informe mayo 2016 observatorio econÓmico financiero · cuadro 1.1.: perspectivas de la economía...

OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2017

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Informe Mayo 2016


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Comisión Financiera del Consejo General de Economistas

Coordinadores: Antonio Pedraza, Montserrat Casanovas, Salustiano Velo

Fuente: Analistas Económicos de Andalucía

Los datos facilitados por Analistas Económicos de Andalucía deben ser considerados por el usuario exclusivamente a modoinformativo, siendo nuestra recomendación que el usuario verifique que todos los datos son completos y correctos antes detomar una decisión de inversión.

El Consejo General de Economistas y Analistas Económicos de Andalucía declinan toda responsabilidad por el uso que puedaderivarse de la utilización de este servicio

Informe mayo 2017


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Informe mayo 2017

ÍndiceOBSERVATORIO

FINANCIERO

Introducción …………………………………………………………………………… 4

Bloque 1: Indicadores económicos. ………………………………………………... 9

Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,

petróleo e índices bursátiles. ……………………………………….. 20

Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios

y en los mercados de deuda. ……………………………………….. 28

Bloque 4: Indicadores de Política Monetaria…………………………………… 34

Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras………… 42

Bloque 6: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior…………….. 49


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Informe Ejecutivo

Escenario Macroeconómico

• En el primer trimestre de 2017 la economía española ha crecido un 3,0%, manteniendo el ritmo de crecimiento del

último trimestre de 2016. Se estima que finalice el año con un incremento más moderado del PIB, en torno al 2,7%,

con sesgo alcista. Las expectativas contemplan un crecimiento más dinámico de la economía mundial en torno al 3,5%

en 2017 y 2018, siendo el quinto año consecutivo de recuperación de la Zona Euro.

• En cuanto a la inflación, aunque se ha situado a final de abril en el 2,7%, se espera que a final de año se modere al

2,4%. La inflación y la brusca bajada del diferencial con Europa, puede incidir en la competitividad.

• En relación al mercado inmobiliario, el precio de la vivienda así como los indicadores de compraventas e hipotecas

sigue aumentando; la recuperación de la construcción de una forma razonable puede fortalecer la demanda interna, y

la disminución de la tasa de paro, en torno al 17,4% al poder ocupar en la construcción la población desocupada poco

cualificada.

• La demanda interna se mantiene estable.

• El nivel de endeudamiento financiero del conjunto de la economía supone todavía el 296,8% del PIB, según cifras del

Banco de España, si bien se ha moderado desde los máximos de 2014 (322,1%), gracias principalmente al esfuerzo del

sector privado: hogares y empresas. No así la deuda pública que ha superado el 100% del PIB.

Mercados Bursátiles

• En los mercados bursátiles, los principales índices a ambos lados del Atlántico registran resultados positivos en el

primer cuatrimestre del año, pese al clima de volatilidad derivada de la incertidumbre geopolítica.

• Cabe subrayar una evolución diferencial entre los principales índices bursátiles de la Zona Euro con un balance

bastante positivo (el IBEX con una ganancia anual cercana al 15%), frente a la trayectoria más discreta de las

cotizaciones de Estados Unidos (6,5% del S&P 500), y aun considerablemente menor del Reino Unido y Japón, con

ganancias inferiores al 1% en lo que va de año del FTSE 100 y del NIKKEI 225.

Informe mayo 2017


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Informe Ejecutivo

Mercados de Divisas

• En los mercados de Divisas, en el primer cuatrimestre, el euro se ha apreciado un 3,7% frente al dólar, y podría

situarse en 1,14 $/€, sobre todo por las incertidumbres de Estados Unidos.

• Si embargo, el euro se ha depreciado un 1,3% frente al yen y la libra esterlina.

Commodities

• Los precios del Brent han fluctuado entre 49 y 56 dólares estadounidenses por barril y se espera que se mantenga en

esa horquilla el resto del año, en un rango lateral.

• Ligeros aumentos de la materias primas. Repunte del precio del oro continuando la senda ascendente que inició a

principios de 2017; se espera que siga la tendencia alcista aunque se ha reducido la incertidumbre en Europa por los

temas geopolíticos.

Tipos de interés.

• Se ha mantenido la tendencia de los tipos de interés negativos en la zona euro y se espera que continúe a lo largo de

este año 2017.

• La rentabilidad en el mercado secundario de deuda ha evolucionado condicionada por el descenso de la aversión al

riesgo, tras las elecciones francesas y el mantenimiento del programa de estímulos del BCE, reduciéndose

especialmente en el área periférica. En el mercado español, la rentabilidad del bono a 10 años se ha incrementado

desde el 1,35% de finales del año pasado hasta el 1,65% del cierre de abril. El diferencial con el Bono alemán ha

ascendido hasta situarse cerca de los 132 pb.

• El indicador de estrés de los mercados financieros españoles, elaborado por la CNMV, se ha situado a finales de abril en

el entorno del 0,2, confirmándose de este modo el perfil descendente que se observa desde los picos (cercanos a 0,5)

registrados en la primera mitad de 2016.

Informe mayo 2017


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Informe mayo 2017

Informe Ejecutivo

Indicadores de política Monetaria

• Nos seguimos encontrando en una fase asimetrías entre las políticas aplicadas por el BCE y la FED, quizás por la

pereza con la que se recupera Europa, ante las consecuencias del Brexit, todavía inapreciables, y por la desconfianza

que economías como la italiana (su sistema financiero) y la Griega (sostenibilidad de su deuda), siguen despertando,

con riesgo de contagio a los periféricos del continente. Estas políticas distorsionan los mercados, de forma que hoy es

más barato tomar prestados euros en Europa y colocarlos en EEUU en dólares.

• EL BCE, de hecho, mantiene sus tipos aplicables a las condiciones de financiación, dando, con su mensaje, confianza

en que la laxitud se va a mantener por cierto tiempo. En ello va a influir el control de la inflación, que sigue

despuntando en algunos países de Europa, entre ellos España. También la confianza que transmitan los procesos

electorales europeos (quedan Austria y Alemania de cara a la fortaleza de la UE). De persistir el nivel de confianza (las

elecciones en Francia han sido un revulsivo) la compra de activos podría reducirse o darse por finalizada en la segunda

parte del año. Los mercados quizás lo descuenten antes, subiendo los tipos a largo. En este contexto y a lo largo del

año la FED, prevé subir los suyos entre el 0,75 y el 1%, lo que hará aún más patentes estas asimetrías y seguirá

fortaleciendo al dólar. Al igual que la FED continúa con la política iniciada a reducir su balance, el BCE sigue en la fase

de aumento del suyo.

• En cuanto a los agregados monetarios y el crédito, crecen ahora más en la Zona Euro que en España, donde se

desaceleran ambos parámetros. Las variaciones son ostensibles por lo que vale la pena detenernos en ellas:

• Zona Euro, aumenta M3 en marzo el 5,3%, 0,6% por mas que en febrero. El crédito al sector privado crece el

3,2% en marzo, 0,6% más que el mes precedente.

• España, la M3 se modera, un 4,1 en marzo, con una bajada del 1,9% respecto al trimestre precedente. El

crédito al sector privado crece un 0,6% en marzo, (2,6% menos que la Zona Euro). Es algo que llama la

atención, pero puede deberse al desapalancamiento más elevado en nuestro país, que parte de un

endeudamiento mayor.


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Informe mayo 2017

Informe Ejecutivo

• Esa liquidez existente, con la volatilidad en mínimos, es lo que más está apoyando a la Bolsa, que si bien está más

barata que la deuda, los beneficios deberían subir mucho más para justificar un potencial razonable.

• Continúa la disminución del saldo de depósitos en las entidades de crédito, en todos sus epígrafes, a la vez que sigue

aumentando el saldo de los fondos de inversión, un aumento respecto a abril 2016, influyendo en ello la fiscalidad

favorable y la nula retribución de los depósitos. Los bancos tienen desincentivadas sus políticas de captación de

pasivo, por ser más barata su apelación al BCE y por otra parte su sobrante de aquel está penalizado al -0,40. Máxime,

cuando la demanda de crédito sigue sin ser de calidad por el momento aun temprano del ciclo.

Crédito y otros indicadores de Entidades Financieras

• El sector financiero, sigue sumido en una importante reconversión encubierta, con una reducción drástica del número

de oficinas y de empleados, al mismo tiempo que la automatización de los procesos sigue avanzando aceleradamente,

hasta cambiar el concepto antiguo de oficina bancaria. Hoy todo lo que supone handwork es coste y hay que reducirlo.

• Nos parece grave en este sentido, la excesiva cantidad de poblaciones que se están quedando sin oficina bancaria

alguna, creando un problema grave a usuarios, que a partir de ahora se ven privadas del servicio de las mismas,

incluso del mero cobro de la pensión. El tema nos parece aún más grave en las Cajas de Ahorro, con fines sociales en

sus estatutos y donde debían prevalecer estos antes que la rentabilidad pura y dura. Aunque, no cabe duda, en la

situación actual es un reto de supervivencia.

• Los bajos tipos de interés siguen presionando a la baja los márgenes, a la vez que la compensación de ello vía

comisiones es un proceso lento por efecto de la competencia y por una demanda nacional que no está acostumbrada a

pagar por servicios. Las entidades, sin embargo, se vienen aprovechando del efecto psicológico de posible subida de

los tipos de interés, algo no constatado e improbable a corto plazo, para aumentar sus tarifas de activo.


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Informe mayo 2017

Informe Ejecutivo

• Por otra parte, los requerimientos de capital por parte del regulador unido a la nueva normativa (MRLE) de volumen

mínimo de pasivos que les permita abordar posibles pérdidas y deterioro del balance, redundan en la elevación del

coste de capital y en la merma de resultados. De hecho, el índice de rentabilidad del resultado de explotación

disminuye con respecto al mes y al trimestre anterior. Y el margen de intereses sigue plano, no consigue aumentar.

Así, el tipo aplicado a préstamos y créditos sube un 0,2%, pero es difícil bajar el de los depósitos más de lo que están.

Solo la tasa de morosidad que mejora un pírrico 0,1% en el trimestre, pasando al 0,1%, sigue una tendencia

decreciente.

• La financiación al sector privado residente, crece de forma muy imperceptible, tanto en su apartado comercial, como

en el caso de los hipotecarios que sigue en tasas negativas, bien entendido, que debemos achacarlo al

desapalancamiento importante que se viene produciendo en apartados familias y empresas, algo que no se produce en

el sector público. Sin embargo los prestamos nuevos concedidos a hogares y empresas aumentan de forma

considerable, los de estas últimas en todos su segmentación por importes.


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Bloque 1: Indicadores económicos

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 1.1.: Perspectivas de la economía mundial según el FMI Cuadro 1.2.: Entorno internacional y supuestos técnicos Cuadro 1.3.: Supuestos del Gobierno de España para la Actualización Programa Estabilidad Cuadro 1.4.: Cuadro macroeconómico previsto por el Gobierno de España 2017-2020Cuadro 1.5: Indicadores del mercado de trabajo: EPA Cuadro 1.6: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 1

ÍNDICE DE GRÁFICOS

Grafico 1.1.: Previsiones de crecimiento por países 2017-2018 Grafico 1.2.: Índice de Incertidumbre sobre la Política Económica Global Grafico 1.3.: Trayectoria del PIB desde el comienzo de la crisis en EspañaGrafico 1.4.: Indicador PMI de manufacturas Grafico 1.5.: PIB: demanda interna y externa de la economía española Grafico 1.6.: Evolución de la apertura comercial de las economías europeas Grafico 1.7.: VAB por sectores económicos Grafico 1.8.: Productividad y costes laborales en España según la CNTRGrafico 1.9.: Tasa de paro en España en el contexto internacionalGrafico 1.10.: Trabajadores afiliados a la Seguridad Social Grafico 1.11.: Utilización capacidad productiva y Resultado Económico Bruto de las empresas Grafico 1.12.: Comportamiento de las tasas de inflación subyacente Grafico 1.13.: Indicadores de precios de la economía española Grafico 1.14.: Facilidad para hacer negocios (indicador “doing business”). Grafico 1.15.: Precios de la vivienda en España Grafico 1.16.: Indicadores del mercado de la vivienda: compraventas e hipotecas Grafico 1.17.: Ingresos impositivos del Estado español Grafico 1.18.: Déficit de las Administraciones Públicas en España

Informe mayo 2017


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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS

Grafico 1.1.: Previsiones de crecimiento por países 2017-2018 Grafico 1.2.: Índice de Incertidumbre sobre la Política Económica Global

Grafico 1.4.: Indicador PMI de manufacturas Grafico 1.3.: Trayectoria del PIB desde el comienzo de la crisis en España

Fuente: OCDE con la información de las cuentas nacionales.

Trayectoria del PIB desde el comienzo de la crisis en España y otras economías

PIB real en base 100 en el cuarto trimestre de 2007

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Francia AlemaniaItaliaESPAÑAZona Euro OCDE (total)

*PMI (Purchasing Manager´s Index), que en castellano se traduciría por Índice de Gestores de Compras Fuente: Mº de Economía, Industria y Competitividad con datos de Bloomberg.

Indicador PMI de manufacturasValor del índice, donde superior a 50 significa expansión

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EspañaGrupo: Italia +Francia+Alemania

Fuente: Previsiones del FMI, Abril 2017.

Previsiones de crecimiento por países para 2017-2018Tasas de variación anual del PIB real en %

3,13,2

1,61,7

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1,51,6

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España EE.UU. Econ.

avanzadas

R. Unido Z. Euro Alemania Francia Japón Italia

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Índice de Incertidumbre sobre la Política Económica Global Media móvil trimestral del índice ponderado por el peso del PIB de las

distintas economías que conforman el indicador*

* Usando datos para 17 países, que representan 2/3 del PIB mundial. Fuente: PolicyUncertainty.com.

Atentados 11 Sept.

II Guerra del Golfo

Crisis FinancieraInternacional (quiebra de

Lehman Bros.)

Crisis UEM, Precipicio Fiscal EE.UU., Transición modelo económicode China

Brexit

Rdos. electoralesEE.UU., Francia, R. Unido, …

Informe mayo 2017


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Cuadro 1.1: Perspectivas de la economía mundial según el FMI

Perspectivas de la economía mundialTasas de variación anual en % del PIB real y tasas de variación del volumen de comercio y precio del petróleo

2016

Proyecciones actuales (Abril 2017)

Diferencias respecto aenero de 2017

2017 2018 2017 2018PIB mundial 3,1 3,5 3,6 0,1 0,0Economías avanzadas 1,7 2,0 2,0 0,1 0,0

EE.UU. 1,6 2,3 2,5 0,0 0,0Zona Euro 1,7 1,7 1,6 0,1 0,0

Alemania 1,8 1,6 1,5 0,1 0,0Francia 1,2 1,4 1,6 0,1 0,0

Italia 0,9 0,8 0,8 0,1 0,0

España 3,2 2,6 2,1 0,3 0,0Japón 1,0 1,2 0,6 0,4 0,1Reino Unido 1,8 2,0 1,5 0,5 0,1Canadá 1,4 1,9 2,0 0,0 0,0

Otras economías avanzadas (excluido G7 y UEM) 2,2 2,3 2,4 0,1 0,0

Economía de mercados emergentes y en desarrollo 4,1 4,5 4,8 0,0 0,0China 6,7 6,6 6,2 0,1 0,2India 6,8 7,2 7,7 0,0 0,0

Volumen del comercio mundial (bienes y servicios) 2,2 3,8 3,9 0,0 -0,2

Precios del petróleos (en $) -15,7 28,9 -0,3 9,0 -3,9

Fuente: FMI, Abril 2017.

Informe mayo 2017


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Cuadro 1.2: Entorno internacional y supuestos técnicos

Supuestos de las previsiones para la economía españ ola. Programa de Estabilidad 2017-2020

2016 2017 2018 2019 2020Euribor a 3 meses (% anual) -0,3 -0,3 -0,1 0,0 0,1Tipo Deuda española a 10 años (% anual) 1,4 1,7 2,1 2,5 2,8Tipo de cambio $/€ 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1PIB mundial -excluido UE- (tasas de variación anual en %) 3,2 3,7 3,9 4,0 4,1Mercados españoles de exportación (tasas de variación anual en %) 2,9 3,6 3,9 3,8 3,8PIB Zona Euro (tasas de variación anual en %) 1,8 1,7 1,8 1,8 1,8Precio del petróleo- Brent (dólares/barril) 44,8 53,5 53,2 53,2 53,2

Fuente: Escenario macroeconómico de la Actualización Programa Estabilidad. Mº de Economía, Industria y Competitividad. 28 de abril de 2017.

Proyecciones sobre el entorno internacional y supue stos técnicos del EurosistemaProy. Actual

(Marzo 2017)Proy. Anterior

(Diciembre 2016)

2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019

Supuestos técnicos

Euribor a 3 meses (en % anual) -0,3 -0,3 -0,2 0,0 -0,3 -0,3 -0,2 0,0

Rendimiento deuda pública a 10 años (en % anual) 0,8 1,3 1,6 1,9 0,8 1,2 1,5 1,7

Precio del petróleo (en $ por barril) 44,0 56,4 56,5 55,9 43,1 49,3 52,6 54,6

Precios de las materias primas no energéticas en $ (tasas de variación anual en %) -3,9 13,2 3,5 4,6 -4,0 6,6 3,8 4,5

Tipo de cambio $/€ 1,11 1,07 1,07 1,07 1,11 1,09 1,09 1,09

Tipo de cambio efectivo nominal del euro (tasas de variación anual en %) 3,7 -1,0 0,0 0,0 3,8 0,1 0,0 0,0

Entorno internacional (tasas de variación anual en %)

PIB mundial (excluido Zona Euro) 3,1 3,5 3,8 3,8 3,0 3,5 3,7 3,8

Comercio mundial (excluido Zona Euro) 1,2 3,4 3,7 3,8 0,9 2,8 3,7 3,8

Demanda exterior de la Zona Euro 1,6 2,8 3,4 3,5 1,5 2,4 3,4 3,6

Fuente: Proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del Eurosistema, Marzo 2017.

