manual práctico de cfds
TRANSCRIPT
Manual práctico de CFDs
Ramón Morell
Manual práctico de CFDs Cómo operar por diferencias
Contenido
Introducción Cómo operar por Diferencias 1
Qué es operar por Diferencias 2
Qué mercados abarca 2
Activo subyacente 3
Tipos de operativa
por Diferencias 4
Secciones especiales Alcista o bajista 2
A cualquier hora del día 3
Historia de los CFDs 4
Sin riesgo de cambio 5
Tipos de opciones binarias 6
La operativa por diferencias es una forma apasionante de invertir en los mercados financieros.
Además, es la operativa que menos requerimientos de capital líquido exige. El motivo es el apalancamiento, que significa que uno tiene que poner sólo una parte pequeña del capital que necesitaría para hacer la inversión, porque lo que realmente cuenta es la diferencia entre el precio de entrada y el de salida en cada operación.
La sencillez de uso de las plataformas de CFDs permiten que casi cualquier persona, sin grandes conocimientos técnicos, pueda abrir y cerrar posiciones en una gran variedad de instrumentos financieros, siguiendo de cerca los mercados y operando en ellos desde el propio ordenador. Sin embargo es importante destacar el alto nivel de riesgo de este tipo de inversiones.
En las siguientes secciones explicaremos las diferencias de esta operativa frente a las inversiones “más” tradicionales y la forma práctica de trabajar con CFDs e Inversiones por Diferencias.
Introducción
Qué es “Operar por Diferencias”
Qué mercados abarca
2
que ofrecen esta modalidad de inversión y uno puede decidir por sí mismo qué operaciones realizar y hacerlas en cuestión de segundos.
Para ello hay que abrir cuenta con alguno de los brokers existentes, pero siempre asegurándonos de que están debidamente regulados y registrados en nuestro país.
La operativa por diferencias consiste en invertir o especular en la tendencia de un instrumento financiero, buscando una ganancia entre el precio de entrada y el de salida en ese instrumento.
La tendencia puede ser rápida, de pocos segundos o de minutos o lenta, de días, semanas o meses.
Normalmente se efectúa desde el propio ordenador, a través de las plataformas
Alcista o bajista
En la Bolsa tradicional uno sólo puede ser
alcista, porque se busca que la acción suba
de valor para recoger beneficios.
Si la acción baja, sólo hay tres opciones: o
vender con pérdida por si baja más, o
comprar más para bajar el precio medio de
la cartera, o esperar a que suba de nuevo.
En las Inversiones por Diferencias uno
puede ponerse bajista, igual que alcista y
aprovechar las caídas de los mercados
también.
Como se trabaja sobre la tendencia, da
igual hacerlo sobre un mercado bajista,
entrando a un nivel para salir más abajo,
obteniendo la ganancia de todo el
recorrido bajista.
Lo esencial es que uno puede invertir en casi cualquier mercado financiero y a partir de un capital muy reducido, operando desde su ordenador a través de internet
La mayoría de las plataformas de Inversiones por Diferencias ofrecen esta operativa sobre un amplio abanico de instrumentos financieros, principalmente:
-‐ Acciones de la Bolsa Española (IBEX y Mercado Continuo)
-‐ Acciones de otras Bolsas Europeas y Americanas
-‐ Índices bursátiles, incluyendo el IBEX, DAX, CAC, S&P, Nasdaq, Dow Jones
-‐ Oro y otros metales preciosos
-‐ Divisas, contra el dólar y cruzadas
-‐ Materias primas, petróleo
-‐ Tipos de interés
-‐ Renta Fija
-‐ ETFs
-‐ Opciones
Habitualmente cotizan sobre los instrumentos indicados, respectivamente el contado y el futuro del mismo, lo que permite ampliar el abanico de posibles inversiones. Además, para ciertos instrumentos, generalmente los más importantes, los creadores de mercado de inversiones por diferencias pueden crear unos instrumentos especiales, llamados “sintéticos” que, replicando el movimiento de los otros, tienen ciertas características muy especiales, como su vida, que es de un día, para aquellas personas que no quieren dejar posiciones abiertas por la noche por lo que pudiera pasar.
En la Operativa por Diferencias no compramos o vendemos el activo subyacente
Título de artículo interno
3
En la operativa por diferencias no adquirimos el activo subyacente, es decir, si decidimos entrar largos en Telefónica, por ejemplo, no estamos comprando acciones de Telefónica sino una réplica que el bróker cotiza para nosotros sobre el precio de Telefónica en el mercado bursátil, al que le suma una horquilla que es su comisión.
Por tanto, podemos entrar largos o cortos en cualquier instrumento de la plataforma ya que estamos especulando simplemente sobre la tendencia alcista o bajista de dicho instrumento financiero.
Además, al no adquirir el activo subyacente, tampoco somos considerados accionistas y por consiguiente, no mantenemos los derechos políticos (voto en la Asamblea de Accionistas) o económicos (dividendos, ampliaciones de capital) que sí corresponden al titular de acciones. Se nos efectúa un ajuste en la cuenta de trading para reflejar estas situaciones, pero no se considera un pago de dividendos, por ejemplo, sino un “ajuste por dividendos.” Lo veremos en detalle en la sección correspondiente.
Una implicación adicional de este hecho es que las posibles plusvalías o minusvalías de esta operativa no son compensables con las generadas por la adquisición transmisión de acciones, ya que son inversiones financieras de distinta esencia. Entran en el apartado de ganancias o pérdidas patrimoniales, al menos en la normativa tributaria actual a la fecha de edición de este documento.
A cualquier hora del día
Como en la Operativa por Diferencias no
compramos o vendemos el activo
subyacente sino que especulamos sobre la
tendencia del mercado o del instrumento
en particular, podemos operar a lo largo
del día en muchos de los activos
Cada plataforma ofrece ciertos
instrumentos y mercados en horario
extendido, incluso 24 horas al día .
Veámoslo según los mercados:
Divisas: las divisas se mueven durante todo
el día, por lo que en la operativa por
diferencias simplemente se sigue al
mercado.
Futuros: los mercados de futuros funcionan
usualmente 24 horas sobre los
instrumentos más relevantes, divisas,
materias primas, índices internacionales,
renta fija, etc.
Índices internacionales (contado): Aunque
las Bolsas cierran, el mercado de futuros
continúa abierto y en las plataformas de
operativa por diferencias se correlaciona
un índice a su futuro o a los otros más
próximos cuando el mercado subyacente
está cerrado.
