las contribuciones de finn kydland y edward prescott a la macroeconomía_paper

7/23/2019 Las Contribuciones de Finn Kydland y Edward Prescott a La Macroeconoma_paper

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Las contribuciones de Finn Kydland y Edward Prescott a la

macroeconoma dinmica: la consistencia temporal de la poltica

econmica y las fuerzas motrices detrs de los ciclos econmicos*

FINN KYDLAND Y EDWARD PRESCOTT

1. Introduccin

Finn Kydland y Edward Prescott ganaron, en el ao 2004, el Premio del Banco de

Suecia en Ciencias Econmicas, en memoria de Alfred Nobel, por sus contribuciones

fundamentales en dos reas estrechamente relacionadas de la investigacin

macroeconmica. La primera de ellas tiene que ver con el diseo de la poltica

econmica. Kydland y Prescott descubrieron imperfecciones inherentes problemasde credibilidad a la capacidad de los gobiernos para implementar polticas

econmicas deseables. El segundo aporte est relacionado con las fluctuaciones en

los ciclos econmicos. Kydland y Prescott demostraron cmo las variaciones en el

desarrollo tecnolgico, principal fuente de crecimiento en el largo plazo, pueden

provocar fluctuaciones de corto plazo. As, este trabajo se constituy en un nuevo

paradigma operativo para el anlisis macro basado en fundamentos

microeconmicos. La labor de Kydland y Prescott ha transformado la investigacin

acadmica en Economa; adems, ha tenido gran impacto en el anlisis

macroeconmico y en la toma de decisiones de poltica econmica.

1.1 Antecedentes generales

Durante el perodo de posguerra, el anlisis macroeconmico estuvo dominado

por la visin impuesta por Keynes (1936). Desde esa ptica, las fluctuaciones de

corto plazo en la produccin y el empleo se deban principalmente a variaciones en la

demanda agregada, es decir, a la voluntad de los inversionistas para invertir y de losconsumidores para consumir. En este contexto, la poltica de estabilizacin poda y

deba controlar sistemticamente la demanda agregada a fin de evitar fluctuaciones

recurrentes en el producto. Estas ideas reflejaban la experiencia de la Gran Depresin,

* Este artculo ha sido tomado de la informacin oficial publicada por la Real Academia de

Ciencias con motivo de la entrega del Premio en Economa del Banco de Suecia en memoria

de Alfred Nbel, 2004.

Cuestiones Econmicas Vol. 20, No 2:3,2004


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CUESTIONESECONMICAS122

poca en que la recesin econmica, junto con la cada del empleo y la utilizacin delcapital, era observada a todo lo largo del mundo occidental. El anlisis

macroeconmico keynesiano interpretaba estos fenmenos como una falla del

mercado, incapaz de coordinar la demanda y la oferta, por lo que prescriba la

intervencin estatal.

Hasta mediados de los 70s, el paradigma keynesiano dominante pareca tener

xito en explicar las fluctuaciones macroeconmicas. Pero los desarrollos a finales de

esa dcada revelaron serias limitaciones de este anlisis. En efecto, no era capaz deexplicar un nuevo fenmeno: inflacin y desempleo simultneos. La llamada

estanflacin pareca estar muy relacionada con los choques que afectaban a laeconoma por el lado de la oferta: los movimientos en el precio del petrleo y la

desaceleracin en el crecimiento de la productividad. Adems, la poltica

macroeconmica convencional, basada en la teora existente, era incapaz de resolver

estos problemas. Las polticas monetaria y fiscal parecan empeorar las cosas en

muchos pases al acomodar las expectativas del sector privado respecto a los precios

y los aumentos salariales. Esto ocurra a pesar del objetivo explcito de gobiernos ybancos centrales de mantener tasas de inflacin bajas y estables.

Los modelos keynesianos tambin fueron criticados por sus bases

metodolgicas. Los modelos aplicados se construyeron sobre la base de

generalizaciones tericas y empricas (formas reducidas) que resumen las relaciones

que rigen las principales variables macroeconmicas, tales como la produccin,

inflacin, desempleo y consumo. La investigacin de Robert Lucas, en la primera

mitad de los aos 70 (Lucas 1972, 1973, 1976), seal las desventajas de esteenfoque; en particular, que las relaciones entre las variables macroeconmicas

pueden estar influenciadas por la propia poltica econmica. Como resultado, un

anlisis de poltica basado en este tipo de relaciones puede volverse errneo. Lucas

concluy que los efectos de la poltica macroeconmica no podan ser analizados sin

fundamentos microeconmicos explcitos. Slo con una modelacin cuidadosa del

comportamiento de los agentes econmicos individuales, como los consumidores y

las firmas, sera posible derivar conclusiones robustas respecto a las respuestas del

sector privado a la poltica econmica. De esta manera, los componentes de talanlisis las preferencias de los consumidores, las tecnologas de las firmas y las

estructuras del mercado seran robustos a cambios en la poltica econmica.

Puesto que la crtica de Lucas gan rpidamente aceptacin, el desarrollo de un

enfoque macroeconmico alternativo era necesario. Sin embargo, esto no era un

trabajo sencillo. El nuevo enfoque tena que estar basado en slidos fundamentos

microeconmicos. Adems, tena que dar un papel integral a la poltica econmica y a


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KYDLAND-PRESCOTT: LAS CONTRIBUCIONES DEFINNKYDLAND YEDW AR DPRESCOTT ALA MACROECONOMA DINMICA : LA CONSISTENCIA TEMPORAL DE LA POLTICA ECONMICA Y

LAS FUERZAS MOTRICES DETRS DE LOS CICLO S ECONMICOS

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las percepciones de los agentes econmicos sobre cmo se determina la polticaeconmica. Las contribuciones de Kydland y Prescott aparecieron en dos artculos

conjuntos y dieron pasos decisivos en este aspecto.

1.2 Las contribuciones en breve

Reglas en vez de discrecin: la inconsistencia de los planes ptimos, de 1977,

estudia la eleccin secuencial de polticas, tales como las tasas impositivas o los

instrumentos de poltica monetaria. El elemento clave de la investigacin es que

muchas decisiones de poltica estn sujetas a un problema de inconsistenciatemporal. Se considera por ejemplo, un gobierno racional que mira hacia delante yescoge un cronograma para sus polticas, de tal forma que maximice el bienestar de

los ciudadanos. Kydland y Prescott demostraron que si hay la oportunidad de re-

optimizar y cambiar este plan en una fecha posterior, el gobierno generalmente lo

cambiar. Lo que llama la atencin acerca de este resultado es que no est en funcin

de objetivos contrapuestos entre el gobierno y los ciudadanos, tampoco se debe a la

capacidad ilimitada de los hacedores de poltica para reaccionar ante choques

inesperados. El resultado es simplemente una implicacin lgica de un procesoracional y dinmico del quehacer de la poltica econmica, en donde las expectativas

del sector privado imponen restricciones a las decisiones de poltica.

Una conclusin importante es que los gobiernos que sean incapaces de

establecer compromisos respecto a futuras polticas encontrarn un problema decredibilidad. Especficamente, el pblico se dar cuenta de que la polticagubernamental futura no coincidir necesariamente con la poltica anunciada, a

menos que el plan anunciado rena de antemano los incentivos para un cambiofuturo en la poltica. En otras palabras, el quehacer secuencial de la poltica

econmica enfrenta una restriccin de credibilidad. En trminos matemticos, las

decisiones ptimas no pueden ser analizadas solamente a travs de la teora del

control (teora de la optimizacin dinmica). Estas deben ser estudiadas como el

resultado de un juego en el que los hacedores de poltica son modelados como

distintos jugadores. En este juego, cada jugador debe anticipar la reaccin de futuros

jugadores al juego actual, es decir, se requiere de expectativas racionales. Kydland y

Prescott analizaron juegos generales de poltica econmica, as como juegosespecficos de poltica fiscal y monetaria. Mostraron que el resultado en una

situacin de equilibrio con expectativas racionales, donde el gobierno no puede

comprometerse a una poltica (discrecionalidad), resulta en un menor grado de

bienestar respecto a lo que podra alcanzarse con un gobierno que s se compromete.

El artculo de 1977 de Kydland y Prescott tuvo mucho impacto no slo en el

anlisis terico de las polticas. Tambin dio una nueva perspectiva a la experiencia


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real, como era el problema de la estanflacin. El anlisis mostr que una tasa deinflacin alta y sostenida no puede ser consecuencia de decisiones irracionales; ms

bien sera el reflejo de la incapacidad de los hacedores de poltica para

comprometerse a mantener la poltica monetaria. Esta conclusin traslad el enfoque

del anlisis de poltica, del estudio de las decisiones individuales hacia el diseo de

instituciones que mitiguen el problema de inconsistencia temporal. En efecto, las

reformas emprendidas desde 1990 en bancos centrales de varios pases, estn

basadas en las investigaciones de Kydland y Prescott. Estas reformas parecen ser un

factor importante en el perodo reciente de inflacin baja y estable. En general, elresultado de la inconsistencia temporal, como un problema que afecta el quehacer de

la poltica econmica, ha cambiado el enfoque no slo hacia la investigacin

normativa del diseo ptimo de instituciones, como los bancos centrales, sino

tambin hacia la investigacin positiva: interaccin entre la toma de decisiones

econmicas y las instituciones polticas. Asimismo, ha inspirado una gran cantidad

de literatura en el rea donde la Economa y las Ciencias Polticas se intersecan.

