miércoles 11 de marzo de 2015 -...

Miércoles 11 de Marzo de 2015

2 2

Índice

1. Recesión industrial y generación de divisas

2. Perspectivas macro y la industria 2015: el efecto Brasil

3 3

-0,8%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14

Evolución interanual de la actividad industrial

Fuente: CEU-UIA en base a datos de cámaras empresariales y organismos del sector público y privado

2011: +7,2% 2012: -2,3% 2013: +1,4% 2014: -2,7%

La industria presentó una contracción de 0,8% en diciembre,

cerrando con una caída de 2,7% en 2014.

4 4

-21,8%

-4,9%

-4,7%

-2,7%

-2,7%

-1,2%

-0,7%

-0,4%

0,2%

0,4%

2,7%

3,3%

5,0%

-25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10%

Automotores

Caucho y Plástico

Minerales no metálicos

Metalmecanica Exc. Automot.

Industria

Papel y cartón

Productos del Tabaco

Edición e impresión

Productos Textiles

Refinación del Petróleo

Sust y Prod Químicos

Alimentos y bebidas

Ind. Metalicas básicas

Variación actividad industrial por sector2014

Fuente: CEU-UIA en base a datos de cámaras empresariales y organismos del sector público y privado(p) Provisorio

La mayoría de los sectores mostraron dinámicas contractivas

5 5

-2,1%

1,7% 2,1% 2,4% 3% 3,2% 3% 1,8% 1,4% 0,8% 0,4% 0,6%0,7% 0,3%

-0,4%

-1,6% -2,2%

-2,6% -2,4%

0,4%

4,0%

5,6%

3,3%

1,0%

0,2%

3,1%3,5%

2,1%

2,9%

-1,7% -2,0%

0,2%

-2,1%

1,6%1,2%

-1,0% -1,1%

-3,7%

-4,5%

-2,6%

IV 09 I 10 II 10 III 10 IV 10 I 11 II 11 III 11 IV 11 I 12 II 12 III12 IV12 I 13 II 13 III 13 IV 13 I 14 II 14 III 14 IV 14

Obreros y horas trabajadas en la industriaVariación interanual

Índice de obreros ocupados - IOO Índice de horas trabajadas - IHT

Fuente: CEU-UIA en base a datos de la EIM-INDEC.

2012Obreros: 1,1%Horas: -0,3%

2013Obreros: 0,3%

Horas: 0,0%

2014Obreros: -2,2%

Horas:-3,0%

El empleo en el sector manufacturero consolidó la dinámica

contractiva iniciada a fines de 2013

INSECAP – UCES en base a MECON y BCRA

6 6

Este escenario implicó una fuerte reducción de las importaciones

-49,3%

-21,9%

-11,4%

-10,2%

-3,9%

-3,9%

4,3%

-60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10%

Vehículos automotores de pasajeros

Piezas y accesorios para bienes de capital

Total

Bienes de consumo

Combustibles y lubricantes

Bienes intermedios

Bienes de capital

Fuente: CEU UIA en base a datos del ICA-INDEC.

IMPORTACIONESVariación acumulada 2014


7 7

… mientras que las exportaciones de manufacturas, tanto de origen

industrial como agropecuario se mostraron en retroceso

-51,8%

-18,2%

-17,6%

-15,0%

-13,1%

-7,3%

-0,9%

-0,1%

Resto MOI

Máquinas y Aparatos, Material Eléctrico

Material de Transporte terrestre

Total MOI

Metales Comunes y sus Manufacturas

Papel, Cartón, Imprenta y Publicaciones

Piedras y Metales Preciosos y Monedas

Materias Plásticas y sus manufacturas


Exportaciones MOIVariación acumulada 2014


8 8

-21,2%

-17,2%

-10,4%

-9,8%

-5,5%

-4,5%

-2,7%

6,1%

9,1%

13,0%

Preparados de Legumbres, Hortalizas y Frutas

Grasas y Aceites

Productos Lácteos

Resto MOA

Bebidas, Líq. Alcohólicos y Vinagre

Carnes y sus preparados

Total MOA

Residuos y desp.de la Ind.Alimenticia

Pieles y Cueros

Productos de Molinería


Exportaciones MOAVariación acumulada 2014

… mientras que las exportaciones de manufacturas, tanto de origen

industrial como agropecuario se mostraron en retroceso


9 9

-6,1%

-4,3%

-2,7%

-1,2%

-0,8%

-0,8%

0,7%

1,4%

1,8%

1,9%

2,7%

3,9%

4,3%

8,3%

-8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%

Venezuela

Brasil

Argentina

Chile

Perú

Italia

Uruguay

Colombia

España

México

Ecuador

Alemania

EEUU

China

Producción industrial 2014

Fuente: CEU-UIA en base a datos de cámaras empresariales y organimos públicos y privados); IBGE, Latin Focus, EUROSTAT, Oficina Nacional de Estadisticas, Reserva Federal de St Louis

