informe: del semestral segundo semestre 2019 gestora: … · 2020. 8. 5. · inversión divisa...
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MEDIOLANUM
MEDIOLANUM
DELOITTE
BANCO MEDIOLANUM, S.A.
MEDIOLANUM GESTION, S.G.I.I.C., S.A.
2019Segundo semestreSemestral
Nº Registro CNMV: 829
MEDIOLANUM ACTIVO FI
Informe: del
Gestora:
Depositario:
Auditor:
Grupo Gestora:
Grupo Depositario:
Rating Depositario:Fondo por compartimentos:
El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticosen www.bancomediolanum.es.
La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en:
DirecciónAgustina Saragossa, 3-508017 - Barcelona 93 6023400
Correo electró[email protected]
Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas yreclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail:[email protected]).
06-02-1997INFORMACIÓN FONDOFecha de registro:
CategoríaVocación inversora: Renta Fija Euro.Perfil de riesgo: 2
Descripción generalPolítica de inversión: Objetivo de gestión, política de inversión y riesgos:
El fondo busca, con un perfil de riesgo entre conservador y moderado, el crecimiento del valor de laparticipación a medio plazo.
El fondo invierte en renta fija pública y privada, así como en depósitos en entidades de crédito y eninstrumentos del mercado monetario no cotizados que sean líquidos.
La calidad crediticia de los activos de renta fija será la siguiente: al menos un 65% de la cartera tendrá unrating igual o superior al del Reino de España o Investment Grade y hasta un 35% podrá estar invertido enactivos con rating inferior al del Reino de España o Investment Grade o sin rating.
La inversión en renta fija será principalmente en emisiones negociadas en mercados europeos. El fondo podráinvertir en renta fija de países emergentes, no obstante, la exposición del fondo a mercados de dichos paísesserá como máximo del 20%.
ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 35% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJACALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO.
La exposición a divisa distinta del euro no superará el 10% y la duración media de la cartera será superior a unaño e inferior a dos años. El fondo podrá invertir hasta un 10% en IIC financieras que sean activo apto,armonizadas y no armonizadas, pertenecientes o no al grupo de la gestora.
El fondo realiza una gestión activa que no implica necesariamente una alta rotación de la cartera ni unincremento en los gastos.
La exposición máxima al riesgo de mercado mediante instrumentos derivados es el importe del patrimonio
neto.
Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, unaComunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro yEstados con solvencia no inferior a la de España.
La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisionesdiferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.
Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad decobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfectay por el apalancamiento que conllevan. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través deinstrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
La gestión del fondo es activa y no sigue un índice de referencia, de tal manera que la sociedad gestora puedetomar las decisiones de inversión en función de sus análisis y de sus expectativas sin que la gestión tenga queestar condicionada por la evolución de un índice de referencia concreto. En consecuencia, el comportamientodel fondo podrá no estar correlacionado con los mercados en los que invierte, pudiendo incluso resultar que elfondo baje y los mercados suban y viceversa.
Los activos en los que invierta el fondo estarán cotizados en mercados organizados con protección y reglas detransparencia y funcionamiento similares a los radicados en territorio español, o que esté solicitada suadmisión a negociación siempre que el plazo inicial para cumplir dicho compromiso sea inferior a un año.
Los depósitos en los que invierta el fondo serán a la vista o podrán hacerse líquidos con un vencimiento nosuperior a 12 meses y se realizarán en entidades de crédito que tengan su sede en un Estado miembro de laUnión Europea o en cualquier Estado miembro de la OCDE sujeto a supervisión prudencial.
En cuanto a los instrumentos del mercado monetario no negociados en un mercado o sistema organizado,estos serán líquidos y tendrán un valor que pueda determinarse con precisión en todo momento.
Los ratings de solvencia utilizados para la renta fija son los otorgados por S&P, o equivalentes otorgados porotras agencias. La Gestora no invertirá en aquellas emisiones que a su juicio tengan una calidad crediticiainferior a la indicada, eventualmente, por las agencias. En caso de que las emisiones de renta fija no tuvieranun rating asignado, se atenderá al rating del emisor.
La única técnica que utilizará el fondo como gestión eficiente de la cartera será la inversión en repos, es decir,operaciones de adquisición temporal de deuda pública con pacto de recompra. El vencimiento de estasoperaciones no será superior a 7 días. La finalidad de losrepos será gestionar las necesidades de liquidez del fondo. El uso de estas técnicas, en todo caso, se llevará acabo en el mejor interés de la IIC. Esta operativa es económicamente adecuada para el fondo, en el sentido deque resulta eficaz en relación a su coste.
Las IIC no armonizadas en las que invierta el fondo estarán sometidas a unas normas similares a las recogidasen el régimen general de las IIC españolas.
El fondo aplicará la Metodología del Compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercadoasociada a la operativa con Instrumentos Financieros Derivados.
El fondo cumple con la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo de 13 de julio.
El fondo invierte en otras Instituciones de Inversión Colectiva, no obstante, no podrá invertir más de un 10% delpatrimonio en las mismas.
Se permitirán situaciones transitorias de menos riesgo de la cartera, sin que ello suponga una modificación dela vocación inversora.
Las inversiones descritas pueden conllevar, entre otros, un riesgo de tipo de interés, de inversión en paísesemergentes, de crédito, de liquidez, así como por el uso de instrumentos financieros derivados. En el folletoinformativo del fondo, el partícipe podrá encontrar más información sobre los riesgos que conllevan lasinversiones del fondo, y la definición de éstos.
La política de inversión aplicada y los resultados de la misma se recogen en el anexo explicativo (punto 9) deeste informe.
Operativa en instrumentos derivadosLa metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso.
Se podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivadoscon la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que lacobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan.
El fondo aplicará la Metodología del Compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercadoasociada a la operativa con instrumentos financieros derivados.
La exposición máxima al riesgo de mercado mediante instrumentos derivados es el importe del patrimonioneto.
El uso de instrumentos financieros derivados, incluso como cobertura de las inversiones de contado, tambiénconlleva riesgos, como la posibilidad de que haya una correlación imperfecta entre el movimiento del valor delos contratos de derivados y los elementos objeto de cobertura, lo que puede dar lugar a que ésta no tengatodo el éxito previsto.
Las inversiones en instrumentos financieros derivados comportan riesgos adicionales a los de las inversionesde contado por el apalancamiento que conllevan, lo que les hace especialmente sensibles a las variaciones deprecio del subyacente y puede multiplicar las pérdidas de valor de la cartera.
Durante el periodo de referencia de este informe, seguimos manteniendo las coberturas de nuestrasposiciones en divisa con futuros de Euro/dólar que representan una exposición del 2,6% sobre el patrimonio. Alfinal del periodo el fondo mantiene una exposición a riesgo dólar estadounidense (después de la cobertura confuturos) de 4,3%. Como medida de cobertura del riesgo duración seguimos manteniendo los futuros del US 5YR Note con una exposición del 0,1% y del US 2 YR Note con una exposición del 0,3%.
Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folletoinformativo.
Divisa de denominaciónEUR
InversiónDivisa Mínima
Beneficios brutos
participacióndistribuidos por
Periodoactual
Periodoanterior
Nº de
partícipes
Nº de
participacionesCLASEPeriodoactual
Periodoanterior
Periodoactual
Periodoanterior
502.6034.34415.737.344,3927.078.783,77 EURCLASE EA
500,020,105043122.080,0795.455,87 EURCLASE EB
501.1961.2458.891.516,248.392.756,14 EURCLASE LA
5020.38122.01830.632.839,1132.418.177,63 EURCLASE SA
500,04357344811.989,05743.708,60 EURCLASE SB
500,078881494.247,88406.963,49 EURCLASE LB
Patrimonio (en miles)
CLASE Divisa 201620172018Al final del periodo
5.85437.814107.182289.832EURCLASE EA
3631.0481.291955EURCLASE EB
23.38781.58797.13094.178EURCLASE LA
124.930284.837324.988357.538EURCLASE SA
4.1418.1497.4466.912EURCLASE SB
1.2815.6054.6303.781EURCLASE LB
Valor Liquidativo de la participación
CLASE Divisa 201620172018Al final del periodo
10,279310,577510,315510,7033EURCLASE EA
10,001510,00159,753810,0015EURCLASE EB
10,841711,133910,836411,2214EURCLASE LA
10,703910,975810,666511,0289EURCLASE SA
9,29419,29419,03229,2941EURCLASE SB
9,29199,29199,04369,2919EURCLASE LB
gestión sobre resultados.* El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efectivo derivado del cargo individual al participe de la comisión de
CLASE
Periodo
% efectivamente cobrado
Comisiones aplicadas en el periodo, sobre el patrimonio medio
Acumulada
Base de
Comisión de gestión
cálculo
Sistema de
imputación
s/ patrimonio s/ resultados Total s/ patrimonio s/ resultados Total
0,450,23 patrimonio0,450,23CLASE EA
0,450,23 patrimonio0,450,23CLASE EB
0,650,33 patrimonio0,650,33CLASE LA
0,800,40 patrimonio0,800,40CLASE SA
0,800,40 patrimonio0,800,40CLASE SB
0,650,33 patrimonio0,650,33CLASE LB
CLASE
Periodo
% efectivamente cobrado
Acumulada
Base de
Comisión de depositario
cálculo
patrimonio0,100,05CLASE EA
patrimonio0,100,05CLASE EB
patrimonio0,100,05CLASE LA
patrimonio0,100,05CLASE SA
patrimonio0,100,05CLASE SB
patrimonio0,100,05CLASE LB
actualPeriodo
anteriorPeriodo Año actual Año 2018
Índice de rotación de la cartera 1,000,520,350,18
Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 00,040,060,03
A) Individual CLASE SA. Divisa de denominación EUR
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Rentabilidad 2,632,54-2,821,700,850,730,083,40Rentabilidad
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.
%%Fecha%extremas (i)Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años
FechaFecha
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad mínima (%)
01-06-20180,2518-06-20190,1724-10-20190,06
29-05-2018-0,6503-01-2019-0,1210-10-2019-0,06
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Volatilidad (ii) de:
0,780,691,310,830,660,570,400,64 Valor liquidativo
25,7812,8113,6212,3310,9613,1913,0012,36 Ibex-35
0,710,600,390,191,011,350,370,87 Letra Tesoro 1 año
1,040,590,840,840,860,820,820,82VaR histórico (iii)
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
(ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea.
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actualaño
Acumulado
Último
Trimestral Anual
0,90 0,900,920,910,910,220,230,230,23
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
% Rentabilidad semestral de los últimos 5 años
VL Indice AFI SPG Bill 1YR BILL (Letras1Y)VL Indice AFI SPG Bill 1YR BILL (Letras1Y) (Base 100)
A) Individual CLASE LA. Divisa de denominación EUR
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Rentabilidad 2,782,69-2,671,740,890,770,113,55Rentabilidad
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.