Tiempo de construir y agregar fluctuaciones, de 1982, propuso una teora de lasfluctuaciones de los ciclos econmicos que se alejaba de la tradicin keynesiana. En

este artculo, Kydland y Prescott integraron el anlisis de crecimiento econmico de

largo plazo y las fluctuaciones de corto plazo, sosteniendo que un determinante

crucial del estndar de vida de largo plazo el crecimiento en la tecnologa puede

tambin generar ciclos de corto plazo. Adems, en lugar de enfatizar la incapacidad

de los mercados para coordinar la oferta y la demanda, el modelo de ciclos

econmicos de Kydland y Prescott se fundamenta en mecanismos microeconmicos

por los cuales los precios, salarios y tasas de inters permiten que los mercados sevacen. En este sentido, argumentan que los perodos de bajo crecimiento no son

necesariamente resultado de una falla del mercado, sino que podran simplemente ser

consecuencia de una mejora temporalmente ms lenta en las tecnologas de la

produccin.

Kydland y Prescott mostraron que muchas caractersticas cualitativas de los

ciclos econmicos, tales como el co-movimiento de las variables macroeconmicas

centrales y su variabilidad relativa, pueden ser generadas por un modelo basado enchoques de oferta (tecnologa). Simulando fluctuaciones en el crecimiento de la

tecnologa de la misma magnitud que aquellas capturadas por los datos, Kydland y

Prescott demostraron que su modelo poda generar ciclos significativos

cuantitativamente. De esta manera, los choques tecnolgicos deban ser tomados

seriamente como una causa de los ciclos econmicos.

Desde un punto de vista metodolgico, el artculo de Kydland y Prescott


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respondi al pedido de Lucas de encontrar una alternativa al paradigma keynesiano.Fue el primer estudio que caracteriz el equilibrio general de un modelo dinmico y

estocstico con fundamentos microeconmicos. Esto requera resolver una serie de

problemas de optimizacin dinmica, donde los consumidores y las firmas tomaran

decisiones sobre la base de precios y variables de poltica actuales y futuros, y

donde la secuencia de los precios de equilibrio fuera tal que las decisiones del sector

privado eran consistentes con el mercado en todos los puntos del tiempo y todos

los estados del mundo. Kydland y Prescott mostraron que este anlisis poda ser

llevado a cabo, en la prctica, con el uso extensivo de mtodos numricos. Suaproximacin emprica se fundamentaba en simulaciones basadas en la llamada

calibracin, y en la comparacin de datos de las simulaciones con datos reales. La

calibracin puede ser vista como una forma simple de estimacin, donde los

parmetros del modelo son valores asignados de tal forma que hacen coincidir las

caractersticas de largo plazo del modelo con las de los datos reales, y vuelven

consistente el comportamiento de los agentes individuales del modelo con los

estudios microeconmicos empricos.

El trabajo de Kydland y Prescott sobre los ciclos econmicos dio inici a un

extensivo programa de investigacin. Cada vez se han ido formulando modelos

dinmicos ms sofisticados de ciclos econmicos, que han sido resueltos

numricamente y comparados con los datos utilizando mtodos de calibracin y

estimaciones economtricas. El nfasis puesto en los choques de oferta permite a los

investigadores reconsiderar los orgenes de los ciclos econmicos y calcular la

importancia relativa de los diferentes choques. Los primeros resultados fueron

establecidos en mercados que funcionaban bien, mientras que la investigacin

subsiguiente incorpor varias imperfecciones del mercado y examin sus

implicaciones. Como un resultado de estos esfuerzos, el actual estado del arte de los

modelos de ciclos econmicos da ms importancia a los choques de oferta y

demanda. Estos modelos se basan en fundamentos microeconmicos explcitos en

una mayor proporcin que los anteriores modelos keynesianos. Por ejemplo, los

llamados modelos nuevo-keynesianos que se han convertido en una herramienta

estndar para analizar la poltica monetaria, son en esencia similares al modelo

original de Kydland y Prescott, pero incorporan fricciones en la forma de precios y

salarios rgidos.

Los dos artculos de Kydland y Prescott tienen temas centrales en comn. Ambos

artculos ven a la macroeconoma como un sistema dinmico, donde los agentes

privados y gobierno toman decisiones racionales, de forma interrelacionada,

incorporando el futuro. Ambos artculos ofrecen una nueva perspectiva de la poltica

macroeconmica, llevando a reconsiderar a las instituciones hacedoras de poltica y

dando un enfoque diferente a las polticas de estabilizacin. Separadamente, cada


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uno de estos artculos dio origen a una gran cantidad de literatura. En lo que sigue,se describen las contribuciones en mayor detalle.

2. Consistencia temporal de la poltica econmica

Desde finales de los 60 e inicios de los 70, la investigacin macroeconmica puso

particular atencin en las expectativas de los agentes privados. Un primer paso fue

enfatizar las expectativas como determinantes fundamentales de los resultados

econmicos. Friedman (1968) y Phelps (1967, 1968) basaron sus teoras de la tasa

natural de desempleo en la curva del Phillips con expectativas, donde la relacin entre

la inflacin y el desempleo dependen de la inflacin esperada. Un segundo paso fue

estudiar la formacin de las expectativas en detalle. Lucas (1972, 1973) bas su

anlisis en la hiptesis de las expectativas racionales, segn la cual los agentes

econmicos hacen las mejores predicciones posibles acerca de los eventos futuros,

sobre la base de toda la informacin disponible, incluyendo el conocimiento de cmo

funciona la economa, y donde estas mejores predicciones presumen que los otros

agentes actan de acuerdo al mismo principio, hoy da y en el futuro.

El anlisis del diseo de la poltica econmica de Kydland y Prescott aadi una

nueva dimensin a la formacin de expectativas. El modelo endogeneiz las

decisiones del gobierno, asumiendo que este escoge las polticas que maximizan el

bienestar de sus ciudadanos. Kydland y Prescott siguieron a Lucas en lo que tiene

que ver con el supuesto de que las expectativas del sector privado sobre la poltica

futura del gobierno son racionales; siguieron tambin a Friedman y Phelps porque

asumieron que esas expectativas eran determinantes importantes de los resultados

econmicos. Bajo estos supuestos, Kydland y Prescott mostraron por medio de un

argumento general as como de ejemplos especficos que la poltica de los

gobiernos est sujeta a unproblema de inconsistencia temporal.

El artculo de Kydland y Prescott de 1977 contiene algunas contribuciones tanto

metodolgicas como sustantivas. En primer lugar, seala el origen del problema de la

consistencia temporal: sin un mecanismo de compromiso para la poltica futura, el

gobierno enfrenta una restriccin adicional en la gestin de la poltica econmica

porque su poltica tiene que ser creble. En otras palabras, si las expectativas del

sector privado sobre futuras elecciones de poltica son racionales, un cierto conjuntode resultados econmicos sern imposibles de alcanzar con una poltica discrecional.

En segundo lugar, derivan resultados de poltica suponiendo que los agentes

privados y los hacedores de poltica actan racionalmente. Tercero, argumentan que

reglas de poltica, ms o menos inalterables, pueden ser requeridas. Todo esto inici

una discusin sobre un diseo institucional que apunte a crear mecanismos de

compromiso para aumentar el conjunto de resultados factibles y mejorar el bienestar

econmico. De esta forma, la contribucin de Kydland y Prescott ha cambiado

fundamentalmente la manera de pensar acerca de la poltica econmica.


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2.1 La idea general

El siguiente modelo simple con dos perodos, t-1 y t, basta para describir elproblema bsico planteado por Kydland y Prescott. En el perodo t-1, un determinadogobierno quiere lograr el mejor resultado posible para los agentes econmicos en el

perodo t. Los resultados en tdependen no slo de la poltica emprendida en t, sinotambin de las decisiones que el sector privado adopte en t-1 (por ejemplo,determinar el ahorro o los salarios para el perodo siguiente). A su vez, las decisiones

del sector privado en t-1dependen de las expectativas acerca de la poltica ent. Estasexpectativas se forman racionalmente. En t-1, los agentes privados conocen losdeterminantes de la poltica del gobierno en t y basan sus predicciones en esteconocimiento. Puesto que no hay incertidumbre en este modelo, las expectativas

racionales implican previsin perfecta por parte de los agentes privados.

En caso de que haya compromiso , el gobierno escoge su poltica para t-1, sin la

posibilidad de cambiarla en el futuro. La eleccin ptima de la poltica para el perodotdebe tomar en cuenta sus efectos en las decisiones que tome del sector privado ent-1. Puesto que la poltica de equilibrio en tcompromete las expectativas en t-1acercade lo que ser esta poltica, influye en las decisiones que haga el sector privado en t-1que a su vez afectarn los resultados ent.

En el caso ms realista: sincompromiso por parte del gobierno, es decir, con unapoltica discrecional, en el perodo t-1el gobierno no puede comprometerse sobre lapoltica en thasta que ese perodo llegue. En este caso, la eleccin de la poltica de t

no considerar la forma en que el sector privado toma sus decisiones en t-1, porquecuando se adopte esta decisin de poltica, las decisiones del sector privado ya

habrn sido adoptadas y por ende, ya no podrn ser influenciadas. Esto, por lo

general, llevar a elecciones diferentes de poltica en trespecto al caso en que s haycompromiso: se alcanzar un menor grado de bienestar que en el caso de

compromiso. Esto se explica porque con expectativas racionales, la poltica en tesperfectamente anticipada, pero debido a la secuencia de la toma de decisiones, no

hay forma en que el gobierno pueda influenciar estas expectativas. Cuando decide su

poltica en t, el gobierno resuelve un problema de optimizacin que no considera

todos los efectos de su eleccin de poltica.

Para observar cmo la inconsistencia temporal aparece en este ejemplo, suponga

que un gobierno que no puede comprometerse, anuncia en el perodo t-1 suintencin de adoptar la misma poltica en t como la poltica ptima que habra(hipotticamente) seleccionado bajo compromiso. Este anuncio no ser creble

porque cuando llegue el perodo ty el gobierno haga su eleccin de poltica, se darcuenta de que lo ptimo ser negar el anuncio anterior.


