Panorama de la situacin econmica del ParaguayLas opiniones que se expresan en esta presentacin son personales y no representan las del Banco Central del Paraguay.

Contenido:La Inflacin.Aspectos Monetarios.Evolucin del Sistema Bancario.Situacin Fiscal.Sector Real.Sector Externo.

I. La Inflacin

Resumen de la inflacinLa inflacin en Paraguay es voltil y en la actualidad no ha convergido a un nivel bajo y estable.

La evolucin de los precios est sujeta a las perturbaciones externas.

A partir de mayo de 2006 se percibe una desaceleracin de la inflacin.

La expectativa es que la misma se site en niveles compatibles con el objetivo de inflacin del Banco Central.

InflacinMensual e interanualCrisis de los precios del petrleo 1973, 1979.Crisis de la deuda en los aos 80. Elevadas tasas de inters y cada de los trminos de intercambio para los pases latinoamericanos.Liberalizacin de la economa paraguayaMayor control de la inflacin a nivel regionalEfecto Samba y efecto tango en el perodo 1999-2002. Crisis del Banco Alemn en 2002.Poltica restrictiva del Banco Central del Brasil e incremento de los precios del petrleoEstabilidad monetaria mundial caracterizado por esquemas de tipos de cambio fijo.Cada del valor del dlar en los mercado mundiales

Inflacin 1995-2006La inflacin presenta una alta volatilidad.

Inflacin y variabilidadSerie Histrica

Inflacin Mensual0,5

Inflacin acumulada

Inflacin interanual

Inflacin y cambio en precios relativosAnualJulio de 2006

Incidencia inflacionariaAnualJulio de 2006InteranualAcumulada

Impulso-respuesta

ndice de Precios del ProductorInteranualCorrelacin de IPC con IPP

Expectativas de Variables Econmicas (EVE)

Inflacin domstica e inflacin regionalTasa AnualFuente:Cepal

Inflacin de principales socios comercialesInteranual

II. Aspectos Monetarios

Resumen del Sector MonetarioSobre-cumplimiento de las metas cuantitativas.

Las RIN se encuentran en niveles histricamente elevados.

El mayor nivel de RIN constituye el factor principal de expansin monetaria, que ha sido esterilizada va colocacin de ttulos de deuda del BCP.

El BCP realiz tres ajustes de tasa de inters en el 2006.

Reversin del TCER.

Acuerdo con el FMIAcuerdo Stand By (Jun 06-Ago 08) que contempla una lnea de crdito para el Paraguay de hasta 65 millones de Derechos Especiales de Giro (DEG).

Los principales objetivos del Nuevo Acuerdo Stand By se refieren a mantener la estabilidad macroeconmica, crear las condiciones para un crecimiento econmico sostenido y reducir la pobreza.

Acuerdo con el FMILas principales metas cuantitativas del 2006:

a) Crecimiento del PIB en 2006: 3,5% con objetivo de mediano plazo de 4% - 5%.

b) Equilibrio Fiscal (fin de ao) del Gobierno Central y Sector Pblico Consolidado.

c) Mantenimiento del Nivel de Reservas Internacionales Netas para fin de ao.

d) Limitar el incremento de dinero a niveles compatibles con el rango referencial de inflacin.

Tasa de Inflacin y Metas(% anual)Tasa interanual 7,7%7,6%10,2%12,3%

Reservas Internacionales

Al 15 de Agosto.USD 1.493,9 Mill.

Reservas Internacionales respecto a la MetaMillones de USDUSD 196,8 millones superioral Programa Monetario.

Reservas Internacionales / PIB

Ratios de Corrida Potencial en la MonedaRIN/M0 = 3.2

RIN/(M0+IRM) = 1.5

(RIN - Encaje en USD) / (M0+IRM) = 1.2

Fuentes de Expansin y Contraccin del M0 Agosto - 2006Billetes y Monedas en Circulacin16,63%AEN(56,98%)IRM(-17,73%)Cred. Neto S. Bancario(-5,83%)Crd. Neto S. Pblico(2,85%)

Variacin Interanual del M0

Relacin dM0 Inflacin (1995-2005)Corr = 0,15Corr = - 0,32Corr = -0,11

Oferta y Demanda de Dinero (M1 ampliado)En trminos reales y desestacionalizado

Relacin dM0 Inflacin (1970-2005)Corr = 0,67Corr = 0,52

Compras Netas de Divisas del BCPEn millones de USD

Evolucin de los tipos de cambio nominal

ndice del tipo de cambio real

Variacin Interanual del tipo de cambio real multilateral

ndice del Tipo de Cambio Efectivo Real

ndice

Variacin del TCERVariacin %Variacin interanualVariacin mensual

Stock y Rendimientos de los Instrumentos de Regulacin Monetaria (IRM). En millones de Gs.

