memoria anual annual report
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2013
memoria anualannual report
CENTRAL LATINOAMERICANA DE VALORES, S. A.DIRECTORES Y EJECUTIVOS - Directors and Managers
Presidenta - President Director Suplente - Deputy DirectorOlga Cantillo Yolanda PintoVicepresidente de Operaciones Oficial de Cumplimiento MMG Bank Corporation BRB Finanze A. G.
Vice Presidente - Vice President Director Suplente - Deputy DirectorFelipe Chapman Dani KuznieckySocio- Director Socio de la Firma Indesa Holdings, Corp. Kuzniecky & Co.
Secretario - Secretary Director Suplente - Deputy Director Arturo Gerbaud de la Guardia Rodrigo Cardoze HeilbronSocio de la Firma Asociado, Senior Alemán, Cordero, Galindo y Lee Arias, Fábrega & Fábrega Tesorero - Treasurer Director Suplente - Deputy DirectorRoberto A. Jiménez A. Carlos Samaniego Presidente Vicepresidente Asistente de InversionesConsultora Integra BG Valores S. A.
Sub-Secretario - Deputy Secretary Director Suplente - Deputy Director Rogelio Rengifo John RauschkolbVicepresidente Gerente GeneralGeneva Asset Management Banco La Hipotecaria, S. A.
Sub- Tesorero - Deputy Treasurer Director Suplente - Deputy Director Eduardo A. Domínguez O. Leopoldo J. ArosemenaVicepresidente de Planifiicación y Gestión Vicepresidente EjecutivoBanco General, S.A. Gleder Investment, Corp.
Director - Director Directora Suplente - Deputy DirectorRicardo Zarak Gisela de PorrasVicepresidente Senior Banca Privada Managing ParnerPrival Bank, S.A. Arias & Muñoz
Ejecutivos - ExecutivesIván A. Díaz G.Gerente General & CEOGeneral Manager & CEO
Carmen N. de OsorioGerente de Administración y Nuevos Proyectos Operations & Administration Manager
Rosario Fernández LópezGerente de CumplimientoCompliance Manager
memoria anualannual report
2013IndiceMensaje del Presidente 4 Resultados Operativos 8 Estados Financieros 14
IndexMessage from the President 5 Operating Results 9 Financial Statements 15
54
Mensaje del PresidenteMensaje del Presidente Message from the President
Señores accionistas:
Este informe anual es un ejercicio de rendición de cuentas de la gestión de la junta directiva y la administración
sobre los negocios de las empresas del grupo Latinex Holdings, cuyas principales subsidiarias son la Bolsa de
Valores de Panamá y la Central Latinoamericana de Valores, Latin Clear.
El mercado de valores continua jugando un importante papel en nuestra economía, especialmente para los ne-
gocios que se perfeccionan por medio del mercado organizado y la central de valores.
Veamos algunas cifras del ejercicio financiero del año 2013. Latinex Holdings culminó el año con una robusta
posición financiera. Si bien el nivel de activos se mantuvo casi igual, se redujo el apalancamiento financiero y
aumentó el patrimonio de los accionistas en más de medio millón de dólares, alcanzando la cifra de US$8.9
millones. Los activos del grupo están primordialmente financiados con recursos propios. La parte mayoritaria de
esto activos están en forma líquida de depósitos bancarios a la vista, depósitos a plazo y US$6.2 millones en
inversiones de valores disponibles para la venta.
Como se puede apreciar, Latinex cuenta con un sólido balance de situación, fuerte nivel patrimonial y altos
niveles de liquidez. Esta cómoda situación financiera le permitirá al grupo explorar diversas alternativas para
crecer los negocios y actividades de las empresas subsidiarias. Entre estas están futuras inversiones en nuevas
plataformas tecnológicas de negociación, custodia y liquidación de valores, enlaces internacionales, alianzas
y asociaciones estratégicas que nos permitan explotar nuestras ventajas competitivas como país y centro de
servicios financieros.
Sobre los resultados del año 2013, debo comentar con satisfacción que los mismos fueron casi tan buenos
como los del año anterior, a pesar de haber experimentado menores volúmenes de negociación bursátil en
algunos renglones. La utilidad neta fue de US$1.8 millones y 12 centavos por acción. Esto representa un rendi-
miento sobre patrimonio promedio de 20.6%, lo cual es muy bueno, además del bajo nivel de apalancamiento. A
su vez, el nivel de dividendo y rendimiento corriente sobre el valor de mercado de las acciones continua siendo
favorable.
Sobre la actividad bursátil de los dos tipos de acciones, todo parece indicar que el experimento ha tenido buena
acogida en el mercado y el mismo puede ser emulado por otros emisores que enfrentan situaciones de igual
complejidad.
Dear shareholders,
This annual report is an accountability exercise of the board’s management and the administration of the compa-
nies of the Latinex Holdings group, whose main subsidiaries are the Panama Stock Exchange (BVP) and Central
Latinoamericana de Valores (Latin Clear).
The securities market continues to play an important role in our economy, especially for the businesses that are
improved through the organized market and the securities depository.
Lets take a look at some figures of the financial year 2013. Latinex Holdings ended the year with a robust finan-
cial position even though the level of assets remained almost the same. The financial leveraging was reduced
and the equity of the shareholders was increased for over half a million dollars reaching US$8.9 million. The
assets of the group are primarily funded with its own resources. The largest share of these assets is liquid in the
form of bank deposits, long-term deposits and US$6.2 million in securities investment available for sale.
As we can see, Latinex has a solid balance sheet, strong equity level and high levels of liquidity. The current
financial status will allow the group to explore different alternatives to increase the company subsidiaries’ busi-
nesses and activities. Among these are future investments in new technological securities trading, custody and
settlement platforms, as well as international links, alliances and strategic associations that will allow the exploi-
tation of the competitive advantages we have as a country and a financial services hub.
In regards to the performance of 2013, I gladly inform that they were almost as outstanding as those of the pre-
vious year, even though we experienced lower trading volumes in some areas. The net utility was US$1.8 million
and 12 cents per share. This represents an average return on equity of 20.6%, which is very good, in addition to
the low level of leveraging. Moreover, the level of dividend and current yield over the market value of the shares
continues to be favorable.
In terms of trading activity of the two types of shares, everything seems to indicate that the experiment has been
well received by the market and it seems it can be emulated by other issuers that present situations of the same
complexity.
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Por supuesto que enfrentamos retos, pero también oportunidades, tales como
empujar un ambicioso proyecto de país para desarrollar nuestro centro financiero como una plataforma interna-
cional de productos y servicios financieros apalancado en la sinergia natural de las industrias de banca, seguros
y valores.
Por todo lo antes expuesto, me encuentro optimista sobre el futuro del grupo Latinex y de sus principales em-
presas subsidiarias.
Me despido, agradeciendo la confianza depositada en la junta directiva y en este su servidor.
Atentamente,
Felipe Chapman
Presidente de Latinex Holdings, Inc.
Surely we face new challenges, but also new opportunities, such as supporting an ambitious nationwide project
to develop our financial center as an international platform of financial products and services leveraging the na-
tural synergy between the banking, insurance and securities industry.
For all the above, I am optimistic about the future of the Latinex group and its principal subsidiaries.
Grateful for the trust deposited on the board and on your server, I say goodbye.
Sincerely,
Felipe Chapman
President of Latinex Holdings, Inc.
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Operating Results
At December 31 2013, Latin Clear closed the year with a record balance under custody of $14,109.0 million.
In the same period of the previous year, Latin Clear closed the year with balances under custody of $11,809 million, which reflects a +20% increase for the year 2013. In absolute terms the growth was of $2,300 million during the year 2013.
This figure reflects a historic record for the securities depository by exceeding the 12 and 13 billion barriers in only one year for the first time since it began opera-tions 16 years ago.
It is noteworthy that the average annual growth of cus-tody balances, for the past 5 years, reflects a 33% increase, which represents a sustainable growth wi-thout precedent during the last five-year period.
The custody breakdown by type of instrument at De-cember 31 2013 is detailed as follows: Fixed Income 42%, Equity 25%, Government Securities 24%, Funds 7% and Promissory Notes 2%.
Detail of Balances under Custody by Type of Instru-ment:
In reference to the custody breakdown by type of ins-trument, comparing the year 2013 against the year 2012, all but one sector reflect a positive change, be-ing Fixed Income the sector with the largest growth [+42%], Funds with a +30%, Promissory Notes [+20%], Equity [+9%]; and Government Securities reflected a marginal decrease of -0.6%.
Variation of balance under custody per type of instrument(MM of USD)
Type of Instrument
December 2013
December2012
Variation %
Fixed Income 5,890.8 4,138.4 +42%Equity 3,512.9 3,225.8 +9%Government Instruments 3,419.8 3,440.1 -0.6%Funds 1,022.8 786.9 +30%Promissory Notes 262.4 218.2 +20%Total 14,109 11,809 +20%
Relevant figures of Latin Clear
Total international custody: $852 MMNew Participants of Latin Clear: 5 [For a total of 33 in 2013]No. of Issuers provided with services: 476 issuers (local and international market)Total series under administration: 1,091No. of Operations performed: 133,327 [+3%]No. of Tx of the International Market: 5,326 [+33%]Clearing House Exchange: $3,004 MM [-3%]
Resultados Operativos - LATINCLEAR
Resultados Operativos:
Al 31 de diciembre del 2013, Latin Clear cerró con un saldo de custodia récord de $14,109.0 millones.
Al mismo período del año anterior, Latin Clear cerró con un saldo de custodia de $11,809 millones, esto refleja un incremento porcentual de +20.0%, para el año 2013. En términos absolutos el crecimiento fue de $2,300 millones durante el año 2013.
Esta cifra del saldo de custodia, refleja un record histó-rico de la central de custodia, al rebasar la barrera de los $12 y 13 billones en un solo año, por primera vez desde su inicio de operaciones hace 16 años.
Cabe mencionar que el incremento anual promedio de los saldos de custodia, de los últimos 5 años, refleja un 33%, lo que representa un crecimiento sostenido y sin precedentes durante el último quinquenio.
La composición de la custodia, por tipo de instrumento al 31 de diciembre del 2013, se detalla de la siguiente manera: Renta Fija 42%; Renta Variable 25%; Valores del Estado 24%, Fondos de Inversión 7% y Documen-tos Negociables 2%.
Variación de la Custodia por Tipo de Instrumento:
En referencia al detalle de los saldos de custodia, por tipo de instrumento, comparando el año 2013 vs 2012, tenemos que a excepción de un sector, todos los ru-bros reflejaron una variación positiva, siendo el de ma-yor crecimiento los instrumentos de Renta Fija [+42%], Fondos de Inversión con un +30%, Documentos Nego-ciables [+20%]; Renta Variable [+9%] y los Valores del Estado reflejaron una disminución marginal del -0.6%.
Variación de la Custodia Según Tipo de Mercado(En MM de USD)
Detalle (Mercado) Diciembre 2013
Diciembre 2012
Variación %
Renta Fija 5,890.8 4,138.4 +42%Renta Variable 3,512.9 3,225.8 +9%Valores del Estado 3,419.8 3,440.1 -0.6%Fondos de Inversión 1,022.8 786.9 +30%Doc. Negociables 262.4 218.2 +20%Totales 14,109 11,809 +20%
Algunas cifras relevantes de Latin Clear:
Total custodia Internacional: $852 MMNuevos Participante en Latin Clear: 5 [ Para un total de 33 en 2013]No. de Emisores que se le brinda el servicio: 476 emisores (mercado local e internacional)Total de series administradas: 1,091No. de Operaciones realizadas : 133,327 [+3%]No. de Tx Mercado Internacional: 5,326 [+33%]Canje en Cámara de Compensación: $3,004 MM [-3%]
Doc. Negociables
2% Renta Fija42%
Renta Variable25%
Composición de la Custodia31 de Diciembre 2013
Fondos7%
Valores delEstado
24%
Promissory Notes2%
Fixed Income42%
Equity25%
Custody BreakdownDecember 31, 2013
Funds7%
GovernmentInstruments
24%
0
$4,000
$8,000
$10,000
$16,000
$14,000
0
$2,000
$6,000
$12,000
-1,000%
3,000%
5,000%
11,000%
9,000%
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1,000%
7,000%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
138 167 975 1,451 1,840
2,3462,798 3,246
4,1923,7584,745 4,791
6,515
4,624
8,669
11,809
Incremento Anual +20%Años 1997- 2013
Saldo de Custodia Históricos
Años
MM de US$ Crecimiento14,109
0
$4,000
$8,000
$10,000
$16,000
$14,000
0
$2,000
$6,000
$12,000
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3,000%
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1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
138 167 975 1,451 1,840
2,3462,798 3,246
4,1923,7584,745 4,791
6,515
4,624
8,669
11,809
Incremento Anual +20%Años 1997- 2013
Saldo de Custodia Históricos
Años
MM de US$ Crecimiento14,109
Record Balances Under CustodyYears 1997-2013
Annual increase +20
Years
Increase
1110
Resultados Financieros:
Latin Clear generó al 31 de diciembre del 2013 ingre-sos totales por la suma de $1,914,545, mientras que los gastos ascendieron a $1,076,038; siendo la utilidad neta después de impuestos de $671,517 al 31 de di-ciembre de 2013, comparada con los $412,316 duran-te el mismo período del año anterior, lo que representa un 62.9% de incremento con relación al año previo.
Comisiones por Custodia
En relación a los ingresos de comisiones por custodia (su principal negocio), al 31 de diciembre de 2013, re-flejan un total de $1,133,388, lo que se traduce en un incremento del +21.4%, con relación al mismo período del año anterior; mientras que el rubro de ingresos de-nominado “Servicios de Administración” se redujeron un -11.3% en el 2013, con relación al mismo período del año 2012. En la línea de “Mantenimiento de Parti-cipantes”, y “Otros”, reflejaron un incremento y dismi-nución del +9.2% y -2.2%, respectivamente.
Por su parte, los gastos generales y administrativos, para el cierre del año, reflejan, para el año 2013, un incremento del 9.5% , en comparación al mismo pe-ríodo del 2012; al pasar de $982,883 a $1,076,038; explicados principalmente por el incremento de “Gas-tos de Personal” y “Otros Gastos Generales y Admi-nistrativos”.
Principales Logros de Latin Clear durante el año 2013:
• Latin Clear cerró en el 2013 con la cifra record de $14,000 millones, lo que refleja un record histórico de la central de custodia. En comparación con el año 2012 el incremento de la custodia reflejó un incremento del 19%, lo que equivale un incremento en términos absolutos de $2,191 millones. El incre-
mento anual promedio de los saldos custodia, de los últimos 4 años es del 33%.
