informe mensual de mercados - talenta gestion€¦ · en este gráfico vemos la evolución del ibex...
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Informe Mensual de Mercados
Febrero 2017
Análisis e informe de los mercados económicos que recoge los datos más significativos en la evolución de los mercados bursátiles, los mercados de divisas, materias primas y tipos de interés. Incluyendo una visión macroeconómica tanto europea como global y la cartera de fondos seleccionados por Talenta Gestión.
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Febrero 2017
Contenido Evolución Mercados Bursátiles ............................................................................................. 3
Principales mercados ................................................................................................................ 4
Mejores y peores rendimientos del Ibex YTD ........................................................................... 5
Mejores y peores rendimientos del Eurostxx50 YTD ................................................................ 5
Sectores Stoxx 600 (Var.% YTD) ................................................................................................ 6
Mejores y peores rendimientos de S&P 500 YTD ..................................................................... 6
Mejores y peores rendimientos de NASDAQ 100 YTD .............................................................. 7
Mejores y peores rendimientos de Dow Jones YTD .................................................................. 7
Sectores de S&P 500 (Var.% YTD) ............................................................................................. 8
Tipos de interés ................................................................................................................... 9
Tipos a corto plazo en %(Bonos del Estado) ............................................................................. 9
Prima de riego ........................................................................................................................... 9
Evolución tipos de interés a 2 años en %(Bonos del Estado) .................................................... 9
Evolución tipos de interés a 5 años en %(Bonos del Estado) .................................................. 10
Evolución tipos de interés a 10 años en%(Bonos del Estado) ................................................. 10
Curvas tipo de interés: evolución último año. ........................................................................ 10
Diferenciales de Crédito Bonos Corporativos y High Yield...................................................... 11
Mercados de Acciones ....................................................................................................... 11
España ..................................................................................................................................... 12
Europa (Zona Euro) ................................................................................................................. 13
Estados Unidos ........................................................................................................................ 15
Commodities ..................................................................................................................... 17
Evolución materias primas YTD ............................................................................................... 17
Evolución del precio del barril de Brent .................................................................................. 17
Evolución del precio del oro .................................................................................................... 17
Divisas ............................................................................................................................... 18
Evolución mercado de divisas YTD .......................................................................................... 18
Evolución mercado de divisas (respecto al dólar) YTD ........................................................... 18
Evolución Euro/USD ................................................................................................................ 18
Evolución Euro/Libra ............................................................................................................... 19
Resumen macroeconómico Europa .................................................................................... 20
Zona euro ................................................................................................................................ 20
España ..................................................................................................................................... 20
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Febrero 2017
Alemania ................................................................................................................................. 20
Italia ......................................................................................................................................... 21
Francia ..................................................................................................................................... 21
Portugal ................................................................................................................................... 22
