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INFORME SEMESTRAL N° 18 FEDERACION INTERNACIONAL DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS

DE PENSIONES FIAP

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INDICE

Página

INDICE 2 PRESENTACION 3 I.- INFORME EJECUTIVO 5 II.- ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES QUE PARTICIPAN EN CADA PAIS 22

III.- CUADROS ESTADISTICOS AL 30 DE JUNIO DE 2005 27

Anexo I: Afiliados, Cotizantes y Fondos de Pensiones por país Anexo II: Composición de la Cartera por país Anexo III: Fuerza de Ventas y Volumen de Traspasos por país Anexo IV: Estructura de Cotización por país Anexo V: Estructura de Comisiones por país Anexo VI: Participación Accionaria de las Administradoras por país

IV.-INFORMACION ECONOMICA RELEVANTE POR PAIS AL

30 DE JUNIO DE 2005 139

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PRESENTACION Estimado Lector:

Me es muy grato hacer llegar a usted la décimooctava versión del informe estadístico semestral, preparado por la Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP), con datos de los fondos de pensiones administrados por los 19 países de América, Europa y Asia que actualmente reúne esta Federación: Antillas Holandesas, Argentina, Bolivia, Brasil, Colombia, Costa Rica, Chile, El Salvador, España, Federación Rusa, Honduras, Kazajstán, México, Perú, Polonia, República Dominicana, Ucrania, Uruguay y Venezuela.

En el presente informe, entregamos información estadística de los fondos de pensiones al 30 de junio de 2005, con datos proporcionados por las asociaciones e instituciones miembros de la FIAP encargadas de la administración de fondos de pensiones. Al 30 de junio de 2005, los trabajadores afiliados suman 109.571.074, los cuales acumulan en sus respectivas cuentas individuales más de 386 mil millones de dólares.

La presente edición del “Informe Estadístico Semestral” se encuentra dividida en cuatro partes:

1° Parte: Informe ejecutivo sobre la evolución de los fondos de pensiones de los países miembros de la FIAP, en el período comprendido entre junio 2004 y junio 2005. 2° Parte: Nómina de las Administradoras de Fondos de Pensiones existentes en cada país, con información de las fusiones y los cambios realizados durante el período analizado. 3° Parte: Estadísticas al 30 de junio de 2005, con información acerca del número de afiliados y cotizantes; tamaño de los fondos de pensiones administrados; cartera de inversiones; fuerza de venta; número de traspasos; estructura de comisiones y participación accionaria de las administradoras en los países asociados a la FIAP. Para efectos comparativos, los fondos administrados a junio 2004 y junio 2005 han sido convertidos a dólares, tomando como referencia el tipo de cambio correspondiente a cada período. 4° Parte: Información económica de los países miembros de la FIAP correspondiente al 30 de junio de 2005 y 30 de junio de 2004.

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Como presidente de esta entidad agradezco a todas las entidades asociadas que colaboraron brindando información para elaborar el presente informe, cuya producción estuvo a cargo de la Secretario Ejecutivo de la FIAP, Gladys Otárola Santillana, y de la Analista de Estudios de esta entidad, Marcela Bardi González.

Guillermo Arthur Errázuriz Presidente

Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones

Santiago de Chile, junio de 2005.

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I.- INFORME EJECUTIVO

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INFORME EJECUTIVO JUNIO 2005

NÚMERO DE AFILIADOS AL 30.06.2005 Y 30.06.2004

Países Año Afiliados Afiliados Var.%Latinoamérica Inicio 30.06.2005 % 30.06.2004 % 2005-2004

Argentina 1994 10.316.703 15,49% 9.711.577 15,51% 6,23%Bolivia (1) 1997 896.490 1,35% 868.891 1,39% 3,18%Colombia 1994 6.051.610 9,09% 5.453.273 8,71% 10,97%Costa Rica (2) 2000 1.230.453 1,85% 1.230.453 1,97% 0,00%Chile 1981 7.282.776 10,94% 7.046.146 11,25% 3,36%El Salvador 1998 1.223.343 1,84% 1.124.002 1,80% 8,84%México 1997 34.213.150 51,38% 32.321.677 51,62% 5,85%Perú 1993 3.516.932 5,28% 3.290.647 5,26% 6,88%Rep. Dominicana 2003 1.179.590 1,77% 920.371 1,47% 28,16%Uruguay 1996 672.080 1,01% 646.563 1,03% 3,95%TOTAL 66.583.127 100,00% 62.613.600 100,00% 6,34%

Brasil (3) 7.511.910 99,80% 7.880.033 99,85% -4,67%Honduras (4) 14.758 0,20% 11.993 0,15% 23,06%TOTAL 7.526.668 100,00% 7.892.026 100,00% -4,63%

PaísesEuropa y AsiaSistemas Obligatorios:Bulgaria 2002 2.125.712 7,99% 1.681.064 6,66% 26,45%Federación Rusa 2003 5.856.708 66,10% 5.318.000 69,81% 10,13%Kazajstán 1998 7.204.880 27,08% 6.508.916 25,77% 10,69%Polonia 1999 11.414.121 42,91% 11.745.351 46,51% -2,82%TOTAL 26.601.421 144,09% 25.253.331 148,75% 5,34%

España 8.795.983 99,28% 7.590.404 99,64% 15,88%Ucrania 63.875 0,72% 27.745 0,36% 130,22%TOTAL 8.859.858 100,00% 7.618.149 100,00% 16,30%

TOTAL FIAP 109.571.074 103.377.106 5,99%

(1) Datos 2005 al 31.03.2005

(3) Datos 2005 al 31.12.2004(4) Información correspondiente a una sola AFP (Atlántida AFP)

(2) Datos 2005 y 2004 al 31.12.2003. Datos no disponibles a junio 2005: actualmente la Superintendencia de Pensiones se encuentra en proceso de depuración de la base de datos.

Sistemas Voluntarios:


Sistemas Obligatorios:

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Durante el período de análisis (junio 2004 – junio 2005), el número de trabajadores afiliados al sistema privado de pensiones de capitalización individual, pertenecientes a los países socios de la FIAP, aumentó en un 5,99%, al pasar de 103.377.106 trabajadores afiliados en junio de 2004, a 109.571.074 en junio de 2005. Países Latinoamericanos. A junio de 2005, los países latinoamericanos con sistema de pensiones obligatorio, presentan un aumento de 6,34% con respecto a la misma fecha del año anterior, al pasar de 62.613.600 trabajadores afiliados en junio de 2004 a 66.583.127 en junio de 2005. En este grupo, los países que muestran mayores aumentos son República Dominicana (28,16%), Colombia (10,97%) y El Salvador (8,84%). En el caso de Colombia, este aumento lineal en el número de afiliados corresponde a la mejoría en materia de empleo ya que el desempleo disminuyó en 2,6% en el último año. En el caso de El Salvador, el comportamiento en el número de afiliados corresponde al comportamiento normal del mercado laboral al ingresar nuevos trabajadores a la fuerza laboral. En República Dominicana el aumento es debido al comportamiento normal del proceso de afiliación. En este grupo, también, Argentina (6,23%), Chile (3,36%), Perú (6,88%), y Uruguay (3,95%) presentan un aumento en el número de afiliados levemente superior observado en el período anterior (comprendido entre junio 2003 y junio 2004). En Argentina, la variación se debe al comportamiento normal del mercado. En Chile, el mayor dinamismo en la economía ha impulsado una mayor contratación de trabajadores, lo que tiende a aumentar el número de ocupados y por ende de afiliados, así se observa un crecimiento de la ocupación en la categoría asalariados de 3,5% con respecto al año 2004; categoría ocupacional que representa al grupo de trabajadores dependientes los cuales superan al 90% total de los afiliados al sistema. En el caso de Perú podemos decir que este aumento es resultado de las actividades realizadas por el Ministerio del Trabajo: operativos hechos para el adecuado direccionamiento de los aportes al Sistema Privado de Pensiones y el incremento de actividades de inspección del cumplimiento de obligaciones de los empleadores con sus trabajadores; por otro lado también la variación se debió a un repunte de los índices de crecimiento del empleo. El crecimiento de las afiliaciones en Uruguay está dado por un entorno económico de crecimiento, ya que se parte de la reversión de una dura crisis vivida hasta el año 2003, luego de la cual la economía comienza a crecer generándose una mejoría de todos los indicadores macroeconómicos, tranquilidad financiera, un crecimiento del PIB, un aumento en la formalización del empleo y una mayor fiscalización por parte del gobierno. En Bolivia, se registra una variación de 3,18% correspondiente al período junio 2004 – marzo 2005. En México (5,85%), el aumento en el número de afiliados es inferior al del período anterior debido al comportamiento normal del número de afiliados que van creciendo en forma más paulatina que en otros países. En el caso de los países latinoamericanos con sistemas voluntarios, se observa una disminución del 4,63% en el número de afiliados, destacando el caso de Honduras (23,06%); este crecimiento se debe al comportamiento del mercado del trabajo, pero también es importante recordar que, tratándose de un sistema de pensiones voluntario, el proceso de afiliación es más lento que el de aquellos países

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que tienen un sistema de capitalización individual. En Brasil (-4,67%), se presenta una disminución del número de afiliados durante el período junio 2004 – diciembre 2004. Países Europeos y Asiáticos. Los países de Europa y Asia con sistemas obligatorios, muestran un aumento de 5,34% en el número de afiliados. En este grupo, Bulgaria presenta el mayor aumento (26,45%), seguido por Kazajstán (10,69%) y Federación Rusa (10,13%). El crecimiento de afiliados en Bulgaria, responde a la incorporación de nuevos trabajadores a la fuerza laboral. El único país que presenta una disminución en el número de afiliados es Polonia (-2,82%); esto debido principalmente a dos razones: la primera, producto a las acciones realizadas por el ZUS (Institución del Seguro Social Estatal) de verificación de los miembros ya que muchos de ellos no reunían los requisitos para afiliarse a los fondos de pensiones o estaban afiliados más de una vez en ellos, gracias a esta operación el porcentaje de “cuentas muertas” ha disminuído notablemente; la segunda razón es la alta tasa de desempleo del país que impide el ingreso de nuevos trabajuadores a la fuerza laboral. En el caso de los países con sistema de pensión voluntarios, el número de afiliados aumentó un 16,30%. El mayor aumento lo registra Ucrania (130,22%). Este importante aumento en el número de afiliados se debe básicamente al inicio de actividades de 44 administradoras de fondos de pensiones durante el año 2005 de acuerdo con la ley de “Seguridad Social no estatal”; es importante recordar que estas nuevas administradoras corresponden a la administración de fondos voluntarios ya que el sistema obligatorio de capitalización individual se espera que comience a regir a partir del año 2007. Por otra parte, España (15,88%) registra un aumento que es superior al del período anterior (comprendido entre junio de 2003 y junio de 2004), correspondiente a la incorporación de nuevos trabajadores en el mercado laboral.

NÚMERO DE COTIZANTES AL 30.06.2005 Y 30.06.2004

En el análisis del número de cotizantes, se han considerado los países latinoamericanos con sistemas obligatorios reformados, con excepción de Costa Rica, país del cual no se dispone información. Con respecto a los países europeos, estos no han sido incluidos en el análisis, porque no cuentan con información disponible.

Países Año Cotizantes Cotizantes Var.%Latinoamérica Inicio 30.06.2005 % 30.06.2004 % 2005-2004

Argentina 1994 3.995.277 14,96% 3.619.606 14,56% 10,38%Bolivia (1) 1997 732.936 2,74% 435.854 1,75% 68,16%Colombia 1994 2.380.097 8,91% 2.096.853 8,44% 13,51%Chile 1981 3.781.152 14,16% 3.382.891 13,61% 11,77%El Salvador 1998 491.768 1,84% 477.274 1,92% 3,04%México 1997 12.842.206 48,08% 12.591.080 50,66% 1,99%Perú 1993 1.431.041 5,36% 1.273.339 5,12% 12,38%Rep. Dominicana 2003 657.995 2,46% 614.665 2,47% 7,05%Uruguay 1996 399.098 1,49% 362.185 1,46% 10,19%TOTAL 26.711.570 100,00% 24.853.747 100,00% 7,48%

(1) Datos 2005 al 31.12.2004


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En estos países, el número de cotizantes aumentó un 7,48%. Los aumentos más importantes se observan en Colombia (13,51%), Perú (12,38%) y Chile (11,77%). En Colombia la disminución del desempleo influye en el aumento del número de cotizantes; adicionalmente, este aumento corresponde también al crecimiento normal lineal de los fondos por tener una existencia de 10 años lo que le permite tener una maduración normal creciente. En el caso de Perú, el aumento en el número de cotizantes se explicaría a las acciones de cobranza que las AFP habrían ejecutado con mucha fuerza en el mercado frente al contexto de la eliminación de exoneración del pago de tasas y aranceles judiciales; también influyen en este aumento el incremento de actividades de inspección, realizadas por el Ministerio del Trabajo para el cumplimiento de obligaciones de los empleadores con sus trabajadores. En el caso de Chile, tal como se explicó en la variación del número de afiliados, el mayor dinamismo de la economía ha impulsado una mayor contratación de trabajadores lo que tiende a aumentar el número de ocupados y, por ende, el número tanto de afiliados como de cotizantes. Bolivia presenta una variación de 68,16% correspondiente al semestre junio 2004 – diciembre 2004. El Salvador (3,04%) presenta un aumento levemente superior en la variación del número de cotizantes con respecto al período anterior (comprendido entre junio de 2003 y junio de 2004), mientras que Argentina (10,38%), México (1,99%), República Dominicana (7,05%) y Uruguay (10,19%) presentan aumentos, pero que son inferiores a los presentados en el período anterior de análisis. El aumento del número de cotizantes en Argentina se debió a las mejorías de la economía y del mercado laboral. La variación en Uruguay se explica como consecuencia de la reactivación económica que implica que muchos desocupados retomen el empleo y, por lo tanto, vuelvan a cotizar. También influye la regularización en la cotización de empresas que se encontraban atrasadas en la misma por efectos de la crisis financiera. En República Dominicana, los cotizantes al sistema han tenido un comportamiento fluctuante y con tendencia a la baja, lo que contrasta con el crecimiento del número de afiliados, pero esta situación no obedece a ninguna razón en particular, es sólo una tendencia.

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FONDOS ADMINISTRADOS AL 30.06.2005 Y 30.06.2004

Países Año Fondo Fondo Var.%Latinoamérica Inicio 30.06.2005 % 30.06.2004 % 2005-2004

(Miles de US$) (Miles de US$)

Argentina 1994 20.223.827 12,52% 16.101.014 13,01% 25,61%Bolivia (1) 1997 1.716.124 1,06% 1.616.924 1,31% 6,14%Colombia 1994 13.003.760 8,05% 8.338.596 6,74% 55,95%Costa Rica 2000 580.296 0,36% 378.162 0,31% 53,45%Chile (2) 1981 63.284.550 39,19% 48.991.810 39,60% 29,17%El Salvador 1998 2.593.787 1,61% 1.819.426 1,47% 42,56%México 1997 49.374.329 30,57% 38.337.018 30,98% 28,79%Perú 1993 8.491.522 5,26% 6.753.988 5,46% 25,73%Rep. Dominicana 2003 319.271 0,20% 68.895 0,06% 363,42%Uruguay 1996 1.910.177 1,18% 1.322.505 1,07% 44,44%TOTAL 161.497.643 100,00% 123.728.338 100,00% 30,53%

Brasil (3) 112.870.521 99,99% 91.168.589 99,99% 23,80%Honduras (4) 16.735 0,01% 8.644 0,01% 93,60%TOTAL 112.887.256 100,00% 91.177.233 100,00% 23,81%

PaísesEuropa y Asia

Bulgaria 2002 214.426 0,66% 104.482 0,56% 105,23%Federación Rusa 2003 6.620.000 8,34% 1.612.698 2,33% 310,49%Kazajstán 1998 4.122.293 12,60% 3.072.783 16,51% 34,16%Polonia 1999 21.766.882 66,52% 13.816.807 74,26% 57,54%TOTAL 32.723.601 88,11% 18.606.770 93,66% 75,87%

España 79.358.172 99,98% 69.250.418 99,99% 14,60%Ucrania 15.351 0,02% 8.759 0,01% 75,26%TOTAL 79.373.523 100,00% 69.259.177 100,00% 14,60%

TOTAL FIAP 386.482.023 302.771.518 27,65%

(1) Datos 2005 al 31.03.2005

(3) Datos 2005 al 31.12.2004(4) Información correspondiente a una sola AFP (Atlántida AFP)


(2) Los fondos a junio de 2004 actualizados por la UF a junio de 2005, y dividido por el tipo de cambio a junio de 2005, asciende a US $ 55.341.020. Por lo tanto, el crecimiento real de los fondos para el período analizado es 14,35%.


