peÑoles análisis financiero dora o. cortés olalde jesús garcía flores enrique e. rodríguez...

PEÑOLESAnálisis Financiero

Dora O. Cortés OlaldeJesús García FloresEnrique E. Rodríguez VillaAngélica Sánchez González

Seminario de Finanzas y Control Presupuestal

Marzo 09La siguiente presentación es un ejercicio con fines didácticos, toda la información incluida en este análisis fue obtenida de la bibliografía enumerada al final de este documento.

INVERSIÓN MUNDIAL EN EXPLORACIÓN MINERA

PEÑOLES

Nota: El análisis financiero de esta presentación incluye únicamente la evaluación del Grupo Peñoles, no se realizó un comparativo, ya que no se encontraron empresas productoras de este ramo con la misma diversificación de productos.

RESEÑA DE PEÑOLES

INDUSTRIAS PEÑOLES, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS

ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE PEÑOLES

COSTOS DE PRODUCCIÓN

VENTAS POR PRODUCTO

VENTAS

METALES PRINCIPALES

ESTADO DE RESULTADOS

2005 2006 2007 2008

321,125 -14,278

INDUSTRIAS PEÑOLES, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIASEstados de Resultados - Dolares

Utilidad Neta Mayoritaria 141,888 382,294

354,890 -12,621Utilidad de Accionistas Minoritarios 19,152 20,148 33,765 1,657Utilidad Neta Consolidada 161,040 402,442

197,669 -4,353Participación en la Utilidad de Asociadas -5,488 6,806 -12,680 7,107

96,577 219,411

150,038 -7,328Participación de Utilidades al Personal 17,660 42,167 47,631 2,975Impuesto Sobre la Renta e Impuesto al Activo 78,917 177,244

565,239 -24,081Provisiones para:

263,105 615,047

15,172 48,661Otros (Ingresos) Gastos, netos -38,267 -68,159 15,353 12,335

12,773 15,984

988 29,719(Utilidad) Pérdida por Posición Monetaria, neta -9,382 -25,468 -26,056 -14,353(Utilidad) Pérdida en Cambios, neta -5,306 1,942(Productos) Gastos Financieros, netos 27,461 39,510 40,240 33,295Resultado Integral de Financiamiento:

396,675 217,899Utilidad de Operación 237,611 562,872 595,764 36,915

271,375 315,507

87,238 23,087Depreciación, Amortización y Agotamiento 106,153 120,564 154,470 94,228Exploración y Geológicos 48,508 62,656Generales y Administración 116,714 132,287 154,967 100,584Gastos de Operación:

3,015,992 911,207Utilidad Bruta 508,986 878,379 992,439 254,814Costo de Ventas 1,410,343 2,450,368Ventas Netas 1,919,329 3,328,747 4,008,431 1,166,021

BALANCE GENERAL

2004 2005 2006 2007 2008Activo Circulante:Efectivo e Inversiones Temporales 74,064 21,325 94,356 46,734 53,973Cuentas por Cobrar 195,298 301,438 460,210 418,417 162,512Inventarios, netos 261,583 379,442 639,869 917,870 228,065Pagos Anticipados 7,924 6,991 11,572 20,714 6,489Total Activo Circulante: 538,869 709,196 1,206,007 1,403,735 451,039Inversiones Restringidas 7,971 21,086 79,063 45,706 7,971Inversiones en Compañías Asociadas 149,557 135,912 164,381 192,544 153,910Propiedades, Plantas y Equipos, netos 1,228,284 1,380,593 1,504,248 1,625,847 1,083,363Otros Activos:Cargos Diferidos y Otros 13,177 24,658 36,039 35,183 15,026Sobre Precio en Compra de Acciones 25,521 7,116 0 0 36,928

