informe económico al gobernador 2011

1 de octubre de 2012

Honorable Luis G. FortuoGobernador de Puerto RicoLa FortalezaSan Juan, Puerto Rico

Estimado seor Gobernador:

Presentamos ante su consideracin El Informe Econmico al Gobernador y a la Asamblea Legislativa, correspondiente al ao fiscal 2011, en cumplimiento con las disposiciones de la Ley Nm. 75 del 24 de junio de 1975.

El informe contiene un anlisis econmico de los desarrollos ocurridos en el sector pblico y privado de la economa de Puerto Rico y la forma en que esos desarrollos impactan nuestra Isla durante el ao fiscal 2011. Adems, incluye un anlisis de la economa de los Estados Unidos y de la economa mundial.

La publicacin incluye tambin un anlisis descriptivo de los siguientes temas: Ag-ricultura, Manufactura, Turismo, Cooperativas de Ahorro y Crdito y el ndice de Bienestar Econmico Sostenible.

Cordialmente,

Rubn Flores MarznPresidente

Informe Econmico al Gobernador y a la Asamblea Legislativa 2011

ECONOMIC REPORT TO THE GOVERNORAND TO THE LEGISLATIVE ASSEMBLY

Rubn Flores Marzn, PPL, AICPPresidente - Chairman

Sr. Luis Avils RiveraDirector Interino - Acting Director

Programa de PlanificacinEconmica y Social

Economic and Social Planning Program

Sr. Alejandro Daz MarreroDirector - Director

Subprograma de Anlisis EconmicoEconomic Analysis Subprogram

Junta de PlanificacinOficina del Gobernador

Gobierno de Puerto Rico

Planning BoardOffice of the Governor

Government of Puerto Rico

vInforme Econmico al Gobernador 2011

Junta de Planificacin

Grupo de Trabajo

Grupo de Trabajo

CoordinacinHctor L. Rivera Reyes

Editor tcnicoJaime Bofill Valds, Ph.D.

Edicin y correccin de estilo Marta Calero Melndez, Ph.D.

RedaccinJuan Lara Fontnez, Ph.D.Manuel Lobato Vico, Ph.D.Jaime Bofill Valds, Ph.D. Eduardo A. Kicinski, Ph.D.Gladys Gonzlez, Ph.D.

ngel Rivera, M.A.ngel L. Ruiz, Ph.D.Jos Alameda, Ph.D.Ivonne Daz, Ph.D.

Apoyo secretarialOneida Cruz Gonzlez

Montaje y diseo grficoBienvenido Vlez Rivera, Ph.D.

Ren D. Bada Reyes, M.S.Juan Ramn Vzquez, B.A.Angel L. Reyes Cruz, M.S.

Axiomtica, Inc.

viInforme Econmico al Gobernador 2011


Grupo de Trabajo

Subprograma de Anlisis EconmicoEconomic Analysis Subprogram

Alejandro Daz MarreroDirector - Director [email protected]

787-722-1970 787-723-6200 ext. 2065

Ayudante del DirectorAssistant Director

Hctor L. Rivera [email protected]

Personal Administrador de Sistemas de OficinaOffice Systems Management Staff

Oneida Cruz Gonzlez

Unidad de Estadsticas de la ConstruccinConstruction Statistics Unit

Frank Matos Ramos (Coordinador - Coordinator)

Lester lvarez TorresKatherine Chacn Rivera

Unidad de Ingreso NetoNet IncomeUnit

Maribel Santiago Torres (Coordinadora - Coordinator)

Carmen M. Jimnez FrancoCruz Maysonet Rondn

Ivonne M. Narvez RiveraWanda I. Rivera Montes

Yajaira Soliveras MoralesIsabel Torres Torres

Unidad de Producto BrutoGrossProductUnit

Nstor Crespo Soto (Coordinador - Coordinator)

Mayra Lpez Daz

Unidad Resto del MundoBalance of Payments Unit

Ivette Algarn Daz (Coordinadora -

Coordinator)William Galindo Irizarry

Glorimar Morales RiveraGerardo Snchez DuvergGladys Rodrguez Matos

Disponible en CD-ROM e impreso Available in CD-ROM and printed

Centro Gubernamental Roberto Snchez Vilella

viiInforme Econmico al Gobernador 2011


Prefacio

PREFACIO

La Ley 75 del 24 de junio de 1975, segn enmendada, le requiere a la Jun-ta de Planificacin a preparar un Informe Econmico al Gobernador y a la Asamblea Legislativa. El Informe Econmico al Gobernador constituye un documento valioso sobre el comportamiento de la economa de Puerto Rico y de las perspectivas de la misma. De hecho, es el nico documento de su clase que se publica en el pas. Por otro lado, representa el esfuerzo de un grupo de tcnicos adscritos al Programa de Planificacin Econmica y Social de la Junta de Planificacin que ha hecho el mximo para proveerle al Gobernador, a la Asamblea Legislativa y a todas las personas interesadas, un instrumento que les permita conocer el movimiento de la economa du-rante el ltimo ao fiscal.

Las fuentes de informacin principales para la preparacin del Informe Econmico al Gobernador se componen de estadsticas internas de la Junta de Planificacin y de otras agencias. Primeramente, se mencionan las series de las cuentas sociales, esto es, las series de ingreso neto, producto bru-to, balanza de pagos e ingreso personal, las cuales constituyen la principal fuente de informacin tanto en la parte del anlisis sobre el movimiento de la economa como el Apndice Estadstico que se incluye en el mismo. Esta informacin se complementa con otros datos.

Se agradece el esfuerzo y el compromiso de cada uno de los compaeros del Programa de Planificacin Econmica y Social. Adems, se reconoce y se agradece la participacin de reconocidos profesionales en el campo de la economa por la redaccin de diversos captulos del Informe. Tambin se extiende nuestra gratitud a las personas, agencias pblicas y empresas privadas que colaboraron y cooperaron en la preparacin de este documen-to. Esperamos que el Informe sea de utilidad y beneficio para el pueblo de Puerto Rico

viiiInforme Econmico al Gobernador 2011


CAPTULO Pgina

NDICE GENERAL

I LA ECONOMA DE PUERTO RICO

Introduccin ........................................................................................................4El fin de la recesin? Evidencia del ndice Coincidente de Actividad Econmica del Banco Gubernamental de Fomento (BGF) ................................4Los componentes del ndice ...............................................................................7El acelerador financiero y la crisis econmica en Puerto Rico ...........................9La produccin y el ingreso en el ao 2011: Una etapa de reestructuracin .....12Efectos de la recesin en la productividad y la inversin .................................13Actividad por sectores econmicos ..................................................................15El mercado laboral y el empleo ........................................................................18Economa de los hogares: Ingreso, consumo y situacin financiera ................20Empresarismo y base productiva: aspecto crucial de la reestructuracin ........24El comercio exterior ..........................................................................................25El ajuste fiscal: Ingreso y deuda pblica ..........................................................26Notas ................................................................................................................30Bibliografa ........................................................................................................31

II LOS RETOS DE LA ECONOMA MUNDIAL ANTE LA GRAN RECESIN DEL 2008

Introduccin .....................................................................................................34La Gran Recesin del 2008: la crisis financiera mundial ..................................37

Visin panormica .....................................................................................37Procesos y fuerzas subyacentes en la actual crisis econmica mundial ...39Los antecedentes y la historia reciente de la actual crisis financiera mundial ......................................................................................................41

Los antecedentes ................................................................................41La historia de la crisis ..........................................................................43

La recesin de diciembre del 2007 en los Estados Unidos ............43La recesin en los Estados Unidos y la crisis financiera del 2008 .44El rescate financiero a nivel mundial .............................................48

La crisis financiera de Europa y los problemas del euro ..................................50La situacin de Puerto Rico y de las economas emergentes .........................52Perspectivas econmicas de la economa mundial .........................................55

ixInforme Econmico al Gobernador 2011


CAPTULO Pgina

Resumen y conclusiones principales ...............................................................59Notas ................................................................................................................63Bibliografa ........................................................................................................64

III LA ECONOMA DE ESTADOS UNIDOS

Introduccin ......................................................................................................68Producto Interno Bruto: leve crecimiento observado durante el 2011 y expectativas para el 2012 .................................................................................68El creciente problema de la deuda pblica .......................................................73El mercado laboral de Estados Unidos: altos niveles de desempleo ..............76El sector internacional: la sombra de la crisis europea se cierne sobre la ......79Efectos del final del conflicto en Iraq y sus implicaciones para la economa de Estados Unidos: la economa en la post-guerra. .........................................81Perspectivas y comentarios finales ..................................................................84Notas ................................................................................................................87

Bibliografa ........................................................................................................90

IV LOS SECTORES DE LA AGRICULTURA

Introduccin ......................................................................................................94Cambios en la estructura ..................................................................................94Cambios en la composicin del Ingreso Bruto Agrcola (lBA) ..........................95El sector de las cosechas .................................................................................96Cosechas tradicionales ....................................................................................97Farinceos ......................................................................................................100Hortalizas y legumbres ...................................................................................100Frutas .............................................................................................................101Ornamentales .................................................................................................104El sector pecuario ...........................................................................................105Bibliografa ......................................................................................................107

