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LA VOZ DE LA INDUSTRIA

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Impulsar inversión y confianza empresarial: necesario para

reactivar el crecimiento

Introducción

El primer trimestre del año terminó con claroscuros para la economía mexicana. La

turbulencia financiera y la caída del petróleo que durante enero y febrero afectaron al

tipo de cambio se estabilizaron en marzo. Ello permitió una recuperación en la

actividad bursátil y del peso frente al dólar.

No obstante, el anuncio de recorte al gasto de gobierno en 2016 y 2017, por más de 300

mil millones de pesos (superior al 1.5% del PIB), deja en claro que el sector público no

será factor de crecimiento económico, particularmente porque la mayor parte del ajuste

se realizará en inversión. La opción de mayor endeudamiento también se ha

terminado, la baja en la calificación de Moody´s a Pemex y el propio sector público

refuerzan las declaraciones del Gobernador del Banco de México en el sentido de que

las finanzas públicas no pueden sostener el incremento de la deuda observada en los

últimos 3 años. El elevado costo financiero de la deuda ya es un factor que reduce el

margen de maniobra de las finanzas públicas:

El costo financiero del 2016 será de 462 mil millones de pesos y para el 2017

representará 551 mil millones, en suma superarán los 5 puntos el PIB.

Evidentemente que la razón de lo anterior radica en el incremento de la deuda y del

Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público:

En 2012 el Saldo Histórico de los Requerimientos representaba el 37.7% como

proporción del PIB. El estimado para el 2016 es de 48.6% y de 48.3% en 2017.

El gobierno tiene planificada una reducción en el monto del Saldo Histórico (como

proporción del PIB), sin embargo hasta el 2021 el mismo seguirá siendo 9 puntos

superior al del 2012. Todo ello reduce la posibilidad de que el gobierno siga elevando

su gasto e inversión.

En el corto plazo el sector externo tampoco impulsará la actividad productiva de

México, al menos durante el primer semestre del año. Las exportaciones retrocedieron

8 de abril del 2016 La Voz de la Industria Vol. 4 N° 60

Instituto para el Desarrollo Industrial

y el Crecimiento Económico A.C.


2



(-) 4.8% en el bimestre enero-febrero. Esto es atribuible al retroceso de las ventas

petroleras por (-) 47.4% y manufactureras por (-) 1.4%. Además, el déficit comercial

sigue incrementándose a pesar de la depreciación del tipo de cambio,1 lo cual señala

que el menor dinamismo de las exportaciones se encuentra relacionado a la

desaceleración industrial de Estados Unidos, Canadá, China y la Unión Europea, los

principales socios comerciales de México.

Bajo dicho contexto la reactivación de la economía mexicana dependerá de la inversión

privada productiva de las empresas establecidas en México. Para fortalecerla se debe

propiciar un entorno favorable a la inversión privada productiva. El consumo privado

no será suficiente para mantener un ritmo de crecimiento económico superior al 2% si

la desaceleración económica se mantiene en la actividad industrial y en los

componentes más relevantes del sector servicios.

Se deben establecer medidas de política económica contingentes, alineadas para

fortalecer la confianza de los empresarios, de aquellos que pueden incrementar la

inversión productiva y con ello contribuir a la reactivación económica de México.

Confianza empresarial

El 81% del valor agregado generado en México se obtiene gracias a la actividad

productiva del sector privado. Sin las inversiones y confianza de los empresarios la

economía no crece en la magnitud que el país requiere para alcanzar mayores niveles

de bienestar social, productividad y competitividad.

Como ya se ha mencionado en reportes anteriores: por definición los empresarios son

optimistas, confían en que su inversión generará rendimientos. De otra manera no

arriesgarían su patrimonio o recurrirían al financiamiento para emprender. El punto de

partida de la actividad empresarial es que se confía en que el entorno macroeconómico,

social, político, fiscal y de seguridad pública será propicio para el riesgo que asumen al

invertir.