Cuadro 1.3: Supuestos del Gobierno de España para Supuestos del Gobierno de España para la Actualización del Programa de Estabilidad

Informe mayo 2017


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Cuadro 1.4: Cuadro macroeconómico previsto por el Gobierno de España

Revisión del escenario macroeconómico previsto por el Gobierno 2017-2020 Variación en porcentaje respecto al año anterior, salvo indicación en contrario

2016 2017 (P) 2018 (P) 2019 (P) 2020 (P)

PIB real por componentes de demanda

Gasto en consumo final nacional privado (Hogares e ISFLSH) 3,2 2,6 2,4 2,3 2,2

Gasto en consumo final de las AA.PP. 0,8 0,8 0,7 0,7 0,7

Formación bruta de capital fijo 3,1 2,8 2,6 3,3 3,5

Construcción 1,9 2,1 2,2 3,0 3,4

Bienes de equipo y otros productos 5,0 4,0 3,3 4,0 4,0

Demanda Nacional (*) 2,8 2,2 2,1 2,1 2,1

Exportación de bienes y servicios 4,4 5,5 4,9 4,7 4,5

Importación de bienes y servicios 3,3 4,3 4,1 4,2 4,1

Saldo exterior (*) 0,5 0,5 0,4 0,3 0,3

PIB real 3,2 2,7 2,5 2,4 2,4PIB a precios corrientes: % variación 3,6 4,2 4,1 4,2 4,2

PRECIOS

Deflactor del PIB 0,4 1,5 1,6 1,8 1,8

Deflactor del consumo privado -0,2 1,5 1,6 1,7 1,8

MERCADO LABORAL

Empleo total (equivalente a tiempo completo) 2,9 2,5 2,4 2,3 2,3

Tasa de paro (% población activa) 19,6 17,5 15,6 13,7 11,9

Cap (+) / Nec (-) financiación AA.PP. (% PIB) -4,5 -3,1 -2,2 -1,3 -0,5SECTOR EXTERIOR (% PIB)

Saldo cuenta corriente 1,9 1,9 1,8 1,6 1,6

Cap(+) / Nec(-) financiación frente Resto del Mundo 2,0 2,0 1,9 1,8 1,7

(*) Contribución al crecimiento del PIB.Fuente: INE y Ministerio de Economía, Industria y Competitividad. Actualizado el 28 abril 2017.

Informe mayo 2017


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Grafico 1.8.: Productividad y costes laborales en España según la CNTR

Grafico 1.5.: PIB: demanda interna y externa de la economía española Grafico 1.6.: Evolución de la apertura comercial de las economías europeas

Grafico 1.7.: VAB por sectores económicos

Fuente: Base de datos de la OCDE.

Evolución de la apertura comercial de las grandes economías europeas

Suma de las exportaciones e importaciones en % del PIB

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AlemaniaFranciaItalia Reino Unido ESPAÑA

VAB por sectores económicosÍndices de volumen encadenados, Base 2010=100

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16

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16

Industria AgriculturaConstrucciónServicios

Fuente: Mº de Economía, Industria y Competitividad con los datos de la CNTR del INE.

Productividad y costes laborales en España según la Contabilidad Nacional Trimestral

Base 2010=100

84

88

92

96

100

104

108

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15

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16

IV t

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16

Productividad por ocupadoCoste laboral unitario

Fuente: Mº de Economía, Industria y Competitividad con los datos de la CNTR del INE.

(P) Son previsiones del Banco de España y se diferencia como la parte sombreadaFuente: Contabilidad Nacional de España, del INE y Banco de España.

PIB: demanda interna y externa de la economía españolaTasas de variación interanual en % y aportación al crecimiento del PIB en p.p.

-2,9

-1,7

1,4

3,2 3,22,8

2,3 2,1

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

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1,0

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3,0

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2012

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2017

(p)

2018

(p)

2019

(p)

Aportación Sector exteriorAportación Demanda NacionalPIB

Informe mayo 2017


15


Grafico 1.9.: Tasa de paro en España en el contexto internacional Grafico 1.10.: Trabajadores afiliados a la Seguridad Social

Grafico 1.11.: Utilización capacidad productiva y Resultado Económico BrutoCuadro 1.5.: Indicadores del mercado de trabajo: EPA

Principales indicadores de la Encuesta de Población Activa (EPA) Miles de personas y %

Activos Ocupados Parados Tasa de Paro (%)

2010 23.364,6 18.724,5 4.640,2 19,92011 23.434,1 18.421,4 5.012,7 21,42012 23.443,7 17.632,7 5.811,0 24,82013 23.190,2 17.139,0 6.051,1 26,12014 22.954,6 17.344,2 5.610,4 24,42015 22.922,0 17.866,1 5.056,0 22,12016 22.822,7 18.341,6 4.481,2 19,6

1t.15 22.899,4 17.454,8 5.444,6 23,81t.16 22.821,0 18.029,6 4.791,4 21,02t.16 22.875,7 18.301,0 4.574,7 20,03t.16 22.848,3 18.527,5 4.320,8 18,94t.16 22.745,9 18.508,1 4.237,8 18,61t.17 22.693,3 18.438,3 4.255,0 18,8

Tasa de variación interanual en %(últ. Trim.) -0,6 2,3 -11,2 -2,3*

(*) Variación en p.p. en el caso de la tasa de paro . Fuente: EPA, INE.

Fuente: Eurostat.

Tasa de paro en España en el contexto internacionalEn % de la población activa. Ajustada de estacionalidad para marzo de 2017

3,9

8,0

18,2

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* Datos en promedio de los últimos doce meses para mostrar la tendenciaFuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social.

Trabajadores afiliados a la Seguridad Social Nº de personas. Series original y suavizada

17.

008.

296

17.4

63.

836

17.9

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07

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15.000.000

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17

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7

Original Suavizada*

Fuente: Central de Balances Trimestral del INE y Mº de Economía, Industria y Competitividad.

Utilización capacidad productiva y Resultado Económico Brutode las empresas no financieras en España %, en términos de tendencia. Datos trimestrales

78

64

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12

Rdo. Económico Bruto (eje izqdo.)Utilización capacidad productiva

Informe mayo 2017


16


Grafico 1.13.: Indicadores de precios de la economía española Grafico 1.12.: Comportamiento de las tasas de inflación subyacente

Grafico 1.14.: Facilidad para hacer negocios (indicador “doing business”).

Indicadores de precios de la economía española Tasa de variación interanual en % del IPC y tasas de variación interanuales,

en términos de tendencia para el resto de indicadores

2,6

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17

IPC Gral.Ind. Precios IndustrialesIVU exportacionesIVU importaciones

Fuente: Ministerio de Economía, Industria y Competitividad con datos del INE.

50

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2017 2012

Facilidad para hacer negocios (Indicador “doing business”). Comparativa internacional

Valor del indicador entre 0: rendimiento más bajo para hacer negocios, hasta 100: mejor rendimiento

Fuente: OCDE, Doing Business, 2017.

Fuente: INE y Eurostat..

Comportamiento de las tasas de inflación subyacenteTasas de variación interanual en % del IPC excluido energía y alimentos frescos

1,2

-0,4

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7

España

Zona Euro

Informe mayo 2017


17


Grafico 1.16.: Indicadores del mercado de la vivienda: compraventas e hipotecas Grafico 1.15.: Precios de la vivienda en España

Grafico 1.17.: Ingresos impositivos del Estado español

Fuente: Ministerio de Economía, Industria y Competitividad, con datos de IGAE.

Déficit de las AA.PP. En % del PIB

-7,2

-6,4

-5,5

-5,0

-8

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feb.

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20132014201520162017

Grafico 1.18.: Déficit de las Administraciones Públicas en España

Precios de la vivienda en EspañaÍndice de Precios de la Vivienda (IPV). Base 100 en 2007

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6

IPV TotalIPV -Vvda. NuevaIPV - Vvda. Segunda mano

Fuente: Ministerio de Economía, Industria y Competitividad con datos del INE. Fuente: Ministerio de Economía, Industria y Competitividad con datos del INE.

Indicadores del mercado de la vivienda: compraventas e hipotecas

Unidades. Datos mensuales en el promedio anual

10.000

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Hipotecas constituidas s/ viviendas

Transm. Viviendas por compraventa

Fuente: Ministerio de Economía, Industria y Competitividad, con información de la Agencia Tributaria.

Ingresos impositivos del Estado españolMillones de euros, en el acumulado anual

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IRPFSociedades IVA, Especiales y otros

Informe mayo 2017


18


• A lo largo del primer cuatrimestre de 2017, la situacióneconómica ha mostrado rasgos algo más positivos de loesperado, si bien persisten las incertidumbres que amenazancon dañar esta incipiente aceleración. De este modo, elescenario que presentan las perspectivas de los principalesorganizaciones internacionales (como el FMI o la ComisiónEuropea) contemplan un ritmo de crecimiento ligeramente másdinámico de la economía mundial que podría crecer en 2017 y2018 aproximadamente medio punto más que en 2016,estimándose que el PIB global habría aumentado a una tasapróxima al 3% en este pasado año. (Graf. 1.1 y 1.2).

• La mejora de las previsiones (cuadros 1.1 y 1.2) sefundamenta en el impulso fiscal que parece estar en lasagendas de política económica de algunas grandes economías,así como en un avance esperado menos divergente entre lospaíses de economías emergentes y en desarrollo. En particular,la economía china sigue demostrando una gran resiliencia acorto plazo y la recuperación de los precios de los productosbásicos impulsa a otras economías emergentes.

• En cualquier caso, conviene tener presente que estasproyecciones, un poco más optimistas, siguen dejando elcrecimiento global por debajo de la media histórica (en torno al4%) de las dos décadas anteriores a la crisis. En otraspalabras, las circunstancias generales no han cambiadodrásticamente en el último trimestre, puesto que el consumo,la inversión, el comercio y la productividad están lejos de serfuertes, y la economía mundial aún sufre las consecuencias deun lustro “atrapada en una trampa de bajo crecimiento”(expresión utilizada por la OCDE), que ha dañado el PIBpotencial en muchos países y ha generado otros efectosperversos como un mayor grado de desigualdad.

• En este contexto, la economía europea se adentra en suquinto año de recuperación, y ésta al fin está llegando a todoslos países miembros de la UE, esperándose que esta tendenciacontinúe en la Zona Euro, que podría crecer a un ritmo cercanoal 1,7% en este año y en el próximo. (Cuadro 1.3).

• En el caso de la economía española, el pulso de la actividad(3,0% en el primer trimestre de 2017, manteniendo así el delúltimo de 2016) sigue siendo superior al del promedio de laseconomías avanzadas y de la Eurozona, pero en el espacionacional el ciclo de expansión está en fase de ralentización,con una variación del PIB prevista para 2017 cercana al 2,7%(según el Gobierno) o entre el 2,6% (señalado por el FMI -cuadro 1.1-) y el 2,8% (previsto por la Comisión Europea).Además, se espera que prosigan acometiéndose las reformaspendientes que permitan ganar eficiencia a sus estructurasproductivas y reducir las divergencias que nos separan de otraseconomías de nuestro entorno -no sólo en niveles de renta-,también en indicadores de oferta como la facilidad para hacernegocios. (Graf. 1.3, 1.14 y cuadro 1.4).

• Las proyecciones, revisadas al alza por el Ejecutivo español,en la Actualización del Programa de Estabilidad (2017-2020),enviado a Bruselas, contemplan un crecimiento medio anual enestos cuatro años del 2,5% (desde el 2,7% este año hasta el2,4% en 2019 y 2020) y una tasa similar para el empleo, loque podría crear cerca de medio millón de puestos de trabajoanuales, un ritmo similar al de los dos últimos años. De estemodo, la tasa de paro, que aún sigue siendo significativamentesuperior a la de las economías europeas, se podría reducir pordebajo del 12% en 2020. (Cuadro 1.4).

• Pese al clima de incertidumbre, por el calendario electoral enEuropa, el Brexit o las medidas de política económica enEE.UU., el cuadro macro español se basa en hipótesis como elmantenimiento del tipo de cambio del euro, la estabilidad enlos tipos de interés a corto plazo y un aumento de los preciosdel petróleo hasta los 53$/barril durante el periodo deprevisión (cuadro 1.3), lo que contribuirá a tasas de inflaciónpositivas, pero “controladas”. Las ganancias en productividadlaboral y competitividad (precios y salarios) han facilitado elavance del sector exterior y un patrón de crecimiento másequilibrado con aportaciones positivas de la demanda interna yexterna, que previsiblemente continuará en el horizonte depredicción. (Graf. 1.5, 1.6, 1.8 y cuadro 1.4).

Informe mayo 2017



19

Cuadro 1.6.: CUADRO Resumen – Bloque 1

Cuadro RESUMEN Bloque 1Indicadores de actividad

Indicador UnidadFecha última

referenciaDato

actualTrimestre anterior *

Año anterior*

Variación trimestral

Variación anual

(En tasas de variación, %) Dif. en p.p

PIB España (estimación) Tasa de var. interanual en % I trim. 2017 3,0 3,0 3,4 0,0 -0,4

PIB UEM (estimación) Tasa de var. interanual en % I trim. 2017 1,7 1,8 1,6 -0,1 0,1

Consumo de los hogares - CNTR España Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 3,0 3,0 3,2 0,0 -0,2

Formación Bruta de Capital Fijo - CNTR España Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 2,2 2,6 6,4 -0,4 -4,2

Exportaciones de bienes y servicios - CNTR España Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 4,4 2,9 5,0 1,5 -0,6

Importaciones de bienes y servicios- CNTR España Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 2,3 1,0 6,1 1,3 -3,8

Empleo equivalente a tiempo completo - CNTR ESPAÑA Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 2,7 2,9 3,0 -0,2 -0,3

Ocupados -EPA Tasa de var. interanual en % I trim. 2017 2,3 2,3 3,3 0,0 -1,0

Parados -EPA Tasa de var. interanual en % I trim. 2017 -11,2 -11,3 -12,0 0,1 0,8

Activos -EPA Tasa de var. interanual en % I trim. 2017 -0,6 -0,6 -0,3 0,0 -0,2

Tasa de paro -EPA En % sobre la Pob. Activa I trim. 2017 18,8 18,6 21,0 0,1 -2,3

Índice de Tendencia Competitividad frente a la OCDE (1) Año 2010=100 I trim. 2017 94,5 95,5 95,0 -1,0 -0,5

IPC General - España Tasa de var. interanual en % abr-17 2,6 3,0 -1,1 -0,4 3,7

IPC General - UEM Tasa de var. interanual en % abr-17 1,9 1,8 -0,2 0,1 2,1

IPC Subyacente - España Tasa de var. interanual en % abr-17 1,2 1,1 0,7 0,1 0,5

IPC Subyacente - UEM Tasa de var. interanual en % abr-17 1,2 0,9 0,7 0,3 0,5

Utilización capacidad productiva instalada (UCP) En % II trim 2017 78,3 77,6 78,2 0,7 0,1

Precio de la vivienda- Valor absoluto (Mº Fomento) Euros / m2 IV trim. 2016 1.512,0 1.499,7 1.490,1 ' '

Precio de la vivienda (Mº Fomento) Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 1,47 1,61 1,85 -0,1 -0,4

Índice General de Precios de la Vivienda (IGPV del INE) Año 2007=100 IV trim. 2016 70,8 70,5 67,7 0,3 3,0

* En los casos del IPC e ITC, los datos correspondientes al trimestre y año anterior son los del mismo mes del periodo anterior. Las variaciones del ITC, UCP y IGPV están expresadas en diferencias del índice (en base 100). (1) Un aumento (descenso) de los índices indica un empeoramiento (mejora) de la competitividad exterior de la economía española

Fuente: Banco de España, INE y y BCE.

Informe mayo 2017


20

Bloque 2: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 2.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas Financieras Cuadro 2.2.: Cuentas financieras de la economía española en 2016. Resumen por sectores y operaciones Cuadro 2.3.: Cuentas financieras de la economía española en 2016. Variación anual Cuadro 2.4.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española Cuadro 2.5.: Deuda externa de España frente a otros residentes de la Zona Euro y resto del Mundo Cuadro 2.6.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 2


Grafico 2.1.: Evolución de la deuda de los sectores no financieros Grafico 2.2.: Posición financiera de activo de los hogares Grafico 2.3.: Posición financiera de pasivo de los hogares Grafico 2.4.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por países Grafico 2.5.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro Grafico 2.6.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países Grafico 2.7.: Ahorro e Inversión de la economía española (en % del PIB) Grafico 2.8.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación (Balanza de Pagos) Grafico 2.9.: Balanza por cuenta corriente Grafico 2.10.: Posición neta del Banco de España frente al EurosistemaGrafico 2.11.: Deuda del Estado en circulación

Informe mayo 2017


21

Bloque 2. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR

Gráfico 2.1.: Evolución de la deuda de los sectores no financieros Gráfico 2.2.: Posición financiera de activo de los hogares

Gráfico 2.3.: Posición financiera de pasivo de los hogares Gráfico 2.4.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por países

84,7

64,4

30

40

50

60

70

80

90

100

t200

t101

t401

t302

t203

t104

t404

t305

t206

t107

t407

t308

t209

t110

t410

t311

t212

t113

t413

t314

t215

t116

t416

ESPAÑAAlemaniaFranciaReino Unido

Fuente: BCE.

Ratio de deuda de los hogares:Comparativa con otros países de la UEM

En % del PIB

Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.

Posición financiera de pasivo de los hogares Tasas de variación interanual (%)

-1,4-1,7

-6

-3

0

3

6

9

12

IV t

rim

07

II tr

im 0

8

IV t

rim

08

II tr

im 0

9

IV t

rim

09

II tr

im 1

0

IV t

rim

10

II tr

im 1

1

IV t

rim

11

II tr

im 1

2

IV t

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12

II tr

im 1

3

IV t

rim

13

II tr

im 1

4

IV t

rim

14

II tr

im 1

5

IV t

rim

15

II tr

im 1

6

IV t

rim

16

Pasivos

Préstamos


Posición financiera de activo de los hogares Tasas de variación interanual (%)

-36

-24

-12

0

12

24

IV t

rim

07

II tr

im 0

8

IV t

rim

08

II tr

im 0

9

IV t

rim

09

II tr

im 1

0

IV t

rim

10

II tr

im 1

1

IV t

rim

11

II tr

im 1

2

IV t

rim

12

II tr

im 1

3

IV t

rim

13

II tr

im 1

4

IV t

rim

14

II tr

im 1

5

IV t

rim

15

II tr

im 1

6

IV T

rim

16

Activos financieros Efectivo y depositos Particip. en capital y fondos de invers.

