NOMI A

La mortalidad de las empresas en concurso, en mínimos En 2016 'solo' el 5 6 % de las compañías que entraron en quiebra echaron el cierre, claramente lejos del 9 6 % que desaparecían en 2006, antes del inicio de la crisis

Pescanova y Abengoa ejemplifican que la salida es posible, pero implicando a la banca acreedora y diluyendo a los antiguos socios

:: J. A. BRAVO

M A D R I D . La Ley Concursal cum-plirá 15 años en julio de 2018, aun-que el balance no cambiará mucho en los próximos doce meses. Esta-mos ante una norma con más luces que sombras, sobre todo por redu-cir mucho la mortalidad empresa-rial. Las quiebras y suspensiones de pagos son muy antiguas, si bien des-de el verano de 2003 se han profe-sionalizado. Obviando esa frontera -que cambió su nombre por concur-sos de acreedores-, en los últimos 20 años se habrían registrado 62.878 casos de insolvencias empresariales y el 80% son posteriores a la prime-ra gran reforma de dicha ley en 2009.

Por sectores, la construcción ha sido el más afectado, con el 33% de las quiebras desde 1997, seguido del comercio (20%) y la industria (19%). Es un reparto muy afectado por lo que ocurrió después de 2008 con la crisis, que llegó a multiplicar por nueve los casos registrados (de los 1.147 de 2007 hasta los 9.937 de 2013, su récord histórico). Aunque hay un dato mucho más significativo...

El número de empresas que cie-rran sus puertas tras entrar en quie-bra se ha reducido sobremanera, desde el 93% que se registraba en 2004 (al primer año de la Ley Con-cursal) hasta el 56% del ejercicio pa-sado, según la consultora Informa, especializada en insolvencias. No es que el resto hayan logrado salir del concurso -apenas el 1% lo hicie-ron en 2016 y el mejor dato de la se-rie histórica solo llegó al 3,5% (2013)-, aunque al menos un ter-cio sobreviven en esa situación, el 36,8% en 2016, diez veces más que en 2005 (solo el 3%).

A continuación analizamos los casos de varias compañías en el ca-mino para volver a ser rentables.

Nueva Pescanova La banca t oma el mando

Es un ejemplo casi paradigmático de un grupo empresarial que parecía condenado a desaparecer o, cuanto menos, a ser troceado para vender sus activos al mejor postor, cuando en la primavera de 2013 tuvo que pre-sentar concurso de acreedores. Lo que parecían 'solo' unas anomalías contables terminaron revelando deu-das ocultas por más de 3.600 millo-nes de euros y un agujero patrimo-nial de 1.700 millones.

Tras un año en el infierno de la suspensión de pagos, comenzaba una nueva vida gracias a un pacto con los bancos que eran sus princi-pales acreedores. Estos asumieron una quita media del 75%, restándo-la de esta forma un lastre de 1.850 millones. A cambio, eso sí, tomaron el control de la compañía que fue re-bautizada como Nueva Pescanova. Los tres principales socios, tras una ampliación de capital en abril por 135 millones -sustituyendo más deuda por títulos-, son el Banco Sabadell, con el 23,8%, seguido de CaixaBank, con el 15,3%, y el HSBC, con el 12%.

Ellos son también los grandes im-pulsores de su plan estratégico para el período 2016-2020, denominado con el apelativo 'Todos a una', que prevé incrementar un 50% sus ven-tas hasta los 1.500 millones e inver-tir 125 millones, una tercera parte para renovar su flota pesquera.

Pero no todos están satisfechos. Los antiguos propietarios vieron re-ducida su participación con el can-je de deuda, primero al 20% y luego, hace apenas un mes con la amplia-ción, a un exiguo 1,7%. Entre ellos figuran el expresidente Manuel Fer-nández de Sousa y otros exdirecti-vos, que llevan casi cuatro años sien-do investigados en la Audiencia Na-

Cuentas manipuladas

para ocultar graves

problemas financieros,

el origen de sus males

cional por presunta falsificación de las cuentas de la compañía. Pese a ello, están dando la batalla a la ban-ca en los tribunales por sus títulos.