No se debe olvidar que antes de obtener un peso de beneficio la actividad empresarial

requiere de inversiones en construcción, maquinaria, equipo, contratación y

capacitación. También es necesario realizar una cantidad considerable de trámites ante

las autoridades municipales, estatales y federales. Todo ello antes de comenzar a

producir y obtener beneficios.

1 (-) 4,166 millones de dólares.

3



El empresario confía en que al final de cuentas el saldo será positivo, por eso invierte.

Cuando la confianza disminuye se pierde uno de los fundamentos que impulsan el

emprendimiento y con ello a la inversión. Si la confianza empresarial disminuye se pierde

uno de los elementos básicos para impulsar el crecimiento económico de México, por

eso es delicado que los indicadores reportados por el INEGI hayan retrocedido durante

el primer trimestre del año (cuadro 1).

Cuadro 1

Índice de Confianza Empresarial

Variación anual primer trimestre del año

Construcción Manufactura Comercio

2013 0.2 3.8 4.0

2014 -4.5 -9.1 -7.4

2015 -4.5 -3.2 -7.6

2016 -5.6 -3.8 -4.8 Fuente: INEGI.

Además, y como se puede observar en el cuadro 1, los resultados de las encuestas

realizadas por el INEGI a los tres sectores productivos mencionados mantienen una

perspectiva poco favorable desde hace tres años. Lo anterior ha configurado que el

Índice de Confianza Empresarial (ICE) exhiba una tendencia a la baja en los tres

sectores productivos y que todos se encuentren por debajo de los 50 puntos, el umbral

que en esencia divide al crecimiento de la desaceleración (gráfica 1).2

De acuerdo al INEGI, durante el mes de marzo el ICE de la Construcción, se ubicó en

46.6, una caída de (-) 2.8 puntos frente mismo mes del 2015. Este es el resultado más

bajo desde junio del 2011, cuando se inició la medición en este sector.

Como se puede observar en el cuadro 2, nuevamente todos sus componentes

retrocedieron. La “situación económica futura del país” fue la que más disminuyó. La

“situación económica presente de la empresa” fue el segundo elemento que más

disminuyó. El indicador correspondiente al “momento adecuado para invertir”, sigue

retrocediendo y con ello permanece como cifra con menor valor de la confianza

empresarial el sector. Lo anterior permite inferir que no existe una expectativa

2 Los indicadores están diseñados para que sus valores fluctúen entre 0 y 100. De esa manera, a medida que el optimismo se generaliza entre los informantes, el valor del indicador se hace mayor. Por otra parte, a medida que el porcentaje de informantes con opiniones pesimistas se incrementa, el valor del indicador disminuirá. Es frecuente que en este tipo de indicadores se utilice el valor de 50 como el umbral para separar el optimismo y el pesimismo; sin embargo, es importante reconocer que la interpretación resulta complicada cuando el porcentaje de respuestas entre el optimismo y pesimismo tiende al equilibrio (INEGI).

4



favorable para la reactivación vigorosa de la inversión que la construcción requiere.

Tres de los cinco componentes se encuentra por debajo de los 50 puntos, siendo la

“situación económica futura de la empresa” la mejor ubicada.

Gráfica 1

INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL POR SECTOR A FEBRERO DE 2016

SERIE ORIGINAL

Fuente: INEGI.

CUADRO 2

COMPONENTES DEL INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL DE LA CONSTRUCCIÓN

CIFRAS ORIGINALES

Indicadores Marzo Diferencia en

puntos1/ 2015 2016p/

Indicador de Confianza Empresarial de la

Construcción

49.4 46.6 (-) 2.8

a) Momento adecuado para invertir. 30.8 28.2 (-) 2.6

b) Situación económica presente del país. 41.1 38.2 (-) 2.9

c) Situación económica futura del país. 57.7 54.6 (-) 3.1

d) Situación económica presente de la empresa. 51.6 48.6 (-) 3.0

e) Situación económica futura de la empresa. 65.7 63.4 (-) 2.3

Fuente: INEGI.