%%Fecha%extremas (i)Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años
FechaFecha
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad mínima (%)
01-06-20180,2518-06-20190,1724-10-20190,07
29-05-2018-0,6403-01-2019-0,1210-10-2019-0,06
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Volatilidad (ii) de:
0,780,691,310,830,660,560,400,64 Valor liquidativo
25,7812,8113,6212,3310,9613,1913,0012,36 Ibex-35
0,710,600,390,191,011,350,370,87 Letra Tesoro 1 año
1,030,580,830,830,850,810,810,81VaR histórico (iii)
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
(ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea.
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actualaño
Acumulado
Último
Trimestral Anual
0,75 0,750,770,760,760,190,190,190,19
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
% Rentabilidad semestral de los últimos 5 años
VL Indice AFI SPG Bill 1YR BILL (Letras1Y)VL Indice AFI SPG Bill 1YR BILL (Letras1Y) (Base 100)
A) Individual CLASE SB. Divisa de denominación EUR
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Rentabilidad 2,632,54-2,821,700,850,730,083,40Rentabilidad
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.
%%Fecha%extremas (i)Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años
FechaFecha
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad mínima (%)
01-06-20180,2518-06-20190,1724-10-20190,06
29-05-2018-0,6503-01-2019-0,1210-10-2019-0,06
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Volatilidad (ii) de:
0,780,691,310,830,660,560,400,64 Valor liquidativo
25,7812,8113,6212,3310,9613,1913,0012,36 Ibex-35
0,710,600,390,191,011,350,370,87 Letra Tesoro 1 año
0,770,590,840,840,860,820,820,82VaR histórico (iii)
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
(ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea.
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actualaño
Acumulado
Último
Trimestral Anual
0,90 0,900,910,910,910,220,230,230,23
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
% Rentabilidad semestral de los últimos 5 años
VL Indice AFI SPG Bill 1YR BILL (Letras1Y)VL Indice AFI SPG Bill 1YR BILL (Letras1Y) (Base 100)
A) Individual CLASE LB. Divisa de denominación EUR
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Rentabilidad 2,752,69-2,671,740,890,770,113,55Rentabilidad
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.
%%Fecha%extremas (i)Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años
FechaFecha
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad mínima (%)
01-06-20180,2518-06-20190,1724-10-20190,07
29-05-2018-0,6403-01-2019-0,1210-10-2019-0,06
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Volatilidad (ii) de:
0,780,691,310,830,660,560,400,64 Valor liquidativo
25,7812,8113,6212,3310,9613,1913,0012,36 Ibex-35
0,710,600,390,191,011,350,370,87 Letra Tesoro 1 año
0,650,580,830,830,850,810,810,81VaR histórico (iii)
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
(ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea.
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actualaño
Acumulado
Último
Trimestral Anual
0,75 0,760,760,760,760,190,190,190,19
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
% Rentabilidad semestral de los últimos 5 años
VL Indice AFI SPG Bill 1YR BILL (Letras1Y)VL Indice AFI SPG Bill 1YR BILL (Letras1Y) (Base 100)
A) Individual CLASE EA. Divisa de denominación EUR
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Rentabilidad 2,992,90-2,481,790,940,820,163,76Rentabilidad
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.
%%Fecha%extremas (i)Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años
FechaFecha
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad mínima (%)
01-06-20180,2518-06-20190,1724-10-20190,07
29-05-2018-0,6403-01-2019-0,1210-10-2019-0,06
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Volatilidad (ii) de:
0,780,691,310,830,660,560,400,64 Valor liquidativo
25,7812,8113,6212,3310,9613,1913,0012,36 Ibex-35
0,710,600,390,191,011,350,370,87 Letra Tesoro 1 año
0,520,450,890,870,860,830,810,81VaR histórico (iii)
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
(ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea.
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actualaño
Acumulado
Último
Trimestral Anual
0,56 0,580,560,560,140,140,140,14
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
% Rentabilidad semestral de los últimos 5 años
VL Indice AFI SPG Bill 1YR BILL (Letras1Y)VL Indice AFI SPG Bill 1YR BILL (Letras1Y) (Base 100)
A) Individual CLASE EB. Divisa de denominación EUR
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Rentabilidad 2,992,90-2,481,790,940,820,163,76Rentabilidad
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.
%%Fecha%extremas (i)Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años
FechaFecha
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad mínima (%)
01-06-20180,2518-06-20190,1724-10-20190,07
29-05-2018-0,6403-01-2019-0,1210-10-2019-0,06
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Volatilidad (ii) de:
0,780,691,310,830,660,560,400,64 Valor liquidativo
25,7812,8113,6212,3310,9613,1913,0012,36 Ibex-35
0,710,600,390,191,011,350,370,87 Letra Tesoro 1 año
0,520,450,890,870,860,830,810,81VaR histórico (iii)
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
(ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea.
2016 201420172018Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actualaño
Acumulado
Último
Trimestral Anual
0,55 0,580,560,560,140,140,140,14
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
% Rentabilidad semestral de los últimos 5 años
VL Indice AFI SPG Bill 1YR BILL (Letras1Y)VL Indice AFI SPG Bill 1YR BILL (Letras1Y) (Base 100)
Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la SociedadGestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora.
Rentabilidad
semestral
media **partícipes *
Nº degestionado *
Patrimonio
(miles de euros)
Vocación inversora
Monetario
Renta Fija Euro 0,9436.219930.772
Renta Fija Internacional
Renta Fija Mixto Euro
Renta Fija Mixta Internacional 0,817.20142.460
Renta Variable Mixta Euro
Renta Variable Mixta Internacional 1,625.48375.730
Renta Variable Euro 2,028.04083.822
Renta Variable Internacional 4,561.48914.360
IIC de Gestión Referenciada (1)
Garantizado de Rendimiento Fijo
Garantizado de Rendimiento Variable
De Garantía Parcial
Retorno Absoluto
Global 1,381035.186
FMM Corto Plazo Valor Liquidativo Variable
FMM Corto Plazo Valor Liquidativo Constante Deuda Publica
FMM Corto Plazo Valor Liquidativo Baja Volatilidad
FMM Estandar Valor Liquidativo Variable
Renta Fija Euro Corto Plazo
IIC Que Replica Un Indice
IIC Con Objetivo Concreto De Rentabilidad No Garantizado
Total Fondos 1,1158.5351.152.330
* Medias.(1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado.** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo.
2.3. Distribución del patrimonio al cierre del periodo (Importes en miles de EUR)
Importe
Fin periodo actualDistribución del patrimonio % sobre
Fin periodo anterior
patrimonio% sobre
Importepatrimonio
84,56519.37282,49621.333(+) INVERSIONES FINANCIERAS
6,4639.6734,9136.969 Cartera Interior
77,97478.86977,53583.946 Cartera Exterior
0,138010,05391 Intereses de la Cartera de Inversión
2927 Inversiones dudosas, morosas o en litigio
15,6195.87717,69133.269(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA)
-0,18-1.077-0,19-1.405(+/-) RESTO
100,00%614.172100,00%753.197TOTAL PATRIMONIO
Notas:El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.
2.4. Estado de variación patrimonial
Variación
% sobre patrimonio medio
Variacióndel periodo
respecto finVariaciónperiododel periodo
actual anterioracumulada
anual
% variación
anterior
542.667542.667614.172PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR)
134,4430,8210,0120,02(+/-) Suscripciones/Reembolsos (neto)
2.933,63-0,01-0,01(-) Beneficios Brutos Distribuidos
-61,773,252,560,83(+/-) Rendimientos Netos
-51,494,052,961,22 (+) Rendimientos de Gestión
-12,921,450,840,62 (+) Intereses
(+) Dividendos
-64,372,732,190,67 (+/-) Resultados en renta fija (realizadas o no)
-200,00 (+/-) Resultados en renta variable (realizadas o no)
(+/-) Resultados en depósitos (realizadas o no)
-5,93-0,14-0,08-0,06 (+/-) Resultados en derivados (realizadas o no)
(+/-) Resultados en IIC (realizadas o no)
-132,350,01 (+/-) Otros Resultados
-200,00 (+/-) Otros Rendimientos
13,65-0,79-0,40-0,39 (-) Gastos Repercutidos
14,46-0,68-0,34-0,34 (-) Comisión de gestión
19,11-0,10-0,05-0,05 (-) Comisión de depositario
30,47 (-) Gastos por servicios exteriores
21,35 (-) Otros gastos de gestión corriente
-61,77-0,01-0,01 (-) Otros gastos repercutidos
(+) Ingresos
(+) Comisiones de descuento a favor de la IIC
(+) Comisiones retrocedidas
(+) Otros Ingresos
753.197614.172753.197PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR)
Nota: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.
3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre elpatrimonio, al cierre del periodo.