Curva vigente de IRM

Curva de IRM 2005 - 20068,5 p.p3,25 p.p

Instrumentos de Regulacin Monetaria / PIB

IV. Evolucin del Sistema Bancario.

Aspectos del Sistema BancarioExiste una reversin en las condiciones del sistema bancario, proceso que se inicia en el 2003.

Reversin de la dolarizacin.Recuperacin de los depsitos y del crdito.La morosidad est en torno al 5%.Bajas tasas de inters.

Desdolarizacin del Sistema Bancario

Depsitos del Sector PrivadoVariacin Interanual

Crdito al Sector Privado Variacin Interanual

Tasas Bancarias Pasivas en moneda nacional

Tasas Bancarias Activas en moneda nacional

Tasas Pasivas Bancarias en Moneda Extranjera

Tasas Activas Bancarias en Moneda Extranjera

V. Situacin Fiscal.

Fiscal situation remains under tight controlDesde el 2004 la posicin fiscal se ha fortalecido.

Leve reduccin del supervit en el ao 2005.

Resultado Fiscal / PIB

Ingresos y Gastos Totales / PIB

Ingresos y Gastos Totales / PIB

VI. Sector Real

Evolucin del PIB (Base 1994)

Crecimiento de la economa paraguaya (PIB real)

Estructura y Evolucin de la Economa Paraguaya

Estructura y Evolucin de la Economa Paraguaya

Estructura y Evolucin de la Economa Paraguaya

Evolucin de la Economa ParaguayaIMAEP (Base 1994) Variacin porcentual interanual

Productividad total de Factores

Grfico1

2623.0597517755

2584.3626669241

2572.6909240316

2552.4675920328

2559.02038433

2568.4611133816

2543.4269500782

2596.3989604247

2652.3350764803

2705.7175986464

2755.9625415471

2742.5402128668

2550.1643495578

2360.9181063724

2329.273395615

2323.9180397729

2233.0519999196

2238.1715180116

2289.9723681458

2325.8600218411

2300.5084498

2234.293599576

2191.747548193

2197.1753499233

2174.8713421046

2217.2111619917

2196.0185491584

2128.5113922078

2051.7994430669

2019.6795830981

1981.0404689194

2008.4401298663

1944.6081697975

1968.3004661748

2024.8162115487

2097.9370500959

PTF

Ao

PTF

2623.0597517755

2584.3626669241

2572.6909240316

2552.4675920328

2559.02038433

2568.4611133816

2543.4269500782

2596.3989604247

2652.3350764803

2705.7175986464

2755.9625415471

2742.5402128668

2550.1643495578

2360.9181063724

2329.273395615

2323.9180397729

2233.0519999196

2238.1715180116

2289.9723681458

2325.8600218411

2300.5084498

2234.293599576

2191.747548193

2197.1753499233

2174.8713421046

2217.2111619917

2196.0185491584

2128.5113922078

2051.7994430669

2019.6795830981

1981.0404689194

2008.4401298663

1944.6081697975

1968.3004661748

2024.8162115487

2097.9370500959

DATOS

PIBKLaborFUNCINPTFagricganadindelectconsinvggximpGAtditcnPOPTCERm0M1IPC

1970295,319202,203.70.8112.62,623.147,455.032,482.054,267.02,298.0234,028.0136,502.025,720.012,063.013,037.00.08587.8125.92,350,38882.24,320.07,199.01.2

1971312,152231,296.50.8120.82,584.451,584.034,041.055,189.02,783.0247,707.0143,597.025,988.012,089.014,410.00.08591.0125.92,409,06784.14,796.07,962.01.3

1972333,066263,964.70.8129.52,572.756,175.034,450.061,260.03,290.0257,405.0155,175.026,703.014,399.014,474.00.08798.0126.02,469,21688.55,593.09,517.01.4

