mercados financieros e intermediaciÓn
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MERCADOS FINANCIEROS E INTERMEDIACIÓN
MERCADO DE CAPITALES
MERCADO DE VALORES
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
DIRECTA
BANCA COMERCIAL
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA INDIRECTA
MERCADO DE VALORES
AGENTES DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA
Según el TUO de la Ley del Mercado de Valores sólo los agentes de intermediación autorizados por la SMV pueden realizar actividades de intermediación en el mercado de valores. Dicha norma prevé la existencia de dos tipos de agentes de intermediación: las sociedades agentes de bolsa y las sociedades intermediarias de valores.
No obstante, la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (LGSF) establece significativas excepciones, tales como la creación de la figura de los Bancos de Inversión cuyo objeto principal también es, al igual que las sociedades agentes de bolsa, la intermediación en el mercado de valores.
LOS INTERMEDIARIOS EN EL MERCADO DE VALORES REALIZAN DOS TIPOS DE ACTIVIDADES:
Corretaje minorista: básicamente operaciones en mecanismos centralizados de negociación.
Banca de inversión: Underwriting, asesoría financiera a empresas, promoción del mercado, etc.
BANCOS DE INVERSIÓN
Son sociedades anónimas autorizadas que tienen por objeto promover la
inversión en general, tanto en el país como en el extranjero, actuando
sea como inversionistas directos o como intermediarios entre
inversionistas y los empresarios que confronten requerimientos de
capital.
Únicamente operarán en cartera negociable.
No pueden recibir depósitos del público, efectuar colocaciones ni otorgar
créditos contingentes, careciendo, por tanto, de cartera crediticia.
Capital social mínimo: S/. 14, 914 000.00; sin embargo, es una cantidad
de valor constante por actualizarse cada año en función del Índice de
Precios al Por Mayor.
SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA
Para que una sociedad agente de bolsa pueda operar en el mercado, se requiere que obtenga autorizaciones de organización y funcionamiento por parte de la SMV.
Una vez obtenidas estas autorizaciones, debe asociarse a (o contratar con) una bolsa de valores, constituir una garantía a favor de la SMV y publicar su autorización de funcionamiento.
Capital social mínimo: S/. 1,000,000.00; sin embargo, es una cantidad
de valor constante por actualizarse cada año en función del Índice de
Precios al Por Mayor.
REGLAMENTO DE BANCOS DE INVERSIÓN
(RESOLUCIÓN SBS Nº 3544-2015)
¿Era necesario una reglamentación?
¿Se cambia sustancialmente el escenario inicial?
REGLAMENTO DE BANCOS DE INVERSIÓN
(RESOLUCIÓN SBS Nº 3544-2015)
Definición de Cartera Negociable
Constitución, funcionamiento y capital mínimo.
Nuevas operaciones permitidas.
Procedimiento para ampliación de operaciones.
Operaciones realizables a través de subsidiarias.
Medidas prudenciales.
Presentación de información.
OPERACIONES REALIZABLES A TRAVÉS DE
SUBSIDIARIAS
Intermediar valores mobiliarios o realizar cualquier actividad privativa de las sociedades agentes de bolsa.
Establecer y administrar programas de fondos mutuos y fondos de inversión.
Actuar como fiduciarios en fideicomisos de titulización.
¿SOBREREGULACIÓN?
¿ARBITRAJE REGULATORIO?
Superintendencia del Mercado
de Valores
(SMV)
Superintendencia de Banca, Seguros y
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones
(SBS)
Sociedad Agente
de Bolsa
Banco
de Inversión
Intermediación en el mercado de valores
El Reglamento difícilmente será aplicado.
Debería eliminarse la figura de los bancos de inversión.
CONCLUSIONES
¿QUIÉNES PUEDEN DESEMPEÑARSE COMO
ENTIDADES ESTRUCTURADORAS EN EL
MERCADO DE VALORES?
ANÁLISIS COMPARATIVO CON LA LEGISLACIÓN ANTERIOR
Se encontraban facultadas para actuar como entidades estructuradoras en el mercado de valores:
(i) Aquellas personas jurídicas constituidas en el país que obtengan autorización de CONASEV para
realizar dicha actividad.
(ii) Los agentes de intermediación.
(iii) Las empresas autorizadas por las leyes que las regulan.
(iv) Las empresas del sistema financiero incluidas en el Título IV de la Sección Segunda de la Ley General
del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y orgánica de la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP (Ley Nº 26702- LGSF), autorizadas a realizar la operación a que se refiere el artículo
221, numeral 37, de dicho cuerpo normativo.
(v) Los bancos de inversión.
