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Bienvenidos…

Actividades… CERTAMEN FORMACIÓNFECHA EQUIPOS EQUIPOS

SEMINARIO 1 09 y 10 de agostoENTREGA 26 al 28 de agostoCOMUNICACIÓN 5 al 7 septiembre

FECHA EQUIPOS EQUIPOSSEMINARIO 2 13 y 14 de sept.ENTREGA 28 al 30 de setiembreCOMUNICACIÓN 6 al 8 de octubre

FECHA EQUIPOS EQUIPOSSEMINARIO 3 11 y 12 de oct.ENTREGA 1 al 3 de nov.COMUNICACIÓN 8 al 10 noviembre

FECHA EQUIPOS EQUIPOSFINALES 15 al 19 de nov.ENTREGA 15 al 19 de novCOMUNICACIÓN 19 de nov

FECHA EQUIPOS EQUIPOSVENTURE DAY

23 de nov Venture DayIBEROAMERICANO+R 10

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Actividades próximas…

Día: Lunes 16Hora: 15:30Lugar: Universidad ORT (Comunicación)

- 6 equipos - 90 segundos.

Objetivo: Notoriedad (Pastillitas en VTV) y Grupo La Informac ión (España)

Confirmación:[email protected]

“Plan Financiero”

Autor Gabriel Bellomusto Gonzalez para: Venture Day Ib eroamericano + R.

El objetivo es crear valor para stakeholders y accio nistas.

¿Qué le interesa al accionista?


Objetivo de la empresa

1- Ingresos de dinero:dividendos u otra compensación. Sus decisiones esta rán relacionadas con cuantía, riesgo y oportunidad asociados al fluj o esperado.

No basta con que ingresos superen egresos, sino que el excedentegenerado debe ser competitivo en el mercado.

2- Conocido vs. RE-Conocido

Previsiones financieras


El emprendedor - director o gestor entre una de sus IMPORTANTES tareas está la de conocer las previsiones financieras. Para ello es necesario el conocimiento INTEGRAL de toda la cadena de valor de la empresa. Aquí se combinarán;

1- exigencias de los accionistas2- Modelo de Negocio 3- Análisis del sector4- Estrategias para aplicar el modelo de Negocio

Es decir: CONOCIMIENTO INTEGRAL.


Previsiones Financieras (1)

LAS PREVISIONES entre otras:

1- Reducen las sorpresas.

2- Crean valor a la toma de decisiones.

3- Anticipa escenarios (financieros, económicos, etc .).

4- Anticipa necesidades de fondos (posibles acreedor es).

5- Se expresan en una línea de tiempo (separada conv enientemente).

6- Las previsiones de más de 3 o 5 años pueden no te ner validez para generar opinión dependiendo del sector.

Lo que quiere el inversor ¿?



asesor

¿Cómo se expresan las previsiones (resumen)?

1- Cuenta de Resultados previsional.

2- Balances previsionales,

3- Previsiones de Caja

No existen mecanismos o reglas estrictas para preparar los estados previsionales, ya que se está trabajando sobre el fu turo.

Cuando no exista una información de cierta validez futura, se recomienda, una relación con el pasado inmediato o referencia d e la competencia.



PASOS SUGERIDOS (resumen):

1- Estado de Resultados (Perdidas y Ganancias)

2- Cobros (deudores) y Pagos (Acreedores).

3- Presupuesto de Tesorería.

4- Balances previsionales.

5- Valoración Financiera (VAN – TIR).

6- Ratios financieros. (Módulo 3)


Plan de Negocio Financiero


Repaso…


Repaso: ¿Estado de Resultados?

Muestra como se originan los resultados de la empresa en un período (video). Es decir muestra cual ha sido la gestión del período. Muestra tres estructuras claramente diferenciadas: la operativa, la financiera y la extraordinaria.

Únicamente se incluyen resultados con terceros, por consiguiente no se reconocen los intereses sobre fondos propios.

