informe anual 07

Cartera de participaciones a 31 de diciembre de 2007

> El 13 de diciembre de 2007 se aprobó un dividendo a cuenta de 0,03€/acción con cargo a los resultados netos recurrentesde octubre y noviembre de 2007, lo que equivale a una rentabilidad anual de en torno al 4%.

> El 6 de marzo de 2008 el Consejo de Administración aprobó la propuesta de un dividendo complementario de 0,02€/accióncorrespondiente al ejercicio 2007 para que se aprobara en la Junta General de Accionistas.

> El importe total del dividendo correspondiente al ejercicio 2007 desde el pasado 10 de octubre sería de 0,05€/acción que,anualizado y referenciado al precio de salida a bolsa de 5,25€/acción, equivale a un rentabilidad del 4,28%.

Datos en millones de eurosEvolución del valor de los activos

26.104

(4.708)

21.396

801 (712) 26.193

(1.264)

24.929

GAVValor brutode los activos

InversionesNetas

DeudaNeta

NAVValor netode los activos

Variaciónde valor

30 Junio 31 diciembre

Ingresos OPS + Green Shoe= 3.848

130

120

110

100

90

Evolución cartera cotizada de Criteria CaixaCorp vs.Índices de referencia

Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Dic-07

19,1%

10,9%10,4%

Cartera CotizadaCriteriaCaixaCorp

Inversionesreplicadasen Ibex35

Inversionesreplicadas enEurostox50

Resultado individual

Ingresos pordividendos

ResultadoExtraordinarioNeto

Beneficio Neto

+4%

+43%

+26%

Dividendoscon perímetrohomogéneo

Evolución de la acción

10-10-07 25-10-07 09-11-07 24-11-07 09-12-07 24-12-07 31-12-07

9,0

8,0

7,0

6,0

5,0

4,0

3,0

+1,6%

-30,3%

-1,5%

-28,1% -30,4% Descuento

NAV por acción

Cotización

3.287 millonesde acciones

3.363 millones de acciones

-33,9%

Servicios

Energía % paticipación MM

Gas Natural 35,53% 6.366Repsol YPF 12,67% 3.770

Infraestructuras

Abertis 21,12% 2.972

Servicios

Agbar 27,67% 1.140+ Desembolso OPA 16,44% 680Telefónica 5,48% 5.540BME 3,53% 138

Ocio

Grupo Port Aventura 97,12% 854Otros 100% 75

Valoración Financiero

Banca Internacional % paticipación MM

Banco BPI 25,02% 1.019Boursorama 20,44% 143The Bank of East Asia 8,89% 683Otros – 147

Seguros

CaiFor 100% 2.210GDS-Correduría 67% 40

Servicios Financieros Especializados

InverCaixa Gestión 100% 224CaixaRenting 100% 70Finconsum 100% 100GestiCaixa 100% 22

Valoración

21.535 4.65882% 18%

26.193

2006

1.187

2007

1.696

2006

1.833

2007

2.316

Dividendosde nuevasadquisiciones

Dividendos departicipacionesvendidas

Resumen Ejecutivo

2006

578

461

117

599

530

69

2007

informe anual 07

03

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Carta del Presidente 04

1. Introducción a Criteria CaixaCorp 08

2. Contexto económico y evolución de los mercados financieros 12

3. Hechos destacados del año 16a. Salida a bolsa 18b. Desarrollo del gobierno corporativo 21c. Evolución positiva del valor neto de los activos 22d. Rentabilidad positiva de la cartera 22e. Resultados ascendentes 23f. Dividendos: rentabilidad del 4,28% 24g. Impulso a la información al accionista 26

4. Estructura de capital 30a. Estructura accionarial 32b. “la Caixa”, accionista de referencia 34c. Análisis de la acción 40

5. La sociedad 44a. Misión. Visión. Líneas de negocio 46b. Política de dividendos 49c. Estructura organizativa 50

i. Órganos de gobierno 50ii. Capital humano 60iii. Procesos clave 64

Toma de decisiones: inversión-desinversión 64Principales factores de riesgo y su control 66

iv. Responsabilidad Social Corporativa 66

6. La cartera de participadas 74a. Estructura societaria 76b. Detalle de la cartera 78c. Gestión activa de la cartera 82d. Rentabilidad de la cartera 86e. Nuestras participaciones 88

7. Análisis financiero 130a. Resumen de los aspectos más significativos 132b. Magnitudes financieras 136c. Estados financieros individuales 138d. Estados financieros consolidados 147e. Gestión del riesgo 157f. Especificidades fiscales 161

índice

Carta del Presidente

04

Distinguido accionista,

La salida a bolsa de Criteria CaixaCorp ha marcado el ejercicio 2007. El proceso se inició ennoviembre de 2006, cuando el Consejo de Administración de La Caja de Ahorros y Pensiones deBarcelona, “la Caixa”, único accionista en ese momento, aprobó el estudio de la salida a bolsade su cartera de participadas. El objetivo de dicha salida era disponer de un contraste de mercadoen la gestión de la cartera y potenciar la independencia de dicha gestión en relación con “la Caixa”,así como aprovechar las oportunidades de crecimiento y desarrollo ofrecidas por los mercados decapitales. Finalmente, el 7 de junio de 2007, la Asamblea General Ordinaria de “la Caixa” aprobóformalmente la salida a bolsa de Criteria CaixaCorp.

360.000 nuevos accionistas

Después de la aprobación del folleto informativo de la Oferta Pública de Suscripción (OPS) porparte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el pasado 10 de octubre CriteriaCaixaCorp culminó con éxito el proceso de su salida a bolsa, admitiéndose sus acciones a cotizacióna un precio inicial de 5,25 euros por acción. Una vez finalizada la OPS, el free float de CriteriaCaixaCorp se situó en el 22%, repartido entre más de 360.000 nuevos accionistas.

Cabe destacar la notable sobre-suscripción de todos los tramos a que fue dirigida la operación.El éxito tiene mayor relieve si se tiene en cuenta que ha sido una de las mayores colocaciones enbolsa efectuada en España y si se considera el complicado momento en los mercados financieros,especialmente en los valores vinculados con los sectores inmobiliario y financiero.

05

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7La cotización de Criteria CaixaCorp experimentó entre el 10 de octubre y el 31 de diciembre de2007 un ligero retroceso del 1,5% respecto al precio de salida a bolsa, cotizando a 5,17 euros poracción a esa fecha. Esta disminución del precio de la acción se contrapone al incremento queexperimentó el valor neto de los activos -NAV- por acción de la cartera, que había crecido un 1,6%en el mismo periodo de tiempo. Nuestra compañía no ha sido ajena a la fuerte corrección de lasbolsas que ha tenido lugar desde comienzos del año 2008.

Recorrido significativo al alza

Si tenemos en cuenta el descuento que la acción de Criteria CaixaCorp tiene con respecto al valorneto de sus activos, un 30,3% a 31 de diciembre de 2007, menor que el de otras empresas desimilares características, cabe pensar que la acción podría tener un recorrido significativo al alza,sin perjuicio de los efectos que puedan derivarse de la volatilidad extrema de los mercados financierosacaecida a partir de mediados de enero de 2008.

También me gustaría destacar que el pasado 4 de febrero Criteria CaixaCorp pasó a formar partedel Ibex35, según decidió el Comité Asesor Técnico (CAT) de la CNMV. La entrada en el selectivodará mayor visibilidad al valor y aumentará su liquidez, al formar parte del principal índice dereferencia en España con el que se comparan los principales gestores de cartera de renta variable.

Vocación de expansión internacional

El futuro de Criteria CaixaCorp pasa por convertirse en una referencia inversora en compañíasprincipalmente financieras, con capacidad para crear valor y con una clara vocación de expansióninternacional. Es un ambicioso proyecto para el que Criteria CaixaCorp cuenta con un factordiferencial: la experiencia en banca minorista de “la Caixa” y su capacidad de generar valor ysinergias en las nuevas adquisiciones. Criteria CaixaCorp priorizará las inversiones en el sectorfinanciero hasta llegar, a medio plazo, a un equilibrio con la cartera de inversiones en servicios.Todo ello sin dejar de ejercer nuestra influencia en sectores estratégicos como las telecomunicaciones,la energía y la gestión de infraestructuras y servicios básicos y de ocio.

En todas las participaciones, Criteria CaixaCorp espera seguir creando valor e influir en la estrategiade cada compañía mediante su implicación activa a través de los órganos de gobierno correspondientes.Este conjunto de factores estratégicos contribuye a que nuestra cartera de participadas, de difícilreplicabilidad, reúna características y condiciones suficientes para ser atractiva para el público en general.

Éxito con desarrollo sostenible

Para nosotros la sostenibilidad es parte de nuestra filosofía empresarial, parte consustancial denuestro modelo de negocio. Entendemos este compromiso como una iniciativa voluntaria que vamás allá de los requisitos legales y estatutarios. Por este motivo, debemos asegurar la concienciacióny responsabilidad de nuestros profesionales en relación a la correcta aplicación de las normas sobreética e integridad empresarial en todos los negocios que realicemos. Como accionistas, nosaseguraremos de que las empresas en las que participamos trabajen de forma responsable y ética.Para Criteria CaixaCorp la obtención de un beneficio económico es la condición necesaria parapoder continuar desempeñando su importante función social.

06

Principales operaciones en 2007

En línea con los objetivos definidos, durante la segunda mitad del año 2007 hemos llevado a cabouna serie de operaciones que han supuesto un fortalecimiento de nuestra cartera.

Adquisición del 50% de CaiFor

Se llegó a un acuerdo con el entonces socio Fortis para la compra del 50% del Grupo CaiFor porun total de 950 millones de euros. La operación se materializó el pasado 12 de noviembre. CaiFores el grupo asegurador líder en el segmento de seguros de vida en España. Su posición actual ysu potencial de crecimiento en otros segmentos del ámbito de seguros, tanto en España como enel extranjero, hacen muy interesante su plena incorporación al proyecto de Criteria CaixaCorp.

Adquisición del 8,89% del The Bank of East Asia

Coherentes con nuestra voluntad de expansión internacional en entidades financieras, el primerpaso ha consistido en la adquisición de un 8,89% del capital social de la entidad bancaria TheBank of East Asia (BEA). Con base en Hong Kong y una red de más de 50 oficinas en China, larevista especializada “The Asian Banker” lo ha calificado como el mejor banco comercial extranjeroen China de 2006. Dicha inversión se ha realizado en dos etapas, primero con la adquisición deacciones en el mercado y, posteriormente, mediante la suscripción de una ampliación de capital.El importe total de la operación ha ascendido a 628 millones de euros. Es importante destacar queel mercado chino tiene un gran potencial, tanto por el crecimiento de su economía como por surelativamente bajo nivel de bancarización.

Oferta Pública de Adquisición del 100% Agbar

Tras la adquisición de un 6,67% de Agbar en noviembre de 2007, la OPA sobre Sociedad Generalde Aguas de Barcelona (en adelante Agbar), lanzada conjuntamente con nuestro socio históricoSuez Environnement durante el ejercicio 2007, concluyó con éxito en enero de 2008, al haber sidoaceptada por un total de 50.205.817 acciones, representativas del 33,55% del capital social.Criteria CaixaCorp ha invertido 852 millones de euros en esta operación. Tras la liquidación de laoferta, Criteria CaixaCorp y Suez Environnment controlan de forma conjunta, el 90% del capitalde la mencionada sociedad.

Después de más de 15 años de asociación, el éxito de la oferta permitirá a los grupos encabezadospor Criteria CaixaCorp y Suez Environnement consolidar el proyecto empresarial de Agbar medianteuna gestión conjunta y concertada, de acuerdo con los criterios definidos en el actual pacto deaccionistas.

La toma de control de Agbar posibilita a Criteria CaixaCorp reforzar su modelo de gestión activa,basada en la participación en sus órganos de gobierno e influir de forma destacada en la tomade decisiones, en el desarrollo de sus negocios y en la articulación de operaciones corporativas.Es intención de Criteria CaixaCorp y Suez Environnment mantener a Agbar como sociedad cotizada,con un capital flotante de en torno al 30%, en un plazo de dos años.

Carta del Presidente

07

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7Venta de Grupo Occidental (OHM) y de Caprabo, S.A.

A finales de julio, se materializó la venta de la participación que se ostentaba en el Grupo Occidental(OHM) al fondo de capital riesgo del BBVA, Valanza, y a la sociedad Pontegadea Inversiones, S.L..

El 13 de septiembre se cerró la venta del 20% de participación en el capital social de Caprabo,S.A. al Grupo Eroski. Esta participación, que se mantenía a través de la sociedad Caixa CapitalDesarrollo SCR de régimen simplificado, se remontaba a 2003.

Ambas operaciones supusieron el ingreso de 454 millones de euros para la compañía y generaron140 millones de euros de plusvalías brutas consolidadas.

Es importante tener presente que todas estas operaciones se enmarcan en la propia naturalezade una compañía como Criteria CaixaCorp, que actúa de forma activa en su cartera de participadas,invirtiendo o desinvirtiendo. Este tipo de actividad hace pues que las comparaciones en cuanto acifras y cuenta de resultados interanuales no sean una buena referencia. Es un aspecto especialmentesignificativo entre los años 2006 y 2007 debido a la preparación societaria previa a la salida a bolsa.

Nuevo Consejo de Administración

El 6 de septiembre se nombraron cinco nuevos consejeros de Criteria CaixaCorp, todos ellosindependientes. El Consejo de Administración pasa así a tener quince miembros, de los que untercio son independientes, los cuales velarán especialmente por los intereses de todos los accionistas.Tenemos la seguridad que aportarán su experiencia al buen gobierno y rumbo general de lacompañía, en especial a través de su implicación en las comisiones de Nombramientos y Retribucionesy de Auditoría y Control.

Cerramos un capítulo en la historia de Criteria CaixaCorp y abrimos otro, que a buen seguro seráprovechoso para todos. Tenemos el objetivo prioritario de gestionar una compañía orientada a lacreación de valor y a la satisfacción de nuestros accionistas. Para alcanzar dicha satisfacción esprioritaria la remuneración del accionista a través de la política de reparto de dividendos, derivadosdel crecimiento sostenido de los resultados de la sociedad. Nos comprometemos a la distribuciónanual de un dividendo equivalente al 90% del resultado recurrente neto de Criteria CaixaCorp.Esta política de dividendos es más oportuna y relevante si cabe en el actual contexto de volatilidadque viven los mercados financieros.

Un afectuoso saludo,

Ricard Fornesa Ribó

08

Grupo inversor con participaciones financierasy de servicios, que aporta valor a largo plazopara el accionista mediante la gestión activade su cartera.1

09

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Introducción aCriteria CaixaCorp

Criteria CaixaCorp es un grupo inversor conparticipaciones financieras y de servicios, conuna firme apuesta por la internacionalización,que aporta valor a largo plazo para el accionistamediante la gestión activa de su cartera.

Nuestra cartera de inversiones es la másimportante de España en volumen de activos,con un valor de 26.193 millones de euros adiciembre de 2007 e incluye compañías de primernivel, con importante presencia en sus respectivosmercados y con capacidad de generar valor yrentabilidad recurrente. Estamos presentes ensectores estratégicos como los de energía,telecomunicaciones, infraestructuras y serviciosentre otros.

El desarrollo de una gestión activa en lasinversiones se plasma en la toma de posicionesde influencia en nuestras participaciones,participando activamente en los Órganos deGobierno y por ende involucrándonos en ladefinición de sus políticas y estrategias,contribuyendo a su desarrollo continuado y a lageneración de valor para el accionista.

En este mismo sentido realizamos una gestiónpor valor de nuestras inversiones, que se traducepara nosotros, en detectar oportunidades deinversión y desinversión en el mercado, con unnivel de riesgo controlado, para lo que contamoscon un importante conocimiento en los sectoresen los que tenemos presencia, y una dilatadatrayectoria que nos confiere una posiciónrelevante como empresa inversora.

Criteria CaixaCorp cotiza en la bolsa españoladesde el pasado 10 de octubre de 2007 y formaparte del Ibex 35 desde el pasado 4 de febrerode 2008, situándose entre las diez primerasempresas por capitalización bursátil.

La cartera de Criteria CaixaCorp a 31 dediciembre está estructurada de la siguiente forma:

Introducción a Criteria CaixaCorp

10

1_ Introducción a Criteria CaixaCorp

Nuestra cartera de inversiones esla más importante de España envolumen de activos e incluyerelevantes participaciones encompañías de primer nivel líderesen sus mercados.

11

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Valor brutode los activos26.193 MM

82% Servicios8% Banca Internacional

8% Seguros

2% Entidades FinancierasEspecializadas

12

2Mercados financieros: mientras en la primeramitad del ejercicio la principal preocupaciónfue la evolución de la inflación, la segunda secaracterizó por una pérdida de confianzageneralizada a raíz de la crisis de las hipotecassubprime y la crisis de liquidez del sistema.

13

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Contexto económico y evoluciónde los mercados financieros

Criteria CaixaCorp está enmarcada en un entornoeconómico y financiero que obviamente influyeen el desarrollo de su actividad. Los mercadosfinancieros han revestido en 2007 una especialcomplejidad. En concreto, 2007 ha sido peculiarpor dos comportamientos diferenciados:

(i) Un comportamiento muy discontinuo entresu primera y su segunda mitad.

(ii) La confluencia de máximos históricos en variosde los indicadores económicos de referencia,a pesar de haberse iniciado una crisis en losmercados de capitales.

La primera mitad del ejercicio estuvo marcadapor una aparente normalidad, donde la principalpreocupación era la evolución de la inflación.Por ello, el Banco Central Europeo realizó dosrevisiones al alza del tipo de interés oficial y losituó en el 4% el pasado 6 de junio.

Crisis subprime

El mes de agosto marca el punto de inflexión:los bancos centrales realizan sus primerasactuaciones sobre los síntomas de la conocidacomo “crisis de las hipotecas subprime” de EEUU(préstamos hipotecarios de baja calidad crediticiaque, a su vez, han sido utilizados en productosestructurados de fuerte apalancamiento). Comoconsecuencia de este nuevo contexto, seproducen dos decisiones simultáneas:

(i) El Banco Central Europeo (BCE) inyecta liquidezextraordinaria al mercado interbancario

(ii) La Reserva Federal de EEUU reduce el tipode interés hasta el 5,75% (50 puntos básicos)

El impacto de la crisis subprime empieza a tomarforma con los resultados negativos de lasprincipales entidades financieras de Wall Street.De esta forma, se suceden los anuncios dedotaciones económicas extraordinarias paraasumir el impacto de las pérdidas estimadas.Asimismo, se observa el traslado inmediato dela crisis a los mercados financieros, con unaumento de la volatilidad por la incertidumbrepercibida y por la desconfianza sobre los efectosy la posible evolución de la situación.

En contraposición, en el último trimestre del añovarios indicadores alcanzan sus máximoshistóricos: el índice Dow Jones, el precio delpetróleo calidad Brent y la cotización euro/dólar.En España, el Ibex35 alcanza su máximo históricoel 8 de noviembre.

La pérdida de confianza que se produce en losmercados financieros se centra especialmenteen las entidades bancarias, ante la incertidumbrede cómo se podrían ver afectadas en susresultados económicos. Esta situación dedesconfianza se traduce en una crisis de liquidezdel sistema, si bien el impacto ha sido muchomenor en los mercados monetarios y de bonos.

Contexto económico y evoluciónde los mercados financieros

El crecimiento esperado enEspaña continúa por encima dela media europea pero noescapa a la revisión a la baja,por la influencia de la economíaestadounidense y de los preciosdel petróleo y del dólar, y porel cambio en el ritmo decrecimiento del sector de laconstrucción residencial.

14

2_ Contexto económico y evolución de los mercados

Actuación conjunta de los bancoscentrales

Ante esta evolución de los mercados, el BancoCentral Europeo congeló el endurecimiento dela política monetaria observada hasta el momentoy mantuvo el tipo de intervención en el 4%. Porsu parte, la Reserva Federal americana redujode nuevo en septiembre su tipo de intervenciónen 100 puntos básicos. Las posterioresreducciones situaron el tipo de intervención enel 4,25% a 31 de diciembre. Todo ello confluyeen la primera actuación conjunta de los bancoscentrales de Estados Unidos, la zona Euro, ReinoUnido, Suiza y Canadá para introducir mayorliquidez en el sistema y tratar de reducir lastensiones en los mercados interbancarios.

Estos hechos no se han trasladado a todas lasbolsas en la misma medida. Mientras los paísesemergentes han consumado un año de subidasimportantes, las bolsas norteamericana yeuropeas han logrado cerrar el año conganancias, pese a las pérdidas del segundosemestre. El índice Standard & Poors de EstadosUnidos cerró el año ligeramente positivo y tantoel EuroStoxx 50 como el Ibex35 cerraron conganancias, si bien éstas fueron inferiores a lasdel ejercicio 2006. En el caso de España, elIbex35 se ha recuperado en el cuarto trimestrey ha cerrado el año con un incremento del 7,3%.

Ralentización del crecimiento

La actuación de los bancos centrales no hacomportado todos los beneficios deseables.Durante los primeros meses del 2008, las bolsashan experimentado una notable volatilidad antelos signos de debilidad de la economíanorteamericana, por lo que sería correcto afirmarque aún no se han producido todos los efectosesperables.

La economía europea también ha dado signosde desaceleración, aunque de los indicadoresque se van publicando no se puede concluir conclaridad en qué escenario se moverá el mercadodurante 2008. No obstante, se observa unareducción importante en los índices de confianzadel consumidor y de los empresarios. Losprincipales analistas han revisado a la baja lasperspectivas de crecimiento de las principaleseconomías mundiales. El crecimiento esperadoen España continua por encima de la mediaeuropea, pero no escapa a esta revisión a la bajapor la influencia de la economía estadounidensey de los precios del petróleo y del dólar comoprincipales factores externos y el cambio en elritmo de crecimiento del sector de la construcciónresidencial como principal factor interno.

15

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

16

3Actuaciones y decisiones de Criteria CaixaCorpque han sido especialmente significativasdurante el ejercicio 2007.

17

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

a. Salida a bolsa

b. Desarrollo del gobierno corporativo

c. Evolución positiva del valor neto de los activos

d. Rentabilidad positiva de la cartera

e. Resultados ascendentes

f. Dividendos: rentabilidad del 4,28%

g. Impulso a la información al accionista

Hechos destacados del año

Salida a bolsa

Noviembre 2006:El Consejo deAdministración de “laCaixa” aprueba elestudio de la salida abolsa de su cartera departicipadas

Junio 2007:La Asamblea Generalde “la Caixa” apruebaformalmente la salidaa bolsa

Septiembre 2007:Aprobación delfolleto informativode la OPS por partede la CNMV

Octubre 2007:Criteria CaixaCorpempieza a cotizaren el mercado

Noviembre 2007:Se ejercita elgree-shoe

El proceso de salida a bolsa se inició en noviembrede 2006, cuando el Consejo de Administraciónde “la Caixa” aprobó el estudio de la salida abolsa de su cartera de participadas a través deCriteria CaixaCorp. Los objetivos principales dela salida a bolsa eran disponer de un contrastedel mercado en la gestión de la cartera ypotenciar la independencia de dicha gestión enrelación con “la Caixa”, así como aprovecharlas oportunidades de crecimiento y desarrolloofrecidas por los mercados de capitales. Laintención de “la Caixa” ha sido en todomomento la de mantener una participación decontrol sobre la sociedad, ya que CriteriaCaixaCorp actuará como vehículo de expansióninternacional del Grupo “la Caixa”.

A partir del mes de enero de 2007, se puso enmarcha la reorganización societaria interna deCriteria CaixaCorp con el objetivo de configurarun portafolio de participaciones que garantizaseel desarrollo futuro del negocio bajo criterios demaximización de valor para los accionistas, acordea la línea estratégica definida.

En este sentido, durante el ejercicio 2007 y concarácter previo a la salida a bolsa se realizaronoperaciones de reorganización interna basadasen dos líneas principales de actuación: excluirdel perímetro de Criteria CaixaCorp aquellassociedades que no respondían a sus objetivosestratégicos (sociedades institucionales,compañías de soporte o sociedades de capital

18

3_ Hechos destacados del año

19

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

22%Freefloat

78%“la Caixa”

100%“la Caixa”

Pre-OPSTotal de acciones: 2.629.870.800

Post-OPSTotal de acciones: 3.362.889.937(post green-shoe)

3_ Hechos destacados del año

riesgo en fases iniciales, entre otras), e incorporaraquellas participaciones en posesión de otrasempresas del Grupo “la Caixa” cuya naturalezay objetivos respondían a la estrategia de CriteriaCaixaCorp.

El 7 de junio de 2007, la Asamblea GeneralOrdinaria de “la Caixa” aprobó formalmente lasalida a bolsa de Criteria CaixaCorp.

Después de la aprobación del folleto informativode la Oferta Pública de Suscripción (OPS) porparte de la Comisión Nacional del Mercado deValores (CNMV) el 20 de septiembre del 2007,las acciones de Criteria CaixaCorp fueronadmitidas a negociación con fecha 10 de octubreal precio inicial de 5,25 euros por acción.

El 6 de noviembre, Morgan Stanley & Co.International Limited y UBS Limited, entidadesprefinanciadoras de la OPS de Criteria CaixaCorp,

comunicaron el ejercicio de la opción desuscripción (green shoe) concedida por lacompañía. Todo ello concluyó en el éxito delproceso de salida a bolsa de la sociedad.

360.000 nuevos accionistas

Una vez finalizada la OPS, el free float de CriteriaCaixaCorp es del 22%, repartido en más de360.000 nuevos accionistas con 733 millonesde acciones de nueva emisión, incluyendo laparte ejercida del green shoe por las entidadesaseguradoras.

La distribución entre tramos que se determinóen la OPS fue la siguiente: 55% minorista, 40%institucional y 5% empleados.

Cabe destacar la notable sobre-suscripción entodos los tramos a que fue dirigida la operación:

> 4,1 veces en el tramo minorista

> 2,1 veces en el tramo institucional

El éxito de la operación tiene mayor relevanciasi se tiene en cuenta que ha sido una de lasmayores efectuada en España, que además seha producido en un contexto de pérdidageneralizada de la confianza respecto a losmercados.

Los objetivos principales de lasalida a bolsa eran disponer de uncontraste del mercado en lagestión de la cartera, acceder a losmercados de capitales y realizar laexpansión bancaria internacional.

20

Criteria CaixaCorp ha tenido siempre la firmevoluntad de aplicar las mejores prácticas degobierno corporativo, y especialmente desde susalida a bolsa. Los objetivos de estas buenasprácticas son la protección del accionistaminoritario, la transparencia en la gestión y elrigor en la toma de decisiones.

Para cumplir estos propósitos, Criteria CaixaCorpha incorporado las recomendaciones del CódigoUnificado de Gobierno Corporativo a la hora deconstituir los órganos de gobierno de la sociedady establecer su composición, funcionamiento yatribución de competencias.

Criteria CaixaCorp cuenta con un Consejo deAdministración formado por 15 miembros dereconocida competencia, prestigio y experiencia,un tercio de los cuales son independientes.

El Consejo de Administración ha creado doscomisiones en su seno, la Comisión de Auditoríay Control y la Comisión de Nombramientos yRemuneraciones. Ambas están formadasmayoritariamente por consejeros independientesy además están presididas por consejerosigualmente independientes.

Adicionalmente, Criteria CaixaCorp firmó unprotocolo de relaciones con su accionista de

referencia, “la Caixa”, que en su condición deCaja de Ahorros está sujeta a la supervisión delBanco de España y, por tanto, debe cumplirescrupulosamente con la normativa que le esaplicable. El protocolo de relaciones es unacuerdo público que delimita las respectivasáreas de actividad de cada sociedad, regula losflujos de información para que “la Caixa” puedacumplir con su órgano supervisor, determina loscriterios de contratación y prestación de serviciosintra-grupo y establece mecanismos de controly resolución de posibles conflictos de interés.

Finalmente, el Consejo de Administración aprobóel nuevo reglamento interno de conducta enmateria de mercado de valores. Dicho reglamentodetermina los criterios de comportamiento y deactuación que deben seguir los miembros delConsejo de Administración, empleados y asesoresy consultores externos en relación con lasoperaciones, y también respecto el tratamiento,utilización y divulgación de informaciónconfidencial, privilegiada y relevante. Este códigocompleta y actualiza los anterioresprocedimientos internos para favorecer latransparencia de las actividades de las sociedadesdel Grupo y la adecuada información y protecciónde los inversores.

Desarrollo delGobierno Corporativo

Mejores prácticas degobierno corporativoCriteria CaixaCorp cuenta conun Consejo de Administraciónde reconocida competencia,prestigio y experiencia, untercio de los cuales sonindependientes.

21

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Tanto el valor bruto de los activos (GAV) comoel valor neto de los activos (NAV) hanexperimentado sendos crecimientos desde juniode 2007. En el gráfico adjunto puede observarsecon claridad dicha evolución positiva.

El aumento del valor de los activos se haproducido básicamente por dos motivosprincipales: desde 30 de junio de 2007, cuandopor primera vez se hizo público el valor de los

activos de la sociedad y una vez completada lareorganización societaria previa a la salida abolsa, las inversiones realizadas en el ámbitofinanciero han sido superiores a la pérdida devalor de la cartera, y los ingresos obtenidos enla salida a bolsa (incluyendo el green shoe) hanpermitido una considerable reducción delendeudamiento de la compañía.

Evolución positiva delvalor neto de los activos

Si se toma como referencia el 1 de enero de2007, la evolución de la cartera cotizada hatenido un comportamiento mejor al de susíndices de referencia. El gráfico adjunto muestrala comparación de la evolución entre la carteracotizada de Criteria CaixaCorp y dos alternativas

básicas de inversión en las que se hubieraninvertido los mismos importes: Ibex35 yEurostoxx50. Se observa que la cartera de CriteriaCaixaCorp mantiene en rentabilidad una posiciónde ventaja respecto ambos índices.

Rentabilidad positiva de la cartera

Los datos del gráfico representan el valor nocional de mercado de una inversión ensu índice de referencia (utilizando el precio corriente de la acción existente al cierremensual), asumiendo que todos los importes invertidos o desinvertidos en la carterafueron invertidos y desinvertidos por el mismo importe en el índice de referencia.Excluye el ingreso por dividendos y los impuestos.

26.104

(4.708)

21.396

801 (712) 26.193

(1.264)

24.929

GAVValor brutode los activos

InversionesNetas

DeudaNeta

NAVValor netode los activos

Variaciónde valor

30 Junio 31 diciembre

Ingresos OPS + Green Shoe= 3.848

130

120

110

100

90Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Dic-07

19,1%

10,9%10,4%

Cartera CotizadaCriteriaCaixaCorp

Inversionesreplicadasen Ibex35

Inversionesreplicadas enEurostoxx50

Datos en millones de euros

22

3_ Hechos destacados del año

Evolución cartera cotizada de CriteriaCaixaCorp vs. Índices de referencia

Evolución positiva del valor netode los activos

Es importante recordar la difícil comparabilidadde los resultados de los ejercicios 2006 y 2007,debido al proceso de salida a bolsa y lareestructuración interna que provocó.

Resultado individual:

El beneficio neto de Criteria CaixaCorp ascendióen el ejercicio 2007 a 2.316 millones de euros,con un incremento del 26% respecto al ejercicioanterior. Dicho resultado individual es productode unos ingresos por dividendos de susparticipadas en el mencionado ejercicio de 599millones de euros (incremento del 4%) y de unresultado extraordinario neto de 1.696 millonesde euros (incremento del 43%), correspondientebásicamente a la reestructuración societariaprevia a la salida a bolsa y a determinadasdesinversiones.

Resultado consolidado:

El Grupo Criteria CaixaCorp presenta un beneficioatribuido al grupo de 1.726 millones de euros,con un descenso del 20% respecto al añoanterior. A esa cifra se llega a partir de unresultado neto recurrente de 1.180 millones deeuros (incremento del 31%) y de unos beneficiosextraordinarios netos que, aún siendo

significativos -546 millones de euros-, sonsensiblemente inferiores a los 1.260 millonesdel ejercicio 2006.

La reducción de los beneficios extraordinariosse debe a que las desinversiones y suscorrespondientes plusvalías en 2006, como lasde la venta de la participación en Banc Sabadello la de Inmobiliaria Colonial, fueron bastantemás elevadas que las correspondientes al año2007, año en que se realizaron entre otrasdesinversiones, la de Suez, Caprabo y GrupoOHM.

Resultados ascendentes

23

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

El beneficio neto individual deCriteria CaixaCorp ascendió enel ejercicio 2007 a 2.316 millonesde euros, con un incremento del26% respecto al ejercicioanterior.

El 13 de diciembre de 2007, tan sólo 10 semanasdespués de iniciada la cotización en bolsa, elConsejo de Administración acordó el reparto deun dividendo a cuenta del resultado del 2007por importe de 3 céntimos de euro por acción.Este reparto suponía una rentabilidad anual pordividendo (dividend yield) superior al 4%, segúnla cotización de cierre a fecha de 12 de diciembre(5,17 euros). Dicho dividendo se abonó el pasado17 de enero de 2008.

Asimismo, el Consejo de Administración del 6de marzo de 2008 propuso a la Junta Generalde Accionistas el reparto de un dividendocomplementario del ejercicio 2007 de 2 céntimosde euro por acción.

Ambos rendimientos originan un reparto totalde dividendos de más de 168 millones de euros,importe que corresponde a la distribución delresultado recurrente obtenido desde la salida abolsa en octubre y hasta el cierre de ejercicio2007. El dividendo por acción total que se harepartido asciende a 5 céntimos de euros, importeque al ser anualizado y comparado con el preciode salida a bolsa de 5,25 euros por acciónequivale a una rentabilidad anual por dividendosde 4,28%. Criteria CaixaCorp ha sido capaz degenerar una rentabilidad por dividendosignificativa tras haber transcurrido apenas tresmeses desde su salida a bolsa.

Dividendos: rentabilidad del 4,28%

El dividendo con cargo alperiodo que comprende desde10 de octubre hasta final de añoasciende a 5 céntimos de europor acción.

24

3_ Hechos destacados del año

25

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

La salida a bolsa de Criteria CaixaCorp perseguía,entre otros objetivos, disponer de un contrastede mercado para la gestión de la compañía. Poreste motivo, la sociedad asumió desde sus iniciosel compromiso de ser un referente en cuanto ala relación con sus inversores a través de unservicio de calidad basado en la transparenciainformativa.

Actualización mensual del valor netode los activos

Un primer paso en esta política de transparenciaes la difusión regular de información actualizadarelativa a la cartera y valor neto de los activosde Criteria CaixaCorp. Para que el accionistatenga un acceso actualizado a dichos valores,en la página web corporativa (www.criteria.com)se publica información detallada de la sociedad,de su cartera de participaciones y, en particular,del valor neto de los activos (net asset value oNAV); práctica de transparencia no generalizadaentre otras compañías de actividad similar.

Con la actualización mensual del NAV, CriteriaCaixaCorp da a conocer a sus accionistas unareferencia fundamental con la que comparar elprecio de cotización de sus acciones y el valorde mercado de las compañías que componen

la cartera de inversiones, tanto de las sociedadescotizadas como de las no cotizadas, deduciendodel mismo el valor de la deuda contraída por lacompañía en cada momento.

Asimismo, en enero de 2008 la compañía harevisado la valoración de sus activos no cotizadosy ha cumplido con el compromiso de suactualización anual, tal y como Criteria CaixaCorpanunció en el folleto de salida a bolsa registradoen la CNMV. De esta forma, han quedadoactualizadas las valoraciones efectuadas tan solomedio año antes y que fueron contrastadas porprofesionales independientes.

Creación del departamento de relacióncon inversores

Para impulsar la relación de Criteria CaixaCorpcon sus accionistas, se ha creado undepartamento de Relación con Inversoresintegrado por profesionales cuya única misiónes garantizar un flujo continuo y bidireccionalentre la comunidad inversora y la compañía.Este departamento está en estrecho contactocon todas las áreas de negocio y con la direcciónde la compañía para asegurar un conocimientopuntual de toda la información que puederesultar de interés para el mercado.

Impulso a la informaciónal accionista

26

3_ Hechos destacados del año

La amplia base de más de 360.000 inversoresminoristas requiere de un servicio de consultaspermanente, para el que se han habilitado lossiguientes cauces de comunicación:

El departamento de Relación con Inversoresregistró una gran actividad desde su creaciónen el último trimestre de 2007 con motivo dela salida a bolsa de Criteria CaixaCorp, con untotal de 148 llamadas y 80 correos electrónicosen ese período. Durante los tres primeros mesesde 2008 se han registrado un total de 208interacciones, con sus correspondientesrespuestas por parte de Criteria CaixaCorp,además de diversas reuniones y roadshowsrealizados. De estas interacciones, 169 (47telefónicas y 122 vía correo electrónico) han sidocon accionistas minoritarios.

Máxima difusión de los informes de losanalistas

Desde que el 17 de noviembre finalizó el períodode black out o periodo de restricción en lapublicación de informes de la salida a bolsa paralas entidades aseguradoras, los analistasfinancieros nacionales e internacionales hanempezado a publicar sus informes de valoraciónde la compañía. A 31 de diciembre de 2007, untotal de 12 firmas de análisis vienen realizandoperiódicamente el seguimiento de CriteriaCaixaCorp: Ahorro Corporación, Banesto Bolsa,Bankinter, Cheuvreux CA, Citigroup,Ibersecurities, Interdin, JP Morgan, M&B Advisors,Morgan Stanley, Société Générale y UBS. Enlínea con su política de transparencia, CriteriaCaixaCorp da la máxima difusión posible a todaslas valoraciones que los analistas realizan sobrela compañía a través de la publicación de dichasinformaciones en la página webwww.criteria.com.

Es importante destacar que la recomendaciónmayoritaria de los analistas de mercado escomprar o mantener los títulos de Criteria (92%de los casos). Otro aspecto relevante es que elaño finalizó con una recomendación de precioobjetivo promedio de 6,02 euros por acción.

67%Comprar

8%Vender

25%Neutral

Recomendaciones de analistas

27

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Teléfono: +34 93 411 75 75

Correo electrónico:inversores@criteriacaixacorp.es

Correo Postal:Avda. Diagonal, 621-629, Torre II,08028 Barcelona

Difusión trimestral de resultados y dehechos significativos

De acuerdo con las recomendaciones de mejoresprácticas indicadas por la Comisión Nacional delMercado de Valores, Criteria CaixaCorp realizatrimestralmente un acto de presentación de laevolución de los resultados de la compañía, queretransmite a través de la web corporativawww.criteria.com. De esta forma, analistasfinancieros e inversores pueden seguir lasexplicaciones que el equipo directivo realiza sinnecesidad de desplazarse al lugar de lapresentación. Al finalizar cada presentación serealiza un turno de preguntas y respuestas enlas que es posible formular cuestiones tanto porvía telefónica como a través de correo electrónico.

Adicionalmente, la compañía realizacomunicados específicos cada vez que se produceuna operación significativa. Ejemplos de estoscomunicados son las informaciones que CriteriaCaixaCorp ha difundido con motivo de la OPAsobre Aguas de Barcelona o la compra del TheBank of East Asia, ambas informacionesdisponibles en su página web.

Contacto presencial con los accionistas

Una relación de calidad con los inversoresinstitucionales exige un contacto directo que les

permita mantener reuniones presenciales conlos especialistas en relación con inversores y enocasiones con la alta dirección de CriteriaCaixaCorp. En los primeros meses de cotizaciónde Criteria CaixaCorp, ya se han efectuado variosroadshows o rondas de reuniones en distintasciudades de Estados Unidos y Europa, en losque inversores institucionales han tenido ocasiónde intercambiar opiniones e impresiones con eldirector general. Adicionalmente se celebran, ademanda, reuniones entre los inversores y elequipo de relación con inversores.

El próximo mes de junio tendrá lugar en Barcelonala primera Junta General de Accionistas de CriteriaCaixaCorp tras su salida a bolsa.Toda lainformación referente a la Junta estará disponibleen la página web de la sociedad desde el mismodía de la convocatoria. Se prevé que se realice lavideo-retransmisión de la Junta para posibilitarsu seguimiento por parte de aquellos accionistasque no puedan desplazarse a Barcelona.

Eventualmente, Criteria CaixaCorp ha previsto larealización de otro tipo de encuentros con analistase inversores institucionales con el objetivo deintercambiar opiniones sobre la evolución de lasociedad y su estrategia de crecimiento. Este tipode encuentros puede consistir en un "InvestorDay" u otro tipo de actos donde el volumen deasistentes pueda ser relevante.

28

3_ Hechos destacados del año

Asimismo, los certámenes feriales especializadostambién son ocasiones muy oportunas para elcontacto directo entre la compañía y losaccionistas. Criteria CaixaCorp está presenteen las principales ferias bursátiles organizadasen España (Borsadiner en Barcelona y Bolsaliaen Madrid). En estos encuentros sectoriales lacompañía facilita información y atiende laspreguntas de sus accionistas en los respectivosstands. Para Criteria CaixaCorp, esta interaccióndirecta con sus accionistas es la ocasión idóneapara proporcionar información económico-financiera o explicar la estrategia de lacompañía, y también recoger las inquietudesde los accionistas, a fin de detectar puntos demejora.