(vi) Sociedades administradoras de fondos mutuos de inversión en valores respecto a las ofertas de
valores emitidos por los fondos que administre.
(vii) Las sociedades titulizadoras respecto de la emisión de valores emitidos en el marco de procesos de
titulización de activos.
(viii) Las empresas administradoras hipotecarias, siempre que estructuren sus propias emisiones.
DURANTE LA VIGENCIA DE LA RESOLUCIÓN CONASEV Nº
027-2007-EF-94.10 Y LA RESOLUCIÓN CONASEV Nº 105-
99-EF-94.10
¿Resultaba necesario regular la categoría de Entidad Estructuradora teniendo en cuenta la realidad del mercado peruano?
Las entidades estructuradoras pueden competir con las Sociedades Agentes de Bolsa en el diseño y formulación de ofertas públicas de valores mobiliarios sin tener que cumplir con las garantías y formalidades exigidas por la SMV a estas últimas.
¿Competencia en igualdad de condiciones?
Ejemplo: Suscripción transitoria, en todo o en parte, de emisiones primarias de valores.
LAS ENTIDADES ESTRUCTURADORAS
VS.
LAS SOCIEDADES AGENTES DE BOLSA
EVOLUCIÓN DE LA OFERTA PÚBLICA
IMPORTANCIA RELATIVA DE LAS INSCRIPCIONES EN EL MERCADO PRIMARIO DE VALORES: 2009 - 2014
(En Millones de Nuevos Soles)
AÑOS
EMISIONES DEL
SECTOR PRIVADO 1/.
(A)
EMISIONES DEL
SECTOR PÚBLICO 2/.
(B)
LIQUIDEZ DEL
SISTEMA FINANCIERO
3/.
(C)
PRODUCTO
INTERNO BRUTO 3/.
(D)
RELACIÓN PORCENTUAL
(A)/(C) (A)/(D) (B)/(C) (B)/(D)
2009 21.117 1.405 196.015 382.318 10,77% 5,52% 0,72% 0,37%
2010 11.473 1.140 240.460 434.612 4,77% 2,64% 0,47% 0,26%
2011 7.425 2.565 253.683 486.545 2,93% 1,53% 1,01% 0,53%
2012 9.362 2.633 292.531 431.273 3,20% 2,17% 0,90% 0,61%
2013 8.929 4.069 320.925 456.172 2,78% 1,96% 1,27% 0,89%
2014 7.119 5.180 353.924 466.895 2,01% 1,52% 1,46% 1,11%
1/. Considera los montos máximos inscritos en el Registro Público del Mercado de Valores por emisión. En el caso
de las emisiones de valores en el marco de programas de emisión se considera, cuando corresponde a una
inscripción automática,
el monto de la emisión en el año en que se presentó el prospecto complementario correspondiente.
2/. Autorización de emisiones mediante Decretos Supremos y Decretos de Urgencia.
3/. Datos publicados en la Nota Semanal del BCRP.
Fuentes: SMV, Banco Central de Reserva del Perú, Ministerio de Economía y Finanzas.
Elaboración: Intendencia General de Estudios Económicos - SMV.
EVOLUCIÓN DEL NÚMERO DE INVERSIONISTAS
PRINCIPALES INDICADORES DE FONDOS MUTUOS
Período: Diciembre 2009 - Diciembre 2014
MES AÑO NÚMERO DE SOC. NÚMERO NÚMERO DE PATRIMONIO
ADMINISTRAD. (*) DE FONDOS PARTICIPES MILLONES US$
Diciembre 2009 6 51 246.442 4.858,09
Diciembre 2010 6 51 279.429 5.579,36
Diciembre 2011 6 56 262.816 5.071,42
Diciembre 2012 7 64 315.819 7.055,12
Diciembre 2013 7 71 312.548 5.908,00
Enero 2014 7 72 313.311 5.825,49
Febrero 2014 7 77 315.133 5.849,87
Marzo 2014 7 75 318.188 5.811,08
Abril 2014 7 77 319.709 5.843,77
Mayo 2014 7 78 321.593 5.931,23
Junio 2014 7 80 323.680 5.978,20
Julio 2014 7 80 328.742 6.120,74
Agosto 2014 7 84 335.873 6.241,14
Septiembre 2014 7 85 343.131 6.158,61
Octubre 2014 7 86 347.108 6.163,28
Noviembre 2014 7 87 349.050 6.238,25
Diciembre 2014 7 87 352.364 6.286,15
(*) Incluye sociedades administradoras con fondos operativos.
Fuente: Registro Público del Mercado de Valores - SMV
Elaboración: Intendencia General de Estudios Económicos - SMV.