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2.2 Mtodos

El problema de la poltica del gobierno no puede ser analizado como un problema

de control ptimo, como en la macroeconoma convencional. En un problema de

control ptimo, quien optimiza debe escoger la secuencia de la variable de control

que maximice una funcin objetivo bajo ciertas restricciones. Pero en el enfoque de

Kydland y Prescott, la dependencia del comportamiento de los agentes privados a las

expectativas (racionales) privadas acerca de la poltica, vuelve a las restricciones

endgenas. Estas restricciones describen relaciones entre la poltica y los resultadoseconmicos actuales que va las expectativas del sector privado estn

influenciados por futuras elecciones de poltica. Por tanto, se requiere del uso de

mtodos basados en la teora de juegos a fin de determinar el equilibrio. Kydland y

Prescott usaron diferentes conceptos de equilibrio en los distintos modelos y

ejemplos que aparecen en su artculo. En uno de ellos, utilizan el concepto de

equilibrio propuesto por Nash (1950). Otro modelo, en cambio, est basado en la

racionalidad secuencial, similar al equilibrio de sub-juego perfecto de Selten (1965),

donde las expectativas de todos los agentes privados y el gobierno son

consistentes con el comportamiento del futuro equilibrio, independientemente de laeleccin que hagan hoy da. En juegos de horizonte finito, tal solucin puede

encontrarse por induccin haca atrs. Kydland y Prescott tambin estudiaron un

modelo de horizonte infinito, mostrando la manera de utilizar mtodos recursivos.

Tales mtodos son particularmente tiles para definir un tipo especial de equilibrio,

llamado equilibrio perfecto de Markov, donde las acciones del perodo presente son

funciones invariables en el tiempo de variables relevantes para los pagos1

.

2.3 Ejemplos y aplicaciones

Kydland y Prescott trataron de modo informal varios ejemplos de inconsistencia

temporal. Sealaron que la asistencia del gobierno en caso de desastres naturales,

como inundaciones o terremotos, puede no ser ptima ex ante, pero s ex post.

Supongamos que un rea deshabitada es amenazada por tormentas tropicales y que

este riesgo es tan alto que no es socialmente deseable, desde una perspectiva ex

ante, que la poblacin resida all. La proteccin social, que slo el gobierno puede

entregar, es demasiado costosa. La cuestin de fondo es: qu accin debe

emprender el gobierno si el rea ya est establecida?: o asiste a los moradoresconstruyendo mecanismos de proteccin para limitar las prdidas en el evento de una

tormenta, o se abstiene. Cuando es socialmente deseable otorgar proteccin ex post,

1 En un modelo estacionario con horizonte infinito, un equilibrio perfecto de Markov se

encuentra formalmente como un punto fijo en el espacio funcional: la estrategia de equilibrio

(regla) tiene que representar el comportamiento ptimo actual cuando las expectativas del

comportamiento futuro estn dadas por la misma regla. Bajo horizonte infinito, otros tipos de

equilibrio son tambin posibles. Para una discusin ms detallada ver Maskin y Tirole (2001).


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hay un problema de inconsistencia temporal. Si el gobierno puede comprometerse ano entregar esa asistencia social en el caso de que el rea est establecida, los

ciudadanos simplemente no se instalarn ah y de este modo se alcanza el resultado

deseable socialmente. Si, en cambio, el gobierno no puede comprometerse, la gente

se instalar, pues los ciudadanos saben que recibirn asistencia y proteccin,

alcanzando as un resultado menos deseable.

Otro ejemplo tiene que ver con la proteccin de patentes para innovaciones

tecnolgicas. Si un gobierno se compromete a proteger las patentes en el futuro,

puede equilibrar los efectos negativos del poder monopolstico del innovador dado

por la patente, con los beneficios derivados de la creacin de incentivos para

innovar. Sin embargo, si el gobierno no puede comprometerse, los incentivos

relevantes para la innovacin no sern tomados en cuenta.

Adems de este modelo bastante general y abstracto, el anlisis formal de

Kydland y Prescott abord dos casos concretos: polticas impositivas y polticas de

estabilizacin (inflacin). En lo que sigue, consideramos primero un problema de

poltica impositiva, similar al de Kydland y Prescott, pero ms simplificado por

motivos de exposicin2

. Y luego, se trata el ejemplo de la poltica de estabilizacin.

2.3.1 Sistema imposi ti vo ptimo

Un gobierno grava con impuestos a un gran nmero de consumidores idnticos a

fin de financiar un nivel (per capita) dado de gasto, G. Este gobierno puede gravar alingreso del capital, K, y del trabajo, L, y toma en cuenta las distorsiones causadas

por la imposicin3

. Cada uno de los impuestos (per capita) en el perodo t dependenegativamente de la tasa impositiva que se aplique: K(?t)y L(t t),donde ?ty t tsonlas tasas impositivas aplicadas al ingreso proveniente del capital y trabajo,

respectivamente, y ambas son funciones decrecientes.4

La restriccin presupuestaria

2 Lo que se presenta aqu tiene relacin con Fischer (1980) y est basado en Persson y Tabellini

(1990).3

Para simplificar, se suponen los precios de los servicios del capital y del trabajo iguales a uno.4

Los supuestos sobre K y L pueden derivarse de principios bsicos: suponga que la utilidad(cuasilineal) del consumidor es del tipo u(ct-1)+ct+v(1 -lt). Donde, uy v son funcionesestrictamente crecientes y estrictamente cncavas, y 1 - lt puede interpretarse como eltiempo dedicado al ocio, donde 1 es la disponibilidad total de tiempo. Con las restricciones

presupuestarias: ct-1 + kt = yt-1 y ct = (1 - ?t)kt + (1 - t t)lt + yt, donde yt- 1y ytrepresentan el ingreso proveniente de otras fuentes en los perodos t - 1 y t, respectivamente,la maximizacin de la utilidad da como resultado funciones del capital y trabajo estrictamente


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del gobierno puede escribirse como:

Se asume adems que los agentes privados deciden acerca de la oferta de capital

en el perodo t-1, mientras que deciden sobre la oferta de trabajo en el perodo t. Seconsideran dos casos.

Suponga que el gobierno puede fijar una tasa impositiva de ?ty t ten el perodo t-1, es decir, asume total compromiso. El comportamiento ptimo, dado que el gobiernodesea maximizar la utilidad de equilibrio del consumidor representativo, sigue el

conocido principio de elasticidad de Ramsey. En particular, las tasas impositivas

ptimas pueden derivarse de la restriccin presupuestaria del gobierno y la ecuacin,

donde es la elasticidad dexrespecto a su propio precio (neto de impuestos):

Intuitivamente, el gobierno desea igualar la distorsin proveniente de la ltima

unidad de ingreso recaudado en las dos bases impositivas, lo que implica que a la

base impositiva menos elstica le corresponder una tasa ms alta. Lo que es

particularmente importante, sin embargo, es que la eleccin del gobierno de ?t yt ttoma en cuenta la manera en que la oferta de capital de los ahorros del consumidor

en el perodo t-1 depende de la eleccin de ?t. En este sentido, la frmula deRamsey para las tasas impositivas representa la solucin ptima al problema de

imposicin ex ante.

Suponga en cambio que el gobierno no puede comprometerse a ?ty t t. Dadaalguna cantidad de ahorro del perodo t-1, cmo establecer las tasas impositivas ent,una vez que llegue ese perodo? El problema de gravar impuestos se vuelve trivial yel principio de Ramsey para la imposicin puede ser aplicado al problema de

imposicin ex post. Puesto que la oferta de capital es totalmente inelstica en este

punto el capital es predeterminado todo el ingreso del capital debera gravarse

antes de utilizar el impuesto al trabajo! Ex post, esto no provoca distorsiones en la

oferta de capital y mitiga las distorsiones en la oferta de trabajo. Pero puesto que el

ingreso del capital tiene distintas elasticidades ex ante y ex post, la solucin con

decrecientes, similares a aquellas en el texto.


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compromiso no tiene consistencia temporal. Si se le diera al gobierno la oportunidadde re-optimizar en el perodo t, cambiara el plan que ex ante era ptimo. Por tanto, hayun problema de credibilidad: en el perodo t-1, el gobierno no puede simplementeanunciar la tasa impositiva que resuelve el problema bajo compromiso y esperar que

el sector privado crea en su anuncio.

Cul es la solucin consistente en el tiempo cuando ambos agentes, gobierno y

sector privado, son racionales? Aplicando los requisitos de la racionalidad

secuencial discutidos en la Seccin 2.2, no importa cunto se ahorre en el perodo t-1,las decisiones del gobierno y el sector privado tienen que ser ptimas en t. Supongaque G es suficientemente grande, es decir, que el impuesto al trabajo ser siemprenecesario para financiar los gastos del gobierno. Entonces, la racionalidad en el

perodo t obliga a que la tasa impositiva ex post al capital sea del 100%. Comoresultado, todos los consumidores escogen no ahorrar en t-1: las expectativasracionales de la eleccin de poltica del gobierno en tles indica que, desde su puntode vista, cualquier ahorro ser gastado intilmente. Por consiguiente, para cualquier

monto de ahorro privado,

Esta ecuacin puede ser resuelta para la tasa impositiva del trabajo en el perodo

t.5

Claramente, este resultado es peor que el resultado obtenido bajo compromiso

(debido a que ambas tasas impositivas son ms altas, la utilidad de los consumidores

debe ser menor).

