Marco Macroeconómico Multianual 2018-2021

Lima, 15 de Setiembre del 2017

2

Economía sólida, en fase de aceleración y con buenos balancesmacroeconómicos

2016 2017 2018

1. ENTORNO INTERNACIONAL

Mundo (Variación porcentual real) 3,1 3,5 3,6

Cobre (¢US$/lb.) 221 260 263

Oro (US$/oz.tr.) 1 248 1 244 1 270

Zinc (¢US$/lb.) 95 122 122

Petróleo (US$/bar.) 43 51 51

2. CRECIMIENTO ECONÓMICO

Producto Bruto Interno (Variación porcentual real) 4,0 2,8 4,0

Demanda Interna (Variación porcentual real) 1,0 0,9 3,6

Inversion Privada (Variación porcentual real) -5,9 -2,3 3,5

Inversion Pública (Variación porcentual real) 0,6 7,5 17,5

3. EQUILIBRIOS MACROECONÓMICOS

Cuenta Corriente (Porcentaje del PBI) -2,7 -1,9 -1,8

Deuda externa (Porcentaje del PBI) 10,3 9,3 9,9

Resultado económico (Porcentaje del PBI) -2,6 -3,0 -3,5

Saldo de deuda pública (Porcentaje del PBI) 23,8 25,9 27,8

Fuente: Bloomberg, BCRP, MMM 2018-2021.

Dos choques adversos no esperados equivalentes a 2puntos del PBI.

Entorno internacional favorable: precios de metales enmáximos desde el 2014. De mantenerse los nivelesactuales del cobre (¢US$ 295), oro (US$ 1 325,3) y zinc(¢US$ 135), el crecimiento del PBI del 2018 seincrementaría en 0,4 puntos porcentuales.

Única economía de la Alianza del Pacífico que mantienecalificación y perspectiva crediticia.

Plan de corto plazo: Acelerar la ejecución de la inversiónpública para apuntalar la recuperación.

Plan de mediano plazo: sostener una inversión privadapor encima de 5,0%.

55

70

85

100

115

130

145

195

215

235

255

275

295

315

Oct-14 Jun-15 Feb-16 Oct-16 Ago-17

Cobre (eje izq.)

Zinc (eje der.)

Volumen de comercio y producción industrial global(Var. % anual, promedio móvil 3 meses)

Fuente: World Trade Monitor, Bloomberg.

Dinamismo global y repunte en los precios de los metales que exportamos

3

Precio del cobre y zinc(cUS$/lb.)

El más alto desde noviembre 2014

El más alto desde octubre 2007

1

2

3

4

0

1

2

3

4

5

6

Ene-14 Set-14 May-15 Ene-16 Set-16 May-17

Comercio (eje izq.)

Producción industrial (eje der.)

El más alto desde mayo 2011

El más alto desde julio 2014

4

Índice de Avance Físico de Obras Públicas e Inversión del Gobierno General1

(Var. % real anual)

1/ Para el cálculo de la inversión del gobierno general (excluye empresas públicas) se excluye la inversión de Defensa e Interior, y pagos por adelanto de obras y retribuciones por obras concluidas. Estasexclusiones se dan para evitar doble contabilidad en el cálculo del PBI. 2/ Información preliminar. Resultado fiscal de empresas públicas, gastos de EsSalud e ingresos no tributarios son estimados encoordinación con el BCRP.Fuente: INEI, BCRP, MEF.

Resultado Económico del Sector Público No Financiero2

(% del PBI anualizado)

Impulso fiscal: recuperación de la inversión pública y con espacio fiscal paraacelerar su ritmo de expansión en los próximos meses

9,4

4,9

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 Prom.Jul-ago

Avance físico de obras

Inversión del gobierno general

-0,3

-1,1

-2,1

-3,4

-2,6

-2,9

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

A D A D A D A

2014 2015 2016 2017

5

En el 2S2017, la inversión pública se recuperará y crecerá 18,9:

Importantes proyectos de infraestructura por S/ 2 000 millones (0,6%del PBI): Línea 2, Modernización de la Refinería de Talara y JuegosPanamericanos.

Programa de Estímulo Económico (más de S/ 5 000 millones o 0,7%del PBI), que complementa las medidas de impulso fiscal establecidasentre enero y marzo (S/ 7 000 millones).

Mayor disponibilidad de recursos. A agosto de 2017, el PIM deinversión es 9,5% mayor que el PIM a agosto 2016.

