ingenierías fiduciarias innovadoras y el financiamiento a las pymes los fondos de garantías y el...
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Ingenierías Fiduciarias Innovadoras y el
Financiamiento a las Pymes
Los Fondos de Garantías y el Desarrollo de Mercados Financieros Inclusivos
Lic. Adrián Cosentino
Congreso Latinoamericano Del Fideicomiso
Guatemala, Octubre, 2007
Inclusión Financiera y Desarrollo de Oferta Crediticia
Premisas de enfoque Un desafío crítico de las economías en desarrollo es movilizar
ahorro interno sobre la base de canales eficientes de financiamiento a la actividad productiva
Constituye un trabajo permanente mejorar las fuentes de financiamiento a la inversión productiva
El sector pyme permite compatibilizar oportunidades de inversión con asistencia financiera
El sistema financiero debe completar un sendero de desarrollo inclusivo e integrador
La asistencia financiera pública debe sustentarse en : Proactividad y flexibilidad de política Ingenierías innovadoras Potenciar el involucramiento del financiamiento privado
Sistema Financiero Inclusivo – Objetivo Clave de la Política Pública y del Sector Bancario
Condiciones necesarias fundamentales para llegar con soluciones eficientes y sostenibles de asistencia crediticia
a la actividad productiva: Una política asistencial que focalice en institucionalizar y
consolidar el mercado financiero y de capitales Profundidad y diversidad de oferta crediticia Modelos de banca comercial especializada Una banca de fomento inteligente bajo esquemas innovadores
que actúen como hacedor de mercado Integración sistémica entre originación bancaria, no bancaria,
recursos públicos y mercado de capitales (como canal crítico de movilización del ahorro doméstico)
Normativa y supervisión pro crédito productivo
Esquemas Tradicionales en Latinoamérica de Asistencia Financiera a las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas
Componentes de oferta
a ) Programas públicos de asistencia financiera A través de la banca
Originación propia
b) El sector bancario Público
Privado
C) El mercado de capitales y los inversores institucionales
Esquemas Tradicionales en Latinoamérica de Asistencia Financiera a las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas
a ) Programas públicos de asistencia financiera
Falencias de diseño Limitaciones de alcance - insuficiencia de recursos
Discrecionalidad asignativa - bajo recupero
Carentes de tecnología acorde - no genera cultura de crédito
Bajo ingenierías tradicionales no permiten apalancamiento de recursos (se restringen a esquemas de originación directa)
Esquemas Tradicionales (Cont.)
Baja integración con el sistema financiero No están integrados intertemporalmente a la oferta regulada por lo cual la
asistencia no resulta sustentable
No contribuyen a mejorar las condiciones de acceso al mercado formal
No resultan cultivadores de demanda futura para los bancos
Resultados insatisfactorios Bajo grado de eficiencia
No trabajan sobre criterios de cadenas de valor
No maximizan efectos spill overs, no amplifican oferta
Generalmente no reducen brecha sino tienden a perpetuar las limitaciones de acceso de la demanda asistida.
Esquemas Tradicionales (Cont.)
b) El sector bancario
Principales falencias de funcionamiento Alta segmentación y el racionamiento Baja profundidad y equidad de alcance Exigencias de formalidad no acordes con las
características de funcionamiento del sector Escasa oferta bancaria especializada Casi nula oferta de crédito de largo plazo Brecha entre exigencias patrimoniales y disponibilidad de
garantías Alcanza muy racionadamente a estos segmentos
Alta concentración de los créditos en grandes empresas y financiamiento al consumo
El crédito al sector productivo es muy bajo y el de largo plazo insignificante
Esquemas Tradicionales (Cont.)El Caso Argentino
El crédito al sector privado es el 32,4% de la cartera del sistema financiero
Sólo el 20% de los activos tiene como destino la financiación de empresas (90% grandes)
Del crédito a empresas, el de corto plazo representa el 67%
El crédito a Largo Plazo (23% del total) es bajo y segmentado
A pymes el crédito es 9,8% del total del crédito a empresas (2% del total de activos sistema)
El crédito a largo plazo a pymes es el 30% del total al sector (0,6% del total de activos del sistema)º
Esquemas Tradicionales (Cont.) El Caso Argentino
c ) El mercado de capitales y los inversores institucionales
El mercado de capitales conforma un componente de oferta de recursos disociado del financiamiento a la
actividad productiva Los Fondos de Pensión (inversor institucional) administran
recursos por $ 96.671 Millones. El 14,2% del PBI (el crédito bancario al sector privado no supera el 11%)
El 51% de los recursos son deuda pública, 16% acciones, 9% inversiones en el exterior. Menos del 2% está colocado en inversiones productivas y economías regionales.