5



De acuerdo al mismo reporte del INEGI el Indicador de Confianza Empresarial

del Comercio también mantuvo su ritmo descendente durante marzo: una

contracción anual de (-) 1.6 puntos (cuadro 3). Con esto ICE del comercio llegó a

su segundo nivel más bajo desde junio del 2011, cuando se comenzó a elaborar.

En este caso el resultado “se derivó de reducciones en tres de los cinco

componentes que lo integran”. Al igual que en el caso de la construcción, los

empresarios vinculados con el comercio tienen una fuerte cautela respecto al

“momento adecuado para invertir”, de hecho es el componente con menor

valor. Por otro lado “la situación económica futura del país” mostró la mayor

caída, (-) 3.8 puntos.

CUADRO 3

COMPONENTES DEL INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL DEL COMERCIO

CIFRAS ORIGINALES


puntos1/ 2015 2016p/

Indicador de Confianza Empresarial del Comercio 47.7 46.1 (-) 1.6




d) Situación económica presente de la empresa. 52.5 52.6 0.1

e) Situación económica futura de la empresa. 63.9 64.3 0.4

Fuente: INEGI.

El cuadro 4 confirma que en las manufacturas también prevalece una expectativa de

poco optimismo. En este caso el valor de 47.4 puntos es el menor desde febrero de

2010. Los 5 componentes del ICE de manufacturas disminuyeron y al igual que en los

sectores de comercio y construcción el “momento adecuado para invertir” exhibe el

valor más reducido. Además, también fue el que sufrió la mayor contracción. Tres de

los cinco componentes del ICE de manufacturas se ubican debajo de los 50 puntos. Solo

la valoración presente y futura de la empresa se mantiene en la parte optimista de la

escala.

Lo descrito se refuerza con la evolución de las expectativas empresariales durante

marzo. El cuadro 5 muestra que 7 de los 9 elementos de las expectativas en

manufacturas tuvieron una caída. Los inventarios de productos terminados y las

6



exportaciones fueron los que enfrentaron el retroceso más significativo. En lo referente

al sector de la construcción las expectativas aumentaron en el “valor de las obras

ejecutadas como subcontratista” y mermaron o no variaron en el resto. Para el caso del

comercio la situación fue contrastante: el elemento de “ingresos por consignación y/o

comisión2 se elevó considerablemente en tanto que “ventas netas”, “compras netas” y

“personal ocupado” disminuyeron. En términos generales puede afirmarse que las

expectativas no son del todo favorables.

CUADRO 4

COMPONENTES DEL INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL MANUFACTURERO

CIFRAS ORIGINALES


puntos1/ 2015 2016p/

Indicador de Confianza Empresarial Manufacturero 49.1 47.4 (-) 1.8




d) Situación económica presente de la empresa. 52.9 52.3 (-) 0.6

e) Situación económica futura de la empresa. 58.0 57.2 (-) 0.9

Fuente: INEGI.

En la gráfica 2 se muestra el efecto del deterioro de las expectativas empresariales en

manufacturas referidas al componente de la producción.

Gráfica 2

Fuente: INEGI.

7



Debido a la fuerte correlación que tienen las expectativas empresariales de

manufacturas, vinculadas a la producción y el ciclo económico del sector (84.5%) se

puede establecer que este último se mantendrá con en su fase negativa durante la

primera mitad del año. Existe la probabilidad de una ligera recuperación a partir de

mayo, aunque eso dependerá de que mejore el entorno económico que condiciona las

expectativas de los empresarios del sector.

Gráfica 3

Fuente: INEGI.

Crecimiento económico y confianza del consumidor

En enero el crecimiento económico contabilizado por el Indicador Global Económico de

Actividad Económica (IGAE) tuvo un resultado positivo, 2.3% en cifras originales.3 El

consumo privado fue parte de lo que explica dicho crecimiento (cuadro 6).