Irlanda ..................................................................................................................................... 22
Resumen macroeconómico exterior ................................................................................... 23
Estados Unidos ........................................................................................................................ 23
Japón ....................................................................................................................................... 23
Reino Unido ............................................................................................................................. 23
Fondos .............................................................................................................................. 24
Fondos Monetarios ................................................................................................................. 24
Renta fija ................................................................................................................................. 24
Mixtos ...................................................................................................................................... 25
Renta variable ......................................................................................................................... 25
Alternativos ............................................................................................................................. 26
Estrategia de mercados 2016 ............................................................................................. 27
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Febrero 2017
Evolución Mercados Bursátiles
Pais Mercado Diciembre Enero Febrero 2017 12 meses PE_RATIO EST PE RATIO Último MercadoEspaña IBEX 7,64% -0,39% 2,58% 2,17% 14,45% 20,41 14,46 9.555,50 IBEX IndexAlemania DAX 7,90% 0,47% 2,59% 3,08% 24,40% 20,61 13,20 11.834,41 DAX IndexFrancia CAC 6,20% -2,33% 2,31% -0,08% 12,61% 23,36 15,17 4.858,58 CAC IndexItalia MIB 13,61% -3,35% 1,74% -1,67% 8,18% 40,34 15,27 18.913,28 FTSEMIB indexUK FTSE 5,29% -0,61% 2,31% 1,69% 19,15% 48,40 17,12 7.263,44 UKX IndexEuropa EUROSTOXX 7,83% -1,82% 2,75% 0,88% 13,33% 20,80 14,32 3.319,61 SX5E IndexEuropa EUROSTOXX 600 5,68% -0,36% 2,81% 2,44% 11,67% 19,37 17,71 2.363,64 SPX IndexUSA S&P 1,82% 1,79% 3,72% 5,57% 21,33% 27,58 16,01 370,24 SXXP IndexUSA DOW JONES 3,34% 0,51% 4,77% 5,31% 25,07% 16,95 16,67 20.812,24 INDU IndexUSA NASDAQ 1,12% 4,30% 3,75% -0,69% 8,22% 29,82 15,80 5.825,44 NASDAQJapon NIKKEI 4,40% -0,38% 0,41% 0,02% 18,10% 19,96 16,85 19.118,99 NKY Index
MSCI World 2,29% 2,35% 2,58% 5,00% 18,28% 21,04 20,53 1.838,70 MXWO IndexHong Kong -3,46% 6,18% 1,63% - 22,60% 10,71 11,63 23.740,73 HSI IndexShangai -4,50% 1,79% 2,61% - 17,15% 15,95 12,99 3.241,73 SHCOMP IndexIndia -0,10% 3,87% - - - 18,49 15,46 - SENSEX IndexMexico 0,93% 3,77% -0,15% - 10,56% 23,10 19,63 2.785,90 INMEX IndexBrasil -2,71% 7,38% 3,08% - 60,27% S.D. 15,15 66.662,10 IBOV IndexRusia 6,07% -0,69% -8,19% - 12,06% 8,11 7,29 2.035,77 INDEXCF IndexMSCI Emergentes -0,06% 5,45% 2,98% - 26,53% 16,66 12,41 936,37 MXEF Index
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Febrero ha sido un buen mes para los mercados, seguimos viviendo de la elección de Trump, pero también muy importante es que en Europa estamos viendo un resurgir de los beneficios empresariales, elemento imprescindible para que las bolsas puedan subir. La rémora política ha continuado pesando, febrero ha vivido días malos de mercados como consecuencia de sondeos electorales que daban resultados muy buenos al Frente Nacional de Marine Le Pen en Francia. Igualmente, ahora en Marzo, en Holanda tenemos elecciones, la victoria del candidato anti EU Geert Wilders podría suponer un problema añadido, y de momento las encuestas no descartan una victoria suya.
Para Marzo vamos a tener la vista puesta en varios frentes, en Estados Unidos esperamos subidas de tipos y la aplicación (o no) de las medidas de política fiscal prometidas por Trump. En Europa las elecciones en Holanda y las Presidenciales Francesas van a marcar los mercados de manera importante. Por tanto mantengamos cautela ante estos escenarios políticos.
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Principales mercados
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Evolución principales mercados Europa
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Evolución principales mercados USA y resto del mundo
SP500
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Mejores y peores rendimientos del Ibex YTD
Mejores y peores rendimientos del Eurostxx50 YTD
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Sectores Stoxx 600 (Var.% YTD)
Mejores y peores rendimientos de S&P 500 YTD
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Mejores y peores rendimientos de NASDAQ 100 YTD
Mejores y peores rendimientos de Dow Jones YTD
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Febrero 2017
Sectores de S&P 500 (Var.% YTD)
Tanto en Europa como en los EEUU los mejores sectores han sido los relacionados con materias primas y con el consumo cíclico, apostando a una mejora del cicle económico. En Europa en particular, los bancos han comenzado el año fuerte, después del importante castigo al que fueron sometidos el año pasado. La Tecnología también continúa siendo un sector muy fuerte a nivel global.
