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NOTICIAS NACIONALActualidad nacional relacionada con el IEB

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El pasado 19 de junio se publicó en el BOE la Ley 11/2015, de recuperación y resolu-ción de entidades de crédito y empresas de servicios de inversión. La jornada ‘El Sector Financiero Español ante el Nuevo Régimen de la Resolución Bancaria’ orga-nizada por IEB-KPMG en ese mismo día no pudo tener, sin lugar a dudas, mejor preámbulo. La convocatoria surgió como respuesta a la creciente expectación que el nue-vo marco de recuperación y resolución

JornadaIEB-KPMGsobre ‘El Sector Financiero Español ante el nuevo Régimen de Resolución Bancaria’ celebrada en el Palacio de la Bolsa de Madrid.

“La jornada organizada por IEB-KPMG no pudo

tener mejor preámbulo”

D. Alberto Casillas, Director del Departa-mento de Resolución en Banco de España, explicaron las funciones de resolución en fase preventiva, encomendadas al Ban-co de España y la Comisión Nacional del Mercado de Valores, así como las funcio-nes de resolución en fase ejecutiva asigna-das al FROB. En el tercer panel, Implicaciones para los bancos. Plan de recuperación y resolución, se analizó la nueva Ley desde el punto de vista de las propias entidades y sus im-

La jornada IEB-KPMG despertó el interés de numerosos asistentes.

D. Pablo Cousteau presentando a D. Francisco Uría.

D. Hilario Albarracín, Consejero Delegado de KPMG España.Ponentes del foro, con D. Francisco Uría, socio responsable de Sector Financiero y del Área Legal KPMG y D. Pablo Cousteau, Director de Programas Especializados el IEB, en el centro.

D. Antonio Carrascosa fue uno de los dos ponentes del primer panel.

plicaciones en el día a día de las mismas. El debate fue protagonizado por D. Raúl Pou, Director Global de Riesgo Operacio-nal del Banco Santander, D. Eduardo Ávila, Director Global de Relaciones con Super-visores de BBVA, D. Matías Bulach, Direc-

D. Jaime Ponce, del FROB, conversa con D. Raúl Pol, del Banco Santander.

tor del Departamento de Planificación y Capital de CaixaBank y D. Eduardo Areil-za, Director de Planificación de Bankia.Para el IEB fue una satisfacción organizar un foro del máximo nivel institucional y académico y hacerlo además de la mano de KPMG, firma de referencia en el ám-bito regulatorio tanto para instituciones como entidades.

David Sánchez BrezmesDirector del Master Executive en

Dirección de Entidades Financieras.

entidades de crédito en el aún más ambi-cioso proyecto de Unión Bancaria, y contó con la presencia de D. Antonio Carrasco-sa, Consejero del Single Resolution Board (SRB) y de D. Francisco Uría, socio res-ponsable del Sector Financiero y del Área Legal de KPMG España. En el segundo panel, La Autoridad de Re-solución en España, por primera vez se sentó a la misma mesa la recién estrenada Autoridad de Resolución. Tanto D. Jaime Ponce, Director General del FROB, como

de entidades de crédito está generando, tanto en el ámbito financiero, como en el académico. Tras la presentación de la jornada a cargo de D. Hilario Albarracín, Consejero Dele-gado de KPMG España y D. Enrique Pé-rez-Hernández Ruiz y Falcó, Profesor del IEB, se organizaron tres paneles. En el primero, Mecanismo Único de Resolu-ción (MUR). Un nuevo paso hacia la Unión Bancaria Europea, se explicó cómo encaja el marco de recuperación y resolución de


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Carlos Andradas Heranz, nuevo Rector de la Universidad ComplutenseEl pasado mayo, D. Carlos An-dradas Heranz fue elegido Rec-tor de la Universidad Complu-tense. Este nombramiento viene avalado por su extenso y exce-lente currículum: Rector Cate-drático de Álgebra desde 1997, ha sido profesor visitante en las Universidades de Berkeley, Stanford y Harvard, ha realizado estancias de investigación en las

Universidades de Rennes, Pisa, Dortmund y Münster y en el Mathematical Sciencie Research Institute (MSRI) de Berkeley.En la Universidad Compluten-se fue Vice Rector de Investi-gación y de Política Académica y Profesorado, así como de-cano de la Facultad de Mate-máticas, donde fue también Vice Decano de Investigación

y director de Departamento.Ha presidido la Real Sociedad Matemática Española, de 2000 a 2006, y la Confederación de Sociedades Científicas Españo-las (COSCE) desde 2011 hasta el pasado 27 de marzo. Desde 2012 es miembro del Consejo Asesor de Ciencia, Tecnología e Innovación del Ministerio de Economía y Competitividad.