• La magnitud del crecimiento de la custodia en La-tin Clear durante los últimos 4 años se han incre-mentado en mayor proporción que los últimos doce años (1997-2012)
• Durante el año 2013, se registraron 5 nuevos Par-ticipantes en Latin Clear, por tanto terminamos el año con 33 Participantes en la central de custodia.
• Como parte de la cadena de valor que Latin Clear ofrece a nuestros Participantes, en el 2013, y a través de Clearstream Banking se implementaron servicios de sub-cuentas en Clearstream Banking y de la plataforma de Fondos Vestima. Adicional Latin Clear fue registrado en julio de 2013 como el primer Transfer Agent (TA), en América Latina por Clearstream Banking para brindar los servicios a Fondos ya los instrumentos ETF´s
• En el 2013 se efectúo el diseño, desarrollo e imple-mentación del Proyecto “i-Link Panama”, con Euro-clear, el cual entró en producción en abril de 2014.
• En diciembre de 2013, Latin Clear se convierte en un nuevo miembro de la comunicad SWIFT, y se le asignó el BIC Code: LPTYPAPA.
• Durante el 2013 se fortaleció la Unidad de Cum-plimiento de Grupo Latinex Holdings, Inc., el cual incluye Latin Clear.
• Se finalizó con éxito el cambio del sistema de cus-todia SICUS, de un ambiente VPN, a un ambiente WEB SERVER.
-10%
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10%
20%
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Financial Results:
As of December 31 of 2013 Latin Clear generated a total of $1,914,545 in revenues, while expenditures in-creased to $1,076,038; being the net profit after tax $671,517, compared to the $412,316 during the same period of the previous year, which represents a 62.9% increase.
Custody Fees
In relation to custody fees revenues (its main busi-ness), as of December 31 of 2013 they reflected a total of $1,133,388, which is a +21.4% increase in relation to the same period of the previous year; while the re-venue item “Management Services” decreased -11.3% in 2013 in comparison to the same period of 2012. The revenue items “Participants’ Maintenance” and “Others” reflected an increase and reduction of +9.2% and -2.2% respectively.
Meanwhile, general and administrative expenses, at the end of the year 2013, show an increase of 9.5%, in comparison to the same period of the year 2012; increasing from $982,883 to $1,076,038, which is ex-plained by the increase in “Personnel Expenses” and “Other General and Administrative Expenses”.
Latin Clear’s Main Achievements during 2013:
• Latin Clear closed the year 2013 with a balance under custody of $14,000 million, which reflects a historic record of the securities depository. In com-parison to the year 2012, custody balances increa-sed by 19%, which represents an increase in ab-solute terms of $2,191 million. The average annual increase of custody balances of the last four years has been 33%.
• In the past four years the magnitude of growth of Latin Clear’s custody balances has increased in greater proportion than in the last twelve years (1997-2012).
• During the year 2013, 5 new participants registered in Latin Clear ending the year with 34 Participants in the securities depository.
• As part of the chain of value that Latin Clear offers its Participants, in the year 2013 new services were implemented through sub-custody accounts with Clearstream Banking and the Vestima Funds platform. Additionally, Latin Clear registered in July 2013 as the first Transfer Agent (TA) in Latin Ame-rica by Clearstream Banking to offer custody servi-ces for funds and ETF’s.
• In 2013, the “i-Link Panama” project with Euroclear was designed, developed and implemented, which began operations in April 2014.
• In December 2013, Latin Clear becomes member of the SWIFT community and was assigned the BIC Code: LPTYPAPA.
• During the year 2013 the Compliance Unit of the group Latinex Holdings, Inc. was strengthened, which includes Latin Clear.
• The change of the custody system from VPN to WEB SERVER was successfully finalized.
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Agenda de Latin Clear para el año 2014:
• Finalizar el Proyecto del “i-Link” Panamá dentro del primer cuatrimestre del 2014, lo que permitirá a documentos domésticos convertirlos en títulos “euroclearables”, lo que va a representar uno de los mayores logros del mercado en más de una década.
• Capitalizar y apuntalar mercado para que emi-sores locales y regionales utilicen la plataforma “i-Link”, para la cual se estará realizando un plan de acción para dar a conocer este nuevo servicio a nivel local e internacional.
• Implementar el proyecto para acortar el ciclo de liquidación a T+2, a fin de mitigar riesgos inheren-tes de la liquidación. Con esto nos adelantaría-mos al estándar de la industria, la cual va en esa dirección en el mediano plazo.
• Continuar con el fortalecimiento de la Unidad de Cumplimiento de Latin Clear, visto desde la pers-pectiva del Grupo Latinex Holdings, Inc. a fin de capitalizar sinergias entre la Bolsa de Valores y Latin Clear.
Latin Clear’s Initiatives for the year 2014:
• Finalize the “i-Link Panama” project during the first quarter of the year 2014, which will allow domestic securities to become “euroclearables”, becoming one of the greatest achievements of the market in more than a decade.
• Capitalize and strengthen the market so local and
regional issuers use the “i-Link” platform. An action plan will be developed to present this new service both locally and internationally.
• Implement the project of shortening the settlement cycle to T+2, in order to mitigate inherent settle-ment risks. Through this implementation we will move ahead of the industry’s standard, which is going in this direction in the medium term.
• Continue strengthening the Compliance Unit of La-tin Clear from the Latinex Holdings Group perspec-tive, in order to capitalize synergies between the Stock Exchange and Latin Clear.
Latin Clear se proyecta en el Mercado Internacional Enlace de Custodia Euroclear & Latin Clear.
Uno de los mayores hitos en el mercado de valores en Panamá en los últimos años, fue la iniciativa llevada a cabo por LatinClear de realizar y culminar con éxito un enlace de custodia internacional con el mayor “clearing house” del mundo, Euroclear, lo que conlleva a convertir a los valores domésticos panameños, calificados, en lo que se denominan valores “euroclearables”; es decir, se internacionaliza el mercado de valores panameño y un inversionista extranjero puede invertir en valores domésticos, así como emisores locales, pueden optar por entrar en
esta plataforma y tener mayor liquidez en el mercado de valores internacional.
El día 2 de abril del 2014, se realizó una Nota de prensa conjunta, entre Euroclear, MEF y LatinClear, donde se publica esta importante noticia a nivel mundial. A continuación una muestra de las publicaciones en importantes periódicos y revistas financieras a nivel internacional, así como la Nota de Prensa conjunta emitida el 2 de abril de 2014, la cual se explica por si sola.
Nota de prensa conjunta
Euroclear y Latin Clear establecen enlace, para abrir mercado de valores de Panamá, a los inversionistas internacionales.
Euroclear and Latin Clearto open Panama to international investors
Bruselas y Ciudad de Panamá, 2 de abril de 2014.
Euroclear Bank y Central Latinoamericana de Valores S.A. (Latin Clear) – la Central de Custodia de Valores (CSD) de Panamá – lanzarán en abril del 2014, un enlace internacio-nal auspiciado por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) que permitirá a los inversionistas a nivel mundial par-ticipar en el mercado de valores de Panamá y fortalecer la posición de Panamá como un centro financiero clave para América Latina.
El Viceministro del Ministerio de Economía y Finanzas, Darío A. Espinosa R., destacó: “Estamos orgullosos de decir que la economía de Panamá tiene la tasa más alta de crecimiento en América Latina. Para continuar contri-buyendo a este extraordinario desempeño económico y para consolidar nuestra posición como un centro financiero regional, nos complace ser parte de esta iniciativa liderada por Euroclear y Latin Clear, lo que le permitirá a Panamá acceder a una base más amplia de inversionistas extranje-ros y diversificar nuestras fuentes de financiamiento. El en-lace internacional con Euroclear será un momento decisivo en la manera en que los emisores de Panamá se conecten con los inversionistas locales e internacionales.”
Stephan Pouyat, Director Mundial de Mercados Interna-cionales de Euroclear, dijo: “Este innovador enlace inter-nacional de Euroclear hace uso de una única plataforma de intercambio tanto para inversionistas locales como ex-tranjeros, creando de esta forma un conjunto único de li-quidez. Nos complace ofrecer una sólida solución basada en nuestra tecnología y experiencia al mercado de capital panameño y esperamos ayudar a la República de Pana-má a lograr sus objetivos estratégicos de convertirse en un centro financiero clave para América Latina.”
Iván Díaz G, Gerente General & CEO de Latin Clear indi-có: “Panamá ha ganado una excelente reputación por la innovación en mercados de capitales en América Latina, y este enlace internacional no es la excepción. Al igual que nuestro afamado canal conecta dos océanos para impulsar el comercio, esta asociación con Euroclear conecta nuestro mercado a todas las partes mundo. Al utilizar una proba-da estructura de Euroclear, estaremos en la capacidad de ofrecerle a nuestros inversionistas y emisores acceso a un gran número de entidades y simultáneamente estaremos ofreciéndoles a nuestros inversionistas de todas partes del mundo un fácil acceso a la deuda pública panameña. Pos-teriormente, proyectamos adicionar deuda privada y títulos de renta variable. Creemos que este enlace internacional puede actuar como un trampolín para Panamá, incremen-tando la escalabilidad y asegurando que nuestro mercado financiero pueda adaptarse eficientemente a los niveles de crecimiento económico que nuestro país ha experimentado durante la última década. Esta nueva iniciativa representa un importante hito para el mercado de valores en Panamá y para la región.”
Con el lanzamiento del enlace con Latin Clear, Euroclear habrá establecido vínculos con centrales de custodia de valores CSD en 46 países de todas partes del mundo.
Nota de Editores
Sobre Euroclear
Euroclear es uno de los más grandes proveedores de li-quidaciones nacionales y transfronterizas y de servicios relacionados para bonos, valores, ETF y transacciones de fondos mutuos.
Euroclear es una comprobada y robusta plataforma e in-fraestructura de mercado de capitales, comprometida en el suministro de mitigación de riesgos, de automatización, eficiencia y escabilidad de servicios, para sus clientes a nivel mundial.
El grupo Euroclear incluye a Euroclear Bank – califica-do con AA+ por Fitch Ratings y con AA por Standard & Poor’s – así como por Euroclear Bélgica, Euroclear Finlan-dia, Euroclear Francia, Euroclear Holanda, Euroclear Sue-cia y Euroclear Reino Unido e Irlanda. El grupo Euroclear liquidó el equivalente a USD 789 trillones en transacciones de valores en el año 2013, representando 170 millones de transacciones domésticas y transfronterizas, y tiene casi USD 33.3 trillones en valores de clientes.
Sobre Latin Clear
Central Latinoamericana de Valores S.A. (Latin Clear), so-ciedad privada con fines de lucro, es la Central de Custodia de Valores (CSD) de Panamá. Inició operaciones en mayo del año 1997, como un organismo autorregulado (SRO’s) y está regulado por la Superintendencia del Mercado de Valores de la República de Panamá.
Latin Clear como CSD ofrece servicios de custodia para: bonos corporativos, documentos negociables, títulos valo-res, instrumentos públicos (Letras del Tesoro, Notas y Bo-nos del Tesoro) y otros instrumentos, entre ellos Pagarés. Todos los valores mantenidos en custodia se encuentran inmovilizados y desmaterializados. Las liquidaciones de va-lores son ejecutadas por Latin Clear en un ciclo de liquida-ción T+2 por cada operación.
Latin Clear actúa como un hub de valores para la región con enlaces con otros CSD en el área, siendo ellos: Cos-ta Rica, Nicaragua, El Salvador y Venezuela. Enlaces con otros CSD’s, como Colombia y República Dominicana se encuentran en etapa exploratoria.
En el 2014 Latin Clear se hizo miembro de SWIFT habien-do cumplido con los estándares ISO 15022 y la Regulación 17F-7 del SEC. La penetración de Mercado como un por-centaje de la capitalización total actualmente es de alrede-dor del 58%; y los valores en custodia han aumentado en un promedio de 33% por año en los últimos cuatro (4) años.
Brussels and Panama City, 2 April 2014
Euroclear Bank and Central Latinoamericana de Valores S.A. (Latin Clear) - the Central Securities Depository (CSD) of Panama – will, in April 2014, launch an international link sponsored by Panama’s Ministry of Economy and Finance (MEF) to enable global investors to participate in Panama’s capital markets and strengthen the Republic of Panama’s position as a key financial centre for Latin America.
MEF Viceminister of Finance, Darío A. Espinosa R., hi-ghlighted: “We are proudto say that Panama’s economy has the highest rate of growth in Latin America.
In order to continue to contribute to this stellar economic performance, and to consolidate our position as a regional financial services hub, we are very pleased to be part of this initiative, led by Euroclear and Latin Clear, which will allow Panama to access a broader base of foreign investors and diversify our funding sources. The international link with Euroclear will be a defining moment in the way Panama’s issuers connect with domestic and international investors.”
Stephan Pouyat, Global Head of International Markets for Euroclear, said: “This innovative Euroclear internatio-nal link makes use of a single post-trade platform for both domestic and international investors, thus creating a single pool of liquidity. We are delighted to be able to offer a robust solution based on our technology and expertise to the Pa-namanian capital markets and we look forward to helping the Republic of Panama achieve its strategic objective of becoming a key financial centre for Latin America.”
Iván Díaz G, Chief Executive Officer & General Manager of Latin Clear added: “Panama has a reputation for capi-tal market innovation in Latin America and this international link is no exception. Much like our famed canal connects two oceans to spur on trade, this partnership with Euroclear connects our market to all parts of the globe. By utilising Euroclear’s proven infrastructure, we will be able to offer our investors and issuers access to a broad range of interna-tional counterparties while simultaneously offering investors from across the globe easy access to Panamanian govern-ment debt initially. We subsequently plan to add corporate debt and equities as well. We believe that this international link can act as a springboard for Panama, increasing scala-bility and ensuring that our capital markets can seamlessly adapt to the levels of economic growth that our country has witnessed over the past decade. This new initiative repre-sents an important milestone for the Panamanian securities market and for the region.”
With the launch of the link with Latin Clear, Euroclear will have established links with CSDs in 46 countries across the globe.
Note to Editors
About Euroclear
Euroclear is one of the world’s largest providers of domestic and cross-border settlement and related services for bond, equity, ETF and mutual fund transactions.
Euroclear is a proven, resilient capital market infrastructure committed to delivering risk-mitigation, automation and effi-ciency at scale for its global client franchise.
The Euroclear group includes Euroclear Bank - which is rated AA+ by Fitch Ratings and AA by Standard & Poor’s - as well as Euroclear Belgium, Euroclear Finland, Euro-clear France, Euroclear Nederland, Euroclear Sweden and Euroclear UK & Ireland. The Euroclear group settled the equivalent of USD 789 trillion in securities transactions in 2013, representing 170 million domestic and cross-border transactions, and held almost USD 33.3 trillion in assets for clients.