2.3.2 Polti ca de estabi l izacin ptima

Considere un hacedor de poltica monetaria que enfrenta un trade-offentre lainflacin y el desempleo. El comportamiento del sector privado est representado a

travs de una curva de Phillips con expectativas. El desempleo en el perodo t, ut,est dado por

donde u* es la tasa (natural) de desempleo de equilibrio, ptes la tasa de inflacinentre los perodos t - 1 y t, E(pt) es la tasa de inflacin esperada por el sector

5 En general, (al menos) dos valores de tt resuelven esa ecuacin. Como el gobierno optimiza,

escoger el ms bajo de estos valores en el segmento ascendente de la Curva de Laffer.


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privado para el perodo t- 1, y aes un parmetro positivo y exgeno. Esta es unaforma reducida de la relacin que podra aparecer, por ejemplo, si se asume que (i) la

demanda de trabajo depende negativamente (y por ende el desempleo depende

positivamente) del salario real en el perodo t; y (ii), los contratos de salarios entrminos nominales se establecen de antemano en t-1 sobre la base de lasexpectativas de precios del perodo t.

Entonces, una tasa de inflacin mayor a la esperada reduce el salario real, la

demanda de trabajo aumenta, y el desempleo cae.

El objetivo de quien disea las polticas es maximizar la funcin

donde S es decreciente y cncava para cada uno de los argumentos y tiene un

mximo en el punto donde ut


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Figura No. 1

Equilibrio consistente y ptimo

Sin embargo, el resultado con compromiso no es consistente. Ex post, cuando las

expectativas ya se han formado (los salarios nominales estn predeterminados

cuando el gobierno elige la inflacin del perodo t), el gobierno encuentra ptimoescoger una tasa de inflacin mayor que 0 si se le permite cambiar su plan inicial de


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cero inflacin. Una poltica inflacionaria reducir el desempleo, los que se supone

elevar el bienestar.8

Ex post, la poltica ptima est dada por la condicin a ?S/?u =?S/?p: la tasa de inflacin aumenta hasta el nivel en el cual la ganancia marginalderivada del menor desempleo iguala el costo marginal de una mayor inflacin. Este

resultado, caracterizado por un sesgo inflacionario, se muestra en el punto C de la

Figura 1.

Usando la forma paramtrica del modelo, puede demostrarse fcilmente que la

inflacin de equilibrio bajo falta de compromiso est dada por la expresin

9

.

Por tanto, la inflacin es ms alta cuando la diferencia entre la meta de desempleo

del hacedor de poltica y la tasa de equilibrio es mayor (kmenor, o u*ms alto), el

peso que asigna a la inflacin es menor (?ms bajo), o la respuesta del desempleo alos salarios reales es mayor (ams alto). Los hacedores de poltica que se preocupanmucho por el desempleo, pero poco por la inflacin, terminan sin una menor tasa de

desempleo, pero con una inflacin ms alta, respecto a quienes prefieren una

inflacin ms baja a menor desempleo. Este resultado se debe totalmente a la falta de

compromiso. Bajo compromiso, la tentacin para elevar la inflacin ex post est

ausente, las expectativas racionales dictaminan el mismo resultado para cualquier

parmetro de preferencias.

2.4 Investigaciones posteriores

Las contribuciones de Kydland y Prescott ofrecieron una explicacin poltico-

econmica de por qu varios pases se encontraban en un proceso de inflacin auto-

generada a pesar de las repetidas promesas de combatirla. En particular, Barro y

Gordon (1983a) ahondaron ms en este aspecto. Basados en el anlisis de Kydland y

Prescott, formularon una teora positiva de la poltica monetaria y la inflacin, segn

8 El supuesto clave que se requiere es que la ganancia marginal en bienestar por la reduccin del

desempleo por debajo de ? * debera exceder la prdida marginal de bienestar producida porelevar la inflacin por encima de cero; para la forma funcional utilizada, la primera es

estrictamente positiva y la ltima es cero (condicin de primer orden).9

Esta expresin se deriva utilizando la condicin de primer orden, cuando el gobierno toma

E(pt) como dado, es decir, ?pt = a(ut - ku*). Combinando esta condicin con la curva dePhillips ut = u* - a(pt - E (pt))y usando la condicin de expectativas racionales pt = E(pt), sellega a la expresin expuesta en el texto.


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135

la cual, la inflacin es ms elevada cuando el desempleo de equilibrio es mayor que lameta que se han propuesto los polticos, pero que no han sido capaces de

conseguirla.

Barro y Gordon (1983 a, b) introdujeron choques de oferta y polticas de

estabilizacin en el modelo y mostraron que estas extensiones no afectan las

conclusiones bsicas. En el modelo extendido, el compromiso de adherirse a una

cierta poltica debera ser interpretado como el compromiso a respetar una regla que

asegura que la poltica responda de modo ptimo a choques macroeconmicosfuturos. Tal regla (contingente) permite obtener mejores resultados econmicos que

una poltica discrecional: menor inflacin y la misma tasa promedio de desempleo en

el ciclo, adems del mismo alcance de estabilizacin macroeconmica.

Un reto para la investigacin era probar si la consistencia temporal poda ser

resuelta. Una posibilidad fue dada por Barro y Gordon (1983 b), Backus and Driffill

(1985), y Tabellini (1985). Estos autores tomaron elementos de la teora de juegos

repetitivos para mostrar que, bajo ciertas condiciones, equilibrios con baja inflacin

podan aparecer tambin en el caso de una poltica discrecional. De acuerdo a estateora, cuando los hacedores de poltica invierten en buena reputacin a travs de

su combate a la inflacin, influyen en las expectativas del sector privados sobre las

tasas de inflacin futuras.

Kydland y Prescott tambin sealaron los beneficios potenciales de normas

legisladas que podran introducir un rezago entre las decisiones de poltica y su

implementacin (similar al rezago aplicado al cambio constitucional). Un

inconveniente de estas reglas es que, en la prctica, tendran que ser bastantesimples; esto hara ms difcil reaccionar a eventos macroeconmicos imprevistos

que requieren de una respuesta de poltica. Por tanto, reglas simples y no

contingentes de poltica monetaria, tales como reglas que prescriben una tasa fija de

inflacin o un tipo de cambio fijo, pueden ser menos deseables que la poltica

discrecional porque las fluctuaciones en el ingreso bajo estas reglas simples se

volveran demasiado grandes. Estos problemas incitaron a otros investigadores a

enfocarse en las reformas institucionales que podran mejorar el desempeo de una

poltica discrecional.

En el contexto de la poltica monetaria, Rogoff (1985) demostr que un equilibrio

entre credibilidad (poltica de baja inflacin) y flexibilidad (estabilizacin) podra

alcanzarse a travs de la delegacin de la poltica monetaria a un banco central

independiente. En particular, de acuerdo al anlisis de Rogoff, si un banco central

independiente es manejado por una autoridad conservadora, es decir, un agente

ms adverso a la inflacin que el resto de los ciudadanos, entonces se podran


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alcanzar mejores resultados en trminos de bienestar. En el lenguaje del ejemplosobre polticas de estabilizacin explicado ms arriba, un agente con un mayor ? que

el de la funcin social de bienestar debera ser seleccionado para presidir y manejar

de forma independiente el banco central. Este hallazgo ha sido usado en el debate

poltico de muchos pases para recomendar la independencia de los bancos centrales

de la influencia directa del gobierno. Esta suposicin terica que sera posible

reducir la inflacin a travs de una reforma institucional de ese tipo sin incurrir en

costos en trminos de aumentos de desempleo sobre el ciclo econmico ha

recibido soporte de la investigacin emprica que examina los efectos de lasinstituciones de poltica monetaria en los resultados macroeconmicos, entre pases

y a lo largo del tiempo.10

Desde entonces, esta idea de Rogoff ha sido desarrollada y refinada

sustancialmente, por ejemplo en anlisis de regmenes monetarios con metas

explcitas de inflacin e incentivos a travs de contratos de incentivos para los

banqueros centrales (Walsh, 1995 y Svensson, 1997). La literatura ha considerado

adems algunas extensiones del entorno econmico, partiendo de la curva de Phillips

ms simplificada, hacia modelos macroeconmicos dinmicos. Gran parte de laliteratura reciente se ha enfocado en los problemas de consistencia temporal

asociados con los esfuerzos por utilizar la poltica monetaria para propsitos de

estabilizar la inflacin y el desempleo alrededor de los niveles objetivo. Tales

problemas aparecen tambin cuando la poltica monetaria no se caracteriza por un

sesgo inflacionario. Algunos de estos modelos han analizado el potencial para

contrarrestar aumentos temporales de la inflacin con menores costos en trminos de

produccin y empleo, cuando las polticas de baja inflacin futura son crebles (ver

por ejemplo Clarida, Galy y Gertler, 1999, para un estudio sobre esta investigacin).Muchas de estas aplicaciones estn basadas en los mtodos que Kydland y Prescott

usan para caracterizar el equilibrio. Otros aspectos del diseo de las instituciones

monetarias, tales como la transparencia y responsabilidad de instituciones

alternativas, han sido analizadas a partir de las reflexiones pioneras de Kydland y

Prescott.

Los problemas de consistencia temporal han sido examinados en otras rea del

quehacer de la poltica gubernamental. Algunos ejemplos importantes en la literaturasobre poltica fiscal son: el anlisis sobre los gravmenes impositivos al capital y al

trabajo de Fischer (1980), y tambin el anlisis de Lucas y Stokey (1983) sobre la

deuda pblica y la distribucin temporal de los impuestos. Investigaciones

subsecuentes, tanto tericas como empricas, han estudiado la forma en que las

10

Vase por ejemplo los primeros anlisis empricos de Grilli, Masciandro, y Tabellini (1991),

Cukierman (1992), y Alesina y Summers (1993).


