informe actuarial 2015

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1 Valuación Actuarial al 31 de Diciembre 2015 Para la Caja de Jubilaciones, Pensiones y Retiros de Córdoba Informe elaborado por Matías J. Belliard, Actuario (UBA) Matrícula CPCECABA, T°2 F°70 Fecha de valuación: 31/12/2015 Período proyectado: 31/12/2015 – 31/12/2016

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Page 1: Informe Actuarial 2015

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Valuación Actuarial al 31 de Diciembre 2015 Para la Caja de Jubilaciones, Pensiones y Retiros de Córdoba

Informe elaborado por

Matías J. Belliard, Actuario (UBA) Matrícula CPCECABA, T°2 F°70

Fecha de valuación: 31/12/2015

Período proyectado: 31/12/2015 – 31/12/2016

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Índice:

Introducción .......................................................................................................... 3 Fuente de información e hipótesis ........................................................................ 4 Metodología .......................................................................................................... 7 Definiciones actuariales, glosario ........................................................................ 8 Esquema de beneficio definido según Régimen .................................................... 9 Resultados Globales ........................................................................................... 12 Resultados detallados por Sector y tipo de beneficio ......................................... 13 Comentarios finales ............................................................................................ 23

Page 3: Informe Actuarial 2015

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Introducción

La Caja (CAJA DE JUBILACIONES, PENSIONES Y RETIRO DE LA PROVINCIA DE CÓRDOBA) ha solicitado a la Universidad Nacional de San Martín la confección de un informe actuarial acerca de la posición financiera de sus compromisos por beneficios futuros al 31 de diciembre 2015, a otorgar al personal comprendido de acuerdo con la Ley Provincial N° 8024 y modificatorias, “Régimen General de Jubilaciones, Pensiones y Retiros” (la “Ley de Jubilaciones”). Adicionalmente, también es motivo del presente, el cálculo proyectado del costo asociado al período fiscal que finaliza el 31/12/2016.

El presente estudio actuarial está basado en el criterio profesional adquirido en la experiencia, y estudio de las técnicas de valuación en planes de pensión de beneficio definido en la literatura internacional, y la metodología aplicada parte del entendimiento de la normativa vigente, y tiene como fin brindar información sobre los pasivos por contingencias asociadas al plan según los estándares nacionales de exposición contables y buena práctica profesional

Los resultados expuestos en el presente informe están basados en las normas contables vigentes y el estudio técnico realizado por PWC (“PASIVO ACTUARIAL. TRATAMIENTO CONTABLE JUNIO 2015”) y sus aplicaciones a los diferentes Beneficios Definidos. Los mismos han sido preparados para los requerimientos específicos que surgen de las recomendaciones de dicho estudio técnico y no deben ser usados para otro propósito.

En toda asesoría actuarial existe una incertidumbre asociada con los resultados dado que los mismos se basan en hipótesis acerca de eventos futuros. En particular, el presente informe no constituye una valuación actuarial de fondeo del plan y no presenta ninguna recomendación acerca de contribuciones o niveles de fondeo necesarios de manera que tenga impacto en el balance de la Caja.

En toda valuación actuarial, las hipótesis utilizadas son el insumo fundamental con el que, mediante técnicas matemáticas específicas, se modela el comportamiento futuro de un colectivo de personas con derecho a beneficio bajo determinado esquema reglado de goce futuro. Las mismas fueron consensuadas con la Caja según las expectativas y análisis de los valores esperados en las variables macroeconómicas determinantes. La experiencia y normal funcionamiento del plan otorga la pauta de ajuste periódico de tales parámetros, cuyas variaciones son incorporadas al estudio continuo de valuación actuarial.

El presente informe es para uso exclusivo de la Caja, y no se recomienda su utilización para otros propósitos. Sólo con consentimiento de la Universidad Nacional de San Martín, el mismo debiera ser considerado para su distribución a terceros.

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Fuente de información e hipótesis

La fuente de información principal utilizada fue la base de datos de los aportantes activos y beneficiarios pasivos que posee la Caja al 31/12/2015. Dicha información consiste en fecha de nacimiento, sexo, años de antigüedad en el sistema, salario base mensual, haber mensual percibido y sector, los que fueron provistos por la Entidad.

