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Introducción a la Economía Colombiana

Capítulo 5Sector externoSegunda parte


Carolina Mejía M.


Patrón de comercio

• ¿Quién produce qué? Y por tanto ¿quién exporta e importa qué?– Está determinado por la dotación de

factores.– Un país exportará aquel bien intensivo en el

factor relativamente más abundante en el país.

– Ejemplos: qué exporta la China?


Patrones de comercio

• Comercio inter-industrial: – Cuando los bienes y servicios pertenecen a

industrias diferentes

• Comercio intra-industrial: – Cuando los bienes y servicios pertenecen a

la misma industria pero a variedad y calidad (por tanto precios) diferentes.


Modelo gravitacional del comercio

• Predice que el comercio entre dos países es proporcional a su tamaño (mercado), e inversamente proporcional a la distancia entre ellos.

• Este modelo predice bastante bien el tamaño del comercio (X+M/PIB) entre los países.


Precios y tasa de cambio• Tasa de cambio nominal (E)

– Es el precio relativo de la moneda de un país. – TRM: cual es el precio del dólar en pesos

2.395 pesos por dólar– Apreciación: caída en la tasa de cambio, menos

pesos por dólar– Depreciación: caída en la tasa de cambio, menos

pesos por dólar

• Nivel de precios de la economía (P)– Promedio ponderado de precios de una canasta de

bienes en la economía (transables y no transables)– Nivel promedio de los precios en la economía


Tasa de cambio real

• La tasa de cambio real – Es diferente a la

nominal– Mide qué tan caros o

baratos están los bienes del país con respecto a otro país (o al resto del mundo)

– Se expresa en términos de la TCN, el nivel de precios del país (P) y el nivel de precios internacional (P*)

PEPq

*


Tasa de cambio real

• Devaluación: aumento en la TCR, es decir que los precios externos son mayores a los nacionales.– Bienes nacionales son más baratos que los del otro

país (resto del mundo)– Los bienes nacionales son competitivos, lo cual

incentiva las exportaciones.

• Apreciación: disminución en la TCR, ocurre lo contrario. – Nuestros bienes son más caros que los del otro país

(resto del mundo)


TCR multilateral• ¿Cómo se construye?

– Promedio de todas las tasas de cambio reales con los países con los que se comercia, ponderado por el comercio con ese país dentro del comercio total.

Fuente: BanRep con ponderaciones móviles según participación en el comercio total.

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Términos de intercambio• Simplemente son:

• Una caída en los TDI sería negativa para el país en la medida en que se necesitaría mayor cantidad de producción local para comprar las mismas importaciones

M

X

PPTDI


Determinantes de la tasa de cambio

• En últimas, el comportamiento de la tasa de cambio real está determinado por qué tan productiva es la economía– Entre mayor productividad, menor el costo

de producir, más baratos los productos!


Política comercial

• La política comercial son las medidas y acciones de los gobiernos que influyen sobre el comercio internacional (de bienes y servicios)

• Instrumentos de política:– Impuestos:

• A las importaciones: ARANCEL• A las exportaciones

– Subsidios: transferencia del gobierno– Cuotas: restricción de cantidades– Franjas de precios


Política proteccionista

• Utilización de aranceles y cuotas para restringir la oferta de productos extranjeros en el país.

• ¿Para qué?: para desarrollar la industria o el sector que produzca este bien o este servicio

• Se argumenta que el proteccionismo es bueno para el desarrollo de industrias de alto valor agregado y con externalidades positivas.


La política comercial en Colombia

• Después de la II GM: se implementa el modelo Industrialización por Sustitución de Importaciones (ISI), es decir se cierra el comercio para que aumente la producción local.– Lo mismo ocurre en la mayoría de países de

Am. Lat.

• Efectivamente ISI sirvió para el desarrollo industrial de algunos sectores, pero el modeló se agotó los ochenta.


Liberalización comercial

• 1969: Pacto Andino• 1990s: CAN, G-3• 1990-1994: famosa Apertura Comercial

de Ruddy Hommes• Recientemente, ATPA y ATPDEA con

EEUU.• Y pues claro el famoso TLC.


Gráfico 2Progreso de reformas en América Latina --Potencial de reforma utilizado--

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Total Comercial Financiera Tributaria Privatizaciones Laboral

Colombia

América Latina

Hasta 1989 Hasta 1994

Hasta 1999 Hasta 2002

Fuente: Lora, Eduardo (2001).


Arancel promedio en Colombia

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Po

rce

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Fuente: CEPAL.


FLUJOS DE CAPITALES

• Movimientos de capitales:– Activos financieros– Depósitos bancarios– Préstamos– Acciones – Bonos

• Medio obvio: el flujo de capitales lo determina el diferencial de rentabilidades.


Paridad descubierta de intereses

• Un inversionista debería ser indiferente entre realizar inversiones en un país o en otro– ARBITRAJE– Los rendimientos tenderán a igualarse

eEE

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rdr e *

• Si la tasa de interés nacional (r) es alta: ENTRAN CAPITALES

• Si la tasa de interés nacional es baja (r) : SALEN CAPITALES

• Entrada y salida de capitales afecta la devaluación esperada a su vez

edrr *


Prima riesgo país

• Prima: pago extra por asumir riesgo – Riesgo crediticio: renegar deuda– Riesgo liquidez: posibilidad de transar– Riesgo regional: contagio entre países vecinos

• Se mide en términos de cuantos puntos básicos (100 pb=1%) por encima de la tasa de los bonos del tesoro de EEUU se debe pagar

• SPREAD

pdrr e *


EMBI (Emerging Markets Bonds Index)

y EMBI Colombia

Fuente: Bloomberg y J.P. Morgan.

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Colombia


Determinantes flujos de capitales

• Además de la rentabilidad, influyen las reglas del juego de cada país, la calidad de las instituciones, la tasa de tributación, confianza, estabilidad económica y política.

• También, desde el punto de vista de los inversionistas, influyen las variables de los países desarrollados– Comportamiento en manada– Bolsa– Crecimiento– Desregulación, etc.


Un tipo de flujo de K muy importanteInversión Extranjera Directa (IED)

• Una inversión de largo plazo, que implica algún tipo de derecho sobre la transacción– Proyectos de inversión

• Razones por las cuales se da la IED– Motivos de localización – Motivos de internalización

• ¿Por qué es buena la IED?


Nuevo paradigma

• Volatilidad de los flujos de capital• Indiscutiblemente, esto hace a los

países en desarrollo más vulnerables. • Controles de capitales

– Depósitos no remunerados– Impuestos – Restricciones de tiempo

• Pregunta: ¿sirven o no?

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