LOS INDICES FINANCIEROS

Los índices, ratios o razones financieras son cocientes numéricos que miden la relación que existe entre determinadas cuentas de los estados financieros de las empresas, ya sean tomadas individualmente o agrupadas por sectores o tamaños.Algunos de ellos se calculan a partir del Estado de Situación Financiera, otros a partir del Estado de Resultados, y algunas veces a partir de ambos informes financieros.

IMPORTANCIA DE LOS RATIOS FINANCIEROS

1. Proporcionan información sobre la gestión de la empresa.2. Proporcionan información sobre si la inversión de los

accionistas o dueños de una empresa rentable.3. Permiten realizar comparaciones, que no es posible

realizarlas mediante valores absolutos.4. Uniformizan la información relativa de diversas empresas o

de años distintos de la empresa, facilitando su comparación.5. Aplicando en forma correcta los ratios financieros nos

determina los puntos débiles de la empresa, con la finalidad que la gerencia tome las medidas correctivas en el momento oportuno.

CLASES DE INDICES FINANCIEROS

Tradicionalmente los libros de texto han clasificado a los índices financieros en 4 grupos los que tienen que ver con la liquidez, la gestión, la solvencia, y la rentabilidad de la empresa

• Ratios de LiquidezIndican la capacidad que tiene la empresa, para cumplir con sus obligaciones corrientes a su vencimiento. • Ratios de GestiónIndican la efectividad (rotación) de activos, que administra la gerencia de una empresa.• Ratios de Solvencia (endeudamiento)Indican el grado de dependencia que tiene la empresa con sus acreedores, y permite conocer la forma que ha sido financiada una empresa.• Ratios de RentabilidadIndica la capacidad de la gerencia para generar utilidades y controlar los gastos y determinar una utilidad óptima, sobre los recursos invertidos por los socios o accionistas en una empresa.

Es importante aclarar que la lista de los índices presentados, no implica que deban ser calculados necesariamente para cada análisis financiero. En realidad solo deben ser tomados en cuenta aquellos indicadores que sean relevantes para el caso analizado y que generen información útil, descartando aquellos índices que no sean importantes para el caso.

También, es importante tener en cuenta que para cualquier análisis financiero, ninguno de los índices es capaz de suministrar por sí solo la información necesaria como para juzgar la condición financiera y el desempeño de un negocio. Para poder llegar a obtener un juicio razonable sobre una empresa, es imprescindible analizar un grupo de índices, teniendo en cuenta las características y donde se encuentra.

INDICES DE LIQUIDEZ

Los índices de liquidez buscan medir la capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos de corto plazo que se derivan del ciclo operativo.Los diferentes indicadores que existen al respecto miden en diferente grado la capacidad de pago corriente.

LIQUIDEZ GENERAL

El índice de liquidez general relaciona los activos corrientes frente a los pasivos de la misma naturaleza, es decir, indica el grado de cobertura que tienen los activos de mayor liquidez sobre las obligaciones de menor vencimiento o mayor exigibilidad.Se le conoce también como Razón Circulante y/o Corriente.

ACTIVO CORRIENTELIQUIDEZ GENERAL = --------------------------- PASIVO CORRIENTE

Una razón de liquidez general mayor a 1 indica que parte de los activos corrientes de la empresa están siendo financiados por el pasivo no corriente y/o patrimonio.

Cuanto más alto sea el coeficiente, la empresa tendrá mayores posibilidades de satisfacer las deudas a corto plazo, sin embargo la presencia de índices demasiados altos también puede indicar una ineficiencia en la gestión de los activos corrientes y pasivos corrientes, que va en contra de la rentabilidad del negocio.

Una razón general demasiado bajo podría indicar que la empresa tiene problemas de liquidez, y por lo tanto estaría en dificultad para atender a sus compromisos a corto plazo

PRUEBA ACIDA

Si se desea ser más exigente en el análisis de liquidez, se descartan del índice los activos de más difícil realización y se obtiene un coeficiente que compara el activo corriente deducidos los inventarios y los gastos pagados por anticipado, con el pasivo corriente.A este coeficiente se le denomina prueba acida y es una medida más directa de la liquidez que el índice anterior.

