los derivados , la bolsa de valores de caracas y la superintendencia nacional de valores
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REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELAMINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN SUPERIOR
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL “SIMÓN RODRÍGUEZ”NUCLEO - MARACAY
Participantes:Laino Diodata C.I.: 17.275.023
González Julio C.I.: 20.651.819Sección: “B”
Hora: 8:10 PM a 9:45 PM
Facilitadora: Víctor Benítez
Maracay, Octubre 2012.
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INDICE
INTRODUCCIÓN 4-5
FUNDAMENTOS DEL MERCADO DE DERIVADOS. 6
DERIVADOS 6
CONTRATOS A FUTUROS 7-8
BOLSAS DE OPERACIONES Y FUTUROS 9
Las principales instituciones de este tipo son: 9
CÁMARA DE COMPENSACIÓN DE OPCIONES Y FUTUROS 9-10
GRAFICO 1 11
Gráfico 2 11
Grafico 3 12
Tipos de Contratos 12
TERMINOLOGÍA BÁSICA EN LA CÁMARA DE
COMPENSACIÓN13
Fijación del Precio en los Futuros 13-14
OPCIONES 14
Existen dos tipos básicos de opciones 15
Contrato de opción CALL 15
Contrato de opción PUT 15
Dentro de estos dos tipos, existen dos mecanismos para la
ejecución del derecho16
Opción Americana/American Opctions 16
Opción Europea/European Opcions 16
Fijación del Precio en las Opciones 16-18
DERECHOS DE WARRANTS 18
Un ejemplo: 18
LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS 19
Como se Constituye la Bolsa de Valores 19-20
Quien Dirige la Bolsa de Valores 20
2
Junta Directiva 20-21
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES (C.N.V.) 21-22
Funciones de la C.N.V. 22-24
Quienes están sometidos al control de la C.N.V. 24
Casas de Corretaje 24
Las Sociedades Administrativas de Fondos Mutuales de
Inversión25
Intermediaciones y asesores de inversión
Las Bolsas de Valores25
Cámara de Compensación de opciones y futuros 25
Caja de Valores 25
Quienes serán sancionados por la C.N.V. 25-26
SIBE (SISTEMA INTEGRADO BURSÁTIL ELECTRÓNICO) 27
Características Técnicas del SIBE 27
El SIBE 28
LOS ÍNDICES DE LA BOLSA 28-29
Composición de los Índices 29-30
Índice Financiero 30
Índice Industrial 30-31
Cálculo de los Índices 31
LA BOLSA AGRÍCOLA 31-32
Capitalización Bursátil 33-35
CONCLUSIÓN 36-37
BIBLIOGRAFIA 38
3
INTRODUCCIÓN
En el presente trabajo se encontrara la definición de los derivados en el
mercado, tanto de su compra o venta a futuro de instrumento financiero,
monedas o de productos básicos, el cual podríamos aprovecharlos cuando
las empresas ponen en venta sus acciones y ver el cambio de estas mismas;
los cuales ellos se dividen en dos divisiones, que son los a futuros, que
significa la obligación de un activo al precio del futuro en su fecha de
vencimiento los cuales son utilizados de intermediarios financieros como son
la Bolsa de Operaciones y en la cámara de compensación, su fijación en el
precio del mercado, los tipos a futuros, así como también tenemos los
contratos opcionales el cual es un derecho mas no una obligación que posee
un tenedor del instrumento de comprar o vender una opción a corto plazo en
un tiempo determinado, su fijación en los precios, los derechos en warrants,
como también tenemos la bolsa de valores en caracas y la comisión nacional
de valores.
Derivado Financiero es un producto financiero cuyo valor se basa en
el precio de otro activo. En cuanto a la bolsa de valores, tenemos que es un
organismo que su principal objetivo es la prestación al público de todos los
servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las
operaciones con títulos valores objeto de negociación en el Mercado de
Capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez con la
realización de este trabajo conoceremos las características de operatividad
del principal mercado secundario en nuestro país, como los es la bolsa de
valores de Caracas.
Este tipo de productos financieros fueron concebidos buscando
eliminar la incertidumbre que generaba la fluctuación del precio de las cosas,
tanto en el vendedor como en el comprador, hoy en día se utilizan tanto bajo
dicha filosofía como sistema de especulación pura y dura..Es importante para
4
todas las personas saber lo que significa y tener en cuenta las diferentes
funciones que tienen los derivado financiero y de donde proviene mas aun
cuando habemos estudiantes que nos estamos formando en la carrera para
luego ejercer.
5
FUNDAMENTOS DEL MERCADO DE DERIVADOS.
DERIVADOS
Son instrumentos basados en acuerdos de compra o venta a futuro,
de otro instrumento financiero, monedas o productos básicos; son valores
creados con base en un activo primario, que proporciona respaldo y garantía.
Podemos decir que es un arreglo o contrato financiero entre dos partes,
cuyos pagos o flujos de efectivos están basados o derivados del
comportamiento de otro instrumento o activo, que es independiente del
contrato mismo.
Los instrumentos derivados pueden ser emitidos teniendo como base
(activo subyacente) una moneda, productos básicos, instrumentos de deuda
gobierno o de empresas privadas, hipotecas, acciones, tasas de interés, etc.
Por ejemplo: sin ser accionista de CANTV, podríamos aprovechar de los
cambios de precios de las acciones de esa empresa, con solo comprar o
vender instrumentos derivados basados en la acción, para lo cual no seria
necesario que posea o tenga intención de comprar la acción.
