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46
Comité Consultivo Barranquilla Juan José Echavarría Gerente General, Banco de la República 01 de noviembre de 2019 1

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Comité Consultivo Barranquilla

Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República

01 de noviembre de 20191

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TE

MA

S

IN F LA C IÓ N

CRECIMIENTO

TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO

CONCLUSIONES

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TE

MA

S

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TA SA S D E IN T E R ÉS Y C R É D ITO

CO N C LU S IO N ES

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Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar.

Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(porcentaje)

8,97

3,82

6,31

3,28

0

2

4

6

8

10

12

sep

-09

sep

-10

sep

-11

sep

-12

sep

-13

sep

-14

sep

-15

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-16

sep

-17

sep

-18

sep

-19

Total Sin alimentos Meta

4

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Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Indicadores de inflación básica(porcentaje)

3,28

3,51

3,21

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

sep

-01

sep

-02

sep

-03

sep

-04

sep

-05

sep

-06

sep

-07

sep

-08

sep

-09

sep

-10

sep

-11

sep

-12

sep

-13

sep

-14

sep

-15

sep

-16

sep

-17

sep

-18

sep

-19

Sin alimentos Núcleo 20 Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos Meta

5

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Expectativas de Inflación: Encuestas(porcentaje)

2019 2020

Fuente: Encuesta de Opinión Financiera (EOF) de Fedesarrollo, Citibank, Banco de la República (BR) y Focus Economics.6

3,7 3,7 3,7

3,5

3,83,8 3,8

3,6

EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics

Septiembre Octubre

3,33,3

3,3

3,2

3,5

3,43,4

3,2

EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics

Septiembre Octubre

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INFL

AC

IÓNINFLACIÓN

CH O Q U ES A LA IN F LA C IÓ N

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Inflación anual de regulados(porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

5,58

0,45

6,40

4,74

0

1

2

3

4

5

6

7

8se

p-1

0

sep

-11

sep

-12

sep

-13

sep

-14

sep

-15

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-16

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-17

sep

-18

sep

-19

8

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Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

(*) Incluye comidas fuera del hogar.

Inflación anual de Alimentos (*)

9

15,71

5,58

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

sep

-14

mar

-15

sep

-15

mar

-16

sep

-16

mar

-17

sep

-17

mar

-18

sep

-18

mar

-19

sep

-19

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Salario Mínimo Nominal (crecimiento anual, %)

8,0

21,5

7,5

5,46,5

1996-2019 1990s 2000s 2010s 2015-201910

Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.

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1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

oct-12 oct-13 oct-14 oct-15 oct-16 oct-17 oct-18 oct-19

1. Ene. 1, 2018 2.9842. Abr. 14, 2018 2.7053. Dic. 27, 2018 3.2904. Dic. 31, 2018 3.2505. Oct. 28, 2019 3.395

dev %Ene. 1, 2018 a Dic. 31, 2018 8,9Abr. 14, 2018 a Dic. 27, 2018 21,6Ene. 1, 2018 a Oct. 28, 2019 13,8

Tasa de cambio nominal(pesos por dólar)

+90%

Fuente: Banco de la República.11

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Fuente: Bloomberg.

Tasa de cambio nominal(Base 100 = 14 de Septiembre de 2010)

152

190

145

167

90

110

130

150

170

190

oct.-12abr.-13oct.-13abr.-14oct.-14abr.-15oct.-15abr.-16oct.-16abr.-17oct.-17abr.-18oct.-18abr.-19oct.-19

ColombiaPromedio LATAMColumna1 +25,0%

12

+14,9%

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5/11

/20

19

13log$

𝑈𝑆𝑡

= 𝛽0 + 𝛽1𝐿𝑜𝑔 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐿𝐴𝑇𝑡 + 𝛽2𝑃𝑂𝑖𝑙𝑡