38,698 31,774 36,039 35,183 51,954Total Activo: 1,963,379 2,278,561 2,989,738 3,303,015 1,748,237Pasivo Circulante:Porción circulante del Pasivo a Largo Plazo y Préstamos a Corto Plazo 44,876 93,679 69,175 124,592 94,113Documentos, Cuentas y Gtos, Acumulados 87,301 114,679 165,669 212,425 73,876Remitentes de Mineral 37,517 50,821 110,671 114,324 29,888Impuesto sobre la Renta 0 71,933 0 54,029 0Participación de Utilidades al Personal 13,062 19,053 109,858 0 6,858Total Pasivo Circulante: 182,756 350,165 455,373 505,370 204,735Pasivo a Largo Plazo:Deuda a Largo Plazo 464,428 476,291 603,854 571,280 387,806Gasto de deudaCréditos Diferidos 234,187 169,747 85,314 232,165 207,145Otros Pasivos 9,760 11,824 20,778 17,600 9,799Rva. para Compensaciones al Personal 31,337 43,554 48,941 46,196 37,841

739,712 701,416 758,887 867,241 642,591Total Pasivo 922,468 1,051,581 1,214,260 1,372,611 847,326Capital Contable:Capital Social 283,825 308,085 315,711 327,641 270,513Bajo Precio en Compra de Acciones 0 0 0 0 0Rva. para Adquisición de Acciones Propias 18,362 19,052 18,943 18,944 18,231Utilidades Acumuladas 1,117,655 1,324,424 1,660,695 1,873,618 984,901Efecto Acum. Impuestos Diferidos -276,520 -300,156 -307,585 1,873,618 -263,551Exceso (Insuf.) en Actzon. del Capital -163,989 -222,548 -115,536 -139,105 -173,097Total Capital Contable Mayoritario 979,333 1,128,857 1,572,228 3,954,716 836,997Total Capital Contable Minoritario 61,578 54,396 71,847 98,609 63,914Total Capital Contable 1,040,911 1,183,253 1,644,075 4,053,325 900,911Total Pasivo y Capital Contable 1,963,379 2,234,834 2,858,335 5,425,936 1,748,237

INDUSTRIAS PEÑOLES, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIASInversionistas > Información Financiera > Balance General - Dólares

ANÁLISIS FINANCIEROI) Liquidez

Razón corriente

2.03

2.652.78

2.20

1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3

2004 2005 2006 2007 2008 2009

Históricamente se está dando mayor uso al dinero, que estaba inactivo y se mantiene dentro de un rango.

Aunque los pasivos circulantes corresponden al 50% aproximadamente de los activos circulantes. Su capacidad de pago de esta empresa es 2.2 veces

2005 2006 2007 2008Activo circulante 709,196 1,206,007 1,403,735 451,039Pasivo circulante 350,165 455,373 505,370 204,735

Razòn corriente Activo Circulante/Pasivo Circulante

2.03 2.65 2.78 2.20

ANÁLISIS FINANCIEROI) Liquidez

Prueba del ácido

0.94

1.24

0.96

1.09

0.5

0.7

0.9

1.1

1.3

1.5

2004 2005 2006 2007 2008 2009

2005 2006 2007 2008Activo circulante 709,196 1,206,007 1,403,735 451,039

(-) Inventario 379,442 639,869 917,870 228,065Pasivo Circulante 350,165 455,373 505,370 204,735

Prueba del ácidoActivo Circulante - Inventario /

Pasivo Circulante0.94 1.24 0.96 1.09

El valor obtenido es aceptable ya que el dinero no lo tiene inactivo manteniéndolo en un valor superior a 0.9, pero menor a 1.24, la caída corresponde a los problemas de huelga y paridad, aunque la tendencia es retomar el incremento.

ANÁLISIS FINANCIEROII) Endeudamiento

Razón de deuda total

46.15

40.6141.56

48.47

40.0

42.0

44.0

46.0

48.0

50.0

2004 2005 2006 2007 2008 2009

La empresa está endeudada y solo financia un poco más del 50%, es decir su estrategia es financiarse con deuda.