4
Un CFD es un contrato financiero entre dos partes para liquidar en una fecha y hora determinadas, la diferencia entre los precios de apertura y de cierre del contrato, multiplicada por la cantidad de unidades (por ejemplo, contratos o lotes de acciones) especificadas en el contrato.
Los CFDs son instrumentos financieros que permiten especular sobre el movimiento del precio de un activo cotizado, colocando una garantía o depósito con el bróker que lo cotiza, que es sensiblemente inferior a la inversión real que se debería realizar si se adquiriera el activo subyacente.
Existen CFDs sobre la mayoría de los mercados regulados cotizados, como los bursátiles, de materias primas, de divisas, de renta fija, de ETFs, de futuros y de opciones. Según las características de cada mercado, esa garantía inicial será mayor o menor; usualmente será de en torno al 10% para las acciones, pero sólo de entre el 0,5% y el 1% para los índices, divisas o materias primas.
Si los CFDs son sobre instrumentos de contado, normalmente llamados “Daily Rolling”, tiene un coste de financiación si las posiciones se mantienen abiertas cuando cierra el mercado subyacente o por la noche en mercados 24 horas. Los CFDs sobre futuros no incurren en este coste ya que se considera que está incluido en su horquilla de precios.
La horquilla (“spread” en inglés) es el precio al que un inversor entra a operar un determinado CFD. Consiste en un precio de venta y otro de compra, que se montan sobre el precio real del mercado o instrumento subyacente y que constituye la comisión que cobra el bróker por esta operativa.
Algunos proveedores de CFDs cobran además una comisión fija mínima y otra variable por cada operación, pero la tendencia es a cobrar únicamente la horquilla, que además cada vez es más estrecha. Por ejemplo, 1 punto entre el precio de venta y el de compra en el eurodólar, en el DAX o incluso menor en el S&P.
Hay tres clases de operaciones por diferencias:
a) CFDs (Contracts for Diference) ó Contratos por Diferencias
b) Inversiones por Diferencias (en inglés, Spread Betting)
c) Opciones Binarias
Tipos de Operativa por Diferencias Historia de los CFDs
Los CFDs aparecieron a principios del os
años 90 como un sistema de intercambio
de acciones con apalancamiento.
Fueron populares entre los hedge funds y
los inversores institucionales para cubrirse
de sus posiciones en valores de la Bolsa de
Londres. porque requerían una garantía
muy pequeña y no pagaban el “stamp
duty” o Impuesto de la Reina, ya que no
había intercambio físico de acciones.
Años después, al final de esa década,
fueron popularizándose entre los
inversores particulares gracias a la
aparición de las plataformas de trading con
precios en vivo. La primera en hacerlo fue
GNI, que fue incorporada a MF Global en
2002. MF global quebró a finales del 2011.
En el año 2000 los inversores particulares
vieron las ventajas de no pagar el impuesto
de la Reina junto con poder operar con
apalancamiento y se expandieron
rápidamente, ampliando su enfoque a
otros mercados e instrumentos
financieros., incluyendo futuros, índices,
divisas, materias primas, tipos de interés,
renta fija, ETFs, opciones
En 2009 la Autoridad de Servicios
Financieros del Reino Unido (FSA) los
reguló para impedir que se utilizaran en
casos de información privilegiada.
Los CFDs
Título de artículo interno
5
Sin riesgo de cambio
A diferencia de los CFDs en las Inversiones
por diferencias no existe riesgo de cambio.
En otras palabras, mi inversión en
mercados que cotizan en otras monedas,
como el oro, petróleo o el Dow Jones, se
hace siempre en mi moneda base, por
ejemplo, euros.
¿Cómo puede ser posible? Porque en
realidad, las ganancias o pérdidas son
simplemente un porcentaje, uno gana o
pierde un 1% o un 3,2% de la inversión.
Si tomo una posición en el oro, que cotiza a
1.600 dólares la onza, para mí es como si
cotizara a 1.600 euros la onza. Si gano 10
puntos, equivalen a 10 euros por contrato,
aunque una persona que tenga la cuenta
en dólares ganaría 10 dólares.
El bróker corre con el riesgo de cambio y lo
cubre con posiciones contrarias o con una
cobertura en divisas, pero el cliente no
tiene ningún riesgo de cambio en su
operativa.
Las Inversiones por Diferencias se crearon en Chicago en los años 40 y se hicieron populares en el Reino Unido a partir de la década de los 80.
Inicialmente eran consideradas apuestas financieras. La Autoridad Financiera del Reino Unido (FSA) las reguló en 1986 como instrumentos financieros, supervisando a las entidades financieras o brokers que las negocian.
Su operativa es muy similar a la de los CFDs, que han asimilado casi toda la mecánica de las Inversiones por Diferencias (garantías, horquillas, horario ampliado) a lo largo del tiempo. Sin embargo, hay algunas características exclusivas de las Inversiones por Diferencias que conviene resaltar:
a) No conllevan riesgo de cambio junto al de mercado.
b) Pueden crearse instrumentos sintéticos a la medida de las necesidades de los clientes, como versiones de mercados que vencen cada día o diferenciales entre dos mercados distintos (Dow y Dax, Dow y el Ibex, …)
Son mucho más populares que los CFDs en el Reino Unido porque por su origen como apuestas no tributan, al contrario que los CFDs, excepto cuando la persona vive únicamente de las Inversiones por Diferencias y no tiene otros ingresos.
En España tienen el mismo tratamiento fiscal que los CFDs. Aquí son las grandes desconocidas porque las empresas del sector introdujeron directamente los CFDs. Todas menos WorldSpreads en su día y ahora, ETX Capital, que es la única proveedora de Inversiones por Diferencias con presencia directa en el mercado español.
Las Inversiones por Diferencias son la forma más económica de operar sobre instrumentos financieros y posiblemente también la más completa.
Las inversiones por diferencias
6
Los binarios son productos especulativos en los que el resultado buscado tiene dos alternativas: ocurre o no ocurre. No se trata estrictamente de diferencias en el movimiento de los precios de un activo financiero sino de si el suceso planteado pasa o no pasa. Por ejemplo, si la prima de riesgo española alcanzará 650 puntos en el plazo de una semana desde el comienzo de la inversión.
El instrumento tomará dos valores, 0 si el suceso no ha ocurrido o 100 si ha ocurrido.
