presentación juan ignacio crespo 'oportunidades de inversión en entorno actual"
DESCRIPTION
Presentación empleada por Juan Ignacio Crespo, analista económico y autor del libro 'Las dos próximas recesiones, durante el Unience & Meets celebrado el 29 de abril y patrocinado por Schroders.TRANSCRIPT
![Page 1: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/1.jpg)
Oportunidades de inversión en el entorno actual
Juan Ignacio CrespoAutor de las “Las dos próximas recesiones”Evento Unience&Meets: Madrid 29‐4‐2013
![Page 2: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/2.jpg)
Índice
• Situación económica mundial• Situación zona euro• ¿Está el euro fuera de peligro? • Hechos más recientes• ¿Qué harán las economías?• ¿Qué harán los mercados?
– Rumbo a 1980
![Page 3: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/3.jpg)
SITUACIÓN ECONÓMICA MUNDIAL:de nuevo desaceleración
![Page 4: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/4.jpg)
Sorpresas económicas negativas(25 de abril 2013)
![Page 5: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/5.jpg)
![Page 6: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/6.jpg)
Y EN LA EUROZONA... recesión
![Page 7: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/7.jpg)
Recesión en la Eurozona
![Page 8: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/8.jpg)
Con Alemania flaqueando
![Page 9: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/9.jpg)
Índice IFO y PIB alemán
![Page 10: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/10.jpg)
¿Está el euro fuera de peligro?
![Page 11: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/11.jpg)
El euro como una roca
• El euro es la segunda divisa de reserva de los bancos centrales de todo el mundo: 25% (tras el dólar, 67%).
• La Eurozona está en equilibrio comercial con el exterior
• La interdependencia de los bancos centrales del Eurosistema
THOMSON REUTERS 11
![Page 12: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/12.jpg)
Reservas centrales de divisas según el FMI
THOMSON REUTERS 12
![Page 13: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/13.jpg)
Source: Thomson Reuters Datastream
80 85 90 95 00 05 10 15 20 25 30 35
-3
-2
-1
0
1
2
3
-3
-2
-1
0
1
2
3
CURRENT ACCOUNT OF BOP, % OF GDP : Euro Area
![Page 14: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/14.jpg)
![Page 15: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/15.jpg)
![Page 16: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/16.jpg)
![Page 17: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/17.jpg)
Hechos más recientes
![Page 18: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/18.jpg)
Indicadores disonantes
• Indicios de desaceleración:–Los PMIs indican desaceleración–Las materias primas también–Y también los tipos de interés
• A la vez, parece que vendrán mejores tiempos–Las bolsas suben
![Page 19: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/19.jpg)
Caída del precio de las materias primas: ‐4,1%, YTD
![Page 20: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/20.jpg)
Caída del precio del cobre: ‐9,5%, YTD
![Page 21: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/21.jpg)
El precio del oro también cae y recupera
![Page 22: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/22.jpg)
![Page 23: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/23.jpg)
Rentabilidad de grupos de materias primas en 2013
![Page 24: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/24.jpg)
Rentabilidad de las materias primas en 2013
![Page 25: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/25.jpg)
Los tipos de interés bajan
![Page 26: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/26.jpg)
¿Qué harán la economías?
![Page 27: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/27.jpg)
Capacidad sin utilizar
![Page 28: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/28.jpg)
![Page 29: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/29.jpg)
![Page 30: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/30.jpg)
OBJETIVO DEL BANCO DE JAPÓN
![Page 31: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/31.jpg)
OBJETIVO BASE MONETARIA DE JAPÓN
![Page 32: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/32.jpg)
En Japón
![Page 33: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/33.jpg)
Activos financieros de las empresas avaladas implícitamente por el gobierno de los EEUU
THOMSON REUTERS 33
![Page 34: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/34.jpg)
Avales del estado en USA
• En EEUU el mercado inmobiliario ha mejorado pero…
• …Según un informe del Comité del Congreso sobre Servicios Financieros (FT) el 90% de las titulizaciones hipotecarias residenciales lleva aval del estado (solía ser 25% a 50%)
• Entretanto, la Reserva Federal sigue comprando activos hipotecarios a razón de 40.000 millones de dólares al mes.