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Febrero 2017
Tipos de interés
Tipos a corto plazo en %(Bonos del Estado)
Prima de riego
Evolución tipos de interés a 2 años en %(Bonos del Estado)
Pais 3 meses 6 meses 12 mesesAlemania -0,39 -0,29 -0,88España -0,39 -0,36 -0,28Francia -0,66 -0,67 -0,56Grecia -0,39 0,04 S.DItalia -0,19 -0,14 -0,06Irlanda -0,35 -0,25 -0,11Portugal -0,19 -0,14 -0,06Reino Unido 0,39 0,51 0,73Estados Unidos 0,60 0,24 0,73
Pais 30/12/2016 28/02/2017 Var% AnualAlemania -0,77 -0,90 -0,13España -0,28 -0,12 0,15Francia -0,69 -0,54 0,15Grecia -0,69 - -Italia -0,18 -0,02 0,17Irlanda -0,55 -0,44 0,11Portugal 0,04 0,02 -0,02Reino Unido 0,04 1,26 1,22Usa 1,19 0,09 -1,09
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Febrero 2017
Evolución tipos de interés a 5 años en %(Bonos del Estado)
Evolución tipos de interés a 10 años en%(Bonos del Estado)
Curvas tipo de interés: evolución último año.
Este mes de Febrero la deuda alemana a 10 años ha bajado un poco llegando incluso a niveles de 0.20%, como reacción al nerviosismo originado por las encuestas en las elecciones francesas.
Pais 30/12/2016 28/02/2017 Var% AnualAlemania -0,53 -0,57 -0,04España 0,27 0,50 0,23Francia -0,13 0,01 0,14Grecia -0,13 S.D. S.D.Italia 0,60 0,83 0,23Irlanda - S.D. -Portugal 1,87 1,82 -0,05Reino Unido 0,47 0,55 0,08Usa 1,93 1,93 0,00
Pais 30/12/2016 28/02/2017 Var% Anual SPREAD EURO/BUNDAlemania 0,21 0,21 0,00 0,00España 1,38 1,66 0,27 144,70Francia 0,68 0,89 0,21 67,80Grecia 7,11 7,15 0,04 693,80Italia 1,82 2,09 0,27 187,80Irlanda 0,75 0,89 0,14 68,10Portugal 3,76 3,88 0,11 366,90Reino Unido 2,44 1,15 -1,30 94,10Usa 1,24 2,39 1,15 218,19
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Febrero 2017
Diferenciales de Crédito Bonos Corporativos y High Yield
Durante este mes de febrero los bonos han seguido comportándose de forma positiva, los spreads de crédito se han continuado reduciendo.
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Evolución Mercados de Crédito
CDS Europa Inv Grade
CDS Europa HY
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CDS USA HY
CDS Fin Senior
CDS Fin Subordinado
CDS Emerging Mkts.
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Mercados de Acciones
España
En este gráfico vemos la evolución del IBEX 35 comparado con los beneficios empresariales publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy correlacionada. Es básico que se dé una recuperación de beneficios empresariales para que la bolsa Española vuelva a tener un buen comportamiento.
Vemos un repunte en los beneficios empresariales, esperemos que en próximos meses esta tendencia se confirme.
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Ibex-35
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Ibex-35
Est. PER 12m
Est. 12M EV/EBITDA
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En el gráfico anterior vemos la evolución del IBEX 35 (columna izquierda en base 100) comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).
En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un año de los analistas comparado con la evolución del índice a lo largo de este año en base 100.
Se observa como existe una clara mejoría en las previsiones a 12 meses, después de un año de reducciones constantes.
Europa (Zona Euro)
En este gráfico vemos la evolución del Eurostoxx 50 comparado con los beneficios empresariales publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy correlacionada. Es básico que se dé una recuperación de beneficios empresariales para que los mercados europeos vuelvan a tener un buen comportamiento.
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31/12/2015 29/02/2016 30/04/2016 30/06/2016 31/08/2016 31/10/2016 31/12/2016 28/02/2017
IBEX Index
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Eurostoxx 50
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BPA Publicado
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Vemos un repunte en los beneficios empresariales, esperemos que en próximos meses esta tendencia se confirme.
En el gráfico anterior vemos la evolución del Eurostoxx 50 (columna izquierda en base 100) comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).