Sistemas Obligatorios


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FONDOS ADMINISTRADOS. Durante el período analizado, los fondos administrados correspondientes a los países socios de la FIAP, aumentaron un 27,65%, al pasar de US$ 302.772 millones en junio de 2004 a US$ 386.482 millones en junio de 2005. Países Latinoamericanos. En los países latinoamericanos con sistemas obligatorios, se observa un aumento de los fondos administrados de 30,53% en el período comprendido entre junio de 2004 y junio de 2005. Este importante aumento se debe a que todos los países analizados, presentaron un crecimiento de los fondos administrados a excepción de Bolivia, cuya información del 2005 corresponde a marzo de 2005. Los principales aumentos se produjeron en República Dominicana (363,42%), Colombia (55,95%) y Costa Rica (53,45%). El incremento en Colombia se debe al crecimiento normal de maduración de los fondos que corresponde a una etapa de acumulación; como todavía no es un sistema maduro en el sentido de tener pocos pensionados, el sistema tiene un crecimiento exponencial en los primeros períodos. Por otro lado, el tema cambiario influye significativamente dado que el país enfrenta en este período una fuerte revaluación; también es importante señalar que en Colombia durante el primer semestre de 2005, la tasa de aporte subió del 10% al 10,5% lo que también influyó en el aumento de los fondos administrados. En el caso de Costa Rica, el aumento en los fondos administrados se debe a la incorporación de nuevos trabajadores al sector laboral y a la rentabilidad de los fondos sobre saldos administrados e ingreso de nuevos aportes. El crecimiento de los fondos administrados en República Dominicana se debe fundamentalmente a los rendimientos obtenidos y al aumento de los aportes o de la contribución. Argentina (25,61%), El Salvador (42,56%), Perú (25,73%) y Uruguay (44,44%) presentan aumentos en los fondos administrados, los cuales son superiores a los del período anterior. En Argentina, los rendimientos que han tenido los instrumentos propios del Canje de Deuda como el resto de los otros instrumentos ha sido muy satisfactorio; a esto hay que sumarle la apreciación del peso frente al dólar, el cual en junio de 2004 estaba en 2.96 mientras que en junio de 2005 alcanzó a 2.89. El aumento de los fondos administrados en El Salvador obedece, en primer lugar, al crecimiento normal y acumulado de la recaudación de los últimos 12 meses (junio 2004 – junio 2005); en segundo lugar, pero con la misma importancia contribuyó la rentabilidad de los Certificados de Traspaso, cuyo aporte significó una variación de 25,25% (9,63% más que junio 2004). Debe mencionarse que en El Salvador existe el Certificado de Traspaso que es equivalente al bono de reconocimiento en otros países, es decir, éste reconoce el tiempo y las cotizaciones realizadas a los afiliados por lo trabajado en el sistema antiguo, devuelto mediante este título valor que es entregado por el Instituto Salvadoreño de Seguridad Social (ISSS) a la Institución Administradora en la que el trabajador se encuentra afiliado en el sistema actual. En el caso de Perú, el aumento en los fondos administrados se debe a la baja del dólar y el aumento en la rentabilidad. En cuanto a los fondos administrados en Uruguay crecieron porque, por un lado, los instrumentos públicos – que representan alrededor del 60% de los fondos – tuvieron un fuerte aumento de precios, también el peso uruguayo se revalorizó más del 17% en el período analizado, con lo cual la parte del portafolio nominada en pesos o unidades indexadas creció de manera importante en términos de dólares y, por último, como las AFAP reciben los aportes de los afiliados mensualmente en pesos y no realizan desembolsos por pago de jubilaciones – dado que el sistema aún no llega a su fase de madurez – la baja del dólar

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determinó también un aumento de los recaudos mensuales en dólares. Chile (29,17%) y México (28,79%) si bien presentan aumentos en el volumen de fondos administrados, éstos son menores a los observados en el período de análisis anterior (comprendido entre junio de 2003 y junio de 2004). La variación positiva de los fondos administrados en Chile se explica por dos causas: primero al aumento de los cotizantes lo que significa un incremento de los aportes lo que influye en el aumento del ahorro en el fondo de pensiones y, segundo, a la influencia en forma importante del efecto de la rentabilidad en el período junio 2004 – junio 2005. El aumento de los fondos en México responde a un aumento en la recaudación del sistema durante el 2004 y a una apreciación del tipo de cambio peso dólar pasando de 11.38 en junio de 2004 a 10.82 en junio de 2005; es por esta razón que, al momento de presentar cifras en dólares el incremento resulta mayor al de años pasados. Por otra parte, en los países con sistemas voluntarios tenemos a Honduras (93,60%) que presenta un significativo crecimiento en los fondos administrados debido a que la administradora Atlántida afilió a una organización que ya tenía importantes reservas acumuladas que decidió trasladarlas a Atlántida y abrir un fondo de pensiones. Países Europeos y Asiáticos. Los países de Europa y Asia con sistemas obligatorios, muestran un aumento de 75,87% en los fondos administrados. El principal aumento se observa en Federación Rusa (310,49%), seguido por Bulgaria (105,23%), Kazajstán (34,16%) y Polonia (57,54%). El creciente aumento de los fondos en Federación Rusa no cuentan con una explicación exacta, sólo que el mercado de fondos de pensiones en este país es muy dinámico al igual que en otros mercados emergentes, por lo tanto, las tasas de crecimiento son mucho más impresionantes que en los países donde el sistema ya es maduro. El aumento de Bulgaria se debe básicamente al aumento de la tasa de contribución al segundo pilar desde un 2% a 3% (ésta irá aumentando progresivamente hasta llegar a un 5%). El aumento en Polonia de los fondos administrados se debe básicamente al constante flujo de dinero en ellos; al ser un sistema aún pequeño, la entrada de nuevas contribuciones tiene una gran impacto en los fondos; también influyó en este período, en la variación de los fondos administrados, la depreciación del dólar frente a la moneda polaca Zloty. Por último, en los países con sistemas voluntarios, los fondos administrados aumentaron un 14,60%. El principal aumento lo muestra Ucrania (75,26%), seguido por España (14,60%). El importante aumento en los fondos administrados de Ucrania se debe básicamente, al igual que el número de afiliados, al inicio de actividades de 44 administradoras de fondos de pensiones durante el año 2005 de acuerdo con la ley de “Seguridad Social no estatal”; es importante recordar que estas nuevas administradoras corresponden a la administración de fondos voluntarios ya que el sistema de capitalización individual se espera que comience a regir a partir del año 2007. España presenta esta variación debido al aumento en un 90% a nuevos aportes realizadas por los afiliados de los fondos de pensiones.

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COMPOSICIÓN DE LA CARTERA. En el análisis de la composición de la cartera, se han considerado los países latinoamericanos, europeos y asiáticos que han reformado su sistema de pensiones y que llevan más de dos años operando. Para facilitar el análisis, la información ha sido clasificada en: - Sector Estatal (bonos y letras emitidos por el Banco Central de cada país) - Sector Empresas (bonos y acciones de empresas) - Sector Financiero (letras hipotecarias, depósitos a plazo, bonos y acciones de instituciones financieras) - Sector Extranjero (títulos emitidos por entidades extranjeras) Más adelante, la información también se presenta clasificada en instrumentos de Renta Fija y Renta Variable. Al analizar los instrumentos en que se encuentran invertidos los fondos de pensiones, se observa que el principal destino de los fondos son los instrumentos del sector estatal, con excepción de Chile, Perú y República Dominicana, que invierten la mayor parte de los fondos en instrumentos del sector financiero; (República Dominicana invierte el 100% de los fondos en instrumentos de este sector, específicamente en instrumentos de plazo fijo), y Perú en el sector empresas. Como segunda fuente de inversión, se encuentran principalmente los instrumentos del sector financiero y empresas. Al analizar la inversión de los fondos en el sector estatal, se observa que, en seis países, el porcentaje invertido en instrumentos de este sector disminuyó (Argentina, Chile, Colombia, Costa Rica, El Salvador y Bulgaria). En los casos de Argentina y Chile esta disminución se compensó por un aumento de la inversión en los sectores empresas, financiero y extranjero, la disminución de Colombia se compensa por un aumento de la inversión en los sectores empresas y extranjero, Costa Rica aumentó su inversión en los sectores financiero y extranjero. El Salvador disminuye su inversión en el sector estatal en compensación del sector extranjero y, por último Bulgaria aumenta su inversión en el sector financiero. Por otro lado en cinco países, la inversión en instrumentos del sector estatal aumentó (Bolivia, México, Perú, Uruguay y Polonia), hay que tener en cuenta que la información de Bolivia corresponde a diciembre de 2004 y junio de 2004. En Kazajstán, sólo se cuenta con información de la cartera a junio de 2004. Chile y Perú son los países que destinan el menor porcentaje a la inversión en este tipo de instrumentos: 18,08% y 22,89%, respectivamente, mientras que Salvador, México y Uruguay invierten sobre el 80% de los fondos en este tipo de instrumentos. En El Salvador, el porcentaje tan alto de inversión en este sector se ve infuenciado principalmente por los Certificados de Traspaso y a las inversiones en instrumentos de la Dirección General de Tesorería y el Banco Central de Reserva en ausencia de la disponibilidad de inversión en otros títulos. En México, los incrementos en la inversión en este sector son consecuencia del crecimiento de los fondos, ya que actualmente el perfil de inversión de los fondos está ubicado en este sector debido a las condiciones de tasas y plazos así como el régimen de inversión. En el caso de Uruguay, se registra un aumento de la inversión en el sector estatal debido a un importante aumento de precios de los instrumentos estatales y una compra neta de instrumentos públicos, especialmente nominados en Unidades Indexadas, los cuales a su vez, medidos en dólares subieron aún más por la revalorización

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del peso uruguayo. Con respecto a la inversión en instrumentos del sector financiero, dos son los países que invierten más del 25% de los fondos en este sector (Chile y Bulgaria), siendo República Dominicana el país que invierte mayor porcentaje de los fondos de pensiones en este sector (100,00%). Es importante decir que aunque desde el inicio del sistema, la inversión de República Dominicana ha estado concentrada en el sector financiero, hasta hace pocos meses se han comenzado a invertir en instrumentos de deuda de empresas privadas. En el caso del sector empresas, son dos los países que invierten más del 25% de los fondos de pensiones en este sector (Perú y Polonia), siendo Perú el que invierte el mayor porcentaje de fondos (44,05%) en instrumentos clasificados en este sector. En la mayoría de los países aumentó el porcentaje de los fondos invertido en este sector, con excepción de Costa Rica, El Salvador, México, Uruguay y Bulgaria. En Costa Rica, esta menor inversión en el sector empresas se reflejó en una mayor inversión de los fondos en el sector financiero y extranjero; en el caso de El Salvador una mayor inversión en el extranjero y en México una mayor inversión del sector estatal. Con respecto a la inversión en el sector extranjero, actualmente diez países se encuentran autorizados y regulados para invertir en el exterior, estos son: Argentina, Bolivia, Chile, Colombia, Costa Rica, Perú, Kazajstán, Polonia, Bulgaria y México. Durante el período de análisis, los datos entregados reflejan que nueve países actualmente invierten en este sector (Argentina, Bolivia, Chile, Colombia, Costa Rica, El Salvador, Perú, Kazajstán y Polonia) observándose, en general, un aumento del porcentaje invertido, el cual se sitúa entre 1% y 28% en junio de 2005. En Perú, el límite actual de inversión en el extranjero (10.5%) se ha hecho insuficiente, por lo que se pide que éste sea aumentado al 20% a fin de garantizar el mejor desempeño de los Multifondos que se iniciarán a partir de noviembre de 2005 (1). En el caso de El Salvador, aunque aparece un porcentaje de inversión en el extranjero, este sólo obedece al cumplimiento de normas que regulan la clasificación de los instrumentos en el país, ya que son instrumentos expresados en dólares, pero que no corresponden a inversión en el exterior (son títulos valores del extranjero, pero con la salvedad que éstos deben ser adquiridos en la Bolsa de Valores local), ya que aún no se ha autorizado la inversión de los fondos de pensiones en dichos instrumentos. Por otro lado, México y Bulgaria si bien están autorizados para invertir en el exterior no lo hacen obedeciendo a estrategias de gestión de fondos y no por un impedimiento de normatividad. Uruguay y República Dominicana, a la fecha, aún no cuentan con autorización para invertir en el exterior. En “otros” se han considerado los activos disponibles y la inversión en instrumentos que no han sido clasificados en ninguno de los sectores anteriores. En Uruguay, se observa un porcentaje elevado de recursos en activos disponibles, debido a la escasez de instrumentos de inversión, unida a la prohibición para permitir a las AFAP invertir en el exterior. Estas elevadas cifras en disponibilidades constituyen una amenaza para la consolidación e independencia del sistema de ahorro individual.

(1) Tipos de Fondos en Perú: Fondo de preservación de Capital, Fondo Mixto y Fondo de apreciación del Capital (Fondo de Crecimiento).

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COMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 30.06.2005 Y 30.06.2004

Al analizar la inversión de los fondos de pensión en instrumentos de renta fija y renta variable, se observa que dos países ( República Dominicana y Uruguay) invierten solamente en instrumentos de renta fija. Los demás países invierten tanto en renta fija como en renta variable, siendo Chile, Perú y Polonia los países que destinan el mayor porcentaje de los fondos a instrumentos de renta variable (45,99%; 51,63% y 30,25%, respectivamente).

Año Sector Sector Sector Sector OtrosLatinoamérica Estatal Empresas Financiero Extranjero

% % % % %Sistemas Obligatorios:Argentina Jun. 2005 60,59% 15,04% 13,04% 9,87% 1,46%

Jun. 2004 68,48% 12,52% 7,17% 9,36% 2,47%Bolivia Mar. 2005 67,50% 24,35% 5,57% 1,50% 1,08%

Jun.2004 64,93% 26,15% 6,40% 1,58% 0,95%Chile Jun. 2005 18,08% 24,84% 29,02% 27,95% 0,11%

Jun. 2004 21,17% 22,88% 28,28% 27,54% 0,12%Colombia Jun. 2005 47,53% 20,60% 20,09% 11,78% 0,00%

Jun. 2004 47,79% 17,86% 25,69% 8,66% 0,00%Costa Rica Jun. 2005 72,98% 10,39% 16,28% 0,35% -

Jun. 2004 74,07% 13,50% 12,43% 0,00% -El Salvador (1) Jun. 2005 83,28% 0,32% 10,18% 6,21% 0,01%

Jun. 2004 84,18% 0,62% 10,22% 4,98% 0,00%México (2) Jun. 2005 82,91% 12,24% 1,66% 0,00% 3,19%

Jun. 2004 80,70% 14,26% 4,27% 0,00% 0,78%Perú Jun. 2005 22,89% 44,05% 22,73% 9,46% 0,87%

Jun. 2004 21,18% 44,88% 24,34% 9,54% 0,06%R. Dominicana (3) Jun. 2005 0,00% 0,00% 100,00% n.a -

Jun. 2004 0,00% 0,00% 100,00% n.a -Uruguay (3) Jun. 2005 80,22% 4,25% 5,55% n.a 9,98%

Jun. 2004 70,65% 6,92% 10,28% n.a 12,15%Países Año Sector Sector Sector Sector OtrosEuropeos Estatal Empresas Financiero ExtranjeroSistemas Obligatorios: % % % % %Bulgaria (2) Jun. 2005 54,02% 12,03% 33,96% 0,00% -

Jun. 2004 56,74% 10,55% 32,71% 0,00% -Kazajstán Jun. 2005 n.d n.d n.d n.d n.d

Jun. 2004 54,06% 19,36% 17,06% 8,04% 1,48%Polonia Jun. 2005 63,09% 30,05% 3,74% 2,01% 1,11%

Jun. 2004 62,75% 31,43% 2,38% 2,03% 1,41%n.a: no autorizadon.d: no disponible(1) El Salvador no está autorizado a invertir en el exterior; el porcentaje señalado en el cuadro obedece al cumplimiento de normas que regulan la clasificación de instrumentos en al país.

(2) México y Bulgaria a pesar que cuentan con autorización para invertir en el exterior, no lo hacen por estrategias de gestión de fondos.

(3) Rep. Dominicana y Uruguay no cuentan con autorización para invertir en el exterior.

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Bolivia, El Salvador y Polonia presentan disminuciones en el porcentaje de inversión de los fondos en instrumentos de renta variable (7,5% , 0.0004% y 30,25 respectivamente), con respecto al período anterior (7,92% , 0,27% y 31,24% respectivamente).

RENTA FIJA Y RENTA VARIABLE AL 30.06.2005 Y 30.06.2004

RENTABILIDAD DE LOS FONDOS DE PENSION. En el análisis de la rentabilidad, consideraremos los países latinoamericanos, socios de la FIAP, que tienen sistemas obligatorios y llevan más de dos años de operaciones, a excepción de Costa Rica del cual no se dispone información.

Países Año Renta Renta OtrosLatinoamérica Fija Variable %

% %Sistemas Obligatorios:Argentina Jun. 2005 84,74% 13,80% 1,46%

Jun. 2004 86,88% 10,65% 2,47%Bolivia Mar.2005 91,45% 7,46% 1,08%

Jun.2004 91,13% 7,92% 0,95%Chile Jun. 2005 53,89% 45,99% 0,11%

Jun. 2004 58,99% 40,89% 0,13%Colombia Jun. 2005 86,83% 13,17% 0,00%

Jun. 2004 92,05% 7,95% 0,00%Costa Rica Jun. 2005 100,00% 0,00% -

Jun. 2004 100,00% 0,00% -El Salvador Jun. 2005 99,99% 0,0004% 0,01%

Jun. 2004 99,73% 0,27% 0,00%México Jun. 2005 96,81% 0,85% 3,19%

Jun. 2004 99,22% 0,00% 0,78%Perú Jun. 2005 46,33% 51,63% 0,87%

Jun. 2004 49,69% 50,25% 0,06%Rep. Dominicana Jun. 2005 100,00% 0,00% -

Jun. 2004 100,00% 0,00% -Uruguay Jun. 2005 90,02% 0,00% 9,98%

Jun. 2004 87,85% 0,00% 12,15%Países Año Renta Renta OtrosEuropeos Fija Variable %Sistemas Obligatorios: % %Bulgaria Jun. 2005 95,51% 4,49% -

Jun. 2004 96,70% 3,30% -Polonia Jun. 2005 68,63% 30,25% 1,11%

Jun. 2004 67,36% 31,24% 1,41%

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RENTABILIDAD REAL Y EN DÓLARES ANUAL DE LOS FONDOS ÚLTIMOS 12 MESES (JULIO 2004 – JUNIO 2005)

Al 30 de junio de 2005, todos los países latinoamericanos obtuvieron una rentabilidad positiva medida en términos de moneda local. Al analizar la rentabilidad por país, se observa lo siguiente

• Argentina: la rentabilidad obtenida durante este período se debe a los excelentes resultados obtenidos del portfolio de las AFJP’s, al efecto de nuevos instrumentos y bonos , productos del Caje de Deuda. También este resultado obedece a la apreciación del peso.

• Bolivia: la rentabilidad obtenida por los fondos de pensiones, se debe a la diversificación del

portafolio de inversiones en instrumentos del gobierno y de los sectores comercial, financiero y extranjero. Dado que cerca del 68% de los fondos se invierten en instrumentos gubernamentales, éstos son los que explican en mayor medida la rentabilidad obtenida por los fondos de pensiones en este país.

• Colombia: La rentabilidad obtenida es similar a la obtenida en el período anterior.

• Chile: debido a la existencia de multifondos, la rentabilidad obtenida durante el período dependerá del fondo al que pertenezca el trabajador. Como se aprecia en el cuadro “Rentabilidad Real de los Multifondos en Chile”, el fondo A logró una rentabilidad real de 15,56%; 13,06% el fondo B; 10,82% el fondo C; 7,96% el fondo D y un 5,28% el fondo tipo

Países Latinoamericanos Rentabilidad Real Anual Rentabilidad (1) en dólares% %

Argentina 5,41 17,70Bolivia 5,38 n.d

Colombia 10,53 -Chile 11,31 23,20

El Salvador - 3,89México 5,27 8,98

Perú 8,75 8,82Uruguay 0,47 36,09

(1) Rentabilidad anual ajustada por inflación.Chile: Rentabilidad anual deflactada por la variación de la UF (Unidad de Fomento). Colombia: Corresponde a la rentabilidad anualizada para los últimos 36 meses. Uruguay: Rentabilidad anual deflactada por la UR, índice que evoluciona de acuerdo al Índice Medio de Salarios de la economía.

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E. Reduciendo el análisis sólo a los primeros seis meses de 2005 se puede observar que en este semestre las rentabilidades oscilaron entre un 3,64% promedio para los fondos Tipo E y casi 6% promedio para los Tipo A, lo que es un resultado muy favorable considerando la diferencia de riesgo de los distintos tipos de fondo.