Cuenta de RESULTADOS

1 Trimestre.

Ventas 12.000

Coste mercancía vendida (6.000)

MARGEN BRUTO 6.000

Sueldos y salarios (6.000)

Seguridad Social (1.800)

Alquileres (1.800)

Gastos Generales Operativos (1.800)

EBITDA (5.400)

Amortización de gastos (60)

Amortización de Muebles (300)

Amortización de Obra civil (300)

Amortización de Coche -

EBIT (6.060)

Intereses -

Intereses devengados -

Intereses de préstamo lp -

EBT (6.060)

Impuestos 1.212

BENEFICIO NETO (4.848)


Repaso: ¿Balance?

Expresa la situación patrimonial en un determinado momento (foto).

ACTIVO: Bienes, derechos - PAVISO: obligaciones.

Desde el punto financiero muestra cual es la invers ión de la empresa (activos) y como esta se encuentra financiada (pasi vos y patrimonio)

A la inversión de la empresa (bienes y derechos) nos la muestra ordenada en forma decreciente en función de la liqu idez. Se clasifica en dos grandes categorías, activo corriente y no corri ente.

El financiamiento puede ser con fondos propios (patrimonio) o con el endeudamiento con terceros (pasivos). Se muestran d esde el más exigible (Acred. Comerciales) al menos (patrimonio) . También en corriente y no corriente

LINK 1


Repaso: ¿Presupuesto de Tesorería?

Muestra efectivamente los movimientos de caja (PLATITA),

en el momento que se realiza.

NIC 7. Método directo o Método indirecto – Cash Flow



Método Directo:Se puede obtener (esencialmente) de los registros

contables de la propia empresa. Muestra los cobros y pagos de efectivo efectuadosen la empresa.



Método Indirecto:Comienza el cálculo la cifra de beneficio neto (saldo de cuenta de pérdidas y ganancias), luego se realizan ajustes necesarios para conciliar dicho beneficio neto con el flujo de tesorería generado por las actividades de operación.

Estos ajustes se clasifican dos:

1- Partidas sin reflejo en la tesorería.

Ejemplo: Amortizaciones, Provisiones L/P.

2- Perdidas y ganancias no operacionales.

Ejemplo:

a- Pérdidas/ ganancias de venta de inmovilizado.

b- Pérdidas y ganancias por compra venta de inversiones financieras.

(Tomar en cuenta el impuesto que influye sobre las ganancias)

Adicionalmente a los ajustes citados hay que incorporar información sobre la variación de las Necesidades Operativas de Fondos:

-Variación del activo Circulante.

-Variación del Pasivo Circulante

-Variación de las cuentas de periodificación (activo y pasivo)


¿Por dónde empezamos?

PLATITA



Se comienza por el “Estado de Resultados” y por las VENTAS

A- VENTAS.

Estas estimaciones pueden ser realizadas de diferen tes maneras basado en el plan de negocios -Plan de Marketing, estimaci ones de ventas, estudios de mercado, análisis de la competencia, en tre otros.

Importante:

1- Corroborar que las cifras de la previsión son raz onables.

2- Cuando el período de previsión es largo en el tie mpo, es conveniente desglosar las ventas en meses, sobre todo para obte ner información de las existencias y efectos a cobrar.

3- Las ventas no significan cash, se requiere de un estudio INTEGRAL, no solamente financiero.



B- COSTE DE MERCADERÍA.

1- Un mecanismo inicial es utilizar el importe estimat ivo de nuestra investigación de mercado. Luego se puede aplicar el mismo porcentaje (relación) sobre las ventas en años subsiguientes, en relación al histórico.

2- Un enfoque más detallado es estimar por separado ca da uno de los componentes de los Coste de Mercadería vendida:

a- Empresa de comercialización: Se realiza un análisis de precios y márgenes manejados y requeridos (sencillo).

b- Empresa industrial: Mas complejo se analiza todos los cotes intervinientes.



