monitoreo de los principales indicadores … · el principal destino de los fondos fue...

MONITOREO DE LOS PRINCIPALES

INDICADORES INTERNACIONALES

Junio 2018

Subgerencia de Programacioacuten y Regulacioacuten

Direccioacuten Nacional de Riesgo Sisteacutemico

1 Objetivo - Antecedentes

2 Actividad econoacutemica internacional

3 Condiciones financieras internacionales

4 Tipos de cambio

5 Comportamiento del mercado de commodities

6 Bibliografiacutea y abreviaturas

Contenido





1 Objetivo

La globalizacioacuten y por ende la interrelacioacuten de acontecimientos en diversos aacutembitos como el econoacutemico geopoliacutetico social ambiental y tecnoloacutegico requiere el anaacutelisis de los mercados financieros internacionales su evolucioacuten interaccioacuten y efectos en determinada coyuntura y situacioacuten para anticipar los efectos de caraacutecter sisteacutemico en la economiacutea nacional Por tal motivo el objetivo de este anaacutelisis es

ldquoMonitorear y analizar la economiacutea internacional en el aacutembito de su arquitectura financiera con el fin de identificar y evaluar posibles comportamientos de riesgo sisteacutemico que puedan tener efectos en el sistema financiero y monetario del Ecuadorrdquo

Ecuador mantiene relaciones comerciales y financieras con paiacuteses de primer mundo emergentes y de Latinoameacuterica asiacute como con instituciones financieras y organismos internacionales cuyas actividades e influencia son de caraacutecter regional y mundial

El deterioro de la actividad econoacutemica y financiera de estos paiacuteses puede afectar la economiacutea ecuatoriana al influir en la demanda agregada de los productos que oferta el paiacutes a nivel internacional afectar los niveles de financiamiento externo y por consiguiente el flujo de divisas que fortalecen la dolarizacioacuten

Exposicioacuten de la economiacutea ecuatoriana con el exterior

Exposiciones financieras con el exterior

Porcentaje May 2017ndash May 2018

Nota La tabla de exposiciones en el exterior reporta los depoacutesitos de las entidades financieras que son captados en 5 regiones Ameacuterica del Norte que incluye (Ver abreviaturas) CA MX US

Paraiacutesos fiscales que incluyen AN BM BS CY KY LU PA PR VG Ameacuterica Latina que incluye AR BR CL CO HN PE VE Europa que incluye CH DE ES FR GB IE IT NL Asia

incluye AU CN IN IR JP KP KR La definicioacuten de Paraiacuteso Fiscal se verifica de acuerdo a la regulacioacuten NAC-DGERCGC15-00000052 del SRI

Fuente Banco Central del Ecuador

1 Desde julio de 2017 Diners Club reporta informacioacuten de reservas miacutenimas de liquidez (RML) como banco y no como sociedad financiera por tanto para este tipo de EFI no se registraraacuten datos en adelante

La base de datos corresponde a la informacioacuten sobre Reservas Miacutenimas de Liquidez en el exterior reportada por 58 instituciones financieras activas en mayo de 2017 y por 54 entidades financieras activas en mayo de 2018 El cambio de

nuacutemero de entidades corresponde a la Resolucioacuten No 323-2017-M emitida por la Junta de Poliacutetica y Regulacioacuten Monetaria y Financiera

La cuenta considerada en el anaacutelisis corresponde a los fondos disponibles en bancos e instituciones financieras del exterior

Antecedentes Exposiciones financieras con el exterior

Los fondos disponibles en bancos e instituciones financieras del exterior decrecieron en 24 entre mayo de 2017 y mayo de 20181

El principal destino de los fondos fue Norteameacuterica que concentroacute el 808 en mayo de 2017 y disminuyoacute su participacioacuten a 687 en mayo de 2018 seguido

por Ameacuterica Latina que aumentoacute su participacioacuten al pasar de 85 a 160 en el uacuteltimo antildeo La participacioacuten de Europa como destino de fondos decrecioacute de

89 en mayo de 2017 a 70 en mayo de 2018 Paraiacuteso Fiscal tuvo un crecimiento en su participacioacuten al pasar de 04 en mayo de 2017 a 67 en mayo

de 2018 y Asia presentoacute una participacioacuten del 16 en el periodo de estudio

Respecto al total de los depoacutesitos en el exterior los bancos privados concentran la mayor exposicioacuten en el exterior con el 987 y 995 a mayo de 2017 y

mayo de 2018 respectivamente mientras que el monto de depoacutesitos que mantienen las cooperativas de ahorro y creacutedito y las mutualistas fue menor al 1 en

el mismo periacuteodo

mayo 2017 mayo 2018

Regioacuten BP CO MU SF Total BP CO MU Total

Norteameacuterica 806 634 1000 1000 808 688 366 1000 687

Paraiacuteso Fiscal 04 366 00 00 04 65 634 00 67

Ameacuterica Latina 87 00 00 00 85 161 00 00 160

Europa 90 00 00 00 89 71 00 00 70

Asia 14 00 00 00 13 16 00 00 16

Red de exposiciones con el exterior del sistema financiero ecuatoriano

May 2018

1 La base de datos corresponde a la informacioacuten sobre Reservas Miacutenimas de Liquidez en el exterior reportada por 58 instituciones financieras activas en mayo de 2017 y por 54 entidades financieras activas en

mayo de 2018 El cambio de nuacutemero de entidades corresponde a la Resolucioacuten No 323-2017-M emitida por la Junta de Poliacutetica y Regulacioacuten Monetaria y Financiera

Nota El tamantildeo de los nodos de las entidades financieras se encuentra en funcioacuten del monto de sus depoacutesitos en el exterior el tamantildeo de los nodos correspondientes a las regiones esta dado por el peso de

cada una respecto al total de los depoacutesitos en el exterior y el grosor de las aristas responde al valor contable de los fondos disponibles en el exterior


Antecedentes Exposiciones financieras internacionales

En mayo de 2017 23 de 58 entidades

nacionales mantuvieron sus fondos en

92 entidades financieras extranjeras y

de estas 20 concentraron el 909 del

total de los fondos disponibles en el

exterior

Para mayo de 2018 24 de 54 entidades

nacionales1 mantuvieron sus fondos en

81 entidades financieras extranjeras de

las cuales 20 concentraron el 950 del


exterior

Antecedentes Relaciones comerciales internacionales

Los paiacuteses con los que Ecuador tuvo mayor superaacutevit comercial en el periacuteodo enero-abril de 2018 fueron Estados

Unidos Peruacute Chile Rusia Italia India entre otros mientras que los paiacuteses con los que presentaron mayores deacuteficits

comerciales fueron China Colombia Brasil Panamaacute Meacutexico entre otros


Enero - Abril de 2018

Balanza Comercial por paiacutes Millones de USD

4470

3608 3403 2796

1644

464 298 270 102

(554) (691) (904) (1498)

(1849) (2059) (2538)

(3162)

(5701)

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4 Tipos de cambio



Contenido





Es importante analizar el desempentildeo de las economiacuteas avanzadas economiacuteas emergentes de los BRICS asiacute como de las economiacuteas latinoamericanas considerando el comportamiento del PIB inflacioacuten tasas de intereacutes e iacutendices bursaacutetiles relevantes puesto que estas tienen efectos en la economiacutea ecuatoriana lo que depende del grado de interrelacioacuten econoacutemica

De igual manera se requiere conocer el comportamiento y situacioacuten de los principales bancos de Estados Unidos con los cuales los sectores financiero y real de Ecuador mantienen relaciones econoacutemicas


INTRODUCCIOacuteN

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Economiacuteas avanzadas 306 174 118 133 208 223 167 234 248 222

Mercados emergentes y en desarrollo 741 641 539 512 468 426 436 476 494 510

Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 180 233 241 200

Ameacuterica Latina y el Caribe 611 466 301 294 120 008 -065 127 200 276

Mundo 539 429 352 347 357 340 323 376 394 394

-200

000

200

400

600

800

Tasa de variacioacuten anual

del PIB ()

2010-2018

Datos proyectados al 2018 y 2019

Informacioacuten tomada del World Economic Outlook del FMI

21 Perspectivas de la economiacutea mundial

El crecimiento mundial de 2017 fue 38 el maacutes alto desde 2011 seguacuten el uacuteltimo reporte de abril de 2018 de Perspectivas de la Economiacutea Mundial del Fondo Monetario Internacional y se caracterizoacute por el repunte de la inversioacuten mundial y el comercio internacional Se preveacute que el crecimiento mundial aumente a 39 tanto en 2018 como en 2019 apoyado por condiciones financieras propicias

Las economiacuteas avanzadas creceraacuten maacutes raacutepido que el potencial este antildeo y el proacuteximo las economiacuteas de la zona del euro probablemente reduzcan el exceso de capacidad con el respaldo de una poliacutetica monetaria acomodaticia y la poliacutetica fiscal expansiva empujaraacute la economiacutea estadounidense por encima del pleno empleo El crecimiento agregado de las economiacuteas de mercados emergentes y en desarrollo se afianzaraacute maacutes las economiacuteas emergentes de Asia y Europa mantendraacuten un desempentildeo vigoroso y los exportadores de materias primas experimentaraacuten un ligero repunte despueacutes de tres antildeos de deacutebil desempentildeo

Se proyecta que el crecimiento mundial se atenuaraacute al cabo de los proacuteximos dos antildeos Una vez que se cierren las brechas del producto la mayoriacutea de las economiacuteas avanzadas retomariacutean tasas de crecimiento potencial muy inferiores a los promedios previos a la crisis frenadas por el envejecimiento de la poblacioacuten y una productividad deslucida En Estados Unidos el crecimiento se desaceleraraacute por debajo del potencial a medida que se revierta el impacto expansivo de los recientes cambios de la poliacutetica fiscal Se proyecta que el crecimiento seguiraacute siendo suboacuteptimo en varias economiacuteas de mercados emergentes y en desarrollo incluidos algunos exportadores de materias primas en los que sigue siendo necesaria una sustancial consolidacioacuten fiscal


Tasa de variacioacuten anual del PIB ()

Evolucioacuten trimestral

2011-2018

Fuente OCDE Stat Extracts

Nota tasa de crecimiento respecto al antildeo anterior (ajuste estacional)

22 Economiacuteas avanzadas

a EVOLUCIOacuteN DEL PIB

La economiacutea estadounidense en el primer trimestre de 2018

presentoacute una tasa anualizada de crecimiento del PIB del 28 explicado

por una ralentizacioacuten del gasto de los consumidores compensado por la

soacutelida inversioacuten empresarial

La cifra es superior no obstante a las expectativas de los analistas que

calculaban una tasa de crecimiento del 2 anual El gasto de los

consumidores que en EEUU representa casi dos tercios de la actividad

econoacutemica aumentoacute un 11 tras el alza del 44 en el trimestre

precedente La inversioacuten empresarial registroacute un importante repunte con

un incremento en bienes de equipo del 61 lo que sugiere un optimismo

de las compantildeiacuteas en las perspectivas econoacutemicas No obstante el caacutelculo