V LA MANUFACTURA

Introduccin ....................................................................................................110Producto Interno Bruto (PIB) .......................................................................... 112Ingreso Neto de la manufactura ..................................................................... 114El empleo en la manufactura ..........................................................................122

xInforme Econmico al Gobernador 2011


CAPTULO Pgina

Datos mensuales de empleos en la manufactura .........................................125Salario total y promedio por hora en la manufactura ......................................126Horas promedios trabajadas en la manufactura .............................................128ndice de Indicadores Coincidentes en la Manufactura ..................................129Exportaciones .................................................................................................132Importaciones .................................................................................................134Gestin promocional .......................................................................................141Proyecciones para los aos fiscales 2012 y 2013 ..........................................142Ingresos netos de las corporaciones exentas ................................................145Ley 154 del 25 de octubre de 2010 ................................................................148Resultados de la Ley 73 de mayo de 2008 ....................................................154Solicitudes aprobadas ....................................................................................158Incentivo adicional que recibe la corporacin exenta ya sea de fondos del gobierno local o municipal ..............................................................................161El total de activos, pasivos y capital de las corporaciones exentas ...............161Monto total de la inversin en maquinaria y equipo, terrenos y edificios, y de ingresos propios de inversiones elegibles de las corporaciones exentas ...........................................................................................................163Total de empleos y nmina comprometida realizada y operando al final del ao por las corporaciones exentas .................................................................166Fondo Especial para el Desarrollo Econmico de Puerto Rico ......................167Conclusin ......................................................................................................169Notas ..............................................................................................................172Bibliografa ......................................................................................................175

VI IMPACTO ECONMICO DE LA ACTIVIDAD TURSTICA

Introduccin ...................................................................................................180Propsito del trabajo .......................................................................................180Indicadores de la actividad turstica y la industria de hoteles .........................181

Actividad turstica: nmero y gastos de visitantes ...................................181Gastos por visitante .................................................................................183

Industria de hoteles: producto bruto interno ...................................................185Compensacin a empleados e ingreso de los propietarios .....................188Ingreso neto por componente ..................................................................188

Empleo directo y productividad ......................................................................191Impacto interindustrial de la actividad turstica: Un enfoque de

xiInforme Econmico al Gobernador 2011


CAPTULO Pgina

insumo-producto .............................................................................................191Impacto de la actividad turstica ..............................................................193Impacto en la produccin .........................................................................195Impacto en empleo...................................................................................197Empleo directo e indirecto........................................................................198Ingresos ...................................................................................................200

Resumen y conclusiones ................................................................................203Anlisis de impacto .........................................................................................207

Demanda final y produccin.....................................................................207Empleo .....................................................................................................208Ingresos ...................................................................................................208

Apndice Tcnico ...........................................................................................210Notas ..............................................................................................................211Bibliografa ......................................................................................................213

VII LAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRDITO

Introduccin ....................................................................................................218El 2012: Ao Internacional de las Cooperativas ......................................218El modelo cooperativista y la economa social ........................................219Las cooperativas de ahorro y crdito en el mundo ..................................220

Trasfondo histrico de las cooperativas de ahorro y crdito en Puerto Rico .224La formacin de la conciencia cooperativista ..........................................224El comportamiento de largo plazo de las CAC en Puerto Rico................225

El sistema financiero y el papel de las cooperativas de ahorro y crdito (CAC). .............................................................................................................228

Tendencias recientes en el sector de las CAC.........................................228La concentracin econmica en las CAC ................................................230

La concentracin en los bancos comerciales ....................................231Contribucin de las CAC a la economa de Puerto Rico ................................232

Los prstamos cooperativos ....................................................................232Las cooperativas versus los bancos comerciales ....................................234La composicin de la cartera de prstamos ............................................235La morosidad en los prstamos de las CAC ............................................236La compra de insumos intermedios ........................................................237

Impacto de los prstamos en el producto bruto y en la compra de insumos .239Conclusiones ..................................................................................................239

xiiInforme Econmico al Gobernador 2011


CAPTULO Pgina

Notas ..............................................................................................................242Bibliografa ......................................................................................................243

VIII EL NDICE DE BIENESTAR ECONMICO SOSTENIBLE

Introduccin ....................................................................................................246El IBES y la bsqueda del desarrollo sostenible ............................................248La necesidad de un IBES modificado para Puerto Rico .................................252Resultados del IBES modificado para Puerto Rico ........................................256Bibliografa ......................................................................................................258

xiiiInforme Econmico al Gobernador 2011


TABLA Pgina

NDICE DE TABLAS

CAPTULO I

1. Ingreso Neto por sector industrial 2003-2011 Tasa de crecimiento: Aos fiscales ...........................................................................................................16

2. Distribucin funcional del Ingreso Interno Neto 2003 - 2011 Aos fiscales, millones de dlares ..........................................................................20

3. Activos financieros de las personas 2003 2011 Aos fiscales, millones de dlares ......................................................................................................21

4. Deuda de los consumidores 2003-2011 Aos fiscales, millones de dlares .215. Gastos de consumo personal 2003 2011 Tasa de crecimiento: Aos

fiscales ...........................................................................................................226. Ventas al detalle 2007 2011 Tasa de crecimiento: Aos fiscales ................237. Exportaciones e importaciones de bienes y servicios 2003-2011 Aos

fiscales (millones de dlares corrientes) ........................................................258. Rentas peridicas netas del Gobierno de Puerto Rico 2003-2011 Aos

fiscales, millones de dlares ..........................................................................289. Deuda pblica bruta de Puerto Rico 2003-2011 Al 30 de junio, millones

de dlares ......................................................................................................29

CAPTULO II

1. Panorama de las proyecciones de perspectivas de la economa mundial: 20122013 (Porcentual anual) .......................................................................58

CAPTULO IV

1. Ingreso Bruto Agrcola por grupo de productos 1950 - 2011 (aos fiscales, en miles de dlares) ........................................................................96

2. Ingreso Bruto Agrcola - Cosechas: 1950 - 2011 (Aos fiscales, en miles de dlares) .....................................................................................................97

3. Ingreso Bruto Agrcola - Tradicionales 1950 - 2011 (Aos fiscales, en miles de dlares) ............................................................................................97

4. Ingreso Bruto Agrcola - Farinceos: 1950 - 2011 (Aos fiscales, en miles de dlares) ...................................................................................................100

5. Ingreso Bruto Agrcola - Hortalizas y legumbres: 1950 - 2011 (Aos fiscales, en miles de dlares) .......................................................................102

xivInforme Econmico al Gobernador 2011


TABLA Pgina

6. Ingreso Bruto Agrcola Frutas: 1950 - 2011 (Aos fiscales, en miles de dlares) ........................................................................................................103

7. Ingreso Bruto Agrcola Ornamentales: 1950 2011 (Aos fiscales, miles de dlares) ..........................................................................................104

8. Ingreso Bruto Agrcola - Productos animales: 1950 - 2011 (Aos fiscales, en miles de dlares) .....................................................................................105

CAPTULO V

1. Producto Interno Bruto por sector industrial de la manufactura: 2006 2011 (Aos fiscales, en millones de dlares) ............................................... 113

2. Ingreso neto por sector industrial principal, 2005 - 2011 Aos fiscales, en millones de dlares ...................................................................................... 118

3. Ingreso interno neto de la manufactura (Aos fiscales, millones de dlares) ........................................................................................................ 119

4. Distribucin funcional del ingreso neto por sector industrial principal (Aos fiscales, millones de dlares) ............................................................120

5. Empleo asalariado en la manufactura: 2011 (Aos fiscales, en miles de personas) .....................................................................................................124

6. Salario promedio por hora por industrias mayores de la manufactura (Aos fiscales, en dlares) ..........................................................................128

7. ndice de indicadores coincidentes en la manufactura ................................1338. Exportaciones de mercancas registradas por Sistema de Clasificacin

Industrial de Amrica del Norte (NAICS) (Ao fiscal 2011, en millones de dlares) ........................................................................................................135

9. Exportacin de los diez principales productos manufacturados a los Estados Unidos (En dlares) .......................................................................135

10. Exportaciones a los once principales pases extranjeros ..........................13611. Principales productos manufacturados exportados a pases extranjeros ..13612. Importaciones de mercancas registradas por sistema de clasificacin

NAICS (Ao fiscal, en millones de dlares) ................................................13913. Principales productos manufacturados importados de los Estados

Unidos ..........................................................................................................13914. Importaciones de los principales pases extranjeros .................................14015. Importaciones a pases extranjeros de los principales productos

manufacturados ..........................................................................................14016. Nmero de promociones realizadas, 2000 - 2012 (Aos fiscales) ............142

xvInforme Econmico al Gobernador 2011


TABLA Pgina

17. Empleo comprometido de las promociones realizadas: 2000 2012 (Aos fiscales) .............................................................................................142

18. Proyecciones de la gestin promocional: nmero de promociones y empleos comprometidos (Aos fiscales 2012 y 2013) ................................146

19. Contribuciones de los negocios bajo el Programa de Incentivos (millones de dlares) ....................................................................................148

20. Contribuciones de los negocios bajo el Programa de Incentivos, recaudos en regalas (millones de dlares) .................................................149

21. Monto de los impuestos municipales de las corporaciones exentas por ley Aos fiscales 2010 y 2011 ......................................................................149

22. Ingresos netos al Fondo General Ao fiscal 2012, julio diciembre, en millones de dlares ......................................................................................153

23. Ingresos netos al Fondo General Ao fiscal 2012, julio febrero, en millones de dlares ......................................................................................154

24. Solicitudes de exencin contributiva radicadas bajo la Ley 73 por tipo de negocio (Aos fiscales 2010 2011) ......................................................158

25. Solicitudes de exencin contributiva radicadas bajo la Ley 73 por actividad industrial (Aos fiscales 2010 2011) ..........................................160

26. Solicitudes de exencin contributiva aprobadas bajo la Ley 73 por tipo de negocio (Aos fiscales 2010 2011) ......................................................161