Activo Cte – Existencias – Gtos pag. adelantadoPRUEBA ACIDA = -------------------------------------------------------------- Pasivo Corriente

Esta prueba normalmente resulta menor a 1, lo que no debe interpretarse como que no hay capacidad para cumplir con los compromisos a corto plazo, porque se supone que las existencias serian vendidas y cobradas en los próximos meses

PRUEBA DEFENSIVA

Si el análisis pretende ser más exigente aún y se desea medir la capacidad efectiva de pago de las empresas en relación con su pasivo corriente y en el muy corto plazo.Se consideran únicamente los activos mantenidos en efectivo y equivalente de efectivo y valores negociables, o aquellos de realización inmediata.

Efect y eq. De efectivo + valores negociablesPRUEBA DEFENSIVA = ---------------------------------------------------------- Pasivo corriente

Esta razón mide la capacidad inmediata de la empresa para cubrir sus obligaciones corrientes, es decir la disponibilidad de activos líquidos que tiene la empresa para hacer frente a sus pasivos más exigibles.

CAPITAL DE TRABAJO

Por otro lado, también resulta útil considerar en el análisis de la liquidez, el calculo del capital de trabajo para la empresa.Si bien este dato no constituye en el sentido estricto un índice financiero, su inclusión resulta sumamente útil en el análisis.

El capital de trabajo se define como la diferencia entre el valor del activo corriente menos el valor del pasivo corriente.

CAPITAL DE TRABAJO = Activo Corriente – Pasivo corriente

Conceptualmente, el Capital de Trabajo se refiere a aquel nivel de activos y pasivos relacionados con las actividades a corto plazo del negocio.La determinación de los niveles apropiados de capitales de trabajo, o sea, de los activos corrientes y pasivos corrientes, involucra decisiones fundamentales respecto a la liquidez de la empresa y a la composición de sus vencimientos.

INDICES DE SOLVENCIA O ENDEUDAMIENTO

Los índices de solvencia, también llamados de endeudamiento o apalancamiento, analizan la capacidad de la empresa para responder por las obligaciones tanto a corto como a largo plazo, satisfaciendo los pagos de intereses y el pago uniforme de dividendos. En consecuencia, permiten evaluar la capacidad de endeudamiento de las empresas, mostrando el respaldo con que cuentan frente a sus deudas totales. La solvencia de la empresa dependerá de la correspondencia que existe entre el plazo de recuperación de las inversiones y el plazo del vencimiento de los recursos financieros propios o de terceros.

ENDEUDAMIENTO TOTAL

Relaciona las deudas totales de la empresa (incluyendo el pasivo corriente y pasivo no corriente) y el patrimonio con los activos totales, indicando la proporción de los activos que esta financiada con terceros y por los accionistas, respectivamente.Estos indicadores se denominan endeudamiento total y pueden ser presentados de dos formas:

La primera mide las deudas totales con los activos totales, denominado Grado de endeudamiento; y la segunda relaciona el patrimonio con los activos totales, denominado grado de propiedad.Ambos índices resultan complementarios, es decir, si la relación deuda/activo es de 40%, la relación patrimonio/activo tendrá que ser de 60%.

• ENDEUDAMIENTO TOTAL

PASIVO TOTAL X 100GRADO DE ENDEUDAMIENTO = ------------------- ACTIVO TOTAL

PATRIMONIO TOTAL X 100 GRADO DE PROPIEDAD = ------------------------- ACTIVO TOTAL

• En general una rezón patrimonio/activo más alta indica una mayor fuerza financiera a largo plazo porque se hace un menor uso de las deudas que tienen fechas definidas de vencimiento y pagos periódicos obligatorios.

• A su vez una relación deuda/activo más alta indica un mayor «palanqueo financiero». A mayor nivel de endeudamiento, la empresa está sujeta a un mayor riesgo financiero que si no estuviera tan altamente financiada por terceros.

• Asimismo, las razones de endeudamiento permiten juzgar la capacidad de la empresa para adquirir fondos adicionales en el futuro. Una razón de bajo endeudamiento/activos significa espacio para expansión de capital mediante prestamos adicionales, bonos o emisión de acciones.

• Se utiliza el nombre de «colchón financiero» para indicar cuanto podría perder la empresa en activos sin que el capital de los acreedores se pusiera en peligro.

CALIDAD DE LA DEUDA

Nos indica la proporción del pasivo corriente con relación al pasivo total, el cual es un buen indicador para efectos de previsión de pago para la tesoreria.