Actualización constante de la páginaweb corporativa

En la actualidad, la página web corporativa esotro soporte clave para mantener unacomunicación activa con los accionistas. Lapágina oficial www.criteria.com dispone deuna amplia variedad de contenidos sobre lasociedad, que se revisan y actualizanconstantemente. Las principales secciones y losprincipales contenidos que conforman la páginason los siguientes:

> Información corporativa: Quienes somos,Principales hitos, Visión de negocio y estrategia,Líneas de negocio, Consejo de Administración,Equipo directivo y Responsabilidad SocialCorporativa.

> Cartera de inversiones: Inversiones yDesinversiones.

> Información para accionistas e inversores:Presentación, Información económica-financiera, Información de la acción, Gobiernocorporativo, Hechos relevantes, Agenda delinversor y Cauces de comunicación.

En la página inicial se destacan aquelloscontenidos de www.criteria.com que puedensuscitar mayor interés para el accionista y queson de mayor actualización, como es laposibilidad de disponer de la cotización de laacción y su comparación con la evolución de losíndices de referencia, entre otros. También esposible acceder directamente a las notas deprensa publicadas, a las recomendaciones querealizan los analistas sobre Criteria CaixaCorpen sus informes o a la grabación de la últimapresentación de resultados realizada por ladirección de la compañía, entre otros recursosinformativos útiles.

29

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

30

4El accionista de control de Criteria CaixaCorpes “la Caixa”, la primera caja de ahorros deEspaña y la tercera entidad financiera del país.

31

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

a. Estructura accionarial

b. “la Caixa”, accionista de referencia

c. Análisis de la acción

Estructura de capital

La evolución en el número de acciones de lasociedad como consecuencia de la OPS fue lasiguiente:

Estructura accionarial

Antes de su la salida a bolsa, Criteria CaixaCorptenía un capital de 2.629.870.800 acciones. Unavez finalizada la OPS, el número de accionesresultante es de 3.362.889.837 acciones. El freefloat es del 22%, repartido en más de 360.000nuevos accionistas con 733.019.037 accionesde nueva emisión, incluyendo el green shoe. Elvalor nominal de la acción de Criteria CaixaCorpes de 1 euro.

El 9 de octubre del 2007, la estructura accionarialresultante tras la ampliación de capital, y previoal ejercicio del green shoe, era la siguiente:

Tras la ampliación de capital, el free float era deun 20%, pero finalmente, con el ejercicio delgreen shoe por parte de las entidadesaseguradoras el 7 de noviembre del 2007,ascendió hasta un 22%.

El accionista de control de Criteria CaixaCorp es“la Caixa”, la primera caja de ahorros de Españatanto por activos como por número de oficinas.

El detalle de la ampliación de capital realizadaen la salida a bolsa, en función de los tramosque se definieron, fue la siguiente:

20%Freefloat

80%“la Caixa”

Institucional 8%Minorista 11%Empleados 1%

32

4_ Estructura de capital

100%“la Caixa”

Pre-OPSTotal de acciones: 2.629.870.800

ColocaciónTotal de acciones: 3.287.370.800 (pre green-shoe)

Pre ampliaciónde capital2.629.870.800

OPS- 657.500.000Empleados 5%:32.875.000Minorista 55%:361.625.000Institucional 40%:263.000.000

Green-shoeejercitado:75.519.037

Post proceso OPS3.362.889.837

09/10/2007 07/11/2007

33

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Ampliación de capital657.500.500 acciones(20% del capital social a 10/10/2007)

5%Empleados

55%Minorista

40%Institucional

Distribución geográfica del tramoinstitucional

39%EUA

20%España

1%Resto del mundo

11%

ReinoUnido

29%Resto de Europa

Más de 100 años de experiencia

La Caja de Ahorros y Pensiones de Barcelona,“la Caixa”, accionista de referencia de CriteriaCaixaCorp, es la entidad financiera resultado dela fusión de la Caixa de Pensions per a la Vellesai d'Estalvis de Catalunya i Balears, fundada el 5de abril de 1904, con la Caixa d'Estalvis i Montde Pietat de Barcelona, fundada el año 1844.Dicha fusión se produjo en el año 1990 y diocomo resultado a la actual entidad, sucesoralegítima y continuadora de la personalidad deaquéllas.

Tercer grupo financiero español, conuna estrategia clara de crecimiento.

El Grupo “la Caixa” es el tercer grupo financieroespañol con un volumen de negocio (recursosde clientes más inversión crediticia), a 31 dediciembre de 2007, de 385.639 millones deeuros y un beneficio consolidado del ejercicio2007 de 2.488 millones de euros, con 2.011millones de resultado recurrente, un 33,5% más.

Como consecuencia de una clara estrategia decrecimiento iniciada tras la fusión en 1990, ”laCaixa” ha experimentado un importanteaumento en su actividad comercial, volumen denegocio y resultados.

Objetivo estratégico de desarrollo delTriple Balance: Económico, Social ySostenible

Los objetivos de ”la Caixa” incorporan unadimensión que supera el ámbito estrictamenteeconómico en el que el crecimiento eficiente,rentable y solvente es el eje principal para alcanzarotros ámbitos que plasmen un compromiso conla sociedad, mediante el refuerzo de lasactuaciones sociales, y también un compromisocon la sostenibilidad, entendida comoresponsabilidad y ética en todas las actuacionesdesarrolladas y que a su vez, son generadorasde fuente de confianza.

Balance Económico: crecimientoeficiente, rentable y solvente

Potenciar el crecimiento eficiente, rentable ysolvente del Grupo. El negocio bancario,orientado hacia un modelo de banca universal,se basa en el asesoramiento personal,profesionalizado y de calidad a los clientes pormedio de una eficiente distribución multicanalen la que la oficina es el núcleo básico de relación.La cartera de participadas gestiona las inversionesestratégicas y financieras y es una fuente deingresos recurrentes de elevada rentabilidad yde riesgo controlado, con aportación al desarrollodel tejido productivo.

“la Caixa”, accionista de referencia

34

4_ Estructura de capital

Balance Social: reforzar los orígenesfundacionales

Reforzar los orígenes fundacionales medianteprogramas centrados en actuaciones sociales deforma coordinada a través de los ámbitosfinancieros y de la Obra Social.

”la Caixa”, con voluntad de anticipación y deforma flexible, quiere complementar la coberturade las necesidades básicas de la sociedad,garantizar el acceso universal a los serviciosfinancieros y potenciar el tejido productivo delpaís. Todo ello, reforzando su identidad diferencialy gestionando los recursos de manera eficientey adaptada al territorio.

Balance Sostenible: actuaciónsocialmente responsable

Actuación socialmente responsable: ética yreputación corporativa.

La responsabilidad de ”la Caixa” como fuentede confianza se evidencia en la sintonía y en laidentificación de sus valores con los de susinterlocutores, en el buen gobierno corporativo,basado en una gestión responsable ytransparente, y en la actuación que tome enconsideración el comportamiento ético, lasrelaciones laborales, el medio ambiente y la

contribución al desarrollo socioeconómico delentorno.

Las prácticas de buen gobierno de ”la Caixa”,basadas en el ejercicio responsable de susobligaciones por parte de la Asamblea General,el Consejo de Administración y la Comisión deControl, garantizan la estabilidad y la solidez dela entidad.

El Grupo “la Caixa” en el ejercicio 2007:crecimiento de gran calidad, eficiente,rentable, seguro y solvente

En el ejercicio 2007 “la Caixa” ha continuadoampliando su gran base de clientes hasta los10, 5 millones, 400.000 más. El crecimiento dela actividad comercial ha permitido a “la Caixa”ser líder en el segmento de clientes particulares,alcanzando una penetración del 20,6% en el2007.

“la Caixa” es una entidad de referencia en gestiónmulticanal. A 31 de diciembre de 2007 contabacon 5.468 oficinas en España, la mayor red deoficinas del sistema financiero nacional con unacuota del 11,9%. Adicionalmente, contaba con10 oficinas de representación en Oporto, Lisboa,Bruselas, París, Milán, Londres, Frankfurt, Stuttgart,Casablanca y Pequín y 2 oficinas operativas enVarsovia y Bucarest. Adicionalmente, “la Caixa”

35

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Clientes(millones)

+0,4

2006

10,1

2007

10,5

Líder en Gestión Multicanal

Nacional

Oficinas Empleados

Internacional

Oficinas operativas Oficinas de representación

+289

5.179 5.469

2006 2007

+1.101

25.24126.342

2006 2007

cuenta con la red más importante de terminalesde autoservicio (8.011 terminales) y con el liderazgoen banca on-line con 5 millones de clientes.

El volumen de negocio bancario gestionado hapasado de 170.237 millones de euros en 2002 a385.639 millones de euros en 2007, habiéndoseproducido en 2007 un incremento del 14,3% conrespecto a 2006. El crecimiento equilibrado delnegocio se refleja en los aumentos del 13,3% delos recursos de clientes y del 15,8% comoconsecuencia de su inversión crediticia en 2007.

Este gran crecimiento implica que se hayan alcanzadoelevadas cuotas de mercado, entre las que destacanel 10,5% en los depósitos de clientes, el 11% enlos préstamos hipotecarios, el 13,2% en las nominaso el 17,6% en facturación de tarjetas.

Los resultados han acompañado estos crecimientos.Así, el Resultado atribuido al Grupo en el ejercicio2007 ha alcanzado los 2.488 millones de euros,de los cuales 2.011 millones corresponden aResultados Recurrentes, un 33,5% más que en elejercicio anterior.

Así, el Grupo “la Caixa” ha conseguido en elejercicio 2007 tener un crecimiento de alta calidadde los negocios del Grupo, reforzando su eficiencia,rentabilidad, seguridad y solvencia.

> Eficiencia: mejora del ratio de eficiencia hastael 42,9% (-5,0)

> Rentabilidad: elevado ROE recurrente del 19,4%(-0,1)

> Seguridad:

- Elevados niveles de liquidez de 25.146 millonesde euros (+7.312), el 10,1% del activo,consecuencia de una gestión activa y anticipada

- Gran calidad de la inversión crediticia,aplicando criterios de elevada prudencia enclasificación y provisiones (ratio de morosidaddel 0,55% y cobertura del 281%, 336% congarantías hipotecarias).

> Solvencia: excelentes niveles de Core Capital del8,0% (+1,8) y Ratio de solvencia BIS del 12,1%(+0,6).

Esta positiva evolución ha permitido alcanzar losobjetivos establecidos para 2007 en el PlanEstratégico del Grupo “la Caixa”.

Todo ello, junto con los planteamientos de desarrolloy diversificación de negocios establecidos en elPlan Estratégico 2007-2010, permite afrontarcon elevadas garantías de éxito los retos decrecimiento y desarrollo del Grupo “la Caixa” enel complejo y exigente entorno que anticipa elejercicio 2008.

Grupo “la Caixa” en 2007: Crecimiento de alta calidad

Fuerte aumentodel volumen denegocio...

+14,3%

2006

337.260

2007

385.639

...tanto de losrecursos...

+13,3%

2006

197.495

2007

223.850

...como de loscréditos.

+15,8%

2006

139.765

2007

161.789

Gran aumento delResultado recurrente

+33,5%

2006

1.505

2007

2.011

Datos en millones de euros

36

4_ Estructura de capital

Obra Social activa

”la Caixa” ha financiado y mantiene un amplioprograma de actividades de carácter social,cultural, educativo y científico a través de suObra Social. La entidad dedica una parte de susexcedentes a la realización específica de obrassociales e integra, desde 1918, la Obra Social ala propia organización para dotarla de unagestión profesional y eficaz. En el ejercicio 2007,”la Caixa” dedicó 400 millones de euros a ObraSocial y se situó entre las compañías que destinanun mayor presupuesto a esta actividad a nivel

mundial. El presupuesto para el 2008 asciendea 500 millones de euros, un 25% superior al delaño anterior.

37

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7Con un presupuesto de 500 millonesde euros, "la Caixa" financia ymantiene un ambicioso programade actividades de carácter social,cultural, educativo y científico através de su Obra Social.

1º en España

Obra Social“la Caixa”

400

Obra SocialCaja Madrid

220

Obra SocialCaixa Galicia

90

FundaciónONCE

89

Obra SocialKutxa

76

2º en Europa

Wellcome Trust 742

Obra Social“la Caixa”

400

AtlanticPhilanthropies

348

Obra SocialCaja Madrid

220

Monte deiPaschi di Siena

197

5º en el mundo

Bill & MelindaGatesFoundation

1.186

Wellcome Trust 742

Merck Co.Foundation

661

The FordFoundation

547

Obra Social“la Caixa”

400

Normativas aplicables a “la Caixa”

”la Caixa” es una entidad financiera sujeta a lalegislación y supervisión del Banco de España yal cumplimiento a nivel de grupo, de la normativade solvencia y recursos propios. Dicha legislaciónafecta, entre otros aspectos, a los niveles deinversión que la entidad financiera puedeefectuar.

Otras normativas que pueden tener influenciaen las posibles inversiones de Criteria CaixaCorppor su vinculación con ”la Caixa” son lassiguientes:

> La Ley 26/1988, de 29 de julio sobreDisciplina e Intervención de las Entidades deCrédito y el Real Decreto 1245/1995, de 14de julio, de normas sobre creación de bancos,actividad transfronteriza y otras cuestionesrelativas al régimen jurídico de las entidadesde crédito.

Como consecuencia de la aplicación de lasmencionadas normas, las inversiones significativasque Criteria CaixaCorp realice en entidades decrédito y en establecimientos financieros decrédito estarán sometidas al régimen deautorización previa por parte del Banco deEspaña, siempre que se cumpla cualquiera delos dos siguientes supuestos:

(i) Impliquen la creación de una entidad decrédito extranjera

(ii) Se pretenda adquirir una participaciónsignificativa en una entidad extranjera yaexistente, cuando dicha entidad de créditoextranjera vaya a ser constituida o seencuentre domiciliada en un estado que nosea miembro de la Unión Europea.

> Las disposiciones del Decreto Legislativo1/2008, de 11 de marzo, de la Generalitat deCatalunya, por el que se aprueba el Textorefundido de la Ley de cajas de ahorro deCataluña, también es de aplicación a“la Caixa”.

> Las cajas de ahorro están sometidas alegislación específica tanto a nivel nacionalcomo autonómico.

Dichas normas presentan determinadasespecialidades en materia de gobiernocorporativo. En lo que se refiere a ”la Caixa”,estas especialidades se reflejan en su InformeAnual de Gobierno Corporativo que se encuentraa disposición del público en las páginas web dela Comisión Nacional del Mercado de Valores yde la propia entidad financiera.

Por ejemplo, conforme al Decreto 190/1989, de1 de agosto, de la Generalitat de Catalunya, laComisión de Inversiones de ”la Caixa” (que es unacomisión delegada de su Consejo de Administracióncon funciones consultivas y no ejecutivas) tiene lafunción de informar a su Consejo de Administracióno a la Comisión Ejecutiva, de inversiones o

38

4_ Estructura de capital

desinversiones que tengan un carácter estratégicoy estable, tanto cuando sean hechas directamentepor ”la Caixa”, como cuando sean hechas por susentidades dependientes. Dicha legislación imponeademás la obligación de informar sobre la viabilidadfinanciera de las mencionadas inversiones y de suadecuación a los presupuestos y planes estratégicosde ”la Caixa”.

A fin de cumplir con la legislación nacional yautonómica en materia de cajas de ahorro, elConsejo de Administración o la Comisión Ejecutivade ”la Caixa” (informados ambos por la Comisiónde Inversiones) ejercerán el control necesario, aalto nivel, sobre las inversiones o desinversionesestratégicas de Criteria CaixaCorp a fin de evitaro minimizar los posibles impactos negativos queéstas puedan tener sobre la solvencia o losrecursos propios computables de ”la Caixa”.

Por otra parte, conforme a la normativa de cajasde ahorro anteriormente citada, éstas han decontar con una Comisión de Control que tienepor objeto cuidar de que la gestión del Consejode Administración se adecúe a las líneas generalesde actuación señaladas por la Asamblea General,a los fines propios de la entidad y a la normativalegal. La Comisión de Control de ”la Caixa” estáintegrada por nueve personas elegidas por laAsamblea General de entre sus miembros que notengan la condición de vocales del Consejo deAdministración y tiene, entre otras funciones, lade emitir su opinión y proponer al Departamentode Economía y Finanzas de la Generalitat deCatalunya la suspensión de los acuerdos delConsejo de Administración en el supuesto en quevulneren las disposiciones vigentes.

Conforme a la citada normativa de cajas de ahorro,las inversiones directas o indirectas de las cajas deahorros en inmuebles, acciones, participacionesu otros activos materiales, adquisición departicipaciones significativas en entidades decrédito, la concesión de grandes créditos o laconcentración de riesgos en una persona o grupo,en la medida en que superen una cantidad oparticipación determinada o un determinadovolumen de recursos propios de la caja de ahorros,podrían llegar a requerir la autorización previa delGobierno de la Generalitat de Catalunya, a travésdel Departamento de Economía y Finanzas y/o ladel Banco de España si estos así lo dispusieren.

39

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

La Comisión de Control de "la Caixa"es el órgano de gobierno encargadode supervisar la gestión del Consejode Administración de "la Caixa",velando por su eficacia dentro delas líneas marcadas por la AsambleaGeneral y la normativa legal.

(1) Cotización a cierre de la sesión

La acción de Criteria CaixaCorp inició sucotización en bolsa el pasado 10 de octubre de2007 a un precio de 5,25 euros por acción.Debido a la volatilidad creciente de los mercadosa partir del segundo semestre de 2007, el ejerciciocerró con una caída del 1,5%, situándose enlos 5,17 euros por acción.

El volumen de negociación diario promedio delaño de las acciones de Criteria CaixaCorp fue de6,8 millones de acciones, ascendiendo a 101,6millones de acciones el día de salida a bolsa.

Algunos indicadores de interés sobre la acciónson los que figuran a continuación:

Análisis de la acción

Volumen de negociación (número de títulos)

40

4_ Estructura de capital

Capitalización bursátil a cierre del ejercicio 17.386 MM€

Cotización salida a bolsa 5,25€

Cotización máxima del período (19/10/2007)1 5,35€

Cotización mínima del período (23/11/2007)1 4,98€

Cotización a cierre del ejercicio 5,17€

Volumen diario máximo de negociación (títulos) 101.560.000

Volumen diario mínimo de negociación (títulos) 684.914

Volumen diario promedio de negociación (títulos) 6.752.470

105.000.000

20.000.000

15.000.000

10.000.000

5.000.000

0

10/10/2007 25/10/2007 09/11/2007 24/11/2007 09/12/2007 24/12/2007 31/12/2007

Para analizar la evolución de la acción durantelos tres primeros meses de cotizaciónadoptaremos dos puntos de vista diferentes: poruna parte, una comparativa de la evolución dela cotización respecto los principales índices de

referencia y por otra, un análisis a partir de laevolución del descuento. A continuación seestudia la evolución de la acción a partir deambos criterios:

1. Evolución de la cotización de Criteria CaixaCorp respecto a los principalesíndices de referencia:

Si se observa el gráfico comparativo, los tresprimeros meses de cotización se cerraron conuna reducción del 1,5% en el precio de la acción.Dicha evolución está en línea con lo ocurrido enlos mercados europeos, tal y como se observa

respecto a la evolución del índice Eurostoxx50,que ha retrocedido en un 1% en dicho período.Sin embargo, el índice Ibex35 experimentó unasubida del 2,1%.

41

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

110

105

100

95

90

10/10/2007

+2,1%

-1,5%-1,0%

25/10/2007 09/11/2007 24/11/2007 09/12/2007 24/12/2007

Ibex 35 Eurostoxx50Criteria CaixaCorp

31/12/2007

Evolución del descuento

Otra forma de analizar la evolución del valor dela acción es a partir del descuento. Se define el“descuento” como la diferencia entre el valorneto de los activos de Criteria CaixaCorp y lacapitalización de la Sociedad a precios de cierre.Si comparamos dichos valores, se observa queel descuento ha crecido desde el 28% delmomento de la salida a bolsa hasta el 30,3%del cierre del ejercicio 2007; puntualmente haalcanzado porcentajes superiores al 33%.

Dicho crecimiento del descuento se explicaporque, desde la salida a bolsa, el valor netopor acción de los activos de Criteria CaixaCorpha crecido en un 1,6%, mientras el precio de laacción ha caído en un 1,5%.

La existencia de un descuento en las accionesde Criteria CaixaCorp indica a los inversores queestán participando en una sociedad cuyos activostienen un valor de mercado superior al preciopor acción desembolsado. Esta diferencia entreel valor de mercado y el precio es un hecho muyrelevante, ya que permite considerar que existeun potencial recorrido al alza de la acción, dadoque se podría llegar a reducir la diferenciaexistente entre ambas variables, sin perjuicio delos efectos que puedan derivarse en la cotizaciónde Criteria CaixaCorp provocados por el entornode volatilidad extrema de los mercadosfinancieros.

2. Evolución del “descuento”:

9,0

8,0

7,0

6,0

5,0

4,0

3,0

+1,6%

-30,3%

-1,5%

42

4_ Estructura de capital

3.287 millones de acciones 3.363 millones de acciones

-28,1% -30,4% Descuento

NAV por acción

Cotización

-33,9%

10/10/2007 25/10/2007 09/11/2007 24/11/2007 09/12/2007 24/12/2007 31/12/2007

35%

34%

33%

32%

31%

30%

29%

28%

27%

10/10/2007 25/10/2007 09/11/2007 24/11/2007 09/12/2007 24/12/2007 31/12/2007

43

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

44

5Criteria CaixaCorp aspira a convertirse en ungrupo industrial y financiero internacional dereferencia, con la prioridad de crear valor yequilibrar la satisfacción de accionistas yempleados con el desarrollo de la sociedad.

45

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

La sociedada. Misión. Visión. Líneas de negocio

b. Política de dividendos

c. Estructura organizativai. Órganos de gobierno

ii. Capital humano

iii. Procesos claveToma de decisiones: inversión-desinversiónPrincipales factores de riesgo y su control

iv. Responsabilidad Social Corporativa

Misión

Criteria CaixaCorp es un grupo inversor conparticipaciones en empresas industriales yfinancieras, con una firme apuesta por lainternacionalización, que aporta valor a largoplazo para el accionista mediante la gestión activade su cartera, impulsando el crecimiento, desarrolloy rentabilidad de las empresas en las que participa,con un criterio de riesgo controlado.

Visión

Criteria CaixaCorp, aspira a convertirse en ungrupo industrial y financiero internacional dereferencia, con la prioridad de crear valor yequilibrar la satisfacción de accionistas yempleados con el desarrollo de la sociedad.

Líneas de negocio

Criteria CaixaCorp dispone de una carteramultisectorial que combina inversiones ensociedades tanto cotizadas como no cotizadas,que son líderes o de referencia en sus respectivosámbitos y que configuran un portafoliodiversificado y difícilmente replicable que leproporciona una posición de privilegio en elmercado.

La actividad está organizada en dos líneas denegocio:

Misión. Visión. Líneas de negocio

46

5_ La sociedad

Negocio Financiero

Negocio de Servicios

Engloba las participaciones en empresas líder en susmercados que han demostrado capacidad decrecimiento y generación de valor. Nuestras inversionesse han centrado en empresas españolas con presenciainternacional en los sectores de infraestructuras, energíay servicios entre otros, constituyendo una carterarentable, con recorrido y con capacidad de generar undividendo atractivo.

Por una parte comprende la actividad bancariainternacional a través de participaciones en bancosfuera de España y, por otra parte, incluye las sociedadesfiliales (no cotizadas) que desarrollan los negociosdomésticos de naturaleza aseguradora y de serviciosfinancieros especializados (gestión de activos, renting,financiación al consumo, …).

Criteria CaixaCorp posee un importanteconocimiento de sus líneas de negocio, fruto deinversiones exitosas y del continuo análisis denuevas oportunidades.

Principios de gestión y estrategia de lacompañía

Nuestros principios de gestión son los siguientes:

Gestión activa de nuestras inversiones:Criteria CaixaCorp tiene una participación activaen los Órganos de Gobierno de sus participadas,se involucra en la definición de sus estrategiasfuturas coordinado con los equipos gestores delas compañías y contribuye al desarrollo amedio/largo plazo de sus negocios.

Gestión por valor de nuestras inversiones:Criteria CaixaCorp realiza inversiones,desinversiones y proyectos corporativos enfunción de la oportunidad que ofrece el mercado,siempre priorizando la creación de valor y larentabilidad para sus accionistas. En este sentido,la posición vendedora y compradora de CriteriaCaixaCorp depende de la coyuntura que ofrecenlos mercados; para ello Criteria CaixaCorp tieneflexibilidad y experiencia para identificar losmomentos adecuados.

Mayor exposición a los negociosfinancieros:Es voluntad de Criteria CaixaCorp reequilibrarla cartera, actualmente con predominio deinversiones en entidades de servicios, con laadquisición de participaciones en entidadesfinancieras. Es un factor diferencial de CriteriaCaixaCorp contar con la experiencia en bancaminorista de su accionista de control “la Caixa”,así como su capacidad de generar valor y sinergiasen las nuevas adquisiciones.

Para llevar a cabo nuestro proyecto, CriteriaCaixaCorp desarrollará una gestión autónomarespecto a “la Caixa” que garantice los interesesde todos los accionistas, pero apoyada en laexperiencia, conocimiento, posicionamiento yprestigio en el sector financiero de su accionistade referencia.

Enfoque de inversión a medio/largoplazo:La filosofía de gestión activa de CriteriaCaixaCorp, conlleva que su horizonte de inversiónsea de medio y largo plazo, maximizando elvalor con un enfoque de desarrollo corporativoe involucración en las estrategias de lascompañías, y realizando ventas en los momentosoportunos.

Evolución estratégica

medio/ largo plazo

47

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Financiero Mayor exposición alnegocio financiero

(1) Porcentaje sobre valor de los activos brutos (GAV) a 31 de diciembre del 2007

Banca

Servicios Financieros

Inversiones enno cotizadas

Inversiones encotizadas

Criteria CaixaCorp hoyServicios 82%1

Financiero 18%1

Modelos de gestión deCriteria CaixaCorp

CREACIÓN VALOR

Estrategia FuturaServicios 60-40%Financiero40-60%

Modelos de gestión deCriteria CaixaCorp

“active management”+

Experiencia bancaria de“la Caixa”

+Sinergias

MAYOR CREACIÓNDE VALOR

Estrategia por línea de negocio

Cada línea de negocio tiene su propio enfoqueestratégico para aprovechar las oportunidadesde inversión y crecimiento en cada uno de lossectores y mercados geográficos.

Negocio de Servicios:

Nuestra intención es realizar inversiones ydesinversiones selectivas identificando yaprovechando las oportunidades del mercado.Aunque el peso relativo de la cartera de serviciosse verá reducido en el total de la cartera seguirásiendo significativo, situándose entre el 60% yel 40% a medio/largo plazo. Criteria CaixaCorptiene la intención de generar un diferencial devalor en estas compañías, presentes en sectoresestratégicos de la economía, tomando posicionesde referencia en el accionariado, que permitanuna presencia activa en los órganos de gobierno,en la toma de decisiones clave y en el desarrollode sus estrategias de negocio. Criteria CaixaCorpposee posiciones clave en estas sociedades y ensu caso puede materializar las correspondientesprimas de control.

Negocio Financiero:

Criteria CaixaCorp incrementará gradualmentelas inversiones en negocios financieros, tantoen el sector de la banca minorista, como en losnegocios financieros especializados, como losseguros, la gestión de activos, el renting y lafinanciación al consumo. Se prevé que lasparticipaciones del ámbito financiero supongana medio/largo plazo entre un 40% y un 60%del valor de los activos totales.

a) Negocio Financiero - Banca Internacional:Nuestra estrategia prevé una mayor exposiciónal negocio financiero y especialmente en elámbito internacional, mediante la adquisiciónde participaciones bancarias enfocadas a labanca minorista. Las adquisiciones serealizarán preferentemente en Europa Central,Norteamérica, países con elevado potencialde crecimiento y otros mercados con

proximidad geográfica, donde podamos crearvalor aprovechando la experiencia en bancaminorista de “la Caixa” que, habiéndosedemostrado competitiva en el mercadoespañol, se tiene la intención de aplicar enotros mercados

b) Negocio financiero - Seguros y Entidadesfinancieras especializadas: las inversionesen el negocio asegurador y en los negociosfinancieros de inversión y financiaciónespecializada buscarán impulsar sucrecimiento ampliando y consolidando susposiciones en el mercado nacional. Estosnegocios se apalancan de forma natural enel crecimiento de la red de distribución de“la Caixa” y en su capacidad para la ventacruzada. A medio/largo plazo, estos negociospodrán iniciar su actividad internacional,aprovechando la experiencia adquirida y enel marco de la mayor exposición al negociofinanciero bancario internacional de CriteriaCaixaCorp. Son inversiones quecomplementan de manera natural la actividadbancaria y es nuestra intención que actúencomo elemento de apoyo en nuestraexpansión bancaria en otros países.

48

5_ La sociedad

Criteria CaixaCorp tiene la intención de distribuircomo dividendos la mayor parte (en torno al90%) del beneficio individual recurrentedistribuible de cada ejercicio, excluidos losbeneficios procedentes de la enajenación departicipaciones que, con el fin de preservar lacapacidad inversora de la Sociedad y parafavorecer el ejercicio de su actividad ordinaria,se destinarán preferentemente a su reinversiónsegún las pautas estratégicas marcadas por laSociedad.

Por otro lado, con el fin de favorecer el retornoa los accionistas y dentro de las limitacionesdescritas en el anterior párrafo, la Sociedadpodría contemplar otras vías complementariasde remuneración al accionista, tales como larecompra de acciones (share buybacks) o elreparto de dividendos extraordinarios.

En aplicación de esta política, Criteria CaixaCorpestá trabajando para ofrecer a sus accionistas undividendo en torno a 0,21euros por acción concargo al resultado que se obtenga en el ejercicio2008. Esto implica una rentabilidad mínima del4% para aquellos accionistas que acudieron a laOPS y de más de un 5% para aquellos quehubiesen invertido a 4 euros por acción.

Política de dividendos

Retorno a los accionistasCriteria CaixaCorp tiene laintención de distribuir comodividendos la mayor parte (entorno al 90%) del beneficioindividual recurrente distribuiblede cada ejercicio, excluidos losbeneficios procedentes de laenajenación de participaciones.

49

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Estructura Organizativa

i. Órganos de gobierno

Uno de los objetivos prioritarios de CriteriaCaixaCorp es garantizar la transparencia, laindependencia y el buen gobierno de la compañíacon el fin de salvaguardar los intereses de todossus accionistas.

Un gobierno corporativo transparente yrespetuoso con las recomendaciones del CódigoUnificado de Buen Gobierno es esencial paracontar con la confianza de los inversores,nacionales e internacionales.

En Criteria CaixaCorp la gestión y el control dela compañía están distribuidos entre la JuntaGeneral de Accionistas, el Consejo de

Administración, las comisiones delegadas(Comisión de Auditoría y Control y Comisión deNombramientos y Retribuciones) y la DirecciónGeneral.

Estructura de Propiedad

Número de acciones y Participacionessignificativas

Al cierre del ejercicio social, el único accionista quefiguraba en el Registro de la Comisión Nacionaldel Mercado de Valores (CNMV) con unaparticipación significativa era Caja de Ahorros yPensiones de Barcelona, “la Caixa”, propietariadel 78,03% del capital social de Criteria CaixaCorp.

La sociedad no posee acciones en autocartera,ni directamente ni a través de sociedades filiales.No obstante, en fecha 6 de septiembre de 2007,el entonces accionista único, “la Caixa”, adoptóla decisión de autorizar al Consejo deAdministración de Criteria CaixaCorp laadquisición derivativa de acciones propiasdirectamente o a través de sociedades del Grupo,

y la enajenación o amortización de las mismas,con posterioridad a la fecha de admisión anegociación bursátil de las acciones de laSociedad, por un plazo de 18 meses desde laadopción del acuerdo siempre que las accionesadquiridas, sumadas a las que ya posea lasociedad, no excedan del 5% del capital social.

Nombre del consejero Número de derechos Número de derechos % sobre el total dede voto directos de voto indirectos derechos de voto

Ricardo Fornesa Ribó 294.000 0 0,009%María Amparo Camarasa Carrasco 3.273 0 0,000%Isidro Fainé Casas 66.191 0 0,002%Salvador Gabarró Serra 7.003 0 0,000%Manuel García Biel 4.449 3.423 0,000%Javier Godó Muntañola 0 1.230.000 0,037%Jorge Mercader Miró 1.496 0 0,000%Juan María Nin Génova 66.391 0 0,002%Miquel Noguer Planas 3.561 0 0,000%Manuel Raventós Negra 17.330 0 0,001%Isabel Estapé Tous 46.191 2.180 0,001%Susana Gallardo Torrededia 0 58.700 0,002%David K. P. Li 0 0 0%Alain Minc 0 0 0%Joan Rosell Lastortras 0 32.382 0,001%

TOTAL CONSEJO 509.885 1.326.685 0,055%

50

5_ La sociedad

Participación del Consejo y Autocartera (a cierre del ejercicio 2007)

Pactos parasociales y Otros Acuerdos estratégicos

Criteria CaixaCorp no ha sido informada de laexistencia de pactos parasociales firmados porsus accionistas para el ejercicio concertado delos derechos de voto o que limiten la libretransmisibilidad de sus acciones.

Respecto a otros acuerdos estratégicos esimportante mencionar que en el marco de laOPA sobre Sociedad General de Aguas deBarcelona, en fechas de 21 de noviembre y 19de diciembre de 2007, Criteria CaixaCorp, S.A.firmó junto con “la Caixa”, Suez, S.A., SuezEnvironnement, S.A. y Suez EnvironnementEspaña, S.L.U. sendas adendas al pacto deaccionistas de HISUSA de 18 de julio de 2006,relacionadas con la participación en SociedadGeneral de Aguas de Barcelona. Las citadasadendas fueron comunicadas a la CNMV.mediante sendos hechos relevantes de fechas21 de noviembre y 20 de diciembre de 2007.

Junta General de Accionistas

El funcionamiento, clases y competencias de laJunta General de Accionistas, así como losaspectos más significativos sobre la celebración,constitución y desarrollo de la Junta General, elprocedimiento de votación de las propuestas deacuerdos, el régimen de adopción de acuerdosy demás extremos relativos al funcionamientode la Junta General se halla regulado en losEstatutos Sociales y en el Reglamento de la Junta

General. Ambos documentos se encuentran adisposición de los accionistas en la página webde la sociedad (www.criteria.com).

La Junta General será convocada por el Consejode Administración, mediante anuncio publicadopor lo menos un mes antes de la fecha fijadapara su celebración. El anuncio expresará la fechay el lugar de celebración y todos los asuntos quehayan de tratarse. Los accionistas tendrán derechoa obtener, desde la fecha de la publicación de laconvocatoria de la Junta, y de forma inmediatay gratuita, en el domicilio social, las propuestasde acuerdos, los informes y demás documentaciónexigible. Dicha documentación también serápuesta a disposición en la página web de lasociedad, sin perjuicio de que, además, losaccionistas puedan solicitar la entrega o el envíogratuito del texto íntegro de los documentospuestos a su disposición. Igualmente, losaccionistas podrán solicitar las informaciones oaclaraciones que estimen precisas sobre los asuntoscomprendidos en el orden del día, o formularpreguntas por escrito acerca de la informaciónaccesible al público que se hubiera facilitado porla sociedad a la Comisión Nacional del Mercadode Valores desde la celebración de la última JuntaGeneral. También durante la celebración de laJunta podrán los accionistas solicitar informacioneso aclaraciones acerca de los asuntos comprendidosen el orden del día.

51

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Tienen derecho de asistir a la Junta los accionistasque sean titulares de un mínimo de 1.000acciones, a título individual o en agrupación conotros accionistas, y tengan inscritas la titularidadde sus acciones en el registro de anotaciones encuenta con cinco días de antelación a aquél enque haya de celebrarse la Junta. Los accionistascon derecho de asistencia podrán delegar surepresentación en otra persona, aunque ésta nosea accionista. Dicha representación deberáconferirse con carácter especial para cada Junta,por escrito o a través de medios de comunicacióna distancia que garanticen debidamente laidentidad del representado.

El voto de las propuestas de acuerdoscorrespondientes a los puntos comprendidos enel orden del día podrá delegarse o ejercitarsepor el accionista mediante correspondenciapostal, electrónica o cualquier otro medio de

comunicación a distancia, siempre que para talescasos la sociedad haya establecidoprocedimientos que garanticen la identidad delsujeto que ejerce su derecho y su condición(accionista o representante), el número deacciones con las que vota y el sentido del votoo, en su caso, de la abstención. En todo caso,los procedimientos establecidos para ejercitarlos derechos de delegación o el voto por mediosde comunicación a distancia serán objeto depublicación en el anuncio de convocatoria de laJunta General y en la página web de la sociedad.

Con independencia de las medidas de publicidadque legal o reglamentariamente sean exigiblesen cada caso, los accionistas podrán conocerlos acuerdos adoptados por la Junta General através de la página web de la sociedad.

52

5_ La sociedad. Estructura organizativa

De izquierda a Derecha y de delante atrás: Alain Minc, Juan Maria Nin Génova, Isabel Estapé Tous, Isidre Fainé Casas, Ricardo Fornesa Ribó,Francisco Reynés Massanet, Adolfo Feijoo Rey, Susana Gallardo Torrededia, David K.P. Li, Manel García Biel, Jordi Mercader Miró, Salvador GabarróSerra, Miquel Noguer Planas, Maria Amparo Camarasa Carrasco, Manuel Raventós Negra, Juan Rosell Lastortras y Javier Godó Muntañola.

Consejo de Administración

Organización

El Consejo de Administración, salvo en lasmaterias reservadas a la competencia de la JuntaGeneral, es el máximo órgano de decisión deCriteria CaixaCorp. Velará para que las relacionesde la sociedad con otros grupos de interés seadecúen a la normativa vigente y para que lasociedad cumpla de buena fe sus obligacionesexplícitas e implícitas, respete los usos y buenasprácticas propias de los sectores y territoriosdonde ejerza su actividad y observe aquellosprincipios de responsabilidad social que hayadecidido aceptar voluntariamente.

Será el Consejo quien apruebe la estrategia dela sociedad, la organización para su puesta enpráctica y la supervisión y control de la dirección

de la sociedad en aras a asegurar que éstacumple los objetivos marcados y respeta el objetoe interés social.

El Consejo de Administración está formado porquince miembros. El Presidente del Consejo esel único ejecutivo. Nueve de los consejeros tienenel carácter de dominicales nombrados apropuesta de “la Caixa” y los cinco restantestienen el carácter de consejeros independientes.

53

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Las buenas prácticas en gobiernocorporativo son esenciales paracontar con la confianza de losinversores.

El Consejo de Administración, en el ejercicio desus facultades de propuesta a la Junta Generaly de la cooptación para la cobertura de vacantesvelará para que, en la medida de lo posible, enla composición del Consejo de Administraciónel número de Consejeros externos o no ejecutivosconstituya mayoría respecto al número deConsejeros ejecutivos, y que éstos sean el mínimoimprescindible.

Los Consejeros desempeñarán su cargo duranteel plazo de seis años, sin perjuicio de su reelecciónni de la facultad de la Junta de proceder encualquier tiempo y momento a la destitución delos mismos de conformidad con lo establecidoen la Ley y en los Estatutos Sociales.

Funcionamiento

El Consejo de Administración se reunirá, deordinario, un mínimo de seis veces al año y, ainiciativa del Presidente, cuantas veces éste loestime oportuno para el buen funcionamientode la sociedad. El Consejo de Administracióndeberá reunirse también cuando lo pidan, almenos, dos de sus miembros o uno de losconsejeros independientes.

El Consejo quedará válidamente constituidocuando concurran, presentes o representados, la

mitad más uno de sus miembros y, salvo que laLey o los Estatutos exijan otra cosa, los acuerdosse tomarán por mayoría absoluta de los Consejerosconcurrentes, presentes o representados. En casode empate en las votaciones, el voto del Presidenteno será dirimente.

Retribución

De conformidad a lo establecido en los EstatutosSociales de Criteria CaixaCorp, el Consejo deAdministración puede percibir una retribución dehasta el 4% del beneficio consolidado que resulte,una vez deducidos los gastos generales, intereses,impuestos y demás cantidades que procedieraasignar al saneamiento y amortización, salvo queel propio Consejo acuerde reducir la cantidad apercibir en los años en que así lo estime oportuno.La cifra resultante será para retribuir al Consejode Administración y sus comisiones delegadas,así como a los miembros del mismo que ejerzanfunciones ejecutivas. Se distribuirá en la formaque el Consejo estime más oportuna, tanto enlo que se refiere a la distribución entre losmiembros, en especial al presidente, en atencióna las funciones y dedicación de cada uno de ellos,como en la forma a través de dietas, retribucionesestatutarias y compensación de funcionesejecutivas, entre otras.