No obstante, el Indicador de Confianza del Consumidor se sigue deteriorando, su

tendencia a la baja es consecuencia de la reducción de (-) 2 % registrada en el primer

trimestre. En esencia esto es atribuible a la fuerte contracción en dos de sus tres

componentes (cuadro 7). La fuerte contracción en la expectativa sobre la situación de

los hogares y del país dentro de 12 meses es la explicación.

3 2.9% en cifras ajustadas por estacionalidad.

8



CUADRO 5

EXPECTATIVAS EMPRESARIALES A NIVEL DE SECTOR

CIFRAS ORIGINALES


puntos1/ 2015 2016p/

Expectativas Empresariales del Sector Manufacturero

a) Producción 55.3 52.9 (-) 2.4

b) Utilización de planta y equipo 55.9 53.1 (-) 2.7

c) Demanda nacional de sus productos 55.9 53.6 (-) 2.4

d) Exportaciones 56.2 53.0 (-) 3.2

e) Personal ocupado 52.2 51.9 (-) 0.3

f) Inversión en planta y equipo 53.8 54.2 0.4

g) Inventarios de productos terminados 53.1 49.4 (-) 3.7

h) Precios de venta 54.3 55.4 1.0

i) Precios de insumos 55.3 54.8 (-) 0.5

Expectativas Empresariales del Sector Construcción

a) Valor de las obras ejecutadas como contratista principal 56.2 56.0 (-) 0.3

b) Valor de las obras ejecutadas como subcontratista 54.9 56.3 1.5

c) Total de contratos y subcontratos 54.3 54.3 0.0

d) Personal ocupado 51.5 51.0 (-) 0.5

Expectativas Empresariales del Sector Comercio

a) Ventas netas 58.0 57.8 (-) 0.2

b) Ingresos por consignación y/o comisión 54.8 58.9 4.2

c) Compras netas 57.8 57.2 (-) 0.6

d) Inventarios de mercancías 55.2 56.1 0.9

e) Personal ocupado 55.1 55.0 (-) 0.1

Inversión Fija Bruta e Indicador Mensual del Consumo Privado

El Indicador de la Inversión Fija Bruta solo creció 1% en relación al mismo mes

del año anterior y 0.8% en el comparativo mensual (cuadro 9).

El componente de maquinaria y equipo retrocedió (-) 0.6% en términos anuales

y (-) 0.3% con respecto al mes inmediato anterior. Mientras que la construcción

9



mostró un desempeño relativamente más favorable con un avance del 1.7% con

relación al año anterior y 3.5% comparado con diciembre de 2015 (cuadro 9).

Cuadro 6 Indicador Mensual del Consumo Privado en el

Mercado Interior a enero p/ de 2016 (Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior)

Concepto Enero

Total 3.5

Nacional 3.8

Bienes 3.6

Servicios 3.9

Importado 1.0

Bienes 1.0

p/ Cifras preliminares. Fuente: INEGI.

Gráfica 4 Indicador de Confianza del Consumidor a marzo de 2016

Series desestacionalizada y de tendencia-ciclo (Promedio ponderado de respuestas)

Fuente: INEGI y Banco de México.

10



Cuadro 7 Indicador de Confianza del Consumidor

y sus componentes durante marzo de 2016 Variación anual primer trimestre

Concepto Nivel del Indicador

Indicador de Confianza del Consumidor (-) 2.0

Situación económica en el momento actual de los miembros del hogar comparada con la que tenían hace 12 meses.

0.0

Situación económica esperada de los miembros del hogar dentro de 12 meses, respecto a la actual.

(-) 3.3

Situación económica del país hoy en día, comparada con la de hace 12 meses.

(-) 0.8

Situación económica del país esperada dentro de 12 meses, respecto a la actual.

(-) 7.0

Posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de hace un año, para realizar compras de muebles, televisor, lavadora, otros aparatos electrodomésticos, etc.

4.6

Fuente: INEGI y Banco de México.