(*) Rentabilidad Real Promedio corresponde a un promedio ponderado calculado como la participación de cada fondo sobre el valor total de los cinco fondos durante el período analizado (julio 2004 – junio 2005), multiplicado por la rentabilidad del período de cada uno de ellos.

• El Salvador: Las variaciones en la rentabilidad obedece principalmente ante las tendencias que presentan los precios de las inversiones realizadas en los eurobonos de El Salvador en sus diferentes plazos, y como es conocido los incrementos en las tasas del tesoro de E.U. tienen su efecto -entre otros- en los precios internacionales, afectando el rendimiento del fondo de pensiones positiva o negativamente. La economía de El Salvador se dolarizó desde el 2001, los porcentajes del cuadro son en dicha moneda. Aunque la ley monetaria estableció que paralelamente podía circular el colón, en la práctica no se utiliza.

• México: La rentabilidad en moneda local se elevó como consecuencia de las condiciones de

mercado, en cuanto a la rentabilidad en dólares ésta se ve influenciada al alza por la apreciación del tipo de cambio a junio de 2005.

• Perú: La recuperación de la economía mundial generó una elevación del precio de varias

materias primas, lo que significó incrementos automáticos en el valor de las acciones y, por ende, en la rentabilidad.

• Uruguay: La rentabilidad real (UR) del sistema presenta una tendencia descendente desde

mediados del año pasado, explicado por el doble efecto de la baja del dólar y por el aumento de la UR verificada en igual período, como consecuencia de la baja del impuesto a los sueldos y el consiguiente efecto alcista sobre el Índice Medio de Salarios.

FUERZA DE VENTA NÚMERO DE VENDEDORES Y TRASPASOS

Rentabilidad Real de los Multifondos

FondosJun.05 (mes)

Ene.-Jun.05 (1°semestre)

Jul.04-Jun.05 (12 meses)

Sept.02-Jun.05 (Acumulada)

A 2,23% 5,98% 15,56% 53,80%

B 2,01% 5,73% 13,06% 35,28%

C 1,65% 5,39% 10,82% 26,28%

D 1,25% 4,56% 7,96% 20,88%

E 0,57% 3,64% 5,28% 11,74%Rentab.

Promedio (*) 11,31%

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Al 30 de junio de 2005 se observa una disminución del número de vendedores en Argentina (-7,27%) y Uruguay (-1,55%). En todos estos países se observa una tendencia decreciente del número de vendedores desde el inicio de operaciones del sistema de pensiones. En México se observa un mayor aumento (22,66%), debido a las estrategias comerciales impulsadas por las Afores, ya que al existir mayor facilidad para realizar los traspasos, las Afores han aumentado su fuerza de ventas para lograr posicionarse en la competencia.

EVOLUCIÓN DEL NÚMERO DE VENDEDORES

EVOLUCIÓN EN EL VOLUMEN DE TRASPASOS

Los datos informados a junio de 2005 corresponden a los traspasos realizados desde el mes de junio de 2004 a junio de 2005. Es posible apreciar que en El Salvador y Colombia se muestran un gran aumento en el número de traspasos durante el período analizado, mientras que Argentina, Costa Rica, México, Perú, Polonia y Uruguay muestran disminuciones en el número de traspasos debido principalmente a que los datos mostrados corresponden al primer semestre del año 2005 y no a un año

Países 30.06.05 31.12.04 31.12.03 31.12.02 31.12.01 31.12.00 Var2005-2004

Argentina 8.457 9.120 9.227 9.118 11.381 11.638 -7,27%Bolivia n.d 66 70 70 75 74 -Bulgaria 29.109 28.984 28.046 31.778 4.915 - 0,43%Colombia n.d n.d 2.941 3.341 3.853 4.933 -

Costa Rica n.d n.d n.d n.d 1.463 - -Chile n.d 2.281 3.812 3.944 3.868 4.382 -

El Salvador n.d 376 399 413 573 856 -Honduras n.d n.d 10 10 - - -

México 27.134 22.121 17.870 12.116 10.781 13.482 22,66%Perú 1.270 1.115 894 861 880 1.042 13,90%

Polonia n.d 112.140 133.957 n.d n.d n.d -Uruguay 127 129 123 193 197 342 -1,55%TOTAL 66.097 176.332 197.349 61.844 37.986 36.749 -62,52%

n.d: no disponible

P a ís e s 3 0 .0 6 .0 5 3 1 .1 2 .0 4 3 1 .1 2 .0 3 3 1 .1 2 .0 2 3 1 .1 2 .0 1 3 1 .1 2 .0 0 V a r2 0 0 5 -2 0 0 4

A r g e n t in a 3 7 6 .1 9 2 7 1 0 .5 9 0 3 6 4 .3 8 4 3 3 0 .5 4 2 4 1 2 .6 8 3 4 0 1 .0 0 9 -4 7 ,0 6 %B o liv ia (1 ) n .d 1 .4 5 6 3 .3 5 5 4 .1 3 5 0 0 -B u lg a r ia n .d 1 3 .7 3 1 0 0 - - -

C o lo m b ia 3 4 .8 8 3 3 0 .5 2 4 1 1 6 .5 9 8 1 5 1 .1 9 8 1 5 3 .5 5 2 1 9 5 .7 4 9 1 4 ,2 8 %C o s ta R ic a 4 0 .5 6 9 7 3 .6 6 1 7 4 .3 7 2 n .d n .d n .d -4 4 ,9 2 %

C h ile n .d 2 1 5 .6 0 3 2 5 5 .5 0 9 2 2 9 .1 1 4 2 3 5 .5 8 4 2 5 5 .7 8 8 -E l S a lv a d o r 4 4 .2 8 2 1 3 .2 1 6 5 3 .3 6 1 4 7 .0 5 8 8 0 .4 0 2 1 3 4 .9 5 7 2 3 5 ,0 6 %

H o n d u r a s n .d n .d 4 .0 0 0 - - - -M é x ic o 8 1 2 .6 5 2 1 .1 9 9 .2 9 3 4 2 0 .7 9 1 1 2 0 .0 8 9 1 0 6 .2 2 0 9 1 .6 5 3 -3 2 ,2 4 %

P e r ú 5 .4 9 7 9 .8 4 5 5 .3 8 8 4 .1 7 9 6 .2 5 1 5 .5 3 7 -4 4 ,1 6 %P o lo n ia 1 5 0 .9 5 8 3 0 8 .5 7 9 3 4 5 .8 6 9 2 9 6 .5 4 5 1 8 5 .7 4 5 1 4 1 .5 8 4 -5 1 ,0 8 %

U r u g u a y 2 8 2 3 2 2 5 2 9 1 .2 5 1 3 3 0 4 3 .5 7 0 -1 2 ,4 2 %R e . D o m in ic a n a 3 9 1 1 .3 4 8 n .d - - - -7 0 ,9 9 %

T O T A L 1 .4 6 5 .7 0 6 2 .5 7 8 .1 6 8 1 .6 4 4 .1 5 6 1 .1 8 4 .1 1 1 1 .1 8 0 .7 6 7 1 .2 6 9 .8 4 7 -4 3 ,1 5 %

(1 ) E n B o liv ia , c o n fo rm e a d is p o s ic ió n le g a l , e l m e rc a d o e s tu v o c a u tiv o p o r 5 a ñ o s .n.d: no disponible

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completo. En el caso de México, la disminución en el número de traspasos se debe a la estabilización del fuerte aumento que se registró en el período anterior de análisis debido a las modificaciones realizadas a las reglas de este proceso, las cuales lo simplificaron, reduciendo la duración del trámite de tres meses a 21 días. En el resto de los países, se observa, en general, aunque irregular, una disminución en el volumen de traspasos a través de los años. COMISIONES En el análisis de las comisiones, se considera solamente a los países que tienen sistemas obligatorios, excepto Kazajstán del cual no se dispone información. Para facilitar la comparación y el análisis de las comisiones entre los distintos países, éstas se presentan clasificadas dependiendo de si corresponden a un monto fijo o a una suma variable y si se cobra sobre el salario del trabajador, sobre el fondo administrado o sobre la rentabilidad del fondo. Al comparar, para cada país, las comisiones cobradas por las administradoras a junio de 2004 y junio de 2005, se observa lo siguiente: • Argentina: La comisión variable, como porcentaje del salario, aumentó levemente debido a un

aumento de la comisión cobrada por las Compañías de Seguros y a la disminución del porcentaje cobrado por la administradora.

• Bolivia: Se mantiene la misma estructura de comisiones del período anterior. • Colombia: La comisión variable, como porcentaje del salario, se mantiene igual al período

anterior. La comisión cobrada por la administradora aumenta y la comisión cobrada por la Compañías de Seguros disminuye en la misma proporción. Las administradoras comienzan a cobrar una comisión calculada como porcentaje de la rentabilidad del fondo administrado a aquellos afiliados que no hayan realizado aportes durante los últimos seis meses. A pesar que el Sistema Pensional Colombiano estableció crecimientos progresivos por años en las cotizaciones obligatorias, este crecimiento no afectará a la estructura de comisiones y seguros la cual se mantendrá en 3%.

• Chile: Se observa una disminución en la comisión fija (US$ 0,70) y un leve aumento en la comisión variable (% salario), generada por el mayor costo del seguro de invalidez y sobrevivencia y por una reducción de las comisiones cobradas por las AFP como porcentaje del salario.

• El Salvador: La comisión general se mantiene con relación a los últimos tres años en 2,98%, pero su composición entre AFP y aseguradora varía ante los cambios en las tasas de siniestralidad y la negociación entre ambas. La comisión cobrada por las Compañías de Seguros aumenta en una pequeña proporción y la comisión que las administradoras cobran disminuyó durante este período.

• México: Disminución leve generalizada de las comisiones cobradas por las Afores, como porcentaje del salario y como porcentaje del fondo administrado.

• República Dominicana: En general, se mantiene la misma estructura de comisiones, sólo se observa una leve alza en la comisión variable como porcentaje de la rentabilidad.

21

• Perú: Mantiene la misma estructura de comisiones que el período anterior. • Uruguay: Disminuye levemente la comisión fija cobrada por las administradoras; también se

observa una disminución en la comisión variable como porcentaje del salario, debido a una leve caída en promedio de la comisión cobrada por las Compañías de Seguros. La comisión cobrada por las administradoras disminuye levemente, así como también la comisión variable como porcentaje del fondo. Destacamos que estas caídas en las comisiones son leves, así por ejemplo, en materia de comisión por administración la caída se debe específicamente a la disminución en la comisión de una sola administradora . Por otra parte, la variación en la comisión de la prima de seguro es mínima ya que existen algunas administradoras que han aumentado esta comisión al mismo tiempo que otras las han reducido.

• Bulgaria: Se mantiene la misma estructura de comisiones que el período anterior. • República Dominicana: Se mantiene la misma estructura de comisiones, sólo aumenta en forma

leve la comisión como porcentaje de la rentabilidad.

COMISIONES AL 30.06.2005

C om . F ija C om .V ariable % Seguros C om .V ariable C om .V ariableL atinoam érica U S$ (% sa lario) (% fondo) (% R entab.)

P aíses R eform ados:A rgentina Jun.2005 - 2,52 1,25 1,27 - -

Jun.2004 - 2,25 1,45 0,80 - -B olivia D ic.2004 - 2,21 0,50 1,71 (*) -

D ic.2003 - 2,21 0,50 1,71 (*) -C olom bia Jun.2005 - 3,00 1,61 1,39 - n .d

Jun.2004 - 3,00 1,54 1,46 - 4 ,50C osta R ica (***) D ic.2004 - - - - 4 ,00 8,00

D ic.2003 - - - - 4 ,00 8,00C hile Jun.2005 0,70 2,30 1,35 0,95 - -

Jun.2004 0,84 2,26 1,37 0,89 - -E l Salvador Jun.2005 - 2,98 1,68 1,30 - -

Jun.2004 - 2,97 1,76 1,21 - -M éxico Jun.2005 - 1,35 1,35 0,29 -

Jun.2004 - 1,39 1,39 0,34 -Perú Jun.2005 - 3,19 2,27 0,92 - -

Jun.2004 - 3,19 2,27 0,92 - -R ep. D om inicana Jun.2005 - 1,50 0,50 1,00 - 28 ,57

Jun.2004 - 1,50 0,50 1,00 - 27 ,78U ruguay Jun.2005 0,52 2,73 1,76 0,97 0,002 -

Jun.2004 0,41 2,94 1,94 1,00 0,002 -Países E uropa

P aíses R eform ados:B ulgaria Jun.2005 - 0,15 0,15 1,00 -

Jun.2004 - 0,15 0,15 1,00 -P olonia Jun.2005 - 0,50 0,50 - -

Jun.2004 - 0,50 0,50 - -

(*) 0 ,2285 para fondo < U S$1 .000 M / 0 ,14 para fondo > U S$ 1 .000 M y < U S$ 1 .200 M / 0 ,067 para fondo > U S$ 1 .200 M y < U S$ 1 .500 M .

(***) C osta R ica: Las com isiones m ostradas corresponden a los porcen tajes m áxim os de com isión. La com isión com o % del fondo, corresponde a com isión sobre aportes.

(**)

(**) E n M éxico, B ulgaria y Polonia, el costo del seguro es adm inistrado por el E stado. En M éxico es adm inistrado por el Institu to M exicano de Seguridad Social y la tasa de contribución es del 2 ,375% . En B ulgaria lo adm inistra Social Insurance R ights for Persons Insured for All Insurance R isks y su tasa de con tribución se determ ina en form a separada según los riesgos cubiertos. E n Polonia, el costo es adm inistrado por ZU S y la tasa de con tribución es del 13% .

% A dm inistradoraA ño

(**)

(**)

22

II.- ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES QUE

PARTICIPAN EN CADA PAIS

23

ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005

ARGENTINA Administradoras de

Fondos de Jubilación y Pensiones

AFJP

BOLIVIA

Administradoras de Fondos de Pensiones

AFP

BULGARIA Administradoras de

Fondos de Pensiones

COLOMBIA Administradoras de

Fondos de Pensiones y Cesantías

COSTA RICA

Operadoras de Pensiones

Complementarias OPC

• Arauca – Bit • Consolidar • Futura • Máxima • Met • Nación • Orígenes • Previsor • Profesión + Auge • Prorenta • Siembra • Unidos

• Futuro de Bolivia • Previsión BBVA

• Doverie • Saglasie • DSK - Rodina • Allianz • ING • Social Security

Fund CCB - SILA• Lukoil Garant

Bulgaria • DZI (*)

• Colfondos • Horizonte • Porvenir • Protección • Santander • Skandia

• Banco de Costa Rica

• Bco. Popular y Des. Comunal

• BN Vital • Caja

Costarricense de S.S.

• Confía San José Pensiones

• INS Bancrédito Pensiones

• Interfin - Banex • Vida Plena

Total: 12

Total: 2

Total: 8

Total: 6

Total: 8

24


CHILE Administradoras de

Fondos de Pensiones AFP

ECUADOR


AFP

EL

SALVADOR Administradoras de


KAZAJSTAN Administradoras de

Fondos de Pensiones

MEXICO

Administradoras de Fondos para el Retiro

AFORE

• Cuprum • Habitat • Planvital • Provida • Santa María • Bansander

• Adpacific • AFP Génesis • Fondos BG. • Fondos Pichincha • Produfondos

• Confía • Crecer • Profuturo (*)

• ABN AMRO – Kaspijmunaigaz

• Capital • Kazakhmys • Kurmet –

Kazakhstan • Korgau • Kunaev • Atameken • Narodny Bank • NefteGaz – Dem • Otan • Senim • State Pension

Fund • UlarUmit • Valut - Transit

• Actinver • Azteca • Banamex • Bancomer • Banorte • HSBC • Inbursa • ING • Invercap • IXE • Metlife • Principal • Profuturo GNP • Santander • XXI

Total:6

Total: 5

Total: 3

Total: 14

Total: 15

(*) En proceso de liquidación.

25


PANAMA

Administradoras de Fondos de Ahorro

Previsional AFAP

PERU


AFP

POLONIA


AFP

REPUBLICA

DOMINICANA Administradoras de


URUGUAY

Administradoras de Fondos de Ahorro

Previsional AFAP

• BBVA Horizonte • Profuturo • Progreso • Seguro Social • Credicorp Bank (*) • Multicredit Bank

(*)

• Horizonte • Integra • Profuturo • Unión Vida

• AIG • Allianz Polska • Bankowy • Commercial

Union • Credit Suisse

Life & Pensions • DOM • Ergo Hestia • Generali • ING Nationale –

Nederlanden Polska

• Pekao • Pocztylion • Polsat • PZU Zota Jesien • Sampo • Skarbiec -

Emerytura

• BBVA Crecer • Camino • Caribálico • León • Popular • Reservas • Romana

• Afinidad • Integración • República • Unión Capital

Total: 6

Total: 4

Total: 15

Total: 7

Total : 4

(*) Cuentan con una pequeña participación de mercado

26


BRASIL Sociedades Cerradas

ABRAPP (*)

BRASIL

Sociedades Abiertas ANAPP (*)

ESPAÑA

(*)

FEDERACION

RUSA (*) Administradoras de

Fondos de Pensiones • Previ • Petros • Funcef • Sistel • Fundacao Cesp • Centrus • ItauBanco • Valia • Forluz • Real Grandeza • Banesprev • Fapes • Telos • Fundacao Copel • HSBC • Postalis • Refer • Electroceee • Funbex CX Usiminas

• Bradesco Vida e Prev.