La XV edición de los Cursos de Verano del IEB finalizó el pasado 31 de julio. Este año los cursos han acogido a 210 alum-nos procedentes de cuatro continentes y catorce nacionalidades distintas. Las aulas se han llenado de estudiantes llegados de Méjico, Alemania, China, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, EEUU, Panamá, Para-guay, Perú, Venezuela, Portugal y España.Con sus Cursos de Verano, el IEB posibilita que quienes los realizan obtengan el Títu-lo Universitario de “Especialista” en diver-sas disciplinas del ámbito de las finanzas. Desde 2001, año en que comenzaron es-tos Cursos de Verano, el IEB siempre ha

Alumnos de 14 países han acudido a la XV edición de los Cursos de Verano del IEBEl elevado número de participantes, 210 alumnos procedentes de cuatro continentes, corrobora una vez más la excelencia formativa de estos Cursos de Verano.

buscado, además de la excelencia académi-ca, la confraternización entre los alumnos de diversas culturas y para ello se organizan actividades enfocadas a lograr este objetivo. Entre las más destacadas, figura la ya tra-

dicional capea que se lleva organizando desde hace más de 10 años y que permite a los alumnos, dentro de un ambiente más relajado, tomar contacto con una de las tradiciones españolas más arraigadas.Por último, y como colofón al programa, el 30 de julio tuvo lugar, en el Palacio de la Bolsa de Madrid, el acto de clausura y la entrega de constancias de asistencia a los diferentes cursos, lo que supuso un broche de oro para esta XV edición de los Cursos de Verano del IEB, que se han convertido en un auténtico referente de la formación que se imparte en España du-rante el periodo estival.

La delimitación de cada programa y la índole práctica

de la metodología otorgan un sólido conocimiento de las

disciplinas y seguridad en su posterior ejercicio

Una año más, los cursos de verano han logrado un gran número de participantes.

Un 30% más de alumnos en la 2ª promoción de la Doble Titulación en Grado en ADE y Master en Bolsa

Ya han comenzado las clases de la segun-da promoción de la Doble Titulación en Grado en ADE y Master en Bolsa. En esta ocasión, contamos con más de 60 alumnos venidos de quince comunida-des autónomas diferentes. También tene-mos estudiantes procedentes de Hispa-noamérica. Esto supone que, respecto a la primera promoción, el índice de parti-cipación ha aumentado en un 30%. A los alumnos se les imparten talleres vo-luntarios destinados a mejorar sus com-petencias personales para completar su formación académica y prepararse para su incorporación al mercado laboral.


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El III Taller Distress M&A despertó gran interésJORNADAS

A finales de junio, el IEB celebró la Jornada ‘Taller Práctico sobre opciones reales y su utilización en los proyectos empresariales’ siendo los ponentes María Aroa Cornejo profesora del IEB y Luis Castejón, profesor de la ETSIT-UPM y cola-borador en el Programa de Innova-ción y Tecnología Financiera del IEB, ambos especialistas en la materia. Como dijo en la introducción José María Revello de Toro, “la importan-

cia de esta jornada estriba en que es un intento por divulgar el uso de las opciones a proyectos empresariales siendo un campo de las finanzas en plena investigación y desarrollo”. Se expusieron casos muy actuales, como la inversión en una red de fibra, la adquisición de una patente en el sector farmacéutico, y entre la documentación proporcionada se incluyó el caso de la explotación de un campo petrolífero.