En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un año de los analistas comparado con la evolución del índice.
En este gráfico vemos la evolución del Eurostoxx 50 comparado con los beneficios empresariales publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy correlacionada. Se observa como existe una clara mejoría en las previsiones a 12 meses, después de un año de reducciones constantes.
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Estados Unidos
En este gráfico vemos la evolución del S&P 500 comparado con los beneficios empresariales publicados y los esperados. A diferencia de Europa vemos que durante estos últimos años los beneficios empresariales han subido de forma continua, sin embargo las previsiones apuntan a un cierto agotamiento en estos aumentos de beneficios. Deberemos de ver si las políticas económicas de la nueva administración norteamericana es capaz de ampliar esta etapa de expansión de beneficios.
En el gráfico anterior vemos la evolución del S&P 500 (columna izquierda en base 100) comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).
En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un año de los analistas comparado con la evolución del índice.
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En este gráfico vemos la evolución del S&P 500 comparado con los beneficios empresariales publicados y los esperados. Se observa como existe una clara mejoría en las previsiones a 12 meses, después de un año de reducciones constantes.
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Commodities
Evolución materias primas YTD
Evolución del precio del barril de Brent
El petróleo se ha tomado un respiro después de las continuas caídas y el Brent parece haber consolidado por encima de los 60 USD.
Evolución del precio del oro
Commodities 30/12/2016 28/02/2017 Var% AnualÍndice CRB 423,08 432,61 2,25%Brent ($/barril) 56,82 55,59 -2,16%Oro ($/onza) 1147,50 1248,44 8,80%
2535455565758595
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Brent
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Oro
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Febrero 2017
Divisas
Evolución mercado de divisas YTD
Evolución mercado de divisas (respecto al dólar) YTD
Evolución Euro/USD
El USD se ha apreciado hasta niveles de 1.0576, el mercado espera subidas inmediatas de tipos que pueden acelerar este recorrido hasta niveles de 1.03-1.04. Aunque creemos que este movimiento tiene un recorrido bastante limitado.
FX Fuertes 30/12/2016 28/02/2017 Var% AnualEUR/USD 1,0517 1,0576 -0,56%EUR/ JPY 122,97 119,27 3,01%EUR/GBP 0,85 0,85 -0,09%EUR/CHF 1,07 1,06 0,77%USD/JPY 116,96 112,77 3,58%GBP/USD 0,81 0,81 0,28%USD/CHF 0,98 0,99 -1,29%
FX Emergentes 30/12/2016 28/02/2017 Var% AnualUSD/ Peso Mej 0,05 0,05 -3,09%USD/ Brasil Real 0,31 0,32 -4,55%USD/Yuan 0,14 0,15 -3,12%USD/Rublo Ruso 0,02 0,02 -1,24%USD/Rup. India 0,01 0,01 -4,67%
1
1,1
1,2
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1,4
1,5
1,6
31/12/2010 31/12/2012 31/12/2014 31/12/2016
Euro/USD
Enereo
19
Febrero 2017
Evolución Euro/Libra
La Libra Esterlina ha comenzado el año con mucha volatilidad, ahora que cada vez parece más clara una apuesta por un Brexit “duro” por parte de Theresa May, podremos ver una mayor depreciación de la divisa.
