introducción a las finanzas

Clase 1 Introduccin a las finanzas

Matas Concha Bidegain

Agenda

1. Estructura del curso. 2. Introduccin a las finanzas. 3. Rol de un gerente de finanzas. 4. Principios de matemticas financieras.

2 Finanzas I Matas Concha Bidegain

Agenda



Estructura del curso


Unidades del curso: 1. Unidad I: Marco terico.

2. Unidad II: Riesgo & retorno.

3. Unidad III: Anlisis financiero.

4. Unidad IV: Valor del dinero en el tiempo.

5. Unidad V: Fund. Planif icacin financiera.

6. Unidad VI: Adm. De capital de trabajo.

7. Unidad VII: Evaluacin de proyectos.

8. Unidad VIII: Valorizacin de empresas.

Evaluacin del curso: 1. Certamen N1: 25% de la nota.

2. Certamen N2: 25% de la nota.

3. Examen: 30% de la nota.

4. Controles: 20%.

Requisitos del curso


Agenda



Introduccin a las finanzas


Qu son las finanzas? Las finanzas es la ciencia que estudia la obtencin de recursos y la

utilizacin de estos.

Recursos escasos.

Por qu es importante administradores financieros?

Qu beneficios conlleva una adecuada planificacin financiera?



Estados financieros: Balance general.

Estado de resultados.

Estado de flujo efectivo.

Introduccin a las finanzas - BG


Estados financieros: ACTIVOS 2008 2007

Disponible 30.475 12.616Deudores por venta (neto) 17.336 23.246Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas 2.607 2.224Existencias (neto) 132.521 135.743Gastos pagados por anticipado 3.950 2.255Otros activos circulantes 18.222 35.056TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES 205.111 211.140Maquinarias y equipos 104.096 105.015Otros activos fijos 55.440 42.512TOTAL ACTIVOS FIJOS 159.536 147.527TOTAL OTROS ACTIVOS 66.218 41.141

TOTAL ACTIVOS 430.865 399.808

Introduccin a las finanzas - BG


PASIVOS 2008 2007Obligaciones con bancos e instituciones financieras a corto plazo 19.241 5.123Cuentas por pagar 176.170 187.173Documentos por pagar 5.196 5.988Provisiones 10.343 11.567Otros pasivos circulantes 35.219 29.361TOTAL PASIVOS CIRCULANTES 246.169 239.212Obligaciones con bancos e instituciones financieras 6.188 13.368Obligaciones con el pblico largo plazo (bonos) 85.809 34.191Otros pasivos a largo plazo 17.362 35.034TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO 109.359 82.593TOTAL PASIVOS 355.528 321.805PATRIMONIOCapital pagado 59.274 59.274Otras reservas 1.428 1.427Utilidades Retenidas 14.635 17.302

Utilidades acumuladas 13.904 11.586Utilidad (prdida) del ejercicio 732 8.070

TOTAL PATRIMONIO 75.337 78.003TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 430.865 399.808

Introduccin a las finanzas - EERR


2008 2007Ingresos de explotacin 924.432 929.264Costos de explotacin -707.301 -712.192Gastos de administracin y ventas -205.066 -198.133RESULTADO DE EXPLOTACION 12.065 18.939Ingresos financieros 1.227 1.164Utilidad inversiones empresas relacionadas 270 14Otros ingresos fuera de la explotacin 318 237Amortizacin menor valor de inversiones -1.657 -508Gastos financieros -8.793 -5.026RESULTADO FUERA DE EXPLOTACION -8.635 -4.119RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA 3.430 14.820IMPUESTO A LA RENTA -2.351 -4.083UTILIDAD (PERDIDA) ANTES INTERS MINORITARIO 1.079 10.737INTERES MINORITARIO -346 -2.666UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO 733 8.071

Introduccin a las finanzas - EFE


2008 2007Recaudacin de deudores por ventas 1.042.833 1.041.031Pago a proveedores y personal -984.245 -966.246Otros gastos pagados -35.931 -27.124FLUJO NETO POR ACTIVIDADES DE LA OPERACION 22.657 47.661Obtencin de prstamos 69.008 35.147Obligaciones con el pblico 85.446 0Pago de dividendos -3.791 -5.605Pago de prstamos -56.889 -14.654Otros Pagos -36.580 -24.062FLUJO NETO POR ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO 57.194 -9.174Ventas de activo fijo 4.344 4.449Incorporacin de activos fijos -36.055 -32.759Otros desembolsos de inversin -44.448 -6.113FLUJO NETO POR ACTIVIDADES DE INVERSION -76.159 -34.423FLUJO NETO TOTAL DEL PERIODO 3.692 4.064EFECTO DE LA INFLACIN SOBRE EL EFECTIVO -3.450 1.557VARIACION NETA DEL EFECTIVO Y EFECTIVO EQUIVALENTE 242 5.621SALDO INICIAL DE EFECTIVO Y EFECTIVO EQUIVALENTE 32.623 27.003SALDO FINAL DE EFECTIVO Y EFECTIVO EQUIVALENTE 32.865 32.624



Para que sirven los EEFF? Tomar decisiones.