54

5_ La sociedad. Estructura organizativa

Los administradores que tengan atribuidasfunciones ejecutivas en la sociedad, sea cual fuerela naturaleza de su relación jurídica con ésta,tendrán derecho a percibir una retribución por laprestación de estas funciones que podrá consistiren una cantidad fija, una cantidad complementariavariable y también sistemas de incentivos así comouna parte asistencial que podrá incluir sistemasde previsión y seguros oportunos y, en su caso,la Seguridad Social. En caso de cese no debidoa incumplimiento de sus funciones, podrá tenerderecho a una indemnización.

Las cantidades a percibir por el Consejo, deacuerdo con lo antes señalado, solamente podránser detraídas después de haber reconocido a losaccionistas un dividendo mínimo del 4% delcapital desembolsado conforme a lo dispuestoen el artículo 130 del Texto Refundido de la Leyde Sociedades Anónimas.

Asimismo, los Consejeros, dentro de los límitesde los párrafos anteriores, podrán ser retribuidos

con la entrega de acciones de la sociedad o deotra compañía cotizada del grupo al quepertenezca, de opciones sobre las mismas o deinstrumentos vinculados a su cotización. Estaretribución deberá ser acordada por la JuntaGeneral de Accionistas. El acuerdo expresará,en su caso, el número de acciones a entregar,el precio de ejercicio de los derechos de opción,el valor de las acciones que se tome comoreferencia y el plazo de duración de esta formade retribución.

En su sesión celebrada el día 8 de noviembredel 2007, el Consejo de Administración, enatención a lo que se establece en los EstatutosSociales, ha fijado en 90.000 euros laremuneración anual para cada uno de sus vocalesy en 30.000 euros anuales para cada miembrode la Comisión de Auditoría y Control y de laComisión de Nombramientos y Retribuciones.

Nombre Carácter del cargo

Presidente Ejecutivo

Ricard Fornesa Ribó Ejecutivo

Consejeros

Maria Amparo Camarasa Carrasco DominicalIsabel Estapé Tous IndependienteIsidre Fainé Casas DominicalSalvador Gabarró Serra DominicalSusana Gallardo Torrededia IndependienteManel García Biel DominicalJavier Godó Muntañola DominicalDavid K. P. Li IndependienteJordi Mercader Miró DominicalAlain Minc IndependienteJuan Mª Nin Génova DominicalMiquel Noguer Planas DominicalManuel Raventós Negra DominicalJuan Rosell Lastortras Independiente

Secretario (no consejero)

Adolfo Feijóo Rey Secretario no consejero

55

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Composición

Comisiones: funciones y composición

El artículo 40 de los Estatutos Sociales de CriteriaCaixaCorp establece la obligación de la sociedadde constituir una Comisión de Auditoría y Controlen cumplimiento de lo establecido por laDisposición Adicional 18ª de la Ley del Mercadode Valores, que establece la obligatoriedad decontar con dicha Comisión para entidadesemisoras de valores admitidos a negociación enmercados secundarios oficiales. Asimismo, elartículo 13 del Reglamento del Consejo deAdministración establece las normas decomposición y funcionamiento de la misma.

Comisión de Auditoría y Control

Las principales funciones de la Comisión deAuditoría y Control son:

> Proponer al Consejo de Administración parasu sometimiento a la Junta General deAccionistas la designación del auditor decuentas.

> Revisar las cuentas de la sociedad y lainformación financiera periódica que debesuministrar el Consejo de Administración.

> Vigilar el cumplimiento de los requisitos legalesy la correcta aplicación de los principios decontabilidad generalmente aceptados.

> Supervisar los servicios de auditoría interna yel cumplimiento del contrato de auditoría,procurando que la opinión sobre las cuentasanuales y los contenidos principales del informede auditoría sean redactados de forma claray precisa, y velar por la independencia delauditor de cuentas.

> Supervisar el cumplimiento del reglamentointerno de conducta y de las reglas de gobiernocorporativo.

> Informar en relación a las transacciones queimpliquen o puedan implicar conflictos deinterés.

> Supervisar el cumplimiento del Protocolo entre”la Caixa” y la sociedad y las sociedades desus respectivos grupos, así como la realizaciónde cualesquiera otras actuaciones establecidas

en el propio Protocolo para el mejorcumplimiento de la mencionada función desupervisión y, en general, realizar cualquierotra actividad que le sea atribuida por la Leyy demás normativa aplicable a la Sociedad.

La composición de la Comisión de Auditoría yControl es la siguiente:

Comisión de Nombramientos y Retribuciones

A diferencia de la Comisión de Auditoría y Control,la Comisión de Nombramientos y Retribucionesno es legalmente obligatoria. Sin perjuicio de loanterior, el artículo 39 de los Estatutos Socialesde la sociedad establece que el Consejo deAdministración designará de su seno una Comisiónde Nombramientos y Retribuciones. El artículo14 del Reglamento del Consejo de Administración,aprobado el 6 de septiembre de 2007, establecelas normas de composición y funcionamiento dedicha Comisión.

Las principales funciones de la Comisión deNombramientos y Retribuciones son lassiguientes:

> Elevar al Consejo de Administración laspropuestas de nombramiento de consejerosindependientes para que éste procedadirectamente a designarlos (cooptación) o lashaga suyas para someterlas a la decisión dela Junta General de Accionistas e informarsobre el nombramiento de otro tipo deconsejeros.

> Proponer al Consejo el sistema y la cuantía delas retribuciones anuales de los consejeros yaltos directivos, así como la retribuciónindividual de los consejeros ejecutivos y de lasdemás condiciones de sus contratos.

> Considerar las sugerencias que le hagan llegarel presidente, los miembros del Consejo, los

Nombre Carácter del cargo

Susana Gallardo Torrededia PresidenteAlain Minc VocalJuan Mª Nin Génova Vocal

56

5_ La sociedad. Estructura organizativa

directivos o los accionistas de la sociedad enel desempeño de sus funciones y,especialmente, en la formulación de propuestasde nombramientos.

La composición de la Comisión deNombramientos y Retribuciones es la siguiente:

Cumplimiento Normativo

Criteria CaixaCorp cuenta con una dobleestructura de soporte y vigilancia que aseguranel cumplimiento de las distintas regulaciones quele afectan directamente y también a su grupo.

Por un lado se tiene el Departamento deAuditoría y Control del Riesgo que reporta a laComisión de Auditoría y Control, la responsablede velar por el cumplimiento de los procesosfinancieros y de los sistemas internos de controldel riesgo, según lo dispuesto en artículo 13.1del Reglamento del Consejo de Administraciónde Criteria CaixaCorp.

Por el otro el Departamento de Asesoría Jurídicay Cumplimiento Normativo, que en líneasgenerales vela por que la sociedad cumpla contodos los requerimientos legales propios de unaentidad cotizada y también da soporte a laComisión de Auditoría y Control en su labor deinformar y proponer al Consejo de Administraciónlas modificaciones necesarias para adaptar laregulación societaria a los cambios normativosy mejorar las prácticas y procedimientos internosde cumplimiento normativo. En última instancia,colabora con el Secretario del Consejo deAdministración en su labor constante para laconsecución de la excelencia en términos degobierno corporativo.

La función de Cumplimiento dentro de laregulación societaria de Criteria CaixaCorp estáparticularmente detallada en el Reglamento

Interno de Conducta en materias relativas a losmercados de valores.

El Reglamento Interno de Conducta determinalos criterios de comportamiento y de actuaciónque deben seguir sus destinatarios en relacióncon las operaciones descritas en el mismo asícomo con el tratamiento, utilización y divulgaciónde información confidencial, privilegiada yrelevante.

El Departamento de Asesoría Jurídica yCumplimiento Normativo vela por elcumplimiento global de los requerimientos legalesque afectan al Grupo. En los casos de las filialessujetas a regulación específica (Grupo CaiFor,Invercaixa y Finconsum), cuentan con personaly medios propios para la función decumplimiento, estando coordinados con elDepartamento de Asesoría Jurídica yCumplimiento Normativo de Criteria CaixaCorp.

Operaciones Vinculadas y el Protocolointerno de relaciones

Operaciones Vinculadas

Según lo establecido en el artículo 4 del Reglamentodel Consejo de Administración de CriteriaCaixaCorp, corresponde al Consejo en plenoaprobar las operaciones que la sociedad realicecon consejeros, con accionistas significativos orepresentados en el Consejo o con personas a ellosvinculadas (Operaciones Vinculadas) y estableceque no precisarán autorización del consejo aquellasOperaciones Vinculadas que cumplansimultáneamente las tres (3) condiciones siguientes:

> que se realicen en virtud de contratos deadhesión, cuyas condiciones esténestandarizadas y se apliquen en masa a muchosclientes;

> que se realicen a precios o tarifas de mercado,fijados con carácter general por quien actúecomo suministrador del bien o servicio del quese trate; y

> que la cuantía de la operación no supere eluno por ciento (1%) de los ingresos anualesconsolidados del Grupo del que la sociedades matriz.

57

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Nombre Carácter del cargo

Isabel Estapé Tous PresidenteIsidre Fainé Casas VocalJuan Rosell Lastortras Vocal

Asimismo, la Comisión de Auditoría y Controlsupervisa el cumplimiento de la normativarespecto a las Operaciones Vinculadas. Enparticular, dicha comisión tiene encomendadala función de velar por que se comunique almercado la información sobre dichas operaciones,en cumplimiento de lo establecido en la Orden3050/2004, del Ministerio de Economía yHacienda, de 15 de septiembre de 2004, asícomo informar sobre las transacciones queimpliquen o puedan implicar conflictos de interésy en general, sobre las materias contempladasen el Capítulo IX del Reglamento del Consejode Administración respecto a las obligacionesgenerales de los consejeros.

Según consta en el Informe Anual de GobiernoCorporativo de Criteria CaixaCorp referente alejercicio 2007 remitido a la CNMV, no se hanrealizado operaciones vinculadas relevantes entrela sociedad y sus administradores o directivos.

En cuanto a las operaciones entre la sociedad y“la Caixa” realizadas durante 2007, se hainformado de ello de manera detallada en elInforme Anual de Gobierno Corporativo de lasociedad remitido a la CNMV.

Protocolo Interno de relaciones

Para regular la relación con su accionista decontrol y al objeto de reforzar la transparencia,autonomía y buen gobierno, en línea con larecomendación segunda del Código Unificadode Buen Gobierno, Criteria CaixaCorp suscribiójuntamente con “la Caixa” un protocolo internode relaciones que les permitirá, de una parte,reducir la aparición y regular los conflictos deinterés y, de otra, responder a los requerimientosde los distintos reguladores y del mercado. Dichoprotocolo tiene como objetivo delimitar lasprincipales áreas de actividad de CriteriaCaixaCorp, definir los parámetros generales quegobernarán las eventuales relaciones de negocioo de servicios que Criteria CaixaCorp y su grupotendrán con “la Caixa” y las demás sociedadesdel grupo “la Caixa”, y regular el flujo deinformación adecuado que permita a “la Caixa”

y a la sociedad la elaboración de sus estadosfinancieros y el cumplimiento de obligacionesde información periódica y de supervisión frenteal Banco de España y otros organismosreguladores. Se encomendará a la Comisión deAuditoría y Control de Criteria CaixaCorp elseguimiento y la supervisión de su cumplimiento.

El protocolo interno de relaciones establece queCriteria CaixaCorp continuará sus actividadesde inversión en los sectores en los que seencuentra presente en la actualidad y actuaráasimismo como vehículo e instrumento de laexpansión no-orgánica de ”la Caixa”,especialmente la internacional, a través departicipaciones en compañías del sector bancarioy financiero. Dicho protocolo también prevé laposibilidad de que Criteria CaixaCorp y ”laCaixa” realicen inversiones conjuntas en undeterminado negocio o activo de ámbitopreferente cuando ello venga aconsejado porrazones legales, financieras, estratégicas o deíndole similar.

Asimismo, establece la regulación generalaplicable a los servicios que vienen prestando ypuedan prestar en el futuro las sociedades delgrupo ”la Caixa” a Criteria CaixaCorp y a susfiliales, y viceversa. Cualquier nuevo servicio uoperación intra-grupo tendrá siempre una basecontractual y deberá someterse en todo caso aprincipios generales de transparencia ycondiciones de mercado.

El Consejo de Administración de la sociedadvelará por que los informes anuales preparadospor la Comisión de Auditoría y Control de CriteriaCaixaCorp sean publicados a través de los mediosde los que dispone la sociedad, para que elpúblico en general y en especial los accionistasde Criteria CaixaCorp distintos de ”la Caixa”puedan conocer el grado de cumplimiento delos principios establecidos en el Protocolo.

58

5_ La sociedad. Estructura organizativa

Grado de seguimiento de lasRecomendaciones de Buen GobiernoCorporativo

Criteria CaixaCorp entiende que cumplesustancialmente con el Informe deRecomendaciones sobre Buen GobiernoCorporativo emitido por la Comisión Especialdesignada ad hoc por el Gobierno, conocidocomo “Código Unificado de Buen Gobierno”de 19 de mayo de 2006, tal como ha explicitadoen el Informe Anual de Gobierno Corporativoremitido a la CNMV y publicado en su web(www.cnmv.es) y en la web de la sociedad(www.criteria.com).

En particular, como aspectos destacados delgobierno corporativo de Criteria CaixaCorpestá el hecho de que el número de Consejerosde la sociedad, que en la actualidad está fijadoen quince, cumple de forma adecuada con larecomendación 9ª del Código Unificado deBuen Gobierno, que aconseja un rango entrecinco y quince. Por otra parte, el número deConsejeros independientes constituye un terciode los miembros del Consejo de Administración,tal como se expone en la recomendación 13ªdel Código Unificado de Buen Gobierno (delos quince miembros del Consejo deAdministración, cinco tienen la condición deindependientes). Además, actualmente catorcede los quince consejeros que integran el Consejode Administración de la sociedad son externos.Por tanto, se cumple también con larecomendación 10ª del Código Unificado deBuen Gobierno en este sentido, ya que losConsejeros externos dominicales eindependientes constituyen una amplia mayoríadel Consejo de Administración.

El accionista único de la sociedad nombró elpasado 6 de septiembre de 2007 a Doña IsabelEstapé Tous, Doña Susana Gallardo Torrededia,Don David K.P. Li, Don Alain Minc y a Don JoanRosell Lastortras como Consejeros independientesde Criteria CaixaCorp sin que fueran propuestospor la Comisión de Nombramientos yRetribuciones, según la correspondiente

recomendación (27ª) contenida en el CódigoUnificado de Buen Gobierno, en tanto estaComisión no existía en dicha fecha. No obstante,se siguieron los criterios vinculantes establecidosen el epígrafe 5 del apartado III del CódigoUnificado de Buen Gobierno para calificar unconsejero como independiente y que seencuentran recogidos en el artículo 18 delReglamento del Consejo de Administración deCriteria CaixaCorp.

La sociedad cuenta con las Comisiones deAuditoría y Control y de Nombramientos yRetribuciones formadas exclusivamente porconsejeros externos (siendo la mayoríaindependientes) y presididas en ambos casospor consejeros independientes, cumpliendo asícon la Recomendación 44ª.

Por otra parte, si bien en la actualidad únicamenteun 20% del Consejo de Administración de lasociedad está formado por mujeres, se ha deconsiderar que, tal como se expone en larecomendación 15ª del Código Unificado, losprocedimientos de selección de miembros delConsejo de Administración no adolecen de sesgoalguno que obstaculice la selección de mujerespara dichos cargos dentro de la sociedad y dehecho, las dos comisiones existentes en el senodel Consejo tienen como respectivos presidentesa dos consejeras.

La sociedad es consciente de que es su deber elcomportarse con la máxima transparencia entodas sus actuaciones y, por consiguiente, tieneintención de adaptar progresivamente sunormativa interna sobre gobierno corporativoen función de las indicaciones que en cadamomento formule la Comisión de Auditoría yControl de acuerdo con sus funciones.

Finalmente mencionar que, al objeto de reforzarla transparencia, autonomía y buen gobiernode la sociedad, Criteria CaixaCorp y ”la Caixa”,como sociedad cotizada y como su accionistade control, respectivamente, suscribieron elProtocolo Interno de Relaciones ya explicitadoen el apartado anterior.

59

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Equipo Directivo. De izquierda a Derecha: Xavier Moragas Freixa, Antoni Garriga Torres, Jordi Morera Conde, Carmen Gimeno Olmos,Francisco Reynés Massanet, Almudena Gallo Martinez, Juan María Hernández Puértolas, Lluís Vendrell Pí y Francesc Bellavista Auladell.

ii. Capital humano

Factor clave en el éxito

El capital humano es uno de los factores clavepara el desarrollo de Criteria CaixaCorp. Laidentificación de oportunidades de negocio y elimpulso, implementación y el seguimiento delas mismas constituyen la esencia de la compañíay estas actividades deben realizarse sobre la basedel trabajo en equipo, el intercambio constantede información relevante, el conocimientoespecífico (técnico o sectorial) y las necesariashabilidades de gestión.

Por este motivo Criteria CaixaCorp exige a susprofesionales una importante preparación, nivelprofesional y desempeño.

Todos los sistemas de gestión de recursoshumanos están orientados a ayudar a que cadauno de los profesionales de la compañía aporteel máximo valor añadido a Criteria CaixaCorp oa las sociedades del Grupo.

Criteria CaixaCorp tiene especial sensibilidadpor la generación de valor para el accionista ydesde su salida a bolsa ha iniciado una progresiva

adaptación de su capital humano y de suspolíticas de recursos humanos a las condicionespropias de una sociedad cotizada y a la estrategiade crecimiento de la compañía, tomando comoreferencia para ello a las mejores prácticasinternacionales en gestión de recursos humanos.

Experiencia e innovación

El equipo humano de Criteria CaixaCorp estáformado por una plantilla de 107 personas quese caracteriza por su experiencia en la gestióndel negocio (perfiles “senior” en los puestosclave), juventud (36 años de media), preparación(87% licenciados) y experiencia previa endiferentes sectores de actividad empresarial.

La alta dirección de la compañía, está formadapor el presidente ejecutivo, Ricardo Fornesa Ribóy el director general, Francisco Reynés Massanet.

El comité de dirección de la sociedad, nombradoen 2008, está formado por el director generalde la compañía, Francisco Reynés Massanet, ylos responsables de las diferentes áreas deactividad:

60

5_ La sociedad. Estructura organizativa

Elementos de gestión

Los elementos clave para gestionar el capitalhumano de Criteria CaixaCorp son los siguientes:

Selección

Los procesos de selección de Criteria CaixaCorpse basan en la amplia experiencia profesional,competencias y cualidades personales de loscandidatos, a través de procesos confidencialese independientes que respetan la diversidad, laigualdad de oportunidades.

Maximizar el desarrollo profesional

Criteria CaixaCorp apuesta por la formación yel desarrollo de sus profesionales.

La formación es uno de los pilares clave paraCriteria CaixaCorp, por lo que se estándesarrollando, para su implantación durante elejercicio 2008 y siguientes, los procesos y planesde formación adecuados a las necesidades ycompetencias de los diferentes empleadosimpulsando así los programas de desarrolloprofesional y de gestión del talento. DesdeCriteria CaixaCorp se han prestado asimismoayudas a la formación individual.

Durante 2007 han tenido lugar un total de 3.754horas de formación, lo que corresponde a unamedia de 35 horas de formación por empleadoal año.

La especialidad de nuestro equipo requiere unalto nivel de formación y por ello durante 2007han tenido lugar un total de 3.664 horas de

formación externa, impartidas en su mayoría endiferentes instituciones de prestigio comoescuelas de negocios y universidades, o en forosespecializados.

En 2008, se implantará un nuevo modelo dedesarrollo profesional basado en la gestión porcompetencias, con la definición de un diccionariopropio de competencias, itinerarios de desarrolloy herramientas de evaluación.

Compensación alineada con la estrategia

La política retributiva debe estar alineada con laestrategia de negocio y el interés del accionistay, por lo tanto, debe asegurar un retorno realde la inversión en las personas.

En 2008 se ha iniciado un proyecto dediagnóstico retributivo a fin de diseñar unapolítica adaptada a las necesidades del negocio,consistente con las prácticas del mercado.

Asimismo, se pondrá en marcha un sistema deevaluación del desempeño con el fin de clarificary priorizar la forma en que cada empleadocontribuye a los objetivos de la organización,tanto a nivel individual como de equipo. Sebuscarán criterios comunes que no sólo tenganen cuenta la consecución de resultados, sinotambién cómo se logran.

El objetivo final es vincular la retribución al nivelde responsabilidad y rendimiento, teniendo encuenta todos los elementos de un paquete decompensación total (fijo, variable, beneficiossociales).

61

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Francesc Bellavista Auladell: Director de Auditoría Interna y Control de Riesgos

Almudena Gallo Martínez: Directora de Recursos Humanos y Responsabilidad Social Corporativa

Antoni Garriga Torres: Director de Medios y Relación con Inversores

Carmen Gimeno Olmos: Directora de Cartera de Inversiones en Seguros y Servicios Financieros

Juan María Hernández Puértolas: Director de Comunicación Externa

Xavier Moragas Freixa: Director Financiero

Jordi Morera Conde: Director de Cartera de Inversiones Bancarias

Lluís Vendrell Pí: Director de Asesoría Jurídica

La plantilla en números

Comunicación interna

El diálogo con los empleados se define comootro elemento clave en la gestión del capitalhumano. Criteria CaixaCorp ha definidodiferentes canales de comunicación con susempleados, entre los que destacan la intranet,principal canal de comunicación interna, y lasreuniones periódicas con la Dirección en gruposde ocho o nueve personas, que ponen demanifiesto la cercanía y fluidez de las relacionesentre la Dirección y los empleados.

Trimestralmente, además, la Dirección Generalcomenta la evolución de la compañía a losempleados con la finalidad de informarles yhacerles partícipes de los resultados.

Prevención de Riesgos laborales

La política y el sistema de Prevención de RiesgosLaborales están enfocados al tipo de actividadque desarrollan la totalidad de las personas quetrabajan en Criteria CaixaCorp, y son llevadosa cabo por un Servicio de Prevención Ajeno. Eneste sentido, se han analizado los diferentesriesgos asociados a los puestos de trabajo y secuenta con una planificación de la prevención

Licenciaturauniversitaria.Postgrado (mba,doctorado,…)

Otros 0-2 años

3-5 años

6-10 años

> 10 años

Diversidad e igualdad de oportunidades

La diversidad de personas con bagajes,experiencia y conocimientos diferentes esnecesaria para una compañía con vocacióninversora internacional.

Criteria CaixaCorp promueve el desarrolloprofesional y personal de sus empleados ygarantiza la igualdad de oportunidades paratodos ellos.

Con este objetivo, Criteria CaixaCorp estáimpulsando una política de conciliación queabarca medidas muy diversas. Algunas de ellasestán orientadas a favorecer la flexibilidad laboral.

62

5_ La sociedad. Estructura organizativa

Educación Antigüedad en la empresa

Licenciatura universitaria. Postgrado: 87% Promedio antigüedad: 7 años

Desarrollo profesional

Criteria CaixaCorp promueve eldesarrollo profesional y personalde sus empleados y garantiza laigualdad de oportunidades paratodos ellos.

adecuada a esos riesgos, que principalmenteestán asociados a temas ergonómicos, de trabajocon pantalla, de viajes y de estrés.

Durante 2007 se ha registrado un únicoaccidente, debido a desplazamientos “in itinere”con vehículos, que supuso una baja de 139 días.

Los empleados de Criteria CaixaCorp reciben laformación necesaria en materia de prevención.Concretamente y en relación a las nuevasincorporaciones, se dispone de un cursoespecífico que se organiza periódicamente demanera presencial, agrupando a los nuevosempleados con la finalidad de asegurar que latotalidad de los empleados ha recibido laformación necesaria.

En relación a la coordinación de actividades,cabe destacar la relación que se mantiene con“la Caixa” en su calidad de propietario y gestordel edificio de oficinas (Torre II) en el que CriteriaCaixaCorp desarrolla su actividad. El control deaccesos, la seguridad del edificio y la participaciónen simulacros, así como la mayoría de lasactividades de coordinación con empresasproveedoras o subcontratas, son gestionadasdirectamente por “la Caixa”.

Es necesario señalar la coordinación que se hallevado a cabo con los responsables de prevenciónde “la Caixa” en la detección, tratamiento yprevención de la patología de la lipoatrofiasemicircular causada por las condicionesambientales de las oficinas y que ha implicadopor parte de Criteria CaixaCorp la planificacióny aplicación de una serie de medidas preventivasadoptadas a nivel general para todos los usuariosdel edificio de oficinas, así como el tratamientode la patología en aquellas personas afectadas.

Mujeres

Hombres

50-59 años

40-49 años

30-39 años

< 30 años

63

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7Indicadores ClaveHechos y números

> Número de empleados a 31 deDiciembre de 2007: 107

> Edad promedio: 36 años

> Porcentaje de mujeres: 60%

> Porcentaje de mujeres en puestosdirectivos: 23%

> Número de nacionalidades: 4

Distribución por edad Distribución por sexos

Edad promedio: 36 años Porcentaje de mujeres: 60%

iii. Procesos clave

Toma de decisiones: inversión -desinversión

El proceso principal de toma de decisiones enCriteria CaixaCorp es el de inversión/desinversión.Las mencionadas inversiones/desinversionespueden tener un origen endógeno, operacionesque se generan fruto de la búsqueda activa tantodel equipo directivo de Criteria CaixaCorp comode sus Órganos de Gobierno, y existen tambiénaquellas operaciones que agentes económicosexternos (p.ej. bancos de inversión) presentan aCriteria CaixaCorp. Los proyectos deinversión/desinversión son sometidos a un análisisde viabilidad desde todas las ópticas aplicables:estratégica, legal/fiscal y económico-financiera.

El mencionado análisis se presenta al ComitéInterno de Inversiones y a la Dirección General,que decide si el proyecto puede ser tratado enlos Órganos de Gobierno correspondientes.

Los Órganos de Gobierno que evalúan/apruebanlos proyectos de inversión son:

a) Comisión de Auditoría y Control: estacomisión analiza las inversiones/desinversionesque realiza Criteria CaixaCorp con el objetivode determinar la existencia de conflictos deinterés entre “la Caixa” y Criteria CaixaCorp.

En aquellos supuestos en que “la Caixa” yCriteria CaixaCorp realicen una inversiónconjunta, la mencionada Comisión elaboraráun informe, que pondrá a disposición delConsejo de Administración de la sociedad,con objeto de que este órgano pueda evaluarcon carácter previo la conveniencia de dichainversión conjunta con “la Caixa” o lasociedad que corresponda dentro de su grupo.

La Comisión de Auditoría y Control debeinformar al Consejo sobre la creación oadquisición de participaciones en entidadesde propósito especial o domiciliadas en paíseso territorios que tengan la consideración deparaísos fiscales, así como cualesquiera otrastransacciones u operaciones de naturalezaanáloga que, por su complejidad, pudieranmenoscabar la transparencia de la sociedado del grupo al que pertenece.

b) Consejo de Administración: se trata delmáximo Órgano de Gobierno de la sociedad,salvo en materias reservadas a la Junta deAccionistas.

El Consejo de Administración aprueba lasinversiones u operaciones de todo tipo que,por su elevada cuantía o especialescaracterísticas, tengan carácter estratégico,salvo que su aprobación corresponda a la

64

5_ La sociedad. Estructura organizativa

Junta General. También evalúa la creación oadquisición de participaciones en entidadesde propósito especial o domiciliadas en paíseso territorios que tengan la consideración deparaísos fiscales, así como cualesquiera otrastransacciones u operaciones de naturalezaanáloga que, por su complejidad, pudieranmenoscabar la transparencia del Grupo.

c) Comisión de Inversiones y desinversiones de"la Caixa":

"la Caixa" es una caja de ahorros sujeta alas disposiciones del Decreto Legislativo1/2008, de 11 de marzo por el que se apruebael texto refundido de ley de Cajas de Ahorrosde Catalunya, aprobado por el Parlament deCatalunya y disposiciones complementarias.

Las cajas de ahorro presentan determinadasespecialidades en materia de gobiernocorporativo. Entre otras, la Comisión deInversiones de "la Caixa" (comisión delegadade su Consejo con funciones consultivas yno ejecutivas) tiene la función de valorar einformar al Consejo de Administración de "laCaixa" o a su Comisión Ejecutiva, sobreinversiones o desinversiones que tengan uncarácter estratégico y estable, tanto cuandosean hechas directamente por "la Caixa",

como cuando sean hechas por sus entidadesdependientes (como Criteria CaixaCorp).

Asimismo, la normativa también impone laobligación de informar sobre la viabilidadfinanciera de las mencionadas inversiones y desu adecuación a los presupuestos y planesestratégicos de "la Caixa". Se entiende comoestratégica y por tanto, la Comisión deInversiones de "la Caixa" tiene la función deinformar sobre la viabilidad financiera al Consejode Administración o a la Comisión Ejecutiva lainversión o desinversión que suponga laadquisición o enajenación de una participaciónsignificativa en una sociedad cotizada, así comola participación en proyectos empresariales conpresencia en la gestión o en sus órganos degobierno, siempre que el importe de la inversióno de la desinversión del grupo "la Caixa" supereel límite del 3% de los recursos propioscomputables de "la Caixa" en cada momento.Si se franquea el mencionado límite del 3%podrán efectuarse, sin tener que someterlas ala valoración previa de la Comisión, aquellasinversiones o desinversiones que se encuentrencomprendidas dentro de la banda defluctuación, en más o en menos, que en relacióncon el referido porcentaje haya determinado lapropia Comisión.

65

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Principales factores de riesgo y su control

Los principales riesgos inherentes a CriteriaCaixaCorp son los siguientes:

a) Mercado/Sector: esto es debido a que sucartera actual tiene una composición deaproximadamente un 86% de empresascotizadas. Los valores cotizados en los queinvierte Criteria CaixaCorp están expuestosa fluctuaciones en el precio y volumen denegociación debido a factores que escapanal control de la sociedad. A esta composiciónde la cartera se unen los riesgos deconcentración del sector servicios y el riesgopaís/tipo.

b) El segundo grupo de riesgo es el deCompliance: la exposición de CriteriaCaixaCorp a la legislación de órganosreguladores, sectorial, mercantil, fiscal y elcomplejo y cambiante marco legislativo,convierten el incumplimiento de la legislaciónen un potencial riesgo de sanciones legales(nacionales o internacionales), o una posiblepérdida de reputación.

c) Tipo de cambio: la exposición al tipo decambio, ya sea consecuencia de inversionesdirectas realizadas por Criteria CaixaCorp enactivos denominados en monedas distintasdel euro (BEA, exposición en dólares de HongKong), o bien a la exposición indirecta a travésde participadas (Repsol YPF, buena parte desus ingresos denominados en dólares).

Como parte del proceso de mejora continua delos sistemas de control interno de la sociedad ycon el fin de asegurar un adecuado control delos riesgos, Criteria CaixaCorp cuenta con elasesoramiento de Ernst & Young, firma líder engestión del riesgo. Concretamente, se haencargado a dicha firma de servicios profesionalesel análisis de oportunidades de mejora de sumapa de riesgos y de los procedimientos ycontroles diseñados para reducir o eliminar laexposición a los mismos.

En la línea de reforzar el esquema de controlinterno de la sociedad, se han creado lossiguientes departamentos:

a) Auditoría interna

b) Compliance

c) Control del riesgo

Adicionalmente, la supervisión de losmencionados departamentos es competenciade la Comisión de Auditoría y Control y delConsejo de Administración.

iv. Responsabilidad Social Corporativa

La misión y visión de Criteria CaixaCorp definenla estrategia de la compañía. Así, el factor de lacreación de valor a largo plazo y la voluntad deser un referente llevan intrínseco el compromisoasumido de combinar el éxito económico conel desarrollo sostenible, y de aportar valor tantoa la compañía como a los diferentes grupos deinterés con los que se relaciona. Ello supone quedesde la más alta Dirección de Criteria CaixaCorp,la toma de decisiones se basa no sólo en criteriosfinancieros sino también en la evaluación de lasconsecuencias sociales y medioambientales delas propias actuaciones.

Criteria CaixaCorp está estableciendo losmecanismos que aseguren en todo momento laconcienciación y el compromiso, tanto de lostrabajadores como de los directivos, en relacióna la correcta aplicación de los dos principales retosde la organización, esto es, la ética y transparenciaen las relaciones con la totalidad de los gruposde interés y la gestión responsable de la carterade la compañía. Es por ello que Criteria CaixaCorpcomparte los principios de OECD Guidelines forMultinational Enterprises y destaca asimismo sucompromiso para establecer líneas estratégicasde trabajo que confirmen su compromiso con lagestión responsable.

66

5_ La sociedad. Estructura organizativa

Los retos de la RSC para CriteriaCaixaCorp como Accionista activo

Cartera de Servicios

a) Empresas energéticas y de serviciosbásicos, líderes en sostenibilidad

La estrategia de Criteria CaixaCorp, basada ensu misión y visión y llevada a cabo principalmentea través del “active management”, implica parala compañía la obligación de evaluar, en calidadde accionista, los riesgos y las oportunidadesque los diferentes retos del desarrollo sostenibleplantean a la cartera de participadas. En estesentido, en su calidad de accionista CriteriaCaixaCorp ha iniciado el desarrollo de procesosinternos de evaluación y control del riesgo socialy ambiental de las participadas, con la finalidadde poder asegurar que esas organizacionestrabajan de forma responsable y ética.

La cartera de participadas presenta diferenciasdesde el punto de vista de los riesgos enmateria social y ambiental; así las participadascotizadas, principalmente empresas deservicios, disponen de estrategias biendefinidas en materia de ResponsabilidadCorporativa, siendo además multinacionalesque reportan información de maneraperiódica y transparente conforme a lasmejores prácticas de reporting en relación aldesarrollo de sus estrategias de Sostenibilidad.

El reto del cambio climático es especialmenterelevante para la mayoría de ellas y por tanto,es uno de los principales riesgos que debenser analizados por nuestra parte en cuantoa los riesgos ambientales y su impacto sobreel desarrollo de nuestra cartera.

En este sentido, la posición de liderazgo queocupan estas compañías en los diferentesrankings e índices de inversión socialmenteresponsable debe ser tenido en cuenta en elanálisis periódico de su comportamiento comoun buen indicador en relación a la gestiónsostenible de sus actividades.

Repsol YPF, Gas Natural, Abertis y Telefónicaforman parte de los índices con mayorrepercusión en materia de inversiónsocialmente responsable, esto es; el índiceDJSI y/o el FTSE4good. Asimismo, estascompañías y Agbar forman parte del Foro deReputación Corporativa y han sidomerecedoras de diversos premios ydistinciones nacionales e internacionales enmateria de Responsabilidad Social Corporativa,destacando a modo de ejemplo su posiciónen MERCO (Monitor Español de ReputaciónCorporativa), así como la posición deTelefónica y Repsol YPF entre las primerascompañías de Europa en ResponsabilidadSocial Corporativa según en el “The GoodCompany Ranking 2007” o su condición definalistas en los premios internacionales deGRI a las mejores memorias de sostenibilidaden el caso de Gas Natural, Repsol YPF yTelefónica.

b) Port Aventura

Los riesgos en relación a los impactosambientales y sociales de las actividadesdesarrolladas por Port Aventura también sonespecialmente analizados por nuestra partecomo accionista único, entendiendo ademásque la estrategia de Port Aventura estáestrechamente vinculada al entorno naturaly social y por tanto, es esencialmente relevante

67

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Concienciación y compromiso

Criteria CaixaCorp comparte losprincipios de OECD Guidelines forMultinational Enterprises y destacasu compromiso para establecerlíneas estratégicas de trabajo queconfirmen su compromiso con lagestión responsable.

conseguir un desarrollo armónico de laactividad y un respeto por el entorno.

Port Aventura dispone de un sistema deGestión Ambiental Certificado conforme alSistema establecido por el Reglamento EuropeoEMAS y a la norma ISO 14001, que aseguraque la organización identifica y gestiona losimpactos ambientales de la actividad. Asimismoy desde el punto de vista social, el impactomás relevante radica principalmente en lagestión de los recursos humanos al tratarsede una organización con un equipo humanomuy diverso y con una alta temporalidad

Cartera financiera. El reto de la gestión ética ytransparente y de la prevención del fraude

Nuestra cartera financiera se gestiona siguiendomuy especialmente los criterios de transparenciay gestión ética, teniendo en cuenta las relacionesque nuestro accionista mayoritario “la Caixa”tiene a su vez con varias de las sociedadescontroladas por nosotros.

Nuestra reputación depende en gran medida dela adecuada gestión de esta cartera y de latransparencia en nuestras relaciones con lassociedades, de modo que nuestros accionistasminoritarios no puedan verse en una situacióndesfavorable debida a la falta de transparencia.

El programa de gestión de riesgos que se estádiseñando y que deberá implantarse a lo largode 2008 va a implicar de manera muy especialel refuerzo de la totalidad de los procesosrelacionados con la gestión de los riesgos en lareputación e incluirá, de acuerdo con la políticaRSC de Criteria CaixaCorp, tanto los procesosde gestión de la cartera como los de inversióny desinversión.

El departamento de Auditoría Interna y Controldel riesgo de Criteria CaixaCorp reportaactivamente a la Comisión de Auditoría y Control,elabora los correspondientes informes de controlinterno y participa también en la elaboración delos procesos de control interno de aquellassociedades en las que se tiene el control y sonno cotizadas, como parte de su labor dentro dela identificación y gestión de los riesgos de estas

sociedades y por tanto informando activamentea los respectivos órganos de gobierno de lasmismas.

Concretamente y en materia de prevención delfraude, cabe señalar las sinergias que se hanestablecido con el departamento de AuditoríaInterna de “la Caixa”; se ha constituido unequipo mixto que facilita los procesos de controly seguimiento del fraude en la cartera de nocotizadas, y es importante resaltar que la totalidadde los informes de auditoría interna de estacartera cuentan con un apartado especial enmateria de fraude.

Otro de los riesgos de reputación relacionadoscon la gestión ética es la prevención del blanqueode capitales, y en este aspecto se señala tambiénla estrecha colaboración establecida entre losdepartamentos de Cumplimiento Normativo deCriteria CaixaCorp y de “la Caixa” con la finalidadde establecer un seguimiento de todas lassociedades financieras de Criteria CaixaCorp.

En materia de transparencia y gestión éticavolvemos a señalar como grandes instrumentosque deben garantizar esos principios, tanto elReglamento Interno de Conducta que regula elcomportamiento de los empleados de CriteriaCaixaCorp en relación a la gestión de sus activosy al uso de información confidencial, privilegiaday relevante, como el Protocolo Interno derelaciones con “la Caixa”, que establece el marcode referencia que debe regir las relaciones deCriteria CaixaCorp con “la Caixa” con la finalidadde definir las actividades a desarrollar por ambasorganizaciones y evitar por tanto un trato defavor frente a la posición de los accionistasminoritarios.

Otros aspectos del desarrollo de la RSCen Criteria CaixaCorp

Consejo Asesor Internacional

La constitución del Consejo Asesor Internacionalel pasado 7 de febrero de 2008, integrado porpersonalidades de reconocida experiencia en elmundo económico y financiero y con ampliosconocimientos del mercado global internacional,tiene por objetivo convertir a Criteria CaixaCorp

68

5_ La sociedad. Estructura organizativa

en un referente inversor con una estrategia deinversión basada en la gestión de una carterano replicable, la excelencia en el “activemanagement” (gestión solvente, dinámica yeficaz de la cartera) y una decidida apuesta porla creación de valor para el accionista, con unenfoque inversor a medio/largo plazo.

La creación de dicho Consejo reafirma uno delos principales objetivos de Criteria CaixaCorp,que es la expansión internacional en el ámbitofinanciero, eje básico de su planteamientoestratégico.

El consejo Asesor tiene descritas unas funcionesclaras basadas en sus conocimientos.

Funciones:

> Proporcionar mayores niveles deasesoramiento, valoración y conocimientospróximos a las oportunidades de mercado,

> Analizar las oportunidades de mercadorelativas a la adquisición de participacionessignificativas de bancos en Estados Unidos,Europa del Este y destacados paísesemergentes,

> Reforzar la concurrencia de criterios deprudencia, discreción y estimación de riesgos.

El Consejo Asesor Internacional considerará portanto en su labor un amplio abanico de riesgosy oportunidades tanto a nivel económico-financiero como ambiental y social, siendo sucomposición una garantía de su especialconocimiento en estos ámbitos, así como elmercado de la energía renovable, el desarrolloa través de las nuevas tecnologías, y lainvestigación.

Paralelamente y como ya se ha mencionado encuanto a los procesos de toma de decisiones enmateria de inversiones y desinversiones, losriesgos de reputación derivados de actuacioneso entornos ambiental o socialmente sensiblestambién son tenidos en cuenta, y es por elloque se considera muy positiva la aportación ala identificación y evaluación de los mismos quepuede efectuar el Consejo Asesor Internacional.

