7/25/2019 Presupuestación de Flujo de Caja

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GUÍA DE APRENDIZAJE Nº 32 Presupuestación DeFlujo De aja!

3!"!"

Una buena planeación e identifcación del presupuesto en cualquier actividad es ideal

para tener un positivo uso de los recursos y no recaer en lo malos usos cotidianos que

todos tenemos; En un paseo es ideal sabemos lo que tenemos y presupuestar ciertaparte para los gastos de diversión y esos gastos extras que se consumen durante unas

vacaciones, por eso es mejor realizar un presupuesto de que se va a consumir y así no

nos excederemos en gastos y tendremos unas buenas vacaciones y el dinero sufciente

para estar en una situación estable.

3!3!"!

!E"#$"

iesgo de

mercadeo.

iesgo de

liquidez oiesgo

crediticio.

Es la posibilidad dep)rdida debido al

incumplimiento delprestatario o lacontraparte enoperaciones directas,indirectas o de derivadosque conlleva el no pago,el pago parcial o la *altade oportunidad en elpago de las obligacionespactadas.+Es importante que lasentidades bancarias o

crediticias deban juzgaradecuadamente lasolvencia presente y*utura de susprestatarios yadministrarefcientemente sucartera, teniendo encuenta que al (onceder(r)dito+ se puedeincurrir en tres tipos deriegos- / iesgos de!liquidez.0/ iesgo de!nstrumentación o legal. 1/ iesgos de "olvencia.

 Es la incapacidad para

una organización de

disponer de los *ondos

necesarios para 2acer

*rente a sus

obligaciones tanto en el

corto plazo como en el

mediano3largo plazo. Esta

defnición tiene la ventaja

de re4ejar *5cilmente la

idea de que se trate de

una incapacidad en un

momento dado, lo que noquiere decir que esa

empresa sea insolvente,

es decir que tenga un

capital insufciente para

2acer *rente a sus

compromisos. 6o que

sucede es que la empresa

en un momento dado

est5 ilíquida+ o corre el

riesgo de estarlo, aunquesea rentable, y tenga

relativamente pocas

deudas.

7ambi)n conocido como riesgo

sistem5tico, es el riesgo de que el

valor de un porta*olio 8de

nversión o comercial/ disminuya

debido a cambios en valor de los

actores de riesgo del mercado,

os cu5les determinan su precio o

valor fnal.

6os *actores est5ndares de riesgo

de mercado son-

9recios de valores y

títulos.

 7ipos de

inter)s 8vea riesgo de tipo

de inter)s/.

tipo de cambio entre

divisas extranjeras/.

9recios de materias

primas.

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3!3!2!

El estudio del %lujo de (aja y las proyecciones fnancieras 2a llegado a adquirir tal importancia

para los banqueros y empresarios en general que no pasa un solo día sin que se vean casos en

los cuales dic2o estado fnanciero tenía papel protagónico excepcional. 9ara cualquier

inversionista serio, la visión *utura de sus negocios tiene que ver con el %lujo de (aja.

!gual sucede con todo empresario responsable, en el manejo del día a día de su negocio, así

como con los banqueros que quieren minimizar el riesgo en la toma de decisiones de cr)dito.

9or otra parte, 2oy por 2oy, cuando la contabilidad de las empresas se presenta ajustada por

in4ación, es el 4ujo de caja el :nico estado fnanciero que reporta seguridad y tranquilidad sobre

la verdadera situación de una empresa *rente a sus acreedores.

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3!3!3

Alternati#as $e in#ersión

"on innumerables las alternativas de inversión. 9ara la elección de una de ellas o un conjunto

coordinado de ellas 8cartera/, es preciso considerar las características asociadas a las mismas,ya que permiten di*erenciar las adecuadas en *unción de las circunstancias de la empresa.Estas características son 8ver 7ema (aracterísticas de la !nversión %inanciera/-

< entabilidad.

< =olumen de inversión necesario.

< iesgo del emisor 8riesgo/.

< %iscalidad.

< %ec2a de amortización, y su vinculación con la maduración.

< Existencia de un mercado secundario y *acilidad de realización en elmismo 8liquidez/.

< Estabilidad de las cotizaciones.

< 9eriodicidad en el cobro de intereses.