1973358,046309,587.40.8140.32,552.560,613.035,793.066,406.04,129.0261,779.0166,941.025,375.020,260.019,321.00.111119.9125.92,530,872106.87,112.012,534.01.5

1974388,480360,985.10.9151.82,559.067,220.038,048.071,320.04,207.0290,834.0180,795.023,611.028,125.032,240.00.155110.0126.02,594,074109.48,312.015,319.01.9

1975416,451406,407.80.9162.12,568.569,505.045,962.070,036.05,133.0319,906.0190,636.028,956.027,152.038,373.00.15790.5126.02,658,85970.09,722.018,139.02.1

1976446,656473,445.40.9175.62,543.473,397.047,341.073,818.06,472.0339,434.0201,028.030,163.049,735.069,203.00.266113.1126.02,744,16575.311,257.022,104.02.2

1977495,493553,605.20.9190.82,596.480,569.047,814.086,626.07,230.0388,198.0222,239.034,527.062,011.097,620.00.322136.5126.02,832,21367.314,757.028,340.02.4

1978551,732652,098.91.0208.02,652.384,541.049,727.096,712.08,394.0409,266.0239,374.040,245.074,452.0110,759.00.336123.9126.02,923,09071.420,158.039,080.02.6

1979614,392770,328.01.0227.12,705.790,425.051,716.0106,289.010,081.0403,714.0258,511.037,494.0132,693.0120,522.00.41267.7126.03,016,88767.626,423.048,230.03.3

1980684,686915,510.61.0248.42,756.099,296.053,785.0120,422.012,137.0472,573.0285,640.042,803.0110,070.0135,225.00.35870.6126.03,113,69862.633,712.060,589.04.1

1981744,3611,086,497.01.1271.42,742.5113,947.055,398.0125,613.012,623.0524,562.0307,581.051,126.083,358.0142,188.00.303105.9126.03,206,94854.234,369.061,627.04.6

1982737,0401,209,043.21.1289.02,550.2114,676.756,506.0120,966.015,778.0552,019.0307,926.752,272.089,461.0145,628.00.319100.0136.03,302,99152.536,131.060,352.04.9

1983714,9291,293,774.01.2302.82,360.9111,418.055,489.0115,861.015,014.0543,425.0297,782.053,919.075,734.0112,736.00.26481.9146.03,401,91174.841,848.073,835.05.5

1984736,9061,375,525.31.2316.42,329.3119,663.057,771.0121,075.015,344.0566,155.0313,853.050,755.094,749.0131,693.00.30794.8244.03,503,79374.053,703.093,645.06.6

1985766,1581,453,689.11.2329.72,323.9126,865.059,430.0127,129.016,255.0572,874.0329,679.052,800.094,996.0113,152.00.27278.8441.03,608,72679.669,563.0121,730.08.3

1986766,2231,532,504.61.3343.12,233.1110,880.060,619.0125,345.018,060.0574,225.0314,904.053,950.0127,772.0154,224.00.36873.1517.03,723,22580.392,060.0154,089.011.0

1987799,3821,616,869.41.3357.22,238.2121,635.062,134.0129,732.019,505.0608,035.0333,006.059,350.0133,797.0177,290.00.38975.6668.03,841,35793.0128,309.0218,044.013.3

1988850,2071,702,976.91.3371.32,290.0143,530.063,874.0137,309.021,368.0619,893.0366,081.061,310.0184,987.0198,370.00.45171.8840.13,963,23991.7159,275.0273,243.016.4

1989899,5001,802,599.11.4386.72,325.9157,610.066,643.0145,410.022,732.0604,606.0392,395.064,639.0199,770.0170,262.00.41168.81,119.94,088,99084.7229,907.0374,504.020.7

1990927,3171,915,940.11.4403.12,300.5159,082.069,847.0149,045.025,960.0686,329.0403,934.066,707.0238,979.0283,873.00.56471.91,225.14,218,73281.0325,268.0490,566.028.4

1991950,2082,035,497.11.5425.32,234.3152,080.074,108.0150,684.028,686.0700,553.0405,558.080,047.0256,632.0325,054.00.61263.51,324.14,354,21278.1424,016.0625,167.035.2