• Itau Prev. • Brasilprev • Caixa Vida & Prev. • Santander Segs. • Unibanco AIG

Previd. • Real Prev. • HSBC Seguros • Capemi • AFG Brasil

• B.B.V.A. • La Caixa • S.C.H. • Fonditel • Grupo Caser • Banco Popular • Caja Madrid • Banco Sabadell • Mapfre • Bancaja • Ibercaja • Caja Cataluña • Caja Rural • Caja Mediterráneo • Winterthur Pensiones • Caixa Galicia • Caja Navarra • Deutsche / Zurich • Bankinter • Barclays Bank

• Gazfond • Lukoil - Garant • Surgutneftegaz • Blagosostoy Anie • PF Vneshtorgbank • Electroenergetica • NPF Nacional • Rostelecom -

Garantia • Telecom - Soyuz • Regionfond • Almaznaya Osen

Fondos de Pensiones autorizados: 276

Fondos de Pensiones asociados: 48

Grupos importantes: 83 Total Planes: 1.893

Total : 272

(*) Principales fondos rankeados por nivel de activos

27

III.- CUADROS ESTADÍSTICOS

29

AFILIADOS, COTIZANTES Y FONDOS DE PENSIONES POR PAIS

AL 30.06.2005 / AFFILIATES, CONTRIBUTORS AND PENSION

FUNDS BY COUNTRY AS OF 06.30.2005

ANEXO I / ANNEX I

31

PAISESLATINOAMERICANOS

LATIN AMERICANCOUNTRIES

32

Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones / International Federation of Pension Fund Administrators

FIAP

Administradoras Administrators 30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04 30.06.2005 30.06.2004 Var. 05-04

Arauca - Bit 911.181 8,83% 720.218 7,42% 26,51% 400.018 312.077 28,18%Consolidar 1.550.258 15,03% 1.523.532 15,69% 1,75% 628.037 606.847 3,49%Futura 158.538 1,54% 160.834 1,66% -1,43% 48.221 45.747 5,41%Máxima 1.326.051 12,85% 1.326.035 13,65% 0,00% 499.775 484.920 3,06%Met 331.311 3,21% 230.776 2,38% 43,56% 155.651 108.480 43,48%Nación 906.892 8,79% 849.368 8,75% 6,77% 393.588 336.636 16,92%Orígenes 2.332.085 22,60% 2.322.683 23,92% 0,40% 844.730 819.911 3,03%Previsol 334.731 3,24% 323.335 3,33% 3,52% 116.763 105.433 10,75%Profesión + Auge 432.672 4,19% 255.097 2,63% 69,61% 165.035 89.451 84,50%Prorenta 442.722 4,29% 440.219 4,53% 0,57% 141.578 136.102 4,02%Siembra 1.378.668 13,36% 1.349.758 13,90% 2,14% 528.141 499.793 5,67%Unidos 211.594 2,05% 209.722 2,16% 0,89% 73.740 74.209 -0,63%

TOTAL 10.316.703 100,00% 9.711.577 100,00% 6,23% 3.995.277 3.619.606 10,38%

Fuente / Source: Boletín Estadístico Mensual Superintendencia de AFJP Julio 2005 año 11 Nª7 Statistical Monthly Bulletin of AFJP Superintendence July 2005, year 11 Nª7

Afiliados Cotizantes1994 3.431 2.0291995 4.880 2.6441996 5.472 2.7621997 6.256 3.0741998 7.067 3.4591999 7.854 3.4832000 8.395 3.2802001 8.843 2.5622002 9.106 3.0272003 9.463 3.3312004 10.008 3.541

jun-05 10.317 3.995

ARGENTINA

NUMERO DE AFILIADOS Y COTIZANTES AL 30.06.2005NUMBER OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS AS OF 06.30.2005

AFILIADOS / AFFILIATES COTIZANTES / CONTRIBUTORS

Fondos de Pensión Obligatorios

ARGENTINA: Evolución de los Afiliados y Cotizantes (en miles)ARGENTINA: Evolution of Affiliates and Contributors (in thousands)

2.0292.644 2.762 3.074 3.459 3.483 3.280

2.562 3.027 3.331 3.541 3.9953.431

4.8805.472

6.2567.067

7.8548.395 8.843 9.106 9.463

10.008 10.317

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 jun-05

Cotizantes Afiliados

33

Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones / International Federation of Pension Fund AdministratorsFIAP

Administradoras Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %Administrators Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 05-04

30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market Share Arauca - Bit 1.659.229 8,20% 1.265.878 7,86% 31,07%Consolidar 3.855.848 19,07% 3.183.784 19,77% 21,11%Futura 247.060 1,22% 202.365 1,26% 22,09%Máxima 2.653.162 13,12% 2.247.973 13,96% 18,02%Met 813.527 4,02% 586.824 3,64% 38,63%Nación 2.610.809 12,91% 1.576.014 9,79% 65,66%Orígenes 4.050.020 20,03% 3.444.595 21,39% 17,58%Previsol 471.457 2,33% 377.027 2,34% 25,05%Profesión + Auge 166.615 0,82% 118.919 0,74% 40,11%Prorenta 432.512 2,14% 346.284 2,15% 24,90%Siembra 3.079.611 15,23% 2.606.081 16,19% 18,17%Unidos 183.977 0,91% 145.270 0,90% 26,64%

TOTAL 20.223.827 100,00% 16.101.014 100,00% 25,61% Fuente / Source: Boletín Estadístico Mensual Superintendencia de AFJP Julio 2005, año 11, Nª7 Statistical Monthly Bulletin of AFJP Superintendence July 2005, year 11, Nª7

Tipo de Cambio al 30.06.2005: 1US$ = $2,89 / Exchange Rate as of 06.30.2005: 1US$ = $2,89Tipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = $2,96 / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = $2,96Fuente / Source : Banco Central de la República Argentina / Estadísticas / Cambiarias

Fondos1994 5251995 2.4971996 5.3261997 8.8271998 11.5261999 16.7872000 20.3812001 20.7862002 11.4092003 15.9472004 18.238

jun-05 20.224

Central Bank of the Argentina Republic / Statistic

Fondos de Pensión ObligatoriosARGENTINA

FONDOS ADMINISTRADOS AL 30.06.2005FUNDS MANAGED AS OF 06.30.2005

ARGENTINA: Evolución de los Fondos de Pensiones (Millones de US$)ARGENTINA: Evolution of Pension Funds (US$ Million)

5252.497

5.326

8.82711.526

16.787

20.381 20.786

11.409

15.94718.238

20.224

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 jun-05

Fondos

34


FIAP

Administradoras Administrators 30.03.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04 31.12.2004 30.06.2004 Var. 2004

TOTAL 896.490 100,00% 868.891 100,00% 3,18% 732.936 435.854 68,16%

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros Superintendence of Pensions, Values and Insurances

Afiliados Cotizantes1997 3291998 445 4031999 511 4702000 633 5882001 692 6522002 761 6922003 842 4362004 894 733

Marzo 2005 896

COTIZANTES: Número de cuentas individuales con recaudación acreditada desde la fecha de inicio / CONTRIBUTORS: Number of individual accounts withcontributions from the initiation date.


BOLIVIA

NUMERO DE AFILIADOS AL 31.03.2005NUMBER OF AFFILIATES AS OF 03.31.2005


NUMERO DE COTIZANTES AL 31.12.2004NUMBER OF CONTRIBUTORS AS OF 12.31.2004

BOLIVIA: Evolución de los Afiliados y Cotizantes (en miles)BOLIVIA: Evolution of Affiliates and Contributors (in thousands)

329445 511

633 692761

842 894 896

403470

588 652 692

436

733

0

200

400

600

800

1.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Marzo 2005Afiliados Cotizantes

35



31.03.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareTOTAL 1.716.124 100,00% 1.616.924 100,00% 6,14% Fuente / Source: Bolsa Boliviana de Valores

Tipo de Cambio al 31.12.2004: 1US$ = 8,04 bolivianos / Exchange rate as of 12.31.2004: 1US$ = $8,04 bolivianosTipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = 7,82 bolivianos / Exchange rate as of 12.31.2003: 1US$ = $7,82 bolivianos

Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 04-03

30.06.2004 Market Share 30.06.2003 Market ShareFONDO DE CAPITALIZACION COLECTIVA

1.571.586 100,00% 1.548.953 100,00% 1,46%

Fondos1997 981998 3331999 5352000 8422001 9362002 1.1442003 1.4932004 1.606

Marzo 2005 1.716

BOLIVIA



BOLIVIA: Evolución de los Fondos de Pensiones (en miles)BOLIVIA: Evolution of Pension Funds (in thousands)

98333

535842 936

1.1441.493 1.606 1.716

0

500

1.000

1.500

2.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Marzo 2005Fondos

36


FIAP

Administradoras (*) Administrators 31.12.2004 % 30.06.2004 % Var. Dic-Jun.

Previ 78.010 4,40% 76.439 4,37% 2,06%Petros 39.196 2,21% 38.694 2,21% 1,30%Funcef 49.255 2,78% 49.255 2,82% 0,00%Sistel 29.896 1,69% 28.876 1,65% 3,53%Fundación Cesp 18.604 1,05% 18.779 1,07% -0,93%Centrus 91 0,01% 91 0,01% 0,00%Valia 30.289 1,71% 32.544 1,86% -6,93%Itaubanco 31.563 1,78% 29.226 1,67% 8,00%Forluz 10.744 0,61% 10.776 0,62% -0,30%Real Grandeza 4.353 0,25% 4.872 0,28% -10,65%Banesprev 10.745 0,61% 11.257 0,64% -4,55%Fapes 2.039 0,12% 1.949 0,11% 4,62%Fundación Copel 7.379 0,42% 7.893 0,45% -6,51%Telos 7.979 0,45% 7.229 0,41% 10,37%Postalis 100.459 5,67% 43.063 2,46% 133,28%HSBC 43.178 2,44% 96.827 5,54% -55,41%Refer 6.886 0,39% 7.039 0,40% -2,17%Eletroceee 6.655 0,38% 6.631 0,38% 0,36%Funbep 2.619 0,15% 13.218 0,76% -80,19%Cx Usiminas 14.527 0,82% 2.792 0,16% 420,31%Otros 1.276.870 72,09% 1.261.016 72,12% 1,26%

TOTAL 1.771.337 100,00% 1.748.466 100,00% 1,31%

Afiliados1994 1.7141995 1.8651996 1.7961997 1.7881998 1.6511999 1.6892000 1.7252001 1.7192002 1.6922003 1.7332004 1.771

(*) Ranking de administradoras según tamaño del Fondo / Ranking of administrators according to the size of the fund.

Fuente / Source: Boletín Estadístico Consolidado ABRAPP / ABRAPP Consolidated Statistical Bulletin

BRASIL - ABRAPP

NUMERO DE PARTICIPANTES AL 31.12.2004NUMBER OF PARTICIPANTS AS OF 12.31.2004

PARTICIPANTES / PARTICIPANTS

Fondos de Pensión Voluntarios

ABRAPP: Evolución de Afiliados (en miles)ABRAPP: Evolution of Affiliates (in thousands)

1.714

1.796 1.788

1.6511.689

1.725 1.7191.692

1.7331.771

1.865

1.5001.5501.6001.6501.7001.7501.8001.8501.900

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004Afiliados

37


Administradoras (*) Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %Administrators Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado Dic. Jun.

31.12.2004 Market Share 30.06.2004 Market Share 2004

Previ 25.874.486 27,50% 18.821.534 25,77% 37,47%Petros 9.192.237 9,77% 7.336.881 10,04% 25,29%Funcef 6.621.059 7,04% 5.266.830 7,21% 25,71%Sistel 4.447.157 4,73% 3.646.043 4,99% 21,97%Fundación Cesp 3.505.901 3,73% 2.826.676 3,87% 24,03%Centrus 2.282.142 2,43% 1.789.439 2,45% 27,53%Valia 2.261.211 2,40% 1.768.508 2,42% 27,86%Itaubanco 2.212.090 2,35% 1.747.026 2,39% 26,62%Forluz 1.547.247 1,64% 1.218.806 1,67% 26,95%Real Grandeza 1.240.764 1,32% 1.041.971 1,43% 19,08%Banesprev 1.217.988 1,29% 964.726 1,32% 26,25%Fapes 1.123.154 1,19% 851.418 1,17% 31,92%Fundación Copel 962.402 1,02% 765.136 1,05% 25,78%Telos 954.853 1,01% 733.737 1,00% 30,14%Postalis 827.386 0,88% 666.204 0,91% 24,19%HSBC 825.367 0,88% 643.465 0,88% 28,27%Refer 752.456 0,80% 630.954 0,86% 19,26%Eletroceee 748.876 0,80% 574.739 0,79% 30,30%Funbep 688.321 0,73% 538.596 0,74% 27,80%Cx Usiminas 683.443 0,73% 521.731 0,71% 31,00%Otros 26.133.271 27,77% 20.694.134 28,33% 26,28%

TOTAL 94.101.812 100,00% 73.048.550 100,00% 28,82%

Tipo de Cambio al 31.12.2004 : 1US$ = R$ 2,66 / Exchange Rate as of 12.31.2004: 1US$ = R$ 2,66Tipo de Cambio al 30.06.2004 : 1US$ = R$ 3,11 / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = R$ 3,11(*) Ranking de administradoras según tamaño del Fondo / Ranking of administrators according to the size of the fund.

Fondos Miles de Reales Tipo de cambio Miles de US$1994 32.568 46488 0,844 55.0811995 55.081 57461 0,973 59.0551996 59.055 71672 1,039 68.9821997 68.982 86861 1,116 77.8321998 75.379 90757 1,209 75.0681999 62.229 115124 1,789 64.3512000 66.2642001 66.3422002 47.6562003 73.9002004 94.102

BRASIL - ABRAPP


Fuente / Source: Boletín Estadístico Consolidado ABRAPP / ABRAPP Consolidated Statistical Bulletin.


ABRAPP: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de US$)ABRAPP: Evolution of Pension Funds (US$ million)

32.568

55.081 59.05568.982 75.379

62.229 66.264 66.342

47.656

73.900

94.102

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Fondos

38


FIAP

31.12.2004 30.06.2004 Var.Dic-Jun.

Afiliados / Affiliates 5.740.573 6.131.567 -6,38%Fondo (Miles de US$) / Fund (US$ Thousand) 18.768.709 18.120.039 3,58%

Fuente / Source : Informe ANAPP / ANAPP ReportTipo de Cambio al 31.12.2004: 1US$ = R$ 2,66 / Exchange Rate as of 12.31.2004: 1US$ = R$ 2,66Tipo de Cambio al 30.06.2004 : 1US$ = R$ 3,11 / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = R$ 3,11

Afiliados1995 2.2991996 2.4361997 2.5811998 2.8561999 3.4302000 3.7072001 4.3042002 5.0772003 6.1322004 5.741

Fondos1995 3.7031996 4.3171997 5.7171998 7.1651999 7.3932000 8.5722001 11.6032002 9.9162003 18.5482004 18.769

BRASIL - ANAPP

NUMERO DE AFILIADOS Y FONDOS ADMINISTRADOS AL 31.12.2004NUMBER OF AFFILIATES AND FUNDS MANAGED AS OF 12.31.2004


ANAPP: Evolución de los Afiliados (en miles)ANAPP: Evolution of Affiliates (in thousands)

2.299 2.436 2.581 2.8563.430 3.707

4.3045.077

6.132 5.741

01.0002.0003.0004.0005.0006.0007.000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Afiliados

ANAPP: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de US$)ANAPP: Evolution of Pension Funds (US$ million)

3.703 4.3175.717

7.165 7.3938.572

11.6039.916

18.548 18.769

02.0004.0006.0008.000

10.00012.00014.00016.00018.00020.000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Fondos

39


FIAP


Colfondos 939.234 15,52% 851.635 15,62% 10,29% 393.958 338.841 16,27%Horizonte 1.221.998 20,19% 1.130.228 20,73% 8,12% 418.168 385.619 8,44%Porvenir 1.594.073 26,34% 1.389.894 25,49% 14,69% 679.417 585.345 16,07%Protección 1.289.149 21,30% 1.126.387 20,66% 14,45% 552.194 462.558 19,38%Santander 958.831 15,84% 913.745 16,76% 4,93% 310.939 306.250 1,53%Skandia 48.325 0,80% 41.384 0,76% 16,77% 25.421 18.240 39,37%

TOTAL 6.051.610 100,00% 5.453.273 100,00% 10,97% 2.380.097 2.096.853 13,51%

Fuente / Source: Superintendencia Bancaria - Asofondos de Colombia

30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04AHORRO VOLUNTARIO 249.180 100,00% 227.460 100,00% 9,55%SEGURO CESANTIA 3.535.868 100,00% 3.213.014 100,00% 10,05%

Afiliados Cotizantes1994 9921995 1.7111996 2.0321997 2.494 1.2961998 2.909 1.5171999 3.443 1.7762000 3.954 1.9162001 4.336 2.1122002 4.716 2.2442003 5.213 2.5392004 5.747 5.213

Junio 2005 6.052 2.380


AFILIADOS / AFFILIATES

COLOMBIA



COLOMBIA:Evolución de los Afiliados y Cotizantes (en miles)COLOMBIA: Evolution of Affiliates and Contributors (in thousands)

9921.711 2.032

2.4942.909

3.4433.954

4.3364.716

5.2135.747 6.052

1.296 1.517 1.776 1.916 2.112 2.244 2.539

5.213

2.380

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Junio2005

Afiliados Cotizantes

40


Administradoras Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %Administrators Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado Var. 05-04

30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market Share Colfondos 1.980.410 15,23% 1.280.721 15,36% 54,63%Horizonte 2.333.111 17,94% 1.508.405 18,09% 54,67%Porvenir 3.511.978 27,01% 2.281.990 27,37% 53,90%Protección 3.142.281 24,16% 1.958.795 23,49% 60,42%Santander 1.587.196 12,21% 1.045.802 12,54% 51,77%Skandia 448.783 3,45% 262.883 3,15% 70,72% TOTAL 13.003.760 100,00% 8.338.596 100,00% 55,95% Fuente / Source: Superintendencia Bancaria - Asofondos de Colombia

Tipo de Cambio al 30.06.2005: 1US$ = $ 2.331,81 / Exchange Rate as of 06.30.2005: 1US$ = $ 2.331,81Tipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = $ 2.699,58 / Exchange Rate as of 06.30.2005: 1US$ = $ 2.699,58

Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado Var. 05-04

30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareAHORRO VOLUNTARIO 1.889.273 100,00% 1.232.747 100,00% 53,26%SEGURO CESANTIA 1.626.824 100,00% 1.202.122 100,00% 35,33%

Fondos1994 381995 2661996 8021997 1.3671998 2.1101999 2.8872000 3.5842001 4.9552002 5.4822003 7.3262004 11.075

Junio 2005 13.004

COLOMBIA



Argentina: Evolución de los Fondos de Pensiones (Millones de US$)ARGENTINA: Evolution of Pension Funds (US$ Million)

38 266 802 1.3672.110

2.8873.584

4.955 5.482

7.326

11.075

13.004

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Junio2005

Fondos

41


FIAP

Administradoras Administrators 30.06.2005 % 30.12.2003 % Var. 05-04

Banco de Costa Rica 52.908 4,30% -Bco. Popular y Des. Comunal 604.370 49,12% -BN - Vital 316.041 25,68% -Caja Costarricense de S.S. 6.180 0,50% -Confía San José Pensiones 48.388 3,93% -Cuscatlán -INS - Bancrédito Pensiones 15.280 1,24% -Interfin - Banex 136.364 11,08% -Vida Plena 50.922 4,14% -

-TOTAL 1.230.453 100,00% -

Fuente / Source: Sistema de Recaudación Centralizado (SICERE) / Collection System SICERE

30.06.2005 % 30.06.2003 % Var. 05-04AHORRO VOLUNTARIO 0 100,00% 226.297 100,00% -100,00%SEGURO CESANTIA 1.170.693 100,00% 1.170.693 100,00% -

2001 8892002 1.1752003 1.230

COSTA RICA



Información correspondiente al 31.12.2003. Datos no disponibles a junio de 2005; actualmente la Superintendencia de Pensiones se encuentra en proceso de depuración de la base de datos.