Adicionalmente, se contó con la Ley Provincial N° 8024 y modificatorias, “Régimen General de Jubilaciones, Pensiones y Retiros” (la “Ley de Jubilaciones”) provistos por el Organismo. Si bien se han realizado tests de consistencia sobre la información brindada, no se realizaron auditorías sobre las mismas.

Las principales descripciones de las características de los participantes de los diferentes Beneficios Definidos pueden ser leídas en el análisis demográfico y económico plasmado en el anexo al presente.

Las principales hipótesis utilizadas en los cálculos, están dentro del rango posible de valores razonables y apropiados para el propósito para el cual han sido aplicadas.

Las hipótesis actuariales refieren, principalmente, a las causas de salida del colectivo (invalidez, muerte, jubilación), su modelización y a la valuación de los flujos de dinero en el tiempo. Sólo el costo por intereses fue calculado utilizando la tasa nominal de descuento, es decir, combinando la tasa de descuento real y la tasa de inflación informada como pauta de ajuste salarial para el año 2016 por el Organismo. Para los demás flujos financieros siempre se utilizó la tasa de interés real pautada con la Entidad.

Es objetivo del presente informe que la Caja disponga de una cuantificación de su Obligación Actual para con empleados de la administración pública, y en base a ello pueda tomar decisiones de gestión y también transmitirla a los libros contables mediante nota referenciando el presente informe actuarial, tal situación patrimonial.

Los resultados detallados en las secciones siguientes explican la Obligación Actual y sus componentes

Los resultados son particularmente sensibles a algunas hipótesis, tales como: tasa de descuento, nivel de incremento de salarios y mortalidad. Una reducción en la tasa de descuento asumida o bien un aumento en los salarios, se traduciría en un incremento en el valor de la obligación estimada para el 31/12/2015.

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Las principales hipótesis y supuestos son: Hipótesis financieras, demográficas y actuariales:

Fecha de valuación 31-Dic-15 1-Tasa de interés real 4.00% 2-Tasa de crecimiento salarial 2.00%

Tasa de crecimiento por productividad 1.00% Tasa de crecimiento por crecimiento individual 1.00% 3- Incremento de las pensiones (por productividad) 2.00%

4- Inflación anual estimada para 2016 25.00%

Demográficas y actuariales: 5-Tabla de mortalidad general GAM 83 6-Tabla de invalidez DTS 85 7-Tabla de mortalidad de inválidos MI 85

Alícuota de aporte según sector de la Caja:

Otros supuestos: La mitad del incremento salarial se debe a un cambio de categoría y por lo tanto

es aportado en su totalidad amitad de año. Se utiliza la misma proporción de casados que se utilizó en el informe “Informe

Proyección Actuarial 2014-2050 CJPRC” para calcular el beneficio por pensión en caso de fallecimiento con una diferencia de edad entre los cónyuges de 3 años, siendo mayor el hombre.

En caso que alguna persona posea una edad superior a la de retiro normal (60 años para las mujeres y 65 para los hombres) se supone que se jubilará al año siguiente, siempre que cumpla con la cantidad mínima de años de servicio.

Régimen Sector Aporte personal Contribución Patronal Adm. Pública Provincial 18% 20%Bancarios 18% 23.5%EPEC 18% 25%Municipalidad de Córdoba 18% 20%Municipios y Comunas del Interior 18% 20%Personal de Adm. de Justicia 18% 20%Magistrados y Funcionarios del Poder Judicial 22% 22%Salud 18% 22%Docentes 18% 22%Policía y Servicio Penitenciario 22% 23%

General

Especial

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Se considerarán para los aportes y para los beneficios valores anuales. Se considera que los empleados realizarán aportes en todos los meses de los años

restantes hasta el momento de retiro. Se supone que los participantes sólo tienen cónyuges supérstites en reemplazo de

los hijos menores de 18 años o incapacitados para el trabajo que puedan considerarse como derechohabientes a la pensión por fallecimiento. La proporción de cónyuges supérstites se consideró por edad y sexo según el censo 2010 para la Provincia de Córdoba.

