LEER Y COMPRENDER INFORMACIÓN PANTALLA REUTERCOMPRENDER USO DE UNA TASA DE COMPRA Y TASA DE VENTAEN UNA OPERACIÓN DE DIVISAS.CALCULAR TIPO DE CAMBIO CRUZADO.IDENTIFICAR A LOS USUARIOS DEL MERCADO SPOT.RECONOCER EL RIESGO INVOLUCRADO EN UNA OPERACIÓN CONTADO.CALCULAR UNA TASA OUTRIGHT FORWARD.CALCULAR LOS PREMIOS O DESCUENTOS EN LAS COTIZACIONES FORWARDEVALUAR EL ATRACTIVO DE UN ARBITRAJE DE DIVISAS.

OBJETIVOS DEL CAPITULO

TEMAS A TRATAR EN ESTE CAPITULO

INTRODUCCIÓNFUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISASPARTICIPANTES DEL MERCADOSERMENTOS DEL MERCADO DE DIVISASoMERCADO CONTADO ( SPOT )oMERCADO DIVISAS A PLAZO ( FORWARD )

LA TEORIA DE LA PARIDAD DE TIPOS DE INTERES.TEORÍA DE LA PARIDAD DEL PODER DE COMPRARELACION TASAS DE INTERES MERCADO INTERBANCARIOUTILIZACIÓN DEL MERCADO DE DIVISAS A PLAZO

CARACTERISTICA PRINCIPAL DIFERENCIADORA TRANSACCIONESECONOMICAS INTERNACIONALES CON ECONOMIAS NACIONALES

USOS DE MÚLTIPLES MONEDAS

TRANSACCIONES INTERNACIONALES REQUIEREN

CONVERSIÓN DE UNA MONEDA A OTRA

MONEDAS CONVERTIBLES

MONEDAS INCONVERTIBLES

ALTO GRADO TRANSPARENCIAY PERFECCIÓN

ComunicacionesHomogeneidadAlto Grado Movilidad

MERCADO NO LIBREAutoridades Mantienen ciertoGrado de intervención

LOS MERCADOS

FACILITAR LAS TRANSFERENCIASDE FONDOS O PODER DE COMPRADE UN PAÍS Y MONEDA A OTRO.

OTRAS FUNCIONES

PROTECCIÓN FRENTE A RIESGOS DE CAMBIO Y LA ESPECULACIÓN.

PROPORCIONAR FINANCIAMIENTO AL COMERCIO INTERNACIONAL

¿ QUÉ ES UN PARTICIPANTE ?

ES CUALQUIER AGENTE ECONOMICO QUE ACTÚE COMOOFERENTE O DEMANDANTE DE DIVISAS.

HOY CRECIMIENTO IMPLICA MULTIPLESOFERENTES Y DEMANDANTES

COMPLEJA RED INSTITUCIONAL

1. CLASIFICACIÓN DE LOS PARTICIPANTES

EMPRESAS INDUSTRIALES Y COMERCIALESBANCOS COMERCIALES Y BANCOS DE INVERSIÓNBROKERSAGENCIAS GUBERNAMENTALESBANCO CENTRAL

2. ACTORES DEL MERCADO

HEDGERSESPECULADORESARBITRADORES

EMPRESAS INDUSTRIALES Y COMERCIALES

•ACTUAN POR LA OFERTA DE ACTIVOS Y DEMANDA PASIVOSPOR OPERACIONES DE COMERCIO Y/O FINANCIACIÓN O INVER-SIÓN INTERNACIONAL.

•GENERALMENTE EMPRESAS NO ACTUAN EN LOS MERCADOS DEDIVISAS, SINO QUE LO HACEN A TRAVÉS DE LOS BANCOS.

•PARTICIPACIÓN DE EMPRESAS MULTINACIONALES.