trimestral se queda lejos de la promesa del presidente estadounidense

Donald Trump de llevar el crecimiento econoacutemico a una tasa anual del

3 impulsado por un enorme plan de estiacutemulo fiscal que incluye notables

recortes de impuestos para las empresas y en menor medida a los

trabajadores

Pese a esta ralentizacioacuten la economiacutea estadounidense continuacutea

mostrando buena salud con una tasa de desempleo que cerroacute mayo en el

38 en niveles considerados de pleno empleo y no vistos desde el antildeo

2000 Como consecuencia de ello la Reserva Federal se ha afianzado en

su compromiso de llevar a cabo un ajuste monetario gradual

El crecimiento de la Zona Euro se ha ralentizado

ligeramente durante el primer trimestre de 2018 seguacuten

los datos publicados por Eurostat justificando auacuten maacutes la

prudencia del Banco Central Europeo (BCE) en cuanto a

la reduccioacuten de su programa de estiacutemulos La economiacutea

de la Zona Euro ha crecido un 25 interanual entre

enero y marzo coincidiendo con las estimaciones

iniciales y por debajo del crecimiento anual del 27 del

cuarto trimestre de 2017

En su comparecencia tras la uacuteltima reunioacuten de poliacutetica

monetaria del Banco Central Europeo el presidente del

BCE Mario Draghi reconocioacute que el ritmo de

recuperacioacuten de la Zona Euro se habiacutea moderado desde

principios de antildeo pero no indicoacute ninguacuten cambio en la

poliacutetica monetaria Draghi dijo que su evaluacioacuten general

es de una reduccioacuten de la cautela a causa de la

estabilidad de la confianza en que la inflacioacuten avanza

hacia el objetivo fijado por el BCE en casi el 2



La economiacutea de Japoacuten se expandioacute a una tasa

anualizada de 11 entre enero y marzo de 2018 noveno

trimestre consecutivo de crecimiento liderada por el consumo

privado y el gasto de capital ademaacutes se destaca la solidez de

la demanda domeacutestica

Se espera que el crecimiento econoacutemico continuacutee en los

proacuteximos trimestres lo que ofreceriacutea al Banco de Japoacuten

esperanzas de que el mercado laboral esteacute finalmente

impulsando el gasto de los consumidores algo que a su vez

contribuiriacutea a generar una inflacioacuten sostenida Abenomics la

estrategia econoacutemica impulsada por el primer ministro nipoacuten

Shinzo Abe intenta crear un ciacuterculo de crecimiento basado en

beneficios corporativos sueldos y consumo para poner fin al

ciclo deflacionario que Japoacuten padece desde hace casi dos

deacutecadas Sin embargo este agresivo plan de estiacutemulo ha

ayudado mucho a los exportadores gracias a la devaluacioacuten

del yen pero no ha conseguido impulsar subidas salariales y el

gasto domeacutestico lo que ha dificultado conseguir la meta de

inflacioacuten

El crecimiento econoacutemico anual del Reino Unido

del primer trimestre de 2018 no se ha revisado seguacuten

las cifras publicadas por el Instituto Nacional de

Estadiacutestica El PIB ha subido un 12 interanual el

primer trimestre de 2018 sin cambios con respecto a las

estimaciones preliminares y tal y como estaba previsto

En teacuterminos trimestrales el crecimiento ha sido de un

01 coincidiendo tambieacuten con las expectativas que no

apuntaban a ninguna modificacioacuten de la lectura

preliminar Sin embargo la inversioacuten empresarial del

primer trimestre se revisoacute a la baja hasta un crecimiento

anual del 20 frente al 26 anterior Las expectativas

apuntaban a una revisioacuten a la baja hasta el 24

En teacuterminos trimestrales la inversioacuten empresarial se ha

reducido en un 02 frente al crecimiento del 03

estimado inicialmente



Fuente OCDE Stat Extracts y Eurostat

Inflacioacuten anual

May 2013- May 2018


b INFLACIOacuteN

El IPC subioacute en Estados Unidos un 02 en mayo con

respecto al mes precedente y la tasa interanual repuntoacute a un

28 La inflacioacuten subyacente que excluye los precios de la

energiacutea y alimentos dada su mayor volatilidad se situoacute tambieacuten

en el 02 el mes pasado y comparado con mayo de 2017

registroacute un incremento del 22 La tasa interanual del 28 es

la mayor registrada en EEUU desde el comienzo de 2012 El

aumento de precios vino impulsado principalmente por los

sectores de automoacuteviles 03 gasolina 17 y vivienda 04

La inflacioacuten de la Zona Euro se aceleroacute en mayo lo que

contribuye al dilema al que se enfrenta el Banco Central Europeo

al plantearse poner fin a su programa de estiacutemulos Seguacuten la

agencia de estadiacutesticas del bloque Eurostat la inflacioacuten de

precios al consumo ha subido en mayo un 19 interanual por

encima del 12 de abril y superando las expectativas que

apuntaban a una lectura del 16 El mayor detonante de este

aumento ha sido la brusca subida de los precios del petroacuteleo

Los precios de la energiacutea han subido un 61 interanual en

mayo maacutes del doble del 26 de abril seguacuten Eurostat


b INFLACIOacuteN

El IPC de Japoacuten aumentoacute un 07 en mayo con respecto al

mismo mes de 2017 El iacutendice mantiene el avance iniciado en enero de

2017 cuando el IPC japoneacutes experimentoacute su primer aumento en 13

meses lo que supone un cambio de tendencia en liacutenea con la estrategia

de flexibilizacioacuten adoptada por el Banco de Japoacuten (BoJ) que busca

precisamente dejar atraacutes las dos deacutecadas de deflacioacuten Este indicador

excluye los precios de los alimentos por su alta volatilidad

El iacutendice de precios al consumo del Reino Unido se mantuvo

en el 24 el pasado mayo igual que el mes anterior seguacuten datos

divulgados por la Oficina Nacional de Estadiacutesticas La inflacioacuten se

mantuvo sin cambios a pesar del incremento del precio del carburante

por el ascenso de los costos del petroacuteleo relacionado con las tensiones

en Oriente Medio





2011-2018

23 Economiacuteas emergentes


El PIB de China subioacute un 68 interanual el

primer trimestre de 2018 tres deacutecimas por encima del

objetivo marcado por el Gobierno y en liacutenea con los

pronoacutesticos de los analistas anuncioacute la Oficina

Nacional de Estadiacutesticas Este indicador se mantuvo

sin cambios con respecto al crecimiento del 68 que

registroacute en el uacuteltimo trimestre de 2017 un antildeo que

cerroacute con una subida anual del 69 El PIB del paiacutes

asiaacutetico alcanzoacute los 1987 billones de yuanes (316

billones de doacutelares) con un crecimiento del 32

interanual en el sector primario del 63 en el

secundario o industrial y del 75 en el sector terciario

o servicios

En India al primer trimestre del 2018 se

registroacute un crecimiento interanual de la economiacutea del

77 Se estima que la mejora de los teacuterminos de

intercambio la adopcioacuten de medidas de poliacutetica

positivas y las reformas estructurales que incluyen la

aplicacioacuten de importantes reformas tributarias y la

formalizacioacuten del marco de metas de inflacioacuten asiacute

como una mayor confianza respalden la demanda y la

inversioacuten de los consumidores



La economiacutea brasilentildea crecioacute un 12 en los tres primeros meses de

2018 frente al mismo periacuteodo de 2017 su cuarta expansioacuten trimestral consecutiva

con lo que mantuvo la lenta recuperacioacuten que viene experimentando desde la

profunda recesioacuten que enfrentoacute en 2015 y 2016 informoacute el Gobierno La tasa de

crecimiento del PIB de la mayor economiacutea de Sudameacuterica en el primer trimestre se

ubicoacute por encima de las previsiones maacutes optimistas de los economistas que

esperaban una expansioacuten del 09 La economiacutea mantuvo de esa forma la tiacutemida

recuperacioacuten de 2017 cuando crecioacute un 10 tras las contracciones del 35 en

2015 y del 35 en 2016 y Brasil enfrentoacute la maacutes grave recesioacuten en las uacuteltimas

deacutecadas

La economiacutea de Rusia crecioacute un 13 en teacuterminos interanuales durante el

primer trimestre de 2018 Seguacuten una estimacioacuten del Servicio Estatal de

Estadiacutesticas Federales el PIB real crecioacute un 15 en 2017 frente a una

contraccioacuten del 02 en 2016 El retorno al crecimiento se debioacute principalmente al

consumo privado y en menor medida por la formacioacuten bruta de capital fijo

En Sudaacutefrica se registroacute un crecimiento a niveles de 20 en el cuarto

trimestre de 2017 Desde la instalacioacuten en febrero de Cyril Ramaphosa se ha

evidenciado un impulso de la confianza Las acciones del Sr Ramaphosa para

aclarar las incertidumbres de las poliacuteticas especialmente en el sector minero clave

posiblemente revertiraacuten la disminucioacuten de la inversioacuten privada Otros factores

positivos son el fin de la escasez de energiacutea y las expectativas de un aumento

adicional del turismo


May 2013 ndash May 2018

Fuente OCDE Stat Extracts y Bancos Centrales


b INFLACIOacuteN

La tasa de inflacioacuten en Brasil aumentoacute en mayo ubicaacutendose

en 29 La inflacioacuten del paiacutes ha evidenciado una caiacuteda sostenida

durante los uacuteltimos meses atribuida a la grave recesioacuten que sufrioacute la

economiacutea nacional en 2015 y 2016 que implicoacute una caiacuteda del PIB en

unos siete puntos porcentuales La inflacioacuten estaacute acorde con la meta

que se impuso el Gobierno para 2018 en el que espera una variacioacuten

de precios del 45 con un margen de 15 puntos hacia arriba o

hacia abajo

El iacutendice de precios al consumidor de China se ralentizoacute en

mayo con una subida del 18 interanual similar al incremento de

abril debido principalmente a un incremento maacutes moderado en los

precios de los alimentos Estos subieron un 07 frente al

incremento del 21 que habiacutean experimentado en abril seguacuten los

datos divulgados por la Oficina Nacional de Estadiacutesticas El Gobierno

chino confirmoacute en abril al presentar los datos de crecimiento de su

producto interior bruto de 2017 que manteniacutea el objetivo de inflacioacuten

en el entorno del 3 para 2018 una meta que no se llegoacute a alcanzar

el antildeo pasado cuando el IPC se incrementoacute un 16


b INFLACIOacuteN

La tasa de variacioacuten anual del IPC de Rusia en mayo de 2018

fue del 24 y se mantuvo plana con respecto a la del mes anterior La

variacioacuten mensual del IPC fue del 04 La oferta de dinero estaacute siendo

impulsada por el uso de los activos en moneda extranjera del fondo de

reservas para cubrir el deacuteficit presupuestario En el mediano plazo la

competencia y las barreras comerciales bajas mantendriacutean la inflacioacuten

por encima del objetivo del 4 del CBR

La tasa de variacioacuten anual del IPC de India se ubicoacute en mayo en

49 El IPC aumentoacute en 27 puntos porcentuales con relacioacuten a mayo

de 2017 cuando se situoacute en 22 seguacuten el Ministerio de Estadiacutesticas de

la India Al teacutermino del antildeo fiscal en marzo de 2018 la inflacioacuten era del

43 por debajo del objetivo del 6 fijado por el Gobierno de Narendra

Modi y el Banco de la Reserva de la India (RBI)

En Sudaacutefrica los factores que ayudan a limitar el alza de

precios incluyen una poliacutetica monetaria prudente ganancias de eficiencia

derivadas de la inversioacuten en infraestructura leyes de competencia maacutes

estrictas y un ritmo lento de la depreciacioacuten del rand A mayo de 2018 se

registroacute una tasa de inflacioacuten interanual de 44 Menores precios del

petroacuteleo han dado un poco de alivio y el ajuste monetario ha limitado las

presiones por el lado de la demanda

24 Economiacuteas de la Regioacuten

a EVOLUCIOacuteN DEL PIB Tasa de variacioacuten anual del PIB ()


2010-2018





La economiacutea colombiana muestra un crecimiento en el

primer trimestre de 2018 del 28 Los analistas econoacutemicos

locales proyectan un crecimiento de la economiacutea del 25 para

todo el 2018 es decir se asume que ya fue superada la fase

descendente del ciclo econoacutemico y que en 2018 se consolidaraacute

la etapa ascendente Este mejor crecimiento al inicio del antildeo

2018 estaacute relacionado con la menor incertidumbre electoral para

ese momento La perspectiva moderadamente optimista tambieacuten

se apoya en los indicadores de confianza de consumidores

comerciantes y en menor medida la recuperacioacuten de la

confianza industrial

En el primer trimestre de 2018 la contraccioacuten principal se

registroacute en la rama de ldquoconstruccioacutenrdquo (-816) Ademaacutes de esta

actividad econoacutemica los comportamientos maacutes negativos se

registraron en mineriacutea y cantera y en manufactura Los sectores

con mejor desempentildeo en el primer trimestre de 2018 fueron

servicios financieros servicios sociales comunitarios y

personales y actividades profesionales

La economiacutea de Peruacute en el primer trimestre de 2018 presenta un

crecimiento del 32 interanual Entre enero y marzo de 2018 dos

eventos afectaron el normal desenvolvimiento de la economiacutea El primero

la elevacioacuten de las tensiones poliacuteticas vinculadas a un segundo proceso

de vacancia presidencial que devino finalmente en la renuncia de Pedro

Pablo Kuczynski La persistente exacerbacioacuten del contexto poliacutetico indujo

un entorno volaacutetil y por lo tanto de mayor cautela en las decisiones de

gasto en inversioacuten y consumo del sector privado El segundo elemento

que tuvo una incidencia negativa sobre el crecimiento del primer trimestre

fueron los problemas que afectaron al sector de la Construccioacuten A inicios

de este antildeo diversas empresas del sector con experiencia en la

realizacioacuten de obras puacuteblicas y de infraestructura se vieron involucradas

en investigaciones por presuntos actos de corrupcioacuten y colusioacuten en las

que habriacutean incurrido para ganar las licitaciones convocadas por el

gobierno La incertidumbre sobre cuaacuteles son las empresas que finalmente

seraacuten halladas culpables asiacute como el monto de las reparaciones

judiciales que deberaacuten afrontar ha dificultado su valorizacioacuten y medicioacuten

de riesgo En este contexto las empresas constructoras estaacuten enfrentado

problemas para conseguir financiamiento lo que ha generado una semi-

paralizacioacuten del sector



Para Bolivia las cifras del cuarto trimestre

del 2017 muestran una tasa de variacioacuten anual del

52 Los sectores que lideran el crecimiento

boliviano son la actividad minera y actividades

agriacutecolas En el primer caso con tasas de

crecimiento superiores al 9 anual y en el segundo

caso con un 73 anual El sector de industria crecioacute

a una tasa de 38 El Gobierno de Bolivia ratificoacute la

previsioacuten de un incremento del PIB para el antildeo 2018

en un 47 El Ministerio de Economiacutea agregoacute que la

inflacioacuten cerraraacute en 42 En el marco de la

presentacioacuten del Programa Fiscal-Financiero 2018

el ministro de Economiacutea de Bolivia Mario Guilleacuten

dijo que lo que pronosticamos es que el crecimiento

del PIB nuevamente seraacute 47 al final de antildeo y la

inflacioacuten hasta final de periodo rondaraacute en 45ldquo

Seguacuten Guilleacuten el crecimiento econoacutemico del antildeo que

corre se veraacute reflejado en la expansioacuten de los

sectores de la construccioacuten y obras puacuteblicas (7)

electricidad y agua (7) y administracioacuten puacuteblica

(61)