9or la gran complejidad y elevada especialización que presentan los mercados fnancieros enEspa>a desde la liberalización, en la mayor parte de los casos es di*ícil disponer de la sufcientein*ormación para elegir la alternativa m5s idónea a las posibilidades de la empresa. 9or ello,recomiendo la consulta con una entidad especializada de su confanza. &o obstante, describo de

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*orma sucinta las alternativas m5s usuales 8todas las alternativas ser5n analizadas con m5sdetalle en temas posteriores/.

'/ !mposiciones a plazo fjo y (ertifcados de ?epósitos

6as imposiciones son contratos de depósito de dinero, por un importe y plazodeterminado previamente, que proporciona una rentabilidad fja, igualmente establecida deantemano. "on activos nominativos e intrans*eribles, sin importe límite y con posibilidad decancelación anticipada, si bien con una penalización en intereses.

6os certifcados de depósito son contratos de depósito a plazo, *ormalizados en títulosnominativos, con rentabilidad fja y plena liquidez mediante endoso en el mercado secundario.El plazo mínimo es de un a>o, cubierto el mismo se cancela.

@/ 6etras del 7esoro

"e trata de títulos a corto plazo emitidos por el 7esoro 9:blico. 9or la garantía del Estado seconstituyen en el tipo ideal de activos fnancieros libres de riesgos.

"e emiten al descuento 8entrega de un precio in*erior al nominal y posterior devolución del

nominal/ mediante subasta, la cual puede ser competitiva 8para cada o*erente se emiten almenor de los precios entre el o*recido y el precio medio calculado para el conjunto deo*erentes/ o no competitiva 8se emiten al precio medio/. El nominal de los títulos es de .AAAEuros, y no est5n sujetas a retención. 6os plazos son de seis, doce y diecioc2o meses.

(/ 6etras y 9agar)s de Empresa

"on títulos de emisores privados, realizados al descuento, y enviados a las entidades fnancierascolaboradoras con el endoso en blanco. 6a compra puede ser realizada tanto en la propiaentidad fnanciera, como en el mercado secundario en subasta 8mercado '!'%/.

6os pagar)s de empresa son valores de renta fja negociables, con vencimiento a corto plazo,emitidos al descuento por grandes empresas con la fnalidad de diversifcar sus *uentes defnanciación. En la actualidad se desarrollan *undamentalmente dos tipos de emisiones - en seriey a medida.

6as emisiones en serie son realizadas por grandes empresas, las 2abituales en el mercado,bien conocidas y solventes. "e trata de títulos a corto de relativamente bajo nominal y plazoscortos 8entre tres y seis meses 2abitualmente/.

6as emisiones a medida son realizadas por empresas de menor tama>o, a:n siendo reconocidasy de buen nivel de solvencia. "e denominan a medida por la necesidad de que se acomodenlas condiciones de la emisión a las exigencias de la demanda en lo re*erente a cuantías, plazos ytipos de inter)s. (omo los demandantes de este tipo de títulos buscan rentabilizar susexcedentes puntuales de tesorería suelen ser valores de elevada cuantía a plazo muy corto.

En general, la rentabilidad de este tipo de títulos es algo superior a la de los valores p:blicos desimilar plazo, dado el mayor riesgo, menor liquidez por la existencia de un mercado secundariomenos desarrollado, y por la retención fscal que, a di*erencia de las letras del tesoro, tienen lospagar)s de empresa.

?/ ()dulas, @onos y 9articipaciones Bipotecarias

"e trata de activos con vencimiento a medio plazo y de una gran liquidez. 6a di*erencia entre lostres tipos de títulos estriba en la garantía de la emisión, que, si bien en todos ellos laconstituyen cr)ditos 2ipotecarios concedidos por el emisor, presentan vínculos di*erentes encada caso. En las c)dulas la garantía est5 constituida por la totalidad de cr)ditos de la entidademisora. En el caso de los @onos por el cr)dito o grupo de cr)ditos que se vinculen directamentea la emisión. 9or :ltimo, en las participaciones la entidad emisora 2ace partícipes, en todo o en

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parte, a los poseedores de títulos de uno o varios de los cr)ditos 2ipotecarios que posea encartera.