Estos instrumentos nacen como una solución a los problemas de
grandes volúmenes de comercialización de activos reales o financieros y el
riesgo de entrar al mercado de plazos, sin la debida garantía o previsión de
su cumplimiento, representa una respuesta a la aparición de una excesiva
volatilidad en los precios de las materias primas, títulos o valores, tipos de
interés, tipos de cambios.
Existen ilimitado número de crear instrumentos, los cuales se dividen
en opcionales y futuros.
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CONTRATOS A FUTUROS
Un contrato a futuros es un convenio que mediante el pago de una
comisión, garantiza la entrega de un bien a futuro, a un precio
preestablecido. Para el comprador el contrato de futuros significa la
obligación de comprar el activo subyacente al precio del futuro en la fecha de
vencimiento y para el vendedor, se supone que la obligación de vender dicho
activo subyacente al precio del futuro en la misma fecha de vencimiento, se
puede decir, que es un acuerdo negociado en una bolsa o mercado
organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un
número de bienes o valores en una fecha futura, pero con un precio
establecido de antemano.
Quien compra contratos de futuros, adopta una posición larga derecho
de compra, por lo que tiene el derecho a recibir en la fecha de vencimiento
del contrato el activo subyacente objeto de la negociación. Asimismo, quien
vende contratos una posición corta derecho de venta, ante el mercado, por
lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deberá entregar el
correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad
correspondiente, acordada en la fecha de negociación del contrato de
futuros.
Se adquiere el derecho y la obligación de comprar o vender una
cantidad específica Futuros o a ser determinada Forwards de un activo
subyacente, en una fecha determinada a un precio especifico.
En inglés se usan las palabras forwards y futures:
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La primera quiere decir contrato a futuro, que corresponde a cualquier
operación de compra o de venta en la bolsa de valores, en la cual no
es necesario especificar cantidad, tiempo de entrega o precio.
La segunda, se refiere a un contrato específico, que ampara la compra
o venta de un bien, pero los datos de cantidad, fecha de entrega y
precio si son imprescindibles.
Un contrato a futuros reúne a dos partes que acuerdan condiciones
mutuamente convenientes y que generan ciertas e importantes dificultades.
Por las condiciones mismas del contrato, las partes tienen que tener
confianza reciproca, porque ambas están obligadas a honrar la transacción,
cuyas de estas partes no fueran favorables al final, podrían no cumplir con la
obligación derivada del contrato.
En el caso anterior, se genera una dificultad de conseguir socio para la
operación que se desea realizar, puede ser que unas de las partes requiera
comprar un producto en una fecha futura, seria un poco difícil conseguir otra
parte que pueda o desee cumplir exactamente matching con los
requerimientos, se puede decir que la necesidad de compra y de venta debe
ser simultanea, lo cual en la vida real es casi imposible.
Otra dificultad es la eventual necesidad de terminación anticipada.
Estas situaciones o dificultades se hacen estrictamente necesaria la
utilización de intermediarios financieros como son la Bolsa de Operaciones y
Futuros y la Cámara de Compensación de Operaciones y Futuros.
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BOLSAS DE OPERACIONES Y FUTUROS
Son organizaciones similares a una bolsa de valores; es decir,
organizaciones integradas por socios que mantienen un puesto de bolsa, que
pueda ser negociado en mercado abierto, de esta manera cualquier persona
que desee convertirse en miembro de una bolsa tiene que adquirir un puesto
o asiento en la misma, y cumplir con los requisitos y finanzas que la
institución y las leyes exijan.
Las principales instituciones de este tipo son:
Chicago Board of Trade (CBOT),
Chicago Mercantile Exchange (CME),
Chicago Rice & Cotton Exchange (CRCE),
New York Mercantile Exchange (NYMEX),
New York Cotton Exchange (NYCE),
Kansas City Board of Trade (KCBT),
Commodity Exchange of New York (COMES),
Minneapolis Grain Exchange (MGE),
MidAmerican Commodity Exchange (MidAm).
CÁMARA DE COMPENSACIÓN DE OPCIONES Y FUTUROS
El riesgo del contrato futuro, no se acaba con la incorporación de la Bolsa
de Valores, para que alguien pueda negociar, la operación debe hacerse por
intermedio de un miembro de la bolsa; pero si las partes están en plazas o
ciudades diferentes y distantes, la incertidumbre persiste y para resolverla
cada bolsa opera a través de una cámara de compensación, la cual garantiza
que las partes cumplirán con el contrato.
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En el siguiente gráfico se puede ver cuando la operación se hace
directamente, tanto el vendedor como el comprador asumen un riesgo; al
hacerlo a través de la cámara de compensación, una vez que tanto el
comprador como el vendedor firman el contrato con la cámara, ésta asume la
obligación de entregar el bien a tenedor de la posición larga y pagar al
tenedor de la posición corta; es decir, el comprador traslada el riesgo del
precio del vendedor, pero el vendedor traslada el riesgo del título de la
institución.
La garantía que otorga la cámara de compensación, genera su propia
exposición al riesgo, ya que habría un problema si los negociadores no
cumplan con sus obligaciones. Para cubrir este riesgo, los negociadores
tienen que establecer una CUENTA DE MARGEN.
Si el negociador deja de cumplir con sus obligaciones, el intermediario o
la cámara puede disponer del depósito en la cuenta de margen para cubrir
las pérdidas de operación, con esta facilidad se protege el corredor, a la
cámara de compensación y a la bolsa. Los depósitos en esta cuenta suelen
ser relativamente pequeños, con relación a los bienes que se negocian, las
bolsas adoptan un mecanismo de ajuste diario, según en el mercado, que se
notifica a los negociadores mediante un margin call, esta situación es muy
comprometida para los negociadores, porque de no cubrir algún faltante o
pérdida, el intermediario puede tomar el depósito de margen y liquidar la
posición del negociante para cubrir su pérdida.