El desarrollo de los valores corporativos;Código Ético

El desarrollo de un Código Ético que ponga derelieve los valores corporativos es un proyectoque se desarrollará a partir de 2008 con lafinalidad de poder mostrar tanto interna comoexternamente, entre otros aspectos, los valoresdel propio proyecto empresarial de CriteriaCaixaCorp y su independencia con respecto alproyecto “la Caixa”, con quien evidentementecomparte valores pero cuya trayectoria se definede manera autónoma.

El proyecto del Código Ético parte de la base dela misión y visión y a partir de ahí, desarrolla losvalores corporativos que deben reflejarse en elpropio equipo humano de Criteria CaixaCorp.

Actualmente, la totalidad de los empleados deCriteria CaixaCorp han firmado el cumplimientode un Reglamento interno de conducta enrelación a las operaciones de compra y ventade activos, así como en relación al tratamiento,utilización y divulgación de la informaciónconfidencial, por ser éste un ámbito reguladoy especialmente sensible en la actividad deCriteria CaixaCorp. El proyecto del Código Éticohará evidentemente referencia a ese reglamentopero el objetivo es mucho más amplio, puestoque también establecerá las bases delcomportamiento del equipo de CriteriaCaixaCorp en relación al desarrollo de suactividad en general. En este sentido, el CódigoÉtico a desarrollar estará dotado de loscorrespondientes mecanismos de salvaguardaque permitirán posicionar a Criteria CaixaCorpentre las compañías españolas que hanadoptado un Código Ético conforme a lasmejores prácticas.

69

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7En materia de transparencia ygestión ética, los grandesinstrumentos que debengarantizar esos principios sonel Reglamento Interno deConducta y el Protocolo Internode relaciones con “la Caixa”.

Oficina Verde

La actividad de Criteria CaixaCorp no presentaun impacto directo sobre el entorno natural quepueda considerarse significativo en relación conel impacto de algunas de las sociedades de lacartera. Aunque conscientes de que nuestromayor reto consiste en asegurar, a través delcontrol en los órganos de gobierno, la buenagestión de los impactos ambientales de estassociedades, también sabemos que un entornode trabajo diseñado para minimizar el impactoes siempre necesario y muestra además nuestravoluntad de trabajar conforme a las mejoresprácticas.

El proyecto de oficina verde pretende por tantoimplantar en Criteria CaixaCorp las buenasprácticas en materia de gestión ambiental deoficinas.

a) Consumos

Actualmente Criteria CaixaCorp estádesarrollando un proyecto de reforma de lasoficinas en las que desarrolla su actividad. Lareforma ha sido concebida bajo las premisasde confort, funcionalidad y ecoeficiencia.Concretamente, el diseño de las áreas deservicios incluye la instalación de sensoresque automáticamente desconectan la luzeléctrica o cierran el paso del agua.

El consumo energético de las oficinas deCriteria CaixaCorp durante 2007 se haestimado sobre la base del consumo mediomensual de cada una de las tres plantasocupadas. El total para 2007 de esas tresplantas es de 288 kwh.

El consumo de agua se ha estimado tomandocomo referencia los datos del contadorgeneral de agua de la Torre II (nombre deledificio de oficinas de “la Caixa” en el queCriteria CaixaCorp tiene sus oficinas) para elaño 2007, y obteniendo una media mensualde entre 1200 y 1500 m3 para la totalidadde la Torre II (12 plantas), por lo que se estimaque el consumo medio mensual por plantaoscila entre los 100 y los 125 m3, lo que alfinal del año 2007 para tres plantas supondríaun total de entre 3.600 y 4.500 m3.

La gestión de estos recursos se va a llevar acabo de manera sistemática con la finalidad depoder medir y evaluar, para así identificar lasoportunidades de mejora en el ahorro energéticoy poder seguir invirtiendo en la adopción debuenas prácticas ambientales de oficina.

b) Segregación de residuos

Paralelamente, en el área de cafetería yáreas de máquinas de café se estándisponiendo diferentes contenedores para

70

5_ La sociedad. Estructura organizativa

facilitar la adecuada separación de losresiduos, de modo que se consiga uncorrecto tratamiento de los mismos quefacilite su reciclado.

c) Consumo de papel

El consumo de papel durante 2007 fue de2.750 paquetes de 500 hojas, siendo en sutotalidad un tipo de papel ecológico. CriteriaCaixaCorp ha contratado, a través de laempresa de servicios de “la Caixa,” un serviciode destrucción de papel que además degarantizar la confidencialidad en relación alcontenido de las hojas, asegura el recicladodel papel destruido.

El objetivo respecto del papel es la reducciónde su consumo a través de la utilización denuevas tecnologías que permitan su archivoelectrónico y la impresión a doble cara.

Política de viajes

La política de viajes es asimismo muy relevantetanto desde el punto de vista ambiental comodesde el punto de vista social, puesto que elimpulso de las nuevas tecnologías permiteabordar las reuniones a través devideoconferencias y ello implica una mejorasustancial en ambos sentidos.

Actualmente se está definiendo la política deviajes, que incluirá también criterios de gestiónresponsable en materia de medios, viajes,reuniones y alquiler de vehículos.

Política de compras y proveedores

El mayor volumen de compras de CriteriaCaixaCorp es el relacionado con los serviciosexternos de asesoramiento, aunque se comprantambién otros bienes y servicios principalmenterelacionados con el mantenimiento de lasoficinas, que en su mayoría son gestionados através de SUMASA, la empresa de servicios de“la Caixa” que gestiona el edificio de oficinas.

Durante 2008 Criteria CaixaCorp finalizará ladefinición de su política de compras, que incluiráentre los criterios de evaluación y selecciónaspectos en relación al desempeño ambiental ysocial, tanto de los proveedores de servicioscomo de los productos.

La participación en foros

La participación de Criteria CaixaCorp en forosespecializados tiene como finalidad establecercanales estables que permitan conocer el entornode mercado y regulatorio de la organización, yes por ello que se destacan como más relevantesla pertenencia a las siguientes asociaciones u

71

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Valores corporativosEl proyecto del Código Éticopartiendo de la base de la misióny visión desarrolla los valorescorporativos que debenreflejarse en el propio equipohumano de Criteria CaixaCorp.

organizaciones: Círculo de Empresarios,Asociación para el Progreso de la Dirección (APD),Asociación Española de Directivos, AsociaciónEspañola de Contabilidad y Administración deEmpresas (AECA), Asociación Española para lasRelaciones con Inversores (AERI) y la Asociaciónde padres de personas con discapacidad derivadade Trastorno Mental Severo (Associació DAU).

El Informe de Criteria CaixaCorpconforme a la Guía GRI

El objetivo del Informe Anual 2007 de CriteriaCaixaCorp es ofrecer información fiable yequilibrada de la actividad de la organización enrelación con su estrategia de negocio, incluyendotambién los principales desafíos que plantea elconcepto Responsabilidad Social Corporativa, loscuales se han identificado tras la aplicación de unanálisis de materialidad realizado sobre la base deinformación externa del sector y de informacióninterna, siguiendo una metodología basada en lanorma de Accountability AA 1000 Assurance

Standard para la definición de los asuntosmateriales. Es por ello que este Informe Anual2007 pretende comunicar a todos los grupos deinterés de Criteria CaixaCorp el resultado delejercicio 2007 no sólo en cuanto a los aspectoseconómico-financieros, si no también en cuantoa la gestión de los principales riesgos yoportunidades en las dimensiones ambiental ysocial de nuestras actividades. Para elaborar esteinforme se han seguido las recomendacionesincluidas en la “Guía para la elaboración de laMemoria de Sostenibilidad” de Global ReportingIniciativa (GRI).

La dirección de Criteria CaixaCorp haautocalificado esta memoria como B según losniveles de aplicación de GRI.

La Guía GRI recomienda la inclusión de un índicepara identificar la situación de los diferentesindicadores en los documentos que constituyenla Memoria. Este índice está disponible en

www.criteria.com con los indicadores GRIordenados por apartados y el lugar del InformeAnual 2007 en el que pueden localizar.

Nivel de Aplicación de GRI

C C+ B B+ A A+

Autodeclaración

Comprobadopor Terceros

Comprobación

72

5_ La sociedad. Estructura organizativa

73

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

6La cartera de servicios representa un 82% delvalor bruto de los activos (GAV). Para CriteriaCaixaCorp es objetivo estratégico incrementarel peso del sector financiero a medio/largo plazo.

74

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

a. Estructura societaria

b. Detalle de la cartera

c. Gestión activa de la cartera

d. Rentabilidad de la cartera

e. Nuestras participaciones

La cartera de participadas

75

Estructura societaria

SERVICIOS - COTIZADAS

SERVICIOS - NO COTIZADAS

6_ La cartera de participadas

Situación a 31 de diciembre de 2007:

BME

(3,53%)

Telefónica 1

(5,48%)

Repsol YPF

(12,67%)

Agbar

(27,67%)

Gas Natural

(35,53%)

Caixa CapitalDesarrollo(100,00%)

GP Des. Urb.Tarraconenses(100,00%)

Hodefi

(100,00%)

Hotel Caribe

(60,00%)

Port Aventura

(97,12%)

Holret

(100,00%)

Boursorama

(20,44%)

Repinves

(67,60%)

Hisusa

(49,00%)

(1) 0,94% de la participación cubierta con contratos de Equity Swap.

5,0

2%

9,2

7%

1,7

4%

52

,90

%

5,0

3%

33

,06

%

16

,74

%

74

,99

%

22

,13

%

19

,61

%

0,8

3%

76

SEGUROS

BANCA INTERNACIONAL ENTIDADES FINANCIERAS

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Abertis

(21,12%)

VidaCaixa

(100,00%)

AgenCaixa

(100,00%)

SegurCaixa

(100,00%)

Invervida Con.

(100,00%)

GDSCorreduría(67,00%)

CaiFor

(100,00%)

Crisegen Inv.

(100,00%)

Negocio de Fin.e Inversiones(100,00%)

Catalunya deValores

(100,00%)

BEA

(8,89%)

BCP

(1,03%)

Banco BPI

(25,02%)

GestiCaixa

(100,00%)

InverCaixa

(100,00%)

CaixaRenting

(100,00%)

FinConsum

(100,00%)

InversionesAutopistas(50,10%)

Grupo CaiFor

7,7

5%

20

,00

%0

,50

%

0,5

0%

9,0

0%

50

,00

%8

0,0

0%

99

,00

%

80

,00

%

10

0,0

0%

50,00%

8,8

9%

1,0

3%

10

,02

%

15

,00

%

91

,00

%

20

,00

%

0,5

0%

77

Detalle de la cartera

6_ La cartera de participadas

Servicios

Participación Nº acciones Representación Valor de MercadoEconómica Total (miles) en Consejo1 (Millones de euros)

Cotizadas 20.606

Energía

Gas Natural 35,53% 159.078 5 de 17 6.366

Repsol YPF 12,67% 154.627 2 de 16 3.770

Infraestructuras

Abertis 21,12% 134.856 6 de 21 2.972

Servicios/otros

Agbar 27,67% 41.400 5 de 12 1.140

+ Desembolso OPA 16,44% 24.592 680

Telefónica 2 5,48% 261.644 2 de 17 5.540

BME 3,53% 2.953 1 de 15 138

No cotizadas 929

Port Aventura 97,12% 2.770 9 de 11 830

Hotel Caribe Resort 60,00% 10.761 4 de 7 24

Cartera de inmuebles 100,00% – 7 de 7 75

Negocio financiero y seguros

Participación Nº acciones Representación Valor de MercadoEconómica Total (miles) en Consejo1 (Millones de euros)

Cotizadas 1.992

Banca internacional 1.992

Banco BPI 25,02% 190.185 2 de 21 1.019

Boursorama 20,44% 17.759 2 de 10 143

The Bank of East Asia 8,89% 146.965 – 683

Banco Comercial Portugués 1,03% 37.203 – 109

Otros – – – 38

No cotizadas 2.666

Seguros 2.250

CaiFor 100,00% 42.640 11 de 11 2.210

GDS-Correduría 67,00% 0,3 3 1 de 1 40

Entidades financieras especializadas 416

InverCaixa Gestión 100,00% 3 7 de 7 224

CaixaRenting 100,00% 0,1 5 de 5 70

FinConsum 100,00% 56 7 de 7 100

GestiCaixa 100,00% 250 7 de 7 22

Total COTIZADAS 22.598

Total NO COTIZADAS 3.595

Valor bruto de los activos (GAV) 26.193

(1) Representación a 29 de febrero de 2008.(2) 0,94% de la participación cubierta con contratos de Equity Swap, por un importe de 726 millones de euros (45 millones de acciones a un precio de 16,14

euros por acción).(3) Participaciones.

78

Las participaciones cotizadas se han valorado aprecio de cierre del ejercicio 2007. En lo querespecta a las participaciones no cotizadas, elvalor se fundamenta en las valoraciones realizadaspor la propia sociedad, siguiendo idénticametodología a la utilizada en las valoracionesde 30 de junio, las cuales fueron revisadas porexperto independiente según se informó en elFolleto Informativo de la OPS. La única excepciónes el valor procedente de la parte inmobiliariade Port Aventura, que ha sido objeto de tasacióna 31 de diciembre por parte de un terceroindependiente.

La distribución del valor bruto de los activos dela cartera es el siguiente:

Actualmente, la cartera servicios asciende a un82% del valor bruto de los activos (GAV),situándose el sector financiero en un 18%. ParaCriteria CaixaCorp es objetivo estratégico cambiareste mix de cartera a medio/largo plazo eincrementar el peso del sector financiero hastasituarlo en un 40-60%.

Asimismo, un 86% de la cartera corresponde aempresas cotizadas, mientras el 14% restantecorresponde a la inversión en empresas nocotizadas.

A continuación se muestra la evolución delvalor neto de los activos (NAV) y suscomponentes. Esta evolución corresponde alsegundo semestre de 2007, puesto que el 30de junio de 2007, una vez completada lareorganización societaria previa a la salida abolsa, es la primera fecha en la que se facilitóinformación sobre el valor neto de los activosde Criteria CaixaCorp, valor que fue revisado ycontrastado por expertos independientes.

Valor neto de los activos (NAV)

14%No cotizadas

86%Cotizadas

79%Servicios -Cotizadas

10%

Seguros y serviciosfinancierosespecializados

8%

BancaInternacional

3%

Servicios -No Cotizadas

Un 86% de la cartera correspondea empresas cotizadas, mientras el14% restante corresponde a lainversión en empresas nocotizadas.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Datos en millones de euros

GAVValor brutode los activos

DeudaNeta

NAVValor netode los activos

26.104

(4.708)

21.396

26.193

(1.264)

24.929

821

Inversiones

(712)

Variaciónde valor

30 Junio 31 diciembre

Ingresos OPS + Green Shoe = 3.848

(20)

Desinversiones

79

Valor de Mercado Inversiones Desinversiones Variación Valor de Mercado30/06/2007 de Valor 31/12/2007

Gas Natural 7.179 - - (813) 6.366

Repsol YPF 4.476 40 - (746) 3.770

Abertis 2.874 82 - 16 2.972

Agbar 957 172 - 11 1.140

Telefónica 4.284 27 - 1.229 5.540

BME 128 - - 10 138

Banco BPI 1.251 - - (232) 1.019

Boursorama 226 3 - (86) 143

The Bank of East Asia - 628 - 55 683

Otras participaciones cotizadas 68 109 (20) (10) 147

Total cotizado 21.443 1.061 (20) (566) 21.918

Total no cotizado 2.711 1.030 (146) 3.595

Otras inversiones 1 1.950 (1.270) - - 680

TOTAL GAV 26.104 821 (20) (712) 26.193

Posición financiera neta 2 (4.708) 3.444 - - (1.264)

TOTAL NAV 21.396 4.265 (20) (712) 24.929

Datos en millones de euros

6_ La cartera de participadas

El desglose de las principales partidas lo podemos ver en la siguiente tabla:

Se consideran tanto las inversiones realizadas por Criteria CaixaCorp como las realizadas por las sociedades tenedoras del Grupo.

(1) A 30 de junio, la inversión comprometida en Agbar era de 1.000 millones de euros,al realizarse la hipótesis de que el grado de aceptación de la OPA seríael 100%. Finalmente, el grado de aceptación alcanzado en enero de 2008 ha hecho que se alcanzara conjuntamente un 90% de participación en Agbar,por lo que el importe total invertido por Criteria CaixaCorp directa e indirectamente ha sido de 852 millones de euros (incluyendo los 172 millones de eurospor la compra efectuada directamente a Torreal a finales de 2007).

(2) La posición de deuda neta pro forma se ha obtenido considerando aquellas operaciones en curso no materializadas al cierre de cada periodo.

80

El aumento del valor neto de los activos que seha producido desde el 30 de junio se debe,principalmente, a la reducción de la posición dedeuda en un 73% como consecuencia de losingresos obtenidos en la OPS y por el ejerciciodel green shoe (3.848 millones de euros). Poreste motivo, el grado de endeudamiento de lacompañía se ha reducido a 31 de diciembre de2007 hasta representar únicamente el 4,8% delvalor bruto de los activos, quedando un margenmás que suficiente para poder realizar aquellasinversiones que se consideren oportunas.

Por otro lado, hay que destacar el aumento devalor que se ha producido por las inversionesrealizadas en este segundo semestre del año,que se han centrado en el The Bank of East Asia(628 millones de euros) y el Banco ComercialPortugués (94 millones de euros), inversionesambas realizadas en el ámbito de negociobancario internacional, y otras en el negocioservicios. Estos aumentos se han vistocompensados por la reducción de valor de lacartera por importe de 712 millones. Estadisminución se ha centrado en las participacionescotizadas de Criteria CaixaCorp (básicamenteGas Natural, Repsol YPF y Banco BPI), cuyodescenso de valor ha sido superior al incrementode valor del resto de participaciones, en especial,de Telefónica (por importe de 1.229 millones deeuros), en el segundo semestre del año 2007

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

26.104

18,0%

26.193

4,8%

30 Junio 31 diciembre

GAV

(4.708) (1.264)DeudaNeta

-73%

% deudas/GAV

Disminuye la posición de endeudamientoDatos en millones de euros

La reducción de la posición dedeuda en un 73% esconsecuencia de los ingresosobtenidos en la salida a bolsa(3.848 millones de euros).

81

(1) No se incluyen aquellas operaciones que corresponden a la reorganización societaria previa a la salida a Bolsa y comentada en detalle en el Folleto Informativoregistrado en la CNMV con fecha 20 de septiembre de 2007

La gestión activa que Criteria CaixaCorp llevaa cabo en su cartera se refleja en las inversionesy desinversiones que realiza a lo largo delejercicio.

Se detallan a continuación las principalesinversiones realizadas, teniendo en cuenta sóloaquellas inversiones que representan una nuevaincorporación al Grupo Criteria CaixaCorpdurante el ejercicio 2007:

Gestión activa de la cartera 1

En cuanto a las inversiones realizadas en 2007y dentro del ámbito de las participaciones ensociedades financieras, Criteria CaixaCorp haadquirido:

> Grupo CaiFor: el 11 de julio se llegó a unacuerdo con el entonces nuestro socio Fortispara la adquisición del 50% del Grupo CaiFor(grupo asegurador líder en el segmento deseguros de vida en España) que éste ostentabadesde su fundación en 1992, por un total de950 millones de euros. La operación se cerróel pasado 12 de noviembre tras las

autorizaciones preceptivas de la DirecciónGeneral de Seguros y Fondos de Pensiones yla Comisión Nacional de la Competencia.Adicionalmente, se han desembolsado 68millones de euros correspondientes adividendos pasivos.

> The Bank of East Asia: en línea con la estrategiamarcada de adquisición de participacionessignificativas en entidades financierasextranjeras, Criteria CaixaCorp ha adquiridoen el mercado organizado, desde el mes dejulio de 2007, un número de acciones

6_ La cartera de participadas

Datos en millones de euros % adquirido Efectivo(compras y aportaciones)

Telefónica 1,46 1.130

CaiFor (50%) / SegurCaixa (20%) 50,00 1.018

The Bank of East Asia 8,89 628

Abertis 1,71 232

Agbar 4,16 172

BME 3,53 123

BCP 1,03 105

Repsol YPF 0,17 53

FinConsum 45,00 50

Port Aventura 3,14 12

Otros – 53

Total Materializado 3.576

Agbar 680

Total comprometido 680

Total materializado y comprometido 4.256

Inversiones

Compromisos adquiridos no materializados

82

representativas del 4,34% del capital social(4,13% post ampliación) de la entidad bancariaThe Bank of East Asia (BEA, con base en HongKong y calificada como el mejor bancocomercial extranjero en China en 2006 por larevista especializada “The Asian Banker”). Afinales del ejercicio 2007, Criteria CaixaCorpaumentó su participación en el capital de BEAhasta el 8,89%, tras suscribir íntegramente laampliación realizada por la entidad.

> Adicionalmente se ha aumentado laparticipación en Banco Comercial Portugués,Boursorama, Banco BPI y FinConsum.

Por otro lado, y dentro del ámbito departicipaciones en servicios, Criteria CaixaCorpha aumentado la participación en las siguientescompañías:

> Telefónica: adquisición de 45.000.000 deacciones de Telefónica representativas del0,94% del capital social afectas a contratosde Equity Swap y que suponen una inversiónde 726 millones de euros. Adicionalmente seha adquirido un 0,52% en el mercadoorganizado, ascendiendo esta inversión a 404millones de euros.

> Agbar: el compromiso de compra adquiridodurante el segundo semestre del ejercicio2007, pendiente de ser materializado a 31 dediciembre de 2007, corresponde a la OPAsobre las acciones de Agbar. El 1 de octubrede 2007, Criteria CaixaCorp, Hisusa, Suez

Environnement y Suez Environnement Españapresentaron, ante la CNMV, la solicitud deautorización de la OPA sobre un total de65.152.672 acciones de Agbar, representativasdel 43,54% del capital. El 16 de enero de2008 finalizó el periodo de aceptación de laOPA de Agbar habiendo acudido a la mismaun total de 50.205.817 acciones,representativas de un 33,55% del capital dela sociedad (un 77,06% de las acciones a lasque se dirige la oferta). Esta operación, queha sido liquidada en enero de 2008, hasupuesto un desembolso total para CriteriaCaixaCorp de 680 millones de euros, importeadicional a los 172 millones de euros invertidosen la compra de las acciones de Agbar aTorreal.

> Adicionalmente se ha reforzado la posiciónen Abertis, Repsol YPF y Port Aventura.Asimismo, se ha comprado la participacióndel 3,53% que “la Caixa” tenía en Bolsas yMercados Españoles por 123 millones de euros.

En cuanto al proceso desinversor, cabe destacar:C

rite

ria

Cai

xaC

orp

info

rme

anua

l 07

Datos en millones de euros % vendido Efectivo Plusvalía netaconsolidada

Suez 1,1 527 220

Caprabo 20,0 259 81

Grupo OHM 40,2 172 45

Atlantia 2,0 287 30

BCP 0,29 36 9

Total 1.281 385

Desinversiones

La gestión activa que CriteriaCaixaCorp lleva a cabo en sucartera se refleja en lasinversiones y desinversiones querealiza a lo largo del ejercicio.

83

> Suez: en diciembre de 2006 se inició el procesode desinversión del 1,36% mantenido en dichasociedad, enajenándose el 0,3% de laparticipación. Durante el mes de enero de2007, el Grupo Criteria CaixaCorp vendióíntegramente el resto de su participación (el1,06% restante), por un importe de 527millones de euros, con plusvalías consolidadasantes de impuestos de 278 millones de euros(220 millones de euros después de impuestos).La TIR neta desde 1999 es del 6,6%.

> Caprabo: en septiembre se cerró la operaciónde venta y se obtuvieron unas plusvalíasconsolidadas antes de impuestos de 90 millonesde euros (81 millones de euros después deimpuestos). La TIR neta desde 2003 es del 8,0%.

> Grupo OHM: a finales de julio se materializóla venta de esta participación, que generóunas plusvalías consolidadas antes deimpuestos de 50 millones de euros (45 millonesde euros después de impuestos). La TIR netadesde 1998 es del 1,5%.

> Atlantia (anteriormente denominadaAutostrade): durante el mes de junio de 2007el Grupo Criteria CaixaCorp vendió la totalidadde su participación del 2,006% en Atlantiapor un importe de 287 millones de euros. Estadesinversión produjo unas plusvalías de 30millones de euros antes de impuestos. La TIRneta desde 2006 es del 14,7%.

Involucración en los órganos degobierno

Criteria CaixaCorp tiene la voluntad deinvolucrarse en los órganos de gobierno de cadauna de las sociedades que integran su cartera,mediante la participación directa en la definiciónde sus políticas y estrategias futuras y lacontribución a su crecimiento y desarrollo.

A continuación se muestra la relación deconsejeros vinculados existentes en las sociedadesa 29 de febrero de 2008:

6_ La cartera de participadas

Servicios - Cotizadas

5 de 17Presidente Ejecutivo:D. Salvador Gabarró Serra

Vocales:D. Enrique Alcántara García IrazequiD. Carlos Kinder EspinosaD. Juan María Nin GénovaD. Francisco Reynés Massanet

2 de 16Vicepresidente II:D. Isidro Fainé Casas

Vocales:D. Juan María Nin Génova

5 de 12Presidente y Consejero Delegado:D. Jorge Mercader Miró

Vicepresidente II:D. Manuel Raventós Negra

Vocales:D. Enrique Corominas VilaD. Miquel Noguer PlanasD. Francisco Reynés Massanet

6 de 21Presidente:D. Isidro Fainé Casas

Vicepresidente II:G3T, S.L., representada porDña.Carmen Godia Bull

Vocales:D. Marcelino Armenter VidalD. Enrique Corominas VilaD. Manuel Raventós NegraD. Leopoldo Rodés Castañé

2 de 17Vicepresidente I:D. Isidro Fainé Casas

Vocales:D. Antonio Massanell Lavilla

1 de 15Vicepresidente II:D. Tomás Muniesa Arantegui

84

Servicios - No cotizadas

9 de 11Presidente Ejecutivo y ConsejeroDelegado:D. Lluís Rullán Colom

Vocales:Dña. María Amparo Camarasa CarrascoD. Isidro Fainé CasasD. Josep Maria Grau GreolesD. Antonio Massanell LavillaD. Francisco Reynés MassanetD. Joan Rosell LastortrasD. Juan Antonio Samaranch TorellóD. Sebastián Sastre Papiol (SecretarioConsejero)

4 de 7Presidente Ejecutivo:D. Lluís Rullán Colom

Vocales:Dña. Mercedes de Pablo LópezD. Francisco E. Ruiz ArmengolD. Sebastián Sastre Papiol

Financieras - Cotizadas

2 de 21Vocales:Criteria CaixaCorp, S.A., representada por:D. Marcelino Armenter VidalD. Isidro Fainé Casas

2 de 10Vocales:“la Caixa” representada por:D. Antonio Massanell LavillaCriteria CaixaCorp, S.A., representada por:D. Francisco Reynés Massanet

Financieras - No cotizadas

11 de 11Presidente:D. Ricardo Fornesa Ribó

Consejero Delegado:D. Tomás Muniesa Arantegui

Vocales:D. Isidro Fainé CasasD. Javier Godó MuntañolaD. Jorge Mercader MiróD. Juan María Nin GénovaD. Manuel Raventós NegraD. Francisco Reynés MassanetD. Juan Antonio Samaranch TorellóD. Miquel Valls MassedaD. José Vilarasau Salat

5 de 5Presidente:D. Antonio Vila Bertrán

Consejero Delegado:D. Ángel Esteban Serrano

Vocales:D. Juan Antonio Alcaraz GarcíaDña. Carmen Gimeno OlmosD. Jordi Soldevila Gasset

1 de 1Administrador único:D. Miguel Tarré Tarré

7 de 7Presidente Ejecutivo:Dña. Asunción Ortega Enciso

VocalesD. Lluis Deulofeu FuguetDña. Carmen Gimeno OlmosD. Jorge Mondéjar LópezDña. Olga Roca CasasúsD. Jordi Soldevila GassetDña. Roser Vilaró Vives

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

7 de 7Presidente:D. Fernando Cánovas Atienza

Vocales:D. Santiago Armada Martínez de CamposD. Ernest Gil SánchezDña. Carmen Gimeno OlmosD. Xavier Jaumandreu PatxotD. Josep Ramon Montserrat MiróD. Jordi Soldevila Gasset

7 de 7Presidente:D. Josep Ramon Montserrat Miró

Vocales:D. Juan Antonio Alcaraz GarcíaDña. Carmen Gimeno OlmosD. Ignacio M. Moreno de Guerra OyarzábalD. Joan Morla TomàsDña. Inmaculada Puig PlaD. Jordi Soldevila Gasset

85

En 2007, la cartera cotizada de Criteria CaixaCorpha vuelto a batir a los principales índices dereferencia, a pesar de la inestabilidad existenteen los mercados. Este hecho reafirma el excelentetrack record que tiene la cartera cotizada deCriteria CaixaCorp y que le ha permitido,históricamente, obtener unos crecimientossuperiores a los índices de referencia nacional(Ibex35) y europeo (Eurostoxx50).

1. Análisis mensual del año 2007 conmodelo de réplica de inversiones ydesinversiones en índices de referencia:

Tomando como referencia el 1 de enero de2007, la evolución mensual de la cartera cotizadaha tenido un comportamiento mejor al de susíndices de referencia. En el gráfico adjunto se

muestra la evolución real de las alternativas deinversión existentes a 1 de enero de 2007 parael NAV de la cartera cotizada: inversión hipotéticaen Criteria CaixaCorp o inversión de la cantidadequivalente en el Ibex35 o en el Eurostoxx50.

2. Análisis diario desde la salida a bolsade la cartera cotizada de CriteriaCaixaCorp sin réplica de inversiones ydesinversiones en los índices dereferencia:

Tomando como referencia el 10 de octubre de2007, fecha de salida a bolsa de CriteriaCaixaCorp, la evolución diaria de la carteracotizada ha tenido un comportamiento muysimilar al Ibex35, y superior al del Eurostoxx50.En el gráfico adjunto se muestra la evoluciónreal de ambos índices respecto a una carteracotizada de Criteria CaixaCorp en la que seelimina el efecto de la compra o la venta parael cálculo de la variación de valor.

Rentabilidad de la cartera

Notas:

• Excluyendo el Equity Swap de Telefónica

• Los datos del gráfico representan el valor nocional de mercado de una inversión en su índice de referencia (utilizando el precio corriente de la acción existenteal cierre mensual), asumiendo que todos los importes invertidos o desinvertidos en la cartera fueron invertidos y desinvertidos por el mismo importe en elíndice de referencia. Excluye el ingreso por dividendos y los impuestos.

Evolución cartera cotizada de Criteria CaixaCorp vs. Índices de referencia

Cartera CotizadaCriteria CaixaCorp

Inversiones replicadasen Ibex35

Inversiones replicadasen Eurostoxx50

130

120

110

100

90

19,1%

10,9%10,4%

Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Dic-07

6_ La cartera de participadas

La cartera cotizada de CriteriaCaixaCorp ha vuelto a superar losprincipales índices de referencia apesar de la inestabilidad existenteen los mercados, lo que reafirmasu excelente trayectoria.

86

Análisis diario desde la salida a bolsa de la cartera cotizada de Criteria CaixaCorpsin réplica de inversiones y desinversiones en los índices de referencia

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

120

110

100

90

80

10/10/2007 25/10/2007 09/11/2007 24/11/2007 09/12/2007 24/12/2007

Cartera Cotizada Criteria Ibex 35 Eurostoxx 50

31/12/2007

+2,0%–1,0%

+2,1%

87

6.e

88

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Gas Natural

Repsol YPF

Abertis

Grupo Agbar

Telefónica

Bolsas y Mercados Españoles (BME)

Port Aventura

Hotel Caribe Resort

Banco BPI

Boursorama

The Bank of East Asia (BEA)

Grupo CaiFor

GDS-Correduría

InverCaixa

CaixaRenting

FinConsum

GestiCaixa

Nuestras participaciones

89

El Grupo Gas Natural es el primer operadorde gas en España. Es una multinacional deservicios energéticos que centra su actividaden el aprovisionamiento, la distribución y lacomercialización de gas natural en España,Latinoamérica, Italia y Francia, así como enla generación de electricidad en España yPuerto Rico.

Hechos destacados 2007

Presentación del Plan Estratégico 2008-2012 conel que Gas Natural pretende convertirse en unoperador internacional integrado verticalmentey entrar en nuevos mercados desarrollados de laCuenca Atlántica y Mediterránea. Entre losprincipales objetivos financieros figura lograr unoscrecimientos anuales acumulados superiores al8% en resultado neto y al 10% en dividendos,y unas inversiones previstas de 12.500 millonesde euros.

Adquisición de cinco unidades de ciclo combinado(2.233 MWh de potencia instalada) y un gasoductoen México valorados en 1.448 millones de dólares.Esta adquisición posiciona a Gas Natural parafuturas oportunidades de crecimiento en elmercado NAFTA (Canadá, USA y México).

Gas Natural vende a Energías de Portugal (EDP) laparticipación del 9,4% que mantenía en la empresaNaturgas Energía por 122 millones de euros.

Gas Natural adquiere el grupo gasista Italmeco,con lo que alcanza los 350.000 clientes en Italia.

Repsol YPF y Gas Natural firman un acuerdo paraparticipar en un consorcio con la empresa nacionalSonagol y otras empresas energéticasinternacionales para desarrollar un proyectointegrado de gas en Angola.

Suez incrementa su participación en Gas Naturalen un 5,9%, con lo que pasa a controlar un6,3% de forma directa. Adicionalmente, CriteriaCaixaCorp y Suez ostentan una participación del5% a través de HISUSA, sociedad participadapor Criteria CaixaCorp en un 49%).

Gas Natural incrementa su participación en GasNatural BAN (Argentina) hasta el 70% con unainversión de 55,4 millones de dólares.

Gas Natural se adjudica tres importantes contratospara el 2008 con Adif, TMB y Telefónica, quesuponen un suministro eléctrico total de 1.850GWh.

Evolución anual del negocio

Gas Natural ha conseguido mantener uncrecimiento de doble dígito en su beneficio neto,a pesar de los menores resultados positivos dela enajenación de activos y a que, durante elejercicio 2007 la sociedad ha desarrollado susactividades en un entorno desfavorable. Por un

Principales magnitudes

Primer operador de gas en EspañaGas Natural

Datos en millones de euros240

220

200

180

160

140

120

100

8001/01/2004 01/01/2005 01/01/2006 01/01/2007

Gas Natural BloombergEuropean Utilities

Dow JonesIndustrial

Presidente: Sr. Salvador GabarróConsejero Delegado: Sr. Rafael Villaseca

Cotización: España (IBEX-35)Página Web: www.gasnatural.com

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Importe neto de la cifra de negocios 10.093 10.348 8.527EBITDA 2.277 1.912 1.519Beneficio de explotación 1.567 1.263 969Resultado neto 959 855 749

Balance 2007 2006 2005

Deuda financiera neta 3.690 3.091 3.615Activo Total 15.420 13.355 13.712Patrimonio Neto 6.070 5.652 5.411

Datos por acción 2007 2006 2005

Resultado neto por acción ( ) 2,14 1,91 1,67Dividendos devengados 1,04 0,90 0,75

Datos operativos 2007 2006 2005

Clientes de gas ('000) 11.115 10.662 10.179Suministro de Gas (GWh) 292.730 294.451 305.324Energía eléctrica producida (GWh) 18.700 19.514 10.466

90

lado la suavidad de las temperaturas invernalesy la elevada hidraulicidad han hecho disminuirlas ventas de gas y la generación de electricidadmediante ciclos combinados, influyendonegativamente en el precio del “pool” eléctrico.Por otra parte, la debilidad del dólar y lasmonedas latinoamericanas frente al euro haimpactado negativamente en los negociosdenominados en dólares, como el Midstream,la generación eléctrica en Puerto Rico o ladistribución de gas en Latinoamérica. A pesarde ello el EBITDA del Grupo crece casi un 20%y el beneficio neto por encima del 10%impulsado principalmente por el buencomportamiento del negocio de distribución degas en Latinoamérica y especialmente, por laactividad de comercialización mayorista yminorista de gas, aunque la sociedad ha tenidoun importante crecimiento de resultados en unmercado totalmente liberalizado, logrando unaelevada tasa de retención de clientes.

Nuestra opinión...

El gas natural es la energía mundial de la quese espera un mayor crecimiento futuro,impulsado sobretodo por la crecientepreocupación medioambiental y por lasnecesidades de gas para la generación eléctrica.Una parte muy significativa de este crecimientodeberá ser cubierto con gas natural licuado

(GNL), mercado en el quel Gas Natural, juntocon Repsol YPF, tiene un posicionamientoprivilegiado. En un entorno crecientementeglobal y complejo, la integración vertical en todala cadena de valor y la disponibilidad de gas deforma competitiva y flexible constituyen unaventaja competitiva clave y una importantepalanca de crecimiento.

Además del buen posicionamiento de GasNatural en los mercados liberalizados, más dela mitad del EBITDA del Grupo se obtiene ennegocios regulados, lo que además decrecimiento, le otorga una gran seguridad yestabilidad de flujos de caja que garantizan elcumplimiento de su plan de retribución a losaccionistas.

El Plan Estratégico presentado al mercado elpasado noviembre, es ambicioso y tiene comoobjetivo transformar a la compañía en unoperador internacional de gas natural y GNLverticalmente integrado. La saneada estructurafinanciera de la compañía permite acometer losdesafíos del Plan Estratégico con unas inversionesprevistas de 12.500 millones de euros y mantenerincrementos de dividendo del 10% hasta 2012,manteniendo el nivel de riesgo y el ratingcrediticio actual de A según terminología deStandard & Poor's.

Criteria CaixaCorp en Gas NaturalC

rite

ria

Cai

xaC

orp

info

rme

anua

l 07

Valor de mercado (millones de euros) 6.366

Participación económica 35,53%

Derechos de voto 33,06%

Representación en Consejo 5 de 17

91

Principales magnitudes

Una de las mayores petrolerasdel mundo

Repsol YPF

Datos en millones de euros200

180

160

140

120

100

8001/01/2004 01/01/2005 01/01/2006 01/01/2007

Repsol YPF es una empresa internacionalintegrada de petróleo y gas, con actividadesen más de 30 países y líder en España yArgentina. Es una de las diez mayorespetroleras privadas del mundo y la mayorcompañía privada energética enLatinoamérica en término de activos.

Hechos destacados 2007

Repsol YPF y el grupo Petersen firman un acuerdopara la venta de hasta el 25% de YPF. En unaprimera fase, Repsol YPF venderá el 14,9% deYPF por 2.235 millones de dólares. El acuerdoprevé, además, una opción de compra de un10,1% adicional. El acuerdo contempla la próximaOPV de aproximadamente el 20% de YPF.

Venta del 10% de CLH por 353 millones deeuros, con una plusvalía bruta de 298 millones.Tras la venta, la participación de Repsol YPF sesitúa en el 15%.

Nuevos descubrimientos: yacimiento de gas enBolivia (Repsol YPF es el operador del consorciocon una participación del 37,5%) y campo depetróleo en aguas profundas en la Cuenca deSantos (Brasil) (Participación del 25% junto aPetrobrás y British Gas).

Repsol YPF y Gas Natural firman un acuerdopara participar en un consorcio con la empresanacional Sonagol y otras empresas energéticas

internacionales para desarrollar un proyectointegrado de gas en Angola.

Adjudicación de un contrato de suministro degas natural licuado (GNL) a la plantaregasificadora del puerto de Manzanillo (México)por valor de 15.000 millones de dólares y unaduración de 15 años.

Repsol YPF vende a Caja Madrid la Torre diseñadapor Norman Foster situada en el Paseo de laCastellana de Madrid por un total de 815millones de euros.

Evolución anual del negocio

Durante el ejercicio 2007, el sector petrolero haexperimentado un aumento del 11% en losprecios internacionales del crudo de referenciaBrent que, debido a la fortaleza del euro frenteal dólar, no ha tenido el impacto esperado en lascuentas de resultados de la industria. Además,la sociedad ha estado operando en un entornodifícil marcado por un aumento generalizado decostes de extracción y un aumento de la presiónfiscal de los países productores. A pesar de ello,Repsol YPF ha alcanzado un beneficio neto récordde 3.188 millones de euros, ha repartido undividendo con un generoso crecimiento cercanoal 40% y ha reducido la deuda neta del Grupoen un 26% gracias a la alta capacidad degeneración de caja de la sociedad.