27. Solicitudes de exencin contributiva aprobadas bajo la Ley 73 por actividad industrial (Aos fiscales 2010 2011) .........................................162

28. Incentivos adicionales concedidos por la Compaa de Fomento Industrial a corporaciones exentas bajo la Ley 73, por tipo de negocio (Aos fiscales 2010 y 2011) .........................................................................163

29. Incentivos adicionales concedidos por la Compaa de Fomento Industrial a corporaciones exentas bajo la Ley 73, por clasificacin NAICS (Ao fiscal 2011) ..............................................................................163

30. Activos, pasivos y capital actual y proyectado de las corporaciones exentas, por nmero de ley (Aos fiscales 2010 y 2011) ............................164

31. Inversin realizada y proyectada durante el ao contributivo de corporaciones exentas, por nmero de ley (Aos fiscales 2010 y 2011) .....165

32. Informacin sobre empleo y nmina, por tipo de ley (Aos fiscales 2010 y 2011) .........................................................................................................166

33. Fondo Especial para el Desarrollo Econmico, proyectos aprobados por sector ...........................................................................................................170

xviInforme Econmico al Gobernador 2011


TABLA Pgina

CAPTULO VI

1. Nmero de visitantes, gastos tursticos totales y por regin (aos seleccionados) .............................................................................................181

2. Tasa anual promedio de crecimiento, periodos seleccionados ...................1823. Gastos tursticos por visitante, 1981 2010 ................................................1844. Nmero y gastos totales por visitante, por regin geogrfica (aos 2000,

2005, 2010) ..................................................................................................1855. Producto Bruto Interno, industria de hoteles ...............................................1866. Producto Bruto Interno de la industria de hoteles (en miles de dlares,

precios de 1954) ..........................................................................................1877. Ingreso interno por componente, industria de hoteles (en millones de

dlares) ........................................................................................................1898. Ingreso neto por componente, industria hotelera de Puerto Rico, 2000 y

2008 (en miles de dlares) ..........................................................................1909. Empleo y productividad de la industria de hoteles ......................................19210. Vectores de gastos tursticos en las matrices de insumo - producto,

periodos seleccionados (en miles de dlares, precios corrientes) ..............19411. Vectores de produccin generada por gastos tursticos: solucin al

modelo en las matrices de insumo - producto, 1967 al 2007 (en miles de dlares, precios corrientes) ..........................................................................196

12. Industrias que experimentaron reducciones substanciales en la produccin generada por la demanda final turstica ....................................197

13. Vectores de empleo generado por gastos tursticos en las matrices de insumo-producto (periodos seleccionados) .................................................199

14. Industrias que mayor empleo directo e indirecto generan como resultado de la actividad turstica en Puerto Rico ........................................200

15. Vectores de ingresos generados por gastos tursticos: matrices de insumo - producto de 1967, 1977, 1987, 2002 y 2007 (en miles de dlares, precios corrientes) ..........................................................................201

16. Impacto directo, indirecto e inducido por la actividad turstica, 2002 ........20317. Resumen impacto directo e indirecto de la actividad turstica y la

industria de hoteles ......................................................................................204

CAPTULO VII

1. Total de cooperativas de ahorro y crdito (CAC), miembros y miembros

xviiInforme Econmico al Gobernador 2011


TABLA Pgina

por CAC .......................................................................................................2212. Las cooperativas de ahorro y crdito por continente y en Puerto Rico .......2223. Tasa de penetracin de las cooperativas de ahorro y crdito por pases,

2010 .............................................................................................................2234. Cooperativas de ahorro y crdito en Puerto Rico: nmero de

cooperativas, socios, ahorros, prstamos y socios por cooperativa, 1949 - 2011 ...........................................................................................................226

5. Sistema financiero de Puerto Rico: Composicin de la deuda de los consumidores y activos financieros (en por ciento) .....................................229

18. Medidas de concentracin del mercado para las cooperativas de ahorro y crdito en Puerto Rico, junio de 2003 y septiembre de 2011 ...................231

6. Medidas de concentracin del mercado para los bancos comerciales en Puerto Rico (diciembre de 2009 y 2011). .....................................................232

7. Cooperativas de ahorro y crdito de Puerto Rico: total de prstamos, acciones, depsitos y activos. Razn de prstamos a total de acciones y depsitos y de prstamos a total de activos (en millones de dlares) .........233

8. Bancos comerciales domsticos: total de prstamos, total de depsitos y total de activos. Razn de prstamos a total de depsitos y de prstamos a total de activos (en millones de dlares) ...................................................235

9. Tipo y composicin de los prstamos de las CAC, a diciembre de 2006 y 2011 (en millones de dlares) ......................................................................236

10. Sectores industriales que proveen insumos intermedios a las cooperativas .................................................................................................238

11. Estimado de los efectos totales de los prstamos de las cooperativas de ahorro y crdito ............................................................................................239

CAPTULO VIII

1. ndice de Bienestar Econmico Sostenible para Puerto Rico: 1970 al 2006 .............................................................................................................254

2. ndice de Bienestar Econmico Sostenible y el costo del crimen: 1970- 2006 .............................................................................................................255

3. ndice de Bienestar Econmico Sostenible (IBES) y PNB real per cpita para Puerto Rico: 1970 al 2006 ...................................................................257

xviiiInforme Econmico al Gobernador 2011


GRFICA Pgina

NDICE DE GRFICAS

CAPTULO I

1. ndice Coincidente de Actividad Econmica, BGF (1980 = 100) .....................52. ndice Coincidente de Actividad Econmica, BGF Fase de contraccin

cclica (1980 = 100)..........................................................................................63. ndice Coincidente de Actividad Econmica, BGF Fase aparente de

estabilizacin (1980 = 100) ..............................................................................74. Empleo asalariado, miles de plazas ................................................................85. Ventas de gasolina, millones de galones .........................................................86. Ventas de cemento, miles de sacos de 84 libras .............................................97. Consumo de energa elctrica, millones de KWH ...........................................98. Prstamos de bancos comerciales Cambio anual promedio en las

cantidades de fondos prestados, por categoras y periodo seleccionado ..... 119. Evolucin del Producto Bruto y del Producto Interno Bruto (PIB). Cambio

respecto al ao anterior, precios constantes de 1954 ..................................1310. Productividad ...............................................................................................1411. Evolucin de la inversin Cambio respecto al ao anterior Precios

constantes de 1954 .......................................................................................1512. Evolucin en el empleo y la fuerza laboral Cambio porcentual respecto

al mismo mes del ao anterior ......................................................................1913. Nacimientos y defunciones de establecimientos en Puerto Rico ................2414. Evolucin del dficit comercial Aos fiscales, millones de dlares ..............2615. Evolucin del Producto Bruto y el ingreso Cambio respecto al ao

anterior, precios constantes de 1954 .............................................................27

CAPTULO II

1. La produccin y el comercio mundial 2002- 2011 ..........................................352. Contribucin de la produccin manufacturera mundial, 1970-2010, a

precios del 2005 (En por ciento) ....................................................................363. Tasas de crecimiento reales de la produccin mundial, 2007- 2012 .............384. Las tres economas ms importantes del mundo de acuerdo a la

produccin .....................................................................................................395. Burbuja de vivienda de la ciudad de Nueva York: 2001 2008 Tasa de

crecimiento anual de precios de las viviendas (En por ciento) ......................46

xixInforme Econmico al Gobernador 2011


GRFICA Pgina

6. Tasa de desempleo de los Estados Unidos: 1960 - 2012 ..............................507. Precios del petrleo por barril: 2008 2012 ..................................................548. Tasa de crecimiento promedio de la economa mundial, 1989 2011 ..........559. Crecimiento del PIB Mundial (Porcentaje; intertrimestral, anualizado) ..........5610. Tasa de crecimiento de la produccin mundial por pases: 2011 - 2012 .....57

CAPTULO III

1. Cambio porcentual en el Producto Interno Bruto Real del trimestre que le antecede ........................................................................................................69

2. Cambio porcentual en el gasto del consumo personal real del trimestre que le antecede .............................................................................................70

3. Cambio porcentual en el gasto de inversin privada bruta real del trimestre que le antecede ..............................................................................70

4. Cambio porcentual en el gasto del Gobierno en Bienes y Servicios reales del trimestre que le antecede .........................................................................71

5. Cambios porcentuales en las exportaciones y las importaciones reales ......766. Tasa de desempleo de Estados Unidos del periodo 1990-2011 ....................79

CAPTULO IV

1. Ingreso Bruto Agrcola 1950 2011 (Aos fiscales, en miles de dlares) .....952. Ingreso Bruto Agrcola por grupo de productos: 1950 -2011 (Aos

fiscales, en miles de dlares) .........................................................................983. Ingreso Bruto Agrcola por grupo de productos 2011* (Ao fiscal, en por

ciento) ............................................................................................................984. Ingreso Bruto Agrcola Cosechas: 1950 2011 (Aos fiscales, en miles

de dlares) .....................................................................................................995. Ingreso Bruto Agrcola Cosechas tradicionales: 1950 - 2011 (Aos

fiscales, en miles de dlares) .........................................................................996. Ingreso Bruto Agrcola Farinceos 1950 - 2011* (Aos fiscales, en

miles de dlares) ..........................................................................................1017. Ingreso Bruto Agrcola Hortalizas y legumbres: 1950 - 2011 (Aos

fiscales, en miles de dlares) .......................................................................1028. Ingreso Bruto Agrcola Frutas: 1950 - 2011* (Aos fiscales, miles de

dlares) ........................................................................................................1039. Ingreso Bruto Agrcola Ornamentales: 1950 - 2011* (Aos fiscales, en

miles de dlares) ..........................................................................................104

xxInforme Econmico al Gobernador 2011


GRFICA Pgina

10. Ingreso Bruto Agrcola Productos animales: 1950 - 2011* (ao fiscal, en miles de dlares) .....................................................................................106