6as c)dulas y bonos presentan un similar plazo de amortización 8de uno a tres a>os/, y existeuna gran variedad en cuanto a características de emisión, ya que los emisores gozan de amplialibertad en este campo. !gualmente poseen una gran liquidez, debido a que poseen un mercadosecundario con una gran actividad. En relación a la fscalidad, est5n sujetas a retención yest5n exentas en todas sus *ases del !mpuesto de 7ransmisiones 9atrimoniales.

E/ %ondos de !nversión

"on patrimonios pertenecientes a una pluralidad de inversores, cuyo derec2o de propiedad serepresenta en un certifcado de participación. (uentan con la ventaja de disponer de un elevadovolumen de inversión por el conjunto de las participaciones, de permitir por tanto ladiversifcación 8inversión en variados títulos con diversas condiciones de riesgo, de tal *orma quese logra un e*ecto conjunto de minimización del riesgo/, y de la gestión especializada porexpertos que conocen y siguen los mercados fnancieros. 'dem5s presentan ventajasfscales, ya que cada a>o que se mantenga la participación en el *ondo, se reduce la cantidad adeclarar como rendimiento.

6a suscripción y reembolso de las participaciones se 2acen por su precio, que se fja diariamente8valor de cierre de mercado de los títulos incluidos en cartera/, como resultado de dividir elpatrimonio valorado del *ondo por el n:mero de participaciones en el mismo, disminuido por losdescuentos y comisiones a *avor del *ondo

?ependiendo de los títulos a que vaya dirigida la inversión del *ondo, se distinguen-

< %ondos de !nversión Cobiliaria 8%!C/. !nversión en el mercado de (apitales en ?euda delEstado, 7esoro y (omunidades 'utónomas, valores de renta fja o variable cotizados en bolsa yen títulos del mercado Bipotecario. "e modifcan los porcentajes de renta fja y variabledependiendo de la situación de coyuntura, *undamentalmente la evolución de los tipos deinter)s.

< %ondos de !nversión en 'ctivos del Cercado Conetario 8%!'CC/. !nversión en activos fnancierosa corto plazo del mercado monetario. Este tipo de *ondos son especialmente atractivos si lasexpectativas de evolución de los tipos de inter)s son al alza.

< %ondos de !nversión %ondtesoro. 9odr5 ser a su vez un %!C o %!'CC con los que el 7esoro 2aregulado un convenio de colaboración a trav)s del cual se cede a estos %ondos la marca del

 7esoro, y se impone como restricción la inversión exclusiva en deuda p:blica, con la excepcióndel D destinado a la cobertura del coefciente de liquidez.

%/ $peraciones epo o "imult5neas

"e trata de operaciones realizadas con una entidad fnanciera en la que )sta le vende títulos 8derenta fja- normalmente 6etras o 9agar)s/ que tiene en cartera, y se compromete a recomprarlosa una *ec2a preestablecida y con un precio fjado 8se fja la rentabilidad, el precio se obtiene apartir de )sta/. 'unque t)cnicamente no es lo mismo epo que simult5nea, fnancieramente sí loes 8la di*erencia est5 en que sea el mismo o id)ntico título/. 9uede serespecialmente interesante en situación de tipos de inter)s bajista, ya que la entidad puedeo*recer tipos por encima de mercado 8al tenerlos en cartera tendr5n una rentabilidad superior ala que en ese momento o*rece el mercado por títulos similares, y la "movilidad" de la cartera leinteresa a la entidad)

3!3!%!

FUEN&E' DE FINANIA(IEN&)

Esta b:squeda de fnanciamiento b5sicamente se da por dos motivos-

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(uando la empresa tiene *alta de liquidez necesaria para 2acer *rente a las operaciones diarias,

por ejemplo, cuando se necesita pagar deudas u obligaciones, comprar insumos, mantener el

inventario, pagar sueldos, pagar el alquiler del local, etc.

(uando la empresa quiere crecer o expandirse y no cuenta con el capital propio sufciente como

para 2acer *rente a la inversión, por ejemplo, cuando se quiere adquirir nueva maquinaria,

contar con m5s equipos, obtener una mayor mercadería o materia prima que permita aumentar

el volumen de producción, incursionar en nuevos mercados, desarrollar o lanzar un nuevo

producto, ampliar el local, abrir nuevas sucursales, etc.