Repsol YPF BloombergEuropean Utilities

Dow JonesIndustrial

Presidente: Sr. Antonio Brufau NiubóVicepresidente I: Sr. Luis Fernando del Rivero Asensio

Cotización: Madrid (IBEX-35), New York y ArgentinaPágina Web: www.repsolypf.com

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Importe neto de la cifra de negocios 53.865 55.080 51.045EBITDA 8.573 9.053 9.139Beneficio de explotación 5.808 5.911 6.161Resultado neto 3.188 3.124 3.120

Balance 2007 2006 2005

Deuda financiera neta 3.493 4.396 4.513Activo Total 47.164 45.201 45.782Patrimonio Neto 18.511 17.433 16.262

Datos por acción 2007 2006 2005

Resultado neto por acción ( ) 2,61 2,56 2,56Dividendos devengados 0,86 0,66 0,55

Datos operativos 2007 2006 2005

Reservas de hidrocarburos (Mbep) 2.404 2.612 3.328Producción de hidrocarburos (Mbep) 379 412 416Crudo procesado 57 56 55

92

Nuestra opinión...

Repsol YPF ha venido desarrollando su actividaden un entorno tremendamente complejo,especialmente en Latinoamérica y en los últimossiete ejercicios, y, a pesar de todo, durante esteperíodo ha conseguido aumentar de formaconsistente resultados, generación de caja,inversiones y, sobre todo, dividendo, todo ellocon una notable reducción de deuda. Su mixde negocio, con un menor peso en upstreamque la media de la industria, una posiciónindiscutible de liderazgo en el mercado españolde refino y márketing, un negocio integrado entoda la cadena de valor en Argentina y con unaparticipación del 30,8% en Gas Natural, ofrecea sus accionistas una menor exposición a lavolatilidad de los precios internacionales del

crudo y, por tanto, una mayor estabilidad en lageneración de flujos de caja.

Repsol YPF ha cerrado el ejercicio 2007 con unaoperación que resultará clave en el desarrollode su estrategia futura. La venta del 25% deYPF al grupo Petersen y la posterior colocaciónde un porcentaje adicional mediante OPV sonmuy importantes para el desarrollo futuro delPlan Estratégico de Repsol YPF, ya que permitela incorporación de un aliado industrial argentinocon gran experiencia en mercados regulados,mejora la diversificación de sus activosreequilibrando su presencia en Latinoamérica ymejora la estructura financiera, colocando a lasociedad en una posición inmejorable paraimpulsar su crecimiento orgánico y su retribuciónal accionista. En este sentido, el reciente PlanEstratégico 2008-2012 fija unos objetivosfinancieros ambiciosos que incluyen uncrecimiento del dividendo superior al 10% anual.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Criteria CaixaCorp en Repsol YPF

Valor de mercado (millones de euros) 3.770

Participación económica 12,67%

Derechos de voto* 14,29%

Representación en Consejo 2 de 16

(*) Limitados al 10% por los estatutos de la sociedad

Repsol YPF es una de las diezmayores petroleras privadasdel mundo y la primeracompañía privadaenergética en Latinoaméricaen término de activos. Eslíder en España y Argentina.

Resultado neto Dividendo por acción

3.500

3.000

2.500

2.000

1.500

1.000

500

0

1,2

1,0

0,8

0,6

0,4

0,2

0,0

Millonesde euros euros

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

93

Abertis es uno de los mayores operadoreseuropeos en la gestión de infraestructurasde transporte y comunicaciones. Desarrollasu actividad en los sectores de autopistas,infraestructuras de telecomunicación,aeropuertos, aparcamientos y desarrollo deplataformas logísticas. La compañía estápresente, a través de sus diferentes áreasde gestión de infraestructuras, en 16 paísesdistintos.

Hechos destacados 2007

El 5 de diciembre de 2006, Abertis adquirió el32% de la sociedad cotizada francesa de satélitesEutelsat por 1.077 millones de eurosformalizándose la operación durante 2007.

El 19 de septiembre de 2007, Abertis adquirióa ACS quince aeropuertos en Latinoamérica por271 millones de euros.

El 31 de octubre de 2007, Abertis Telecomadquirió el 28,4% del operador de satélitesHispasat por 199 millones de euros. La operaciónqueda sujeta a la aprobación de las autoridadesde Competencia.

El 23 de noviembre de 2007, Abertis adquirióun 4,6% adicional del operador portugués de

autopistas Brisa por 272 millones de eurossituando su participación total en el 14,6%.

El 31 de diciembre de 2007, Abertis Logísticaalcanzó un acuerdo con Inmobiliaria Colonialpara la adquisición de diversos inmueblesvalorados en 202 millones de euros destinadosa actividades logísticas localizados en Barcelonay Madrid.

El 4 de enero de 2008, Abertis alcanzó unprincipio de acuerdo para la adquisición de lasparticipaciones de ACS en dos concesionariasde autopistas en Chile por valor aproximado de700 millones de euros.

Evolución anual del negocio

Durante el ejercicio 2007 Abertis haexperimentado un crecimiento de sus principalesmagnitudes (+9% en ingresos y +8% en Ebitda),debido principalmente a la favorable evoluciónde la actividad en los distintos negocios,especialmente en el caso de las autopistas, lastelecomunicaciones y los aeropuertos querepresentan en su conjunto el 95% y 99% sobrelos ingresos totales y Ebitda respectivamente.

Autopistas: El incremento del 3,0% en la IMDtotal (3,2% en España y 3,0% en Sanef) y elaumento de tarifas del 3,1% impulsaron sus

Principales magnitudes

Líder europeo en gestión deinfraestructuras

Abertis

Presidente: Sr. Isidro Fainé CasasConsejero Delegado: Sr. Salvador Alemany Mas

Cotización: España (IBEX-35)Página Web: www.abertis.com

Datos en millones de euros

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Importe neto de la cifra de negocios 3.620 3.335 1.906EBITDA 2.269 2.099 1.204Mg Ebitda 62,7% 62,9% 63,2%EBIT_Beneficio de explotación 1.485 1.343 833Resultado neto 682 530 511

Balance 2007 2006 2005

Activo Total 20.828 19.217 8.447Patrimonio Neto 5.020 4.447 3.036Deuda Financiera neta 12.510 11.836 4.211

Datos por acción 2007 2006 2005

Resultado neto por acción ( ) 1,07 0,87 0,88Dividendos devengados 0,53 0,50 0,50

Ingresos / Datos operativos 2007 2006 2005

Gestión autopistas 2.751 2.537 1.209IMD (intensidad media diaria) 26.450 25.669 24.825Gestión telecomunicaciones 396 369 281Gestión aeropuertos 300 282 282Número de pasajeros TBI(miles de millones) 23,6 22,2 21,3Número medio de empleados 11.364 10.763 7.831

94

principales magnitudes (8% en ingresos y 9%en Ebitda) en 2007.

Telecomunicaciones: Favorable evolución desu actividad como consecuencia de larenovación de contratos digitales y analógicosy de la mayor cobertura de la TDT,incrementando en términos comparables el7% en ingresos y el 12% en Ebitda.

Aeropuertos: El crecimiento en el número depasajeros, el incremento de tarifas y la contenciónen gastos ha originado, en términoscomparables, aumentos del 6% en ingresos ydel 14% en Ebitda.

El resultado neto alcanzó los 682 millones deeuros con un incremento del 29% que,eliminando los factores no recurrentes, se elevóhasta el 20%.

Abertis ha reforzado su diversificación tanto porsectores como por zonas geográficas, realizandoinversiones por importe de 2.140 millones deeuros entre las que destaca la inversión en Eutelsatpor 1.077 millones de euros. Las inversiones enDCA e Hispasat se materializarán en 2008.

El endeudamiento bruto se situó en 12.873millones de euros, siendo el coste medio de5,2%, con un vencimiento medio de 8,4 añosy con un 83% de deuda a tipo fijo.

Nuestra opinión...

Abertis ofrece un crecimiento sostenido y unaatractiva rentabilidad dado su moderado perfilde riesgo. Opera en mercados regulados ytransparentes y es un generador de flujos decaja predecibles y estables. Asimismo, disponede una política de remuneración al accionistacreciente y sostenible.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Criteria CaixaCorp en AbertisInfraestructuras

Valor de mercado (millones de euros) 2.972

Participación económica 21,12%

Derechos de voto 24,99%

Representación en Consejo 6 de 21

Abertis es uno de los mayoresoperadores europeos en lagestión de infraestructurasde transporte ycomunicaciones, con uncrecimiento sostenido y unaatractiva rentabilidad.

240

220

200

180

160

140

120

100

8001/01/2004 01/01/2005 01/01/2006 01/01/2007

Abertis Ibex 35 Eurostoxx 50

95

El Grupo Agbar es un operadormulticoncesional que opera en los ámbitosrelacionados con los servicios a lacolectividad; los negocios del ciclo integraldel agua y seguros de salud y gestiónsanitaria configuran su actividad principal.El Grupo Agbar es uno de los líderesmundiales en el sector del agua y el primeroperador privado de gestión del aguaurbana en España, donde presta servicio acerca de 20 millones de habitantes. Cuentaademás con una importante presenciainternacional. La actividad en el sector saludse desarrolla a través de Adeslas, líder delmercado nacional por volumen de primasy clientes, que cuenta con más de 2,6millones de asegurados.

Hechos destacados 2007

Formulación de OPA por Criteria CaixaCorp,Hisusa, Suez Environnement y SuezEnvironnement España sobre las acciones nocontroladas de SGAB. Tras su finalización pasana controlar conjuntamente el 90% de su capital.La participación económica de Criteria CaixaCorpen SGAB se sitúa en el 44,10%.

El Grupo Agbar (53,1%), Unión Fenosa (25%)y Caja Madrid (21,9%) venden Applus+ al grupode gestión de fondos The Carlyle Group por1.480 millones de euros. Como resultado de laoperación el Grupo Agbar ha percibido 541,6millones de euros por su 53,1% de Applus+,generando una plusvalía neta de impuestos de217 millones de euros

El Grupo Agbar gestionará proyectos desuministro de agua potable y tratamiento deaguas residuales en la provincia de Jiangsu(China), de 70 millones de habitantes, a travésde una empresa conjunta con Golden StateWater Group Corporation, que se hará cargode tres contratos por 30 años con una inversiónpor parte de Agbar de 30 millones de euros.

Adjudicación del contrato de concesión para lagestión delegada y el suministro de agua ysaneamiento en la provincia de Orán (Argelia),durante un plazo de cinco años y medio.

Evolución anual del negocio

El Grupo Agbar ha cerrado el ejercicio 2007con un beneficio neto de 352,5 millones deeuros, un 110,8% superior al de 2006. Elincremento del beneficio viene en buena

Principales magnitudes

Líder nacional en abastecimientode agua potable y seguros de salud

Grupo Agbar

Datos en millones de euros

Presidente: Sr. Jorge Mercader MiróDirector General: Sr. Angel Simón Grimaldos

Cotización: España (IBEX-35)Página Web: www.agbar.es

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007* 2006 2005

Importe neto de la cifra de negocios 2.861 3.122 2.749EBITDA 557 580 481Beneficio de explotación 371 372 303Resultado neto 353 167 252

Balance 2007* 2006 2005

Deuda financiera neta 533 1.600 994Activo Total 5.951 6.303 5.604Patrimonio Neto 2.695 2.648 2.569

Datos por acción 2007* 2006 2005

Resultado neto por acción ( ) 2,356 1,12 1,71Dividendos devengados 0,455 0,435 0,423

Datos operativos 2007* 2006 2005

Ingresos agua y saneamiento 1.563,2 1.427,1 1.217,6Ingresos salud 1.233,2 1.088,0 987,3Ingresos Inspección y Certificación 0 542,8 414,4Otros ingresos 64,6 63,8 129,4

(*) La contribución del Grupo Applus+ a la cuenta de resultados consolidada y al balancede cierre del ejercicio 2007 se presenta en discontinuación

Agbar Ibex 35 Eurostoxx 50

240

220

200

180

160

140

120

100

8001/01/2004 01/01/2005 01/01/2006 01/01/2007

96

parte motivado por la venta del grupoApplus+ que,después de impuestos, aportauna plusvalía de 217 millones de euros, ytambién por la positiva evolución orgánicade los negocios centrales del Grupo, estoes, Agua y Saneamiento y Salud. Excluyendolos resultados extraordinarios, el beneficioneto recurrente asciende a 147 millones deeuros, un 6% superior al conseguido en elejercicio 2006.

La positiva evolución de los negocios de Aguay Salud se pone de manifiesto en las tasas decrecimiento orgánico del negocio tanto nacionalcomo internacional, que se sitúan en el 8% enlos ingresos y el 10% en el resultado deexplotación.

Durante el año 2007, en el sector de Agua ySaneamiento nacional, el Grupo Agbar haresultado adjudicatario de 21 nuevos contratosrelacionados con el agua potable (44.000habitantes), ha renovado otros 59 contratos(213.000 habitantes), 23 concursos dealcantarillado (159.000 habitantes) y ha resultadoadjudicatario de otros 41 contratos de gestiónde estaciones depuradoras de aguas residuales(285.000 habitantes equivalentes).

El año 2007 ha representado la entrada en dosnuevos mercados internacionales relacionados conel negocio del agua: China y Argelia. Asimismo,el grupo Agbar ha consolidado su actividad en elReino Unido a través del grupo Bristol Water,donde se han confirmado las buenas expectativasal cumplirse el plan de negocio trazado.

El grupo Agbar está inmerso en dos grandesproyectos iniciados con la intención de mejorarla calidad y la cantidad del agua a servir en elárea metropolitana de Barcelona a partir de2009: la instalación de membranas de ósmosisinversa en la planta de tratamiento de aguapotable de Sant Joan Despí (inversión de 60millones de euros) y la construcción de ladesalinizadora del Llobregat (inversión de 150millones de euros).

Grupo Agbar es el primeroperador privado de gestión delagua urbana en España y unode los líderes mundiales en estesector. Opera asimismo, a travésde Adeslas, en seguros de saludy gestión sanitaria.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

97

Durante el ejercicio 2007, Adeslas ha consolidadosu liderazgo en el mercado español de segurosmédicos tanto en número de asegurados comopor primas percibidas, y ha incrementado sucartera de clientes en 219.670 asegurados(+9,2% vs cierre de 2006), con lo que cuentaya con más de 2,6 millones de asegurados.

La venta de Applus+ ha permitido al grupoAgbar reducir de forma considerable su nivelde endeudamiento financiero neto, que hapasado de los 1.599 millones de euros al cierredel ejercicio 2006 a 533 millones de euros alcierre de 2007, lo que coloca a la compañía enuna posición privilegiada para poder afrontarcon éxito nuevas inversiones en los sectoresestratégicos en los que opera.

Nuestra opinión...

Durante el año 2007, Criteria CaixaCorp, S.A.,conjuntamente con Suez Environnement, S.A.,Suez Environnement España, S.L.U. e HISUSA(holding participado en un 51% por SuezEnvironnement España, S.L.U y en un 49% porCriteria CaixaCorp, S.A.), lanzaron una ofertapública de adquisición (la “Oferta”) sobre el100% de las acciones de Sociedad General deAguas de Barcelona, S.A. no controladas porlas sociedades oferentes, a un precio equitativode 27,65 euros por acción. La Oferta fue

autorizada por el Consejo de la CNMV el 27 dediciembre de 2007 y concluyó con éxito en elmes de enero de 2008, tras ser aceptada por el77,06% de las acciones a las que se extendíaefectivamente, representativas del 33,55% delcapital social de Agbar. Finalizada la Oferta, lassociedades oferentes controlan conjuntamenteel 90% del capital social de Agbar, siendo laparticipación económica de Criteria CaixaCorp,S.A. en Agbar del 44,10%.

El éxito de la Oferta permitirá a los gruposencabezados por “la Caixa” y Suez consolidarel proyecto empresarial de Agbar, gestionandola compañía de forma conjunta y concertadade acuerdo con los criterios definidos en el Pactode Accionistas.

La toma de control de Agbar posibilitará aCriteria CaixaCorp reforzar su modelo de gestiónactiva basada en la participación en sus órganosde gobierno e influir de forma destacada en latoma de decisiones, en el desarrollo de susnegocios y en la articulación de operacionescorporativas, todo ello con el objetivo final degenerar un valor significativo para los accionistas.Es intención de las sociedades oferentesmantener a Agbar como sociedad cotizada, conun capital flotante en torno al 30%, en un plazode dos años.

Criteria CaixaCorp en Agbar (a 31.12.2007) (*)

Valor de mercado (millones de euros) 1.140 millones de euros

Desembolso pendiente OPA 680 millones de euros (16,44%) (*)

Participación económica 27,67%

Derechos de voto 56,46% (conjuntamente con Suez Environnement -acción

concertada-, de acuerdo con lo establecido en el Pacto de Accionistas

de 18 de julio de 2006, complementado y aclarado en virtud de

sendas adendas suscritas el 21 de noviembre y el 19 de diciembre

de 2007)

Representación en Consejo 5 de 12 (a 28 de febrero de 2008)

(*) Una vez concluida la Oferta Pública de Adquisición de Acciones sobre Agbar, Criteria CaixaCorp, S.A. ostenta una participación económicadel 44,10% en el capital social de Agbar. En virtud de lo establecido en el Pacto de Accionistas de 18 de julio de 2006, complementado yaclarado en virtud de sendas adendas suscritas el 21 de noviembre y el 19 de diciembre de 2007, Criteria CaixaCorp, S.A. y Suez Environnement,con un 90% de participación conjunta en Agbar, ejercen el control conjunto y de forma concertada en Agbar.

98

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

99

Principales magnitudes

Primer operador de telecomunicacionesintegrado de Europa

Telefónica

Datos en millones de euros

Telefónica es uno de los operadoresintegrados de telecomunicaciones líder anivel mundial, con destacada presenciainternacional en Europa, Latinoamérica yÁfrica. Telefónica da servicio a más de 46millones de clientes en España, a más de134 millones de clientes en Latinoaméricay cerca de 42 millones de clientes en el restode países europeos donde está presente.Durante este ejercicio, Telefónica haconcluido con éxito la integración de laoperadora móvil europea O2 y haconsolidado su presencia europea con laadquisición de una participación relevanteen Telecom Italia. El Grupo ocupa la cuartaposición en el ranking del sector detelecomunicaciones a nivel mundial, laprimera como operador europeo integradoy la segunda en el ranking Eurostoxx 50.

Hechos destacados 2007

Telefónica presenta sus objetivos de crecimientopara el período 2006-2010, en los que se esperancrecimientos anuales acumulados del +5% /+8% en ingresos, +7% / +11% en OIBDA y+16% / +20% en Resultado Operativo,generando más de 60.000 millones de eurosde flujo de caja operativo en cuatro añosapoyándose en el fuerte crecimiento orgánicode todos sus negocios y en la retribución alaccionista como eje principal de su estrategia.

Telefónica anuncia una propuesta de distribuciónde dividendo de 1 euro por acción con cargo alejercicio 2008, adelantando un año sucompromiso de duplicar el dividendo pagadoen 2005.

Telefónica amortiza 147,6 millones de accionespropias, representativas del 3,0% de su capitalsocial.

Telefónica adquiere una participación indirectadel 10% en los derechos de voto de TelecomItalia.

VIVO, filial brasileña de telefonía móvil, acuerdala compra de participaciones de control de lasoperadoras móviles Telemig Celular Participaçoesy Tele Norte Celular Participaçoes, sujeto a las

Presidente: Sr. César Alierta IzuelVicepresidente I: Sr. Isidro Fainé Casas

Cotización: Europa, EEUU, Latinoamérica, JapónPágina Web: www.telefonica.es

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Importe neto de la cifra de negocios 56.441 52.901 37.383OIBDA 22.825 19.126 15.056Resultado Operativo 13.388 9.421 8.363Resultado neto 8.906 6.233 4.446

Balance 2007 2006 2005

Deuda financiera neta 45.284 52.145 30.067Activo Total 105.873 108.982 73.174Patrimonio Neto 22.855 20.001 16.158

Datos por acción 2007 2006 2005

Resultado neto por acción ( ) 1,87 1,304 0,913Dividendos devengados 0,65 0,55 0,50

Datos operativos 2007 2006 2005

Ventas España 37% 37% 51%Ventas Latinoamérica 35% 35% 42%Ventas Europa 26% 27% 6%Ventas Otros 2% 1% 1%Accesos Totales (millones) 228,5 203,2 153,5

220

200

180

160

140

120

100

8001/01/2004 01/01/2005 01/01/2006 01/01/2007

Telefónica Ibex 35 Eurostoxx Telecommunications

100

correspondientes autorizaciones administrativas,fortaleciendo la posición de liderazgo en elmercado de telefonía móvil en Brasil.

Telefónica formaliza la venta de su participacióndel 99,7% en Endemol por 2.629 millones deeuros, generando una plusvalía de 1.368 millonesde euros.

Telefónica vende el 100% de la sociedadbritánica Airwave O2 Ltd. generando unaplusvalía de 1.296 millones de euros.

Evolución anual del negocio

Durante el ejercicio 2007, Telefónica haconsolidado su posición de liderazgo comooperador integrado de telecomunicaciones en

mercados caracterizados por su elevada presióncompetitiva. Como en años anteriores, tambiénen el ejercicio 2007 Telefónica ha seguidopresentando tasas de crecimiento por encimade la media del sector y es un claro referentede gestión a nivel internacional. Telefónica haobtenido en 2007 un beneficio record de 8.906millones de euros, un 42,9% superior al de2006, con una generación libre de caja que hacrecido un 33% respecto a 2006 totalizando14.798 millones de euros. Los resultados delaño 2007 ponen de manifiesto un sólido perfilde crecimiento apoyado en la evolución orgánicade los negocios, el valor aportado por ladiversificación geográfica y de negocios, unaestructura de costes eficiente, la cada vez másimportante materialización de sinergias a travésde la gestión integrada y una rotación activadel portfolio en los momentos adecuados (en2007, más de 2.600 millones de euros deplusvalías netas por venta de las participacionesen Endemol y Airwave). El equilibrio del perfilgeográfico y la apuesta internacional deTelefónica se pone de manifiesto con lacontribución a los ingresos por regiones,procediendo un 37% de los mismos de España,un 26% del resto de Europa y un 35% deLatinoamérica.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7Telefónica ocupa la cuartaposición en el ranking delsector de telecomunicacionesa nivel mundial, la primeracomo operador europeointegrado y la segunda en elranking Eurostoxx 50.

101

Telefónica ha cerrado el ejercicio 2007 con másde 228 millones de accesos, un 12,5% superioral registrado en diciembre de 2006, y es latercera compañía del mundo por número deaccesos de clientes. La base de clientes deTelefónica creció en más de 25 millones deaccesos, fruto del elevado ritmo de la actividadcomercial desarrollada en todos los mercados.

Nuestra opinión...

Telefónica se presenta como una opción decrecimiento sostenido, rentabilidad, escala ydiversidad tanto geográfica como de negocios.La remuneración al accionista y el crecimientoorgánico de sus negocios son sus ejesestratégicos principales para los próximos años.

En los últimos años, la presencia de CriteriaCaixaCorp en el capital de Telefónica hapermitido ser partícipe de un importanteincremento de valor; así, en el año 2007 larentabilidad para los accionistas de Telefónicase situó en el 41,9% frente al 31,2% en elejercicio 2006 como consecuencia, por un lado,de la positiva evolución de la acción en bolsa,que se ha revalorizado un 37,8% en 2007 y,por otro, del pago de dividendos.

La remuneración al accionista como principalapuesta de Telefónica se ha visto reforzada conel anuncio del pago de un dividendo de 1 europor acción con cargo al ejercicio 2008,adelantándose con ello un año el compromiso,asumido para el ejercicio 2009, de duplicar eldividendo pagado en 2005 y la puesta enmarcha de nuevos programas de recompra deacciones propias.

Valor de mercado* (millones de euros) 5.540

Participación económica* 5,48%

Derechos de voto 5,48%

Representación en Consejo 2 de 17

(*) Incluye un 0,94% afecto a contratos de Equity Swap,por un importe de 726 millones de euros

Criteria CaixaCorp en Telefónica

102

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

103

Bolsas y Mercados Españoles (BME) es lasociedad que integra los sistemas deregistro, compensación y liquidación devalores y mercados secundarios españoles.El Grupo de cabecera engloba Bolsa deMadrid, Bolsa de Barcelona, Bolsa de Bilbao,Bolsa de Valencia, MF Mercados Financieros,Iberclear, BME Consulting, MercadoAlternativo Bursátil e Instituto BME.

Hechos destacados 2007

La Bolsa española ocupa la cuarta posición portamaño en Europa, por delante del quinto lugarque España ocupa en Europa por PIB.

El pasado mes de julio Bolsas y MercadosEspañoles se incorporó al IBEX 35. Asimismo,en el mes de octubre empezó a formar partedel Dow Jones Spain Titans 30.

El ejercicio 2007 ha sido un año excepcional, sehan batido récords en niveles de contratación,capitalización y liquidez. Ha sido asimismo unaño histórico en salidas a Bolsa, diez ofertaspúblicas en total, lo que supera el volumenmáximo alcanzado en el año 2000.

Durante este ejercicio se han puesto nuevosservicios y productos a disposición de losparticipantes de los mercados: creación denuevos índices, desarrollo de los fondos cotizados(ETFs), Mercado Alternativo Bursátil (MAB) paranuevos vehículos de inversión, etc., que hacenque BME se sitúe en la primera división bursátilfrente a la creciente competitividad internacional,generando más profundidad de mercado.

El Sistema de Interconexión Bursátil (SIBE) hacomenzado a operar en la Bolsa de Valores dela República Dominicana. Con esta Bolsa ya soncinco los mercados de América Latina que tieneninstalada la plataforma de contratación española.

Evolución anual del negocio

La evolución de la actividad en las líneas denegocio más importantes ha sido la siguiente:

> Renta variable: el efectivo negociado en SIBEha aumentado en un 45%, alcanzándose los1.665.873 millones de euros.

> Liquidación: el número de operacionesliquidadas en el año, incluyendo renta variabley renta fija privada y pública, ha aumentadoun 26% hasta alcanzar los 44 millones deoperaciones.

Principales magnitudes

BME, la cuarta bolsa europeaBME

Datos en millones de euros180

170

160

150

140

130

120

110

100

90

8001/01/2004 01/01/2005 01/01/2006 01/01/2007

Presidente: Sr. Antonio J. Zoido MartínezVicepresidente I: Sr. José A. Barreiro Hernández

Cotización: España (IBEX-35)Página Web: www.bolsasymercados.es

BME Ibex 35 Eurostoxx 50

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Importe neto de la cifra de negocios 377 285 233EBITDA 285 191 145Beneficio de explotación 275 185 140Resultado neto 201 131 102

Balance 2007 2006 2005

Deuda financiera neta -475 -358 -404Activo Total 5.176 4.385 3.592Patrimonio Neto 499 428 475

Datos por acción 2007 2006 2005

Resultado neto por acción (€) 2,41 1,56 1,22Dividendos ordinarios devengados 1,55 0,92 0,52

Datos operativos 2007 2006 2005

Vol. negociado de Renta Variable 1.672.399 1.158.899 850.421Vol. negociado de Renta Fija 1.303.019 1.172.564 1.196.673Volumen negociado en productosderivados (millones de contratos) 51,9 47,1 40,1

104

> Derivados: en el ejercicio 2007 se hannegociado 52 millones de contratos.

Durante este ejercicio se ha obtenido unresultado neto de 201 millones de euros, un54% superior al del año anterior, debido alfuerte crecimiento en la cifra de ingresos por elaumento del 33% en los volúmenes negociadosy al control de costes operativos, que únicamentese han incrementado en un 1,8%.

Los EBITDAs de todas las unidades de negociohan tenido un comportamiento positivo duranteel ejercicio 2007, especialmente los negociosde renta variable (+44%) y liquidación (+62%).

Nuestra opinión...

Inversión con una elevada rentabilidad pordividendo (payout 2007 superior a un 70%).Compañía con unos márgenes entre los mejoresdel sector. Desde su salida bolsa en julio 2007,sus resultados han tenido una evolución muypositiva.

Bolsas y Mercados Españolesocupa la cuarta posición portamaño en Europa. En juliode 2007 se incorporó al IBEX35, y en el mes de octubreempezó a formar parte delDow Jones Spain Titans 30.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Criteria CaixaCorp enBolsas y Mercados Españoles

Valor de mercado (millones de euros) 138

Participación económica 3,53%

Derechos de voto 3,53%

Representación en Consejo 1 de 15

105

Port Aventura es en la actualidad el primerparque temático de España y el segundodel sur de Europa por número de visitas.Con más de cuatro millones de visitas en2007, Port Aventura ha seguido un procesode crecimiento constante que pasa tantopor la incorporación de nuevas atraccionesde forma continuada como por lainauguración de nuevos negocios, quele han permitido pasar de ser un parquea convertirse en un Resort.

Hechos destacados 2007

Incremento en las ventas del 9,5% respecto2006, debido principalmente al aumento en elnúmero de visitas al parque (se alcanzó la cifrarécord de 4,1 millones de visitas, un 5% porencima del año anterior), y a la ocupaciónhotelera (que alcanzó una media del 76%, loque supone un incremento del 6% respecto a2006). Todo ello ha permitido alcanzar unresultado total que mejora en un 19% elresultado del año anterior.

Estas cifras son el resultado de la apuesta de lacompañía por potenciar su oferta como destinode ocio familiar y entrar en nuevos segmentos,al objeto de hacer de Port Aventura un Resortúnico abierto todo el año. Esta apuesta se ponede manifiesto con la inauguración durante 2007de una nueva atracción, Furius Baco, unamontaña rusa que alcanza los 135 km/h en 3segundos, con el desarrollo de eventos especialesen Halloween y Navidad, y con la apertura almar realizada en 2006 mediante la inauguracióndel Beach Club.

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Importe neto de la cifra de negocios 183 167 143EBITDA 49 45 39Beneficio de explotación 32 27 21Resultado neto 15 12 6

Balance 2007 2006 2005

Deuda financiera neta 289 222 223Activo Total 561 439 413Patrimonio Neto 191 176 163

Otros datos 2007 2006 2005

Resultado neto por acción* ( ) 5,2 2,5 1,3Nº medio de empleados 2.556 2.556 2.364

Datos operativos 2007 2006 2005

Número de visitas (miles) 4.112 3.924 3.800

* Durante el ejercicio 2007 se ha llevado a cabo una reducción de capitalmediante amortización de acciones que ha reducido el número de accionesprácticamente a la mitad.

Principales magnitudes

Datos en millones de euros

Primer parque temático de Españay segundo del Sur de Europa

Port Aventura

Presidente: Sr. Lluís Rullán ColomConsejero Delegado: Sr. Lluís Rullán Colom

Cotización: –Página Web: www.portaventura.es

Evolución Ventas, Ebitda y Nº de visitas

2004 2005 2006 2007

200

160

120

80

40

0

24,439,4 44,8 49,2

128,8142,7

166,7182,6

Millonesde euros

4,2

4,0

3,8

3,6

3,4

3,2

Millonesde visitas

Ventas Ebitda Nº visitas

106

Adicionalmente, durante 2007 se ha avanzadoen la ejecución del proyecto de urbanizaciónbásica de los terrenos adyacentes al parque yen la construcción de tres campos de golf conun total de 45 hoyos, cuya inauguración estáprevista para el segundo trimestre del 2008.

Paralelamente, se está desarrollado el proyectode Responsabilidad Social Corporativa con elobjetivo de reforzar la posición y percepción dePort Aventura como una empresa responsabley comprometida con su entorno social ymedioambiental.

Nuestra opinión...

Port Aventura, que actualmente cuenta con unparque temático, un parque acuático, un Clubde Playa y tres hoteles de cuatro estrellas superior(uno de los cuales es el Hotel Caribe Resort, engestión), sigue un proceso de crecimientocontínuo y lleva a cabo las actuaciones necesariaspara convertirse en el segundo Resort másimportante de Europa y el único con salida almar. Port Aventura ofrece una oferta diversificaday llena de experiencias únicas que cada vezconvence más al público en general y que leconvierten en un destino turístico en sí mismo,con operativa durante todo el año.

Las sinergias entre negocios plenamentediversificados y el desarrollo constante de nuevosnegocios complementarios han de permitir enel futuro el aprovechamiento de economías deescala y el aumento de la eficiencia en la gestión,así como la mejora de la rentabilidad para elaccionista, todo ello sin descuidar el objetivo demaximizar la calidad del servicio y en perfectaarmonía con el entorno social y medioambientalque rodea y define a la compañía.

Port Aventura está siguiendoun proceso de crecimientocontinuo, con una ofertadiversificada y llena deexperiencias únicas que hacende él un destino turístico ensí mismo con operativadurante todo el año.

Criteria CaixaCorp en PortAventuraC

rite

ria

Cai

xaC

orp

info

rme

anua

l 07

Valor de mercado (millones de euros) 830

Participación económica 97,12%

Derechos de voto 97,12%

Representación en Consejo 9 de 11

107

Hotel Caribe Resort es un hotel con 504habitaciones situado en el Resort de PortAventura. Sus instalaciones se sitúan en unterreno de 75.000 m2, en torno a un granlago central y piscinas (más de 6.000 m2 delámina de agua), lo que le convierte en elúnico resort de estas características de laPenínsula Ibérica.

Desde el año 2006 el hotel es gestionadopor Port Aventura con el objetivo deaprovechar su fuerza de ventas y obtenersinergias.

Evolución anual del negocio

Durante el año 2007 el hotel ha registrado unincrementos respecto a 2006 tanto en volumende habitaciones ocupadas (+9%) como eningresos medios por habitación (2%). Elmantenimiento de los ratios de eficiencia hadado lugar a un Ebitda un 11% superior al delejercicio anterior.

Estos resultados son fruto del esfuerzo realizadopor Port Aventura para ampliar y diversificar suoferta y convertirse en un Resort único abiertotodo el año.

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Importe neto de la cifra de negocios 5.642 5.387 12.398*EBITDA 4.839 4.362 2.663Beneficio de explotación 1.769 1.239 -569Resultado neto 428 166 -1.320

Balance 2007 2006 2005

Deuda financiera neta 25.015 26.965 28.159Activo Total 44.070 45.348 47.203Patrimonio Neto 18.363 17.936 17.769

Otros datos 2007 2006 2005

Resultado neto por acción ( ) 0,02 0,01 -0,07Nº medio de empleados - - 156

Datos operativos 2007 2006 2005

Pernoctaciones 263.171 238.204 211.691

A partir del año 2006 el hotel es gestionado por Port Aventura y recibe unarenta anual como contraprestación equivalente al resultado generado por laactividad hotelera que corresponde al “Importe neto de la cifra de negocios”

Principales magnitudes

Datos en miles de euros

Hotel Caribe Resort

Presidente: Sr. Lluís Rullán ColomConsejero Delegado: -

Cotización: –Página Web: www.portaventura.es

Evolución Ebitda y pernoctaciones

2004 2005 2006 2007

6.000

5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

0

Miles deeuros Pernoctaciones

280.000

240.000

200.000

160.000

120.000

80.000

El Hotel Caribe Resort estásituado en un terreno de75.000 m2 en torno a un granlago central y piscinas, lo quele convierte en el único resortde estas características de laPenínsula Ibérica.

Ebitda Pernoctaciones

108

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Criteria CaixaCorp en Hotel Caribe Resort

Valor de mercado (millones de euros) 24

Participación económica 60%

Derechos de voto 60%

Representación en Consejo 4 de 7

109

BPI es el cuarto grupo financiero privadoportugués. El Grupo - liderado porBanco BPI - es un grupo financieromultiespecializado centrado en la actividadbancaria y dotado de una completa ofertade servicios y productos financierospara los clientes empresariales,institucionales y particulares.

Hechos destacados 2007

El 13 de marzo de 2006 Banco ComercialPortugués (primer banco privado portugués)anunció una Oferta Pública de Adquisición porel 100% del capital de BPI a 5,7 euros poracción, que fue considerada hostil y rechazadapor el Consejo de Administración de BPI.

El 24 de abril de 2007 Banco ComercialPortugués aumentó el precio a 7 euros poracción, condicionando la OPA al 82,5% sipersistía el límite del 17,5% de los derechos devoto de Banco BPI. La OPA finalizó sin éxito el7 de mayo de 2007.

El 25 de octubre de 2007 el Consejo deAdministración de BPI aprobó una propuestade fusión amistosa con Banco ComercialPortugués; las negociaciones finalizaron sin éxitoel 25 de noviembre de 2007.

Evolución anual del negocio

Durante el ejercicio 2007 Banco BPI haexperimentado un incremento del 14,0% delos activos totales. Los recursos totales de clientesy la cartera de créditos de la entidad se hanincrementado respecto al año anterior en un10,8% y un 10,6% respectivamente.

Banco BPI obtuvo un resultado neto de 355millones de euros, lo que supone un incrementode 15,0% respecto al año anterior. El beneficiopor acción asciende a 47 céntimos de euro poracción (+15%). La rentabilidad de los fondospropios (ROE) asciende al 22,4%.

El incremento del resultado se debe básicamentea los incrementos del Margen de Intermediación(+14%), de las comisiones (+13%) y delresultado de operaciones financieras (+60%),que se ve parcialmente compensado por elincremento de los gastos de explotación (+13%)debido principalmente al Plan de expansión deoficinas, y al incremento de las insolvencias(+158%) generado por el incremento de losvolúmenes de créditos.

Principales magnitudes

Marca sólida y excelencia operacionalBanco BPI

Datos en millones de euros

280

260

240

220

200

180

160

140

120

100

8001/01/2004 01/01/2005 01/01/2006 01/01/2007

Presidente: Sr. Artur Santos SilvaVicepresidente I: Sr. Carlos da Camâra Pestana

Cotización: PortugalPágina Web: www.bancobpi.pt

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Margen intermediación 662 581 546Margen ordinario 1.216 1.018 899Margen de explotación 562 442 379Resultado neto 355 309 251

Negocio 2007 2006 2005

Inversión crediticia neta 27.231 24.630 20.963Recursos gestionados de clientes 40.916 36.911 32.880Volumen de negocio 68.147 61.541 53.843Patrimonio Neto 1.635 1.451 1.181Tier Total 9,9% 9,4% 11,5%

Datos por acción 2007 2006 2005

Número final de acciones (millones) 760 760 760Resultado neto por acción ( ) 0,47 0,41 0,33Dividendos devengados 0,16 0,12 0,10

Datos operativos 2007 2006 2005

Ratio de eficiencia 53,7% 56,6% 57,7%Ratio de Morosidad 1,0% 1,1% 1,3%ROE 22,4% 24,3% 23,7%Nº de oficinas 803 692 622Nº final de empleados 9.345 8.288 7.493

Banco BPI Portugal PSI20 D.J. Eurostoxx Banks

110

Nuestra opinión...

La inversión del Grupo “la Caixa” en BPI datade 1995, fecha a partir de la cual “la Caixa” haacompañado a la entidad en un proceso degrandes cambios y diversas adquisiciones a travésde las cuáles, Banco BPI ha evolucionado debanca de inversión a banca retail y se haposicionado en el cuarto lugar de las entidadesfinancieras privadas del país.

Banco BPI es una entidad financiera que encajaestratégicamente con la filosofía de “la Caixa”.

Banco BPI ha sabido aprovechar lasoportunidades del mercado portugués (así comodel mercado internacional, principalmenteAngola) para crecer y potenciar sus habilidadesy como resultado de ello, en los últimos cincoaños, sus activos totales se han incrementadoen más de un 38% y su resultado neto en másde un 120%, llegando a alcanzar en Portugaluna cuota de mercado del 10%.

Banco BPI ha sabidoaprovechar las oportunidadesdel mercado para crecer ypotenciar sus habilidades ycomo resultado, sus activostotales se han incrementadoen más de un 38% en losúltimos cinco años.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Criteria CaixaCorp en Banco BPI

Valor de mercado (millones de euros) 1.019

Participación económica 25,02%

Derechos de voto 17,5%(límite máximoestatutario)

Representación en Consejo 2 de 21

111

Creado en 1995 y con unos activos totalescercanos a los 3.000 millones de euros,Boursorama es un Grupo financiero francésperteneciente al Grupo Société Générale(principal accionista con un 56% departicipación). Boursorama, uno de loslíderes europeos en distribución online deproductos de ahorro, opera en cuatro países:en Francia como banco online, y en ReinoUnido, España y Alemania, como brokeronline.

Hechos destacados 2007

Con la compra y absorción de CaixaBank Franceen 2006, cuya integración se completó endiciembre de dicho año, Boursorama reorientósu actividad en Francia hacia un modelo debanca directa, incorporando una red de 20oficinas y una oferta completa de productos yservicios bancarios con la marca BoursoramaBanque.

Durante el último trimestre de 2007 ha adquiridoel 82,49% de OnVista AG, tras la compra del77,40% acordado con sus principales accionistas

(una vez obtenida la aprobación de lasautoridades de la competencia alemanas), deun 3,51% adicional a mercado y de un 1,58%más tras finalizar el periodo de aceptación dela OPA lanzada a finales de octubre por el 100%.

OnVista AG es la entidad propietaria del portalde internet de información financiera líder enAlemania www.onvista.de. Esta adquisiciónpermitirá a Boursorama acelerar el desarrollode la actividad de distribución online deproductos de ahorro en Alemania.