REGLAMENTO DE ENTIDADES ESTRUCTURADORAS DEL
MERCADO DE VALORES
¿Se cambia sustancialmente el escenario inicial?
¿Qué estamos entendiendo por “entidades
estructuradoras”?
INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO PÚBLICO DE MERCADO DE VALORES
(RPMV) COMO ENTIDAD ESTRUCTURADORA
Requisitos
Institución a cargo de evaluar la solicitud de inscripción: Intendencia General de Supervisión de Conductas
Plazo para la evaluación de la documentación: 30 días hábiles
Silencio administrativo aplicable: negativo
Disposición complementaria final del Reglamento
INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO PÚBLICO DE
MERCADO DE VALORES (RPMV)
COMO ENTIDAD ESTRUCTURADORA
Se encuentran facultadas para actuar como entidades estructuradoras en el mercado de valores:
(i) Aquellas empresas constituidas bajo cualquiera de las formas societarios establecidas en la Ley
General Peruana (LGS) inscritas en el Registro Público de Mercado de Valores (RPMV) como
entidades estructuradoras.
(ii) Los agentes de intermediación: Sociedades agentes de bolsa y sociedades intermediarias de valores.
(iii) Las empresas del sistema financiero incluidas en el Título IV de la Sección Segunda de la Ley General
del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y orgánica de la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP (LGSF), autorizadas a realizar la operación a que se refiere el artículo 221, numeral
37, de dicho cuerpo normativo.
(iv) Sociedades administradoras de fondos mutuos de inversión en valores respecto a las ofertas de
valores emitidos por los fondos que administre.
(v) Sociedades administradoras de fondos de inversión, respecto a las ofertas públicas o privadas de
valores mobiliarios emitidos por los fondos que administre.
(vi) Las sociedades titulizadoras respecto de la emisión de valores emitidos en el marco de procesos de
titulización de activos.
(vii) Las empresas administradoras hipotecarias, siempre que se trate de la estructuración de sus propias
emisiones.
A PARTIR DE LA ENTRADA EN VIGENCIA DEL REGLAMENTO DE
ENTIDADES ESTRUCTURADORAS DEL MERCADO DE VALORES
ENTIDADES ESTRUCTURADORAS
Deberán tener como objeto social la actividad de estructuración de
ofertas públicas y asesoría financiera.
Sus funciones incluyen el diseño y esquematización de la estructura de
la oferta a formularse; la elaboración, conjuntamente con el emisor, y
firma del respectivo prospecto informativo; y cualquier otra función que,
en el marco de la normativa aplicable haya sido acordada en virtud del
contrato de estructuración suscrito entre dichas empresas y el emisor.
Deberán inscribirse como tales en el RPMV.
Capital social mínimo: S/. 750, 000.00; sin embargo, es una cantidad de
valor constante por actualizarse cada año en función del Índice de
Precios al Por Mayor.
ENTIDADES ESTRUCTURADORAS DEL MERCADO DE
VALORES INSCRITAS EN EL RPMV
ENTIDADES ESTRUCTURADORAS DEL MERCADO DE VALORES
DENOMINACIÓN SOCIAL FECHA DE AUTORIZACIÓN
1 APOYO CONSULTORIA S.A.C. 20.10.2009
2 BTG PACTUAL PERU S.A.C. (antes CELFIN CAPITAL
S.A.C.)
12.10.2011
3 CREDICORP CAPITAL SERVICIOS FINANCIEROS S.A. 18.04.2013
4 LXG CAPITAL S.A.C. 18.01.2013
5 SUMA ASESORES FINANCIEROS S.A. 16.01.2008
Todas ellas se inscribieron en mérito de la disposición complementaria final del Reglamento de Entidades
Estructuradoras del Mercado de Valores. Fuente: SMV
De la presentación de Información Financiera
Plazo: La información financiera individual auditada deberá ser presentada el mismo día en el que es aprobada.
Obligación de actualizar su información
Plazo: Dentro de los 3 días hábiles siguientes de haber variado la información presentada para su inscripción, así como la relacionada a sus directores, plana gerencial y profesional.
OBLIGACIONES DE REVELACIÓN DE
INFORMACIÓN DE LAS ENTIDADES
ESTRUCTURADORAS
A solicitud de la propia entidad estructuradora.
De oficio, ante la no subsanación del incumplimiento de alguno de los requisitos que dieron mérito a la inscripción en el RPMV.
CANCELACIÓN DE LA INSCRIPCIÓN COMO
ENTIDAD ESTRUCTURADORA
EN EL RPMV
No se genera igualdad de condiciones
Redefinición del significado de “entidad estructuradora”
CONCLUSIONES