C- GASTOS GENERALES Y ADMINISTRATIVOS.

Se sugieren dos mecanismos:

1- Pueden expresarse sobre % de ventas.

2- Como una estimación detallada de cada uno de los ít ems.

Si se mantiene la metodología de la sugerencia 1, los grandes cambios de volumen de facturación no siempre llevan consigo re flejado el mismo % en gastos dependerá de la eficacia y la eficiencia.

Los gastos estimados a la hora de la previsión suel en ser escasos porque se busca hacer el proyecto rentable (por defecto). DIM ENSIONAR adecuadamente los gastos y en cualquier caso hacerlo por encima d e lo esperado.



D- SUELDOS Y SALARIOS.

Pueden estimarse fácilmente. Los salarios los fijar á el mercado, y la cantidad de empleados serán según la planificación estratégica.

E- AMORTIZACIONESSe estima según la legislación impositiva vigente o “criterios” adquiridos por la empresa, aprobados.

F- OTROS GASTOS

Publicidad, gastos extras, intereses perdidos al se r convenientemente previstos en el Plan de Negocios, no habrá problemas para recogerlos en el Plan Financiero.



G- OTROS INGRESOS

(intereses, rentas, etc.) pueden estimarse a partir de la magnitud de las inversiones.

H- IMPUESTO DE SOCIEDADESSe estima según la legislación prevista vigente y s u progresión histórica.

I- DIVIDENDOS

El reparto de dividendos, dependerá de los intereses empresariales; puede preverse con bastante exactitud.

Todo lo que pueda quedar establecido de antemano en el tema reservas o distribución de capital es importante para evitar s ucesos en el futuro. Sobre todo sobre que mínimo se realizaría la distribución , luego de cubrir reservas (si es oportuno).


Entonces…

Fácil… la previsión de Estado de Resultados (Técnicamente)



BALANCE PREVISIONAL

En el balance previsional tiene incidencia directa la Cuenta de Resultados previsional . Cada una de las partidas de balance debe ser analizada por separado.

Es importante realizar adecuadamente COBROS Y PAGOS que nos permite ver los saldos para balance de Deudores y A creedores.

A- SALDO DE CAJA.

El gestor puede suponer el nivel mínimo de caja des eado al final del período. Las políticas sobre el disponible quedarán reflejadas en este criterio. Sugerir siempre un mínimo de caja.



B- SALDO DEUDORES.

Basado en las expectativas de cobro el gestor compo ndrá el saldo deudores. Tres mecanismos sugeridos:

1- En función de las ventas (Ver Estado de Resultados) y la expectativa de cobro.

2- Análisis de históricos.

3- Análisis de mercado actual y futuras predicciones e conómicas.

4- CUIDADO: Estamos basándonos en la FUTURA solvencia de los clientes.



C- EXISTENCIAS.

Se puede estimar:

1- A través de planes de compra, producción y ventas.

2- Ratios de rotación de stock.

Los ratios que se establezcan como base dependerán de:

1- Histórico o,

2- Previsiones tomando en cuenta indicadores actuales y futuros.

Importante: Ver posibles fluctuaciones o estacionalidad de vent as. Una incorrecta previsión de existencias puede llevar a sobre stock o no tener capacidad de abastecer a los clientes; poniendo en juego la viab ilidad del negocio.



D- ACTIVOS FIJOS.

Los desembolsos en este rubro suelen ser planeados con mucha anterioridad, con lo cual en principio no suele ofr ecer mayor complicación. La amortización de los mismos es anticipable y predecible (su efect o anual, no olvidarse volcarla al Estado de Resultado s).

E- OTROS ACTIVOS.

1- Pagos anticipados.

2- Inmovilizado inmaterial (Desarrollo, etc.)

3- Patentes.

Pueden predecirse en facilidad ya que están dentro de la Estrategia de la compañía



F- CUENTAS A PAGAR.