Valor de
Periodo actualDescripción de la inversión y emisor
%
Periodo anterior
%Valor de
mercado mercado
Divisa
0,331.9990,272.002EURBONO|CAJA NAVARRA|0,25|2022-06-21
0,372.2860,302.289EUROBLIGACION|AYUNTAMIENTO DE MADRID|0,00|2022-10-10
0,704.2850,574.291Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año
0,08505EUROBLIGACION|SA DE OBRAS Y SERVIC|7,00|2020-12-19
2,2113.5861,4611.015EUROBLIGACION|GRUPO LA CAIXA|1,50|2023-05-10
0,654.008EURPAGARE|BANCO SANTANDER|0,13|2020-08-07
0,392.4020,322.403EURPAGARE|BANCO SANTANDER|0,06|2021-03-19
0,085010,07493EURBONO|SA DE OBRAS Y SERVIC|6,00|2022-07-24
0,171.0540,141.059EUROBLIGACION|BANKIA SA|3,38|2022-03-15
1,147.0220,403.020EURBONO|BANCO DE SABADELL SA|0,45|2021-04-08
0,084950,13971EURBONO|BANCO DE SABADELL SA|0,70|2022-03-28
0,221.621EURBONO|BANKIA SA|1,00|2024-06-25
0,09679EUROBLIGACION|ABANCA CORP BANCARIA|6,13|2024-01-18
0,171.275EUROBLIGACION|ABANCA CORP BANCARIA|4,63|2025-04-07
4,8029.5733,0022.536Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año
0,352.1650,292.152EUROBLIGACION|BANCO DE SABADELL SA|6,25|2020-04-26
0,042740,04281EUROBLIGACION|BBVA|0,68|2021-08-09
0,159510,13951EUROBLIGACION|BBVA|0,62|2020-01-28
0,02100EURBONO|AUDAX ENERGIA SA|5,75|2019-07-29
0,372.2570,302.284EUROBLIGACION|BBVA|0,68|2021-08-09
0,07510EUROBLIGACION|SA DE OBRAS Y SERVIC|7,00|2020-12-19
0,0182EURBONO|BANCO DE SABADELL SA|0,65|2020-03-05
0,534.006EURPAGARE|BANCO SANTANDER|0,13|2020-08-07
0,945.8291,3610.184Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año
6,4439.6874,9337.011TOTAL RENTA FIJA COTIZADA
6,4439.6874,9337.011TOTAL RENTA FIJA
6,4439.6874,9337.011TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR
0,291.777EUROBLIGACION|DEUDA ESTADO ITALIAN|4,75|2021-09-01
0,095780,08588EUROBLIGACION|REPUBLICA ITALIA|5,50|2022-11-01
0,875.3220,725.401USDOBLIGACION|DEUDA ESTADO USA|2,25|2021-04-30
0,12904USDOBLIGACION|DEUDA ESTADO USA|2,13|2022-06-30
0,775.796EURBONO|REP. MACEDONIA|5,63|2023-07-26
1,006.1410,846.295EUROBLIGACION|REPUBLICA ITALIA|9,00|2023-11-01
0,442.7300,362.730EUROBLIGACION|PARPUBLICA|3,75|2021-07-05
0,553.364EUROBLIGACION|PARPUBLICA|3,57|2020-09-22
0,169970,141.034EUROBLIGACION|DEUDA ESTADO ITALIAN|1,50|2024-06-21
0,905.5410,554.153EURBONO|REPUBLICA ITALIA|1,38|2022-07-20
0,835.1030,685.098EUROBLIGACION|REPUBLICA PORTUGAL|4,25|2021-12-13
0,422.586EUROBLIGACION|DEUDA ESTADO MARRUEC|4,50|2020-10-05
0,523.1690,433.240EURBONO|REPUBLICA ITALIA|0,75|2022-11-21
0,08501EURBONO|FINLOMBARDA SPA|1,53|2022-09-22
0,231.3840,191.401USDBONO|BLACK SEA TRADE & DE|4,88|2021-05-06
0,02112EUROBLIGACION|AUTONOMOUS PROVINCE|1,70|2024-10-30
0,724.432EURBONO|REP. MACEDONIA|4,88|2020-12-01
1,217.4351,198.985EUROBLIGACION|REP. MACEDONIA|3,98|2021-07-24
0,16974EUROBLIGACION|REPUBLICA ITALIA|1,35|2022-04-15
0,161.008EURBONO|NATURGY ENERGY GROUP|0,52|2021-04-25
0,674.1280,564.193USDOBLIGACION|REPUBLICA HUNGRIA|6,38|2021-03-29
0,169710,13994USDOBLIGACION|REPUBLICA RUMANIA|6,75|2022-02-07
0,291.761USDOBLIGACION|DEUDA ESTADO USA|2,00|2020-07-31
0,08571EUROBLIGACION|DEUDA ESTADO MARRUEC|3,50|2024-06-19
9,7760.0146,8451.383Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año
0,201.526USDOBLIGACION|DEUDA ESTADO USA|3,63|2020-02-15
0,321.9430,261.968EUROBLIGACION|REPUBLICA ITALIA|0,10|2022-03-20
0,321.9750,272.029EUROBLIGACION|REPUBLICA ITALIA|0,72|2023-03-09
0,453.364EUROBLIGACION|PARPUBLICA|3,57|2020-09-22
0,141.077EUROBLIGACION|DEUDA ESTADO MARRUEC|4,50|2020-10-05
0,594.459EURBONO|REP. MACEDONIA|4,88|2020-12-01
0,241.787USDOBLIGACION|DEUDA ESTADO USA|2,00|2020-07-31
Valor de
Periodo actualDescripción de la inversión y emisor
%
Periodo anterior
%Valor de
mercado mercado
Divisa
0,261.994EUROBLIGACION|REPUBLICA ITALIA|0,00|2021-05-28
0,643.9182,4118.204Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año
0,241.4960,201.494EUROBLIGACION|ENERGIAS DE PORTUGAL|4,13|2021-01-20
0,493.0090,403.019EUROBLIGACION|HBOS PLC|5,37|2021-06-30
0,694.2430,463.451EUROBLIGACION|UNICREDIT SPA|6,95|2022-10-31
0,975.936EUROBLIGACION|MEDIOBANCA SPA|5,00|2020-11-15
0,653.9670,534.016USDOBLIGACION|TELEFONICA, S.A.|5,46|2021-02-16
1,026.2920,836.285EUROBLIGACION|AGUAS DE BARCELONA|1,94|2021-09-15
1,9612.0601,9714.854EUROBLIGACION|HIPERCOR SA|3,88|2022-01-19
0,074260,06427EUROBLIGACION|INTESA SANPAOLO SPA|1,93|2022-01-30
0,191.147EUROBLIGACION|TELEFONICA EMISIONES|1,48|2021-09-14
0,148870,463.437EUROBLIGACION|ATRADIUS NV|5,25|2044-09-23
0,127430,10756USDBONO|BANQUE OUEST AFRICAN|5,50|2021-05-06
0,201.2050,161.208EUROBLIGACION|DS SMITH PLC|2,25|2022-09-16
0,085010,07518EUROBLIGACION|BANCO DE CREDITO SOC|9,00|2026-11-03
1,8011.0741,7313.060EURBONO|KAUPSKIL EHF|1,63|2021-12-01
0,09550EURBONO|ISLANDSBANKI HF|1,75|2020-09-07
0,074070,05398EUROBLIGACION|ASTURIANA LAMINADOS|6,50|2023-07-20
0,714.3701,3610.219EURBONO|BULGARIAN ENERGY HLD|4,88|2021-08-02
1,217.432EUROBLIGACION|POHJOLAN VOIMA OY|2,50|2021-03-17
0,472.8790,382.875EUROBLIGACION|UNIPOL GRUPPO FINANZ|4,38|2021-03-05
0,623.825EUROBLIGACION|AEGON NV|4,26|2049-03-04
0,452.7390,362.727EURBONO|TELEFONAKTIEBOLAGET|0,88|2021-03-01
0,11672EURBONO|TEVA PHARMACEUTICAL|0,38|2020-07-25
0,271.6340,221.632EURBONO|FCA BANK SPA|1,00|2021-11-15
0,533.246USDOBLIGACION|BRASKEM SA|5,75|2021-04-15
0,725.422EUROBLIGACION|NH HOTEL GROUP SA|3,75|2023-10-01
0,171.0620,141.073EUROBLIGACION|BANCO DE CASTILLA|4,25|2021-10-25
1,7210.5501,8313.811EURBONO|F. CONSTRUCCIONES CO|1,41|2022-06-08
0,171.0150,141.019EURBONO|INTESA SANPAOLO SPA|0,88|2022-06-27
0,321.9390,261.944EUROBLIGACION|FCE BANK PLC|1,62|2023-05-11
0,482.949EURBONO|CNH INDUSTRIAL NV|1,38|2022-05-23
0,221.377EURBONO|IMMOBILIARE GRANDE|2,50|2021-05-31
0,603.6800,554.113EURBONO|THYSSENKRUPP AG|1,38|2022-03-03
1,8711.4951,5511.637EURBONO|LANDSBANKINN HF|1,38|2022-03-14
0,534.007EUROBLIGACION|UNICREDIT SPA|0,29|2023-06-30
0,764.6650,634.748EUROBLIGACION|CDP RETI SPA|1,88|2022-05-29
0,845.1850,695.177EURBONO|BBVA|0,75|2022-09-11
2,2213.6611,9514.694EUROBLIGACION|CAIXABANK SA|1,13|2023-01-12
0,201.2390,161.234EUROBLIGACION|TELEFONICA, S.A.|7,63|2049-09-18
0,704.2800,423.149EUROBLIGACION|FIAT CHRYSLER FIN|4,75|2021-03-22
0,084680,06479EUROBLIGACION|AREVA SA|4,88|2024-09-23
0,301.816EUROBLIGACION|AREVA SA|3,25|2020-09-04
0,613.7330,493.722EUROBLIGACION|AREVA SA|3,50|2021-03-22
0,221.3770,191.418USDOBLIGACION|ANADOLU EFES BIRACIL|3,38|2022-11-01
0,301.836EUROBLIGACION|ALLIED IRISH BANKS P|4,13|2025-11-26
0,442.698EUROBLIGACION|ARENA LUX FIN SARL|2,88|2024-11-01
0,221.3680,251.857USDOBLIGACION|LM ERICSSON|4,13|2022-05-15
1,448.8501,279.575EURBONO|BANCA FARMAFACTORING|2,00|2022-06-29
0,503.773EUROBLIGACION|PRYSMIAN SPA|2,50|2022-04-11
0,095370,07549EUROBLIGACION|ALFA SAB de CV|2,63|2024-02-07
0,332.517EUROBLIGACION|UNICREDIT SPA|0,30|2024-08-31
0,05332EUROBLIGACION|DANSKE BANK|5,88|2100-04-06
0,261.5940,382.837EUROBLIGACION|LANDSBANKINN HF|1,00|2023-05-30
0,332.0080,272.012EUROBLIGACION|FIAT CHRYSLER FIN|4,75|2022-07-15
0,352.129EUROBLIGACION|BANCO COMERCIAL PORT|4,50|2027-12-07
0,332.0170,342.526EUROBLIGACION|BANCO DE SABADELL SA|0,88|2023-03-05
0,241.501EUROBLIGACION|DEUTSCHE RASTSTAETTE|1,63|2024-12-09
0,865.2961,027.664EURBONO|UNICREDIT SPA|1,00|2023-01-18
0,241.4930,332.497EUROBLIGACION|MOTA-ENGIL SGPS SA|4,00|2023-01-04
1,408.6231,209.061EUROBLIGACION|EXPEDIA INC|2,50|2022-06-03
0,261.5960,211.617EUROBLIGACION|ISLANDSBANKI HF|1,13|2024-01-19
0,095370,07551USDOBLIGACION|HIDROVIAS DO BRASIL|5,95|2022-01-24
0,694.2560,574.278EUROBLIGACION|REDEXIS GAS SA|2,75|2021-04-08
Valor de
Periodo actualDescripción de la inversión y emisor
%
Periodo anterior
%Valor de
mercado mercado
Divisa
0,12890EUROBLIGACION|INTESA SANPAOLO SPA|0,29|2023-03-17
0,251.5380,433.265EURBONO|NORTEGAS ENERGIA|0,92|2022-09-28
0,181.1110,151.109EUROBLIGACION|ARCELORMITTAL|0,95|2023-01-17
1,569.5801,269.522EUROBLIGACION|ARCELORMITTAL|3,13|2022-01-14
1,016.2260,675.070EUROBLIGACION|BARCLAYS BANK PLC|6,63|2022-03-30
0,171.053EUROBLIGACION|TELECOM ITALIA SPA|5,25|2022-02-10
0,915.6001,249.368EUROBLIGACION|IMMOBILIARE GRANDE|2,65|2022-04-21