A agosto del 2017, la inversión en etapa de certificación (excluyendolo devengado) ha alcanzado un máximo histórico de S/ 18 611millones, 37% superior al periodo enero - agosto 2016.

Efecto base. La inversión del 2S2016 registró una caída de -7,5% real,la mayor caída de los últimos quince años.

Espacio por ejecutar en inversión: Certificado – Devengado, Enero - Agosto

(Millones de S/)

Amplio espacio para ejecución de obras en el 2S2017

Fuente: MEF.

3 0305 511 6 560 6 385

7 4871 913

2 898

4 6057 184

11 124

4 942

8 408

11 165

13 568

18 611

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000

18 000

20 000

2013 2014 2015 2016 2017

Gobierno Nacional

Gob. Subnacionales

8,8

11,0

12,4

87,5

Comercio

Manufactura

Servicios

Minería

6

Indicadores adelantados señalan el inicio de la recuperación de la inversiónprivada

Indicadores de inversión privada(Var. % real anual)

Fuente: BCRP, INEI, SUNAT, Estimaciones MEF.

Bienes de capital: principales productos(Prom. Jul-Ago 17; var. % anual)

Bienes de capital: principales sectores(Prom. Jul-Ago 17; var. % anual)

Según estimaciones del MEF, entre julio y agosto de 2017 la inversión privada retornó a terreno positivo, luego de 13 trimestres de caídas consecutivas.

-24

-16

-8

0

8

16

24

I-15 III-15 I-16 III-16 I-17 May-17 Ago-17

Consumo interno de cemento

Importación de bienes de capital

6,5

20,0

13,4

53,4

Part % 2017

34,6

41,5

55,6

62,5

92,6

120,0

Tractores

Volquetes

Barras de hierro

Camiones

Tubos y perfiles de hierro

Máquinas de perforaciónde tierras

Prom. Jul-Ago: 11,4%

1 736

3 663

702

4 256

6 297

447

1 680

3 717

4 471

12 968

17

9

5

12

10

8

1

17

20

24

0

5

10

15

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-2020

-

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000Inversión en millones de US$ (sin IGV)

Numero de proyectos APP

GSP (7 328)

GSP (7 328)

11 799

13 625

7

Flujo de proyectos APP adjudicados y por adjudicar(Millones de US$ sin IGV, número de proyectos)

Michiquillay (US$ 1 950 MM)

Enlaces Mantaro y Nueva Yanango (US$ 509 MM)

PTAR Titicaca (US$ 304 MM)

Anillo Vial Periférico (US$ 2 049 MM)

Parque Industrial de Ancón (US$ 500 MM)

Masificación de Uso de Gas Natural (US 350 MM)

Línea 3 y 4 del Metro de Lima (US$ 9 200 MM)

Afianzamiento Hídrico Lambayeque e Ica (US$ 1 000 MM)

PTAR Sur, Norte, Sullana y Puerto Maldonado (US$ 300 MM)

Hospitales El Niño, Hipólito Unanue, Huaycán, Sullana,Cayetano Heredia y Militar (US$ 930 MM)

Tren de cercanías

Fuente: ProInversión.

2017:

2018:

2019-2020:

Principales proyectos por adjudicar

Además, se viene un despliegue significativo de infraestructura

2018-2021: S/ 191 mil millones bajo obra pública, APP, OxI.

8

PBI acelerará su ritmo de crecimiento de 2,8% en el 2017 a 4,0% en el 2018 a través de una mayor inversión pública y privada

Fuente: Proyecciones MEF.

PBI Gasto 2017-2018(Var. % real anual)

Cambio en el crecimiento del PBI 2017-2018(Var. % real anual, p.p.)

2,8

3,5

3,5

4,0

4,8

5,0

17,5

2,3

1,9

-2,3

2,8

8,8

0,5

7,5

Consumo privado

Importaciones

Inversión privada

PBI

Exportaciones

Consumo público

Inversión pública

2017

20182,8

4,0

+0,8 p.p

+1,2 p.p.

+0,3 p.p.+0,3 p.p. -0,8 p.p.

-0,6 p.p.

2017 2018

Reconstruccióny Juegos

Panamericanos

Despliegue de inversión en

infraestructura y minería

Mundo

Aceleración de consumo

Menor oferta primaria y de

servicios Mayores importacionesy cambios en inventarios

9

Retiro del impulso fiscal centrado en mayores ingresos fiscales y la racionalizacióndel gasto corriente…

1/ Gobierno General.Fuente: BCRP, Proyecciones MEF.