About Latin ClearCentral Latinoamericana De Valores S.A. (LatinClear), a private for-profit company, is the Central Securities Deposi-tory (CSD) in Panama. It began operations in May 1997 as a Self- Regulatory Organization (SRO) and is also regula-ted by the Superintendencia del Mercado de Valores in the Republic of Panama.
Latin Clear as a CSD offers custody services for: corpora-te bonds, commercial paper, equities, government instru-ments (Treasury Certificates, Treasury Notes and Treasury Bonds), and other instruments such as quasi-govies and promissory notes. All of the securities held at the deposi-tory are immobilised or dematerialized. Securities settle-ments are executed on a rolling T+2 cycle executed on a trade-by-trade basis at Latin Clear.
Latin Clear acts as a central hub for the region having es-tablished links with other CSDs in the region such as Costa Rica, Nicaragua, El Salvador and Venezuela. Other CSD links, such as the Dominican Republic and Colombia, are in an exploratory stage.
In 2014 Latin Clear became a SWIFT member having com-plied with the ISO 15022 standards and Rule 17F-7 of the SEC.
Market penetration as a percentage of total capitalisation currently stands at about 58% and assets under custody have increased by an average of 33% per annum over the past four years.
1716
Informe de los Auditores Independientes
A la Junta Directiva y Accionista deCentral Latinoamericana de Valores, S. A.
Hemos auditado los estados financieros que se acompañan de Central Latinoamericana de Valores, S. A. (la Compañía), que comprenden el balance general al 31 de diciembre de 2013, los estados de resultados, de utili-dad integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha y un resumen de las políticas de contabilidad más significativas y otra información explicativa.
Responsabilidad de la Administración por los Estados Financieros
La Administración es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, y por el control interno que la Adminis-tración determine sea necesario para permitir la preparación y presentación razonable de estados financieros libres de errores significativos, ya sea debido a fraude o error.
Responsabilidad del Auditor
Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre estos estados financieros basados en nuestra auditoría. Efectuamos nuestra auditoría de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoría. Esas Normas requieren que cumplamos con requerimientos éticos y que planifiquemos y ejecutemos la auditoría para obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de errores significativos.
Una auditoría incluye realizar procedimientos para obtener evidencia de auditoría acerca de los importes y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la evaluación de los riesgos de errores significativos en los estados financieros, ya sea debido a fraude o error. Al realizar estas evaluaciones de riesgo el auditor considera el control interno relevante para la preparación y presentación razonable por parte de la entidad de los estados financieros, con el objeto de diseñar los procedimientos de auditoría que son apropiados de acuerdo a las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la entidad. Una auditoría incluye también, evaluar lo apropiado de las políticas de contabilidad utilizadas y la razonabilidad de las estimaciones de contabi-lidad efectuadas por la Administración, así como evaluar la presentación del conjunto de los estados financieros.
Independent Auditors’ Report
To the Board of Directors and Shareholder ofCentral Latinoamericana de Valores, S. A.
We have audited the accompanying financial statements of Central Latinoamericana de Valores, S. A. (the “Company”), which comprise the balance sheet at December 31, 2013, and the income statement, statement of comprehensive income, statement of changes in equity, and cash flow statement for the year then ended, and a summary of the significant accounting policies, and others explanatory notes.
Management’s Responsibility for the Financial Statements
Management is responsible for the preparation and fair presentation of these financial statements in accordan-ce with International Financial Reporting Standards, and for such internal control as Management determines necessary to enable the preparation and fair presentation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error.
Auditors’ Responsibility
Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit. We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing. Those standards require that we comply with ethical requirements and plan and perform the audit to obtain reasonable assurance whether the financial state-ments are free from material misstatement.
An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the financial statements. The procedures selected depend on the auditors’ judgment, including the assessment of the risk of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error. In making those risk assessments, the auditors consider internal control relevant to the entity’s preparation and fair presentation of the financial statements in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the entity’s internal control. An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates made by Management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements.
1918
Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proporcionar una base para nuestra opinión de auditoría.
Opinión
En nuestra opinión, los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente, en todos los aspec-tos importantes, la situación financiera de la Compañía al 31 de diciembre de 2013, y su desempeño financiero y sus flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, de acuerdo con las Normas Internacionales de In-formación Financiera.
27 de febrero de 2014Panamá, República de Panamá
We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion.
Opinion
In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material aspects, the financial po-sition of the Company at December 31, 2013, and its financial performance and its cash flows for the year then ended in accordance with International Financial Reporting Standards.
February 27, 2014Panama, Republic of Panama
2120
Estados Financieros Anuales Annual Financial Statements
Balance General31 de diciembre de 2013
2013 2012ActivosEfectivo y depósitos en bancos (Nota 5) B/. 373,130 B/. 458,375Depósito a plazo fijo (Nota 6) 353,922 235,993Inversiones disponibles para la venta (Notas 7 y 12) 879,933 932,563Intereses por cobrar 6,307 5,521Cuentas por cobrar 23,759 23,456Gastos pagados por anticipado 22,552 26,713Edificio, mobiliario, equipo y mejoras a la propiedad, neto (Nota 8) 139,952 162,245Activos intangibles, neto 5,590 3,003Otros activos 25,680 25,680
Total de activos B/. 1,830,825 B/. 1,873,549
Pasivos y PatrimonioPasivosCuentas por pagar B/. 29,051 B/. 24,151Impuesto sobre la renta por pagar 55,331 17,146Gastos acumulados y retenciones por pagar 188,779 171,782
Total de pasivos 273,161 213,079
PatrimonioAcciones comunes sin valor nominal; 500 acciones autorizadas, emitidas y en circulación 639,223 639,223Reserva de revalorización de inversiones disponibles para la venta 239,857 619,429Impuesto complementario (5,249) (10,498)Utilidades no distribuidas 683,833 412,316
Total de patrimonio (Nota 14) 1,557,664 1,660,470
Total de pasivos y patrimonio B/. 1,830,825 B/. 1,873,549
Balance SheetDecember 31, 2013
2013 2012AssetsCash and deposits in banks (Note 5) B/. 373,130 B/. 458,375Time deposits (Note 6) 353,922 235,993Available-for-sale investments (Notes 7 and 12) 879,933 932,563Interest receivable 6,307 5,521Accounts receivable 23,759 23,456Prepaid expense 22,552 26,713Property, furniture, equipment and improvements, net (Note 8) 139,952 162,245Intangible assets, net 5,590 3,003Other assets 25,680 25,680
Total assets B/. 1,830,825 B/. 1,873,549
Liabilities and EquityLiabilitiesAccounts payable B/. 29,051 B/. 24,151Income tax payable 55,331 17,146Accrued expenses and withholdings payable 188,779 171,782
Total liabilities 273,161 213,079
EquityCommon shares without par value; 500 authorized shares, issued and outstanding 639,223 639,223
Revaluation reserve of available-for-sale investments 239,857 619,429Complementary tax (5,249) (10,498)Retained earnings 683,833 412,316
Total equity (Note 14) 1,557,664 1,660,470
Total liabilities and equity B/. 1,830,825 B/. 1,873,549
2322
Estado de ResultadosPor el año terminado el 31 de diciembre de 2013 2013 2012IngresosComisiones por custodia B/. 1,133,388 B/. 933,769Mantenimiento de participantes 128,450 117,601Servicios de administración 130,433 147,069Intereses y dividendos ganados (Nota 12) 371,262 153,978Otros 151,012 154,441
Total de ingresos 1,914,545 1,506,858
Gastos Generales y AdministrativosGastos de personal (Nota 12) 438,564 415,085Honorarios profesionales 55,433 12,373Depreciación (Nota 8) 37,656 35,057Seguros 63,056 58,778Gastos custodia internacional 122,067 107,247Impuestos 43,742 71,251Tarifa de supervisión y registro 100,000 100,000Otros (Nota 9) 215,520 183,092
Total de gastos generales y administrativos 1,076,038 982,883
Utilidad antes del impuesto sobre la renta 838,507 523,975
Impuesto sobre la renta (Nota 10) (166,990) (111,659)
Utilidad neta B/. 671,517 B/. 412,316
Estado de Utilidad IntegralPor el año terminado el 31 de diciembre de 2013
2013 2012
Utilidad neta B/. 671,517 B/. 412,316
Otras Partidas de Utilidad Integral:Partidas que pueden ser subsecuentemente reclasificadas a resultados:Ganancia transferida al estado de resultados (Nota 7) (317,926) (46,140) Cambio en el valor razonable de inversionesdisponibles para la venta (Nota 7) (61,646) 225,929
(379,572) 179,789
Total de utilidad integral B/. 291,945 B/. 592,105
Income StatementFor the year ended December 31, 2013 2013 2012RevenuesCustody fees B/. 1,133,388 B/. 933,769Management services 128,450 117,601Servicios de administración 130,433 147,069Income from investments (Note 12) 371,262 153,978Others 151,012 154,441
Total revenues 1,914,545 1,506,858
General and Administrative ExpensesPersonnel expenses (Note 12) 438,564 415,085Professional fees 55,433 12,373Depreciation (Note 8) 37,656 35,057Insurance 63,056 58,778International custody 122,067 107,247Taxes 43,742 71,251Supervision and register rate 100,000 100,000Others (Note 9) 215,520 183,092
Total general and administrative expenses 1,076,038 982,883
Profit before income tax 838,507 523,975
Income tax expense (Note 10) (166,990) (111,659)
Profit for the year B/. 671,517 B/. 412,316
Statement of Comprehensive IncomeFor the year ended December 31, 2013
2013 2012
Profit for the year B/. 671,517 B/. 412,316
Other comprehensive incomeItems that may be subsequently reclassified to income statement:Gain transferred to income statement (Note 7) (317,926) (46,140) Net change in the fair value of available-for-sale investments (Note 7) (61,646) 225,929
(379,572) 179,789
Total comprehensive income B/. 291,945 B/. 592,105
2524
Estado de Cambios en el PatrimonioPor el año terminado el 31 de diciembre de 2013
Reserva de Revalorización de Valores Utilidades Acciones Disponibles Impuesto No Comunes para la Venta Complementario Distribuidas Total
Saldo al 31 de diciembre de 2012 B/. 639,223 B/. 619,429 B/. (10,498) B/. 412,316 B/. 1,660,470
Utilidad IntegralUtilidad neta - - - 671,517 671,517Cambio neto en el valor razonable de inversiones disponibles para la venta (Nota 7) - (379,572) - - (379,572)
Total de utilidad integral - (379,572) - 671,517 291,945
Transacciones con accionistasImpuesto complementario - - 5,249 - 5,249Dividendos declarados (Nota 13) - - - (400,000) (400,000)
Total de transacciones con accionistas - - 5,249 (400,000) (394,751)
Saldo al 31 de diciembre de 2013 B/. 639,223 B/. 239,857 B/. (5,249) B/. 683,833 B/. 1,557,664
Saldo al 31 de diciembre de 2011 B/. 1,036,585 B/. 439,640 B/. (26,142) B/.1,389,787 B/. 2,839,870
Utilidad Integral Utilidad neta - - - 412,316 412,316 Cambio neto en el valor razonable de inversiones disponibles para la venta (Nota 7) - 179,789 - - 179,789
Total de utilidad integral - 179,789 - 412,316 592,105
Transacciones con accionistas Devolución de capital (397,362) - - - (397,362) Impuesto complementario - - 15,644 - 15,644 Dividendos declarados (Nota 13) - - - (1,389,787) (1,389,787)
Total de transacciones con accionistas - - - (1,389,787) (1,771,505)
Saldo al 31 de diciembre de 2012 B/. 639,223 B/. 619,429 B/. (10,498) B/. 412,316 B/. 1,660,470
Statement of Changes in EquityFor the year ended December 31, 2013
Revaluation Reserve of Common Available Complementary Retained Shares for - Sale Tax Earnings Total
Balance at 31 December, 2012 B/. 639,223 B/. 619,429 B/. (10,498) B/. 412,316 B/. 1,660,470
Comprehensive IncomeProfit for the year - - - 671,517 671,517Net change in value of available for sale investments (Note 7) - (379,572) - - (379,572)
Total comprehensive income - (379,572) - 671,517 291,945
Transactions with ownersComplementary tax - - 5,249 - 5,249Dividends declared (Note 13) - - - (400,000) (400,000)
Total transactions with owners - - 5,249 (400,000) (394,751)
Balance at December 31, 2013 B/. 639,223 B/. 239,857 B/. (5,249) B/. 683,833 B/. 1,557,664
Balance at December 31, 2011 B/. 1,036,585 B/. 439,640 B/. (26,142) B/.1,389,787 B/. 2,839,870
Comprehensive Income Profit for the year - - - 412,316 412,316 Net change in value of available for sale investments (Note 7) - 179,789 - - 179,789
Total comprehensive income - 179,789 - 412,316 592,105
Transactions with owners Transferred to common shares (397,362) - - - (397,362) Complementary tax - - 15,644 - 15,644 Dividends declared (Nota 13) - - - (1,389,787) (1,389,787)
Total transactions with owners - - - (1,389,787) (1,771,505)
Balance at 31December 31, 2012 B/. 639,223 B/. 619,429 B/. (10,498) B/. 412,316 B/. 1,660,470
2726
Estado de Flujos de EfectivoPor el año terminado 31 de diciembre de 2013
2013 2012Flujos de efectivo de las actividades de operaciónUtilidad antes del impuesto sobre la renta B/. 838,507 B/. 523,975Ajustes para conciliar la utilidad antes de impuesto sobre la renta con el efectivo neto provisto por las actividades de operación:Depreciación y amortización 41,520 37,376Descarte y venta de activo fijo 3 2,319Ganancia en venta de acciones (317,926) - Intereses ganados (53,336) (76,339)Cambios netos en activos y pasivos de operación:Otros activos y cuentas por cobrar (303) (15,676)Cuentas por pagar 4,900 (54,171)Gastos acumulados y retenciones por pagar 21,158 50,638Interés recibido 52,550 81,889Impuesto sobre la renta pagado (128,805) (189,347)Efectivo neto provisto por las actividades de operación 458,268 360,664
Flujos de efectivo de las actividades de inversiónCompras de valores disponibles para la venta (375,000) (262,809)Ventas de valores disponibles para la venta - 414,076Redención de valores disponibles para la venta - 10,475(Aumento) disminución en depósito a plazo fijo con vencimiento original mayor a 90 días (117,929) 44,657Compra de mobiliario, equipo y mejoras (15,366) (60,264)Aumento de activos intangibles (6,452) (2,036)Efectivo neto (utilizado en) provisto por las actividades de inversión (514,747) 144,099
Flujos de efectivo de las actividades de financiamientoDividendos pagados (34,015) (381,891)Impuesto complementario 5,249 - Efectivo neto utilizado en las actividades de financiamiento (28,766) (381,891)
(Disminución) aumento neto en el efectivo (85,245) 122,872
Efectivo al inicio del año 458,375 335,503
Efectivo al final del año B/. 373,130 B/. 458,375
Cash Flows StatementsFor the year ended December 31, 2013
2013 2012Cash flow from operating activitiesProfit before income tax B/. 838,507 B/. 523,975Adjustments to reconcile profit before income tax to net cash provided by operating activities:
Depreciation and amortization 41,520 37,376Disposals and sales of fixed assets 3 2,319Income from investments (317,926) - Interest income (53,336) (76,339)Net changes in operating assets and liabilities:Other assets and commissions receivables (303) (15,676)Accounts payable 4,900 (54,171)Accrued expenses and with-holdings payable 21,158 50,638Interest received 52,550 81,889Income tax paid (128,805) (189,347)Net cash provided by operating activities 458,268 360,664
Cash flow from investing activitiesPurchases of available-for-sale investments (375,000) (262,809)Sales of available-for-sale investments - 414,076Redemptions of available-for-sale investments - 10,475(Increase) decrease in time deposit with original maturity more than 90 days (117,929) 44,657Acquisition of property, furniture, equipment and improvements (15,366) (60,264)Increase of intangible assets (6,452) (2,036)Net cash (used in) provided by investing activities (514,747) 144,099
Cash flow from financing activitiesDividends paid (34,015) (381,891)Complementary tax 5,249 -
Net cash used in financing activities (28,766) (381,891)
(Decrease) increase in cash net (85,245) 122,872
Cash at beginning of year 458,375 335,503
Cash at end of year B/. 373,130 B/. 458,375
2928
Notas a los Estados Financieros31 de diciembre de 2013
1. Información General
Central Latinoamericana de Valores, S. A. (la “Com-pañía”) es una sociedad anónima constituida de acuerdo con las leyes panameñas según Escritura Pública No.1,725 de 24 de marzo de 1995 y poste-rior a la reorganización legal corporativa según Es-critura Pública No.15,126 de 28 de junio de 2010. Mediante la Resolución No.CNV-68-97 de 23 de julio de 1997 de la Superintendencia del Mercado de Va-lores (anteriormente Comisión Nacional de Valores), la Compañía obtuvo la licencia para operar el ne-gocio de administración, custodia, compensación y liquidación de títulos valores.