Esta es la única forma que tiene la cámara de cubrir el riesgo de tomar la
posición larga y corta simultáneamente, la cámara de compensación hace
posible que las partes liquiden su posición fácilmente. Si alguien tiene un
contrato de compra (largo) y no quiere o no puede seguir con él; lo que tiene
que hacer es notificarlo al intermediario y negocia un contrato de venta
(corto) para cerrar la posición, reduciendo la posición neta a cero.
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GRAFICOS
Gráfico 1
Opciones y Futuros - fuera de cámara
Riesgo del Precio
.
Prima
Contrato
Riesgo del título
Gráfico 2
Opciones y Futuros – a través de Cámara
Riesgo del Precio
Primaprima Prima Prima
Contrato Contrato
Riesgo del título
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COMPRADOR VENDEDOR
COMPRADOR
CAMARA DECOMPENSACIÓN VENDEDOR
Grafico 3
Operación de la Cuenta de Margen
Depósito
Tipos de Contratos
Los contratos de futuro más comunes son:
Stock índex futures (Futuros de índices bursátiles)
Single stock futures (Futuros sobre acciones individuales)
Interest rate futures (Futuros sobre tasas de interés)
Foreign currency futures (Futuros sobre divisas)
Commodity futures (Futuros sobre productos)
TERMINOLOGÍA BÁSICA EN LA CÁMARA DE COMPENSACIÓN
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MiembroCámara
Compensación
Monto del Margen Originalen Cámara de CompensacionesAl movimiento de realizada la
Transacción Inicial
Los contratos sonMarcados al final de día
Las ganancias se acreditan Las pérdidas se debitan
Future Contracts: Derecho y obligación de comprar o vender una
cantidad especifica de un activo subyacente en una fecha
determinada a un precio específico.
Forward Contracts: Derecho y obligación de comprar o vender una
cantidad a ser determinada de un activo subyacente, en una fecha
determinada a un precio específico.
Long – Posición Larga: Derecho y obligación de compra.
Short – Posición Corta: Derecho y obligación de venta.
Sport Price: Precio al momento de vencimiento del contrato (T = 0)
Forward o Future Price: Precio especifico en el contrato.
Trade Exchange: Bolsa de Operaciones y Futuros.
Clearing House: Cámara de Compensación de Operaciones y Futuros.
Commissions: Honorarios de la Cámara de Compensación, de la Bolsa y
operaciones o intermediarios.
Commodity: Mercancías o bienes sujetos a negociación.
Margin Account: Bono o Fondo de Garantía de Cumplimiento.
Margin Call: Solicitud para agregar fondos a la cuenta de margen para cubrir
cambios adversos en precios.
Fijación del Precio en los Futuros
La fijación de los precios de los futuros es menos complicada que de las
operaciones, porque aquí ambas partes están obligadas a ejecutar el
contrato, por tal razón las variables a considerar son más objetivas que
subjetivas.
Las cuales son:
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Precio de Ejecución = Precio Sport + Base
Base = Costo de mantener existente del bien
Precio de Ejecución = Precio Sport + costos de almacenaje y Financiamiento
Opcionalmente se puede considerar las expectativas de precios:
Base = el mejor estimado de los precios en el futuro menos precio sport
Base = Precio Sport – Precio Forward
Aquí se presenta que quien tiene la posición corta debe simular
cuanto le cuesta comprar el bien hoy y mantenerlo hasta la fecha en que lo
tiene que entregar, esto ocasiona intereses por el uso del dinero y
almacenamiento del bien, se debe agregar estos costos al precio actual en el
mercado (sport), paralelamente, debe hacer el mejor estimado de los precios
futuros, con esto se tiene dos opciones; adquirir el bien y mantenerlo hasta la
fecha de entrega o asumir el riesgo y jugar a que los precios futuros estarán
por debajo del precio de ejecución.
OPCIONES
Las opciones representan la compra del derecho más no la obligación de
comprar o vender por un tiempo determinado o en un momento determinado,
un activo o producto, a un precio previamente pactado. Quien emite la opción
está obligado a honrarla (comprar o vender), pero quien la compra no está
obligado a ejercerla. En otras palabras, una opción es un contrato entre dos
partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la
obligación, de comprarle o venderle una cantidad determinada de un activo a
un cierto precio en un momento futuro.
Existen dos tipos básicos de opciones
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Contrato de opción CALL
Derecho de comprar también llamada largo.
Quien la compra adquiere el derecho, pero no la obligación de comprar un
activo a un precio determinado en un momento futuro, quien vende la opción
CALL siempre estará obligado a vender el activo, si el comprador del título
ejerce su derecho.
Contrato de opción PUT
Derecho de vender también llamada corto.
Quien la compra adquiere el derecho, pero no la obligación de vender un
activo a un precio determinado, en un momento futuro, quien vende está
opción PUT siempre estará obligado a comprar el activo, si el comprador del
título ejerce su derecho.
En esto se puede notar una diferencia, si se ha comprado un contrato
de opción CALL por una acción de CANTV por Bs. 7.500 exercise price, y el
precio de mercado spot price de esa acción a la facha pactada está por
encima de este precio, se nota que la opción ejercida hay una diferencia
entre exercise price y el spot price representa una ganancia, por el contrario,
si el exercise price esta por debajo del sport price no tendría sentido ejercer
la opción, por cuanto se podría vender la acción en mercado abierto a un
mejor precio.