CAPTULO V

1. Producto Interno Bruto de la manufactura Tasa de crecimiento anual ........ 1132. Proporcin del PIB de la manufactura en la economa .............................. 1143. Ingreso Neto de la manufactura (Cambios porcentuales anuales) .............. 1154. Proporcin del Ingreso Neto de la manufactura en la economa ................ 1155. Distribucin funcional del ingreso neto interno de la manufactura (en por

ciento) .......................................................................................................... 1166. Tasas de crecimiento anual promedio de la distribucin funcional del

ingreso neto en la manufactura (Aos fiscales) ........................................... 1177. Empleo asalariado no agrcola en la manufactura ......................................1248. Proporcin del empleo de los grupos industriales (Ao fiscal 2011) ...........1259. Empleo asalariado no agrcola en la industria de la manufactura (cifras

mensuales) ..................................................................................................12610. Salario promedio por hora en la manufactura (cambio porcentual

mensual anual) ............................................................................................12711. ndice de Indicadores Coincidentes en la Manufactura, 1989 2011,

Aos fiscales, en por cientos, 2004=100 .....................................................13012. ndice de Indicadores Coincidentes en la Manufactura, 1989 - 2012

Cambios anuales porcentuales, julio marzo, 2004 = 100 .........................13113. ndice de Indicadores Coincidentes en la Manufactura cambios

mensuales anualizados ...............................................................................13314. Distribucin de las promociones por el tamao promedio de las firmas ...14315. Funcionamiento de la estructura del arbitrio temporero especial Ley 154

de 2010 ........................................................................................................153

CAPTULO VII

1. Razn de prstamos a acciones y depsitos, y de prstamos a total de activos (en porciento) ...................................................................................234

2. Tasa de morosidad (en por ciento) ..............................................................237

CAPTULO VIII

1. IBES per cpita y PNB pr cpita, Puerto Rico ndice 1970=100 ...............248

xxiInforme Econmico al Gobernador 2011


GRFICA Pgina

2. Tasa de crecimiento IBES per cpita y PNB per cpita, Puerto Rico ..........251

IECONOMA DE PUERTO RICO

CAPTULOI

Informe Econmico al Gobernador 2011Junta de Planificacin 4

LA ECONOMA DE PUERTO RICO

CAPTULOI

LA ECONOMA DE PUERTO RICO*

Introduccin

Despus de cinco aos de contraccindesde el ao fiscal 2007 hasta el 2011la economa de Puerto Rico entr en una fase de estabilizacin hacia finales del ao fiscal 2011 que pareci marcar el fin del peor ciclo recesivo experimentado en la Isla desde la Gran Depresin de los aos 1930. En trminos generales, se define una recesin como una con-traccin de los niveles de produccin, empleo e ingreso. La profundidad y duracin de una recesin vara de un ciclo econmico a otro, pero es inusual que la contraccin econmica sea tan profunda y prolongada como lo ha sido en este caso.

En este captulo se resume el comportamiento de la economa de Puerto Rico duran-te el ao fiscal 2011, con nfasis en los indicadores que apuntan hacia la estabilizacin de la actividad econmica. Tambin se le brinda atencin especial a los cambios inducidos por la recesin en la estructura y la dinmica de la produccin y otras variables econmicas, los cuales apuntan hacia una posible etapa de reestructuracin de la economa.

El sector bancario y, en general, las actividades financieras, han jugado un papel destacado en este ciclo recesivo. Por tal razn, en el captulo se incluye tambin una discu-sin de las teoras econmicas que subrayan el papel del sector financiero en una recesin severa.

El fin de la recesin? Evidencia del ndice Coincidente de Actividad Econmica del Banco Gubernamental de Fomento (BGF)

Debido a la suspensin temporera de la publicacin del ndice Coincidente de Activi-dad Econmica de la Junta de Planificacinpendiente a la realizacin de ciertas modifica-ciones metodolgicaslos estudiosos de la economa de Puerto Rico han estado utilizando por los pasados tres aos un ndice coincidente diseado, calculado y publicado mensual-mente por el Banco Gubernamental de Fomento (BGF). El anlisis presentado en esta seccin se refiere a este ndice, el cual se identificar en adelante como IAE-BGF.

* Por Juan Lara Fontnez, Ph.D., Catedrtico Departamento de Economa, Universidad de Puerto Rico y Manuel Lobato Vico, Ph.D., Catedrtico, Universidad de Puerto Rico, Recinto de Rio Piedras.

5Informe Econmico al Gobernador 2011



El IAE-BGF consiste de cuatro series de tiempo que tienen un alto grado de corre-lacin con la actividad econmica en la Isla: el empleo asalariado no agrcola, en miles de plazas, (procedente de la Encuesta de Establecimientos del Departamento del Trabajo y Recursos Humanos; DTRH); las ventas de cemento, en miles de sacos de 84 libras; el con-sumo de gasolina, en millones de galones; y el consumo de energa elctrica, en millones de kilovatios/hora (KWH). Mediante anlisis de regresin, el BGF ha establecido que el ndice ha guardado histricamente una relacin estrecha con la dinmica del Producto Bruto Real de la Isla.

En la Grfica 1 se muestran los valores del ndice desde julio del 2002 (el primer mes del ao fiscal 2003) hasta diciembre del 2011 (el sexto mes del ao fiscal 2012). Como se puede apreciar en la grfica, el ndice alcanz su pico cclico durante el ltimo trimestre del ao calendario 2005. A partir de entonces se observa un perodo prolongado de cada con una duracin de aproximadamente cuatro aos y medio (54 meses; de enero del 2006 hasta junio del 2010. Un resultado de particular inters es que, a partir de julio de 2010, el ndice muestra una tendencia a estabilizarse, lo que sugiere que la economa toc fondo en este pronunciado ciclo hacia la segunda mitad del ao fiscal 2011.

Grfica 1ndice Coincidente de Actividad Econmica, BGF (1980 = 100)

En la Grfica 2 se presentan los valores del ndice solamente para el perodo diciem-




CAPTULOI

bre de 2005 y diciembre de 2011, inclusive, el cual abarca desde la segunda mitad del ao fiscal 2006 hasta la primera mitad del ao fiscal 2012. Este es el perodo de fuerte cada en el valor del ndice, y, como se aprecia en la grfica, es una cada casi continua, adems de prolongada. La ecuacin de tendencia para estimada para este perodo indica una clara tendencia de cada y con un ajuste bastante alto.

Grfica 2

ndice Coincidente de Actividad Econmica, BGF Fase de contraccin cclica

(1980 = 100)

Como se indica anteriormente, el ndice muestra un cambio de tendencia bastante

evidente a partir de aproximadamente el comienzo del ao fiscal 2011. A pesar de las su-bidas y bajadas que son de esperar en cualquier serie de tiempo, a partir de los meses de junio y julio del 2010 los valores del ndice tienden a fluctuar alrededor de un promedio y ya no muestran una tendencia decreciente como la que claramente exhiba la serie en el pero-do de la Grfica 2. Este comportamiento se ha observado ya por un perodo de alrededor de 18 meses, lo cual refuerza la interpretacin de que se trata de un cambio de tendencia y no simplemente de una pausa ocasional en una tendencia decreciente.

En la Grfica 3 se presenta una muestra an ms reducida de los valores del ndice, considerando solamente los meses de julio de 2010 a diciembre de 2011 (es decir, desde la primera mitad del ao fiscal 2011 hasta la primera mitad del ao fiscal 2012). La inspeccin visual de la grfica sugiere un cuadro de estabilizacin en el ndice, lo que sera consistente con el fin de la recesin. Sin embargo, vale aclarar que la grfica no muestra un cuadro de




recuperacin, ya que la tendencia aparenta ser plana, no creciente.

De hecho, la ecuacin de tendencia estimada para este perodo tiene una pendiente muy cercana a cero (aunque con un signo negativo, su valor absoluto es muy bajo). En la medida en que el ndice refleje el comportamiento del Producto Bruto Real, se puede pen-sar que la dinmica del crecimiento se ha estabilizado despus de un prolongado perodo de recesin. Esta sera la antesala de una prxima recuperacin, aunque el ndice an no apunte claramente en esa direccin.

Grfica 3ndice Coincidente de Actividad Econmica, BGF

Fase aparente de estabilizacin (1980 = 100)

Los componentes del ndice

Los cuatro componentes del ndice muestran, cada uno individualmente, un compor-tamiento parecido al del ndice mismo. En las grficas que siguen se muestran los valores de cada uno de los componentes en el perodo de julio 2009 a diciembre de 2011; es decir, desde la segunda mitad del ao fiscal 2010 hasta la primera mitad del ao fiscal 2012. En cada una de las grficas puede apreciarse el siguiente patrn de comportamiento:

A lo largo del perodo completo, la tendencia en cada una de las series es de decre-cimiento.




CAPTULOI

A partir de aproximadamente junio y julio del ao 2010, la tendencia se aplana y se observa un cuadro de estabilizacin (excepto en el caso del cemento, en el cual se observa una tendencia levemente creciente en este perodo).