Los empleados que se invaliden no pueden retornar a la actividad laboral. En caso de que el afiliado se invalide se considera que la misma tiene un carácter permanente y no es posible la rehabilitación. Los posibles estados de un participante del sistema serían los siguientes:

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Metodología Los métodos actuariales de costeo determinan el esquema formal de

aprovisionamiento para estimar las cargas periódicas sobre el Valor Presente por Obligaciones por Beneficio Definido (VPOBD) asignables contablemente al período de valuación, con el fin de lograr el cumplimiento del beneficio para cada individuo que alcance las condiciones de elegibilidad en el período.

Se ha utilizado el método actuarial de “Acreditación Unitaria Proyectada” (PUC) para determinar los compromisos correspondientes a los Beneficios Definidos.

Bajo el método PUC, el “beneficio devengado proyectado” es calculado para cada beneficio. Para todos los miembros activos del Plan, el “beneficio devengado proyectado” está basado en la fórmula del beneficio definido y los años de servicio a la fecha de cálculo, pero utilizando un promedio salarial y beneficios de la seguridad social proyectados a la edad en la cual se asume el empleado dejará de prestar servicios. Para los miembros inactivos, en cambio, es el beneficio total actual.

En síntesis: La Obligación por Beneficio Definido es el valor actual de los “beneficios

devengados proyectados”. El Costo Normal es el valor correspondiente a los beneficios ganados en el año

por los miembros activos como resultado de acreditar un año más de servicio. El Costo por Interés es el interés del año sobre la Obligación por Beneficio

Definido y el Costo Normal. La característica particular del método utilizado es que la amortización se realiza

de manera lineal durante la vida activa de cada individuo, desde su edad de ingreso al plan hasta su edad de salida, consolidando tales estimaciones en los costos por servicio del plan.

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Definiciones actuariales, glosario

Ganancias y Pérdidas Actuariales

Al transcurrir un año, si la experiencia del plan difiere de aquella anticipada mediante las hipótesis actuariales, ocurre una ganancia o pérdida actuarial. Por ejemplo, una ganancia actuarial ocurriría si los activos del plan tuvieran un incremento salarial del 12% en un año mientras que la tasa de incremento utilizada en la valuación hubiera sido del 8%. Otras causas de ganancias y pérdidas actuariales incluirían cambios en las hipótesis actuariales y/o cambios demográficos en el perfil de la población.

Ajuste por Experiencia

La porción de las ganancias y pérdidas que no se explica por cambios en las hipótesis (experiencia que se desarrolla de un modo diferente a las hipótesis).

Obligación por Beneficio Definido

Esta cuantía es el valor presente descontado de todos los beneficios atribuibles al plan por los servicios prestados con anterioridad a la fecha de valuación, es decir, lo devengado al momento de dicha valuación. Es medido utilizando una hipótesis de crecimiento salarial (siempre y cuando la fórmula de beneficio esté relacionada con esos niveles)

Costo por Servicios Actual

Es el valor presente descontado de los beneficios atribuibles al plan, adquiridos por los empleados durante el período contable. Es medido utilizando una hipótesis de crecimiento salarial (siempre y cuando la fórmula de beneficio esté relacionada con esos niveles)

Costo por Interés El incremento en la reserva del Plan en un período contable

debido al interés (valor tiempo del dinero) Costo del Período Constituye el cargo para el período contable, incluye la suma del

costo por servicios y por interés, menos el retorno esperado sobre activos, más la amortización de cualquier compromiso no reconocido en el balance.

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Esquema de beneficio definido según Régimen

El esquema de los Beneficios Definidos está determinado por la Ley Provincial N° 8024 y modificatorias, “Régimen General de Jubilaciones, Pensiones y Retiros” (la “Ley de Jubilaciones”). En la misma, se explicitan los siguientes criterios para alcanzarlos:

A- Régimen General: Beneficio de Jubilación Ordinaria (JO): 82% móvil + 1% por cada año y medio de

aporte en exceso del tiempo mínimo de antigüedad.

Porcentaje Máximo del beneficio: 88% Salario Pensionable: Promedio actualizado de los salarios de

últimos 4 años, deduciendo el 11% de aporte previsto en el S.I.P.A.