Información correspondiente al 31.12.2003. Datos no disponibles a junio de 2005; actualmente la Superintendencia de Pensiones se encuentra en proceso de depuración de la base de datos.

889

1.1751.230

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

2001 2002 2003

COSTA RICA: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS (En miles)COSTA RICA: EVOLUTION OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS (In thusand)

42



30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market Share Banco de Costa Rica 57.732 9,95% 31.477 8,32% 83,41%Bco. Popular y Des. Comunal 162.432 27,99% 113.970 30,14% 42,52%BN - Vital 198.495 34,21% 129.278 34,19% 53,54%Caja Costarricense de S.S. 7.255 1,25% 2.774 0,73% 161,53%Confía San José Pensiones 23.795 4,10% 13.773 3,64% 72,76%INS - Bancrédito Pensiones 10.974 1,89% 8.472 2,24% 29,54%Interfin - Banex 70.472 12,14% 47.141 12,47% 49,49%Vida Plena 49.141 8,47% 31.277 8,27% 57,12%

TOTAL 580.296 100,00% 378.162 100,00% 53,45% Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de Costa Rica / Pension Superintendence of Costa Rica

Tipo de Cambio al 30.06.2005: 1US$ = 476,91 colones / Exchange rate as of 06.30.2005: 1US$ = 476,91 colonesTipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = 436,61 colones / Exchange rate as of 06.30.2005: 1US$ = 436,61 colones


30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareAHORRO VOLUNTARIO 317.383 100,00% 292.520 100,00% 8,50%SEGURO CESANTIA 235.512 100,00% 156.015 100,00% 50,95%

Fondos2001 212002 1382003 3042004 474

Junio 2005 580

COSTA RICA



COSTA RICA: Evolución de los Fondos de Pensiones (Millones de US$)COSTA RICA: Evolution of Pension Funds (US$ Million)

21138

304

474580

0100200300400500600700

2001 2002 2003 2004 Junio 2005Fondos

43


FIAP

Administradoras Administrators 30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04 30.06.2005 30.,06.2004 Var. 05-04

Cuprum 476.650 6,54% 463.943 6,58% 2,74% 343.854 303.444 13,32%Habitat 1.726.023 23,70% 1.674.974 23,77% 3,05% 1.023.055 854.866 19,67%Planvital (1) 404.554 5,55% 408.383 5,80% -0,94% 154.225 143.414 7,54%Provida 3.097.079 42,53% 2.953.884 41,92% 4,85% 1.520.837 1.368.255 11,15%Santa María 969.962 13,32% 988.043 14,02% -1,83% 414.599 411.336 0,79%Bansander (2) 608.508 8,36% 556.919 7,90% 9,26% 324.582 301.576 7,63%

TOTAL 7.282.776 100,00% 7.046.146 100,00% 3,36% 3.781.152 3.382.891 11,77%

30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04AHORRO VOLUNTARIO 354.915 100,00% 363.001 100,00% -2,23%SEGURO CESANTIA 1.891.291 100,00% 1.493.100 100,00% 26,67%

Cotizantes Afiliados1981 - 1.4001982 1.060 1.4401983 1.230 1.6201984 1.360 1.9301985 1.558 2.2841986 1.774 2.5911987 2.024 2.8911988 2.168 3.1831989 2.268 3.4711990 2.289 3.7401991 2.487 4.1091992 2.696 4.4351993 2.792 4.7091994 2.880 5.0141995 2.962 5.3211996 3.121 5.5711997 3.296 5.7801998 3.150 5.9661999 3.262 6.1062000 3.197 6.2802001 3.450 6.4282002 3.424 6.7082003 3.619 6.9792004 3.572 7.081

Junio 2005 3.781 7.283

CHILE


Fuente / Source: Superintendencia de AFP de Chile / AFP Superintendence of Chile



(1) En marzo de 2004, la Superintendencia de AFP autoriza la fusión de AFP Magister y AFP Planvital, siendo ésta absorbida por la primera y adoptando en susnuevos estatutos el nombre de AFP Planvital. Para efectos de presentación, las cifras a junio de 2004 han sido consolidadas para reflejar esta modificación.

COTIZANTES / CONTRIBUTORS

Seguro de Cesantía: comenzó a operar en octubre de 2002. Los fondos son administrados por la Sociedad Administradora de Fondos de Cesantía, AFC Chile,empresa privada cuyos socios son las AFP de Chile y que nació con el objeto único y exclusivo de administrar el Seguro Obligatorio de Cesantía, creado en mayode 2001. / Unemployment Insurance: started on october 2002.Funds are managed by AFC Chile.

Ahorro Voluntario: considera el número de cuentasindividuales vigentes por ahorro previsional voluntario. /Voluntary Save: number of individual account up datedby voluntary contributions

(2) Con fecha 28 de Enero de 2005, según Resolución Nª E-184-2005, AFP Summa S.A. con el nombre de AFP Summa Bansander, es reemplazado por el de AFPSantander S.A., pudiendo utilizar también el nombre de AFP Bansander y Bansander AFP.

CHILE: Evolución de Afiliados y Cotizantes (en miles)CHILE: Evolution of Affiliates and Contributors (in thousands)

0

1.0601.2301.3601.5581.774

2.0242.1682.2682.2892.4872.6962.7922.8802.9623.1213.2963.1503.2623.197

3.4503.4243.6193.5723.781

1.4001.4401.6201.930

2.2842.591

2.8913.183

3.4713.740

4.1094.435

4.7095.014

5.3215.571

5.7805.9666.1066.2806.4286.708

6.9797.0817.283

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Junio2005


44



30.06.2005 (*) Market Share 30.06.2004 (*) Market Share Cuprum 10.916.490 17,25% 8.016.320 16,36% 36,18%Habitat 15.078.590 23,83% 11.726.510 23,94% 28,59%Planvital (1) 2.488.840 3,93% 2.051.570 4,19% 21,31%Provida 19.901.720 31,45% 15.461.580 31,56% 28,72%Santa María 7.606.470 12,02% 6.099.330 12,45% 24,71%Bansander (2) 7.292.440 11,52% 5.636.500 11,50% 29,38% TOTAL 63.284.550 100,00% 48.991.810 100,00% 29,17%Fuente / Source: Superintendencia de AFP de Chile / AFP Superintendence of ChileTipo de Cambio al 30.06.2005: 1US$ = $ 578,92 / Exchange Rate as of 06.30.2005: 1US$ = $ 578,92Tipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = $ 636,59 / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = $ 636,59


30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareAHORRO VOLUNTARIO 1.210.522 100,00% 970.679 100,00% 24,71%SEGURO CESANTIA 452.624 100,00% 197.665 100,00% 128,99%

Fondo81 30082 60683 1.13684 1.24485 1.53386 2.11787 2.70888 3.58489 4.47090 6.65891 10.06492 12.39593 15.94294 22.29695 25.14396 27.19897 30.52598 30.80599 34.501

2000 35.8862001 35.4612002 35.5152003 49.6912004 60.799

Junio 2005 63.285

Ahorro Voluntario: considera las cotizaciones voluntarias y depósitos convenidos / Voluntary Saving: consider the voluntary contributions and covenantdeposit.

Seguro de Cesantía: comenzó a operar en octubre de 2002. Los fondos son administrados por la Sociedad Administradora de Fondos de Cesantía, AFC Chile,empresa privada cuyos socios son las AFP de Chile y que nació con el objeto único y exclusivo de administrar el Seguro Obligatorio de Cesantía, creado en mayode 2001. / Unemployment Insurance: started on october 2002.Funds are managed by AFC Chile.

CHILE


(2) Con fecha 28 de Enero de 2005, según Resolución Nª E-184-2005, AFP Summa S.A. con el nombre de AFP Summa Bansander, es reemplazado por el de AFPSantander S.A., pudiendo utilizar también el nombre de AFP Bansander y Bansander AFP.


(1) En marzo de 2004, la Superintendencia de AFP autoriza la fusión de AFP Magister y AFP Planvital, siendo ésta absorbida por la primera y adoptando en susnuevos estatutos el nombre de AFP Planvital. Para efectos de presentación, las cifras a junio de 2004 han sido consolidadas para reflejar esta modificación.

(*) Los fondos a junio 2004 actualizados por la UF a junio de 2005, y dividido por el tipo de cambio a junio 2005, asciende a US$ 55.341.020. Por lo tanto, el crecimiento real de los fondos para el período analizado es 14,35%.

CHILE: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de US$)CHILE: Evolution of Pension Funds (US$ millions)

300 606 1.136 1.244 1.533 2.117 2.708 3.584 4.4706.658

10.06412.395

15.942

22.29625.143

27.19830.52530.805

34.501

49.691

63.285

35.51535.461

35.886

60.799

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 2000 2001 2002 2003 2004 Junio2005

Fondo

45


FIAP

Administradoras / FondosAdministrators / Funds 31.12.2004 % 31.12.2003 % Var. 04-03

Adpacific/La Seguridad - - 0,00% -Adpacific/La Seguridad (US$) - - 0,00% -AFP Génesis/Cesantía 121.381 86,77% 105.069 83,43% 15,53%Fondos BG/Jubilación 14.305 10,23% 15.607 12,39% -8,34%Fondos BG/Jubilación (US$) 183 0,13% 330 0,26% -44,55%Fondos Pichincha/Porvenir 2.870 2,05% 3.865 3,07% -25,74%Produfondos/Fondo Bienestar 1.156 0,83% 1.067 0,85% 8,34%

TOTAL 139.895 100,00% 125.938 100,00% 11,08%

Fuente / Source: Asociación de Administradoras de Fondos de Inversión y Fideicomisos del Ecuador.

Association of Investment and Fideicomisos Fund Administrators.

Afiliados1995 301996 461997 841998 1081999 1202000 1192001 2262002 2372003 1262004 140

ECUADOR




ECUADOR: Evolución de los Afiliados (en miles)ECUADOR: Evolution of Affiliates (in thousands)

30 4684

108 120 119

226 237

126 140

0

50

100

150

200

250

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Afiliados

46



31.12.2004 Market Share 31.12.2003 Market Share Adpacific/La Seguridad n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Adpacific/La Seguridad (US$) n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.AFP Génesis/Cesantía 20.107 4,89% 12.703 2,95% 58,29%Fondos BG/Jubilación 243.041 59,10% 238.362 55,36% 1,96%Fondos BG/Jubilación (US$) 26.056 6,34% 52.718 12,24% -50,57%Fondos Pichincha/Porvenir 51.553 12,54% 66.730 15,50% -22,74%Produfondos/Fondo Bienestar 70.479 17,14% 60.070 13,95% 17,33% TOTAL 411.236 100,00% 430.583 100,00% -4,49% Fuente / Source: Asociación de Administradoras de Fondos de Inversión y Fideicomisos del Ecuador. Association of Investment and Fideicomisos Fund Administrators.Tipo de Cambio al 31.12.2004: 1US$ = $ 25.000 / Exchange rate as of 12.31.2004: 1US$ = $ 25.000Tipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = $ 25.000 / Exchange rate as of 12.31.2002: 1US$ = $ 25.000

Fondos1995 21996 141997 291998 301999 172000 132001 132002 142003 4302004 411

ECUADOR



ECUADOR: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de US$)ECUADOR: Evolution of Pension Funds ( US$ millions)

2 14 29 30 17 13 13 14

430 411

0

100

200

300

400

500

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Fondos

47


FIAP


Confía 531.303 0,48% 505.065 44,93% 16,02% 244.325 201.337 21,35%Crecer 635.299 0,52% 618.937 55,07% 2,97% 247.443 275.937 -10,33%Profuturo (*)

TOTAL 1.223.343 100,00% 1.124.002 100,00% 8,84% 491.768 477.274 3,04%

Fuente / Source : Superintendencia de Pensiones de El Salvador / Pension Superintendence of El Salvador(*) En proceso de liquidación / In liquidation process

Afiliados Cotizantes1998 570 3831999 736 4252000 848 4682001 920 4922002 993 4732003 1074 4972004 1167 489

Jun.2005 1223 492


EL SALVADOR



EL SALVADOR: Evolución de los Afiliados y Cotizantes (en miles)EL SALVADOR: Evolution of Affiliates and Contributors (in thousands)

570736

848920

9931074

1167 1223

383 425 468 492 473 497 489 492

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Jun.2005

Afiliados Cotizantes

48



30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market Share Confía 1.406.803 54,24% 956.988 52,60% 47,00%Crecer 1.186.977 45,76% 862.431 47,40% 37,63%Profuturo (*) 7 0,00% 7 - 0,00% TOTAL 2.593.787 100,00% 1.819.426 100,00% 42,56% Fuente / Source : Superintendencia de Pensiones de El Salvador / Pension Superintendence of El SalvadorTipo de Cambio al 30.06.2005: 1US$ = 8,75 colones / Exchange Rate as of 06.30.2005: 1US$ = 8,75 colonesTipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = 8,75 colones / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = 8,75 colones(*) En proceso de liquidación / In liquidation process

Fondos1998 471999 2132000 4822001 7802002 1.0972003 1.5722004 2.148

Jun.2005 2.594

EL SALVADOR



EL SALVADOR: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de US$)EL SALVADOR: Evolution of Pension Funds (US$ million)

47213

482780

1.097

1.572

2.148

2.594

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Jun.2005Fondos

49



Atlántida 14.758 100,00% 11.993 100,00% 23,06% 10.478 8.515 23,05%

TOTAL 14.758 100,00% 11.993 100,00% 23,06% 10.478 8.515 23,05%

Fuente/Source : AFP Atlántida

Administradoras Particip. Particip. Var. %Administrators de Mercado de Mercado Var. 05-04

M. Share M. Share Atlántida 100,00% 100,00% 93,60%

TOTAL 100,00% 100,00% 93,60%

Fuente/Source : AFP Atlántida

30.06.200430.06.2005

16.735 8.644

16.735 8.644

Fondo (Miles US$)

Fund (US$ Thousand)Fondo (Miles US$)

Fund (US$ Thousand)


HONDURASFondos de Pensión Voluntarios


COTIZANTES / CONTRIBUTORSAFILIADOS / AFFILIATES

50


FIAP


Actinver 864.476 2,53% 580.712 1,80% 48,86% 305.098 237.629 28,39%Azteca 961.300 2,81% 653.052 2,02% 47,20% 355.947 277.647 28,20%Banamex 5.816.722 17,00% 5.730.843 17,73% 1,50% 2.612.051 2.716.809 -3,86%Bancomer 4.333.959 12,67% 4.327.402 13,39% 0,15% 1.905.999 1.959.081 -2,71%Banorte 2.955.944 8,64% 2.855.571 8,83% 3,51% 1.070.489 1.081.961 -1,06%HSBC 1.577.082 4,61% 1.262.944 3,91% 24,87% 612.475 427.246 43,35%Inbursa 2.738.730 8,00% 2.323.443 7,19% 17,87% 869.810 754.279 15,32%ING 2.554.828 7,47% 2.670.584 8,26% -4,33% 929.355 1.023.632 -9,21%Invercap 119.893 0,35% 51.412IXE 185.812 0,54% 85.368Metlife 6.391 0,02% 1.761Principal 3.289.379 9,61% 3.207.679 9,92% 2,55% 833.446 821.467 1,46%Profuturo GNP 3.452.228 10,09% 3.232.981 10,00% 6,78% 1.457.048 1.383.607 5,31%Santander 3.119.610 9,12% 3.225.771 9,98% -3,29% 1.073.320 1.167.466 -8,06%XXI 2.236.796 6,54% 2.250.695 6,96% -0,62% 678.627 740.256 -8,33%

TOTAL 34.213.150 100,00% 32.321.677 100,00% 5,85% 12.842.206 12.591.080 1,99%

Fuente / Source : CONSAR, I.M.S.S.

(1) En julio de 2004 comienza a operar IXE Afore / On July 2004, IXE Afore start operations.

30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04AHORRO VOLUNTARIO 156.274 100,00% 141.723 100,00% 10,27%SEGURO CESANTIA 12.842.206 100,00% 12.591.080 100,00% 1,99%

(**) Los afiliados al seguro de cesantía corresponden a la cuenta de retiro, cesantía en edad avanzada y vejez (ahorro obligatorio).

Cotizantes Afiliados1997 7.769 11.1881998 8.800 13.8281999 9.489 15.5952000 10.380 17.8452001 11.865 26.5192002 12.292 29.4212003 12.577 31.3982004 12.751 33.316

Jun. 2005 12.842 34.213

COTIZANTES / CONTRIBUTORS

MEXICO




MÉXICO: Evolución de los Afiliados y Cotizantes (en miles)MEXICO: Evolution of Affiliates and Contributors (in thousands)

7.769 8.800 9.489 10.38011.865 12.292 12.577 12.751 12.84213.828

15.59517.845

26.51929.421

31.39833.316 34.213

11.188

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Jun. 2005


51



30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market Share Actinver 279.211 0,57% 82.714 0,22% 237,56%Azteca 392.979 0,80% 145.661 0,38% 169,79%Banamex 10.435.886 21,14% 8.570.925 22,36% 21,76%Bancomer 9.935.761 20,12% 7.902.583 20,61% 25,73%Banorte 3.195.794 6,47% 2.451.003 6,39% 30,39%HSBC 1.959.292 3,97% 1.159.579 3,02% 68,97%Inbursa 4.238.391 8,58% 2.913.344 7,60% 45,48%ING 4.501.237 9,12% 3.679.854 9,60% 22,32%Invercap 27.383 0,06%IXE 105.379 0,21%Metlife 86.536 0,18%Principal 2.395.164 4,85% 1.633.831 4,26% 46,60%Profuturo GNP 4.985.253 10,10% 4.014.388 10,47% 24,18%Santander 3.917.972 7,94% 3.270.098 8,53% 19,81%XXI 2.918.090 5,91% 2.513.036 6,56% 16,12% TOTAL 49.374.329 100,00% 38.337.018 100,00% 28,79%

Tipo de Cambio al 30.06.2005 : 1US$ = $ 10,82 / Exchange rate as of 06.30.2005 : 1US$ = $ 10,82Tipo de Cambio al 30.06.2004 : 1US$ = $ 11,38 / Exchange rate as of 06.30.2005: 1US$ = $ 11,38


30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareAHORRO VOLUNTARIO 174.265 100,00% 196.595 100,00% -11,36%SEGURO CESANTIA (*) 49.374.329 100,00% 38.337.018 100,00% 28,79%(*) Los fondos de cesantía están considerado en la cuenta de retiro, cesantía en edad avanzada y vejez (ahorro obligatorio).

Fondos1997 6151998 5.8011999 11.4122000 17.0122001 27.1462002 31.7482003 35.8442004 43.033

Jun.2005 49.374

Mexican Association of Retirement Funds Administrators.