2005 2006 2007 2008Pasivo total 1,051,581 1,214,260 1,372,611 847,326Activo total 2,278,561 2,989,738 3,303,015 1,748,237

Razón de deuda total Pasivo total / Activo Total *100 46.15 40.61 41.56 48.47


Aunque en 2008 disminuyó la solvencia para el pago de los gastos fijos con una proporción de 1.2, aún se considera a la empresa solvente para pagar en caso de alguna contingencia.

2005 2006 2007 2008Utilidad Bruta 508,986 878,379 992,439 254,814Gastos fijos 271,375 315,507 396,675 217,899

Cobertura de gastos fijos Utilidad Bruta / gastos Fijos 1.88 2.78 2.50 1.17

Cobertura de Gastos fijos

1.88

2.782.50

1.171.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

2004 2005 2006 2007 2008 2009


2005 2006 2007 2008UAII (utilidad antes de intereses e

impuestos)263,105 615,047 565,239 (24,081)

Intereses 368,053 424,991 480,414 296,564

Cobertura de interesesUAII (utilidad antes de intereses e

impuestos / Intereses0.71 1.45 1.18 -0.08

Cobertura de intereses

0.71

1.45

1.18

-0.08

-0.3

-0.1

0.1

0.3

0.5

0.7

0.9

1.1

1.3

1.5

1.7

1.9

2004 2005 2006 2007 2008 2009

La empresa tenía una buena cobertura de intereses hasta el 2007, posteriormente no está cubriendo los intereses ya que inicio huelga en 2008 con lo cual una de sus unidades de negocio provoca la disminución en las utilidades, eso explica la disminución de valor de sus acciones.

ANÁLISIS FINANCIEROIII) Productividad

Los valores observados indican que su período de cobro el más corto fue en el 2007 de 38 días y en años anteriores se va a más de 50 días, este resultado no es el adecuado ya que está financiando a otras empresas.

2005 2006 2007 2008Cuentas por cobrar 301,438 460,210 418,417 162,512

Ventas Diarias 5,331 9,247 11,135 3,239Periodo promedio de

cobroCuentas por Cobrar / Ventas

Diarias56.54 49.77 37.58 50.17

Periodo de cobro

56.5449.77

37.58

50.17

1.011.021.031.041.051.061.071.081.091.0

2004 2005 2006 2007 2008 2009


Como se puede observarlas las ventas han disminuidos con respecto a 2008, de igual forma las cuentas por cobrar y es menos lo que se les debe. Razón por la que se observa que este índice diminuye y esta situación es favorable

2005 2006 2007 2008Ventas 1,919,329 3,328,747 4,008,431 1,166,021

Cuentas por cobrar 301,438 460,210 418,417 162,512Rotación de las cuentas

por cobrarVentas / Cuentas por

Cobrar6.37 7.23 9.58 7.17

Rotación de cuentas

6.37 7.239.58

7.17

1.0

6.0

11.0

16.0

21.0

26.0

2004 2005 2006 2007 2008 2009


A pesar de que las ventas diminuyeron en 2008 , también se observa una disminución considerable de los inventarios , estos se aprecia en el incremento de este índice.

Se tiene menos inventarios y hay menos costos por el almacenamiento de estos.

2005 2006 2007 2008

Ventas 1,919,329 3,328,747 4,008,431 1,166,021

Inventario 379,442 639,869 917,870 228,065

Ventas netas/Inventarios 5.06 5.20 4.37 5.11Rotación de inventarios

Rotación de inventarios

5.065.20

4.37

5.11

3.00

4.00

5.00

6.00

2005 2006 2007 2008

Año

Ind

ice


En el período antes del 2008 la empresa tenía buena proyección. La empresa al disminuir la ventas ha impactado la relación con la inversión que ha realizado y en conjunto con los que se le debe requiere ejercer un plan para aumentar las ventas.