𝑃𝐶𝑜𝑚𝑚𝑖𝑡𝑦𝑡

+ 𝛽3 𝑖𝑡 − 𝑖𝑡𝐿𝑎𝑡 + 𝛽4 𝐶𝐷𝑆𝑡 − 𝐶𝐷𝑆𝑡

𝐿𝑎𝑡 + 𝛽5𝐼𝑃𝐶𝑡

𝐼𝑃𝐶𝑡𝐿𝑎𝑡 + 𝛽6 𝑉𝑜𝑙𝑡 − 𝑉𝑜𝑙𝑡

𝐿𝑎𝑡 + 𝜀𝑡

2,2%

3,5%

0,2%

1,2%

-1,0%-0,6%

0,1%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

oct

-17

no

v-1

7

dic

-17

ene-

18

feb

-18

mar

-18

abr-

18

may

-18

jun

-18

jul-

18

ago

-18

sep

-18

oct

-18

no

v-1

8

dic

-18

ene-

19

feb

-19

mar

-19

abr-

19

may

-19

jun

-19

jul-

19

ago

-19

sep

-19

oct

-19

Comportamiento monedas de Latam Residual Spread de CDS

Materias primas Spread de Tasas Razón IPC/IPC LAT

Spread de Volatilidad Desalineamiento

Descomposición del Desalineamiento

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Tasa de cambio y precio internacional del petróleo(promedios mensuales)

Fuente: Bloomberg.

1700

1900

2100

2300

2500

2700

2900

3100

3300

350020

40

60

80

100

120

140se

p-0

6

sep

-07

sep

-08

sep

-09

sep

-10

sep

-11

sep

-12

sep

-13

sep

-14

sep

-15

sep

-16

sep

-17

sep

-18

sep

-19

Dólares por barril

WTI Brent TRM (Eje derecho y escala inversa)14

1/𝜀

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Fuente: Bloomberg.

Credit Default Swaps a cinco años para algunas economías de América Latina(Puntos básicos)

15

20

70

120

170

220

270

320

370

420

470

520

oct-12 oct-13 oct-14 oct-15 oct-16 oct-17 oct-18 oct-19

Colombia Brasil México Perú Chile

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5/11

/20

19

16

Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (sensibilidad de diferentes monedas a choques externos)

16

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TE

MA

S

INFLACIÓN

CRECIMIENTO

TA SA S D E IN T E R ÉS Y C R É D ITO

CONCLUSIONES

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18

2.8

2.5

0.7

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Fuente: Cálculos propios con información del Fondo Monetario Internacional. 19

• La economía global se está desacelerando y las proyecciones de crecimiento para este año han disminuido.

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

-2,5

-2

-1,5

-1

-0,5

0

Mundo Estados Unidos Zona Euro Japón China India Brasil México Sudáfrica

Pu

nto

s p

orc

entu

ales

Crecimiento observado del PIB y cambio en los pronósticos de crecimiento de diferentes países

Cambio en el pronóstico de crecimiento para 2018 (observado 2018 menos previsión en abril/18) Cambios en el pronóstico de crecimiento para 2019 (previsión en julio/19 menos previsión abril/19)

Crecimiento anual en el primer trimestre 2018 (eje der.) Crecimiento anual en el primer trimestre 2019 (eje der.)

%

%

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Fuente: Bloomberg.

Tasa de desempleo(porcentaje)

3,53,8

2,2

7,4

0

2

4

6

8

10

12

14

sep

.-6

5

sep

.-6

8

sep

.-7

1

sep

.-7

4

sep

.-7

7

sep

.-8

0

sep

.-8

3

sep

.-8

6

sep

.-8

9

sep

.-9

2

sep

.-9

5

sep

.-9

8

sep

.-0

1

sep

.-0

4

sep

.-0

7

sep

.-1

0

sep

.-1

3

sep

.-1

6

sep

.-1

9

EEUU UK JAPÓN EURO

20

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21

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22

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23

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0,9

5,0

1,6

5,5

1,4

2,4

1,3

2,82,5 2,4

1,5

2,6

1,1

3,3

1,6

4,8

0,8

2,7

0,5

2,0

0,1

2,2

0,6

2,7

1,0

2,0

0,3

1,0

3,4

Brasil Chile México Perú Ecuador Colombia

Crecimiento del PIB Anual para Algunos Países de América Latina(porcentaje)

Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019

Fuente: Bloomberg y Datastream. En el caso de Perú, el ajuste estacional de la serie es realizado por Thompson Reuters.