A nivel global, Estados Unidos prolongó su expansión industrial,

Europa mostró signos de recuperación y Brasil profundizó su

caída

10 10

Índice

1. Recesión industrial y generación de divisas

2. Perspectivas macro y la industria 2015: el efecto Brasil

11 11

2015: Va a ser clave observar el manejo de la cuenta corriente y el nivel

de reservas…

10.420

44.134

30.23331.458

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015(hoy)

Reservas Internacionales en millones de USD

Fuente: CEU UIA en base a datos de BCRA. El dato para "2014 (hoy)" corresponde al 31/1/2014, fuente "La Nación".


12 12

Va a ser clave observar el manejo de la cuenta corriente y el nivel de

reservas…

10.965

4.4013.866

-13.280

-2.350

-6.807

-10.510

-7.171

1.455

3.5474.158

-6.109

-3.305

-11.825

1.197

2010 2011 2012 2013 2014

Evolución del balance cambiario(unidades en millones de USD)

Cuenta capital y financiera Cuenta Corriente Variación de Reservas Internacionales


13 13

6.800 7.100

1.300

2.300

900

1.600

22.900

19.149

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

2013 2015e

Composición de Stock de reservas internacionales

(millones de USD)

Argendólares

Discount + Par + Global

Swap China

Banco Francia

Resto

Incluye 5.500 M de deuda por importaciones

… así como también su composición


14 14

La suba exigida por BCRA para tasa de interés de plazo fijo busca contener depósitos en sistema

[VALOR]%

5

10

15

20

25

30

13-Feb

-101

3-Mar-1

013-A

br-1013

-May-10

13-Jun-10

13-Jul-101

3-Ago-1

013-Sep

-1013-O

ct-1013-N

ov-1013

-Dic-10

13-Ene-11

13-Feb

-111

3-Mar-1

113-A

br-1113

-May-11

13-Jun-11

13-Jul-111

3-Ag

o-11

13-Sep-11

13-Oct-11

13-Nov-11

13-D

ic-1113-Ene

-1213

-Feb-12

13-M

ar-1

213-A

br-1213

-May-12

13-Jun-12

13-Jul-121

3-Ag

o-12

13-Sep-12

13-Oct-12

13-Nov-12

13-D

ic-1213-Ene

-1313

-Feb-13

13-M

ar-1

313-A

br-1313

-May-13

13-Jun-13

13-Jul-131

3-Ago-1

313-Sep

-1313-O

ct-1313-N

ov-1313

-Dic-13

13-Ene-14

13-Feb

-141

3-Mar-1

413-A

br-1413

-May-14

13-Jun-14

13-Jul-141

3-Ago-1

413-Sep

-1413-O

ct-1413-N

ov-1413

-Dic-14

13-Ene-15

13-Feb

-15

Tasa

s n

om

inal

es

anu

ale

s (%

)Plazo Fijo 30-44 días minorista

Plazo Fijo 30-44 días mayorista

Tasa BADLAR privados


15 15

En un Contexto que la soja parece haber llegado a un piso en su cotización, el petróleo continúa en descenso

359,1

50,9

0

20

40

60

80

100

120

140

160

0

100

200

300

400

500

600

700

Feb

-08

May

-08

Ago

-08

Nov

-08

Feb

-09

May

-09

Ago

-09

Nov

-09

Feb

-10

May

-10

Ago

-10

Nov

-10

Feb

-11

May

-11

Ago

-11

Nov

-11

Feb

-12

May

-12

Ago

-12

Nov

-12

Feb

-13

May

-13

Ago

-13

Nov

-13

Feb

-14

May

-14

Ago

-14

Nov

-14

Feb

-15

USD

/Bar

ril

USD

/Tn

.