0,074320,06443EUROBLIGACION|TELECOM ITALIA SPA|3,25|2023-01-16
0,281.7140,312.338EUROBLIGACION|RAIFFEISEN-HOLDING|5,88|2023-11-27
0,084700,12888EUROBLIGACION|MEDIOBANCA BANCA|5,75|2023-04-18
0,754.6291,067.980EURBONO|AIB GROUP PLC|1,50|2023-03-29
0,321.9790,272.032EURBONO|UNIONE DI BANCHE ITA|1,75|2023-04-12
0,261.6260,221.632EUROBLIGACION|VOTORANTIM SA|3,50|2022-07-13
0,463.486EURBONO|NOS SGPS SA|1,13|2023-05-02
0,564.198EUROBLIGACION|POHJOLAN VOIMA OY|2,00|2024-02-08
1,408.6021,057.904EURBONO|DANSKE BANK|1,38|2022-05-24
1,489.0851,078.037EURBONO|UNIONE DI BANCHE ITA|0,75|2022-10-17
0,191.154EUROBLIGACION|RAIFFEISEN BANK INT|6,63|2021-05-18
0,211.2670,171.260EUROBLIGACION|ABN AMRO GROUP NV|7,13|2022-07-06
0,161.0080,272.022EUROBLIGACION|FCE BANK PLC|1,13|2022-02-10
0,402.4550,302.281EURBONO|GOLDMAN SACHS GROUP|4,75|2021-10-12
0,422.5550,554.133EURBONO|BANK OF IRELAND|1,38|2023-08-29
0,085080,07507EURBONO|SANTANDER CONSUMER|0,75|2022-10-17
1,118.351EURBONO|USD BEVCO SARL|1,75|2023-02-09
0,05388USDBONO|AFRICAN EXP-IMP BANK|5,25|2023-10-11
0,171.022EURBONO|ATOS SE|0,75|2022-04-07
0,311.9330,282.133EUROBLIGACION|ASSICURAZIONI GENERA|10,13|2022-07-10
0,241.4870,201.515EURBONO|NN GROUP NV|4,63|2024-04-08
0,261.5870,211.604EURBONO|MEDIOBANCA BANCA|0,63|2022-09-27
0,422.573EURBONO|BANCO SANTANDER|1,50|2020-11-12
0,251.5180,201.517EURBONO|INTESA SANPAOLO SPA|1,13|2022-03-04
0,231.433EURBONO|MEDIOBANCA SPA|1,63|2021-01-19
0,905.5390,876.577EURBONO|MERLIN PROPERTIES|2,38|2022-02-23
0,241.4630,181.356EURBONO|RENAULT SA|2,25|2021-03-29
0,332.046EURBONO|RENAULT SA|1,38|2020-11-17
0,171.0210,141.019EURBONO|BANCO SANTANDER|0,88|2022-01-21
0,231.429EUROBLIGACION|REPSOL SA|3,63|2021-10-07
0,241.500EUROBLIGACION|AT&T INC|2,65|2021-12-17
0,825.0320,675.031EURBONO|ACS ACTIVIDADES DE|0,38|2021-03-08
0,159190,12916EURBONO|FCE BANK PLC|1,66|2021-02-11
0,158950,181.368USDBONO|AFRICAN EXP-IMP BANK|4,00|2021-05-24
0,171.051EUROBLIGACION|VALTION ELAKERAHASTO|2,88|2020-12-17
0,171.072EUROBLIGACION|FORTUM OYJ|2,25|2022-09-06
0,553.3510,392.915EUROBLIGACION|KONINKLIJKE KPN NV|4,25|2022-03-01
0,342.0900,05372EUROBLIGACION|NEPI HOLDINGS LTD|3,75|2021-02-26
0,271.6610,201.488EUROBLIGACION|MONTEPIO GERAL ASSOC|10,50|2024-04-03
0,412.5250,342.531EURBONO|PSA BANQUE FRANCE SA|0,50|2022-03-12
0,734.4570,665.006EURBONO|ISLANDSBANKI HF|1,13|2022-04-12
0,201.256EURBONO|FIDELITY NATIONAL IN|0,13|2021-04-21
0,159050,12905EURBONO|HAMBURG COMMERCIAL B|0,50|2022-05-23
0,08508EURBONO|FCA BANK SPA|1,25|2020-09-23
0,251.5070,342.529EURBONO|FCA BANK SPA|0,63|2022-10-24
0,342.0640,443.314EURBONO|HEIMSTADEN AB|1,75|2021-11-07
0,159070,362.734EURBONO|FORD MOTOR CO|1,51|2023-02-17
0,171.0170,141.019EURBONO|JYSKE BANK A/S|0,88|2021-12-03
0,423.171EURBONO|HEIMSTADEN AB|2,13|2023-08-05
0,074020,131.006EURBONO|TAP SGPS SA|4,38|2023-06-23
0,594.407EURBONO|NEPI HOLDINGS LTD|2,63|2023-04-22
0,201.519EURBONO|ARION BANKI HF|1,00|2023-03-20
0,221.631EUROBLIGACION|NEPI HOLDINGS LTD|1,75|2024-08-23
0,564.251EURBONO|UNIONE DI BANCHE ITA|1,00|2022-07-22
0,181.371EUROBLIGACION|BANCA FARMAFACTORING|5,88|2022-03-02
0,533.992EURBONO|CIE DE PHALSBOURG SA|5,00|2022-03-28
0,141.033EURBONO|INTESA SANPAOLO SPA|1,70|2024-03-13
Valor de
Periodo actualDescripción de la inversión y emisor
%
Periodo anterior
%Valor de
mercado mercado
Divisa
0,554.158EUROBLIGACION|GALP ENERGIA SGPS|1,00|2023-02-15
0,07503EURBONO|THYSSENKRUPP AG|1,88|2023-02-06
0,06439USDOBLIGACION|UNICREDIT SPA|2,80|2022-05-16
0,12895USDOBLIGACION|MEDIOBANCA BANCA|2,50|2024-03-29
0,12902USDBONO|INTESA SANPAOLO SPA|3,13|2022-07-14
0,07496EURBONO|RENAULT SA|0,25|2022-12-08
0,04339USDBONO|ARCELORMITTAL|3,60|2024-07-16
0,392.909EURBONO|GRUPO ACCIONA SA|0,56|2021-10-04
0,392.956EURBONO|BANCA FARMAFACTORING|1,75|2023-05-23
0,493.694EUROBLIGACION|AUMARCHE SAS|2,38|2022-12-12
0,382.899EURBONO|SAIPEM INTERNATIONAL|2,75|2022-04-05
0,241.805EURBONO|CROWN DEVELOPPEMENT|0,75|2023-01-15
0,675.017EUROBLIGACION|REPUBLICA FRANCIA|3,13|2022-12-20
0,07512EURBONO|IHO VERWALTUNGS GMBH|1,13|2022-02-26
0,161.208USDOBLIGACION|MEDIOBANCA BANCA|2,30|2022-09-30
0,231.715EURBONO|ARCELORMITTAL|1,00|2023-02-19
0,07505EURBONO|CAIXA GERAL DEPOSIT|1,25|2024-11-25
0,12900EURBONO|HITACHI CAPITAL CORP|0,13|2022-10-29
0,211.619EURBONO|IMMOBILIARE GRANDE|2,13|2024-08-28
0,201.522EURBONO|LEASEPLAN CORPORATIO|0,75|2022-10-03
0,312.364EURBONO|CPI PROPERTY GROUP|1,45|2022-03-14
1,037.729EURBONO|F. CONSTRUCCIONES CO|0,82|2023-09-04
0,07503EURBONO|INTESA SANPAOLO SPA|0,75|2024-12-04
0,211.554EURBONO|MEDIOBANCA BANCA|1,60|2024-01-25
0,141.047EURBONO|ARCELORMITTAL|2,25|2023-10-17
0,332.493EUROBLIGACION|AEGON NV|1,29|2049-07-15
0,161.172EUROBLIGACION|PEUGEOT SA|3,13|2022-06-15
0,282.089EUROBLIGACION|IB OPCO HOLDING SL|3,50|2022-05-28
0,191.414EURBONO|RENAULT SA|0,75|2021-10-12
0,161.190USDOBLIGACION|KOC HOLDING AS|5,25|2022-12-15
0,785.891EURBONO|GRUPO ACCIONA SA|0,56|2021-10-04
51,56316.66455,40417.110Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año
0,744.550EUROBLIGACION|BNP PARIBAS SA|4,88|2049-10-17
0,795.956EUROBLIGACION|MEDIOBANCA BANCA|5,00|2020-11-15
0,052820,04280EURBONO|UNICREDIT SPA|6,00|2020-05-31
0,241.4670,251.845EUROBLIGACION|UNION FENOSA|1,25|2049-09-30
0,231.421EUROBLIGACION|NOMURA EUROPE FINANC|1,13|2020-06-03
0,06363USDBONO|AFRICAN EXP-IMP BANK|4,75|2019-07-29
0,11698USDOBLIGACION|CREDIT AGRICOLE SA|8,38|2049-10-13
0,342.0720,272.066EURBONO|ACS ACTIVIDADES DE|2,88|2020-04-01
0,084630,06462EURBONO|AUTOSTRADA BRESCIA V|2,38|2020-03-20
0,513.842EUROBLIGACION|AEGON NV|4,26|2049-03-04
0,825.0500,352.673EUROBLIGACION|JEFFERIES GROUP PLC|2,38|2020-05-20
0,138270,06419EUROBLIGACION|INTESA SANPAOLO SPA|5,00|2020-10-17
0,16956EURBONO|GRUPO ACCIONA SA|4,63|2019-07-22
0,07506EURBONO|BANCO SANTANDER|0,62|2022-03-21
0,321.942USDBONO|JSW STEEL LTD|4,75|2019-11-12
0,261.5770,463.467USDOBLIGACION|TOWER BERSAMA INFRAS|5,25|2022-02-10
0,643.917EURBONO|GRUPO ACCIONA SA|2019-12-29
0,734.500EUROBLIGACION|NH HOTEL GROUP SA|3,75|2023-10-01
0,191.1650,151.147EUROBLIGACION|ROYAL BANK OF SCOTL|0,28|2022-06-14
0,382.355EURBONO|SAUDACOR SA|2019-12-20
0,362.2120,292.220EURBONO|BANCO SANTANDER|0,58|2023-01-05
0,084990,07501EUROBLIGACION|UNIPOLSAI SPA|2,11|2021-06-15
0,191.170EUROBLIGACION|PEUGEOT SA|3,63|2019-07-05
0,095610,251.913EUROBLIGACION|MEDIOBANCA BANCA|4,50|2021-06-13
0,633.891EUROBLIGACION|UNICREDIT SPA|0,39|2023-06-30
0,08496EUROBLIGACION|UNICREDIT SPA|2,44|2025-05-03
0,241.830EUROBLIGACION|ALLIED IRISH BANKS P|4,13|2025-11-26
0,12754EUROBLIGACION|UNIONE DI BANCHE ITA|6,00|2019-10-08
0,05279EUROBLIGACION|UNIONE DI BANCHE ITA|4,69|2019-10-08
0,362.702EUROBLIGACION|ARENA LUX FIN SARL|2,88|2024-11-01
0,031610,02162EURBONO|MOTA ENGIL SGPS SA|3,90|2020-02-03
0,402.449EUROBLIGACION|UNICREDIT SPA|0,38|2024-08-31
Valor de
Periodo actualDescripción de la inversión y emisor
%
Periodo anterior
%Valor de
mercado mercado
Divisa
0,053160,05386EUROBLIGACION|CNP ASSURANCES|0,18|2049-06-21
0,06470USDOBLIGACION|AXTEL SAB CV|6,38|2020-11-14
0,12743EUROBLIGACION|DANSKE BANK|5,75|2100-04-06
0,11801EUROBLIGACION|BANCA FARMAFACTORING|1,05|2020-06-05
0,422.5830,836.284EUROBLIGACION|GRIFOLS SA|3,20|2025-05-01
0,402.4430,826.178EUROBLIGACION|INTESA SANPAOLO SPA|2,00|2022-06-30
0,171.0510,141.089EUROBLIGACION|MEDIOBANCA BANCA|3,00|2025-09-10
0,181.1170,151.124EUROBLIGACION|ARENA LUX FIN SARL|2,75|2023-11-01
0,14877EUROBLIGACION|INTESA SANPAOLO SPA|0,29|2023-03-17
0,211.579EURBONO|RENAULT SA|0,01|2023-01-12
0,503.0610,413.066EURBONO|FORD HOLDINGS LLC|0,03|2022-12-07
0,074160,06420EUROBLIGACION|UNICREDIT SPA|1,85|2022-02-16
0,251.892EURBONO|GENERAL MOTORS CORP|0,15|2022-03-26
0,613.7700,513.827USDOBLIGACION|TURKIYE IS BANKASI|4,25|2020-05-09
0,352.1580,292.181EURBONO|MEDIOBANCA BANCA|0,40|2022-05-18
0,261.6150,332.462EURBONO|FORD MOTOR CO|0,33|2023-11-15
0,402.4750,332.491EURBONO|BBVA|0,21|2023-03-09
0,08498USDBONO|ARCELORMITTAL|5,13|2020-06-01
0,16995EURPAGARE|MOTA-ENGIL SGPS SA|2,50|2019-12-18
0,331.997EURPAGARE|GRUPO ACCIONA SA|0,32|2019-12-27
0,07492EURPAGARE|JOSE DE MELLO SAUDE|1,25|2020-07-16