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reglas de equilibrio presupuestario u otras restricciones a la poltica fiscal influencianel gasto del gobierno, el dficit pblico y el endeudamiento internacional.

En general, una extensa literatura se ha desarrollado alrededor de la poltica

econmica, a partir del anlisis pionero y la metodologa de Kydland y Prescott. Este

programa de investigacin extiende el anlisis de los problemas de credibilidad a

temas como los incentivos polticos y las instituciones como determinantes centrales

en los resultados de poltica. Un trabajo interdisciplinario mu y significativo ha

incorporado ideas y herramientas de las ciencias polticas al anlisis de conflictos de

inters entre votantes y hacedores de poltica, y entre diferentes grupos de votantes

o partidos polticos (los ejemplos de Kydland y Prescott miran al sector privado como

un conjunto de individuos representativos idnticos). Esta rea de investigacin

se extiende mucho ms all de la estabilizacin y la poltica impositiva, aborda

tambin la poltica de comercio exterior, poltica regulatoria, del mercado laboral,

crecimiento econmico, entre

otros. Muchos textos recientes que procuran ayudar a estudiantes de economa y de

ciencias polticas, as como a investigadores en el rea, resumen el cuerpo de la

investigacin (ver por ejemplo, Drazen, 2000, Persson y Tabellini, 2000, y Grossman yHelpman, 2001).

2.5 Un impacto ms amplio

El anlisis de Kydland y Prescott sobre los problemas de consistencia temporal,

inherentes a la poltica monetaria dieron una explicacin del porqu varios pases

parecan atrapados en un crculo vicioso de alta inflacin, durante los 70s, a pesar de

continuas declaraciones por parte de los gobiernos y bancos centrales de que la

inflacin se reducira. La recomendacin de Kydland y Prescott de que las polticas

deberan estar basadas en reglas en vez de en la discrecionalidad gener un gran

debate, donde las reglas simples para el crecimiento del dinero, tipos de cambios

fijos, etc. eran sugeridos como soluciones al problema inflacionario. De acuerdo a la

literatura acadmica que se ha revisado ms arriba, el debate sobre la prctica de la

poltica tambin cambi de enfoque. Las discusiones de acciones aisladas de poltica

dieron paso a consideraciones explcitas acerca de un marco institucional ms amplio

que determine los incentivos de los hacedores de poltica y, por ende, determinecules polticas deberan ser crebles y polticamente realizables.

Desde inicios de 1990, una gran cantidad de pases han emprendido reformas

institucionales que afectan su poltica monetaria, especialmente aumentando la

independencia de sus bancos centrales en lo que tiene que ver con la conduccin

operativa de la poltica para alcanzar los objetivos planteados por el sistema poltico.

Al mismo tiempo, estos objetivos han sido expuestos ms claramente, usualmente


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con la estabilidad de precios como objetivo prioritario. Las reformas de los bancoscentrales en pases como Nueva Zelanda, Suecia y el Reino Unido estn basadas en

lo que tiene que ver en la conclusin de la literatura acadmica iniciada por Kydland

y Prescott, as como tambin las discusiones acerca del diseo del nuevo Banco

Central Europeo en la Unin Europea. Existe adems una estrecha conexin entre la

investigacin acadmica en este mbito y la confianza creciente en la meta explcita

de inflacin en los bancos centrales de pases desarrollados y en desarrollo.

2.6 Literatura relacionada

Los problemas de consistencia temporal de la poltica monetaria, debido al deseo

del gobierno de aumentar sus ingresos a travs de inflaciones sorpresivas, ya fueron

sealados por Auernheimer (1974). Calvo (1978) examin tales problemas de

inconsistencia temporal pero no deriv la solucin consistente en el tiempo bajo

toma de decisiones discrecionales, tampoco analiz posibles soluciones. Otro tipo de

problemas de consistencia temporal aparece en la literatura referente a las decisiones

de ahorro iniciada por Strotz (1956) y ms tarde desarrollada por Phelps y Pollak(1968). En este caso, la inconsistencia temporal entra directamente a travs de las

preferencias cambiantes en el tiempo, mientras que en el anlisis de Kydland y

Prescott, la inconsistencia est involucrada en las restricciones.

Un problema de consistencia temporal ms estrechamente relacionado al

estudiado por Kydland y Prescott puede encontrarse en la discusin iniciada por

Buchanan (1975) sobre el Dilema del Samaritano, pero otra vez, sin un anlisis

formal y sistemtico del problema de inconsistencia asociado con la poltica del

gobierno. Problemas similares son mencionados en Els ter (1977). Un problema

relacionado aparece tambin en la literatura de fijacin de precios por parte de un

monopolista productor de bienes durables. La idea es que un productor monoplico

de un nuevo bien querra que todos los consumidores crean que el bien continuar

siendo vendido a un precio ms alto. Los consumidores con una alta propensin a

pagar ms compraran el bien al precio inicial ms alto, despus de lo que el bien

podra ser vendido a menor precio al resto de consumidores. La as llamada conjetura

de Coase (1972) sostiene que el precio se fijar al costo marginal porque los

consumidores miran hacia delante, por lo cual el monopolista en realidad compite enprecio con sus propios intereses. Un anlisis formal en teora de juegos de este

problema ha sido realizado por Stokey (1981), Bulow (1982), y Gul, Sonnenschein, y

Wilson (1986).

3. Las fuerzas motrices detrs de los ciclos econmicos

Durante las ltimas dos dcadas se han verificado cambios radicales en la


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investigacin terica y emprica relativa a los ciclos econmicos, y ms en general enlas opiniones predominantes sobre ciclos econmicos. Los anlisis keynesianos del

perodo de posguerra estaban sustentados en un conjunto de relaciones entre

variables agregadas (formas reducidas), que trataban de resumir las interacciones

entre varias relaciones estructurales. A pesar de que cada una de las relaciones

estaba motivada por la teora microeconmica del consumidor y del comportamiento

de la empresa, usualmente no era derivada de modo explcito a partir de esa teora.

Ms importante an, las distintas relaciones macroeconmicas no estaban basadas

en una estructura microeconmica comn cuando eran usadas en conjunto en elanlisis macroeconmico aplicado.

Versiones estimadas de tales modelos de ciclos econmicos fueron ampliamente

utilizadas en proyecciones y evaluaciones de la intervencin de las polticas

monetaria y fiscal. A mediados de los 70s, la crtica de Lucas (Lucas, 1976) haba

sealado serios problemas de este enfoque. No poda esperarse que las estimaciones

de relaciones de forma reducida fuesen robustas ante cambios de rgimen de poltica

o del entorno macroeconmico. Los desarrollos macroeconmicos pusieron nfasis

en esta crtica cuando las relaciones macroeconmicas aparentemente estables,

basadas en datos histricos, parecan debilitarse. En particular, la estanflacin alto

desempleo combinado con alta inflacin hizo estragos en la curva de Phillips, la

cual pareca haber encontrado una relacin negativa y estable entre las tasas de

inflacin y desempleo. Las experiencias de los 70s tambin cuestionaron la idea

hasta entonces dominante de que los ciclos econmicos eran generados

principalmente por cambios en la demanda. Al contrario, las fluctuaciones

macroeconmicas de la poca parecan ser causadas por choques de oferta, tales

como la variabilidad en los precios del petrleo en 1973-1974 y 1979 y la

desaceleracin mundial en el crecimiento de la productividad desde mediados de los

70s.

Lucas propuso formular una nueva teora macroeconmica con bases firmes, es

decir, sobre la base de una estructura microeconmica explcita, en lugar de

sustentarse en postulados sobre relaciones agregadas. Esta estructura deba incluir

supuestos sobre los consumidores y sus preferencias, las empresas y su tecnologa,

la informacin de estos agentes, los mercados especficos en que interactan, etc.Sobre la base de estosparmetros,se derivan las implicaciones del equilibrio general

para variables agregadas, que luego son confrontadas con los datos. As, las

preferencias de los consumidores y la tecnologa de las firmas no seran afectadas

por cambios de rgimen de poltica fiscal o monetaria o en el entorno

macroeconmico, aunque el comportamiento de los consumidores y las firmas sfuera afectado. De este modo, los anlisis cuantitativos con fundamentos

microeconmicos eran robustos a tales cambios de rgimen y por ende, ms tiles en


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el anlisis de poltica que los modelos basados en relaciones histricas agregadas.

Desafortunadamente, las pautas de Lucas no estuvieron acompaadas de

prescripciones operativas para implementarlas. El desarrollo de una modelizacin

macroeconmica alternativa que satisfaga hasta los mnimos requerimientos para la

derivacin de predicciones para las principales variables macroeconmicas a partir de

fundamentos microeconmicos era entonces, una gran tarea. Tal teora tena que ser

dinmica para modelar apropiadamente la inversin, el consumo y otras decisiones

intertemporales, sobre la base de un comportamiento de firmas y hogares que sea

ptimo y mire hacia delante. Los modelos dinmicos simples con expectativas

racionales ya existan y un programa de investigacin de cmo estimar

economtricamente tales modelos estaba en proceso, a partir del trabajo de Sargent

(1977, 1978, 1979). Sin embargo, estos modelos implicaban drsticas simplificaciones

y deban esencialmente representar la economa o partes de ella a travs de unas

pocas relaciones lineales. Alrededor de 1980, la estimacin economtrica tradicional

de modelos dinmicos no lineales de una forma lo suficientemente compleja para ser

operativamente utilizada en anlisis macroeconmico cuantitativo pareca fuera de

alcance.

