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PROGRAMA DE APRENDIZAJE SOBRE POLÍTICAS DE LA FAOPrograma de creación de capacidad en materia de políticas y estrategias para el desarrollo agrícola y rural

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La mitigación de riesgos en la inversión

Módulo 3: Inversión y movilización de recursos

Sesión 5: La mitigación de riesgos en la inversión agrícola

Programa de aprendizaje sobre políticas de la FAO

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Autor

para la

ORGANIZACIÓN DE LAS NACIONES UNIDAS PARA LA AGRICULTURA Y LA ALIMENTACIÓN, FAO

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La mitigación de riesgos en la inversión

Calvin Miller, Oficial superior, Servicio de Gestión, Comercialización y Finanzas Agrícolas, División de Infraestructura Rural y Agroindustrias, FAO, Roma, Italia

Acerca de EASYPol

La página principal de EASYPol está disponible en: www.fao.org/easypolEste presentación pertenece a un un conjunto de módulos utilizados para el entrenamiento secuencial sobre el Programa de Aprendizaje Sobre Políticas, Módulo 3: Inversión y movilización de recursos, Sesión 5: Sesión 5: La mitigación de riesgos en la inversión agrícolaEASYPol ha sido desarrollado y es mantenido por el Servicio de Apoyo para Políticas Agrarias, División de Asistencia a las Políticas y Movilización de Recursos, FAO.

http://www.fao.org/tc/easypol

http://www.fao.org/easypol/output/browse_by_training_path.asp?lang=ES&idLang=2


http://www.fao.org/tc/tca/capacity_en.asp

http://www.fao.org/tc/tca/

http://www.fao.org/tc/tca/

http://www.fao.org/

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Programa de aprendizaje sobre políticas de la FAOMódulo 3: Inversión y gestión de recursos


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Objetivos

Después de leer este módulo, debería saber:

Requisitos para la inversión rural

Comprender los niveles de riesgo

Productos y enfoques en la mitigación de riesgos

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Definiciones1

Inversor: un individuo, institución o compañía que consigna dinero a productos de inversión a la espera de rendimiento financiero,

Objetivo: Minimizar el riesgo y maximizar el rendimiento

Riesgo: la probabilidad cuantificable de pérdidas o de rendimiento menor al esperado.

1 www.investorwords.com

Ejemplos:Riesgo cambiario, riesgo inflacionario, riesgo país, riesgo hipotecario, riesgo de liquidez, riesgo de mercado, riesgo de tasa de interés, riesgo crediticio, riesgo sistemático, riesgo comercial.

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Requisitos para la inversión rural

Entorno operativo de apoyo

Rendimiento de la inversión atractivo y con capacidad de recuperación

Capacidad de evaluar y mitigar el riesgo

Productos y servicios financieros apropiados

Condiciones para tener éxito• Ganancias y capacidad de recuperación: generar una ganancia y

construir activos en las buenas épocas y girar a cuenta y asegurar contra pérdidas en las malas.

• Opciones de servicio financiero: capacidad de obtener recursos financieros según sea necesario.

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Desafíos clave en la inversión rural

Limitaciones de vulnerabilidadRiesgo sistémicoRiesgo de mercadoRiesgo crediticio

Limitaciones operativasRendimiento de la inversiónBajos niveles de activos e inversión

Consulte detalles en las notasConsulte detalles en las notas

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Desafíos clave en la inversión rural

Limitaciones de capacidad

Riesgo de capacidad y capacitación técnicas

Riesgo de exclusión social

Riesgo de la capacidad institucional

Limitaciones del entorno económico

Riesgo en la capacidad de infraestructura

Interferencia política y social

Riesgo reglamentario

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El riesgo en tres niveles

1. Riesgos empresariales/de negocios

2. Riesgos de la institución financiera/del inversor

3. Riesgos del macroentorno/del entorno favorable

Las finanzas y las inversiones son herramientas para el desarrollo rural con muchos riesgos asociados

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1. Riesgo para la empresa agrícola/agroindustria

Estabilidad y alternativas de mercado

Competitividad en el mercado

Incertidumbre de producción

Previsibilidad de precios y rentabilidad

Recursos y medio ambiente

Riesgo de los activos

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2.Riesgo de la institución financiera/del inversor: Riesgos de prestar al cliente/invertir