Estimaciones del presidente de la Comisioacuten Permanente de

Finanzas y Desarrollo Econoacutemico de la Asamblea Nacional

apuntan a una caiacuteda en la actividad econoacutemica del 132

para la economiacutea venezolana en el antildeo 2017 el cuarto antildeo

consecutivo de descenso La produccioacuten petrolera se redujo

en 649 mil barriles diarios en diciembre interanual seguacuten

cifras oficiales de la Organizacioacuten de Paiacuteses Exportadores de

Petroacuteleo (OPEP) equivalente a un 286 De ahiacute que a pesar

de una mejora en los precios de exportacioacuten de la canasta

petrolera venezolana (promediaron USD 4666 vs USD 3515

para 2016) los ingresos que percibioacute la nacioacuten por la venta

internacional de hidrocarburos praacutecticamente no se alteraron

En consecuencia las importaciones siguieron muy

restringidas maacutes cuando el gobierno dio prioridad al pago del

servicio de la deuda externa puacuteblica lo que contribuyoacute a

prolongar la escasa disponibilidad de insumos y de bienes de

consumo Para finales de antildeo el atraso en el pago de algunos

compromisos vencidos por parte de la Repuacuteblica y de la

empresa estatal Petroacuteleos de Venezuela SA (PdVSA) llevoacute a

agencias calificadoras de riesgo a declararlas en default

selectivo



En el cuarto trimestre de 2017 Chile registroacute una tasa

anualizada de crecimiento del 33 Los sectores de la mineriacutea

la pesca el comercio electricidad agua y gas y manufactura

registraron ganancias La disminucioacuten de actividad de la

construccioacuten se desaceleroacute aunque siguioacute en terreno negativo

A partir de 2013 la sustancial caiacuteda de la inversioacuten

minera y el decaimiento del consumo de los hogares en un

contexto internacional menos dinaacutemico redujeron el crecimiento

del PIB de un 53 promedio en 2010-14 a 2 promedio en

2014-15 El PIB habiacutea crecido en 40 en 2013 en 19 en

2014 y en 23 en 2015 La sistemaacutetica caiacuteda desde fines de

2011 de los teacuterminos de intercambio (que baacutesicamente expresa

en el caso chileno la relacioacuten de precios del cobre y el petroacuteleo)

ha sido un factor desfavorable para la economiacutea chilena aunque

experimentoacute un leve repunte en 2016 por la evolucioacuten del precio

del petroacuteleo

El Instituto Nacional de Estadiacutestica y Censos (INDEC) de

Argentina difundioacute su informe sobre el avance del nivel de

actividad en el primer trimestre de 2018 en el que se muestra

que le economiacutea argentina ha crecido un 38 respecto al

mismo trimestre del antildeo anterior La mejora del PIB fue producto

de la reactivacioacuten de sectores clave de la economiacutea como

construccioacuten y el consumo en comparacioacuten al recesivo antildeo

2016 cuyo segundo trimestre fue el de peor desempentildeo con un

retroceso de 37 interanual


May 2013- May 2018


Nota Venezuela presenta datos hasta diciembre de 2015 Argentina presenta cifras desde mayo de 2016 debido al cambio reciente de metodologiacutea


b INFLACIOacuteN

En mayo de 2018 la inflacioacuten anual en Colombia

se ubicoacute en 32 Se ha revertido la tendencia alcista en

los precios sin embargo hay que destacar la subida

interanual del 642 de los servicios de educacioacuten y del

486 del nivel de precios de servicios de salud que

contrasta con el descenso del ritmo de crecimiento de los

precios de alimentos con una variacioacuten interanual del

150

La tasa de variacioacuten anual del IPC en Peruacute en

mayo de 2018 fue de 09 4 deacutecimas por encima de la

del mes anterior Estuvo influenciado de un lado por la

disminucioacuten de precios principalmente en Alimentos y

Bebidas (-14) Por su parte los precios de Alquiler de

Vivienda Combustibles y Electricidad se incrementaron

(55) y en menor medida Muebles Enseres y

Mantenimiento de la Vivienda (14)


b INFLACIOacuteN

La inflacioacuten interanual de Argentina se ubicoacute en

2620 en mayo de 2018 Por su parte el acumulado para

todo el 2017 fue de 2480

Hay que destacar la subida del 4720 interanual de los

precios de electricidad gas y agua que contrasta con el menor

ritmo de crecimiento de los precios de ropa calzado y

accesorios del 1710

La tasa de variacioacuten anual del IPC en Bolivia

registroacute en mayo una variacioacuten porcentual positiva de

012 respecto al iacutendice del pasado mes variacioacuten

acumulada de 059 y variacioacuten a doce meses de

315

La tasa de variacioacuten anual del IPC en Chile en

mayo de 2018 fue de 20 1 deacutecima por encima de la

tasa registrada en el mes anterior Hay que destacar la

subida de los precios de bebidas alcohoacutelicas y tabaco

(45) que contrasta con el descenso de los precios

de ropa y calzado (-50) y de comunicaciones (-

10)


b INFLACIOacuteN En el caso de Venezuela la inflacioacuten medida por la Comisioacuten

Permanente de Finanzas de la Asamblea Nacional con igual

metodologiacutea que la usada por el Banco Central de Venezuela

(BCV) -institucioacuten que no publica cifras al respecto desde

2015- cerroacute en 2616 para el antildeo 2017 marcando la

existencia de hiperinflacioacuten lo que es atribuible a los enormes

deacuteficits que arrastra la gestioacuten puacuteblica desde 2009 -mayor al

12 del PIB el antildeo pasado seguacuten estimaciones preliminares-

financiados con emisioacuten monetaria del BCV a razoacuten de las

expectativas creadas por el alza desmedida de la cotizacioacuten

del doacutelar en el llamado mercado ldquoparalelordquo Esta cotizacioacuten

aumentoacute en un 3420 durante 2017 Por su parte la emisioacuten

monetaria del BCV para financiar estos deacuteficits se multiplicoacute

por maacutes de 20 Los estragos causados por la hiperinflacioacuten en

los niveles de vida de la poblacioacuten han sido fuertes La

Encuesta sobre Condiciones de Vida en Venezuela (ENCOVI)

realizada por las Universidades Catoacutelica Andreacutes Bello Central

de Venezuela y Simoacuten Boliacutevar registroacute para 2017 un 87 de

los hogares en condiciones de pobreza por ingreso y un

612 en condiciones de pobreza extrema Estas

proporciones eran del 812 y del 515 respectivamente

para 2016 Esto es consistente con una reduccioacuten del salario

miacutenimo integral real (salario miacutenimo maacutes bono de

alimentacioacuten) en un 664 durante ese antildeo

Se proyecta que el producto mundial aumentaraacute 376 en 2017 y 394 en 2018 y 2019 Las revisiones al

alza de las perspectivas mundiales son atribuibles maacutes que nada a las economiacuteas avanzadas cuyo

crecimiento superariacutea 2 en 2018 y 2019 Este pronoacutestico refleja la expectativa de que las condiciones

financieras mundiales favorables y el fuerte nivel de confianza ayuden a mantener la reciente aceleracioacuten de la

demanda y sobre todo de la inversioacuten con un impacto notable en el crecimiento de las economiacuteas con

exportaciones grandes Asimismo se preveacute que la reforma tributaria y el correspondiente estiacutemulo fiscal en

Estados Unidos impriman un impulso en el crecimiento de Estados Unidos y sus socios comerciales mdashsobre

todo Canadaacute y Meacutexicomdash se beneficiaraacuten de los efectos favorables en la demanda durante este periacuteodo

La mejora de las perspectivas mundiales de crecimiento las condiciones meteoroloacutegicas que atravesoacute Estados

Unidos la proacuterroga del acuerdo OPEP+ para limitar la produccioacuten de petroacuteleo y las tensiones geopoliacuteticas en

Oriente Medio han apuntalado los precios del petroacuteleo crudo que subieron alrededor de 20 entre agosto de

2017 y mediados de diciembre de 2017 para superar USD 60 el barril a lo cual se sumoacute otra alza a comienzos

del mes en curso La expectativa de los mercados es que los precios retrocedan poco a poco durante los

proacuteximos 4ndash5 antildeos a mediados de diciembre los futuros sobre los precios a mediano plazo rondaban USD 54

el barril ligeramente por encima del nivel de agosto El encarecimiento de los combustibles empujoacute al alza el

nivel general de inflacioacuten en las economiacuteas avanzadas pero la inflacioacuten de los salarios y la inflacioacuten

subyacente de los precios siguen siendo atenuadas En las economiacuteas de mercados emergentes el nivel

general de inflacioacuten y la inflacioacuten subyacente avanzaron ligeramente en los uacuteltimos meses tras haber dado un

paso atraacutes en 2017


RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN

El seguimiento a las condiciones de los mercados financieros internacionales es importante ya que su comportamiento podriacutea modificar la disponibilidad de fondos y de liacuteneas de creacutedito En el caso de eventualidades negativas en la actividad econoacutemica seriacutea necesario contar con fuentes de financiamiento externo

Adicionalmente el monitoreo de las exposiciones del sistema financiero ecuatoriano en el exterior permite identificar las interrelaciones con entidades financieras internacionales y constituye una parte del monitoreo del riesgo sisteacutemico considerando que ldquocualquier conjunto de circunstancias que amenazan a la estabilidad o confianza en el sistema financierordquo involucra el seguimiento a la situacioacuten financiera internacional

Iacutendices bursaacutetiles

Evolucioacuten diaria

Ene 2016 ndash May 2018

Fuente Bloomberg


a IacuteNDICES BURSAacuteTILES

El alza sostenida del antildeo 2017 tuvo un retroceso debido a una correccioacuten teacutecnica que se ha extendido entre

febrero marzo y abril de 2018 en los mercado bursaacutetiles estadounidenses Los factores en esta caiacuteda no son

atribuibles a un evento poliacutetico o econoacutemico obvio y concreto Desde el equipo de anaacutelisis de Goldman Sachs el

comportamiento aduce a estrategias que siguen modelos cuantitativos (matemaacuteticos) como fueron las oacuterdenes de

venta generadas de manera masiva a cierre de mercado del llamado lunes de negro del diacutea 12 de febrero y que

causaron un mini octubre de 1987 Mayo de 2018 marcoacute un mes de recuperacioacuten para las bolsas americanas En

Estados Unidos se registraron reacutecords histoacutericos en el iacutendice Dow Jones hasta un maacuteximo histoacuterico el 26 de enero

de 2018 en 2661671 puntos En el periacuteodo completo de mayo de 2018 el iacutendice compuesto del mercado Nasdaq

en el que cotizan los principales grupos tecnoloacutegicos avanzoacute un 532 y el selectivo SampP 500 avanzoacute 216 El

Nasdaq subioacute 37585 puntos cerrando en 744212 puntos y el SampP 500 subioacute 5722 puntos cerrando mayo en

270527 puntos Al 29 de mayo 289 de las 505 compantildeiacuteas que hacen parte del SampP han registrado resultados

positivos

En mayo de 2018 el Dow Jones cerroacute en 2441584 puntos 105 maacutes que al cierre de abril de 2018 con

17 de los 30 valores que se cotizan al alza Los principales valores con rendimientos de este iacutendice en el periacuteodo

fueron Apple Inc (1351) Intel Corp (755) Microsoft Corp (615) en tanto que al final del iacutendice industrial se

ubicaron con peacuterdidas Walmart Inc (610) y Goldman Sachs Group Inc (489) En todo lo que fue el 2017 el

iacutendice Dow Jones ganoacute 2508 con una variacioacuten de 495662 puntos y 27 de los 30 valores al alza



Fuente Bloomberg






En la Zona Euro el Euro Stoxx 50 presentoacute decrecimiento en mayo de 2018 (367) frente a lo registrado

en el cierre de abril de 2018 30 de los 50 valores se ajustaron a la baja El iacutendice se ubicoacute al 29 de mayo en

340665 puntos 12987 puntos menos que al cierre de abril El mejor valor del periacuteodo fue del grupo irlandeacutes de

materiales de construccioacuten CRH PLC (708) seguido de la francesa de equipos y sistemas aeroespaciales

Safran SA (650) en tanto que con peacuterdidas se ubicaron el alemaacuten Deutsche Bank AG (1858) la financiera

italiana Intesa Sanpaolo SpA (1457)

La bolsa de Japoacuten cerroacute mayo de 2018 con un avance de 118 con respecto al final de abril de 2018 De

225 valores que componen el iacutendice 155 tuvieron en promedio movimientos a la baja Al 29 de mayo de 2018 el

Nikkei 225 cerroacute en 2220182 puntos (26605 puntos menos que lo registrado al cierre de abril) El mejor valor del

periacuteodo fue Tokai Carbon Co Ltd (6240) Al final del iacutendice se ubicaron empresas como Furukawa Co Ltd y Mitsui