Evolución anual del negocio

El resultado neto experimentó un crecimientodel 68% en 2007, hasta alcanzar los 48 millonesde euros. Este crecimiento se explica por elincremento del negocio de banca, potenciadopor la incorporación de Caixabank France en2006, y por el incremento de los ingresos porpublicidad, derivado de la elevada contribuciónde OnVista. Por otro lado, el alcance de lassinergias derivadas de la reorganización de lasactividades en Francia y en el Reino Unido hasupuesto una mejora del ratio de eficiencia hastael 69%.

Principales magnitudes

280

260

240

220

200

180

160

140

120

100

80

Boursorama Francia CAC40 D.J. Eurostoxx Banks

Líder en distribución onlinede productos de ahorro

Boursorama

Datos en millones de euros

Presidente: Sr. Vincent TaupinDirector General: Sr. Vincent Taupin

Cotización: FranciaPágina Web: www.boursorama.com

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Margen de intermediación 85 49 17Margen ordinario 219 177 103Margen de explotación 68 44 22Resultado neto 48 29 19

Negocio 2007 2006 2005

Inversión crediticia neta 1.883 2.148 43Recursos intermediados de clientes 13.152 12.166 7.496Volumen de negocio intermediado 15.035 14.314 7.540Patrimonio Neto 553 517 181Tier Total 16,6% 16,3% n.a.

Datos por acción 2007 2006 2005

Número final de acciones (millones) 86,9 86,4 68,6Resultado neto por acción ( ) 0,55 0,33 0,27Dividendos devengados 0 0 0

Datos operativos 2007 2006 2005

Ratio de eficiencia 68,8% 75,2% 78,2%ROE (BDI/FFPP) 8,7% 5,5% 10,2%Nº de oficinas 20 20 0Nº final de empleados 911 839 523

01/01/2004 01/01/2005 01/01/2006 01/01/2007

112

Las operaciones ejecutadas en bolsa han crecidoun 9% gracias a la elevada volatilidad de losmercados en el 2007, especialmente a raíz dela crisis de las hipotecas sub-prime en EE.UU.Por el contrario, el peso de los ingresos de laactividad de bolsa ha pasado del 53% en 2006al 42% en 2007, a favor del negocio de bancay los ingresos por publicidad.

El Grupo Boursorama está presente en 4 países:en Francia, donde es líder de informaciónfinanciera online gracias al portalwww.boursorama.com y actor clave de la bancaonline bajo la marca Boursorama Banque; enReino Unido y España, donde está asimismoentre los tres primeros del mercado de

intermediación online bajo las marcas Self Tradey Self Trade Bank respectivamente; y enAlemania, donde su presencia se concreta conel primer portal de información financierawww.onvista.de y también bajo las marcasFimatex y Veritas.

Nuestra opinión...

Durante 2007 Criteria CaixaCorp ha superadoel límite del 20% de participación enBoursorama, con el objetivo de reflejar el carácterestable de esta inversión.

En la actualidad, “la Caixa” está estudiandocon Boursorama la posibilidad de crear un bancoonline en España a partir de la sucursal deBoursorama, Self Trade Bank, a través de la cualestá presente en España desde el año 2003 ytiene más de 22.600 cuentas.

Dicho acuerdo potenciaría la presencia deBoursorama en España y reforzaría el liderazgode “la Caixa” en banca online.

Criteria CaixaCorp en Boursorama

Aprovechando su posición deliderazgo en Europa,Boursorama tiene como objetivodesarrollar el potencial de loscanales electrónicos dedistribución de productosfinancieros.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Valor de mercado (millones de euros) 143

Participación económica 20,44%

Derechos de voto 20,44%

Representación en Consejo 2 de 10

113

Creado en 1918, The Bank of East Asia (BEA)es el quinto mayor banco privado de HongKong y el primero independiente. BEA, conun rating Standard & Poor's de A-y Moody'sde A2 (deuda a largo plazo), ha sidocalificado por la revista “The Asian Banker”como el mejor banco comercial extranjeroen China en el 2006. Cotiza en la bolsa deHong Kong desde 1973.

Hechos destacados 2007

El 20 de marzo de 2007 BEA recibe la aprobacióndel órgano regulador chino para operar en Chinacontinental como banco local.

El 18 de septiembre de 2007 BEA alcanza unacuerdo con el holding financiero malasio AffinHoldings Bread para la adquisición de hasta un25% de su capital.

El 27 de diciembre de 2007 BEA realiza unaampliación de capital del 4,76% con objeto definanciar su expansión en China continental yresto de mercados exteriores. La ampliación fueíntegramente suscrita por Criteria CaixaCorp yserá efectiva durante el ejercicio 2008.

Evolución anual del negocio

Durante el ejercicio 2007 BEA alcanzó unvolumen de negocio de 45.949 millones deeuros, lo que supone un incremento del 35,2%respecto al ejercicio anterior. Los recursos totalesde clientes y la cartera de créditos de la entidadaumentaron un 38,0% y un 31,4%respectivamente. Cabe destacar que el 62% delcrecimiento de los créditos se ha generado enChina, cuya contribución ha pasado del 28%al 36%

BEA obtuvo un resultado neto de 361 millonesde euros, lo que supone un incremento del20,6% respecto al ejercicio precedente. Elbeneficio por acción ascendió a 0,23 euros(+18,3%). La rentabilidad de los fondos propios(ROE) ascendió a 14,6%.

Durante 2007 BEA ha continuado con suestrategia de expansión mediante la aperturade 18 nuevas oficinas en China y dos en EstadosUnidos, dónde tiene previsto alcanzar las 17oficinas a finales de 2008. Por otro lado, en2007 el banco ha adoptado los criterios desolvencia de Basilea II, lo que repercutirá en unamejor gestión del riesgo y mayor eficiencia enel uso del capital.

Primer banco privado de Hong Kongy mejor banco comercial en China

BEA

Presidente: Sr. David Li Kwok-poConsejero Delegado: Sr. David Li Kwok-po

Cotización: Hong KongPágina Web: www.hkbea.com

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Margen de intermediación 521 435 328Margen ordinario 768 659 519Margen de explotación 359 357 258Resultado neto 361 299 239

Negocio 2007 2006 2005

Inversión crediticia neta 18.945 14.415 12.018Recursos gestionados de clientes 27.004 19.571 16.627Volumen de negocio 45.949 33.987 28.645Patrimonio neto 2.622 2.375 2.108Core Capital 7,4% 10,5% 11,2%Tier Total 12,6% 14,2% 17,4%

Principales magnitudes

Datos en millones de euros

Datos por acción 2007 2006 2005

Número medio de acciones(en millones) 1.565 1.534 1.502Dividendos devengados 0,14 0,13 0,11

Datos operativos 2007 2006 2005

Ratio de eficiencia 53,2% 45,8% 50,2%ROE 14,6% 13,7% 12,2%Nº de oficinas 217 176 160Nº de empleados 9.493 7.725 6.443

Tipo de cambio BCE 31-12-2007 HK$11,48 / ¤

Datos en millones de euros

114

Nuestra opinión...

La inversión en BEA se enmarca dentro del planestratégico de adquisición de participacionessignificativas en entidades financieras extranjeras.Supone una plataforma de calidad en Asia, enun momento en que las relaciones entre Españay Asia generan unos flujos comerciales cada vezmás relevantes.

Con presencia en China desde 1920, BEA hasabido aprovechar su presencia histórica paraser uno de los cuatro primeros bancos a nivelmundial en obtener una licencia para operar endicho mercado como banco local. En lospróximos años se espera un aumento significativode la contribución del mercado chino al resultadototal del banco, que en la actualidad es el 24%del resultado bruto gracias a la intensivaexpansión iniciada por el banco en el país, conla que espera duplicar su red actual y alcanzarlas 100 sucursales en 2010.

La ampliación de capital suscrita por CriteriaCaixaCorp en diciembre de 2007, efectivadurante el ejercicio 2008, aportará mayor margende crecimiento futuro y favorecerá la expansióndel banco en el mercado chino.

La inversión en BEA suponeuna plataforma de calidaden Asia en un momento enque las relaciones entreEspaña y Asia generan unosflujos comerciales cada vezmás relevantes.

Criteria CaixaCorp en BEA

Valor de mercado (millones de euros) 683

Participación económica 8,89%

Derechos de voto 8,89%

Representación en Consejo -

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

240

220

200

180

160

140

120

100

80

01/01/2004 01/01/2005 01/01/2006 01/01/2007

BEA Hang Seng FinanceHong Kong - Índice Hang Seng

115

El Grupo CaiFor opera en el mercado dePrevisión Social Complementaria y en el deseguros personales utilizando para ello unaestrategia de distribución multicanal, conpredominio de la distribución banco-aseguradora a través de las oficinas de ”laCaixa”. También utiliza otros medios dedistribución para sus productos: el canal demediadores y consultores para empresas ycolectivos, Internet -a través de la páginaweb de “la Caixa”- y la venta telefónica.CaiFor integra tres sociedades operativas:VidaCaixa (entidad aseguradoraespecializada en seguros de vida y planesde pensiones), SegurCaixa (compañía deseguros de no vida) y AgenCaixa (compañíaque integra una red de asesores comercialesespecializados en los productos del Grupo).

Hechos destacados 2007

Según estimaciones realizadas por ICEA para2007, el sector asegurador español creció un3,9%, si bien mostró síntomas de desaceleraciónrespecto a 2006 tanto en seguros de vida comono vida. El negocio de vida se vio afectado porlos cambios en la legislación en materia fiscal,que han perjudicado a los productos de segurosde ahorro y también a los planes de pensiones.

La desaceleración del negocio de no-vida sedebió en gran parte a la atonía del ramo deAutos, provocada por la fuerte competencia eneste segmento.

El 12 de noviembre Criteria CaixaCorp firmó laadquisición del 40% de VidaCaixa y el 60% deSegurCaixa que estaban en posesión de Fortis,una vez obtenidas las autorizaciones necesariasde la Dirección General de Seguros y Fondos dePensiones y de la Comisión Nacional de laCompetencia. VidaCaixa y SegurCaixa sevaloraron a estos efectos y a los de la OPS deCriteria CaixaCorp en 1.769 millones de eurosy 372 millones de euros respectivamente.

En diciembre se aprobó una remodelación delConsejo de Administración de CaiFor, que pasóa estar compuesto por 11 miembros.

El Grupo CaiFor consiguió durante el ejercicio2007 superar la cifra de 3 millones de clientesindividuales.

El Grupo CaiFor inició su actividad en el ramode Autos el mes de abril, siendo la primeraentidad de bancaseguros española encomercializar su propio seguro de automóvilesy pasando así a cubrir todas las necesidadesbásicas de sus clientes en materia de prevención.

VidaCaixaPrincipales magnitudes

El referente de bancasegurosen España

CaiFor

Datos en miles de eurosDatos según Plan Contabilidad Entidades Aseguradoras

VidaCaixa. Primas y aportaciones aPlan Pensiones 2007. 2.599 millones de euros

Presidente: Sr. Ricardo Fornesa RibóConsejero Delegado: Sr. Tomás Muniesa Arantegui

Cotización: -Página Web: www.caifor.es

8,4%P.P. Colectivo

36,7%

P.P.Individual 6,1%

VidaRiesgoColectivo y Salud

14,6%VidaAhorro Colectivo

,

26,1%

VidaAhorroIndividual

8,2%

VidaRiesgoIndividual

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Primas emitidas 1.427.099 1.567.168 1.871.239Provisiones técnicasnetas reaseguro 16.204.577 16.444.936 16.591.175Patrimonio neto 356.135 346.136 346.188Pasivos subordinados 296.000 296.000 296.000Beneficio neto 131.153 106.837 100.433Primas y aportacionesPlanes Pensiones 2.598.663 2.758.801 2.996.264Recursos gestionados 27.511.577 26.824.987 25.900.651

Principales ratios 2007 2006 2005

ROE 37% 31% 30%Ratio cobertura Margende solvencia 1,1 1,3 1,4

Otros 2007 2006 2005

Dividendos repartidos 121.153 106.890 73.609Nº medio de empleados servicioscentrales Grupo CaiFor 441 429 419

116

Evolución anual del negocio

El ejercicio 2007 ha sido muy positivo para lasaseguradoras del Grupo CaiFor; VidaCaixaobtuvo un beneficio neto de 131 millones deeuros, un incremento del 23% respecto al añoanterior, y SegurCaixa alcanzó los 26 millonesde euros, un incremento del 15%.

En el caso de VidaCaixa, este buencomportamiento se ha debido a la excelenteevolución de los productos de vida-riesgo y alaumento de los recursos gestionados por lacompañía, a pesar del nuevo marco fiscaldesfavorable de los productos de seguros deahorro y planes de pensiones.

La mejora de los resultados de SegurCaixa sefundamenta en el crecimiento de las ventas en

los seguros de hogar y accidentes, queexperimentaron respecto a 2006 incrementosdel 10% y del 13% respectivamente.

VidaCaixa captó durante 2007 un importe deprimas y aportaciones a planes de pensionesde 2.599 millones de euros, lo que supone undescenso del 6% respecto al ejercicio anterior.El nuevo marco fiscal para los productos deahorro está detrás de esta reducción. Con todo,las primas de productos de vida-riesgo y salud,tanto de clientes individuales como colectivos,han experimentado crecimientos superiores al10% respecto al ejercicio anterior. Por volumende recursos gestionados, VidaCaixa continúaliderando el ranking del seguro de vida enEspaña.

La cifra de ventas de SegurCaixa ascendió en2007 a 184 millones de euros, lo que supone un22% de incremento respecto al año anterior.Cabe destacar en este contexto los aumentos,anteriormente citados, en los seguros de hogary de accidentes. Durante este ejercicio se inicióla actividad en el ramo de Autos a través delproducto SegurAuto, que a cierre de 2007 yarepresentaba más del 10% de la cifra de negociode la compañía y se conseguían las previsionesde ventas contempladas para esta actividad.

La consolidación del liderazgode CaiFor en el sectorasegurador español se apoyaen el acceso exclusivo a lamayor red de oficinas bancariasde España y en la base declientes de “la Caixa”.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

1,6%Seguro de salud

7,8%

Segurode hogar

30,3%

Seguro devida-ahorro

49,1%Planes depensiones

11,1%

Seguro devida-riesgo,accidentesy otros

5,9%Otros

76,2%

Seguro dehogar

10,2%

Seguro deautos

7,8%

Seguro deaccidentes

SegurCaixa. Primas por productos. 2007184 millones de euros

AgenCaixa. Ventas por productos. 2007424 millones de euros

117

AgenCaixa, compañía del Grupo CaiForencargada de colaborar en la comercializaciónde los seguros y planes de pensiones del Grupo,intermedió en 2007 un volumen de 424 millonesde euros entre primas y aportaciones a planesde pensiones. Agencaixa contaba a finales de2007 con una plantilla de 17 delegados y 282asesores, distribuidos por las delegacionescomerciales que CaiFor tiene por todo el territorioespañol.

Nuestra opinión...

El acceso exclusivo a la mayor red de oficinasbancarias de España y la base de clientes de “laCaixa”, en combinación con las oportunidadesdel mercado, constituyen unas bases importantespara la consolidación del liderazgo de CaiForen el sector asegurador español:

Negocio de vida: La baja penetración del negocioen España ofrece un potencial de expansiónelevado por la convergencia con la UniónEuropea. Asimismo, VidaCaixa está ampliandola gama de productos hacia segmentos conmejores expectativas de desarrollo.

Negocio de no vida: El crecimiento de esta líneade negocio pasa por aumentar las cuotas demercado en segmentos con rentabilidadesatractivas a través del desarrollo de nuevas líneasde negocio. Destaca el reciente lanzamiento deseguros de automóvil, siendo CaiFor la primeraentidad de bancaseguros en España que ofrecesu propio seguro de autos.

En ambas líneas de negocio y de acuerdo conel plan estratégico de Criteria CaixaCorp, sepodrá potenciar el crecimiento orgánico a travésde adquisiciones selectivas tanto en el ámbitonacional como, a medio y largo plazo, elinternacional.

En este sentido recordamos que en caso dematerializarse la adquisición de MorganStanleyWealth Management S.V. S.A.U por parte de“la Caixa”, Criteria CaixaCorp o alguna de susparticipadas adquiriría el negocio de gestión defondos de pensiones.

Datos en miles de eurosDatos según el Plan de Contabilidad de Entidades Aseguradoras

SegurCaixaPrincipales magnitudes Evolución Grupo CaiFor

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Primas emitidas 184.417 150.899 126.792Provisiones Técnicas netasde reaseguro 160.810 138.688 116.871Patrimonio neto 40.714 37.469 31.052Beneficio neto 25.745 22.317 18.652

Principales ratios 2007 2006 2005

Ratio combinado 80% 77% 78%ROE 66% 65% 66%Ratio cobertura Margen de solvencia 1,4 1,4 1,5

Otros 2007 2006 2005

Dividendos repartidos 22.500 15.900 13.1002004 2005 2006 2007

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

Millones de euros

28.00027.50027.00026.50026.00025.50025.00024.50024.00023.50023.000

Recursos gestionados Beneficio neto

Beneficio neto agregado aseguradorasRecursos gestionados

118

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Criteria CaixaCorp en CaiFor

Valor de mercado (millones de euros) 2.210

Participación económica 100,00%

Derechos de voto 100,00%

Representación en Consejo 11 de 11

119

GDS-Correduría es un mediador de segurosque analiza, para cada uno de sus clientes,los riesgos en que pueden incurrir a todoslos niveles (personal, familiar, profesionaly empresarial, entre otros) y lesproporciona soluciones individualizadasvía negociación de las coberturas másadecuadas con compañías aseguradorasde máxima solvencia. Igualmente, en casode siniestro se ocupa de su tramitación ygestión en defensa de los intereses de susclientes. GDS-Correduría está participadaen un 67% por Criteria CaixaCorp y en un33% por Unipsa, correduría propiedad delGrupo March.

Hechos destacados 2007

2007 ha sido el primer ejercicio completo desdela entrada en vigor de la Ley 26/2006 de 17 dejulio de mediación de los seguros y reasegurosprivados.

Durante 2007 y según estimaciones realizadaspor ICEA, el sector asegurador español diomuestras de desaceleración respecto al añoanterior.

Los impactos de la Ley de mediación en GDS-Correduría se concretan fundamentalmenteen la pérdida de los rappels y de los segurosque se comercializaban a través de oficinas de“la Caixa”.

Principales magnitudes

Datos en miles de euros

Excelentes resultados en un añode transición

GDS-Correduría

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Comisiones cobradas 10.613 9.783 7.238Otros ingresos explotación 352 1.230 1.230Resultados financieros 603 410 175Gastos de explotación -5.683 -6.296 -3.544Beneficio neto 3.973 3.333 3.317Patrimonio neto 611 471 654

Datos operativos 2007 2006 2005

Primas mediadas netasanulaciones 111.848 115.839 88.347Dividendos repartidos 3.833 3.517 3.026Nº medio de empleados 44 41 41

GDS-Correduría haaumentado el beneficioneto en un 19% a pesar delas pérdidas derivadas dela entrada en vigor de lanueva ley de mediación.

Evolución GDS Correduría

2004 2005 2006 2007

140

120

100

80

60

40

20

0

4

3

2

1

0

Millones de euros

Primas Intermediadas Beneficio neto

Beneficio netoPrimas Intermediadas

Administrador Único: Sr. Miguel Tarré Tarré Cotización: –Página Web: www.gdsseguros.com

120

La participación en GDS-Correduría se valoróen 40 millones de euros a efectos de la OPS deCriteria CaixaCorp.

Evolución anual del negocio

El ejercicio 2007 ha sido muy positivo; el beneficioneto ha aumentado en un 19% a pesar de laspérdidas de algunos segmentos de negocio yde los rappels, ambas derivadas de la entradaen vigor de la nueva ley de mediación.

Ante el nuevo marco regulatorio, la actividadse ha orientado a potenciar aquellos segmentosmás rentables y a negociar las comisiones quese percibían por los servicios, lo que ha permitidomantener los ingresos en el mismo nivel que elaño anterior a pesar del nuevo marco legal. Así,las comisiones derivadas de la actividad de Autosy Seguros Generales experimentan incrementosdel 24% y del 16% respectivamente.

El volumen de primas intermediadas en elejercicio ascendió a un total de 112 millones deeuros, lo que supone una disminución del 3,45%respecto al ejercicio anterior. Conviene destacarla reorientación del negocio realizada en elejercicio por GDS-Correduría tras la entrada en

vigor de la nueva ley, y cuya consecuencia hasido un cambio en el mix de los ramos a los quepertenecen las primas intermediadas.

Nuestra opinión...

La inversión de Criteria CaixaCorp en GDS-Correduría permite estar presente en un sectoratractivo con elevadas rentabilidades que almismo tiempo ofrece complementariedades conlas actividades del grupo CaiFor. El hecho deque GDS-Correduría esté especializada en lamediación de seguros pertenecientes asegmentos de negocio específicos permite aCriteria CaixaCorp participar en actividades nocubiertas con los productos y servicios ofrecidospor VidaCaixa o SegurCaixa.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Criteria CaixaCorp en GDS-Correduría

Valor de mercado (millones de euros) 40

Participación económica 67,00%

Derechos de voto 67,00%

Representación en Consejo 1 de 1

121

InverCaixa es la sociedad gestora deInstituciones de Inversión Colectiva (IIC) delGrupo “la Caixa” y gestiona una diversagama de productos: fondos de inversión,SICAV´s y carteras. Adicionalmente, asesoraa “la Caixa” en la actividad decomercialización de fondos de inversióngestionados por terceras gestoras.

Hechos destacados 2007

El ejercicio 2007 ha sido difícil para la industriade fondos de inversión en España. Duranteeste año el patrimonio gestionado hadescendido un 6%. El sector ha sufridoimportantes fugas de patrimonio, alrededorde 20.000 millones de euros. Los fondosconservadores han sido los grandesperjudicados, debido básicamente a unescenario de subida de tipos de interés y a lafuerte competencia de los depósitos. Duranteel segundo semestre las entidades financierashan lanzado agresivas campañas comercialesde depósitos para captar pasivo, comoconsecuencia de la falta de liquidez en losmercados interbancarios tras la crisis subprime.

InverCaixa, no obstante, ha sido capaz demejorar ligeramente su cuota de mercado en

fondos de inversión alcanzando el 5,6% y hamantenido la tercera posición en el ranking degestoras.

Los fondos gestionados por InverCaixa no tieneninversiones directas ni les constan indirectas enactivos subprime.

Evolución anual del negocio

InverCaixa ha cerrado el ejercicio con unpatrimonio de Instituciones de Inversión Colectiva(IIC) bajo gestión cercano a los 14.000 millonesde euros. El decrecimiento del 4% del patrimoniobajo gestión ha sido ligeramente inferior alexperimentado en el sector.

Los fondos gestionados por InverCaixa se hansituado en excelentes posiciones en los rankingsde rentabilidad, con más de un 80% de supatrimonio entre el primer y segundo cuartil (sinconsiderar los fondos garantizados). Asimismo,la rentabilidad media obtenida por los fondos deinversión en este ejercicio ha sido superior a lamedia del sector.

El beneficio después de impuestos de InverCaixase sitúa en torno a los nueve millones de euros,una cifra inferior a la obtenida en el ejercicioanterior. El descenso del patrimonio gestionado,unido a la caída de las comisiones medias por

Principales magnitudes

InverCaixa mejora su cuota demercado en un año difícil parael sector de IIC

InverCaixa

Datos en miles de euros

Presidenta Ejecutiva: Sra. Asunción Ortega Enciso Cotización: -Página Web: -

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Total ingresos 151.146 182.177 176.475Beneficio neto 8.849 12.579 12.151

Balance 2007 2006 2005

Fondos propios 28.683 48.542 48.739

Datos operativos 2007 2006 2005

Patrimonio gestionado total(millones de euros) 13.955 14.609 14.923

Fondos de inversión 13.318 14.022 14.441SICAV´s 637 587 482

Nº de fondos de inversión 177 159 143Cuota de mercado 5,6% 5,5% 5,8%Nº de empleados 126 123 109

2004 2005 2006 2007

16.000

14.000

12.000

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

0

14

12

10

8

6

4

2

0

Millones de euros

Evolución del patrimonio gestionadoy resultado neto

Resultado netoPatrimonio gestionado

122

la elevada competencia y por el peorcomportamiento de los mercados, explica dichaevolución.

Nuestra opinión...

Las principales oportunidades de crecimientode esta compañía consisten en un mayoraprovechamiento de la red de distribución de“la Caixa” y en la consolidación de la estrategiaen cuanto a tipología de fondos comercializados.Se sigue ampliando la oferta actual con unasofisticada gama de productos de gestión activay se ofrece un servicio diferencial y totalmentepersonalizado por segmento de clientes (Retail,Banca Personal y Privada). Por otra parte,consideramos que la compañía se beneficiarádel incremento de planificación y diversificaciónfinanciera de la economía familiar.

Asimismo, se estudiarán todas las oportunidadesde crecimiento no orgánico que puedan surgir.En este sentido recordamos que para el caso enque "la Caixa" materializase la adquisición deMorgan Stanley Wealth Management S.V. S.A.U.y de acuerdo con el esquema previsto, el GrupoCriteria CaixaCorp adquiriría el negocio degestión de instituciones de inversión colectivay lo integraría en InverCaixa.

Patrimonio de Fondos de Inversión por familias

InverCaixa sigue ampliandola oferta actual con unasofisticada gama de productosde gestión activa, y ofreceun servicio diferencial ytotalmente personalizadopor segmento de clientes.

Criteria CaixaCorp en InverCaixa

Valor de mercado (millones de euros) 224

Participación económica 100,00%

Derechos de voto 100,00%

Representación en Consejo 7 de 7

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

39%Renta Fija c/p25%

Garantizados

13%Globales

16%

RentaVariable

2%Renta Fija

5%Mixtos

123

Presidente Ejecutivo:: Sr. Antonio Vila Bertrán Cotización: –Página Web: www.caixarenting.es

CaixaRenting ofrece servicios dearrendamiento operativo y financiero devehículos y bienes de equipo. Orienta suoferta a particulares y PYMES y distribuyesu producto principalmente a través de lared de oficinas de “la Caixa”. Asimismo,gestiona flotas de vehículos.

Hechos destacados 2007

En el ejercicio 2007 la tasa de penetración delrenting de vehículos en España aumenta respectoal total de matriculaciones (10,5% en diciembre2007 vs 9,5% en diciembre 2006).

El año 2007 ha sido un buen ejercicio paraCaixaRenting, que ha mejorado su cuota demercado en compras de vehículos en retingalcanzando el 6,2% (5% en 2006) y haconseguido un crecimiento interanual del 24%en su flota, el doble del crecimiento del sector.

Evolución anual del negocio

La producción nueva de CaixaRenting se haincrementado de forma significativa y hasuperado en un 19% la del año 2006, con un25% de crecimiento en vehículos y un 12% enbienes de equipo y otros activos, alcanzandoun volumen total de 443 millones de euros.

CaixaRenting cierra el ejercicio 2007 con unosactivos en arrendamiento de 953 millones deeuros, un 23% superiores a los del ejercicioanterior.

Gestiona un total de 35.986 vehículos, 30.927en renting y 5.059 en la modalidad de gestiónde flotas.

El beneficio después de impuestos alcanza los5,3 millones de euros, fruto del crecimiento desu cartera y de su rentabilidad.

Principales magnitudes

Datos en miles de euros

Fuerte crecimiento rentableCaixaRenting

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Beneficio neto 5.356 2.414 3.000

Balance 2007 2006 2005

Total activo en arrendamiento 952.897 772.067 623.598

Datos operativos 2007 2006 2005

Total nueva producción 442.858 370.816 336.163Nueva producción en vehículos 261.541 208.592 197.954Nueva producción en bienesde equipo y otros activos 181.317 162.224 138.209

Flota de vehículos gestionados 35.986 29.027 25.113Nº de empleados 193 176 156

Evolución producción nueva y beneficio neto

2004 2005 2006 2007

500450400350300250200150100

500

6

5

4

3

2

1

0

Millones de euros

Bienes de equipo y otros activosVehículos Beneficio neto

124

Nuestra opinión...

La principal ventaja competitiva de la compañíaconsiste en la colocación de productos a travésdel acceso preferente a la red de distribuciónde “la Caixa”, complementada con ladistribución a través de prescriptores. Este canalde distribución permite acceder a los segmentosmás rentables: particulares, autónomos y pymes.

La compañía ofrece una gestión global de todoslos servicios asociados al producto con altosestándares de calidad, un hecho diferencial quepermite fidelizar a los clientes y obtenercrecimientos con elevados niveles de rentabilidad.

CaixaRenting es una compañía con un altopotencial de crecimiento dado que en lo que serefiere al renting de vehículos, España es un paíscon un grado de penetración inferior a la mediade otros países europeos y para los próximosaños presenta perspectivas de desarrollofavorables.

CaixaRenting ofrece unagestión global de todos losservicios asociados alproducto con altosestándares de calidad, unhecho diferencial quepermite obtenercrecimientos con elevadosniveles de rentabilidad. C

rite

ria

Cai

xaC

orp

info

rme

anua

l 07

Criteria CaixaCorp en CaixaRenting

Valor de mercado (millones de euros) 70

Participación económica 100,00%

Derechos de voto 100,00%

Representación en Consejo 5 de 5

125

FinConsum ofrece crédito al consumo através del canal del punto de venta(distribuidores de bienes y servicios deconsumo y concesionarios de automóvilesfacilitados por la red de distribución de ”laCaixa” y por su propia red comercial).Adicionalmente, realiza campañas demarketing directo mediante la explotaciónde bases de datos.

Hechos destacados 2007

Sector con potencial de crecimiento futuro yfuerte evolución positiva en los últimos ejercicios,con un crecimiento del 21% en inversión vivadurante el año 2007. A pesar de ello, duranteel ejercicio, el sector financiero en general y elde las entidades de financiación al consumo enparticular han visto aumentadas significativa-mente sus tasas de morosidad.

En febrero de 2007 Criteria CaixaCorp recuperóel control del 100% de la sociedad mediante la

recompra del 45% a Sofinco - Crédit Agricole,finalizando así una Joint Venture iniciada en elaño 2000.

Evolución anual del negocio

En cuanto a la actividad, la inversión viva de lasociedad ha alcanzado los 852 millones de euros,lo que supone un crecimiento del 24% respectoal ejercicio anterior. Sin embargo, la inversiónnueva ha decrecido un 4% como consecuenciade que en 2006 se incluía la producción con unprescriptor, sin continuidad en 2007, que aportóun gran volumen a muy corto plazo. Si se excluyedicho efecto, la nueva producción de la sociedadhubiera crecido un 22%.

Fruto de la evolución desfavorable del coste delriesgo asociado a la morosidad y del registrodurante este ejercicio de 5,7 millones de eurosde la sentencia desfavorable con un prescriptor(en recurso), FinConsum presenta unas pérdidasde 9,6 millones de euros.

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Margen de intermediación 37.945 35.350 25.798Margen ordinario 48.839 42.654 30.709Beneficio neto (9.661) 2.185 2.147

Balance 2007 2006 2005

Crédito a la clientela 829.654 675.976 492.637Total activos 882.157 726.088 504.741

Datos operativos 2007 2006 2005

Contratos de financiaciónal consumo y directo (nº) 336.177 419.524 214.331Contratos de financiaciónde autos (nº) 17.651 18.347 13.597Tasa de morosidad 7,7% 4,9% 2,7%Nº de empleados 280 248 211

Principales magnitudes

Datos en miles de euros

Brazo especialista de “la Caixa”en crédito al consumo en el puntode venta

FinConsum

Presidente: Sr. Josep Ramón Montserrat MiróDirector General: Sr. Dalmau Ribot Padilla

Cotización: –Página Web: www.finconsum.es

Evolución inversión viva y resultado neto

2004 2005 2006 2007

900

800

700

600

500

400

300

200

100

0

4

2

0

-2

-6

-8

-10

-12

Millones de euros

AutoMkt directo Consumo Resultado neto

126

FinConsum se encuentra enproceso de estabilización yconsolidación, apoyado en lagestión estandarizada de todala cadena de valor.

Nuestra opinión...

El ejercicio 2007 ha sido un año difícil para lasentidades de financiación al consumo yespecialmente para FinConsum, debidoprincipalmente al incremento de la morosidad.Con todo se continua apostando por elcrecimiento, aunque más moderado que enaños pasados, del sector de financiación alconsumo en España.

FinConsum se encuentra en proceso deestabilización y consolidación. Dicho proceso seapoya en la potenciación de la gestiónestandarizada de toda la cadena de valor, conel objetivo de conseguir una tramitación máságil y eficiente de operaciones para el clientefinal y una mejor gestión del riesgo y de lamorosidad.

Valor de mercado (millones de euros) 100

Participación económica 100,00%

Derechos de voto 100,00%

Representación en Consejo 7 de 7

Criteria CaixaCorp en FinConsum

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

127

GestiCaixa es la gestora de fondos detitulización de “la Caixa” y de otrasentidades financieras. GestiCaixa gestionafondos de titulización hipotecarios y deactivos.

Hechos destacados 2007

En el ejercicio 2007 la actividad de titulizaciónen España ha tenido dos periodos muydiferenciados:

En el primer semestre se continuó con latendencia de fuerte actividad de años anteriores,superándose incluso los volúmenes titulizadosen el primer semestre de 2006 en un 62% hastaalcanzar los 65.000 millones de euros.

Sin embargo, la segunda mitad del año se havisto fuertemente influida por la crisis deconfianza provocada por la crisis subprimeiniciada en Estados Unidos. Desde el pasadomes de julio no ha sido posible colocar en elmercado ninguna nueva titulización española.Se han realizado algunas nuevas emisiones, perolos cedentes han mantenido los bonos detitulización en sus balances como mecanismode garantía para la obtención de liquidez.

Hay que poner de manifiesto que GestiCaixano gestiona fondos de titulización de activossubprime.

Cuenta de pérdidas y ganancias 2007 2006 2005

Ingresos 3.487 3.210 2.858Beneficio neto 1.749 1.587 1.401

Balance 2007 2006 2005

Fondos propios 1.954 3.391 1.965

Datos operativos 2007 2006 2005

Volumen gestionado(millones de euros) 13.961 11.931 8.919Nº de fondos gestionados 26 22 17Volumen emitido(millones de euros) 4.249 4.291 2.906Nº nuevos fondos 4 5 4Nº de empleados 7 6 6

Principales magnitudes

Datos en miles de euros

Desciende la actividad de titulizaciónde activos

GestiCaixa

Presidente: Sr. Fernando Cánovas AtienzaDirector General: Sr. Xavier Jaumandreu Patxot

Cotización: –Página Web: www.gesticaixa.es

2004 2005 2006 2007

14.000

12.000

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

0

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0

Millones de euros

Resultado netoVolumen gestionado

GestiCaixa ha constituidocuatro nuevos fondos detitulización durante 2007,y ocupa el sexto lugar enel ranking de gestoras detitulización en cuanto anuevas emisiones.

Evolución volumen gestionadoy resultado neto

128

Evolución anual del negocio

Pese a este entorno difícil, GestiCaixa haconstituido cuatro nuevos fondos de titulizacióndurante 2007, con un volumen total emitidode 4.250 millones de euros, similar al del ejercicioanterior. Dos fondos se han realizado con tercerasentidades financieras (Banco Sabadell y BancoPastor) y el resto con “la Caixa”.

A 31 de diciembre de 2007 GestiCaixa gestionaveintiséis fondos de titulización (doce fondoshipotecarios y catorce de activos), con unvolumen total cercano a los 14.000 millones deeuros, un 17% superior al del 2006.

GestiCaixa ocupa el sexto lugar en el rankingde gestoras de titulización en cuanto a nuevasemisiones, con una cuota de mercado del 3%.

El resultado después de impuestos de la sociedadalcanza los 1,75 millones de euros, un 10%superior al ejercicio anterior.

Nuestra opinión...

En el último semestre el mercado de titulizaciónha permanecido cerrado. No obstante, pensamosque la sociedad sigue teniendo recorrido a largoplazo. La expansión del negocio dependeráprincipalmente de la evolución del entornonormativo (gama de activos que pueden serincluidos en un fondo de titulización) y de lasnecesidades de financiación de los clientes.

Criteria CaixaCorp en GestiCaixa

Valor de mercado (millones de euros) 22

Participación económica 100,00%

Derechos de voto 100,00%

Representación en Consejo 7 de 7

Fondos deactivos otrasentidades Fondos

hipotecarios“la Caixa”

Fondos de activos“la Caixa”

Fondoshipotecariosotras entidades

34%44%

16%6%

Volumen gestionado fondos titulaciónC

rite

ria

Cai

xaC

orp

info

rme

anua

l 07

129

7El 2007 ha sido el ejercicio en el que CriteriaCaixaCorp ha realizado con éxito su proceso desalida a bolsa. Previo a la salida a bolsa serealizaron una serie de transacciones cuyoobjetivo era obtener el perímetro de sociedadesque garantizase un desarrollo futuro del negociobajo criterios de maximización del valor.

130

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

a. Resumen de los aspectos más significativos

b. Magnitudes financieras

c. Estados financieros individuales

d. Estados financieros consolidados

e. Gestión del riesgo

f. Especificidades fiscales

Análisis financiero

131

Operación de salida a bolsa

El 2007 ha sido el ejercicio en el que CriteriaCaixaCorp ha realizado con éxito su proceso desalida a bolsa.

En el mes de noviembre de 2006, el Consejo deAdministración de “la Caixa” acordó el estudiode la salida a bolsa de su cartera de participadasa través de Criteria CaixaCorp. El objetivo dedicha decisión era obtener el contraste delmercado a la gestión de la cartera y construir laplataforma idónea para la expansióninternacional de negocio bancario y financiero,con la posibilidad de aprovechar lasoportunidades de crecimiento y desarrolloofrecidas por los mercados de capitales.

El 7 de junio de 2007, la Asamblea GeneralOrdinaria de “la Caixa” aprobó la salida a bolsade Criteria CaixaCorp y autorizó la venta de lasacciones de esta sociedad hasta el límite del49% de su capital. Estos acuerdos fueronratificados el 19 de julio de 2007 en la AsambleaGeneral Extraordinaria de “la Caixa”, en especialen lo relativo a la difusión del accionariadomediante Oferta Pública de Venta y/o OfertaPública de Suscripción.

El 10 de octubre de 2007 finalizó con éxito lasalida a bolsa de Criteria CaixaCorp al admitirsea cotización sus acciones. En esta operación seemitieron, en una primera instancia, 657.500.000nuevas acciones. Posteriormente, el 7 denoviembre de 2007 se amplió en 75.519.037acciones al ejercitarse la opción de suscripcióngreen shoe por parte de las entidades

coordinadoras globales. El precio de colocaciónde las acciones fue de 5,25 euros por acción(distribuyéndose en 1 euro de valor nominal y4,25 euros de prima de emisión), lo que hasupuesto un incremento de los fondos propiosde Criteria CaixaCorp de 3.848 millones deeuros.

Reorganización societaria previa a lasalida a bolsa

Para adecuar la estructura de participaciones deCriteria CaixaCorp, y previo a la salida a bolsa,durante el primer semestre de 2007 se realizaronuna serie de transacciones tendentes a obtenerel perímetro de sociedades que garantizase undesarrollo futuro del negocio bajo criterios demaximización del valor, acorde con la líneaestratégica definida.

En este sentido, se realizaron las siguientesoperaciones de reorganización:

1. Venta a “la Caixa” de determinadasparticipaciones titularidad de CriteriaCaixaCorp, atendiendo básicamente a lassiguientes razones:

a. Sociedades sin generación prevista de nuevaactividad

b. Sociedades dedicadas a la gestiónmulticanal de “la Caixa”

c. Sociedades que prestan determinadosoporte a “la Caixa”

d. Inversiones institucionales

e. Sociedades de capital riesgo en fasesiniciales (emprendedores) que tienen unelemento institucional de apoyo a lainnovación

2. Adquisición a “la Caixa” de aquellasparticipaciones cuya actividad es objeto dela estrategia de Criteria CaixaCorp.

Resumen de los aspectosmás significativos

Los objetivos principales de lasalida a bolsa eran disponer de uncontraste del mercado en lagestión de la cartera, acceder a losmercados de capitales y realizar laexpansión bancaria internacional.

7_ Análisis financiero

132

Inversiones durante el año 2007

El total de inversiones en participaciones realizadasy comprometidas por parte del Grupo CriteriaCaixaCorp durante el año 2007, sin tener encuenta aquellas realizadas en la reorganizaciónprevia a la salida a bolsa de Criteria CaixaCorp,ascienden a 4.256 millones de euros.

De este total, resaltamos por su importancia lassiguientes:

Grupo CaiFor

Con fecha 11 de julio de 2007, el Grupo alcanzóun acuerdo preliminar con el Grupo Fortis paraadquirir su 50% de participación en el GrupoCaiFor (en el que se incluye la propia CaiFor,VidaCaixa, SegurCaixa y AgenCaixa) por unimporte total de 950 millones de euros. Laadquisición se completó en fecha 12 denoviembre de 2007, una vez obtenidas lasautorizaciones de las entidades regulatorias yformalizado el contrato de compra. Se consiguióde esta forma el control total de la actividadaseguradora.