Grfica 4 Empleo asalariado, miles de plazas

Grfica 5 Ventas de gasolina, millones de galones




Grfica 6 Ventas de cemento, miles de sacos de 84 libras

Grfica 7Consumo de energa elctrica, millones de KWH

El acelerador financiero y la crisis econmica en Puerto Rico

Hay una estrecha relacin entre el desarrollo de una economa y la actividad de su sector financiero. En una coyuntura de expansin econmica, las empresas y los individuos suelen experimentar una apreciacin en el valor de sus activos (es decir, un alza en el valor de sus bienes races, acciones, etc.). Esto tiene un efecto doble: por un lado, al tener mayor




CAPTULOI

riqueza pueden convertir esos activos en dinero y mejora as su capacidad de consumir o acometer nuevas inversiones; por otro lado, mejora su perfil como solicitantes de prstamos o emisores de activos, ya que ahora representan un cliente o un emisor de menos riesgo al tener activos de ms valor como respaldo de los compromisos que adquieren al endeudar-se. Este segundo efecto puede provocar que el sector financiero sea mucho ms propenso a conceder prstamos a individuos y empresas, y aumentar as la cantidad de dinero dis-ponible en sus manos; stos lo utilizarn para su consumo o para realizar nuevas inversio-nes, lo que llevar a un mayor crecimiento de la economa. Adems, en este contexto de crecimiento econmico las empresas tendrn mayores ingresos y un mejor balance, por lo que podrn recurrir a financiacin externa a un costo bajo; de hecho, ese acceso favorable a los mercados financieros persistir aun cuando se disipen los factores que provocaron el crecimiento econmico inicial. Este efecto es lo que se conoce como el acelerador financie-ro. Debe tomarse en cuenta, por otro lado, que esa concesin de prstamos y adquisicin de activos de las corporaciones tambin provoca que aumente el nivel promedio de apa-lancamiento (leverage) de los agentes econmicos, es decir, el nivel de endeudamiento en relacin a los activos disponibles.

Cuando cambia la coyuntura econmica, se invierte la dinmica descrita y el efecto del acelerador financiero. En un contexto de crisis, el precio de los activos financieros puede disminuir, provocando as que empresas e individuos cuenten con activos de menos valor. Ahora no slo ganarn menos de lo esperado si quieren vender sus activos en el mercado, sino que tambin se encuentran en una peor situacin como solicitantes de prstamos o emisores de activos. Adems, al reducirse sus ganancias por la recesin econmica, las empresas contarn con menos fondos propios para financiar sus inversiones y tendrn que recurrir con ms frecuencia a solicitar financiacin externa de alguna forma. Pero dada su nueva situacin, lejos de crecer, se reducir el nmero de prstamos nuevos que concede el sector financiero y su costo ser mayor. De hecho, el sector financiero se encontrar con un problema adicional: los prstamos concedidos y los activos adquiridos previamente, en el periodo de expansin, constituyen ahora una cartera de mayor riesgo. Adems, los proble-mas de informacin asimtrica se agravan y el encarecimiento de la financiacin externa y el racionamiento del crdito se prolongarn aun cuando los factores que provocaron la crisis hayan pasado, en especial para las empresas de menor tamao. Como resultado, el sector financiero contribuir a que la reduccin en la actividad econmica sea de mayor amplitud y ms prolongada.

Estos planteamientos tericos fueron propuestos por Ben Bernake en los ochenta




para explicar la persistencia de la crisis econmica durante la Gran Depresin1, quien pos-teriormente los desarroll junto a Gertler y Gilchrich2. A la luz de los datos disponibles, esta propuesta podra explicar tambin cmo las dinmicas del sector financiero en Puerto Rico profundizaron la larga recesin econmica de los ltimos aos.

Segn los datos de la Oficina del Comisionado de Instituciones Financieras (OCIF), a mediados de los noventa los fondos concedidos en prstamos de bancos comerciales en Puerto Rico estaban creciendo a un ritmo anual promedio del 7%, pero a partir de 1998 ese ritmo se increment, llegando a un promedio de 13% en el periodo 1998-2004. Fueron los prstamos sobre bienes races los que ms alimentaron este crecimiento, ya que aumenta-ron a un ritmo promedio del 20% anual. Aunque Puerto Rico estaba en una etapa de expan-sin econmica, esta tasa era muy superior al crecimiento de la produccin y de los ingresos en el periodo bajo anlisis, tanto de las empresas como de los hogares. El sector financiero vivi una importante expansin durante todo este periodo.

Grfica 8Prstamos de bancos comerciales

Cambio anual promedio en las cantidades de fondos prestados, por categoras y periodo seleccionado

En el bienio 2005-06, en los prembulos de la recesin econmica, aumentan los fon-dos concedidos en prstamos a individuos (prstamos para automviles, tarjetas de crdito y otros relacionados) hasta un promedio de 10% anual, despus de haber tenido un creci-miento promedio nulo en los aos previos. Los hogares aprovechan la capacidad crediticia que todava tienen como resultado del periodo de expansin anterior, ya que sus activos an no han perdido valor. Por el mismo motivo, los prstamos comerciales, industriales y agrcolas siguen creciendo a un ritmo significativo, 8% anual en promedio en los fondos




CAPTULOI

concedidos, y el mercado de prstamo de bienes races frena su ritmo de crecimiento, para situarse ahora en un 7% anual en promedio.

A partir del ao 2007, ya en plena recesin, encontramos seales claras de restric-cin al crdito, en especial para las empresas. En el bienio 2007-08 los fondos en prstamos comerciales se reducen en un 10% anual. El crdito tambin se agota para los hogares: en 2007-08 se reducen los fondos en prstamos individuales en un 2% anual, en promedio. El mercado de prstamos sobre bienes races, sin embargo, todava mantiene un crecimiento promedio del 7% anual en 2007-08.

La restriccin al crdito se acenta y amplia en el bienio 2009-10. Los fondos en prstamos comerciales se reducen an ms, un 11% anual en promedio, mientras que los fondos en prstamos individuales y sobre bienes races se reducen un 9% anual, en pro-medio. Es muy probable que en este momento las dinmicas del mercado financiero hayan repercutido de manera adversa sobre el crecimiento econmico, y que en este periodo Puer-to Rico sufriera los efectos negativos del acelerador financiero, ampliando y prolongando la recesin econmica. En los aos fiscales 2009 y 2010, el producto bruto se reduce 4.0% y 3.8%, respectivamente.

En 2011, parece haberse superado la etapa de restriccin crediticia, al menos para las empresas, ya que los prstamos comerciales crecen un 15%. Sin embargo, los fondos para prstamos sobre bienes races continan reducindose a un 9% anual, y dado su peso en el sector (representa el 61% del total de fondos concedidos en prstamos), repercute en un balance negativo del 4% para el total de prstamos.

La produccin y el ingreso en el ao 2011: Una etapa de reestructuracin

Los indicadores econmicos del 2011 permiten pasar balance sobre el proceso de reestructuracin al que se ha visto sometida la economa de Puerto Rico en los ltimos aos. Como ya se ha mencionado, el Producto Bruto Real, que mide la produccin a precios constantes de bienes y servicios realizada por los residentes de Puerto Rico, empieza a reducirse en el ao fiscal 2007 y en el 2011 registra todava una contraccin del -1.5%, una cifra en cualquier caso no tan negativa como la registrada en 2009 y 2010. Por su parte, el Producto Interno Bruto (PIB), a precios constantes, el cual es especialmente sensible a la actividad productiva de empresas manufactureras de Estados Unidos con plantas en la Isla, registra su primera reduccin en el ao fiscal 2006, contraccin que se agudiza en el 2007




y que contina hasta el 2011. Para este ltimo ao, sin embargo, la cada en el PIB real se estima en solamente -0.1%.

Grfica 9Evolucin del Producto Bruto y del Producto Interno Bruto (PIB).

Cambio respecto al ao anterior, precios constantes de 1954

Como se indici anteriormente, el Producto Bruto real y el Producto Interno Bruto real han sobrellevado cinco aos de cadas sucesivas. En el caso del Producto Bruto real, la cada acumulada durante el perodo recesivo fue de 12.1%; mientras que en el Producto Interno Bruto real se acumul una merma de 6.9%.

Efectos de la recesin en la productividad y la inversin

Durante este periodo de recesin hay indicadores que experimentan cambios muy sensibles. La productividad de los recursos humanosel Producto Bruto real por trabaja-dores uno de estos indicadores. Entre 2002 y 2007 observamos una tendencia a la dis-minucin en la productividad (se reduce un 8% en ese periodo de cinco aos), pero en ese ao se alcanza un punto de inflexin y entre 2007 y 2011 la productividad crece un 12%. En el 2010 se haba superado ya el nivel de productividad del 2002, y en el 2011 se consolida esta tendencia, alcanzando un nuevo mximo histrico. No obstante, este incremento en la productividad es resultado de una dinmica un tanto peculiar, de reduccin en el nmero de empleados a un ritmo mayor que la reduccin de la produccin. El reto ahora es continuar el incremento en la productividad de los recursos, a la vez que se restablece una participacin de la poblacin en el mercado laboral a unos niveles adecuados para una economa moder-na.




CAPTULOI

Grfica 10Productividad

Adems de la productividad, otro de los indicadores que ofreca seales preocupan-tes del estado de la economa antes de la recesin era el de inversin interna bruta de capital fijo. Con la excepcin del ao 2004, la inversin interna bruta de capital fijo ha sido negativa en Puerto Rico a lo largo de toda la dcada pasada, es decir, ha habido un proceso de desinversin aguda en toda la economa. Slo entre 2004 y 2010 la inversin se redujo un 31%.