Rotación de activos fijos

2.142.24

2.39

1.751.50

2.00

2.50

3.00

2005 2006 2007 2008

Año


2005 2006 2007 2008

Ventas 1,919,329 3,328,747 4,008,431 1,166,021

Activo total 2,278,561 2,989,738 3,303,015 1,748,237

Ventas Netas/Activo Total 0.84 1.11 1.21 0.67Rotación de activos

totales

Rotación de activos totales

0.84

1.111.21

0.67

0.300.400.500.600.700.800.901.001.101.201.30

2005 2006 2007 2008

Año

Ind

ice

En el período antes del 2008 la empresa tenía buena proyección . La empresa al disminuir la ventas ha impactado la relación con la depreciación requiere ejercer un plan para aumentar las ventas.

ANÁLISIS FINANCIEROIV) Rentabilidad

Aún cuando las utilidades disminuyeron en 2008, la empresa ha mantenido con respecto al tiempo la utilidad Bruta. Este parámetro les ha sido útil para obtener una proporción buena de utilidad contra ventas. Considerando alguna acción para mejorar las ventas se podrá obtener un mejor resultado.

2005 2006 2007 2008

Ventas Netas 1,919,329 3,328,747 4,008,431 1,166,021(-) Costo de Ventas 1,410,343 2,450,368 3,015,992 911,207

Utilidad Bruta 508,986 878,379 992,439 254,814 / Ventas 1,919,329 3,328,747 4,008,431 1,166,021

Utilidad Bruta/Ventas 27% 26% 25% 22%Margen Bruto

Margen Bruto

27% 26% 25%22%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2005 2006 2007 2008

Año

Ind

ice


La disminución en ventas y en Utilidades se ve reflejada en el margen neto, de tal forma que hay pérdidas del negocio

Margen Neto

8%

12%

9%

-1%

-5%

0%

5%

10%

15%

2005 2006 2007 2008

Año

Ind

ice

2005 2006 2007 2008

Utilidad Neta Consolidada 161,040 402,442 354,890 -12,621

Ventas 1,919,329 3,328,747 4,008,431 1,166,021

Utilidad Neta/Ventas 8% 12% 9% -1%Margen Neto =


2005 2006 2007 2008


Activo total 2,278,561 2,989,738 3,303,015 1,748,237

Utilidad Neta/Activo Total 7% 13% 11% -1%Rendimiento al activo

total

Rendimiento al activo total

7%

13%

11%

-1%

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

11%

13%

15%

2005 2006 2007 2008

Año

Ind

ice

La disminución en las utilidades se ve reflejado en que los equipos al tenerse parados por la huelga, no está generando buenas utilidades y están subutilizados.


2005 2006 2007 2008


Capital Contable 1,183,253 1,644,075 4,053,325 900,911Utilidad Neta/Capital

Contable14% 24% 9% -1%

Rendimiento al capital contable


14%

24%

9%

-1%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2005 2006 2007 2008

Año

Ind

ice

Al tenerse pérdidas en el año 2008, no es rentable la empresa para los accionistas, corroborando el porque perdió el valor las acciones tan abruptamente.

ANÁLISIS FINANCIEROV) Dupont

Los accionistas no han recibido mayor rendimiento con la rotación de los activos a partir del 2007.

Máximo 1.11 veces del total es proporcionado por la rotación de los activos. Hasta el año2007 el rendimiento era bueno para los accionistas ya que su rendimiento era mayor que al ser invertido en los bancos y los CETES que no ofrecen más del 7%.

Rendimiento a la inversióle

8%

12%

9%7%

13%

11%

0%

5%

10%

15%

2005 2006 2007 2008

Año

Ind

ice

ANÁLISIS FINANCIEROV) Dupont

El uso de la deuda no ha dado mejor resultados en el rendimiento para los inversionistas después del 2007. Aunque se debe de interpretar como que el uso de la razón de la deuda les da proporcionalmente impacta 0.5 veces el rendimiento de la inversión de ahí su política de endeudamiento.


