la contribución de la política monetaria a la estabilidad económica
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Lacontribucióndelapolí2camonetariaalaestabilidadeconómica
ReunióndelIns,tutodeDesarrolloEmpresarialdelaUniversidadAnáhuacCiudaddeMéxico,25denoviembrede2016
Lic.JavierGuzmánCalafell,SubgobernadordelBancodeMéxico
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q Por mandato cons,tucional, el Banco de México ,ene como obje,vo prioritario elprocurar la estabilidad del poder adquisi,vo de la moneda nacional, es decir, unainflaciónbajayestable.
q Esto se fundamenta en una sólida evidencia empírica a nivel nacional e internacionalsobrelosefectosnocivosdelainflación.
ü Generaincer,dumbreydesincen,valainversión.
ü Disminuyeelcontenidoinforma,vodelospreciosenlaeconomía.
ü Generadistorsioneseineficienciasenlaasignaciónderecursos.ü Afectalacapacidaddelsistemafinancieroparaapoyareldesarrolloeconómico.
ü Deteriora el poder adquisi,vo de la población e incide de manera adversa en ladistribucióndelingreso.
q Envirtuddeloanterior,lamejoraportaciónquenuestroIns,tutoCentralpuedehaceraldesarrolloeconómicodelpaísescumplirdemaneraestrictaconsumandato.
2Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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q Arraiga la credibilidad en el compromiso an,inflacionario, y despeja dudas sobre laposibilidaddelapuestaenmarchademedidasquepuedanresultarenunrepuntedelainflación.
q Además,laevidenciaempíricaanivelinternacionalmuestraque:
ü Laautonomíaefec,vadelbancocentral,eneunarelaciónnega,vaconlainflaciónyposi,vaconelcrecimientoeconómico.
ü La variabilidad de las tasas de interés nominales y reales es más baja, y elrendimientorealpromedioofrecidoalosdepositantesesmásalto,enpaísesdondelosbancoscentralesdisfrutandeunamayorautonomíaefec,va.
q EsporestoquelaautonomíaconcedidaalBancodeMéxicoapar,rde1994representauno de los cambios ins,tucionales demayor trascendencia en la historia reciente delpaís.
3Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
Laautonomíadeunbancocentralestableceloscimientosparaqueestecumplaconsusobje2vosdeunamaneraadecuada.
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q Este ,po de regímenes empezó a ganar aceptación entre economías avanzadas yemergentesapar,rdelosañosnoventa.
ü Permitencontarconunanclanominalmáseficienteenlaeconomíaalproporcionarunaguíaalasexpecta,vasdeinflaciónatravésdeunametanumérica.
ü Asignanunpapelcentralalatransparencia,larendicióndecuentasylacomunicaciónconelpúblico.
ü Fomentan el fortalecimiento del marco ins,tucional para la implementación de lapolí,camonetaria.
4Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
ElBancodeMéxicohabasadolaconduccióndelapolí2camonetariadesde2001enunrégimendeobje2vosdeinflación.
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q Entrelasprincipalescaracterís,casdelaimplementacióndedichoesquemaennuestropaísseencuentran:
ü Unametadeinflacióngeneralde3porcientoanual.
ü Un intervalo de variabilidad de más/menos un punto porcentual, ante laincer,dumbrequerodeaelcumplimientodelametapuntual.
ü Lapublicacióndecomunicadosdelasdecisionesdepolí,camonetariaylasminutascorrespondientesacadadiscusión,mejorandoasílosvehículosdecomunicaciónconelpúblico.
q Enlainstrumentacióndelapolí,camonetaria,elBancodeMéxicohaadoptadolatasadeinterésinterbancariaaundíacomosuobje,vooperacional.
ü Conbaseenesteinstrumento,buscaafectardemaneradirectavariablesnominalestalescomolastasasdeinterésadis,ntosplazosque,asuvez,,enenimpactosobrelosdeterminantesdelainflación.
5Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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México:DeudaNetadelSectorPúblicoFederal1/,1980-20162/%delPIB
1/IncluyeladeudanetadelGobiernoFederal,delsectorparaestatalydelosintermediariosfinancierosoficiales(bancadedesarrolloyfideicomisosdefomento).2/Lascifraspara2016correspondenaltercertrimestre.Fuente:BancodeMéxicoeINEGI.
