Kessler & Casadevall AF

Fund Research

“Su departamento de

multi-gestión de calidad

integrado al mejor coste”

1. Nuestra visión & misión

2. Nuestro proceso

3. Algunas conclusiones de nuestros estudios

4. Externalizar: Las ventajas

5. Carteras de Fondos

6. Reporting

7. Apéndice: Nuestros credenciales

Lista de contenidos

Visión

Existen más de 6.000 fondos registrados a la venta en España y 30.000 en

Europa. Más de 200 categorías de fondos*

Pocos gestores baten a sus índices consistentemente

Conocimiento, experiencia, independencia, recursos y herramientas son

necesarios para realizar un análisis de fondos adecuado

Misión

Queremos ser la entidad independiente líder en análisis de fondos B2B en

España mediante la oferta de soluciones a medida que mejoren los

niveles de competencia, rentabilidad y calidad de nuestros clientes

*Fuente: Lipper & Thomson Reuters

1. Nuestra Visión & Misión�

2. Nuestro proceso

Cuantitativo

Metodología cuantitativa propietaria ampliamente testada (foco en

exceso de rentabilidad y preservación del capital) con los mejores

datos.

Cualitativo

Gestión documental eficiente con fundinfo. Cuestionarios de Due

Diligence. Más de 100 entrevistas personales y más de 300

presentaciones con gestores al año. Incorporación de análisis macro.

Reporting

Diferentes niveles. Informes en español con documentación original

con Ifundservices. Informes cualitativos individuales de fondos.

2. Nuestro proceso

Cuantitativo

1. Screening inicial: ratios estadísticos propietarios ampliamente

testados que:

No asume distribuciones normales

Captura consistencia de los excesos de rentabilidad

Enfoque en preservación de capital (penaliza fuertemente sub

periodos de acusado peor comportamiento relativo)

Captura de momentum positivo (busca identificar más fondos que

comienzan a destacar especialmente que aquellos que han

disfrutado de un largo track record de mejor comportamiento

relativo)

Minimización de costes son incorporados

2. Nuestro proceso

Cuantitativo

2. Búsqueda de alfa “verdadera”: eliminando factores

distorsionadores

Inversiones fuera de la benchmark o política de inversión

(liquidez, instrumentos, geografías, duraciones, etc.)

Sesgos permanentes como estilo de inversión, foco geográfico,

calidad, etc.

Tamaño del fondo, historial (ej: nuevos fondos construyendo su

cartera en categorías estrechas)

Apuestas subyacentes temáticas con riesgo de cambio brusco o

agotamiento.

2. Nuestro proceso

Cuantitativo

• 6.000 fondos en España & 30.000 internacionales

• 800 fondos “interesantes”

150 fondos

candidatos

Screening

Sesgos, estilos, tamaño, etc.

2. Nuestro proceso

Cualitativo

Gestión documental eficiente con fundinfo (documentación

legal y de marketing, videos, ratings)

Cuestionarios de Due Diligence (estándar más actualizado es

usado primero; propio si información proporcionada no es

satisfactoria)

Más de 100 entrevistas personales y más de 200 presentaciones

con gestores al año.

Incorporación de análisis macro y de asignación de activos

(ejemplo: consumo emergente en fondos de renta variable

europea)

3. Conclusiones análisis

No considerar fondos nuevos (menos de tres años de historia y

menos de 100 millones de euros) no es una buena idea

Los fondos gestionados por comités o equipos muestran peor

comportamiento.

Los gestores con track records pobres (aunque tengan mucha

experiencia) tienden a mantener ese mal comportamiento.

Los fondos con costes bajos, en determinadas clases de activo

(renta fija, etc.), tienen una mayor probabilidad de situarse en

los dos primeros cuartiles de rentabilidad.

El alfa es escasa: cuando el exceso de rentabilidad es ajustado

por factores sistemáticos (estilo, tamaño, geo, sectores, etc.)

son pocos los fondos destacados.

