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Programa Monetario

Febrero 2020

14 de Febrero de 2020

Dic.

16

Abr.

17

May.

17

Jul.

17

Set.

17

Nov.

17

Dic.

17

Ene.

18

Mar.

18

Ago.

19

Nov.

19

Ene.

20

Feb.

20

(I) Tasa Nominal 4,25 4,25 4,00 3,75 3,50 3,25 3,25 3,00 2,75 2,50 2,25 2,25 2,25

(II) Expectativas de Inflación 2,91 3,00 3,05 2,89 2,73 2,66 2,48 2,30 2,19 2,32 2,23 2,23 2,05

(III) Tasa Real: (I)-(II) 1,34 1,25 0,95 0,86 0,77 0,59 0,77 0,70 0,56 0,18 0,02 0,02 0,20

Tasa de interés de Referencia

El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó mantener la tasa de interés de

referencia en 2,25 por ciento.

2

Referencia 2,75 2,75 2,25 2,25 2,25 2,25 -50

CDBCRP

12 meses 2,92 2,63 2,20 2,16 2,15 2,09 -54

18 meses 3,15 2,65 2,27 2,24 2,19 2,13 -52

Preferencial Corporativa

Activa a 3 Meses 4,5 4,0 3,2 3,3 3,2 3,2 -81

Pasiva a 3 Meses 4,0 3,5 2,8 2,8 2,8 2,8 -74

Activas

Corporativo 4,9 4,5 3,9 3,8 3,9 3,6 -88

Hipotecario 7,6 7,7 7,1 7,0 7,0 7,0 -74

Pasivas : Personas Naturales

1 Mes 2,4 2,3 1,7 1,6 1,6 1,7 -51

6 a 12 Meses 3,5 3,6 3,2 3,3 3,3 3,2 -38

Pasivas : Personas Jurídicas

1 Mes 3,1 2,9 2,2 2,3 2,3 2,2 -75

2 a 3 Meses 3,9 3,3 2,7 2,8 2,9 2,8 -57

3 a 6 Meses 4,3 3,8 3,0 3,1 3,0 2,9 -911/

Tasas activas en términos anuales de las operaciones realizadas en los últimos 30 días útiles.

*Al 12 de febrero.

Fuente: SBS y BCRP

Tasas de Interés en Moneda Nacional 1/

(En Porcentajes)

Dic. 18 Jun. 19 Ene. 20 Feb. 20Var.

Feb. 20 - Jun. 19

(p.b.)

Nov. 19 Dic. 19

Las tasas de interés del mercado monetario han venido disminuyendo y se mantiene un alto

crecimiento del crédito al sector privado.

3

6,9

4,3

12,8

0

2

4

6

8

10

12

14

16

E.17 A.17 M.18 O.18 M.19 D-19

Crédito Total Crédito a Empresas Crédito de Consumo

Crédito al Sector Privado

(Variación porcentual anual)

6,98

6

7

8

9

10

feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 ago-15 feb-16 ago-16 feb-17 ago-17 feb-18 ago-18 feb-19 ago-19 feb-20

Tasa de Interés en Moneda Nacional de Crédito Hipotecario*(en porcentaje)

Las tasas de interés de largo plazo en moneda nacional se ha reducido en los últimos meses a

niveles mínimos históricos.

*Al 12 de febrero

3,96

5,06

3

4

5

6

7

8

9

oct-10 jun-11 feb-12 oct-12 jun-13 feb-14 oct-14 jun-15 feb-16 oct-16 jun-17 feb-18 oct-18 jun-19 feb-20

Tasa de Rendimiento de Bonos Soberanos - Perú(en porcentaje)

10 años 30 años

4

La inflación de enero fue 0,05 por ciento, con lo cual la tasa interanual se mantuvo en 1,9 por

ciento en enero de 2020. Asimismo, la tasa mensual de inflación sin alimentos y energía fue 0,07

por ciento, con lo cual la tasa interanual se mantuvo también en 2,3 por ciento.

INFLACIÓN

(Variación porcentual últimos 12 meses)

Media acotada: promedio ponderado de las variaciones

porcentuales de precios ubicadas entre los percentiles 34 y 84.

Percentil 63: corresponde a la variación porcentual del rubro

ubicado en el percentil 63.

Reponderada: reduce el peso de los rubros con mayor volatilidad,

dividiendo las ponderaciones originales de cada rubro entre la

desviación estándar de sus variaciones porcentuales mensuales.