0,7
0,75
0,8
0,85
0,9
31/12/2010 31/12/2012 31/12/2014 31/12/2016
Euro/GBP
Enereo
20
Febrero 2017
Resumen macroeconómico Europa
Zona euro
España
Alemania
ZONA EURO 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018ePIB (anual) -0,90 -0,30 0,90 1,50 1,70 1,50 1,50IPC (% anual) 2,50 1,35 0,40 0,00 0,20 1,60 1,50Tasa de Paro 11,38 11,99 11,60 10,90 10,10 9,50 9,10
B. Cta Cte (% del PIB) 1,28 2,20 2,40 3,00 3,20 2,95 2,90Presupuesto (% del PIB) -3,60 -3,00 -2,60 -2,14 -1,90 -1,70 -1,50Deuda/PIB 91,08 93,40 94,01 93,53 92,39 90,88 88,98
-1,000
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ESPAÑA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018ePIB (anual) -2,90 -1,70 1,30 3,20 3,20 2,50 2,10IPC (% anual) 2,44 1,53 -0,10 -0,60 -0,40 1,80 1,30Tasa de Paro 24,82 26,11 24,50 22,20 19,70 17,95 16,90
B. Cta Cte (% del PIB) -0,23 1,52 0,40 1,40 1,75 1,50 1,50Presupuesto (% del PIB) -10,50 -7,00 -5,60 -4,50 -4,60 -3,60 -3,00Deuda/PIB 85,41 93,68 99,29 99,26 100,08 100,22 99,97
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26/02/2015
ALEMANIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018ePIB (anual) 0,50 0,50 1,60 1,50 1,85 1,60 1,60IPC (% anual) 2,13 1,58 0,80 0,10 0,45 1,80 1,70Tasa de Paro 6,82 6,86 6,70 6,40 6,10 6,00 6,00
B. Cta Cte (% del PIB) 6,72 6,83 7,25 8,00 8,70 8,20 7,80Presupuesto (% del PIB) 0,00 -0,20 0,35 0,30 0,40 0,40 0,20Deuda/PIB 79,52 77,06 74,48 70,99 68,17 65,95 63,60
Evolución curvas de tipos de int. España Deuda respecto al PIB
Deuda respecto al PIB
Las previsiones para el PIB del 2017 se mantienen y se reduce la tasa de paro esperada.
Se mantienen las expectativas de crecimiento en el 2017 y una ligera mejoría en paro esperado en el 2017 y 2018.
Últimas estimaciones mejoran expectativas de crecimiento.
Deuda respecto al PIB
Enereo
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Febrero 2017
Italia
Francia
-1,000
-0,500
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29/01/2016
30/01/2015
ITALIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018ePIB (anual) -2,80 -1,70 -0,40 0,70 0,90 0,80 1,00IPC (% anual) 3,34 1,24 0,20 0,10 -0,10 1,15 1,20Tasa de Paro 10,68 12,12 12,80 11,90 11,60 11,65 11,40
B. Cta Cte (% del PIB) -0,36 0,96 1,50 1,80 2,80 2,50 2,25Presupuesto (% del PIB) -2,90 -2,70 -3,00 -2,80 -2,40 -2,40 -2,45Deuda/PIB 123,34 129,00 132,53 132,71 133,24 133,40 132,03
-1,000
-0,500
0,000
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0,25 1 3 5 7 9 15 30
28/02/2017
26/02/2016
26/02/2015
FRANCIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018ePIB (anual) 0,00 0,60 0,40 1,10 1,10 1,30 1,40IPC (% anual) 2,23 0,99 0,60 0,10 0,25 1,30 1,30Tasa de Paro 9,77 10,31 10,30 10,50 10,05 9,60 9,50
B. Cta Cte (% del PIB) -1,21 -0,92 -1,40 -0,15 -1,20 -1,20 -1,20Presupuesto (% del PIB) -4,80 -4,00 -4,40 -3,80 -3,30 -3,10 -3,00Deuda/PIB 89,58 92,40 95,34 96,14 97,15 97,79 97,91
-1,000
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28/02/2017
26/02/2016
26/02/2015
Evolución curvas de tipos de int. Alemania Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos de int. Italia Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos de int. Francia Deuda respecto al PIB
Se reducen ligeramente expectativas de crecimiento en el 2018 y aumenta tasa de IPC prevista pero sigue deterioro en B por cc.
Vuelven a deteriorarse las expectativas del Déficit por cuenta corriente. Crecimiento sin cambios.