PASIVO CORRIENTE X 100CALIDAD DE LA DEUDA = -------------------------- PASIVO TOTAL

ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL

Este índice relaciona las deudas totales de la empresa (incluyendo el pasivo corriente y el pasivo no corriente) con el patrimonio, indicando la proporción de éste que está comprometida por las deudas asumidas.

PASIVO TOTAL X 100ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL = ------------------------- PATRIMONIO TOTAL

COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS

Este índice busca medir la capacidad de la empresa para utilizar capital de terceros a partir de su capacidad de pago de los intereses y amortizaciones del capital, relacionando lo normalmente disponible de las operaciones periodicas con los requerimientos de gastos de intereses

UTILIDAD ANTES PART E IMP + GTOS FINANCOBERTURA DE = ---------------------------------------------------------GTOS FINANCIEROS GASTOS FINANCIEROS

El número de veces que los gastos por intereses están cubiertos por las utilidades, da una idea de la capacidad de la empresa para asumir los pasivos. Como los intereses constituyen gastos deducibles para efectos impositivos, se utiliza la utilidad antes de impuestos

INDICES DE GESTION O EFICIENCIA

Los índices de gestión permiten evaluar los efectos de las decisiones y de las políticas seguidas por la empresa en la utilización de sus recursos respecto a cobros, pagos, inventarios y activos.Estos índices evalúan el nivel de actividad de la empresa, la eficiencia y eficacia con la cual se ha utilizado sus recursos disponibles.

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR

La rotación de cobros, muestra el número de veces en que una venta se refleja en las cuentas por cobrar, es decir, el plazo medio de crédito que se concede a los clientes.Por su parte, el índice de periodo medio de cobranza indica la misma información pero expresados en días, es decir, el periodo promedio que transcurre entre la fecha que la empresa realiza una venta y el momento que reciba el pago, la cantidad media de días que la empresa se demora en ejecutar una cobranza.

VENTAS NETASROTACION DE CTAS POR COBRAR = ------------------------------------------- PROM. CTAS POR COB. COMERC

PROM CTAS COB COMERC X 365PERIODO MEDIO DE COBRANZA = --------------------------------------------- VENTAS NETAS

En términos ideales, es preferible calcular los índices sobre la base de las ventas al crédito para el periodo, en vez de recurrir a las ventas totales.Asimismo, las cifras correspondientes a las cuentas por cobrar comerciales deben ser promedios para el periodo.

ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR

La rotación de cuentas por pagar o pagos muestra el número de veces en que una compra se refleja en las cuentas por pagar, es decir, el plazo medio de pago que se recibe de los proveedores.Por su parte, el índice de periodo medio de pago indica la misma información pero expresada en días, es decir, el periodo promedio que transcurre entre la fecha que la empresa realiza la compra y el momento que paga; o la cantidad media de días que la empresa se demora en ejecutar un pago.

COMPRASROTACION DE CTAS POR PAGAR = ------------------------------------------- PROM. CTAS POR PAG. COMERC

PROM CTAS PAG COMERC X 365PERIODO MEDIO DE PAGO = --------------------------------------------- COMPRAS

Para el calculo del índice, el dato de las compras puede ser obtenido del mayor auxiliar de compras. En el caso que no se cuente con esta información, es posible deducir el monto de las compras del periodo a través del costo de ventas, adicionando o restando la variación de existencias.

C.V = I.I. EXIST. + COMPRAS – I.F. EXIST

Despejando:

COMPRAS = C.V. – I.I. EXIST + I.F. EXIST

En todo caso, es importante comparar el periodo medio de pago con el de cobro para analizar el ciclo de conversión del efectivo para compras – inventario – efectivo cobrado de negocio y determinar si e esta obteniendo una ventaja al contar con mayor margen de financiamiento.