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

ene-17 may-17 sep-17 ene-18 may-18 sep-18 ene-19 may-19 sep-19 ene-20

INFLACIÓN(Variación porcentual últimos doce meses)

Inflación Alimentos y energía

Máximo

Mínimo

Rango meta de inflación

Prom. Ene-19 2019 12 mesesa Ene. 20

Inflación: 2,6% 1,90% 1,89%

Alimentos y energía: 3,1% 1,43% 1,39%

1,89

1,39

Prom. Anual Var.% Anual

2001-2019 2018 2019 Ene. 20

IPC 2,59 2,19 1,90 1,89

IPC Sin Alimentos y Energía 2,15 2,21 2,30 2,31

Indicadores Tendenciales

Media Acotada 2,58 1,79 1,42 1,33

Percentil 63 2,53 1,82 1,47 1,31

Reponderada 2,51 1,87 1,74 1,76

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

ene-17 may-17 sep-17 ene-18 may-18 sep-18 ene-19 may-19 sep-19 ene-20

INFLACIÓN(Variación porcentual últimos doce meses)

Inflación Alimentos y energía

Máximo

Mínimo

Rango meta de inflación

Prom. Ene-19 2019 12 mesesa Ene. 20

Inflación: 2,6% 1,90% 1,89%

Alimentos y energía: 3,1% 1,43% 1,39%

1,89

1,39

5

Las expectativas de inflación a doce meses se redujeron de 2,23 a 2,05 por ciento en enero.

Expectativas de Inflación a 12 meses*

(En porcentaje)

Encuesta de Expectativas Macroeconómicas:

Inflación (%)

2,05

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

May. 15 Dic. 15 Jul. 16 Feb. 17 Sep. 17 Abr. 18 Nov. 18 Jun. 19 Ene. 20

Expectativa de Inflación a 12 meses*

*Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos.

6

La actividad económica de los sectores primarios y la inversión pública han tenido un desempeño

negativo en 2019.

7

2014 2015 2016 2017 2018 2019

PBI Primario -2,5 6,7 9,6 3,0 3,6 -1,3

Agropecuario 1,6 3,5 2,7 2,8 7,8 3,2

Pesca -27,9 15,9 -10,1 4,7 47,7 -25,9

Minería metálica -2,2 15,7 21,2 4,5 -1,7 -0,8

Hidrocarburos 4,0 -11,5 -5,1 -2,4 0,0 4,6

Manufactura -9,4 1,6 -0,7 1,6 12,9 -8,8

PBI No Primario 3,8 2,4 2,5 2,2 4,1 3,2

Manufactura -1,5 -2,5 -1,6 -0,9 3,4 1,2

Electricidad y agua 4,9 5,9 7,3 1,1 4,4 3,9

Construcción 1,9 -5,8 -3,2 2,1 5,3 1,5

Comercio 4,4 3,9 1,8 1,0 2,6 3,0

Servicios 5,1 4,1 4,1 3,2 4,4 3,8

Producto Bruto Interno 2,4 3,3 4,1 2,4 4,0 2,2

Fuente: INEI, BCRP

PRODUCTO BRUTO INTERNO

(Variación porcentual respecto a similar periodo del año anterior)

13,5

2,2

-0,9

3,3

7,4

8,6

0,31,2

5,1

-0,3-1,1

-2,1

0,8

-1,0

5,7

11,4

10,2

-1,4

-3,0

-0,9

2,41,4

6,9

8,1

-5,4

-0,7

1,9

-8,2

-4,8

-0,8

1,7

4,3

-1,3

2,72,2

-3,2

E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F M A M J J A S O N D

La mayor contracción de los sectores primarios se registró en el primer semestre.

19,8

7,24,7

18,7

47,9

16,5

-16,1

-7,2-3,0

2,9

-17,3

-30,9

2,0

-4,9

3,4

41,8

23,1

0,0

-6,3-1,1

3,08,5

39,744,2

-27,2

-9,4

3,90,0

-18,2

2,8

10,56,1

1,67,2

-2,7

-22,3


42,230,6

37,3

101,0

280,4

52,0

-49,4 -40,5-30,0

-12,4

-45,6

-66,9

12,4 5,1

-4,9

81,2

26,7

-7,9-17,3

26,0 19,722,7

188,5

225,9

-31,3-9,5-7,4

-63,0

-26,8

14,2

52,3

2,314,3

-0,7-13,8

-48,5


14,3

1,7

-2,5

2,1 1,9

7,1

4,9 4,7

9,5

-1,2

5,4

7,1

-2,2

1,2

5,0

-0,9

0,3

-5,9 -5,9

-0,1

-1,7

-3,4-4,1

-1,8-1,4

-5,8

0,5

-1,4

0,0

-2,6

-0,6 -0,3

-4,9

0,1

3,7

1,8


PBI Primario

(variación % respecto a similar periodo del año anterior)

