20/09/2016 1

Perspectivas del Sector Financiero después del Brexit

Barcelona, 21 Septiembre 2016

Indice

20/09/2016 2

1.Introducción

2.Focos de incertidumbre global

3.El “Brexit”

4.Perspectivas del sector inmobiliario en España

CaixaBank Research: previsiones de crecimiento mundial (% variación anual)

Perspectivas globales: en 2016 mejoran, pero hay riesgos a la baja

3 20/09/2016

% Previsión

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80 85 90 95 00 05 10 15

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3,1

1,9

2015

PROMEDIO (%)

1980 -

1999

2000 -

2007

2008 -

2013 2014 2015 2016 2017

Emergentes 3,6 6,5 5,5 4,6 4,0 4,4 4,8

Mundo 3,2 4,5 3,2 3,4 3,1 3,2 3,6

Avanzados 2,9 2,7 0,6 1,8 1,9 1,6 1,8

Fuente: CaixaBank Research.

Crecimiento del PIB per capita mundial (% de variación anual)

Si se tiene en cuenta el factor demográfico, el crecimiento es coherente con la media histórica

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16

Promedio 1981-2016

2,1

20/09/2016 5

Factores económicos Crecimiento del PIB en 2015 y previsión 2016

1. Apoyo de la política monetaria

2. La bajada del precio del petróleo (2014-15)

3. Ajustes económicos en marcha, en particular en la periferia

4. Sistema bancario: mejora de la calidad de los activos y la solvencia (a pesar de las dudas de los mercados)

%

Eurozona: una recuperación modesta en marcha…

2015

2016

Fuente: Eurostat y CaixaBank Research

… pero con retos políticos mayúsculos

20/09/2016 6

1. Difícil implementación de reformas estructurales

2. Gestión de graves crisis (“Brexit”, refugiados, otros riesgos exteriores)

3. Finalizar la construcción de la unión económica y monetaria (UME)

4. Aumento del euroescepticismo y de los partidos populistas en varios países

Indice

20/09/2016 7

1.Introducción

2.Focos de incertidumbre global

3.El “Brexit”

4.Perspectivas del sector inmobiliario en España

Focos de incertidumbre global

20/09/2016 8

Deuda como % del PIB Volatilidad implícita en la bolsa de EUA (índice VIX)

• Riesgo (1): Expansión notable de los Niveles de deuda a nivel global

• Riesgo (2): Proceso de normalización monetaria de la FED

• Riesgo (3): China, un escenario de disminución de su crecimiento

Factores producen la recurrencia de turbulencias financieras

0

50

100

150

200

250

300

T1 2008 T1 2011 T4 2015 T1 2008 T1 2011 T4 2015 T1 2008 T1 2011 T4 2015

Familias Empreas no financieras Sector Público

Economías emergentes Mundo Economías avanzadas

Lehman

Grecia

China

EUA pierden AAA

Indice

20/09/2016 9

1.Introducción

2.Focos de incertidumbre global

3.El “Brexit”

4.Perspectivas del sector inmobiliario en España

“Brexit”, un reto político

“Brexit”: resultado inesperado que provoca diversas fracturas en el Reino Unido

20/09/2016 10

Salida cordial de la UE (“divorcio amistoso”)

• Acceptación de las condiciones exigidas por la UE

No salida de la UE (no invocación del artículo 50)

• Cambios en los liderazgo de los partidos políticos

• Nuevas elecciones donde ganan partidos europeistas

Escenarios sin ruptura drástica

Fractura

Quedarse Salir

Jóvenes Personas mayores

Formación alta Formación baja

Ciudades (Londres) Zonas rurales

Escocia e Irlanda del Norte Inglaterra y Gales

Salir 52%

37% del censo

Quedarse 48% 34% del censo

Abstención

29% del censo

81 | Itàlia

107 | S&P500

100 | DAX

89 | Nikkei

95 | Eurostoxx 50

94 | Ibex

Evolución bolsas internacionales (Base 100 = Enero 2016)

Las bolsas avanzan con prudencia, recuperándose de las fuertes caídas postreferendum

20/09/2016 11 11 20/09/2016

Base 1-1-2016 = 100 7-SEP-16

104 | Regne Unit

FTSE 250

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

e-16 f-16 m-16 a-16 m-16 j-16 j-16 a-16 s-16

desde 23-JUN-16

(brexit)

