LA DEUDA PUBLICA COMO PREDICTOR DE LAS

EXPECTATIVAS DE INFLACION

Maria Paula Torres L.

Universidad EAFITAgosto de 2014

DISEÑO DE LA POLITICA MONETARIA

ADOPCION DEL ESQUEMA DE INFLACION OBJETIVO EN COLOMBIA

ESTRATEGIA DE INFLACION OBJETIVO EN COLOMBIA

CARACTERISTICAS DE UN ESQUEMA DE INFLACION OBJETIVO

EXPECTATIVAS DE INFLACION

IMPORTANCIA DE LA MEDICION DE LAS EXPECTATIVAS DE INFLACION

METODOLOGIAS DE MEDICION DE LAS EXPECTATIVAS DE INFLACION

DETERMINACION DE LAS EXPECTATIVAS DE INFLACION A TRAVES DEL COMPORTAMIENTO DE LA DEUDA PUBLICA

EVOLUCION DEL MERCADO DE DEUDA PUBLICA EN COLOMBIA

MODELO DE VECTORES AUTOREGRESIVOS (VAR)

MODELO DE VECTORES AUTOREGRESIVOS (VAR)

PLANTEAMIENTO DEL MODELO

DESARROLLO DEL MODELO

DESARROLLO DEL MODELO

DESARROLLO DEL MODELO

DESARROLLO DEL MODELO

DESARROLLO DEL MODELO

DESARROLLO DEL MODELO

La prueba de causalidad de Granger sirve para examinar si los valores rezagados de una variable ayudan a predecir la otra variable.

Resultado de la prueba de causalidad de Granger:

El valor del chi-cuadrado indica que los efectos en los cambios de las variables UVR e IGBC en el tiempo causan en un 0.36 , las expectativas de inflación.

DESARROLLO DEL MODELO

5. Efecto impulso- respuesta: “Esta prueba constituye una representación de como el shock inducido de una variable afecta el conjunto del sistema” (Rosales, 2010)

A través del impulso – respuesta en el modelo se busca específicamente estudiar el efecto que tendría la demanda de los TES UVR ante un cambio en las expectativas de inflación.

DESARROLLO DEL MODELO Resultados del efecto impulso – respuesta:

De acuerdo a la anterior grafica, se observa como un shock en las expectativas de inflación reduce en un comienzo la demanda de los TES UVR en los primeros periodos con oscilaciones. Sin embargo, es hasta después del periodo 10 cuando se produce un efecto significativo que indica el aumento en la demanda de esta clase de papeles.

CONCLUSIONES DE LA INVESTIGACION

• La inflación y la medición de sus expectativas son aspectos clave en la definición de una política monetaria.

• Existen diversas maneras de medir las expectativas de inflación (encuestas – break even inflation), sin embargo, el comportamiento de la deuda publica, puede convertirse en una metodología alterna para la determinación de dichas expectativas.

• A través de un modelo de VECTORES AUTOREGRESIVOS, se observo como la demanda de los TES UVR explican positivamente las expectativas de inflación, comparando esta correlación con variables alternas como el IGBC y el M1. Siendo la demanda de TES UVR la de mayor relevancia.

CONCLUSIONES DE LA INVESTIGACION

• Finalmente la siguiente gráfica muestra como el mayor volumen negociado de TES UVR en el ultimo año, constata los resultados del modelo haciendo ver la correlación existente entre las dos variables EXPECTATIVAS DE INFLACION VS DEMANDA DE TES UVR.

CONCLUSIONES DE LA INVESTIGACION

* Elaboración propia. Fuente : Bloomberg y Banco de la República