Abengoa Una fórmula ya conocida

Los productos congelados de la pes-ca y los proyectos de ingeniería o energías renovables son negocios sin relación, aunque los caminos de Pescanova y Abengoa sí se aseme-jan. Dos empresas con cuentas ma-nipuladas para ocultar graves pro-blemas financieros y unos grupos 'too big to fail (demasiados grandes para caer)' como se dice de los gran-des bancos -la primera cuenta con 10.000 empleados y la segunda con algo más de 14.000, tras un recorte de casi 7.000 personas-, pero que fi-nalmente tuvieron que ser rescata-dos precisamente por las entidades financieras que eran sus acreedores.

En Abengoa también fue necesa-ria la participación de los fondos de inversión y los bonistas tras una ne-gociación severa después de que la compañía quedara en quiebra téc-nica en septiembre de 2015, con un pasivo de casi 9.000 millones de eu-ros. Para salir de aquel concurso for-zoso hubo que realizar otro impor-tante canje de deuda mediante una megaampliación de capital que puso en circulación millones de títulos.

Fue la forma de mantener a los antiguos socios, que han pasado de controlar prácticamente el 100% de las acciones a solo el 5%, mientras una amalgama de acreedores toma-ba posiciones. Así, tras sucesivas ventas a terceros -muchas partici-paciones han ido a fondos de capi-tal riesgo-, como primeros accionis-tas han quedado la entidad france-sa Credit Agricole y Banco Popular, ambos rozando el 4,6%, seguidos de CaixaBank (2,8%), Santander (2,4%) y Bankia (otro 2,4%), reduciendo así la banca española su presencia del 27% que llegó a tener a solo el 12%.

Abengoa celebrará junta general el 30 de junio y para entonces ha-brá agrupado todos sus títulos (A y B) a fin de limitar su volati-lidad en el mercado, cambian-

Menos casos que en la UE, pero más problemas

Los concursos se

desploman un 2 0 % en

España, pese a que su

legislación ha sufrido casi

una veintena de cambios

en menos de siete años

:: J. A. BRAVO

M A D RI D . Crecimiento económico y quiebras empresariales resultan casi antagonistas, pues a mayor in-cremento del Producto Interior Bru-to (PIB) se da una disminución más acusada en el número de concursos de acreedores. Lo avalan las estadís-ticas, y en buena parte de Europa.

Así, según un informe reciente del Consejo General de Economis-tas (CGE), mientras el PIB español

28/05/2017Tirada:Difusión:Audiencia:

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AREA (cm2): 943,3 OCUPACIÓN: 90,3% V.PUB.: 1.818 NOTICIAS PROPIAS

Evolución histórica de los concursos Deudores concursados (personas)

9 . 9 3 7

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

2 0 2

0

4 . 7 5 4

2004 2016

ESTADO ACTUAL DE LAS EMPRESAS QUE ENTRARON EN CONCURSO

Activa Concurso Cese

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

0 20 40 60 80 100

NÚMERO DE TRABAJADORES EN EMPRESAS CONCURSADAS

1 4 8 . 5 0 6 150.000 1 4 8 . 5 0 6

120.000

90.000

60.000

30.000

0 2017*

* 2016 y 2017: datos del primer t r imest re.

do uno nuevo por cada 100 antiguos. En el primer tri-

mestre tuvo unos beneficios cosmé-ticos de 5.561 millones, aunque fue por la reestructuración ordenada de sus cuentas -no prevé tener ganan-cias netas hasta 2019- que ha deja-do una deuda nueva refinanciada de 1.943 millones y cancelado otros 8.461 millones. Pero sus ventas no remontan y bajaron un 21% hasta quedar en 336 millones.

A diferencia de Pescanova, en Abengoa la justicia ha sido ágil y a partir de 16 de octubre juzgará a cin-co de sus altos ejecutivos, entre ellos el expresidente Felipe Benjumea y el ex consejero delegado Manuel Sán-chez Ortega. La Fiscalía pide de tres a cinco años de cárcel por «urdir un plan» para que los dos citados se lle-varan 16 millones en indemnizacio-nes pese a dejar el grupo en quiebra.