En este sentido, el riesgo está definido. Por ejemplo, en una opción binaria de escalera, al entrar en el instrumento Spain35, éste cotiza a 54. Podemos entrar largos (comprar) si creemos que al cierre de la sesión acabará más arriba o cortos (vender) si pensamos que bajará y cerrará por debajo.
Si invertimos 1 euro comprando porque esperamos que cierre más alto, lo máximo que perderemos es 54 euros, porque el mercado cerrará a cero. Si sube, ganaremos 46 euros porque cerrará a 100.
También podemos cerrar la posición en cualquier momento antes de que cierre el mercado porque la cotización irá variando durante la jornada basándose en la probabilidad del resultado.
El inconveniente es que la comisión del bróker suele ser de 2 o 3 puntos, que representa, debido a la escala de 0 a 100, entre un 2% y un 3%, ciertamente más elevada que en las otras formas de inversión por diferencias.
Tipos de opciones binarias
Hay varios tipos de opciones binarias y
cada vez salen nuevas al mercado. Las más
usuales son las siguientes:
Escalera: Consiste en que si el instrumento
o mercado subyacente cerrará por encima
de un determinado nivel. La escalera se
fijará en 100 si lo hace y en 0 si no lo hace.
Objetivo: se centra en si el instrumento o
mercado cierra dentro de un rango
determinado, valiendo 100 si lo hace y 0 si
no lo hace.
Máximo y Mínimo: si los máximos y
mínimos del día del instrumento o
mercado estarán a una distancia
determinada del precio de cierre del día
anterior.
Un toque: si el instrumento tocará o
traspasará el nivel de barrera antes del
periodo de tiempo fijado. El instrumento
valdrá 100 si el nivel se ha alcanzado o
superado y 0 si no lo ha sido en ese tiempo.
Túnel: si el instrumento se mantendrá
entre dos niveles durante el periodo fijado.
Valdrá 100 si lo hace y 0 si en algún
momento los rompe. Una posición larga
busca baja volatilidad y una corta, alta
volatilidad.
Las opciones binarias
Ramón Morell
Manual práctico de CFDs Cómo operar por diferencias
Conceptos esenciales
En la operativa o trading por diferencias lo que buscamos es una ganancia entre el precio de entrada y el de salida de la operación.
Aquí se opera con contratos o lotes, como en la mayoría de los productos llamados “derivados” financieros. Es muy sencillo: cada contrato o lote representa un euro por punto de movimiento del valor.
Se usa el término “contrato” en todos los instrumentos cotizados, excepto en las acciones., que se llama “lote” y equivale a 100 acciones.
Por ejemplo, si pienso que el IBEX va a subir, compro un contrato al precio actual, 6230. Cada punto que suba gano un euro y cada punto que baje, lo pierdo.
Por el contrario, si creo que Telefónica va a bajar, vendo (me pongo corto) de un lote a 9.20. Cada céntimo que baje ganaré un euro y cada céntimo que suba, lo perderé. Como puede verse, el motivo de que el lote sea de 100 acciones es para que el movimiento del céntimo equivalga en el trading por diferencias a un euro.
Si aumento la inversión, digamos a 5 contratos o lotes, cada punto que se mueva el valor tendrá un impacto de 5 euros en mi capital, ya sea a favor o en contra. Por eso también puede decirse que en este caso uno está largo o corto de 5 euros en un valor, ya que cada contrato representa un euro por punto.
En este manual, vamos a centrar la operativa en la plataforma de ETX Capital, que consideramos sencilla y fácil de usar, ideal para el que desea iniciarse en esta operativa.
Contenido
Introducción Cada punto, un euro 7
Las horquillas 8
Las stops 9
Las garantías 10
Los riesgos 11
Las posiciones cortas 12
Los costes de financiación 13
Secciones especiales Las horquillas como
comisión única 8
Aviso de falta de liquidez 9
Tipos de órdenes stop 10
La gestión del riesgo 11
La normativa actual sobre las
posiciones cortas 12
Cálculo del coste de
financiación 13
Conceptos esenciales
Cada punto, un euro
8
Las horquillas como comisión única
Una característica de las Inversiones por
Diferencias que se ha extendido también a
los CFDs desde hace algunos años es que
constituyen la única comisión que cobra el
bróker por estas operaciones en muchos
de los instrumentos en los que se opera.
Varían desde menos de un punto en los
valores más líquidos hasta varias decenas
de puntos en aquellos menos líquidos.
En el caso de las acciones, las horquillas
suelen ser porcentuales; lo habitual es
entre el 0,1% y el 0,2% del valor de la
acción.
Por ejemplo, si Telefónica cotiza a 10 euros
por acción, la horquilla de precios del
bróker de la operativa por diferencias será
de 999.0 a 100.1. La horquilla refleja ese
0,2% en forma de precio y aparece
multiplicado por 100 porque cada contrato
es un lote de 100 acciones.
Algunos brokers, sin embargo, cobran una
comisión mínima por operación y luego la
horquilla. Es importante comprobar sus
condiciones antes de abrir la cuenta de
trading.
En el trading por Diferencias se abre una posición de compra o de venta sobre una réplica de cualquier instrumento financiero cotizado en un mercado oficial o reconocido (bolsas de valores, divisas, materias primas, ETFs, futuros, opciones…)
Existen dos precios, uno para vender y otro para comprar. Este par de precios es lo que llamamos “la horquilla”.
La horquilla (“spread” en inglés) se fija por el bróker alrededor del precio del instrumento subyacente y constituye la comisión de la entidad financiera.
Por ejemplo, si el Dow Jones cotiza a 12.800 en el mercado, el bróker de CFDs podría cotizar 12.799 – 12.801. Un cliente vendería o se pondría corto a 12.799 y compraría o se pondría largo a 12.801.
Como ya hemos visto, un punto, un euro es la base de la operativa por diferencias. Por consiguiente, si entro en un contrato en el Dow Jones, compraría a 12.801 y vendería a 12.799, pagando 2 puntos por cada contrato, o sea, una comisión de 2 euros.
Cada bróker establece sus propias horquillas. Éstas pueden ser fijas (siempre son las mismas horquillas a lo largo del tiempo) cíclicas (cambian en periodos concretos predeterminados) o totalmente variables (el bróker las amplía o reduce a su libre albedrío.)