Asimismo, el Reglamento Interno de Operaciones de la Compañía y sus dos modificaciones fueron aproba-dos por la Superintendencia del Mercado de Valores mediante Resolución No.CNV-021-01 de 5 de febrero de 2001, Resolución No.226-2004 de 25 de noviem-bre de 2004 y Resolución No.06-06 de 4 de enero de 2006, respectivamente.
La Compañía es 100% subsidiaria de Latinex, Inc., que a su vez es 100% subsidiaria de Latinex Holdings, Inc. (Compañía Matriz).
La Compañía mediante la Resolución FID 008-2006, obtuvo una licencia fiduciaria, emitida por la Superin-tendencia de Bancos de Panamá, que la faculta para dedicarse al negocio de fideicomiso en o desde la República de Panamá. El negocio de fideicomiso en Panamá esta regulado mediante la Ley No.1 de 5 de enero de 1984 y el Decreto Ejecutivo No.16 de 3 de octubre de 1984.
Reorganización Legal CorporativaProducto de la reorganización legal corporativa, la Compañía cambió su estructura accionaria a 500 acciones sin valor nominal, y realizó en el 2012 una devolución de capital a Latinex, Inc., reduciendo las acciones comunes de B/.1,036,585 a B/.639,223; de igual forma se constituye un Fideicomiso de Garantía cuyo único beneficiario es Central Latinoamericana de Valores, S. A. (véase Notas 7 y 14).
Gobierno Corporativo
Resumen de PolíticasLa Compañía Matriz adoptó los principios de Gobierno Corporativo de manera voluntaria. Dicha gestión de autorregulación se efectuó con el objetivo de velar por los mejores intereses de los accionistas en particular y de sus Subsidiarias en general. Los objetivos del Gobierno Corporativo que se adoptaron a partir de su implementación tienen los siguientes propósitos: • Apoyar a la Junta Directiva en el examen, evalua-
ción y vigilancia permanente del sistema contable y financiero de la Compañía Matriz y sus Subsidia-rias.
• Verificación constante de los criterios de indepen-dencia del auditor externo.
• Seguimiento a los procedimientos de los sistemas de control interno de gestión.
• Establecer un marco claro de identificación, verifi-cación y control del riesgo.
• Disposiciones claras para la delegación de autori-dad y responsabilidad.
• Establecimiento de procesos eficientes de toma de decisiones.
• Establecer guías explícitas para la Junta Directiva de la Compañía Matriz y sus Subsidiarias, Comité Ejecutivo y Alta Gerencia, en cuanto a sus funcio-nes para la toma de decisiones.
La responsabilidad de la aplicación de los principios de Gobierno Corporativo recae en la Junta Directiva y la aplicación de los principios de control de indepen-dencia financiera se instrumenta a través del Comité de Auditoría, el cual fue instituido en febrero de 2004.
Comité de AuditoríaEl Comité de Auditoría está compuesto por al menos tres miembros de la Junta Directiva de la Compañía Matriz o sus Subsidiarias; todos independientes de la Administración. En el Comité participan, sin derecho a voto, Gerente General, y el Oficial de Cumplimiento de la Compañía como Secretario Ad-Hoc. Los nombra-mientos son revisados anualmente.
Además de las funciones que se le atribuyen respecto del Gobierno Corporativo, su función principal es ve-
Notes to Financial StatementsDecember 31, 2013
1. General Information
Central Latinoamericana de Valores, S. A. (the “Company”) was incorporated under Panamanian Law according to Public Deed No.1,725 of March 24, 1995. and after the corporate legal reorganiza-tion according to Public Deed No.15,126 as of June 28, 2010. By means of Resolution No.CNV-68-97 of July 23, 1997, the Company was authorized by the Superintendence of Securities Market (previous-ly Panamanian National Securities Commission) to operate a business for the administration, custody, clearing and settlement of investments.
In the same way, the Operational Internal Re-gulation of the Company and its two amendments were approved by the Superintendence of Securi-ties Market through the Resolution No.CNV-021-01 of February 5, 2001, Resolution No.226-2004 of November 25, 2004 and Resolution No.06-06 of January 4, 2006, respectively. The Company is 100% subsidiary of Latinex, Inc. which is 100% subsidiary of Latinex Holdings, Inc. (Head Office).
The Company through Resolution FID 008-2006, has a trust license granted by the Superinten-dence of Banks, which enables it to operate trust bu-siness within and from the Republic of Panama. The trust business in Panama is regulated by the Law No.1 of January 5, 1984, as well as the Executive Decree No.16 of October 3, 1984.
Legal Corporate Reorganization
As a result of the legal corporate reorganization, the Company changed its shareholding structure to 500 shares without par value, and made a capital refund to Latinex Inc., reducing B/.1,036,585 to B/.639,223 com-mon stock; and establishing a Guarantee Trust whose sole beneficiary is Central Latinoamericana de Valo-res, S. A. (see Notes 7 and 14).
Corporate GovernanceSummary of Corporate Governance PoliciesThe Company voluntarily adopted a Corporate Gover-nance Code. This self regulation process was created to safeguard the best interests of the Company gene-rally speaking and of their shareholders in particular. The objectives of the Corporate Governance which were adopted since its implementation have the fo-llowing purposes:
• Assist the Board of Directors in the examination, evaluation and monitoring of the Company’s ac-counting and financial system of the holding com-pany and its subsidiaries.
• Verify of independence criteria for external audi-tors.
• Follow up on the procedures of internal control sys-tems.
• Establish a clear framework of risk identification, verification and control.
• Clear rules for the delegation of authority and res-ponsibility.
• Establish efficient processes for decision-making.• Establish explicit guidance for the Board of Direc-
tors of the holding company and its subsidiaries, Executive Committee and Top – Management re-garding duties and decision making.
The application of Corporate Governance’s principles is a responsibility of the Board of Directors and the application of the financial independence control prin-ciples are supported through the Audit Committee that was incorporated in February 2004.
Audit CommitteeThe Audit Committee is comprised by at least three members of the Board of Directors of the holding com-pany or its subsidiaries; all independent from the Ma-nagement. In the Committee participate, without rights to vote, General Manager, and the Compliance Officer as Ad-Hoc Secretary. They are annually appointed.
Among the functions that the Corporate Governance is responsible for, its main role is to supervise the integri-ty of the Holding Company and its Subsidiaries finan-
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lar por la integridad de la información financiera de la Compañía Matriz y sus Subsidiarias, velando por la ejecución de controles internos y el cumplimiento de inspecciones a los Participantes de la central de cus-todia de valores.
Otros ComitésLa Compañía cuenta con diversos Comités de traba-jo nombrados por la Junta Directiva que actúan sobre áreas específicas de operación de la Compañía. Es-tos Comités son:
Comité Ejecutivo: Asesora, conoce y decide sobre los asuntos que la Gerencia General deba someter a su consideración. Verifica y somete a la consideración de la Junta Directiva criterios, normas y políticas adminis-trativas, financieras y éticas requeridas para el debido funcionamiento de la empresa, además, de los asun-tos que le delegue la Junta Directiva.
Comité de cumplimiento: está conformado por cinco Directores, el Gerente General y el Oficial de cumpli-miento de Latin Clear, estos dos últimos con derecho a voz, pero sin voto. El oficial de Cumplimiento actuará como Secretario Ad Hoc del Comité de Cumplimien-to. Entre sus funciones están: (i) Aprobar o rechazar las solicitudes recibidas por la Administración para re-gistrarse como Participante de Latin Clear, (ii) Aprobar manuales y/o políticas presentadas por la Junta Direc-tiva y/o la Administración, relacionadas con temas de cumplimiento; (iii) cualquiera otra función o tarea que, de tiempo en tiempo, le asigne la Junta Directiva. El comité de cumplimiento deberá presentar al pleno de la Junta Directiva, para su conocimiento y ratificación de decisiones tomadas en dicho Comité.
Comité de Manejo y Administración de Riesgos: Es-tablece los criterios para minimizar los riesgos inhe-rentes a las operaciones de custodia, administración, compensación y liquidación de valores, así como iden-tificar, implementar y recomendar las mejores prácticas internacionales en cuanto al manejo y administración de riesgos de la industria de las centrales de custodia.
Comité de Operaciones: Asesora a la Directiva so-bre las reglas internas de operaciones de la central de custodia y revisión de las estructuras tarifarias. Además, debe reunirse para analizar potenciales cambios legales en el mercado cuando el caso lo amerite; así como revisar, analizar y recomendar los nuevos estándares internacionales en materia de
operaciones, homologación y tecnología sobre las centrales de custodia.
Comité de Inversiones: El Comité de Inversiones está compuesto por al menos tres miembros de la Junta Directiva de la Compañía Matriz o sus Subsidiarias; todos independientes de la Administración. En el Co-mité participan, sin derecho a voto, el Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General, la Subgerente General de Bolsa de Valores de Panamá, S. A., así como el Gerente General de Latin Clear. Los nombramientos son revisados anualmente.
Se encarga de establecer las reglas y guías internas de inversión de renta fija y variable, incluyendo los lí-mites máximos a invertir, requisitos financieros de las empresas en las que invierte la Compañía.
Independencia de Directores y EjecutivosLa Matriz de la Compañía es una sociedad de tenencia pública cuyas acciones comunes se negocian en Bol-sa de Valores de Panamá, S. A. No existen a la fecha, accionistas controlantes y los Directores no son direc-ta ni indirectamente, ni individual, ni conjuntamente, propietarios efectivos de un número significativo de acciones de la Compañía Matriz. Ningún director en forma directa o indirecta es un proveedor de importan-cia de bienes y servicios a la Compañía; sin embargo, algunos Directores son ejecutivos de sociedades con relaciones sustanciales con la empresa. Los ejecuti-vos de la Compañía son independientes de los Direc-tores y de los accionistas.
Reglamento InternoLa Compañía a través de sus Subsidiarias cuenta con Reglamentos Internos que norma el funcionamiento de las mismas, basado en principios generales del Go-bierno Corporativo. Código de ConductaLa Compañía y sus Subsidiarias han adoptado un Có-digo de Conducta para asegurar que todos los Direc-tores, Dignatarios, Ejecutivos Principales, Colaborado-res y Representantes de la Compañía cumplan con las más altas normas de conducta. El Código gobierna relaciones con principios de honestidad, diligencia y lealtad, los conflictos de interés, información privilegia-da, controles administrativos, técnicos y físicos; con-tiene reglas específicas relacionadas con la protección de información confidencial mediante acuerdos de confidencialidad que deberán firmar Directores, Dig-
cial information, by reviewing the internal control exe-cution and performance of inspections of the securities exchanges Participants.
Others CommitteeThe Company has several steering committees which are established by the Board of Directors based on specific operational areas of the Company. These committees are:
Executive Committee: Advises, recognizes and deci-des on issues submitted by the General Manager. Re-views and submits to the Board of Directors: criteria, standards and administrative, financial and ethical poli-cies, in addition to other matters the Board of Directors might require.
Compliance Committee: It is formed of five Direc-tors, the General Manager and Compliance Officer LATINCLEAR, the latter two with voice but no vote. The Compliance Officer shall act as Secretary of the Ad Hoc Compliance Committee. Among its functions are: (i) To approve or reject the requests received by the Administration to register as a participant LATIN-CLEAR, (ii) approve manuals and / or policies set by the Board and / or Administration related to compliance issues; (iii) any other function or task from time to time assigned by the Board. The Compliance Committee shall submit to the full Board for their information and ratifying the decisions taken on the Committee.
Risk Management Committee: Set criteria to mitiga-te the inherent risk related to custody, administration, clearing and settlement of investment operations, as well as to identify, implement and recommend the in-ternational best practices on managing the risk asso-ciated with such CSD’s.
Operations Committee: Assists the Board of Directors on CSD internal operating rules and reviews its pricing structure. Also analyzes potential legal changes in the market as requested, as well as reviews, analyzes and recommends new international operating standards, homologation and technology, over the custodian cen-tral.
Investments Committee: The Investments Committee is comprised by at least three members of the Board of Directors of the holding company or its subsidiaries; all independent from the Management. In the Committee, The General Manager, and the Compliance Officer as
Ad-Hoc Secretary, participates without rights to vote. They are annually appointed.
This committee also is in charge to settle down the ru-les and internal guides of investment of fixed income and variable, including the maximum limits to invest, financial requirements of the business in those the Company invest.