Tributar.

Medir mi desempeo Base devengada.

Anticiparse a potenciales problemas.

Medir el desempeo de una estrategia.



Sistema financiero:

Familias Empresas

Bancos AFP

Bienes Servicios



Sistemas financieros: Al comprar acciones, estamos comprando propiedad de una sociedad

annima abierta.

Uno compra la accin porque el precio va a subir.

Tcitamente lo que uno hace es confiar que la gestin del CEO, CFO, CTO, entre otros, ser exitosa y por ende, agregar valor a la compaa.

Al comprar participacin en la empresa, yo financio los recursos para que tenga lugar dicha gestin.



Sistemas financieros: Existen intermediarios que

facilitan el flujo de los fondos: Bancos. Corredores de bolsa. Bancos de inversin. Factoring. AFP. Empresas de seguros. Entre otros.

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Rol de un gerente de finanzas


Problemas a los que se enfrenta una organizacin: En general, todas las organizaciones enfrentan un problema bsico para

funcionar: Financiamiento.

Las funciones financieras bsicas son: Decisin de inversin, financiamiento y poltica de dividendos.

Existen dos fuentes de fondos: Accionistas & Acreedores.

Cul es la diferencia entre ambos?



Principales funciones de un gerente de finanzas: Intermediario entre la empresa y el mercado de capitales.

Anlisis financiero de la empresa.

Cuantificacin de decisiones de inversin.

Crear valor: Costo fijo. Parte la creacin de valor.



Objetivo del gerente de finanzas: Maximizar la creacin de valor para los dueos de la empresa.

Mitigar Financiamiento adecuado



Maxmizar la creacin de valor: Financiamiento? Para qu? Mitigar riesgo? De qu? Proyectos de inversin.



Maxmizar la creacin de valor:



Maxmizar la creacin de valor: Financiamiento? Para qu? Para ejecutar el proyecto.

Mitigar riesgo? De qu? De no obtener los resultados esperados.

Proyectos de inversin Desembolso hoy Flujos maana.

El gerente de finanzas debe tener la habilidad de planificar el financiamiento del proyecto, la recuperacin de la inversin y calcular la rentabilidad del proyecto.

Vale lo mismo un dlar de hoy que un dlar de maana?

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Principios de matemticas financieras


Valor del dinero en el tiempo:

Por qu vara el valor del dinero?

Costo de oportunidad.

Liquidez del mercado.

Riesgo.



Valor del dinero en el tiempo:

Por lo tanto, comparar desembolsos de hoy con flujos maana, sera comparar peras con manzanas.

Es necesario transformarlos a un espacio temporal comn.

Esto puede ser en el futuro.

Esto puede ser en el tiempo actual.



Valor futuro: Si un amigo le pide 100 pesos prestados, se los presta?

Por qu no aplicar un inters?

Es justo?

Todo dinero tiene costo de oportunidad!

Por ende, el dinero de hoy tendr un mayor valor maana.



Valor futuro: Siguiendo con el ejemplo:

Suponga usted que ha acordado con su amigo un 10% de inters al devolver el dinero. Cunto dinero debera devolver?

Cmo dedujo lo anterior?

VF: Valor futuro. VA: Valor actual. R: Tasa de inters. T: Tiempo.

*(1 )tVF VA r= +



Valor futuro: Siguiendo con el ejemplo:

Reemplazando los datos:

Despejando la ecuacin:

Resolviendo la ecuacin:

1100*(1 0,1)

100*(1,1)

110

VF

VF

VF

= +

=

=



Valor futuro:

Valor actual 500.000 Valor actual

1.456.880 Valor actual

45.345.345

Tasa inters 12% Tasa inters 11% Tasa inters 17%

Tiempo 2,5 aos Tiempo 3 aos Tiempo 2 aos

Valor futuro 663.766 Valor futuro

1.992.474 Valor futuro

62.073.243

2,5

*(1 )500.000*(1.12)663.766

tVF VA rVFVF

= +==

3

*(1 )1.456.880*(1.11)1.992.474

tVF VA rVFVF

= +==

2

*(1 )45.345.345*(1.17)62.073.243

tVF VA rVFVF

= +==



Valor actual: Suponga ahora usted que su amigo le dice que le devolver 105 pesos

al final.

Seguimos con el supuesto que la tasa de un 10%, representa su costo de oportunidad. Aceptara los 105 pesos ofrecidos por su amigo?

Cmo dedujo lo anterior?

VF: Valor futuro. VA= Valor actual. R: Tasa de inters. T: Tiempo.