Riesgos empresariales/de negocios del cliente

• Rendimiento de la inversión (ROI) de la empresa

• Rotación del capital

• Rentabilidad y reinversión

• Capacidad, habilidad y tecnología

• Capacidad de reembolso

Riesgos de crédito del cliente

• Cliente y hogar

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Cinco C para el análisis de crédito del cliente

Carácter

Capacidad

CapitalColateral (garantía)Condiciones

Integridad y temperamento

• De gestión• Técnica • Humana y de trabajo

• Condiciones del crédito

• Ciclo de producción• Mercados


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2. Riesgo de la institución financiera/del inversor: Riesgos de la cartera(2)

Estabilidad, competitividad y tendencias del mercado

Riesgos sistémicos e imprevisibles

Riesgo en el rendimiento de la institución/del inversor

Riesgos de costos operativos y de transacción

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Riesgos 3. Macroentorno/entorno favorable

Entorno macroeconómico

Riesgo cambiario

Riesgo país/regional

Riesgo de la tenencia de la tierra

Riesgos de mercado

Riesgo de competitividad

Riesgo de vulnerabilidad del mercado

Riesgos sociales y políticos

País A

Calificación de riesgo = B3

Depósitos bancarios = Caa3

Calificación a largo plazo del país = B1

Prima de riesgo = 4,5%

País BCalificación de riesgo = A1

Depósitos bancarios = A1

Calificación a largo plazo del país = Baa2

Prima de riesgo = 1,3%

* Calificación de países por Moody's


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Respuestas para la mitigación de riesgos en la inversión agrícola

Herramientas y enfoques de mitigación de riesgos para:

A. Riesgo de producción

B. Riesgo de precios

C. Riesgo de mercado

D. Finanzas

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A. Mitigar el riesgo de producción

Diversificación: producción y ubicación

Infraestructura y tecnología: irrigación, almacenamiento, I&D

Seguro indexado: clima o rendimiento

Técnicas y tecnologías agrícolas/de la agroindustria

Acceso a insumos en el debido momento

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A. Mitigar el riesgo de producción(2)

PDP adecuado: "paquete de prácticas" y variedades

Financial Services

Farmers

Input Supply

Output Market

Training & Extension

People’s Organization

Research and Technology

Servicios financieros combinados con asistencia técnica, tecnología y comercialización.

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B. Herramientas para manejar el riesgo de precios

Agricultura contractual: sistemas de comercialización crédito- insumo-producción entrelazados

Finanzas comerciales internacionales: insumo y producción

Mercados de productos básicos

Contratación a plazo

Cobertura: futuros y opciones

Algunas herramientas se utilizan mejor a nivel de la agroindustria, pero los pequeños agricultores también se ven beneficiados por ellas en forma indirecta, al tener precios más estables y, por consiguiente, más acceso a las finanzas.

Intermediarios de servicio, por ej. DrumNet, también pueden facilitar su uso.

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Mitigación del riesgo de precios mediante enfoques de cadena de valor

Competitividad

Vinculaciones de la cadena de valor

Precios garantizados

Diversificación de productos

Orientación de mercado y técnica

Bancos comerciales

IMF, cooperativas,

ONG

Agricultores

Proveedores de insumos

Grupos productores

Grupos productores

Exportadores y

procesadoreslocales

Bancos

comerciales

IMF, cooperativas,

ONG

Comerciantes y procesadores locales

Agricultores


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Cobertura para la mitigación del riesgo de precios

INTERMEDIARIO

MERCADO DE PRODUCTOS

BÁSICOSComprar ofertas

ACUERDOS FUTUROS

AGRICULTORES COMPRADORES

ONG/OGAsist. téc.