Laconduccióndelapolí2camonetariahasidoapoyadaporesfuerzosenotrosámbitosy,enpar2cular,porlapolí2cafiscal.
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Interna Externa
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México:ÍndiceNacionaldePreciosalConsumidorCambio%Anual
La trayectoriade la inflaciónenMéxicoponeenevidencia losméritosde laestrategiaadoptadaparaprotegerelpoderadquisi2vodenuestramoneda.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
1/Alaprimeraquincenadenoviembrede2016.Fuente:BancodeMéxicoeINEGI.Fuente:BancodeMéxicoeINEGI.
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IntervalodeVariabilidad
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Losavancesenelcombatealainflaciónvanmuchomásalládeladisminucióndeesta.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
ÍndiceNacionaldePreciosalConsumidoryTipodeCambio1/Cambio%anual
1/TipodecambiodelpesoconrespectoaldólardeEstadosUnidos.2/Informaciónalaprimeraquincenadenoviembrede2016.Fuente:INEGIyBancodeMéxico.
Compara2vo:TraspasoInflacionariodelTipodeCambioenEconomíasdeLa2noamérica1/
Puntosbase
1/Serefierealefectoacumuladodurante12mesesdeunadepreciacióncambiariade1porcientosobrelainflación.Fuente:BancodeMéxico(2015):“TraspasodeVariacionesenelTipodeCambioaPreciosenEconomíasdeLa,noamérica”,Recuadro1enInformeTrimestralJulio-Sep,embre2015.
País Efecto
Brasil 26.8
Chile 17.5
Perú 9.4
Colombia 4.6
México 3.8-30
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INPC TipodeCambio
Noviembre2/
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9
México:Expecta2vasdeInflacióndeLargoPlazo1/%Anual
1/Serefierealaexpecta,vamedianadelosanalistas.Fuente:BancodeMéxicoyCi,banamex.
Además, las expecta2vas de inflación de mediano y largo plazo se han reducido ymuestranunamenordispersión.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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Próximos2-6Años(Ci,banamex) Próximos1-4Años(BancodeMéxico)
Próximos5-8Años(BancodeMéxico) Obje,voPermanente
OctubreNoviembre
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Lamenorinflaciónhavenidoacompañadadeunnúmeroimportantedebeneficiosparalaeconomía.Entreestos,cabedestacarlacaídadelastasasdeinterés...
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
México:TasasdeInterés%Anual
1/TasaderendimientobrutodelosCetesa28días.2/Tasapromedioponderadadevaloresprivadosdecortoplazo.3/ Costo Porcentual Promedio, incluye depósitos bancarios a plazo, pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento, otros depósitos (excepto vista y ahorro), aceptaciones bancarias y papel comercial con avalbancario.Fuente:BancodeMéxico.
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Gobierno1/
Empresas2/
CostodeCaptación3/
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…elmayorplazode los instrumentosdedeudapública internaa tasanominalfija, loscualessonu2lizadoscomoreferenciaparatodo2podeoperacionescredi2cias...
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91días
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364días
3años
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1982
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2006
México:PlazosdelasCurvasdeRendimientosdeBonosdelGobierno
Fuente:BancodeMéxico.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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México:SaldoenCirculacióndeValoresPrivados%delPIB
Fuente:BancodeMéxicoeINEGI.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
…ylaexpansióndelmercadodebonoscorpora2vos.
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1985 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2008 2010 2012 2014 2016
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En la actualidad, la polí2ca monetaria enfrenta un entorno de desaceleración de laac2vidadeconómica.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
México:CrecimientodelPIBReal%Anual,a.e.
a.e./Cifrasconajusteestacional.Fuente:INEGI.
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q Esmuydijcilenestemomentohacerunaes,maciónde latrayectoriade laeconomíamexicanaen2017yenañosposteriores.
q El resultado de las elecciones presidenciales en Estados Unidos y sus posiblesimplicacioneshangeneradounentornodeincer,dumbrepar,cularmentemarcadoparalaevoluciónfuturadelaeconomíamexicana.
q Entre otros aspectos, la nueva administración estadounidense ha contemplado laintroduccióndemedidasquepodríanafectarlosflujosdecomercioyderemesasentrenuestrosdospaíses.
14Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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Además,laimplementacióndeunapolí2cafiscalexpansivapodríadarlugaraunciclodealzasdelastasasdeinterésenEstadosUnidosmásrápidodeloan2cipadohastaahora.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
EstadosUnidos:CurvadeFuturosdeFondosFederales%
*/Seconsideraelpuntomediodelrangoobje,voparalatasadefondosfederales(0.25-0.50%).Fuente:Bloomberg.
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0.64
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1.50
1.75
nov16 mar17 jul17 nov17 mar18 jul18 nov18 mar19 jul19
07-nov-16
24-nov-16
Tasadeinterésdereferenciaactual*
Decisiónde
diciembre2016
Cierre2017 Cierre2018
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T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
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Laposicióncíclicadelaeconomíayelescenarioqueestaenfrentanohacenesperarpresionesdedemandasobrelospreciosalolargode2017.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
Pronós2cosparaelCrecimientodelPIBReal%anual
2016 2017
BancodeMéxico1/ 1.8–2.3 1.5–2.5
Ci,banamex2/ 2.1 1.8
Es2macionesyProyeccionesdelaBrechadelProducto%delpotencial,a.e.
a.e./Cifrasconajusteestacional.1/InformeTrimestral,Julio-Sep,embre2016,publicadoel23denoviembrede2016.2/Medianadelospronós,cospublicadosenlaEncuestaCi,banamexdeExpecta,vasdel22denoviembrede2016.Fuente:BancodeMéxicoyCi,banamex.
2016T4
2017T4
2018T4
20082009201020112012201320142015201620172018
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México:InflaciónGeneral,SubyacenteyNoSubyacente%Anual
1/Informaciónalaprimeraquincenadenoviembrede2016.Fuente:INEGIyBancodeMéxico.
La inflación general se ha incrementado a niveles ligeramente por encima de lameta,debidoaunaumentotantodesucomponentesubyacentecomodelnosubyacente.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
General
Subyacente
NoSubyacente
IntervalodeVariabilidad
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q Sean,cipaque la inflación con,núemostrandouna tendencia al alzaen laspróximassemanas,paracerrarelañoennivelesligeramenteporencimade3porciento.
q Envirtuddel comportamiento recientedel,podecambioyde la liberalizaciónde lospreciosdelagasolina,esdeesperarsequelainflación:
ü Registredurante2017cifrasmáselevadasdeloprevistohastahacepoco.
ü Semantengaalolargodelpróximoañoporencimadelametade3porciento,sibiendentrodelintervalodevariabilidadpermi,do.
ü Converjaanivelescercanosalametaen2018.
18Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
Previsionesparalainflación.
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México:Expecta2vasdeInflacióndeCortoyLargoPlazo1/%Anual
1/Serefierealaexpecta,vamedianadelosanalistasparalainflaciónalcierredeañoen2016y2017,yparalainflaciónpromedioen2018-2022.Fuente:Ci,banamex.
Enestecontexto,lasexpecta2vasdeinflaciónprovenientesdeencuestaspara2016y2017sehanincrementado,aunquelasdelargoplazoseman2enenrela2vamenteestables.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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ene-16
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México:InflaciónEsperadaydeFrutasyVerduras%Anual
1/Serefierealaexpecta,vamedianadelosanalistasparalainflacióngeneraldurantelospróximos1a4años.2/Informaciónalaprimeraquincenadenoviembrede2016.Fuente:BancodeMéxicoeINEGI.
Laposibilidaddeunrepunteenlospreciosdelosproductosagropecuariosolagasolinaestá latente. Sin embargo, un choque de esta naturaleza debería reflejarse sólotransitoriamenteenlainflación,sindarlugaraefectosdesegundoorden.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
<-InflaciónEsperada1/ FrutasyVerduras->
OctubreNoviembre2/
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InflaciónSubyacenteyDepreciacióndelTipodeCambio%Anual
1/Informaciónalaprimeraquincenadenoviembrede2016.Fuente:INEGIyBancodeMéxico.
Por tanto, la evolución del 2po de cambio con2núa representando el principal riesgoparalainflación.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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2011 2012 2013 2014 2015 2016
<-Mercancías <-Servicios TipodeCambio->
IntervalodeVariabilidad
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q Entrelosfactoresexternos,seencuentran:
ü Laexpecta,vadeunaumentodelastasasdeinterésenEstadosUnidos.