Directors and Executives’ IndependenceThe Holding Company is a public entity, whose com-mon shares are listed on the Bolsa de Valores de Pa-nama, S. A. There are no Directors which directly or indirectly, individually or jointly, own a material number of shares of the Company. No director is directly or indirectly, a significant vendor of goods or services to the Company; however, certain Directors are executi-ves of corporate entities with substantial business rela-tionships with the Company. Company executives are independent from Directors and shareholders.
Internal RegulationsThe Company through its subsidiaries has an Internal Regulations Book that rules the operation there of ba-sed on general principles of the Corporate Governan-ce.
Code of ConductThe Company and its subsidiaries adopted a Code of Conduct for ensuring that all Directors, Dignitaries, Key Executives, Company’s Collaborators and Represen-tative fulfill with the highest conduct standards. The Code rules the relationships with honesty principles, diligence and loyalty, the conflicts of interest, main information, technical, physical and administrative controls; contains specified rules related with the pro-tection of the confidential information through confi-dentiality agreements that will have to be signed by the Directors, Dignitaries, Key Executives, Collaborators and Representatives of the Company.
The Compliance Officers of Subsidiaries is in charge of spreading and executing the Code through training programs and internal communication.
These financial statements were authorized for issue by the Board of Directors on February 26, 2014.
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natarios, Ejecutivos Principales, Colaboradores y Re-presentantes de la Compañía.
A través de los Oficiales de Cumplimiento de las Sub-sidiarias se asegura la difusión y ejecución del Código mediante programas de capacitación y comunicación interna.
Estos estados financieros fueron aprobados para su emisión por la Junta Directiva el 26 de febrero de 2014.
2. Resumen de Políticas de Contabilidad más Sig-nificativas
A continuación se presentan las políticas más signifi-cativas utilizadas en la preparación de estos estados financieros, las cuales fueron aplicadas constante-mente en el período anterior.
Base de PreparaciónLos estados financieros de la Compañía han sido pre-parados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Los estados finan-cieros han sido preparados bajo la convención de cos-to histórico, modificado por la revaluación de los valo-res disponibles para la venta.
La preparación de los estados financieros de conformi-dad con NIIF requiere el uso de ciertas estimaciones de contabilidad críticas. También requiere que la Ad-ministración use su juicio en el proceso de la aplicación de las políticas de contabilidad de la Compañía. Las áreas que involucran un alto grado de juicio o comple-jidad, o áreas donde los supuestos y estimaciones son significativos para los estados financieros, se revelan en la Nota 3.
(a) Normas nuevas y enmiendas adoptadas por la Compañía
• La NIIF 13, “Medición del Valor Razonable”, tie-ne como objetivo mejorar la consistencia y redu-cir la complejidad al proporcionar una definición precisa del valor razonable y una sola fuente de medición del valor razonable y requisitos de di-vulgación para su uso en las NIIF. Los requisitos están en gran medida alineados entre las NIIFs y los PCGA de Estados Unidos de América y no extienden el uso de la contabilidad a valor ra-zonable, pero proporcionan orientación sobre la forma en que debe aplicarse donde su uso ya es
requerido o permitido por otras normas dentro de las NIIFs.
• Modificación de la NIC 1, Presentación de estados financieros con respecto a otras utilidades integra-les. El principal cambio de esta modificación es un requisito para las entidades a agrupar las partidas presentadas en otras utilidades integrales sobre la base de si ellas son potencialmente reclasificables a resultados en un ejercicio posterior (ajustes por reclasificación).
(b) Nueva norma emitida, pero no efectiva para períodos que inician o posteriores al 1 de enero de 2013 o en pe-ríodos y que no ha sido adoptada por la Compañía
- La NIIF 9, “Instrumentos Financieros”, se refiere a la clasificación, medición y reconocimiento de los activos financieros y pasivos financieros. La NIIF 9 fue emitida en noviembre de 2009 y octubre de 2010. Reemplaza las partes de la NIC 39 que se relacionan con la clasificación y medición de acti-vos financieros. La NIIF 9 requiere que los activos financieros se clasifiquen en dos categorías: los que se miden a valor razonable y los que miden a costo amortizado.
- No existen otras NIIFs o interpretaciones que aún no sean efectivas que se espera tengan un impac-to material sobre la Compañía.
Activos FinancierosLos activos financieros se clasifican en las siguientes categorías: activos financieros disponibles para la ven-ta y cuentas por cobrar. La Administración determina la clasificación de los activos desde su reconocimiento inicial.
Cuentas por CobrarLas cuentas por cobrar son reconocidas inicialmente al valor razonable y posteriormente, al costo amortiza-do, menos cualquier provisión por deterioro o incobra-bilidad. Una provisión por deterioro para cuentas por cobrar es establecida cuando existe evidencia objetiva de que la Compañía no será capaz de cobrar todos los montos vencidos de acuerdo con los términos origina-les. Se consideran indicadores de que la cuenta por cobrar está deteriorada a las dificultades financieras significativas del deudor, probabilidad de que el deu-dor entre en quiebra o reorganización financiera, y el incumplimiento o morosidad de los pagos. El monto
2. Summary of Significant Accounting Policies
The principal accounting policies applied in the prepa-ration of these financial statements are set out below. These policies have been consistently with prior year.
Basis of PreparationThe financial statements of the Company have been prepared in accordance with the International Financial Reporting Standards (IFRS). The financial statements have been prepared under the historical cost conven-tion, modified by the revaluation of available-for-sale investments.
The preparation of the financial statements in confor-mity with IFRS requires the use of certain critical ac-counting estimates. It also requires Management to exercise its judgment in the process of applying the ac-counting policies of the Company. The areas involving a higher degree of judgment or complexity, or areas where assumptions and estimates are significant to the financial statements are disclosed in Note 3.
(a) New and amended standards adopted by the Com-pany
• IFRS 13, “Fair Value Measurement”, aims to im-prove consistency and reduce complexity by pro-viding a precise definition of fair value and a single source of fair value measurement and disclosure requirements for use with IFRS. The requirements are largely aligned between IFRSs and U.S. GAAP and do not extend the use of fair value accounting, but provide guidance on how it should be applied where its use is already required or permitted by other standards within IFRSs.
• Amendment to IAS 1, “Presentation of Financial Statements with Respect to Other Comprehensive Income. The main change in this amendment is a requirement for entities to group items presented in other comprehensive income on the basis of whe-ther they are potentially reclasificables results in a subsequent year (reclassification adjustments).
(b) New standards, amendments and interpretations issued but not effective on or after January 1, 2013 and not early adopted by the Company
• IFRS 9, “Financial Instruments”, refers to the clas-
sification, measurement and recognition of finan-cial assets and financial liabilities. IFRS 9 was issued in November 2009 and October 2010. It replaces parts of IAS 39 relating to the classifica-tion and measurement of financial assets. IFRS 9 requires financial assets to be classified into two categories: those measured at fair value and those measured at amortized cost.
• There are no other IFRS or IFRIC interpretation that are not yet effective that would be expected to have a material impact on the Company.
Financial AssetsThe financial assets are classified in the following ca-tegories: available-for-sale and accounts receivables. Managements determine the classification of its finan-cial instruments at initial recognition.
Accounts ReceivableThe accounts receivable are recognized initially at fair value and measured subsequently at amortized cost, less any provision of impairment. A provision for the impairment of the accounts receivable is established when it exists objective evidence that the Company won’t be able to recover all the past due balances in agreement with the original terms. Considered indica-tors of the impairment of the accounts receivable such as: the debtor’s significant financial difficulties, proba-bility that the debtor enters in crash or financial reor-ganization, and the non fulfillment of payments. The amount of the provision is the difference among the book value of the asset and the present value of the fu-ture cash flows, discounted the effective interest rate. When the accounts receivable are unrecoverable, it is charged against the provision established. The later recovery of the accounts receivables previously writ-ten down are credited against the income statement.
Available-for-Sale InvestmentsThe available-for-sale investments are comprised by bonds, equity shares, negotiable commercial securi-ties (VCN’s), mutual and investment funds, which are not classified as financial assets at fair value through profit or loss or investments held to maturity.
The financial assets available-for-sale are recognized initially at fair value that considers cash including the transaction costs, and measured subsequently at fair value with gain and losses being recognized in the statement of comprehensive income, until the financial
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de la provisión es la diferencia entre el valor en libros del activo y el valor presente de los flujos futuros esti-mados de efectivo, descontados a la tasa efectiva de interés original. Cuando una cuenta por cobrar es in-cobrable, se da de baja contra la cuenta de provisión. La recuperación posterior de los montos previamente dados de baja es acreditada contra el estado de resul-tados.
Inversiones Disponibles para la VentaLas inversiones disponibles para la venta están cons-tituidos por bonos, acciones de capital, valores comer-ciales negociables (VCN’s) y fondos mutuos no clasi-ficados como activos financieros a valor razonable a través de ganancias y pérdidas ni como valores man-tenidos hasta su vencimiento.
Los activos financieros disponibles para la venta son reconocidos inicialmente a su valor razonable, que es la consideración en efectivo incluyendo los costos de transacción, y subsecuentemente medidos al va-lor razonable con ganancias y pérdidas reconocidas en el estado de utilidad integral, hasta que el activo financiero se considere deteriorado o dado de baja, en cuyo caso las ganancias o pérdidas acumuladas en el estado de patrimonio son reconocidas en resultados del año corriente.
El interés es calculado usando el método de interés efectivo y es reconocido en el estado de resultados. Los dividendos de los instrumentos de capital disponi-bles para la venta son reconocidos en el estado de re-sultados cuando se establece el derecho de la entidad para recibir el pago.
La Compañía evalúa a la fecha del balance general si existe evidencia objetiva de que un activo financiero o grupo de activos financieros está deteriorado. En el caso de instrumentos de capital clasificados como disponibles para la venta, una disminución significa-tiva o prolongada del valor razonable de la inversión por debajo de su costo es considerado en la determi-nación del deterioro de los activos. Si tal evidencia existe para los activos financieros disponibles para la venta, la pérdida acumulada - determinada con base en la diferencia entre el costo de adquisición y el valor razonable actual, menos cualquier pérdida por dete-rioro del activo financiero previamente reconocida en ganancias o pérdidas es removida del patrimonio y re-conocida en el estado de resultados.
Edificios, Mobiliario, Equipo y Mejoras a la PropiedadEl edificio, mobiliario, equipo y mejoras a la propiedad se presentan al costo menos depreciación y amortiza-ción acumuladas. La depreciación y amortización se calculan en base a línea recta sobre la vida útil estima-da de los activos:
% Vida Útil
Edificio 6.67% 15 añosMejoras 20% a 33.33% 3 y 5 añosMobiliario 10% a 33.33% 3 y 10 añosEquipo 10% a 33.33% 3 a 10 años La vida útil de los activos es revisada y ajustada, si es apropiado, a la fecha de cada balance general. Los costos de los artículos no capitalizables se cargan a gastos y costos a medida que incurren. El costo de las reparaciones mayores se capitaliza cuando es probable que del mismo se deriven beneficios económicos futuros, adicionales a los originalmente evaluados, siguiendo las pautas normales de rendimiento para el activo existente.
Las ganancias o pérdidas en retiros de activos se de-terminan al comparar el importe neto obtenido por la venta contra el valor en libros de los respectivos acti-vos. Las ganancias o pérdidas en los retiros de acti-vos fijos se incluyen en los resultados del período.
El edificio, mobiliario y equipos se revisan por deterio-ro siempre que los acontecimientos o los cambios en circunstancias indiquen que el valor en libros puede no ser recuperable. El valor en libros de un activo se re-duce inmediatamente a su valor recuperable si el valor en libros de un activo es mayor que el valor recupera-ble estimado. La cantidad recuperable es la más alta entre el valor razonable del activo menos el costo de vender y su valor en uso.
Reconocimiento de IngresosLos ingresos son reconocidos en función de los bene-ficios económicos que fluyen hacia la Compañía y los ingresos puedan ser fácilmente medidos. El criterio específico de reconocimiento debe también ser satis-fecho antes de que el ingreso sea reconocido.
ComisionesLas comisiones por custodia, el mantenimiento de participantes y los servicios de administración a parti-cipantes se reconocen como ingresos cuando se de-vengan.
asset is considered impairment or derecognized, in which case the gains or losses accumulated in equity are recognized in the income statement.
The interest is calculated using the method of effective interest and it is recognized in the income statement. The dividends of the available-for-sale equity instru-ments available-for-sale are recognized in the income statement when the company’s to receive the payment is established.
The Company evaluates at the date of the balance sheet if it exists objective evidence that a financial as-set or group of financial assets are deteriorated. In the case of equity instruments classified as availa-ble-for-sale, a significant or lingering decrease of its fair value of the investment below its cost is conside-red in the determination of the assets’ impairment. If such evidence exists for the financial assets availa-ble-for-sale, the accumulated loss – determined based on the difference between the cost of acquisition and the current fair value, less any loss for impairment of the previously recognized gains or losses - is removed from equity and recognized in the income statements.
Property, Furniture, Equipment and Improvements
Property, furniture, equipment and improvements are carried at cost less accumulated depreciation and amortization. Depreciation and amortization are cal-culated based on the straight - line method over their estimate life of assets, as follows:
% Estimate Life
Building 6.67% over 15 yearsImprovements 20% to 33.33% over 3 and 5 yearsFurniture 10% to 33.33% over 3 and 10 yearsEquipment 10% to 33.33% over 3 and 10 years
The asset’s residual value and useful life are reviewed and adjusted if appropriate to the date of each Balan-ce Sheet.
The costs of the non capitalizable articles are charged to expenses and costs as they incur. The major re-pairs cost is capitalized when it is probable that future economic benefits would be derived from it, additional to those originally evaluated, following the regular po-licies for the existent asset.
The gain or losses on disposals of fixed assets are de-termined when comparing the net amount obtained by the sale of the asset with carrying amount. The gains or losses in the disposal of fixed assets are included in the income statement.
Property, furniture and equipment are reviewed for im-pairment whenever events or changes in circumstan-ces indicate that the carrying amount may not be re-coverable. An asset’s carrying amount is written down immediately to its recoverable amount if the asset’s carrying amount is greater than its estimated recove-rable amount. The recoverable amount is the asset’s fair value less sale costs.
Revenue RecognitionRevenues are recognized if the economic benefits will flow to the Company and the revenues can be reliably measured. The specified recognition criteria must be also satisfied before the revenue recognition.
CommissionsFees for custody, maintenance of participants and ma-nagement services are recognized as revenue when earned.
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InterésEl ingreso por interés es reconocido sobre una base proporcional al tiempo, usando el método de interés efectivo.