Dentro de estos dos tipos, existen dos mecanismos para la
ejecución del derecho
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Opción Americana/American Opctions
El derecho se ejerce en cualquier momento, entre la fecha de emisión y la
fecha futura pactada.
Opción Europea/European Opctions
Solo puede ser ejercido en la fecha futura pactada.
Fijación del Precio en las Opciones
Las fijación del precio de la opción es muy complejo ya que la simetría de
derechos y obligaciones que existen en los contratos de futuros, donde las
dos partes se obligan a efectuar la compraventa ala llegar a la fecha de
vencimiento, se rompe en las opciones donde solo una de las partes
concretamente la compradora de la opción, donde tiene derecho, más no la
obligación de comprar call o vender put, mientras que el vendedor de la
opción tendrá solo la obligación de vender o de comprar.
Está diferencia de derechos y obligaciones genera la existencia de la
prima, que es el importe que pagará el comprador al vendedor de la opción.
Dicha prima se refleja el precio o valor de la opción, se cotiza en el mercado
y depende de diversos factores que los cuales son:
Precio o Cotización actual (SPOT) del activo subyacente (S).
Precio de ejercicio o ejecución (EXERCISE) de la opción (E).
Tiempo hasta el vencimiento (expresado en años) de la opción (T).
Volatilidad (&).
Tasa de interés de mercado monetario (i).
Dividendos sólo para opciones sobre acciones (D).
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Para simplificar esto, se puede decir que el precio de una opción es en
función del precio SPOT, el precio EXERCISE y el tiempo hasta el
vencimiento, lo cual podemos representas de la forma siguiente:
P (0) = f (S, E, T)
Una opción tiene cinco características fundamentales que la definen,
siendo una opción (compra – call- o venta – put), el activo subyacente o de
referencia la cantidad de subyacente que permite comprar o vender el
contrato de opción, la fecha de vencimiento y el precio de ejercicio de la
operación, pueden ser ejercidas en cualquier momento hasta su vencimiento
(opciones americanas) o solamente en el vencimiento (opciones europeas),
se hace una comparación entre el precio de ejercicio y la cotización del
activo subyacente para determinar la situación de la opción y su
conveniencia de ejercerla sin el derecho otorgado por la compra de la opción.
Es importante hacer referencia acerca del “vencimiento” de una opción, el
cual se determina que la opción o el derecho que ella otorga debe ejercerse,
si no te ejerce en el momento la opción expira y tendrá un valor cero o nulo.
En el momento del vencimiento o expiración (T = 0), se pueden
presentar dos posibilidades:
S < E: si la opción de compra el derecho debe ejercerse porque genera una
utilidad (S – E > 0), por el contrario, si es una opción de venta, no debe
ejecutarse porque podría realizarse una mejor opción en el mercado (E – S <
0).
S < E: si la opción es de compra, lógicamente no debe ejercerse por cuanto
el activo subyacente está más barato en el mercado (S – E < 0); por el
contrario, si la opción es de venta debe ejercerse por cuanto hay una utilidad
inmediata (S – E > 0).
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DERECHOS DE WARRANTS
Es un tipo especial de opción, con una vida muy variable, emitidos por
las empresas, como un mecanismo para obtener recursos mediante la
emisión de acciones. El derecho que puede ser vendido o cedido a título
gracioso, permite al tenedor adquirir acciones de una nueva emisión a un
precio determinado en un período específico, que por lo general es muy corto
cuando se emite solo o largo cuando se emite acompañando a otro
instrumento. Están previstos para ser utilizados como instrumentos de
especulación los cuales se presta para ello, ya que tienen un valor que viene
dado por el precio spot de la acción subyacente, y por lo tanto son
susceptibles de ser negociados en el mercado abierto por aquellos tenedores
que no deseen o no estar en condiciones de ejercer el derecho.
Un ejemplo:
De este tipo de operaciones fue el caso de la colocación de los Global
Depositary Receipts (GDR) de venezolana de PRE reducidos Caroni
Venprecar, C.A. Cada GDR representaba 7 acciones comunes de Venprecar
y un derecho para adquirir un American Depositary Receipt (ADR) de
siderúrgica Venezolana Sivensa, S.A., aun precio predeterminado. Cuando
esta operación se ofreció al público (1992), Venprecar podía ser considerada
como una inversión de capital de riesgo, pero con una colocación apareada
con un derecho sobre las acciones de una empresa con bajo o casi ningún
riesgo.
LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS
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La bolsa de Valores de Caracas, fundada en 1947, es una entidad
privada, institución fundamental del mercado de capitales de Venezuela, que
cuenta con 63 miembros, pertenecientes en su mayoría a casas de bolsa.
La bolsa de Valores de Caracas da igual tratamiento a todos los
participantes en el mercado, como se encuentra establecido en el reglamento
interno y en las normas legales.
La bolsa de Valores de Caracas es miembro activo de la Federación
Iberoamericana de Bolsas de Valores (FIABV), Asociación de Agencias
Numeradoras Nacionales (ANNA), Consejo Nacional de Promoción de
Inversiones (CONAPRI). Además es participante en el sistema de liquidación
y compensación Euroclear.
Como se Constituye la Bolsa de Valores
Se constituye bajo la forma de Sociedades Anónimas (incluyendo las
SACA, sociedades de capitales autorizados), mediante la autorización de la
CNV.
Su capital inicial no podrá ser inferior a 200’000.000 Bs. totalmente pagado
en efectivo, representado por acciones comunes nominativas.