Resultado Económico del Sector Público No Financiero 2018-2021(% del PBI)

• Es crucial implementar medidas tributarias que incrementen los ingresos permanentes en aproximadamente 1,6% del PBI hacia el 2021.• El crecimiento nominal del gasto corriente del Gobierno General, durante el periodo 2018-2021 se moderará y aumentará a un ritmo

promedio de S/ 5,4 mil millones al año, por debajo del crecimiento promedio del periodo 2007-2016 (S/ 6,1 mil millones).

-3,5

-1,0

-0,3

-0,2-4,0

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

2018

Mayorgasto decapital

Mayoresintereses

Mayoringreso

Menorgasto

corriente

Menordéficit deempresas 2021

1,1

1,6

0,3

1 1

10

Inversión Pública1

(% del PBI)

1/ Se refiere a la inversión contabilizada en el PBI, que registra la correspondiente del Gobierno General y de Empresas Estatales no Financieras. Excluye gastos por concepto de pagos por avance de obras,expropiaciones, adelantos, entre otros. 2/ Incluye entidades extra presupuestales como Essalud, SBS, FCR, FONAHPU, y Sociedades de Beneficencia. Fuente: INEI, BCRP, Proyecciones MEF.

Inversión del Gobierno General por Modalidad2

(% del total)

… sin afectar la inversión pública

90,486,0

9,614,0

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

2006-2016 2017-2021

Obra Pública APP

• La participación de APP se incrementará a 14,0% de lainversión entre el 2017-2021.

• La inversión pública alcanzará niveles de 5,8% del PBI al2021, por encima del promedio histórico 2007-2016 (5,1%del PBI).

4,54,9

5,21,2

0,90,65,0

5,7 5,8 5,8 5,8

0

1

2

3

4

5

6

7

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021

Reconstrucción

11

Sostenibilidad fiscal y liderazgo de crecimiento en la región

1/ El gráfico considera le mediana de i) países de Latinoamérica (LatAm), ii) países con calificación crediticia A3 según Moody’s, y BBB+ con S&P y Fitch (Similar Calificación Crediticia), y iii) países de la Alianza del Pacifico (AP).Fuente: FMI, S&P Global Ratings, Moody’s, Fitch Ratings, BCRP, MEF, Proyecciones MEF.

Deuda Pública1

(% del PBI)

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

LatAm Similar Calificación Crediticia AP Perú

Límite legal: 30% del PBI

América Latina: PBI, 2018 - 2021(Var. % real anual promedio)

4,0

3,0

2,62,3

2,11,8

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

Perú Argentina Colombia Chile México Brasil

12

Que se refleja en una buena percepción de riesgo y bajos costos definanciamiento

Calificación Crediticia y Perspectivas

S&P Moody's Fitch

Perú BBB+ A3 BBB+

Chile A+ Aa3 A

Colombia BBB Baa2 BBB

México BBB+ A3 BBB+

Brasil BB Ba2 BB

Uruguay BBB Baa2 BBB-

Perspectiva estable Perspectiva negativa

Perspectiva estable con reciente rebaja de calificación

Curva de rendimientos(%)

3,00

3,50

4,00

4,50

5,00

5,50

6,00

6,50

7,00

7,50

8,00

8,50

9,00

9,50

10,00

10,50

11,00

11,50

12,00

0 2 4 6 8 10 12 14 16

TURKGB 18TURKGB 19

TURKGB 20

TURKGB 21

TURKGB 22 TURKGB 23

TURKGB 24

TURKGB 27TURKGB 26

UNT 13.250 18

UNT 13.9 20URUGUA 9.875 22

BNTNF 10 18BNTNF 10 19

BNTNF 10 21

BNTNF 10 23

BNTNF 10 25

BNTNF 10 27

PERUGB 20

PERUGB 24PERUGB 26

PERUGB 28

PERUGB 31

PERUGB 29PERUGB 32

PERUGB 37PERUGB 42

PERUGB 55

MBONO 17

MBONO 18MBONO 20

MBONO 21

MBONO 22 MBONO 23

MBONO 24 MBONO 26

MBONO 29

MBONO 31

MBONO 36

MBONO 38MBONO 42

COLTES 18

COLTES 19

COLTES 20COLTES 22

COLTES 24COLTES 26

COLTES 30

Fuente: Bloomberg, BBVA.

Marco Macroeconómico Multianual 2018-2021

Lima, 15 de Setiembre del 2017