LATAM: A excepción de Brasil y Colombia, en el segundo trimestre los resultadosde crecimiento económico de las economías de la región fueron inferiores a losesperados por el mercado.

24

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25

Gross Domestic Product (% annual)

0 4t t−− 0 1t t−−2019

proy

PIB

II Trimestre de 2019

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Crecimiento real anual, DAEC* (Porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

3,4

4,9

-2

0

2

4

6

8

10

12

jun

-08

jun

-09

jun

-10

jun

-11

jun

-12

jun

-13

jun

-14

jun

-15

jun

-16

jun

-17

jun

-18

jun

-19

Producto interno bruto

Demanda interna

26*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

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Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Crecimientos trimestrales anualizados PIB total, DAEC*(porcentaje)

2,7

2,0

3,3

5,6

-10

-5

0

5

10

15

jun

-08

jun

-09

jun

-10

jun

-11

jun

-12

jun

-13

jun

-14

jun

-15

jun

-16

jun

-17

jun

-18

jun

-19

27*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

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Crecimiento real anual del consumo, DAEC*(porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

4,65,7

2,5

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

jun

-08

jun

-09

jun

-10

jun

-11

jun

-12

jun

-13

jun

-14

jun

-15

jun

-16

jun

-17

jun

-18

jun

-19

Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno

28*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

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Fuente: Fedesarrollo .

Indicador de Confianza del Consumidor(Mensual)

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

sep

.-0

4

sep

.-0

5

sep

.-0

6

sep

.-0

7

sep

.-0

8

sep

.-0

9

sep

.-1

0

sep

.-1

1

sep

.-1

2

sep

.-1

3

sep

.-1

4

sep

.-1

5

sep

.-1

6

sep

.-1

7

sep

.-1

8

sep

.-1

9

29

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Fuente: Fedesarrollo y cálculos del Banco de la República

Índices de confianza industrial, comercial y del consumidor

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

sep

-07

sep

-08

sep

-09

sep

-10

sep

-11

sep

-12

sep

-13

sep

-14

sep

-15

sep

-16

sep

-17

sep

-18

sep

-19

Comercial (ICCo) Consumidor (ICC) Industrial (ICI)

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Formación bruta de capital, DAEC*(crecimiento real anual, porcentaje)

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

18,7

-4,7

7,8

-10

-6

-2

2

6

10

14

18

22

26ju

n-0

8

jun

-09

jun

-10

jun

-11

jun

-12

jun

-13

jun

-14

jun

-15

jun

-16

jun

-17

jun

-18

jun

-19

31*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

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5/11

/20

19

32

¿Cuál es actualmente el factor más relevante a la hora de tomar sus decisiones de inversión? (por favor, escoja una sola opción):

La Encuesta se envía a unas

170 entidades financieras

(bancos comerciales,

comisionistas de bolsa,

fiduciarias y fondos

de inversión)

8.6%

8.6%

8.6%

20.0%

51.4%

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5/11

/20

19

33

¿Cuál es actualmente el factor más relevante a la hora de tomar sus decisiones de inversión? (por favor, escoja una sola opción):

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Demanda y sus componentes, DAEC*(variación porcentual anual)

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

Empeoró

Mejoró

34*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario

Consumo HogaresConsumo Total

FBK

Exportaciones

Importaciones

Consumo Gobierno

0

2

4

6

8

-2 0 2 4 6 8 10

II Trim 2018

II Trim 2019

PIB demanda(variación porcentual anual)

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Pulso Económico Regional – Nororiente(Atlántico, Bolívar, Magdalena, Sucre, Cesar, Córdoba, La Guajira y San Andres)

Resultados septiembre de 2019 vs septiembre de 2019

Nota: los resultados se basan en sondeos elaborados a empresarios, directivos y administradores;

y en información estadística disponible.