Fondos de Pensión ObligatoriosMEXICO


Fuente / Source : Asociación Mexicana de Administradoras de Fondos para el Retiro

6155.801

11.41217.012

27.14631.748

35.84443.033

49.374

010.00020.00030.00040.00050.00060.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Jun.2005Fondos

MEXICO: Evolución de los Fondos de Pensiones (Millones de US$)MEXICO: Evolution of Pension Funds (US$ Million)

52


FIAP


BBVA Horizonte 50.238 25,00% 50.238 25,00% 5.476Profuturo 50.238 25,00% 50.238 25,00% 5.476Progreso 50.238 25,00% 50.238 25,00% 5.476Seguro Social 50.238 25,00% 50.238 25,00% 5.476

TOTAL 200.952 100,00% 200.952 100,00% 21.904

Fuente / Source : Progreso AFP

30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04AHORRO VOLUNTARIO 19.602 100,00% 10.554 100,00% 85,73%SEGURO CESANTIA 185.601 100,00% 81.769 100,00% 126,98%

Cotizantes Afiliados1999 1052000 3932001 4282002 2062003 2422004 22 206

Junio 2005 201

PANAMAFondos de Pensión Obligatorios NUMERO DE AFILIADOS AL 30.06.2005

NUMBER OF AFFILIATES AS OF 06.30.2005


NOTA: El 06 de febrero de 1997 se aprobó la Ley N° 8, que crea el Sistema de Ahorro y Capitalización de Pensiones de los Servidores Públicos, SIACAP. Deesta forma, los ahorros obligatorios de los fondos públicos pasan a ser administrados por entidades privadas, hasta que se jubilen todos sus afiliados. / On february 06 of 1997, Law N° 8 was approved. This Law created the System of Save and Pension Capitalization to Public Employees, SIACAP. In this way, themandatory save of public funds are now managed by private entities, until all this affiliates have a pension.Los afiliados de las administradoras que dejaron de operar fueron distribuidos entre las cuatro restantes / Affiliates to administrators that ended its operationswere distributed between the four other administrators.


PANAMÁ: Evolución de los Afiliados y Cotizantes (en miles)PANAMÁ: Evolution of Affiliates and Contributors (in thousands)

105

393 428

206242

206 201

0

100

200

300

400

500

1999 2000 2001 2002 2003 2004 Junio 2005


53



30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market Share BBVA Horizonte 104.357 20,66% 98.628 20,68% 5,81%Profuturo 108.266 21,43% 102.478 21,49% 5,65%Progreso 182.306 36,09% 172.001 36,07% 5,99%Seguro Social 110.197 21,82% 103.765 21,76% 6,20%

TOTAL 505.126 100,00% 476.872 100,00% 5,92% Fuente / Source : Progreso AFP


30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareAHORRO VOLUNTARIO 64.441 100,00% 26.729 100,00% 141,09%SEGURO CESANTIA 164.683 100,00% 56.205 100,00% 193,00%

Fondos1999 462000 5272001 5992002 4522003 4692004 493

Junio 2005 505

Los recursos de las administradoras que dejaron de operar fueron distribuidos entre las cuatro restantes / Affiliates to administrators that ended its operationswere distributed between the four other administrators.

NOTA: El 06 de febrero de 1997 se aprobó la Ley N° 8, que crea el Sistema de Ahorro y Capitalización de Pensiones de los Servidores Públicos, SIACAP.De esta forma, los ahorros obligatorios de los fondos públicos pasan a ser administrados por entidades privadas, hasta que se jubilen todos sus afiliados. / On february 06 of 1997, Law N° 8 was approved. This Law created the System of Save and Pension Capitalization to Public Employees, SIACAP. In this way,the mandatory save of public funds are now managed by private entities, until all this affiliates have a pension.

PANAMA


Fondos de Pensión Obligatorios (Fondo SIACAP)

PANAMÁ: Evolución de los Fondos de Pensiones (Millones de US$)PANAMA: Evolution of Pension Funds (US$ Million)

46

527599

452 469 493 505

0100200300400500600700

1999 2000 2001 2002 2003 2004 Junio 2005

Fondos

54


FIAP


Horizonte 921.054 26,19% 865.586 26,30% 6,41% 390.019 350.834 11,17%Integra 901.995 25,65% 847.922 25,77% 6,38% 378.938 366.435 3,41%Profuturo 851.820 24,22% 787.463 23,93% 8,17% 276.812 259.857 6,52%Unión Vida 842.063 23,94% 789.676 24,00% 6,63% 385.272 296.213 30,07%

TOTAL 3.516.932 100,00% 3.290.647 100,00% 6,88% 1.431.041 1.273.339 12,38%

Fuente / Source: Superintendencia de Banca y Seguros / Superintendence of Bank and Insurance

Cotizantes Afiliados1993 6261994 9611995 1.1301996 1.5501997 742 1.7361998 903 1.9801999 1.016 2.2222000 1.031 2.4722001 1.125 2.7322002 1.181 2.9942003 1.336 3.1932004 1.314 3.397

Junio 2005 1.431 3.516

PERU




PERÚ: Evolución de los Afiliados y Cotizantes (en miles)PERU: Evolution of Affiliates and Contributors (in thousands)

742 903 1.016 1.031 1.125 1.181 1.336 1.314 1.431

626961 1.130

1.550 1.736 1.980 2.222 2.472 2.732 2.994 3.193 3.397 3.516

0500

1000150020002500300035004000

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Junio2005


55



30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market Share Horizonte 2.168.544 25,54% 1.716.880 25,42% 26,31%Integra 2.666.322 31,40% 2.130.984 31,55% 25,12%Profuturo 1.353.369 15,94% 1.063.282 15,74% 27,28%Unión Vida 2.303.287 27,12% 1.842.843 27,29% 24,99% TOTAL 8.491.522 100,00% 6.753.988 100,00% 25,73% Fuente / Source: Superintendencia de Banca y Seguros / Superintendence of Bank and InsuranceTipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = 3,28 Nuevos Soles / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = 3,28 Nuevos SolesTipo de Cambio al 30.06.2005: 1US$ = 3,25 Nuevos Soles / Exchange Rate as of 06.30.2005: 1US$ = 3,25 Nuevos Soles

Fondos1993 291994 2601995 5831996 9491997 1.5101998 1.7341999 2.4062000 2.7522001 3.6222002 4.5272003 6.3412004 7.844

Junio 2005 8.492

PERU



PERÚ: Evolución de los Fondos de Pensiones (Millones de US$)PERU: Evolution of Pension Funds (US$ million)

29 260 583 9491.510 1.734

2.406 2.7523.622

4.527

6.341

7.8448.492

01.0002.0003.0004.0005.0006.0007.0008.0009.000

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Junio2005Fondos

56


FIAP


BBVA Crecer (*) 368.402 31,23% 270.047 29,34% 36,42% 185.470 171.988 7,84%Caribalico 26.928 2,28% 20.659 2,24% 30,35% 14.178 13.167 7,68%Leon 14.417 1,22% 12.381 1,35% 16,44% 10.832 10.514 3,02%Popular 373.485 31,66% 312.741 33,98% 19,42% 228.143 221.166 3,15%Reservas 170.412 14,45% 118.774 12,91% 43,48% 88.280 75.052 17,63%Romana 14.305 1,21% 12.802 1,39% 11,74% 10.747 10.733 0,13%Siembra (**) 211.641 17,94% 172.967 18,79% 22,36% 120.345 112.045 7,41%

TOTAL 1.179.590 100,00% 920.371 100,00% 28,16% 657.995 614.665 7,05%

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones, Boletín Trimestral No. 1, año 1 y No. 2, Año 2, No. 8, Año 3(*) Fusión por absorción de BBVA Crecer AFP, S.A. y AFP Porvenir, Aprobada en la resolución 218-04 de la Sipen(**) Fusión por absorción de AFP Siembra, S.A. y AFP Camino, Aprobada en la resolución 224-05 de la SipenPara efectos comparativos a junio de 2004 se han consolidado las cifras para reflejar esta modificación.

Cotizantes AfiliadosJun. 2003 434 728Dic. 2003 689 831Jun. 2004 615 920

2004 553 1.033Junio 2005 658 1.180


REPUBLICA DOMINICANA



REPÚBLICA DOMINICANA: Evolución de Afiliados y Cotizantes (en miles)DOMINICAN REPUBLIC: Evolution of Affiliates and Contributors (in thousands)

434

689 615 553658728

831920

1.0331.180

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

Jun. 2003 Dic. 2003 Jun. 2004 2004 Junio 2005


57



30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market Share BBVA Crecer* 73.567 23,04% 15.836 22,99% 364,56%Caribalico 6.422 2,01% 1.317 1,91% 387,44%León 9.310 2,92% 1.887 2,74% 393,32%Popular 118.682 37,17% 26.126 37,92% 354,27%Reservas 44.409 13,91% 8.917 12,94% 398,01%Romana 5.794 1,81% 1.013 1,47% 471,87%Siembra** 61.087 19,13% 13.798 20,03% 342,73%

TOTAL 319.271 100,00% 68.895 100,00% 363,42%

El 01 de febrero de 2003 se inicia el proceso de afiliación al Régimen Contributivo y el 01 de julio de 2003 comienza la recaudación.* Fusión por absorción de BBVA Crecer AFP, S.A. y AFP Porvenir, Aprobada en la resolución 218-04 de la Sipen** Fusión por absorción de AFP Siembra, S.A. y AFP Camino, Aprobada en la resolución 224-05 de la SipenPara efectos comparativos a junio de 2004 se han consolidado las cifras para reflejar esta modificación.Tipo de Cambio al 30.06.2005: 1US$ = $29,04 / Exchange Rate as of 06.30.2005: 1US$ = $29,04Tipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = $47,21 / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = $47,21


30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareAHORRO VOLUNTARIO 15.707 100,00% 1.057 100,00% 1385,88%SEGURO CESANTIA

FondosJun. 2003 4Dic. 2003 34Jun. 2004 69

2004 188Junio 2005 319

Fuente / Source : Superintendencia de Pensiones, Boletín Trimestral No. 1, año 1 y No. 2, Año 2, No. 8, Año 3; Banco Central R.D

(1) En R.D. los aportes voluntarios van al fondo obligatorio, es decir que cada afiliado sólo tiene una CCI. Por tanto, estos aportes voluntarios están contenidos en el "Patrimonio de los Fondos de Pensiones" indicado en cuadro Fondos Obligatorios. Adicionalmente, existen planes complementarios de tipo ahorro voluntario que son planes preexistentes y no se administran operativamente como CCI.

REPUBLICA DOMINICANAFondos de Pensión ObligatoriosFONDOS ADMINISTRADOS AL 30.06.2005

FUNDS MANAGED AS OF 06.30.2005

REPÚBLICA DOMINICANA: Evolución de los Fondos de Pensiones (Millones de US$)DOMINICAN REPUBLIC: Evolution of Pension Funds (US$ Million)

434

69

188

319

050

100150200250300350

Jun. 2003 Dic. 2003 Jun. 2004 2004 Junio 2005

Fondos

58


FIAP


Afinidad 192.549 28,65% 188.767 29,20% 2,00% 99.044 88.228 12,26%Integración 95.160 14,16% 88.892 13,75% 7,05% 54.664 47.396 15,33%República 253.135 37,66% 245.110 37,91% 3,27% 176.929 166.857 6,04%UniónCapital 131.236 19,53% 123.794 19,15% 6,01% 68.461 59.704 14,67%

TOTAL 672.080 100,00% 646.563 100,00% 3,95% 399.098 362.185 10,19%

Fuente / Source: República AFAP

Cotizantes Afiliados1996 207 3561997 268 4571998 324 5071999 299 5362000 293 5782001 294 5972002 271 6172003 335 6362004 346 660

Jun.2005 399 672


URUGUAY



URUGUAY: Evolución de los Afiliados y Cotizantes (en miles)URUGUAY: Evolution of Affiliates and Contributors (in thousands)

207268

324 299 293 294 271335 346

399356457

507 536 578 597 617 636 660 672

0100200300400500600700800

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Jun.2005


59



30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market Share Afinidad 340.932 17,85% 234.090 17,70% 45,64%Integración 161.196 8,44% 110.357 8,34% 46,07%República 1.077.140 56,39% 750.456 56,75% 43,53%UniónCapital 330.910 17,32% 227.602 17,21% 45,39% TOTAL 1.910.177 100,00% 1.322.505 100,00% 44,44% Fuente / Source: BCUTipo de Cambio al 30.06.2005: 1US$ = $ 24,55 / Exchange Rate as of 06.30.2005: 1US$ = $ 24,55Tipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = $ 29,65 / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = $ 29,65

Fondos1996 501997 1911998 3741999 5912000 8112001 10452002 8932003 12322004 1678

Jun.2005 1910

URUGUAY



URUGUAY: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de US$)URUGUAY: Evolution of Pension Funds (US$ Million)

50 191374

591811

1045 8931232

16781910

0

500

1000

1500

2000

2500

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Jun.2005

Fondos

60

PAISESEUROPEOSEUROPEANCOUNTRIES

61


FIAP


Pension Assurance Company " Doverie" 865.778 40,73% 779.285 46,36% 11,10%Pension Insurance Company "Saglasie" 248.983 11,71% 200.560 11,93% 24,14%Pension Insurance Company" DSK-Rodina" 162.810 7,66% 100.922 6,00% 61,32%"Allianz" Bulgarian Pension Fund Management Company 437.348 20,57% 342.024 20,35% 27,87%ING Pension Insurance Company 201.979 9,50% 151.623 9,02% 33,21%Social Security Fund "CCB-SILA" 93.774 4,41% 54.358 3,23% 72,51%Pension Insurance Company "Lukoil Garant Bulgaria" 80.502 3,79% 51.136 3,04% 57,43%Pension Insurance Company "DZI" 34.538 1,62% 1.156 0,07 2.887,70

TOTAL 2.125.712 100,00% 1.681.064 100,00% 26,45%

Fuente / Source: Finance Supervision Commission

30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04AHORRO VOLUNTARIO 539.742 100,00% 525.570 100,00% 2,70%

Afiliados2002 1.1642003 1.6142004 2.005

jun-05 2.126



BULGARIA



BULGARIA: Evolución de los Afiliados (en miles)BULGARIA: Evolution of Affiliates (in thousands)

1.164

1.6142.005 2.126

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

2002 2003 2004 jun-05Afiliados

62



30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market Share Pension Assurance Company " Doverie" 89.441 41,71% 45.592 43,88% 96,18%Pension Insurance Company "Saglasie" 24.856 11,59% 12.581 12,11% 97,57%Pension Insurance Company" DSK-Rodina" 14.477 6,75% 5.742 5,53% 152,12%"Allianz" Bulgarian Pension Fund Management Company 49.021 22,86% 23.671 22,78% 107,09%ING Pension Insurance Company 20.596 9,61% 9.965 9,59% 106,68%Social Security Fund "CCB-SILA" 6.601 3,08% 2.751 2,65% 139,95%Pension Insurance Company "Lukoil Garant Bulgaria" 7.690 3,59% 3.602 3,47% 113,49%Pension Insurance Company "DZI" 1.743 0,81% 0 0,00% - TOTAL 214.426 100,00% 103.904 100,00% 106,37%Nota: Datos corresponden sólo a Fondos de Pensión Universales / Data of Universal Pension FundsFuente / Source: Finance Supervision Commission(1) Pension Insurance Company DZI comenzó a operar el 01.12.2003 / Pension Insuranse Company DZI started at 12.01.2003Tipo de Cambio al 30.06.2005: 1US$ = 1,6175 lv. / Exchange Rate as of 06.30.2005: 1US$ = $ 1,6175 lv.Tipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = 1,61920 lv. / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = $ 1,61920 lv.


30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareAHORRO VOLUNTARIO 225.158 100,00% 174.090 100,00% 29,33%

Fondos2002 422003 742004 166

Junio 2005 214

Fondos de Pensiones Universales

BULGARIA



BULGARIA: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de US$)BULGARIA: Evolution of Pension Funds (US$ millions)

4274

166

214

0

50

100

150

200

250

2002 2003 2004 Junio 2005Fondos

63



PBZ CROATIA OSIGURANJE 202.853 16,86% 188.003 16,71% 7,90%AZ 475.571 39,52% 447.007 39,73% 6,39%ERSTE PLAVI 132.333 11,00% 122.184 10,86% 8,31%RAIFFEISEN 392.521 32,62% 367.831 32,70% 6,68%

TOTAL 1.203.278 100,00% 1.125.025 100,00% 6,96%

AfiliadosJunio 2004 1.125Junio 2005 1.203


CROACIAFondos de Pensión Obligatorios


CROACIA: Evolución de Afiliados (en miles)CROATIA: Evolution of Affiliates (in thousands)

1.0801.1001.1201.1401.1601.1801.2001.220

Junio 2004 Junio 2005Afiliados

64



30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market SharePBZ CROATIA OSIGURANJE 268.778 17,22% 168.691 17,27% 59,33AZ 648.802 41,56% 414.303 42,42% 56,60ERSTE PLAVI 157.197 10,07% 96.340 9,86% 63,16RAFFEISEN 486.281 31,15% 297.362 30,45% 63,53

TOTAL 1.561.058 100,00% 976.696 100,00% 59,83%

FondosJunio 2004 977Junio 2005 1561

CROACIAFondos de Pensión ObligatoriosFONDOS ADMINISTRADOS AL 30.06.2005

FUNDS MANAGED AS OF 06.30.2005

CROACIA: Evolución de los Fondos (millones de US$)CROATIA: Evolution of Pension Funds (US$ millions)

977

1561

0

500

1000

1500

2000

Junio 2004 Junio 2005Fondos

65


FIAP

Administradoras (*)Administrators 30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04

B.B.V.A. 1.085.641 12,34% 1.213.417 15,99% -10,53%La Caixa 923.566 10,49% 780.690 10,29% 18,30%S.C.H. 1.006.691 11,44% 1.007.777 13,28% -0,11%Fonditel 82.992 0,94% 80.885 1,07% 2,60%Grupo Caser 471.698 5,36% 407.675 5,37% 15,70%Banco Popular 571.162 6,49% 523.566 6,90% 9,09%Caja Madrid 9.564 0,11% 316.487 4,17% -96,90%Banco Sabadell 436.513 4,96% 362.893 4,78% 20,30%Mapfre 127.150 1,45% 126.455 1,67% 0,55%Ibercaja 234.766 2,66% 198.867 2,62% 18,10%Caja Rural 298.154 3,39% 200.917 2,65% 48,39%Caja Mediterraneo 411.716 4,68% 372.751 4,91% 10,45%Winterthur Pensiones 60.792 0,69% 65.032 0,86% -6,52%Caixa Galicia 76.554 0,85% 71.110 0,94% 7,66%Caja Navarra 8.778 0,09% 46.953 0,62% -81,30%Bankinter 91.452 1,04% 108.745 1,43% -15,90%Deutsche / Zurich 113.935 1,29% 46.609 0,61% 144,40%Barclays Bank 45.178 0,51% 72.308 0,95% -37,50%Otros 2.739.681 31,15% 965.641 12,72%

TOTAL 8.795.983 100,00% 7.590.404 100,00% 15,88%Fuente / Source: Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (INVERCO) Association of Investment and Pension Funds (INVERCO)

Afiliados89 31890 62891 84292 1.06893 1.34294 1.59295 1.79696 2.17997 2.72198 3.34799 4.072

2000 4.9392001 5.8282002 6.5292003 7.3472004 8.593

Junio 2005 8.796

(*) Ranking de administradoras según tamaño del fondo administrado / Ranking of administrators according to the size of the managed fund.