Composición de la Cartera de AFJP
Enfoque Innovador en Mejora de Oferta CrediticiaUn sistema financiero profundo y completo requiere integrar
tres ejes de oferta: a) Banca de fomento, banca comercial, banca especializada y
programas públicos específicos:
Programa licitatorios de bonificación de tasas, swaps
Líneas de fondeos específicos y esquemas de garantías
b) Originación crediticia bancaria y mercado de capitales
Securitización de créditos
c) Originación no bancaria y mercado de capitales
Leasing,
Esquemas de crédito grupal (fideicomisos de originación directa)
Enfoque Innovador (Cont. )
Este enfoque parte del fundamento de que el problema no es de recursos sino de brecha entre oferta y demanda y de falta de instrumentos a medida. En términos agregados el ahorro interno supera a la inversión (caso
argentino 23,5% contra 21%)
Alta liquidez del sistema financieroAlta disponibilidad de oferta institucional de recursos
Premisas de enfoque a. Foco: cadenas de valor o soluciones grupales
b. Ingeniería financiera aplicada a solucionar imperfecciones del mercado en la asignación de riesgos. Puente fundamental para conectar demanda y oferta institucional de fondos
La Asignación de Riesgos y el Rol de las Instituciones Avalistas en este Approach
Constituyen un vehículo poderoso para Optimizar recursos públicos afectados a asistencia crediticia
Involucrar potenciadamente a la oferta crediticia privada
Rol profundizador de mercado y mitigador de brecha de acceso. A tal fin, resulta fundamental : a) desarrollar modelos multi producto y multi financiador
b) alta especialización en evaluación de riesgo (por ej. A nivel de las cadenas agroalimentarias)
c) flexibilidad en exigencias de contra garantías y política de exposición
Soluciones Estructuradas Avaladas para el Sector Pyme y de Cadenas de Valor
Casos de FOGABA - Fondo de Garantías Provincia de Buenos Aires- Investment grade
Soluciones estructuradas a través de avales - Financiamientos vía el Mercado de Capitales a través de productos
de crédito grupal (Escalables ,costo eficientes y de riesgo atomizado)
a. Securitización de contratos de leasing
b. Estructurados de Cadenas de valor
Fideicomisos de crédito a Productores - Exportadores
Fideicomisos de crédito a Acopios - Productores
Fideicomisos de crédito a Cooperativas - productores
1º Caso : Securitización de Contratos de Leasing
Objetivo: asistencia crediticia a mypes no sujetos de crédito bancario para adquisición de bienes de capital
Alcance: 200 -300 pymes
Monto global de la operación: u$s 10.000.000
Fuente de financiamiento: mercado de capitales
Securitización de Contratos de Leasing
PyME 1
PyME 2
PyME N
CompañíaLeasing
Inversores(Bolsa)
Cesión de Contratos de Leasing
Leasing
Aval de Fogaba
FideicomisoFinanciero
Operación estimada U$S 10.000.000Mypes beneficiarias: 300
2º Caso: Fideicomisos de Crédito a Productores - Secupyme
Objetivo: asistencia crediticia a productores agropecuarios no sujetos de crédito bancario para capital de trabajo
Alcance: 40 - 50 productores por emisión. A la fecha más de 1.000 productores beneficiarios
Monto global del programa: u$s 40.000.000. Aprox. U$s 5.000.000 por emisión.
