informe nª 18

Fecha: 30 de Junio de 2014

Informe de Políticas Públicas | N°18

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I. Síntesis Durante los últimos meses, la economía chilena ha experimentado una marcada desaceleración: si durante el periodo 2010-2013 la economía creció a una tasa promedio de 5,3% anual, en los primeros cuatro meses de 2014 lo hizo sólo un 2,6%.

Este menor dinamismo, sumado a la caída en la inversión y la disminución del consumo, han deteriorado fuertemente las expectativas de crecimiento para el presente año, siendo el tercer país latinoamericano que más las redujo después de Argentina y Venezuela.

El menor dinamismo de la economía tiene efectos directos sobre el mercado laboral, afectando la cantidad y calidad de los empleos, así como los salarios. Las últimas cifras publicadas por el INE ratifican un pérdida de 59 mil puestos de trabajo en los últimos 3 meses, una fuerte

reducción de los empleos asalariados, que son los de mayor calidad, un retroceso de la Fuerza de Trabajo y un menor crecimiento de los salarios reales. El presente documento resume la evolución de los principales indicadores económicos en el último año.

ANÁLISIS DEL PANORAMA ECONÓMICO:

Cuidar la economía y cuidar el empleo.

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ANÁLISIS DEL PANORAMA ECONÓMICO

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I. EMPLEODe acuerdo a la información más reciente publicada por el INE1, el desempleo a nivel nacional subió 0,2 puntos porcentuales respecto del trimestre anterior, alcanzando un 6,3% (Figura 1). Si bien la cifra sigue siendo levemente menor que hace un año2, existen ciertos aspectos que debiesen ser una señal de alerta: (i) en los últimos tres meses se han perdido 59 mil puestos de trabajo (Figura 2), (ii) en los últimos tres meses se han perdido 120 mil empleos asalariados, más formales y estables (Figura 2), lo que ratifica que el mercado laboral sólo está creando trabajos por cuenta propia, los cuales son más precarios e inestables (iii) las menores expectativas de encontrar un empleo han incidido en una sistemática reducción de la población activa laboralmente, lo que ha significado que la Fuerza de trabajo se haya reducido en 50.000 personas en los últimos tres meses (Figura 3).

Fuente: INE

Fuente: INE

Fuente: INE

1 Trimestre Marzo – Mayo.2 0,1 puntos porcentuales.

Figura 1. Evolución de desempleo

Figura 2. Empleos creados, últimos 3 meses (en miles)

Figura 3. Fuerza de Trabajo, últimos 3 meses(en miles)

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Adicionalmente, y en la misma línea del menor dinamismo del empleo, el INE muestra una disminución del crecimiento real de los salarios, alcanzando un 1,2% real en los últimos doces meses, cifra significativamente menor a lo observado hace 12 meses (3,8%)

Lo anterior es consistente con el deterioro de las expectativas. De acuerdo al último Informe de Política Monetaria (IPOM) del Banco Central, publicado el 16 de junio, la proyección de crecimiento de la economía chilena para el presente año se redujo por tercera vez consecutiva, pasando de un rango medio de 4,5% a un 3% en los últimos meses.

Esta proyección del Banco Central se encuentra en línea con las expectativas del mercado, las cuales han corregido sistemáticamente a la baja las expectativas de crecimiento para el 2014, desde un 4,7% hace 1 año a un 3% en la última encuesta del Banco Central.

II. CRECIMIENTO Y EXPECTATIVAS ECONÓMICAS La actividad económica se ha desacelerado significativamente en los últimos meses tal como lo muestra la siguiente figura, reduciéndose desde un 5,9% en julio de 2013 a un 2,3% en abril del presente año. De esta forma, en lo que va del año la economía ha crecido tan sólo un 2,6%, la menor cifra desde 2009 y menos de la mitad del promedio de los cuatro años previos (5,3%).

Fuente: INE

Fuente: Banco Central



Figura 4. Crecimiento real de los salarios (%; últimos dos meses) Tabla 1. Proyección del crecimiento del PIB 2014 (%)

Figura 6. Expectativas de crecimiento del PIB 2014 (%)

Figura 5. Crecimiento (variación del IMACEC en 12 meses)

Variación Anual (%) 2014 (f)

IPoM Sep. 13

IPoM Dic. 13

IPoM Mar. 14

IPoM Jun. 14

PIB 4,0%-5,0% 3,75%-4,75% 3,0%-4,0% 2,5%-3,5%

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Fuente: Consensus Forecasts Latinoamérica

Fuente: ICARE y Adimark.

