INFORMACION FINANCIERA Y ADMINISTRATIVA

UNIVERSIDAD DEL VALLE DE MEXICOCAMPUS SALTILLO

MAESTRIA EN ADMINISTRACION DE NEGOCIOS

LIC. RICARDO J. VERASTEGUI S, MASeptiembre, 2012

OBJETIVOS

1. Definir las finanzas y sus áreas principales, así como las oportunidades disponibles en este campo. De igual manera, definir las formas de organización empresarial.

2. Describir la función de la administración financiera y su relación con otras áreas como son la Economía y la Contabilidad.

3. Identificar las actividades primarias del administrador financiero de las empresas.

4. Explicar el porqué la Maximización de la Riqueza, más que de las Utilidades, es el objetivo primordial de las empresas con fines de lucro y el porqué el problema de la Agencia se relaciona con este objetivo.

5. Entender la relación entre las instituciones y los mercados financieros, así como el papel de las operaciones de los mercados de dinero y de capitales.

6. Explicar los fundamentos de los impuestos comerciales y corporativos a las utilidades ordinarias de los negocios, así como también a las ganancias de capital.

FINANZAS Y EMPRESAS

Definición de Finanzas: Es el arte y la ciencia de administrar DINERO. Además están relacionadas con este proceso las instituciones, los mercados y los instrumentos implicados en las transferencias de dinero entre individuos, empresas y gobierno.

Áreas y Oportunidades principales en Finanzas:

1. Servicios Financieros:

Parte de las finanzas que se encarga del diseño y producción de asesorías y del ofrecimiento de productos financieros para individuos, empresas y gobiernos.

2. Administración Financiera:

Se refiere a los deberes del administrador financiero de las empresas de todo tipo, es decir, públicas, privadas, grandes, medianas, pequeñas, etc.

En este tipo de organizaciones se requiere de funciones tales como: Planeación, otorgamiento de crédito a los clientes, financiar las operaciones de la empresa, la administración del flujo de efectivo, de los inventarios, etc., en diversas divisas, dada la globalización actual de los mercados y las economías.

FORMAS LEGALES DE ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

1. Propiedad de una sola persona:

Negocio que es propiedad de una sola persona y que lo opera para su propio beneficio. Generalmente este tipo de organizaciones son caseras y está representado por el 75% de los negocios.

2. Asociaciones:

Negocio que es propiedad de dos o más personas, el cual opera para tener utilidades. Las asociaciones se establecen mediante los llamados “Contratos de Asociación”, y están representadas en esta forma de organización el 10% de los negocios.

3. Sociedades Anónimas:

Entes artificiales creados por la Ley, llamadas frecuentemente “Entidades Legales”. Esta forma de organización es la que domina en términos de ingresos y egresos, así como en las utilidades. Los propietarios son accionistas, cuya propiedad, capital o patrimonio son sus acciones comunes u ordinarias y/o preferentes. Esperan tener un rendimiento al recibir dividendos. Los accionistas votan periódicamente para elegir a los miembros del consejo directivo de la empresa quienes guiarán los asuntos corporativos y establecerán las estrategias y políticas generales de operación del negocio.

FORTALEZAS Y DEBILIDADES

Propiedad de Una SolaPropiedad de Una Sola

PersonaPersonaAsociacionesAsociaciones SociedadSociedad

AnónimaAnónima

FORTALEZAFORTALEZASS

El propietario recibe El propietario recibe 100% de las ganancias100% de las ganancias Cuadros de Cuadros de organización simples y organización simples y delgados.delgados. Las utilidades se Las utilidades se gravan sobre la gravan sobre la declaración fiscal declaración fiscal patrimonial del dueño.patrimonial del dueño. IndependientesIndependientes Confiables y de fácil Confiables y de fácil disolucióndisolución

Se pueden obtener Se pueden obtener mas fondosmas fondos Mas capacidad de Mas capacidad de deuda al tener mas deuda al tener mas propietarios.propietarios. Mayor capacidad Mayor capacidad intelectual y intelectual y habilidades habilidades administrativas.administrativas. Las utilidades se Las utilidades se gravan sobre la gravan sobre la declaración del sociodeclaración del socio

Los propietarios tienen Los propietarios tienen la responsabilidad la responsabilidad limitada. No pueden limitada. No pueden perder mas de lo que perder mas de lo que invirtieron al inicio.invirtieron al inicio. Se puede crecer Se puede crecer mediante la emisión de mediante la emisión de acciones.acciones. Las acciones se pueden Las acciones se pueden transferir con facilidad.transferir con facilidad. Administración Administración realizada por realizada por profesionales.profesionales. Mayor acceso a Mayor acceso a créditos.créditos. Recibe ventajas Recibe ventajas fiscales.fiscales.