EampS Holdings Co Ltd con caiacutedas del 2752 y 2255 respectivamente

La bolsa de Londres crecioacute en 225 entre abril y mayo de 2018 En el periacuteodo analizado de los 101

valores que componen el iacutendice 74 mostraron movimientos al alza Al 29 de mayo el FTSE 100 cerroacute en 767820

puntos 16890 puntos maacutes que en el cierre de abril Las empresas que maacutes ganaron en el periacuteodo fueron Paddy

Power Betfair PLC y Ashtead Group PLC (2688 y 1466 respectivamente) La compantildeiacutea que maacutes perdioacute

(1786) fue BT Group PLC Tambieacuten perdieron empresas como Royal Mail PLC y Vodafone Group PLC



Rendimientos bonos a 10 antildeos



Fuente Bloomberg


b RENDIMIENTO DEUDA SOBERANA

Vencimiento 10 antildeos A Mayo de 2018

Nota El rendimiento de los bonos puede variar dependiendo de las expectativas de los inversionistas sobre la capacidad de pago de los paiacuteses

Fuente Bloomberg

Ameacuterica

Paiacutes Rendimiento

Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261



Paiacutes Ratings Moodys Ratings SampP Ratings Fitch

Estados Unidos Aaa AA+u AAA

Alemania Aaa AAAu AAA

Reino Unido Aa1 AAu AA

Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA

Canadaacute Aaa AAA AAA

A Mayo de 2018

La calificacioacuten de deuda soberana se refiere a la calificacioacuten de riesgo dada a un Estado por las agencias especializadas

luego de determinar la probabilidad de que este cumpla con sus obligaciones financieras

Las calificaciones dependen de varios factores

1 Probabilidad de pago Capacidad e intencioacuten del emisor para cumplir con sus compromisos financieros

2 Proteccioacuten ofrecida por la obligacioacuten en caso de quiebra y otros hechos que puedan afectar los derechos del acreedor


c CALIFICACIOacuteN DE DEUDA SOBERANA

Fuente Bloomberg

Se presenta un comparativo del rendimiento que habriacutea obtenido un inversionista dependiendo de si invertiacutea en el DOW Jones en

el Standard amp Poors 500 en oro o en bonos del tesoro a 10 antildeos

Los precios del oro habiacutean marcado una pendiente alcista al inicio del antildeo que ha permitido obtener una rentabilidad hasta el 30 de

marzo de 2018 del 247 sin embargo si se considera de nuevo el inicio del antildeo 2018 frente al cierre al 31 de mayo de 2018 se

tendriacutea una peacuterdida de -349 lo cual lo hace menos atractivo para las operaciones de los ETF y Hedge Funds Se reportan

peacuterdidas en inversiones en acciones del iacutendice Dow Jones que ha tenido una correccioacuten teacutecnica desde inicios del mes de febrero

de 2018 Los Treasury Bonds tambieacuten han presentado movimientos erraacuteticos debido a la poca claridad en las definiciones de la

FED en cuanto a subir tasas los datos de inflacioacuten y declaraciones desalentadoras de sus autoridades sobre las expectativas

econoacutemicas y una fortaleza relativa del doacutelar en los mercados

Instrumento 2 Enero 2018 31 Mayo 2018 Margen Diacuteas Rendimiento

Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283


d COMPARATIVO DE RENDIMIENTOS


e BANCOS Principales bancos estadounidenses

Evolucioacuten anual

(En millones de doacutelares excepto por accioacuten)

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JP Morgan Chase amp Co

Activo total Pasivo total Beneficio neto

(40000)

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Citigroup Inc

Activo total Pasivos totales Beneficio neto

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Principales bancos estadounidenses




e BANCOS

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Bank of America


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e BANCOS

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Goldman Sachs


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Precio de las aciones

Las entidades financieras maacutes importantes a nivel internacional son JP Morgan Bank of America Citi Group Wells Fargo Goldman Sachs Morgan

Stanley UBS entre otras Las exposiciones con el exterior que mantiene el sistema financiero ecuatoriano con bancos internacionales requieren un

monitoreo del nivel de efectivo e inversiones a corto plazo A marzo de 2018 JP Morgan se mantuvo como la entidad con los niveles de efectivo e

inversiones a corto plazo maacutes altos en comparacioacuten con los demaacutes bancos del exterior En el ranking le sigue Bank of America Wells Fargo y Credit

Suisse como las entidades financieras internacionales que mantuvieron valores entre los UDS 200 mil y USD 400 mil millones A marzo de 2018 Morgan

Stanley Bank of America y JP Morgan presentaron las tasas de variacioacuten maacutes altas en su nivel de activos liacutequidos con 2147 1695 y 475

respectivamente En tanto Wells Fargo UBS y Goldman Sachs presentaron las mayores tasas de decrecimiento en sus niveles de efectivo e inversiones

a corto plazo de -1598 -1100 y -206 respectivamente

Indicadores financieros EFIs internacionales

Efectivo e inversiones a corto plazo (Millones de doacutelares)

Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS

Respecto al retorno sobre el capital (ROE) a marzo de 2018 de las ocho EFI del exterior analizadas solamente dos presentaron mejora en el indicador

con respecto a marzo de 2017 debido a que todas las EFI pasaron por un decrecimiento1 importante en diciembre de 2017 El mayor incremento en

marzo de 2018 lo registroacute JP Morgan con 033 puntos porcentuales y se ubicoacute en un indicador de 108 y Bank of America que tuvo un incremento de

025 puntos porcentuales y un indicador de 77 Por otra parte Citi Group se mantiene como la entidad que muestra el mayor decrecimiento respecto a

marzo de 2017 con un indicador de rentabilidad de -38 este corresponde a una disminucioacuten de 1057 puntos porcentuales seguida de Goldman

Sachs que tuvo una variacioacuten porcentual de -488 y registroacute un indicador de 58 y UBS que disminuyoacute su indicador en 466 puntos porcentuales por lo

que tuvo una rentabilidad de 25 en marzo de 2018


ROE (Porcentaje) Mar 2013- Mar 2018


e BANCOS

1 El decrecimiento en el indicador se explica por la aplicacioacuten de la reforma estadounidense Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) esta ley reduciraacute permanentemente la tasa maacutexima del impuesto a la renta corporativo

del 35 al 21 vigente para ejercicios fiscales posteriores a diciembre de 2017 La ley tambieacuten incorpora otras disposiciones que afectaron a la determinacioacuten de impuestos sobre activos y pasivos diferidos al

31 de diciembre de 2017 La menor tasa del impuesto a la renta corporativa significoacute que los beneficios futuros por impuestos diferidos existentes tuvieron que recalcularse a la nueva tasa impositiva que da

como resultado menores activos por impuestos diferidos y un mayor gasto por impuesto a las ganancias en el periodo de promulgacioacuten de la ley (Diciembre 2017) lo que explica la caiacuteda en el corto plazo del

indicador en la mayoriacutea de bancos analizados

La Reserva Federal de Estados Unidos ha decidido dar un nuevo paso al frente en la normalizacioacuten de su poliacutetica monetaria con el

aumento en un cuarto de punto de la horquilla de los tipos de intereacutes de referencia que se situacutea ahora entre el 175 y el 2 De

este modo Jerome Powell presidente de la maacutexima autoridad monetaria estadounidense se anota la segunda subida de tipos del

antildeo tras anunciar la primera en su debut al frente de la entidad en el encuentro del mes de marzo Los miembros de la FED

adoptaron un tono ligeramente maacutes agresivo en cuanto a la poliacutetica monetaria anticipando dos subidas de los tipos maacutes de aquiacute a

finales de antildeo en lugar de soacutelo una como se habiacutea esperado anteriormente Por otra parte la maacutexima autoridad monetaria europea

ha anunciado que pondraacute fin a su programa sin precedentes de compra de bonos al finalizar este antildeo dando el paso maacutes importante

hacia el desmantelamiento de los estiacutemulos de una era de crisis una deacutecada despueacutes del comienzo de la recesioacuten econoacutemica de la

zona euro Aclarando que la medida no significa una raacutepida implementacioacuten de ajustes de poliacutetica monetaria en los proacuteximos meses

el banco ha anunciado tambieacuten que los tipos de intereacutes se mantendraacuten en miacutenimos histoacutericos al menos hasta pasado el verano de

2019 sugiriendo un respaldo prolongado de la economiacutea incluso en un nivel inferior

Evolucioacuten de las tasas de intereacutes referenciales

Principales bancos centrales 2010-2017

Estados

Unidos 200

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075

Tasas de intereacutes vigentes a

junio 2018

Fuente Bancos Centrales


f CONDICIONES FINANCIERAS

-100

-050

000

050

100

150

200

jun

-11

oct

-11

feb

-12

jun

-12

oct

-12

feb

-13

jun

-13

oct

-13

feb

-14

jun

-14

oct

-14

feb

-15

jun

-15

oct

-15

feb

-16

jun

-16

oct

-16

feb

-17

jun

-17

oct

-17

feb

-18

jun

-18

Po

rce

nta

ge

Reserva Federal de Estados Unidos (FED Funds Rate) Banco Central Europeo (REFI rate)

Banco de Inglaterra (Official Bank rate)

Banco de Japoacuten (Uncollateralized overnight call rate) Banco Nacional de Suiza (SNB Target Range)

Fuente Bloomberg






El Bovespa registroacute un movimiento a la baja en mayo de 2018 La bolsa de Sao Paulo (Brasil) cerroacute mayo con 7675362

puntos 936188 puntos menos que al cierre de abril De 67 valores cotizados en este iacutendice 56 presentaron un comportamiento

promedio a la baja Del total de valores del iacutendice 35 corresponden al sector financiero 18 a productos de primera necesidad 12

al sector de energiacutea 10 a materiales 6 a productos de consumo no baacutesico 6 a servicios puacuteblicos 5 al sector industrial (bienes

de equipo y transporte) 7 a TICs 1 a servicios de salud Los valores destacados del periacuteodo analizado fueron Suzano Papel e

Celulose SA con ganancias del 497 y Natura Cosmeacuteticos SA (469) en tanto que con peacuterdidas destaca Centrais Eleacutetricas

Brasileiras con un retroceso de 2654

El FTSEJSE Africa Top 40 de Sudaacutefrica cerroacute mayo con un decrecimiento de 315 con respecto al final de abril De 42 valores

que componen el iacutendice 35 tuvieron en promedio movimientos a la baja Al 29 de mayo cerroacute en 4978392 puntos (161839 puntos por

debajo de lo registrado al cierre de abril) El mejor valor del periacuteodo fue BHP Billiton PLC (863) Al final del iacutendice se ubicaron

empresas como Truworths International Ltd y Bidvest Group LtdThe con caiacutedas del 1797 y 1759 respectivamente

La bolsa Shenzhen de Shanghaacutei cerroacute mayo con un avance de 121 con respecto al cierre de abril En general en el periacuteodo

analizado de los 300 valores que componen el iacutendice 118 mostraron movimientos al alza Al 29 de mayo el iacutendice Shenzhen cerroacute en

380238 puntos Las empresas que maacutes ganaron en el periacuteodo fueron China International Travel Ser y Jiangsu Yanghe Brewery Joint-

S (2992 y 2810 respectivamente) La compantildeiacutea que maacutes perdioacute (2530) fue Shenzhen Goodix Technology Co

El NIFTY es el iacutendice principal para las grandes empresas en la Bolsa de Valores Nacional de India y lo componen 50 empresas

que representan a 24 sectores de la economiacutea El iacutendice NIFTY tuvo un cambio negativo al cierre de mayo de 2018 registroacute 1073615

puntos 320 puntos menos que al cierre de abril con una variacioacuten de 003 La empresa que maacutes ganoacute fue HDFC Bank Ltd (1074)

en tanto que el valor que maacutes acumuloacute peacuterdidas fue Tata Motors Ltd (1701)




Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-

India Baa3 BBB-u BBB-

China Aa3 AA- A+

Sudaacutefrica Baa2 BBB- BBB-

A Mayo de 2018







b CALIFICACIOacuteN DE DEUDA SOBERANA

Fuente Bloomberg

Nota se calculoacute un promedio mensual del iacutendice para la presente ilustracioacuten

Evolucioacuten diaria del Iacutendice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBIG)

Ene 2014 ndash Jun 2018

El EMBI constituye el principal indicador de riesgo paiacutes y es la diferencia de la tasa de intereacutes que pagan los bonos denominados en

doacutelares emitidos por paiacuteses en desarrollo y la de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos que se consideran libres de riesgo Este

diferencial (tambieacuten denominado spread) se expresa en puntos baacutesicos pb Los bonos considerados con mayor riesgo presentan

intereses altos y por tanto un spread maacutes alto

El EMBIG (Emerging Markets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes) es la uacuteltima versioacuten del EMBI y se lo

calcula con rendimientos de los tiacutetulos de deuda externa emitidos por el paiacutes (en el caso de Ecuador incluye los bonos 2024)


a EMBIG DE DEUDA SOBERANA


Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+

Colombia Baa2 BBB BBB

Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB

Peruacute A3 BBB+ BBB+

Uruguay Baa2 BBB BBB-

Venezuela Caa3 SD RD

A Mayo de 2018

La calificacioacuten de deuda soberana se refiere a la calificacioacuten de riesgo dada a un Estado por las agencias especializadas luego de

determinar la probabilidad de que este cumpla con sus obligaciones financieras






Los mercados financieros pueden amplificar los riesgos vinculados al aumento de las tasas de intereacutes en Estados