Figura 7. Corrección de proyecciones de crecimiento 2014 en América Latina (%)

Figura 9. Evolución Formación Capital (% anual)crecimiento 2014 en América Latina (%)

Figura 10. Evolución Consumo (% anual)

Figura 8. Índice de Confianza Empresarial y Percepción Económica (%)

De acuerdo a Consensus Forecasts, Chile, junto a Venezuela y Argentina, son los países de la región que más han reducido sus proyecciones de crecimiento en lo que va del año. Cabe señalar que países similares al nuestro, como Colombia y Perú, no han presentado variaciones significativas, lo que refleja que en el caso chileno existen factores internos que han aumentado la incertidumbre de los especialistas.

III. DEMANDA INTERNA: INVERSIÓN Y CONSUMOEl Banco Central en su IPOM de Junio redujo sus proyecciones para el 2014 para la formación bruta de capital fijo (el componente más importante de la inversión), desde un 0,8% a un -0,7%, presentando así un desempeño negativo por primera vez desde 2009. También pronóstico un deterioro del consumo y la demanda interna, los que crecerán muy por debajo del rango de los últimos 3 años.

En la misma línea, la inversión extranjera directa (IED) ha presentado una disminución a partir del peak de marzo de 2013. Esta disminución de las corrientes de inversión extranjera han significado que Chile salga del selecto grupo de las 10 economías con mayor atracción de IED a nivel global, pasando del lugar 10 en 2012 a la posición 17 en 2013 según el Informe Mundial de Inversiones de la Unctad.

La confianza de los consumidores y empresarios también ha experimentado un retroceso en los últimos meses, influenciado tanto por el escenario interno como el externo. El índice de confianza en el caso de los empresarios se encuentra por debajo del nivel de equilibrio (50 puntos), reflejando una visión mayoritariamente pesimista de la economía. En el caso de los consumidores, si bien la confianza aún se mantiene levemente en terreno positivo, el índice se ha deteriorado en más de 6 puntos porcentuales desde fines del año pasado.

La línea roja denota el nivel de equilibrio (50 puntos), donde las visiones positivas y negativas son iguales.

Indice de Confianza EmpresarialIndice de Percepción Economía



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Figura 11. Evolución Demanda Interna (% anual) Figura 13. Ventas al Comercio al por Menor (% real respecto año anterior)

Figura 14. Ventas al Comercio al por Menor de Bienes Durables y No Durable(% real respecto año anterior)Figura 12.

Importaciones de Bienes de Capital (% anual)


Fuente: INE

Fuente: INE


Por último, en relación a la importación de bienes de capital, factor relevante para el desarrollo de la inversión, la siguiente figura permite mostrar que ha presentado un desempeño negativo desde agosto de 2013, alcanzando incluso un retroceso del 40% respecto del año anterior. Destacar que el 2009, año en que la economía se vio afectada por la Crisis Subprime, se experimentó una situación similar.

Por el lado del consumo, la siguiente figura muestra una caída en la venta al comercio al por menor en los últimos meses (desde un crecimiento del 13,4% en octubre a un crecimiento de un 4,9% en mayo), la cual se explica principalmente por la caída en las ventas de los bienes durables (cuya vida útil es mayor al consumo presente). Sin embargo el repunte del mes de mayo se explicaría por el “efecto mundial de futbol” pues, tal como lo consigna el Boletín del INE, permitió incrementar la venta de productos electrónicos (12,7% crecimiento anual real), empujando así las ventas de bienes durables durante el mes de mayo.

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IV. INFLACIÓNEn los últimos meses también se ha verificado un aumento de la inflación, situación que afecta el costo de vida de los chilenos. El IPC de Mayo registró un aumento de 0,3%, acumulando así un 4,7% en los últimos 12 meses (en febrero era 3,2%). El IPOM de Junio de 2014 señala que la inflación de 2014 se encontrará en la parte superior del rango explícito del objetivo del Banco Central (4%), pero que tenderá a un 3% hacia mediados de 2015.

Figura 15. Evolución de inflación anual (%)


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