DEBILIDADEDEBILIDADESS

Se tiene Se tiene responsabilidad responsabilidad ilimitada. Debe ilimitada. Debe responder por el 100% responder por el 100% de la deuda.de la deuda. Se inhibe su Se inhibe su crecimiento.crecimiento. Persona multifuncional.Persona multifuncional. No hay motivación a los No hay motivación a los empleados.empleados. Se termina al morir el Se termina al morir el dueñodueño

Los propietarios Los propietarios tienen tienen responsabilidad responsabilidad ilimitada hasta cubrir ilimitada hasta cubrir las deudas.las deudas. La asociación se La asociación se disuelve cuando un disuelve cuando un socio muere.socio muere. Es difícil de liquidar Es difícil de liquidar o de transferiro de transferir

Impuestos más altos.Impuestos más altos. Pagan dividendos a los Pagan dividendos a los accionistas.accionistas. Organización más Organización más gruesa y complicada.gruesa y complicada. Sujeta a mayores Sujeta a mayores impuestos y regulaciones impuestos y regulaciones del gobierno.del gobierno. Carece de Carece de confidencialidad al emitir confidencialidad al emitir información financiera.información financiera.

ORGANIZACIÓN CORPORATIVA

DirectorGeneral

RecursosHumanos

Ventas yMercadotecnia

Finanzas ProducciónSistemas deInformación

Tesorero Contralor

ContabilidadFinanciera

PlaneaciónFiscal

AdministraciónDe Riesgos

ContabilidadDe Costos

PlaneaciónFinanciera

Inversiones deCapital

Financiamiento

AdministraciónDe Efectivo

Crédito yCobranzas

EL ESTUDIO DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA

A medida que nos introduzcamos mas en el estudio de la administración financiera, mas aprenderemos acerca de las oportunidades de desarrollo profesional que esta área nos brinda.

PosiciónPosición Descripción de la FunciónDescripción de la Función

Gerente de Gerente de PlaneaciónPlaneación

Financiera. Financiera. AnalistaAnalista

Básicamente prepara los planes y presupuestos financieros de la Básicamente prepara los planes y presupuestos financieros de la empresa. Realiza pronósticos financieros, comparaciones empresa. Realiza pronósticos financieros, comparaciones financieras y trabaja de manera muy estrecha con el área de financieras y trabaja de manera muy estrecha con el área de contabilidad.contabilidad.

Gerente de Gerente de InversionesInversiones

De CapitalDe Capital

Evalúa y recomienda inversiones en activos fijos. Se involucra en Evalúa y recomienda inversiones en activos fijos. Se involucra en decisiones financieras al implementar las inversiones autorizadas.decisiones financieras al implementar las inversiones autorizadas.

Gerente de Gerente de AdministraciónAdministración

De EfectivoDe Efectivo

Mantiene y controla los saldos diarios de efectivo de la empresa. Mantiene y controla los saldos diarios de efectivo de la empresa. Con frecuencia tiene injerencia en las actividades de cobro y pagos Con frecuencia tiene injerencia en las actividades de cobro y pagos de las inversiones a corto plazo de la empresa.de las inversiones a corto plazo de la empresa.

Gerente de Crédito Gerente de Crédito y dey de

CobranzaCobranza

Administra la política de crédito de la empresa evaluando las Administra la política de crédito de la empresa evaluando las solicitudes de crédito de los clientes, otorgando créditos y solicitudes de crédito de los clientes, otorgando créditos y supervisando las cuentas por cobrar que el negocio tengasupervisando las cuentas por cobrar que el negocio tenga

Gerente de Fondos Gerente de Fondos dede

PensionesPensiones

En empresas grandes administra y vigila los activos y los pasivos En empresas grandes administra y vigila los activos y los pasivos de los fondos de pensión o de jubilación de los empleados.de los fondos de pensión o de jubilación de los empleados.

ORGANIZACIÓN DE LA FUNCION FINANCIERA

El tamaño e importancia de la función de la administración financiera dependen de la magnitud de la empresa

La Función Financiera:

En las pequeñas empresas la realiza el departamento de contabilidad. Conforme crece el negocio, se desarrolla un departamento o área ya por separado, el cual dependerá directamente del director, dueño o del responsable de manejar los recursos financieros.