Enereo
22
Febrero 2017
Portugal
Irlanda
PORTUGAL 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018ePIB (anual) -4,05 -1,10 0,90 1,50 1,20 1,30 1,20IPC (% anual) 2,78 0,45 -0,10 0,50 0,70 1,20 1,40Tasa de Paro 15,55 16,18 14,20 12,60 11,20 10,60 10,00
B. Cta Cte (% del PIB) -1,79 1,56 0,30 0,75 0,40 0,40 s.d.Presupuesto (% del PIB) -5,70 -4,80 -4,80 -3,00 -2,75 0,00 s.d.Deuda/PIB 126,21 129,00 130,16 128,98 128,45 128,20 127,73
0,000
0,500
1,000
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28/02/2017
26/02/2016
26/02/2015
IRLANDA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018ePIB (anual) -1,08 1,08 4,95 6,30 3,75 3,25 3,00IPC (% anual) 1,88 0,53 0,40 0,00 -0,20 1,00 1,45Tasa de Paro 14,72 13,09 11,40 9,45 8,00 7,40 7,00
B. Cta Cte (% del PIB) -2,62 2,14 5,00 5,00 8,95 8,10 7,50Presupuesto (% del PIB) -8,00 -5,70 -3,70 -2,50 -1,10 -0,75 -0,50Deuda/PIB 119,48 119,47 105,25 78,68 74,64 72,60 69,69
-1,000
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1 2 3 4 5 6 7 9 10
3012/2016
30/12/2015
30/12/2014
Evolución curvas de tipos de int. Portugal Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos de int. Irlanda Deuda respecto al PIB
Sin cambios destacables en las previsiones macro.
Sin cambios destacables en las previsiones macro.
Enereo
23
Febrero 2017
Resumen macroeconómico exterior
Estados Unidos
Japón
Reino Unido
USA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018ePIB (anual) 2,20 1,70 2,40 2,40 1,60 2,30 2,30IPC (% anual) 2,08 1,48 1,60 0,10 1,30 2,40 2,40Tasa de Paro 8,08 7,37 6,20 5,30 4,90 4,60 4,50
B. Cta Cte (% del PIB) -2,76 -2,20 -2,30 -2,50 -2,80 -2,80 -2,90Presupuesto (% del PIB) -6,50 -4,10 -2,85 -4,10 -3,20 -3,20 -3,45Deuda/PIB 102,50 104,62 104,61 105,15 108,25 108,37 107,88
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
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3,500
0,25 0,5 1 2 3 4 5 6 7 10 15 30
30/01/2017
29/01/2016
30/01/2015
JAPÓN 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018ePIB (anual) 1,50 2,00 0,20 0,60 1,00 1,10 0,90IPC (% anual) -0,04 0,35 2,70 0,80 -0,10 0,60 0,90Tasa de Paro 4,33 4,01 3,60 3,40 3,10 3,00 2,90
B. Cta Cte (% del PIB) 0,96 0,89 0,50 3,15 3,70 3,70 3,70Presupuesto (% del PIB) -8,66 -8,46 -8,00 -6,50 -4,50 -4,95 -4,40Deuda/PIB 238,01 244,48 249,11 247,98 250,35 253,03 254,95
-0,400
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28/02/2017
26/02/2016
26/02/2015
UK 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018ePIB (anual) 1,30 1,90 2,60 2,20 2,00 1,50 1,30IPC (% anual) 2,84 2,57 1,50 0,00 0,70 2,50 2,55Tasa de Paro 8,04 7,64 6,20 5,40 4,90 5,00 5,30
B. Cta Cte (% del PIB) -3,67 -4,39 -5,00 -4,30 -4,70 -4,00 -3,30Presupuesto (% del PIB) -7,71 -5,91 -5,10 -4,00 -3,70 -3,25 -2,95Deuda/PIB 84,82 86,00 87,94 88,98 89,00 88,83 88,56
0,000
0,500
1,000
1,500
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3,000
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1 2 3 4 5 6 7 8 10 15 20 30
30/01/2017
29/01/2016
30/01/2015
Evolución curvas de tipos int. USA Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos int. Japón Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos int. UK Deuda respecto al PIB
Empeoran las previsiones de déficit por cuenta corriente, las de crecimiento se mantienen.
Siguen mejorando ligeramente las previsiones de crecimiento del PIB en Japón, el resto de variables no cambian substancialmente.
Ligero empeoramiento Balanza por cc.