Requisitos de Edad: Femenino 60 años de edad. Masculino 65 años de edad. Antigüedad Mínima en el sistema: 30 años (ambos sexos). Beneficio por Invalidez: 82% móvil del salario pensionable. Beneficio por Fallecimiento: 75% de la jubilación ordinaria. Beneficio Jubilación por Edad Avanzada: 60% de la jubilación ordinaria + 2% por

cada año de servicio en exceso de los 15, con un máximo del 82%.

Antigüedad Mínima: 10 años. Edad Mínima: 65 años para ambos sexos. Haber Máximo: AR$ 48,855 Haber Mínimo: AR$ 3,000

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Sectores Abarcados: - Adm. Pública y Organismos

Descentralizados - Personal judicial superior y

administrativo y de servicios - Bancarios - EPEC - Municipalidad de Córdoba - Municipios del Interior

B- Régimen Policial: Beneficio de Jubilación Ordinaria (JO): 85% del beneficio de acuerdo a la siguiente

tabla: Escala de beneficios

Antigüedad % de Haber 15 54.70% 16 59.57% 17 64.45% 18 69.33% 19 74.21% 20 79.09% 21 83.09% 22 87.03% 23 91.03% 24 95.03% 25 99.03% 26 99.21% 27 99.39% 28 99.57% 29 99.76% 30 100.00%

Salario Pensionable: Última remuneración mensual, deduciendo

el 11% de aporte previsto en el S.I.P.A. Requisitos de Edad: Femenino 49 años de edad.

Masculino 49 años de edad. Antigüedad Mínima en el sistema: 15 años (ambos sexos). Beneficio por Invalidez: 85% móvil del salario pensionable.

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Beneficio por Fallecimiento: 74% de la jubilación ordinaria. Haber Máximo: N/A Haber Mínimo: AR$ 3,000

C- Regímenes Especiales: Beneficio de Jubilación Ordinaria (JO): 82% móvil + 1% por cada año y medio de

aporte en exceso del tiempo mínimo de antigüedad.

Porcentaje Máximo del beneficio: 88% Salario Pensionable: Promedio actualizado de los salarios de

últimos 4 años, deduciendo el 11% de aporte previsto en el S.I.P.A.

Requisitos de Edad y Antigüedad Mínima en el sistema: Varían de acuerdo al sector:

Beneficio por Invalidez: 82% móvil del salario pensionable. Beneficio por Fallecimiento: 75% de la jubilación ordinaria. Beneficio Jubilación por Edad Avanzada: 60% de la jubilación ordinaria. + 2% por

cada año de servicio en exceso de los 15, con un máximo del 82%.

Antigüedad Mínima: 10 años. Edad Mínima: 65 años para ambos sexos. Haber Máximo: AR$ 48,855 Haber Mínimo: AR$ 3,000

Sector Masculino Femenino Antigüedad mínima

Magistrados y Funcionarios del Poder Judicial 60 60 30Salud 62 57 25Docentes 60 57 25

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Resultados Globales

El presente informe actuarial tiene por objetivo poner a disposición la valuación actuarial de la situación contable y financiera de los compromisos por beneficios definidos, de La Caja de la Provincia de Córdoba, a otorgar al personal comprendido de acuerdo con la Ley Provincial N° 8024 y modificatorias, “Régimen General de Jubilaciones, Pensiones y Retiros” (la “Ley de Jubilaciones”).

La valuación efectuada arroja los siguientes resultados (todos los valores son expresados en AR$):

Obligación por Beneficio Definido al 31/12/2015:

Costo a reconocer durante el año 2016:

Sector Activos Aportes futuros Pasivos TotalAdm. Pública y Organismos Descentralizados 30,828,052,889 (13,552,153,846) 33,035,980,016 50,311,879,059Salud 20,391,970,560 (7,330,571,373) 18,108,022,902 31,169,422,089Personal judicial superior y administrativo de servicios 7,359,839,268 (4,584,808,032) 5,453,838,034 8,228,869,271Magistrados del poder judicial y Presidente y Vocal HTC 13,291,729,981 (3,938,226,105) 13,213,865,828 22,567,369,704Policía y Servicio Penitenciario 37,696,689,688 (13,218,681,835) 50,605,082,386 75,083,090,239Docentes 101,635,914,328 (36,230,395,710) 88,653,071,315 154,058,589,933Bancarios 6,176,709,077 (4,553,232,482) 27,134,627,117 28,758,103,713EPEC 11,091,337,144 (7,697,688,455) 17,003,890,430 20,397,539,119Municipalidad de Córdoba 25,518,703,228 (13,322,531,291) 26,538,225,644 38,734,397,581Municipios del Interior 19,266,638,070 (10,309,256,618) 17,423,911,180 26,781,292,633Total 273,657,584,232 (114,737,545,746) 297,170,514,853 456,090,553,339