AFILIADOS/AFFILATES

ESPAÑA



ESPAÑA: Evolución de los Afiliados (en miles)SPAIN: Evolution of Affiliates (in thousands)

318 628 842 1.068 1.342 1.592 1.796 2.1792.721

3.3474.072

4.9395.828

6.5297.347

8.593 8.796

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 2000 2001 2002 2003 2004 Junio2005

Afiliados

66

Administradoras Patrimonio (Miles US$) Participación Patrimonio (Miles US$) Participación Var. %Administrators Assets (US$ Thousand) de Mercado Assets (US$ Thousand) de Mercado 05-04

30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market Share

B.B.V.A. 15.463.370 19,49% 13.930.951 20,12% 11,00%La Caixa 10.230.786 12,89% 9.567.660 13,82% 6,93%S.C.H. 9.057.389 11,41% 8.143.023 11,76% 11,23%Fonditel 5.561.941 7,01% 5.158.684 7,45% 7,82%Grupo Caser 4.065.709 5,12% 3.535.346 5,11% 15,00%Banco Popular 3.824.713 4,82% 3.363.974 4,86% 13,70%Caja Madrid 3.356.478 4,23% 2.885.428 4,17% 16,33%Banco Sabadell 2.832.930 3,57% 2.083.619 3,01% 35,96%Mapfre 1.259.271 1,59% 1.903.451 2,75% -33,84%Bancaja 1.794.789 2,26% 1.585.753 2,29% 13,18%Ibercaja 4.018.316 5,06% 1.456.028 2,10% 175,98%Caja Cataluña 1.472.720 1,86% 1.263.227 1,82% 16,58%Caja Rural 1.351.509 1,70% 1.113.720 1,61% 21,35%Caja Mediterraneo 1.214.413 1,53% 1.059.787 1,53% 14,59%Winterthur Pensiones 895.973 1,13% 898.962 1,30% -0,33%Caixa Galicia 837.002 1,05% 736.030 1,06% 13,72%Caja Navarra 802.424 1,01% 715.417 1,03% 12,16%Deutsche / Zurich 797.474 1,00% 686.480 0,99% 16,17%Bankinter 801.240 1,01% 650.329 0,94% 23,21%Otros 9.719.725 12,25% 8.512.548 12,29% 14,18%

TOTAL 79.358.172 100,00% 69.250.418 100,00% 14,60%Fuente / Source: Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (INVERCO) Association of Investment and Pension Funds (INVERCO)

Tipo de Cambio al 30.06.2005: 1US$ = 0,8289 Euros / Exchange Rate as of 06.30.2005: 1US$ = 0,8289 EurosTipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = 0,8277Euros / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = 0,2877 Euros

Fondos1988 2251989 7861990 5.5991991 8.4261992 9.2701993 10.0881994 13.1991995 17.9421996 22.3281997 23.9031998 31.8311999 31.9692000 32.8062001 38.7152002 50.0942003 69.8092004 84.201

Junio 2005 79.358

ESPAÑA

PATRIMONIO AL 30.06.2005ASSETS AS OF 06.30.2005

La información presentada de España corresponde al Total de Sistemas, es decir, considera el Sistema Individual, Sistema de Empleo y Sistema Asociado. / The Spain information correspond to the Total of the Systems, considering the Individual System, Employment System and Associated System.


ESPAÑA: Evolución de los Fondos (millones de US$)SPAIN: Evolution of Pension Funds (US$ million)

225 7865.599 8.426 9.270 10.08813.199

17.94223.903

31.831 32.80638.715

50.094

69.809

79.358

22.328

31.969

84.201

010.00020.00030.00040.00050.00060.00070.00080.00090.000

1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Junio2005Fondos

67


30.06.2005 % 31.12.2004 % Var. 05-04TOTAL 5.856.708 100,00% 5.318.000 100,00% 10,13%

30.06.2005 % 31.12.2004 % Var. 05-04TOTAL 6.620.000 100,00% 1.612.698 100,00% 310,49%

Fuente / Source: Servicios de Estudios Estadísticos y Banco Central de Rusia.

Tipo de Cambio 30.06.2005: 1US$ = 28,67 Rublos / Exchange rate as of 06.30.2005: 1US$ = 28,67 RublosTipo de Cambio 31.12.2004: 1US$ = 27,70 Rublos / Exchange rate as of 12.31.2004: 1US$ = 27,70 Rublos


FONDOS ADMINISTRADOS / FUNDS MANAGED(Miles US$ / US$ Thousand )

FEDERACION RUSAFondos de Pensión Obligatorios

NUMERO DE AFILIADOS Y FONDOS ADMINISTRADOS AL 30.06.2005NUMBER OF AFFILIATES ANF FUNDS MANAGED AS OF 06.30.2005

68


FIAP

AdministradorasAdministrators 30.06.2005 % 31.03.2004 % Var. 05-04

Fondos de Pensión Privados Obligatorios 2.436.240 100,00% 2.328.038 100,00% 4,65%Mandatory Privatized Pension FundsFondos de Pensión Privados Voluntarios 1.273.624 100,00% 1.232.187 100,00% 3,36%Voluntary Privatized Pension Funds

Fuente / Source: Informe Autoridad Financiera Supervisora de Hungría Report of Financial Supervisor Authority of Hungary

Afiliados1998 2.0641999 2.1932000 2.2532001 2.2252002 2.270

Sep. 2003 2.270Mar. 2004 2.328Jun. 2005 2.436


HUNGRIA



HUNGRÍA: Evolución de los Afiliados (en miles)HUNGARY: Evolution of Affiliates (in thousands)

2.064

2.1932.253 2.225

2.270 2.2702.328

2.436

1.800

1.900

2.000

2.100

2.200

2.300

2.400

2.500

1998 1999 2000 2001 2002 Sep. 2003 Mar. 2004 Jun. 2005Afiliados

69


FIAP

Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %Fund (US$ Million) de Mercado Fund (US$ Million) de Mercado 05-04

30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareFondos de Pensión Privados Obligatorios 4.730.091 100,00% 2.993.167 100,00% 58,03%Mandatory Privatized Pension FundsFondos de Pensión Privados Voluntarios 2.682.654 100,00% 2.179.950 100,00% 23,06%Voluntary Privatized Pension Funds

Fuente / Source: Informe Anual 2001 de la Autoridad Financiera Supervisora de Hungría Annual Report 2001 of Financial Supervisor Authority of Hungary

Tipo de Cambio al 30.06.2005: 1US$ = HUF 205,48 / Exchange Rate as of 06.30.2005: 1US$ = HUF 205,48Tipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = HUF 209,76 / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = HUF 209,76

Fondos1998 1311999 3562000 6172001 1.0152002 1.835

Sep. 2003 2.416Mar. 2004 2.993Jun. 2005 4.730

HUNGRIA



HUNGRÍA: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de US$)HUNGARY: Evolution of Pension Funds (US$ millions)

131 356 6171.015

1.8352.416

2.993

4.730

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

1998 1999 2000 2001 2002 Sep. 2003 Mar. 2004 Jun. 2005

Fondos

70


FIAP

Administradoras

Administrators 30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04ABN AMRO KaspijMunaiGaz (+PhillipMorris Kazakhstan) 169.464 2,35% 149.570 2,30% 13,30%Capital 154.714 2,15% 83.265 1,28% 85,81%Kazakhmys 105.803 1,47% 100.824 1,55% 4,94%Kurmet-Kazakhstan 566.535 7,86% 141.091 2,17% 301,54%Korgau 106.796 1,48% 86.203 1,32% 23,89%Kunaev 44.122 0,61% 34.909 0,54% 26,39%

0,00% 336.536 5,17% -100,00%Atameken (Narodny) 251.212 3,49% 226.629 3,48% 10,85%Narodny Bank 1.363.445 18,92% 1.150.654 17,68% 18,49%NefteGaz-Dem 209.752 2,91% 178.665 2,74% 17,40%Otan 114.102 1,58% 83.911 1,29% 35,98%

1.175 0,02% -100,00%Senim 205.059 2,85% 156.107 2,40% 31,36%State Pension Fund 2.263.188 31,41% 2.356.944 36,21% -3,98%UlarUmit 1.050.090 14,57% 957.167 14,71% 9,71%Valut-Transit 600.598 8,34% 465.266 7,15% 29,09%TOTAL 7.204.880 100,00% 6.508.916 100,00% 10,69%

Afiliados1998 3.7521999 2.9952000 3.7162001 4.6302002 5.3992003 6.1642004 6.509

Junio 2005 7.205

Committee on Regulation of Activities of Accumulation Pension FundsFuente / Source: Comité Regulador de Actividades de los Fondos de Pensiones


KAZAJSTAN



KAZAJSTAN: Evolución de los Afiliados (en miles)KAZAKHSTAN: Evolution of Affiliates (in thousands)

3.7522.995

3.7164.630

5.3996.164 6.509

7.205

0

2.000

4.000

6.000

8.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Junio 2005

Afiliados

71



30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareABN AMRO - KaspijMunaiGaz (+PhillipMorris Kazakhstan) 298.122 7,23% 218.800 7,12% 36,25%Capital 55.431 1,34% 24.504 0,80% 126,21%Kazakhmys 107.112 2,60% 85.752 2,79% 24,91%Kurmet-Kazakhstan 297.648 7,22% 89.514 2,91% 232,52%Korgau 61.973 1,50% 44.575 1,45% 39,03%Kunaev 13.000 0,32% 8.370 0,27% 55,32%

0,00% 129.585 4,22% -100,00%Atameken (Narodny) 95.852 2,33% 68.338 2,22% 40,26%Narodny Bank 1.049.267 25,45% 762.157 24,80% 37,67%NefteGaz-Dem 106.248 2,58% 78.774 2,56% 34,88%Otan 76.934 1,87% 53.399 1,74% 44,07%

0,00% 6.586 0,21% -100,00%Senim 177.826 4,31% 135.910 4,42% 30,84%State Pension Fund 853.936 20,72% 702.931 22,88% 21,48%UlarUmit 740.731 17,97% 536.663 17,47% 38,03%Valut-Transit 188.214 4,57% 126.925 4,13% 48,29%TOTAL 4.122.293 100,00% 3.072.783 100,00% 34,16%

Tipo de Cambio al 01.07.2005: 1US$ = KZT 135,13 / Exchange Rate as of 07.01.2005: 1US$ = KZT 135,13Tipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = KZT 141,27 / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = KZT 141,27

Fondos1998 2801999 4672000 7742001 1.2042002 1.8702003 2.6312004 3.073

Junio 2005 4.122

Committee on Regulation of Activities of Accumulation Pension FundsFuente / Source: Comité Regulador de Actividades de los Fondos de Pensiones

Fondos de Pensión ObligatoriosKAZAJSTAN


KAZAJSTAN: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de US$)KAZAKHSTAN: Evolution of Pension Funds (US$ millions)

280 467 7741.204

1.8702.631

3.073

4.122

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Junio 2005

Fondos

72


FIAP


Treasury of the Republic of Latvia 218.795 57,98% 243.620 78,30% -10,19%Fondos Privados: 158.560 42,02% 67.500 21,70% 134,90%IS "Hansa Findi"IS "Parekss"LVAISIS "Baltikums"IS "Suprema/EVLI"is "Optimus Fondi"

TOTAL 377.355 100,00% 311.120 100,00% 21,29%

30.06.2004 % 30.06.2003 % Var. 04-03AHORRO VOLUNTARIO 186.818 100,00% 91.460 100,00% 104,26%

Afiliados2001 2482002 3082003 357

Jun. 2005 377


Fuente / Source: Tesorería de la República de Letonia / The Treasury of the Republic of Latvia


LATVIAFondos de Pensión ObligatoriosNUMERO DE AFILIADOS AL 30.06.2005


248

308

357 377

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2001 2002 2003 Jun. 2005

LATVIA: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS (En miles)LATVIA: EVOLUTION OF AFFILIATES (In thousand)

73



30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareTreasury of the Republic of Latvia 26.767 24,01% 25.190 100,00%IS "Hansa Fondi" 41.307 37,05%Parekss" 16.664 14,95%LVAIS 1.405 1,26%IS "Baltikums" 481 0,43%IS "Suprema/EVLI" 132 0,12%IS Astra 2.154 1,93%NORD / LB 658 0,59%SEB 21.930 19,67%TOTAL 111.498 100,00% 25.190 100,00% 342,62%

Tipo de Cambio al 30.06.2005: 1US$ = 0,5830 lats / Exchange Rate as of 06.30.2005: 1US$ = 0,5830 latsTipo de Cambio al 30.06.2004: 1US$ = 0,54161 lats / Exchange Rate as of 06.30.2004: 1US$ = 0,54101 lats

Fondos2001 42002 212003 472004 65

Junio 2005 111

Fuente / Source: Tesorería de la República de Letonia / The Treasury of the Republic of Latvia

Fondos de Pensión ObligatoriosLATVIA


LATVIA: Evolución de los Fondos de Pensiones (en millones de US$)LATVIA: Evolution of Pension Funds (US$ millions)

421

4765

111

020406080

100120

2001 2002 2003 2004 Junio 2005

Fondos

74



AIG 961.769 8,43% 969.092 8,25% -0,76%Allianz Polska 273.552 2,40% 251.847 2,14% 8,62%Bankowy 409.025 3,58% 403.864 3,44% 1,28%Commercial Union 2.551.201 22,35% 2.574.197 21,92% -0,89%Credit Suisse Life & Pensions 425.214 3,73% 391.065 3,33% 8,73%DOM 226.276 1,98% 236.685 2,02% -4,40%Ergo Hestia (PBK Orzel) 356.698 3,13% 403.500 3,44% -11,60%Generali 393.744 3,45% 388.251 3,31% 1,41%ING Nationale-Nederlanden Polska 2.131.973 18,68% 2.063.893 17,57% 3,30%Pekao 238.150 2,09% 290.391 2,47% -17,99%Pocztylion 359.543 3,15% 454.074 3,87% -20,82%Polsat (1) 222.929 1,95% 255.748 2,18% -12,83%PZU Zota Jesien 1.779.688 15,59% 1.906.428 16,23% -6,65%Sampo 604.260 5,29% 569.014 4,84% 6,19%Skarbiec - Emerytura 480.099 4,21% 587.302 5,00% -18,25%

TOTAL 11.414.121 100,00% 11.745.351 100,00% -2,82%

Afiliados1999 11.1882000 10.4022001 10.6372002 10.9902003 11.4632004 11.362

Jun.2005 11.414

POLONIA




(1) Kredyt Banku ha sido absorbida por Polsat en el 2004 / Fund Kredyt Banku has been overtaken in year 2004 by Polsat.

Fuente / Source: Boletín Mensual KNUiFE, Junio 2005 / Monthly Bulletin KNUIFE, June 2005 .

Para efectos comparativos, las cifras a junio 2004 se muestran los datos consolidados de Polsat y Kredyt Banku.

POLONIA: Evolución de los Afiliados y Cotizantes (en miles)POLONIA: Evolution of Affiliates and Contributors (in thousands)

11.188

10.402

10.637

10.990

11.362 11.41411.463

9.800

10.000

10.200

10.400

10.600

10.800

11.000

11.200

11.400

11.600

1999 2000 2001 2002 2003 2004 Jun.2005

Afiliados

75


Administradoras Activos (Miles US$) Participación Activos (Miles US$) Participación Var. %Administrators Assets (US$ Thousand) de Mercado Assets (US$ Thousand) de Mercado 05-04

30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market Share AIG 1.852.937 8,51% 1.180.941 8,55% 56,90%Allianz Polska 575.012 2,64% 378.169 2,74% 52,05%Bankowy 690.306 3,17% 438.419 3,17% 57,45%Commercial Union 5.996.568 27,55% 3.866.963 27,99% 55,07%Credit Suisse Life & Pensions 749.829 3,44% 389.407 2,82% 92,56%DOM 344.190 1,58% 229.713 1,66% 49,83%Ergo Hestia (PBK Orzel) 485.036 2,23% 288.913 2,09% 67,88%Generali 734.538 3,37% 463.121 3,35% 58,61%ING Nationale-Nederlanden Polska 4.939.213 22,69% 3.086.281 22,34% 60,04%Pekao 348.051 1,60% 225.740 1,63% 54,18%Pocztylion 446.378 2,05% 290.685 2,10% 53,56%Polsat (1) 186.602 0,86% 129.972 0,94% 43,57%PZU Zota Jesien 2.989.252 13,73% 1.924.132 13,93% 55,36%Sampo 780.934 3,59% 454.053 3,29% 71,99%Skarbiec - Emerytura 648.037 2,98% 470.299 3,40% 37,79%

TOTAL 21.766.882 100,00% 13.816.806 100,00% 57,54%

Tipo de Cambio al 30.06.2005 : 1US$ =3,3461 PLN / Exchange rate as of 06.30.2005: 1US$ = 3,3461 PLNTipo de Cambio al 30.06.2004 : 1US$ = 3,7470 PLN / Exchange rate as of 06.30.2004: 1US$ = 3,7470 PLN

Fondos1999 5692000 2.4222001 4.8692002 8.2202003 11.0582004 22.488

Jun.2005 21.767

Para efectos comparativos, las cifras a junio 2004 se muestran los datos consolidados de Polsat y Kredyt Banku.(1) Kredyt Banku ha sido absorbida por Polsat en el 2004 / Fund Kredyt Banku has been overtaken in year 2004 by Polsat.

Fuente / Source: Boletín Mensual KNUiFE, Junio 2005 / Monthly Bulletin KNUIFE, June 2005.