Unidos De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional bajos niveles de crecimiento o acontecimientos

geopoliacuteticos tambieacuten pueden ocasionar un vuelco repentino de las primas de riesgo y una presioacuten de la

volatilidad en los mercados financieros internacionales Un aumento de la aversioacuten mundial al riesgo puede dar

lugar a un flujo de capitales en busca de refugio tambieacuten puede suponer un endurecimiento significativo de las

condiciones financieras y presiones cambiarias en los mercados emergentes asiacute como efectos negativos en los

precios de las acciones

El principal destino de los fondos disponibles del sistema financiero ecuatoriano en el exterior es Norteameacuterica

con una proporcioacuten de 687 este patroacuten se ha mantenido estable a traveacutes del tiempo aunque presentoacute una

leve disminucioacuten en el mes de anaacutelisis Respecto al total de depoacutesitos en el exterior los bancos privados son las

entidades que mantienen una mayor exposicioacuten con el exterior en un monto equivalente al 995 del sistema en

mayo de 2018

Los indicadores financieros de las EFI internacionales se muestran estables Respecto al nivel de efectivo e

inversiones a corto plazo JP Morgan Bank of America y Wells Fargo son las entidades financieras del exterior

que lideraron el ranking en marzo de 2018 En cuanto al indicador de rentabilidad financiera (ROE) de las 8 EFI

del exterior que reportaron los resultados ROE a marzo de 2018 JP Morgan y Bank of America tuvieron

variaciones positivas en el indicador mientras que Citi Group Goldman Sachs y UBS tuvieron los mayores

decrecimientos porcentuales en el indicador de rentabilidad financiera


RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido



El monitoreo de los tipos de cambio de las principales divisas a nivel internacional es importante debido a que con un esquema monetario riacutegido Ecuador estaacute sujeto a variaciones exoacutegenas en la valoracioacuten de las monedas de sus principales socios comerciales

La depreciacioacuten de las monedas de los paiacuteses competidores conduce a una peacuterdida de competitividad del Ecuador en los mercados internacionales y hace que los productos importados sean maacutes atractivos en el mercado domeacutestico ante lo cual se pueden implementar distintas medidas para salvaguardar la economiacutea nacional

4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN

El iacutendice del doacutelar mide el valor del doacutelar estadounidense con relacioacuten a una canasta de monedas extranjeras (EUR JPY GBP

CAD SEK CHF) A medida que el iacutendice aumenta el poder adquisitivo del doacutelar de los Estados Unidos de Ameacuterica tambieacuten se

incrementa A partir de mediados de abril de 2015 la presioacuten de un doacutelar fuerte sobre el resto de divisas empezoacute a detenerse

aunque se mantiene en un nivel alto Un doacutelar fuerte implica que los paiacuteses deberaacuten devaluar para poder enfrentar los efectos

negativos en el comercio exterior en teacuterminos de intercambio

Iacutendice del doacutelar


41 Iacutendice del doacutelar

El iacutendice del doacutelar se

ubicoacute al final de mayo en

9398 puntos En ese mes

llegoacute a registrar un

maacuteximo al diacutea 29 cierre

de mes en 9482 puntos

Fuente Bloomberg

Evolucioacuten de los tipos de cambio


Fuente Bloomberg



El doacutelar estadounidense se debilitoacute en 2017 frente a un amplio

iacutendice de monedas una vez que quedoacute claro que el presidente Trump no

podriacutea aprobar medidas favorables al crecimiento con facilidad Tras un

desempentildeo maacutes soacutelido de lo esperado en la zona del euro este se aprecioacute

frente al doacutelar tocando USD 125 por euro el diacutea 26 de enero A pesar de

que los diferenciales de rendimiento favoreceraacuten al doacutelar en 2017-2019 el

pronoacutestico de 175 puntos baacutesicos de ajuste monetario deja al doacutelar

vulnerable a un decepcionante crecimiento econoacutemico en Estados Unidos

o a un crecimiento sorprendentemente fuerte en otros lugares (como se ve

en Europa)

A raiacutez del voto por el Brexit existioacute una fuerte caiacuteda en el valor

externo de la libra esterlina La sensibilidad en los mercados cambiarios

al flujo de noticias Brexit llevoacute a una volatilidad significativa en el valor de

la libra aunque dentro de un rango de USD 120-127 por libra esterlina

hasta el 18 de abril de 2017 cuando la Sra May convocoacute a elecciones

anticipadas Esto inicialmente aumentoacute el valor de la libra pero retrocedioacute

bruscamente en junio en respuesta al resultado del shock La libra se

habiacutea apreciado a USD 135 por libra a mediados de septiembre despueacutes

de un repunte de inflacioacuten maacutes fuerte de lo esperado y comentarios del

Banco de Inglaterra que revivieron las expectativas de una poliacutetica

monetaria maacutes restrictiva Se ha venido recuperando despueacutes de los

avance en las negociaciones del Brexit cerrando el mes de mayo de 2018

en USD 133 por libra

En el 2017 el euro tuvo una cotizacioacuten promedio de

USD 11300 por euro Al 29 de diciembre el euro cerroacute en

USD 12005 por euro Para 2018 el valor maacuteximo de

cotizacioacuten de lo que va del antildeo la alcanzoacute el diacutea 1 de

febrero en el nivel de USD 12510 por euro El Banco

Central Europeo mantiene sus tipos de intereacutes anclados en

miacutenimos histoacutericos pues pretende impulsar el crecimiento y

la inflacioacuten El BCE compra grandes cantidades de deuda

puacuteblica y privada lo que ha presionado maacutes a la baja los

tipos de intereacutes

El yen japoneacutes se aprecioacute frente al doacutelar entre

enero y diciembre de 2017 (370) El Banco de Japoacuten

(BOJ) cambioacute el enfoque de su estiacutemulo monetario de

expansioacuten de la oferta monetaria para controlar las tasas de

intereacutes lo que algunos analistas consideran como una

prueba maacutes de que la poliacutetica del Banco de Japoacuten habiacutea

llegado al liacutemite de su eficacia El BOJ dijo que ajustaraacute el

volumen de sus compras de activos nuacutecleo de su marco

hasta ahora seguacuten sea necesario en el corto plazo para el

control de rendimiento de la deuda Al 29 de mayo de 2018

la cotizacioacuten cerroacute en 10882 yenes por doacutelar




Fuente Bloomberg

El Banco Popular de China (PBC) quiere alejarse de la paridad

moacutevil que el renminbi chino manteniacutea anteriormente con respecto al

doacutelar de EEUU e ir hacia un reacutegimen de tipo de cambio maacutes flexible

En diciembre de 2015 el PBC comenzoacute a publicar un iacutendice de tipo de

cambio ponderado por el comercio y ahora estaacute gestionando el valor

del renminbi frente a una cesta de monedas El promedio de cotizacioacuten

del renminbi con respecto al doacutelar del 1 al 29 de diciembre de 2017

fue de yen 641 por doacutelar En el periacuteodo mencionado el renminbi se ha

apreciado un 127 con respecto al doacutelar estadounidense Al 31 de

mayo de 2018 el renminbi chino cerroacute en yen 632 por doacutelar El 29 de

mayo se registroacute maacuteximos de un mes en el nivel de yen 642 por doacutelar en

tanto que el valor miacutenimo es el que corresponde al diacutea 10 del mes

La confianza del puacuteblico en el rublo ruso se ha fortalecido sin

embargo maacutes caiacutedas en los precios de las materias primas llevariacutean a

una nueva volatilidad El promedio de cotizacioacuten del rublo ruso con

respecto al doacutelar del 1 al 29 de diciembre de 2017 fue de 5855 rublos

por doacutelar Se espera que la moneda se aprecie frente al doacutelar en 2017

y 2018 si los precios del petroacuteleo suben Sin embargo en el caso de

una fuerte recuperacioacuten de los precios del petroacuteleo es probable que

las autoridades intervengan para mantener bajo el valor de la moneda

para incrementar las reservas de divisas de RBC Al 31 de mayo cerroacute

en 6241 rublos por doacutelar

43 Economiacuteas emergentes El rand sudafricano cerroacute la cotizacioacuten en mayo de 2018 en

R 1270 por doacutelar debido a la mejora en la confianza derivada de la

eleccioacuten de Cyril Ramaphosa como nuevo presidente de la nacioacuten El

rand tambieacuten continuacutea beneficiaacutendose de un entorno global favorable

para las monedas de los mercados emergentes y un leve repunte en

los mercados de minerales Estos factores dieron como resultado un

promedio del rand de R1330 US $ 1 en 2017 maacutes fuerte que en

2016 Ademaacutes se evidencioacute la primera apreciacioacuten anual durante seis

antildeos a pesar de los acontecimientos negativos del antildeo como bajas

de calificacioacuten de creacutedito e incertidumbre poliacutetica elevada Sin

embargo el rand sigue siendo vulnerable a varios factores incluido el

proacuteximo presupuesto para el antildeo fiscal 201819 (abril-marzo) y los

cambios en los mercados mundiales que pueden ver el retroceso de

la moneda desde los maacuteximos actuales

Sobre el real brasilentildeo despueacutes de una devaluacioacuten del

1942 en 2017 con una cotizacioacuten promedio de 319 reales por

doacutelar y 331 reales por doacutelar registrados al cierre del 29 de diciembre

de 2017 se espera que el Real siga un camino de debilitamiento

gradual reflejando un estrechamiento de los diferenciales de tasas de

intereacutes con Estados Unidos Al igual que con otras monedas de

mercados emergentes el Real se debilitoacute poco despueacutes de la

eleccioacuten de Trump ya que los mercados reaccionan sobre las poliacuteticas

de inflacioacuten y tasas de intereacutes maacutes altas en los EEUU Al 31 de mayo

de 2018 se cerroacute en 372 reales por doacutelar




Fuente Bloomberg

En Argentina el peso se ha visto gravemente afectado en los uacuteltimos tres meses debido a que los inversionistas que anteriormente le dieron a la administracioacuten el beneficio de la duda sobre su capacidad para revertir los desequilibrios macroeconoacutemicos se concentraron en los grandes deacuteficits fiscal y de cuenta corriente del paiacutes Esto uacuteltimo refleja una clara sobrevaluacioacuten del peso un problema que empeoroacute el antildeo pasado debido a que los enormes flujos de capital de cartera produjeron una apreciacioacuten real de la moneda Como resultado a fines de 2017 el tipo de cambio efectivo real fue 14 maacutes fuerte que el promedio de los 20 antildeos anteriores El reciente ajuste de la moneda revertiraacute esta tendencia suponiendo que la disminucioacuten de los niveles de inflacioacuten ocurra como se esperaba desde finales de 2018 En el corto plazo los esfuerzos coordinados del gobierno y el banco central para recuperar la confianza de los inversores podriacutean tener eacutexito en la prevencioacuten de una mayor devaluacioacuten incontrolada del peso en las proacuteximas semanas Sin embargo se espera que el peso continuacutee depreciaacutendose tanto en teacuterminos nominales como reales para abordar el problema de la sobrevaluacioacuten de la moneda La moneda se podriacutea depreciar a 2896 pesos por doacutelar al final de 2018

Por su parte se espera que el peso colombiano mantenga su volatilidad en el corto plazo debido al nivel bajo de los precios del petroacuteleo (si se lo compara con el de finales de 2014) al efecto de la preocupacioacuten por la fortaleza de la demanda china y la velocidad de endurecimiento monetario de EEUU Al cierre de mayo de 2018 se cotizoacute en 289035 pesos por doacutelar


El peso mexicano se debilitoacute maacutes de 10 inmediatamente despueacutes

de las elecciones de Estados Unidos y se negociaba en torno a los 205

pesos por doacutelar a fines de noviembre de 2016 Para el cierre de diciembre de

2016 el peso cotizoacute en 2073 pesos por doacutelar reflejando una depreciacioacuten de