Obligación por beneficio definido

Adm. Pública y Organismos Descentralizados 186,181,473 13,739,563,454Salud 258,082,200 8,594,167,668Personal judicial superior y administrativo de servicios (169,391,128) 2,243,855,612Magistrados del poder judicial y Presidente y Vocal HTC 314,443,194 6,211,371,451Policía y Servicio Penitenciario 1,043,882,961 20,775,313,601Docentes 1,824,097,701 42,660,836,861Bancarios (22,059,850) 7,711,042,397EPEC 28,499,352 4,049,433,549Municipalidad de Córdoba 334,070,449 10,703,327,170Municipios del Interior 82,521,375 7,403,893,903Total 3,880,327,727 124,092,805,665

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Resultados detallados por Sector y tipo de beneficio En adelante, se detallan los resultados de cada sector, describiendo la obligación

que genera a la Caja cada sub-población beneficiaria y los aportantes actuales que tienen dos componentes: los aportes y obligaciones futuros generarán a la Caja.

Sector 1: Administración Adm. Pública Provincial

Beneficio Obligación por Beneficio Definido

Jubilación 18,695,274,763Jubilación por Edad Avanzada 7,908,862,759Pensión por Fallecimiento 683,962,656Jubilación por Invalidez 3,539,952,711Aportes futuros (13,552,153,846)Actuales Beneficiarios 33,035,980,016Total 50, 311, 879,059Costo a reconocer año 2016:

Beneficio Costo Normal Costo por interésJubilación 872,108,812 5,338,488,468Jubilación por Edad Avanzada 636,384,216 2,326,545,835Pensión por Fallecimiento 69,319,907 205,739,829Jubilación por Invalidez 352,064,479 1,065,114,777Aportes futuros (1,743,695,941) (3,907,489,198)Actuales Beneficiarios - 8,711,163,743Total 186,181,473 13,739,563,454

Page 14: Informe Actuarial 2015

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Sector 2: Salud

Beneficio Obligación por Beneficio Definido

Jubilación 14,212,419,729Jubilación por Edad Avanzada 4,112,876,834Pensión por Fallecimiento 315,989,042Jubilación por Invalidez 1,750,684,955Aportes futuros (7,330,571,373)Actuales Beneficiarios 18,108,022,902Total 31,169,422,089

Costo a reconocer año 2016:Beneficio Costo Normal Costo por interés

Jubilación 769,406,697 4,075,688,682Jubilación por Edad Avanzada 423,921,334 1,241,150,048Pensión por Fallecimiento 41,154,653 97,525,870Jubilación por Invalidez 222,058,769 539,720,838Aportes futuros (1,198,459,252) (2,156,774,812)Actuales Beneficiarios - 4,796,857,041Total 258,082,200 8,594,167,668

Page 15: Informe Actuarial 2015

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Sector 3: Personal judicial superior y administrativo y de servicios

Beneficio Obligación por Beneficio Definido

Jubilación 5,181,036,990Jubilación por Edad Avanzada 926,988,536Pensión por Fallecimiento 196,832,906Jubilación por Invalidez 1,054,980,836Aportes futuros (4,584,808,032)Actuales Beneficiarios 5,453,838,034Total 8,228,869,271

Costo a reconocer año 2016:Beneficio Costo normal Costo por interés

Jubilación 306,864,909 1,502,735,955Jubilación por Edad Avanzada 79,090,245 275,316,114Pensión por Fallecimiento 20,680,317 59,537,190Jubilación por Invalidez 109,594,062 319,040,765Aportes futuros (685,620,661) (1,359,961,567)Actuales Beneficiarios - 1,447,187,154Total (169,391,128) 2,243,855,612

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Sector 4: Magistrados del poder judicial y Presidente y Vocal HTC