Kydland y Prescott, con su artculo de 1982, transformaron el anlisis

macroeconmico en varias dimensiones. Proporcionaron un primer bosquejo para

volver operativa la propuesta de Lucas. En su modelo, Kydland y Prescott se

basaron en una versin estocstica del modelo neoclsico de crecimiento, el cual,

desde entonces, se ha vuelto esencial para gran parte de la modelizacin

macroeconmica. Ellos mostraron que choques tecnolgicos, como las variaciones

de corto plazo alrededor de la tendencia en el crecimiento de la tecnologa, factor que

hace que las economas crezcan en el largo plazo, poda ser una causa importante de

las fluctuaciones del producto. En los modelos macroeconmicos actuales, los

choques de oferta juegan un papel importante junto con los choques de demanda.

Para la solucin de su modelo, Kydland y Prescott utilizaron soluciones numricas y

simulacin computacional hasta un punto nunca antes implementado en economa.

Hoy en da, los anlisis numricos de modelos econmicos son indispensables y

estn entre las herramientas de todo estudiante de Economa. En su implementacin

emprica, Kydland y Prescott se apoyaron en la llamada calibracin, una forma simple

pero informativa de estimacin que permite confrontar nuevos modelos con losdatos. Desde entonces, la nueva teora macroeconmica es comparada con los datos

usando estos mtodos. Por todo lo expuesto en este acpite, el trabajo de Kydland y

Prescott ha cambiado no solamente la metodologa bsica del anlisis de los ciclos

econmicos, sino tambin nuestra perspectiva sobre la importancia de los distintos

tipos de choques y sus mecanismos de propagacin.

3.1 La idea general


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Comenzamos esbozando las caractersticas generales de la teora de los ciclos

econmicos de Kydland y Prescott. Luego, revisamos su metodologa, y por ltimo

delineamos un ejemplo simple y especfico de la formulacin del modelo, junto con

una breve implementacin emprica.

Kydland y Prescott comienzan por integrar la teora de los ciclos econmicos con

la teora del crecimiento econmico. Puesto que desde su punto de vista los choques

tecnolgicos son fuentes potenciales importantes de las fluctuaciones del producto

en el corto plazo, parece natural regresar al modelo neoclsico de crecimiento el

trabajo ms importante en teora de crecimiento desde la investigacin de Robert

Solow (1956). Otra razn para usar el modelo neoclsico de crecimiento est

relacionada con el problema de distinguir entre el corto plazo (ciclos) y el largo

plazo (crecimiento), ya que el largo plazo es necesariamente una secuencia de cortos

plazos. Adems, muchas de las variables de inters en la teora de crecimiento y

ciclos econmicos coinciden.

El punto de partida de Kydland y Prescott fue la constatacin de que la economa

de EE. UU. y muchas otras economas occidentales haban crecido a una tasapromedio anual de alrededor 2%, durante cien aos aproximadamente, lo que haba

aumentado su ingreso en un factor de siete veces. Su hiptesis es que el crecimiento

de la tecnologa puede ser un determinante fundamental no slo del nivel de vida en

el largo plazo, sino tambin de las fluctuaciones de corto plazo, al punto que el

crecimiento tecnolgico exhibe variaciones en el tiempo. Una manera de medir el

crecimiento tecnolgico es a travs de la contabilidad del crecimiento, otra

herramienta desarrollada por Solow (1957). Basado en ciertos supuestos sobre el

funcionamiento de la economa (rendimientos constantes a escala, competenciaperfecta, y mercado en equilibrio), consistentes con el modelo estudiado por Kydland

y Prescott, este procedimiento dio cuenta de la parte del crecimiento del producto

que se debe al crecimiento de los factores (trabajo y capital). El componente residual

el residuo de Solow es por tanto interpretado como crecimiento de la

tecnologa. Kydland y Prescott (1982) asumieron una desviacin estndar para los

choques tecnolgicos de la misma magnitud que para el residuo de Solow.

Mediciones basadas en residuos de Solow implican, en el tiempo, variaciones

relativamente grandes en el crecimiento de la tecnologa, una parte sustancial de lacual aparece en las frecuencias del ciclo econmico. Mtodos ms refinados han sido

utilizados posteriormente (ver seccin 3.4 ms abajo).

Conceptualmente, Kydland y Prescott estudiaron un modelo dinmico de

equilibrio general para una economa cerrada, con competencia perfecta y sin

fricciones de mercado. Cmo se traducen los choques tecnolgicos en variaciones

del producto en este modelo? Un choque positivo de tecnologa en el perodo t


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representa una tasa de crecimiento de la productividad total de los factores mayorque el promedio, es decir, un mayor incremento en la capacidad de la economa para

producir, con una oferta de trabajo y capital dada. Una productividad ms alta

aumenta los salarios, de tal forma que la oferta de trabajo en t aumenta pues esrelativamente ms rentable para los trabajadores el trabajo que el ocio. Por tanto, dos

efectos aumentan la produccin en t: el efecto directo de mayor productividad y elefecto indirecto de mayor insumo trabajo. El retorno del capital aumenta tambin,

pero el stock de capital en t es predeterminado. Por tanto, si el choque tecnolgico en

tha sido esperado, el incremento del retorno del capital en ese mismo perodo podrahaber llevado a una mayor inversin en los perodos previos, aumentando por tanto

el ingreso en el perodo t, a travs de un tercer canal indirecto.

El aumento del producto en t tiene consecuencias dinmicas. Parte de esteincremento ser consumido, mientras el resto ser ahorrado e invertido. Esto

depender de las preferencias de los consumidores y de la duracin esperada del

choque de productividad. La teora y la evidencia microeconmicas indican una

preferencia por suavizar el consumo en el tiempo; la porcin del incremento temporalen el ingreso, que ser ahorrada depender de dicha preferencia. A mayor duracin

esperada del choque de productividad, ms rentable ser ahorrar e invertir. Kydland

y Prescott basaron sus series de crecimiento tecnolgico en datos que mostraban

una autocorrelacin positiva y significativa. Por consiguiente, se espera una mayor

respuesta de la inversin al choque que en el caso en que el choque tecnolgico no

est correlacionado en el tiempo. Esto aumenta el stock de capital en el perodo t+1 ,mientras la tecnologa todava est sobre la tendencia debido a la autocorrelacin.

Por tanto, los incentivos para una oferta de trabajo superior a la oferta normalpermanecen y si el incremento en el stock de capital es grande y los choques de

tecnologa estn suficientemente autocorrelacionados la oferta de trabajo en el

perodo t+1estar ms arriba de la tendencia que en el perodo t, como tambin loestar la inversin.

Estos efectos dinmicos constituyen el mecanismo de propagacin del modelo,

donde un impulso generado por un choque tecnolgico temporal define la

trayectoria de las variables macroeconmicas. Este mecanismo es estable, es decir,los efectos de un impulso eventualmente terminan, porque el proceso de crecimiento

tecnolgico presenta reversin a la media y porque los retornos decrecientes del

capital devuelven a la inversin a su tendencia inicial.

La teora desarrollada entrega series de tiempo para variables macroeconmicas

ampliamente consistentes con los datos. Debido al mecanismo de propagacin, todos

los agregados macroeconmicos muestran alta autocorrelacin y mucho co-


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movimiento, y la volatilidad de la inversin es mayor que la del ingreso, que a su vezes ms alta que la del consumo. De este modo, la economa oscila entre auges y

depresiones con recesiones causadas por crecimientos de la tecnologa menores que

la media, lo que lleva a los trabajadores a trabajar menos horas y a los consumidores

a invertir menos. El modelo bsico de Kydland y Prescott, una vez calibrado con

parmetros de estudios microeconmicos, y simulado a travs de impulsos

generados por un proceso estimado de crecimiento tecnolgico, genera fluctuaciones

en el producto que ascienden a alrededor de 70% de aquellas observadas en datos de

EE. UU., para el perodo de posguerra.

3.2 Mtodos

Kydland y Prescott estudiaron un modelo estocstico y dinmico de equilibrio

general. Un equilibrio en el modelo es un proceso estocstico donde se determinan

precios y cantidades tal que (i) dado el proceso de formacin de precios,

consumidores y firmas escogen las cantidades que maximizan la utilidad esperada y

los beneficios, y (ii) los mercados se vacan. La primera propiedad contieneimplcitamente expectativas racionales; en un modelo dinmico completo, las

predicciones insesgadas sobre la evolucin futura de los precios son un elemento del

comportamiento optimizador. Los teoremas bsicos que aseguran la existencia de un

equilibrio que matemticamente requiere resolver un problema de punto fijo en un

espacio de varias dimensiones fueron desarrollados anteriormente por Arrow y

Debreu (ver Debreu, 1959). Sin embargo, una caracterizacin precisa de un equilibrio

era bastante difcil, debido a la complejidad del anlisis estocstico y dinmico.

Kydland y Prescott, con su artculo de 1982, hicieron varias simplificaciones a la

estructura general descrita por Arrow y Debreu.

Kydland y Prescott consideraron slo un bien de consumo y un tipo de

consumidor con vida infinita (esto puede interpretarse como una dinasta: una

secuencia de padres e hijos con preferencias altruistas hacia su descendencia).

Adems, como en el modelo neoclsico de crecimiento, Kydland y Prescott

asumieron un solo tipo de tecnologa: una funcin de produccin agregada, basada

en los insumos de capital y trabajo. Asumieron tambin mercados desprovistos de

fricciones; de este modo, el equilibrio que se alcanza es adems un ptimo de Pareto.Esto facilit las cosas en el sentido de que los teoremas estndar de bienestar les

permitieron encontrar y caracterizar el equilibrio utilizando la teora de optimizacin.