JORNADA - TALLER PRÁCTICO

La primera parte de la Jornada se centró en aclarar el entramado político e institucional que origina las decisiones politico-económi-cas relacionadas con el Cambio Climático. De este modo, se explicó el papel de los distintos agentes a nivel global, regional y local, así como una visión de los más de 20 años de trabajo de la comunidad internacional y las decisiones más impor-tantes relacionadas con la materia. Des-de las primeras iniciativas en los años 90 hasta la visión estratégica de la COP21 celebrada recientemente en París.Después se analizaron los diversos mecanis-mos financieros que dimanan de estas es-

trategias y su impacto en la economía real. Desde el punto de vista financiero, se prestó especial atención a los más impor-tantes fondos y mecanismos de inversión a nivel multinacional, explicando sus estra-tegias, objetivos y funcionamiento.Igualmente, un capítulo importante dentro de la sesión fue el destinado al Mercado Europeo de Derechos de Emisión. Se de-tallaron sus antecedentes, funcionamiento, coyuntura y estrategias de futuro.La jornada concluyó con una revisión de los potenciales efectos económicos de es-tas políticas sobre el sector de las energías renovables y eficiencia energética.

Los Mercados Financieros Internacionales en la lucha contra el cambio climático La jornada congregó diversas instituciones tanto del sector financiero como de la empresa privada.

Pablo Cousteau, Manuel Gómez y Joaquín Corchado.

El 18 de junio se celebró el III Taller de Distress M&A con una numerosa audiencia prueba del interés que des-piertan estos talleres. Esta vez se analizó el caso de Pesca-nova, una de las reestructura-ciones más complejas de las habidas en una multinacional española con múltiples filiales y presencia en 20 países. Aun siendo un negocio viable, era necesario afrontar una deuda real de más de 3.000 millones de euros que dupli-caba la deuda oficial y que de-

sató la crisis. Además era una sociedad cotizada, con una pool de 45 bancos y deuda emitida en Luxemburgo. José María Revello de Toro, Director del Master en Cor-porate Finance, y Fedra Valen-cia, presidenta de TMA pre-sentaron a los protagonistas de la reestructuración y sus ponencias: Deloitte, adminis-trador concursal, Uría Me-néndez, Garrigues y Abencys Reestructuraciones, conoce-dores en primera persona de todo el complejo proceso.

La utilización de las opciones reales en los proyectos empresariales

El IEB acoge la Jornada EU New Economic GovernanceJuergan Foecking y Ann Westmman de la Comisión Europea explicaron, en el IEB, el pacto fiscal y el plan de inversiones del Pre-sidente Juncker. Fue el pasado 28 de mayo.Confirmaron que España está en el buen camino para corregir sus desequilibrios macroeconómicos y que debe continuar

sus reformas económicas porque existe el riesgo de que nuestro país no cumpla con los parámetros del Pacto de Estabili-dad y Crecimiento.La Comisión Europea insiste en que Es-paña necesita medidas adicionales para reducir la dualidad en el mercado laboral

entre trabajadores fijos y temporales y la aprobación de la ley para liberalizar los servicios profesionales.Pero está convencida de que si se aplican estas reformas, creceremos más rápido, se creará empleo y se reducirá la pobreza, en definitiva, mejoraremos.

Jornada ‘Apetito al riesgo en banca y seguros’En la Jornada, coordinada por D. Jesús Pérez, D. Julio Koch (Director de Tower Watson) y D. Javier Lorente (Director de Riesgos de Banco Inversis del Grupo Ban-ca March) se analizaron las novedades re-gulatorias en relación al Apetito al Riesgo en los sectores de Banca y Seguros.El próximo I de enero, entrará en vigor Sol-vencia II y las aseguradoras deben definir qué nivel de apetito por el riesgo (Risk Appettite Framework RAF) desean para su actividad. Se abordó cómo definirlo de una manera estratégica, las principales claves de su imple-mentación y también los problemas prácticos para hacerlo operativo. D. Julio Koch destacó que disponer de una Declaración de Apetito al Riesgo (Risk Appetite Statement –RAS–), además de ser un requerimiento obligatorio, ofrece enormes ventajas a las entidades: ga-rantiza a los stakeholders que la compañía entiende los riesgos que asume y los tiene bajo control, además de proporcionar unos