0,13991EURPAGARE|VISABEIRA INDUSTRIA|1,76|2020-05-25
0,05304EURBONO|FCA BANK SPA|1,38|2020-04-17
0,169920,12897EURBONO|INTESA SANPAOLO SPA|0,54|2022-04-19
0,321.9950,272.011EURBONO|BANCO SANTANDER|0,35|2023-03-28
0,493.0180,403.027EURBONO|ROYAL BANK OF SCOTLA|0,50|2021-09-27
0,332.0240,272.029EURBONO|ING GROEP NV|0,45|2023-09-20
0,332.0180,272.018EURBONO|SOCIETE GENERALE SA|0,44|2022-04-01
0,261.580EURBONO|WELLS FARGO|0,19|2022-01-31
0,159270,12928EURBONO|NOS SGPS SA|1,72|2022-03-28
0,07404EURBONO|FCE BANK PLC|1,11|2020-05-13
0,171.022EURBONO|GOLDMAN SACHS GROUP|0,13|2019-12-16
0,271.6450,221.641EURBONO|ATOS SE|2,38|2020-04-02
0,13789EUROBLIGACION|GRUPO ANTOLIN IRAUSA|3,25|2020-04-30
0,251.5580,211.557EUROBLIGACION|ITALCEMENTI SPA|5,38|2020-03-19
0,513.1460,423.185USDOBLIGACION|KOC HOLDING AS|3,50|2020-04-24
0,16994EURBONO|FCE BANK PLC|0,19|2020-08-26
0,169780,141.075EURBONO|FORD HOLDINGS LLC|0,00|2021-12-01
0,241.5020,201.506EURBONO|ROYAL BANK OF SCOTLA|0,32|2021-06-18
0,423.155EUROBLIGACION|EL CORTE INGLES, SA|3,00|2020-10-15
0,241.804EUROBLIGACION|UNICREDIT SPA|5,75|2020-10-28
0,201.525USDOBLIGACION|BANCA IMI SPA|3,00|2020-10-18
0,10763EUROBLIGACION|MEDIOBANCA BANCA|0,75|2021-12-23
0,05369EUROBLIGACION|FORD MOTOR CO|0,30|2024-12-01
0,03222USDBONO|FORD HOLDINGS LLC|2,85|2021-04-05
0,01102EURBONO|GRUPO ACCIONA SA|1,85|2020-09-22
0,10765EUROBLIGACION|JOSE DE MELLO SAUDE|2,62|2021-05-17
0,11857USDOBLIGACION|MEDIOBANCA BANCA|2,00|2022-10-30
15,8097.08812,8997.160Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año
77,77477.68477,54583.857TOTAL RENTA FIJA COTIZADA
77,77477.68477,54583.857TOTAL RENTA FIJA
77,77477.68477,54583.857TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR
84,21517.37182,47620.868TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS
2927EURBONO|BANCO ESPIRITO SANTO|1,65|2049-07-15
2927Total Inversiones dudosas, morosas o en litigio
Notas: El periodo se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.
3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del periodo: Porcentaje respecto al patrimoniototal
3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en milesde EUR)
inversiónde la
comprometido
Objetivo
nominal
Importe
InstrumentoSubyacente
O. REDEXIS GAS FIN 2,75 04/21 cobertura1.000V/ Plazo
B. US TREASURY N/B 2 12/21 inversión1.924C/ Fut. F. US 2YR NOTE (CBT) MAR20
B. US TREASURY N/B 1,75 06/24 inversión1.063C/ Fut. F. US 5YR NOTE (CBT) MAR20
Total subyacente renta fija 3.987
EURO cobertura19.653C/ Fut. F. EURO FX CURR MAR20
Total subyacente tipo de cambio 19.653
TOTAL OBLIGACIONES 23.640
Sí No
Xa. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos
Xb. Reanudación de suscripciones/reembolsos
Xc. Reembolso de patrimonio significativo
Xd. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio
Xe. Sustitución de la sociedad gestora
Xf. Sustitución de la entidad depositaria
Xg. Cambio de control de la sociedad gestora
Xh. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo
Xi. Autorización del proceso de fusión
Xj. Otros hechos relevantes
j) Otros hechos relevantes.
Según las especificaciones establecidas en el folleto informativo respecto al pago de dividendos:
- El día 31 de marzo de 2019, el fondo no realizó reparto de dividendos al haber sido el valor liquidativo de dichodía inferior al valor liquidativo del día de reparto inmediatamente anterior.
- El día 30 de junio de 2019, el fondo procedió a abonar a los partícipes de la clase E-B, el dividendo brutodevengado de 0'02024 euros por participación. Sin embargo, no realizó reparto de dividendos a las clases L-B y S-B al haber sido el valor liquidativo de dicho día inferior al valor liquidativo del día de reparto inmediatamente
anterior.
- El día 30 de septiembre de 2019, el fondo procedió a abonar a los partícipes de la clase E-B el dividendo brutodevengado de 0'08197 euros por participación, a los partícipes de la clase L-B el dividendo bruto devengado de0'06235 euros por participación y a los partícipes de la clase S-B el dividendo bruto devengado de 0'03787 eurospor participación.
- El día 31 de diciembre de 2019, el fondo procedió a abonar a los partícipes de la clase E-B el dividendo brutodevengado de 0'01644 euros por participación, a los partícipes de la clase L-B el dividendo bruto devengado de0'01059 euros por participación y a los partícipes de la clase S-B el dividendo bruto devengado de 0'00707 eurospor participación.
NoSí
Xa. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%)
Xb. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento
Xc. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV)
Xd. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente
Xe. Adquiridos valores/ins. financieros emitidos/avalados por alguna entidad del grupo gestora/depositario, o alguno de éstos ha sido colocador/asegurador/director/asesor, o prestados valores a entidades vinculadas
Xf. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositaria, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo
Xg. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC
Xh. Otras informaciones u operaciones vinculadas
c) Gestora y Depositario son del mismo grupo (según el artículo 4 de la LMV).
MEDIOLANUM GESTIÓN, SGIIC, S.A. y BANCO MEDIOLANUM, S.A., como entidades Gestora y Depositaria,respectivamente, pertenecen al grupo MEDIOLANUM.
d) Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado comovendedor o comprador, respectivamente.
El importe de las operaciones de compra ha sido de 214.689.088 euros, lo que representa un 32,18% sobre elpatrimonio medio.El importe de las operaciones de venta ha sido de 84.216.986 euros, lo que representa un 12,62% sobre elpatrimonio medio.
g) Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastossatisfechos por la IIC.
El importe en concepto de comisiones de liquidación ha sido de 0,001% sobre el patrimonio medio de la IIC.
h) Otras informaciones u operaciones vinculadas.
Las operaciones simultáneas, se realizan a través de la mesa de contratación de BANCO MEDIOLANUM, S.A.
No aplicable.
a.1) Visión de la Gestora sobre la situación de los mercados durante el periodo.
Durante el segundo semestre la macro ha seguido deteriorándose del lado de las manufacturas, con el consumocomo pilar de crecimiento más importante (especialmente en la Eurozona). Las revisiones a la baja en las tasas decrecimiento junto con inflaciones que salían por debajo de lo esperado provocaron las actuaciones preventivas delos bancos centrales a nivel global (51 bancos centrales bajando tipos en el semestre) y por primera vez desde2018 se incrementaron los balances de los principales bancos centrales (ECB, FED, BOJ y PBOC). El resultado deestas actuaciones ha permitido seguir manteniendo un ritmo de crecimiento más o menos a su nivel "potencial"(3% a nivel global, 1%-1,3% Eurozona) con expectativas de que pueda extenderse durante los próximos trimestres.
El empujón definitivo de los activos de riesgo (bolsas y bonos de menor rating), vino con el acercamiento deposiciones entre EE.UU. y China a la vuelta del verano (con la expectativa de un primer acuerdo preliminar). Hastaese momento, los bonos de gobierno "core" y los bonos corporativos de mejor rating fueron los activos que mejorse comportaron (llegándose a un récord de deuda con rentabilidad negativa en EUR y JPY). Los principios deacuerdo comercial postponían la posibilidad de una guerra comercial al mismo tiempo que un Brexit "duro" sedesvanecía con la convocatoria de elecciones (y posterior victoria) de Boris Johnson. Estos dos eventos redujeronlas primas de riesgo a nivel global, cerrando un año en el que los miedos que había al principio no se llegaron aplasmar, esto ha permitido cerrar el año con subidas en todos los activos. Visto en perspectiva, la primera parte delaño sirvió para poner otra vez en precio los activos, una vez la FED dio un giro de 180º en su política monetaria (deesperar subidas a anunciar bajadas) y la segunda parte por la resolución (al menos temporal) de las principalesincertidumbres geopolíticas (guerra comercial y Brexit).