También varían según el instrumento financiero. Generalmente son más estrechas para los mercados o instrumentos con mayor liquidez (índices bursátiles como el S&P o el Dow Jones o Nasdaq, divisas como el eurodólar, materias primas como el oro) y más amplias en los más ilíquidos (divisas exóticas, índices bursátiles de segunda entidad como el IBEX, etc.)
Las horquillas
Las horquillas
Las horquillas
Título de artículo interno
9
Los CFDs y las Inversiones por Diferencias son productos de apalancamiento. Esto quiere decir que no es necesario depositar el capital total de la inversión a realizar sino sólo una mínima parte.
Ese depósito, llamado en inglés “Initial Margin” o “Margen Inicial” es la garantía. No es un coste sino una fianza que se devuelve al saldo de la cuenta cuando la posición es cerrada.
Por ejemplo, la garantía para el DAX es del 1%. Si está cotizando a 6.600 puntos, la garantía inicial necesaria para entrar en un contrato es de 66 euros. Si deseo abrir una posición de 5 contratos, tendré que multiplicar 5 x 66 = 330 euros que saldrán de mi saldo como garantía de la operación que inicio.
La garantía no guarda relación directa con la pérdida o ganancia latente de la posición abierta; esto significa que no me cerrarán la posición si pierdo una cantidad equivalente a la garantía; es una fianza simbólica nada más. En otro apartado veremos qué ocurre cuando uno va perdiendo en la cuenta hasta un determinado nivel.
En algunas plataformas, cuando uno coloca una stop loss sobre una posición, se le devuelve al saldo de la cuenta una parte de la garantía depositada. Esto es así porque al colocar una stop loss está gestionando y limitando el riesgo en la operación.
Dependiendo del bróker, la garantía es una cantidad fija por instrumento o es un porcentaje del valor del subyacente y varía cada instante.
Aviso de falta de liquidez
Cuando la liquidez de la cuenta de trading
disminuye porque las posiciones abiertas
van perdiendo dinero, nos vamos
acercando a una situación potencial de
falta de liquidez para mantener estas
posiciones abiertas.
Dependiendo de las plataformas, se
generan avisos de falta de liquidez,
llamados “margin calls” en inglés, que nos
anticipan que si no añadimos fondos a la
cuenta inmediatamente, la empresa se
verá forzada a cerrar alguna o todas las
posiciones abiertas para preservar el resto
del capital y limitar el riesgo de esta
operativa.
Si este aviso es ignorado y el mercado sigue
en la misma dirección, las posiciones se
cerrarán y las garantías depositadas
volverán al saldo de la cuenta.
Hay que conocer muy bien la política del
bróker con el que trabajamos en relación
con las faltas de liquidez porque algunos
permiten moverse con liquidez negativa
mientras las garantías cubran la pérdida y
otros no.
Los avisos de reposición de garantías o “margin calls” nos indican que nos falta liquidez para mantener las posiciones abiertas y si no añadimos fondos a la cuenta, estas posiciones serán cerradas por el bróker para limitar nuestro riesgo y el suyo propio.
Las garantías
10
Tipos de órdenes stop
La primera clasificación es entre “stop de
pérdida” y “stop de ganancia” o “límite”,
que se explica en esta misma página.
También tenemos las stops “normales” y
las “garantizadas”. Las stops normales se
ejecutan al nivel escogido pero si no ha
habido un precio de mercado a ese nivel,
porque ha saltado por encima de él o
porque ha habido un hueco entre el precio
de cierre anterior y el de apertura y la stop
está dentro de él, se ejecutará al siguiente
precio disponible, en el caso del hueco
entre cierre y apertura, la stop se ejecutará
al precio de apertura.
Las stops garantizadas, en cambio, se
ejecutan al precio fijado aunque el
mercado haya pasado por él sin tocarlo.
Son una póliza de seguros más que una
stop en si y es el bróker el que asume el
riesgo en esta situación.
También existen las “stops Dinámicas” o
“trailing stops” que siguen al mercado
automáticamente cuando se mueve en la
dirección favorable a la posición. Se sitúan
entre la orden de entrada y el mercado una
vez que hay holgura suficiente y a partir de
ahí van cambiando de nivel acompañando
al movimiento del mercado para maximizar
la ganancia. Si el mercado no se mueve o lo
hace en contra de la posición, la stop no se
mueve de su último nivel.
Las stops son las herramientas que nos permiten gestionar y limitar el riesgo en las operaciones por diferencias.
Una stop es una orden de cierre de una posición a un precio concreto. Puede ser una “stop de pérdida” o “stop loss” o una “stop de ganancia” o “stop profit.”
La orden stop loss nos limita la pérdida en las posiciones abiertas. Se fija siempre detrás del nivel de apertura de la posición. Si estamos largos, por debajo del precio de entrada y si estamos cortos, por encima del mismo.
Por ejemplo, si el Dow Jones cotiza a 12.800 en el mercado y yo pienso que subirá, pongo una orden de entrada comprando (abro una posición larga) a 12.801 (la horquilla es de 12.799 – 12.801) y le fijo una stop 20 puntos por debajo, a 12.781. Si el mercado cae y llega al nivel de mi stop, cerrará la posición y perderé 20 puntos, es decir, 20 euros por contrato abierto.
La orden stop profit se suele llamar “límite” en muchas plataformas. Así, se dice que uno puede poner una stop y un límite para indicar que fija un suelo y un techo en la evolución de su posición y cuando alcance uno de los dos, ésta será cerrada automáticamente.
El límite o stop de ganancia se coloca siempre al otro lado del mercado en relación con mi posición. Si seguimos con el ejemplo anterior y compramos el Dow Jones a 12.801 (nos ponemos largos), fijaremos un límite a 20 puntos por encima, a 12,821 para que cuando el mercado alcance ese nivel la posición se cierre. Si hacemos lo contrario y vendemos a 12.799 porque esperamos que el mercado caiga (nos ponemos cortos), el límite lo pondremos 20 puntos por debajo, a 12,779.
Las stops
Título de artículo interno
11
El riesgo en la operativa con CFDs es el mismo que el de cualquier otro instrumento financiero. Si en el mercado subyacente el activo pierde un 5% de su valor, en CFDs ocurre exactamente lo mismo, la inversión pierde un 5% de su valor también.
Pero es muy importante tener en cuenta que debido al apalancamiento, uno sólo deposita una mínima parte del capital total de la inversión. Por este motivo, es posible perder este depósito con facilidad, igual que es posible duplicar esta cantidad.