principios y un marco general para gestionar el negocio, alinear los objetivos estratégicos con el riesgo, facilitar la toma de decisiones e incrementar la transparencia.Sobre el sector bancario, la ponencia de D. Javier Lorente describió los cambios nor-mativos (Reglamento UE nº 575/2013, Ley 10/2014 de Solvencia y RD 84/2015) en relación a la gestión y cultura de riesgos, así como la necesidad del establecimiento por parte de los Consejos de Administración de

las entidades financieras de un Marco de Apetito al Riesgo. Se analizó la necesidad de una Declaración de Apetito al Riesgo para el seguimiento de los riesgos que asume una entidad financiera incluidos el estable-cimiento de unos niveles objetivo de riesgo, alertas y límites de incumplimiento. Por úl-timo, se analizaron las expectativas del su-pervisor dentro del proceso de revisión y la evaluación supervisora (SREP) en el marco del Mecanismo Único del Supervisión.

Julio Koch, Jesús Perez y Francisco Javier Lorente.

Sergio Reyes, Luis Castejón,

Jose María Revello de Toro y María Aroa.

Adrian Thery, Luis Martín, José María Revello de Toro, Fedra Valencia, Sergio Reyes, Ángel Alonso, Antonio Grajera, Santiago Hurtado y Ana Fernández.


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Alberto Alonso y Javier Fernández.

Responsible for the management of two key infrastructure institu-tions in the Polish capital market: the central securities depository (KDPW) and the CCP clearing house (KDPW_CCP). In 2009, appointed President & CEO of KDPW, since the spin-off of the clearing house KDPW_CCP from KDPW in 2011, she is also Presi-dent & CEO of KDPW_CCP.Educated at the Warsaw School of Economics, where she obtained her Ph.D. in Economics (Manage-ment Science). Previously with the Ministry of Pri-vatisation, the Institute for the In-ternal Market and Consumption, the Warsaw Consulting Group, and the Warsaw Commodity Ex-change. Since October 2011, Iwona Sroka serves as Vice President of the Em-ployers of Poland, the oldest and biggest organisation of employers. She is also a Chairwoman of Fi-nancial Platform of this organisa-tion. On 18 April 2012 she was appointed by Polish Prime Minister Donald Tusk to the Tripartite So-cial and Economic Committee.

Reunión del IEB con el CFA InstituteEn abril, el IEB recibió la visita de Mr Hua Yu, Board Member de CFA Institute y de Rainer Pratl, Director, Society Relations Europe, Middle East & Africa de CFA Institute. Durante la reunión, se analizó la fructífera colaboración entre ambas instituciones y las principales inicia-tivas puestas en marcha, con éxito, en los últimos años. Además del profesor del IEB Javier Borrachero, en representación de CFA Spain, por parte del IEB, asistieron el Director de Pro-gramas Especializados, Pablo Cousteau, y el Director de Programas a Medida, Sergio Reyes.

La reunión tuvo lugar en el despacho del Director del IEB.

Iwona Sroka, Ph.D. is President & CEO of the Central Securities Depository of Poland (KDPW) and KDPW CCP.

Iwona Sroka, the new Advisory Board member of Aestimatio

IEB, partner académico-institucional y patrocinador del XXIX Congreso ASEPELT

El Departamento de Investigación del IEB ha puesto en marcha el Research Modelling Lab, para profundizar en el análisis y estu-dio de las Finanzas y la Economía desde un punto de vista cuantitativo, a partir de una serie de actividades iniciales desarrolladas con otras instituciones y expertos naciona-les y, sobre todo, internacionales.Una de las actividades fue el XXIX Con-greso de la Asociación Internacional de Economía Aplicada (ASEPELT) celebrado en Cuenca el pasado mes de junio. Organizado con la Facultad de Ciencias So-ciales de la Universidad de Castilla-La Mancha, participaron científicos e investigadores de doce nacionalidades distintas, además de insti-tuciones como la Universidad Menéndez Pe-layo, el Patronato Cardenal Gil de Albornoz o el Institute of Economic Affairs de Londres.Bajo el título “Sostenibilidad y Suficiencia de los Sistemas de Pensiones”, y con José Ma-