Fuente de financiamiento: mercado de capitales
SECUPYME
Productor 1
Productor 2
Productor N
Exportador
Fideicomiso Inversores(Bolsa)
Contrato de Venta
Cesión de Contrato de Venta
Préstamo Préstamo
Pago de las cobranzas de Exportación asociadas al Contrato cedido
Repago
Aval del Fondo y de la SGR
Más de 20 emisiones en la BolsaEmisión promedio por U$S 2.000.000Más de 1.000 PyMEs y Productores Beneficiados
3º Caso: Fideicomiso de Crédito a la Cadena Acopios - Productores
Objetivo: asistencia crediticia a acopios y a sus clientes productores agropecuarios no sujetos de crédito bancario para capital de trabajo
Alcance: 10 - 30 productores por acopio y por emisión. Se alcanza a 140 acopios y más de 1.200 productores
Monto global del programa: u$s 20.000.000. Aprox. U$s 2.000.000 por emisión.
Fuente de financiamiento: mercado de capitales
Fideicomiso de Crédito a la Cadena Acopios - Productores
Productor 1
Productor 2
Productor N
FideicomisoFinanciero
Inversores(Bolsa)
PréstamoPréstamo
Pago de las cobranzas de Exportación asociadas al Contrato cedido
Repago
Aval del Fondo y de la SGR
Primer Fideicomiso con intervención de Acopios y Cooperativas para canalizar el crédito al pequeño productor.Primera Emisión por U$S 2.000.000Más de 100 productores Beneficiados
Acopio 1
Acopio 2
Acopio N
Productor 1
Productor 2
Productor N
Productor 1
Productor 2
Productor N
Exportación
4º Caso: Soluciones Estructuradas para Entidades Bancarias con Contragarantías de Stock
Objetivo: asistencia crediticia bancaria a productores agropecuarios avalados y contragarantizados con mercadería propia.
Particularidad: la contragarantías individuales se organizan bajo un mismo estructurados (fideicomiso de garantía)
Montos: Fogaba avala hasta el 75% del crédito bancario y hasta u$s 200.000 por productor
Fuente de financiamiento: entidades bancarias públicas y privadas
Bienes Fideicomitidos
Fiduciario
Productor 1
Productor 2
Productor NBANCO
Agente deDepósito
FOGABA(Beneficiario)
1. Solicitud de Aval
2. Aporte Fiduciario
3. Otorgamiento de Aval
Soluciones Estructuradas para Entidades Bancarias bajo Contragarantías de Stock
5º Caso: Factoring de Cuentas de Cobrar Avaladas. Producto de Garantía Comercial con Financiamiento Contingente
Objetivo: solución financiera mixta de cadena de valor destinada a avalar las obligaciones de crédito comercial de las pymes frente a sus proveedores
Particularidad: A cada pyme se le emite una garantía comercial frente a
su proveedor El financiamiento a la empresa proveedora de la pyme
avalada queda como una opción abierta (se puede hacer uso o no)
Fuente de financiamiento: entidades bancarias o empresas de factoring
Factoring de Cuentas de Cobrar Avaladas
Fogaba
Proveedor Pyme
EmpresaFactoringo Banco
GarantíaComercial
CesiónFactura
GarantíaComercial
PagoFactura
Fo.Ga.Ba. Otorga la garantía comercial
El productor compra a crédito de su proveedor, quien puede ceder la factura en conjunto con la garantía.
El Banco o la empresa de Factoring Cobra por parte de la Pyme.