SISTEMA BANCARIO

ES EL PARTICIPANTE MÁS IMPORTANTE

DEPARTAMENTOS EXTERIORES MANTIENEN POSICIONESDE CAMBIOS DE MONEDAS

PARTICIPACION EN DOS NIVELES:ATENDIENDO NECESIDADES PROPIOS CLIENTESMANTENIENDO MERCADO INTERBANCARIO

PRINCIPAL CANAL DONDE SE REALIZA OPERACIONES COMPRAY VENTA DE DIVISAS, BUSCANDI UN DIFERENCIAL O COMISIÓN

BANCOS CENTRALES

FUNCIONES PRINCIPALES

1. CONTROL DEL MERCADO2. LA GESTIÓN DE SUS RESERVAS3. LA INTERVENSION EN LOS MERCADOS

Control del Tipo de Cambio y su margen de fluctuacion

ACTORES MERCADO DE DIVISAS

1. HEDGERSAQUELLOS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DIVISAS QUE BUSCANPROTEGERSE CONTRA MOVIMIENTOS ADVERSOS E INESPERADOS ENEL VALOR DE LAS DIVISAS.

2. ESPECULADORESSON AGENTES QUE BUSCAN ANTICIPAR LOS CAMBIOS EN LOS PRECIOSY OBTENER UNA GANANCIA DE LA COMPRA Y PORTERIOR VENTA.

3. ARBITRADORESSON AQUELLOS AGENTES QUE COMPRAN UNA DIVISA EN UN MERCADOY LA VENDEN SIMULTAMEAMENTE EN OTRO MERCADO, OBTENIENDOUN BENEFICIO SIN ASUMIR RIESGO ALGUNO.

ESPECULADORES

•OBTIENEN BENEFICIO CUANDO HAY CAMBIO NIVEL DE PRECIOSY ELLOS LO HAN HECHO MEJOR QUE EL MERCADO.

•PUEDEN SER ESTABILIZADORES O DESESTABILIZADORES MERCADO.

•ESTABILIZADOR COMPRA DIVISA EXTRANJERA CUANDO PRECIO MO-NEDA LOCAL BAJA CON LA EXPECTATIVA QUE SUBIRÁ.

•DESESTABILIZADOR VENDE CUANDO TIPO CAMBIO CAE CON LA EXPEC-TATIVA QUE CAERA EN EL FUTURO.

ARBITRADORES

CUANDO UNA PERSONA LIBRAS EN LONDRES Y LAS VENDE ALMISMO TIEMPO EN NUEVA YORK A UN PRECIO MÁS ALTO.

SU FUNCIÓN CONSISTE EN HACER BAJAR EL PRECIO EN NUEVAYORK Y HACERLO SUBIR EN LONDRES

1. EL MERCADO CONTADO ( SPOT )

2. EL MERCADO DE DIVISAS A PLAZO ( FORWARD )

EL MERCADO SPOT

MERCADO ES VALIDO ÚNICAMENTE EN EL SENTIDO ABSTRACTO.

EN ESTAS OPERACIONES LA LIQUIDACIÓN DE LA TRANSACCIÓNSE LIQUIDA AL SEGUNDO DÍA HABIL DESPUES DE LA FECHA ENQUE SE FIJÓ EL TIPO DE CAMBIO.

EN ESE PLAZO DEBEN CARGARSE O ABONARSE LAS CUENTASBANCARIAS.

ORGANIZACIÓN DEL MERCADO.

MERCADO OVER THE COUNTER, PORQUE NO SE ENCUENTRA ENUN LUGAR DETERMINADO

TAMAÑO DEL MERCADO

MERCADO MAYOR VOLUMEN ACTIVIDADFINALES 197O SE TRANSABA US$ 75.000 MILLONES DIARIOSPARA LA DECADA DEL ´90 US$ 1,19 MIL MILLONES