Los fondos con rentabilidades ajustadas por el riesgo positivas

muestran cierta persistencia en el corto plazo.

El comportamiento de los fondos de entidades con enfoque en

gestión de activos supera al de los de grandes corporaciones

cotizadas.

4. Externalizar: Las ventajas

Personalizado: servicios de análisis, selección y reporting a medida

Ahorro de costes y flexibilidad

Liberación de recursos: permite al cliente concentrarse en sus

actividades críticas

Absoluta independencia: No retrocesiones & no pertenencia a

gestoras & no negocios paralelos con conflictos de interés

Alineamiento de intereses: Modelo de cobro al cliente

exclusivamente

Resultados: No los garantizamos pero tenemos confianza que

aportamos valor en nuestra selección (1%-2% exceso de rentabilidad

anual medio para toda la selección)

4. Externalizar: Las ventajas

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2.45

7.41

9.48

3.48

1.27 1.85

3.79

-1.25

0.15

1.99

3.15

4.29

2.61

0.87

4.53

1.21 1.77

-3.06

5.12 5.69

3.23

2.35

VALOR AÑADIDO SELECCION WIN RATIO:

68%

EXCESO MEDIA:

2,35%

EXCESO BMK:

0,60%

4. Externalizar: Las ventajas

Indices Lipper

Media de los fondos seleccionados

durante periodo de permanencia

Exceso de rentabilidad anualizado

en los últimos doce meses

20 categorías más relevantes por

patrimonio & número de fondos

Cálculos en euros para clases

“retail”

Dato de promedio para toda la

selección

Criterios de cálculo

CATEGORIA EXCESO RENTABILIDAD

RF EUR CP 2.45

RV EUROPA 7.41

RV EUROZONA 9.48

RF EURO 3.48

RF PRIVADA EURO 1.27

RF HY EURO 1.85

RV USA 3.79

RF EM GLOBAL -1.25

RV EM GLOBAL 0.15

RV JAPON 1.99

RF CONVERTIBLES 3.15

RV EUROPA SC 4.29

RV GLOBAL 2.61

RV EM LATAM 0.87

RV EM EUROPA 4.53

RV ASIA EX JAPON 1.21

RV ASIA 1.77

RF INFLACION -3.06

RA RIESGO ALTO 5.12

RA RIESGO MEDIO 5.69

RA RIESGO BAJO 3.23

PROMEDIO 2.35

5. Carteras de Fondos

Construcción y gestión de carteras de fondos diversificadas por perfiles

de riesgo en base a nuestra asignación de activos o del propio

cliente

Asignación de activos basada en una completa y profunda visión del

ciclo macroeconómico: gestión dinámica y oportunista

Construcción de carteras robustas y control de riesgos mediante

informes de riesgos, atribución y uso de escenarios

Destacado track record

6.1 Informes Composición Cartera

Política de Inversión

Información 14

6.2 Informes

Información 15

Análisis Cuantitativo y Control

Boleta de Recomendaciones

6.3 Informes

Información 16

Lista de Fondos

6.4 Informes

Información 17

Informe Cualitativo

7. Apéndice: Nuestros credenciales

Juan Manuel Vicente Casadevall, EAFI

Licenciado en Ciencias Económicas, Universidad de Deusto, IIMR

Director en Lipper (10 años) y Thomson Financial: Desarrollo de

metodologías cuantitativas; 100+ informes profesionales

Responsable & Renta Variable, Mixtos y Alternativos Regulados

Javier Kessler Saiz, EAFI

Licenciado en Ciencias Económicas, Universidad Complutense

CNMV, RENTA 4, Capital@Work: análisis, gestión y control

Responsable & Renta Fija

Javier Ochoa de Eribe

Licenciado en Ciencias Económicas, Universidad de Deusto

Cinco años en Financial Times Interactive Data (FTID)

Cuantitativo & gestión de datos y reporting