Puesto que un equilibrio proporciona el mejor resultado posible para el consumidor

representativo, pudieron esquivar el mecanismo de precios y encontrar directamente

las cantidades de equilibrio resolviendo un problema de planeacin social. Sobre la

base de estas cantidades, los precios de equilibrio son fcilmente encontrados a

partir de las condiciones de primer orden para la maximizacin de la utilidad y los

beneficios (ver detalles en seccin 3.3.2). Todas estas simplificaciones han sido


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examinadas en la literatura posterior (ver Seccin 3.4).A pesar de estas drsticas simplificaciones, Kydland y Prescott encontraron que

era necesario usar el anlisis numrico para caracterizar el equilibrio. Al hacerlo,

adaptaron los conocimientos del anlisis numrico al problema y utilizaron una

metodologa computacional para resolver modelo. No obstante, el actual estado del

arte en modelos de ciclos econmicos es substancialmente ms complejo que el

analizado por Kydland y Prescott, y el anlisis numrico de modelos econmicos ha

evolucionado como un campo independiente en Economa.11

La comparacin del modelo con los datos era el siguiente desafo. Un enfoque

economtrico estndar, es decir, escoger los parmetros del modelo que permitan

obtener el mejor ajuste posible a los datos del ciclo econmico, no poda ser

empleado dada la complejidad del modelo. Generar resultados para un conjunto de

valores de los parmetros era bastante difcil y tomaba tiempo, pues esto involucraba

soluciones numricas a un problema de optimizacin dinmico y estocstico. La

bsqueda de valores de los parmetros entre varios conjuntos a fin de obtener el

mejor ajuste era imposible en la prctica. En lugar de todo esto, Kydland y Prescottadoptaron el mtodo de calibracin. Seleccionaron valores de parmetros que

igualaran un subconjunto de momentos en los datos, de una forma tal que no era

necesario resolver todo el modelo estocstico. En particular, escogieron valores para

los parmetros que eran iguales a ciertas variables estadsticas de largo plazo (tal

como promedio de tasas de inters y ratios capital- producto) y datos

microeconmicos (lo que permita la parametrizacin de las preferencias).

La idea de escoger parmetros de acuerdo a algunos hechos bsicos, en lugarde propiedades de ciclos econmicos que el modelo deba explicar, motiv el trmino

de calibracin. La calibracin es simplemente una forma simple de estimacin,

puesto que los parmetros del modelo son escogidos a partir de un algoritmo

especificado para ajustar un subconjunto del total de datos; en este caso, la

estimacin est basada en datos micro y macroeconmicos (de largo plazo).12

El

mtodo era muy prctico, permita la parametrizacin sin tener que resolver todo el

modelo y daba directrices claras y tiles de cmo los cambios especficos en el

modelo podan explicar mejor los datos.13En la actualidad, dados los avances de la

11

Para algunas referencias y una visin de conjunto, vase Amman, Kendrick y Rust (1996).12

Aplicaciones anteriores de metodologas similares, pero en modelos estticos, pueden

encontrarse en literatura emprica de comercio internacional (Shoven y Whalley, 1984).

Modelos dinmicos fueron usados en finanzas pblicas (Auerbach y Kotlikoff, 1987).13

Los promedios de largo plazo en el modelo estocstico de Kydland y Prescott son

aproximadamente iguales a los promedios de largo plazo en la versin no estocstica del


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tecnologa informtica y los mtodos economtricos, una estimacin estructural deesta clase de modelos de ciclos econmicos puede ser llevada a cabo; de hecho, a

ello se dedican muchos de los analistas de ciclos econmicos (ver seccin 3.4).

3.3 Ejemplos y aplicaciones

Ahora se describe en detalle un caso especial del modelo de Kydland y Prescott

de 1982, sealando brevemente la forma en que el modelo ms general difiere de este

caso especial.14

3.3.1 Establecimiento del modelo

El tiempo es discreto e infinito: 0, 1, 2, . . . . Hay un tipo de bien producido en cadaperodo, yt, que puede ser utilizado ya sea para el consumo o la inversin: ct+ i t= yt.La acumulacin de capital se expresa como kt+1 = (1 - d)kt + it: una unidad deinversin en t se aade al stock de capital en t+1y por tanto se deprecia a una tasa

constante d.15

El nivel de produccin resulta de la utilizacin de capital y trabajo, de

acuerdo a la funcin de produccinf:yt= f (zt, kt, lt). Donde,fes creciente, cncava yhomognea de grado uno en ky l. El parmetro estocstico de la tecnologa,zt, sigueun proceso AR(1), zt+1 = ?zt + e t+1,donde ? ? (0, 1) indica una autocorrelacin

positiva y etest idntica e independientemente distribuido en el tiempo, con mediacero y varianza positivas2.

16

Hay un gran nmero de consumidores (idnticos); cada uno escoge cantidades y

toma los precios como dados. Cada consumidor vive hasta el infinito y deriva su

utilidad del consumo y el ocio. Sus preferencias, desde la perspectiva del perodo 0,

se describen como:

modelo, los que son simples de resolver analticamente.14

Una versin de este caso especial fue examinada en un contexto multi-sectorial por Long y

Plosser (1983).15

Kydland y Prescott asumieron el llamado tiempo para construir tecnologa, lo que implica

que toma ms de un perodo para que las inversiones maduren en capital productivo.16

Esta formulacin describe un proceso donde el nivel de la tecnologa y el tamao de la

poblacin no presentan crecimiento. Esto conviene para fines de ilustracin, pero es fcil

incorporar tendencias positivas en ambas variables.


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donde ??el factor de descuento, es positivo y menor que uno, lo que refleja una

preferencia por el consumo presente, y donde u es una funcin estrictamentecreciente y cncava. La dotacin total de tiempo es 1 y lt es el tiempo dedicado altrabajo. Las variables yt , ct, etc. son estocsticas estn movidas por el procesoestocstico para la tecnologazt yE denota el operador de las expectativas.

La restriccin presupuestaria del consumidor se escribe como

donde rt es el retorno del capital antes de la depreciacin y wt es el salario. Losprecios en este modelo estn dados por los procesos estocsticos de rt y wt. El

consumidor maximiza la funcin de utilidad sujeto a esta restriccin presupuestariaque se cumple en todos los perodos de tiempo.

Las firmas maximizan su beneficio bajo competencia perfecta. Dado que los

consumidores determinan la acumulacin de capital, esto implica resolver un

problema de optimizacin esttica para escoger los niveles de kty ltque maximizan f(zt, kt, lt) - rt kt - wt lt. Dado que fes homognea de grado uno, los beneficios sonnulos en todos los perodos.

3.3.2 Anlisis

Las condiciones de primer orden, necesarias para la optimizacin del consumidor

y la firma, determinan la forma en que funciona el modelo. Los consumidores tienen

una condicin intertemporal de primer orden que determina la eleccin entre consumo

y ahorro:

La prdida de utilidad marginal debida al menor consumo en el perodo tdebeigualar al valor esperado, descontado del retorno de una mayor inversin, de la

utilidad en el perodo siguiente. Los consumidores tambin tienen una condicin

intertemporal que define la eleccin entre trabajo y ahorro:


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147

La prdida marginal de trabajar una unidad adicional de tiempo, que implica la

prdida de ocio (el lado derecho de la ecuacin), debe ser igual al salario multiplicado

por la ganancia marginal de utilidad que implica el mayor ahorro.

La condicin de maximizacin del beneficio de las firmas simplemente expresa que

el producto marginal iguala a los precios de los factores: rt= f2(zt, kt, lt)y wt= f3(zt,

kt, lt). Por tanto, estos precios son fciles de encontrar como una funcin de lascantidades de insumos y el valor corriente del parmetro de la tecnologa.

El equilibrio de este modelo toma la forma de un proceso estocstico para

cantidades y precios que satisfagan todas las condiciones de equilibrio. Como en su

trabajo de consistencia temporal, Kydland y Prescott usaron el anlisis recursivoporlo cual los procesos de equilibrio estn expresados como funciones de las variables

de estado de la economa, en este caso (zt, kt): el shock corriente de tecnologa y el

stock de capital. La solucin de equilibrio para el trabajo estar dada por una funcinhl : lt = hl (zt, kt). Por tanto, esta funcin indica la cantidad de trabajo de equilibrio

para cualquier valor de un shock y cualquier valor de stock de capital. La funcin hcdenota la solucin para el consumo: ct= hc(zt, kt). Ambas funciones son suficientes

para describir el equilibrio. Como ejemplo, si el estado actual es (zt, kt), el stock decapital en el perodo t+1 debe satisfacer kt+1= (1 - d)kt+ f (zt, kt, hl(zt, kt)) - hc(zt,kt), que es una funcin que depende slo del periodo corriente. En otro ejemplo, elsalario en el perodo tdebe igualarf3(zt, kt, hl(zt, kt)), que es tambin una funcin del

perodo actual.

En general, no es posible encontrar formas explcitas para hl y hc. El siguientepaso en el anlisis es, por tanto, utilizar el anlisis numrico a fin de aproximar estas

funciones bajo algunos supuestos convenientes sobre formas paramtricas

especficas parafy uen los dems parmetros del modelo.

En un caso muy particular del modelo, es posible obtener una caracterizacin

analtica (a diferencia de la numrica) completa del equilibrio. Si:

y =1, entonces se puede verificar que todas las condiciones de equilibrio son


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satisfechas cuando la oferta de trabajo es constante en el tiempo, es decir, hl (zt,kt)=A, y el consumo es una fraccin constante del ingreso tal que hc (zt, kt) =

Bztkt1para algunas constantesAyB.