1,4

-0,65

1,6

Evolución de la deuda de los sectores no financierosEn % del PIB. Años 2007-2016

296,8

130,8

166,1

101,7

64,4

25

75

125

175

225

275

325

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Total economía Admones. PúblicasOtros sectores residentes Sociedades no financierasHogares e ISFLSH


Informe mayo 2017


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Cuadro 2.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas Financieras

Cuentas financieras de la economía española en 2016. Resumen por sectores y operaciones(Millones de euros) Datos al IV trimestre de 2016

Activos financieros

Total (I)Efectivo y depósitos

Valores representativos de

deuda Préstamos

Participaciones en el capital y en

fondos de inversión

Seguros, pensiones, garantías y

otros activos

Total economía* 9.469.717 2.137.592 1.426.712 2.064.500 2.787.254 1.053.660

Instituciones financieras 4.491.140 963.462 1.292.989 1.509.814 590.356 134.519

Sectores no financieros 4.978.577 1.174.129 133.723 554.685 2.196.898 919.141Administraciones Públicas 613.882 79.287 27.611 244.088 167.146 95.750Sociedades no financieras 2.274.840 234.088 69.992 310.597 1.233.636 426.526Hogares e ISFLSH 2.089.855 860.755 36.119 - 796.116 396.865

Pasivos financierosActivos

financieros netos (III=I-II)Total (II)

Efectivo y depósitos


deuda Préstamos

Participaciones en el capital y en

fondos de inversión

Seguros, pensiones, garantías y

otros activos

Total economía* 10.418.294 2.543.256 1.842.938 2.254.231 2.759.809 1.018.060 -948.577

Instituciones financieras 4.520.173 2.539.009 725.067 65.658 736.108 454.331 -29.033

Sectores no financieros 5.898.121 4.247 1.117.871 2.188.573 2.023.700 563.730 -919.544

Administraciones Públicas 1.549.545 4.247 1.087.340 369.480 - 88.478 -935.663

Sociedades no financieras 3.578.548 - 30.531 1.102.178 2.023.700 422.139 -1.303.708

Hogares e ISFLSH 770.028 - - 716.915 - 53.113 1.319.827


Cuadro 2.2.: Cuentas financieras de la economía española en 2016. Resumen por sectores y operaciones

Deuda de los sectores no financieros por sectores p restatarios (en valores representativos de deuda y en préstamos)En % sobre el PIB - SEC 2010

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 I trim 2016

II trim 2016

III trim 2016

IV trim 2016

Total economía 245,7 255,3 275,4 282,1 290,6 310,4 319,5 322,1 305,5 296,8 305,2 305,0 302,8 296,8Administraciones Públicas 40,2 46,0 61,1 66,4 76,6 103,8 122,4 136,8 131,0 130,8 133,4 133,8 134,0 130,8Otros sectores residentes 205,5 209,3 214,3 215,7 214,0 206,6 197,1 185,4 174,5 166,1 171,8 171,2 168,8 166,1- Sociedades no financieras 124,4 127,5 130,3 132,2 132,3 126,0 120,0 112,6 106,7 101,7 105,0 104,4 103,6 101,7- Hogares e ISFLSH 81,1 81,9 84,0 83,5 81,8 80,6 77,1 72,7 67,8 64,4 66,8 66,8 65,2 64,4


Informe mayo 2017


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Cuadro 2.3.: Cuentas financieras de la economía española en 2016. Variación anual

Cuentas financieras 2016: VARIACIÓN RESPECTO A 2015. -Resumen por sectores y operaciones(Millones de euros)

Activos financieros

Total (I)Efectivo y depósitos


deuda Préstamos

Participaciones en el capital y en fondos de

inversión

Seguros, pensiones,

garantías y otros activos

Total economía* 107.417 14.752 65.386 -23.482 36.342 14.420Instituciones financieras 42.172 -11.533 77.702 -54.732 32.426 -1.691Sectores no financieros 65.245 26.285 -12.317 31.249 3.916 16.111

Administraciones Públicas -12.869 -6.166 -24.772 21.627 3.626 -7.185Sociedades no financieras 50.257 19.591 11.189 9.622 5.736 4.119Hogares e ISFLSH 27.857 12.861 1.265 - -5.446 19.177

Pasivos financieros Activos financieros

netos (III=I-II)

Total (II)Efectivo y depósitos


deuda Préstamos

Participaciones en el capital y en fondos de

inversión

Seguros, pensiones,

garantías y otros activos

Total economía* 84.058 76.163 15.282 -46.407 24.379 14.641 23.359Instituciones financieras 56.114 75.972 -28.561 -22.881 18.743 12.841 -13.942Sectores no financieros 27.944 191 43.843 -23.526 5.634 1.801 37.301

Administraciones Públicas 43.995 191 38.221 9.548 - -3.966 -56.864Sociedades no financieras -4.553 - 5.622 -20.349 5.634 4.540 54.810Hogares e ISFLSH -11.498 - - -12.725 - 1.227 39.355


Informe mayo 2017


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Gráfico 2.8.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación

Gráfico 2.5.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro

Gráfico 2.7.: Ahorro e Inversión de la economía española

Gráfico 2.6.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países

Fuente: Balanza de Pagos, Banco de España.

Capacidad (+) / Necesidad de Financiación de la naciónCifras acumuladas de los últimos 12 meses. Millones de euros

-50.000

-30.000

-10.000

10.000

30.000

50.000

feb.

-10

jun.

-10

oct.

-10

feb.

-11

jun.

-11

oct.

-11

feb.

-12

jun.

-12

oct.

-12

feb.

-13

jun.

-13

oct.

-13

feb.

-14

jun.

-14

oct.

-14

feb.

-15

jun.

-15

oct.

-15

feb.

-16

jun.

-16

oct.

-16

feb.

-17

Cuenta de capital. SaldoRenta primaria y secundaria. SaldoBienes y servicios. Saldo

Cap.(+)/Neces.(-) de financiación

Ahorro e Inversión de la economía españolaEn % del PIB . Datos suavizados corregido de estacionalidad y calendario

16

18

20

22

24

26

28

30

32

t205

t405

t206

t406

t207

t407

t208

t408

t209

t409

t210

t410

t211

t411

t212

t412

t213

t413

t214

t414

t215

t415

t216

t416

AhorroInversión

Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales. Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE.

Ahorro>Inversión

101,9

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

t200

t101

t401

t302

t203

t104

t404

t305

t206

t107

t407

t308

t209

t110

t410

t311

t212

t113

t413

t314

t215

t116

t416

ESPAÑA Alemania Francia Reino Unido Zona Euro

Fuente: BCE.

133,0

Ratio de deuda de las empresas (soc. no financieras): Comparativa con otros países de la UEM

En % del PIB

Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales. Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE y Eurostat.

Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro En % s/ Renta Disponible (media móvil)

12,0

7,7

5

7

9

11

13

15IV

tri

m 0

7

II tr

im 0

8

IV t

rim

08

II tr

im 0

9

IV t

rim

09

II tr

im 1

0

IV t

rim

10

II tr

im 1

1

IV t

rim

11

II tr

im 1

2

IV t

rim

12

II tr

im 1

3

IV t

rim

13

II tr

im 1

4

IV t

rim

14

II tr

im 1

5

IV t

rim

15

II tr

im 1

6

IV t

rim

16

Zona Euro España

Informe mayo 2017


25


Resumen de la cuenta financiera dentro de la Balanz a de Pagos española. Variación de activos menos var iación de pasivosMillones de euros

Total cuenta financiera

Inversión directa

Inversión cartera

Otra inversión

Derivados financieros

Reservas Posición neta

frente al Eurosistema

Otros del Banco de

España

2011 -29.728 9.226 26.251 41.960 2.067 10.022 -124.056 4.803

2012 1.750 -21.120 55.403 144.574 -8.349 2.211 -154.604 -16.366

2013 33.296 -18.537 -52.990 -14.402 1.039 535 136.688 -19.037

2014 11.510 8.042 -6.490 -17.658 121 3.872 46.973 -23.349

2015 25.185 29.375 -5.872 43.080 -1.238 5.067 -50.929 5.7022016 30.421 20.910 33.121 31.732 -2.709 8.233 -59.707 -1.159

Ene-feb. 2016 -11.363 5.469 14.883 -23.990 -1.491 -8 -7.447 1.221

Ene-feb. 2017 400 332 30.881 1.638 -1.177 98 -31.129 -242* Datos provisionales desde 2014 Fuente: Banco de España.

Cuadro 2.4.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española

Cuadro 2.5.: Deuda externa de España frente a otros residentes de la Zona Euro y resto del Mundo

Deuda Externa de España frente a Otros Residentes e n la Zona Euro y al Resto del MundoMillones de euros

Total Deuda Externa

AA.PP.Otras instituciones

financieras monetariasBanco de

EspañaOtros sectores

residentesInversión

Directa

IV Trim 2012 1.727.903 332.544 494.832 343.645 350.329 206.553I Trim 2013 1.729.747 345.779 530.326 303.582 342.001 208.060II Trim 2013 1.694.678 347.064 514.098 290.758 335.088 207.670III Trim 2013 1.654.385 373.309 460.790 280.600 332.552 207.134IV Trim 2013 1.639.397 421.963 451.623 229.203 329.304 207.304I Trim 2014 1.689.265 441.192 453.892 251.565 329.744 212.872II Trim 2014 1.720.245 475.404 456.516 236.586 334.675 217.063III Trim 2014 1.746.713 470.394 471.099 243.686 333.877 227.658IV Trim 2014 1.738.969 501.785 465.340 225.786 328.003 218.055I Trim 2015 1.823.804 544.696 474.868 250.187 328.926 225.128II Trim 2015 1.796.678 538.568 456.842 268.417 312.357 220.493III Trim 2015 1.815.420 546.128 463.572 274.797 309.677 221.245IV Trim 2015 1.819.308 549.739 438.867 300.512 305.202 224.989

I Trim 2016 1.844.586 555.572 447.024 315.326 302.270 224.395

II Trim 2016 1.879.419 558.741 433.059 358.933 301.628 227.058

III Trim 2016 1.891.098 563.485 419.368 376.002 299.332 232.911

IV Trim 2016 1.865.366 552.716 406.792 387.220 294.467 224.171

Tasas de variación interanual en % 2,53 0,54 -7,31 28,85 -3,52 -0,36

Fuente: Banco de España.

Informe mayo 2017


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Gráfico 2.9.: Balanza por cuenta corriente Gráfico 2.10.: Posición neta del Banco de España frente al Eurosistema

Gráfico 2.11.: Deuda del Estado en circulación • La economía española viene generando en los últimos añoscapacidad de financiación y se espera que lo siga haciendo enel futuro, lo que ha permitido la reducción del saldo deudor dela posición neta internacional que, sin embargo, aún siguesiendo muy abultado. En concreto, atendiendo a las CuentasTrimestrales no Financieras de la CNTR del INE, España cerró2016, con una capacidad de financiación frente al resto delmundo de 8.943 millones de euros en el cuarto trimestre de2016, lo que representa un 3,1% del PIB de dicho periodo.• No obstante, el nivel de endeudamiento financiero delconjunto de la economía supone todavía el 296,8% del PIB,según cifras del Banco de España, si bien se ha moderadodesde los máximos de 2014 (322,1%), gracias principalmenteal esfuerzo del sector privado: hogares y empresas. (Graf. 2.1y cuadro 2.1).• Asimismo, con los datos provisionales de la Balanza de Pagoshasta febrero, la capacidad de financiación de la economíanacional continúa fortaleciéndose, alcanzando los 25.748millones de euros, un 8,9% más que al cierre de 2016. (Graf.2.8 y 2.9).

Posición neta del Banco de España frente al EurosistemaMillones de euros

-224.981

-400.000

-350.000

-300.000

-250.000

-200.000

-150.000

-100.000

-50.000

0

50.000

II tr

im 0

2

I tri

m 0

3

IV tr

im 0

3

III tr

im 0

4

II tr

im 0

5

I tri

m 0

6

IV tr

im 0

6

III tr

im 0

7

II tr

im 0

8

I tri

m 0

9

IV tr

im 0

9

III tr

im 1

0

II tr

im 1

1

II tr

im 1

2

I tri

m 1

3

IV tr

im 1

3

III tr

im 1

4

II tr

im 1

5

I tri

m 1

6

IV tr

im 1

6

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, con datos del Banco de España.

Balanza por cuenta corrienteDatos mensuales en millones de euros

-15.000

-12.500

-10.000

-7.500

-5.000

-2.500

0

2.500

5.000se

p.-9

6ab

r.-9

7no

v.-9

7ju

n.-9

8en

e.-9

9ag

o.-9

9m

ar.-0

0oc

t.-0

0m

ay.-0

1di

c.-0

1ju

l.-02

feb.

-03

sep.

-03

abr.

-04

nov.

-04

jun.

-05

ene.

-06

ago.

-06

mar

.-07

oct.

-07

may

.-08

dic.

-08

jul.-

09fe

b.-1

0se

p.-1

0ab

r.-1

1no

v.-1

1ju

n.-1

2en

e.-1

3ag

o.-1

3m

ar.-1

4oc

t.-1

4m

ay.-1

5di

c.-1

5ju

l.-16

feb.

-17

Observado (original)

Serie suavizada

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad y Banco de España.

Fuente: Tesoro Público, Ministerio de Economía y Competitividad.

Deuda del Estado en circulación Millones de euros. * Hasta abril de 2017

0

150.000

300.000

450.000

600.000

750.000

900.000

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Eurobonos, deuda en divisas y otrosBonos y ObligacionesLetras

923.003928.963

*

Informe mayo 2017



27

Cuadro RESUMEN Bloque 2Cuentas financieras trimestrales y posición exterior

Indicador UnidadFecha última referencia Dato actual

Trimestre anterior

Año anterior

Variación* trimestral

Variación* anual

Posición financiera de los hogares (Cuentas financieras)

Activos financieros Tasa de var. interanual en % IV trim 16 1,40 2,48 3,74 -1,1 -2,3

Efectivo y depositos Tasa de var. interanual en % IV trim 16 1,59 0,69 -0,47 0,9 2,1

Particip. en capital y fondos de inversión Tasa de var. interanual en % IV trim 16 -0,65 3,48 10,30 -4,1 -11,0

Pasivos financieros Tasa de var. interanual en % IV trim 16 -1,40 -1,62 -2,89 0,2 1,5

Préstamos Tasa de var. interanual en % IV trim 16 -1,67 -1,93 -3,26 0,3 1,6

Endeudamiento de las Soc. no financieras (Cuentas financieras) En % del PIB IV trim 16 101,9 103,7 106,9 -1,9 -5,0

Endeudamiento de los Hogares e ISFLSH (Cuentas financieras) En % del PIB IV trim 16 64,4 65,2 67,8 -0,9 -3,5

Tasa de ahorro de los hogares. Cuentas no financieras En % sobre la Renta Disponible IV trim 16 7,7 8,0 8,2 -0,3 -0,5

Balanza de Pagos

Saldo por cuenta corriente En Millones de €. Acumulado anual feb-17 23.490,0 21.126,0 15.615,0 11,19 50,43

Saldo de la cuenta financiera En Millones de €. Acumulado anual feb-17 42.184,0 32.177,0 18.133,0 31,10 132,64

Deuda del Estado en circulación En Millones de € abr-17 928.963 927.427 894.193 0,17 3,89

Total Deuda Externa frente al resto del mundo En Millones de € IV trim 16 1.865.366 1.891.098 1.819.308 -1,36 2,53

Activos netos del Banco de España frente al Eurosistema En Millones de € IV trim 16 -224.981 -219.279 -165.274 2,60 36,13

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.

Fuente: Banco de España y BCE.

Cuadro 2.6. : CUADRO Resumen- Bloque 2

Informe mayo 2017


28

Bloque 3: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,

petróleo e índices bursátiles

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 3.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales Cuadro 3.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 3


Grafico 3.1.: Tipo de cambio del euro Grafico 3.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen Grafico 3.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chino Grafico 3.4.: Tipo de cambio compuesto de las Economías de Mercados Emergentes (EME)Grafico 3.5.: Precio del petróleo BrentGrafico 3.6.: Cotización de otras materias primas (distintas del petróleo)Grafico 3.7.: Precio del oro Grafico 3.8.: Cotización del IBEX-35 Grafico 3.9.: Principales índices bursátiles Grafico 3.10.: Otros indicadores bursátiles internacionales Grafico 3.11.: Índice de la Bolsa de Shanghai

Informe mayo 2017


29

Bloque 3. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES

Grafico 3.1.: Tipo de cambio del euro Grafico 3.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen

Grafico 3.4.: Tipo de cambio compuesto de las Econ. Mdos. EmergentesGrafico 3.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chino

*Un aumento indica una depreciación de la moneda local frente al dólar estadounidense; medias simples de las monedas de EME. La línea vertical corresponde al 8 de noviembre (elecciones presidenciales

en EE.UU.) Fuente: BPI, con datos de Bloomberg y Datastream.

Tipo de cambio EME (Economías de Mercados Emergentes) Base 100 en enero de 2016. Tipo de cambio*

95

96

97

98

99

100

101

102

103

01/0

1/20

16

27/0

1/20

16

22/0

2/20

16

19/0

3/20

16

14/0

4/20

16

10/0

5/20

16

05/0

6/20

16

01/0

7/20

16

27/0

7/20

16

22/0

8/20

16

17/0

9/20

16

13/1

0/20

16

08/1

1/20

16

04/1

2/20

16

30/1

2/20

16

25/0

1/20

17

20/0

2/20

17

Tipo de cambio de la libra y el yen Unidades por euro. Datos mensuales


0,60

0,65

0,70

0,75

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

140,0

150,0

160,0

170,0

abr.-

07ju

l.-07

oct.-

07en

e.-0

8ab

r.-08

jul.-

08oc

t.-08

ene.