ü Lasfluctuacionesdelpreciodelpetróleo.ü El uso del peso como mecanismo de cobertura de riesgos en otras economíasemergentesoconfinesespecula,vos.
q En cuanto a los factores internos, el nerviosismo resultante de la situación actual yprospec,vadelasfinanzaspúblicas,yenmenormedidadelaampliacióndeldéficitenlacuentacorriente,tambiénhaincididoeneldebilitamientodelpeso.
q Naturalmente, en fechasmás recientes el factormás relevante de la depreciacióndelpesohasidolapreocupaciónderivadadelosresultadosdelaseleccionespresidencialesenEstadosUnidosysusimplicacionespotencialesparaMéxico.
22Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
Ladepreciacióndel2podecambiodelpesofrentealdólaralolargode2016seexplicaporunacombinacióndefactores,denaturalezatantoexternacomointerna.
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23
EstadosUnidos:EvolucióndelasTasasdeInterésa10AñosenEpisodiosSeleccionados1/Días(EjeHorizontal)yPuntosBase(EjeVer,cal)
1/SerefierealatasadeinteréspagadaporlosbonosdelTesorodeEstadosUnidosa10años,considerandocomofechasinicialesparacadaunodelosepisodiosmostradosel15desep,embrede2008(nivel:3.39%),el2demayode2013(1.63%)yel8denoviembrede2016(1.86%).Fuente:Bloomberg.
Este choque externo ha incidido en la paridad de nuestra moneda a través de doscanales.Enprimerlugar,lastasasdeinterésenEstadosUnidoshanregistradounfuerteincremento.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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0 5 10 15 20 25 30
2008 2013 2016
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q Ensegundolugar,sehageneradounmarcadoaumentodelaincer,dumbrerespectodelrumbo de la polí,ca económica en EstadosUnidos en los próximos años y su posibleimpactoenMéxico.
q Estenuevoescenarioimplicaunadepreciacióndel,podecambiorealdeequilibriodelpeso, cuya magnitud será más evidente conforme se tenga mayor claridad sobre lasacciones que la nueva administración estadounidense pretende llevar a cabo,par,cularmenteenmateria:
ü Macroeconómica.
ü Comercial.
ü Migratoria.
24Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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25
México:CurvadeRendimientosdeValoresGubernamentales%
Fuente:BancodeMéxicoyProveedorIntegraldePrecios.
LosmercadosenMéxicosehanajustadoenrespuestaaestechoque,tantoatravésdemovimientosdelastasasdeinterés...
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
Meses AñosDía
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
1 1 3 6 1 2 3 5 10 20 30
15-dic-15 16-feb-16 29-jun-16
28-sep-16 07-nov-16 24-nov-16
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26
México:DepreciacióndelTipodeCambiodelPesoconRespectoalDólarDuranteEpisodiosSeleccionados1/Días(EjeHorizontal)y%(EjeVer,cal)
1/Seconsiderancomofechasinicialesparacadaunodelosepisodiosmostradosel3deoctubrede2008(nivel:11.12pesospordólar),el9demayode2013(11.98),yel8denoviembrede2016(18.51).Fuente:BancodeMéxico.
…comodel2podecambio.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
0
5
10
15
20
25
0 5 10 15 20 25 30
2008 2013 2016
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27
EconomíasEmergentes:CambioAcumuladoenelValordelosAc2vosdel8al22denoviembrede2016
1/ConrespectoaldólardeEstadosUnidos.2/Conbaseensuvalorenmonedanacional.3/Cambioenlatasaswapa5años.Fuente:Bloomberg.
Lo anterior ha incidido en los mercados financieros de las economías emergentes engeneral, aunque su impacto en lamexicana ha sido demayormagnitud debido a susestrechosvínculosconlaestadounidense.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
TiposdeCambio1/%
ÍndicesAccionarios2/%
TasasdeInterés3/PuntosBase
-8% -4% 0% 4% 8%-15% -10% -5% 0%
RusiaTailandiaIndonesia
IndiaChile
MalasiaHungríaPoloniaBrasil
SudáfricaColombiaTurquíaMéxico
-60 0 60 120 180
RusiaTailandiaIndonesiaIndiaChileMalasiaHungríaPoloniaBrasilSudáfricaColombiaTurquíaMéxico
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q Ensuma,lapolí,camonetariaenMéxicoenfrentaunasituacióncaracterizadapor:
ü La perspec,va de un crecimiento económico por debajo de potencial y con unadesaceleracióndelaac,vidadeconómicaquepuedeacentuarseen2017.