PRINCIPALES MERCADOS DE DIVISASLONDRESNUEVAYORKTOKIO

SINGAPURHONG KONGFRANKFURTZURICH

GEOGRAFICAMENTE SEPARADOSPERO INTEGRADOS MEDIANTE OPERACIONES DE ARBITRAJE

MONEDAS DE MAYOR TRANSACCIÓNDÓLARLA LIBRAEL MARCO ALEMANYENFRANCOFRANCO SUIZODÓLAR CANADIENSEFLORIN HOLANDES

LONDRES CENTRO FINANCIERO MÁS GRANDE DEL MUNDOHISTORIAGEOGRAFIAFUERTE REGULACIÓN DEL MERCADO

EN LOS SEGMENTOS DE MERCADO SE REALIZAN LASS OPERACIONESDE LA OFERTA Y DEMANDA DEL MERCADO Y QUE CONFIGURAN

PRECIOTIPO DE CAMBIORELACIÓN DE CONVERSIÓN DE LAS MONEDAS

TIPO DE CAMBIO

PRECIO DE UNA MONEDA EN TÉRMINOS DE OTRA

REPRESENTA EL NÚMERO DE UNIDADES DE MONEDA LOCAL QUE ES PRECISO ENTREGAR PARA OBTENERUNA UNIDAD DE MONEDA EXTRANJERA

PRECIOS MERCADO MONETARIO PRECIOS SE EXPRESAN EN TÉRMINOSPORCENTUALES.

MERCADO DE DIVISAS SE FIJAN HABITUALMENTE EN TÉRMINOS MOENDALOCAL

1. TIPO DE CAMBIO DE COTIZACIÓN DIRECTA

$ 545 = US$ 1

FORMA EUROPEA

PREDOMINANTE A NIVEL INTENACIONAL

2. TIPO DE CAMBIO DE COTIZACIÓN INDIRECTA

1 US$ = $ 545

LA UNIDAD QUE SE MODIFICA NO ES LA MONEDA LOCAL SINO LA EXTRANJERA.

UTILIZADA ESPECIALMENTE POR INGLATERRA, IRLANDA Y CANADA.

CUANTO NECESITO PARA ADQUIRIR ESA MONEDA

3. TIPO DE CAMBIO CRUZADO

1 US$ = 1,6795DM1 US$ = 154,80 YENS

1679,51.000YEN = = 10,85 DM 154,80

154,801 DM = = 97,10 YEN 1,6795

DE COMPRA Y DE VENTA

BID/PRICE : PRECIO DE COMPRA O DE DEMANDA

OFFER O ASK PRICE : PRECIO DE OFERTA O DE VENTA

SPREAD : GANANCIA

DE COMPRA Y DE VENTA

MARKET-MAKERSSON AGENTES CREADORES DE MERCADOSCASAN ORDENES COMPRA Y VENTA DIFERENTES PARTESEJECUSIÓN INMEDIATA DE ORDENES.

BROKERTRATA DE LOCALIZAR OTRA PARTE DE LA OPERACIÓNMANTIENE RESERVA OPERACIONES

POINTS O PIPSEXPRESIÓN ÚLTIMOS DIGITOS PARA LOS TIPOS DE CAMBIO

50/60 US$ 1,4550 US$ 1,4560

SERVICIOS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN ECONOMICA

REUTERTELERATEBLOMBERG

¿QUÉ ES EL TIPO DE CAMBIO?

PRECIO DE UNA DIVISA EN TÉRMINOS MONEDA LOCAL

¿QUÉ FUNCIÓN TIENEN BANCOS CENTRALES CON RELACIÓN A LAFORMACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO?

INTERVENIR LOS MERCADOS PARA REGULAR EL TIPO DE CAMBIOAL EQUILIBRIO DE LA OFERTA Y DEMANDA, A FIN DE CUMPLIR LASMETAS MONETARIAS Y CAMBIARIAS.