En este contexto, el incremento estimado en la inversin interna bruta de capital fijo de 9.6% en el 2011, supone un cambio muy positivo para la economa y las expectativas de crecimiento en el futuro a corto plazo, y ms an porque este incremento en la inversin se debe principalmente al elevado crecimiento en inversin en maquinaria y equipo, tanto por empresas privadas como por empresas pblicas y Gobierno. En el mbito de la cons-truccin, aunque se observa un incremento de la inversin por parte del Gobierno, se sigue reduciendo la inversin en construccin del sector privado.




Grfica 11Evolucin de la inversin

Cambio respecto al ao anterior Precios constantes de 1954

El anlisis de la inversin interna debe incorporar paulatinamente tambin la inver-sin en investigacin y desarrollo (R&D), a tenor con las revisiones en la construccin de estadsticas econmicas por parte de las Naciones Unidas. Los resultados de la Encuesta piloto de ciencia y tecnologa, 2009: investigacin y desarrollo (R&D), llevada a cabo por el Instituto de Estadsticas, permiten estimar en $466 millones la inversin en este rengln en Puerto Rico en 2009, lo que equivale al 4.8% de la inversin interna bruta en capital fijo, y anticipan tambin un posible incremento en la inversin realizada en los aos siguientes.

Actividad por sectores econmicos

La posible reestructuracin de la economa debe reflejarse en el anlisis por sectores de actividad econmica. En el anlisis del Ingreso Neto por sector econmico destaca cmo el sector financiero crece un 11% en el 2011, despus de tres aos de contraccin. No obstante, la reduccin en la produccin de este sector ha sido muy profunda (se reduce su ingreso un 45%), y sigue bien lejos de los niveles anteriores a 2008. En el 2011 se observa tambin un crecimiento del 11% de los sectores de servicios administrativos y de apoyo, as como los de administracin de compaas y empresas, que ya haban crecido de manera significativa en 2010.




CAPTULOI

Tabla 1Ingreso Neto por sector industrial 2003-2011

Tasa de crecimiento: Aos fiscales2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009r 2010r 2011p

Servicios Administrativos y de Apoyo -2% 8% 4% -0.5% -0.3% 3% -3% 12% 11%

Administracin de Compaas y Empresas 4% 6% 3% 3% -2% 10% -17% 8% 11%

Finanzas y Seguros 4% 5% 3% 1% 3% -2% -43% -1% 11%

Manufactura 4% 5% 4% 3% 2% 6% 9% 6% 3%

Servicios de Salud y Servicios Sociales 3% 6% 4% 3% -1% 5% 12% 3% 3%

Comercio al detal 3% 7% 3% 4% -6% 1% -1% 3% 3%

Alojamiento y Restaurantes 4% 6% 4% 4% -3% 2% -5% 3% 3%

Servicios Profesionales, Cientficos y Tcnicos 3% 6% 4% 3% -3% 1% -7% -1% 2%

INGRESO INTERNO NETO 5% 6% 5% 3% 3% 4% 2% 2% 2%

Comercio al por mayor 4% 6% 4% 3% 0% 4% -3% 1% -0.2%

Servicios Educativos 3% 6% 4% 3% 1% 7% 4% 7% -0.2%

Transportacin y Almacenamiento 3% 7% 6% 4% -2% 2% -11% 2% -1%

Otros Servicios 3% 6% 4% 3% -3% -2% 7% 0% -1%

Gobierno 10% 6% 10% 3% 2% 2% 3% -8% -1%

Bienes Races y Renta 7% 5% 13% 7% 16% 6% 7% -5% -2%

Informtica 5% 5% 5% 5% 1% -4% 9% -0.3% -2%

Utilidades 5% -1% -3% 10% 19% -7% -12% -2% -5%

Agricultura 11% 21% -1% 2% -12% 20% 9% 25% -5%

Minera 4% 5% 4% 4% 1% -18% -21% -16% -6%

Construccin 9% 7% -4% -4% 4% -3% -13% -19% -7%

Arte, Entretenimiento y Recreacin -20% 323% 75% -75% -10% -18% 8% -6%

En cuanto a la manufactura, se modera el crecimiento en la produccin que se haba observado en los dos aos anteriores (crece un 3%, frente a 6% en 2010 y 9% en 2009). Cabe destacar el crecimiento (11%) en el segundo sector en importancia por nivel de produc-cin dentro de la manufactura, el de produccin de computadoras y productos electrnicos, mientras que la produccin del sector principal, el de qumicos y derivados, crece levemente (1%). En general, crece la produccin en la mayora de los subsectores de manufactura, aunque los sectores de productos minerales no metlicos, de muebles y de productos fabri-cados de metal llevan cuatro aos seguidos de fuerte contraccin, hasta el punto de que su produccin en el 2011 es un 89%, 38% y 35%, respectivamente, menor que en 2007.

En el 2011, tambin crecen, aunque a un ritmo ms moderado (3%), sectores como servicios de salud y servicios sociales, comercio al detal y el sector de alojamiento y restau-rantes. Se observa un comportamiento positivo tambin del sector de servicios profesiona-les, cientficos y tcnicos (2%), cambiando la tendencia negativa de los aos anteriores.




Por otro lado, se reduce la produccin en sectores que estaban creciendo en aos anteriores, como agricultura (-5%, despus de crecer en promedio 18% en los tres aos anteriores) y servicios educativos (-0.2%, despus de un crecimiento promedio de 6% en los tres aos anteriores)

Finalmente, contina la reduccin en la produccin del Gobierno, bienes races e informtica (-1%, 2% y -2%) y sobre todo, de utilidades, minera y construccin (entre -5% y -7%), aunque el ritmo de decrecimiento es ahora menor que en 2010, en casi todos los casos.

Hay un proceso de reestructuracin de la economa de Puerto Rico? La prdida de competitividad de muchos sectores en el contexto internacional y la desaparicin de incentivos fiscales que conceda el Gobierno Federal y que impuls la articulacin de una estructura productiva en torno a filiales de corporaciones de Estados Unidos parecen hacer inevitable esa reestructuracin. La dbil posicin actual del Gobierno como actor econmi-co, debido al ajuste requerido por los niveles de dficit y endeudamiento, hacen adems que todos los focos de la reestructuracin y la reactivacin econmica se centren en el sector privado. En este momento, la pregunta que corresponde es sobre qu ejes se articular esta reestructuracin.

En cierta forma, se podra argumentar que los sectores que muestran seales ms claras de crecimiento en los ltimos dos aos son, en su mayora, sectores que utilizan la informacin y el conocimiento como materia prima, o cuya actividad principal se centra en el procesamiento de informacin y en productos que requieren una aplicacin de conocimien-to intensiva, como puedan ser los propios servicios administrativos, el sector de finanzas y seguros o los sectores de la salud, as como el de produccin de computadoras y productos electrnicos dentro de la manufactura. Pero el argumento de que Puerto Rico se orienta hacia una economa del conocimiento confronta algunos retos, especialmente porque va-rios sectores, en especfico el sector financiero, experimentaron una cada muy fuerte en su produccin en los aos previos y, por otro lado, hay sectores idiosincrticos de la economa del conocimiento, como el sector informtico, que estn en terreno negativo en el 2009 y el 2010.

En el otro lado de la escala, los sectores cuya produccin se sigue reduciendo a un ritmo elevado son precisamente sectores menos intensivos en el procesamiento de nueva informacin y conocimiento, como la construccin, la minera o los relacionados con utilida-




CAPTULOI

des, al igual que los ms afectados dentro de la manufactura (sectores de productos mine-rales no metlicos, de muebles y de productos fabricados de metal). Pero en este contexto resulta tambin llamativo que un sector como la agricultura haya experimentado crecimien-tos elevados entre 2008 y 2010.

La perspectiva de una reestructuracin de la economa en torno a los sectores in-tensivos en el uso de informacin y conocimiento puede ser demasiado simplista. En rea-lidad, parece necesario un anlisis de las transformaciones ms amplio y a nivel de cada subsector para entender el posible impacto de la recesin econmica, as como el peso de trayectorias de ms largo plazo. En los casos del sector financiero y de los subsectores de la manufactura con mayor presencia de corporaciones internacionales (como el farmacuti-co), los cambios a nivel local estn muy relacionados con dinmicas y cambios estructurales que se han dado a nivel internacional. La manufactura, paradjicamente, ha ganado peso en los ltimos aos: representa el 52.5% del ingreso interno neto en el 2011, frente al 45.7% en el 2007, lo que parece contradecir la idea de que la economa de Puerto Rico tiende a especializarse en servicios y en sectores intensivos en conocimiento. De igual forma, el ya mencionado crecimiento de la agricultura (un 86% en el ingreso neto entre 2002 y 2011) no parece muy compatible con esa tendencia. Ms que una consolidacin de sectores basados en conocimiento, parecemos asistir a un proceso de modernizacin (ms o menos intensa) de algunos sectores claves de la economa. Las actividades de investigacin y desarrollo (R&D) identificadas en diversos subsectores de la manufactura, principalmente financiadas por corporaciones internacionales, o la expansin de nuevas tcnicas de cultivo en la Isla, como la hidropona, son seales claras de ese proceso de modernizacin. El mercado laboral y el empleo

El mercado laboral muestra signos de estabilizacin en los ltimos meses de 2011, y aunque todava se mantiene un balance negativo para el 2011, parece sealarse el final de un periodo marcado por el profundo impacto de la recesin econmica.

Al iniciarse el ao 2007, el mercado laboral de Puerto Rico daba trabajo a ms de 1,278,000 empleados, despus de varios aos de crecimiento, tanto en el nmero de em-pleados como en la tasa de participacin. A partir de ese momento, sin embargo, se observa una prdida neta de empleos todos los meses, de manera ininterrumpida por casi 5 aos, hasta noviembre de 2011. La cada en el nmero de empleados se agrava especialmente en los aos 2009 y 2010. En diciembre de 2011, el nmero de empleados era de 1,090,000,




es decir, 184,000 menos que los registrados seis aos antes, en diciembre de 2006, una prdida neta equivalente al 14.5%.