ü Mayorespresionessobrelainflación.
ü Unasituacióninusualdeincer,dumbresobrelasperspec,vasdelaeconomíaderivadadefactoresexternos.
28Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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29
México:Obje2voparalaTasadeInterésInterbancariaa1Día%Anual
Fuente:BancodeMéxico.
Anteestasituaciónydeconformidadconsumandato,elBancodeMéxicoaumentóelobje2voparalatasadeinterésdereferenciaen50puntosbaseel17denoviembre.Estorefuerza lasacciones, fundamentalmentedenaturalezapreven2va, implementadasporlaIns2tuciónenmesesprevios.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
2.75
3.25
3.75
4.25
4.75
5.25
5.75
nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16
Noviembre
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1. Riesgosparalainflaciónderivadosdelcomportamientodel,podecambio.
ü Unodelosretosprincipalesseráasegurarqueelajustedel,podecambiorealaunanuevasituacióndeequilibrio,seacongruenteconlaconvergenciadelainflaciónalameta.
3. Es de esperarse que la polí,camonetaria en nuestro país se veamuy influida por laevolucióndelastasasdeinterésenEstadosUnidos.
ü Bajolascondicionesactuales,unajustedelatasadereferenciaenEstadosUnidossinuna respuesta de la polí,ca monetaria en México podría dar lugar a salidasdesordenadasdecapital,ylosconsecuentesriesgosparalainflaciónylaestabilidadfinanciera.
30Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
Los factores que probablemente determinarán el rumbo de la polí2ca monetaria enMéxicoenlospróximosmesesincluyen:
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31
q LaJuntadeGobiernoseguirámuydecercalaevolucióndetodoslosdeterminantesdelainflaciónysusexpecta,vasdemedianoylargoplazo,yespecialmente:
ü Eltraspasopotencialdelasvariacionesdel,podecambioalosprecios.
ü Laposiciónmonetariarela,vaentreMéxicoyEstadosUnidos.
ü Laevolucióndelabrechadelproducto.q Esto, con el fin de estar en posibilidad de con,nuar tomando las medidas
necesariasparaconsolidarlaconvergenciaeficientedelainflaciónalobje,vode3por ciento, con toda flexibilidad, en el momento y la magnitud en que lascondicioneslorequieran.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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32
México:FinanzasPúblicas,2015-2017%delPIB
Fuente:SHCP.
La estabilidad macroeconómica no depende exclusivamente del manejo de la polí2camonetaria.Lapolí2cafiscaltambiéncumpleunpapelfundamentalaesterespecto.
Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
<-BalancePrimario <-RFSP
2015 2016 2017
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
SaldoHistóricodelosRFSP->
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q LaComisióndeCambiosharecurridoendiversasetapasamecanismosdeintervenciónenelmercadocambiarioparaapoyarlasaccionesenmateriafiscalymonetaria.
q Duranteunperiodorela,vamenteprolongado,estosmecanismosestuvieronbasadosenreglaspreanunciadas.
q Sin embargo, como resultado de una combinación de factores, el funcionamiento deestos esquemas dejó de tener los resultados esperados, por lo que se decidiósuspenderlos.
q Noobstante,laComisióndeCambiostambiénhaanunciadoque:
ü Nodescarta laposibilidadde intervenirdiscrecionalmenteenelmercadocambiarioencasodequesepresentencondicionesexcepcionalesenelmismo.
ü El anclaje del valor de la moneda nacional con,nuará procurándose mediante lapreservacióndefundamentoseconómicossólidos.
33Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
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Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica 34
ReservasInternacionalesyLíneadeCréditoFlexibleNivelyentérminosdeotrosindicadores
Conestefin,esfundamentalcontarconnivelesadecuadosdereservasinternacionales,comolosque se2enen en la actualidad.Además de proporcionar unmargen de seguridad adicional, laLíneadeCréditoFlexibleconelFMIes2mulaunmarcodepolí2caeconómicasano.
Fuente:BancodeMéxicoyFMI.