ría Montero, director de la revista académi-ca del IEB –Aestimatio–, y Javier Santacruz se abordaron temas sobre las pensiones, la Seguridad Social o la gestión de fondos de pensiones. En este marco el profesor Santacruz presentó el primer trabajo del Research Modelling Lab, sobre gestión de fondos de pensiones a través de la eficien-cia en las carteras de renta fija. La reunión propició varios acuerdos para la participación del equipo investigador del IEB en congresos como el TIES en Emiratos Árabes en noviembre con una de las revis-tas científicas más importantes del mundo, o en la Bolsa de Varsovia en diciembre, auspiciado por el CESTIC. Mientras, el Re-search Modelling Lab sigue con su activi-dad con publicaciones como el Modelo de Gestión Óptima de Carteras de Ahorro a Largo Plazo basado en activos de renta va-riable y derivados, presentado en octubre.

En julio tuvo lugar la Presentación del Anuario sobre Renta Fija y Financiación Alternativa IEB-Axesor 2015. El acto contó con la interven-ción de D. José María Fernández Rodríguez, Director General del Tesoro, quien recalcó la importancia de estas fórmulas de financia-ción para las empresas y para la economía. D. Pablo Cousteau, Director de Programas Especializados del IEB, y D. Adolfo Estévez, Director de Axesor Rating, también se unie-ron a las palabras de bienvenida.Primero, con la intervención de Dña. Irene Peña, Economista de la Asociación Hipoteca-ria Española y Miembro del Departamento de Investigación del IEB, y de Dña. Judith Arnal, S.G. Asuntos Económicos y Financieros de la UE, autoras de los dos estudios principales del Anuario, se trataron aspectos como el estado

Presentación del Anuario sobre Renta Fija y Financiación Alternativa IEB-Axesor 2015Desde su fundación, el IEB viene desarrollando una amplia labor investigadora que se concreta en la publicación de monografías, estudios y comparecencias de sus profesores en los medios de comunicación.

Fernando de la Vega, Sergio Reyes, José María Capapé, Enrique Pérez-Hernández, José Mª Fernández Rodríguez, Gonzalo Gómez Retuerto, Adolfo Estévez, Irene Peña, Miguel Ángel Bernal, Cristina García Jakobsen, José María Domínguez Isusi y Pablo Cousteau (de izq. a der).

de desarrollo de los mercados de Renta Fija Corporativa en el ámbito de la Unión Euro-pea y específico de la economía española, el proyecto de Capital Market Union y las medi-das introducidas recientemente a nivel nacio-nal para fortalecer la situación de las pymes,

favorecer el acceso a la financiación bancaria y fomentar el desarrollo de la financiación alter-nativa fueron algunos de los temas tratados. En una mesa redonda moderada por D. Mi-guel Ángel Bernal, Coordinador del Depar-

tamento de Investigación del IEB, se debatió sobre las alternativas de financiación actua-les para las empresas, el futuro del MARF y las ventajas de financiarse en los mercados de renta fija. Participaron D. Adolfo Estévez, Director de Axesor Rating; D. José María Domínguez Isusi, Director de Mercado de Capitales de Banco Sabadell; D. José María Capapé, Head of Corporate Debt Capital Markets Iberia Natixis; Dña. Cristina García Jakobsen, Deputy CFO de Copasa; y D. Enri-que Pérez-Hernández, profesor del IEB.El acto concluyó con el deseo de volver a encontrarse el año próximo en una nueva edición del Anuario para seguir analizando y siendo testigos de la evolución de la ren-ta fija y de la financiación alternativa en el mercado español.

El Director General del Tesoro recalcó la importancia

de estas fórmulas de financiación

Presentación del primer trabajo del Research Modelling Lab sobre gestión de carteras.