Beneficio Obligación por Beneficio Definido

Jubilación 10,929,218,576Jubilación por Edad Avanzada 1,146,284,408Pensión por Fallecimiento 182,626,956Jubilación por Invalidez 1,033,600,040Aportes futuros (3,938,226,105)Actuales Beneficiarios 13,213,865,828Total 22,567,369,704

Costo a reconocer año 2016:Beneficio Costo Normal Costo por interés

Jubilación 411,954,268 3,087,906,296Jubilación por Edad Avanzada 80,383,564 334,291,048Pensión por Fallecimiento 10,899,790 52,831,515Jubilación por Invalidez 60,556,004 299,357,100Aportes futuros (249,350,431) (1,049,135,070)Actuales Beneficiarios - 3,486,120,562Total 314,443,194 6,211,371,451

Page 17: Informe Actuarial 2015

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Sector 5: Policía y Servicio Penitenciario

Beneficio Obligación por Beneficio Definido

Jubilación 36,073,441,766Pensión por Fallecimiento 290,347,737Jubilación por Invalidez 1,332,900,185Aportes Futuros (13,218,681,835)Actuales Beneficiarios 50,605,082,386Total 75,083,090,239

Costo a reconocer año 2016:Beneficio Costo Normal Costo por interés

Jubilación 2,679,075,667 10,586,708Pensión por Fallecimiento 33,364,308 88,528,060Jubilación por Invalidez 152,293,929 406,564,064Aportes futuros (1,820,850,943) (3,807,026,336)Actuales Beneficiarios - 13,500,539,119Total 1,043,882,961 20,775,313,601

Page 18: Informe Actuarial 2015

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Sector 6: Docentes

Beneficio Obligación por Beneficio

DefinidoJubilación 77,543,753,482Jubilación por Edad Avanzada 14,134,931,957Pensión por Fallecimiento 1,447,664,371Jubilación por Invalidez 8,509,564,518Aportes futuros (36,230,395,710)Actuales Beneficiarios 88,653,071,315Total 154,058,589,933

Costo a reconocer año 2016:Beneficio Costo Normal Costo por interés

Jubilación 4,115,965,574 22,331,466,324Jubilación por Edad Avanzada 1,211,349,771 4,204,083,389Pensión por Fallecimiento 146,858,241 435,927,484Jubilación por Invalidez 828,008,647 2,556,063,216Aportes futuros (4,478,084,533) (10,371,525,870)Actuales Beneficiarios - 23,504,822,317Total 1,824,097,701 42,660,836,861

Page 19: Informe Actuarial 2015

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Sector 7: Bancarios

Beneficio Obligación por Beneficio Definido

Jubilación 2,362,830,463Jubilación por Edad Avanzada 2,434,429,262Pensión por Fallecimiento 224,749,964Jubilación por Invalidez 1,154,699,388Aportes futuros (4,553,232,482)Actuales Beneficiarios 27,134,627,117Total 28,758,103,713

Costo a reconocer año 2016:Beneficio Costo Normal Costo por interés

Jubilación 142,263,521 685,716,239Jubilación por Edad Avanzada 339,072,391 760,574,985Pensión por Fallecimiento 32,048,935 70,244,718Jubilación por Invalidez 165,028,918 361,281,039Aportes futuros (700,473,615) (1,344,399,364)Actuales Beneficiarios - 7,177,624,780Total (22,059,850) 7,711,042,397

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Sector 8: EPEC

Beneficio Obligación por Beneficio Definido

Jubilación 2,921,101,326Jubilación por Edad Avanzada 5,934,734,433Pensión por Fallecimiento 381,432,270Jubilación por Invalidez 1,854,069,114Aportes futuros (7,697,688,455)Actuales Beneficiarios 17,003,890,430Total 20,397,539,119

Costo a reconocer año 2016:Beneficio Costo Normal Costo por interes

Jubilación 226,757,769 464,199,023Jubilación por Edad Avanzada 396,594,795 1,227,486,843Pensión por Fallecimiento 32,491,195 85,630,696Jubilación por Invalidez 158,427,461 418,493,100Aportes futuros (785,771,867) (1,558,391,088)Actuales Beneficiarios - 3,412,014,975Total 28,499,352 4,049,433,549

