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Historia
José A. Martínez ZugarramurdiGerente General Bolsa de Santiago
Presidente FIAB
Integración Financiera
Alianza del Pacífico
LA FEDERACIÓN
22 BOLSAS MIEMBROSFUNDADA EN 1973
PRINCIPALES OBJETIVOS
Fomentar la colaboración de
sus miembros, a fin de
promover el desarrollo y
perfeccionamiento de sus
respectivos mercados
Facilitar la homogeneización
de las normativas de los
mercados de valores que
permitan el desarrollo de la
actividad bursátil
Promover la integración de los
bursátiles pertenecientes a la
Federación
Alentar normas y
procedimientos que aseguren
la solvencia, idoneidad,
legitimidad e información
transparente a los
inversionistas
DESARROLLO DE MERCADO NORMATIVA HOMOGÉNEA
INTEGRACIÓN TRANSPARENCIA
CIFRAS
CIFRASMARKET CAP / PIB (2015)
103,6%
37,9%
Cifras en millones de dólares.
Fuente: IMF, WFE, FIAB
MARKET CAP
$2.233.846
PIB
$5.900.384
PIB
$64.820.880
WFE
MARKET CAP
$67.124.635
FIAB
META FIAB
Que la capitalización
bursátil de los países
FIAB represente el
100% del PIB de sus
países al cabo de 10
años
PIB
WFE9,1%
PIB
FIAB
CIFRASA SEPT 2016
WFE 64 BOLSAS
FIAB 22 BOLSAS
META FIAB
Facilitar el listado de
empresas para llegar
a un 10% del market
cap. de la WFE al
cabo de 10 años
Cifras en millones de dólares.
Fuente: WFE, FIAB
MARKET CAP
(US$ millones)
WFE
$69.553.114
EMPRESAS
LISTADAS
WFE
51.485
FIAB
$2.529.631
FIAB
5.219
3,6%
10,1%
La capitalización
bursátil no es
proporcional al
número de sociedad
listadas
CIFRASMONTOS A SEPT 2016
$65.661.172
1,6%$1.037.086
WFE
$3.478.754
10,6%$369.556
Cifras en millones de dólares.
Fuente: WFE, FIAB
ACCIONES
WFE
DEUDA
BURSÁTIL
FIAB
FIAB
META FIAB
Montos transados en
acciones sean
equivalentes a la
relación del PIB
entre WFE y FIAB
(9,1%)
Montos transados en
acciones han
disminuido en los
últimos años
afectando la liquidez
Participación en la
capitalización bursátil
Sociedades listadas
CIFRASA SEPT 2016
*Otros incluye Panamá, El Salvador, Ecuador, Bolivia, Costa Rica
3571351
331
307
144
124
99
70
53
52
39
37
31
10
BME
BOVESPA
Lima
Santiago
Mexicana
El Salvador
Buenos Aires
Colombia
Quito
Guayaquil
Boliviana
Caracas
Panamá
Costa Rica
Brasil30%
España28%
México15%
Chile9%
Venezuela7%Colombia
4%
Perú3%
Argentina3%
Otros1%
DESAFÍOS DEL
MERCADO
DESAFÍOS DEL MERCADO
ATRAER INVERSIÓN
AUMENTO DE LA
LIQUIDEZ
Normas y regulaciones diversas y complejas
que dificultan interés de los inversionistas
Múltiples inhibidores que restan
competitividad a los mercados
Baja liquidez afecta el bid-ask spread
dificultando la correcta formación de
precios y encareciendo los costos
Concentración de liquidez en pocos títulos
Estos desafíos, y la manera de cómo
abordarlos, se encuentra presentes en
las discusiones de la Federación
EN QUÉ HEMOS
ESTADO
TRABAJANDO
Macro
• Regímenes tributario ycambiario
• Regímenes de inversión deAFPs y fondos de inversióncolectiva
• Mecanismos de Compensacióny Liquidación
Micro
• Emisores y Emisioneselegibles para inversióntransfronteriza
• Investigación de mercado,análisis de información yliquidez
• Desarrollo de productosbursátiles
Inhibidores identificados
ESTUDIOIdentificó barreras a la integración y el desarrollo de
los mercados
IDENTIFICAR INHIBIDORES
Contar con una herramienta para definir y priorizar los
desafíos de la Federación para los próximos años.
RECOMENDACIONES MACROPARA BUEN FUNCIONAMIENTO
• Aumentar la cantidad de tratados de doble tributación internacional entre países miembros de la FIAB.
TRIBUTARIO
• Contar con un mercado de divisas formal, para cumplir con obligaciones de operaciones transfronterizas.
• Facilitar y agilizar los procedimientos de registro y comunicación con las entidades regulatorias para la repatriación de fondos.
CAMBIARIO
• Permitir la liquidación transfronteriza.
• Mantener un registro y listado de valores con moneda extranjera.
• Contar con modelo de entrega contra pago.
COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
RECOMENDACIONES MACROPARA BUEN FUNCIONAMIENTO
• Definición de instrumentos, límites y nivel de riesgos para la inversión transfronteriza.
• Estandarización para la inversión en el país extranjero, clasificación de riesgo y acceso al mercado primario y/o secundario
FONDOS MUTUOS Y DE PENSIONES
• Código único de Tax ID o ITIN en cada país.
• Utilización de bancos custodios para efectuar operaciones transfronterizas.
• Eliminar las barreras de encaje mediante la homogenización del trato entre inversionistas residentes y no residentes.
OTRAS CONDICIONES
RECOMENDACIONES MACROPARA BUEN FUNCIONAMIENTO
• Participar de un modelo interconectado de controles y procesos de supervisión para conocer quienes son los nuevos y antiguos clientes.