Grupo Agbar

El 10 de abril de 2007, Criteria CaixaCorp, Hisusa,Suez Environnement y Suez EnvironnementEspaña (los oferentes), comunicaron a la CNMV,mediante hecho relevante conjunto, su intenciónde presentar una OPA sobre la totalidad de lasacciones de Aguas de Barcelona (Agbar) que nocontrolaban. El 10 de octubre de 2007, la CNMVadmitió a trámite la oferta.

De acuerdo con el RD 1066/2007 de 27 de julio,que permite alcanzar el control de forma previaa la autorización de la oferta, el pasado 21 denoviembre de 2007, Torreal, S.A. vendió a losoferentes (a un precio de 27,65 euros por acción)las acciones que ésta poseía con la siguienteproporción: un 1,74% del capital de Agbardirectamente a Criteria CaixaCorp y un 4,93%a Hisusa. Esta operación ha supuesto para elGrupo Criteria CaixaCorp un desembolso de

172 millones de euros y una participaciónatribuible del 4,16%. Como resultado, losoferentes pasaron a controlar un 56,46% delcapital social de Agbar y a controlar de formaconjunta esta sociedad.

Con fecha 27 de diciembre de 2007, la CNMVautorizó la oferta formulada conjuntamente porlos oferentes, que se extendió de modo efectivoa las acciones de Agbar no controladas por losmismos, representativas de un 43,54% del capitalsocial de Agbar, a un precio de 27,65 euros poracción.

En consecuencia, a la finalización del ejercicio2007 Criteria CaixaCorp tenía el compromisode compra correspondiente a la OPA sobreacciones de Agbar, que ha finalizado en enerode 2008. A la misma han acudido accionesrepresentativas de un 33,55% del capital socialde la Sociedad, lo que ha supuesto para el GrupoCriteria CaixaCorp, un desembolso de 680millones de euros, adicionales a los 172 millonesque se desembolsaron para adquirir laparticipación que mantenía Torreal.

The Bank of East Asia

Durante el ejercicio 2007, siguiendo con laestrategia de adquisición de entidades financierasextranjeras, el Grupo Criteria CaixaCorp adquirióun 8,89% del capital social de The Bank of EastAsia por un importe de 628 millones de euros.La adquisición se realizó en dos tramos: el primerose adquirió en el mercado durante el segundosemestre de 2007 hasta obtener un 4,34% departicipación (4,13% post ampliación) por unimporte de 283 millones de euros; el segundose realizó el 27 de diciembre de 2007 (despuésde obtener la autorización de las autoridadesespañolas para superar el 5% de la participación)mediante la suscripción en solitario de unaampliación de capital del 4,76%, lo que supusouna inversión de 345 millones de euros y hapermitido a Criteria CaixaCorp alcanzar, a 31de diciembre de 2007, el 8,89% mencionadoanteriormente (después del efecto dilutivocorrespondiente).

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

133

Todas estas inversiones están en línea con laestrategia marcada por la Dirección de CriteriaCaixaCorp.

Adicionalmente, se ha aumentado laparticipación en compañías que ya estaban enla cartera de Criteria CaixaCorp, destacandoincrementos en las participaciones de AbertisInfraestructuras, Banco Comercial Portugués yTelefónica.

Desinversiones durante el año 2007

El total desinvertido durante el ejercicio 2007asciende a 1.281 millones de euros, en términosde valor efectivo y sin tener en cuenta lasoperaciones realizadas como consecuencia dela reorganización previa a la salida a bolsa.

Las desinversiones más significativascorresponden a las siguientes operaciones:

Suez

En el ejercicio 2007 se ha dado fin al procesode desinversión del 1,36% del capital social deSuez que se ostentaba, proceso que se inició afinales del ejercicio 2006 (en el que se vendióun 0,3%). A principios del ejercicio 2007 seprocedió a la venta del 1,06% de particiaciónque se ostentaba en esta sociedad por un importede 527 millones de euros y con una plusvalíaneta consolidada de 220 millones de euros.

Caprabo

En septiembre de 2007 se cerró la venta al grupoEroski del 20% de participación que se manteníaen Caprabo, por un importe de 259 millones deeuros y con una plusvalía neta consolidada de81 millones de euros. A estos ingresos seañadieron 16 millones por garantías queprestaron los anteriores propietarios.

Grupo Occidental Hotels Management

En julio, se materializó la venta a un fondo decapital riesgo del Grupo BBVA, Valanza, yPontegadea Inversiones, de la totalidad de la

participación que se mantenía en el GrupoOHM. El importe de la transacción fue de 172millones de euros, que originó una plusvalíaneta consolidada de 45 millones de euros. Aestos ingresos se añadieron 7 millones porgarantías que prestaron los anteriorespropietarios.

Atlantia

Cabe destacar finalmente que en junio se vendióal mercado la totalidad de la participación quese ostentaba en Atlantia (antes, Autostrade)por un importe de 287 millones de euros, conuna plusvalía neta consolidada de 30 millonesde euros.

Política de dividendos y dividendosrepartidos por Criteria CaixaCorp

El Consejo de Administración de CriteriaCaixaCorp acordó distribuir, durante el ejercicio2007, tres dividendos a cuenta de los resultadosde este ejercicio. Los dos primeros fueronacordados antes de la salida a bolsa de CriteriaCaixaCorp y ascendieron a un importe conjuntode 1.860 millones de euros.

A partir de la salida a bolsa de Criteria CaixaCorpse definió la política de remuneración alaccionista, que consiste en distribuir comodividendos la mayor parte (entorno al 90%)del beneficio distribuible de cada ejercicio,excluidos los beneficios procedentes de laenajenación de participaciones que, con el finde preservar la capacidad inversora de lasociedad y para favorecer el ejercicio de suactividad ordinaria, se destinaránpreferentemente a su reinversión según laspautas estratégicas marcadas por la sociedad.

Tan sólo 10 semanas después de la salida a bolsade Criteria CaixaCorp, el Consejo deAdministración acordó distribuir un tercerdividendo a cuenta, que ascendió a un total de101 millones de euros (0,03 euros por acción).Este dividendo es el resultado de aplicar alrededordel 90% al resultado recurrente neto

7_ Análisis financiero

134

correspondiente a los meses de octubre ynoviembre de 2007, respondiendo así a la políticade dividendos de Criteria CaixaCorp descrita enel párrafo anterior.

Asimismo, el 6 de marzo de 2008 el Consejo deAdministración de Criteria CaixaCorp hapropuesto a la Junta General de Accionistas elreparto de un dividendo complementario de losresultados de 2007 por un importe total de 67millones de euros (0,02 euros por acción).Consecuentemente, los dividendos repartidoscon cargo a los resultados recurrentes netosdevengados desde la salida a bolsa de CriteriaCaixaCorp ascienden a un total de 168 millonesde euros (0,05 euros por acción), cumpliéndosecon la política de dividendos de CriteriaCaixaCorp.

Comparación de la información

La propia naturaleza de Criteria CaixaCorp haceque actúe de forma activa en su cartera departicipaciones. Esto significa que CriteriaCaixaCorp realiza análisis constantes deoperaciones que desembocan en procesos deadquisición o venta de participaciones.

En consecuencia, los efectos de las adquisicionesy ventas de participaciones hace que los estadosfinancieros, tanto individuales comoconsolidados (que se presentan, de formaresumida, en los apartados siguientes), puedanser de difícil comparación entre los distintosejercicios. Este aspecto cobra especial relevanciaen el ejercicio 2007, ya que en dicho períodose llevó a cabo la reorganización societariaprevia a la salida a bolsa además de ciertasoperaciones de compra-venta realizadas en eltranscurso normal de las operaciones, hechosque han impactado de forma significativa lacomparación con el ejercicio 2006.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

135

Posición de deuda neta y liquidez

El valor neto de los activos (NAV) de Criteria CaixaCorp es el siguiente:

Magnitudes financieras

El objetivo de Criteria CaixaCorp es no sobrepasarel 20% en el ratio de Deuda Neta/GAV,entendiendo como Deuda Neta elendeudamiento bancario menos el efectivo yequivalentes de efectivo de Criteria CaixaCorpy de las sociedades tenedoras.

En cuanto a la evolución que ha experimentadoel ratio Deuda Neta/GAV durante el ejercicio2007, hay que destacar que dicho ratio se situabaalrededor del 19,7% en el momento previo a lasalida a bolsa de Criteria CaixaCorp. El ratioDeuda Neta/GAV se ha visto reducido a niveles

7_ Análisis financiero

Principales magnitudes de Criteria CaixaCorp

Cuentas Individuales

Datos en millones de euros 31/12/2007 31/12/2006

Beneficio neto recurrente 1 620 646

Beneficio neto total 2.316 1.833

Nº acciones (en millones) 3.363 2.630

BPA sobre beneficio neto total (euros) 2 0,83 0,70

BPA sobre beneficio neto recurrente (euros) 1, 2 0,22 0,24

Gastos operativos recurrentes sobre NAV (%) 0,07% 0,04%

01/10/2007-31/12/2007

BPA sobre beneficio neto recurrente 4º Trimestre (euros) 0,06

(1) Debe considerarse la reversión de la provisión de cartera en el ejercicio 2006, por importe de 101 millones de euros

(2) Considerando el efecto derivado de la OPS, ponderando el número de acciones por el periodo correspondiente (2.789 millones de acciones equivalentes)

Datos en millones de euros 31/12/2007 30/06/2007

GAV 1 (Valor de los Activos Bruto) 26.193 26.104

Posición de deuda neta pro forma 2 (1.264) (4.708)

NAV 24.929 21.396

% de deuda neta sobre GAV 4,8% 18%

Millones de acciones 3 3.363 2.630

NAV/acción (euros) 7,41 8,14

(1) Para las participaciones cotizadas se ha tomado el número de acciones por el precio de cierre del momento considerado. Para las participaciones no cotizadasa 30 de junio se valoraron internamente a esa fecha, siguiendo metodologías generalmente aceptadas por el mercado y validadas por expertos independientes(ver folleto OPS). A 31 de diciembre se ha realizado una reevaluación interna, a excepción de los terrenos de Port Aventura que han sido valorados porun experto independiente.

(2) Información pro forma obtenida partiendo de la posición de deuda neta en los Estados Financieros individuales y considerando la tesorería neta de lassociedades tenedoras, así como aquellas operaciones en curso no materializadas.

(3) Considera la ampliación de capital (incluido el green-shoe) por 733 millones de acciones.

136

entorno al 5% al final del ejercicio 2007, alhaberse destinado el resultado de la ampliaciónde capital por la salida a bolsa de CriteriaCaixaCorp a reducir la deuda existente.

En consecuencia, el ratio actual de DeudaNeta/GAV deja a Criteria CaixaCorp un margende unos 4.000 millones de euros paraincrementar la deuda, lo que permite realizarinversiones adicionales.

Las facilidades crediticias que tiene CriteriaCaixaCorp a 31 de diciembre de 2007corresponden a dos cuentas de crédito que hansido concedidas por “la Caixa”. La primera de

ellas tiene un límite de 2.500 millones de eurosy vencimiento 30 de junio de 2009. A 31 dediciembre de 2007 esta cuenta de crédito estabadispuesta en 1.590 millones de euros. La segundacuenta de crédito tiene un límite de 2.900 millonesde euros con vencimiento 30 de junio de 2008,y no tiene saldo dispuesto alguno. El tipo deinterés de ambas pólizas para los saldos acreedoreses euríbor a un mes más 30 puntos básicos.

La conciliación entre el saldo acreedor de laspólizas de crédito de Criteria CaixaCorp y laposición de Deuda Neta pro forma, es la que semuestra a continuación:

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Datos en millones de euros

Saldo acreedor pólizas de crédito (1.590)

Depósitos garantía Equity Swap 291

Saldo neto partidas a cobrar/pagar y otros (36)

Deuda neta Sociedades Tenedoras 751

Compromisos pendientes sobre OPA Agbar (680)

Posición deuda neta Criteria CaixaCorp (1.264)

137

Estados financieros individuales

La información financiera individual se ha elaborado de acuerdo con los principios del Plan Generalde Contabilidad aplicable en España

7_ Análisis financiero

Balance de Situación

Datos en millones de euros

ACTIVO 2007 2006

Inmovilizaciones materiales 1 9Inmovilizaciones financieras 13.020 8.398Participaciones en empresas del Grupo 3.289 2.249Participaciones en empresas asociadas 5.373 3.348Cartera de valores a largo plazo 4.264 2.940Créditos largo plazo empresas del Grupo 134 0Provisiones (40) (139)

Total inmovilizado 13.021 8.407

Deudores 134 1.118Inversiones financieras temporales 796 187Tesorería 3 2.167

Total activo circulante 933 3.472

TOTAL ACTIVO 13.954 11.879

Datos en millones de euros

PASIVO 2007 2006

FONDOS PROPIOS:Capital suscrito 3.363 2.630Prima de emisión 7.711 5.999Reservas 526 1.148Reserva legal 526 526Reserva voluntaria – 622Pérdidas y ganancias 2.316 1.833Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio (1.961) (500)

Total fondos propios 11.955 11.110

Provisiones para riesgos y gastos 10 183Deudas largo plazo empres. grupo:Póliza de crédito 1.590 –Impuestos diferidos 15 15Otras deudas – 211

Total acreedores a largo plazo 1.605 226

Total acreedores a corto plazo 384 360

TOTAL PASIVO 13.954 11.879

138

1. Venta a “la Caixa” de sociedades:

(i) Sociedades sin generación prevista de nuevaactividad:

> Caixa de Barcelona Seguros de Vida, S.A. de Seguros yReaseguros, (en adelante, CaixaVida)

> Corporación Hipotecaria Mutual E.F.C., S.A.

> RentCaixa, S.A.

(ii) Sociedades dedicadas a la gestión multicanalde “la Caixa”:

> e-“la Caixa” S.A. y sus filiales:- ECT MultiCaixa, S.A.- C3 Caixa Center, S.A.- Serviticket, S.A.

(iii) Sociedades de soporte a “la Caixa” o inversionesinstitucionales:

> Banco de Europa, S.A. y sus filiales:- Telefónica Factoring, E.F.C., S.A.- FinanciaCaixa 2, E.F.C, S.A.- Telefónica Factoring Brasil, L.T.D.A.- GDS-CUSA, S.A.

> Servicios Urbanos y Mantenimiento, S.A. (SUMASA),

> PromoCaixa, S.A.

> Caixa Preference, S.A.U.

> Telefónica Factoring México, S.A.

(iv) Sociedades de capital riesgo en fases iniciales(emprendedores) que tienen un elementoinstitucional de apoyo a la innovación:

> Barcelona Emprèn, S.C.R., S.A.

> BCN Ventures, S.G.E.C.R., S.A.

> Catalana d'Iniciatives, S.C.R., S.A.

> Invercat Exterior, F.C.R.

> Neotec Capital Riesgo, S.C.R., S.A.

> Caixa Capital Risc, S.G.E.C.R., S.A.

> Caixa Capital Semilla, S.C.R. de régimen simplificado, S.A.,

> Caixa Capital Pyme Innovación, S.C.R. de régimensimplificado, S.A.,

> Iniciativa Emprendedor XXI, S.A.

(v) Otras sociedades > Edicions 62, S.A.

> Trade Caixa I, S.A.

> Inforsistem, S.A.

> Inversiones Inmobiliarias Oasis Resort, S.L.

> Inversiones Inmobiliarias Teguise Resort, S.L.

> 4-D Neuroimaging

> Directo Inc.

> Chip Card, S.A.

> Productora Eléctrica Urgelense S.A.

> Foment de Ciutat Vella, S.A.

Inmovilizaciones financieras

En el primer semestre del ejercicio 2007 seefectuó la reorganización societaria previa a la

salida a bolsa anteriormente comentada, paraadecuar el perímetro de Criteria CaixaCorp. Seefectuaron para ello las siguientes operaciones:

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

139

2. Adquisición por parte de Criteria CaixaCorp a “la Caixa” de las siguientes participaciones:

Denominación Participación (%)

Abertis Infraestructuras, S.A. 1 12,79Inversiones Autopistas, S.L 1, 2 50,10Telefónica, S.A. 1 0,39Bolsas y Mercados Españoles, S.H.M.S.F, S.A 3,53Gas Natural, S.D.G, S.A 1 0,20FinConsum, E.F.C, S.A. 1 55,00CaixaRenting, S.A. 1 100,00GestiCaixa, S.G.F.T, S.A 1 6,00

La mayoría de estas participaciones fueron vendidas previamente a “la Caixa” por otras sociedades del Grupo Criteria CaixaCorp.(1) Adquisición a “la Caixa” de las participaciones que tenía de sociedades cuya actividad es objeto de la estrategia de Criteria CaixaCorp.(2) Sociedad holding que participa en un 7,75% en Abertis Infraestructuras, S.A.

El movimiento experimentado durante elejercicio 2007 en los epígrafes “Participacionesen empresas del Grupo”, “Participaciones en

empresas asociadas” y “Cartera de valores alargo plazo” del balance de situación adjunto,es el que se muestra a continuación:

7_ Análisis financiero

(1) Sobre un 0,94% de la participación se han suscrito unos contratos de Equity Swap por valor de 726MM€.(2) Ventas asociadas a la reorganización societaria interna previa a la salida a Bolsa.(3) Corresponde a las bajas de sociedades como consecuencia de la aportación de éstas en la ampliación de capital de Negocio de Finanzas e

Inversiones I, S.L. y Hodefi, S.A.S.,por parte de Criteria CaixaCorp.

Datos en millones de euros Participaciones en Participaciones en Cartera de ValoresEmpresas del Grupo Asociadas y Multigrupo a largo plazo

Saldo a 31/12/2006 2.249 3.348 2.940

Adquisciones del periodo 2.516 2.211 1.633

Abertis 0 1.786 0Banco BPI 0 312 0BME 0 0 123Caifor 34 0 0CaixaRenting 52 0 0Crisegen Inversiones 876 0 0FinConsum 98 0 0Gas Natural 0 40 0Inversiones Autopistas 524 0 0Holret 259 0 0Negocio de Finanzas e Inversiones I 658 0 0Port Aventura 13 0 0Repsol 0 0 53Sgab 0 72 0Telefonica 1 0 0 1.441Otras 2 1 16

Ventas del periodo (759) (10) (12)

Banco de Europa 2 (68)Caixa de Barcelona Seguros de Vida 2 (488)e-la Caixa 2 (89)Otras (114) (10) (12)

Traspasos 176 (176) 0Dividendos contra coste de cartera (570) 0 0Otros conceptos 3 (323) 0 (297)

Saldo a 31/12/2007 3.289 5.373 4.264

140

Las adquisiciones más significativas del ejercicio2007, sin tener en cuenta las correspondientesa la reorganización previa a la salida a bolsa,son las que se indican a continuación:

FinConsum, E.F.C., S.A.:

En febrero de 2007, Criteria CaixaCorp adquirióa Sofinco el 45% de FinConsum, E.F.C., S.A. porun importe de 38 millones de euros. Con fecha20 de diciembre de 2007 hubo una ampliaciónde capital de 12 millones de euros desembolsadaen su totalidad por Criteria CaixaCorp que, a31 de diciembre de 2007, ostenta el 100% deesta sociedad.

Negocio de Finanzas e Inversiones I, S.L.:

Con fecha 29 de marzo de 2007, CriteriaCaixaCorp suscribió la totalidad de la ampliaciónde capital de dicha sociedad por importe de298 millones de euros (100 millones de eurosen concepto de capital y el resto como primade asunción), mediante aportación no dinerariade 11.470.159 acciones de Atlantia, S.p.A.(anteriormente Autostrade, S.p.A.),representativas del 2,01% del capital social, de367.548 acciones de Boursorama, S.A.,representativas del 0,43% del capital social, yde 14.385.783 acciones del Banco ComercialPortugués, S.A., representativas del 0,40% delcapital social. El valor del coste registrado porCriteria CaixaCorp de esta aportación nodineraria fue el del valor contable neto quetenían estas acciones en Criteria CaixaCorp.Posteriormente, dicha sociedad repartiódividendos, de los cuales un importe de 96millones de euros fue registrado por CriteriaCaixaCorp como menor coste de la cartera.

Con fecha 5 de noviembre de 2007, CriteriaCaixaCorp suscribió una nueva ampliación decapital (en este caso, dineraria), por un importenominal de 120 millones de euros y una primade asunción de 240 millones de euros,destinada a la realización de operacionessocietarias.

CaiFor, S.A., Crisegen Inversiones, S.L. (antesFortis AG España Invest, S.L.) y VidaCaixa, S.A.de Seguros y Reaseguros:

Con fecha 11 de julio de 2007, Criteria CaixaCorpy Fortis llegaron a un acuerdo para que la primeraadquiriera la participación que Fortis ostentabaen CaiFor, S.A. (un 50%) y en SegurCaixa, S.A.de Seguros y Reaseguros (un 20%), a través dela adquisición por parte de Criteria CaixaCorpde la sociedad holding Fortis AG España Invest,S.L. (poseedora del 50% de CaiFor) y de laposterior adquisición por parte de CaiFor, S.A.de la participación del 20% de SegurCaixa,ostentada por la sociedad holding Fortis EspañaInvest, S.L.. Con fecha 12 de noviembre de 2007y tras obtener la aprobación de la operación porparte de las autoridades pertinentes, se hizoefectiva la compra del 50% de las acciones deCaiFor a través de la compra del 100% de FortisAG España Invest, S.L. mediante un desembolsode 876 millones de euros. Con esta operación,el Grupo Criteria CaixaCorp ha alcanzado el100% de CaiFor, S.A. y de sus filiales VidaCaixa,S.A. de Seguros y Reaseguros, SegurCaixa, S.A.de Seguros y Reaseguros y AgenCaixa, S.A., y,consecuentemente, se ha procedido a reclasificarlas participaciones mantenidas en VidaCaixa,S.A. de Seguros y Reaseguros y CaiFor, S.A. delepígrafe “Participaciones en Empresas asociadasy multigrupo” al epígrafe “Participaciones enempresas del Grupo”. Criteria CaixaCorpdesembolsó, el 20 de diciembre de 2007, 34millones de euros de dividendos pasivos deCaiFor, S.A.. Los importes restantes fuerondesembolsados directamente por CaiFor, por loque no se reflejan en estos estados financierosindividuales.

Con fecha 12 diciembre de 2007 se aprobó elcambio de denominación de Fortis AG EspañaInvest, S.L por el de Crisegen Inversiones, S.L..

Port Aventura, S.A.:

Criteria CaixaCorp ha adquirido un 3,14%adicional de Port Aventura, S.A., con una

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

141

inversión de 13 millones de euros. La participacióntotal del Grupo Criteria CaixaCorp a 31 dediciembre de 2007 es del 97,12%.

Banco BPI, S.A.:

Criteria CaixaCorp ha adquirido a la sociedaddependiente Catalunya de Valores S.G.P.S., U.L.una participación del 6,45% en el Banco BPI,S.A. por un importe de 310 millones de euros.Adicionalmente, Criteria CaixaCorp ha adquiridoun 0,02% de Banco BPI, S.A., con una inversiónde 1 millón de euros. La participación directa deCriteria CaixaCorp en Banco BPI, S.A. es del15% a 31 de diciembre de 2007, y laparticipación total del Grupo Criteria CaixaCorpes del 25,02%.

Sociedad General de Aguas de Barcelona, S.A.(Agbar):

Con fecha 10 de abril de 2007, Hisusa, SuezEnvironnement, S.A., Suez EnvironnementEspaña S.L.U. y Criteria CaixaCorp comunicarona la CNMV mediante hecho relevante conjunto,complementado por otro hecho relevante defecha 13 de abril de 2007, su intención depresentar conjuntamente una OPA sobre latotalidad de las acciones de Agbar que nocontrolaban a un precio de 27,65 euros poracción. Después de obtener las oportunasautorizaciones por parte de las autoridadescompetentes, el folleto de la OPA fue autorizadopor la CNMV el 27 de diciembre de 2007,hallándose la OPA pendiente de liquidación a31 de diciembre de 2007. Previamente, confecha 21 de noviembre, Hisusa, SuezEnvironnement, S.A. y Criteria CaixaCorpcomunicaron la compra a Torreal, S.A., segundoprincipal accionista de Agbar con unaparticipación del 6,671% en la misma,consecuencia de su compromiso irrevocable atransmitir sus acciones en el marco de la OPA.Con esta compra, el Grupo Criteria CaixaCorpy Suez Environnement han obtenido unaparticipación conjunta en Agbar del 56,46%,acordando gestionar y ejercer de forma conjunta,

en lo sucesivo, el control sobre Agbar. Eldesembolso realizado por Criteria CaixaCorppor la adquisición de la participación directa del1,74% de Agbar a Torreal, S.A. ha ascendido a72 millones de euros (a nivel del Grupo Criteria,la compra a Torreal ascendió a 172 millones deeuros).

Telefónica, S.A.:

En el ejercicio 2007, Criteria CaixaCorp hadesembolsado 715 millones de euros enconcepto de compra de acciones de Telefónica,S.A., de las cuales 311 millones se adquirierona “la Caixa” durante el proceso de reorganizacióndel Grupo.

Por otra parte, en junio de 2007 CriteriaCaixaCorp adquirió un 0,94% adicional delcapital social de Telefónica por un importe de726 millones de euros, optimizando de estamanera la rentabilidad financiera neta de lainversión. Esta inversión se ha cubierto medianteinstrumentos derivados de cobertura a travésde contratos de Equity Swap, y por tanto, no seencuentra sometida a riesgo de mercado,registrándose contablemente por su coste.

Deudores

La disminución de este epígrafe del activorespecto a 31 de diciembre de 2006 se debeprincipalmente a que en el ejercicio 2006quedaba pendiente el cobro de 539 millones deeuros en concepto de la venta del 1,11% delcapital social de Suez que Criteria CaixaCorphizo a Negocio de Finanzas e Inversiones I(sociedad 100% de Criteria CaixaCorp, y queostenta la mayor parte de las participacionesextranjeras del Grupo). Por otro lado y en elmarco del proceso de venta del Banco deSabadell, las últimas operaciones de ventainstruidas en los últimos días del ejercicio 2006,por un importe de 482 millones de euros,quedaron pendientes de ser liquidadas. Ambosimportes se cobraron en enero 2007.

7_ Análisis financiero

142

Inversiones Financieras Temporales

El saldo de este epígrafe del balance correspondebásicamente, a:

> Los préstamos a corto plazo otorgados porCriteria CaixaCorp a empresas del Grupo conla finalidad de realizar inversiones, según elsiguiente detalle:

– Préstamo otorgado a Hisusa, con fecha 20de noviembre de 2007, por un importe de100 millones de euros, para financiar lacompra de 7.371.613 acciones de Agbara Torreal, S.A., enmarcada dentro de laOPA descrita con anterioridad. El préstamotiene fecha de vencimiento el 20 denoviembre de 2008, y devenga un interésdel Euribor a un día más 30 puntos básicoscon liquidación de interés mensual.

– Préstamo otorgado a Crisegen Inversiones,S.L., con fecha 20 de diciembre de 2007,por un importe de 6 millones de euros convencimiento el 30 de junio de 2008 y uninterés del Euribor a un mes más 30 puntosbásicos con liquidación de interés mensual,relacionado con la operación del GrupoCaiFor.

– Préstamo otorgado a Negocio de Finanzase Inversiones I, con fecha 27 de diciembrede 2007, por un importe de 250 millonesde euros, con vencimiento el 31 de marzode 2008, y un interés del Euribor a un mesmás 30 puntos básicos con liquidación deinterés mensual, destinado a la adquisiciónde la participación en The Bank of East Asia.

> Los “Depósitos de garantía Equity Swap” porun importe de 291 millones de euros a 31de diciembre de 2007 que responden a loscontratos de los Equity Swap suscritos sobrelas 45.000.000 acciones de Telefónica, queprevén la creación de un depósito de garantíaque se va ajustando a lo largo de la vida delderivado por aportación ya sea por parte delas contrapartes o por Criteria CaixaCorp,según la variación del valor de mercado delas acciones de Telefónica. Este depósitogarantiza a ambas partes la disponibilidad delos fondos en todo momento en caso decancelación parcial o total del contrato,anticipadamente o a vencimiento. El contratoestablece también una retribución de losdepósitos de garantía tomando como interésel EONIA diario de estos depósitos a mesvencido.

Tesorería

En el ejercicio 2006 se produjo un importanteaumento de la tesorería por la venta en lasegunda mitad del año de importantesparticipaciones. Las más significativas fueronInmobiliaria Colonial (686 millones de euros) yBanco de Sabadell (912 millones de euros).

Fondos Propios

El movimiento experimentado en los FondosPropios en el periodo comprendido entre el 1enero y el 31 de diciembre de 2007 es el quese muestra a continuación:

Datos en millones de euros

Fondos Propios a 31/12/2006 11.110

Dividendo complementario del ejercicio 2006 (165)

Reparto prima de emisión y reserva voluntaria (3.194)

Ampliaciones de capital 3.848

Resultado atribuido del ejercicio 2007 2.316

Dividendo a cuenta del ejercicio 2007 (1.961)

Fondos Propios a 31/12/2007 11.955

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

143

> Con fecha 8 de marzo de 2007 el accionistaúnico aprobó: (i) el reparto de 165 millones deeuros de dividendo complementario; y (ii)destinar 1.168 millones de euros del resultadodel ejercicio 2006 a la cuenta de “reservasvoluntarias”.

> Con fecha 7 de junio de 2007 el Consejo deAdministración aprobó la distribución de unprimer dividendo a cuenta del ejercicio 2007por 1.010 millones de euros, que se abonóen fecha 29 de junio de 2007.

> Con fecha 21 de junio de 2007 el accionistaúnico aprobó la distribución de: (i) 403millones de euros con cargo a la cuenta“prima de emisión”; y (ii) 1.790 millones deeuros con cargo a la cuenta “reservasvoluntarias” de la Sociedad.

> Con fecha 30 de julio de 2007 el accionistaúnico aprobó el reparto de 1.000 millonesde euros de prima de emisión, que se abonóel 31 de julio de 2007.

> Con fecha 26 de julio de 2007 el Consejo deAdministración aprobó la distribución de un

segundo dividendo a cuenta del ejercicio2007, por 850 millones de euros, que seabonó con fecha 31 de julio de 2007.

> Con fecha 10 de octubre de 2007 tuvo lugaruna ampliación de capital por 657.500.000acciones de valor nominal 1 euro por acción.Posteriormente, a 7 de noviembre de 2007,se realizó una segunda ampliación por75.519.037 acciones debido a la ejecuciónparcial del green shoe por parte de lasentidades aseguradoras.

> Con fecha 13 de diciembre de 2007 elConsejo de Administración aprobó ladistribución de un tercer dividendo a cuentadel ejercicio 2007 por 101 millones de euros,que se abonó en fecha 17 de enero de 2008.

Deudas con entidades de crédito

Incluyen las disposiciones de las pólizas de créditocontratadas con “la Caixa”, cuyo límite conjuntoes de 5.400 millones de euros y condicionesEuribor más 30 puntos básicos.

7_ Análisis financiero

Cuenta de Pérdidas y Ganancias Individual

La cuenta de pérdidas y ganancias que se presenta está elaborada utilizando los principios contables y normas de valoración del Plan General de Contabilidadvigente en España. Sin embargo, a efectos de explicación de las principales magnitudes se presenta conforme al modelo utilizado para la gestión de la sociedad.

Datos en millones de euros Enero-Diciembre

2007 2006

Dividendos participadas 530 461Dividendos por variaciones de perímetro 69 117Gastos de explotación (18) (10)

Resultado de explotación recurrente 581 568

Disponibilidad provisiones cartera (neto) 21 101

Resultado financiero (neto) 31 18

Resultado recurrente 633 687

Impuesto sobre beneficios (13) (41)

Resultado recurrente neto 620 646

Resultado no recurrente 1.442 1.588

Impuesto sobre beneficios 254 (401)

Resultado no recurrente neto 1.696 1.187

Resultado neto del ejercicio 2.316 1.833

144

Criteria CaixaCorp ha obtenido en 2007 unresultado neto individual de 2.316 millones deeuros, lo que supone un 26% más que el añoanterior. De esta cifra, 1.696 millonescorresponden al resultado extraordinario derivadobásicamente de las operaciones dereorganización societaria realizadas previamentea la salida a bolsa, y a determinadasdesinversiones realizadas principalmente aprincipios del ejercicio 2007. Los ingresosrecurrentes por dividendos han ascendido a 599millones, un 4% más que en el mismo periododel ejercicio anterior, que si se analizan enperímetro constante suponen un incremento del15% con respecto a los dividendos recurrentesdel ejercicio 2006.

Resultado recurrente neto

El resultado recurrente neto del ejercicio 2007ha disminuido en un 4% con respecto al delejercicio 2006, debido principalmente a que enel ejercicio 2006 se registraron reversiones deprovisiones al fondo de fluctuación de valoresde determinadas participaciones.

Por otra parte, hay que destacar que losdividendos recurrentes netos han experimentadoun incremento de un 4% en comparación conlos registrados en el ejercicio anterior y hanalcanzado la cifra de 599 millones de euros.

El detalle de los dividendos es el siguiente:

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Datos en millones de euros Enero-Diciembre

2007 2006

Telefónica 112 92

Gas Natural 154 132

Repsol YPF 99 73

Repinves 36 29

Abertis 10 10

CaiFor 57 44

BPI / Catalunya de Valores 16 16

VidaCaixa 24 21

Otras 22 44

Dividendos recurrentes perímetro homogéneo 530 461 15,0%

Abertis 25 -

Telefónica 20 -

BPI/Cat. Valores 14 -

Inv. Autopistas 7 -

Bolsas y mercados 3 -

Dividendos de nuevas adquisiciones 69 -

Caixa Barcelona Vida - 43

Banco Sabadell - 29

Suez - 17

Caixa Capital Risc - 10

Inmobiliaria colonial - 8

Otras - 10

Dividendos de participaciones vendidas - 117

Total 599 578 3,6%

145

Si se analiza la evolución de los dividendos conperímetro constante, se constata que elincremento experimentado en el ejercicio 2007asciende a un 15% con respecto al mismoperiodo del ejercicio 2006.

Los gastos de explotación se han incrementadocon motivo del proceso de adaptación a lasnuevas necesidades de una sociedad cotizada,y en términos anualizados representan alrededorde un 0,1% sobre el NAV a 31 de diciembre.Este nivel de gastos de explotación se sitúa entrelos mejores con respecto a los de otras sociedadescomparables a Criteria CaixaCorp.

Resultado no recurrente neto

En el ejercicio 2007, el proceso de reorganizacióninterna previo a la salida a bolsa conllevó elingreso de dividendos extraordinarios por importede 1.565 millones de euros, de los cuales esdestacable el repartido por Caixa Barcelona Vida,de 1.350 millones de euros. Caixa BarcelonaVida fue vendida a “la Caixa” en el proceso dereorganización.

Asimismo, en el resultado no recurrente se hanregistrado los gastos relacionados con la salidaa bolsa de Criteria CaixaCorp, en los quedestacan las comisiones bancarias pagadas a lasentidades colocadoras por un importe de 59millones de euros y el Impuesto de TransmisionesPatrimoniales por las ampliaciones de capitalrealizadas por un importe conjunto de 38millones de euros, ambos antes de impuestos.

Con respecto a los resultados no recurrentesnetos correspondientes al ejercicio 2006, seincluyen básicamente los beneficios brutosoriginados por las ventas de Inmobiliaria Colonial(559 millones de euros) y del Banco de Sabadell(929 millones de euros).

7_ Análisis financiero

700

600

500

400

300

200

100

0

-100

2007 2006

3121

-18-13

18

101

-10-41

599 578

Impuesto sobreSociedades

Gastos deExplotación

Div. Rec. Perímetroconstante

Div. Rec. cambiode Perímetro

DisponibilidadProvisiones de Cartera

Resultado financiero,neto

Resultado recurrente netoDatos en millones de euros

620646-4%

69

530

117

46115%

Si se analiza la evolución delos dividendos conperímetro constante, seconstata en el ejercicio 2007un incremento del 15% conrespecto al mismo periododel ejercicio 2006.

146

Las principales magnitudes a nivel consolidado del Grupo encabezado por Criteria CaixaCorp (enadelante el Grupo) son las siguientes:

Estados financieros consolidados

A 31 de diciembre de 2007 Criteria CaixaCorpprepara sus Cuentas Anuales consolidadas consus sociedades dependientes de acuerdo conlas Normas Internacionales de InformaciónFinanciera. Sus participaciones financieras seintegran en los estados financieros consolidadosde la siguiente forma:

> las sociedades dependientes o con control(en general derechos de voto superiores al50%), por el método de integración global.

> Los negocios bajo control conjunto por elmétodo de la participación.

> Aquellas sociedades con una participaciónigual o superior al 20% de los derechos devoto, por el método de la participación.

> Aquellas sociedades con una participacióninferior al 20% de los derechos de voto,como participaciones disponibles para laventa (DPV).

A efectos informativos, se incluye a continuaciónun cuadro con las participaciones del GrupoCriteria CaixaCorp a 31 de diciembre de 2007,agrupadas en función del método deconsolidación correspondiente:

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Datos en millones de euros 31/12/2007 31/12/2006

Beneficio neto recurrente 1.180 899

Beneficio neto atribuible al Grupo 1 1.726 2.159

(1) Disminución del resultado por efecto del cambio de perímetro y desinversiones significativas en 2006

Seguros

CaiFor 100,00%

VidaCaixa 100,00% SegurCaixa 100,00% AgenCaixa 100,00%

GDS-Correduría 67,00%

Integración Global

EEFF especializadas

CaixaRenting 100,00%

FinConsum 100,00%

InverCaixaGestión 100,00%

GestiCaixa 100,00%

Servicios - Cotizadas

Gas Natural 35,53%

Abertis 21,12%

Grupo Agbar 2 27,67%

Servicios - Cotizadas

Repsol YPF 12,67%

Telefónica 5,48%1

BME 3,53%

Método de la participación Disponibles para la venta

Servicios - No cotizadas

Caixa CapitalDesarrollo 100,00%

Holret 100,00%

Port Aventura 97,12%

Hotel CaribeResort 60,00%

Banca internacional

Banco BPI 25,02%

Boursorama 20,44%

Banca internacional

BEA 8,89%

BCP 1,03%

(1) Esta participación incluye 45.000.000 acciones de Telefónica, representativas de un 0,94% del capital social, sobre las que se ha contratado un Equity Swap.

(2) Participación controlada conjuntamente con el Grupo Suez.

147

Las variaciones más significativas que se hanproducido en los diferentes epígrafes del balancede situación consolidado al 31 de diciembre de2007 respecto a 31 de diciembre de 2006 se

deben al proceso de reorganización societarioprevio a la salida a bolsa y a la adquisición aFortis de la totalidad del negocio asegurador, yse comentan resumidamente a continuación:

Balance de situación consolidado resumido

Datos en millones de euros

Principales epígrafes de activo de Criteria CaixaCorp consolidado 31/12/2007 31/12/2006

Fondo de comercio y otros activos intangibles 784 27Inmovilizado material e inversiones inmobiliarias 1.140 1.027Inversiones integradas por el método de la participación 5.381 4.459Activos financieros no corrientes 28.594 25.070Otros activos 121 317

Activo no corriente 36.020 30.900

Activos financieros corrientes 2.689 2.078Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 1.185 3.376Otros activos corrientes y otros 787 1.047

Activo corriente 4.661 6.501

Total Activo 40.681 37.401

Datos en millones de euros

Principales epígrafes de pasivo de Criteria CaixaCorp consolidado 31/12/2007 31/12/2006

Patrimonio neto 15.014 14.945

Provisiones a largo plazo 16.242 13.631Deudas a largo plazo 4.005 1.989Pasivos por impuestos diferidos 1.591 1.424Capital con naturaleza de pasivo financiero - 3.000

Pasivo no corriente 21.838 20.044

Provisiones por contratos de seguros 404 169Deudas con entidades de crédito y otros 2.971 1.773Otros pasivos corrientes 454 470

Pasivo corriente 3.829 2.412

Pasivo y patrimonio neto 40.681 37.401

7_ Análisis financiero

148

Proceso de reorganización previo a lasalida a Bolsa

En el proceso de reorganización de CriteriaCaixaCorp, previo a su salida en bolsa, se hanvendido a “la Caixa” aquellas filiales que pordistintas razones no iban a formar parte delGrupo siendo las más significativas, a efectosde comparación de la información, las ventasde Caixa de Barcelona Seguros de Vida, S.A. deSeguros y Reaseguros y Caixa Preference, S.A.U.En este sentido debe tenerse en cuenta que a31 de diciembre de 2006 el balance de situaciónconsolidado del Grupo incluía, para el conjuntode estas sociedades, activos por importe de6.489 millones de euros, provisiones técnicaspor importe de 3.406 millones de euros y capitalcon naturaleza de pasivo financiero por importede 3.000 millones de euros.