Ninguna persona podrá poseer más de una acción en cada Bolsa de
valores y para ser miembro de ella cualquier persona natural o jurídica
deberá ser autorizada para ejercer la actividad de corredores públicos de
títulos valores y que otorguen una garantía.
Para que se constituya una bolsa de valores, el número de sus miembros
no podrá ser inferior a 20, una vez constituida, no podrá disminuirse de 15.
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La bolsa de valores esta administrada por una junta directiva de 5
miembros principales y sus respectivos suplentes, 3 en representación de los
miembros de la bolsa, 1 en representación de FEDECAMARAS y 1 en
representación de la CNV. Estos durarán 2 años de ejercicio y pueden ser
reelegidos.
Quien Dirige la Bolsa de Valores
La Bolsa de Valores de Caracas es conducida por una directiva integrada
por directores que representan a los accionistas (corredores y casa de bolsa
que operan en el mercado, cada uno de los cuales tiene una sola acción).
También están representadas en la junta, Fedecámaras (organismo del
empresariado), la Cama de Comercio de Caracas, la Comisión Nacional de
Valores y las empresas emisoras.
Junta Directiva
La junta Directiva de la Bolsa de Valores de Caracas que rige la institución
durante el periodo 2001-2003, ya en funciones, está integrada de la siguiente
manera:
Nelson Ortiz Cusnier Manuel Alonso
PRESIDENTE VICEPRESIDENTE
José Gonzalo Muci Borjas Alberto Sosa Schlageter
SECRETARIO DIRECTOR PRINCIPAL
Alejandro Recio Pinto Víctor Flores
DIRECTOR PRINCIPAL DIRECTOR ALTERNO
20
Gonzalo Alonso Labreda Luis Benshimol
DIRECTOR DIRECTOR ALTERNO
Leopoldo Castillo Atencio Juan Antonio Lovera Vegas
DIRECTOR ALTERNO CONSEJERO
Fernando Dávila
CONSEJERO
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES (C.N.V.)
Concepto
Es un organismo adscrito al Ministerio de Finanzas encargado de
promover, vigilar, supervisar y regular el mercado de capitales con
personalidad jurídica y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional
con sede en la ciudad de Caracas.
Dirección
El directorio de la comisión es el máximo órgano de dirección y
administración, y estará compuesto por un presidente y cuatro directores con
sus respectivos suplentes, los cuales serán designados por el presidente de
la república Art. 3.
Régimen Fiscal
El patrimonio de la Comisión, estará conformado de: Asignaciones
presupuestarias y de lo recaudado por las tasas que cobre conforme a la
Ley. Así, dispone el artículo 17 que la Comisión Nacional de Valores podrá
liquidar, recaudar, y percibir las contribuciones o ingresos enunciadas en tal
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norma, según se trate de la inscripción de acciones autorizadas para oferta
pública; la inscripción para ser oferta pública de valores; la inscripción para
operar como casa de bolsa, cajas de valores u otras instituciones afines; la
inscripción para actuar como sociedad Administradora de Entidades de
Inversión, como Sociedad Distribuidora de Unidades de Inversión, como
sociedad de Asesores de Inversión y como Sociedad Calificadora de Riesgo;
por la inscripción en le registro Nacional de Valores, para actuar como
corredor público, asesor de inversión persona natural, contador público en
ejercicio independiente de la profesión, y cualquier otro sujeto “no previsto o
exceptuado” en los casos antes mencionados, y por los demás conceptos
previstos en esa norma.
Igualmente, se prevén contribuciones especiales a favor de la
comisión, por parte de las Bolsas de Valores , de las Cajas de Valores, de
los Agentes de Traspasos, de las Cámaras de Compensación de Opciones y
Futuros, y entidades similares, entre otras (Cfr.: numerales 3, 5, 7 y 9 del
artículo 17).
Funciones de la C.N.V.
Autorizar la oferta pública en territorio nacional de los valores emitidos
por personas domiciliadas en Venezuela.
Autorizar la oferta pública, en el Territorio Nacional, de los valores
emitidos por organismos internacionales, gobiernos e instituciones
extranjeras, sociedades domiciliadas en el exterior, y cualquier otra
persona que se asimile a los mismos.
Autorizar la oferta pública, fuera del Territorio Nacional, de los valores
emitidos por personas domiciliadas en Venezuela.
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Autorizar la publicidad y los prospectos de las emisiones de valores, a
los fines de su oferta pública.
Inscribir en el Registro Nacional de Valores las emisiones de Valores
una vez otorgadas las autorizaciones antes mencionadas.
Establecer la forma en que podrán llevarse los libros obligatorios.
Aumentar o reducir las tarifas por el uso de sus servicios, de acuerdo
a la competitividad nacional e Internacional del mercado de capitales.
Practicar visitas a las sociedades bajo su control, en las cuales podrá
inspeccionar sus libros y documentos.
Autorizar la creación de las Bolsas de Valores, la negociación de
productos estandarizados, así como la creación de sus respectivas
cámaras de compensación y regular su funcionamiento.
Fijar los registros que deberán cumplir las auditorias internas y
externas de las personas sometidas a su control.
Publicar en boletín informativo mensual sobre el mercado de capitales
y su comportamiento.
Supervisar las Bolsas de Valores con la finalidad de proteger el
interés público.
Dictar sus reglamentos Interno y su Estatuto de Personal.
Las demás que asigne esta Ley y otras Leyes y reglamentos.