PBI Minería Metálica


I. Sem 2019

-3,1 -1,3

I. Sem 2019

-1,7 -0,8

PBI Manufactura Primaria


I. Sem 2019

-14,9 -8,8

PBI Pesca


I. Sem 2019

-26,9 -25,9

8

En enero la inversión pública se elevó y los indicadores de actividad económica continúan

señalando un cierre gradual de la brecha de producto…

*Información preliminar

Circulante promedio nominal


Puestos de trabajo del Sector Privado Formal


6,0

5,15,4

5,9 6,0 6,05,6

4,75,1

5,6

6,57,0

7,5

8,5

9,5 9,7

9,09,4

9,1 8,9 8,88,5

7,9 7,77,1

6,2

5,2 5,04,4 4,6 4,8

5,2 5,3 5,35,6

6,2

5,3

E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F M A M J J A S O N D E.20

2,4

2,93,0

1,5

2,2 2,1 2,2 2,2 2,2

3,02,7 2,9

3,8

2,7

3,7

5,7

4,34,1

4,3

4,85,1

4,54,7

4,9

5,3

4,8

4,3

3,02,7

3,1

3,43,1

3,5

4,0 4,0 4,0


Inversión Pública (variación % real )

14,6

-8,6

-29,2

-20,8

-0,1 0,0

3,8

-3,8

13,114,9

3,2 0,4 1,85,8 7,9

34,7

-3,2-0,1-0,8

2,0

-14,9

25,419,7

9,0

-11,8-10,7-8,0

7,4

-6,2

28,9

-6,0-0,1

9,34,4

-8,2-13,2

75,1

E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N D E.19 F M A M J J A S O N D E20

Consumo Interno de Cemento

(variación % real respecto a similar periodo del año

anterior)

-6,5

-4,5-5,7

-8,8

-1,9

3,5

1,4

3,54,2

6,6

4,1

6,7 6,5

4,3 4,1

8,2 8,2

-0,3

2,2

0,3

1,6

4,3

7,3

-1,2

1,50,9

5,4

2,9

4,5

11,811,4

7,5

5,06,2

0,5

-0,9


9

… al mismo tiempo que las expectativas empresariales se recuperaron respecto a diciembre.

Noviembre 2019 Diciembre 2019 Enero 2020 Correlación con PBI *

SITUACIÓN ACTUAL

DEL NEGOCIO 52,5 53,4 > 55,5 > 0,54

NIVEL DE VENTAS 56,2 54,2 > 54,0 > 0,58

NIVEL DE PRODUCCIÓN 55,6 50,0 > 50,8 > 0,51

NIVEL DE DEMANDA CON RESPECTO A LO ESPERADO 40,0 40,0 < 44,6 < 0,69

ÓRDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES ANTERIOR 52,4 51,2 > 49,5 < 0,59

INVENTARIOS RESPECTO AL MES ANTERIOR 1/ 48,4 51,0 > 51,4 > 0,43

EXPECTATIVA DE:

LA ECONOMÍA A 3 MESES 49,7 50,8 > 52,9 > 0,67


EL SECTOR A 3 MESES 52,0 51,5 > 55,8 > 0,71

EL SECTOR A 12 MESES 60,3 61,5 > 62,7 > 0,43

LA SITUACIÓN DE SU EMPRESA A 3 MESES 57,1 56,1 > 58,1 > 0,62


DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 3 MESES 56,1 55,1 > 57,7 > 0,72


CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES 50,0 48,6 < 49,1 < 0,71

CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 12 MESES 54,1 54,0 > 54,6 > 0,59

EXPECTATIVA DEL PRECIO PROMEDIO DE:

INSUMOS A 3 MESES 51,4 51,5 > 52,1 > 0,63

VENTA A 3 MESES 55,5 56,4 > 57,6 > 0,63> : mayor a 50

< : menor a 50

Resultados de la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas

*Correlaciones halladas a partir de diciembre de 2007 hasta marzo de 2017. Para los indicadores de situación actual y finanzas se muestra la

correlación contemporánea, y para el resto de expectativas se presenta la correlación con el PBI adelantado tres períodos.

1/ El índice de inventarios muestra el tramo pesimista por encima de 50 y el optimista por debajo. Un aumento de este indicador muestra que

la proporción de empresas que disminuye sus inventarios es mayor que la que los aumenta.