INTERMEDIAR IO

Venderofertas


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Precio de mercado

Precio de venta del productor

Precio de ventaPrecio flotante

incl. prima pagada

Precio de ejercicio de una opción de venta

Mitigación del riesgo de precios de productos básicos

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C. Enfoques para mitigar el riesgo de mercado

Información

Tendencias de mercado a largo plazo

Precios actuales y futuros

Información sobre productos básicos y no básicos

Desarrollo comercial y del mercado

Creciente elasticidad con un comercio abierto

Mercados de productos básicos

Acceso al mercado

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S1

S2

D

P2

P1

Inclinación de la curva de demanda influenciada por:

• Infraestructura del transporte

• Diversificación del patrón de consumo

• Capacidad de almacenamiento

• Finanzas disponibles para comerciantes

• Instituciones de mercado (por ej., sistemas de resguardo de almacén)

• Barreras al comercio interno y regional (por ej., aranceles a la importación/exportación, permisos)

Creciente elasticidad comercial


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Imprevisibilidad de precios

Los precios del grano de maíz son, por lo general, menos predecibles en los países que restringen el comercio de granos que en aquellos que cuentan con fronteras abiertas1

Países con comercio controlado: promedio de la razón de variación= 168% (rango = 63% a 625%/año)

Países con comercio controlado – razón de variación = 77% (rango = 43% a 129%/año)

1Información anual de 1994 a 2006 para Malawi y Mozambique

Ejemplo:

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D. Herramientas para mitigar riesgos financieros

Análisis del crédito con diligencia debida

Diversificación de la cartera y del producto

Asociaciones de vinculaciones estratégicas

Garantización: resguardo de almacén, contratos de futuros

Garantías de crédito

Entorno favorable: políticas adecuadas, responsabilidad fiscal


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Productos rurales para grupos diferenciados

Productos para agricultores

Préstamos de inversión Préstamos de resguardo de almacénPréstamos a comerciantes

–para el comerciante–para los clientes vinculados al comerciante

Futuros y opcionesProductos de seguros

– seguro indexado del cultivo y el ganado– seguro de salud y bienes

Productos para hogares no agrícolas o rurales de transición

Préstamos para fines múltiples:– préstamos flexibles comerciales y para la microempresa– líneas de crédito y préstamos multiuso– préstamos de emergencia y consumo

Productos para ahorrar variados y de fácil accesoRemesasSeguro de salud y bienes

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Crédito comercial

Crédito comercial / estacional

ProductoResgua rdo

Clave

Resguardos de almacén: Mapa del producto, resguardo y crédito

Puntos importantes:•Los resguardos de almacén son un producto financiero estructurado para reducir el riesgo de préstamo. La viabilidad de su uso depende de las políticas gubernamentales y la observancia forzosa, y de la eficacia y capacidad de los gerentes del almacén.

•La autoridad de inspección y licencias puede ser pública o privada.

•Deben existir distintos almacenes y bancos que sirvan al mercado.

Organizaciones comerciales y

agrícolas

Exportador / Mayoristao Procesador

Compañía de inspección y

licencias

Banco

Compañía de

seguros

Almacén

Agricultores

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Resguardos de almacén - precondiciones

Los requisitos legales y reglamentarios son: derechos y responsabilidades de los participantes, denominación y transmisibilidad de bienes, uso de resguardos para garantía

Clases y estándares aceptados generalmente

Servicio de certificación e inspección confiable

Información de mercado

Experiencia legal y reglamentaria con respecto a contratos, código comercial, reglamentaciones financieras

Aceptación por parte de la institución financiera del instrumento

Observancia forzosa del contrato: por medios legales y por educación

Un sistema de resguardos de almacén requiere de intervenciones públicas y privadas. El primer paso en el desarrollo de este tipo de financiación es el desarrollo del espacio de almacén que pueda ser utilizado por una variedad de productores y procesadores, no sólo para unas pocas operaciones importantes; estándares aceptados y políticas adecuadas.

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Otros mecanismos para aumentar las inversiones

Fondos de inversión

Instrumentos con fines especiales (SPV)

Fondos de garantía

Garantías para el aumento del capital

Requisitos de la reserva legal

Seguro contra catástrofes


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Responder al futuro

Promover empresas y negocios rurales saludables

Los negocios rentables pueden absorber riesgos

Promoción de la competitividad en el mercado

Entorno empresarial y fiscal propicio

Uso de herramientas de gestión del riesgo para reducir la vulnerabilidad

Cobertura, futuros ,etc.