84.4
97.8
258.6
299.3
0
50
100
150
200
250
300
<-Nivel(milesdemillonesdeUSD)
<-%deladeudaexternadecortoplazo
18.5
8.9
2.6
56.7
27.3
8.1
0
12
24
36
48
60
72
%delospasivosdecarteraconelexterior->
%delPIB-> Mesesdeimportacionestotales->
ReservasInternacionales
LíneadeCréditoFlexible
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q Estoha llevadoa laconclusióndequees indispensablequetanto losbancoscentralescomootrasautoridadesbusquenmecanismosparacontribuirdemaneramásefec,vaaeseobje,vo.
q Sibien lapolí,camonetariapuedebajo ciertas circunstancias contribuir al logrode laestabilidad financiera, con frecuencia no representa el instrumento idóneo, ynormalmenteserequerirádelesfuerzocoordinadodediversasautoridades.
q En2009secreóelConsejodeEstabilidaddelSistemaFinanciero,comounainstanciadeevaluación, análisis y coordinación entre autoridades financieras, orientada tanto aiden,ficar riesgos para la estabilidad financiera como a proponer polí,cas paraprevenirlosoensucasominimizarsuimpacto.
q Comopartedeestosesfuerzos,elBancodeMéxicohavenidoreforzandosucapacidaddeseguimientoyanálisisenelámbitodelaestabilidadfinanciera.
35Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
Laexperienciaglobal recientehahechopatenteque laestabilidadmacroeconómicanoaseguralaestabilidadfinanciera.
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q Labancacuentaconnivelessuficientesdecapitaly liquidezparaenfrentar inclusosituacionesextremas.
q Losnivelesdeendeudamientodefamiliasyempresasseman,enenennivelesmoderados.
q El endeudamiento del sector corpora,vo en el exterior no da lugar a un riesgo sistémico, envirtuddequelamayorpartedelasemisioneshansidoaplazoslargosytasasfijas,ydequeestasempresascuentanconcoberturasnaturalesofinancierasquemi,ganelriesgocambiario.
q La intermediación a través de en,dades y plataformas no sujetas a la regulación bancariatradicional ha crecido rápidamente, pero no representa una proporción importante delfinanciamientototal.
q En todo caso, será importante con,nuar dando un seguimiento cuidadoso a riesgos yvulnerabilidadespararesponderconoportunidad,especialmentetomandoencuenta losretosquesederivandelentornoexternoenlacoyunturaactual.
36Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
Cabeseñalarquelosepisodiosdeturbulenciaquesehanobservadoenlosúl2mosañosnohancomprome2dolaestabilidadfinancieraenMéxico.
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q SibienlosavancesenmateriaestabilidadmacroeconómicaenMéxicohansidoimportantes,lanecesidaddefortalecerlosfundamentoseconómicosdelpaíssehaincrementado.
ü Elcontextoexternoqueenfrentalaeconomíasepuedetornaraúnmásdijcil.
ü Losindicadoresdesolvenciadenuestraeconomíahanmostradoundeterioro.
q Además de la necesidad de que el Banco de México con,núe apegándose a una polí,camonetariaprudente,elfortalecimientodelasfinanzaspúblicasesdemayorimportanciaaunbajolascircunstanciasactuales.
q Laimplementacióndelpaquetedeajustefiscalparaelañoentrante,juntoconelnuevoplandenegociosdePEMEX,representanunpasocrucialparaatenderestanecesidad.Además,lasautoridades deben estar preparadas para realizar esfuerzos adicionales en caso de sernecesario.
37Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
ConsideracionesFinales.
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q Laestabilidadmacroeconómicaesunacondiciónnecesariaperonosuficienteparalograruncrecimientoeconómicoadecuadoysostenido.Paraello,serequerirátambién:
ü Mantenerlaestabilidadfinanciera.
ü Con,nuarcon losesfuerzosdeajusteestructuralencaminadosa incrementar laeficienciadelaeconomíayfortalecerlasfuentesinternasdecrecimiento.
38Lacontribucióndelapolí,camonetariaalaestabilidadeconómica
![Page 39: La contribución de la política monetaria a la estabilidad económica](https://reader034.vdocuments.co/reader034/viewer/2022042707/58ea68e81a28ab4d578b535d/html5/thumbnails/39.jpg)