Entre otras variables que ya estamos explicando, se consideran productos de elevado riesgo, porque olvidamos fácilmente que estamos invirtiendo mucho más dinero del depositado y sin esa referencia es frecuente perder el depósito efectuado e incluso cantidades superiores.
La explicación de esta expresión: “puedes perder más de lo que pones” es la siguiente: si tengo una posición abierta y me quedo sin liquidez, el bróker me cerrará la posición pero puede ocurrir que en ese momento el mercado esté cerrado y haya que esperar hasta la apertura para hacerlo. Si el nivel de mi posición se encuentra a una significativa distancia del precio de apertura, la diferencia puede suponer una liquidez negativa en la cuenta de trading, que tendré que cubrir. Lo habitual es que las garantías cubran suficientemente la falta de liquidez y quede un saldo positivo remanente pero aunque sea extraordinariamente puede darse que uno pierda más que lo que ha depositado, es muy importante dejarlo claro.
La gestión del riesgo
Es el elemento clave del trading en general
y de la operativa por diferencias en
particular.
La gestión efectiva del riesgo se realiza
estableciendo un marco de trabajo que
asuma las pérdidas como parte del trading
y establezca unos límites que no deben
saltarse jamás.
De la misma forma que una persona
habitualmente cierra la posición cuando
cree que ha llegado a una cantidad
aceptable de ganancia, debe hacerse lo
mismo en el caso de la pérdida latente,
cerrando la posición si alcanza el nivel de
pérdida que uno está dispuesto a asumir.
Es muy importante que el bróker escogido
sea totalmente transparente en este
sentido, indicando que existe un riesgo en
esta forma de inversión y que es
fundamental para los inversores conocerlo
y gestionarlo adecuadamente. También
debe ofrecer formación dirigida a la gestión
del riesgo a sus clientes como parte de su
servicio.
Aviso de Riesgo: En la operativa por diferencias las pérdidas pueden exceder el depósito o garantía inicial si las posiciones abiertas se cierran más allá del valor de las garantías. Esto puede ocurrir particularmente en mercados que tienen un horario de apertura determinado.
El riesgo
12
La normativa actual sobre las posiciones cortas
El 23 de julio de 2012 la CNMV comunicó la
prohibición de posiciones cortas netas en
todas las acciones de la Bolsa española, el
índice y sus derivados.
La operativa por diferencias, al estar
regulada por los supervisores de los
mercados financieros, queda obligada por
esta prohibición. Por consiguiente, no
pueden abrirse posiciones cortas netas
(venta en descubierto) en dichos valores
hasta el 23 de octubre de 2012 en
principio, con la posibilidad de que esta
situación se prorrogue en el tiempo si la
CNMV lo considera conveniente.
Posiciones cortas netas significa no poder
abrir cortos en estos activos si uno no tiene
posiciones largas pre-‐existentes. Si tengo
1000 acciones de BBVA en cartera, sí
puedo vender todas o parte de ellas o abrir
posiciones cortas por todas o algunas de
esas acciones, pero tendré que
manifestarle al bróker que la posición corta
que abro no es neta porque tengo otras
contrarias y podría pedirme prueba de ello
antes de proceder.
Aparte de España, uno puede seguir
abriendo posiciones cortas en todos los
demás instrumentos financieros de las
plataformas de operativa por diferencias,
otros índices bursátiles, divisas, materias
primas, tipos de interés, renta fija, ETFs,
etc.
En el trading por diferencias uno puede ponerse corto en cualquier instrumento. Esto es difícil de comprender para los que entran por primera vez en esta operativa, procedentes del mercado de valores tradicional. Ponerse corto significa vender para luego comprar, pero ¿cómo puedo vender lo que no tengo?
En esta operativa, como ya hemos indicado en otra sección, no adquirimos el activo subyacente cuando compramos su réplica en CFDs o Inversiones por Diferencias. Operamos simplemente por la diferencia entre el precio de entrada y el de salida, Por esto podemos “vender” para luego “comprar.” En realidad lo que hacemos es anticipar una bajada del mercado o del instrumento en particular y tomar una posición “bajista” para obtener una ganancia derivada de su pérdida de valor en el tiempo.
Esta posibilidad hace de la operativa por diferencias una herramienta muy potente para sacar provecho de todos los movimientos de los mercados, incluyendo las caídas.
Obviamente, cuando uno entra en una posición corta (vende) debe colocar al stop loss por encima del precio de la posición, porque está buscando que el mercado caiga pero si no lo hace y sube, este sistema evitará pérdidas no esperadas.
Las posiciones cortas pueden prepararse también en órdenes combinadas, por ejemplo, una orden limitada a 9.00 en Telefónica (suponiendo que esté más alta ahora) para que se abra una posición corta cuando toque ese nivel, porque entiendo que romperá el suelo y caerá con fuerza. También pueden estar encuadradas en una posición OCO (Orden cancela Orden) como por ejemplo: si Telefónica alcanza los 9.50 compra 2 lotes y si en cambio baja a 9.00 vende 2 lotes y lo primero que pase anula la otra orden pendiente. Esa “venta” de 2 lotes a 9.00 puede cerrar una posición abierta de 2 lotes (o parcialmente una de más lotes) o simplemente abrir una posición corta neta de 2 lotes que ya cerraremos después cuando el precio baje más.
Las posiciones cortas
Título de artículo interno
13
Ya conocemos que los CFDs y las Inversiones por Diferencias son productos de apalancamiento, en los que uno coloca como garantía una pequeña parte de la inversión.
Podemos prever que el bróker está poniendo el resto de la inversión por nosotros para poder cubrirse de nuestra posición, es decir, si compramos 3 contratos de IBEX, el bróker procura casarlo con algunos vendidos para no correr el riesgo de mercado pero si no los encuentra, se pondrá largo de 3 en los mercados, corriendo la misma posición que nosotros y cerrará la suya cuando nosotros lo hagamos con la nuestra, arrastrando a su vez la ganancia o pérdida que nosotros generemos en nuestra operación.
En realidad, el bróker me financia la inversión total incluyendo esa garantía porque por la normativa del regulador británico, el dinero depositado por los clientes debe permanecer en una cuenta bancaria “segregada”, es decir, separada de las cuentas bancarias ordinarias del bróker y no puede tocarse excepto cuando la posición se cierre con pérdidas, que el bróker recogerá para su propia cobertura.