El IEB elabora el II Ranking Anual sobreCompetidores del Sector Financiero

Erspicium nonserias aut et es et plabo. Et ut landi quaecea

II Ranking Competidores del Sector Financiero

1 Facebook 7 6 Criptomonedas: Bitcoin 8

2 Apple 8 7 Créditos P2P Crowdlending 9

3 Google 8 8 Divisas P2P 8

4 Amazon 7 9 Microcréditos 4

5 Paypal 9 10 Pagos P2P 7

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Algunas compañías han elevado en varios puntos el nivel de amenaza que suponen para el negocio financiero de las entida-des tradicionales al lanzar nuevos servicios que entran en directa competencia con el negocio de los bancos. PayPal y Facebook han subido un escalón y alcanzan un nivel 9 y 7, respectivamente. Google se man-tiene con un nivel de 8 y Apple da el gran salto pasando de un nivel de amenaza de 5, elevando su riesgo a 8. Así lo refleja el II Ranking Anual sobre Competidores del Sector Financiero, que fue presentado por su director Rodrigo García de la Cruz y por Antonio Herráiz, profesores ambos del Executive Master en Dirección de Entidades Financieras del IEB y codirectores del Programa Directivo en Innovación y Tecnología Financiera. El objetivo del estudio, que elaboró su primer informe el año pasado, ha sido de identificar, estudiar y evaluar la amenaza de cada uno de los competidores del sector fi-nanciero a nivel mundial, poniendo especial foco en España. El informe se ha centrado en el detalle de la actividad de la compañía o modelo competitivo, los servicios finan-cieros y amenazas percibidas y la puntua-ción final para la elaboración del ranking en el que se valora el nivel de amenaza.

Análisis sobre aquellas compañías que hacen incursiones en ámbitos de negocio en manos de los bancos.

Durante la pasada clausura de los Masters del IEB, celebrada en julio en el Palacio de la Bolsa de Madrid, se concedió una mención honorífica a Carmelo García, por su implicación durante todos estos años en distintos Programas Académicos.Carmelo es alumno del IEB desde 2010, y ha cursa-do varios masters hasta la fecha sin perder un ápice de interés e ilusión en cada uno de ellos.

CARMELO GARCÍA ÁLVARO,

un alumno tenaz

Carmelo recibe su mención de manos del Director del IEB, ante los aplausos de todos

los asistentes.

Antonio Herráiz Molina y Rodrigo García de la Cruz intercambian impresiones con los periodistas.

En septiembre, recibimos la visita desde Puerto Rico, de Sila María Calderón Serra.La Sra. Calderón ha sido la séptima gober-nadora del Estado Libre Asociado de Puerto Rico y la primera y única mujer que ha ocu-pado ese puesto en su país. Antes de ello, ostentó varios puestos entre los que figuran la Secretaría de Estado, Se-cretaría de la Gobernación y Alcaldesa de San Juan, la capital de Puerto Rico.

Sila Calderón, ex gobernadora del estado de Puerto Rico visitó nuestro Centro de Estudios

Álvaro Martínez-Echevarría, Director del IEB junto a Sila Calderón.

Experto en econometría, macroeconomía y desarrollo económico, sobre lo que ha escrito en numerosas publicaciones, Lord Desai impartió una conferencia el pasado septiembre a los alumnos de Doble Gra-do y del Master in International Finance. Su discurso se centró en las crisis finan-cieras, su falta de predictibilidad y cómo están acusando sus consecuencias los principales países emergentes. La ponencia despertó mucha expectación por la actualidad de su contenido así como por el perfil del ponente pues, además de ser miembro de la Cámara de los Lores, es uno de los profesores eméritos de la LSE más reconocidos a nivel internacional.

Conferencia de Lord Desai en el IEB

Alumnos de la Doble Titulación recibenal senador mejicano Raúl CervantesEn su visita al IEB, Raúl Cervantes Andrade, Doctor en Derecho por la Universidad Pa-namericana y Senador en México, compar-tió con los alumnos de la Doble Titulación del segundo año una clase donde trató di-versos temas actuales. Este profesor universitario es experto en las materias constitucional y administrativa, en temas de derechos humanos, instrumentos de control de la constitucionalidad, estruc-tura constitucional, democracia, participa-

ción ciudadana y equilibrios institucionales y ha participado como catedrático, conferen-cista y ponente en diversas universidades e instituciones de educación superior. En el ámbito privado ha destacado como litigante, en derecho procesal constitucio-nal, amparo, derecho económico, financie-ro, bancario y corporativo. Y en el ámbito público ha sido diputado fe-deral en dos ocasiones y Senador de la Re-pública. Actualmente es senador con licencia.