Mantenimiento de participantes Una cuota mensual de mantenimiento es cobrada se-gún las transacciones mensuales que haya generado.
Servicios de administraciónLos servicios de administración se reconocen como in-greso cuando se devengan.
Distribución de DividendosLa distribución de dividendos a los accionistas de la Compañía es reconocida como un pasivo en los esta-dos financieros en el período en el cual los dividendos son aprobados por la Junta Directiva de la Compañía.
Impuesto sobre la RentaEl impuesto sobre la renta es reconocido en los re-sultados de operaciones del período corriente. El im-puesto corriente se refiere al impuesto de la renta neta gravable del período, utilizando la tasa de impuesto sobre la renta vigente a la fecha del balance general.
Unidad MonetariaLos estados financieros están expresados en balboas (B/.), la unidad monetaria de la República de Panamá, la cual está a la par y es de libre cambio con el dólar (US$) de los Estados Unidos de América.
3. Administración de Riesgos Financieros
Factores de Riesgos FinancierosLas actividades de la Compañía están expuestas a una variedad de riesgos financieros: riesgo de merca-do (incluyendo riesgo de valor razonable de tasa de interés y riesgo de flujo de efectivo de tasa de interés), riesgo de crédito y riesgo de liquidez. El programa global de administración de riesgo se enfoca en la falta de previsibilidad de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos adversos potenciales en el desempeño financiero de la Compañía.
(a) Riesgo de Tasa de InterésLa Compañía está expuesta a varios riesgos (de flujo de efectivo y valor razonable) asociados con el efecto de las fluctuaciones de mercado en las tasas de inte-rés. La Compañía mitiga este riesgo mediante el esta-blecimiento de guías para inversiones realizadas.
(b) Riesgo de CréditoEl riesgo de crédito es administrado a nivel de la Compañía. El riesgo de crédito se origina en el efectivo, depósitos a plazo fijo y valores disponibles para la venta.
El proceso de selección, aprobación y seguimiento de inversiones se ciñe a criterios y procesos internos orientados a diversificar la cartera de inversiones y mitigar los riesgos del mercado y aquellos inheren-tes a la naturaleza de los títulos y emisores. La res-ponsabilidad de este proceso recae en un Comité de Inversiones donde participan directores de la Com-pañía Matriz y miembros de la Administración.
El monitoreo constante del desempeño y el movi-miento del mercado lo hace la administración que reporta al Comité. El Comité reporta a la Junta Di-rectiva de la Compañía Matriz cuando se requieren cambios en las políticas y criterios de inversión. To-dos los meses con los reportes que se entregan a la directiva se refleja un detalle y los rendimientos del conjunto de inversiones de la Compañía.
Los criterios de selección consideran primero la di-versificación por sectores económicos y grupos eco-nómicos. Estos criterios limitan las posiciones de determinado grupo a porcentajes fijos del patrimonio total y sus desviaciones temporales requieren apro-bación del Comité de Inversiones de la Compañía Matriz. El segundo criterio de selección de inversiones consi-dera la rentabilidad y la liquidez de los emisores. Este criterio sólo permite inversión en valores listados en Bolsa de Valores de Panamá, S. A., con lo que se fija un estándar de transparencia y negociabilidad.
Con respecto a los Plazo Fijos se considera como cri-terio de selección que sean colocados, preferentemen-te, en bancos accionistas de la Compañía, con solidez financiera y que ofrezcan tasas de interés atractivas.
La Compañía mitiga el riesgo de crédito e inversiones mediante las siguientes reglas:
(1) Límite Máximo de Inversión: Inversiones de deuda hasta un 80% del portafolio, en donde la deuda priva-da o semipública o fondos de deuda se puede invertir hasta un 100%. Deuda soberana, con grado de
InterestInterest income is recognized on a proportional basis of time, using the effective interest method.
Maintenance of participantsA monthly maintenance fee is charged according to the monthly transactions that generated.
Administration services The administration services are recognized when earned.
Dividend DistributionDividend distribution to the Company’s shareholders is recognized as a liability in the financial statements in the period in which the dividends are approved by the Company’s Board of Directors. Income TaxThe income tax is recognized in the income statement for the current period. Current tax refers to tax the net taxable income for the period, using the effective tax rate as of the date of the balance sheet.
Monetary UnitThe financial statements are expressed in balboa (B/.), monetary unit of the Republic of Panama, which is at par with the dollar (US$), monetary unit of the United States of America.
3. Financial Risk Management
Financial Risk FactorsThe activities of the Company are exposed to seve-ral financial risks: market risk (including fair value of interest rate risk and cash flows of interest rate risk), credit risk, and liquidity risk. The global risk manage-ment program is focused on the predictability lacking of the financial market and tries to minimize the poten-tial adverse effects in the financial performance of the Company.
(a) Interest rate riskThe Company is exposed to several risks (the cash flows and fair value) associated with the market chan-ges effects in the interest risk. The Company mitiga-tes this risk through the establishment of guides for fixed income investments.
(b) Credit riskThe credit risk is managed at the Company level. The credit risk originates from the banks deposit, time de-posits and available-for-sale investments.
The selection, approval, and follow-up process for investments are limited to the judgment and internal processes oriented to diversify the portfolio and to mi-tigate market risks and those inherent to the nature of the investments and issuers. The responsibility of this process lies on an Investments Committee, with the participation of the Holding’s Directors and members of the Management.
The ongoing monitoring of performance and market movements is executed by the management which reports to the Committee. The Committee reports to the Board of Directors when changes are required to the policies and investments criterion. Reports are presented to the directors every month indicating the performance of the total of investments and a detail of the investments and their performance.
The selection criterion first considers the diversifica-tion by economic sectors and groups. These criterions limit the positions of a specific group to fixed percen-tages of total equity and these temporary deviations require the approval of the Investment Committee of the head office.
The second selection criterion for investments consi-ders the return and liquidity of the issuers. This ju-dgment only allows investment in securities listed in Bolsa de Valores de Panama, S. A. with which it sets a standard of transparency and negotiability.
With regards to time deposits, a selection criterion considers that the banks should be shareholders of the Company, with financial solvency and attractive interest rates.
The Company mitigates this risk through the following rules:
(1) Maximum limit of Investment: Debt investments un-til 80% of the portfolio, where the private debt or semi-public or debt funds can invest until 100%. Sovereign debt, with investment degree and two qualifications until 30% of the portfolio. Investments in common, preferred actions and investment funds until 30% of the portfolio. External paper with investment degree until 25% of the total of the portfolio.
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inversión y dos calificaciones hasta un 30% del porta-folio. Inversiones en acciones comunes, preferidas y fondos de inversión hasta un 30% del portafolio. Papel externo con grado de inversión hasta un 25% del total del portafolio. Criterios de Inversión por EmisorEn deuda diez por ciento (10%) del capital de La Com-pañía o diez por ciento (10%) del monto total inverti-ble, el que sea menor; pero nunca más del diez por ciento (10%) de una emisión. Duración no mayor de 5 años; tasa variable hasta un 50% del portafolio de deuda; deuda de partes relacionadas (activos emitidos por entidades afiliadas y subsidiarias) hasta un 5% del portafolio por cada emisor o grupo económico, fondos mixtos o híbridos se incluyen como renta variable.
En deuda soberana con grado de inversión; dos califi-caciones; pagos periódicos de intereses y duración no mayor de 12 años.
En acciones hasta un máximo del 10% de la emisión y hasta un máximo del 10% de la cartera, con excep-ción de las compañías que se relacionan al negocio de bolsa o custodia. En emisiones extranjeras con grado de inversión, hasta un máximo del 25% del portafolio. (2) Riesgo de Crédito e Inversión por Sector: No se podrá invertir más del 50% del monto disponible to-tal en ningún sector económico. Se reconocen cinco sectores: financiero, no financieros, sector gobierno, sector fondos mutuos y sector internacional.
Al 31 de diciembre de 2013 y 2012, no había ningu-na inversión por emisor que sobrepasara los límites y/o criterios de inversión estipulados de conformi-dad, con las reglas y guías internas de inversión de la Compañía.
A continuación se detallan las inversiones y depósitos a plazo en bancos por sector económico:
2013 2012
Sector financiero B/. 628,922 51% B/. 235,993 21%Sector no financiero 284,635 23% 538,700 46%Sector fondos - renta fija - - - -Sector gobierno 320,298 26% 393,863 33%
B/. 1,233,855 100% B/.1,168,556 100%
(c) Riesgo de LiquidezEl riesgo de liquidez es el riesgo de que la Compa-ñía no pueda cumplir con todas sus obligaciones. La Compañía mitiga este riesgo manteniendo suficiente efectivo e instrumentos de alta liquidez. Las obliga-ciones de la Compañía por B/.273,161 vencen en un período menor a 1 año
Administración del Riesgo de CapitalLos objetivos de la Compañía cuando administra su capital es garantizar la capacidad de la Compañía para continuar como negocio en marcha, así como mante-ner una estructura de capital óptima que reduzca el costo de capital. El total del capital está determinado como el total del patrimonio.
Para mantener o ajustar la estructura de capital, la Com-pañía podría ajustar el monto de los dividendos pagados a los accionistas, devolver capital a los accionistas, emitir nuevas acciones o vender activos para reducir su deuda.
Administración del Riesgo de CapitalEl Decreto Ley No.1 de 8 de julio de 1999 (Ley de Valores), reformado mediante la Ley No.67 de 1 de septiembre de 2011, y el Artículo No.4 del Acuerdo No.7-2003, exige que las entidades autorreguladas que funcionen en Panamá tengan un capital mínimo de doscientos cincuenta mil balboas (B/.250,000). La Compañía mantiene un monto de capital superior a su requisito y no tiene un endeudamiento relevante más que los provenientes del giro comercial normal. No obstante lo anterior, la Compañía procura mantener un capital sano para poder sufragar sus gastos de expan-sión e innovación tecnológica. Como práctica, la Com-pañía retiene entre el 50% y 60% de sus utilidades anuales para mantener esa relación de capital.
Estimación del Valor RazonableLa Compañía establece una jerarquía de las técnicas de valoración en función de si el soporte de las técni-cas de valoración son observables o no observables. Estos dos tipos de soportes han creado la siguiente
Investment Criteria by Issuer:Ten percent (10%) of the Company’s capital or 10% of the invested total amount, the lower; but never more than 10% of an issue. Periods not exceeding five years; floating rate up to 50% of the debt portfo-lio, related party debt (assets issued by affiliates and subsidiaries) up to 5% of the portfolio for each issuer or economic group, mixed or hybrid funds include as equity.
In sovereign debt with investment degree; two quali-fications; periodic payments of interests and duration not bigger than 12 years.
In shares until a maximum of 10% of the emission and until a maximum of 10% of the portfolio, except for the companies that are related to the stock business or it
guards. In foreign issue with investment grade, until a maximum of 25% of the portfolio.
(2) Credit Risk by Sector: It cannot invest more than 50% of the total available amount in any economic sector. Five sectors are recognized: financial, non-fi-nancial, Funds-fixed income, government, and inter-national sector.
At December 31, 2013 and 2012, there were not in-vestment by noun that exceeds the limits and/or in-vestment criterion established by the Company’s in-vestment rules and guidance.
Following is a summary of the investments and time deposits by economic sector:
2013 2012
Financial sector B/. 628,922 51% B/. 235,993 21% Non-financial sector 284,635 23% 538,700 46% Fixed income funds - - - - Government sector 320,298 26% 393,863 33%
B/. 1,233,855 100% B/. 1,168,556 100%
(c) Liquidity RiskThe liquidity risk is the risk that the Company can’t fulfill all of its obligations. The Company mitigates this risk maintaining enough cash and instruments of high liquidity. The obligations of the Company for B/.273.161 mature in a period less than one year.
Capital Risk Management The Company’s objectives when managing its capital is to guarantee the capacity of the Company to con-tinue as a going concern, as well as to maintain an optimum capital structure that reduces cost of capital. The total capital is determined as the total equity.
To maintain or adjust its capital structure, the Com-pany may adjust the amount of dividends paid to stoc-kholders, refunding capital to stockholders, issuing new shares or selling assets to reduce its debt.
The Law Decree No.1 of July 1, 1999 (Law Stock Ex-change), amended by Law No.67 of September 1, 2011 and the Article No.4 of Agreement 7-2003, re
quires that self-regulated entities operating in Pana-ma should maintain a minimum capital of two-hundred and fifty thousand balboas (B/.250,000). The Com-pany maintains an amount of capital in excess to that requirement and has not relevant obligations other than such originated in the normal course of business. However, the Company seeks to maintain a healthy capital to defray their expansion and technological in-novation. As a practice, the Company holds between 50% and 60% of its annual profits to maintain that re-lationship capital.
Fair Value EstimatesThe Company establishes a hierarchy of valuation te-chniques based on whether the support of the valua-tion techniques are observable or unobservable.
4140
jerarquía de valor razonable:
Nivel 1 - Precios que se cotizan (no ajustados) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.
Nivel 2 - Informaciones o datos, diferentes a los precios que se cotizan en mercados activos que son obser-vables para el activo o pasivo, ya sea directa (por ejemplo, cuando los precios) o indirectamente (por ejemplo, derivados de los precios).
Nivel 3 - Las informaciones del activo o pasivo que no se basan en datos de mercado observables (soportes no observables).
La siguiente tabla presenta los valores razonables de los instrumentos financieros que posee la Compañía cla-sificados según su nivel de jerarquía del valor razonable:
Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total 31 de diciembre de 2013 Inversiones disponibles para la venta B/. 504,683 B/. 375,250 B/. - B/. 879,933 31 de diciembre de 2012Inversiones disponibles para la venta B/. 932,563 B/. - B/. - B/. 932,563
Nivel 1 - Se usan los precios sin ajustar de compras y ventas que se reportan en la Bolsa de Valores, S. A. al cierre del 31 de diciembre de 2013. Este nivel incluye las acciones que marcaron por encima del 62% de acti-vidad en el año.
Nivel 2 – La Compañía valora el instrumento en una fecha que haya sido observada una transacción importante (B/.100,000) y calibra un diferencial sobre la tasa de descuento para obtener el valor observado en esa fecha. La Compañía analiza el prospecto de la emisión y lista las características del instrumento local, como flujos de caja, y opcionalidad. Se valora el instrumento, utilizando los niveles de mercado en la fecha de valoración, y el diferencial calibrado en la fecha de observación. El modelo de valoración construye la tasa de descuento de la siguiente manera:
a. Libor es la tasa base b. Se le suma riesgo corporativo c. Se le suma riesgo país d. Se le suma diferencial calibrado
Nivel 3 - No son observables y se mide al costo las acciones de capital.
These two types of criteria have created the following fair value hierarchy:
Level 1 - Quoted prices (unadjusted) in active markets for identical assets or liabilities.