Pueden estimarse en función de las compras. Es impo rtante trabajar en conjunto con cuentas a cobrar. Se puede estimar:

1- Histórico.

2- Según previsiones de ventas.

G- EFECTOS A PAGAR.

Puede preverse fácilmente ya que se cuenta con cale ndario de devoluciones.

H- CUENTAS DE PERIODIFICACIÓN.

El pago de salarios, el pago de impuestos y las obl igaciones financieras, pueden estimarse con detalle cada una de ellas (men sual, semanal, etc.).



I- DEUDAS LARGO PLAZO

Pueden predecirse con facilidad ya que las variacio nes de estos saldos dependerán de ampliación o amortización de capital . El excedente de capital también puede estimarse sin dificultades.

1- El excedente de capital

Se estima ajustando el antiguo balance para conside rar cualquierbeneficio o perdida reflejado en el Estado de Resul tados previsional, asícomo el reparto de dividendos, cancelaciones que se efectúen durante el período.

2- La necesidad de financiación externa.Es utilizada como cifra para equilibrar activo y pa sivo + patrimonio, especialmente cuando la finalidad es determinar la necesidad prevista de fondos ajenos.


Entonces…

Fácil… la previsión de Balance

(Técnicamente)


Reflexiones…


Reflexiones (1)

1- Es probable que en el primer intento el pasivo tota l y el activo total no concuerden. El motivo es que se analiza cada partid a por separado de acuerdo con diferentes políticas y previsiones de f uturo.

El elemento que equilibre puede ser el saldo de caj a, pero si seestableció ya el mínimo, quién lo hará será las necesi dades operativas de fondos (NOF).

2- Los Estados previsionales realizados tienen que ten er una similitud año a año que permita a la dirección de la empresa comprarlos y familiarizarse con ellos.


Reflexiones (2)

3- Los estados previsionales al ser poco detallados pu eden tener la desventaja de ocultar necesidades importantes de fo ndos o crisisfinancieras.

4- Al ser Estados previsionales requieren medidas corr ectivas constantemente.

5- La decisión sobre la frecuencia de los estados prev isionales (semanales, mensuales, trimestrales o anuales) y el período considerado se basarán en la:

1- finalidad de las previsiones.

2- las necesidades financieras.


Reflexiones (3)

6- Es conveniente porque los gestores sabrán las neces idades de fondos en los momentos oportunos, y también cuando debe in tervenir para sacar rentabilidad a los excedentes.

7- El presupuesto de Caja esta constituido por las Cue ntas de Resultados y Balances previsionales.

8- Recordemos que el flujo de caja nos permitirá ver lo que efectivamente se va a cobrar y pagar y no lo que se va a vender o gastar.

9- Cuando las previsiones son inciertas, es conveniente realizar

distintos escenarios (optimista, pesimista, neutro).


Reflexiones (4)

10- La previsiones tienen ventajes para la gestión ya q ue sirven para obtener respaldo de la directiva en la toma de deci siones y dar pasos firmes ante un posible inversor.

No es lo mismo decir: “Creo que al año que viene voy a necesitar dinero p ara realizar las operaciones más o menos 1.7 millones…”

que decir…“necesitamos 1.3 millones de euros en dic. de 2010reembolsables en tres años con una TIR 12%”


¿Valorar de necesidades de inversión del Plan de Ne gocio?

(capital propio)(capital ajeno)

¿Quién me las dice?


¿el dinero es el mismo, en diferentes momentos?

Momento 1 Momento 2 Momento 3 Momento 4

Saldo inicial - (88.100) (25.533) 101.033 EntradasCobros a clientes - 312.000 364.000 416.000 Intereses - - - - SalidasSueldos y salarios (20.000) (20.000) (20.000) (20.000) Seguridad Social (6.000) (6.000) (6.000) (6.000) Alquileres (4.500) (4.500) (4.500) (4.500) Gastos Generales Operativos (1.600) (1.600) (1.600) (1.600) Pagos a proveedores (56.000) (177.333) (205.333) (238.000) Patentes (40.000) - - Caja final (88.100) (25.533) 101.033 246.933 Caja de seguridad - - - - Necesidades (exceso) de fondos (88.100) (25.533) 101.033 246.933

Presupuesto de tesorería


Valor tiempo del dinero

El valor del dinero en el tiempo (VALOR TIEMPO DEL DINE RO)

Un peso recibido hoy no “vale” $ lo mismo que recibirlo en el futuro

¿Por qué?