CUADRO 8

INVERSIÓN FIJA BRUTA DURANTE ENERO DE 2016

CIFRAS DESESTACIONALIZADAS POR COMPONENTE

Concepto

Variación % en enero de 2016 respecto al:

Mes inmediato anterior

Mismo mes del año anterior

Inversión Fija Bruta 0.8 1.0

Construcción 3.5 1.7

Residencial 5.3 11.9

No residencial (-) 0.3 (-) 5.9

Maquinaria y Equipo (-) 0.3 (-) 0.6

Nacional 0.0 11.1

Equipo de transporte 0.4 18.8

Maquinaria, equipo y otros bienes 1.3 2.9

Importado (-) 1.0 (-) 5.0

Equipo de transporte 17.1 9.5

Maquinaria, equipo y otros bienes (-) 3.0 (-) 6.5

Fuente: INEGI.

11



Los resultados de crecimiento anual de la inversión fija bruta en la construcción se

dieron por el avance importante del 11.9% en la parte residencial, pero con un

retroceso en lo que se refiere a la no residencial (-) 5.9% (cuadro 6).

Por su parte la inversión generada en maquinaria y equipo tuvo un retroceso

principalmente por la caída del componente importado, que disminuyó en (-)5%, en la

cual únicamente creció el equipo de transporte con 9.5%, mientras que maquinaria,

equipo y otros bienes retrocedió en (-)6.5%; en contra sentido, el componente nacional

se incrementó en 11%, motivado de igual manera por equipo de transporte con 18% y

en menor medida por maquinaria, equipo y otros bienes en 2.9% (cuadro 9).

Gráfica 5

Fuente: INEGI

La revisión de las cifras observadas del crecimiento de la inversión durante enero de

2015 evidencia la desaceleración de la economía en el presente año, ya que las tasas

generadas en este enero son significativamente menores, mientras que en dicho mes de

2015 incrementó 9.7%, como se mencionó, para 2016 fue solo del 1%, una situación

similar se tuvo en maquinaria y equipo con 16.3% en 2015 y una caída del (-)0.6% en

2016, en tanto que en construcción fue de 5.8% y 1.7%, respectivamente en cada año

(gráfica 5). El menor crecimiento de la inversión se encuentra en línea con la baja en las

expectativas mostradas por el indicador de expectativas empresariales en

manufacturas referidas al componente de la producción, por lo que la persistencia en

12



su debilidad, debido al contexto poco favorable de negocios, continuará mermando el

desempeño de esta variable estratégica para el desarrollo.

Gráfica 6

Fuente: INEGI

La tendencia de la inversión muestra un estancamiento en su evolución (gráfica 6),

fundamentalmente por la tendencia presentada por la inversión en maquinaria y

equipo (gráfica 7) se encuentra a la baja, lo cual es posible mitigar un poco debido a la

ligera tendencia al alza que se observa por su parte en la correspondiente a la

construcción a partir de diciembre del año anterior (gráfica 8).

El consumo, que ha sido uno de los motores del crecimiento durante el año

anterior, continúa presentando un comportamiento favorable. Durante enero de

2016 su avance, medido a través del Indicador Mensual del Consumo Privado

en el Mercado Interior, fue del 4.5%, con un incremento del 4.4% en el consumo

de bienes y servicios nacionales y 5.1% en el que respecta a los bienes

importados. No obstante, en el comparativo mensual las cifras son menos

alentadoras, ya que enero del presente año comparado con diciembre del

anterior, el avance del Indicador Mensual del Consumo Privado fue solo del

0.8%, con 0.8% para el indicador nacional y (-) 0.2% para el correspondiente de

bienes importados (cuadro 10).

13



Gráfica 7

Fuente: INEGI

Gráfica 8

Fuente: INEGI

14



CUADRO 9

INDICADOR MENSUAL DEL CONSUMO PRIVADO EN EL MERCADO INTERIOR DURANTE ENERO DE 2016

CIFRAS DESESTACIONALIZADAS POR COMPONENTE

Concepto Variación %

respecto al mes previo

Variación % respecto a igual

mes de 2015

Total 0.8 4.5

Nacional 0.8 4.4

Bienes 1.1 4.8

Servicios 0.1 4.0

Importado (-) 0.2 5.1

Bienes (-) 0.2 5.1

Fuente: INEGI.