Sniace y Nozar La cara y la cruz

Varios ejemplos menos conocidos muestran la cara y la cruz de las quie-bras empresariales. En el primer caso, los administradores concursales de Sniace acaban de declarar «fortui-to» el proceso de acreedores abier-to sobre el fabricante de papel, esto es, sus gestores no tuvieron respon-sabilidad directa en su descalabro.

El lado negativo es la situación de la inmobiliaria Nozar, casi abocada a su liquidación tras anular la justi-cia el cambio de fechas en la decla-ración del concurso de acreedores, con la que se quería ganar tiempo. En su competidora Reyal Urbis, el panorama se ennegrece ante el com-plicado pacto con los acreedores.

Isolux y Duro Felguera Esperando en capilla

Dos históricas firmas españolas lle-van meses tratando de evitar la quie-bra. La constructora Isolux se acogió en abril al preconcurso, lo que le da hasta cuatro meses para renegociar con los acreedores una deuda de 2.100 millones. Su última medida ha sido segregar el grupo en tres sociedades, con el fin de hacer viable al menos una ('Goodco') pero con un 60% me-nos de negocio, tamaño y plantilla. En Duro Felguera se busca inversor estratégico para esta ingeniería, un fondo o corporación que les ayude a refinanciar una deuda de 244 millo-nes a cambio de ser el primer socio aunque siguiendo en Asturias.

volvía a aumentar otro 3,2% en 2016, la cifra de procedimientos concur-sales se desplomaba un 20%. En Ale-mania pasaba algo parecido, con una economía subiendo a un ritmo del 1,9% y las quiebras bajando un 9%, mientras que en Italia el PIB ascen-día un 0,9% permitiendo que los con-cursos descendieran un 8,6%.

En España la caída fue bastante mayor a la media europea, y eso pese a tener un volumen menor de pro-cedimientos registrados. Según el INE, el año pasado hubo 4.754 con-cursos de acreedores en España (4.080 para el CGE, al excluir a las personas físicas sin actividad empre-sarial), un 17% menos que el ejerci-cio precedente. Fueron 12,1 veces menos que en Francia, la economía

europea con más quiebras contabi-lizadas (57.844), 4,5 veces menos que en Alemania (21.518 casos), 3,4 menos que en Reino Unido (16.502) y 2,8 menos que en Italia (13.472).

Incluso en la vecina Portugal, con un PIB seis veces inferior al español y un volumen de población que ape-nas representa una cuarta parte, el número de procedimientos (7.168 casos) resultó 1,5 veces mayor.

Y una de las principales razones de que en España el ratio de concur-sos por número de compañías esté claramente por debajo de la media europea, con solo un 0,1 frente al 0,3 de Italia, el 0,4 de Reino Unido, el 0,6 de Alemania y Portugal, y más aún el 2,1 de Francia, es que aquí «muchas empresas no acuden al con-

. NÚMERO DE CONCURSOS EN EUROPA

60.000 - 5 7 - 8 4 - 4 —

50.000

40.000

30.000

20.000

10.000

0

21.518

16.502 13.472

7.1- 68 6.674

2.408 4.080

Fuente; INE. I

curso al no percibir sus ventajas», apuntan desde el CGE. Pero como el volumen del tejido empresarial es-pañol no resulta menor que el de esos países, los economistas perciben «una importante cifra oculta de teóricas situaciones de insolvencia, que pa-san a engrosar las cifras de la econo-mía sumergida y no de la real».

También juegan en contra las mo-dificaciones frecuentes de la Ley Con-cursal, aprobada en 2003. Solo en los últimos seis años y medio han sido 17, y el Gobierno tiene pendiente otra más desde finales de 2015. De ese año es la Ley de Segunda Oportunidad, pensada para particulares y peque-ños empresarios, pero «no ha resul-tado lo útil que esperábamos», reco-nocen en el Ministerio de Justicia.

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