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Promover la mitigación del riesgo del capital del inversor

Aumento del capital

Sector financiero liberal con políticas de garantización progresivas

Garantías de crédito

Las garantías y los aumentos, si son necesarios, como incentivo para riesgos desconocidos

Sin embargo,

Herramienta no apropiada para manejar riesgos sistémicos ni de mercado.

Tiene un elevado costo por unidad; falta de economías de escala.

Responder al futuro


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Desconfiar de las buenas intenciones para aumentar la inversión

Fondos para el desarrollo directo (rotatorios)

No son un enfoque apropiado para la mitigación de riesgos.

Carecen de conocimiento y estructura de gestión financiera especializada.

Carecen de sostenibilidad y pueden dañar, en vez de respaldar, las inversiones a largo plazo.

Subsidios

Costo-beneficio, equidad de beneficios, sostenibilidad.

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Resumen: Se necesitan nuevos agentes mitigantes

Riesgo de precios • Usar instrumentos de pre-cio basados en el mercado • Asociarse con acuerdo de préstamo

• Proteger la cartera o cada préstamo• Usar instituciones microfinancieras• Bancos internacionales y agentes

de bolsa son asociados• Programas de creación de capacidad

Medidas Metodología

Riesgo del cultivo/climático

• Seguro climático basado en el índice

• Basarse objetivamente en sucesos climáticos específicos

• Comparar el riesgo mensurable, objetivo y correlativo con rendimientos/ ingresos• Es fundamental contar con un entorno

normativo y reglamentario

• Usar estructuras innovadoras

• Capturar flujos de dinero• Usar entidades intermedias

"organizadas"

Riesgo colateral

Los gobiernos y los proveedores de asistencia técnica deben cumplir una función clave al "importar" prácticas exitosas e innovadoras.

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Estrategias de mitigación de riesgo: Estrategias ex ante de mitigación de riesgo

Gestión informal del riesgo Gestión formal del riesgo

Estrategias de producción agrícolaTécnicas avanzadas de cultivo

Diversificación de las fuentes de ingresosIngreso por cultivos / mezcla de ganadoActividades fuera de la explotación agrícola / trabajo estacional

Suavización del consumo/ingresoAhorros preventivos y reservas de estabilizaciónAcceso al crédito

Compartir el riesgo con otrosAyuda mutuaArreglos para compartir cultivos

Riesgo de precios y de mercadoAgricultura contractual, contratación a plazoContrato de futuros y opciones de precioAlmacenamiento (finanzas de resguardo de almacén)

Riesgo de producciónSeguro climático y de producciónSeguro contra catástrofes

Estrategias públicasEducación / capacitaciónSistema de gestión de plagas / conservaciónAyuda a la infraestructuraBuen entorno reglamentario

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Estrategias de mitigación de riesgo: Estrategias ex ante de mitigación de riesgo

Gestión informal del riesgo Gestión formal del riesgo

Mecanismos de suavización del ingresoVenta de activosVenta de mano de obra

Sistemas de participación de riesgosRemesasMigración estacionalAyuda mutua

Afrontar las crisis: mecanismos privadosPrestar – arrendarReestructurar las obligaciones financieras

Mecanismos públicos / privadosTransferencia de dinero Asistencia social y fondos sociales

- Las estrategias de reducción del riesgo se desarrollan antes de los sucesos de riesgo, a fin de reducir el riesgo potencial.

- Las estrategias para afrontar riesgos reducen el impacto de una pérdida después de ocurrido el suceso de riesgo.

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Lecturas complementarias

Miller, Calvin, 2007. Risk Mitigation and Management for Agricultural Investment (Mitigación y gestión de riesgos en la inversión agrícola), documento de información básica del taller, Módulo: Inversión y Movilización de Recursos.

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Enlaces al Módulo 3: Sesiones 1 a 7

Módulo 3: Inversión y movilización de recursos

Sesión 1: Inversión en la agricultura y el desarrollo rural

Sesión 2: Ambiente para la inversión privada en la agricultura y el desarrollo rural

Sesión 3: Fuentes y usos de los recursos financieros

Sesión 4: Estrategias para aumentar los recursos de financiación agrícola

Sesión 5: Mitigación del riesgo en inversión agrícola

Sesión 6: Enfoques sectoriales (SWAps)

Sesión 7: Análisis socioeconómico y de subsistencia

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