3,4%

4,8%

4,8%

1,8%

1,5%

-3,7%

4,2%

Brexit

Tipo de cambio de la libra esterlina

20/09/2016 14:37 12

1,10

1,20

1,30

1,40

1,50

1,60

1,70

e-15 j-15 e-16 j-16

Datos diarios

1£ = $1,33

Dólar/libra

Apreciación libra

Depreciación libra

7-SEP-16

1£ = 1,19 €

Euro/libra

-10,3%

-9,2%

La libra esterlina se estabiliza después de la fuerte caida posterior al “Brexit”

13

Opinión favorable sobre la UE* Opinión sobre el futuro de la UE

Un riesgo importante a medio plazo: el aumento del euroescepticismo

Nota: (*) Percentatge d’individus amb opinió favorable sobre la UE Font: Pew Global Attitudes Survey (juny de 2016).

35

38

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39

40

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17

26

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13

6

8

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

España

Polonia

Francia

Italia

Hungría

Alemania

Países Bajos

Suecia

Reino Unido

Grecia

69

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58

50

37

27

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72

78

58

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44

80

47

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70

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90

2004 2007 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Polonia

Italia

Alemania

España

R. Unido

Francia

Grecia Algunos poderes se deberían transferir a los gobiernos nacionales

La división de poderes entre gobiernos nacionales y la UE debería quedar igual

Los gobiernos nacionales deben transferir mas poderes a la UE

% %

Claves del reto político

Claves para que el impacto del “Brexit” a medio plazo sea moderado

14

La UE ha debe adoptar una estrategia de negociación con el Reino Unido que equilibre dureza (evitar contagio) y pragmatismo (limitar daños)

En el Reino Unido la fragmentación de la votación y la incertidumbre llevan hacia un acuerdo sin cambios bruscos

La UE tiene que reforzar el compromiso político con el proyecto europeo y el euro. Aceptación de varias velocidades

El impacto macroeconómico y financiero empeora en los siguientes casos:

• Deterioro de la cohesión de la política de la UE, especialmente entre los países de la zona del euro

• Problemas adicionales procedentes del exterior

• Inoperancia de las políticas económicas

Intereses de España en Reino Unido

Principales intereses de España con riesgo de posible afectación

20/09/2016 15

• Comercio anual : Export 18.231M€ / Import 12.548M€ • Inversión: España cuenta con una inversión 48.000M€ • Bancos: Concentran activos por valor de 362.000M€ • Turismo 2015: 15,5M de turistas con consumo de 14.000M€ • Emigración: Afectación laboral de 200K trabajadores

20/09/2016 16

Compra de viviendas de ciudadanos de UK

El “Brexit” podría repercutir negativamente en la demanda de vivienda

% sobre total de compraventas

Nacionalidad demanda extranjera

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

Murcia Baleares Canarias Com.Valenciana

Andalucía

% sobre total de compraventas de extranjeros (%), 2015

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de la Estadística Registral Inmobiliaria.

Indice

20/09/2016 17

1.Introducción

2.Focos de incertidumbre global

3.El “Brexit”

4.Perspectivas del sector inmobiliario en España

20/09/2016 18

Perspectivas del sector inmobiliario

La recuperación del sector inmobiliario se afianza

Precio

Co

mp

rave

nta

viv

ien

das

Reloj inmobiliario

Demanda

Mejora de la renta bruta disponible de los hogares, de la confianza y de las condiciones de financiación

El brexit moderará la contribución de la

demanda externa

Recuperación de la actividad aunque de niveles muy bajos Distribución heterogénea del stock de vivienda Escasez en zonas de mayor demanda

Crecimiento sostenido de los precios Evolución heterogénea por provincias

Oferta

Precios

Desaceleración

Estabilización Expansión

Contracción

Variación interanual, %

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE y Ministerio de Fomento.

-30

-15

0

15

30

-20 -10 0 10 20

2005

2006

2007

20082009

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2006

Ciclo: Final Precios: 159% Incremento (9 Años) Demanda: 40% especulativa Euríbor: 3,9%

Saldo Hipotecario: 1 Billón€

Ciclo: Inicio Precios: 30% Decremento (6 Años) Demanda: Saludable Euríbor: 0%

Saldo Hipotecario: 678MM€

2016

Inicio de un nuevo ciclo…

España: PIB por componentes. 2T 2016 (% variación interanual*)