Fuente: Banco de la República.

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Pulso Económico Regional – Nororiente(Atlántico, Bolívar, Magdalena, Sucre, Cesar, Córdoba, La Guajira y San Andres)

Resultados III trimestre de 2019 vs III trimestre de 2018

Nota: los resultados se basan en sondeos elaborados a empresarios, directivos y administradores;

y en información estadística disponible.

Fuente: Banco de la República.

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INFL

AC

IÓNIN F LA C IÓ N

CH O Q U ES A L C R EC IM IE N TO

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111,1

55,1

78,6

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

jun.-07 jun.-09 jun.-11 jun.-13 jun.-15 jun.-17 jun.-19

Brasil Colombia Chile México Perú

38

Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)

Fuente: Datastream y Banco de la República.

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Fuente: Bloomberg.

Precios de bienes exportados(nov 2010=100)

52,7

100,0

57,5

108,9

72,1

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

oct.-13 abr.-14 oct.-14 abr.-15 oct.-15 abr.-16 oct.-16 abr.-17 oct.-17 abr.-18 oct.-18 abr.-19 oct.-19

Carbón Café

Oro Petróleo (BRENT)

39

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Flujo de inversión extranjera hacia Colombia(millones de dólares)

Fuente: Banco de la República.40

769

1.051

-500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500ju

n-1

4

ago

-14

oct

-14

dic

-14

feb

-15

abr-

15

jun

-15

ago

-15

oct

-15

dic

-15

feb

-16

abr-

16

jun

-16

ago

-16

oct

-16

dic

-16

feb

-17

abr-

17

jun

-17

ago

-17

oct

-17

dic

-17

feb

-18

abr-

18

jun

-18

ago

-18

oct

-18

dic

-18

feb

-19

abr-

19

jun

-19

Inversión Directa Inversión de portafolio

12

1 4)

37%

20%( ...

t

t

IED

IED

IED

prom IED IED

− −

= +

= +

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Flujo de Inversión Extranjera en Colombia (miles de millones COP)

41Fuente: BBV, IPEXT, DCV y BR. Otros corporativos incluye bonos convertibles, bonos pensionales, bonos públicos, certificados cooperativos, titularizaciones, y títulos de participación. Bonos privados incluye papeles comerciales y bonos privados.

-6.000

-4.000

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

sep

-16

dic

-16

mar

-17

jun

-17

sep

-17

dic

-17

mar

-18

jun

-18

sep

-18

dic

-18

mar

-19

jun

-19

sep

-19

Acciones TES Liquidez CDTs TIDIS Otros corporativos Bonos privados Ajustes

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42

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TE

MA

S

INFLACIÓN

CR EC IM IE N TO

TA SA S D E IN T E R ÉS Y C R É D ITO

CONCLUSIONES

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Fuente: Banco de la República.

Tasa de intervención y TIB(porcentaje)

3,00

5,004,50

7,75

4,25

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

oct

.-1

0

abr.

-11

oct

.-1

1

abr.

-12

oct

.-1

2

abr.

-13

oct

.-1

3

abr.

-14

oct

.-1

4

abr.

-15

oct

.-1

5

abr.

-16

oct

.-1

6

abr.

-17

oct

.-1

7

abr.

-18

oct

.-1

8

abr.

-19

oct

.-1

9

TIB Intervención

44

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Crecimiento real anual de la cartera por modalidad(porcentaje)

45

5,4 2,6 0,9

6,6 10,4

-10

0

10

20

30

40

50

60se

p-0

9

sep

-10

sep

-11

sep

-12

sep

-13

sep

-14

sep

-15

sep

-16

sep

-17

sep

-18

sep

-19

Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.

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TE

MA

S

INFLACIÓN

CR EC IM IE N TO

TA SA S D E IN T E R ÉS Y C R É D ITO

CO N C LU S IO N ES