En renta variable, destacan nuevos máximos históricos en EE.UU. en los índices que incluyen las compañías demayor capitalización desde octubre hasta final de año (S&P +9,5%, Nasdaq 100 +13,54% en el semestre),mientras los índices más expuestos a energía y pequeñas compañías no superaban los niveles alcanzados en2018. En general, las bolsas han subido a pesar de reducciones de beneficios conforme avanzaba el semestre,reflejando las expectativas de nuevos estímulos durante 2020 y economías creciendo. En la Eurozona, laspequeñas compañías (más expuestas a tecnología) han sido las que mejor se han comportado (+13,5% en elsemestre y +32,5% en el año). A nivel sectorial farma (+14,6%), tecnología (+12,83%) y retail (+15,27%) han sidolos que mejor se han comportado en el período, mientras alimentación (-2,67%) y telecos (-1,66%) saldaron el mesen negativo. La reducción en las primas de riesgo permitió mejorar los sectores "value" (bancos +9,8% y materiasprimas +12,47%), que venían comportándose sensiblemente peor que el mercado desde finales de 2018. La rentavariable española ha sido la que peor se ha comportado (IBEX +4,5%), a pesar del buen comportamiento de lascompañías con más peso en los índices (bancos, Inditex).
Los activos de renta fija más defensivos no han salido especialmente bien parados en un semestre en el que,conforme se iban superando las distintas incertidumbres (guerra comercial, Brexit), los activos que habían servidocomo refugio en el verano, iban depreciándose en el cuarto trimestre. El mal comportamiento en los bonos degobierno se ha centrado en los plazos medios y cortos (1-5 años, Iboxx EUR 1-3 años, -1,1%, ), con los plazos máslargos cerrando en positivo (Iboxx EUR +10 años, +1,002%), esto ha contrastado con el buen comportamiento dela renta fija corporativa, donde a pesar de ser un semestre récord de emisiones (sustituyendo en muchos casosdeuda bancaria por bonos), ha conseguido acabar al alza (Ishares IG EUR +0,15%, Ishares EUR HY+0,56%),llevando los spreads de crédito a mínimos de los últimos años apoyados, además, por el reinicio de lascompras por parte del ECB (con el peso de los corporativos mayor que en ocasiones anteriores). Los bonosemergentes, por su parte, tuvieron un buen comportamiento en el semestre, tanto gobiernos (Invesco EM Gov ETF,+1,79%) como corporativos (JPM CEMBI +1,68%), apoyados por una estabilización en los datos macro a nivelglobal en los últimos meses del año.
Durante el próximo año esperamos ver un cambio en la forma de actuar de los bancos centrales y eso, creemosque, puede tener efectos en el comportamiento de los activos (especialmente renta fija), una vez se reconozcan loslímites a la efectividad de la política monetaria cuando los tipos están en negativo y las políticas fiscales vayantomando mayor importancia. Quizá el ejemplo más claro lo hemos visto en el mes de diciembre en Japón, dóndepara estimular la economía se han adoptado planes fiscales en lugar de seguir ahondando en las bajadas de tiposo recompras de bonos.
A nivel político en la Eurozona, los riesgos creemos que vendrán de Italia, donde las elecciones en la región deEmilia Romana, feudo tradicionalmente socialdemócrata, podrían ser el revulsivo para un nuevo cambio político (enfavor de Salvini) que reinicie episodios de volatilidad en los bonos soberanos de la periferia. A nivel de UE, por unlado, la salida de Reino Unido (donde en la segunda parte del año podríamos ver como el Brexit duro vayaaumentando probabilidades), y por otro, los presupuestos para el período 21-27 (donde se tendrán que definir lasnuevas contribuciones a la UE). A nivel global las elecciones en EE.UU. serán el centro de atención en la segundaparte del 2020, tradicionalmente los años electorales no suelen ser malos para los activos de riesgo, pero lo quesiempre ha pasado, es que la volatilidad aumenta y este año no creemos que sea diferente.
Como conclusión, favorecemos los activos de riesgo apoyados más en la renta variable que en la renta fija,
asumiendo que la macro mantendrá un ritmo de crecimiento, débil pero estable en torno al crecimiento potencial. Eltono positivo de crecimiento debería favorecer los mercados emergentes y los sectores más "value" en rentavariable, castigados en los últimos años por las bajadas de tipos constantes ante cualquier desaceleración.
a.2) Influencia de la situación de los mercados sobre el comportamiento del fondo y las decisiones de inversiónadoptadas por la Gestora dentro de la política de inversión establecida en el folleto.
En julio los bancos centrales a nivel global han empezado a implementar los mensajes de los últimos meses.Apoyados en unos datos de inflación que están perdiendo impulso a nivel global (excepto en china por la subida delos alimentos) y en un sector manufacturero que no da ninguna muestra de estabilización (los datos de confianzasólo indican expansión manufacturera en EE.UU., Canadá e India). Los bancos centrales, 5 en el mes, que hanbajado tipos lo han hecho de un modo "preventivo" dado que las economías siguen mostrando crecimiento entasas interanuales gracias a la demanda interna (creación de empleo). El deterioro macro y las expectativas denuevos estímulos por parte de los bancos centrales siguen siendo el principal impulsor de los bonos de gobiernoque han cerrado el mes con nuevos mínimos históricos de rentabilidad (Tipos a 10 años Alemania -0,44, España+0,28 y Francia -0.2%). Los bonos corporativos de menor riesgo lo hicieron mejor que los de más riesgo siguiendocon la tónica de búsqueda de búsqueda de rentabilidad, pero con el menor riesgo posible. En emergentes elcomportamiento fue más discreto que la renta fija europea, pero con el mismo patrón, mejor gobiernos quecorporativos con las divisas dejándose 0,77% frente al USD.
Durante el mes de agosto la situación económica global ha seguido debilitándose, lastrada, entre otros factores,por la evolución negativa del comercio internacional. Las economías más abiertas de Europa y del este de Asia hansido las más afectadas, y sus efectos adversos se están extendiendo a otras economías a través de la debilidad enla producción industrial. En emergentes, la sorpresa se ha producido en Argentina, dónde todas las esperanzas delos planes de ajuste iniciados hace unos años por la nueva administración, se han desvanecido en pocas semanasque probablemente llevarán a un nuevo impago de la deuda. En Asia la debilidad de la macro en China, cambiandode un modelo basado en demanda interna vs exportaciones, se ha reflejado en las contracciones del comercio enla zona. Esta situación se ha traducido en una depreciación del 3,96% de las divisas emergentes (8% en Latam).La incertidumbre macro unida a las bajadas de tipos llevadas a cabo y que se esperan se sigan produciendo hastafinal de año, sin descartar otros tipos de estímulos, han llevado a nuevos mínimos a los bonos de gobiernos, (Bund-0,69%, España 10 años +0,127%...). Con bonos en EE.UU. actuando de activo refugio a nivel global. Los bonoscorporativos de menos riesgo lo hicieron mejor que los de más riesgo en la Eurozona y a nivel global. La renta fijaemergente ha seguido la pauta de los desarrollados, mejor comportamiento de gobiernos frente a crédito. En elmes se han reavivado las dudas respecto a la viabilidad de la deuda argentina, desatándose las pérdidas endivisas Latam y contribuyendo al movimiento de apreciación de bonos de gobierno en EE.UU. y la Eurozona comoactivos refugio.
El comportamiento de los activos durante el mes de septiembre se explica por la rebaja de tensión entre EEU.UU. yChina (retrasando la implementación de las tarifas anunciadas en Agosto (300.000 Mln) a la segunda parte deoctubre) y las actuaciones de los bancos centrales. Esto ha permitido pasar por alto los datos de economía real yencuestas manufacturares que apuntan a un tercer trimestre peor que el anterior. Los activos de riesgo en laEurozona han sido los que mejor se han comportado recuperando las pérdidas acumuladas en el trimestreempujados por financieras y cíclicas. Los sectores más defensivos se quedaron atrás. Esta dinámica es la quehemos visto durante todo el año (defensivas frente a cíclicas y bancos), pero este mes ha sido la primera vezdesde hace varios años en que las pequeñas compañías se han quedado atrás en el rebote de mercado. Porpaíses España y Alemania han sido los que mejor se han comportado apoyados por el elevado peso de bancos yaseguradoras. El entorno de más estímulos y menor incertidumbre política se reflejó en un ligero aumento de lostipos de los bonos de gobierno a nivel global. Este repunte provocó pérdidas más acusadas en los plazos máslargos, los bonos periféricos se comportaron mejor que los "core" reflejando el anuncio de más recompras del BCEy la búsqueda de rentabilidad positiva de los inversores. Los bonos corporativos registraron pérdidas, por variosmotivos, repunte en los tipos sin riesgo de referencia (las curvas ampliaron 10 pb en todos los tramos), enormecantidad de emisiones de compañías (septiembre récord de emisiones en Europa) y la quiebra de la inglesaThomas Cook que, aunque afectó sólo a las compañías del sector si se reflejó en los índices (High Yield EUr -2,48%).
En octubre la posibilidad de un acuerdo comercial inminente entre EE.UU. y China explica el buen comportamientode los activos de riesgo durante el mes. El Brexit ha evolucionado durante el mes a una situación en la que unacuerdo parece la opción más probable una vez las elecciones convocadas para diciembre otorguen unasmayorías suficientes para que se pueda ejecutar la decisión del referéndum de 2016. Los bonos experimentaronrepuntes de tipos en los plazos largos a nivel global, ante la reducción de las incertidumbres geopolíticas yactuaciones de los bancos centrales a nivel global de tratar de dar pendiente a las curvas (en el mes bajaron tiposEE.UU. 25pb., Rusia 50bb., Turquía 250pb.). En la Eurozona repuntaron todos los plazos, pero especialmente loslargos (bono 30 años Alemania consiguió cerrar en positivo, +0,11%). Los bonos periféricos sufrieron menos quelos "core", reduciéndose los diferenciales a niveles no vistos desde 2009, 66 pb. El crédito corporativo se comportómejor que los bonos de gobierno cerrando los spreads en los mínimos del año en los segmentos de más calidad(Itraxx Main +50). Los bonos de financieras también estrecharon frente a los de gobierno llevando los spreads amínimos del año. Este entorno de bajadas de tipos generalizadas (que históricamente viene a poner un suelo en eldeterioro de las encuestas de actividad) y menor riesgo geopolítico, ha permitido a la renta fija emergente acabar elmes con subidas (JPM CEMBIV 0,67%, y en divisa local +2,5%).