-09

abr.-

09ju

l.-09

oct.-

09en

e.-1

0ab

r.-10

jul.-

10oc

t.-10

ene.

-11

abr.-

11ju

l.-11

oct.-

11en

e.-1

2ab

r.-12

jul.-

12oc

t.-12

ene.

-13

abr.-

13ju

l.-13

oct.-

13en

e.-1

4ab

r.-14

jul.-

14oc

t.-14

ene.

-15

abr.-

15ju

l.-15

oct.-

15en

e.-1

6ab

r.-16

Yen japonés

Libra esterlina

Informe mayo 2017


30


Grafico 3.5.: Precio del petróleo Brent Grafico 3.6.: Cotización de otras materias primas (distintas del petróleo)

Grafico 3.7.: Precio del oro

Fuente: Banco Central Europeo.

Cotización de otras materias primas (distintas del petróleo)Base 100 en 2010

40

60

80

100

120

140

ago.

-02

ene.

-03

jun

.-03

nov.

-03

abr.

-04

sep.

-04

feb

.-05

jul.-

05di

c.-0

5m

ay.-

06oc

t.-0

6m

ar.-

07ag

o.-0

7en

e.-0

8ju

n.-

08no

v.-0

8ab

r.-0

9se

p.-0

9fe

b.-

10ju

l.-10

dic.

-10

may

.-11

oct.

-11

mar

.-12

ago.

-12

ene.

-13

jun

.-13

nov.

-13

abr.

-14

sep.

-14

feb

.-15

jul.-

15di

c.-1

5m

ay.-

16oc

t.-1

6m

ar.-

17

No alimentos

Mat. Primas -No energía

Alimentos


Precio del petróleo BrentUnidades por barril. Mar del Norte

0

20

40

60

80

100

120

140ju

l-98

abr-99

ene-

00

oct-0

0

jul-0

1

abr-02

ene-

03

oct-0

3

jul-0

4

abr-05

ene-

06

oct-0

6

jul-0

7

abr-08

ene-

09

oct-0

9

jul-1

0

abr-11

ene-

12

oct-1

2

jul-1

3

abr-14

ene-

15

oct-1

5

jul-1

6

abr-17

En dólares

En euros


Precio del oro Índice del fixing del oro en $USA 15.30h. Londres. Base 2000=100

100

200

300

400

500

600

abr-

05ag

o-0

5d

ic-0

5ab

r-06

ago

-06

dic

-06

abr-

07ag

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7d

ic-0

7ab

r-08

ago

-08

dic

-08

abr-

09ag

o-0

9d

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9ab

r-10

ago

-10

dic

-10

abr-

11ag

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-12

dic

-12

abr-

13ag

o-1

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3ab

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-14

dic

-14

abr-

15ag

o-1

5d

ic-1

5ab

r-16

ago

-16

dic

-16

abr-

17

Informe mayo 2017


31


Grafico 3.9.: Principales índices bursátiles

Grafico 3.11.: Índice de la Bolsa de Shanghai

Grafico 3.8.: Cotización del IBEX-35

Grafico 3.10.: Otros indicadores bursátiles internacionales

Fuente: BIS, con datos de Bloomberg y Datastream.

Otros indicadores bursátiles internacionalesBase 100 = 1 jul 2015. Datos diarios

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

01/0

7/20

1520

/07/

2015

08/0

8/20

1527

/08/

2015

15/0

9/20

1504

/10/

2015

23/1

0/20

1511

/11/

2015

30/1

1/20

1519

/12/

2015

07/0

1/20

1626

/01/

2016

14/0

2/20

1604

/03/

2016

23/0

3/20

1611

/04/

2016

30/0

4/20

1619

/05/

2016

07/0

6/20

1626

/06/

2016

15/0

7/20

1603

/08/

2016

22/0

8/20

1610

/09/

2016

29/0

9/20

1618

/10/

2016

06/1

1/20

1625

/11/

2016

14/1

2/20

1602

/01/

2017

21/0

1/20

1709

/02/

2017

28/0

2/20

17

S&P 500STOXX Europe 600Nikkei 225MSCI EM

Fuente: Shanghai Stock Exchange.

Índice de la Bolsa de ShanghaiBase 100 en diciembre de 1990. Indicador compuesto

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

02/0

4/20

0703

/07/

2007

03/1

0/20

0703

/01/

2008

04/0

4/20

0805

/07/

2008

05/1

0/20

0805

/01/

2009

07/0

4/20

0908

/07/

2009

08/1

0/20

0908

/01/

2010

10/0

4/20

1011

/07/

2010

11/1

0/20

1011

/01/

2011

13/0

4/20

1114

/07/

2011

14/1

0/20

1114

/01/

2012

15/0

4/20

1216

/07/

2012

16/1

0/20

1216

/01/

2013

18/0

4/20

1319

/07/

2013

19/1

0/20

1319

/01/

2014

21/0

4/20

1422

/07/

2014

22/1

0/20

1422

/01/

2015

24/0

4/20

1525

/07/

2015

25/1

0/20

1525

/01/

2016

26/0

4/20

1627

/07/

2016

27/1

0/20

1627

/01/

2017

29/0

4/20

17

Fuente: Bolsa de Madrid.

Cotización IBEX-35Base 31-12-1989=3.000 puntos

31/12/20159.544,2

31/12/20169352,1

10.715,8

7.500

8.000

8.500

9.000

9.500

10.000

10.500

11.000

11.500

12.00030

/07/

2014

27/0

9/20

14

25/1

1/20

14

23/0

1/20

15

23/0

3/20

15

21/0

5/20

15

19/0

7/20

15

16/0

9/20

15

14/1

1/20

15

12/0

1/20

16

11/0

3/20

16

09/0

5/20

16

07/0

7/20

16

04/0

9/20

16

02/1

1/20

16

31/1

2/20

16

28/0

2/20

17

28/0

4/20

17

Fuente: Base de datos del Ministerio de Economía y Competitividad.

Trayectoria de los principales índices bursátilesBase 100= enero 2007 Datos diarios

30

45

60

75

90

105

120

135

150

165

18/0

7/20

0720

/10/

2007

22/0

1/20

0825

/04/

2008

28/0

7/20

0830

/10/

2008

01/0

2/20

0906

/05/

2009

08/0

8/20

0910

/11/

2009

12/0

2/20

1017

/05/

2010

19/0

8/20

1021

/11/

2010

23/0

2/20

1128

/05/

2011

30/0

8/20

1102

/12/

2011

05/0

3/20

1207

/06/

2012

09/0

9/20

1212

/12/

2012

16/0

3/20

1318

/06/

2013

20/0

9/20

1323

/12/

2013

27/0

3/20

1429

/06/

2014

01/1

0/20

1403

/01/

2015

07/0

4/20

1510

/07/

2015

12/1

0/20

1514

/01/

2016

17/0

4/20

1620

/07/

2016

22/1

0/20

1624

/01/

2017

28/0

4/20

17

IBEX. Bolsa MadridÍndice FTSE Eurotop 300Índice DJ Euro StoxxÍndice Dow Jones Nueva York

Informe mayo 2017


32


Cuadro 3.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales

Principales índices de las Bolsas Internacionales

País Índice Nivel

(31 dic. 2016)Nivel

(31 ene. 2016)Nivel

(28 abril. 2017)% Variación

trimestral% Variación anual

(s/ 31-dic-2016)

Alemania DAX 11.481,06 11.535,10 12.438,01 7,8 8,3

Francia CAC 40 4.862,31 4.748,90 5.267,33 10,9 8,3

Italia FTSE MIB 19.234,58 18.590,73 20.609,16 10,9 7,1

España IBEX 35 9.352,10 9.315,20 10.715,80 15,0 14,6

Eurozona EUROSTOXX 50 3.290,52 3.230,68 3.559,59 10,2 8,2

Reino Unido FTSE 100 7.142,83 7.099,15 7.203,94 1,5 0,9

EE.UU. S&P 500 2.238,83 2.278,87 2.384,20 4,6 6,5

Japón NIKKEI 225 19.114,37 19.041,34 19.196,74 0,8 0,4

China SHANGHAI COMP. 3.103,64 3.159,17 3.154,66 -0,1 1,6

México IPC 45.624,90 47.001,16 49.261,33 4,8 8,0

Brasil BOVESPA 60.227,29 64.670,78 65.403,25 1,1 8,6

Argentina MERVAL 16.917,86 19.062,59 21.019,91 10,3 24,2

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de la Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times.

• En el primer cuatrimestre del año, el euro se ha apreciado un3,7% frente al dólar y se ha depreciado un 1,3% frente al yeny la libra esterlina. En términos de cambio efectivo nominalfrente al conjunto de los países industrializados, y para elmismo periodo, el euro se habría apreciado un 0,6%. Noobstante, el previsible aumento de los tipos de interés enEstados Unidos en la próxima reunión del mes de junio podríafavorecer una cierta recuperación del dólar frente a lasprincipales divisas. (Cuadro 3.2 y Graf. 3.1 y 3.2).

• Desde el año pasado, cuando la OPEP y otros once paísesproductores no pertenecientes a esta organización alcanzaronun acuerdo para recortar la producción de crudo, los preciosdel Brent han fluctuado entre 49 y 56 dólares estadounidensespor barril. (Graf. 3.5). En abril, los precios han repuntadoligeramente, debido a la caída de las existencias en EE.UU., aproblemas en el principal yacimiento de Libia y a lasexpectativas de que el recorte de la oferta por parte de la OPEPse ampliaría al segundo semestre de 2017.

• En los mercados bursátiles, los principales índices a amboslados del Atlántico registran resultados positivos en el primertercio del año, pese al clima de volatilidad derivada de laincertidumbre geopolítica. En particular, durante la últimasemana del mes de abril, los índices aumentaron con fuerza,impulsados por el resultado de la primera vuelta en laselecciones francesas, en el contexto del mantenimiento de lapolítica de estímulos por parte del BCE.

• Cabe subrayar una evolución diferencial entre losprincipales índices bursátiles de la Zona Euro con un balancebastante positivo (y en especial del IBEX con una gananciaanual cercana al 15%), frente a la trayectoria más discretade las cotizaciones de Estados Unidos (6,5% del S&P 500), yaun considerablemente menor del Reino Unido y Japón, conganancias inferiores al 1% en lo que va de año del FTSE 100y del NIKKEI 225. (Graf. 3.8 y cuadros 3.1 y 3.2).

Informe mayo 2017



33

Cuadro RESUMEN Bloque 3Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles

Indicador Unidad

Fecha última referencia

Dato actual

Mes anterior

Trimestre anterior

Año anterior

Variación mes

Variación trimestral

Variación anual

(En tasas de variación, %)

Tipo de cambio oficial del €uro/dólar- diario Dólares por 1 euro abr-17 1,093 1,069 1,076 1,140 2,24 1,63 -4,15

Cotización de la libra esterlina - diario Libra por 1 euro abr-17 0,845 0,856 0,861 0,780 -1,26 -1,90 8,26

Cotización del yen japonés -diario Yen por 1 euro abr-17 121,8 119,6 121,9 122,3 1,85 -0,15 -0,47

Cotización del yuan renminbi -diario Yuan por 1 euro abr-17 7,537 7,364 7,397 7,394 2,34 1,89 1,93

Precio materias primas - Alimentos Año 2010=100 mar-17 112,2 114,6 112,1 109,2 -2,10 0,04 2,68

Precio materias primas - No alimentos Año 2010=100 mar-17 99,8 100,9 95,4 77,7 -1,10 4,58 28,52

Precio materias primas - Mat. Primas -No energía Año 2010=100 mar-17 105,4 107,1 103,0 92,0 -1,58 2,35 14,60

Precio del oro. Índice del fixing Londres Año 2000=100 abr-17 454,8 440,9 426,6 444,2 3,15 6,61 2,39

Precio del petróleo Brent (BdE) (Euros/ barril) abr-17 48,60 48,12 51,28 36,19 1,00 -5,23 34,29

IBEX Bolsa de Madrid -diario Índices (Base dic.1989=3000) abr-17 10.715,8 10.462,9 9.315,2 9.025,7 2,42 15,04 18,73

* Último día hábil del mes para el caso de los datos diarios Fuente: Banco de España, BCE, Bolsa de Madrid, Ministerio de Economía y Competitividad.

Cuadro 3.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 3

Informe mayo 2017


34

Bloque 4: Tipos de interés en los mercados interbancarios y en

los mercados de deuda

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 4.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones Cuadro 4.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países Cuadro 4.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana Cuadro 4.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 años Cuadro 4.5.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 4


Grafico 4.1.: Tipos de interés a un día (Eonia)Grafico 4.2.: Tipos del Euribor a distintos plazosGrafico 4.3.: Tipos de interés en el mercado interbancario internacional Grafico 4.4.: Mercado de renta fija internacional: Diferencial por plazos Grafico 4.5.: Tipos de interés de la deuda a corto plazo Grafico 4.6.: Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo Grafico 4.7.: Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo Grafico 4.8.: Curva de rendimientos de la Deuda del EstadoGrafico 4.9.: Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública Grafico 4.10.: Tipos del bono a 10 años: España y Alemania Grafico 4.11.: Tipos de la deuda pública a 10 años. Comparativa países UEM Grafico 4.12.: Trayectoria de los tipos de la deuda a 10 años. Detalle desde 2014Grafico 4.13.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)Grafico 4.14.: Indicador de estrés en los mercados financieros españoles

Informe mayo 2017


Euribor a distintos plazos 2007-2016 En %

-0,50

0,75

2,00

3,25

4,50

5,75

abr.

-07

ago.

-07

dic.

-07

abr.

-08

ago.

-08

dic.

-08

abr.

-09

ago.

-09

dic.

-09

abr.

-10

ago.

-10

dic.

-10

abr.

-11

ago.

-11

dic.

-11

abr.

-12

ago.

-12

dic.

-12

abr.

-13

ago.

-13

dic.

-13

abr.

-14

ago.

-14

dic.

-14

abr.

-15

ago.

-15

dic.

-15

abr.

-16

ago.

-16

dic.

-16

abr.

-17

1 semana1 mes3 meses6 meses12 meses

Fuente: Banco de España y European Money Markets Institute.

35

Bloque 4. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA

Grafico 4.3.: Tipos de interés en el mercado interbancario internacional

Grafico 4.1.: Tipos de interés a un día (Eonia) Grafico 4.2.: Tipos del Euribor a distintos plazos

Grafico 4.4.: Mercado de renta fija internacional: Diferencial por plazos

Nota: Las líneas verticales indican el 23 de junio de 2016 (referéndum sobre el Brexit) y el 8 de noviembre de 2016 (elecciones presidenciales en Estados Unidos).

Fuente: Banco de Pagos Internacionales (BPI), con datos de Bloomberg y Datastream.

0,00

0,25

0,50

0,75

1,00

1,25

1,50

1,75

2,00

2,25

05/0

1/2

015

15/0

2/2

015

28/0

3/2

015

08/0

5/2

015

18/0

6/2

015

29/0

7/2

015

08/0

9/2

015

19/1

0/2

015

29/1

1/2

015

09/0

1/2

016

19/0

2/2

016

31/0

3/2

016

11/0

5/2

016

21/0

6/2

016

01/0

8/2

016

11/0

9/2

016

22/1

0/2

016

02/1

2/2

016

12/0

1/2

017

22/0

2/2

017

Japón EE.UU.Reino Unido Alemania

Mercado de renta fija: Diferencial entre 10 años y 1 año Diferencias en Puntos porcentuales de los rendimientos por plazos


Tipos de interés en el mercado interbancario En % (tipos a tres meses)

-0,9

-0,7

-0,5

-0,3

-0,1

0,1

0,3

0,5

0,7

0,9

1,1

1,3

1,5

1,7

30

/04

/201

0

30

/07

/201

0

30

/10

/201

0

30

/01

/201

1

30

/04

/201

1

30

/07

/201

1

30

/10

/201

1

30

/01

/201

2

30

/04

/201

2

30

/07

/201

2

30

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/201

2

30

/01

/201

3

30

/04

/201

3

30

/07

/201

3

30

/10

/201

3

30

/01

/201

4

30

/04

/201

4

30

/07

/201

4

30

/10

/201

4

30

/01

/201

5

30

/04

/201

5

30

/07

/201

5

30

/10

/201

5

30

/01

/201

6

30

/04

/201

6

30

/07

/201

6

30

/10

/201

6

30

/01

/201

7

30

/04

/201

7

Reino Unido EE.UU.Japón Zona Euro

Informe mayo 2017


36


Grafico 4.5.: Tipos de interés de la deuda a corto plazo Grafico 4.6.: Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo

Grafico 4.7.: Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo

Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.

-0,75

0,00

0,75

1,50

2,25

3,00

3,75

4,50

5,25ag

o.-0

4

abr.

-05

dic.

-05

ago.

-06

abr.

-07

dic.

-07

ago.

-08

abr.

-09

dic.

-09

ago.

-10

abr.

-11

dic.

-11

ago.

-12

abr.

-13

dic.

-13

ago.

-14

abr.

-15

dic.

-15

ago.

-16

abr.

-17

3 meses6 meses9 meses12 meses

Tipos de interés de la deuda pública a corto plazoTipos marginales en % a la emisión. Datos mensuales

Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.

-1

1

2

3

4

5

6

7

8

feb.

-05

may

.-05

sep.

-05

ene.

-06

abr.

-06

ago.

-06

dic.

-06

mar

.-07

jul.-

07oc

t.-0

7fe

b.-0

8ju

n.-0

8se

p.-0

8en

e.-0

9m

ay.-0

9ag

o.-0

9di

c.-0

9ab

r.-1

0ju

l.-10

nov.

-10

mar

.-11

jun.

-11

oct.

-11

ene.

-12

may

.-12

sep.