Principales Actividades de la Función Financiera:

Tesorería: Es el responsable de las actividades financieras de la empresa tales como: Planeación Financiera Obtención y colocación de recursos monetarios Toma de decisiones en inversiones de capital Administración del efectivo, cartera, divisas, etc. Es el enfoque o agente de relación externa de la empresa

Contraloría: Es el responsable de todas las actividades relacionadas con la contabilidad de la empresa. Sus principales funciones y responsabilidades son:

Contabilidad Financiera

Contabilidad Administrativa y de costos

Planeación Fiscal de la empresa

Responsable de la administración de riesgos y custodio de los activos

Relación de las Finanzas con la Economía

Las finanzas están estrechamente relacionadas con la economía, ya que el administrador financiero deberá de conocer, comprender e interpretar lo siguiente:

Ambiente macroeconómico del país

Cambios en la política económica

Aplicar teorías económicas para una operación comercial eficiente

Estrategias de maximización de utilidades

Aplicar las teorías económicas en cuanto a la determinación y asignación de precios.

Utilizar el principio económico del Análisis Marginal para la toma de decisiones financieras. Solamente cuando los beneficios agregados exceden los costos agregados

EJEMPLO:

Amy Chen es la administradora financiera de las tiendas departamentales Storm. Ahora mismo está por decidir si reemplaza una de las computadoras en línea de la empresa por una nueva que es mucho más sofisticada y que agilizará el procesamiento de los datos.

La nueva computadora tiene un costo de $80,000.00 y la computadora actual se puede vender en $28,000.00 netos. Los beneficios agregados de la nueva computadora se calculan ascenderán a $100,000.00, mientras que los beneficios de la actual son por un total de $35,000.00. Aplicando el análisis marginal, se debe de tomar la decisión de llevar a cabo el reemplazo o bien, quedarnos con la computadora actual.

Beneficios Agregados Costos Agregados

Beneficios de la nueva $100,000 Costo de la nueva $80,000

- Beneficios de la actual $ 35,000 - Venta de la actual $28,000

Beneficios Marginales $ 65,000 Costos Marginales $52,000

Utilidad Marginal del Reemplazo $ 13,000

De acuerdo al análisis marginal anterior SI se deberá de cambiar la computadora

Relación de las Finanzas con la Contabilidad

Las actividades financieras y la contabilidad están estrechamente relacionadas y por lo generalse pueden traslapar. En las pequeñas empresas el contralor suele realizar la función financiera, y en las empresas grandes varios contadores se encargan de las actividades financieras.

Diferencias Básicas:

• Las finanzas hacen énfasis en ” Flujos de Efectivo”, mientras que en la contabilidad se usa el método de acumulación. El contador prepara los estados de la situación financiera de la empresa, los cuales reconocen el ingreso justo en el momento de la venta y no cuando realmente el efectivo “entre a la chequera de la empresa”.

• El administrador financiero pone énfasis en los flujos de efectivo y reconoce la existencia del mismo hasta que éste se cobre y se deduzca de cuentas por cobrar. Mantiene la solvencia de la empresa planificando los flujos de efectivo necesarios para cumplir con las obligaciones pasivas de la empresa y para adquirir los activos fijos necesarios para soportar el crecimiento del negocio.

• El administrador financiero usa estas bases de flujos de efectivo para reconocer ingresos y gastos sólo respecto de los flujos de efectivo positivos y negativos reales que tenga la empresa. A continuación veremos un ejemplo que ilustra lo anterior.

EJEMPLO:

Un distribuidor de yates pequeños vendió un yate en $100,000 justo al terminar el año. Ese mismo yate se había adquirido el año pasado en un costo de $80,000. Aunque la empresa liquidó el total del costo durante el año, al final del ejercicio todavía tiene que cobrar los $100,000 a su cliente.

Punto de Vista Contable: Punto de Vista Financiero:

Ingresos por Venta $100,000 Flujo Positivo de Efectivo $ 0

Costo del anterior $ 80,000 Flujo Negativo de Efectivo $80,000

Utilidad Neta $ 20,000 Flujo de Efectivo Neto ($80,000)

En el sentido contable la empresa es rentable y tuvo una utilidad en la operación, pero en términos financieros, es decir, en flujos de efectivo, la operación fue un fracaso financiero.

Como lo muestra el ejemplo los datos de acumulación contable no describen todas las circunstancias de una empresa. Por lo tanto, el administrador financiero debe de buscar mas allá de la información contenida en los estados financieros de la empresa para tener una idea de los problemas de efectivo existentes en la empresa.