El penúltimo mes del año ha seguido la tónica del mes anterior, buen comportamiento de los activos de riesgo
apoyado por la estabilización en algunos datos de manufacturas y mensajes constructivos respecto a la guerracomercial y el Brexit. Por primera vez desde el verano de 2018 durante el mes hemos visto entrada de flujos enfondos de renta variable a nivel global eso unido al aumento de los balances de bancos centrales a nivel global(desde octubre ha sido el mayor aumento desde 2012) sirven también para explicar el comportamiento de losmercados.
En renta fija los comportamientos fueron los opuestos a los activos de riesgo y es que el optimismo en laestabilización de la macro se ha reflejado en un repunte de las tires que han lastrado el retorno de los bonos. Losbonos corporativos (EUR IG -0,3%) han cerrado el mes con ligeras pérdidas empujados por las subidas de las tiresde los bonos de gobierno que han dejado los spreads en mínimos de este ciclo (Itraxx 47 pb). Los bonos de másriesgo (high yield) fueron los que mejor se comportaron (High Yield EUR +1,15%, EE.UU. High Yield +0,15%) perolos diferenciales que se pagan respecto a los bonos de gobierno (spread BB 227 pb.) todavía lejos de los del últimopico de ciclo de 2006 (.135 pb.). Los bonos de emergentes tuvieron un comportamiento análogo al de desarrolladosmejor crédito (CEMBI -0,12%) que gobiernos (JPM EM global core -1,93%) si bien destaca el mal comportamientode los bonos en los países en Latam.
Los activos de riesgo, han continuado su senda alcista el último mes del año esta vez impulsados por losresultados en las elecciones de Reino Unido que, aunque abren la posibilidad de una salida sin acuerdo posponeesa posibilidad hasta finales del segundo trimestre (cuando deberán decidir si amplían el plazo de "transición" osalen, con o sin acuerdo, a finales del 2020). Del lado macro hemos visto una estabilización en la actividadmanufacturera (las encuestas de actividad marcaron mínimos a la vuelta de verano) especialmente en EE.UU. yAsia. Del lado de la demanda interna los datos de consumo siguen siendo robustos, apoyados por la creación deempleo y el crecimiento en los salarios, y han llevado a las primeras revisiones al alza de las previsiones decrecimiento. Este último impulso de los activos de riesgo ha elevado las tires en los bonos de gobierno que hanrepuntado hasta niveles de antes de verano en Europa, subiendo más en los plazos más largos. Los bonoscorporativos de más riesgo han sido los que mejor se han comportado (mejor comportamiento cuanto menor elrating) llevando los spreads de crédito a los mínimos de los últimos meses, pero todavía lejos de los mínimosalcanzados en otros picos de ciclo. El período de "risk on" iniciado en octubre ha permitido recuperar a los bonosde emergentes, parte del terreno perdido desde el año pasado, siendo el mejor activo en renta fija en el último mesdel año.
El fondo no tiene índice de referencia a batir, pero lo comparamos con el Euribor a 12 meses.
En julio la rentabilidad positiva del fondo durante el mes se explica en gran parte debido al buen comportamientodel sector financiero, especialmente a la banca italiana y española. El otro principal contribuidor fue el sector dedeuda pública, con el Treasury americano como máximo exponente. Otros sectores que aportaron rentabilidadesfueron el de consumo cíclico (automóvil) y comunicaciones. Todos los sectores aportaron rentabilidades positivas,únicamente los futuros que mantenemos como medida de cobertura del riesgo divisa nos restaron rentabilidad.
Del mismo modo que en el mes anterior la rentabilidad del fondo durante el mes de agosto se explica en gran partedebido al buen comportamiento del sector financiero, especialmente la banca italiana y española. El otro principalcontribuidor fue el sector de deuda pública, con el Treasury americano como máximo exponente. Otros sectoresque aportaron rentabilidades fueron el de comunicaciones y consumo cíclico (automóvil). Por el lado negativo,únicamente el sector industrial y las coberturas del dólar nos restaron rentabilidad.
La rentabilidad positiva del fondo durante el mes de septiembre se explica en gran parte debido al buencomportamiento del sector financiero, impulsado por el sector asegurador europeo y la banca italiana. El otroprincipal contribuidor fue el sector de deuda pública, especialmente los países periféricos europeos y los treasuriesamericanos. Otros sectores que aportaron rentabilidades fueron los de comunicaciones e industrial. Por el ladonegativo, destacar las coberturas de euro dólar que nos han restado rentabilidad debido al buen comportamientodel dólar. Otros sectores que también detrajeron rentabilidad fueron los de consumo cíclico, utilities y energía.
En octubre los principales detractores de rentabilidad fueron los bonos de deuda pública, especialmente los tramoscortos de la deuda pública americana, así como algunos países emergentes. Otros sectores que restaronrentabilidad fueron telecomunicaciones y consumo cíclico (automóviles). Por el lado positivo destacar el sectorfinanciero y el sector industrial. Las coberturas de euro dólar y de treasury americano nos han aportadorentabilidades positivas al fondo.
En noviembre el principal contribuidor a la rentabilidad del fondo fue el buen comportamiento de la deuda pública,especialmente la americana y la de países emergentes. Por el lado del crédito, destacar las buenas rentabilidadesobtenidas por algunos bonos corporativos de países emergentes como los del sector de telecomunicaciones y deconsumo cíclico. El sector financiero aportó rentabilidad debido al sector bancario italiano y de países nórdicos y alsector asegurador.
En diciembre el principal contribuidor a la rentabilidad del fondo fue el sector financiero debido al buencomportamiento de los bancos españoles e italianos. Otros sectores que aportaron buenas rentabilidades fueron elde consumo cíclico (automóviles) y el industrial. Por el lado negativo la deuda pública de Estados Unidos y dealgunos países emergentes restaron rentabilidad. El sector de telecomunicaciones también restó rentabilidad.
El fondo no tiene índice de referencia a batir, pero lo comparamos con el Euribor a 12 meses.
MEDIOLANUM ACTIVO, FI - CLASE EA: La rentabilidad del periodo ha sido de 0,16%, en tanto que la rentabilidadde las Letras del Tesoro a 1 año fue del - 0,45%.
El patrimonio al final del periodo era de 289.832 miles de euros respecto a 199.813 miles de euros al final delperiodo anterior. El número de partícipes al final del periodo era de 4.344 respecto de los 2.603 partícipes al finaldel periodo anterior.
Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,28% sobre patrimonio con un acumulado anual del 0,56%.
MEDIOLANUM ACTIVO, FI - CLASE LA: La rentabilidad del periodo ha sido de 0,11%, en tanto que la rentabilidadde las Letras del Tesoro a 1 año fue del - 0,45%.
El patrimonio al final del periodo era de 94.178 miles de euros respecto a 95.787 miles de euros al final del periodoanterior. El número de partícipes al final del periodo era de 1.245 respecto de los 1.196 partícipes al final delperiodo anterior.
Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,38% sobre patrimonio con un acumulado anual del 0,75%.
MEDIOLANUM ACTIVO, FI - CLASE SA: la rentabilidad del periodo ha sido de 0,08%, en tanto que la rentabilidadde las Letras del Tesoro a 1 año fue del - 0,45%.
El patrimonio al final del periodo era de 357.538 miles de euros respecto a 345.572 miles de euros al final delperiodo anterior. El número de partícipes al final del periodo era de 22.018 respecto de los 20.381 partícipes al finaldel periodo anterior.
Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,46% sobre patrimonio con un acumulado anual del 0,90%.
MEDIOLANUM ACTIVO, FI - CLASE EB: la rentabilidad del periodo ha sido de 0,16%, en tanto que la rentabilidadde las Letras del Tesoro a 1 año fue del - 0,45%.
El patrimonio al final del periodo fue de 955 miles de euros respecto a 972 miles de euros al final del periodoanterior. El número de partícipes al final del periodo fue de 43 respecto de 50 partícipes al final del periodoanterior.
Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,28% sobre patrimonio con un acumulado anual del 0,55%.
MEDIOLANUM ACTIVO, FI - CLASE LB: La rentabilidad del periodo ha sido de 0,11%, en tanto que la rentabilidadde las Letras del Tesoro a 1 año fue del - 0,45%.
El patrimonio al final del periodo fue de 3.781 miles de euros respecto a 3.946 miles de euros al final del periodoanterior. El número de partícipes al final del periodo fue de 81 respecto de 88 partícipes al final del periodoanterior.
Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,38% sobre patrimonio con un acumulado anual del 0,75%.
MEDIOLANUM ACTIVO, FI - CLASE SB: La rentabilidad del periodo ha sido de 0,08%, en tanto que la rentabilidadde las Letras del Tesoro a 1 año fue del - 0,45%.
El patrimonio al final del periodo fue de 6.912 miles de euros respecto a 7.132 miles de euros al final del periodoanterior. El número de partícipes al final del periodo fue de 344 respecto de 357 partícipes al final del periodoanterior.
Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,46% sobre patrimonio con un acumulado anual del 0,90%.
b) Explicación de las inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Durante el mes de julio reducimos la exposición a High Yield e incrementamos la posición en países emergentesmediante la compra de deuda pública. Realizamos compras del sector financiero con compras en banca italiana yespañola.
Durante el mes de agosto seguimos incrementando la exposición a High Yield y a países emergentes. Realizamoscompras del sector financiero en banca italiana y española. Adquirimos bonos del sector de consumo cíclico(automóvil). Por el lado de las ventas, vendimos bonos del tesoro americano.
Durante el mes de septiembre incrementamos la exposición al sector financiero comprando subordinados delsector asegurador. En deuda pública aumentamos la posición en treasuries americanos y en deuda regionalitaliana. Acudimos al primario de ThyssenKrupp. Vendimos algunos bonos que ofrecían tires negativas como porejemplo el Goldman Sachs, Wells Fargo, Renault y Repsol).
Durante el mes de octubre incrementamos la exposición a High Yield comprando bonos de compañías como elCorte Inglés o Prysmian y fuimos al primario de la compañía Crown y de Farmit. Redujimos el peso en
subordinados vendiendo bonos con tires cercanas al cero. Vendimos deuda pública italiana con tires negativasdespués de aportar buenas rentabilidades para el fondo.
Durante el mes de noviembre aumentamos la TIR de la cartera debido a diversas oportunidades que encontramosen bonos corporativos donde veíamos valor. Aumentamos ligeramente la posición en subordinados con lascompras de Intesa San Paolo y Generali. Realizamos diversas compras en High Yield como Grifols, José de Melo yNH. En Emergentes vendimos la posición de Pemex y en soberanos hicimos un cambio en el bono de Marruecosvendiendo el de vencimiento 2020 y comprando el de 2024. Adquirimos bonos corporativos de países europeosperiféricos y de una compañía de telecomunicaciones de Indonesia.