El pasado 28 de mayo se desarrolló en el IEB un interesante Evento de CAIA Iberia sobre el es-tado actual del mercado inmobiliario en España. Tras la introducción, a cargo de Sergio Miguez, Miembro del Comité Ejecutivo de CAIA Iberia y profesor del IEB, intervinieron tres expertos de máximo relieve: Patricio Palomar, Director de CBRE Spain; Javier Rodríguez-Heredia, Director de Inversiones de Azora, y Antonio Pan de Soraluce, Socio de Colliers International. La sesión fue de gran interés para la audiencia, ha-bida cuenta del foco actual en la inversión en in-muebles tras la entrada ya hace dos años de gran-des fondos extranjeros, que han permitido no sólo traer liquidez, sino sobre todo fijar por fin unos precios de referencia, hasta entonces inexistentes en nuestro mercado.

CAIA Iberia Evento Educativo “Is the Spanish Real Estate Market back once again?”

Sergio Reyes, Antonio Pan de Soraluce, Patricio Palomar, Javier Rodríguez-Heredia de Azora y Sergio Miguez.


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Se cumplen dos años desde que el Depar-tamento de Investigación del IEB –con Mi-guel Ángel Bernal y Sergio Miguez al fren-te–, junto con la revista Inversión&Finanzas constituyeran el Observatorio de Ten-dencias en la Gestión del Patrimonio y del Ahorro, con el objetivo de analizar la situación del ahorro de las familias espa-ñolas, estudiar la composición patrimonial familiar y comparar con otros países.En pocos ámbitos puede haber un mayor interés sobre Ahorro e Inversión, que en un centro universitario y formativo que lleva en su nombre la “B” de bursátil, como es el caso de IEB.El observatorio cuenta con el patrocinio de cinco destacadas gestoras de activos finan-cieros: BBVA Asset Management, JP Morgan, Schroders, M&G y Mirabaud. Además de tener el apoyo inestimable de Inverco, pa-tronal de la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondo de Pensiones. A continuación, algunos de sus representan-tes más destacados exponen sus opiniones:

Sobre las acciones de disciplina y aportaciones, Raimundo Martín compartía con nosotros algunos estudios propios: “Para un ahorrador a largo plazo, las ventajas de sistematizar las aportaciones son claras, por un lado, cuanto mayor sea la frecuencia de la aportación, más se reduce el riesgo de elegir un mal día. Si alguien tiene la posibilidad de hacer aportaciones mensuales sería óptimo, aún así no creemos que se deba tener en cuenta un calendario específico. Precisamente, cuando optamos por esta forma de invertir, lo que buscamos es evitar el market timing (buscar el momento óptimo de invertir en mercado) y tener que decidir cuándo hacer la inversión. Si la inversión se hace a largo plazo realmente va a ser muy poco relevante si invertimos un día u otro”. l

Raimundo Martín Director General

Presentación del 2º Estudio del Observatorio deTendencias en la Gestión del Patrimonio y del AhorroCoincidiendo con la segunda edición del Observatorio IEB-Inversión, se presentó en las Bolsas de Madrid, Bilbao y Barcelona el estudio “Nueva hoja de ruta para el Ahorro: Retos y Propuestas”.

Sobre el tema de los asesores Gonzalo Meseguer hacía una comparativa muy gráfica: “Igual que un médico trata a su paciente, los asesores patrimoniales deben estar preparados y formados para ayudar, guiar y asesorar a sus clientes para tomar las decisiones de inversión más adecuadas en cada caso, siendo la definición del perfil del inversor la base de este asesoramiento. Perfil que debe revisarse periódicamente a lo largo del tiempo para adaptar las inversiones a los posibles cambios en el mismo”. l

Gonzalo MeseguerDirector Comercial y de Marketing

La comparativa entre países es habitual en temas de ahorro e inversión y la referencia es siempre EE.UU.: “La persona debe pensar, desde el primer momento, en el horizonte temporal, o plazo de la inversión”. Javier Dorado argumenta acertadamente que “cuando una persona entra a trabajar y dado que el sistema de pensiones imperante en EE.UU. es el privado, la canalización de la parte del salario se enfoca a la jubilación. Surge ahí esa distinción tan clara que la familia americana tiene en cuanto la estructuración del ahorro en función del horizonte temporal”. l