Los contadores elaboran los estados financieros recopilando y acumulando datos. Los administradores financieros analizan, evalúan e interpretan esa información para la toma correcta de decisiones financieras.

OBJETIVO GENERAL DE LA EMPRESA

Como pudimos observar anteriormente, por regla general los propietarios de una sociedad anónima no son sus administradores. La administración financiera debe de tomar las acciones necesarias para poder lograr y alcanzar los objetivos que los propietarios de la empresa desean.

En la mayoría de los casas, si los administradores tienen éxito en sus cometidos, también lo tendrán en sus objetivos financieros y profesionales.

¿ Maximizar Utilidades ?

Algunas personas mantienen que los objetivos de las empresas son siempre maximizar sus utilidades. Para lograr este objetivo, se deberá de hacer lo necesario para que el valor y precio de las acciones contribuyan a este logro, o bien que las operaciones de la empresa sean lo suficientemente efectivas y productivas

Para cada situación dada el administrador financiero la evaluará con relación a que ésta tenga los resultados financieros mas favorables o altos.

Las sociedades anónimas que emiten acciones, miden sus utilidades en términos de las utilidades por acción (UPA), ó (EPS), que representan la utilidad obtenida durante un período determinado por cada acción común u ordinaria emitida en circulación.

Las utilidades por acción se calculan dividiendo las utilidades netas del período disponibles para los accionistas entre el número de acciones en circulación.

EJEMPLO

Nick Bono, administrador financiero de Harper, Inc., fabricante de cañas para pescar está ante la disyuntiva de elegir entre dos posibles inversiones que la empresa desea hacer.

Estas son la Rotor y la Valve. La tabla siguiente nos muestra información acerca de las utilidades por acción que cada una de las inversiones tendrá en cada uno de sus tres años de vida. Se tiene que tomar una decisión al respecto.

InversiónInversión Año 1Año 1 Año 2Año 2 Año 3Año 3 TotalTotal

ROTORROTOR $ 1.40$ 1.40 $ 1.00$ 1.00 $ 0.40$ 0.40 $ 2.80$ 2.80

VALVEVALVE $ 0.60$ 0.60 $ 1.00$ 1.00 $ 1.40$ 1.40 $ 3.00$ 3.00

De acuerdo a la información proporcionada por la tabla anterior, y para lograr el objetivo demaximización de utilidades, se tendría que preferir la inversión VALVE, porque produce unamayor cantidad de utilidades por acción totales, de $ 3.00 por acción, en comparación con los $ 2.80 de ROTOR.

Sin embargo, el objetivo de maximizar utilidades NO alcanzará con esta decisión debido a:

• Oportunidad: Para que la empresa gane un rendimiento sobre los fondos que recibe, es preferible que los fondos sean recibidos lo antes posible, es decir, ahora mismo. En este ejemplo, a pesar que las ganancias totales son mayores en Valve, las de Rotor son mayores en el primer año de la inversión.

• Flujos de Efectivo: Los accionistas o propietarios de la empresa reciben flujos de efectivo ya sea en forma de dividendos, o bien en billetes, por lo tanto es mejor el tener el efectivo lo mas pronto posible y en mayor cantidad.

• Riesgo: Riesgo y rendimiento son en realidad los principales determinantes del precio de las acciones, lo cual representa la riqueza de los propietarios de la empresa. Cuando se implica un riesgo, los accionistas esperan ganar tasas de rendimiento mas altas, ya que el riesgo es mayor y viceversa.

Por todo lo anterior, la inversión financieramente mas atractiva es ROTOR

MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS

El objetivo de la empresa, y por ende de todos sus administradores y empleados es el poder Maximizar la Riqueza de los Accionistas para quienes se trabaja.

La riqueza de los propietarios o accionistas se mide por el precio o valor de sus acciones, que a su vez se basa en la oportunidad de los rendimientos que éstas tengan, de su magnitud y de su riesgo.

AdministradorFinanciero

Decisión óAcción Financiera

Evalúa el Riesgo y el

Rendimiento

¿ Incrementa la Decisión el precioDe las Acciones ?

SI

NO

Se AceptaSe Rechaza

VALOR ECONOMICO AGREGADO

El valor económico agregado (EVA) por sus siglas en inglés, es una medida muy común usada por muchas empresas para determinar si una inversión ya sea existente o propuesta, contribuye de manera positiva a la riqueza de sus dueños.

Se calcula restando el costo de los fondos que se usan para financiar una inversión,o sea, su costo de capital, de sus utilidades de operación después de impuestos. Si el resultado de esta sustracción es positivo, entonces se entiende que la inversión que se está evaluando agrega valor a la empresa.