Se realizaron pocos cambios en la cartera durante el último mes del año. Los más destacables fueron la reducciónde la exposición a bonos High Yield y el incremento del efectivo debido a las suscripciones recibidas. Aumentamosligeramente la exposición a países emergentes comprando bonos de una compañía turca y de una de Rumania.Compramos deuda pública de Macedonia. Incrementamos la posición en FCC y en Acciona.
Al final del periodo, la duración de la cartera es de 1,61 años y la TIR (tasa de rentabilidad interna del fondo alvencimiento de los bonos) es de 0,79%.
Seguimos manteniendo las coberturas de nuestras posiciones en divisa con futuros de Euro/dólar que representanuna exposición del 2,6% sobre el patrimonio. Como medida de cobertura del riesgo duración seguimosmanteniendo los futuros del US 5 YR Note con una exposición del 0,1% y del US 2 YR Note con una exposición del0,3%. En cuanto a las garantías, quedan especificadas para cada tipo de contrato en Bloomberg, para el contratoEUR/USD son de 1980 EUR por contrato, para el contrato US 5 YR Note son de 770 EUR por contrato y para elcontrato US 2 YR Note son de 594 EUR por contrato.
Al final del periodo el fondo mantiene una exposición a riesgo dólar estadounidense (después de la cobertura confuturos) de 4,3%.
El tracking error al final del periodo es de 0,49%.
El fondo no posee en su cartera ningún estructurado.
A final del periodo, el fondo tenía invertido un 9'08% del patrimonio en deuda subordinada.
El fondo no realiza préstamos de valores. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan enplazo superior a 7 días.
El impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, no supera lo estipulado en el folletoinformativo.
Para el cumplimiento del límite de exposición total de riesgo de mercado asociada a instrumentos financierosderivados, en la IIC de referencia se aplica la metodología del compromiso.
A lo largo de todo el período analizado, la IIC ha venido cumpliendo el límite máximo de exposición al riesgo demercado asociada a instrumentos financieros derivados, no registrándose excesos sobre el límite del patrimonioneto de la IIC.
En el periodo no han existido costes derivados del servicio de análisis.
Respecto a las situaciones especiales, el fondo tiene la siguiente inversión en default en la cartera.
a) Bono Banco Espirito Santo 6,875% 15/07/2016 con ISIN PTBEQBOM0010. A este respecto, se presentódemanda colectiva interpuesta contra Banco de Portugal frente a la Decisión 29 de diciembre de 2015 en virtud dela cual se ordenó el traspaso de cinco emisiones de bonos senior desde Novo Banco a Banco Espirito Santo("BES"), se informa que ha sido publicado el anuncio de la resolución que inicia el proceso de liquidación de BES.
1. Fases del proceso de liquidación
Fase 1: Solicitud de reclamación de los créditos: En este sentido la entidad gestora realizó para el fondo indicado lasolicitud de reclamación del crédito con respecto al bono con ISIN indicado anteriormente.
Fase 2: Lista provisional de los créditos y oposiciones.
Tras la solicitud de reclamación, los créditos objeto reclamados podrán ser aceptados o no de forma provisional porla Comisión de Liquidación, pudiendo, todos y cada uno de los acreedores oponerse a los créditos reclamados porlos demás acreedores o impugnar la no aceptación de su propio crédito por la Comisión de Liquidación.
Todas las oposiciones e impugnaciones deberán ser finalmente resueltas por el tribunal.
Fase 3: Lista definitiva de los créditos y su graduación
Finalmente se elaborará, a continuación, una lista definitiva de los créditos y su graduación, la cual servira de basepara el pago a los acreedores. Las categorías legales de los créditos son las siguientes (indicado por orden depreferencia):
1. Créditos privilegiados / garantizados.2. Créditos ordinarios.3. Créditos subordinados.
2. Trámites inmediatos
En principio, todas las decisiones tomadas por el tribunal competente en el ámbito del proceso pueden ser objetode recurso, ya sea a la Corte de Apelaciones (segunda instancia), ya sea, como puede suceder en algunos casos,a la Corte Suprema de Justicia.
d) Información sobre la política seguida en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valoresque integran la cartera del fondo.
Los criterios en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores que integran la cartera delfondo especialmente por cuanto atañen al derecho de asistencia y voto en las juntas generales radicadas enEspaña, son los siguientes:
- En el caso de que los valores integrados en las IIC tengan una antigüedad superior a 12 meses y su participaciónsea igual o superior al 1% del capital de la sociedad emisora, un representante de MEDIOLANUM GESTION,SGIIC, S.A., en su calidad de Entidad Gestora, asistirá presencialmente a la Junta de Accionistas de la sociedademisora de dichos valores y ejercerá el derecho a voto atribuible a cada uno de los fondos gestionados. Elresponsable de cumplimiento normativo verifica cuando la participación en un activo es superior al 1%, y en estoscasos debe informar al Director General de la Gestora.
- En el caso de que los valores integrados en las IIC tengan una antigüedad inferior a 12 meses y/o dichaparticipación sea inferior al 1% del capital de la sociedad emisora, MEDIOLANUM GESTION, SGIIC, S.A. no tendrápresencia en la Junta de Accionistas, y delegará el voto en el Presidente del Consejo de Administración de lasociedad emisora.
Para las sociedades no radicadas en España, en el caso de recibir la convocatoria de asistencia o tener constanciade la misma, siempre se delegará en el Consejo de Administración de la sociedad o en órgano análogo queaparezca en la convocatoria.
e) Información sobre el riesgo asumido por el fondo.
El riesgo asumido por el fondo, en términos de volatilidad, se situa en el 0,49% para la clase EA, en el 0,49% parala clase LA, en el 0,49% para la clase SA, en el 0,49% para la clase EB, en el 0,49% para la clase LB, y en el0,49% para la clase SB, en tanto que las Letras del Tesoro a un año han tenido una volatilidad del 0,87% y el IBEXdel 12,36. En cuanto al VaR histórico, se ha situado en el 0,81% para la clase EA, en el 0,81% para la clase LA,en el 0,82% para la clase SA, en el 0,81% para la clase EB, en el 0,81% para la clase LB y en el 0,82% para laCLASE SB.
f) Información y advertencias a instancia de la CNMV.
El fondo posee al final del periodo de referencia de este informe, un 2'69% del patrimonio en activos de Renta Fijano totalmente líquidos, lo que podría precisar, en caso de que el fondo necesitara liquidez, de un periodo superior alo habitual para su venta.
g) Resumen de las perspectivas del mercado y de la actuación previsible del fondo en cuanto a su política deinversión.
Durante el próximo año esperamos ver un cambio en la forma de actuar de los bancos centrales y eso creemosque puede tener efectos en el comportamiento de los activos (especialmente renta fija), una vez se reconozcan loslímites a efectividad de la política monetaria cuando los tipos están en negativo y las políticas fiscales vayantomando mayor importancia. Quizá el ejemplo más claro lo hemos visto en el mes de diciembre en Japón dóndepara estimular la economía se han adoptado planes fiscales en lugar de seguir ahondando en las bajadas de tiposo recompras de bonos.
En cuanto a riesgo de activos: procuramos tener una cartera relativamente diversificada para disminuir el riesgo decrédito. La diversificación se realiza tanto geográficamente, sectorialmente, por categorías de activos, por rating ypor grado de subordinación.
El Fondo está claramente expuesto a los riesgos relacionados con los mercados de renta fija, riesgos que incluyenaspectos técnicos de los mercados, debilidades macro, temas de gobierno corporativo, y la falta de liquidez encondiciones de mercado adversas. El Fondo intenta mitigar estos riesgos con ciertas técnicas de coberturas y eluso de posiciones en efectivo, pero no puede eliminarlos.
A nivel de gestión, nuestro análisis y seguimiento del riesgo de crédito se realiza de forma individual por cada unode los emisores. Además del riesgo de crédito extraído del análisis a nivel financiero/económico de lacompañía/país se analizan los folletos de los bonos para entender las condiciones específicas de cada uno de losactivos, siendo los ratings de las agencias crediticias un elemento más pero nunca condición única y/o suficientepara la realización de una inversión.
Mediolanum Gestión, SGIIC, S.A como sociedad perteneciente al Grupo Bancario Mediolanum, sigue lasdirectrices emanadas por este grupo en materia de Políticas de Remuneración e Incentivación y cuenta con unapolítica de remuneración propia aprobada por el Consejo de Administración de Mediolanum Gestión, que ademásincorpora los requerimientos de la normativa tanto española como europea en relación a la remuneración de lasgestoras de IIC. La política es compatible con una gestión adecuada y eficaz de los riesgos y con la estrategiaempresarial, los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo propios y de las IIC que gestiona.
La política se revisa de forma anual y se realizan las modificaciones oportunas. En la revisión de 2019 respecto elaño anterior, se han modificado 2 elementos de la política: 1) Introducción de una nueva condición de acceso (TotalCapital Ratio) en virtud de la petición normativa de tener en cuenta el coste y el nivel del capital en la estructura delos sistemas de incentivación y 2) se ha revisado la normativa de cese anticipado de la relación laboral.
En base a esta política, el importe total abonado por Mediolanum Gestión, SGIIC, S.A. a su personal durante elejercicio 2019 ha ascendido a 406.628,47 euros de remuneración fija correspondiente a 9 empleados y 16.437euros de remuneración variable que corresponden a 1 empleado. Los importes de la remuneración variable a cortoplazo son los devengados en el 2018 que fueron abonados en el año 2019.
Hay 2 altos cargos cuya retribución fija ha ascendido a 156.455,58 euros y 16.437 euros de retribución variable,correspondiente a 1 de ellos.
No existe una remuneración ligada a la comisión de gestión variable de la IIC.
No existen beneficios discrecionales en forma de aportaciones a planes de pensiones.
No hay ningún empleado cuya actuación tenga una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC. La actividadde gestión de las inversiones de la cartera de las IIC se encuentra delegada en la entidad TREA AssetManagement, SGIIC, S.A.
La remuneración del personal de la gestora prevé un componente fijo que recompensa el rol y alcance deresponsabilidades y un posible componente de incentivación (variable). Los componentes variables se perciben enfunción de la consecución de determinados objetivos: empresariales, considerando el Beneficio Neto ConsolidadoTarget referido al Grupo Mediolanum; individuales siguiendo una evaluación cuantitativa y cualitativa de funciones.
El sistema de incentivación previsto considera la concesión del componente variable anual si se cumplen losobjetivos a nivel de Grupo Mediolanum, de acuerdo con un esquema de cálculo que tiene en cuenta: RARORAC(Risk Adjusted Return On Risk Adjusted Capital): >=0%; Liquidity Coverage Ratio (LCR): >100%; y Total CapitalRatio (TCR): superior al coeficiente del capital vinculante, determinado durante el 2019 por Banca Mediolanum enel 11,88% y la existencia de un exceso de capital sobre los requisitos de patrimonio previstos para el conglomeradofinanciero.
Durante el periodo, el fondo no ha realizado operaciones de financiación de valores, reutilización de las garantías,ni swaps de rendimiento total.