ROTACION DE INVENTARIOS

Mide el número de veces que cambian los inventarios durante el año, en otras palabras la rapidez con la que los inventarios se convierten en cuentas por cobrar o efectivo a través del proceso de ventas

COSTO DE VENTASROTACION DE INVENTARIOS = -------------------------------- INVENTARIO PROMEDIO

INVENTARIOS PROMEDIO X 365PERIODO MEDIO DE INVENTARIOS = ----------------------------------------- COSTO DE VENTAS

ROTACION DE CAPITAL DE TRABAJO

Es una prueba mas amplia que muestra el número de veces que rota el capital de trabajo en relación con las ventas, tomar el capital de trabajo promedio sería un mejor indicativo, que tomado a fin de año.Desde el punto de vista financiero, es una prueba muy importante para mostrar que la empresa, a mayores niveles de venta, requiere una mayor cantidad de inventarios, y también se ve la necesidad de incrementar los créditos a los clientes

VENTAS NETASROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO = ------------------------------------------ CAPITAL DE TRABAJO PROMEDIO

ROTACION DEL ACTIVO

La rotación del activo total muestra la eficiencia en la utilización de los activos totales, asociando el volumen de la inversión en activos al nivel de ventas que son capaces de generar.Si se desea mayor detalle se puede calcular la rotación del activo fijo, el cual muestra la eficiencia en la utilización de únicamente los inmuebles, maquinaria y equipo respecto a las ventas generadas.

VENTAS NETASROTACION DEL ACTIVO TOTAL = --------------------------------- ACTIVO TOTAL PROMEDIO

VENTAS NETASROTACION DEL ACTIVO FIJO = --------------------------------- ACTIVO FIJO PROMEDIO

OTROS INDICES DE GESTION

UTILIDAD BRUTA %MARGEN COMERCIAL = --------------------------------- VENTAS

RESULTADOS DE OPERACIÓN %MARGEN OPERATIVO = ----------------------------------------------- VENTAS

INDICES DE RENTABILIDAD

Los ratios de rentabilidad evalúan los resultados de la gestión empresarial, constituyen los índices más importantes porque reflejan el poder de generación de utilidades de la empresa y la capacidad de obtener un rendimiento sobre los recursos invertidos.

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

El principal índice de rentabilidad relaciona las utilidades del ejercicio con el patrimonio de la empresa.También se utiliza frecuentemente el índice de rentabilidad por acción, el cual se obtiene dividiendo la utilidad neta del periodo entre el número de acciones emitidas.El ratio debe de ser calculado preferentemente sobre el patrimonio promedio en lugar de patrimonio total, dado que la utilidad neta se ha logrado a través de un periodo de tiempo.

Es importante tomar en cuenta que para hacer comparables los índices de varias empresas es necesario homogeneizar el valor nominal de las acciones consideradas en el cálculo del índice.Las rentabilidades obtenidas deben ser comparadas con las de la industria y dependen del tipo de negocio del que se trata.

UTILIDAD NETA %RENTABILIDAD NETA DEL PATRIMONIO = ---------------------------------- PATRIMONIO PROMEDIO

UTILIDAD NETA %RENTABILIDAD POR ACCION = ---------------------------------- NUMERO DE ACCIONES

Este índice puede ser analizado como el producto de tres componentes: un margen de utilidad neta, la rotación de activos y el grado de apalancamiento o endeudamiento del negocio. Cada uno de estos indicadores por si mismos no suministra una medida adecuada de la eficiencia de la operación de la empresa. Por un lado el margen de utilidad neta no considera la utilización de activos y el índice de rotación ignora la rentabilidad en ventas.

En otras palabras, permite entender que la rentabilidad del negocio depende de la eficiencia operativa (margen neto), de la eficiencia de la inversión (rotación de activos) y de la eficiencia financiera (grado de endeudamiento).

RENTABILIDAD = EFICIENCIA X EFICIENCIA X EFICIENCIADEL PATRIMONIO OPERATIVA DE INVERSION FINANCIERA

Utilidad neta = Utilidad neta X Ventas X Activo prom.--------------------- ---------------- ------------- --- -----------------Patrimonio prom. Ventas Activo prom. Patrimonio prom.

RENTABILIDAD DEL ACTIVO

Permite mostrar la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, relacionando las utilidades con el monto de los activos.Al igual quela rentabilidad del patrimonio, los índices varían según el tipo de negocio y la industria en la que se encuentran.

UTILIDAD NETA %RENTABILIDAD DEL ACTIVO = --------------------------------- ACTIVO TOTAL PROMEDIO

RENTABILIDAD SOBRE VENTAS

Relaciona el nivel de utilidades obtenidas respecto al nivel de ventas generadas. Al igual que el resto de los índices de rentabilidad, éste ratio también depende del tipo de negocio y la industria en la que se encuentran.

UTILIDAD NETA %RENTABILIDAD SOBRE VENTAS = ---------------------- VENTAS