EL PAPEL DE LA ETICA EN FINANZAS

Con el propósito de contrarrestar prácticas financieras desleales ha surgido últimamente un mayor énfasis en el concepto de ETICA, que no es otra cosa mas que un conjunto de normas de conducta o de juicios morales. Hoy en día la comunidad de las empresas en general y los financieros en particular están desarrollando, una o varias normas de ética. El objetivo de estas normas es motivar a los participantes de las empresas y de los mercados a adherirse al espíritu de las leyes y regulaciones concernientes a la correcta práctica empresarial y profesional. La mayoría de los líderes empresariales creen firmemente que las empresas están fortaleciendo de una manera real sus posiciones competitivas manteniendo normas éticas altas.

Ejemplos: Enron, American Express, Ligger and Meyers, etc.

Un programa efectivo de ética puede traer consigo importantes beneficios a la empresa

• Reduce los costos de juicios y de litigaciones• Mantiene una imagen corporativa muy positiva ante la sociedad• Crea confianza en los accionistas• Gana lealtad, compromiso y respeto de los demás en el mercado• Mantienen y mejoran los flujos de efectivo de la empresa• Reducen el riesgo percibido por los demás agentes relacionados

“ Por consiguiente, el comportamiento ético se ve como una Necesidad imperante para alcanzar el objetivo de la Empresa de Maximizar sus utilidades “

INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS

La mayoría de las empresas por no decir que todas, tienen necesidad constante de fondos o de recursos monetarios para poder soportar su operación. Existen básicamente tres maneras de lograrlo:

1. Mediante las Instituciones Financieras, que son los intermediarios que canalizan los ahorros de los individuos, empresas o gobiernos, hacia préstamos o hacia inversiones. Aceptan ahorros y los transfiere a quienes necesitan fondos.

2. Mediante los mercados financieros, que son foros organizados en los que los proveedores y los demandantes de varios tipos de fondos pueden elaborar sus transacciones.

3. Mediante la colocación privada de papel, acciones, obligaciones, etc., que las empresas y gobiernos colocan entre el público inversionista para hacerse de fondos.

Las instituciones financieras pagan intereses a los ahorradores y cobran intereses a losdemandantes de fondos o a los que han sido objeto de créditos o financiamiento.Se cuenta con una regulación por parte de los gobiernos hacia esta instituciones, con el propósito de que actúen conforme a legislaciones muy estrictas y específicas.

INSTITUCIONES FINANCIERAS

Ya dijimos que sirven como intermediarios al canalizar los dineros provenientes de los ahorradores hacia entidades que necesitan de recursos, vía otorgamiento de créditos

Los principales proveedores y demandantes de fondos son las personas, las empresas y los gobiernos, quienes son a su vez los clientes de las instituciones financieras.

Estos pagan una tasa de interés a los ahorradores y a su vez cobran otra tasa de interés a los sujetos de crédito, dependiendo del riesgo financiero y de mercado del cliente

Principales Instituciones Financieras

Las principales instituciones financieras en México, autorizadas por la SHCP y la CMBV son: Instituciones de banca múltiple. Los bancos comerciales Cajas de ahorro y préstamo Uniones de Crédito Casas de Cambio Casas de Bolsa Sociedades administradoras de Fondos de Inversión Compañías de Seguros y Fianzas

MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros son foros en donde los proveedores y demandantes de fondos pueden hacer transacciones comerciales directamente. Los principales mercados financieros son:

1. Mercado de Dinero: Se realizan transacciones en instrumentos de deuda sólo en

el corto plazo.

2. Mercado de Capitales: Se realizan transacciones con valores a largo plazo tales

como bonos, acciones, obligaciones, papel comercial, etc.

Otros conceptos relacionados con lo anterior son:

1. Colocación Privada: Venta de una nueva emisión de valores, por lo general bonos

o acciones preferentes en forma directa a inversionistas.

2. Oferta Pública: Venta de bonos y acciones al público en general a través de un

intermediario financiero llamado Casa de Bolsa

3. Mercado Primario: Mercado financiero en el que se emiten inicialmente los valores

Es el único mercado en el que el emisor está involucrado de una

manera directa en las transacciones.

4. Mercado Secundario: Mercado financiero en el que se negocian los valores que ya

se poseen y que fueron emitidos en el mercado primario.

5. Valores Bursátiles: Instrumentos de deuda a corto plazo como CETES, Certificados de depòsito emitidos por el gobierno federal o empresas.