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Análisis financiero
Lectura No. 11 Análisis de la empresa
Contextualización
El nivel de endeudamiento es la
proporción de recursos de terceros que
las empresas usan para financiar sus
activos y éste se determina en la
estructura del capital. El nivel de
solvencia está concatenado al nivel de
apalancamiento desde el punto de vista
de la operación de una empresa, cuando
se refiere a qué tanto se apoyan en
recursos propios como de terceros para
financiar sus activos y sus operaciones,
es decir, es la composición de deuda y
capital que financian los activos de la
empresa.
Es indispensable analizar el concepto e
importancia del análisis de la solvencia
de la empresa.
Por solvencia entendemos la capacidad
de la empresa para hacer frente a sus
compromisos financieros en el largo
plazo. Por otro lado, la liquidez versa
principalmente sobre la capacidad de
pago de la compañía en el corto plazo o
considerando sólo activos circulantes
de alta liquidez o con alta facilidad de
convertirse en efectivo.
Introducción
III.2 Análisis de la solvencia de la
empresa
Liquidez
Es importante señalar que no existe un
consenso generalizado sobre el nivel de
liquidez que debería ser considerado como
apropiado para tal o cual empresa. El
estudio de la liquidez está ligado a las
operaciones ordinarias, por lo tanto suele
ser diferente para cada empresa y en
distintos momentos.
Una carencia de liquidez afecta de manera
negativa a los acreedores y de igual forma a
los accionistas, ya que la empresa pierde la
capacidad de cumplir con sus obligaciones
de mayor exigibilidad con sus recursos de
mayor disponibilidad.
III.2 Análisis de la solvencia de la
empresa
Para encontrar una posible y aparente salida se
tendría que recurrir a financiamientos de corto plazo,
y el costo siempre es mucho más elevado por la
razón de costo de oportunidad y riesgo inherente al
crédito. Las condiciones de liquidez terminan
perjudicando directamente los resultados financieros
a la propia solvencia y, en último término, a la propia
sustentabilidad de la entidad económica.
Una primera aproximación al nivel de liquidez la
obtenemos con la siguiente fórmula:
Activo Circulante/Pasivo a Corto Plazo
Ésta determina principalmente la capacidad de cubrir
las deudas a corto plazo (por lo regular con
vencimiento dentro de un año o menos) con los
activos de mayor facilidad de hacerse efectivo.
III.2 Análisis de la solvencia de la
empresa
Solvencia
La principal razón que persigue la solvencia dentro del
análisis financiero es evaluar y realizar un diagnóstico de
la capacidad de pago de la empresa para atender sus
deudas y obligaciones financieras a lo largo de un
horizonte temporal más amplio, permite visualizar de una
manera más objetiva la composición y la calidad del
activo y del pasivo, y su peso relativo en la estructura
financiera de la empresa.
III.2 Análisis de la solvencia de la
empresa
Ejemplo de análisis de solvencia
Primeramente, podemos analizar el peso que tiene la deuda conjunta
con los activos de la empresa:
Pasivo Total/Activo Total
Analizando la situación de ASUR
III.2 Análisis de la solvencia de la
empresa
Estos resultados significan, de primera mano, que la inversión total de la compañía
está financiada por terceros, deuda, en el año 2008 en un 14% y en el año 2009 en un
17%; lo cual puede percibirse como un nivel de endeudamiento bajo, o que difícilmente
se presentarían problemas de hacer frente a las deudas en el largo plazo. Cabe aclarar
que no se han considerado otros factores de riesgo que bien podrían afectar a la
empresa en el sector en el que opera y la forma en que obtiene sus ingresos.
En el caso de gap es el siguiente:
III.2 Análisis de la solvencia de la
empresa
Igualmente, los resultados obtenidos
indican que el nivel de
endeudamiento de la empresa es
bajo y que si bien hay un incremento
de éste en el año 2009, no es un
aumento significativo considerando el
nivel de endeudamiento total respecto
a la inversión total de la compañía.
Siendo un poco más analíticos,
podríamos examinar cómo está
compuesta esa deuda total en función
del tiempo y determinar cuánto de
esa deuda está en el corto plazo y
cuánto en el largo plazo, con lo cual
contribuiría a una visión de la
manejabilidad de la deuda. Si bien en
ninguna de estas dos empresas la
deuda es considerable.
III.2 Análisis de la solvencia de la
empresa
El 74% de la deuda total de
ASUR se encuentra en el largo
plazo, y sólo un 26% se
encuentra con vencimiento en el
próximo año, analizando el
ejercicio 2008.