¿QUÉ ES LA DEMANDA Y OFERTA DE DIVISAS?DEMANDA ES LA IMPORTACIÓN DE BIENES Y SERVICIOS, INVERSIONESEXTRANJERO Y PAGO DE CREDITOS.DISMINUCIÓN TIPO DE CAMBIO=AUMENTO DEMANDA DIVISASAUMENTO DEL TIPO CAMBIO = DISMINUYE DEMANDA DE DIVISAS

OFERTA ES LA EXPORTACIÓN DE BIENES Y SERVICIOS Y CRÉDITOSEXTERNOS

1. RIESGO LIQUIDEZ

POSIBLE INCUMPLIMIENTO POR UNA CONTRAPARTE, DEBIDOA UN PROBLEMA OPERACIONAL O SISTEMATICO QUE DEJE SINCAPACIDAD PARA EFECTUAR LOS PAGOS REQUERIDOS.

2. RIESGO HERSTATT

“NO SE HACE PAGO DE DIVISAS”

¿QUÉ ES EL ARBITRAJE?

CONSISTE EN COMPRAR UNAA MONEDA EXTRANJERA DONDESU PRECIO ES MÁS BAJO Y VENDERLO A DONDE EL PRECIOSEA MÁS ALTO.

OBJETIVO

OBTENER UNA UTILIDAD EN CONDICIONES DE CERTEZA

TIPOS DE ARBITRAJE SPOT

ARBITRAJE DE DOS PUNTOS

ARBITRAJE DE TRES PUNTOS O TRIANGULAR

ARBITRAJE DE DOS PUNTOS

DIVISA NUEVA YORK PARIS

1 F.F. US$ 7,00 US$ 7,10

¿QUE HACER?

COMPRAR US$ 7,00

VENDER US$ 7,10

SPREAD US$ 0,10

ARBITRAJE DE TRES PUNTOS O TRIANGULAR

LONDRES TOKIO NUEVA YORK

US$ 2 por 1 £ 390 YEN por 1 £ US$ 1 por 200 YEN

¿QUE HACER?

VENDER 1£ EN LONDRES A US$ 2VENDER US$ 2 NUEVA YORK A 400 YENSVENDER 400 YENS EN TOKIO A £ 1,025UTILIDAD 10 YENS

MERCADO DE DIVISAS FUTURO A FORWARD

CONCEPTO

ES UN MECANISMO DE COBERTURA DE RIESGO DE CAMBIODERIVADO DE LAS FLUCTUACIONES DEL TIPO DE CAMBIO

OBJETIVO

ASEGURAR EN EL MOMENTO PRESENTE EL TIPO DE CAMBIO ALQUE SE VA A EJECUTAR FECHAS MÁS TARDE LA OPERACIÓN CON-CERTADA.

OUTRIGHT FORWARD

NO HAY TRANSACCIÓN AL CONTADOBANCO CON CLIENTE COMERCIAL

SWAP

COMPRENDE UN CONTRATO AL CONTADO Y UN CONTRATOA PLAZOVENTA DIVISA CONTRA OTRA CON UN ACUERDO SIMULTANEODE RECOMPRA DE LA PRIMERA A UNA FECHA DETERMINADA.

FLAT

CUANDO TASA SPOT Y FORWARD SON IGUALES

TASA DE INTERES IMPLICITA

PRIMA O DESCUENTO EN UNA COTIZACIÓN FORWARD RESPECTOA LA TASA SPOT.

TASA INTERES IMPLICITO DE TIPO AMERICANA

TASA SPOT : $ 1 = US$ 0.00240096TASA FORWARD A 3 MESES : $ 1 = US$ 0.002378121

TASA PREMIO O DESCUENTO

F – S x 12 x 100 S 3

0.002378121 – 0.00240096 x 12 x 100 0.00240096 3

= 3.80%

TASA INTERES IMPLICITO DE TIPO EUROPEA

S – F x n x 100 F 12

452 – 460 x 3 x 100 = -0,435% 460 12

EFICACIA MERCADOMERCADO ES EFICAZ SI LOS PRECIOS REFLEJAN TODA LAINFORMACIÓN DISPONIBLESI TASAS A PLAZO PRONOSTICAN CON PRECISIÓN LAS FUTURASTASAS SPOT