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QUINES ESTAN SOMETIDOS AL CONTROL DE LA C.N.V
Personas cuyos valores sean objeto de oferta pública
Las Sociedades Anónimas de Capital autorizado /SACA): Son
aquellos cuyo capital suscrito puede ser inferior al capital autorizado por sus
estatutos sociales, y en los cuales la asamblea de accionistas autoriza a los
administradores para que aumenten el capital suscrito hasta el límite del
capital autorizado mediante la emisión de nuevas acciones.
Las Sociedades Anónimas Inscritas de Capital Abierto (SAICA): Son
aquellas sociedades anónimas que sean autorizadas para actuar como tales
por la CNV, que tengan un capital pagado no menor de un millón de
Bolívares (Bs. 1.000.000.00), respetando en acciones comunes nominativos
que tengan el mismo valor nominal y que no menos de 50% del Capital
Social que este en poder de un grupo de accionistas cuya inversión
calculada al valor nominal no sea inferior a dos mil Bolívares (Bs. 2.000.00).
Casas de Corretaje
Los fondos Mutuales de Inversión
Son aquellas sociedades que tienen por objeto la inversión en títulos valores
con arreglo al principio de la distribución de riesgo, sin que dichas
inversiones representen una participación mayoritaria en el capital social de
la sociedad en la cual se invierte, ni permitan su control económico o
financiero.
Las Sociedades Administrativas de Fondos Mutuales de Inversión
Su objeto es administrar el patrimonio de los fondos mutuales de
inversión y representar a los mismos de acuerdo al contrato de
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administración que celebren al respecto. Dicho contrato deberá ser aprobado
previamente por la C.N.V.
Intermediaciones y asesores de inversión
Las Bolsas de Valores
Son las instituciones abiertas al público, cuyo objeto es la prestación
de servicios necesario para la realización de operaciones de títulos valores
objeto de negociación en el mercado de capitales.
Cámara de Compensación de opciones y futuros
Los agentes de Traspaso
Su designación es autorizada expresamente por la asamblea de
accionistas, y su finalidad es llevar los libros de accionistas o emitir
certificados de acciones provisionales o definitivas; en la forma descrita por
el código de comercio.
Caja de Valores
Sociedades calificadoras de riesgo
Los corredores Públicos de Títulos valores, otros intermediarios y
asesores.
Todas estas personas deberán obtener autorización para realizar las
actividades propias de su objeto de interés.
QUIENES SERAN SANCIONADOS POR LA C.N.V
Existen sanciones de tipo administrativo y penales
Sanciones Administrativas
Tomándose en cuenta la gravedad de la falta, la reincidencia y el
grado de responsabilidad del infractor. Las sanciones pecuniarias, deberán
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ser canceladas, dentro de los 15 días hábiles contados a partir de su
notificación, en caso de mora se causarán interés según la tasa del B.C.V. se
prevén multas de 200 a 1000 Unidades Tributarias de acuerdo a la gravedad
de la infracción previstas en la Ley.
Sanciones Penales
Se establecen penas corporales, con prisión de 2 a 6 años. Según el
Artículo 138 de la Ley de Mercado de Capitales.
Los corredores públicos que se apropien en su beneficio o de otro de los
fondos de valores recibidos de sus clientes, con prisión de 1 a 5 años.
Los corredores de bolsa que registren operaciones simuladas o
celebren operaciones sin transferencia de valores, con prisión de 1 a 4 años.
Quienes hayan tenido acceso a información privilegiada y la utilice
para obtener beneficio económico con prisión de 3 meses a 2 años, con
multas de 1.000.00 a 100.000.00 Unidades Tributarias de acuerdo a la
gravedad del hecho y la inhabilitación para el ejercicio de actividades en el
lapso de cinco años.
Quienes habiendo sido citados para rendir declaraciones en una
averiguación no comparecieren, sancionado de acuerdo al artículo 239 del
Código Penal.
Toda persona que obstaculice o niegue la actuación de la inspectoría
de la C.N.V., será castigado con arresto de 45 días y con multas de 100.000
a 1.000.000 de Unidades Tributarias.
SIBE (SISTEMA INTEGRADO BURSÁTIL ELECTRÓNICO)
La Bolsa de Valores de Caracas, ha adquirido mediante un convenio con
la Bolsa de Valores de Madrid, un nuevo sistema de transacciones a fin de
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reemplazar el Sistema Automatizado de Transacciones Bursátiles (SATB) y
adaptarse a los requerimientos del año 2000.
Características Técnicas del SIBE
El Sistema Integrado Bursátil Electrónico (SIBE), es un sistema
multifuncional qua da soporte a una diversidad de actividades integradas
tales como son:
Gestión de órdenes.
Negociación de órdenes a través de apareo automáticos.
Difusión de información en tiempo real.
Capacitación de enlace hacia otros medios de difusión de información.
Variedad e consultas accesibles al nivel de detalle, o nivel general
sobre los valores registrados, las órdenes y las operaciones
realizadas.
Facilidad de manejar diferentes mercados en un mismo sistema.
Versatilidad en el manejo de diferentes divisas.
Viabilidad de negociar diversos instrumentos financieros.
Capacidad de procesar un gran número de operaciones y consultas.
Particularidad de permitir un seguimiento cercano sobre las
actividades de los usuarios.
Disponibilidad de herramientas para realizar ciertas auditorías.
Ventaja de parametrizar el sistema a fin de controlar las actividades del
merado, entre otras.
