presentación de powerpoint · volum de captació pels fons de private equity a nivell global (2001...
TRANSCRIPT
FONDITEL Inversió en actius de Capital Risc VII TROBADA DE TARDOR
25 de novembre de 2014 / Francesc Martínez i Bailac
Què és el capital risc? Què és el private equity (avantatges)?
Capital risc és un actiu alternatiu.
Inversions en accions de companyies que normalment no cotitzen a borsa.
És l'instrument d'inversió adequat per accedir a companyies privades i gestors de prestigi.
Millora el perfil risc rendibilitat.
3
Els avantatges d'invertir en empreses no cotitzades en Borsa
Dilución de la base accionarial Molt concentrat Molt diluït i molt dispers
Alineación de intereses entre accionariado
y equipo directivo Molt alta Baixa – mitja
Compromiso de permanencia del
accionariado
Mig/llarg termini
(període de inversió) Incert i flexible
Modelo de gestión (plazo) Mig – llarg Curt
Involucración del accionariado en la
gestión Molt activa Moderada
Análisis previo a la toma de control Molt complert amb accés a
molta informació
Reduït i basat en informació
pública
Modelo de incentivos del equipo directivo Excel·lent Bo
Liquidez No hi ha liquiditat en el curt
termini diària
Rentabilidad histórica(1) ~15% ~7%
Companyies no cotitzades Companys cotitzades
(1) Històricament, les inversions en Private Equity han generat rendibilitats superiors respecte a les Borses.
Fonts: Cambridge Associates Benchmark, Global Private Equity & Venture Capital Index. Retorns nets agregats durant els últims 20 anys a març de 2014. L'índex utilitzat per a les companyies
cotitzades és el MSCI Global Index durant el mateix període
Dilució de la base accionarial
Alineació d'interessos entre accionariat i
equip directiu
Compromís de permanència del
accionariat
Model de gestió (termini)
Involucració de l’accionariat en la gestió
Anàlisi prèvia a la presa de control
Model d'incentius de l'equip directiu
Liquiditat
Rendibilitat històrica(1)
4 Asset Allocation i motivacions
5 A Culture of Responsible Investing
Environmental, social, and governance (“ESG”)
issues are important to the long-term success.
Member of the Private Equity Growth Capital
Council (“PEGCC”) and supports the PEGCC
Guidelines for Responsible Investment.
6
Quina assignació tenen els actius alternatius en les carteres a llarg termini del G4?
El percentatge d'actius alternatius dels PP del G4 (EUA, UK, JAPO, EURO AREA) es situa entorn del 15%.
7
Qui inverteix en Private Equity?
7
Fuente: EVCA. Capital captat per fons europeus per tipus d'inversor entre el període 2007-2012.
8
Assignació d'actius en els fons de pensions europeus
El percentatge d'actius alternatius a Europa es siúa entorn al 14%. Destaca Espanya per la baixa exposició relativa a aquest tipus d'actius (sota la mitjana ).
General Partner (GP)(Private Equity Firm) LP 1 LP 2 LP 3 LP t
(Private Equity Fund Manager) (Limited Partner ) (Limited Partner ) (Limited Partner ) (Limited Partner )
Investors / Socis
Co-Investor(Limited Partner)
Co-Inversor i Soci
Estructura i participants ?
Bancs
Family offices
Altres
Companyia d'assegurances
Fons de pensions
Fundació
fons de fons
Bancs
Family offices
Altres
Companyia d'assegurances
Fons de pensions
Fundació
fons de fons
Private equity fund(Limited Partnership)
Fons de capital risc
PortfolioCartera de companyies
Investment Advisor Investmend&Exit
Assessor d'inversionsEntrada &Sortida
Equity Co-Investment
(Minority Ownership)
Inversió amb
Accions com a Co-Inversor
(propietat minoritària)
Fund investment
(Majority Ownership)
Inversió del fons
(propietat majoritària)
Fund investment
(% Ownership)
Inversió al fons
(%propietat )
10
Corba “J”: funcionament de les distribucions i aportacions de capital
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
TIR
(%
)
Anys
Aportacions Distribucions
L'inversor “compromet” un determinat patrimoni
El gestor ho sol·licitarà quan identifiqui oportunitats d'inversió
El gestor ho reemborsarà quan realitzi la venda de la companyia (o dividends i uns altres)
No Iiquiditat durant els primers anys
Període d'inversió
Període de desenvolupament
Període de iquidació
Les diferents estratègies d’inversió estan relacionades amb el cicle de vida de les companyies.
12
13
14
Volum de captació pels fons de Private Equity a nivell global (2001 – 1S 2014)
14
173 137
105
218
362
547
668 688
320 297
338
386
512
231
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1S
2014
Milers
de m
ilio
ns
de d
òla
rs
Font: 2Q 2014 Private Equity Fundraising update. Preqin Global Report
* Capital captat durant el primer trimestre de 2013
201*
15
Volum d'inversió dels fons de Private Equity a nivell global(2009 – 2T 2014)
15
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
0
10
20
30
40
50
60
70
80
T1
2009
T2
2009
T3
2009
T4
2009
T1
2010
T2
2010
T3
2010
T4
2010
T1
2011
T2
2011
T3
2011
T4
2011
T1
2012
T2
2012
T3
2012
T4
2012
T1
2013
T2
2013
T3
2013
T4
2013
T1
2014
T2
2014
Op
era
cio
ns
Milers
de m
ilio
ns
de d
òla
rs
Volumen de inversiónes Número de operaciones Volum d’inversions Operacions
Font 2Q 2014 Private Equity-Backed Buyout Deals and Exits. Preqin Global Report
16
Rendibilitat / Risc i situació actual
Volatilitat present
No liquiditat en RF
Renda Variable
Cicle de creixement
Econòmic
Capital de risc
Alts múltiples en
RENDA VARIABLE
Augmentar la rendibilitat
Disminuir la volatilitat
Baixa rendibilitat dels
actius de RENDA FIXA
Entorn de baixos
tipus de interès
Baixa inflació
L'entorn de baixos tipus
d'interès a mig termini, porta
una reflexió sobre la inversió en
actius alternatius.
17
El Private Equity ofereix unes rendibilitats molt atractives
17
Històricament, les inversions en Private Equity han generat rendibilitats molt
superiors respecte a les Borses amb una volatilitat menor
Rendibilitat històrica Volatilitat històrica
Global Private Equity & Venture Capital Index
Renta Variable: Global – MSCI World Index
Private Equity vs Índex de Renda Variable
(2) (1)
Font: Cambridge Associates Benchmark; Bloomberg
(1) Retorns nets agregats durant els últimos 3, 10, 15 y 20 anys a 31març 2014
(2) Volatilitat anual durant els últimos 3, 10, 15 y 20 anys a 31 març 2014
7%
11%
15%
14% 15%
17% 17%
16% 17%
19% 20%
19%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
3 años 10 años 15 años 20 años
13% 13%
13%
15%
10%
7%
4%
7% 8%
7%
5%
8%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
3 años 10 años 15 años 20 años