TASA SPOT : $/ US$ 416.50/ US$TASA FORWARD A 3 MESES : 420.50/ US$

CON COTIZACIÓN EUROPEA

TASA O PREMIO

F – S x 12 x 100

S 3

= 416.50 – 420.50 x 12 x 100 = -3.80% anual

420.50 3

TASA DE INTERESBALANZA COMERCIALINFLACIÓNESTABILIDADINTERVENCIÓN AUTORIDAD MERCADO DIVISASTENDENCIA BALANZA DE PAGOSNIVEL RESERVAS INTERNACIONALESEVOLUCIÓN DEUDA EXTERNASITUACIÓN FISCAL DEL PAÍS

TEORIA

•DINERO SE DESPLAZA SIEMPRE QUE LO MEREZCA LADIFERENCIA DE TASAS DE INTERES.

ARBITRAJE

•DINERO ES FUNGIBLE Y FLUYE HACIA DONDE TASA DEINTERES SEAN MÁS ELEVADAS.•INVERSORES QUE CAUSAN ESTOS FLUJOS QUIERENRECUPERAR SU DINERO, DESPUES DE CUMPLIDO ELOBJETIVO DE SU INVERSIÓN, EN LA MONEDA ORIGINAL

¿A QUE VALOR ME DEVUELVEN LA INVERSIÓN?

ARBITRAJE DE INTERES CON COBERTURA

TASA SPOT CONOCIDASE CONOCE TIPO DE CAMBO AL QUE PUEDEN CONVERTIRSU DINERO EN MONEDA NACIONAL

ARBITRAJE DE INTRES ABIERTO

INVERSIÓN NO SE ENCUENTRA PROTEGIDA DE UNA EVENTUALDEVALUACIÓN DE LA MONEDA EXTRANJERA.

EL DIFERENCIAL EN LAS TASAS DE INTERÉS ENTRE DOSPAÍSES DEBERÍA REFLEJAR LA TASA DE EVALUACIÓN OREVALUACIÓN ANTICIPADA DE LA MONEDA NACIONALRESPECTO A LA MONEDA EXTRANJERA.

TASA DE INTERES EN CHILE : 18%TASA DE INTERES EE.UU. : 8%TASA SPOT $413/US$TASA FUTURA ?

TF = 1 + ID x TASA SPOT

TS 1 + IE

TF = $ 451.24/ US$

IDEA GENERAL

VALOR MONEDA DE UN PAÍS CON RESPECT A LA DE OTRO ESTÁDADO POR EL “PODER DE COMPRA” DE CADA UNA DE ELLAS ENEL PAÍS QUE LA EMITE.

TEORIA PODER COMPRA SE VE DE DOS FORMAS

1. CALCULAR TIPO DE CAMBIO DE PARIDAD DE PODER COMPRA YEMPLEARLO PARA HACER COMPARACIONES. CONTABILIDAD SOCIAL.

2. COMO UNA TEORÍA QUE EXPLICA RELACIÓN QUE DEBE MANTENERSEENTRE LOS NIVELES DE PRECIOS DE LOS PAÍSES Y EL TIPO DE CAMBIO

TASA INFLACIÓNCHILE

TASA INFLACIÓNESTADOS UNIDOS

IMPORTACIONESDESDE U.S.A.

EXPORTACIONESA U.S.A.

DEFICIT BALANZACOMERCIAL

DE CHILE

TENDENCIA A LABAJA DEL PESO

RESPECTO DOLAR

TASA DE INFLACIÓN CHILE 1996: 6.5%TASA DE INFLACIÓN U.S.A 1996 : 2.0%TASA SPOT : 413TASA FUTURA: ?

TF = 1 + TID

TS 1 + TIE

TF = 1.065 x 413 1.02

TF = $ 431 / US$