13%

23%

11%

-1%

7%

13%11%

-1%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

2005 2006 2007 2008

Año

Ind

ice

CONCLUSIONES

México es uno de los países con mayores recursos de minerales en América y en el mundo, por esto su industria es de suma importancia para nuestro país.

Industrias Peñoles es líder Latinoamericano de Oro, Plomo y Zinc. Desde el año 2004 tiene ventas a la alta y de igual forma sus utilidades brutas.

Otros factores que han influido en los resultados en general de esta empresa han sido:

El cambio de paridad en 2007 El incremento a impuestos y energéticos Huelga en una división de su empresa Pago por tratamiento de espacio de confinamiento de

Cromo en Tultitlán.

Una de las posibles apoyos es el incremento de Oro en un 19%, pero decrecieron los costos de los otros metales hasta un 38%.

Paros ilegales Aumento en la participación de venta de metales en

Latinoamérica de China y bajo costo de mano de obra en este país.

Inversión en ambiente ecológico que no se aplicaba y no era requerido en 100 años de la empresa.

RESULTADOS FINANCIEROS

Liquidez La empresa está generando en razón corriente y

prueba del ácido buenos resultados, con lo cual en caso de algún problema financiero puede solventar los pagos a proveedores, empleados y al gobierno.

Endeudamiento Es una de su estrategia ya que la cobertura de los

gastos fijos y endeudamiento es capaz de financiarlos en proporciones mayores 1.2 veces, teniendo un nivel de deuda estable.

Productividad El período de cobro deberá ser mejorado ya que lo

realiza en la mayoría de los años analizados en 50 días, con lo cual está financiando algunos de sus clientes aunado al resultado de la rotación de cuentas por cobrar que es favorable para el desempeño ya que no están prestando en demasía. Los resultados de rotación de inventarios son buenos ya que las ventas son altas en comparación de estos y su inversión en almacenamiento es poco. La rotación de activos fijos tenía una buena proyección que bajó en el 2008, y en los activos netos se ha mantenido en por debajo de las ventas y en conjunto con la rotación de los activos totales

Productividad El período de cobro deberá ser mejorado ya

que lo realiza en la mayoría de los años analizados en 50 días, con lo cual está financiando algunos de sus clientes aunado al resultado de la rotación de cuentas por cobrar que es favorable para el desempeño ya que no están prestando en demasía. Los resultados de rotación de inventarios son buenos ya que las ventas son altas en comparación con estos y su inversión en almacenamiento es poco.

Rentabilidad La proyección en sus resultados en general no cumple

las expectativas de los inversionistas aunque la utilidad bruta ha generado buenos resultados. Sin embargo las utilidades para los accionistas no es buena en el último año y eso explica la caída del valor de las acciones y con equipo que está siendo subutilizado por paros y huelgas ilegales,

Análisis Dupont Hasta el 2007, el rendimiento a la inversión era

superior a lo que podría haber generado en el Banco o invirtiendo en los CETES, sin embargo se reportan pérdidas en el 2008

El rendimiento al capital contable su comportamiento era superior a los de la banca hasta el 2007.

BIBLIOGRAFIA Anónimo, 9 Marzo 09,

http://www.penoles.com.mx/penoles/images/inversionistas/introducción/pdf/PEN_IA08_SPA.pdf

Anónimo, 9 Marzo 09, http://www.camimex.org.mx/estadisticas/inegi2006.pdf

Anónimo, 9 Marzo 09, http://www.camimex.org.mx/informe/estadisticas2007.pdf

Anónimo, 9 Marzo 09, http://www.camimex.org.mx/informe/laindustriamineramex.pdf

Anónimo, 9 Marzo 09, http://www.camimex.org.mx/informe/situacion2006.pdf

Anónimo, 9 Marzo 09, http://www.camimex.org.mx/publicaciones/informe.html

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