Grfica 12Evolucin en el empleo y la fuerza laboral

Cambio porcentual respecto al mismo mes del ao anterior

Durante la recesin, tanto el sector pblico como el sector privado perdieron empleos, en trminos netos. El sector privado perdi empleos de manera ms acelerada en los aos fiscales 2008/09 y 2009/10, mientras el sector pblico tuvo sus mayores prdidas en los aos fiscales 2009/10 y 2010/11. En el 2011, el sector privado muestra de nuevo ganancia neta de empleos durante algunos meses, aunque el crecimiento en el empleo durante el segundo semestre de 2011 est principalmente sostenido por el sector pblico.

La tasa de desempleo se ha situado por encima del 15% en los ltimos tres aos, pero donde probablemente es ms visible el deterioro del mercado laboral durante la crisis es en la tasa de participacin. Esta tasa se situ por encima del 47% en los aos 2005 y 2006, y ha cado hasta el 40.5% en el 2011. La cantidad de personas en la fuerza laboral es hoy menor que la estimada hace una dcada, en 2001.

Parte de la poblacin en edad laboral ha migrado fuera de Puerto Rico. Entre 2006 y 2010 se ha observado una migracin neta negativa de unas 160 mil personas (un promedio de 32 mil personas al ao). Cabe destacar que el 39% de los emigrantes en el 2010 tienen entre 18 y 34 aos, y que el 40% de los emigrantes mayores de 25 aos tienen algn tipo de educacin terciaria

Fuente: Negociado de Estadsticas del Trabajo




CAPTULOI

De continuar la estabilizacin de la economa de Puerto Rico en el 2012 se puede abrir un periodo de crecimiento tanto en el empleo como en el desempleo, a medida que ms personas se incorporan o reincorporan a la fuerza laboral y buscan activamente un empleo formal; en este sentido, la tasa de desempleo puede permanecer en niveles elevados por un periodo largo de tiempo. Cabe esperar que el flujo migratorio hacia el exterior se frene (ya se observ esa tendencia en 2010) y la tasa de participacin debera volver, paulatinamente, a los niveles de 2005 y 2006, aunque este proceso puede tomar varios aos.

Economa de los hogares: Ingreso, consumo y situacin financiera

Las finanzas de los hogares tambin se han visto significativamente afectadas du-rante el periodo de recesin econmica. Las compensaciones a empleados crecieron a un ritmo muy lento entre 2006 y 2008 (en promedio, 1.8% anual), y se redujeron durante el 2009 (-1.1%) y 2010 (-2.4%). En 2011 volvieron a crecer levemente (0.7%). En total, en el periodo 2006-2011 no ha habido crecimiento alguno de los ingresos por compensacin a emplea-dos; en contraste, los ingresos procedentes de la propiedad han aumentado un 22% (para un promedio del 4% anual).

Tabla 2Distribucin funcional del Ingreso Interno Neto 2003 - 2011

Aos fiscales, millones de dlares 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009r 2010r 2011p

INGRESO INTERNO NETO $65,393.3 $69,018.0 $72,540.0 $75,037.8 $77,016.2 $79,933.3 $81,738.3 $83,420.4 $85,053.6

Cambio anual 5% 6% 5% 3% 3% 4% 2% 2% 2%

Compensacin a empleados $25,197.7 $26,810.4 $28,288.0 $28,990.5 $29,287.8 $29,869.4 $29,552.7 $28,836.5 $29,025.3

Cambio anual 5% 6% 6% 2% 1% 2% -1% -2% 1%

Ingresos procedentes de la propiedad $40,195.6 $42,207.2 $44,252.0 $46,047.4 $47,728.4 $50,063.9 $52,185.6 $54,583.9 $56,028.2

Cambio anual 5% 5% 5% 4% 4% 5% 4% 5% 3%

Las cuentas de los bancos tambin reflejan esa falta de ingresos por parte de los

hogares. Los activos financieros de las personas en el 2011 estn al mismo nivel de 2006, aunque en este caso la reduccin se concentra en el periodo 2010-2011. Es especialmente marcada la reduccin de los depsitos de las personas en bancos comerciales, que en el 2011 estn un 15% por debajo de los depsitos del 2006; de nuevo, la reduccin se concen-tra en los ltimos dos aos. En contraste, se observa crecimiento en los ahorros depositados en cooperativas locales, aunque no es suficiente para compensar el fuerte descenso de los depsitos en bancos comerciales.




Tabla 3Activos financieros de las personas 2003 2011

Aos fiscales, millones de dlares

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009r 2010r 2011p

TOTAL $35,023.6 $37,891.9 $42,253.9 $46,604.7 $49,328.5 $52,629.4 $53,166.1 $46,593.3 $46,393.7

Cambio anual 11% 8% 12% 10% 6% 7% 1% -12% -0.4%

Depsitos en bancos comerciales $21,124.0 $22,998.0 $26,414.5 $28,062.9 $29,706.7 $32,474.2 $32,672.4 $25,027.1 $23,990.0

Cambio anual 14% 9% 15% 6% 6% 9% 1% -23% -4%

Reservas en fondos pblicos de pensiones $5,258.7 $5,652.4 $6,369.0 $9,080.7 $9,926.1 $10,063.9 $9,961.6 $10,540.2 $10,672.4

Cambio anual 8% 7% 13% 43% 9% 1% -1% 6% 1%

Ahorros en cooperativas locales $5,728.3 $6,204.0 $6,296.1 $6,214.4 $6,418.8 $6,689.1 $6,988.0 $7,415.9 $7,721.4

Cambio anual 10% 8% 1% -1% 3% 4% 4% 6% 4%

Adems de afectarse el ingreso de los hogares, se ha reducido su acceso a los mer-

cados de crdito. La deuda de los consumidores en 2011 est al mismo nivel que en 2006. En contraste con el crecimiento del 9% en el nivel de endeudamiento de los aos 2005 y 2006, en el 2007 y 2008 se observ un crecimiento dbil en torno al 2%, seguido de un estancamiento en el 2009 y una reduccin (-2%) en 2010 y 2011. El acceso a crdito se ha restringido de manera particularmente severa en los bancos comerciales (la deuda de los consumidores con estos bancos se reduce un 23% entre 2006 y 2011, concentrndose la reduccin en los dos ltimos aos).

Tabla 4Deuda de los consumidores 2003-2011

Aos fiscales, millones de dlares 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009r 2010r 2011p

TOTAL $17,360.1 $18,032.5 $19,725.1 $21,596.9 $22,264.4 $22,582.1 $22,595.7 $22,135.2 $21,692.6

Cambio anual 1% 4% 9% 9% 3% 1% 0% -2% -2%

Bancos comerciales $5,751.3 $5,698.9 $6,462.0 $7,132.1 $7,140.7 $6,975.7 $6,700.3 $5,883.1 $5,467.9

Cambio anual 1% -1% 13% 10% 0% -2% -4% -12% -7%

Cooperativas locales de ahorro y crdito $3,462.5 $3,616.5 $3,783.3 $3,987.2 $4,165.3 $4,223.9 $4,294.1 $4,365.1 $4,359.3

Cambio anual 3% 4% 5% 5% 4% 1% 2% 2% 0%

Compaas de venta condicional $4,060.5 $4,316.8 $4,924.2 $5,617.1 $5,949.9 $6,080.0 $6,189.0 $6,312.0 $6,438.2

Cambio anual 0% 6% 14% 14% 6% 2% 2% 2% 2%

A pesar del estancamiento en los ingresos y las restricciones a los mercados de crdito, los gastos de consumo han crecido un 20% entre 2006 y 2011. Si bien el nivel de crecimiento de este rengln no alcanza los niveles previos a la crisis (7% en 2005 y 2006),




CAPTULOI

se mantiene en un promedio anual del 3% en 2010 y 2011.

El anlisis detallado de los gastos muestra cambios en el patrn de consumo, aunque es probable que se limiten a cambios coyunturales que obedecen slo a la necesidad de adaptarse al contexto de menores ingresos y restricciones al crdito, ms que a cambios estructurales que perdurarn en el largo plazo. No obstante, esta es un rea de estudio en el futuro.