2007 frente a la cotizacioacuten de inicios del antildeo En el 2017 el peso ganoacute

algo de terreno cotizando en promedio en 1891 pesos por doacutelar Para mayo

de 2018 cerroacute en 1991 pesos por doacutelar Los riesgos cambiarios estaacuten siendo

mitigados por un importante colchoacuten de reservas que alcanzoacute los US 173 mil

millones al cierre de mayo de 2018 A diferencia de anteriores casos de

depreciacioacuten del peso (como despueacutes de la crisis de 199495) se espera un

impacto positivo parcial sobre las exportaciones

El peso chileno se ha mantenido volaacutetil tras la victoria de Donald

Trump en las elecciones presidenciales en noviembre de 2016 alcanzando

67040 pesos por doacutelar a finales de diciembre de 2016 auacuten asiacute se ubicoacute por

encima de un miacutenimo de ocho antildeos de 7325 pesos por doacutelar alcanzado en

enero de 2016 Para el 2017 se tuvo una cotizacioacuten promedio de 64896

pesos por doacutelar explicado por los avances en el precio del cobre en los

mercados mundiales Para mayo de 2018 se cerroacute con una cotizacioacuten de

63203 pesos por doacutelar Aunque se espera que el peso se deprecie en 2018-

2021 como resultado de un mayor deacuteficit en cuenta corriente mayores tasas

de intereacutes y baja inflacioacuten en Chile el ritmo de debilitamiento seraacute gradual y

en teacuterminos reales (ajustados a la inflacioacuten) se preveacute que la moneda se

mantenga relativamente estable

Para comienzos de enero de 2018 el doacutelar de EEUU y el euro se manteniacutean cerca del nivel

de agosto de 2017 en teacuterminos efectivos reales El yen japoneacutes se deprecioacute 5 debido al

aumento de los diferenciales de las tasas de intereacutes en tanto que la libra esterlina se aprecioacute

cerca de 4 gracias al aumento de las tasas de intereacutes efectuado por el Banco de Inglaterra

en noviembre y a las expectativas de un acuerdo sobre el Brexit En cuanto a las monedas de

los mercados emergentes el renminbi se aprecioacute alrededor de 2 y el rand sudafricano

subioacute cerca de 6 ante la percepcioacuten de una menor incertidumbre poliacutetica El peso mexicano

por el contrario se deprecioacute 7 como consecuencia de la renovada incertidumbre en torno a

las actuales negociaciones sobre el TLCAN Los flujos de capital hacia las economiacuteas

emergentes han disminuido en el primer trimestre de 2018 y lo propio ocurrioacute con las

afluencias de inversioacuten de cartera de no residentes debido al incremento en la tasas de

intereacutes en Estados Unidos

45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN

El monitoreo del mercado internacional de commodities resulta oportuno considerando la composicioacuten estructural de la economiacutea ecuatoriana la cual en su mayoriacutea ofrece productos de este tipo entre los que se destacan

Petroacuteleo los ingresos que se originan en la exportacioacuten petrolera constituyen la principal fuente de divisas para la economiacutea ecuatoriana por lo que su disminucioacuten podriacutea generar consecuencias en el nivel de actividad econoacutemica De esta manera es fundamental conocer y monitorear la evolucioacuten de sus precios produccioacuten y consumo

Otros commodities no energeacuteticos dentro de la oferta de productos exportables de Ecuador se encuentran varios commodities y bienes intermedios como banano camaroacuten cacao cafeacute flores entre otros

Oro este metal es considerado internacionalmente como reserva de valor cuando las condiciones econoacutemicas de los mercados no son claras Es un componente de las Reservas Internacionales por lo tanto es muy importante monitorear su cotizacioacuten

Fuente Fondo Monetario Internacional Commodity Market Monthly

Iacutendices de precios de los principales commodities

2016-2017

51 Iacutendice de precios por grupos principales

Los precios de las materias primas cayeron un 34 en junio de 2017 Esta disminucioacuten fue

impulsada en gran medida por los menores iacutendices de precios de la energiacutea y el metal que se

contrajeron en 62 y un 15 respectivamente Por otra parte se registroacute un incremento del 15

en el iacutendice de alimentos y bebidas

13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

Indice 2005=100

Metales Alimentos y bebidas Insumos industriales Todos los commodities

Fuente Banco Mundial y Banco Central del Ecuador

Evolucioacuten de los precios del petroacuteleo en los

mercados internacionales

May 2011 - May 2017

52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

7665

6998

7022

20

40

60

80

100

120

140

USD

B

arri

l

Precio del crudo Brent Precio del crudo WTI Precios del Crudo Oriente

Los precios promedio mensuales del crudo aumentaron 67 en mayo de 2018 y se

ubicaron en USD 7343 por barril frente a los USD 6879 por barril de abril de 2018

El crudo de la OPEP cerroacute 2017 al alza al venderse el 29 de diciembre de 2017 a USD

6447 por barril un 21 maacutes que al inicio del antildeo El barril de referencia de la Organizacioacuten de

Paiacuteses Exportadores de Petroacuteleo cerroacute diciembre de 2017 en el nivel maacutes alto en casi 32 meses

(desde el 6 de mayo de 2015) En todo diciembre su valor medio fue de USD 6209 un 222

maacutes que en noviembre (USD 6074 por barril) En todo el antildeo 2017 el precio medio del barril de

la OPEP se situoacute en USD 5243 por encima de los promedios de 2016 y 2015 (de USD 4076 y

USD 4949 respectivamente) pero claramente por debajo del de 2014 de USD 9629 La

Agencia Internacional de la Energiacutea en su informe mensual de enero de 2018 sentildealoacute que un

aumento raacutepido de la produccioacuten de Estados Unidos eclipsariacutea una serie de factores positivos

que respaldan los precios del petroacuteleo incluidos los recortes de produccioacuten de la OPEP La

produccioacuten nacional de Estados Unidos ha repuntado casi un 17 desde sus uacuteltimos miacutenimos

registrados a mediados de 2016 hasta 987 millones de barriles al diacutea su cuota maacutes alta desde

principios de los 70 y cerca de los niveles de los principales productores Rusia y Arabia Saudita

52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

Fuente Bloomberg

Evolucioacuten de los futuros de precios del petroacuteleo Al 29 de junio de 2018

52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

El mercado de futuros de petroacuteleo

se encuentra en situacioacuten de

Backwardation es decir los

precios de futuros disminuyen a

medida que se alargan los

vencimientos creando asiacute

maacutergenes positivos en tanto los

contratos van maacutes lejos en el

tiempo Estos incrementos suelen

reflejar los costos involucrados en

el manejo de las mercanciacuteas (Al

29 de mayo el precio del WTI cerroacute

en USD 6662 por barril)

Porcentaje de participacioacuten de los paiacuteses en la produccioacuten

mundial de petroacuteleo

(2018 primer trimestre)

Produccioacuten de petroacuteleo por paiacuteses miembros de la

OPEP (millones de barriles diarios)

Fuente International Energy Agency (IEA)

La produccioacuten de la OPEP aumentoacute levemente en mayo de 2018

frente al mes previo La tasa general de cumplimiento de los

cupos de produccioacuten impuestos por la OPEP superoacute el 100

Arabia Saudita encabeza dicha produccioacuten con alrededor de

1002 millones de barriles diarios en mayo de 2018 que

contrasta con los 1064 millones de barriles diarios que produciacutea

hasta noviembre de 2016 mes en el que se pactoacute la reduccioacuten la

cuotas de produccioacuten

52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

2 2 2

2 3

2 3

4 3

5 4

5 10

12 14

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Ecuador Argentina

Qatar Egipto

Malasia Indonesia

India Reino Unido

Colombia Omaacuten

Argelia Angola Nigeria Noruega

Venezuela Brasil

Meacutexico Kuwait

Iraacuten Emiratos Arabes Unidos

Iraq China

Canadaacute Arabia Saudita

Rusia Estados Unidos

Arabia Saudita

Iraq

Emiratos Arabes Unidos

Kuwait

Qatar

Angola Nigeria

Argelia

Ecuador

Venezuela

-2

0

2

4

6

8

10

12

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

ccioacute

n a

may

o 2

01

8

Produccioacuten a diciembre 2017

Produccioacuten de petroacuteleo fuera de la OCDE (millones

de barriles diarios)


OCDE (millones de barriles diarios)


En promedio en mayo de 2018 la produccioacuten de

EEUU fue de 1490 millones de barriles diarios y la

produccioacuten de Rusia de 1135 millones de barriles

diarios siendo estos paiacuteses los mayores productores de

petroacuteleo actualmente

52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

Estados Unidos

Meacutexico

Chile

Canadaacute

Noruega

Australia

Reino Unido

(400)

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

-5 0 5 10 15

Pro

du

ccioacute

n a

may

o 2

01

8


Rusia

China

Colombia

Argentina

Egipto

Omaacuten

Yemen

Brasil Gaboacuten

(200)

-

200

400

600

800

1000

1200

1400

-2 0 2 4 6 8 10 12 14

Pro

du

ccioacute

n a

may

o 2

01

8


Porcentaje de participacioacuten de los paiacuteses en el consumo

mundial de petroacuteleo (primer trimestre 2018)

Evolucioacuten trimestral del consumo de petroacuteleo-

paiacuteses miembros de la OCDE


Evolucioacuten trimestral del consumo de petroacuteleo- paiacuteses fuera de la OCDE

52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

2

2

3

2

3

3

4

4

5

13

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Europa

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Antigua Unioacuten Sovieacutetica

Ameacuterica

Medio Oriente

Asia

53 Metales

b ORO Evolucioacuten de los precios del oro

May 2012 - May 2018

En mayo de 2018 el oro cerroacute en USD 129851 por onza troy El precio miacutenimo en el periacuteodo del 1 al 31 de mayo de 2018 fue del diacutea 15 del

mes en tanto que el precio maacuteximo se habiacutea registrado el diacutea 10 En abril el oro perdioacute 041 de su valor comparado con el precio de inicio del

mes

Fuente Bloomberg

Ratio del precio Oro Petroacuteleo

(Promedio mensual de precios de una onza troy frente al WTI)

Este iacutendice compara el precio de la onza troy de oro con el precio del barril de petroacuteleo WTI Se considera importante

monitorear este ratio pues generalmente sube cuando la economiacutea internacional se ve afectada por shocks tales como

crisis financieras o del sector real El ratio medio oropetroacuteleo desde abril de 1970 hasta abril de 2005 ha sido de 157

barriles de petroacuteleo por una onza de oro En el antildeo 2016 con la caiacuteda de los precios de petroacuteleo y un reciente repunte

del precio de la onza troy ha llegado a ubicarse en proporciones de 40 a 1 Esta coyuntura puede explicarse por la

desaceleracioacuten de China y algunos de los paiacuteses emergentes la apreciacioacuten del doacutelar los cambios en la poliacutetica

monetaria de la Reserva Federal la situacioacuten particular del sector petrolero que experimentoacute un desplome de sus

precios por la sobreoferta en los mercados internacionales que provoca incertidumbre en los inversionistas y por tanto

buscan refugio en el oro Hay que anotar la fuerte demanda de oro por parte de Rusia y China

53 Metales

b ORO

1901

-

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

53 Metales

c PLATA Evolucioacuten de los precios de la plata

May 2013- May 2018

A mayo de 2018 la plata cerroacute en USD 1643 por onza troy El precio miacutenimo en mayo de 2018 fue del diacutea 01 en tanto que el precio maacuteximo

lo alcanzoacute el 10 La plata ha presentado un incremento repentino siguiendo lo que ocurre con el oro pero se ha moderado en los uacuteltimos

meses Al cierre de mayo el precio de la plata disminuyoacute 161 frente al precio registrado a inicios del mes

Fuente Banco Mundial

En junio de 2017 el iacutendice de precios de los alimentos bebidas y materias primas agriacutecolas aumentoacute en un 14 compensados

por las peacuterdidas en el iacutendice de las materias primas (-34) Los precios de los productos agriacutecolas disminuyeron en general

(29) con peacuterdidas para los iacutendices de carne mariscos y cereales

54 Agricultura

266

100

200

300

Precio del cacao USD por kilogramo

151000

1200 1300 1400 1500 1600 1700

Precio de la harina de pescado USD por tonelada meacutetrica

1290

1000

1200

1400

1600

Precio del camaroacuten USD por kilogramo

299

196 150

250

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450

Precios del cafeacute USD por kilogramo

Cafeacute Arabigo Cafeacute Robusta

115

100

110

120

130

Precio del banano USD por kilogramo

VIX es el coacutedigo del iacutendice Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index

Fuente Bloomberg

55 Chicago Board Options Exchange VIX Index

El VIX Index alcanza una cifra elevada cuando existe volatilidad en los mercados y se correlaciona negativamente con caiacutedas del SampP 500 indicando que en

el mercado hay incertidumbre y pesimismo y suele coincidir con miacutenimos en el iacutendice de referencia cuando se producen fuertes movimientos en los

mercados bursaacutetiles mientras que cuando el VIX estaacute en niveles miacutenimos hay confianza en los mercados de los commodities

Si hay incertidumbre en los precios del mercado y los inversores creen que el mercado puede caer cubriraacuten sus carteras comprando maacutes opciones ldquoputsrdquo y

por el contrario si las expectativas son de un mercado firme al alza no compraraacuten puts puesto que no veraacuten la necesidad de protegerse El repunte

evidenciado a inicios del mes de febrero de 2018 se debe a la correccioacuten teacutecnica oacuterdenes de venta masiva experimentada en las bolsas americanas con

un valor maacuteximo en el iacutendice de 3732 puntos el diacutea 5 de febrero Se cerroacute el mes de junio en 1609 puntos un nivel alto auacuten si se lo compara al valor

registrado en promedio durante el antildeo pasado

Los precios de las materias primas cayeron un 34 en junio de 2017 Esta disminucioacuten fue impulsada en gran medida

por la reduccioacuten de los iacutendices de precios de la energiacutea y el metal que cayeron un 62 y un 15 respectivamente

Los precios promedio mensuales del crudo aumentaron 67 en mayo de 2018 a USD 7343 por barril frente a los USD

6879 por barril de abril de 2018 El crudo de la OPEP cerroacute 2017 al alza al venderse el 29 de diciembre de 2017 a USD