20/09/2016 20

España: la recuperación continúa a buen ritmo

Producto interior bruto

Inversión en capital fijo y

construcción Exportación e import. de bienes

y servicios

Consumo hogares y público

3,2 Consumo de los hogares

Consumo público

Inversión en capital fijo

Construcción

25-08-2016 CE-AM126-ES

Export. bienes y servicios

Import. bienes y servicios

3,6

0,1

4,0

6,8

6,6

2,1

Revisión de la previsión de crecimiento del PIB al alza 2016 3,1% (anterior: 3,0%) 2017 2,4% (anterior: 2,3%)

Afiliados a la Seguridad Social. Variación acumulada

20/09/2016 21

Fortaleza (1): se mantiene un buen ritmo de creación de empleo

Afiliados a la Seguridad Social. Variación acumulada

Miles

Total afiliados

17.700

AGO -16

-145

25-08-2016 CE-TO020-ES

2015 | 533

2014 | 418 2016 | 441

2013 | -85

2012 | -787

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Mil

lare

sDespués del fuerte ajuste del stock hay zonas con falta de oferta y

presionan al alza precios

12,1

Stock de viviendas nuevas por vender

Miles de viviendas

Provincias según nivel de stock a dic-2016

Elevada

Moderada

Falta de oferta

Exceso de oferta

Elevado

Moderado

- 474

20/09/2016 22

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE y Ministerio de Fomento. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE y Ministerio de Fomento.

Elevada

Moderada

Falta de oferta

Exceso de oferta Elevado

Moderado

Nota: “Falta de oferta” incluye el 25% de las provincias con menor stock. “Exceso de oferta” incluye el 25% de las provincias con mayor stock.

69.57349.695

34.87334.28844.162

78.28691.662

865.561

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

400.000

450.000

500.000

550.000

600.000

650.000

700.000

750.000

800.000

850.000

900.000

2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009

110.849

2008

264.795

2007

651.427

2006 2005

729.652

2004

687.051

2003

636.332

2016

69.573

44.162

+43%

2015

49.695

2014

34.873

2013

34.288

2012 2016

+40%

*

Fuente Ministerio Fomento

VIV

IEN

DA

S V

ISA

DA

S

Visados de inicio de obra

La actividad en construcción residencial mantendrá un tono expansivo en los próximos trimestres

% del total transacciones

Demanda extranjera

20/09/2016 24

La demanda externa mantiene su dinamismo

Nota: Calculado a partir de los datos acumulados de 12 meses. Datos a 1T 2016.

Peso relativo de la demanda extranjera

Compraventa de vivienda extranjera sobre el total (%) 20%

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Ministerio de Fomento. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Ministerio de Fomento.

0

5

10

15

20

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Nota: Datos del 1T 2016

Compraventa de viviendas

20/09/2016 25

Incremento de compraventas

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE.

409437

463

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Miles

2016: 15%

2017: 7%

2018: 6%

Evolución de las transacciones inmobiliarias y el volumen de crédito hipotecario

20/09/2016 26

La compra de casas al contado aleja el riesgo de otra burbuja

246.302

146.605

204.302199.703

273.873

607.535

1.342.171

355.556318.830312.593318.534

359.824

439.591413.393

989.439

1.107.664

1.247.613 1.238.890

775.300

836.419

552.080

650.889

408.461

240.677

Hipotecas anuales (número de préstamos)

Compraventa de viviendas (número de viviendas)

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Diferencia a favor hipotecas

Diferencia a favor ventas

La serie de compraventa arranca en 2007 mientras la de hipotecas lo hace en 2003

44,8% de las casas que se

vendieron se financiaron con

hipoteca, según los notarios

Fuente: INE

463.590

48.637

44.661 94.072

20/09/2016 27

Nuevo crédito para la compra de vivienda Tipos de interés

Mejora de las condiciones financieras

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

E F M A M J J A S O N D

2013 2014 2015 2016

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

e-1

1

m-1

1

s-1

1

e-1

2

m-1

2

s-1

2

e-1

3

m-1

3

s-1

3

e-1

4

m-1

4

s-1

4

e-1

5

m-1

5

s-1

5

e-1

6

m-1

6

Nueva Concesión Cartera viva

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.

Millones %

20/09/2016 28

Los indicadores de accesibilidad se mantendrán lejos de los máximos de 2008

Esfuerzo teórico anual

Porcentaje de la renta bruta disponible del hogar destinado a

pagar las cuotas hipotecarias en el primer año

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.