Soja -eje izquierdo- Petróleo WTI -eje derecho-

Soja:Var. Max 14´ (abr: USD 547,2): -34,4%Var. Interanual: -27,7%

Petróleo:Var. Max. 14´ (jun: USD 105,2): -51,6%

16 16

La actividad se encuentra estancada. Para el 2015 se observa un

escenario de leve alza o uno de leve baja

Escenario

A

Escenario

B

AGROPECUARIO 2,0% -2,0%

INDUSTRIA 0,5% -1,0%

CONSTRUCCIÓN 3,0% 0,5%

COMERCIO(*) 1,5% -2,5%

SERVICIOS SOCIALES Y DE ENSEÑANZA (**) 1,0% 0,0%

SERVICIOS COMERCIALES (***) 1,0% -2,5%

ADMINISTRACIÓN PÚBLICA 1,5% 1,0%

INTERMEDIACIÓN FINANCIERA 1,5% -3,0%

OTROS (****) 1,0% -2,0%

TOTAL 1,0% -1,5%

SECTOR2015

17 17

El anclaje cambiario y, en menor medida, la caída de precios internacionales promovieron desaceleración de la inflación

20,9%

34,3%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

Ene-0

9

Mar-0

9

May-0

9

Jul-0

9

Sep

-09

No

v-0

9

Ene-1

0

Mar-1

0

May-1

0

Jul-1

0

Sep

-10

No

v-1

0

Ene-1

1

Mar-1

1

May-1

1

Jul-1

1

Sep

-11

No

v-1

1

Ene-1

2

Mar-1

2

May-1

2

Jul-1

2

Sep

-12

No

v-1

2

Ene-1

3

Mar-1

3

May-1

3

Jul-1

3

Sep

-13

No

v-1

3

Ene-1

4

Mar-1

4

May-1

4

Jul-1

4

Sep

-14

No

v-1

4

Ene-1

5

Va

ria

ció

n in

tera

nu

al

IPC promedio pcias - IPCNu

IPC CABA

INSECAP – UCES en base a MECON y BCRA y

GCBA

18 18

Brasil: que ocurrirá con el Tipo de Cambio Real

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

ene

-07

jul-0

7

ene

-08

jul-0

8

ene

-09

jul-0

9

ene

-10

jul-1

0

ene

-11

jul-1

1

ene

-12

jul-1

2

ene

-13

jul-1

3

ene

-14

jul-1

4

ene

-15

FUENTE: CEU UIA en base a datos de INDEC, BCRA, consultoras privada e institutos estadísticos.

Tipo de cambio realTCR - Pesos/Dólares TCR - Pesos/Reales

DOLARMar'15 vs Dic ' 01

-6 ctvos

REALMar '15 vs Dic ' 01

+37 ctvosEl real pasó

de R$ 2,30 a

R$3,10

(+34,78% en

un año)


19 19

4,3%

1,3%

2,7%

1,1%

5,7%

3,2%

4,0%

6,1%

5,2%

-0,3%

7,5%

2,7% 1,1%

2,5%

0,2%

-0,1%

6,6%

1,6% 2,7%

0,1%

8,3%

3,1%

2,8%

6,0%

3,1%

-7,4%

10,5%

0,4%

-2,1%

2,9%

-4,3%

-1,0%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014e 2015p

BrasilEvolución del PIB y la producción industrial

PBI a precios constantes (var i.a.) Producción industrial (var i.a.)

Fuente: CEU UIA en base a datos de IBGE, BCB, LATINFOCUS y CEPAL.

Brasil: ¿y con el nivel de actividad?


20 20

547

9582.331

-33

-1.962

-3.852 -3.608 -4.025 -4.415

-440

-3.524 -4.453

-1.771-1.882 456

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Balance comercial con Brasil(en millones de USD)

Exportaciones Importaciones Saldo Comercial

FUENTE: CEU-UIA en base a INDEC y MECON

Brasil: ¿y cómo nos impactará la dinámica de nuestro principal

socio?


21 21

…y su impacto en el costo laboral

45,79

36,5935,67

34,18

31,23

24,77

20,7219,41 18,87

12,111,2

9,468,25

6,36

2,1

Alemania Canadá EE.UU. Italia Reino Unido

Nueva Zelanda

Corea Grecia Argentina Portugal Brasil Taiwan Polonia México Filipinas

Costo laboral manufacturero por hora en dólares (2012)

Fuente: CEU-UIA en base a datos del Bureau of Labour Statistics USAINSECAP – UCES en base BLE-USA

22 22

1

• Política de apreciación cambiaria: por debajo de la inflación y latasas de interés

2

• ¿Acuerdo salarial para reducir la inflación? 25% o 35%

3

• Habrá políticas compensatorias: eliminación de derechos de exportación.

4

• Financiamiento externo: sin arreglo con Holdout’s: ¿es posible?

5

• ¿Hay riesgo de crisis cambiaria?

Claves para 2015

miércoles 11 de marzo de 2015 -...

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