17

El resultado del modelo para un caso especfico que permite una solucin de

forma cerrada no es directamente comparable a los datos observados en el ciclo

econmico, porque el supuesto de total depreciacin implica que un perodo en el

modelo es bastante largo. En los datos, el capital fsico se deprecia a una tasa del

orden del 10% al ao, y la depreciacin total ocurre luego de 20 aos. Los ciclos

econmicos requieren que la duracin del perodo sea mucho ms corta. Con los

supuestos clsicos, un perodo dura un trimestre o un ao. Adems, a pesar de que el

caso especial del modelo tiene un mecanismo de propagacin similar al discutido en

la Seccin 3.1, la oferta de trabajo no responde a los choques. Pero si a la tasa de

depreciacin se le asigna un valor ms realista (para lo que se necesita usar

soluciones con mtodos numricos), entonces, el mecanismo de la oferta de trabajo

con las propiedades discutidas ms arriba aparece.

3.3.3 Calibracin

Una vez que se ha abordado la imp ortancia de los parmetros especficos para las

propiedades del modelo, hay que sealar que Kydland y Prescott no utilizaron un

enfoque economtrico, sino que escogieron calibrar su modelo. Esto significaescoger todos los parmetros basndose en datos microeconmicos y datos

macroeconmicos de largo plazo. Cmo funciona entonces el procedimiento de

calibracin en este modelo?18

Como ya se indic, la duracin de un perodo de tiempo debe ser establecida; por

lo general, un perodo de tiempo en el modelo se supone que representa un trimestre.

Siguiendo a Kydland y Prescott, datos de largo plazo (por ejemplo, promedios de la

poca de posguerra para EE. UU., si el modelo busca describir esta economa) son

utilizados para las siguientes variables: la relacin promedio capital-producto

(alrededor de 8 cuando el producto est medido trimestralmente, lo que ayuda a

definir la tasa de depreciacin ), el promedio trimestral de la tasa de inters real

(alrededor de 0.015, lo que define la tasa de descuento ), la participacin promedio

del capital en el ingreso (alrededor de 0.35, lo que determina el coeficiente en la

17

Para mostrar esto, simplemente se insertan las formas funcionales del consumo y del trabajo

en las condiciones de primer orden y se verifica que estas condiciones se cumplen en todos los

puntos del tiempo.18

Para detalles de la calibracin ver Prescott (1986).


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funcin de produccin), y el promedio de horas trabajadas (cerca de 0.2 comofraccin de las horas totales, lo que define el peso del ocio en la utilidad , en el caso

de una funcin de utilidad logartmica).

En otras palabras, se utiliza una versin de las condiciones de equilibrio donde

todas las variables crecen a una tasa constante en el tiempo para describir una

situacin de largo plazo o de estado estacionario. Los valores de los parmetros

son resueltos, dados los valores de largo plazo. Por lo general, se utiliza una funcin

de utilidad un poco ms general que la logartmica. Esto permite la parametrizacin delas curvaturas con respecto al consumo y el ocio tal que las elasticidades de

sustitucin intertemporal y la oferta de trabajo se ajusten a aquellas obtenidas en

estudios microeconmicos. Finalmente, se escogen los parmetros clave del proceso

tecnolgico, z, que se ajustan a las propiedades de un proceso estimado para elresiduo de Solow, igualando a su autocorrelacin de primer orden y (la varianza de)

a su varianza.

3.3.4 Evaluacin cuanti tativa

Una vez que todos los valores de los parmetros han sido asignados, el modelo

est totalmente especificado y puede ser resuelto numricamente. Dada la solucin

para las funciones de equilibrio hl y hc , el producto y otras variables de interspueden ser simuladas seleccionando un stock inicial de capital y aplicando choques

estocsticos a partir de su distribucin estadstica, mientras que las funciones hl y hc

se usan para generar series para todas las variables de inters. Estas series puedenser luego comparadas con los datos del ciclo econmico.

A manera de ilustracin, considere el ejemplo anterior, que tambin es analizado

en Cooley y Prescott (1995).19

La calibracin se lleva a cabo tal como se explic y

donde la forma funcional de la utilidad es

Esta forma funcional implica que las actitudes del consumidor hacia el riesgo

19

El enfoque es el mismo que el de Cooley y Prescott (1985), excepto porque dicho estudio

considera crecimiento de largo plazo para la poblacin y la tecnologa. Se omiten estos

factores porque slo tienen una influencia marginal en los resultados.


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definido como el coeficiente de aversin relativa al riesgo es constante en eltiempo e igual a . Como en la discusin presentada ms arriba, es determinado

sobre la base estudios sobre el uso del tiempo. El parmetro es escogido en base a

estudios microeconmicos de toma de riesgo. Los estudios discutidos en Prescott

(1986) sugieren un valor para cercano a 1, lo que de hecho implica que la funcin de

utilidad se reduce a la funcin logartmica expuesta ms arriba. Despus, en lnea con

los resultados de la contabilidad del crecimiento econmico, el proceso para los

choques de tecnologa se supone que tiene un coeficiente de correlacin serial

(

ms arriba) de 0.95 y una desviacin estndar () de 0.7%.

Los datos utilizados son datos trimestrales para la economa norteamericana de

posguerra.20

Antes de comparar los resultados de las simulaciones del modelo con

los datos reales, el componente del ciclo econmico de los datos tiene que ser

aislado. Los ciclos econmicos son normalmente concebidos como fluctuaciones

alrededor del sendero de crecimiento, que ocurren con una frecuencia de entre tres y

cinco aos.21

Por tanto, a los datos se les saca la tendencia, es decir, se les filtra, a fin

de suprimir sus componentes de baja frecuencia (tendencia), reteniendo aquellos

correspondientes al ciclo econmico. Esto puede ser realizado de varias maneras.

Por ejemplo, Cooley y Prescott (1995) usaron una forma de filtro de diferencia.22

Algunas estadsticas clave de los datos sin tendencia y el modelo asociado se

resumen en la tabla 1.23

Tabla No. 1

Algunas estadsticas tomadas del modelo (datos)

20

La muestra comienza en el primer trimestre de 1954 y termina en el segundo trimestre de

1991.21

Vase Burns y Mitchell (1946).22 El filtro especfico usado es el introducido en Hodrik y Prescott (1980).23

El modelo fue simulado 100 veces, cada una con una muestra de 150 perodos de tiempo. Los

nmeros en la tabla son los promedios calculados entre las distintas simulaciones. Las series

para la produccin, consumo e inversin estn basadas en cantidades reales (dlares de 1982);

el producto es el PNB, el consumo es consumo de bienes no durables y servicios, y la inversin

corresponde a la inversin privada bruta domstica. Horas son el total de horas de trabajo

segn la U.S. Household Survey. Como en el modelo, la productividad del trabajo es igual a la

compensacin total promedio por hora, tomada de la U.S. National Income and Product

Accounts.


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Producto Consumo Inversin Horas Productividaddel Trabajo

Desviaciones estndar (porcentaje)

1.35 (1.72) 0.33 (0.86) 5.95 (8.24) 0.77 (1.59) 0.61 (0.55)

Correlacin con el producto

1 (1) 0.84 (0.83) 0.99 (0.91) 0.86 (0.99) 0.98 (0.03)

La tabla muestra que la variacin en el producto en el modelo es en alguna

medida, menor que en los datos, pero la discrepancia no es grande. El modelo predice

que el consumo vara mucho menos y la inversin mucho ms que el producto. Este

es un resultado de suavizacin del consumo. La variacin en horas trabajadas en el

modelo es menos que la mitad de la variacin que presentan los datos. Esta

discrepancia se debe, en gran parte, a la fluctuacin en el nmero de trabajadores

empleados que exhiben los datos; el modelo simple se enfoca en las variaciones en el

nmero de horas trabajadas por trabajador (el margen intensivo) y se abstrae devariaciones en la participacin de la fuerza de trabajo y desempleo (el margen

extensivo). La productividad en el modelo vara ms que la medida de productividad

encontrada en los datos, la cual est basada en la compensacin promedio por hora.

La tabla tambin muestra altas correlaciones entre el producto y las dems

variables macroeconmicas. La razn para ello es que hay slo un choque una

fuente de incertidumbre en el modelo. Las correlaciones entre consumo y producto

y entre inversin y producto son muy similares en el modelo y en los datos. En lo que

tiene que ver con la correlacin entre horas y producto, el modelo no genera un co-

movimiento tan alto como el efectivamente observado en la economa de EE. UU. Esta

es otra consecuencia de la modelizacin rudimentaria de la oferta de trabajo en este

modelo simple. La compensacin por hora trabajada es de alrededor cero en los

datos, mientras que en el modelo la correlacin es cercana a uno. Esto refleja de

nuevo que el modelo tiene slo un choque y que la oferta de trabajo opera slo a

travs del margen intensivo.

Las implicaciones del modelo por las correlaciones dinmicas de las distintasvariables sobre el ciclo pueden tambin ser comparadas a los datos. Por ejemplo, la

correlacin entre producto en trimestres adyacentes es 0.70 en el modelo; en los

datos es 0.85.24

24

Para una evaluacin ms completa de las predicciones del modelo para la estructura de rezagos

y perodos adelantados, ver Cooley y Prescott (1995).


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3.4 Investigacin posterior

La metodologa de Kydland y Prescott ha sido ampliamente adoptada y adems,

adaptada a una variedad de estructuras tericas que permiten analizar los ciclos

econmicos. La vasta literatura que se ha desarrollado a partir de ese trabajo puede

ser organizada en cinco categoras: (1) extensiones dirigidas a evaluar las

consecuencias de abandonar los supuestos tan rgidos y simplificadores (por ej.

considerar un solo tipo de consumidor o abstraerse de aspectos monetarios) del

modelo original; (2) anlisis que se fundamentan en otros impulsos, tales como

choques monetarios o choques internacionales en los trminos de intercambio; (3)

estudios que consider

las contribuciones de finn kydland y edward prescott a la macroeconomía_paper

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