(1 )tVFVAr

=+



Valor actual: Siguiendo con el ejemplo:

Reemplazando los datos:

Despejando la ecuacin:

Resolviendo la ecuacin:

1

105(1 0,1)

105(1,1)

$95, 45

VA

VA

VA

=+

=

=



Valor actual:

Valor Futuro

3.423.242 Valor Futuro

4.536.564 Valor Futuro

5.346.346 Tasa inters 3,00% Tasa inters 3,67% Tasa inters 11,98%

Tiempo 2,5 aos Tiempo 3 aos Tiempo 2 aos

Valor Actual

3.179.395 Valor Actual

4.071.625 Valor Actual

4.263.597

2,5

(1 )3.423.242(1.03)3.179.395

tVFVAr

VA

VA

=+

=

=

3

(1 )4.536.564 (1.0367)

4.071.625

t

VFVAr

VA

VA

=+

=

=

2

(1 )5.346.346(1.1198)4.263.597

t

VFVAr

VA

VA

=+

=

=



Factor comn en ambos casos? En ambos casos estamos descontando un solo pago en el futuro o un solo

monto en el presente.

En la mayora de los casos existen pagos mltiples o ahorro constante, por ende, debemos ver la factibilidad de trabajar con mltiples valores.

Existen dos tipos de flujos: Constantes e inconstantes.

En el caso de flujos que son iguales, se les conoce como anualidades.



Ejemplos de anualidades: Pago de cuotas. Pago de arriendo. Pagos del arancel de la universidad. Pago de un dividendo. Pago de un prstamo. Pago de un seguro. Ahorro por AFP. Pago a su isapre. Entre otros.



Se complica comparar pagos mltiples? Qu pasara si queremos calcular el valor actual de un crdito con 60

cuotas?

Se vuelve muy engorroso calcular el valor actual de cada una de las cuotas.

En el caso de las anualidades, existe una forma ms rpida de descontarlas.

3 601 21 2 3 60.......(1 ) (1 ) (1 ) (1 )

A AA AVAr r r r

= + + + ++ + + +



Se complica comparar pagos mltiples? Se pueden descontar el conjunto de anualidades con la siguiente

frmula:

Supongamos el siguiente ejemplo:

Una persona desea calcular cuanto costara un crdito hipotecario. Cada cuota tiene un valor de $60 y la tasa de inters es de 15% por periodo. Adicionalmente el crdito tendra una duracin de 6 periodos.

11(1 )n

AVAr r

= +



Valor actual anualidad:



Valor actual anualidad:

Se aprecia que con ambas frmulas se puede llegar al

mismo resultado, no obstante, esta es ms simple de calcular.

[ ]60 * 0,56767240,15

227,06896

VA

VA

=

=6

11(1 )

60 1* 10,15 (1 0,15)

60 1* 10,15 2,31306

n

AVAr r

VA

VA

= +

= +

=



Valor actual de una anualidad:

Anualidad

90 Anualidad 342.342 Anualidad

45.344

Tasa inters 17,00% Tasa inters 21,00% Tasa inters 7,53%

Tiempo 3 aos Tiempo 2 aos Tiempo 1 aos

Valor Actual

199 Valor Actual 516.751 Valor Actual

42.169

Anualidad 453.656 Anualidad

2.323 Anualidad

2.423

Tasa inters 2,24% Tasa inters 5,45% Tasa inters 7,45%

Tiempo 1,96 aos Tiempo 1,65 aos Tiempo 12 aos

Valor Actual 860.536 Valor Actual

3.573 Valor Actual

18.792



Valor futuro de una anualidad: Qu pasara si quiero saber el valor futuro de un conjunto de pagos

iguales?

Existe la posibilidad de calcular el valor futuro de una anualidad?

Si se puede. La frmula es:

(1 ) 1*n

ArVF Ar

+ =



Valor futuro de una anualidad: Suponga usted que desea ahorrar 10.000 pesos mensuales desde hoy

(marzo) a Diciembre con el fin de ahorra para sus vacaciones. Cunto dinero tendr si su banco le da una tasa de un 2% mensual?

10

(1 ) 1*

(1 0,02) 110.000*0,02

$109.497.

n

A

A

A

rVF Ar

VF

VF

+ =

+ =

=



Valor futuro de una anualidad: Suponga que la tasa ahora es de 3,5% mensual. Cunto se increment

el ahorro?

10

(1 ) 1*

(1 0,035) 110.000*0,035

$117.314.

n

A

A

A

rVF Ar

VF

VF

+ =

+ =

=



Valor futuro de una anualidad: Suponga que quiere adelantar sus vacaciones para el primero de

octubre. Cunto dinero alcanz a ahorrar con la tasa de 3,5%?

7

(1 ) 1*

(1 0,035) 110.000*0,035

$77.794.

n

A

A

A

rVF Ar

VF

VF

+ =

+ =

=

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