El peso tiene un precio en el tiempo que se llama interés


Valor tiempo del dinero

Caso: Estamos a punto de cerrar un gran negocio y ten emos dos formas de cobro posibles las dos “completamente” asegu radas.

Posibilidad 1: hoy recibir 1.000.000 Posibilidad 2: recibir 1.000.000 en un año.

¿cuál tiene más valor?

La Posibilidad 1: porque en un año tiene 1.000.000 + intereses

Mensaje:no es lo mismo el dinero en diferentes puntos de la c urva del tiempo. Para cuantificarlo correctamente lo llevar emos a un mismo momento.


Valor Actual Neto (VAN)

-140.000 - 88.100 - 25.533 + 101.033 + 246.933 = 94.333

Momento 0 Momento 1 Momento 2 Momento 3 Momento 4

Tasa: 5,975%

-140.000 - 88.100 - 25.533 + 101.033 + 246.933 = 34.800


(1+0,06) (1+0,06) (1+0,06) (1+0,06)2 3 4

Año Flujo Caja

0 -140.000 €

1 -88.100 €

2 -25.533 €

3 101.033 €

4 246.933 €


Valor actual Neto (VAN)

SI EL VAN > 0 = Invierto

SI EL VAN < 0 = No invierto

¿por qué?


Tasa de Coste de Capital

1- Es la tasa que me indica cuanto me “cuesta” el dinero requerido para la inversión.

2- Es una combinación de varios factores dependiendo co mo se financie la inversión.

3- Será el indicador para el cálculo de VAN (es quién perm ite homogeneizar la moneda en un mismo momento).

1- Capital propio2- Deuda

¿Cómo se calcula?

TCC = 0,05975 = 5,975%Autor Gabriel Bellomusto Gonzalez para: Venture Day Ib eroamericano + R.

Tasa de coste de capital

C.P. x Int. C.P. + Deuda x Int. Deuda (1 – t) = TCC

0,25 x 0,05 + 0,75 x 0,09 (1-0,30) = 0,05975

% Capital propio 25%

% Deuda 75%

Interés Cap. Propio 5%

Interés Cap. Ajeno 9%

Impuesto a la Renta 30%

Estructura de Inversión

Int. Deuda (1 - t) es el costo de la deuda neto de impuestos


Tasa Interna de Retorno (TIR)

1- Es la tasa que hace que el van sea cero

2- Si la TIR > TCC entonces conviene invertir.

3- Cuando se analiza un solo proyecto, si el VAN > 0, l a TIR serámayor a la TCC.

¿Cómo se calcula?


Tasa Interna de Retorno (TIR)

La tasa de rentabilidad de una inversión es la tasa que descontando el flujo a esa tasa, hace que el VA N es cero.

-140.000 - 88.100 - 25.533 + 101.033 + 248.933 = 0


(1+i) (1+i) (1+i) (1+i)2 3 4

TIR = 0,1048 = 10,48%


Resumen…

Estamos en condiciones de:

1- Tener una primera aproximación de Plan de Negocio porq ue le hemos dado la forma de moneda de cambio ($, U$$, €).

2- Sabemos que necesitamos, cuando lo necesitamos, y sobre todo le hemos dado la forma de moneda de cambio ($, U$$, €).

3- Sabemos como vamos a retribuir al inversor, y con qué y sobre todo le hemos dado la forma de moneda de cambio ($, U$$, €).


Ejemplo práctico

LINK 1


Muchas gracias…

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