Tabla 5Gastos de consumo personal 2003 2011

Tasa de crecimiento: Aos fiscales

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009r 2010r 2011pPromedio 2007-11

Viajes al exterior 10% 14% 6% 5% 0% 2% -23% -16% 1% -7%

Inst. religiosas y org. sin fines de lucro 12% 13% 2% 5% -13% -1% -6% 0% 1% -4%

Servicios comerciales 7% 3% 2% 1% 2% -3% -1% -3% -2% -1%

Recreacin 15% 16% 3% 6% 3% -1% -1% 1% 2% 1%

Ropa y accesorios 1% 6% 4% 4% 14% 0% 1% -8% -1% 1%

Educacin 3% 18% 2% 12% -2% 3% 6% 4% 1% 2%

Transportacin 2% 8% 16% 3% -4% 3% -12% 13% 12% 2%

Bebidas alcohlicas y productos de tabaco 5% 2% 13% 2% 1% -4% 5% 8% 4% 3%

GASTOS DE CONSUMO PERSONAL 5% 6% 7% 7% 5% 5% 2% 3% 3% 3%

Funcionamiento del hogar 5% 4% 10% 13% 9% 7% -2% 1% 4% 4%

Vivienda 8% 7% 7% 7% 8% 6% 5% 2% 2% 5%

Alimentos 7% 1% 8% 7% 5% 8% 7% 1% 3% 5%

Servicios mdicos y funerarios 3% 3% 5% 6% 5% 11% 8% 5% 0.32% 6%

Cuidado personal -3% 4% 4% 21% 5% 12% 5% 18% -1% 8%

Compras miscelneas -7% 9% 7% 16% 16% 5% 0% 13% 7% 8%

Las mayores reducciones en los gastos de los consumidores entre 2006 y 2011, en trminos relativos, se observan en los gastos viajes al exterior, en instituciones religiosas y entidades sin fines de lucro, y en servicios comerciales. No obstante, en el 2011, se vuelve ya a un crecimiento en los dos primeros renglones, al igual que se observa cierto crecimien-to en otros renglones de consumo muy discrecional, como los gastos en recreacin y en bebidas alcohlicas y productos del tabaco. Aunque observamos variaciones importantes en el gasto anual, las reas de consumo que menos afectadas se han visto por el contexto de recesin son las de servicios mdicos y funerarios y el cuidado personal, as como otras compras miscelneas. Tampoco han dejado de crecer en todo el periodo los gastos en alimentos y en vivienda. El mayor crecimiento en los ltimos dos aos, no obstante, es en gastos de transportacin (13% en 2010 y 12% en 2011).




Tabla 6Ventas al detalle 2007 2011

Tasa de crecimiento: Aos fiscales

2007-11 2007-09 2009-11 2010-11

Estaciones de gasolina 32% 4% 27% 6%

Muebleras 13% 7% 5% 6%

Tiendas de ropa para damas 12% -17% 34% 32%

Vehculos de motor nuevos y usados 10% -20% 38% 24%

Tiendas por departamento 6% 6% -1% 0%

Tiendas de efectos para automviles y para el hogar 0% -6% 7% 2%

Tiendas de alimentos -1% 6% -7% 1%

Cafeteras y restaurantes -3% -4% 1% -1%

Farmacias -3% -1% -2% 0%

Todos los dems SIC's del sector al detal -4% -7% 3% 3%

Tiendas de calzado -6% -4% -1% -4%

Tiendas de radios, televisores y computadoras -9% -11% 3% 1%

Otras tiendas de mercanca en general -10% -5% -5% -9%

Pinturas, cristales y papel de empapelar -11% -10% -1% 1%

Joyeras -14% -14% 1% 3%

Madera, materiales de construccin y casas mviles -16% -19% 4% 1%

Tiendas de variedades -22% -18% -5% -6%

Ferreteras -24% -12% -14% -7%

Tiendas que venden materiales de oficina y juguetes -30% -27% -4% 1%

Tiendas de ropa para jvenes y caballeros -31% -10% -24% -12%

Tiendas de carnes y mariscos -56% -59% 8% 10%

Los datos del Informe de Ventas al Detalle en Puerto Rico (Infoventas) que publica la Compaa de Comercio y Exportacin, permiten ampliar este anlisis. Slo las estaciones de gasolina, y en menor medida las muebleras, han experimentado un crecimiento en sus ventas a lo largo de todo el periodo 2006-2011. En contraste, las tiendas de ropa para jve-nes y caballeros, ferreteras, tiendas de variedades, tiendas de calzado y otras tiendas de mercanca general se han visto muy afectadas por el descenso en el consumo entre 2006 y 2011, y siguen mostrando una reduccin significativa en sus ventas en los aos 2010 y 2011. Otros sectores que informaron una disminucin muy importante en sus ventas en los primeros aos de la crisis muestran ahora sin embargo una recuperacin clara: las tiendas de ropa para damas; los vendedores de vehculos de motor, nuevos y usados; y las tiendas de carne y mariscos. En el 2011 se observa tambin cierta mejora en las ventas de joyeras as como en tiendas vinculadas a la construccin o al equipo de oficinas (tiendas de radios, televisores y computadoras, tiendas que venden materiales de oficina y juguetes, madera y materiales de construccin, y pinturas, cristales y papel de empapelar).




CAPTULOIEmpresarismo y base productiva: aspecto crucial de la reestructuracin

Los desequilibrios del mercado laboral y las limitaciones del Gobierno para expandir su actividad resaltan la importancia de la creacin y expansin de empresas locales en este proceso de reestructuracin. Sin embargo, el anlisis sobre la evolucin de los estableci-mientos en Puerto Rico entre el 2006 y el 2011 muestra que, lejos de crecer, el nmero de empresas tiende a reducirse. En promedio, cada trimestre de ese periodo se han creado 1,098 establecimientos nuevos, pero se han cerrado 1,323.

Grfica 13Nacimientos y defunciones de establecimientos en Puerto Rico

Esta evolucin adquiere especial importancia al tomar en consideracin que el n-

mero de empresas formales en Puerto Rico es significativamente reducido, al compararlo con otras economas. A partir de los datos del County Business Patterns, elaborado por el Negociado del Censo de Estados Unidos, y de los propios datos de poblacin del Censo 2010, se puede estimar que Puerto Rico cuenta con 12 establecimientos por cada mil habi-tantes (debe aclararse que la cifra se limita a establecimientos con empleados en el sector privado). En Estados Unidos, la tasa es de 24 establecimientos por cada mil habitantes, con datos de las mismas fuentes. No hay ningn estado cuya tasa de establecimientos por cada 1,000 habitantes sea inferior a 20 (que es la tasa de Mississippi y Arizona). En Wyoming y Montana se contabilizan 37 establecimientos por cada 1,000 habitantes, en Vermont y el Distrito de Columbia, 35. En los pases con estadsticas comparables de establecimientos con empleados, la tasa tambin es ms elevada; as, en Mxico se contabilizan 28 por cada mil habitantes, en Argentina 25, en Repblica Dominicana, 43 y en Japn, 453.




Dadas estas cifras, parece claro que cualquier proceso de reestructuracin serio en Puerto Rico pasa por la creacin de una base empresarial mucho ms amplia. En la medi-da que el sector privado siga teniendo un tamao relativamente reducido, ser difcil lograr tasas de desempleo que bajen del 10% o ingresos contributivos que permitan sostener el aparato gubernamental actual y financiar las polticas pblicas sin problemas de dficit.

El comercio exterior

Uno de los factores que marcar cualquier reestructuracin de la economa es la necesidad de reducir el dficit comercial, que despus de disminuir entre 2007 y 2009, se volvi a ampliar en 2010, especialmente en 2011. Si las ventas al resto del mundo experi-mentaron un crecimiento del 4.7% en 2011, las compras lo hicieron a un ritmo mayor, 5.2%.

Tabla 7Exportaciones e importaciones de bienes y servicios 2003-2011

Aos fiscales (millones de dlares corrientes)

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009r 2010r 2011pVentas netas al resto del mundo -$13,846.5 -$14,091.4 -$15,097.0 -$15,468.5 -$14,929.0 -$14,727.4 -$14,090.6 -$14,144.8 -$15,252.8

Cambio anual Exportaciones 12.2% 5.9% 2.8% 5.9% 0.4% 5.1% -3.1% 0.4% 4.7%

Importaciones 10.0% 5.2% 3.5% 5.3% -0.3% 4.0% -3.3% 0.4% 5.2%

Ventas netas al resto del mundo -0.9% -1.8% -7.1% -2.5% 3.5% 1.3% 4.3% -0.4% -7.8%

A pesar del elevado volumen de las exportaciones que se realizan desde Puerto Rico, parece haber consenso en considerar que sta es un rea de expansin potencial para muchos sectores. Las medidas de poltica pblica como la de la Ley 20 de 2012 (Ley de Ex-portacin de Servicios) se orientan hacia la consolidacin de estrategias empresariales que incluyan la venta en los mercados exteriores como un componente esencial.

La evolucin del comercio exterior de Puerto Rico est muy atada a la actividad ma-nufacturera, ya que este sector aporta la mayor parte de las exportaciones de mercancas y es tambin responsable por una fraccin elevada de la importacin de bienes intermedios y materias primas. Por esta razn, es de esperar que la expiracin de patentes en la manu-factura de productos farmacuticos contribuya a reducir el volumen tanto de exportaciones como de importaciones en los aos venideros; algo que ya se inici, aunque moderadamen-




CAPTULOI

te en el ao fiscal 2011. En la medida en que las polticas para promover las exportaciones de servicios y de diversos segmentos de la industria de capital local vayan teniendo xito, esto ayudar a contrarrestar en parte los efectos negativos de la prdida de patentes en el balance de bienes y servicios en el comercio exterior.

Grfica 14Evolucin del dficit comercial

Aos fiscales, millones de dlares

El ajuste fiscal: Ingreso y deuda pblica

Un aspecto llamativo de las dinmicas de la economa de Puerto Rico en los ltimos aos es la trayectoria diferente que han tenido los indicadores de produccin (PNB y PIB) y los de ingreso. A pesar de la recesin, el ingreso personal disponible aument en 2007 y 2008 gracias a las transferencias tanto del Gobierno Federal como del estatal (llegaron a crecer un 18% en 2008). Sin embargo, el ingreso se reduce en el 2009 y 2010, aun cuando las transferencias gubernamentales siguen creciendo en torno al 9-10%, pero apenas sir-ven para compensar los efectos de la contraccin en la produccin en sus momentos ms severos. En el 2011, el ingreso personal disponible se mantiene casi al mismo nivel que en 2010, aun cuando las transferencias crecen slo un 2%, pero la reduccin en la produccin es ms suave que en los aos anteriores.

En si

informe económico al gobernador 2011

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