El SIBE
Es un plataforma general capaz de dar apoyo a la compraventa, en uno o
varios mercados, de una amplia gama de productos, de una amplia gama de
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productos, pertenezcan o no al ámbito estrictamente bursátil, bajo una o
varias autoridades supervisoras, y cualquiera que sea la divisa o divisas con
que se opere. Ello permite que instrumentos tan diferentes como renta
variable, deuda pública, renta fija privada, Warrents, opciones y futuros
financieros o commodities, pueda ser integrados sobre un nuevo sistema de
soporte informático, con las ventajas que ello supone tanto desde el punto
de vista operativo como desde el punto de vista económico.
LOS ÍNDICES DE LA BOLSA
Los Índices de la Bolsa
Composición del Índice
Índice Bursátil Caracas
Índice Financiero
Índice Industrial
Cálculo de los Índices
Capitalización Base
¿Por qué existen los Índices?
¿Qué aspectos debe cumplir cualquier Índice Bursátil?
La Bolsa de Valores de Caracas cuenta en la actualidad con tres índices,
uno de carácter general, el Índice Bursátil Caracas y dos sectoriales, el
Índice Financiero y el Índice Industrial.
El Índice Bursátil de Caracas es el promedio aritmético de la
capitalización de cada uno de los 15 títulos de mayor capitalización y liquidez
negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas,
mientras que los índices Financieros e Industrial tienen canastas diferentes.
Es calculado desde el 28 de agosto de 1997.
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El cambio de índices se produce debido a las modificaciones ocurridas en
el mercado de capitales venezolano en los años recientes y la las exigencias
de un índice que ahora además es un activo subyacente de los contratos a
futuro sobre el Índice Bursátil.
Este nuevo marcador oficial de las acciones guarda relación de
continuidad con el anterior y al igual que los otros dos nuevos índices se
basa en el principio de capitalización de mercado.
Composición de los Índices
Índice Bursátil de Caracas
Está conformado por los títulos que siguen:
Las acciones en circulación consideradas para el cálculo de este
índice son las de las siguientes empresas:
Electricidad de Caracas
Banco Provincial
Corimon Clase A
CANTV
BBO
Mantex
Sudamtex Clase B
Manpra
Sisvensa Clase A
Vencemos Tipo I
Vencemos Tipo II
Mavesa
Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B
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Mercantil Servicios Financieros Clase B
H.L. Boulton
Índice Financiero
Está constituido por cuatro títulos representativos del sector financiero.
Los títulos con sus respectivas acciones en circulación son las siguientes
empresas:
Banco Provincial
Banco Venezolano de Crédito
Mercantil Servicios Financieros Clase B
Banco de Venezuela
Índice Industrial
El índice industrial está representado por las acciones de las siguientes
empresas:
Electricidad de Caracas
Corimon
Venepal Clase A
Venepal Clase B
Mantex
Sudamtex Clase B
Manpa
Sisvensa Clase A
Vencemos Tipo I
Mavesa
Fondo de valores Inmobiliarios Clase B
H. L. Boulton
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Los índices son calculados diariamente por la bolsa de Valores de
Caracas y de su administración se ocupa un Comité creado para tales fines.
Cálculo de los Índices
Estos tres índices son calculados diariamente por la bolsa de Valores e
Caracas y de su administración se ocupa un Comité creado y designado para
tales fines, tiene la misión de estudiar las posteriores incorporaciones y
desincorporaciones de títulos según las necesidades del mercado, así como
por los aumentos de capitalización debido a la emisión de acciones.
Este comité de Administración, está conformado por 8 personas
reconocidas públicamente como conocedoras del mercado, pertenecientes
tanto a la Bolsa como a otras entidades.
LA BOLSA AGRÍCOLA
La bolsa busca brindar condiciones de excelencia para que los usuarios
realicen sus transacciones de productos y servicios, públicamente, a través
de los miembros de la Bolsa.
La Bolsa Agrícola Nacional tiene como propósito fundamental convertirse
en un centro de recolección de información para ponerlo a disposición de los
compradores y vendedores que acuden a su recinto a descubrir los precios
del mercado de los productos. Esta información servirá de referencia
confiable para la toma de decisiones comerciales.
La Bolsa busca brindar condiciones de excelencia para que productores
agroindustriales, comerciantes y en general los actores del mercado, realicen
sus transacciones de productos y servicios agropecuarios, públicamente, a
través de los miembros de la Bolsa.
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La estrategia de la Bolsa es vincular a los empresarios de la producción y
el consumo a través del acopio, el transporte y la distribución. Facilitar el uso
de servicios de comercialización, información de mercados, almacenamiento
y financiamiento, a través de la Bolsa, lo que disminuirá la incertidumbre de
la oferta y la demanda y promoverá el abastecimiento en función de la
calidad de los productos agrícolas. Facilita el encuentro de la oferta y
demanda, proporciona información y crea condiciones para que las
negociaciones se realicen dentro de un régimen de auténtica competencia y
con las mejores garantías para el cumplimiento de las operaciones, todo ello
sujeto a los reglamentos y disposiciones generales de la Bolsa.
Formula de cálculo
El IBC se calcula tomando en cuenta tres parámetros:
Precios de las Acciones
Se toma como base el precio de cada acción de las empresas que
conforman el índice, al finalizar la sesión de mercado en la bolsa de Valores
de Caracas.
Acciones en Circulación
Se refiere al numero de acciones que conforman el capital social común
de la empresa, y que se encuentra a disposición de los inversionistas en la
Bolsa de Valores de Caracas, las acciones preferidas no son tomadas en
cuenta en este número de acciones la empresa con mayor cantidad de
acciones tendrá un mayor peso sobre el índice bursátil.