SITUACIÓN ACTUAL

DEL NEGOCIO 52,5 53,4 > 55,5 > 0,54

NIVEL DE VENTAS 56,2 54,2 > 54,0 > 0,58





EXPECTATIVA DE:



EL SECTOR A 3 MESES 52,0 51,5 > 55,8 > 0,71

EL SECTOR A 12 MESES 60,3 61,5 > 62,7 > 0,43








INSUMOS A 3 MESES 51,4 51,5 > 52,1 > 0,63


< : menor a 50







SITUACIÓN ACTUAL

DEL NEGOCIO 52,5 53,4 > 55,5 > 0,54

NIVEL DE VENTAS 56,2 54,2 > 54,0 > 0,58





EXPECTATIVA DE:



EL SECTOR A 3 MESES 52,0 51,5 > 55,8 > 0,71

EL SECTOR A 12 MESES 60,3 61,5 > 62,7 > 0,43








INSUMOS A 3 MESES 51,4 51,5 > 52,1 > 0,63


< : menor a 50







SITUACIÓN ACTUAL

DEL NEGOCIO 52,5 53,4 > 55,5 > 0,54

NIVEL DE VENTAS 56,2 54,2 > 54,0 > 0,58





EXPECTATIVA DE:



EL SECTOR A 3 MESES 52,0 51,5 > 55,8 > 0,71

EL SECTOR A 12 MESES 60,3 61,5 > 62,7 > 0,43








INSUMOS A 3 MESES 51,4 51,5 > 52,1 > 0,63


< : menor a 50





la proporción de empresas que disminuye sus inventarios es mayor que la que los aumenta.10

EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA Y DEL SECTOR A 3 MESES

Indique su previsión para los próximos tres meses respecto a la

economía en general y a la situación de su sector.

30

35

40

45

50

55

60

65

70

E.16 M S E.17 M S E.18 M S E.19 M S E.20

Economía Sector

* Al 13 de febrero del 2020

51,6

32

37

42

47

52

57

62

67

72

77

82

20

17

-02

-13

20

17

-03

-13

20

17

-04

-13

20

17

-05

-13

20

17

-06

-13

20

17

-07

-13

20

17

-08

-13

20

17

-09

-13

20

17

-10

-13

20

17

-11

-13

20

17

-12

-13

20

18

-01

-13

20

18

-02

-13

20

18

-03

-13

20

18

-04

-13

20

18

-05

-13

20

18

-06

-13

20

18

-07

-13

20

18

-08

-13

20

18

-09

-13

20

18

-10

-13

20

18

-11

-13

20

18

-12

-13

20

19

-01

-13

20

19

-02

-13

20

19

-03

-13

20

19

-04

-13

20

19

-05

-13

20

19

-06

-13

20

19

-07

-13

20

19

-08

-13

20

19

-09

-13

20

19

-10

-13

20

19

-11

-13

20

19

-12

-13

20

20

-01

-13

20

20

-02

-13

Precio WTI* (B/$)

WTI (eje. derecho)

Los riesgos respecto a la actividad económica mundial por las tensiones comerciales se han

atenuado...

50.1

50,350.4

45

46

47

48

49

50

51

52

53

54

55

sep

-14

en

e-1

5

ma

y-1

5

sep

-15

en

e-1

6

ma

y-1

6

sep

-16

en

e-1

7

ma

y-1

7

sep

-17

en

e-1

8

ma

y-1

8

sep

-18

en

e-1

9

ma

y-1

9

sep

-19

en

e-2

0

PMI Global Manufactura(JP Morgan)

Expansión

Contracción

51.6

52

52.7

45

47

49

51

53

55

57

59

sep

-14

ene

-15

may

-15

sep

-15

ene

-16

may

-16

sep

-16

ene

-17

may

-17

sep

-17

ene

-18

may

-18

sep

-18

ene

-19

may

-19

sep

-19

ene

-20

PMI Global Servicios(JP Morgan)

Expansión

Contracción

* Al 13 de febrero del 2020

2,593

2,400

2,500

2,600

2,700

2,800

2,900

3,000

3,100

3,200

3,300

3,400

Precio del Cobre* (US$/lb.)

COBRE

11

…aunque el impacto del coronavirus es aún incierto

12

Información al 14 de febrero

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

01-2014 01-2015 01-2016 01-2017 01-2018 01-2019 01-2020

Indice Baltic (BDI)*

* Indice internacional de los fletes de carga a granel.

Se proyecta que la tasa de inflación anual se ubique alrededor de 2,0 por ciento en el horizonte de

proyección, con un moderado sesgo a la baja por la posibilidad de un crecimiento de la demanda

interna menor al esperado. El Directorio se encuentra atento a la nueva información sobre la

inflación y sus determinantes para evaluar ajustes a la posición de política monetaria.

Proyección de la inflación(Variación porcentual últimos 12 meses)

-1

0

1

2

3

4

5

-1

0

1

2

3

4

5

2015 2016 2017 2018 2019 2020 202113

Programa Monetario

Febrero 2020

14 de Febrero de 2020

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