-12

dic.

-12

abr.

-13

ago.

-13

nov.

-13

mar

.-14

jul.-

14oc

t.-1

4fe

b.-1

5ju

n.-1

5se

p.-1

5en

e.-1

6m

ay.-1

6ag

o.-1

6di

c.-1

6ab

r.-1

7

1 año

3 años

5 años

Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazoTipos marginales en % en los mercados secundarios

Datos diarios


Tipos de interés de la deuda pública a largo plazoTítulos a diez, quince y treinta años. Tipos marginales en %. Datos diarios

0

1

2

3

4

5

6

7

8

dic.

-04

may

.-05

sep.

-05

ene.

-06

may

.-06

sep.

-06

ene.

-07

may

.-07

sep.

-07

ene.

-08

jun.

-08

oct.-

08fe

b.-0

9ju

n.-0

9oc

t.-09

feb.

-10

jun.

-10

oct.-

10fe

b.-1

1ju

l.-11

nov.

-11

mar

.-12

jul.-

12no

v.-1

2m

ar.-1

3ju

l.-13

nov.

-13

mar

.-14

jul.-

14di

c.-1

4ab

r.-15

ago.

-15

dic.

-15

abr.-

16ag

o.-1

6di

c.-1

6ab

r.-17

10 años 15 años 30 años

Informe mayo 2017


37


Cuadro 4.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones

Grafico 4.9.: Diferencial de rentabilidad Renta Fija Privada vs. Deuda Pública Grafico 4.8.: Curva de rendimientos de la Deuda del Estado


Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública

En %. Datos diarios

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

abr.-

06ag

o.-0

6di

c.-0

6ab

r.-07

ago.

-07

dic.

-07

abr.-

08ag

o.-0

8di

c.-0

8ab

r.-09

ago.

-09

dic.

-09

abr.-

10ag

o.-1

0di

c.-1

0ab

r.-11

ago.

-11

nov.

-11

mar

.-12

jul.-

12no

v.-1

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3ju

l.-13

nov.

-13

mar

.-14

jul.-

14no

v.-1

4m

ar.-1

5ju

l.-15

nov.

-15

mar

.-16

jul.-

16no

v.-1

6m

ar.-1

7

Diferencial a 3 años

Diferencial a 10 años


Curva de rendimiento de la Deuda del EstadoRendimientos en % para los principales plazos al último día del mes

-0,6

-0,2

0,2

0,6

1,0

1,4

1,8

2,2

2,6

3,0

3 m

ese

s

6 m

ese

s

9 m

ese

s

12 m

ese

s

3 a

ños

5 a

ños

10 a

ños

15 a

ños

30 a

ños

abr-16 dic-16 abr-17

Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 abr-16 jun-16 sep-16 dic -16 mar-17 abr-17

LETRAS

Hasta 3 meses 0,006 0,012 -0,108 -0,177 -0,280 -0,271 -0,142 -0,421 -0,532 -0,413 -0,481

6 meses 0,089 0,127 0,001 -0,066 -0,113 -0,139 -0,142 -0,262 -0,323 -0,391 -0,364

9 meses 0,050 0,077 0,032 -0,006 -0,067 -0,091 -0,085 -0,271 -0,292 -0,330 -0,333

12 meses 0,068 0,253 0,050 -0,021 -0,065 -0,075 -0,077 -0,199 -0,227 -0,300 -0,293BONOS y OBLIGACIONES

3 años 0,187 0,556 0,406 -- 0,114 -- 0,142 -0,095 -- -- -0,124

5 años 0,525 1,256 1,040 0,533 0,698 0,575 0,54 0,157 0,303 0,523 0,446

10 años 1,033 2,222 2,141 1,430 1,490 1,553 1,545 1,116 1,477 1,687 1,654

15 años 1,971 -- -- 2,013 2,084 2,120 -- 1,451 -- 2,312 1,883

30-50 años -- -- 3,221 2,728 2,954 2,686 2,647 2,118 2,573 3,048 2,832B y O INDEXADOS 0,354 -- 1,185 0,317 0,844 0,961 -- 0,491 -0,468 -0,656 0,119Coste medio Deuda emitida -- -- -- 0,841 -- -- -- -- 0,61 -- 0,71Coste medio Deuda circulación -- -- -- 3,124 -- -- -- -- 2,77 -- 2,69

Fuente: Secretaría General del Tesoro y Política Financiera.

Informe mayo 2017


38


Grafico 4.11.: Tipos de la deuda pública a 10 años. Comparativa UEM

Grafico 4.10.: Tipo del bono a 10 años: España y Alemania Cuadro 4.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países

Cuadro 4.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana

Rendimientos de la deuda pública a diez años por pa íses

30-dic.-16* 31-ene.-17 28-abr.-17*Var. trimestral

(p.b.)Var. en elaño (p.b.)

Alemania 0,20 0,44 0,32 -11 12

Holanda 0,35 0,58 0,39 -19 4

Finlandia 0,36 0,62 0,42 -20 6

Austria 0,43 0,69 0,61 -8 18

Bélgica 0,55 0,81 0,78 -4 23

Francia 0,68 1,03 0,76 -27 8

Irlanda 0,77 1,16 0,85 -31 8

Italia 1,82 2,26 2,28 2 46

España 1,35 1,59 1,65 5 30Portugal 3,76 4,19 3,55 -64 -21

Grecia 7,13 7,83 6,40 -143 -74

* Último día hábil del mes Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times.

Primas de riesgo de la deuda soberana - Diferenciales frente a Alemania ( pb)

30-dic.-16* 31-ene.-17 28-abr.-17*Var. trimestral

(p.b.)Var. en el año (p.b.)

Holanda 15 14 7 -7 -9

Finlandia 16 18 9 -9 -7

Austria 23 25 28 3 6

Bélgica 35 38 45 8 10

Francia 48 59 44 -15 -4

Irlanda 57 72 52 -20 -4

Italia 162 182 196 14 34

España 115 116 132 17 17Portugal 356 375 323 -52 -33

Grecia 693 739 607 -132 -86

* Último día hábil del mes Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times.


Rendimiento del bono español a 10 años frente al alemánEn %. Datos diarios

-1

1

2

3

4

5

6

7

8

ago

.-06

dic

.-06

abr.

-07

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.-07

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.-07

abr.

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.-08

dic

.-08

abr.

-09

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.-09

dic

.-09

abr.

-10

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.-10

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.-10

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abr.

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.-14

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abr.

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ago

.-15

dic

.-15

abr.

-16

ago

.-16

dic

.-16

abr.

-17

Bono españolBund alemán


Tipos de la deuda a 10 años en la UEMTasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos mensuales

-1

4

9

14

19

24

29

dic.

-06

mar

.-07

jun.

-07

sep.

-07

dic.

-07

mar

.-08

jun.

-08

sep.

-08

dic.

-08

mar

.-09

jun.

-09

sep.

-09

dic.

-09

mar

.-10

jun.

-10

sep.

-10

dic.

-10

mar

.-11

jun.

-11

sep.

-11

dic.

-11

mar

.-12

jun.

-12

sep.

-12

dic.

-12

mar

.-13

jun.

-13

sep.

-13

dic.

-13

mar

.-14

jun.

-14

sep.

-14

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-14

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.-15

jun.

-15

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-15

dic.

-15

mar

.-16

jun.

-16

sep.

-16

dic.

-16

mar

.-17

ALEMANIAIrlandaGreciaESPAÑAFranciaItaliaPortugal

Más detallado en el gráfico siguiente

Informe mayo 2017


39


Cuadro 4.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 añosGráfico 4.12.: Trayectoria de los tipos de la deuda a 10 años en la UEM: Detalle desde 2014 (excluido Grecia)

Gráfico 4.14.: Indicador de estrés en los mercados financieros españoles

Credit Default Swap (CDS) a 5 años. (Último día del mes)

España Italia EE.UU. Alemaniajun-15 110,0 136,3 16,2 16,0sep-15 109,2 121,6 15,7 14,4dic-15 89,9 97,2 17,6 12,9mar-16 94,6 126,7 19,8 18,7abr-16 86,9 118,5 19,7 16,6jun-16 111,3 152,1 20,0 22,3sep-16 83,6 150,8 26,5 19,2dic-16 75,6 157,2 26,7 21,8mar-17 78,0 170,1 25,5 17,1abr-17 71,3 168,1 24,8 17,0Variaciones inter-trimestrales (puntos)mar-16 4,7 29,5 2,2 5,8jun-16 16,7 25,4 0,2 3,6sep-16 -27,7 -1,2 6,5 -3,1dic-16 -8,0 6,4 0,2 2,6mar-17 2,3 12,9 -1,3 -4,6abr. 17 (últ. mes)* -6,7 -2,0 -0,7 -0,2

* Variación observada en abril respecto a marzo. Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

Credit Default Swap (CDS)En p.p. para la deuda soberana a 5 años. Datos mensuales

0

75

150

225

300

375

450

525

600

oct

.-10

ene.

-11

abr.

-11

jul.-

11

oct

.-11

ene.

-12

abr.

-12

jul.-

12

oct

.-12

ene.

-13

abr.

-13

jul.-

13

oct

.-13

ene.

-14

abr.

-14

jul.-

14

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.-14

ene.

-15

abr.

-15

jul.-

15

oct

.-15

ene.

-16

abr.

-16

jul.-

16

oct

.-16

ene.

-17

abr.

-17

España Italia EE.UU. Alemania

Gráfico 4.13.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)


Trayectoria de los tipos de la deuda a 10 años en economías seleccionadas de la UEM: 2014-2017 (sin Grecia)

Tasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos mensuales

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

ene.

-14

mar

.-14

may

.-14

jul.-

14

sep.

-14

nov.

-14

ene.

-15

mar

.-15

may

.-15

jul.-

15

sep.

-15

nov.

-15

ene.

-16

mar

.-16

may

.-16

jul.-

16

sep.

-16

nov.

-16

ene.

-17

mar

.-17

Alemania

FranciaIrlanda

Italia

ESPAÑA

Portugal

* El indicador se obtiene mediante agregación ponderada de los niveles de estrés estimados en los seis segmentos siguientes: renta variable, renta fija, intermediarios financieros, mercados monetario, derivados y

mercado de cambios. Fuente: Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Indicador de estrés* en los mercados financieros españoles Datos semanales comprendidos entre 0 y 1, de menos a más síntomas de estrés

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1,0

abr.

-05

ago

.-05

dic

.-05

abr.

-06

ago

.-06

dic

.-06

abr.

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.-07

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.-07

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.-08

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.-09

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.-09

abr.

-10

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.-10

dic

.-10

abr.

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.-11

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-12

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.-12

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.-12

abr.

-13

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.-13

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.-13

abr.

-14

ago

.-14

dic

.-14

abr.

-15

ago

.-15

dic

.-15

abr.

-16

ago

.-16

dic

.-16

abr.

-17

Quiebra de Lehman Bros.

Crisis del euro

Brexit

Informe mayo 2017


40


• Las diferencias en las políticas monetarias a uno y otrolado del Atlántico están marcando la trayectoria de los tiposen el mercado interbancario. Así, en la Zona Euro, el índicemedio del tipo de interés del euro a un día (Eonia) semantuvo relativamente estable en cotas históricamentereducidas, próximas al -0,35%, durante el períodoconsiderado. (Gráfico 4.1 y cuadro 4.5).

• Por su parte, los tipos a tres meses en el interbancario enla UEM han ampliado las divergencias con respecto a loscorrespondientes a otras grandes economías internacionales(EE.UU. y Japón), salvo en Reino Unido, donde tambiénmantienen un perfil moderadamente descendente desde lasmedidas post-Brexit. (Gráfico 4.3 y cuadro 4.5).

• En el mercado secundario de deuda, las rentabilidadeshan evolucionado condicionadas por el descenso de laaversión al riesgo, tras las elecciones francesas y elmantenimiento del programa de estímulos del BCE,reduciéndose especialmente en el área periférica. En elmercado español, la rentabilidad del bono a 10 años se haincrementado desde el 1,35% de finales del año pasadohasta el 1,65% del cierre de abril. Dado que el tipo delBund alemán ha aumentado en menor medida en esteperiodo, el diferencial entre ambos ha ascendido desde los115 p.b. hasta situarse cerca de los 132 pb. (Cuadros 4.2 y4.3 y gráficos 4.11 y 4.12).

• Por su parte, el comportamiento de los Credit DefaultSwap (CDS) a 5 años en los últimos meses ha venidomostrando una notable estabilización, en línea con unapercepción menos volátil sobre los riesgos de las economíasde referencia (Alemania, España y EE.UU.). Elcomportamiento más reseñable sigue siendo la tendenciaascendente de Italia en el primer trimestre de 2017, si biense habría frenado en el mes de abril, moderando suescalada. (Cuadro 4.4 y Gráfico 4.13).

• A pesar del ligero repunte del rendimiento de la deudaa largo plazo (a nivel general desde los últimos meses de2016- graf. 4.12), el entorno de bajos tipos de interés yla consecuente búsqueda de rentabilidad de losinversores suponen un riesgo para el sistema financiero,dado que un eventual episodio de tensionamiento en losmercados financieros podría desencadenar ventassignificativas de activos, con las consecuentes caídas enlos precios y dificultades para deshacer las posiciones.Una situación de este tipo podría dañar, por el efectocontagio, a otras clases de activos y provocar, así, unepisodio de crisis generalizada en los mercados.

• En este sentido, se ha incorporado el indicador deestrés de los mercados financieros españoles, elaboradopor la CNMV, y que se ha situado a finales de abril en elentorno del 0,2, un valor que se puede asociar con unnivel de estrés bajo, confirmándose de este modo elperfil descendente que se observa desde los picos(cercanos a 0,5) registrados en la primera mitad de2016. (Graf. 4.14).

• Entre los componentes del indicador, que se obtienemediante agregación ponderada de los niveles de estrésestimados en los segmentos de renta variable, renta fija,intermediarios financieros, mercados monetario,derivados y mercado de cambios, destaca el valor másalto del segmento de intermediarios financieros, a pesarde que se haya reducido de forma considerable desde eltercer trimestre de 2016. Por otra parte mientras, elnivel de estrés del mercado de bonos, que habíaaumentado de forma importante a principios delpresente año a causa de la elevada volatilidad y eldeterioro de la liquidez registrado tras las eleccionesestadounidenses, ha disminuido ligeramente desdemarzo.

Informe mayo 2017



41

Cuadro RESUMEN Bloque 4

Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda

Indicador UnidadFecha

referencia*Dato

actualMes

anteriorTrimestre

anteriorAño

anteriorVariación**

mesVariación**

trimestralVariación**

anual

Eonia (interbancario a 1 día) En % abr-17 -0,351 -0,355 -0,345 -0,333 0,004 -0,006 -0,018

Interbancario a 3 mesesZona Euro En % abr-17 -0,329 -0,329 -0,327 -0,251 0,000 -0,002 -0,078

EE.UU. En % abr-17 0,250 0,250 0,280 0,550 0,000 -0,030 -0,300

Reino Unido En % abr-17 1,120 1,200 1,040 0,770 -0,080 0,080 0,350

Japón En % abr-17 -0,500 -0,300 -0,300 -0,400 -0,200 -0,200 -0,100

Euribor por plazos1 semana En % abr-17 -0,379 -0,379 -0,378 -0,359 0,000 -0,001 -0,0201 mes En % abr-17 -0,372 -0,372 -0,371 -0,341 0,000 -0,001 -0,0313 meses En % abr-17 -0,330 -0,329 -0,326 -0,249 -0,001 -0,005 -0,0816 meses En % abr-17 -0,246 -0,241 -0,236 -0,138 -0,005 -0,010 -0,10812 meses En % abr-17 -0,119 -0,110 -0,095 -0,010 -0,009 -0,025 -0,109

Deuda pública a corto plazo (Tipos marginales en la emisión)3 meses En % abr-17 -0,481 -0,413 -0,475 -0,271 -0,068 -0,006 -0,2106 meses En % abr-17 -0,364 -0,391 -0,362 -0,139 0,027 -0,002 -0,2259 meses En % abr-17 -0,333 -0,330 -0,341 -0,091 -0,003 0,008 -0,242

12 meses En % abr-17 -0,293 -0,300 -0,29 -0,075 0,007 -0,003 -0,218

Tipos de la Deuda pública por plazos (mdos. secundarios)

1 año En % abr-17 -0,290 -0,280 -0,290 -0,090 -0,010 0,000 -0,200

3 años En % abr-17 -0,070 -0,020 -0,020 0,130 -0,050 -0,050 -0,200

5 años En % abr-17 0,410 0,510 0,320 0,540 -0,100 0,090 -0,130

10 años En % abr-17 1,620 1,720 1,470 1,510 -0,100 0,150 0,110

15 años En % abr-17 2,190 2,220 1,910 1,970 -0,030 0,280 0,220

30 años En % abr-17 2,910 2,980 2,780 2,610 -0,070 0,130 0,300

Tipo del bund alemán (10 años) En % abr-17 0,26 0,39 0,34 0,17 -0,130 -0,080 0,090

Diferencial a 10 años (prima de riesgo) España-Alemania En p.p abr-17 138 136 114 135 2 24 3

Diferencia rentabilidad Renta Fija Privada vs. Deuda pública

A 3 años En p.p mar-17 1,95 1,87 1,88 1,85 0,08 0,070 0,10

A 10 años En p.p mar-17 1,74 1,67 1,70 1,64 0,07 0,040 0,10

* Datos en promedios mensuales. ** Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Fuente: Banco de España y BCE.