![Page 35: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/35.jpg)
Productividad economía USA
THOMSON REUTERS 35
![Page 36: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/36.jpg)
Beneficio unitario empresas no financieras USA
THOMSON REUTERS 36
![Page 37: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/37.jpg)
¿Qué harán los mercados?Rumbo a 1980
![Page 38: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/38.jpg)
THOMSON REUTERS 38
Éste es el presente: mayo 2009
Fuente: Thomson Reuters
![Page 39: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/39.jpg)
THOMSON REUTERS 39
ASOMÁNDOSE AL FUTURO
Fuente: Thomson ReutersFuente: Thomson Reuters
![Page 40: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/40.jpg)
THOMSON REUTERS 40
HIPÓTESIS DE TRABAJO(CFA Institute, Praga febrero‐2010)
Source: Thomson Reuters
![Page 41: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/41.jpg)
THOMSON REUTERS 41
HIPÓTESIS DE TRABAJO (22‐marzo‐2011)
Source: Thomson Reuters
![Page 42: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/42.jpg)
THOMSON REUTERS 42
HIPÓTESIS DE TRABAJO (13‐mayo‐2011)
Source: Thomson ReutersSource: Thomson Reuters
![Page 43: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/43.jpg)
HIPÓTESIS DE TRABAJO (28‐noviembre‐2011)
THOMSON REUTERS 43
Source: Thomson Reuters
![Page 44: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/44.jpg)
HIPÓTESIS DE TRABAJO 27‐abril‐2012
THOMSON REUTERS 44
Source: Thomson Reuters
![Page 45: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/45.jpg)
DJI 6‐diciembre‐2012
![Page 46: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/46.jpg)
El DJI rompe máximo histórico
![Page 47: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/47.jpg)
El S&P 500 apenas está rompiendo
![Page 48: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/48.jpg)
RUMBO A 1980
![Page 49: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/49.jpg)
Como en febrero de 1980
![Page 50: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/50.jpg)
Source: Thomson Reuters Datastream
66 68 70 72 74 76 78 8060
70
80
90
100
110
120
60
70
80
90
100
110
120
00 02 04 06 08 10 12 14600
800
1000
1200
1400
1600
600
800
1000
1200
1400
1600
S&P 500 COMPOSITE S&P 500 COMPOSITE Recession Recession
Febrero 1980
![Page 51: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/51.jpg)
¿Qué más ocurría en enero de 1980?
• La economía USA iniciaba una recesión de seis meses• Las materias primas caían de precio• El oro sufría fuertes pérdidas, recuperaba y volvía a caer
• El precio del petróleo caía también• El dólar estaba a punto de iniciar una carrera alcista• La Reserva Federal estaba culminando una subida de tipos de interés antes de iniciar la siguiente
• Tipos de interés reales: cero o negativos
![Page 52: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/52.jpg)
1980:Las materias primas caían de precio
![Page 53: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/53.jpg)
Enero 1980: El oro sufría fuertes pérdidas (después, recuperaba y volvía a caer)
![Page 54: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/54.jpg)
También el precio del petróleo: ‐20%
![Page 55: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/55.jpg)
El índice dólar estaba a punto de iniciar una carrera alcista (como ahora)
![Page 56: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/56.jpg)
El dólar se fortalecía frente al euro sintético
![Page 57: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/57.jpg)
Como el ahora
![Page 58: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/58.jpg)
La Fed culminaba una subida de tipos en USA
![Page 59: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/59.jpg)
Tipo de interés (corto plazo) real
![Page 60: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/60.jpg)
Tipo de interés (10 años) real
![Page 61: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/61.jpg)
En esas circunstancias el S&P 500: ‐17,5% primero; +40% después
![Page 62: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/62.jpg)
¿Tendrá el S&P 500 un retroceso del 15%‐20%?
![Page 63: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/63.jpg)
La Bolsa de Japón
• Han pasado más de 23 años desde que se inició la caída de la Bolsa de Japón
• En esos 23 años el Nikkei 225 llegó a perder el 82% y apenas se recuperó después.
• Algo parecido le pasó al DJI durante la Gran Depresión
• Pero 25 años después se había recuperado de las pérdidas
![Page 64: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/64.jpg)
Comparación DJI y Nikkei 225
![Page 65: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/65.jpg)
¿El Nikkei como el DJI?
• Si el Nikkei 225 se fuera a comportar como el DJI, le quedarían dos años para recuperar todas las pérdidas.
• Que casualidad que el Banco de Japón quiere duplicar la oferta monetaria en dos años
• Y también que haya duplicado el objetivo de inflación para dentro de dos años
![Page 66: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/66.jpg)
¿Es eso posible?• Si el Nikkei 225 hace lo que el Dow Jones debería subir 300% en dos años
• La capitalización suele crecer como la inyección de liquidez.
• Si la base monetaria va a duplicarse, la capitalización de la Bolsa japonesa podría, pues, duplicarse en dos años.
• Pero eso es subir solo un 100%.
![Page 67: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/67.jpg)
¿Quién ha subido 300% en dos años?
![Page 68: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/68.jpg)
El DJI, entre 1992 y 1999 (8 años).
![Page 69: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/69.jpg)
El propio Nikkei 225 entre 1984 y 1989 (5 años)
![Page 70: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/70.jpg)
El Bovespa (Brasil) en 4 años
![Page 71: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/71.jpg)
La Bolsa de Shangai en 2 años
![Page 72: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/72.jpg)
Pero cuidado, la inyección de liquidez no siempre hace subir el precio de todos los
activos…
![Page 73: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/73.jpg)
El QE3 no afecta al precio del oro
![Page 74: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/74.jpg)
Eurodólar y ratio balances: FED/BCE
![Page 75: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/75.jpg)
La visión de comienzos de año
• Fondo indexado de Bolsa japonesa con cobertura del riesgo de cambio.
• Fondo Monetario en Dólares.• Fondo indexado de renta variable USA tras retroceso del 15% del S&P 500
• Deuda pública española: corto (LT año), medio y largo plazo
• Con una reserva: durante el año puede tener que hacerse cambios súbitos
![Page 76: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/76.jpg)
Rentabilidad de los diferentes activos en 2013
![Page 77: Presentación Juan Ignacio Crespo 'Oportunidades de inversión en entorno actual"](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022081401/5584b665d8b42a9c768b4ad2/html5/thumbnails/77.jpg)
El cerebro está programado para buscar patrones (de comportamiento)
Marcus du Sautoy
THOMSON REUTERS 77