También recordemos que la
deuda total de ASUR representa
solo un 14% de la inversión total
de la empresa en el año 2008.
En el año 2009 la deuda total de
la empresa representaba un
17% de los activos totales, y en
este año la mayoría, 86%, se
encuentra con vencimiento en el
largo plazo.
III.2 Análisis de la solvencia de la
empresa
La situación de gap es similar a la de ASUR su
deuda total representaba en el
2008 sólo un 5% de la inversión total de la
compañía, y el 52% de esa deuda se encuentra
con vencimientos en el largo plazo.
Para el ejercicio 2009 la situación es similar a la
del 2008. La deuda total de la empresa es de 6%
de los activos totales y el 62% de esa deuda total
se encuentra en el largo plazo.
En general, podríamos decir que estas dos
empresas no tienen problemas de liquidez ni de
solvencia, aunque hay que remarcar que los
niveles de liquidez son altos para las dos
empresas.
Conclusión
La liquidez depende de diversos
factores como el tipo de negocio,
capacidad productiva instalada de la
empresa, la capacidad de los activos
para ser convertidos en líquidos y de
las capacidades de la empresa para
acceder a recursos financieros
provenientes de otras fuentes que no
sean los accionistas, es decir, de
instituciones financieras o proveedores,
por otra parte el análisis de la solvencia
tiene por objeto principal medir la
capacidad de pago de la empresa a sus
acreedores en el largo plazo, es decir,
solvencia y liquidez van de la mano, y
difícilmente sería aceptable analizar la
una sin la otra.
Para aprender más
Ejemplo de análisis de solvencia
Tomando en consideración la información desglosada en
la sesión anterior con respecto a ASUR y GAP tenemos
el siguiente análisis de solvencia.
Aplicando el indicador de liquidez a ASUR:
Para aprender más
En el 2008 la capacidad de la empresa para cubrir sus deudas en el corto plazo son de 4.49 a 1,
es decir, por cada peso que tendría que pagar en el corto plazo cuenta con 4.49 pesos para
hacerles frente, lo cual es una capacidad de pago muy alta. Incluso bien podría considerarse
excesiva. Para el año 2009, este indicador aumenta a 5.21 pesos por cada peso adeudado en el
corto plazo. Igualmente la capacidad de pago podría considerarse excesiva respecto a sus
deudas en el corto plazo.
Como se señaló anteriormente, el
nivel de liquidez varía de empresa a
empresa, tamaño, giro, sector
industrial, etc. Pero no
necesariamente un indicador alto
como el que obtenemos en ASUR
significa salud financiera.
Para el otro caso que usamos de
referencia, gap, tenemos:
Para aprender más
De igual modo que
en ASUR, el
indicador de GAP
aumenta del año
2008 al 2009. En el
año 2008, por cada
peso comprometido
en el corto plazo gap
contaba con 4.05
pesos para hacer
frente a ese
compromiso. En el
ejercicio 2009 cuenta
con 4.60 pesos para
cubrir cada peso de
sus deudas a corto
plazo.
Ahora bien, si somos más estrictos con ambas empresas y consideramos
no todo el activo circulante, puesto que en éste también hay cuentas que
no son dinero disponible, y tomamos únicamente aquellas partidas que
son efectivo líquido o de una altísima facilidad de convertirse en efectivo
rápidamente, arrojaría lo siguiente:
Para aprender más
Aun siendo muy
estrictos, los
índices de liquidez
de ambas
empresas son altos
respecto a sus
compromisos en el
corto plazo.
Otra manera de
evaluar la liquidez
es comparando las
existencias en
tesorería e
inversiones
temporales contra
las deudas a corto
plazo, y determinar
cuánto podría
cubrir la compañía
con ese disponible.
Podemos notar que aún con estas condiciones los indicadores obtenidos
indican que podríamos cubrir con el efectivo disponible todas las deudas
con vencimiento en el corto plazo, en ambas empresas. Incluso en gap,
para el año 2009, este indicador es muy elevado: 3.43 pesos disponibles
por cada peso adeudado.
Referencias
•Hanke, J. y Wichern, D. (2006). Pronósticos en los negocios. México: Pearson
Educación.
•Horngren, C., Harrison, W., Bamber, L. y Juárez, L. (2004). Contabilidad un enfoque
aplicado a México. México: Pearson Educación.
•Ross, W. (2002). Fundamentals of Corporate Finance. USA: Irwin.
•Van Horne, J. (2002). Financial Management and Policy. México: Prentice Hall.