Level 2 - Information or data, other than the quoted prices in active markets that are observable for the asset or liability, either directly (as prices) or indirectly (derived from prices).
Level 3 - Inputs of the asset or liability that are not based on observable market data (unobservable inputs).
The following table presents the fair value of the financial instruments in maintained by the Company classified by their fair value measurement hierarchy level:
Level 1 Level 2 Level 3 Total December 31, 2013 Available-for-sale investments B/. 504,683 B/. 375,250 B/. - B/. 879,933 December 31, 2012 Available-for-sale investments B/. 932,563 B/. - B/. - B/. 932,563
Level 1 - Prices used unadjusted purchases and sales that are reported in the Bolsa de Valores de Panamá, S. A. at the close of December 31, 2013. This Level includes the stocks that represented over 62% of market activity.
Level 2 - The Company values instruments on this category based on the last date on which a major transaction took place (B/.100 thousand) and calibrates a spread over the discount rate for the observed value at that date. The prospectus of the issue is analyzed as well as the characteristics of the local instrument, as cash flows, and market quotes. The instrument is valued at the valuation date, using market levels in the valuation date, and the calibrated difference on the date of observation. The valuation model calculates the discount rate as follows:
a. Libor is the base rateb. Corporate risk is addedc. Country risk is addedd. Calibrated differential is added
Level 3 - are not observable and are measured at cost of the shares of capital.
4342
A continuación se realiza una conciliación para aquellas inversiones que son medidas mediante una técnica de valuación, cuyo soporte principal no está basado en datos observables del mercado, es decir, aquellas que fueron clasificados en el Nivel 3 de la jerarquía del valor razonable.
2013 2012
Saldo al inicio del año B/. - B/. 1,961,462Utilidad total: En el estado de utilidad integral - 125,681Compras - 262,809Transferencia al Nivel 1 - (538,700)Ventas / amortizaciones - (1,811,252)
Saldo al final del año B/. - B/. -
4. Juicios Críticos
Los juicios críticos son continuamente evaluados y están basados en la experiencia histórica y otros factores, incluyendo expectativas de eventos futuros que se creen son razonables según las circunstancias.
Juicios Críticos en la Aplicación de las Políticas de Contabilidad
a. Deterioro de Activos Financieros Disponibles para la Venta La Compañía sigue la guía de la NIC 39 para determinar cuándo un activo financiero disponible para la venta está deteriorado. Esta determinación requiere juicio significativo.
Al determinar si existe deterioro, la Compañía evalúa, entre otros factores, la duración y grado para el cual el valor razonable de una inversión es menor que su costo, y la condición financiera y la perspectiva del negocio a corto plazo de lo invertido, incluyendo factores tales como el desempeño de la industria y del sector, cambios en la tecnología y en las operaciones, y el flujo de efectivo a ser generado por el activo.
b. Valor Razonable de los Instrumentos FinancierosEl valor razonable de los instrumentos financieros que no son cotizados en los mercados activos son determina-dos usando técnicas de valuación. Cuando las técnicas de valuación (por ejemplo, modelos) son usadas para determinar los valores razonables, ellas son validadas y revisadas periódicamente por personal calificado. En la medida de lo posible, los modelos usan solamente información observable, sin embargo, áreas tales como riesgo de crédito (propio y de la contraparte), volatilidades y correlaciones requieren juicio para hacer los esti-mados. Los cambios en las asunciones acerca de estos factores pudieran afectar el valor razonable reportado de los instrumentos financieros.
5. Efectivo y Depósitos en Bancos
El efectivo y depósitos en bancos se resumen a continuación:
2013 2012
Efectivo en caja B/. 250 B/. 250Cuentas corrientes 85,271 79,810Cuentas de ahorros 287,609 378,315
B/. 373,130 B/. 458,375
The following is a reconciliation of those available-for-sale investments that are measured using a valuation technique whose main support is not based on the observable market data, meaning they are the ones that fell into Level 3 of the fair value measurement hierarchy.
2013 2012
Balance at beginning of year B/. - B/. 1,961,462Total income in the statement of comprehensive income - 125,681Purchases - 262,809Transfer to Level 1 - (538,700)Sales/amortizations - (1,811,252) Balance at end of year B/. - B/. -
4. Critical Accounting
The udgments are continuously evaluated and are based on historical experience and others factors, including expectations of future events that are believed to be reasonable under the circumstances.
Critical judgments in the application of the entity’s accounting policies
a.Impairment of financial assets available-for-sale
The Company follows the guidance of the IAS 39 to determine when a financial asset available-to-sale is impai-red. This determination requires a significant judgment.
When determining this judgment, the Company assesses, among other factors, the term and level for which the fair value of an investment is less than its cost, and the financial health of the business perspective in a near term, including factors such as the performance of the industry and the sector, technology, and operating and cash flows changes.
Fair Value of the financial instrumentsThe fair value of financial instruments that are not quoted in active markets are determined by using valuation techniques. Where valuation techniques (for example, models) are used to determine fair values, these are validated and periodically reviewed by qualified personnel. When possible, models use only observable data, however areas such as credit risk (self and counterparty), volatility indicators and correlations require judgment to make estimates. Changes in assumptions about these factors could affect the reported fair value of financial instruments.
5. Cash and Deposits in Banks
Cash and deposits in banks are summarized as follows:
2013 2012
Petty cash B/. 250 B/. 250Current accounts 85,271 79,810Saving accounts 287,609 378,315 B/. 373,130 B/. 458,375
4544
El valor razonable del efectivo y depósitos en bancos es similar al valor en libros, por su naturaleza a corto plazo.
6. Depósito a Plazo Fijo
La Compañía mantiene los siguientes depósitos a plazo fijo:
Tasa de Banco Interés Vencimiento 2013 2012
Global Bank Corporation 3.125% 20-Nov-14 B/. 100,000 B/. 75,000La Hipotecaria, S. A. 3.50% 15-Ago-14 70,931 -La Hipotecaria, S. A. 4.00% 31-Jul-15 101,688 83,318La Hipotecaria, S. A. 3.125% 24-Jun-14 81,303 77,675 B/. 353,922 B/. 235,993
El valor razonable del depósito a plazo fijo es B/.354,088 de acuerdo a valor descontado a una tasa de 3.75% de valor de mercado al 31 de diciembre de 2013. El valor razonable se incluye en el nivel 2 de la jerarquía del valor razonable.
7. Inversiones Disponibles para la Venta
Las inversiones disponibles para la venta se resumen como sigue:
2013 2012Tipo de Inversión Acciones de capital B/. 184,385 B/. 538,700Bonos Corporativos 375,250 -Bonos de la República de Panamá 320,298 393,863
B/. 879,933 B/. 932,563
Al 31 de diciembre de 2013, se transfirieron activos financieros por B/.365,990 (2012: B/.1,386,702) a Latinex, Inc., a valor de mercado con una ganancia realizada por B/.317,926, esta operación fue pagada con la declara-ción de dividendos por B/.400,000 (2012: B/.989,340 y una disminución del capital por B/.397,362).
El movimiento de estas inversiones se presenta a continuación:
2013 2012 Saldo al inicio del año B/. 932,563 B/. 2,301,218Compras 375,000 262,809Amortizaciones y redenciones - (10,475)Transferencia a Latinex, Inc. (365,990) (1,386,702)Ventas - (414,076)Cambio neto en valor razonable (61,640) 179,789
Saldo al final del año B/. 879,933 B/. 932,563
The fair value of cash and bank deposits is similar to value for their short-term nature.
6. Time Deposits
The Company maintains time deposits as follows:
Interest Bank Rate Maturity 2013 2012
Global Bank Corporation 3.125% Nov-20-14 B/. 100,000 B/. 75,000La Hipotecaria, S. A. 3.50% Aug-15-14 70,931 -La Hipotecaria, S. A. 4.00% Jul-31-15 101,688 83,318La Hipotecaria, S. A. 3.125% Jun-24-14 81,303 77,675 B/. 353,922 B/. 235,993
The fair value of fixed deposit is B/.354,088 according to the discounted value at a rate of 3.75% of market value at December 31, 2013. Fair value is included in level 2 of the fair value hierarchy.
7. Available-for-Sale Investments
Available-for-sale investments portfolio is summarized as follows:
2013 2012Type of InvestmentShares capital B/. 184,385 B/. 538,700Corporate bonds 375,250 - Republic of Panama Bonds 320,298 393,863
B/. 879,933 B/. 932,563
At December 31, 2013, financial assets were transferred by B/.365,990 (2012: B/.1,386,702) to Latinex, Inc., at cost value with a market value gain for B/.317,926, this operation was paid with the declaration of dividends amounted B/.400,000 (2012: B/.989,340 and decrease of the capital for B/.397,362).
The movement in available-for-sale investments is as follows:
2013 2012
Balance at beginning of year B/. 932,563 B/. 2,301,218Purchases 375,000 262,809Amortizations and redemptions - (10,475)Transferred investment to Latinex, Inc. (365,900) (1,386,702)Sales - (414,076)Net change in fair value (61,640) 179,789
Balance at end of year B/. 879,933 B/. 932,563
4746
8. Edificio, Mobiliario, Equipo y Mejoras a la Propiedad, Neto
El movimiento de edificio, mobiliario, equipo y mejoras a la propiedad se presenta de la siguiente manera:
Al 31 de diciembre de 2013 Mejoras a la Equipo Equipos Edificio Propiedad Mobiliario Rodante Varios Total
Al 31 de diciembre de 2012Saldo neto al inicio de año B/. 80,889 B/. 24,760 B/. 6,208 B/. 667 B/. 49,721 B/. 162,245Adiciones - - 3,107 - 12,259 15,366Venta y descartes - - (1) - (2) (3)Depreciación del año (13,498) (2,732) (3,457) (666) (17,303) (37,656)Saldo neto al 31 de diciembre de 2013 B/. 67,391 B/. 22,028 B/. 5,857 B/. 1 B/. 44,675 B/.139,952
Al costo B/.202,374 B/. 64,352 B/. 42,263 B/. 9,995 B/. 170,500 B/.489,484Depreciación y amortización acumuladas (134,983) (42,324) (36,406) (9,994) (125,825) (349,532)
Saldo neto al 31 de diciembre de 2013 B/. 67,391 B/. 22,028 B/. 5,857 B/. 1 B/. 44,675 B/.139,952
Al 31 de diciembre de 2012 Mejoras a la Equipo Equipos Edificio Propiedad Mobiliario Rodante Varios Total
Al 31 de diciembre de 2011Saldo neto al inicio del año B/. 94,387 B/. 18,185 B/. 4,812 B/. 2,665 B/. 19,308 B/.139,357Adiciones - 9,146 4,551 - 46,567 60,264Venta y descartes - - - - (2,319) (2,319)Depreciación del año (13,498) (2,571) (3,155) (1,998) (13,835) (35,057)
Saldo neto al 31 de diciembre de 2012 B/. 80,889 B/.24,760 B/. 6,208 B/. 667 B/. 49,721 B/.162,245
Al costo B/.202,374 B/. 64,351 B/. 39,386 B/. 9,995 B/. 158,940 B/.475,046Depreciación y amortizaciónAcumuladas (121,485) (39,591) (33,158) (9,328) (109,219) (312,801)
Saldo neto al 31 de diciembre de 2012 B/. 80,889 B/. 24,760 B/. 6,208 B/. 667 B/. 49,721 B/. 162,245
8. Property, Furniture, Equipment and Improvements, net
The movement of property, furniture, equipment and improvements is as follows:
December 31 2013 Property Other Building Improvements Furniture Vehicles Equipment Total
Net balance at December 2012 B/. 80,889 B/. 24,760 B/. 6,208 B/. 667 B/. 49,721 B/. 162,245Additions - - 3,107 - 12,259 15,366Sales and disposals - - (1) - (2) (3)Depreciation for the year (13,498) (2,732) (3,457) (666) (17,303) (37,656)Net balance at December 31, 2013 B/. 67,391 B/. 22,028 B/. 5,857 B/. 1 B/. 44,675 B/.139,952
At cost B/.202,374 B/. 64,352 B/. 42,263 B/. 9,995 B/. 170,500 B/.489,484Depreciation and amortization accumulated (134,983) (42,324) (36,406) (9,994) (125,825) (349,532)
Net balance at December 31, 2013 B/. 67,391 B/. 22,028 B/. 5,857 B/. 1 B/. 44,675 B/.139,952
December 31 2012 Property Other Building Improvements Furniture Vehicles Equipment Total
Net balance at December 2011Saldo neto al inicio del año B/. 94,387 B/. 18,185 B/. 4,812 B/. 2,665 B/. 19,308 B/.139,357Aditions - 9,146 4,551 - 46,567 60,264Sales and disposals - - - - (2,319) (2,319)Depreciation for the year (13,498) (2,571) (3,155) (1,998) (13,835) (35,057)
Net balance at December 31, 2012 B/. 80,889 B/.24,760 B/. 6,208 B/. 667 B/. 49,721 B/.162,245
At cost B/.202,374 B/. 64,351 B/. 39,386 B/. 9,995 B/. 158,940 B/.475,046Depreciation and amortization accumulated (121,485) (39,591) (33,158) (9,328) (109,219) (312,801)
Net balance at December 31, 2012 B/. 80,889 B/. 24,760 B/. 6,208 B/. 667 B/. 49,721 B/. 162,245
4948
9. Otros Gastos Generales y Administrativos
A continuación se presenta el detalle de otros gastos generales y administrativos:
2013 2012
Luz y teléfono B/. 30,989 B/. 25,401Mantenimiento 19,695 20,525Almacenaje 5,230 4,270Aseo 3,342 3,458Cuotas y suscripciones 795 940Dietas 33,650 16,050Fondo de Cesantía 1,151 946Fotocopias 3,964 3,688Gastos bancarios 631 1,068Amortización de intangible 3,864 2,319Papelería y útiles de oficina 6,142 6,257Porte postal 890 344Publicidad 7,635 9,928Reuniones, charlas, eventos 7,209 1,089Seminarios 5,369 2,244Transporte y gasolina 5,481 4,162Viajes al exterior 28,291 18,100Legales 7,139 5,094Otros 44,053 57,209
B/. 215,520 B/. 183,092
10. Impuesto sobre la Renta
De acuerdo a la legislación panameña vigente, la Compañía está exenta del pago del impuesto sobre la renta en concepto de ganancias provenientes de fuente extranjera. También están exento del pago de impuesto so-bre la renta, los intereses ganados sobre depósitos a plazo en bancos locales, los intereses ganados sobre los valores del Estado Panameño e inversiones en valores emitidos a través de Bolsa de Valores de Panamá, S. A. El impuesto sobre la renta es calculado basado en la utilidad neta gravable. La conciliación de la utilidad neta grava-ble, con la utilidad antes de impuesto sobre la renta según los estados financieros se presenta a continuación:
2013 2012
Utilidad antes del impuesto sobre la renta B/. 838,507 B/. 523,975Menos: Ingresos exentos y/o no gravables (371,262) (153,978)Más: Gastos no deducibles 201,576 94,332
Renta neta gravable B/. 668,821 B/. 464,329
Impuesto sobre la renta causado 25% B/. 167,205 B/. 116,082Otros ajustes (215) (4,423)
Impuesto sobre la renta causado B/. 166,990 B/. 111,659
9. Other General and Administrative Expenses
Following is a detail of other general and administrative expenses:
2013 2012
Electricity and telephone B/.30,989 B/. 25,401Maintenance 19,695 20,525Storage 5,230 4,270Cleaning 3,342 3,458Dues and subscriptions 795 940Diets 33,650 16,050Severance Fund 1,151 946Photocopies 3,964 3,688Banking charges 631 1,068Amortization of intangible 3,864 2,319Stationary and office supplies 6,142 6,257Postcard 890 344Marketing 7,635 9,928Meeting, courses and events 7,209 1,089Seminars 5,369 2,244Transportation and fuel 5,481 4,162Foreign travels 28,291 18,100Legals 7,139 5,094Others 44,053 57,209
B/ 215,520 B/.183,092
10. Income Tax
According to the current Panamanian Laws, the Company is exempt of the payment of the income tax on foreign income. They are also exempt of the tax income payment, the interest earned on time deposits in local banks, interest earned on Panamanian Government Securities and investments issued through a stock exchange in Bolsa de Valores de Panama, S. A. Income tax is calculated based on net taxable income. The reconciliation between the financial profit before income tax and taxable income is as follows:
2013 2012
Profit before income tax B/. 838,507 B/. 523,975Less: Exempt and non-taxable income (371,262) (153,978)Plus: Non-deductible expenses 201,576 94,332
Net taxable income B/. 668,821 B/. 464,329
Current income tax at 25% rate B/. 167,205 B/. 116,082Other adjustments (215) (4,423)
Income tax B/. 166,990 B/. 111,659
5150
De acuerdo a regularidades fiscales vigentes, las declaraciones de impuesto sobre la renta de la Compañía están sujetas a revisión por parte de las autoridades fiscales por los tres (3) últimos años, inclusive el año ter-minado el 31 de diciembre de 2013.