Javier DoradoDirector General para España y Portugal

Se suele insistir sobre la necesidad de diversificación para reducir el riesgo. En este sentido Ignacio Rodríguez comenta: “Una vez definido el perfil de riesgo del inversor, la clave para construir una cartera idónea es la diversificación. Diversificar significa utilizar diferentes tipos de activos, en varios mercados y zonas geográficas. Al aumentar la diversificación evitamos que un único acontecimiento perjudique a toda la cartera. Una cartera diversificada tendrá en el largo plazo unas rentabilidades medias mayores, asumiendo un riesgo menor que cualquiera de los activos individuales que la formen. En definitiva, se trata de que no vaya todo bien o mal y que a largo plazo esta diversificación proporcione retornos más estables. En M&G consideramos que una cartera diversificada reduce el riesgo de mercados y mejora el ratio de rentabilidad/riesgo en el medio y largo plazo”. l

Ignacio Rodríguez Director de Ventas para España

Sobre el largo plazo, los comentarios de Carla Bergareche son reveladores y se apoyan en estudios propios: “Desde que comenzó la crisis económica mundial en 2007-08, los bancos centrales de las principales economías desarrolladas han mantenido los tipos de interés en niveles históricamente bajos para favorecer la recuperación económica. Como consecuencia, los tipos disponibles para las cuentas de ahorro, al igual que los rendimientos de los bonos gubernamentales (importante fuente de ingresos para los inversores más prudentes), se han derrumbado, situándose por debajo de la tasa de

Carla Bergareche Directora General para España y Portugal

inflación vigente, lo que supone una reducción de sus ingresos en términos reales. El inversor debe asumir un riesgo mayor para obtener rentabilidad y para ello debe invertir en activos más volátiles. El largo plazo nos parece la única manera de invertir ya que permite aprovechar el potencial de crecimiento de los distintos activos, amortiguando los efectos negativos de las correcciones de los mercados y protegiendo nuestra inversión del efecto erosivo de la inflación. Este año en Schroders llevamos a cabo un estudio global entre inversores que reveló la notable descorrelación entre la rentabilidad esperada de sus inversiones (un 8,8% de retorno en los próximos 12 meses) y la visión cortoplacista de los inversores españoles, ya que un 58% prioriza las inversiones más a corto plazo (de 1 a 2 años). Esto pone de manifiesto cuán necesaria es una adecuada planificación financiera, y ésta sólo tiene sentido a largo plazo”. l

Ángel Martínez-Aldama habló de las características que los fondos de inversión presentan: Seguridad: Ante un concurso de acreedores o quiebra el banco accionista de la gestora o el banco depositario del Fondo, no habría consecuencias para el inversor, ya que el fondo no se encuentra en del balance de la entidad financiera. Liquidez: En cuanto se quiera hacer líquida la inversión, se puede disponer del dinero en 72 horas máximo.Inversión mínima: El inversor podrá

Ángel Martínez- AldamaPresidente

invertir en los fondos de cualquier cantidad, salvo que el folleto contemple una inversión mínima. La rentabilidad no depende de lo invertido. Supervisión: Que estén sometidos al control de la CNMV, con auditorías periódicas externas. La información es pública: quién gestiona el fondo, qué estrategia sigue, dónde está invirtiendo en cada periodo, etc.Gestión profesional: Los fondos de inversión están gestionados por entidades especializadas, que cuentan con medios suficientes para el seguimiento de las inversiones.Costes reducidos: Al contar con un mayor patrimonio, los fondos de inversión pueden conseguir mejores condiciones que un pequeño inversor.Diversificación del riesgo: Al estar prohibido invertir, en general, más de un 5% del patrimonio del Fondo en un único emisor, lo que supone al menos veinte inversiones diferentes. l

jornada ieb-kpmg · das al frob. en el tercer panel, implicaciones para los bancos. plan de...

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