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Sector 9: Municipalidad de Córdoba

Beneficio Obligación por Beneficio Definido

Jubilación 10,265,608,107Jubilación por Edad Avanzada 11,012,941,237Pensión por Fallecimiento 676,927,944Jubilación por Invalidez 3,563,225,939Aportes futuros (13,322,531,291)Actuales Beneficiarios 26,538,225,644Total 38,734,397,581

Costo a reconocer año 2016:Beneficio Costo Normal Costo por interés

Jubilación 623,669,967 2,988,251,135Jubilación por Edad Avanzada 737,327,511 3,207,417,637Pensión por Fallecimiento 60,890,749 201,737,719Jubilación por Invalidez 318,727,489 1,062,746,507Aportes futuros (1,406,545,267) (3,781,627,448)Actuales Beneficiarios - 7,024,801,620Total 334,070,449 10,703,327,170

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Sector 10: Municipios del Interior

Beneficio Obligación por Beneficio Definido

Jubilación 7,593,254,527Jubilación por Edad Avanzada 8,621,796,116Pensión por Fallecimiento 571,068,827Jubilación por Invalidez 2,880,518,600Aportes futuros (10,309,256,618)Actuales Beneficiarios 17,423,911,180Total 26,781,292,633

Costo a reconocer año 2016:Beneficio Costo Normal Costo por interés

Jubilación 450,888,874 2,202,728,190Jubilación por Edad Avanzada 764,621,631 2,560,915,981Pensión por Fallecimiento 68,837,727 174,872,872Jubilación por Invalidez 341,210,784 881,756,894Aportes futuros (1,543,037,641) (3,025,857,376)Actuales Beneficiarios - 4,609,477,342Total 82,521,375 7,403,893,903

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Comentarios finales

Debe destacarse que el valor estimado de la Obligación por Beneficios Definidos que posee la Caja de la Provincia de Córdoba al 31 de diciembre de 2015 resulta alto entre otras cosas porque la Caja no posee una reserva financiera acumulada, desde momentos en que los aportes realizados eran superiores a los beneficios pagados. Esto hubiera permitido contrarrestar el efecto que tiene la obligación de los actuales beneficiarios. El modelo actuarial de cálculo de la obligación considera los flujos de pagos para los actuales beneficiarios hasta que los mismos dejen de existir, las reservas (si las hubiera, que son la acumulación financiera de excedentes anuales) para cubrir aquellos pagos, los aportes futuros de los actuales aportantes al sistema y los beneficios futuros para estos últimos.Considerando todos los conceptos anteriores es que surge el valor actual de la Obligación por Beneficios Definidos. Adicionalmente, se observa que el valor de la obligación para los beneficios de Jubilación Ordinaria y Jubilación por Edad Avanzada es mayor en el personal femenino debido a que perciben el beneficio a una edad menor, adicionalmente presenta una mayor expectativa de vida, generando un mayor período esperado de pagos en el tiempo. Conjuntamente, tener edades cercanas a la de jubilación implica por un lado, un mayor devengamiento de la obligación y por otro, mayor valor de la obligación por presentar un menor plazo de actualización financiera de los flujos de pagos por beneficios futuros hasta el momento de adquirir el derecho. La distribución por sexo, la antigüedad y el promedio de salarios son determinantes demográficos del valor de la obligación. En ese sentido, en los siguientes sectores, encontramos otras causas que pueden acrecentar o revertir la relación detallada en el párrafo previo:

Magistrados del Poder Judicial y Presidente y Vocal HTC (sector 4): Las mujeres poseen menor antigüedad en el sistema, 20 años respecto a 23 años que presentan los hombres. Generando que el devengamientode beneficios en el caso de los hombres sea significativamente superior y compense el hecho de que en dicho sector el 60% de los empleados sean de sexo femenino. Policía y Servicio Penitenciario (sector 5): En este sector, la edad de retiro es la misma para ambos sexos, por lo que la relación general descripta anteriormente no se verifica en el mismo. En este caso, la relación del valor de la obligación por género se ve en gran parte explicada por la distribución por sexo de la población (23% mujeres y 77% hombres) y por la diferencia en el salario medio, siendo un 6% mayor en el caso de los hombres. Docentes (sector 6): Este sector, a la inversa del anterior, es predominantemente femenino: 74% mujeres y 26% hombres.