6447 por barril un 21 maacutes que al inicio del antildeo El barril de referencia de la Organizacioacuten de Paiacuteses Exportadores de

Petroacuteleo cerroacute diciembre de 2017 en el nivel maacutes alto en casi 32 meses (desde el 6 de mayo de 2015) En todo el antildeo

2017 el precio medio del barril de la OPEP se situoacute en los USD 5243 por encima de los promedios de 2016 y 2015 (de

USD 4076 y USD 4949 respectivamente) pero inferior al de 2014 de USD 9629 La Agencia Internacional de la

Energiacutea en su informe mensual de enero de 2018 sentildealoacute que un aumento raacutepido de la produccioacuten de Estados Unidos

eclipsariacutea una serie de factores positivos que respaldan los precios del petroacuteleo incluidos los recortes de produccioacuten de

la OPEP La produccioacuten nacional de Estados Unidos ha repuntado casi un 17 desde sus uacuteltimos miacutenimos registrados a

mediados de 2016 hasta 987 millones de barriles al diacutea su cuota maacutes alta desde principios de los 70 y cerca de los

niveles de los principales productores Rusia y Arabia Saudita

En mayo de 2018 el oro cerroacute en USD 129851 por onza troy El precio miacutenimo en el periacuteodo del 1 al 31 de mayo de

2018 fue del diacutea 15 del mes en tanto que el precio maacuteximo se habiacutea registrado el diacutea 10 En abril el oro perdioacute 041

de su valor comparado con el precio de inicio del mes


RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido



bull Banco Central del Ecuador (2018) Boletiacuten Informacioacuten Estadiacutestica Mensual (IEM) ndash Junio 2018

Direccioacuten de Estadiacutesticas de Siacutentesis Macroeconoacutemica Disponible en

httpwwwbcefinecindexphpcomponentk2item756

bull International Monetary Fund World Economic Outlook (WEO) April 2018

httpwwwimforgexternalpubs

bull International Monetary Fund Commodity Market Monthly June 2017 Disponible en

httpwwwimforgexternalnprescommodpdfmonthly111315pdf

bull International Monetary Fund Commodity Price Outlook amp Risks Research Department Commodities Team Disponible en httpwwwimforgexternalnprescommodpdfcpor2015cpor1115pdf

bull Centro de Estudios Latinoamericanos Noticias de Latinoameacuterica Junio 2018 Disponible en httpwwwceslacom

bull The World Bank (2018) Commodity Markets Outlook Pink sheet June 2018 Disponible en httpwwwworldbankorgenresearchcommodity-markets

bull Bloomberg Intelligence Unit (2018) Bloomberg Brief Economics

bull The Economist Intelligence Unit ndash Economic Overviews ndash Bloomberg Users

bull Reuters httpsltareuterscomnews

bull Investing ndash Noticias Macroeconoacutemicas Commodities e Inteligencia de Mercados

httpsesinvestingcom

61 Bibliografiacutea

bull Departamento de Comercio de Estados Unidos - Oficina de Anaacutelisis Econoacutemico -httpswwwbeagovnationalindexhtmgdp

bull Sistema de la Reserva Federal - httpswwwfederalreservegov

bull Banco Central Europeo - httpswwwecbeuropaeuecbhtmlindexeshtml

bull Office for National Statistics (ONS) Reino Unido - httpswwwonsgovuk

bull Banco de Japoacuten - httpswwwbojorjpenindexhtm

bull Oficina Nacional de Estadiacutesticas de China - httpwwwstatsgovcnenglish

bull Instituto Brasilentildeo de Geografiacutea y Estadiacutestica - httpswwwibgegovbr

bull Banco Central de Chile - wwwbcentralcl

bull Russian Federation - Federal State Statistics Service - httpwwwgksruwpswcmconnectrosstat_mainrosstatenmain

bull Instituto Nacional de Estadiacutesticas y Censos de la Repuacuteblica Argentina - httpswwwindecgovar

bull Organizacioacuten para la Cooperacioacuten y el Desarrollo Econoacutemicos - wwwoecdorg

bull International Energy Agency (IEA) - httpwwwieaorg

bull Agencia EFE - httpswwwefecomefeamerica2

bull EY Global Tax Alert Library - httpwwweycomtaxalerts


62 Abreviaturas -CAD Doacutelar canadiense

-CHF Franco suizo

-ETF Exchange-Traded Funds

-EUROSTAT Oficina Europea de Estadiacutestica

-EUR Euro

-FED Federal Reserve System (Banco Central de los Estados Unidos)

-FMI Fondo Monetario Internacional (International Monetary Fund IMF por su siglas en ingleacutes)

-GBP Libra esterlina

-JPY Yen

-OCDE Organizacioacuten para la Cooperacioacuten y el Desarrollo Econoacutemicos

-OPEP Organizacioacuten de Paiacuteses Exportadores de Petroacuteleo

-ONS Office for National Statistics (UK)

-PIB Producto Interno Bruto

-WTI Siglas para el crudo West Texas Intermediate

-USD Doacutelar estadounidense

-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico

₋US Estados Unidos

₋AN Antillas Neerlandesas

₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre

₋KY Islas Caimaacuten

₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico

₋VG Islas Viacutergenes Britaacutenicas

₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia

₋GB Reino Unido (Inglaterra)

₋IE Irlanda

₋IT Italia

₋NL Paiacuteses Bajos (Holanda)

₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten

₋KP Corea del Norte

₋KR Corea del Sur




4 Tipos de cambio



Contenido





1 Objetivo

























mayo 2017 mayo 2018





Europa 90 00 00 00 89 71 00 00 70

Asia 14 00 00 00 13 16 00 00 16


May 2018












exterior






exterior








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3608 3403 2796

1644

464 298 270 102

(554) (691) (904) (1498)

(1849) (2059) (2538)

(3162)

(5701)

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4 Tipos de cambio



Contenido








INTRODUCCIOacuteN

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 180 233 241 200


Mundo 539 429 352 347 357 340 323 376 394 394

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del PIB ()

2010-2018










2011-2018




















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inflacioacuten





















May 2013- May 2018


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b INFLACIOacuteN













en Oriente Medio





2011-2018















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deacutecadas

















b INFLACIOacuteN








hacia abajo












b INFLACIOacuteN
























2010-2018

































































(61)





















selectivo


















del petroacuteleo











May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








150










b INFLACIOacuteN







accesorios del 1710





315







10)














































RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















Estados

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Aacuterea Euro 000

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Japoacuten 000

Suiza -075


junio 2018




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050

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Fuente Bloomberg




























Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






13240

15257

12454

10684

80

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Indice 2005=100





May 2011 - May 2017

52 Energiacutea

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6998

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52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

a PETROacuteLEO




























52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

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Iraq


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-2 0 2 4 6 8 10 12 14

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52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

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Brasil

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53 Metales


May 2012 - May 2018



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Fuente Bloomberg












53 Metales

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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196 150

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115

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur

1 Objetivo

























mayo 2017 mayo 2018





Europa 90 00 00 00 89 71 00 00 70

Asia 14 00 00 00 13 16 00 00 16


May 2018












exterior






exterior








4470

3608 3403 2796

1644

464 298 270 102

(554) (691) (904) (1498)

(1849) (2059) (2538)

(3162)

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4 Tipos de cambio



Contenido








INTRODUCCIOacuteN

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 180 233 241 200


Mundo 539 429 352 347 357 340 323 376 394 394

-200

000

200

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del PIB ()

2010-2018










2011-2018




















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May 2013- May 2018


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b INFLACIOacuteN













en Oriente Medio





2011-2018















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hacia abajo












b INFLACIOacuteN
























2010-2018

































































(61)





















selectivo


















del petroacuteleo











May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








150










b INFLACIOacuteN







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315







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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







-

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e BANCOS

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Bank of America


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Wells Fargo


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A Mayo de 2018








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Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































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RESUMEN




4 Tipos de cambio



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INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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a PETROacuteLEO




























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a PETROacuteLEO

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52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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Fuente Bloomberg



























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Contenido

















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-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur























mayo 2017 mayo 2018





Europa 90 00 00 00 89 71 00 00 70

Asia 14 00 00 00 13 16 00 00 16


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exterior








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4 Tipos de cambio



Contenido








INTRODUCCIOacuteN

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 180 233 241 200


Mundo 539 429 352 347 357 340 323 376 394 394

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200

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2011-2018




















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May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














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Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

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Europa


Suiza -032

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Holanda 004

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Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

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Bank of America


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e BANCOS

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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













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Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






13240

15257

12454

10684

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Indice 2005=100





May 2011 - May 2017

52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

7665

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USD

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52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

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52 Energiacutea

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52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

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Medio Oriente

Asia

53 Metales


May 2012 - May 2018



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Fuente Bloomberg












53 Metales

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Jul

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

100

200

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151000

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299

196 150

250

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450



115

100

110

120

130



Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur


May 2018












exterior






exterior








4470

3608 3403 2796

1644

464 298 270 102

(554) (691) (904) (1498)

(1849) (2059) (2538)

(3162)

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4 Tipos de cambio



Contenido








INTRODUCCIOacuteN

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 180 233 241 200


Mundo 539 429 352 347 357 340 323 376 394 394

-200

000

200

400

600

800


del PIB ()

2010-2018










2011-2018




















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inflacioacuten





















May 2013- May 2018


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b INFLACIOacuteN













en Oriente Medio





2011-2018















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deacutecadas

















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hacia abajo












b INFLACIOacuteN
























2010-2018

































































(61)





















selectivo


















del petroacuteleo











May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








150










b INFLACIOacuteN







accesorios del 1710





315







10)














































RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







-

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17

Citigroup Inc


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e BANCOS

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Bank of America


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20

17

Wells Fargo


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e BANCOS

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Goldman Sachs


-

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20

17

Morgan Stanley


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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















Estados

Unidos 200

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

Suiza -075


junio 2018




-100

-050

000

050

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150

200

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-11

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jun

-18

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Fuente Bloomberg




























Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






13240

15257

12454

10684

80

90

100

110

120

130

140

150

160

jun

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oct

-16

dic

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feb

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17

jun

-17

Indice 2005=100





May 2011 - May 2017

52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

7665

6998

7022

20

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B

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52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

a PETROacuteLEO




























52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

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2 2 2

2 3

2 3

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5 4

5 10

12 14

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Ecuador Argentina

Qatar Egipto

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India Reino Unido

Colombia Omaacuten


Venezuela Brasil

Meacutexico Kuwait


Iraq China



Arabia Saudita

Iraq


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Qatar

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a PETROacuteLEO

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Egipto

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Brasil Gaboacuten

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52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

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May 2012 - May 2018



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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur








4470

3608 3403 2796

1644

464 298 270 102

(554) (691) (904) (1498)

(1849) (2059) (2538)

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4 Tipos de cambio



Contenido








INTRODUCCIOacuteN

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 180 233 241 200


Mundo 539 429 352 347 357 340 323 376 394 394

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200

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del PIB ()

2010-2018










2011-2018




















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May 2013- May 2018


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b INFLACIOacuteN













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2011-2018















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2010-2018

































































(61)





















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May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








150










b INFLACIOacuteN







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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







-

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Bank of America


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Wells Fargo


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e BANCOS

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Morgan Stanley


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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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Fuente Bloomberg




























Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






13240

15257

12454

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80

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May 2011 - May 2017

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a PETROacuteLEO

Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

a PETROacuteLEO




























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a PETROacuteLEO

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May 2013- May 2018








54 Agricultura

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Fuente Bloomberg



























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4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

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₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

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₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur




4 Tipos de cambio



Contenido








INTRODUCCIOacuteN

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 180 233 241 200


Mundo 539 429 352 347 357 340 323 376 394 394

-200

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200

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del PIB ()

2010-2018










2011-2018




















trabajadores












































inflacioacuten





















May 2013- May 2018


b INFLACIOacuteN





















b INFLACIOacuteN













en Oriente Medio





2011-2018















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2010-2018

































































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del petroacuteleo











May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








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b INFLACIOacuteN







accesorios del 1710





315







10)














































RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







-

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(40000)

(30000)

(20000)

(10000)

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20000000

25000000

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17

Citigroup Inc


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e BANCOS

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Bank of America


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17

Wells Fargo


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e BANCOS

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Goldman Sachs


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20

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Morgan Stanley


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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















Estados

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junio 2018




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Fuente Bloomberg




























Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






13240

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May 2011 - May 2017

52 Energiacutea

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a PETROacuteLEO

Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

a PETROacuteLEO




























52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

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May 2012 - May 2018



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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



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₋BS Bahamas

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₋PR Puerto Rico


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₋BR Brasil

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₋FR Francia


₋IE Irlanda

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₋AU Australia

₋CN China

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₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur




INTRODUCCIOacuteN

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 180 233 241 200


Mundo 539 429 352 347 357 340 323 376 394 394

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del PIB ()

2010-2018










2011-2018




















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May 2013- May 2018


b INFLACIOacuteN





















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en Oriente Medio





2011-2018















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May 2013- May 2018




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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








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Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

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e BANCOS

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Bank of America


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Wells Fargo


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e BANCOS

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Morgan Stanley


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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