La tendencia del Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado

Interior Total evidencia que su tendencia se mantendrá al alza, al igual que la

tendencia correspondiente al Indicador del Consumo Privado de los bienes y

servicios de origen nacional. No obstante, el consumo de bienes provenientes

del exterior muestra un estancamiento en la evolución de su tendencia,

particularmente se debilitó la misma a partir de mediados del 2015, cuando se

profundizó la pérdida de valor de la moneda nacional frente al dólar americano

(gráficas 9, 10 y 11).

Gráfica 9

Fuente: INEGI

15



Gráfica 10

Fuente: INEGI

Gráfica 11

Fuente: INEGI

16



Reflexión final

Ante la desaceleración de la economía mexicana, el impulso a la inversión puede

representar un elemento estratégico que permita frenar la pérdida de capacidades

productivas y revertir el escenario de baja perspectiva de crecimiento para el país.

Los ajustes planteados hasta el momento en el sector público han afectado

directamente a la inversión, mientras que las expectativas empresariales señalan que

un entorno que también puede mermar este componente, las decisiones de largo plazo

quedan rebasadas por atender una coyuntura de menor crecimiento e incertidumbre.

Lo anterior tiene además una consecuencia en la productividad y competitividad del

país, la menor inversión implica un menor crecimiento del potencial del aparato

productivo, dificultando a las empresas competir de manera exitosa en los mercados

nacionales y del extranjero.

En este sentido el IDIC refrenda sus 12 propuestas presentadas en Marzo:

1. Evitar más recortes al gasto de inversión física.

2. Impulsar la implementación del Programa Nacional de Infraestructura 2014-2018,

que promueva al sector de la construcción y los encadenamientos productivos

relacionados con el mismo.

3. Crear un Programa de Contenido Nacional en infraestructura que impulse la

industria nacional, similar al Buy American y al Buy America, promovidos en Estados

Unidos:

Buy American favorece la compra de bienes producidos en Estados Unidos, por

empresas norteamericanas que utilizan insumos manufacturados en su propio

país.

Buy America procura que el gasto público en la infraestructura de transporte

beneficie la salud financiera de empresas norteamericanas y procure la generación

de empleo para las familias de su país.

4. Utilizar el desarrollo del sector energético (y el gasto que se ejercerá a pesar de los

recortes anunciados) y elevar el contenido nacional en el mismo. La ventaja que ofrece

este sector es que no existen restricciones legales, en términos de acuerdos

internacionales que impidan el fomento económico.

5. Elevar el contenido nacional en las compras de gobierno en general.

6. Eliminar la competencia desleal que enfrenta la industria mexicana.

17



7. Incluir incentivos fiscales a la inversión productiva en la presentación del paquete

económico 2017.

8. Realizar la detección de sectores industriales capaces de acelerar el crecimiento

económico de México de manera amplia, garantizando que los beneficios tengan la

mayor cobertura posible y spillovers.

9. Elaborar el Programa Especial para la Productividad y Competitividad que

contempla la Ley para Impulsar el Incremento Sostenido de la Productividad y la

Competitividad de la Economía Nacional.

10. Ampliar el financiamiento y la profundidad de la Banca de Desarrollo, el cual esté

orientado a sectores estratégicos para el crecimiento económico nacional.

11. Acelerar la legislación y puesta en marcha de las Zonas Económicas Especiales, que

de acuerdo al Presidente de la República, tendrán un perfil industrial y deben

contribuir al desarrollo de este sector a nivel nacional, la elevación de la productividad

y el contenido nacional.

12. Eliminar los retrasos en el pago a los proveedores de bienes y servicios del gobierno

en sus tres niveles.

México debe recuperar su capacidad de producción interna, es la única manera de

evitar que la desaceleración económica se profundice durante el 2016.

18



Dr. José Luis de la Cruz Gallegos

Director General

Tel. +52 (55) 6729 9331

Móvil: 044 55 273 217 95

E-mail: [email protected]

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