Cuadro 4.5.: CUADRO Resumen –Bloque 4

Informe mayo 2017


42

Bloque 5: Indicadores de política monetaria

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 5.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro Cuadro 5.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro Cuadro 5.3.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 5


Grafico 5.1: Tipos de interés oficiales Grafico 5.2: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Grafico 5.3: Comparativa M3 en España y la Zona Euro Grafico 5.4: Contrapartida M3: Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM Grafico 5.5: Depósitos en Entidades de Crédito en España Grafico 5.6: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Grafico 5.7: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España Grafico 5.8: Evolución de los depósitos de empresas: UEM vs. España Grafico 5.9: Fondos en Seguros y Pensiones: UEM vs. España Grafico 5.10: Ratio préstamos / depósitos: Zona Euro vs. EspañaGrafico 5.11: Balance del Eurosistema. Operaciones de política monetaria Grafico 5.12: Pasivo del Balance del Eurosistema por contrapartidas

Informe mayo 2017


43

Bloque 5. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA

Gráfico 5.1.: Tipos de interés oficiales Gráfico 5.2.: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3

Gráfico 5.3.: Comparativa M3 en España y la Zona Euro Gráfico 5.4.: Contrapartida M3. Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM


Tipos de interés oficialesEn %

0

1

2

3

4

5

6ago

-05

dic

-05

abr-

06ago

-06

dic

-06

abr-

07ago

-07

dic

-07

abr-

08ago

-08

dic

-08

abr-

09ago

-09

dic

-09

abr-

10ago

-10

dic

-10

abr-

11ago

-11

dic

-11

abr-

12ago

-12

dic

-12

abr-

13ago

-13

dic

-13

abr-

14ago

-14

dic

-14

abr-

15ago

-15

dic

-15

abr-

16ago

-16

dic

-16

abr-

17

EE.UU. JapónZona Euro Reino Unido


Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Tasas de variación interanual en %

-1

1

3

5

7

9

11

13

jul-

07n

ov-

07m

ar-0

8ju

l-08

no

v-08

mar

-09

jul-

09n

ov-

09m

ar-1

0ju

l-10

no

v-10

mar

-11

jul-

11n

ov-

11m

ar-1

2ju

l-12

no

v-12

mar

-13

jul-

13n

ov-

13m

ar-1

4ju

l-14

no

v-14

mar

-15

jul-

15n

ov-

15m

ar-1

6ju

l-16

no

v-16

mar

-17

M1 M2 M3

Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.

Comparativa M3: España y UEMTasas de variación interanual en %

4,1

5,3

-7

-4

-1

2

5

8

11

14

17

20

jul-

04

no

v-04

mar-

05

jul-

05

no

v-05

mar-

06

jul-

06

no

v-06

mar-

07

jul-

07

no

v-07

mar-

08

jul-

08

no

v-08

mar-

09

jul-

09

no

v-09

mar-

10

jul-

10

no

v-10

mar-

11

jul-

11

no

v-11

mar-

12

jul-

12

no

v-12

mar-

13

jul-

13

no

v-13

mar-

14

jul-

14

no

v-14

mar-

15

jul-

15

no

v-15

mar-

16

jul-

16

no

v-16

mar-

17

España

Zona Euro

Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.

Principal contrapartida a la M3 en la Zona Euro Crédito al sector privado y AA.PP. en la UEM

Tasas de variación interanual en %

-6

-3

0

3

6

9

12

15

18

jul-

05

no

v-05

mar

-06

jul-

06

no

v-06

mar

-07

jul-

07

no

v-07

mar

-08

jul-

08

no

v-08

mar

-09

jul-

09

no

v-09

mar

-10

jul-

10

no

v-10

mar

-11

jul-

11

no

v-11

mar

-12

jul-

12

no

v-12

mar

-13

jul-

13

no

v-13

mar

-14

jul-

14

no

v-14

mar

-15

jul-

15

no

v-15

mar

-16

jul-

16

no

v-16

mar

-17

Al sector privadoA las AA.PP.

Informe mayo 2017


44


Gráfico 5.8.: Evolución de los depósitos en fondos en Seguros y Pensiones

Gráfico 5.6.: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Gráfico 5.5.: Depósitos en Entidades de Crédito en España

Gráfico 5.7.: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España


Depósitos en Entidades de Crédito y Establecimientos Financieros de Crédito en España

Miles de millones de euros

1.23

2,63

635,

98

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500fe

b-05

jun-

05oc

t-05

feb-

06ju

n-06

oct-

06fe

b-07

jun-

07oc

t-07

feb-

08ju

n-08

oct-

08fe

b-09

jun-

09oc

t-09

feb-

10ju

n-10

oct-

10fe

b-11

jun-

11oc

t-11

feb-

12ju

n-12

oct-

12fe

b-13

jun-

13oc

t-13

feb-

14ju

n-14

oct-

14fe

b-15

jun-

15oc

t-15

feb-

16ju

n-16

oct-

16fe

b-17

Resto sectores (AA.PP.+Sist.crediticio+Resto del mu ndo)Depósitos OSR


4,0

1,4

-5

0

5

10

15

jul-05

no

v-05

mar

-06

jul-06

no

v-06

mar

-07

jul-07

no

v-07

mar

-08

jul-08

no

v-08

mar

-09

jul-09

no

v-09

mar

-10

jul-10

no

v-10

mar

-11

jul-11

no

v-11

mar

-12

jul-12

no

v-12

mar

-13

jul-13

no

v-13

mar

-14

jul-14

no

v-14

mar

-15

jul-15

no

v-15

mar

-16

jul-16

no

v-16

mar

-17

Zona Euro

España

Evolución de los depósitos de los hogares: Zona Euro vs. España



Evolución de los depósitos en fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España


-9,8

-15,7

-30

-20

-10

0

10

20

30

jul-05

nov-

05

mar

-06

jul-06

nov-

06

mar

-07

jul-07

nov-

07

mar

-08

jul-08

nov-

08

mar

-09

jul-09

nov-

09

mar

-10

jul-10

nov-

10

mar

-11

jul-11

nov-

11

mar

-12

jul-12

nov-

12

mar

-13

jul-13

nov-

13

mar

-14

jul-14

nov-

14

mar

-15

jul-15

nov-

15

mar

-16

jul-16

nov-

16

mar

-17

Zona Euro España

5.28

6

7.03

6 23.2

34 37.7

63

61.6

14

67.5

57

112.

362

162.

319

203.

648

205.

524

183.

391

179.

510

170.

801 19

7.98

0 219.

572 24

5.82

3

238.

717

167.

644

163.

256

138.

024

127.

731

122.

322

153.

834

194.

830

236.

502

246.

314

244.

849

235.

341

254.

322

73.2

82

240.

622

219.

866

0

40.000

80.000

120.000

160.000

200.000

240.000

280.000

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

enero

febr

ero

mar

zo

abril

Meses de 2017

Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Millones de euros

Fuente: Inverco.

Informe mayo 2017


45


Cuadro 5.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro

Cuadro 5.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro

Agregados monetarios en la Zona Euro Saldo Marzo 2017 (miles de Millones de €)


dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-171. Efectivo en circulación 1.089 6,7 5,9 3,9 3,7 3,5 3,6 3,9 3,72. Depósitos a la vista 6.301 11,6 11,0 9,6 9,3 9,8 9,3 9,2 10,1

M1 (= 1+2) 7.390 10,8 10,1 8,7 8,4 8,8 8,4 8,4 9,13. Otros depósitos a corto plazo (= 3.1 + 3.2) 3.486 -3,5 -2,4 -1,5 -1,0 -2,6 -2,2 -2,1 -2,53.1. Depósitos a plazo hasta 2 años 1.307 -9,0 -6,8 -4,6 -3,3 -7,6 -6,7 -6,2 -7,43.2. Depósitos disponibles con preaviso hasta 3 meses 2.180 0,6 0,6 0,6 0,5 0,7 0,8 0,7 0,8

M2 (= M1+3) 10.876 5,3 5,4 4,9 5,0 4,8 4,7 4,8 5,14. Instrumentos negociables (= 4.1 + 4.2 + 4.3) 705 -3,8 -0,9 6,5 5,7 8,8 7,0 3,7 8,54.1. Cesiones temporales 74 -38,2 -28,9 -2,1 -12,8 -5,8 -7,3 -24,3 -14,24.2. Participaciones en fondos del mercado monetario 529 11,5 7,6 10,7 8,1 8,8 8,4 8,1 13,54.3. Valores distintos de acciones hasta 2 años 103 -26,2 -2,1 -4,0 13,7 23,8 12,4 7,9 4,4

M3 (= M2 + 4) 11.581 4,7 5,0 5,0 5,1 5,0 4,8 4,7 5,3


Financiación al sector privado en la Zona Euro (*)Saldo Marzo 2017 (miles de Millones de €)


dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17

Financiación al sector privado 12.981 0,8 1,1 1,5 2,0 2,5 2,7 2,6 3,2

Préstamos 10.759 0,6 1,0 1,2 1,9 2,2 2,2 2,0 2,4

Familias 5.461 1,9 2,2 1,9 2,1 2,2 2,4 2,4 2,6

Compra de vivienda 4.086 2,1 2,3 2,1 2,4 2,7 2,7 2,8 3,0

Crédito al consumo 629 3,8 5,1 3,5 3,4 3,9 4,6 4,2 4,7

Otros préstamos 746 -0,5 -0,5 -0,4 -0,9 -1,4 -0,9 -1,0 -1,2

Sociedades no financieras 4.332 0,0 0,8 1,3 1,5 1,9 1,7 1,4 1,6

Aseguradoras y fondos de pensiones 113 -4,2 -19,1 -23,6 -10,7 -9,0 -8,6 -11,4 3,8

Otros intermediarios financieros 852 -2,7 -1,3 0,0 4,9 5,3 5,1 4,4 5,2

Valores distintos de acciones 1.430 1,9 3,3 7,3 3,5 6,2 7,1 6,8 8,6Acciones y participaciones 792 0,5 -2,4 -3,0 0,8 0,7 2,6 3,6 4,4

(*) Activos de las Instituciones Financieras Monetarias (IFM)Fuente: Banco Central Europeo.

Informe mayo 2017


46


Gráfico 5.9.: Fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España

Gráfico 5.11.: Balance del Eurosistema. Operaciones de política monetaria Gráfico 5.12.: Pasivo del Balance del Eurosistema por contrapartidas

Gráfico 5.10.: Ratio préstamos / depósitos: Zona Euro vs. España


Evolución de los fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España


-9,8

-15,7

-30

-20

-10

0

10

20

30

jul-05

nov-

05

mar

-06

jul-06

nov-

06

mar

-07

jul-07

nov-

07

mar

-08

jul-08

nov-

08

mar

-09

jul-09

nov-

09

mar

-10

jul-10

nov-

10

mar

-11

jul-11

nov-

11

mar

-12

jul-12

nov-

12

mar

-13

jul-13

nov-

13

mar

-14

jul-14

nov-

14

mar

-15

jul-15

nov-

15

mar

-16

jul-16

nov-

16

mar

-17

Zona Euro España


Ratio préstamos / depósitos: Zona Euro vs. EspañaDatos trimestrales, sin desestacionalizar en %. Excluido el sector de las AA.PP.

100

120

140

160

180

200

II t

rim

20

00

I tri

m 2

001

IV t

rim

20

01

III t

rim

20

02

II t

rim

20

03

I tri

m 2

004

IV t

rim

20

04

III t

rim

20

05

II t

rim

20

06

I tri

m 2

007

IV t

rim

20

07

III t

rim

20

08

II t

rim

20

09

I tri

m 2

010

IV t

rim

20

10

III t

rim

20

11

II t

rim

20

12

I tri

m 2

013

IV t

rim

20

13

III t

rim

20

14

II t

rim

20

15

I tri

m 2

016

IV t

rim

20

16

Zona Euro España

Balance del Eurosistema. Total y España (Operaciones de política monetaria)

Miles de millones de euros

Fuente: BCE y Banco de España.

0

400

800

1.200

1.600

2.000

jul.

-09

oct

.-0

9

en

e.-

10

ab

r.-1

0

jul.

-10

oct

.-1

0

en

e.-

11

ab

r.-1

1

jul.

-11

oct

.-1

1

en

e.-

12

ab

r.-1

2

jul.

-12

oct

.-1

2

en

e.-

13

ab

r.-1

3

jul.

-13

oct

.-1

3

en

e.-

14

ab

r.-1

4

jul.

-14

oct

.-1

4

en

e.-

15

ab

r.-1

5

jul.

-15

oct

.-1

5

en

e.-

16

ab

r.-1

6

jul.

-16

oct

.-1

6

en

e.-

17

ab

r.-1

7

España Total Eurosistema

2.136,6

422,3

España / Total 19,8%

Junio 2012 España/Total= 51,5%

Pasivo del Balance del Eurosistema por contrapartidas Miles de millones de euros

*Se expresa en negativo porque es una contrapartida que “resta” en el total del Balance.Fuente: Banco Central Europeo.

1.137,6

-750

-500

-250

0

250

500

750

1.000

1.250

jul.-

09

oct

.-09

ene

.-10

abr.

-10

jul.-

10

oct

.-10

ene

.-11

abr.

-11

jul.-

11

oct

.-11

ene

.-12

abr.

-12

jul.-

12

oct

.-12

ene

.-13

abr.

-13

jul.-

13

oct

.-13

ene

.-14

abr.

-14

jul.-

14

oct

.-14

ene

.-15

abr.

-15

jul.-

15

oct

.-15

ene

.-16

abr.

-16

jul.-

16

oct

.-16

ene

.-17

abr.

-17

Reservas mantenidas por entid. de créditoFactores Autonomos. BilletesDepósitos AA.PP.RestoOro y Activos netos en moneda extranj.*

Informe mayo 2017


47


• Las medidas de política monetaria del BCE han seguidomanteniendo condiciones de financiación muy holgadas. Latransmisión de las medidas de política monetaria adoptadasdesde junio de 2014 respalda sustancialmente el acceso“cómodo” a la financiación de las empresas y los hogares, asícomo los flujos de crédito en el conjunto de la Eurozona.Asimismo, los costes de financiación de las sociedades nofinancieras de la UEM han seguido siendo favorables en losprimeros meses de 2017.

• El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), ensu reunión del 27 de abril, decidió mantener sin cambios lostipos de interés aplicables a las operaciones principales definanciación, la facilidad marginal de crédito y la facilidad dedepósito en el 0,00%, el 0,25% y el -0,40%, respectivamente.El Consejo de Gobierno comunicó, asimismo, que prevé que lostipos de interés oficiales se mantengan en los niveles actuales, oen niveles inferiores, durante un período prolongado que,posiblemente, supere el periodo de vigencia de las compras deactivos.

• En relación con las medidas de política monetaria noconvencionales, el BCE confirmó que las compras netascontinuarán a un ritmo de 60.000 millones de euros mensualeshasta el final de diciembre de 2017, o hasta una fecha posteriorsi fuera necesario y, en todo caso, hasta que el Consejo deGobierno observe un ajuste sostenido de la senda de inflaciónque sea compatible con su objetivo de inflación (cercano, perono superior al 2%). Mientras, se espera a que la Fed decidaacometer otro ascenso de los tipos de interés de los FondosFederales, que después del acordado en la reunión de marzo (enun rango objetivo del 0,75%-1,00%) podría ocurrir en junio. Porsu parte, el Banco de Inglaterra mantiene el tipo de interésoficial en el 0,25%; así como el de Japón ha dejado invariable eltipo negativo (-0,1%) aplicable a las cuentas corrientes que lasentidades financieras mantienen en el banco central. (Graf. 5.1)

• Volviendo a la Zona Euro, el agregado monetario ampliosigue creciendo a un ritmo sólido (M3 aumentó en marzo el5,3% interanual, seis décimas más que en febrero), yprosigue la recuperación del crecimiento del crédito alsector privado en la UEM observada desde principios de2014, que en marzo de 2017 se aceleró hasta el 3,2%. Losresultados de la encuesta del primer trimestre de 2017sobre préstamos bancarios en la Zona Euro indican unaumento de la demanda neta de préstamos y una nuevarelajación de las condiciones de concesión del créditobancario en todas las categorías de préstamos. (Cuadro5.1).

• No obstante, en España, el ritmo del agregado monetarioM3 se ha desacelerado en el primer trimestre (4,1% enmarzo frente al 6% del trimestre anterior- gráf. 5.3-) y latasa de crecimiento del crédito al sector privado es menosdinámica que en el conjunto de la UEM (0,6% en marzo,aunque mantiene un signo positivo).

• Al mismo tiempo, el programa de compra de activos porparte del BCE se está traduciendo en un notable incrementodel Balance del Eurosistema, cuyo total ascendió en abrilhasta los 2,14 billones de euros, casi el doble delcorrespondiente a mediados de 2015, materializándoseprincipalmente en un fuerte incremento de las reservasmantenidas por las entidades de crédito. (Gráficos 5.11 y5.12).

• Por otro lado, según los datos de INVERCO, el volumen deactivos de los Fondos de Inversión Mobiliaria experimentóen el primer cuatrimestre un incremento cercano a los11.000 millones de euros, situándose en 246.314 millonesde euros a finales de abril. De este modo, los Fondos deInversión acumulan en lo que va de año un crecimiento del4,7% y un aumento del 13,2% respecto a abril de 2016.(Gráfico 5.6).