Enereo
24
Febrero 2017
Fondos
Fondos Monetarios
Renta fija
MONETARIOS: 30/12/2016 28/02/2017 Rent. 2017 Rent. Mes Aberdeen MM € 1120,63 1119,82 -0,07% -0,03%Credit Suisse CP 12,94 12,94 0,03% 0,05%March RF CP 99,41 99,58 0,16% 0,10%ACF Fondepósito 12,41 12,41 -0,01% -0,02%JPMF USD Liquidity 13323,79 13334,88 0,08% 0,04%
RENTA FIJA: 30/12/2016 28/02/2017 Rent. 2017 Rent. Mes Carmignac Securité 1750,65 1751,70 0,06% -0,17%M&G FRN High Yield 10,52 10,65 1,24% 0,57%Arcano European Income Fund I 136,62 137,06 0,32% 0,05%AXA IM US SHORT DUR HY-B 167,11 168,15 0,62% 0,48%Jupiter Dynamic Bond Fund 11,56 11,67 0,95% 0,43%LFP Protectaux 579,20 572,38 -1,18% -2,54%Credit Suisse RF 0-5 881,31 888,69 0,84% 0,49%BGF- EUR Short Duration 15,94 15,93 -0,06% 0,00%Muzinic Enhanced Yield Short Duration158,40 159,50 0,69% 0,48%Candriam Bonds Total Return 136,17 135,84 -0,24% -0,67%Candriam Bonds Credit Opp. 196,24 197,61 0,70% 0,25%Anaxis Bond Opportunity 2018 111,38 111,43 0,04% 0,08%EVLI Short Corporate Bond 28,62 28,78 0,56% 0,44%G FUND Apha Fixed Income 1089,81 1091,51 0,16% 0,14%
0,06%
1,24%
0,32%
0,62%
0,95%
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Enereo
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Febrero 2017
Mixtos
Renta variable
MIXTOS: 30/12/2016 28/02/2017 Rent. 2017 Rent. Mes Cartesio Income 125,40 126,64 0,99% 0,85%Torrenova Sicav 10,46 10,52 0,57% 0,57%M&G Optimal Income 19,46 19,64 0,93% 0,67%NORDEA STABLE RETURN 16,35 16,74 2,39% 2,39%JP MORGAN GLOBAL MACRO OPPORTUNITIES167,36 161,11 -3,73% -1,83%STANDARD LIFE GARS STRATEGIES12,56 12,57 0,10% 0,53%CARMIGNAC PATRIMOINE FCP 649,21 656,85 1,18% 0,50%DWS CONCEPT KALDEMORGEN 133,48 135,40 1,44% 1,45%
0,99%0,57%
0,93%
2,39%
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1,18% 1,44%
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Cartesio Income M&G OptimalIncome
JP MORGANGLOBAL MACROOPPORTUNITIES
CARMIGNACPATRIMOINE
FCP
Rent. 2017
RENTA VARIABLE: 30/12/2016 28/02/2017 Rent. 2017 Rent. Mes CS Bolsa 162,45 166,98 2,79% 2,69%March Valores Iberian 10,78 11,08 2,78% 2,21%Garim Equity World 1292,84 1344,13 3,97% 3,10%Robeco Global Equities 252,60 263,10 4,16% 4,39%Lluc Valores 10,16 10,57 4,04% 0,86%BGF Euromarkets 26,31 26,86 2,09% 1,74%Carmignac Euro Entrepeneurs 301,14 313,32 4,04% 3,36%MFS Meridian European Value 249,67 261,12 4,59% 3,97%Ulysses LT European Equities 279,74 287,49 2,77% 2,11%M&G Global Dividend 23,48 24,75 5,41% 4,04%
2,79% 2,78%
3,97% 4,16%
4,04% 2,09%
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Enereo
26
Febrero 2017
Alternativos
ALTERNATIVOS 30/12/2016 28/02/2017 Rent. 2017 Rent. Mes BSF Fixed Income Strategies 119,71 120,07 -0,05% -0,35%Henderson Horizon Euro Alpha 15,99 15,98 0,00% 0,06%BSF European Abs.ret 124,29 125,03 0,08% -0,51%Bluebay IG Abs.ret 114,82 115,44 1,30% 0,75%Mellon ABS Return Bond Fund 104,85 105,46 -0,42% -1,00%Threadneedle UK Abs Alpha 1,52 1,50 1,69% 1,55%
-0,05%
0,00% 0,08%
1,30%
-0,42%
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Series1
Enereo
27
Febrero 2017
Estrategia de mercados 2017
“—” Muy Negativos “-” Negativos “+” Positivos “++” Muy Positivos
Divisa OpinionUSD = El USD se ha fortalecido debido a próximas subidas de tipos, el recorrido al alza está limitado.