=eamos a continuación cu5les son las principales *uentes de fnanciamiento a las cu5les

podemos recurrir en b:squeda de aqu)l dinero que podríamos necesitar ya sea para seguir

*uncionando como empresa, o para invertir y 2acerla crecer-

A*orros personales

Una *orma de obtener fnanciamiento que no nos obliga a tener que pagar intereses ni a

devolver el dinero, es recurrir a nuestros a2orros personales o a cualquier otra *uente personal

que podamos tener, por ejemplo, al usar tarjetas de cr)dito o al vender alg:n activo personal.

Fa+iliares o a+i,os

$tra *orma sencilla de obtener fnanciamiento, sobre todo cuando el dinero que necesitamos es

poco, es solicitarlo a *amiliares o amigos, los cuales es muy probable que nos presten el dinero si

son conscientes de nuestra capacidad y responsabilidad.

-ancos

Una *orma com:n de obtener fnanciamiento aunque m5s di*ícil de acceder son los bancos, los

cuales podrían solicitarnos algunos requisitos tales como determinada experiencia en el mercadoy, en caso de tratarse de un monto elevado, garantías que podrían estar con*ormadas por

activos de la empresa o bienes personales.

Enti$a$es .nancieras no /ancarias

'lgunas de ellas especializadas en peque>as y medianas empresa, por lo que los requisitos

suelen ser menores que los que pide un banco, pero con la desventaja de que el pr)stamo que

otorgan suele ser menor, suele tener un menor plazo, y suele tener un mayor costo o tasa de

inter)s.

E+presas $e leasin,

@ancos o entidades fnancieras que brinden el producto de leasing, el cual consiste en un

contrato mediante el cual solicitamos a un banco o entidad fnanciera que adquiera la propiedad

de un bien 8por ejemplo, una maquinaria o equipo/ para que posteriormente nos lo arrienden y,

una vez culminado un plazo establecido, tengamos la opción de comprarlo.

E+presas $e 0actorin,

@ancos o entidades fnancieras que brinden el producto del *actoring, el cual consiste en un

contrato mediante el cual le cedemos a un banco o entidad fnanciera los derec2os de nuestras

cuentas por cobrar, a cambio de que nos las abonen por anticipado 8deduciendo los intereses ycomisiones que el banco o entidad fnanciera nos pueda cobrar/.

Pro#ee$ores

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' trav)s de la obtención de un cr)dito comercial, por ejemplo, al conseguir que un proveedor

nos provea de mercadería, materias primas o alg:n activo, y nos permita pagarlo en cuotas

mensuales en lugar de tener que realizar un :nico pago en e*ectivo.

E+isión $e acciones

$tra *uente de fnanciamiento es la venta de acciones, las cuales consisten en títulos que le

otorgan a quien las posea, el derec2o de participar en la distribución de las utilidades de la

empresa y en la distribución del capital social en caso se liquide )sta.

E+isión $e /onos

$tra alternativa es la emisión de bonos, los cuales consisten en títulos de deuda que la empresa

emite comprometi)ndose a pagar intereses periódicos y a devolver el valor de la deuda al

vencimiento de un plazo determinado, a quien los adquiera

anjes o true1ue con otras e+presas

(onsiste en intercambiar un producto o servicio por otro, por ejemplo, pagar anuncios o

publicidad con nuestros productos, o brindarles nuestros servicios a los trabajadores de una

empresa, a cambio de que nos provea de insumos o mercaderías.

'ocios

$tra *orma de fnanciar nuestra empresa consiste en buscar un socio, es decir, una persona

interesada en nuestra empresa, que adem5s de querer invertir en ella, est) dispuesta a

compartir el riesgo del negocio y a trabajar junto con nosotros en su crecimiento.

In#ersionistas

%inalmente, podríamos buscar entidades de capital de riesgo+ o inversionistas 5ngeles+ 8que a

di*erencia de las entidades de capital de riesgo, utilizan *ondos propios y no de terceros/, o

simplemente cualquier persona, empresa o entidad que desee invertir dinero en nuestra

empresa a cambio de un porcentaje de las utilidades.

3!3!!

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