Informe mayo 2017


48


Cuadro RESUMEN Bloque 5Indicadores de política monetaria


referenciaDato

actualMes

anteriorTrimestre anterior

Año anterior

Variación* mes


Variación* anual

Tipo oficial BCE (en %) En % abr-17 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Agregados monetarios UEM: M1 Tasa de var. interanual en % mar-17 9,1 8,4 8,8 10,3 0,7 0,3 -1,2

Agregados monetarios UEM: M2 Tasa de var. interanual en % mar-17 5,1 4,8 4,8 5,6 0,3 0,3 -0,5

Agregados monetarios UEM: M3 Tasa de var. interanual en % mar-17 5,3 4,7 5,0 5,2 0,6 0,3 0,1

Crédito UEM Sector Privado Tasa de var. interanual en % mar-17 2,8 2,3 2,4 1,1 0,5 0,4 1,7

Crédito UEM Sector a las AA.PP. Tasa de var. interanual en % mar-17 9,8 9,7 11,6 10,2 0,1 -1,8 -0,4

Depósitos de Hogares (UEM) Tasa de var. interanual en % mar-17 4,0 3,9 4,1 2,7 0,0 -0,2 1,2

Depósitos de Sociedades no financieras (UEM) Tasa de var. interanual en % mar-17 7,0 6,5 6,3 6,6 0,5 0,7 0,4

Ahorros en Seguros y pensiones (UEM) Tasa de var. interanual en % mar-17 -9,8 -10,4 -9,1 -7,5 0,5 -0,7 -2,3

Balance del Eurosistema-Préstamo neto a las ent. de crédito (Total BCE) Miles de millones de € abr-17 2.136,6 1.952,2 1.844,6 1.264,6 9,4 15,8 69,0

Indicadores para ESPAÑA

Agregados monetarios M3, Componente español Tasa de var. interanual en % mar-17 4,1 3,2 6,0 5,5 0,9 -1,9 -1,4

Volumen de Depósitos OSR en España Miles de millones de € feb-17 1.224,3 1.230,2 1.236,3 1.252,3 -0,5 -1,0 -2,2

Volumen de Depósitos (resto sect.: AA.PP. + sist. Crediticio+resto del mundo) en España Miles de millones de € feb-17 622,8 613,9 626,4 688,4 1,4 -0,6 -9,5

Depósitos de Hogares (España) Tasa de var. interanual en % mar-17 1,4 1,6 2,3 1,8 -0,3 -0,9 -0,4

Depósitos de Sociedades no financ. (España) Tasa de var. interanual en % mar-17 14,4 9,2 8,1 1,0 5,2 6,3 13,4

Vol. Ahorros en Seguros y pensiones (España) Tasa de var. Inter. suavizadas en % mar-17 -15,7 -26,2 -27,1 -19,9 10,5 11,4 4,2

Balance Banco de España-Préstamo neto a las entidades de crédito Miles de millones de € abr-17 422,3 392,7 366,1 269,6 7,5 15,3 56,6

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.

Fuente: Banco de España y BCE.

Cuadro 5.3.: CUADRO Resumen - Bloque 5

Informe mayo 2017

Mayo 2017OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO

49

Bloque 6: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 6.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad Cuadro 6.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSHCuadro 6.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas Cuadro 6.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.

Tasa de dudosidadCuadro 6.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares Cuadro 6.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentesCuadro 6.6.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 6


Grafico 6.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales Grafico 6.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades Grafico 6.3.: Tasa de morosidad Grafico 6.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones Grafico 6.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos Grafico 6.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos Grafico 6.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos Grafico 6.8.: Número de entidades de depósito en España Grafico 6.9.: Número de oficinas de entidades de depósito Grafico 6.10.: Número de empleados en entidades de depósito Grafico 6.11.: Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados Grafico 6.12.: Provisiones totales de las entidades de crédito Grafico 6.13.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR

Informe mayo 2017


50

Bloque 6. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS

Gráfico 6.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales Gráfico 6.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades

Gráfico 6.3.: Tasa de morosidad Gráfico 6.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones


Financiación al sector privado por grandes sectores institucionales


2,1

-1,2

-10

0

10

20

30n

ov.

-06

mar

.-07

jul.-

07n

ov.

-07

mar

.-08

jul.-

08n

ov.

-08

mar

.-09

jul.-

09n

ov.

-09

mar

.-10

jul.-

10n

ov.

-10

mar

.-11

jul.-

11n

ov.

-11

mar

.-12

jul.-

12n

ov.

-12

mar

.-13

jul.-

13n

ov.

-13

mar

.-14

jul.-

14n

ov.

-14

mar

.-15

jul.-

15n

ov.

-15

mar

.-16

jul.-

16n

ov.

-16

mar

.-17

A sociedades no financieras

A hogares e ISFLSH


Trayectoria del crédito a OSR por finalidades Tasas de variación interanual en %

5,8

- 4,3 -2,8

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

feb.-

07

jun.-

07

oct

.-0

7fe

b.-

08

jun.-

08

oct

.-0

8fe

b.-

09

jun.-

09

oct

.-0

9fe

b.-

10

jun.-

10

oct

.-1

0fe

b.-

11

jun.-

11

oct

.-1

1fe

b.-

12

jun.-

12

oct

.-1

2fe

b.-

13

jun.-

13

oct

.-1

3fe

b.-

14

jun.-

14

oct

.-1

4fe

b.-

15

jun.-

15

oct

.-1

5fe

b.-

16

jun.-

16

oct

.-1

6fe

b.-

17

Crédito comercial Préstamos hipotecarios Deudores a plazo


Tasa de morosidad Crédito moroso respecto al total del crédito, en %

13,6

9,14

0

2

4

6

8

10

12

14

feb

.-0

6ju

n.-

06

oct

.-0

6fe

b.-

07

jun

.-0

7o

ct.-

07

feb

.-0

8ju

n.-

08

oct

.-0

8fe

b.-

09

jun

.-0

9o

ct.-

09

feb

.-1

0ju

n.-

10

oct

.-1

0fe

b.-

11

jun

.-1

1o

ct.-

11

feb

.-1

2ju

n.-

12

oct

.-1

2fe

b.-

13

jun

.-1

3o

ct.-

13

feb

.-1

4ju

n.-

14

oct

.-1

4fe

b.-

15

jun

.-1

5o

ct.-

15

feb

.-1

6ju

n.-

16

oct

.-1

6fe

b.-

17

* Datos provisionales para marzo 2017Fuente: Banco de España.

Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones por tramos de importe del crédito

Tasas de variación interanuales en %, en términos de tendencia*

-36

-30

-24

-18

-12

-6

0

6

12

18

24

may

.-1

2

jul.

-12

sep

.-1

2

no

v.-1

2

en

e.-

13

mar

.-1

3

may

.-1

3

jul.

-13

sep

.-1

3

no

v.-1

3

en

e.-

14

mar

.-1

4

may

.-1

4

jul.

-14

sep

.-1

4

no

v.-1

4

en

e.-

15

mar

.-1

5

may

.-1

5

jul.

-15

sep

.-1

5

no

v.-1

5

en

e.-

16

mar

.-1

6

may

.-1

6

jul.

-16

sep

.-1

6

no

v.-1

6

en

e.-

17

mar

.-1

7

Créditos hasta 250 mil €Créditos entre 250 mil y 1 millón de €Más de 1 millón de €

Informe mayo 2017Informe mayo 2017


51


Crédito al Sector privado (OSR) por finalidadMillones de euros

Total Crédito*

Crédito comercial

Préstamos hipotecarios

Deudores a plazo

Crédito. Moroso

Tasa de morosidad (%)

dic-07 1.760.212,6 90.841,5 1.018.784,7 497.882,8 16.250,7 0,92

dic-08 1.869.881,6 74.214,6 1.064.548,6 529.457,0 63.056,9 3,37

dic-09 1.837.037,3 55.263,1 1.074.975,7 493.839,4 93.327,4 5,08

dic-10 1.843.950,0 54.219,3 1.059.395,4 509.395,7 107.199,1 5,81

dic-11 1.782.553,9 49.936,5 995.825,0 490.484,7 139.760,4 7,84

dic-12 1.604.934,4 40.522,7 868.138,5 434.521,2 167.468,1 10,43

dic-13 1.448.244,1 34.569,9 763.890,5 368.968,5 197.234,9 13,62

dic-14 1.380.100,8 36.605,9 714.236,5 376.261,9 172.603,1 12,51

dic-15 1.327.122,5 42.639,5 681.633,9 386.600,5 134.332,0 10,12dic-16 1.276.139,9 45.058,4 651.405,8 385.753,1 116.281,0 9,11

feb-16 1.312.261,5 38.334,2 675.997,3 385.751,1 132.498,4 10,10

ene-17 1.261.841,3 41.268,8 648.142,4 375.374,0 115.696,6 9,17feb-17 1.258.233,9 40.573,7 646.767,1 374.846,8 115.016,8 9,14

Tasa de variación interanual en % Feb 2017/feb. 2016 -4,12 5,84 -4,32 -2,83 -13,19 -0,96

(OSR= Otros sectores residentes). * No incluye deudores a la vista, ni arrendamiento financiero. En el caso de la tasa de morosidad, la variación son diferencias en puntos porcentuales. Fuente: Banco de España.

Cuadro 6.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad

Informe mayo 2017


52


Cuadro 6.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSH

Total crédito y total créditos dudosos a Hogares e ISFLSH

Importe en millones de euros Tasa de dudosidad (en %)

Hogares Adquisición y rehabilitación de viviendas

Bienes de consumo durardero

Resto ISFLSH Hogares Adquisición y

rehabilitación de viviendas

Bienes de consumo durardero

Resto ISFLSH

2008 819.412 655.145 54.176 110.092 6.091 3,0 2,4 5,3 5,4 0,8

2009 813.939 654.566 49.273 110.101 5.523 3,7 2,9 7,6 6,6 1,0

2010 812.781 662.798 42.068 107.916 6.096 3,2 2,4 6,8 6,6 1,8

2011 793.430 656.452 37.686 99.292 7.000 3,6 2,9 5,8 7,4 2,7

2012 755.689 633.138 32.904 89.647 6.976 4,9 4,0 6,1 10,8 5,6

2013 714.984 604.395 25.910 84.679 6.299 6,9 6,0 6,8 13,5 6,0

2014 689.962 579.793 29.022 81.148 5.962 6,8 5,9 5,7 13,4 4,8

20152 663.307 552.069 32.482 78.756 5.817 5,6 4,9 4,2 11,2 5,2

2016 652.488 535.365 36.281 80.842 5.153 5,5 4,7 3,3 11,4 5,7

IV trim 2013 714.984 604.395 25.910 84.679 6.299 6,9 6,0 6,8 13,5 6,0

I trim 2014 713.628 599.144 22.671 91.918 6.221 7,1 6,3 7,3 12,4 6,2

II trim 2014 713.717 595.437 25.321 92.959 6.376 7,0 6,1 6,5 12,6 6,2

III trim 2014 697.741 586.086 24.459 87.196 6.972 6,9 6,0 6,5 12,8 6,3

IV trim 2014 689.962 579.793 29.022 81.148 5.962 6,8 5,9 5,7 13,4 4,8

I trim 2015 681.978 573.966 28.225 79.786 6.199 6,7 5,9 5,6 12,9 7,3

II trim 2015 680.021 563.996 31.351 84.674 5.745 6,0 5,3 4,7 11,4 4,5

III trim 2015 667.373 557.659 31.200 78.514 5.706 5,9 5,1 4,5 11,9 4,3

IV trim 2015 663.307 552.069 32.482 78.756 5.817 5,6 4,9 4,2 11,2 5,2

I trim 2016 658.412 546.812 33.081 78.519 5.403 5,5 4,8 3,6 11,0 9,0

II trim 2016 665.230 543.932 37.347 83.951 5.277 5,3 4,7 3,2 10,3 6,1

III trim 2016 655.118 540.279 36.817 78.023 5.187 5,3 4,7 3,2 10,7 5,7

IV trim 2016 652.488 535.365 36.281 80.842 5.153 5,5 4,7 3,3 11,4 5,7


Informe mayo 2017


53


Crédito para financiar actividades productivas a la s empresas y los empresarios individuales que recib en los créditosMillones de Euros

Financiación de actividades productivas

Agricultura, ganad. Pesca

Industria(sin constr.)

Constr. ServiciosComercio y

reparaciones Hostelería

Transporte yalmacenam.

Intermediaciónfinanciera (*)

Actividades inmobiliarias

Otrosservicios

2008 1.018.048 26.244 156.141 151.848 683.816 87.831 32.002 48.414 45.463 318.032 152.074

2009 999.570 23.123 152.199 130.438 693.809 81.105 33.728 43.306 82.515 322.984 130.172

2010 1.012.916 23.128 152.376 114.519 722.893 80.203 35.992 47.865 114.302 315.782 128.749

2011 970.773 21.782 143.246 98.546 707.198 79.576 35.087 47.732 122.989 298.323 123.492

2012 829.788 20.217 131.109 76.217 602.246 76.456 33.644 46.402 105.437 224.015 116.292

2013 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516

2014 674.082 17.693 112.268 49.770 494.351 70.416 28.079 34.543 101.374 150.317 109.621

2015 644.282 18.106 110.463 43.936 471.776 70.435 27.023 33.306 99.949 135.190 105.874

2016 604.822 18.972 107.763 39.898 438.189 70.623 26.785 32.497 80.483 120.805 106.995

IV trim 2013 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516

I trim 2014 712.509 17.756 113.148 58.386 523.218 69.096 29.912 34.862 105.068 170.839 113.440

II trim 2014 693.553 17.571 110.307 55.436 510.239 69.415 29.696 34.428 100.535 161.218 114.947

III trim 2014 671.336 17.793 108.673 53.403 491.467 69.049 28.743 34.559 92.073 156.197 110.847

IV trim 2014 674.082 17.693 112.268 49.770 494.351 70.416 28.079 34.543 101.374 150.317 109.621

I trim 2015 675.779 17.611 109.418 48.063 500.688 70.161 27.708 34.131 110.106 146.613 111.968

II trim 2015 661.534 17.761 110.005 46.090 487.678 71.225 27.116 33.915 104.032 138.329 113.062

III trim 2015 655.019 17.996 109.825 45.445 481.752 69.404 26.870 33.444 104.765 135.851 111.418

IV trim 2015 644.282 18.106 110.463 43.936 471.776 70.435 2 7.023 33.306 99.949 135.190 105.874

I trim 2016 616.325 18.544 110.167 42.663 444.951 69.425 27.349 32.956 79.824 128.871 106.527

II trim 2016 614.075 18.887 109.812 41.577 443.798 70.393 27.462 33.027 81.292 124.805 106.818

III trim 2016 604.274 19.011 106.623 41.230 437.409 69.294 26.947 32.727 80.399 123.177 104.865

IV trim 2016 604.822 18.972 107.763 39.898 438.189 70.623 26.785 32.497 80.483 120.805 106.995


Cuadro 6.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas

Informe mayo 2017


54


Cuadro 6.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.- Tasa de dudosidad

Tasa de dudosidad por actividades productivas (en %). Continuación del anterior

Financiación de actividades productivas

Agricultura, ganad. Pesca

Industria(sin constr.)

Constr. ServiciosComercio y

reparaciones Hostelería

Transporte yalmacenam.

Intermediaciónfinanciera (*)

Actividades inmobiliarias

Otrosservicios

2008 3,7 2,2 2,1 4,9 3,8 2,8 2,3 1,5 0,5 6,1 1,62009 6,2 3,4 4,1 8,5 6,3 5,2 3,8 2,9 0,6 10,1 3,12010 7,9 4,3 4,4 12,1 8,0 5,8 5,3 3,3 0,7 14,0 3,92011 11,3 6,5 5,5 18,2 11,7 7,2 8,2 4,1 1,3 21,4 5,22012 15,5 9,2 9,1 25,8 15,8 10,8 16,8 8,2 1,9 29,1 8,72013 20,3 13,6 13,1 34,3 20,5 15,1 23,2 12,3 3,2 38,0 12,92014 18,5 12,3 12,8 32,6 18,6 15,3 20,3 15,3 2,4 36,2 12,02015 14,6 10,1 10,9 30,0 14,2 12,6 17,1 11,6 2,1 27,5 9,82016 13,1 9,1 8,9 29,1 12,8 11,2 14,5 7,7 2,1 25,5 8,8

IV trim 2013 20,3 13,6 13,1 34,3 20,5 15,1 23,2 12,3 3,2 38,0 12,9I trim 2014 19,7 13,1 13,4 33,0 19,8 15,2 21,2 15,1 2,6 37,9 12,4II trim 2014 19,5 12,4 13,7 32,6 19,5 14,9 21,2 15,6 2,6 38,0 11,9III trim 2014 19,5 12,1 13,5 32,9 19,7 15,9 21,7 15,5 2,5 37,4 12,1IV trim 2014 18,5 12,3 12,8 32,6 18,6 15,3 20,3 15,3 2,4 36,2 12,0I trim 2015 17,6 11,8 12,6 32,1 17,5 15,6 19,5 15,3 2,3 34,7 11,4II trim 2015 16,2 11,0 11,8 29,8 16,1 14,2 18,2 14,6 2,4 32,1 10,4III trim 2015 15,4 11,0 11,7 29,2 15,2 13,7 18,4 12,6 2,1 30,6 9,5IV trim 2015 14,6 10,1 10,9 30,0 14,2 12,6 17,1 11,6 2,1 27,5 9,8I trim 2016 14,6 9,6 10,2 29,1 14,6 12,1 16,3 11,5 2,5 27,6 9,8II trim 2016 14,0 9,1 9,5 29,6 13,8 11,5 15,6 10,3 2,5 26,9 9,4

III trim 2016 13,5 9,2 9,3 29,1 13,3 11,6 15,2 9,0 2,2 25,6 9,3IV trim 2016 13,1 9,1 8,9 29,1 12,8 11,2 14,5 7,7 2,1 25,5 8,8

* Sin incluir entidades de crédito Fuente: Banco de España.

Informe mayo 2017


55


Cuadro 6.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares

Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créd itos a las sociedades no financieras y hogares. Entidades de crédito y EFC Millones de euros

Sociedades no financieras Hogares e ISFLSHTotal

sectores residentes

(Empresas+ hogares e ISFLSH)

Total Empresas

Créditos hasta 250 mil euros.

Créditos entre 250 mil y 1 millón

de euros.