Capitalización Bursátil
La capitalización bursátil no es más que la multiplicación del número
de acciones en circulación de una empresa por su último precio negociado, a
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una fecha determinada. Representa el valor que tendría que pagar una
inversionista si quisiera adquirir estas acciones en el mercado bursátil.
El nivel de los índices equivale a la suma de las capitalizaciones de
todos los accionistas incluidos en las respectivas canastas, donde el peso de
cada constituyente es su capitalización de mercado (número de acciones
multiplicado por el precio). De esta forma, movimientos de precios de los
títulos más grandes originan movimientos grandes en el índice.
La formula es como sigue:
Índice hoy = Capitalización de hoy x 1.000
Capitalización base
Los cambios en los índices se producen solo por modificaciones
diarias en los precios o en la composición accionaria de las empresas que
conforman la muestra. De esta manera, los dividendos en acciones, o las
suscripciones de capital, aumentan la composición accionaria de una
empresa, factor que influye directamente en el cálculo del índice.
¿Por que existen los índices?
Los índices de capitalización de acciones se consideran en general
como indicadores, patrones o barómetros que deben reflejar la tendencia de
la evolución de la cotización de acciones, la tendencia de la bolsa o el clima
bursátil.
La dinámica del mercado de valores venezolanos, siempre en
búsqueda de la transparencia, debe presentar un índice donde los títulos
incluidos lleven incluida su propia ponderación. No se debe dejar el criterio
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personal, la determinación de un factor tan importante como lo es la
influencia de un título sobre un mercado.
¿Que aspectos debe cumplir cualquier índice bursátil?
Relevancia
El índice debe ser relevante para los inversionistas. Como mínimo debe
representar aquellos mercados o aquellos segmentos del mercado que son
importantes para los inversionistas.
Comprensividad
El índice debe incluir todas las oportunidades que están realmente
disponibles para los participantes del mercado, bajo las condiciones
normales del mismo. Un índice debe ser una medida útil de ejecución para
los nuevos inversionistas, y no debe ser susceptible de opiniones acerca de
cuáles acciones incluir en cada día particular.
Estabilidad
Un índice no debe cambiar su composición con frecuencia, y cuando esto
ocurra, todos los cambios deben ser de fácil comprensión y predicción. De
cualquier manera, la composición del índice debe cambiar ocasionalmente
para asegurar que el mismo refleje exactamente la estructura actual del
mercado.
Barreras de la entrada
El mercado, o los segmentos del mercado incluidos en el índice, no deben
presentar barreras significativas, para la entrada de nuevas empresas. En los
índices internacionales, por ejemplo, los países incluidos no deben
desvalorar a los miembros extranjeros en sus mercados.
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Criterio de selección simple y objetivo
Debe existir un claro juego de reglas que gobiernen la inclusión de las
acciones (o de los mercados) en el índice, y los inversionistas deben ser
capaces de predecir y concordar en los cambios en composición del índice.
CONCLUSIÓN
Con respecto a los instrumentos de derivados, como se dijo al
principio de este escrito, ellos nacieron como un mecanismo de cobertura de
riesgo, sin embargo al pasar del tiempo y debido a su versatilidad se
convirtieron en una especie de lotería, donde los participantes entran con la
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intención de ganar dinero, para concientizar de la peligrosidad de los
instrumentos, manejados en una forma inadecuada, es bueno recordar el
caso de Barings Bank, un banco inglés, de tradición centenaria( el mas viejo
del reino unido), que se derrumbo gracias a operaciones con derivados; hago
mención de este banco, ya que esto fue el cuento más infame en la caída del
mundo financiero. En el caso venezolano los opciones y futuros, la comisión
nacional de valores dicta unas normas en el año de 1994, unas normas
relativas a la oferta de opciones y futuros, que se definen los activos
subyacentes, el contrato de opción, futuros, margen de garantía,
endeudamiento total, capital liquido y la cámara de compensación, la cual
esta visita las condiciones del mercado y mediante una resolución motivada,
que podrá aumentar los requerimientos del capital mínimo de la cámara de
compensación de opciones y futuros, en todo caso esto debe mantener una
relación entre el mercado de todos los contratos registrados en sus libros y la
sumatoria de su capital pagado, su reserva y superávit.
La principal función que tiene la Bolsas de Valores de caracas es
comprender y proporcionar a los participantes información veraz, objetiva,
completa y permanente de los valores y las empresas inscritas en la Bolsa,
sus emisiones y las operaciones que en ella se realicen, así como supervisar
todas sus actividades, en cuanto al estricto apego a las regulaciones
vigentes. No podemos olvidar la importancia que tiene para los ahorrista,
empresas, o el estado la Bolsa de Valores, ya que con sus ahorros compran
(invierten) títulos valores, y estos de por si les generan una utilidad.
En la bolsa de valores para el año de 1999 se opero un cambio tecnológico
que comenzó a funcionar en el mes de Mayo de este año con el Sistema de
procesamiento de apareo automático de órdenes de compra y de venta de
valores inscritos en la bolsa de valores como un producto de convenio de
cooperación con la bolsa de valores de Madrid al iniciarse primero la
operatividad del Módulo de Renta Fija y luego el Módulo de Renta Variable.
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El 2 de julio se procedió la inauguración oficial del SIBE, acto presidido por el
Presidente del Gobierno Español, José María Aznar, el entonces Presidente
de la Bolsa de Valores de Caracas, Alejandro Salcedo, y el Presidente de la
Bolsa de Madrid, Antonio Zoido.
BIBLIOGRAFIA
http://www.google.com.ve/
http://www.derivados.com.ve/
http://www.bolsadevaloresdecaracas.com.ve/
http://www.mercadodecapitales.com.ve/
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