Esa cantidad que financia el bróker conlleva un coste de financiación. Usualmente está incluido en la horquilla en los contratos de futuros y se cobra diariamente por las posiciones en los contratos de contado que permanezcan abiertas por la noche. Por este motivo se llaman “overnight charges” o gastos nocturnos”).
Cada plataforma tiene una política propia sobre los costes de financiación aunque la mayoría cobra un importe equivalente al tipo de interés de referencia del país (Euribor a un año, libor en Inglaterra, etc.) más un recargo de algunos puntos.
El coste real es muy pequeño, normalmente de apenas unos céntimos por contrato, pero se acumula rápidamente cuando operamos con varios contratos o en el fin de semana porque son tres noches seguidas.
Cálculo del coste de financiación
“Si un cliente mantiene abierta una
posición de contado por la noche se le
cobrará un coste de financiación
equivalente al Euribor + 2,5% sobre el valor
de la inversión real.”
Esta expresión está tomada de la web de
una de las muchas plataformas de CFDs
que hay en el mercado y es importante
precisarla mejor.
+ “contado” son los instrumentos que
suelen llamarse “daily rolling” en
Inversiones por Diferencias o “cash” en
CFDs
+ “por la noche” a veces es al cierre del
mercado (a las 17:30)
+ “Euribor + 2,5%” si la posición es larga y
Euribor – 2,5% si es corta , excepto en las
divisas que se calcula de otra forma,
aunque hoy por hoy las cortas también
pagan en casi todas las plataformas.
Los costes de financiación
Para evitar pagar el coste de financiación cuando uno desea mantener las posiciones abiertas durante varios días o semanas, lo adecuado es operar con los futuros en lugar de los contados. Su horquilla puede ser más ancha pero no tienen coste de financiación.
Manual práctico de CFDs Cómo operar por diferencias
La plataforma de ETX Capital
Antes de ponerse a operar por diferencias es muy importante manejar una cuenta de prueba durante varias sesiones para practicar con la plataforma sin riesgo a nuestro bolsillo.
He elegido la plataforma de ETX Capital para analizar el trading por diferencias desde un punto de vista práctico por cuatro razones:
a) Porque es la plataforma que Inversis Banco representa en España, lo que implica que sabemos exactamente el servicio que van a recibir los clientes de esta plataforma y que pretendemos que sea de la máxima calidad, muy superior a la de la competencia.
b) Porque es la plataforma más sencilla que conocemos para una persona que desee iniciarse en esta operativa, sin dejar de tener todas las herramientas que un inversor experimentado quiere tener a su disposición y sin dejar de conocer todos los riesgos que implican este tipo de inversiones.
c) Porque no exige un depósito mínimo al contrario que otras plataformas (Saxo Bank exige un mínimo de 3.000 euros, XTB pide 1.000 euros, CMC Markets 300 euros, a la fecha de publicación de este manual.)
d) Porque es la única en España que ofrece Inversiones por Diferencias que, en nuestra opinión, ofrecen ventajas adicionales a los ya conocidos CFDs, como se ha destacado en la Introducción de este Manual.
En este manual, vamos a centrar la operativa en la plataforma de ETX Capital, porque la consideramos la más sencilla y fácil de usar, ideal para el que desea iniciarse en esta operativa.
Contenido
Introducción La cuenta de ETX Capital 14
Una cuenta de prueba 15
Qué órdenes pueden ponerse
en ETX 16
Cómo abrir una posición 17
Cómo colocar una orden limitada 18
Los gráficos en ETX 19
¿Por qué recomiendo ETX? 20
Secciones especiales Cómo seleccionar mis
instrumentos favoritos 15
Stop dinámica y orden OCO 16
La ventana de cotizaciones 17
La información de producto 18
Los indicadores 19
El servicio de ETX 20
Capítulo 2
La cuenta de ETX Capital
15
Cómo seleccionar mis instrumentos favoritos
En la sección principal de la plataforma
tenemos a la izquierda la lista de mercados
e instrumentos cotizados en ETX.
Podemos monitorizar únicamente aquellos
instrumentos que nos interesan y también
podemos crear varias carpetas de “Mis
Favoritos” para agruparlos por tipos de
mercados, por regiones, etc… Estas
carpetas pueden tener nombres diferentes
para mayor comodidad.
Cuando queramos incorporar alguno en la
carpeta de mis favoritos, simplemente hay
que buscarlo, colocarlo en la ventana de
cotizaciones y pinchar en el símbolo de
carpeta, que mostrará una pequeña
estrella en la esquina superior derecha
para indicar que el instrumento ya está
llevado a la carpeta de “Mis Favoritos”.
Para quitar un instrumento de la carpeta
de mis favoritos, se pincha de nuevo en ese
mismo símbolo y el instrumento
desaparecerá de dicha carpeta.
Para tener una cuenta de prueba con ETX Capital hay que pedirla bien por la web, en www.etxcapital.es o directamente por teléfono llamando al 91 125 3625.
Cuando nos lleguen las claves por email, sólo hay que pinchar en el botón ENTRAR de la web y poner las claves; la plataforma es de tipo web, no es necesario descargar ninguna aplicación, lo que implica la ventaja de poder operar rápidamente desde cualquier ordenador.
La cuenta de prueba arranca con un capital virtual de 20.000 euros.
Tiene las mismas herramientas que la cuenta real, de modo que uno puede probar a operar como si lo hiciera con su propio dinero, sin arriesgarlo.
La plataforma se abre directamente con su pantalla principal, que tiene tres secciones:
a) La superior indica el estado de la cuenta, la cantidad entregada en garantías y la liquidez y saldo de la cuenta.
b) La central, con la ventana de cotizaciones, los botones para operar y ver los gráficos e información de los instrumentos y la búsqueda de mercados e instrumentos.
c) La inferior, para ver las posiciones abiertas, órdenes limitadas, stops y límites y la relación de operaciones efectuadas anteriormente. También pueden abrirse dos ventanas de gráficos para el seguimiento de dos instrumentos.
Cada sección puede graduarse en tamaño o abrirse en ventana aparte para mayor comodidad.
Las horquillas
Las horquillas
Una cuenta de prueba
Título de artículo interno
16
En casi todas las plataformas hay dos tipos de órdenes:
a) Las de apertura de una posición
b) Las de cierre de una posición
Las de apertura de una posición pueden ser:
-‐ A mercado, se ejecuta al precio de la horquilla en este momento.