Estados

Unidos 200

Aacuterea Euro 000

Inglaterra 050

Japoacuten 000

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junio 2018




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Fuente Bloomberg




























Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






13240

15257

12454

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80

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May 2011 - May 2017

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52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

a PETROacuteLEO




























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a PETROacuteLEO

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India Reino Unido

Colombia Omaacuten


Venezuela Brasil

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Arabia Saudita

Iraq


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Ameacuterica

Medio Oriente

Asia

53 Metales


May 2012 - May 2018



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Fuente Bloomberg












53 Metales

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1901

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

100

200

300


151000

1200 1300 1400 1500 1600 1700


1290

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299

196 150

250

350

450



115

100

110

120

130



Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019



Aacuterea Euro 208 160 -089 -025 133 201 180 233 241 200


Mundo 539 429 352 347 357 340 323 376 394 394

-200

000

200

400

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del PIB ()

2010-2018










2011-2018




















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inflacioacuten





















May 2013- May 2018


b INFLACIOacuteN





















b INFLACIOacuteN













en Oriente Medio





2011-2018















o servicios





















deacutecadas

















b INFLACIOacuteN








hacia abajo












b INFLACIOacuteN
























2010-2018

































































(61)





















selectivo


















del petroacuteleo











May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








150










b INFLACIOacuteN







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315







10)














































RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

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15000000

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Wells Fargo


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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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Fuente Bloomberg




























Brasil Ba2 BB BB

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A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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12454

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May 2011 - May 2017

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Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

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May 2012 - May 2018



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53 Metales

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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

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115

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur







2011-2018




















trabajadores












































inflacioacuten





















May 2013- May 2018


b INFLACIOacuteN





















b INFLACIOacuteN













en Oriente Medio





2011-2018















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b INFLACIOacuteN
























2010-2018

































































(61)





















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May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








150










b INFLACIOacuteN







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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













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A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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May 2011 - May 2017

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a PETROacuteLEO

Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

a PETROacuteLEO




























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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

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₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

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May 2013- May 2018


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b INFLACIOacuteN













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2011-2018















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2010-2018

































































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May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














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Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

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Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

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A Mayo de 2018



















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4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



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en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







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a PETROacuteLEO




























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May 2013- May 2018








54 Agricultura

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Contenido

















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-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

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₋JP Japoacuten


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May 2013- May 2018


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b INFLACIOacuteN













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May 2013- May 2018




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4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














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Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

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Bank of America


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A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













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Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



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en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































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INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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May 2011 - May 2017

52 Energiacutea

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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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Fuente Bloomberg



























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Contenido

















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62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

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₋BM Bermudas

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May 2013- May 2018


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May 2013- May 2018




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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














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Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

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Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

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Bank of America


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e BANCOS

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Morgan Stanley


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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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Fuente Bloomberg




























Brasil Ba2 BB BB

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A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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May 2011 - May 2017

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a PETROacuteLEO

Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

a PETROacuteLEO




























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a PETROacuteLEO

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53 Metales

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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







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62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

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₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


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en Oriente Medio





2011-2018















o servicios





















deacutecadas

















b INFLACIOacuteN








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b INFLACIOacuteN
























2010-2018

































































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selectivo


















del petroacuteleo











May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








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b INFLACIOacuteN







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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














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Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







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25000000

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Citigroup Inc


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Bank of America


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Wells Fargo


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e BANCOS

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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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Fuente Bloomberg




























Brasil Ba2 BB BB

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A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

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A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












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Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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May 2011 - May 2017

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Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

a PETROacuteLEO




























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May 2012 - May 2018



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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

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₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur





2011-2018















o servicios





















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2010-2018

































































(61)





















selectivo


















del petroacuteleo











May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








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b INFLACIOacuteN







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10)














































RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







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Bank of America


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Wells Fargo


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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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junio 2018




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A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

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A Mayo de 2018



















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4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












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Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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May 2011 - May 2017

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52 Energiacutea

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May 2012 - May 2018



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53 Metales

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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

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115

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur













o servicios





















deacutecadas

















b INFLACIOacuteN








hacia abajo












b INFLACIOacuteN
























2010-2018

































































(61)





















selectivo


















del petroacuteleo











May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








150










b INFLACIOacuteN







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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














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Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







-

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Citigroup Inc


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Goldman Sachs


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Morgan Stanley


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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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A Mayo de 2018








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Ecuador B3 B- B

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A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












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Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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May 2011 - May 2017

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52 Energiacutea

a PETROacuteLEO




























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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur





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b INFLACIOacuteN
























2010-2018

































































(61)





















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May 2013- May 2018




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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














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Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

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Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

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Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







-

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4 Tipos de cambio



Contenido





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INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



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May 2013- May 2018








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-CHF Franco suizo



-EUR Euro




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-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

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₋ES Espantildea

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Ameacuterica


Canadaacute 222

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Colombia 419

Meacutexico 428

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Europa


Suiza -032

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Holanda 004

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Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

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Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

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A Mayo de 2018








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Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

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INTRODUCCIOacuteN















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2016-2017






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May 2011 - May 2017

52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

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62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

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2010-2018

































































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May 2013- May 2018




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4 Tipos de cambio



Contenido






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Ameacuterica


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Europa


Suiza -032

Alemania -002

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Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

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Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

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Morgan Stanley


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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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Fuente Bloomberg




























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A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

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A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












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Fuente Bloomberg


















































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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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52 Energiacutea

a PETROacuteLEO




























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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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Fuente Bloomberg



























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4 Tipos de cambio



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-CHF Franco suizo



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₋ES Espantildea

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May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








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4 Tipos de cambio



Contenido






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Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







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25000000

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Citigroup Inc


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Bank of America


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Wells Fargo


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e BANCOS

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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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Fuente Bloomberg




























Brasil Ba2 BB BB

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China Aa3 AA- A+


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

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Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

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A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












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Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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May 2011 - May 2017

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Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

a PETROacuteLEO




























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May 2012 - May 2018



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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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115

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur


















del petroacuteleo











May 2013- May 2018




b INFLACIOacuteN








150










b INFLACIOacuteN







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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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A Mayo de 2018








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A Mayo de 2018



















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4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












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Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




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2016-2017






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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur


May 2013- May 2018




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150










b INFLACIOacuteN







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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














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Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











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A Mayo de 2018








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A Mayo de 2018



















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4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



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Fuente Bloomberg







































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RESUMEN




4 Tipos de cambio



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2016-2017






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May 2013- May 2018








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Contenido

















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-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

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₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

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₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

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₋ES Espantildea

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4 Tipos de cambio



Contenido






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Fuente Bloomberg



























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Suiza -032

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Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

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Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

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Treasury Bonds 10

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52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

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Fuente Bloomberg


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53 Metales


May 2012 - May 2018



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53 Metales

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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200

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196 150

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450



115

100

110

120

130



Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur





315







10)














































RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







-

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17

Citigroup Inc


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Bank of America


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Wells Fargo


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e BANCOS

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Goldman Sachs


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Morgan Stanley


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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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Japoacuten 000

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junio 2018




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Fuente Bloomberg




























Brasil Ba2 BB BB

Rusia Ba1 BB+ BBB-


China Aa3 AA- A+


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






13240

15257

12454

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80

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160

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Indice 2005=100





May 2011 - May 2017

52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

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6998

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52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

a PETROacuteLEO




























52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

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India Reino Unido

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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

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Contenido

















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62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

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₋LU Luxemburgo

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₋IT Italia


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₋IN India

₋IR Iraacuten

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₋KR Corea del Sur





















RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























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Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

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Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

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Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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A Mayo de 2018








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A Mayo de 2018



















mayo de 2018








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4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



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4 Tipos de cambio



Contenido




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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

100

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1200 1300 1400 1500 1600 1700


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RESUMEN




4 Tipos de cambio



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₋AU Australia

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4 Tipos de cambio



Contenido






INTRODUCCIOacuteN






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Ameacuterica


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EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


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Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

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Italia 235

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Grecia 478

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Japoacuten -006

Australia 253

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Japoacuten A1 A+u A

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Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

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e BANCOS

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Bank of America


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Wells Fargo


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e BANCOS

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Morgan Stanley


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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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junio 2018




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Brasil Ba2 BB BB

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China Aa3 AA- A+


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












en Europa)






































Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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12454

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May 2011 - May 2017

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Fuente Bloomberg


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May 2012 - May 2018



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53 Metales

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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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200

300


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115

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur


INTRODUCCIOacuteN






Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

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-

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Citigroup Inc


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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











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A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

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Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

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A Mayo de 2018



















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4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












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Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur




Fuente Bloomberg














positivos








Fuente Bloomberg



























Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

antildeos 283







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Fuente Bloomberg



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Australia 253

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Japoacuten A1 A+u A

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A Mayo de 2018








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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

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62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

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Fuente Bloomberg



























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Europa


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Alemania -002

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Japoacuten -006

Australia 253

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Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

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e BANCOS



















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A Mayo de 2018








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A Mayo de 2018



















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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



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RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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₋BM Bermudas

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₋ES Espantildea

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₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur






















Fuente Bloomberg





Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

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antildeos 283







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25000000

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Citigroup Inc


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Bank of America


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Wells Fargo


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e BANCOS

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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











e BANCOS



















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Fuente Bloomberg




























Brasil Ba2 BB BB

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China Aa3 AA- A+


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













Argentina B3 B B

Bolivia Ba3 BB BB-

Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

Paraguay Ba1 BB BB




A Mayo de 2018



















mayo de 2018








RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



Fuente Bloomberg












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Fuente Bloomberg


















































Fuente Bloomberg







































45 Tipos de cambio

RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido




INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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May 2011 - May 2017

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Fuente Bloomberg


52 Energiacutea

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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur



Fuente Bloomberg

Ameacuterica


Canadaacute 222

EEUU 283

Peruacute 381

Colombia 419

Meacutexico 428

Brasil 504

Ecuador 956

Venezuela 4019

Europa


Suiza -032

Alemania -002

Holanda 004

Suecia 013

Francia 024

Espantildea 098

Reino Unido 103

Portugal 141

Italia 235

Rusia 409

Grecia 478

AsiaPaciacutefico


Japoacuten -006

Australia 253

Corea del Sur 261







Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

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A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg













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A Mayo de 2018



















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4 Tipos de cambio



Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



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Fuente Bloomberg







































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RESUMEN




4 Tipos de cambio



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2016-2017






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53 Metales


May 2013- May 2018








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Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur





Japoacuten A1 A+u A

Suiza Aaa AAAu AAA

Francia Aa2 AAu AA


A Mayo de 2018








Fuente Bloomberg











Dow Jones 2482401 2441584 (40817) 149 -397

SampP 500 269581 270527 946 149 085

Oro 131756 129851 (1905) 149 -349

Treasury Bonds 10

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A Mayo de 2018








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A Mayo de 2018



















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₋BM Bermudas

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Contenido





4 Tipos de cambio

INTRODUCCIOacuteN















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4 Tipos de cambio



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May 2013- May 2018








54 Agricultura

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Mar 2011- Mar 2018


e BANCOS











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2016-2017






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May 2011 - May 2017

52 Energiacutea

a PETROacuteLEO

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Chile Aa3 A+ A+


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May 2013- May 2018








54 Agricultura

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₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



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Brasil Ba2 BB BB

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Argentina B3 B B

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Chile Aa3 A+ A+


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53 Metales

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May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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Argentina B3 B B

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Chile Aa3 A+ A+


Ecuador B3 B- B

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54 Agricultura

266

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₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



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May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

100

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1200 1300 1400 1500 1600 1700


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₋CA Canadaacute

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INTRODUCCIOacuteN















Fuente Bloomberg



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INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






13240

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a PETROacuteLEO

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₋CA Canadaacute

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2016-2017






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May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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Contenido

















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-CHF Franco suizo



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62 Abreviaturas

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INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






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INTRODUCCIOacuteN







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54 Agricultura

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4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







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62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



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₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur


INTRODUCCIOacuteN







2016-2017






13240

15257

12454

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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

100

200

300


151000

1200 1300 1400 1500 1600 1700


1290

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1200

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1600


299

196 150

250

350

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115

100

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130



Fuente Bloomberg



























RESUMEN




4 Tipos de cambio



Contenido

















httpsesinvestingcom


















-CHF Franco suizo



-EUR Euro




-JPY Yen







-SEK Corona sueca

62 Abreviaturas

₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



₋BM Bermudas

₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


₋KR Corea del Sur

Fuente Bloomberg












53 Metales

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May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

100

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1200 1300 1400 1500 1600 1700


1290

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299

196 150

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₋CA Canadaacute

₋MX Meacutexico



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₋BS Bahamas

₋CY Chipre


₋LU Luxemburgo

₋PA Panamaacute

₋PR Puerto Rico


₋AR Argentina

₋BR Brasil

₋CL Chile

₋CO Colombia

₋HN Honduras

₋PE Peruacute

₋VE Venezuela

₋CH Suiza

₋DE Alemania

₋ES Espantildea

₋FR Francia


₋IE Irlanda

₋IT Italia


₋AU Australia

₋CN China

₋IN India

₋IR Iraacuten

₋JP Japoacuten


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53 Metales


May 2013- May 2018








54 Agricultura

266

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151000

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1290

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299

196 150

250

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₋KR Corea del Sur

monitoreo de los principales indicadores … · el principal destino de los fondos fue...

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