1992967,3122,135,302.21.5441.32,191.7150,061.075,066.0151,287.032,355.0750,709.0408,769.086,288.0246,119.0338,286.00.60467.71,500.14,461,26883.9577,743.0803,575.040.6

19931,007,3772,235,008.11.6458.52,197.2161,465.077,114.0154,313.036,885.0790,728.0429,777.090,847.0343,577.0445,332.00.78372.11,752.94,568,32678.1698,486.0958,328.048.0

19941,038,5472,339,253.71.7477.52,174.9156,562.079,441.0156,628.044,631.0904,917.0437,262.094,382.0365,786.0564,237.00.89677.21,904.14,675,382100.6870,031.01,272,596.057.9

19951,087,4092,454,988.01.7490.42,217.2174,643.081,901.0161,327.051,326.0928,235.0469,197.0105,772.0427,449.0628,635.00.97175.31,973.14,782,440100.01,035,739.01,539,364.065.6

19961,101,1582,564,702.61.7501.42,196.0176,564.083,293.0157,778.054,406.0942,921.0472,041.0116,349.0377,865.0590,288.00.87979.82,055.14,887,50394.21,094,087.01,570,673.072.0

19971,129,6822,665,261.51.8530.72,128.5186,805.087,857.0157,462.056,838.0972,996.0488,962.0118,676.0355,571.0566,677.00.81673.92,179.14,992,56696.71,253,694.01,789,142.077.1

19981,124,9392,749,367.41.9548.32,051.8188,075.087,155.0159,037.058,049.0964,943.0492,316.0119,528.0329,970.0527,010.00.76277.12,727.15,097,627101.71,409,138.01,922,271.086.0

19991,130,3902,819,931.11.9559.72,019.7195,598.089,115.0159,078.067,685.0921,332.4511,476.0123,998.0240,878.0384,190.00.55375.93,119.05,202,690121.31,587,497.02,103,845.091.8

20001,126,4162,885,242.51.9568.61,981.0178,972.090,905.0160,740.073,451.0912,052.0504,068.0141,457.0204,505.0358,449.00.50079.73,484.05,307,753115.81,556,689.02,478,222.0100.0

20011,157,0072,907,387.42.0576.12,008.4212,440.090,272.0162,830.073,671.0994,939.0539,213.0123,835.0203,687.0352,714.00.48174.64,105.05,415,194132.11,662,247.02,700,359.0107.3

20021,130,1902,907,873.02.0581.21,944.6212,015.089,730.0157,668.073,450.0949,411.0532,863.0111,833.0232,814.0330,493.00.49892.45,715.05,522,634157.31,698,674.02,728,703.0118.5

20031,159,0162,919,939.42.0588.81,968.3244,453.087,935.0156,091.071,247.0994,848.0559,726.0103,781.0263,546.0381,389.00.556102.86,436.05,630,074136.72,206,814.03,788,878.0135.4

20041,206,5362,939,432.92.1595.92,024.8251,786.693,474.9160,697.274,168.11039118.7626,109.5110007.86268184.4096404,920.70.558107.95,976.05,701,675154.72,487,567.04,705,777.0139.2

20051,242,7322,929,686.12.0592.42,097.9237,183.0112,263.4166,643.076,615.71119130.9153.0

Hoja2

PTF

19702,623

19712,584

19722,573

19732,552

19742,559

19752,568

19762,543

19772,596

19782,652

19792,706

19802,756

19812,743

19822,550

19832,361

19842,329

19852,324

19862,233

19872,238

19882,290

19892,326

19902,301

19912,234

19922,192

19932,197

19942,175

19952,217

19962,196

19972,129

19982,052

19992,020

20001,981

20012,008

20021,945

20031,968

20042,025

20052,098

Hoja2

0

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PTF

Ao

PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES

Hoja3

VII. Sector Externo

Agenda del Sector ExternoEl deficit en cuenta corriente se mantiene.

El problema no es la cuenta financiera del sector pblico.

Los flujos de divisas son del sector privado, cuenta de capitales.

Hiptesis: retorno de depsitos, mayor inversin extranjera, prstamos al sector privado desde el exterior.

La presentacin tratar de demostrar que esta hiptesis es verdadera.