-‐ Limitada a un precio, cuando el mercado (la horquilla) llegue a ese nivel, la orden se ejecutará, aunque sea dentro de varios meses.
-‐ OCO, Orden cancela Orden, dos órdenes encadenadas y la primera que se haga cancela la otra.
Las de cierre de posición pueden ser:
-‐ Stop de pérdida normal (Stop loss), cuando la horquilla toca en su nivel, la posición se cierra.
-‐ Stop de pérdida dinámica (Trailing Stop), avanza según lo hace el mercado, siempre a favor de la posición pero no en contra.
-‐ Stop de pérdida garantizada (Guaranteed Stop loss), se ejecuta al precio deseado aunque el mercado haya saltado por encima de su nivel sin tocarlo.
-‐ Límite de ganancia, para cerrar la posición cuando la horquilla alcance el nivel de precio deseado.
Pueden colocarse simultáneamente una stop de pérdida y una orden límite, pero no una stop dinámica y una límite juntas, en la mayoría de las plataformas de CFDs e Inversiones por Diferencias y naturalmente, en ETX Capital.
Stop dinámica
Una stop dinámica es una stop de pérdida
que sigue al mercado automáticamente
desde el nivel inicial en que fue situada y
solamente se mueve en la dirección
favorable a la posición abierta. Si el
mercado va en contra de la posición, la
stop dinámica no se mueve. Es una
herramienta muy cómoda para optimizar el
rendimiento de una posición
automáticamente.
Orden OCO
Las órdenes OCO (Orden cancela Orden)
son órdenes encadenadas en un escenario
común, de modo que la primera que se
ejecute cancela la otra.
Por ejemplo, pongo una orden el DAX de
compra si baja 20 puntos de su nivel actual
y de vente si sube 30 puntos de este nivel.
La primera de las dos que salte cancela la
otra, que desaparece del libro de órdenes.
Las órdenes OCO pueden tener también
sus respectivas stops y límites en cada una
de las dos patas.
Qué órdenes pueden ponerse en ETX
17
La ventana de cotizaciones
Es la sección central de la plataforma.
A su izquierda tiene la selección de
instrumentos cotizados por ETX, agrupados
por mercados. También están las carpetas
de favoritos creadas por el usuario.
En el centro aparecen los instrumentos
seleccionados (o los puestos por defecto)
con su horquilla de cotización, los precios
máximos y mínimos de la jornada y la
variación del precio respecto al cierre
anterior, en puntos y en porcentaje.
Inmediatamente después, hay cinco iconos
que representan las siguientes acciones:
1. Llevar a Mis Favoritos
2. Información del instrumento
(condiciones y horario de
contratación)
3. Gráfico sencillo
4. Gráfico avanzado
5. Alerta de nivel de precio, para
fijar una alerta cuando el precio
de un instrumento alcance un
nivel determinado.
Y finalmente, los botones OPERAR (para
ejecutar una orden al precio de la horquilla
en ese momento) y ORDEN para colocar
una orden a un precio y que se ejecute
cuando la horquilla alcance su nivel.
Pinchando en un símbolo que es una
pequeña cuadrícula en su esquina superior
derecha podemos crear una nueva ventana
con las cotizaciones de los instrumentos
seleccionados, en grande y operar desde
ella.
Escogemos un instrumento en la sección central y pulsamos “OPERAR” en su línea.
Nos aparece un ticket de operación con el que podemos preparar la orden y lanzarla al mercado. Lo único que hay que poner es el número deseado de contratos (desde 0,5) y darle a VENDER o COMPRAR.
Si deseamos colocarle una stop loss y/o un límite, podemos hacerlo pinchando en “AVANZADO” antes de darle a vender o comprar y nos abre una nueva ventana con los elementos necesarios:
Después le damos a Vender o Comprar y la orden será ejecutada y se crearán las órdenes de cierre, si las hemos puesto.
La posición abierta la podemos ver en la carpeta POSICIONES ABIERTAS de la sección inferior de la plataforma. Y las órdenes de cierre, en la carpeta LIBRO DE ÓRDENES.
Podemos modificarlas o cancelarlas cuando queramos, todas las veces que sea necesario y sin coste alguno.
Hay colgado un videotutorial en youtube que lo explica en detalle: http://www.youtube.com/watch?v=8D5wEzc5Adk
Cómo abrir una posición
Título de artículo interno
18
En la sección central escogemos ORDEN.
En NIVEL colocamos el precio al que deseamos que se ejecute la orden. Es importante tener en cuenta que la orden salta cuando la horquilla toca ese precio, no el mercado. De entrada aparece en amarillo y con una señal de alerta para indicar que el nivel debe estar fuera de la horquilla y un intervalo mínimo alrededor de la misma.
Definimos después la cantidad de contratos a operar, o lo que es lo mismo, la cantidad de euros por punto de movimiento que queremos arriesgar (cada contrato representa un euro por punto de movimiento.)
Si deseamos preparar unas órdenes de cierre de esta orden, podemos hacerlo directamente fijando Stop y Límite y también una OCO. En la stop y el límite el precio puede fijarse como puntos de distancia de la orden de entrada o como un nivel de mercado.
Adicionalmente podemos poner una fecha límite a la orden, para que desaparezca si llegado ese momento no se ha ejecutado, o fijarla sólo para el día y se borrará al cierre del mercado subyacente.
Por último, también podemos establecer una alerta que nos llegará al correo electrónico, con un mensaje libre.
Videotutorial sobre stops: http://www.youtube.com/watch?v=Q3yv2FixTc8
La información de producto en ETX
A la ventana de información de producto
puede llegarse pinchando en el icono de la
“i” de cada instrumento en la ventana de
cotizaciones o al ir a poner una orden
limitada al mercado, en cuya ventana
aparece la carpeta “Info de producto”.
El horario de apertura define cuándo
puede operarse sobre cada instrumento y a
qué hora se cobra el coste de financiación
por las posiciones abiertas, si es aplicable a
dicho instrumento.
El Requisito de Garantía indica el
apalancamiento y aclara qué cantidad
representa aproximadamente, en euros.
La Garantía Mínima se define en euros, y es
la mínima exigible con una stop loss
colocada, para gestionar el riesgo.
El vencimiento del instrumento, si es un
futuros, indica cuándo vence (día y hora).
La posición mínima es el tamaño mínimo
de la orden, comúnmente 0,5 contratos.