• El objetivo es evitar relaciones comerciales con clientes involucrados en lavado de activos, terrorismo, corrupción, delitos de drogas, etc.
MODELO KNOW YOUR
CUSTOMER (KYC)
• Lograr tareas de fiscalización y regulación más efectivas que no sean inhibidas por procesos complejos en el intercambio de información de las entidades fiscalizadas.
• Permitir la solicitud de información entre entidades en caso de situaciones especiales que lo requieran.
COORDINACIÓN ENTRE
REGULADORES
Promover el desarrollo de los mercados de renta
variable de los países pertenecientes a la FIAB.
ESTUDIOIdentificó los requerimientos para desarrollar
mercados de renta variable líquidos
MODELO DE NEGOCIACIÓN
Subasta de Apertura
Negociación Continua
Subasta de Cierre
AfterMarket
Establecer un modelo de negociación que facilite la
inversión transfronteriza y homogenizar los mercado FIAB.
ESTUDIOPropone un modelo de negociación de valores para
inversionistas (locales y extranjeros) en donde las
ordenes viajan al mercado de destino y son
ejecutadas, liquidadas y custodiadas en el mismo.
MODELO DE INTERCONEXIÓN
Negociación
Inversionistas
Intermediarios
Valores y emisores
Depósitos/ Custodios
Compensación y liquidación
MODELO DE INTERCONEXIÓN
LIQUIDACIÓN CON CUSTODIO
INVERSIONISTA
1: Ordena compra / venta con su
Corredora
CORREDOR LOCAL
2: Ingresa orden de compra / venta
en el sistema de negociación
integrado de su Bolsa
BOLSA LOCAL
BOLSA
EXTRANJERA
DEPÓSITO
EXTRANJERO
CORREDORA
CORRESPONSAL
3.- Ejecuta la orden en el país
de origen de la acción
3: Notifica sobre el trade
Notifica al Depósito
DEPÓSITO LOCAL
Notifica al
Depósito y
ordena la
liquidación
4: Espeja posición
5: Realiza la entrega/recepción de posiciones en
las respectivas cuentas de clientes. Se utiliza el
modelo DvP para garantizar la entrega de valores.
*La custodia se realiza en su
país de origen, en la cuenta
internacional del cliente.
PA
ÍS D
EL
IN
VE
RS
ION
ISTA
PA
ÍS D
E O
RIG
EN
DE
LA
AC
CIÓ
N
CUSTODIO
GLOBAL
DESAFÍOS PARA LA
INTEGRACIÓN
FINANCIERA
OBJETIVO Aumento de la inversión transfronteriza
REMOVER INHIBIDORES
Trabajar de manera continua con la autoridad para remover, de
forma progresiva, los inhibidores existentes.
Realización y publicación continua de estudios que recomienden
la mejor forma de abordar la eliminación de inhibidores.
Realizar actividades de difusión de los resultados del estudio,
en cada uno de los países, que promuevan el debate sobre los
inhibidores identificados.
Estudios pueden ser solicitados en
la página de la Federación
Fiabnet.org
GENERAR LIQUIDEZ
OBJETIVOContar con un mercado de renta variable más
líquido para impulsar el crecimiento económico
Proponer una serie de principios y reglas de negociación que
puedan ser aplicadas por las Bolsas miembros.
Analizar y adaptar modelos de negociación que faciliten la
liquidez.
Eliminar las brechas operativas y aumentar las formas de
acceso a los mercados para facilitar la participación de los
inversionistas extranjeros.
Estandarizar y potenciar la negociación de valores
líquidos en los mercados de renta variable
INTEGRACIÓN IBEROAMERICANA
OBJETIVOModelo iberoamericano de negociación, liquidación
y compensación de valores
Impulsar la discusión con las autoridades para incorporar las
mejoras prácticas de los mercados.
Facilitar el conocimiento y comprensión de las reglas de
mercado de cada uno de los países.
Apoyar procesos de integración regional como MILA y el
acuerdo de las Bolsas de Panamá – Salvador, que permitan
entregar una gama más amplía de opciones a los inversionistas.
Herramienta concreta para potenciar el desarrollo de los
mercados y los procesos de integración regional
DESARROLLO DE MILA
OBJETIVOLograr una mayor integración financiera del
Mercado Integrado Latinoamericano, MILA
Tratamiento local de los valores en cada una de las bolsas.
Desarrollo de un registro único para inversionistas extranjeros.
Tratamiento tributario local para las inversiones en valores MILA.
Simplificación de la normas cambiarias entre los países.
Establecimiento de un marco regulatorio común para los fondos
de inversión colectiva.
Acceso directo a las entidades de compensación y liquidación
de valores en cada uno de los países.
Promover a las autoridades regulatorias a avanzar en la
armonización de normas vinculadas a la negociación de los
valores.
NUESTRO
FUTURO
EL FUTURO BURSÁTIL DE
IBEROAMÉRICA
Bolsas con reglas únicas
Plataforma integrada
Entrega de información
homogénea y consolidada
Altos estándares tecnológicos
∴ Integración
INFRAESTRUCTURA
Ventana única de inversiones
Cuenta única para habilitación de
inversionistas extranjeros
∴ Acceso simple a los mercados
INVERSIONISTAS
Ofertas regionales
Inscripción única de valores con
un pasaporte regional
∴ Reglamentación competitiva
EMISORES
Visión global
Oferta regional de mercados y
valores
Amplio portafolio de productos y
servicios
∴Movilidad de capitales
INTERMEDIARIOS
Historia
José A. Martínez ZugarramurdiGerente General Bolsa de Santiago
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