0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1

0

10

20

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40

50

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4T

19

88

3T

19

90

2T

19

92

1T

19

94

4T

19

95

3T

19

97

2T

19

99

1T

20

01

4T

20

02

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20

04

2T

20

06

1T

20

08

4T

20

09

3T

20

11

2T

20

13

1T

20

15

4T

20

16

3T

20

18

2T

20

20

Esfuerzo sin deducción Esfuerzo con deducción

Gastos financieros de los hogares

(% de la renta bruta disponible)

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE.

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

4T

19

99

1T

20

01

2T 2

002

3T

20

03

4T

20

04

1T

20

06

2T

20

07

3T

20

08

4T

20

09

1T 2

011

2T

20

12

3T

20

13

4T

20

14

1T

20

16

2T

20

17

3T

20

18

Escenario baseShock tipos de interés de + 150 p. b.Shock tipos de interés de + 350 p. b.

Previsión Previsión

20/09/2016 29

En un contexto macroeconómico inestable

Tipos de interés

Principales retos de las entidades financieras

• Interés negativo por

primera vez en la historia.

• Impacto negativo en

márgenes/Rentabilidad

• Imprevisible la duración de

este efecto.

• Potenciación del canal

para ganar competitividad.

• Necesidad de importante

inversión.

• Impacto de las FINTECH.

• Amenaza de entrar en el

sector las grandes

tecnológicas arañando

mercado.

Digitalización

• Mejorar rentabilidad para

ser atractivo a los

inversores:

• Recortar costes

• Elevar comisiones

• Vincular

• Integraciones

• Reducción de los activos

problemáticos

Rentabilidad

Necesidad de recuperar la confianza del consumidor perdida durante la crisis

Reputación

20/09/2016 30

Anexo:

España recuperación fuerte y cuestiones pendientes

España: exportaciones de bienes y servicios y competitividad*

Fortaleza (2): Las exportaciones crecen apoyadas por las ganancias de competitividad

20/09/2016 14:37 31

% del PIB 2010 = 100

Nota: (*) Tipo de cambio efectivo real, usando como deflactor los Costes laborales unitarios. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco Mundial y la OCDE.

Devaluación transición

Devaluación Boyer

Devaluaciones Solchaga

Devaluación interna

Ap

reci

ació

n m

on

ed

a lo

cal

De

pre

ciac

ión

20/09/2016 32

Turismo. Acumulado 12 últimos meses Llegada de turistas Internacionales por país de residencia

Fuente: Estadística de Movimientos Turísticos en Fronteras (FRONTUR) Mayo 2015.

% sobre total Turistas (miles) Ingresos (millones de euros)

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Frontur.

Turismo: en máximos históricos

JUN 16 / JUN 15

5,6% 52.398

JUL 16 / JUL 15

8,5%

72.317

Evolución del saldo vivo del crédito bancario

Fortaleza (3): el desapalancamiento privado ha sido muy intenso

(% del PIB) Previsión

Nota: Crèdit OSR del capítol 8 del BdE. Font: CaixaBank Research, a partir de dades del Banc d’Espanya.

20/09/2016 34

Hogares Sociedades no financeras

(% del PIB) (% del PIB)

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España y Eurostat.

Nota: Deuda sin consolidar.

España

Eurozona

España

Eurozona

Fortaleza (4): los niveles de deuda les los hogares y de las empreses se acercan a los de la eurozona

20/09/2016 35

Evolución de los objetivos de déficit público de Comisión Europea

Debilidad (1): consolidación de las cuentas públicas

Nota: (*) Excluye costes de reestructuración bancaria. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de la Comisión Europea.

Objetivos a JUL-2016

% del PIB

Objetivos a JUL-2012

Objetivos a JUN-2013

umbral 3% umbral 3%

Objetivos a JUL-2016

Dato*

% del PIB

Previsiones CaixaBank Research

Indicadores del mercado laboral

%

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de la EPA (INE).

Previsión

Tasa de paro

Tasa de paro juvenil (menores de 25 años, %) 43,3%

Hogares con todos sus miembros activos en paro (%) 8,1%

Parados de larga duración (% sobre total de parados) 58,2%

Tasa de cobertura (% de parados que reciben alguna prestación) 42,3%

Empleo con jornada a tiempo parcial (% sobre el total de ocupados) 15,7%

Asalariados con contrato temporal (% sobre el total de asalariados) 21,3%

Población en riesgo de pobreza (%) 22,1%

36 20/09/2016

Debilidad (2): mercado de trabajo disfuncional