Créditos > 1 millón de euros

Total Hogares

Crédito a la vivienda

Crédito al consumo

Crédito para otros fines

2011 527.492 136.363 37.706 353.423 74.260 37.502 15.142 21.616 601.752

2012 484.814 114.375 31.578 338.858 63.318 32.277 12.811 18.230 548.132

2013 392.645 106.135 28.290 258.220 51.248 21.854 13.892 15.502 443.893

2014 356.637 112.337 34.048 210.254 60.605 27.006 16.331 17.268 417.242

2015 392.633 128.707 36.765 227.162 75.709 35.723 19.746 20.240 468.3422016 322.579 133.582 36.346 152.649 80.574 37.496 25.355 17.723 403.153

Ene.-mar. 2011 129.757 34.963 9.018 85.776 17.494 8.866 3.480 5.148 147.251

Ene.-mar. 2012 126.739 30.149 8.276 88.313 14.884 6.834 3.121 4.929 141.623

Ene.-mar. 2013 97.446 25.229 6.536 65.682 11.878 4.919 2.907 4.052 109.324

Ene.-mar. 2014 85.035 25.936 7.529 51.570 14.227 6.470 3.715 4.042 99.262

Ene.-mar. 2015 90.754 29.402 8.536 52.815 15.981 7.339 4.275 4.367 106.735

Ene.-mar. 2016 80.162 31.258 8.470 40.434 18.023 8.174 5.473 4.376 98.185

Ene.-mar. 2017 82.177 34.115 9.412 38.649 20.215 8.909 6.6 45 4.661 102.392

Tasa anual en % 2016/ 2015 -17,84 3,79 -1,14 -32,80 6,43 4,96 28,41 -12,44 -13,92Tasa interanual en % I trim. 2017/ I trim. 2016 2,51 9,14 11,12 -4,41 12,16 8,99 21,41 6,51 4,28


Informe mayo 2017


56


Gráfico 6.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos Gráfico 6.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos

Gráfico 6.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos Gráfico 6.8.: Número de entidades de depósito en España

Tipos de interés para préstamos y créditos por destinosEn %

2,2

6,5

2,4

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0n

ov-

05

mar

-06

jul-

06

nov-

06

mar

-07

jul-

07

nov-

07

mar

-08

jul-

08

nov-

08

mar

-09

jul-

09

nov-

09

mar

-10

jul-

10

nov-

10

mar

-11

jul-

11

nov-

11

mar

-12

jul-

12

nov-

12

mar

-13

jul-

13

nov-

13

mar

-14

jul-

14

nov-

14

mar

-15

jul-

15

nov-

15

mar

-16

jul-

16

nov-

16

mar

-17

Para adquisición de vivienda. Hogares (TAE)Para el consumo y otros fines (TAE)Para Sociedades no financieras (TAE)

Fuente: Banco de España. Fuente: Banco Central Europeo.

Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos a empresas no financieras

En %, vencimiento de 1-5 años y hasta 1 millón de euros

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

6,5

jul.

-05

no

v.-0

5m

ar.-

06

jul.

-06

no

v.-0

6m

ar.-

07

jul.

-07

no

v.-0

7m

ar.-

08

jul.

-08

no

v.-0

8m

ar.-

09

jul.

-09

no

v.-0

9m

ar.-

10

jul.

-10

no

v.-1

0m

ar.-

11

jul.

-11

no

v.-1

1m

ar.-

12

jul.

-12

no

v.-1

2m

ar.-

13

jul.

-13

no

v.-1

3m

ar.-

14

jul.

-14

no

v.-1

4m

ar.-

15

jul.

-15

no

v.-1

5m

ar.-

16

jul.

-16

no

v.-1

6m

ar.-

17

Alemania ESPAÑA Francia Italia


Diferencial de los tipos para créditos y depósitosEn %. Datos mensuales

2,6

0,10

1

2

3

4

5

6

7

no

v.-0

6m

ar.-

07

jul.

-07

no

v.-0

7m

ar.-

08

jul.

-08

no

v.-0

8m

ar.-

09

jul.

-09

no

v.-0

9m

ar.-

10

jul.

-10

no

v.-1

0m

ar.-

11

jul.

-11

no

v.-1

1

mar

.-1

2ju

l.-1

2n

ov.

-12

mar

.-1

3ju

l.-1

3n

ov.

-13

mar

.-1

4ju

l.-1

4n

ov.

-14

mar

.-1

5ju

l.-1

5n

ov.

-15

mar

.-1

6

jul.

-16

no

v.-1

6m

ar.-

17

Préstamos y créditos. Tipo sintético (TAE)Depósitos Tipo sintético (TEDR)

1,7 puntos 3,4

puntos2,5

puntos


Número de entidades de depósito en España Unidades

124

82

0

50

100

150

200

250

300

I tr

im 0

1

IV tr

im 0

1

III tr

im 0

2

II tr

im 0

3

I tr

im 0

4

IV tr

im 0

4

III tr

im 0

5

II tr

im 0

6

I tr

im 0

7

IV tr

im 0

7

III tr

im 0

8

II tr

im 0

9

I tr

im 1

0

IV tr

im 1

0

III tr

im 1

1

II tr

im 1

2

I tr

im 1

3

IV tr

im 1

3

III tr

im 1

4

II tr

im 1

5

I tr

im 1

6

IV tr

im 1

6

Nº ent. Españolas Nº ent. Extranjeras

Informe mayo 2017


57


Gráfico 6.12.: Provisiones totales de las entidades de crédito

Gráfico 6.9.: Número de oficinas de entidades de depósito Gráfico 6.10.: Número de empleados en entidades de depósito

Gráfico 6.11.: Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados


Número de oficinas de entidades de depósito en España Unidades

28.6

43

24.000

27.000

30.000

33.000

36.000

39.000

42.000

45.000IV

tri

m 9

5

III

trim

96

II t

rim

97

I tr

im 9

8

IV t

rim

98

III

trim

99

II t

rim

00

I tr

im 0

1

IV t

rim

01

III

trim

02

II t

rim

03

I tr

im 0

4

IV t

rim

04

III

trim

05

II t

rim

06

I tr

im 0

7

IV t

rim

07

III

trim

08

II t

rim

09

I tr

im 1

0

IV t

rim

10

III

trim

11

II t

rim

12

I tr

im 1

3

IV t

rim

13

III

trim

14

II t

rim

15

I tr

im 1

6

IV t

rim

16


Número de empleados en entidades de depósito Unidades

246.

127

244.

908

242.

221

242.

155

242.

268

239.

020

238.

587

239.

895

238.

199

239.

103

241.

164

247.

765

256.

585

269.

920

270.

855

263.

093

257.

578

242.

726

231.

389

212.

991

203.

305

189.

280

197.

825

125.000

150.000

175.000

200.000

225.000

250.000

275.000

199

4

199

5

199

6

199

7

199

8

199

9

200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

6

* Correcciones de valor por deterioro de activos, es decir provisiones para la cobertura de pérdidas por deterioro, tanto de los créditos como del resto de activos.


Provisiones* totales de las entidades de créditoMillones de euros

127.

812,

8

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

200.000

jun

.-06

oct

.-06

feb

.-07

jun

.-07

oct

.-07

feb

.-08

jun

.-08

oct

.-08

feb

.-09

jun

.-09

oct

.-09

feb

.-10

jun

.-10

oct

.-10

feb

.-11

jun

.-11

oct

.-11

feb

.-12

jun

.-12

oct

.-12

feb

.-13

jun

.-13

oct

.-13

feb

.-14

jun

.-14

oct

.-14

feb

.-15

jun

.-15

oct

.-15

feb

.-16

jun

.-16

oct

.-16

feb

.-17


Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados de las entidades de depósitos En %. Datos trimestrales

- 0,0

1,0

-5,5

-4,5

-3,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

sep

.-9

3

jun

.-9

4m

ar.-

95

dic

.-9

5se

p.-

96

jun

.-9

7

mar

.-9

8d

ic.-

98

sep

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6

Resultado de la actividad de explotaciónMargen de intereses

Informe mayo 2017


Provisiones específicas por riesgo de insolvencia d e créditos concedidos a otros sectores residentesMillones de euros

Total Crdto. OSR (1+2)

Financiación Actividades

Productivas (1)

Sector primario

Industria Constr. ServiciosHogares e ISFLSH (2)

ViviendaRehabilit . Viviendas

Consumo duradero

ISFLSH Resto

IV trim 07 6.372,4 3.279,4 155,6 698,3 527,9 1.897,6 3.093,0 899,9 65,7 733,8 32,1 1.361,6IV trim 08 18.849,8 11.979,4 243,7 1.203,6 2.197,9 8.334,2 6.870,3 2.745,9 139,6 1.237,5 25,5 2.721,9IV trim 09 35.188,0 25.645,6 313,8 2.610,7 5.121,7 17.599,4 9.542,5 2.760,3 209,9 2.231,4 28,2 4.312,7IV trim 10 42.488,9 32.314,4 439,7 3.288,7 5.772,8 22.813,2 10.174,5 3.163,0 238,1 2.258,2 33,4 4.481,9IV trim 11 51.902,5 42.690,6 577,5 3.545,5 6.701,1 31.866,5 9.211,9 3.382,7 209,3 1.793,3 75,2 3.751,4IV trim 12 74.851,5 61.771,2 734,4 5.684,2 9.463,2 45.889,4 13.080,4 6.081,8 319,8 1.464,2 154,6 5.060,0IV trim 13 92.432,7 77.333,5 1.226,3 8.164,7 10.824,8 57.117,8 15.099,1 8.096,1 386,1 1.258,1 174,7 5.184,2IV trim 14 80.674,1 64.297,6 929,2 7.676,2 8.322,8 47.369,3 16.376,5 9.945,0 380,8 1.053,0 137,9 4.859,6

I trim 15 77.414,0 61.270,2 896,3 7.380,2 7.851,5 45.142,1 16.143,8 9.869,5 380,7 993,3 116,4 4.783,9

II trim 15 70.113,1 56.513,0 843,4 7.092,9 7.114,4 41.462,3 13.600,2 7.794,9 333,2 956,3 112,1 4.403,7III trim 15 67.363,2 52.857,9 838,8 6.711,3 6.779,4 38.528,3 14.505,3 7.345,5 324,2 901,9 103,9 5.829,8

IV trim 15 63.093,4 49.141,2 748,7 6.285,2 6.551,3 35.556,0 13.950,5 7.066,9 292,3 824,8 119,7 5.646,8

I trim 16 60.217,7 46.728,9 693,4 5.612,6 6.171,1 34.251,7 13.493,5 6.912,3 284,5 732,5 125,8 5.438,4

II trim 16 56.562,2 44.821,4 641,9 5.173,7 5.887,4 33.118,4 11.740,8 6.631,1 275,7 737,7 127,9 3.968,4

III trim 16 54.241,5 42.623,6 657,1 4.883,3 5.629,3 31.454,0 11.617,8 6.606,1 263,0 739,9 123,7 3.885,2IV trim 16 53.677,5 42.011,5 586,4 4.322,4 5.548,3 31.554,3 11.666,0 6.421,9 265,1 704,0 114,5 4.160,5

Tasa de variación interanual en % IV trim.2016/ IV trim. 2015 -14,92 -14,51 -21,68 -31,23 -15,31 -11,25 -16,38 -9,13 -9,31 -14,64 -4,34 -26,32Fuente: Banco de España.

Cuadro 6.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentes

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Informe mayo 2017


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Gráfico 6.13.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR

• En una etapa de profunda transformación de la actividadbancaria tradicional, y pese a la mejora del nivel de eficienciadel sector español, la rentabilidad de las entidades aparececomo un reto importante, y de hecho es una de lasprioridades del Mecanismo Único de Supervisión (MUS),conscientes de la existencia de varios elementos que estánpresionando a la baja la rentabilidad de las entidades dedepósito, tanto de las españolas como de las europeas.(Javier Alonso, subgobernador del BdE, en conferencia,20/04/2017).

• En primer lugar, el entorno de tipos de interés muyreducidos presiona a la baja los márgenes de intermediaciónfinanciera. Aunque el tipo de interés del mercadointerbancario (euribor) está en valores negativos, lasentidades tienen muy difícil reducir por debajo de cero lostipos a los que remuneran los depósitos. Al mismo tiempo, laexistencia de una fuerte competencia por conseguir buenosclientes dificulta elevar los tipos de los préstamos.

• Un segundo elemento de presión a la baja sobre larentabilidad es el aún reducido nivel de actividad bancaria. Dehecho, a pesar de la mejora de los últimos años, la tasa devariación interanual del crédito al sector privado residenteprácticamente no crece. (Gráficos 6.1 y 6.2). Otro factor es eltodavía significativo volumen de activos improductivos(dudosos y adjudicados) en los balances de las entidadesbancarias. Sin embargo, como aspecto positivo, este volumense está reduciendo, con una caída muy destacada en el últimoaño, lo que se traduce en menores dotaciones de provisiones yen una caída de la tasa de morosidad hasta el 9,14%. (Gráf.6.3).

• Por último, cabe mencionar el aumento de la presiónregulatoria a la que deben hacer frente las entidades bancariasen respuesta a la crisis financiera internacional. El refuerzo delos requerimientos mínimos de capital de los bancos, tanto entérminos de cantidad como de calidad, no ha venidoacompañado de una reducción equivalente de la percepción delriesgo del negocio bancario, por lo que el coste del capital sigueen niveles elevados y superiores a su rentabilidad.

• Por otra parte, a los mayores requerimientos prudenciales seune la obligación de cumplir con la nueva normativa deresolución, que exige a las entidades disponer de un volumenmínimo de pasivos que permitan absorber pérdidas en caso denecesidad (MREL, por sus siglas en inglés). De nuevo, cumplircon ese volumen mínimo de pasivos no será “barato” y ademáspuede resultar particularmente difícil para aquellas entidadesque, como consecuencia de su modelo de negocio, no tengan laexperiencia necesaria para la emisión en el mercado de estetipo de instrumentos.

• En este contexto de baja rentabilidad, las entidades ya hanrealizado un notable esfuerzo de reducción de los costesoperativos, mediante el ajuste del exceso de capacidadproductiva del sector. Así, el número de grupos bancarios se hareducido en un 44% desde 2007. Y el número de oficinas y deempleados del sector bancario en un 37% y 30% (Graf. 6.9 y6.10), respectivamente, desde sus máximos de 2008.

* Recoge exclusivamente el importe de las coberturas específicas por riesgo de insolvencia de los créditos concedidos a otros sectores residentes


Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR*Millones de euros

42.0

1211.

666

0

25.000

50.000

75.000

100.000IV

tri

m 0

5

II t

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Hogares e ISFLSHFinanciación Act. Productivas

Informe mayo 2017



Cuadro 6.6. : CUADRO Resumen - Bloque 5

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Cuadro RESUMEN Bloque 5Crédito y otros indicadores de las entidades financieras españolas


referenciaDato

actualMes

anteriorTrimestre anterior

Año anterior

Variación* mes


Variación* anual

Financiación al Sector Privado Tasa de var. interanual en % mar-17 0,6 -0,1 -0,7 -1,8 0,7 1,3 2,5

A sociedades no financieras Tasa de var. interanual en % mar-17 2,1 0,9 -0,2 -1,8 1,2 2,2 3,9

A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % mar-17 -1,2 -1,3 -1,4 -1,9 0,1 0,2 0,7

Crédito OSR por finalidad

Crédito comercial Tasa de var. interanual en % feb-17 5,8 3,1 4,2 11,1 2,8 1,7 -5,2

Préstamos hipotecarios Tasa de var. interanual en % feb-17 -4,3 -4,4 -3,7 -4,2 0,1 -0,6 -0,1

Deudores a plazo Tasa de var. interanual en % feb-17 -2,8 -2,7 -2,7 3,6 -0,2 -0,1 -6,4

Tasa de morosidad del crédito OSR En % feb-17 9,1 9,2 9,2 10,1 0,0 -0,1 -1,0

Crédito a hogares por funciones de gasto. Total hogares Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 -1,6 -- -1,8 -3,9 -- 0,2 2,2

Adquisición y rehabilitación de viviendas Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 -3,0 -- -3,1 -4,8 -- 0,1 1,8

Bienes de consumo durardero Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 11,7 -- 18,0 11,9 -- -6,3 -0,2

Resto Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 2,6 -- -0,6 -2,9 -- 3,3 5,6

Crédito para financiar actividades productivas. Total Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 -6,1 -- -7,7 -4,4 -- 1,6 -1,7

Agricultura, ganad. Pesca Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 4,8 -- 5,6 2,3 -- -0,9 2,5

Industria (sin constr.) Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 -2,4 -- -2,9 -1,6 -- 0,5 -0,8

Construcción Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 -9,2 -- -9,3 -11,7 -- 0,1 2,5

Servicios Tasa de var. interanual en % IV trim. 2016 -7,1 -9,2 -4,6 -- 2,1 -2,6

Nuevo préstamos concedidos Total (hogares+empresas) Tasa de var. interanual en % mar-17 23,4 -13,1 -17,1 -25,7 36,6 40,6 49,2

A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % mar-17 16,3 2,1 -7,4 11,5 14,2 23,6 4,8

A empresas Tasa de var. interanual en % mar-17 25,3 -16,3 -19,0 -31,8 41,7 44,3 57,1

Hasta 250 mil euros. Tasa de var. interanual en % mar-17 13,6 5,6 -2,1 4,1 8,0 15,7 9,5

Entre 250 mil y 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % mar-17 14,7 17,2 -2,7 -2,5 -2,4 17,4 17,2

Más de 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % mar-17 39,7 -35,4 -29,9 -51,9 75,2 69,7 91,6

Tipo sintético (TAE) para préstamos y créditos En % mar-17 2,6 2,5 2,4 2,7 0,1 0,2 -0,1

Tipo sintético (TAE) para depósitos En % mar-17 0,1 0,1 0,1 0,2 0,0 0,0 -0,1

Nº de entidades de depósito en España Unidades IV trim. 2016 206 -- 210 217 -- -1,90 -5,07

Españolas Unidades IV trim. 2017 124 -- 129 135 -- -3,88 -8,15

Extranjeras Unidades IV trim. 2018 82 -- 81 82 -- 1,23 0,00

Nº de oficinas entidades de depósito en España Unidades IV trim. 2019 28.643 -- 29.325 30.921 -- -2,33 -7,37

Ind. Rentabilidad. Resultado de Explotación En % IV trim. 2020 0,0 -- 0,4 0,2 -- -0,4 -0,2

Ind. Rentabilidad. Margen de intereses En % IV trim. 2021 1,0 -- 1,0 1,0 -- 0,0 0,0

Provisiones. Correcciones por deterioro valor de activos Miles de millones de € feb-17 127,8 128,3 130,1 136,0 -0,38 -1,79 -6,05

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.Fuente: Banco de España y BCE.

Informe mayo 2017


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Mayo 2016

Documento elaborado con la información disponible a 10 de mayo de 2016

Informe Mayo 2016

Consejo General de Economistas

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