Cómo colocar una orden limitada
Para cerrar una posición, puede pulsarse en CERRAR en la ventana de Posiciones abiertas, sobre la posición correspondiente. Para cancelar una orden limitada (aún no ejecutada) se pincha en CANCELAR en la carpeta LIBRO DE ÓRDENES sobre la orden en cuestión.
19
Los indicadores
ETX Capital está constantemente
incorporando nuevos indicadores o
estudios a sus gráficos.
Al momento de la edición de este Manual,
hay 33 estudios:
-‐ADX (Average Directional Index)
-‐ Aroon
-‐ Average True range (ATR) : Rango
Verdadero Medio
-‐ Awesome Oscillator: Oscilador
Asombroso de Bill Xilliams
-‐ Bollinger
-‐ Bollinger BandWidth
-‐ Bollinger Band %B
-‐ Chande Momentum
-‐ Commodity Channel Index
-‐ Coppock Indicator
-‐ DEMA: Media móvil exponencial doble
-‐ Detrended Price: Oscilador de precios sin
tendencia
-‐ Donchian Channels
-‐ Exponential Moving Average (Media
Móvil Exponencial)
-‐ Keltner Channels
-‐ Línea en Zigzag
-‐ MACD
-‐ Media Móvil Ponderada
-‐ Media Móvil Simple
-‐ Media Móvil Triangular
-‐ Momentum
-‐ Moving Average Envelopes
-‐ Parabolic SAR
-‐ Percentage price oscillator (PPO)
-‐ Pivot Points
-‐ Rate of Change (ROC)
-‐ Relative Strength Index (RSI)
-‐ SD Volatility
-‐ Stochastic
-‐ Stochastic RSI
-‐ TRIX
-‐ Ultimate Oscillator de Larry Williams
-‐ Williams %R Indicator
En ETX hay dos tipos de gráficos, los sencillos y los avanzados. Ambos son gratuitos y pueden abrirse desde la ventana de cotizaciones, pulsando en los iconos 3 y 4 del instrumento escogido, los dos que representan un gráfico.
Los gráficos sencillos tienen los indicadores más comunes y los avanzados, 33 indicadores (en el momento de la edición de este manual) de entre los más demandados. Por lo demás, la configuración es similar.
Podemos operar directamente sobre la ventana del gráfico, colocando el número de contratos deseado en la casilla de “Cantidad” en la esquina superior derecha y escogiendo VENDER o COMPRAR. También es posible colocar órdenes limitadas desde el gráfico.
Los gráficos pueden personalizarse variando su tipo (vela, HLOC, Línea, Área y Punto) período (cada barra representa desde un minuto hasta un mes) o precio (si tomamos el de compra, el de venta o la mitad de la horquilla para construir los puntos de precio en el gráfico.)
En el gráfico puede dibujarse líneas horizontales y verticales, de punto a punto o retrocesos de Fibonacci. Tenemos la posibilidad de colocar ciclos equidistantes y de Fibonacci y Abanicos (desplegables) de Fibonaccis y Ángulos de Gann. También podemos mostrar la cuadrícula o esconderla, mostrar o no la banda de la horquilla e incluso, los niveles de la posición y de sus stops o límites.
Todas las configuraciones efectuadas sobre los gráficos pueden almacenarse para que sirvan para otros instrumentos o mercados y también para otros períodos.
Además, también podemos ver dos pequeños gráficos en la misma plataforma de cotizaciones, en la parte inferior de la pantalla, eligiendo la carpeta “Gráficos”.
Los gráficos en ETX
Título de artículo interno
20
La recomendamos porque ETX Capital es una gran empresa financiera (la cuarta plataforma de trading en CFDs del Reino Unido y la primera y única de trading en Inversiones por Diferencias en España y en América Latina) , por su sencillez y facilidad de operativa y porque el servicio que ofrecemos es de gran calidad.
Nuestra recomendación es la siguiente:
a) Personas que NUNCA han operado en CFDs o en Inversiones por Diferencias: la plataforma más apropiada para formarse es la de ETX porque es de las más sencillas y porque su web contiene mucha información fácilmente localizable y en términos básicos para que cualquiera pueda ir familiarizándose con esta apasionante operativa.
b) Personas que tienen otras plataformas de trading: que las sigan usando si se encuentran cómodas con ellas; hay unas que son muy buenas, otras que son muy económicas y muy pocas que sean buenas y económicas a la vez. Además, cierto número de plataformas ofrecen prácticamente operativa gratuita, con unas horquillas casi inexistentes o comisiones casi nulas,. Estas hay que evitarlas porque un negocio necesita ser viable y si las comisiones son demasiado estrechas, es que están sacando la rentabilidad por otro medio y eso es para preocuparse. En cualquier caso, sugiero tener al menos dos plataformas y que una de ellas sea la de ETX, por la citada razón de que es muy simple y cómoda (siendo económica) y porque además ofrece un servicio inigualable, que es como mínimo igual de esencial que la plataforma.
El Servicio en ETX
Ninguna otra plataforma que conozca
ofrece un servicio personalizado desde las
08:00 de la mañana hasta las 22:15 de la
noche de lunes a viernes e incluso
respondemos al teléfono en fines de
semana.
Decimos que es un servicio de calidad
porque intentamos servir a cada cliente
como si fuera el único que tenemos, como
pueden constatar muchos de los inversores
que trabajan con nosotros.
Y creemos que dirigir un negocio financiero
es perfectamente compatible con acabar
siendo amigo de tus clientes, manteniendo
en todo momento una actitud de honradez
profesional y de búsqueda de la excelencia.
Las claves de nuestro éxito son la
transparencia, el volcarse en el cliente y el
renovarse permanentemente para ofrecer
un servicio de calidad en todo momento.
Estos valores son los mismos que comparte
INVERSIS BANCO y por este motivo hemos
decidido convertirnos en socios y
comercializar la plataforma de ETX Capital
desde la mesa de CFDs de Inversis Banco.
¿Por qué ETX?
MPCFDs1 Copyright ©Ramón Morell 2012 Tel. 91 125 3625 Prohibida la reproducción parcial o total de este manual sin el consentimiento expreso de su autor.
Si estás interesado en saber más sobre la operativa en CFDs, existe material adicional con explicaciones detalladas y estrategias comentadas para el trading intradiario y para medio plazo. También ofrezco tutoriales presenciales y online.