Adquisición a Fortis de la totalidad delnegocio asegurador

Desde el ejercicio 1992 el grupo “la Caixa” y elgrupo Fortis participaban conjuntamente en elnegocio asegurador realizado por el grupoCaiFor, y constituido fundamentalmente por lassociedades CaiFor, S.A. (matriz), VidaCaixa, S.A.de Seguros y Reaseguros (en adelante VidaCaixa),dedicada basicamente a la comercialización deseguros individuales y colectivos de vida y salud,SegurCaixa, S.A. de Seguros y Reaseguros (enadelante SegurCaixa), dedicadafundamentalmente a la comercialización deseguros de hogar y accidentes y AgenCaixa,S.A., dedicada a la asesoría comercial de segurosy distribución de productos y servicios. La redde oficinas de “la Caixa” representa para elgrupo CaiFor el más importante de sus canalesde distribución.

Con fecha 11 de julio de 2007 el Grupo alcanzóun acuerdo preliminar con el grupo Fortis paraadquirir su participación en el grupo CaiFor porun importe total de 950 millones de euros. Laadquisición ha sido completada con fecha 12de noviembre de 2007, una vez obtenidas lasautorizaciones de las entidades regulatorias yformalizado el contrato de compra. Desde esta

fecha se ha obtenido el control total de laactividad aseguradora y, consecuentemente, a31 de diciembre de 2007 se ha incorporado albalance de situación consolidado la totalidad delos activos y pasivos del negocio asegurador,principalmente activos financieros disponiblespara la venta (renta fija) y provisiones porcontratos de seguros, así como fondos decomercio y activos intangibles surgidos en elproceso de la combinación de negocios, cuyoimpacto se comenta en los siguientes apartados.

A continuación se presentan detalles ymovimientos de los principales epígrafes delbalance de situación consolidado:

Fondo de comercio y otros activos intangibles

El incremento se ha debido en su prácticatotalidad a la adquisición al grupo Fortis delnegocio asegurador de CaiFor, que se hadistribuido entre activos intangibles vinculadosa las carteras del negocio asegurador de vida yde no vida por importe de 198 millones de euros,y el fondo de comercio asociado por importede 574 millones de euros.

Inversiones integradas por el método de laparticipación

El movimiento de este epígrafe durante elejercicio ha sido el siguiente:

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7Datos en millones de euros

Saldo a 31 de diciembre de 2006 4.459

Compras 415

Abertis 232Agbar 172Boursorama 8Gas Natural 2BPI 1

Ventas (9)

Traspasos Boursorama * 132

Variación valor por aplicación delmétodo de la participación 384

Saldo a 31 de diciembre de 2007 5.381

(*) Traspasado desde el epígrafe de Activos financieros disponibles para laventa al obtener una participación superior al 20% durante el ejercicio.

149

La variación del valor por aplicación del métodode la participación correspondefundamentalmente a los resultados incorporadosde estas sociedades (697 millones de euros)netos de los dividendos recibidos de las mismas(274 millones de euros).

A 31 de diciembre de 2007 este epígrafe incluyeel fondo de comercio de Gas Natural (422

millones de euros), BPI (339 millones de euros),Abertis (311 millones de euros), Agbar (99millones de euros) y Boursorama (65 millonesde euros).

A continuación se facilita el inventario, condetalle del porcentaje de participación y del valorde mercado de las principales sociedadescotizadas que configuran este epígrafe:

Las operaciones más significativas realizadas enel ejercicio 2007 en las entidades integradas porel método de la participación, son las que semuestran a continuación:

> Abertis Infraestructuras, S.A.: adquisiciónde un 1,71% del capital de AbertisInfraestructuras, S.A. con una inversión de232 millones de euros, de los cuales 150millones (1,12% del capital) se adquirierona “la Caixa” en el proceso de reorganizaciónprevio a la salida a bolsa. La participacióneconómica del Grupo en AbertisInfraestructuras, S.A. a 31 de diciembre de2007 es del 21,12% y la participación decontrol es del 24,99% (entendido comocontrol sobre la participación total a travésde sociedades dependientes).

> Sociedad General de Aguas de Barcelona,S.A.: durante el ejercicio 2007 el Grupoincrementó su participación en un 4,21%,principalmente en el marco de la OPA sobreel Grupo Agbar. La adquisición al grupoTorreal de su participación del 4,16% supusopara el Grupo un desembolso de 172millones de euros. A 31 de diciembre de2007 la participación del Grupo en Agbares del 27,67%.

Datos en millones de euros 31/12/2007 31/12/2006

Entidades % Participación Valor mercado % Participación Valor mercado

Gas Natural, SDG, SA 35,53% 6.366 35,51% 4.769

Abertis Infraestructuras, SA 21,12% 2.972 19,21% 2.616

Banco BPI, SA 25,02% 1.019 25,00% 1.123

Sociedad General de Aguas de Barcelona, SA 27,67% 1.140 23,46% 976

Boursorama, SA 20,44% 143 - -

Valor mercado 11.640 9.484

Coste de adquisición 5.091 4.192

Plusvalía bruta 6.549 5.292

7_ Análisis financiero

150

Activos financieros

A 31 de diciembre de 2007 se componenprincipalmente de aquellas inversiones financierasclasificadas como disponibles para la venta, tantode renta fija asociadas al negocio asegurador(16.010 millones de euros) como de renta variableasociada a la actividad de cartera (10.590 millonesde euros). También incluyen préstamos y cuentasa cobrar, principalmente del negocio financiero,por importe de 1.729 millones de euros.

Los activos financieros disponibles para la ventade renta fija se han incrementado en 4.136millones de euros, debido principalmente a laincorporación de la parte adquirida del negocioasegurador del grupo CaiFor durante el mes denoviembre de 2007.

A continuación se muestra el movimiento delsaldo de las participaciones clasificadas comodisponibles para la venta de renta variabledurante el ejercicio 2007:

La descripción de las principales inversiones ydesinversiones realizadas por el Grupo duranteel ejercicio es la siguiente:

> The Bank of East Asia, Ltd: durante elejercicio 2007, siguiendo la estrategia deadquisición de entidades financierasextranjeras, el Grupo adquirió un 8,89% delcapital social de The Bank of East Asia, Ltd(en adelante BEA) por un importe de 628millones de euros. BEA es una sociedadcotizada en la bolsa de Hong Kong y formaparte del índice Hang Seng, el principal índicebursátil chino de Hong Kong. La adquisicióntuvo lugar en dos tramos: el primero de ellosen el mercado, durante el segundo semestrede 2007, hasta obtener un 4,34% departicipación por un importe de 283 millonesde euros; el segundo tuvo lugar el 27 dediciembre de 2007, después de obtener laautorización de las autoridades reguladorasespañolas para superar el 5% de participación,mediante la suscripción en solitario de unaampliación de capital del 4,76% con unainversión de 345 millones de euros, que leha permitido alcanzar, después del efectodilutivo correspondiente, el mencionado8,89% a 31 de diciembre de 2007.

> Telefónica, S.A.: el Grupo ha incrementadoen un 1,58% su participación en Telefónica,S.A., mediante una inversión de 1.131millones de euros. A 31 de diciembre de2007 la participación total en el capital socialasciende al 5,48%. Paralelamente, en juniode 2007 el Grupo formalizó varios contratosde Equity Linked Swap sobre la variación delvalor del 0,94% de Telefónica, S.A. El objetivoera establecer una relación de cobertura devalor razonable entre dicha cartera y elderivado y en consecuencia, eliminar el riesgode variación de valor. Existe por lo tanto unriesgo de mercado para el 0,64% restantede acciones adquiridas en el ejercicio, y parael 3,90% de acciones adquiridas en ejerciciosanteriores. A 31 de diciembre de 2007 tantola cartera como el derivado están registradosa valor de mercado.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Datos en millones de euros 2007

Saldo al inicio del ejercicio 8.439

Compras 2.085

Telefónica 1.131BEA 628Repsol YPF 53Bolsas y Mercados Españoles 123BCP 105Otras 45

Ventas sociedades cotizadas (850)

Suez (527)Atlantia (286)BCP (37)

Ventas sociedades no cotizadas (461)

Caprabo (238)Grupo Hotelero (179)Otros (44)

Ajustes por valoración 1.516

Traspasos (139)

Saldo a 31 de diciembre de 2007 10.590

151

> Suez, S.A.: durante el mes de enero de2007 el Grupo Criteria CaixaCorp vendió latotalidad de su participación en Suez, S.A.,del 1,05% de su capital, con plusvalías de279 millones de euros (220 millones despuésde impuestos). En el ejercicio 2006 el Grupovendió una participación del 0,3% con unbeneficio de 76 millones de euros (61millones despues de impuestos).

> Atlantia, S.p.A. (anteriormente denominadaAutostrade, S.p.A.): durante el mes de juniode 2007 el Grupo vendió la totalidad de suparticipación del 2,01% en Atlantia, S.p.Apor un importe de 287 millones de euros. ElGrupo ha registrado un beneficio, antes ydespués de impuestos, de 30 millones deeuros por esta venta.

> Caprabo, S.A.: en septiembre de 2007, através de su filial Caixa Capital DesarrolloSCR de Régimen Simplificado, S.A. el Grupovendió al grupo Eroski el 20% de laparticipación que ostentaba en esta sociedadpor un importe de 259 millones de euros,registrando unas plusvalías brutas de 90millones de euros (81 después de impuestos).

> Grupo Occidental Hoteles: en julio de 2007,a través de su filial Caixa Capital DesarrolloSCR de Régimen Simplificado, S.A. el Grupovendió el 30,37% de la participación queostentaba en este Grupo formado porOccidental Hotels Management (30,37%),Soteltur, S.L. (50%) y Soteltur Internacional,B.V. (50%) a un fondo de capital riesgo delBBVA, Valanza y Pontegadea Inversiones, S.L.por un precio de 172 millones de euros,registrando unas plusvalías brutas de 50millones de euros (45 millones después deimpuestos).

> Boursorama, S.A.: en el ejercicio 2006Hodefi, S.A.S., recibió, como parte del pagopor la venta de CaixaBank France, S.A., el19,9% del capital social de Boursorama, S.A.Durante el mes de enero de 2007 y despuésde incrementar su participación por encimadel 20% ha pasado a consolidarse por elmétodo de la participación, clasificándose enel epígrafe de Inversiones integradas por elmétodo de la participación.

A 31 de diciembre de 2007 losactivos financieros se componenprincipalmente de inversionesfinancieras disponibles para laventa, tanto de renta fijaasociadas al negocio aseguradorcomo de renta variable asociadasa la actividad de cartera.

7_ Análisis financiero

152

En el ejercicio 2007, la valoración de lasparticipaciones integradas en este epígrafe seha incrementado en 1.516 millones de euros(1.061 millones de euros después de impuestos)como consecuencia del incremento de sus

cotizaciones en bolsa. El siguiente cuadro reflejael inventario, con detalle del porcentaje departicipación y el valor de mercado, de lasprincipales sociedades cotizadas que configuraneste epígrafe:

Los préstamos y cuentas a cobrar incluidos enel epígrafe de activos financieros no corrienteshan disminuido en 2.819 millones de euros, loque se debe principalmente a la salida de CaixaPreference S.A.U. del perímetro de consolidación(3.000 millones de euros) dentro del proceso dereorganización previo a la salida a bolsa. Porotro lado, el incremento de la actividad financieradel Grupo ha representado un aumento de 208millones de euros en los préstamos y cuentas acobrar no corrientes.

Provisiones a largo plazo. A 31 de diciembre de2007 se componen en su práctica totalidad deprovisiones por contratos de seguros por importede 16.190 millones de euros, y se han incrementadoa 31 de diciembre de 2007 en 2.629 millones deeuros con respecto al cierre del ejercicio anterior.La variación incluye, por un lado, la incorporaciónde la parte adquirida del negocio asegurador delgrupo CaiFor durante el mes de noviembre de2007 por importe de 6.473 millones de euros ypor otro, la disminución en 3.406 millones deeuros debida a la salida del Grupo de CaixaBarcelona Vida en el primer semestre del ejercicio2007. El resto de la variación corresponde a laoperativa ordinaria de la actividad de seguros.

Deudas a largo plazo. El saldo a 31 de diciembrede 2007, por importe de 4.004 millones deeuros, incluye la póliza de crédito otorgada aCriteria CaixaCorp y utilizada en el ejercicio porimporte de 1.590 millones de euros, y las cuentasde crédito recibidas por las entidades financierasdel Grupo por importe de 1.714 millones deeuros, financiaciones obtenidas en ambos casosde “la Caixa”.

Capital con naturaleza de pasivo financiero.Ha pasado de 3.000 millones de euros a 31 dediciembre de 2006 a no figurar en el balance desituación a 31 de diciembre de 2007 por la salidade Caixa Preference, S.A.U., dentro del procesode reorganización previo a la salida a bolsa.

Deudas con entidades de crédito y otros.El saldo a 31 de diciembre de 2007, queasciende a 2.971 millones de euros, se haincrementado en 1.198 millones de eurosrespecto al ejercicio anterior, casi en su totalidadpor efecto del incremento de la cesión temporalde activo del negocio asegurador, asociado ensu mayor parte a la incorporación de la totalidaddel grupo CaiFor.

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

Datos en millones de euros 31/12/2007 31/12/2006

Entidades % Participación Valor mercado % Participación Valor mercado

Telefónica, S.A. 5,48% 5.814 3,90% 3.093Repsol YPF, S.A. 12,67% 3.770 12,50% 3.997The Bank of East Asia Limited 8,89% 683 - -Banco Comercial Portugués 1,03% 109 0,28% 29Bolsas y Mercados Españoles 3,53% 137 - -Boursorama, S.A. - - 19,74% 176Atlantia SpA - - 1,99% 248Suez, S.A. - - 1,05% 525Otras - 38 - -Valor mercado 10.551 8.068

Coste de adquisición 5.391 3.964

Plusvalía bruta 5.160 4.104

153

Cuenta de pérdidas y gananciasconsolidada resumida

La cuenta de pérdidas y ganancias consolidadaque se presenta a continuación está elaborada

según las Normas Internacionales de InformaciónFinanciera, si bien se presentan conforme almodelo utilizado para la gestión del Grupo.

El Grupo ha obtenido un resultado neto atribuidode 1.726 millones de euros (un 20% inferior alcorrespondiente al ejercicio 2006). Cabe destacarno obstante, que el resultado consolidado netorecurrente del ejercicio 2007 ha alcanzado untotal de 1.180 millones de euros, lo querepresenta un incremento del 32% respecto almismo periodo del ejercicio 2006. Esteincremento es resultado del mejorcomportamiento que han experimentado tantolos resultados de las sociedades consolidadaspor el método de la integración global como elde las sociedades consolidadas por el métodode la participación, que han experimentado unosincrementos conjuntos en sus resultados netosde un 46% y un 42% respectivamente. Encuanto a los resultados por venta departicipaciones y otros no recurrentes, hanpasado de los 1.260 millones en el ejercicio2006 a 546 millones en el ejercicio 2007. Estadisminución viene explicada por el hecho de queen el ejercicio 2006 se acometieron unasdesinversiones significativas, principalmente enBanco de Sabadell e Inmobiliaria Colonial, quesupusieron unas plusvalías netas consolidadasde 698 y 680 millones de euros, respectivamente.En contraposición, las desinversiones realizadasen el ejercicio 2007 en Suez, Caprabo, GrupoOHM y Atlantia han supuesto unas plusvalías

netas consolidadas de 220, 81, 45 y 30 millonesde euros respectivamente.

Los detalles y explicaciones sobre los epígrafesindicados anteriormente son los siguientes:

Rendimientos de instrumentos de capital.

Los dividendos distribuidos por las participacionesen activos financieros disponibles para la venta(DPV), en conjunto, se han mantenido establescon un ligero aumento del 3%. No obstante,cabe señalar que los resultados obtenidos porlas inversiones en Telefónica y Repsol en elejercicio 2007, de acuerdo con la política dereparto de dividendos de las citadas entidades,se han incrementado un 30%. Por otro lado, laventa de la participación en el Banco de Sabadelldurante el ejercicio 2006, ha afectado en sentidoopuesto en la comparación con el ejercicio 2007.El beneficio correspondiente a esta venta sepresenta en Resultados netos por la venta departicipaciones y otros.

El detalle por entidades de estos rendimientos,antes y después de impuestos, es el siguiente:

Enero-Diciembre

Datos en millones de euros 2007 2006 % Var.

Rendimientos netos por instrumentos de capital (DPV's) 276 268 3%

Resultado neto por el método de la participación 670 471 42%

Resultado neto de las sociedades integradas por el método global 234 160 46%

Resultado neto recurrente 1.180 899 32%

Resultado neto venta de participaciones y otros no recurrentes 546 1.260 (57%)

Resultado neto atribuido a la Sociedad Dominante 1.726 2.159 (20%)

7_ Análisis financiero

154

Resultado por el método de la participación

Los resultados atribuidos al Grupocorrespondientes a las sociedades integradaspor el método de la participación (Gas Natural,Abertis, Agbar, BPI y Boursorama en el ejercicio2007) han experimentado en este ejercicio unincremento conjunto de un 42% sobre elcorrespondiente al ejercicio anterior, pasandode 471 millones de euros en 2006 a 670 millonesde euros en 2007, cifras netas de impuestos yminoritarios, debido a los mejores resultadospresentados por las sociedades participadas. Losresultados antes de impuestos y minoritarioshan ascendido a 491 y 697 millones de eurosen los ejercicios 2006 y 2007 respectivamente.

Cabe destacar, dentro de este aumento, laaportación de BPI debido al incremento de laparticipación en esta entidad durante el ejercicio2006 y, en menor medida, a la mejora deresultados de la misma, la mejora de resultadosde Agbar relacionada en buena parte con laventa de la participación en el grupo Applus+,el resultado de Abertis por el crecimiento deeste grupo en el propio ejercicio. La aportaciónde Gas Natural ha aumentado en un 8%, siendola partida que más aporta a este epígrafe.

Resultado por integración global

Incluye los ingresos y los gastos correspondientesa las distintas actividades del Grupo (aseguradora,financiera, inmobiliaria, ocio, arrendamiento

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7Enero-Diciembre

Datos en millones de euros 2007 2006 % Var.

Telefonica 132 103 28%Repsol YPF 134 101 33%Banco de Sabadell – 29 –Otros 10 35 71%

Rendimientos por instrumentos de capital 276 268 3%

Enero-Diciembre

Datos en millones de euros 2007 2006

Importe neto de la cifra de negocios 2.227 2.740

Actividad aseguradora 1.578 1.785 Actividad financiera 317 380 Otras actividades 332 575Gastos de las actividades (1.599) (2.002)

Margen bruto integración global y proporcional 628 738

Gastos de personal (122) (151)Amortizaciones (114) (137)Otros gastos de explotación (147) (187)Otras ganancias/pérdidas 2 73Resultado financiero 12 (33)

Resultado antes de impuestos 259 303

Impuesto sobre beneficios (23) (101)

Resultado consolidado del ejercicio 236 202

Resultado atribuido a la minoría (2) (42)

Resultado por integración global 234 160

155

operativo, etc.) así como los resultadoscorrespondientes a las sociedades de cartera,principalmente Criteria CaixaCorp, S.A., y losingresos y gastos financieros relacionados conla posición financiera del Grupo.

La reorganización del perímetro previo a la salidaa la bolsa en 2007 y la venta de InmobiliariaColonial en 2006 (cuyo beneficio se presentaen Resultados netos por la venta departicipaciones) han producido una disminuciónen el importe neto de la cifra de negocios delejercicio 2007 respecto al ejercicio 2006, asícomo en los epígrafes de Gastos de lasActividades, Gastos de personal, Amortizaciones,Otros gastos de explotación y Resultado atribuidoa minoritarios, también respecto al ejercicioanterior.

El importe neto de la cifra de negocioscorrespondiente a Otras actividades en el ejercicio2007 incluye principalmente la actividad de PortAventura (192 millones de euros) y el alquileroperativo del Grupo (115 millones de euros). Enel ejercicio 2006 incluía 283 millones de euroscorrespondientes a la actividad inmobiliaria(básicamente Inmobiliaria Colonial) siendo suaportación en el ejercicio 2007 de 63 millonesde euros.

Resultado neto, Venta de participaciones y Otrosresultados no recurrentes

Incluye la venta de participaciones de Disponiblespara la Venta (Suez, Caprabo, Atlantia y OHMen 2007 y Banco de Sabadell en 2006) y la ventade participaciones en sociedades consolidadas(principalmente Inmobiliaria Colonial en 2006)con unos beneficios en el ejercicio 2007 de 461y 385 millones de euros antes y después deimpuestos respectivamente.

Dentro de Otros resultados no recurrentes delejercicio 2007 se incluyen 104 millones de eurosde deducciones por reinversión de plusvalías porla venta de participaciones realizadas en ejerciciosanteriores. En este epígrafe correspondiente alejercicio 2006 se incluye principalmente unaprovisión extraordinaria, en relación al negocioasegurador, de Caixa Barcelona Vida. Estaparticipación ha sido enajenada dentro del procesode reorganización societaria del Grupo previa ala salida a bolsa. El detalle de estos resultadosantes y después de impuestos es el siguiente:

Enero - Diciembre 2007 2006

Datos en millones de euros Antes de Después de Antes de Después deimpuestos impuestos impuestos impuestos

Resultado por venta de participaciones 465 388 2.067 1.484

Suez 279 220 76 61

Caprabo 90 81 – –

Atlantia 30 30 – –

OHM 50 45 – –

Inmobiliaria Colonial – – 1.015 680

Banco Sabadell – – 929 698

Otras 16 12 47 45

Otros resultados no recurrentes 82 158 (288) (224)

Aplicación deducción por reinversión de plusvalías – 104 - -

Provisión extraordinaria de seguros – – (286) (200)

Otros 82 54 (2) (24)

Resultado atribuido a la Sociedad Dominante 547 546 1.779 1.260

7_ Análisis financiero

156

El Grupo se dedica a una gran variedad deactividades entre las que destacan (a) laparticipación en el capital de sociedadescotizadas, (b) actividades aseguradoras en losramos de vida y no vida y (c) actividadesfinancieras de crédito al consumo.

Los principales riesgos financieros del Grupo sonlos asociados a la cartera de sociedades participadasy, en menor medida, a los riesgos propios de laactividad aseguradora y financiera. La prioridadde la dirección es identificar los riesgos principalesen relación a los negocios significativos y aplicarlas políticas con un alto grado de descentralización,dada la gran variedad de negocios y su alto gradode especialización. Se utilizan varios métodos yherramientas para evaluar y efectuar unseguimiento de los riesgos. Estos métodos yherramientas permiten evaluar y cuantificar deforma adecuada la exposición al riesgo del Grupoy en consecuencia, tomar las decisiones oportunaspara minimizar el impacto de estos riesgos en lascuentas anuales consolidadas del Grupo.

El Grupo ha clasificado sus principales riesgosde acuerdo con las siguientes categorías:

> Riesgo de mercado. Incluye el valor de lasinversiones en otras empresas clasificadascomo activos financieros disponibles para laventa, la variación del tipo de interés y lasvariaciones en los tipos de cambio.

> Riesgo de liquidez. Principalmente por la faltade liquidez de algunas de sus inversiones.

> Riesgo de crédito. Derivado de la posibilidadde que alguna de las contrapartes no atiendaa sus obligaciones de pago y de las posiblespérdidas por variaciones en su calidad crediticia.También se incluye conceptualmente en estetipo de riesgo la inversión en cartera deentidades multigrupo y asociadas.

> Riesgo operacional. Por los errores derivadosen la implementación y ejecución de lasoperaciones.

> Riesgos de la actividad aseguradora.Corresponde al Riesgo Técnico o deSuscripción. Se controlan de forma exhaustivalos riesgos técnico-actuariales.

A continuación se describen los principalesriesgos y las políticas adoptadas para minimizarsu impacto en los estados financieros del Grupo.

I. Riesgos de mercado

Se refiere al riesgo de que el valor de uninstrumento financiero pueda variar debido alos cambios en el precio de las acciones, los tiposde interés o los tipos de cambio. La consecuenciade estos riesgos es la posibilidad de incurrir endecrementos del patrimonio neto o en pérdidaspor los movimientos de los precios de mercadoy/o por la quiebra de las posiciones que formanla cartera de participaciones, no de negociación,con un horizonte a medio y largo plazo.

Riesgo de precio

A 31 de diciembre de 2007, las inversiones eninstrumentos financieros clasificados como activosfinancieros del Grupo tiene un valor de mercado10.585 millones de euros con unas plusvalíaslatentes antes de impuestos de 5.195 millonesde euros. El 99% del valor de mercado de losactivos del Grupo a 31 de diciembre de 2007corresponde a inversiones en valores cotizados.En consecuencia, el Grupo está expuesto alriesgo de mercado generalmente asociado a lascompañías cotizadas. Los valores cotizados estánexpuestos a fluctuaciones en el precio yvolúmenes de negociación debido a factoresque escapan al control del Grupo.

Se utilizan varios métodos yherramientas para evaluar ycuantificar la exposición al riesgodel Grupo y en consecuencia,tomar las decisiones oportunaspara minimizar el impacto de estosriesgos en las cuentas anualesconsolidadas del Grupo.

Gestión del riesgo

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

157

El Grupo cuenta con equipos especializados querealizan un seguimiento continuado de lasoperaciones de las entidades participadas, enmayor o menor medida, según el grado deinfluencia en la misma, utilizando un conjuntode indicadores que son actualizadosperiódicamente. Adicionalmente y en conjuncióncon el Área de Gestión Estratégica del Riesgode "la Caixa", realizan mediciones del riesgo delas inversiones tanto desde el punto de vista delriesgo implícito en la volatilidad de los preciosde mercado, utilizando modelos VaR (value atrisk o valor en riesgo) sobre el diferencial derentabilidad con el tipo de interés sin riesgo taly como propone la regulación de Basilea II paralas entidades bancarias, como desde el puntode vista de la eventualidad de la quiebra,aplicando modelos basados en el enfoquePD/LGD (Probability of Default and Loss GivenDefault o probabilidad y severidad de unapérdida) siguiendo también las disposiciones delNuevo Acuerdo de Capital de Basilea (NACB).

La dirección lleva a cabo un seguimientocontinuado de estos indicadores con la finalidadde poder adoptar en cada momento lasdecisiones más oportunas en función de laevolución observada y prevista de los mercadosy de la estrategia del Grupo.

Riesgo de tipo de interés

Se manifiesta principalmente en la variación (a)de los costes financieros por la deuda a tipovariable, y (b) del valor de los activos financierosa tipo fijo (préstamos concedidos e inversionesen deuda principalmente). Por tanto el riesgose deriva básicamente de la actividad financiera,aseguradora y del propio endeudamiento delGrupo. En este sentido, en la gestión del riesgode tipo de interés se considera la sensibilidaden el valor razonable de los activos y pasivosfrente a los cambios en la estructura de la curvadel tipo de mercado.

Este riesgo es gestionado y controlado directamentepor las direcciones de las sociedades afectadas.

Las entidades financieras del Grupo estánexpuestas al riesgo de tipo de interés originado

por sus activos financieros e inversiones crediticiasa tipo fijo, adquiridos de acuerdo con susactividades, mientras que su endeudamiento seencuentra nominado a tipo variable. Los riesgosasociados a estos activos financieros sonevaluados periódicamente en función de lascondiciones de mercado de cada momento parala toma de decisiones de contratación de nuevosderivados de cobertura de flujos de efectivo omodificación de las condiciones de variabilidad.Con las políticas adoptadas se consigue mitigarel riesgo de tipo de interés asociado los activosfinancieros a tipo fijo.

Las entidades aseguradoras están obligadas acalcular la provisión matemática de acuerdo altipo de interés máximo publicado por la DirecciónGeneral de Seguros. En caso de que el rendimientoreal de las inversiones fuera inferior, la provisiónde seguros se calculará con el tipo de interésefectivo. Adicionalmente, en los casos en que seasignen unas determinadas inversiones aoperaciones de seguros, el tipo de interés paracalcular las provisiones técnicas vendrádeterminado por la tasa interna de rentabilidadde las inversiones.

Riesgo de tipo de cambio

La práctica totalidad de los activos y pasivos delBalance de Situación consolidado del Grupotiene como moneda funcional el euro. Con todo,la inversión en la entidad The Bank of East Asia,Ltd. por importe de 628 millones de euros a 31de diciembre de 2007 tiene como monedafuncional el dólar de Hong Kong (HKD), y existepor tanto un riesgo por divisa asociado a lainversión. La política del Grupo, en función dela cuantificación global del riesgo, considera laidoneidad de la contratación o bien deinstrumentos financieros derivados o deendeudamiento de la misma moneda o monedasdel entorno económico a la de los activos en losque se realiza la inversión.

Adicionalmente, el Grupo puede estar expuestoal riesgo de divisa de forma indirecta a travésde las inversiones en moneda extranjera quehayan realizado las sociedades participadas.

7_ Análisis financiero

158

II. Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez se refiere a la posibilidadde que no se pueda desinvertir en un instrumentofinanciero con la suficiente rapidez y sin incurriren costes adicionales significativos, o al riesgoasociado a no disponer de liquidez en elmomento en que se tiene que hacer frente a lasobligaciones de pago.

El riesgo de liquidez asociado a la posibilidad dematerializar en efectivo las inversiones financierases poco significativo puesto que éstas, en general,cotizan en mercados activos y profundos.

Por otro lado, el riesgo de liquidez relacionadocon la capacidad de hacer frente a lasobligaciones de pago se deriva básicamente dela actividad del negocio asegurador. En estesentido, el Grupo gestiona la liquidez de formaque siempre pueda atender puntualmente suscompromisos. Este objetivo se consigue con unagestión activa de la liquidez, que consiste en unseguimiento continuado de la estructura delbalance, por plazos de vencimiento, detectandode forma anticipada la eventualidad deestructuras inadecuadas de liquidez a corto ymedio plazo, todo adoptando una estrategiaque conceda estabilidad a las fuentes definanciamiento.

III. Riesgo de crédito

Es el riesgo de incurrir en pérdidas por elincumplimiento de las obligaciones contractualesde pago por parte de un deudor o las variacionesen la prima de riesgo ligadas a la solvenciafinanciera de éste. Los principales riesgos decrédito se concentran en las inversiones en rentafija de las carteras asignadas a la actividadaseguradora y en la actividad financiera, mediantela concesión de préstamos y créditos a clientes.Adicionalmente existe un riesgo de créditoderivado de la participación en entidadesasociadas, principalmente cotizadas, diferenciadodel riesgo del valor de mercado de sus acciones.

La gestión del riesgo de crédito del Grupo vienedeterminada por el estricto cumplimiento del

reglamento interno de actuación definido porla dirección. En éste se define la categoría deactivos susceptibles de incorporarse a la carterade inversiones, utilizando como parámetros dedefinición las principales escalas de rating, plazos,contrapartes y concentración. Dichas actuacionesson relevantes en el ámbito de la actividadaseguradora, donde se concentran la mayorparte de las inversiones en renta fija.

En la actividad financiera del Grupo existe unapolítica de control y seguimiento de riesgo decrédito consistente en la valoración y control delnivel de riesgo actual y futuro medianteherramientas especializadas (por ejemplo lasmatrices de scoring, reglas de captación deoperaciones, gestión de recobro) y unseguimiento del cumplimiento y efectividad dedichas herramientas. El contrapeso del riesgosiempre es el nivel de aceptación de operacionesque se persigue.

El valor de las inversiones en entidadesmultigrupo y asociadas, de 5.381 millones deeuros, preliminarmente no está afecto al riesgode variación en el precio de las acciones dadoque, debido al método de integración de estetipo de participaciones, su cotización no influyeen las cifras del Balance de Situación consolidadoo Cuenta de Pérdidas y Ganancias consolidada.El riesgo para el Grupo en este tipo de inversionesviene asociado a la evolución de los negociosde la participada y eventualmente a la quiebra

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7En la actividad financiera delGrupo existe una política decontrol y seguimiento de riesgode crédito medianteherramientas especializadas(matrices de scoring, reglas decaptación de operaciones,gestión de recobro,...) y unseguimiento del cumplimientoy efectividad de dichasherramientas.

159

de la misma, siendo la cotización un meroindicador. Este riesgo se ha conceptualizado, deforma general, como un riesgo de crédito. Lasherramientas utilizadas en la valoración de estosriesgos son los modelos basados en el enfoquePD/LGD (Probability of Default and Loss GivenDefault o probabilidad y severidad de unapérdida), siguiendo también las disposicionesdel Nuevo Acuerdo de Capital de Basilea (NACB).

IV. Riesgos del negocio asegurador

Los riesgos asociados al negocio aseguradordentro los ramos y modalidades existentes songestionados directamente por la dirección delgrupo CaiFor mediante la elaboración y elseguimiento de un Cuadro de Mando Técnico,con la finalidad de mantener actualizada la visiónsintética de la evolución técnica de los productos.Dicho Cuadro de Mando define las políticas de:

Suscripción

En la aceptación de riesgos en base a lasprincipales variables actuariales (edad, capitalasegurado y duración de la garantía).

Tarificación

De acuerdo con la Normativa vigente de laDirección General de Seguros y Fondos dePensiones, las tarifas para el ramo de vida seestablecen utilizando las tablas de mortalidadque permite la legislación vigente. Asimismo,los tipos de interés utilizados para la tarificaciónse aplican de acuerdo con el tipo máximo quedetermina el Reglamento de Ordenación ySupervisión de los Seguros de Privados aprobadopor el Real Decreto 2486/1998 de 20 denoviembre.

Reaseguro

Estableciendo una adecuada diversificación delriesgo entre varios reaseguradores con capacidadsuficiente para absorber pérdidas inesperadas,

con lo que se obtiene una estabilidad en losresultados de la siniestralidad.

La definición y seguimiento de las políticasanteriores permite en su caso modificarlas conobjeto de adecuar los riesgos a la estrategiaglobal del Grupo.

El tratamiento de las prestaciones, así como lasuficiencia de las provisiones, son principiosbásicos de la gestión aseguradora. Las provisionestécnicas son estimadas con procedimientos ysistemas específicos.

Concentraciones del riesgo de seguros

Dentro de los ramos en los que opera el Grupoexiste una elevada diversificación de los riesgosen cuanto al elevadísimo número de aseguradosy el reducido importe individual de las primas asatisfacer por siniestro. Por este motivo, laDirección considera que la concentración deriesgo de seguro en la actividad del Grupo esmuy baja.

Siniestralidad

El Grupo opera principalmente en diferentesmodalidades del ramo Vida y en Seguro deHogar. Por tanto, la información relativa a lasiniestralidad histórica no es relevante puestoque el tiempo que media entre la declaracióndel siniestro y su liquidación es muy reducido,inferior a un año en la práctica totalidad desiniestros.

V. Riesgo operacional

Se define como el riesgo de pérdida derivadade errores en los procesos operativos.

El proceso de gestión del riesgo cubre aspectosrelacionados con los sistemas y el personal,procesos administrativos, seguridad en lainformación y aspectos legales. Éstos se gestionancon el objetivo de establecer los controlesadecuados para minimizar las posibles pérdidas.

7_ Análisis financiero

160

Criteria CaixaCorp tiene como objeto principalla inversión en sociedades, pudiendo al efectoconstituir o participar en otras sociedades, enconcepto de socio o accionista, mediante lasuscripción o adquisición y tenencia de accioneso participaciones.

En particular, el objetivo básico de CriteriaCaixaCorp consiste en la realización deinversiones con la finalidad de crear valor amedio/largo plazo. Esto supone que el pago deimpuestos por parte de Criteria CaixaCorp quede,con carácter general, diferido al momento de latransmisión de sus participaciones.

La composición actual de la cartera departicipadas de Criteria CaixaCorp permite quese puedan aplicar determinados beneficiosfiscales regulados por la normativa actualmentevigente. En particular, los beneficios fiscales sonlos que se detallan a continuación:

> La tenencia y adquisición de porcentajes departicipación superiores al 5% permite que:

– Los dividendos recibidos de sus participadasno tributen por aplicación de la deducciónpara evitar la doble imposición pordividendos, regulada en el artículo 30.2del Texto Refundido de la Ley del Impuestosobre Sociedades (en adelante TRLIS) en elcaso de sociedades residentes en España,

o por aplicación de la exención reguladaen el artículo 21 del TRLIS en el caso desociedades no residentes en España.

– Las plusvalías obtenidas como consecuenciade la transmisión de las participadas puedangozar de la deducción para evitar la dobleimposición por plusvalías en relación conel importe correspondiente al incrementoneto de los beneficios no distribuidos porlas participadas durante el tiempo detenencia de la participación -artículo 30.5del TRLIS- en el caso de las sociedadesresidentes, y de la exención regulada en elartículo 21 del TRLIS en el caso desociedades no residentes en España.

> Adicionalmente, Criteria CaixaCorp posee el100% de una sociedad que goza del régimende las Entidades de Tenencia de ValoresExtranjeros (en adelante, ETVE), a través de lacuál realiza sus inversiones en sociedades enque no posee un porcentaje de participaciónigual o superior al 5% pero sí un coste deadquisición superior a 6 millones de euros. Elrégimen de las ETVE permite que los dividendosy las plusvalías derivadas de dichas sociedadesestén exentos de tributación.

> Criteria CaixaCorp también participa en unasociedad de capital riesgo de manera que lasinversiones realizadas desde la misma puedengozar, en caso de transmisión, de unaexención del 99% de la plusvalía obtenidaen su venta. Los dividendos que la sociedadde capital riesgo, pueda cobrar de susparticipadas gozan de la deducción por dobleimposición de dividendos, con independenciadel porcentaje y de la antigüedad de laparticipación.

Asimismo, el tipo impositivo del Impuesto sobreSociedades aplicable en el ejercicio 2008 hadisminuido hasta el 30% (en el 2007 era del32,5%). No obstante, el artículo 42 del TRLISpermite, cuando se cumplen determinados

Criteria CaixaCorp realizainversiones con la finalidad de crearvalor a medio/largo plazo. Estosupone que el pago de impuestosquede, con carácter general,diferido al momento de latransmisión de sus participaciones.

Especificidades fiscales

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

161

requisitos, la aplicación de la deducción porreinversión de beneficios extraordinarios demanera que las ganancias derivadas de latransmisión de carteras superiores al 5% puedenquedar sujetas a un tipo impositivo del 18%.En este sentido, Criteria CaixaCorp tiene comoobjetivo maximizar la deducción por reinversiónde beneficios extraordinarios.

Actualmente, Criteria CaixaCorp tiene pendientela aplicación de una deducción por reinversiónde beneficios extraordinarios como consecuenciade las ventas de participadas que realizó en el

ejercicio 2006. Esta deducción se irá aplicandoa medida que Criteria CaixaCorp vayacumpliendo el requisito de reinversión previstoen el artículo 42 del TRLIS.

Por último, es importante señalar que CriteriaCaixaCorp históricamente ha transmitido susparticipaciones en sociedades cotizadas con unaprima importante respecto a su valor decotización lo que, por lo general, compensa elefecto impositivo derivado de la realización delas inversiones.

7_ Análisis financiero

(1) Participaciones mantenidas a través de una ETVE (Negocio de Finanzas e Inversiones): BCP; 0,84% de Borsorama y otros.

(2) Participaciones < 5% y < 6MM€ o participaciones en no residentes > 5% que no cumplen los requisitos para aplicar la exención del art. 21 TRLIS.

(3) La retención en origen practicada en el país de residencia de la participación, si la hay, será la tributación definitiva del dividendo o plusvalía.

(4) Aplicable sólo a sociedades residentes en España cuya participación sea inferior al 5%.

(5) Para dividendos procedentes de participaciones en no residentes superiores al 5% posibilidad de aplicar la deducción del artículo 32 del TRLIS.

(6) Bos no distribuidos generados por la participada durante el período de tenencia de la participación.

(7) En las condiciones del artículo 42 del TRLIS (Básicamente: Ventas > 5%; Reinversión > 5% en el año anterior a la venta o en los 3 posteriores).

Dividendos Deducción por dobleimposición plena

Exención 3 Exención 3 15% 4 / 30% 5

Participaciones ensociedades residentesen España>5%; +1 año

Participaciones ensociedades noresidentes>5%; +1 año

Participaciones ensociedades noresidentes<5%; > 6MM€+1 año 1

Otros 2

Plusvalías portransmisión

Precio Venta-Costefiscal-B os

no distribuidos 6 =Plusvalía fiscal

Tributación = Plusvalíafiscal x 30%

Exención 3 Exención 3 Precio Venta-Costefiscal = Plusvalía fiscal

Tributación = Plusvalíafiscal x 30%

Deducción portransmisión

Si se produce lareinversión del preciode la venta 7 :deducción del 12%

Tributación =Plusvalía fiscal x 18%(30%-12%)

N/A N/A N/A

162

Cri

teri

a C

aixa

Co

rp in

form

e an

ual 0

7

163

Avda. Diagonal 621-629. Torre II08028 BarcelonaTeléfono: 93 409 21 21

www.criteria.com

Atención al accionista/inversor93 411 75 75inversores@criteria.com