Métodos comparativos Métodos comparativos (valoración relativa o por (valoración relativa o por múltiplos).múltiplos).

CaracterísticasCaracterísticasLa ventaja de estos métodos radica en su sencillez, y realizan la valoración de una empresa por comparación con ciertas variables de otra u otras empresas comparables.

Actualmente estos métodos están siendo muy aplicados para calcular el valor de empresas que no cotizan en bolsa, a partir de la valoración de mercado de empresas comparables cotizadas.

DesventajasDesventajas

Evidentemente, aunque no hay empresas iguales, para poder aplicar estos métodos con cierta garantía hay que identificar y seleccionar empresas que puedan ser comparables. Para ello, se toman empresas que pertenezcan al mismo sector y cuota de mercado, tamaño, estructura financiera, diversificación de productos, expectativas de ventas, márgenes, rentabilidades, etc.

Puntos importantesPuntos importantes

Esta metodología requiere variables o indicadores de otras empresas del sector o grupos de empresas comparables. Para ello deberá existir una relación entre el valor y las variables que se toman como referencia, de modo que tendríamos la siguiente relación.

Relación básicaRelación básica

De aquí se deduce que:

V (objetivo) = * Y (objetivo)

V (comparable)Y (comparable)

Ratio PER: Relación Ratio PER: Relación precio/beneficioprecio/beneficio

Es la valoración por múltiplos más utilizada.

Es un múltiplo de origen bursátil, creada a partir de empresas cotizadas.

Pueden tomarse datos de empresas comparables o datos históricos de grupos de empresas del sector para aplicarlos a la empresa que queremos valorar.

En algunos casos se suele aplicar un descuento por diferencia de tamaño, liquidez, endeudamiento, etc. Con la empresa comparable.

Valor de los beneficios Valor de los beneficios PERPERSegún este método, el valor de las acciones se obtiene multiplicando el beneficio neto anual por un coeficiente denominado PER, es decir:

Valor de las acciones = PER x Beneficio

Calcular el PERCalcular el PERSu valor indica cual número de veces el beneficio neto anual de una empresa determinada se encuentra incluido en el precio de una acción de ésta. Un PER más elevado implica que los inversores están pagando más por cada unidad de beneficio.

El valor del PER, se determina dividiendo el precio de la acción de una empresa determinada en el mercado bursátil, entre el valor del beneficio neto anual después de impuestos de la empresa correspondiente entre el número de acciones que ha emitido.

Interpretación del PERInterpretación del PERUna empresa con un PER elevado puede significar que las expectativas del valor son más favorables y se basan en beneficios futuros (se prevé un crecimiento de éstos) o bien que la acción está sobrevalorada, y por tanto, es improbable que su cotización siga subiendo.

Una empresa con un PER bajo puede significar que la acción está infravalorada y podría aumentar su cotización a corto plazo (recorrido alcista).

Formula del PER para Formula del PER para determinar el valor de una determinar el valor de una empresaempresa

PER (comparable) =

Valor de la empresa =

Precio (comparable)Beneficio (comparable)

PER (comparable) * Beneficio (objetivo)

Otros múltiplos utilizadosOtros múltiplos utilizados

Precio (por acción) / Ventas (por acción)Precio (por acción) / EBITDA (utilidad antes de depreciaciones, amortizaciones, intereses e impuestos)

Todos estos múltiplos, se basan en la misma relación que el PER anteriormente explicado.

EjemploEjemploEmpresa X

Datos de empresas comparables

Ultimo año

Beneficio neto 63,450

Ventas 375,000

EBITDA 140,000

Ratio Último año

PER 12.02

Precio / Ventas 2

Precio / EBITDA 5.38

ResultadoResultadoMétodo Valor de la empresa

PER (12.02) * (63,450) = 762,669

Precio / Ventas (2) * (375,000) = 750,000

Precio / EBITDA

(5.38) * (140,000) = 753,200

Estado de resultados y datos Estado de resultados y datos adicionalesadicionales

Estado de resultados empresa XVentas al contado $375,000.00Costos y Gastos al contado $235,000.00EBITDA $140,000.00Depreciación anual $26,000.00Utilidad Antes de intereses e impuestos$114,000.00Intereses $8,250.00Utilidad Antes de impuestos $105,750.00Impuestos (40%) $42,300.00Utilidad Neta $63,450.00

Precio por acción ?Acciones 500Beneficio por acción $126.90Ventas por acción $750.00EBITDA por acción $280.00

Multiplos Antes VE usando multiplosPrecio / Beneficio (PER) ? $762,453.14Precio / Ventas ? $749,320.71Precio / EBITDA ? $753,163.38

Estado de resultados de empresas comparablesVentas al contado $350,000.00Costos y Gastos al contado $220,000.00EBITDA $130,000.00Depreciación anual $25,000.00Utilidad Antes de intereses e impuestos $105,000.00Intereses $8,000.00Utilidad Antes de impuestos $97,000.00Impuestos (40%) $38,800.00Utilidad Neta $58,200.00

Precio por acción $1,527.00Acciones 458Beneficio por acción $127.07Ventas por acción $764.19EBITDA por acción $283.84

Multiplos VEPrecio por acción / Beneficio por acción (PER) 12.02 $699,366.00Precio por acción / Ventas por acción 2.00 $699,366.00Precio por acción / EBITDA por acción 5.38 $699,366.00Valor de Mercado empresa (Precio* # acciones) $699,366.00