11. Activos en Administración y Custodia
En el curso normal de sus actividades, la Compañía mantiene en custodia activos financieros de terceros en forma fiduciaria, según lo establecido en el Decreto Ley No.1 de 8 de julio de 1999. Al 31 de diciembre de 2013, el valor de los activos que mantenía en custodia, y/o depósitos en bancos se presenta a continuación:
2013 2012
Depósitos en bancos B/. 2,451,393 B/. 5,138,132Renta fija 5,890,840,163 4,138,396,003Renta variable 3,512,875,930 3,225,802,668Valores del Estado 3,419,911,707 3,440,136,458Fondos 1,022,837,503 786,880,217Pagarés 176,241,597 123,218,056Cerpanes 86,160,678 95,054,348
Total en custodia B/. 14,111,318,971 B/. 11,814,625,881 Para los efectos de mitigar los riesgos inherentes al negocio, la Compañía mantiene una póliza de fidelidad con una compañía aseguradora de la localidad.
De conformidad a lo establecido en las Reglas Internas de Central Latinoamericana de Valores, S. A., y como parte de las salvaguardas financieras, la central de custodia mantiene, al 31 de diciembre de 2013, un total combinado de trescientos noventa y nueve mil novecientos ochenta y cinto balboas (B/.399,985) como fianzas y/o garantías. Dichas fianzas y/o garantías se encuentran debidamente segregadas, y se manejan en cuentas de orden de la Compañía.
Adicionalmente, la Compañía actúa como Fiduciario de un Fideicomiso de Custodia, el cual se regula de con-formidad a lo establecido en la Ley No.1 del 5 de enero de 1984 y sus reglamentaciones. Al 31 de diciembre de 2013, la Compañía mantenía en custodia documentos negociables (Pagarés) fideicomisitos en un Fideicomiso de Custodia por B/.40,745.
Dichos activos no son parte integral de los estados financieros de la Compañía.
12. Saldos y Transacciones con Partes Relacionadas
Los saldos y transacciones con partes relacionadas se detallan a continuación:
2013 2012Saldos: Valores disponibles para la venta B/. 101,885 B/. 466,200Reserva de valorización de valores disponibles para la venta B/. 88,726 B/. 404,982Transacciones:Intereses y dividendos B/. 330,513 B/. 60,450
Compensación al personal clave B/. 266,075 B/. 221,388
According to the current regulations, the declarations of the income tax of the Company are subject of review for the fiscal authorities for the last three (3) years, including the year ended on December 31, 2013.
11. Assets under Management and Custody
In the normal course of business, the Company maintains under custody of third parties financial assets as fidu-ciary, according to Law Decree No.1 of July 8, 1999. At December 31, 2013, the values of assets held in custody and/or bank deposits are as follows:
2013 2012
Deposits in banks B/. 2,451,393 B/. 5,138,132Fixed income 5,890,840,163 4,138,396,003Variable income 3,512,875,930 3,225,802,668Government Value 3,419,911,707 3,440,136,458Funds 1,022,837,503 786,880,217Promissory 176,241,597 123,218,056Cerpanes 86,160,678 95,054,348
Total custody B/. 14,111,318,971 B/. 11,814,625,881
To mitigate the effects of the risks inherent in the business, the Company maintains a fidelity policy with an insu-rance company.
In accordance with the established of the Internal Rules of Central Latinoamericana de Valores, S. A., as part of financial safeguards, maintains custody center, to December 31, 2013, a total of three hundred and ninety-nine thousand nine hundred eighty-five balboas (B/.399,985) such as deposits and guarantees. These deposits and / or warranties are properly segregated, and accounts are handled by the Company.
Additionally, the Company acts as trustee of a trust of Custody, which is regulated in accordance with the esta-blished of the Law No.1 January 5, 1984 and its regulations. At December 31, 2013, the Company held in trust settlors negotiable instruments (promissory notes) in a Trust Custody B/.40,745.
These assets are not an integral part of the financial statements of the Company.
12. Balance and Transactions with Related Parties
The balance and transactions with related parties are detailed as follows:
2013 2012Balance: Available for sale investments B/. 101,885 B/. 466,200Revaluation reserve of available-for-sale investments B/. 88,726 B/. 404,982Transactions:Interests and dividends earned B/. 330,513 B/. 60,450
Key personnel compensation B/. 266,075 B/. 221,388
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13. Dividendos Declarados
La Junta Directiva aprobó pagos de dividendos a los accionistas. Estos pagos se resumen como sigue:
Dividendo Dividendo Fecha de Forma Tipo de Dividendo Declarado por Acción Declaración de Pago
2013Ordinario B/. 400,000 B/. 800 28 de febrero de 2013 Anual
2012Ordinario B/. 350,000 B/. 700 9 de febrero de 2012 AnualExtraordinario 715,098 1,430 31 de octubre de 2012 AnualExtraordinario 324,689 650 19 de diciembre de 2012 Anual B/. 1,389,787 B/. 2,780
14. Fideicomiso de Garantía a favor de la Compañía
Tal como se indica en la Nota 1, la Compañía está controlada por Latinex Holding, Inc. (el “Grupo Económico”).
Latinex, Inc. el 9 de febrero de 2012, aprobó a través de su Junta Directiva la constitución de un patrimonio fiduciario independiente con fines de garantía, para respaldar exclusivamente las operaciones de Central Lati-noamericana de Valores, S. A. (el “Beneficiario”).
Latinex, Inc. (el “Fideicomitente”) y parte del Grupo Económico, es tenedor de activos financieros y acciones en sociedades las cuales se encuentran libres de gravámenes y restricciones, que operan de manera profesional en el mercado organizado de valores de la República de Panamá.
El Fideicomitente y la Fiduciaria suscribieron un Contrato de Fideicomiso No.119 denominado “Fideicomiso La-tin Clear”, cuyo beneficiario es la Compañía.
Una de las facultades de la Compañía como beneficiaria y que se traduce como una obligación de la Fiducia-ria es ejecutar el traspaso de activos desde el Patrimonio del Fideicomiso hacia las cuentas del Beneficiario, a simple requerimiento del Beneficiario, para cumplir con requerimientos de capital o para satisfacer necesidades comerciales o cuando resulten convenientes dentro del giro ordinario de los negocios del Beneficiario.
Al 31 de diciembre de 2013, el Fiduciario mantenía un total de bienes fideicomisitos a favor de la Compañía, por la suma de B/.1,713,395 (2012: B/.1,415,932).
13. Dividends Declared
The Board of Directors approved payment of dividends to shareholders, as follows:
Dividends Dividends Declaration Payment Types of Dividends paid per Action date date
2013Ordinary B/. 400,000 B/. 800 February 28, 2013 Annual
2012Ordinary B/. 350,000 B/. 700 February 9, 2012 AnnualExtraordinary 715,098 1,430 October 31, 2012 AnnualExtraordinary 324,689 650 December 19, 2012 Annual B/. 1,389,787 B/. 2,780
14. Guarantee Trust Beneficiary for the Company
As indicated in Note 1, the Company is controlled by Latinex Holdings, Inc. (the “Economic Group”).
Latinex, Inc. on February 9, 2012, approved through its Board of Directors the establishment of a separate asset trust for security purposes, to support exclusively the operations of Central Latinoamericana de Valores, S. A. (the “Beneficiary”).
Latinex, Inc. (the “Settlor”) and part of the Economic Group, is holder of financial assets and shares in companies which are free of encumbrances and restrictions that operate professionally in the organized securities market of the Republic of Panama.
The Settlor and the Trustee entered into trust contract No.119 “Fideicomiso Latin Clear”, whose beneficiary is the Company.
One of the powers of the Company as a beneficiary and which translates as an obligation of the Trust is to exe-cute the transfer of assets from the Trust to the beneficiary’s accounts, a simple request of the Beneficiary, to comply with capital requirements or meet business needs or when they are convenient in the ordinary course of business of the Beneficiary.
At December 31, 2013, the Trust held a total trust asset in favor of the Company, for the amount of B/.1,713,395 (2012: B/.1,415,932).
PARTICIPANTES • PARTICIPANS BG VALORES, S.A.Tel.: (507) 205-1700 Fax: (507) 264-0111 www.bgvalores.comApartado Postal: 0819-09280 Panamá, República de Panamá
SECURITIES BANISTMO, S.A.Tel.: (507) 306-5534/5619/5576 Fax: (507) 306-5544www.banistmo.com Apartado Postal: 0834-00076 Panamá, República de Panamá
PRIVAL SECURITIES, INC.Tel. (507) 303-1900Fax: (507) 301-1929www.prival.comApartado Postal: 0832-0396Panamá, República de Panamá
BANCO GENERAL, S.A.Tel.: (507) 303-7000Fax: (507) 264-0111www.bgeneral.comApartado Postal: 0816-00843 Panamá, República de Panamá
B.G. INVESTMENT CO., INC.Tel.: (507) 205-1796Fax: (507) 205-1708www.bgeneral.comApartado Postal: 0816-00843 Panamá, República de Panamá
BAC VALORES (PANAMA), INC.Tel.: (507) 206-2700, Ext. 3225Fax: (507) 214-9270www.bac.netApartado Postal: 0819-06536Panamá, República de Panamá
GLOBAL VALORES, S.A.Tel.: (507) 206-2000 / 206-2077Fax: (507) 206-6693www.globalvalores.globalbank.com.paApartado Postal: 0831-01843 Panamá, República de Panamá GENEVA ASSET MANAGEMENT, S.A.Tel.: (507) 210-1430Fax: (507) 210-1431www.genasset.comApartado Postal: 0833-0208 Panamá, República de Panamá
TOWER SECURITIES INC. Tel.: (507) 282-9607/303-4207 Fax: (507) 282-9608 www.towerbank.comApartado Postal: 0819-06769 Panamá, República de Panamá
CREDICORP SECURITIES INC.Tel.: (507) 210-8215 Fax: (507) 210-0413www.credisec.comApartado Postal: 0833-0125 Panamá, República de Panamá
MMG BANK CORPORATIONTel.: (507) 265-7600/208-7140Fax: (507) 265-7601www.mmgbank.comApartado Postal: 0832-02453 WTCPanamá, República de Panamá
BANCO NACIONAL DE PANAMATel.: (507) 505-2906/505-2930/505-2917Fax: (507) 505-0277www.banconal.com.paApartado Postal: 0816-05220Panamá, República de Panamá
CITIVALORES, S.A.Tel.: (507) 210-5960Fax: (507) 210-5902Apartado Postal: 0834-00555Panamá, República de Panamá CAJA DE SEGURO SOCIAL, ADMINISTRADORA DE INVERSIONESTel.: (507) 503-4100 / 503-4104Fax: (507) 503-4105Centro Comercial Siglo XXI , Local Nº. 15Panamá República de Panamá IPG SECURIITES, INC.Tel.: (507) 303-4700Fax: (507) 303-4724www.ipgsecurities.comApartado Postal: 0819-06896Panamá, República de Panamá LAFISE VALORES DE PANAMA, S.A.Tel.: (507) 340-9400Fax: (507) 340-3428www.lafise.comApartado Postal: 0831-02604Panamá, República de Panamá
CAJA DE AHORROS (PANAMA)Tel. (507) 508-1900Fax: (507) 508-1595www.cajadeahorros.com.paApartado Postal: 0816-06743Panamá 1, República de Panamá MULTI SECURITIES, INC.Tel.: (507) 294-3500www.multibank.com.paApartado Postal: 0823-05627Panamá, República de Panamá
EUROVALORES, S.A.Tel.: (507) 204-9090Fax: (507) 204-9091www.eurovaloressa.comApartado Postal: 0832-0628Panamá, República de Panamá BALBOA SECURITIES, CORP.Tel: (507) 208-7305Fax: (507) 208-7318www.balboasecurities.comApartado Postal: 0832-1265Panamá, República de Panamá
GRUPO FINANCIEROBANDELTA, S.A. Tel.: (507) 340-0083/85/00Fax: (507) 340-0019www.bandelta.comApartado Postal: 0816-7831Panamá , República de Panamá UNIBANK , S.A.Tel.: (507) 297-6000Fax.: (507) 223-3149www.unibank.com.paApartado Postal 0831-01144Panamá, República de Panamá
MWM SECURITIES, INC.Tel.: (507) 264-5460Fax: (507) 264-8494www.mwmsecurities.com.pa
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