Variacin de las exportaciones (en mill de USD)Los registros de aduana indican un aumento de USD 123 millones (12,3%) en estos primeros siete meses del 2006 con respecto a igual perodo del 2005. Las ventas de carne al exterior explican este aumento.

La estimacin de reexportaciones indican un aumento de USD 147 mill aproximadamente.

El incremento total de las exportaciones de bienes fue de USD 270 millones

Variacin de las importaciones (en mill de USD)Las importaciones de enero a julio del 2006 han aumentado USD 1.250 millones (80,6%) con respecto al mismo perodo de tiempo del 2005.Los tres principales rubros de aumento son Maquinarias, Vehculos y combustibles.Este aumento incorpora mejoras en el control aduanero y aumentos por actividad econmica. No hay rubros en baja

Variacion de otros ingresos (en mill de USD) Yacyreta e Itaip han incrementado sus gastos en Paraguay relacionados con salarios, adquisicin de insumos e indemnizaciones por tierras inundadas (USD 55 millones)

Balanza de pagos anualLa evolucin del comercio internacional y los dems flujos expuestos se resumen en la cuenta corriente, la cual se estima para el 2006 en 2% del PIB aproximadamente, lo cual indica un comportamiento estable. Por lo tanto, la afluencia de divisas hacia Paraguay est explicada por el resultado de cuenta financiera. El sector pblico efectu pagos netos de deuda externa, razn por la cual se concluye que el sector privado es el receptor de los flujos de capitales.

Variacin de los Pagos Netos del Sector Pblico (En mill de USD)Los desembolsos han aumentado de USD 49 millones a USD 59 millones, mientras que los pagos pasaron de USD 88 millones a USD 106 millones. Lo cual nos indica que es el sector privado el que recibe los flujos netos de capital del exterior.

Variaciones estimadas de flujos hacia el sector privado (en millones de USD)Estimaciones preliminares indican que los sectores privados receptores del flujo de divisas son: agropecuario, telefona celular, alimentos, bebidas, inmobiliario, entre otros, lo cual podra explicar el aumento de depsitos en dlares en el sistema bancario de ene a jul del 2006 en USD 174 millones.

FLUJO NETO POSITIVO PARA EL SECTOR PBLICO EN LOS TRES SIGUIENTES SEMESTRES PROYECTADOSHasta la fecha, el BCP ha emitido dictmenes tcnicos para la contratacin de prstamos externos por USD 634 mill. Dicho financiamiento externo est proceso de aprobacin legislativa. Bajo el supuesto de que en los tres siguientes semestres se utilizarn 3% (19 mill), 7% (44 mill) y 10%(63 mill) del total (Quedar pendiente de uso USD 507 mill. a partir del 2008) adicionalmente a los desembolsos ya programados de crditos en ejecucin, entonces el flujo neto cambiara de signo como lo indica el grfico.

Resumen Sector Externo

Hoja1

(En millones de USD)2000200120022003200420052006

Cuenta Corriente-163-26693135114-192-77

Cuenta de Capital (excluida RIN)19616892229-2214779

Variacin de RIN2154584-301-179-129-3

Errores y omisiones-24853-269-6287174-0

Con respecto al PIB

Cuenta Corriente-2.3-4.11.82.41.6-2.5-0.9

Cuenta de Capital (excluida RIN)2.82.61.84.1-0.31.91.0

Variacin de RIN3.00.71.6-5.4-2.6-1.7-0.0

Errores y omisiones-3.50.8-5.3-1.11.32.3-0.0

Cuenta Corriente y Trmino de Intercambio

Coeficiente de apertura: (Export. + Import.) / PIB

Exportacin / PIB

Principales Fuentes de Divisas

Remesas por pases a travs del Sistema BancarioParticipacin

Remesas por pases a travs del Sistema Bancario - 2005

Deuda Externa Total(En millones de USD)3.2043.1743.3503.4283.3083.1263.32874%79%82%80%80%78%82%Millones de USD

Deuda Externa Total / PIB38,541,448,161,86548,446,7

Evolucin del stock de Inversin Extranjera en Paraguay y depsitos en el exterior (En millones de USD)Millones de USD

Depsitos en el exterior (En millones de USD)Millones de USD

Aumento de los depsitos bancarios en MEUSD 165 millones

En millones de USD