Renta FijaRF Gobierno España -- No hay valor en deuda soberana, Hay mucho riesgo de pérdida y poca ganancia adicional.
RF Gobiernos zona Euro "Core"
--No hay valor, el tipo a 10 años del bund s eha situado en el +0,25%. Hay mucho riesgo de pérdida y poca ganancia adicional.
RF Alemania: "Inverso Bund"
++A medida que la curva de tipos se vaya estabilizando en los próximos dos años, la TIR del Bund alemán subirá y tomaremos posiciones para sacar provecho de este movimiento.
RF Estados Unidos Gobierno
-En EEUU estamos en pleno ciclo de subidas de tipos, recomendamos entrar en bonos flotantes. En Bonos largos paulatinamente se irán encontrando oportunidades de entrada con tipos atractivos, aunque incurriendo en un elevado riesgo de duración.
RF Corporativa Investment Grade EUR
-Al igual que la deuda soberana, los emisores de mayor calidad está muy sobrecomprados con niveles de TIR excepcionalmente bajos.
RF Corporativa Investment Grade USD
-Al igual que en Renta Fija de Gobierno EEUU, recomendamos entrar en bonos flotantes. En Bonos largos paulatinamente se irán encontrando oportunidades de entrada con tipos atractivos, aunque incurriendo en un elevado riesgo de duración.
RF High Yield Europa =EL High Yield ha obtenido en el últimos año una importante revalorización, podemos ver ampliaciones de prima de riesgo, hay que centrarse en duraciones cortas. Preferimos HY USA vs Europeo.
RF High Yield USA +El High Yield en EEUU ofrece más valor que el Europeo, además esperamos un mayor crecimiento en la economía de los EEUU que debería de servir de soporte adicional a esta clase de activo. Recomendamos tomar exposición con duraciones cortas y evitar riesgo de tipos de interés.
RF Emergentes =Las medidas proteccionistas de Trump pueden tener en los paises emergentes con economías principlamente exportadores a sus principales "´víctimas". Cautela.
RF Deuda Subordinada/Híbrida
+ Activo donde existen atractivas oportunidades de rentabilidad, a lo largo del año existirán buenas oportunidades.
Renta Variable
RV España =Mantenemos la recomendación a neutral debido a las fuertes incertidumbres políticas existentes en Europa, lo que aconseja una actitud de prudencia. Los beneficios empresariales no muestran fortaleza
RV Europa "Core" =Mantenemos la recomendación a neutral debido a las fuertes incertidumbres políticas existentes en Europa, lo que aconseja una actitud de prudencia. Los beneficios empresariales no muestran fortaleza
RV USA -Aunque los beneficios empresariales, no han sido malos no son suficientemente sólidos, un inminente ciclo alcista de tipos puede afectar negativamente. Podría ser que las medidas de Política Fiscal de la nueva administración potencie la economía, aunque eso todavía es una incógnita. La bolsa norteamericana cotiza con múltiplos elevados.
RV Japón =Ha sido uno de los mercado con mayo recorrido, aún existen demasiadas incertidumbre. Tendremos exposición a través de fondos globales.
RV Emergentes =Las medidas proteccionistas de Trump pueden tener en los paises emergentes con economías principlamente exportadores a sus principales "´víctimas". Cautela.
ESTRATEGIA DE MERCADOS 2017