6º Caso: Securitización de Cuentas de Cobrar Avaladas
Objetivo: solución financiera mixta de cadena de valor destinada a securitizar las obligaciones de crédito comercial de las pymes frente a sus proveedores
Particularidad: A cada pyme se le emite una garantía comercial frente a
su proveedor El financiamiento a la empresa proveedora de la pyme
avalada queda como una opción abierta (se puede hacer uso o no)
Fuente de financiamiento: mercado de capitales
Securitización de Cuentas a Cobrar Avaladas
Pyme 1
Pyme 2
Pyme N
FideicomisoFinanciero
Inversores(Bolsa)
Proveedor
Proveedor 2
Proveedor N
Pyme 1
Pyme 2
Pyme N
Pyme 1
Pyme 2
Pyme N
GarantíaComercial
CesiónFactura
GarantíaComercial
Fogaba
La Pyme PagaLa Factura
Fo.Ga.Ba. Otorga la garantía comercial
El productor compra a crédito de su proveedor, quien cede la factura en conjunto con la garantía al fideicomiso
El Fideicomiso adquiere las facturas con fondos de los inversores.
La Pyme paga la factura al Fideicomisos
Objetivo: generación de un vehículo para brindar asistencia financiera a Empresas Recuperadas, constituidas en Cooperativas de Trabajo, que no acceden al crédito bancario.
Particularidad: el fideicomiso se presenta como una opción innovadora y superadora de los esquemas asistenciales tradicionales.
Estructura de Capital: el Fideicomiso tendrá aportes del gobierno provincial, del sector privado financiero y de otros potenciales inversores institucionales. Es decir, el sector público apalanca su capacidad asistencial.
7º Caso : Asistencia Financiera a Empresas Recuperadas
Bienes Fideicomitidos
Fiduciario
Cooperativa 1Fiduciante
Estado Provincial
2. Créditos con garantías de diversa índole.
1. Aporte Fiduciario
Funciones:-Evaluación de Créditos-Gestión de Cartera-Control General
Asistencia Financiera a Empresas Recuperadas
Cooperativa 2
Cooperativa 1 Fiduciante Sector Privado
Financiero
ComitéÓrgano Decisor
Conclusiones
Asistencia financiera efectiva requiere de una estrategia sistémica de inclusión del sector productivo meta al sistema financiero formal La tecnología fiduciaria juega un papel clave para mitigar
brecha de acceso y generar vasos comunicantes entre demanda y oferta de recursos
La movilización doméstica de recursos hacia el financiamiento productivo implica un enfoque multidimensional: Consolidación de mercados financieros completos Desarrollar canales que integren originantes y fuentes de
fondeo – soluciones estructuradas Generar productos a medida del mercado de capitales
Conclusiones
La intervención pública debe contribuir a una oferta crediticia cada vez más profunda, estable y de amplitud Las soluciones fiduciarias contribuyen a:
Eficiencia en la asignación y manejo de recursos Sustentabilidad en los instrumentos / programas públicos Trabajar desde un enfoque de especialización :
instrumento fiduciario por sector meta y por objetivo de política
Involucrar inteligentemente al sector privado
Prospectiva de Agenda Pública a) Desarrollo de un mercado financiero inclusivo
Regulación - mitigar imperfecciones – normativa pro crédito productivo
Rol mas proactivo de las instituciones de fomento - modelos especializados
Mayor integración entre originantes no bancarios, Banca pública, comercial y Mercado de capitales
Mercados de seguros y de cobertura. Instrumentos de garantías e instituciones otorgadoras de avales
Infraestructura financiera (central de riesgos, calificadoras, institutos jurídicos específicos)
Ingenierías financieras y tecnologías de producto acordes a los requerimientos de inversores institucionales
Prospectiva de Agenda Pública
b) Mejor institucionalización, eficiencia y alcance de mecanismos asistenciales bajo criterios: Foco en brecha de acceso - sendero de convergencia al sistema
formal
Estructuras Fiduciarias
Ingenierías financieras, jurídicas y funcionales - que compatibilicen:
Alcance ,eficiencia, sustentabilidad y equidad
Diseño instrumental bajo las siguientes premisas:
Complementariedad o convergencia al sistema crediticio formal
Objetivos en términos de resultados esperados e institucionalización de efectos derrame