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Bancarios (sector 7): La obligación por sexo se debe a la distribución de la población (42% mujeres y 58% hombres) y por la diferencia en el salario medio, siendo un 18% mayor en el caso de los hombres. EPEC (sector 8): La relación del valor de la obligación por sexo se ve en gran parte explicada por la distribución de la población (15% mujeres y 85% hombres) y por la diferencia en el salario medio, siendo un 6% mayor en el caso de los hombres. Municipios de Interior (sector 10): El diferencial de la obligación por sexo está explicado por la distribución por sexo de la población: 35% mujeres y 65% hombres.

En los beneficios por Fallecimiento e Invalidez, el valor de la obligación es más alto en el caso de los hombres debido a que poseen una mayor probabilidad de fallecer y de invalidarse y, al poseer una edad de retiro superior (exceptuando los sectores de régimen Policial y de Servicio Penitenciario y el de Magistrados), están expuestos una mayor cantidad de años a dichos eventos. En el cálculo de los aportes futuros, el valor presente obtenido es superior en el caso de los hombres debido a que poseen un período de contribuciones mayor al de las mujeres por la diferencia en las edades de retiro (exceptuando los sectores de régimen policial y el de Magistrados). Algunos sectores, como por ejemplo, el de bancarios, EPEC, la municipalidad de Córdoba y los municipios del interior, poseen una población envejecida con una baja cantidad de años de servicio que hace que no puedan alcanzar en muchos casos las condiciones mínimas para acceder a la Jubilación Ordinaria. Por lo cual, el peso relativo de la obligación generada por el beneficio de Jubilación por Edad Avanzada es igual o mayor al de la Jubilación Ordinaria. Asimismo, al tratarse de empleados cercanos a la edad de retiro, estos poseen buena parte del beneficio devengado y, por lo tanto, el valor del pasivo resulta mayor al de las personas de menor edad que poseen una menor cantidad de años de servicio al momento de efectuar la valuación actuarial. En los sectores de Bancarios y Personal Judicial Superior y Administrativo y de Servicios, se observa un Costo Normal negativo, debido a que la porción a devengarse en el siguiente año de los beneficios es menor a lo que se devengará del valor correspondiente a los Aportes Futuros que se aportarán. Esto puede explicarse en el sector de Bancarios por las mayores tasas de contribución en relación al resto de los empleados de la Caja Provincial de Jubilaciones. En el caso de EPEC, que también poseen una alícuota de aportes superior, el costo no llega a ser menor a cero pero la relación entre dicho costo y el valor de la obligación es menor que en el resto de los sectores: 0.84% de la obligación en el caso de EPEC cuando el promedio es de un 2.24%. En el caso del Personal Judicial Superior y Administrativo y de Servicios, el Costo Normal negativo se explica porque es una población más joven que la del resto de los sectores pero con una antigüedad similar al promedio. Esto hace que sus empleados

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posean una gran cantidad de años para amortizar los beneficios, haciendo que el devengamiento anual de la jubilación ordinaria (el beneficio de mayor peso, en general) sea menor que el devengamiento del resto de los beneficios y que los aportes futuros. Asimismo, al contar con una mayor cantidad de años al retiro, el costo normal por los aportes futuros es mayor al del resto de los sectores. Es importante destacar que cuando evaluamos el equilibrio actuarial de un nuevo empleado hipotético de 30 años de edad con 5 años de antigüedad, notamos que en todos los sectores, el valor que se obtiene de la Obligación por Beneficio Definido es menor a cero debido a que el valor actual de los aportes futuros es mayor que los beneficios contingentes futuros a otorgar. Por lo tanto, podría esperarse que si ingresarán nuevos empleados con características cercanas a las simuladas, y se generen las reservas de la porción de los futuros aportes, el valor de la obligación general de la Caja debería comenzar a disminuir, en términos relativos. Debe destacarse que el valor nominal de la obligación a la fecha de estimación puede continuar creciendo mientras los salarios y los haberes se vean incrementados año a año.

Matías J. Belliard Actuario T.2 F.70 CPCECABA