POLONIA

ACTIVOS AL 30.06.2005ASSETS AS OF 06.30.2005


POLONIA: Evolución de los Fondos de Pensiones (millones de US$)POLONIA: Evolution of Pension Funds (US$ million)

5692.422

4.869

8.22011.058

22.488 21.767

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

1999 2000 2001 2002 2003 2004 Jun.2005

76



Banco Arkada 29.028 45,45% 27.745 100,00% 4,62%Otros Fondos (1) 34.847 54,55% - - -

TOTAL 63.875 45,45% 27.745 100,00% 130,22%

AfiliadosJunio 2004 27.745Junio 2005 63.875


UCRANIAFondos de Pensión VoluntariosNUMERO DE AFILIADOS AL 30.06.2005


(1) Otros Fondos se refiere a aquellos fondos privados que han iniciado actividades desde el año 2005 y que, a la fecha. No se cuenta con información detallada al respecto.

UCRANIA: Evolución de los Afiliados UKRAINE: Evolution of Affiliates

27.745

63.875

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

Junio 2004 Junio 2005 Afiliados

77


Administradoras Activos (Miles US$) Participación Activos (Miles US$) Participación Var. %Administrators Assets de Mercado Assets de Mercado 05-04

30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareBanco Arkada 13.505 87,97% 8.759 100,00% 54,18%Otros Fondos 1.846 12,03%

TOTAL 15.351 100,00% 8.759 100,00% 75,26%

Fuente / Source: JSCB Arkada

FondosJunio 2004 8.759Junio 2005 15.351


(1) Otros Fondos se refiere a aquellos fondos privados que han iniciado actividades desde el año 2005 y que, a la fecha. No se cuenta con información detallada al respecto.

UCRANIAFondos de Pensión Voluntarios

UCRANIA: Evolución de los Fondos de PensionesUKRAINE: Evolution of Pension Funds

8.759

15.351

02.0004.0006.0008.000

10.00012.00014.00016.00018.000

Junio 2004 Junio 2005Fondos

78


FIAP

Paises LatinoamericanosLatin American Countries 30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04

Sistemas Obligatorios:Argentina 10.316.703 15,45% 9.711.577 15,46% 6,23%Bolivia (1) 896.490 1,34% 868.891 1,38% 3,18%Colombia 6.051.610 9,06% 5.453.273 8,68% 10,97%Costa Rica (2) 1.230.453 1,84% 1.230.453 1,96% 1,96%Chile 7.282.776 10,90% 7.046.146 11,22% 3,36%El Salvador 1.223.343 1,83% 1.124.002 1,79% 8,84%México 34.213.150 51,23% 32.321.677 51,46% 5,85%Panamá 200.952 0,30% 200.952 2,51% 0,00%Perú 3.516.932 5,27% 3.290.647 5,24% 6,88%República Dominicana 1.179.590 1,77% 920.371 1,47% 28,16%Uruguay 672.080 1,01% 646.563 1,03% 3,95%Venezuela n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.TOTAL 66.784.079 100,00% 62.814.552 102,19% 6,32%

Sistemas Voluntarios:Brasil (3) 7.511.910 97,98% 7.880.033 98,28% -4,67%Ecuador (4) 139.895 0,21% 125.938 0,20% 11,08%Guatemala n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Honduras (5) 14.758 0,19% 11.993 0,15% 23,06%TOTAL 7.666.563 98,38% 8.017.964 98,63% -4,38%

Paises Europeos y AsiáticosEuropean and Asiatic Countries 30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sistemas Obligatorios:Bulgaria 2.125.712 6,94% 1.681.064 5,79% 26,45%Croacia 1.203.278 3,93% 1.125.025 3,88% 6,96%Federación Rusa 5.856.708 66,10% 5.318.000 69,81% 10,13%Hungría 2.436.240 7,96% 2.328.038 8,02% 4,65%Kazajstán 7.204.880 23,53% 6.508.916 22,43% 10,69%Letonia 377.355 1,23% 311.120 1,07% 21,29%Polonia 11.414.121 37,28% 11.745.351 40,48% -2,82%TOTAL 30.618.294 100,00% 29.017.514 151,48% 5,52%

Sistemas Voluntarios:España 8.795.983 99,28% 7.590.404 99,64% 15,88%Ucrania 63.875 0,72% 27.745 0,36% 130,22%TOTAL 8.859.858 100,00% 7.618.149 100,00% 16,30%

TOTAL 113.928.794 107.468.179 6,01%TOTAL FIAP (*) 109.571.074 103.377.106 5,99%

(1) Datos 2005 al 31.03.2005

(3) Datos 2005 al 31.12.2004(4) Datos 2005 al 31.12.2004; datos 2004 al 31.12.2003(5) Información correspondiente a una sola AFP (Atlántida AFP)

(2) Datos 2005 y 2004 al 31.12.2003. Datos no disponibles a junio 2005: actualmente la Superintendencia de Pensiones se encuentra en proceso de depuración de la base de datos.

(*) Total FIAP al 30.06.2005 incorpora / As of 06.30.2005, total FIAP include: Argentina, Bolivia, Brasil, Bulgaria, Colombia, Costa Rica, Chile, ElSalvador, España, Federación Rusa, Honduras, Kazajstán, México, Panamá, Perú, Polonia, República Dominicana, Ucrania, Uruguay y Venezuela.




79


Paises Latinoamericanos Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %Latin American Countries Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 05 - 04

30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareSistemas Obligatorios:Argentina 20.223.827 12,48% 16.101.014 12,96% 25,61%Bolivia (1) 1.716.124 1,06% 1.616.924 1,30% 6,14%Colombia 13.003.760 8,03% 8.338.596 6,71% 55,95%Costa Rica 580.296 0,36% 378.162 0,30% 53,45%Chile (2) 63.284.550 39,06% 48.991.810 39,44% 29,17%El Salvador 2.593.787 1,60% 1.819.426 1,46% 42,56%México 49.374.329 30,48% 38.337.018 30,87% 28,79%Panamá 505.126 0,31% 476.872 0,52% 5,92%Perú 8.491.522 5,24% 6.753.988 5,44% 25,73%República Dominicana 319.271 0,20% 68.895 0,06% 363,42%Uruguay 1.910.177 1,18% 1.322.505 1,06% 44,44%Venezuela n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.TOTAL 162.002.769 100,00% 124.205.209 100,14% 30,43%

Sistemas Voluntarios:Brasil (3) 112.870.521 99,62% 91.168.589 99,52% 23,80%Ecuador (4) 411.236 0,25% 430.583 0,35% -4,49%Guatemala n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Honduras (5) 16.735 0,01% 8.644 0,01% 93,60%TOTAL 113.298.492 99,89% 91.607.816 99,88% 23,68%

Paises Europeos y Asiáticos Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %European and Asiatic Countries Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 05 - 04

30.06.2005 Market Share 30.06.2004 Market ShareSistemas Obligatorios:Bulgaria 214.426 0,55% 104.482 0,46% 105,23%Croacia 1.561.058 3,99% 976.696 4,32%Federación Rusa 6.620.000 8,34% 1.612.698 7,14% 310,49%Hungría 4.730.091 12,09% 2.993.167 13,24% 58,03%Kazajstán 4.122.293 10,54% 3.072.783 13,60% 34,16%Letonia 111.498 0,28% 25.190 0,11% 342,62%Polonia 21.766.882 55,63% 13.816.807 61,13% 57,54%TOTAL 39.126.248 91,42% 22.601.823 100,00% 73,11%

Sistemas Voluntarios:España 79.358.172 99,98% 69.250.418 99,99% 14,60%Ucrania 15.351 0,02% 8.759 0,01% 75,26%TOTAL 79.373.523 100,00% 69.259.177 100,00% 14,60%

TOTAL 393.801.032 307.674.026 27,99%TOTAL FIAP (*) 386.482.023 302.771.517 27,65%NOTA: Cifras Nominales. Corresponden al valor del fondo en dólares del año / Nominal cipher. It correspond to fund value in dollars of year.(1) Datos 2005 al 31.03.2005

(3) Datos 2005 al 31.12.2004

(*) Total FIAP al 30.06.2005 incorpora / As of 06.30.2005, total FIAP include: Argentina, Bolivia, Brasil, Bulgaria, Colombia, Costa Rica, Chile, El Salvador, España,Federación Rusa, Honduras, Kazajstán, México, Perú, Polonia, República Dominicana, Ucrania, Uruguay y Venezuela.


(2) Los fondos a junio de 2004 actualizados por la UF a junio de 2005, y dividido por el tipo de cambio a junio de 2005, asciende a US $ 55.341.020. Por lo tanto, el crecimiento real de los fondos para el período analizado es 14,35%.

(5) Información correspondiente a una sola AFP (Atlántida AFP)(4) Datos 2005 al 31.12.2004; datos 2004 al 31.12.2003.

80

A N E X O II / A N N E X IIC O M P O S IC IO N D E L A C A R T E R A P O R

P A IS A L 30 .06 .2005 / P O R T F O L IO C O M P O S IT IO N B Y C O U N T R Y A S O F

06 .30 .2005

82


Miles US$ Miles US$ US$ Thousand US$ Thousand

30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector 12.253.297 60,59% 11.026.731 68,48% 11,12%Renta Fija / Fixed Income 12.253.297 60,59% 11.026.731 68,48% 11,12%Títulos Públicos Nacionales / National Public Notes 11.741.887 58,06% 10.530.750 65,40% 11,50%Títulos emitidos por Entes Estatales / Notes Issued by State Entities 312.637 1,55% 317.397 1,97% -1,50%Economías Regionales / Regional Economies 198.773 0,98% 178.584 1,11% 11,31%Sector Empresas / Corporate Sector 3.041.141 15,04% 2.016.299 12,52% 50,83%Renta Fija / Fixed Income 418.163 2,07% 344.574 2,14% 21,36%Obligaciones Negociable de LP / LT Negotiable Debt 320.440 1,58% 245.259 1,52% 30,65%Obligaciones Negociable de CP / ST Negotiable Debt 97.722 0,48% 99.315 0,62% -1,60%Obligaciones Neg. Convertibles / 0 0,00% 0 0,00%Renta Variable / Variable Income 2.622.979 12,97% 1.671.726 10,38% 56,90%Acciones de Soc. Anónimas / Stock Company Shares 2.497.113 12,35% 1.565.659 9,72% 59,49%Acciones de Empresas Privatizadas / Privatized Company Shares

125.866 0,62% 106.067 0,66% 18,67%Sector Financiero / Financial Sector 2.637.691 13,04% 1.153.959 7,17% 128,58%Renta Fija / Fixed Income 2.470.180 12,21% 1.111.570 6,90% 122,22%Plazo Fijo / Fixed Terms 1.505.452 7,44% 675.561 4,20% 122,84%Fondos Comunes de Inv. / Common Inv. Funds 957.610 4,74% 432.445 2,69% 121,44%Contratos Neg. de Futuros y Opciones / Direct Investment Certif.

0 0,00% 0 0,00%Céd. y Letras Hipotecarias / Mortgage Titles and Notes 7.119 0,04% 3.564 0,02% 99,75%Renta Variable / Variable Income 167.511 0,83% 42.389 0,26% 295,18%Fondos de Inversión Directa / Direct Investment Funds 8.906 0,04% 7.236 0,04% 23,08%Fideicomisos Financieros / Financial Trusteeship 158.603 0,78% 35.082 0,22% 352,09%Total Inv. en trámite irregular neto de previsiones / Total investments inirregular procedure net of prevision 2 0,00% 71 0,00% -97,18%Sector Extranjero / Foreign Sector 1.995.971 9,87% 1.506.355 9,36% 32,50%Renta Fija / Fixed Income 1.995.971 9,87% 1.506.355 9,36% 32,50%Títulos emitidos por Estados Ext. / Notes issued by Foreign States 2.529 0,01% 5.944 0,04% -57,45%Títulos emitidos por Soc. Ext. / Notes issued by Foreign Companies 1.993.442 9,86% 1.500.411 9,32% 32,86%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 17.137.611 84,74% 13.989.230 86,88% 22,51%Total Renta Variable / Total Variable Income 2.790.489 13,80% 1.714.115 10,65% 62,79%Activos Disponibles / Liquid Assets 295.727 1,46% 397.916 2,47% -25,68%TOTAL 20.223.827 100,00% 16.101.260 100,00% 25,60%Total fondos administrados 20.223.827 16.101.014Fuente / Source: Boletín Estadístico Mensual Superintendencia de AFJP Julio 2005, año 11 Nª7 Statistical Monthly Bulletin of AFJP Superintendence July 2005 year 11 Nª7

Sector Estatal 60,59% Renta Fija 84,74%Sector Empresas 15,04% Renta Variable 13,80%Sector Financiero 13,04% Activos Disponibles 1,46%Sector Extranjero 9,87%Activos Disponibles 1,46%

ARGENTINACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005

PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 06.30.2005

Sector Financiero

13,04%

Sector Empresas

15,04%

Sector Est60,59%

Activos Disponibles

1,46%

Sector Extranjero

9,87%

Activos Disponibles

1,46%

Renta Fija84,74%

Renta Variable13,80%

83



31.03.2005 % 30.06.2004 % Var.05-04Sector Estatal / State Sector 1.158.316 67,50% 1.049.838 64,93% 10,33%Renta Fija / Fixed Income 1.158.316 67,50% 1.049.838 64,93% 10,33%Bonos del TGN / TGN Bonds 1.117.646 65,13% 994.552 61,51% 12,38%Letras del TGN / TGN Bills 33.543 1,95% 46.221 2,86% -27,43%Cupones del TGN / TGN Cupons 7.127 0,42% 0 0,00%Valores Bco. Central Bolivia / Securities issued by BoliviaCentral B. 0 0,00% 9.065 0,56% -100,00%

Sector Empresas / Corporate Sector 417.879 24,35% 422.849 26,15% -1,18%Renta Fija / Fixed Income 289.805 16,89% 294.775 18,23% -1,69%Bonos de Empresas / Company Bonds 280.553 16,35% 285.010 17,63% -1,56%Titularizaciones 9.252 0,54% 9.765 0,60% -5,25%Renta Variable / Variable Income 128.074 7,46% 128.075 7,92% 0,00%Acciones de Empresas / Company Shares 128.074 7,46% 128.075 7,92% 0,00%

Sector Financiero / Financial Sector 95.638 5,57% 103.441 6,40% -7,54%Renta Fija / Fixed Income 95.638 5,57% 103.441 6,40% -7,54%Depósitos a Plazo Fijo / Fixed Term Deposits 95.638 5,57% 103.441 6,40% -7,54%

Sector Extranjero / Foreign Sector 25.717 1,50% 25.485 1,58% 0,91%Renta Fija / Fixed Income 25.717 1,50% 25.485 1,58% 0,91%Depósitos a Plazo / Term Deposits 25.717 1,50% 25.485 1,58% 0,91%

Renta Fija / Fixed Income 1.569.476 91,45% 1.473.539 91,13% 6,51%Renta Variable / Variable Income 128.074 7,46% 128.075 7,92% 0,00%Activos Disponibles / Liquid Assets 18.574 1,08% 15.311 0,95% 21,31%

TOTAL 1.716.124 100,00% 1.616.924 100,00% 6,14%Total fondos administrados 1.716.124 1.616.924Fuente / Source: Bolsa Boliviana de Valores

Sector Estatal 67,50% Renta Fija 91,45%Sector Empresas 24,35% Renta Variable 7,46%Sector Financiero 5,57% Activos Disponibles 1,08%Sector Extranjero 1,50%Activos Disponibles 1,08%

BOLIVIACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.03.05


Activos Disponibles

1,08%

Sector Extranjero

1,50%

Sector Empresas

24,35%

Sector Financiero

5,57%

Sector Estatal67,50% Renta Fija

91,45%

Renta Variable7,46%

Activos Disponible

1,08%

84



31.12.2004 % 30.06.2004 % Var. Dic.JunAcciones / Stocks 18.831.535 20,01% 12.499.329 17,11% 50,66%Inmobiliarias / Real State 4.254.490 4,52% 3.662.882 5,01% 16,15%Depósitos a Plazo / Time Deposits 840.361 0,89% 809.855 1,11% 3,77%Fondos de Inversión RF / RF Investment Funds 43.816.095 46,56% 35.379.503 48,43% 23,85%Fondos de Inversión RV / RV Investment Funds 9.531.330 10,13% 6.728.964 9,21% 41,65%Prestamos a Participantes / Loans to participants 1.796.275 1,91% 1.466.990 2,01% 22,45%Financiamiento Inmobiliario / Real States Loan 1.109.098 1,18% 1.042.340 1,43% 6,40%Bonos / Bonds 1.275.392 1,36% 1.107.841 1,52% 15,12%Títulos Públicos / Public Bonds 10.989.298 11,68% 8.888.406 12,17% 23,64%Otros / Others 1.629.425 1,73% 1.437.458 1,97% 13,35%Operaciones con Patrocinadoras / Transaction Sponsors 28.513 0,03% 24.982 0,03% 14,13%

TOTAL 94.101.812 100,00% 73.048.550 100,00% 28,82%

Acciones 20,01%Inmobiliaria 4,52%Dep. a Plazo 0,89%Fondos de Inv. RF 46,56%Fondos de Inv. RV 10,13%Prestamos a Particip. 1,91%Financ. Inmobiliário 1,18%Bonos 1,36%Títulos Públicos 11,68%Otros 1,73%Op. con Patrocin. 0,03%

NOTA: Las cifras corresponden a Fondos de Pensiones Voluntarios / Cipher correspond to Voluntary Pension Funds.

BRASIL - ABRAPPCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2004PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 12.31.2004

Fuente / Source: Boletín Estadístico Consilidado ABRAPP / ABRAPP Consolidated Statistical Bulletin

Fondos de Inv. RF46,56%

Dep. a Plazo0,89%

Inmobiliaria4,52%

Acciones20,01%

Op. con Patrocin.

0,03%Otros1,73%

Fondos de Inv. RV10,13%

Financ. Inmobiliario

1,18%

Prestamos a Particip.

1,91%

Títulos Públicos11,68%

Bonos1,36%

85



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector 309.699 54,02% 282.673 56,74% 9,56%Renta Fija / Fixed Income 309.699 54,02% 282.673 56,74% 9,56%Títulos del Gobierno / Government Securities 304.971 53,19% 279.077 56,02% 9,28%Bonos Municipales / Municipal Bonds 4.728 0,82% 3.596 0,72% 31,48%

Sector Empresas / Corporate Sector 68.943 12,03% 52.543 10,55% 31,21%Renta Fija / Fixed Income 43.201 7,54% 36.093 7,25% 19,69%Renta Variable / Variable Income: 25.742 4,49% 16.450 3,30% 56,49%Acciones / Shares of Stock 25.742 4,49% 16.450 3,30% 56,49%

Sector Financiero / Financial Sector 194.677 33,96% 162.962 32,71% 19,46%Renta Fija / Fixed Income 194.677 33,96% 162.962 32,71% 19,46%Depósitos Bancarios / Bank Deposits 120.541 21,03% 97.330 19,54% 23,85%Inmobiliario / Real Estate 11.489 2,00% 8.433 1,69% 36,24%Bonos Hipotecarios / Mortgage Bonds 59.010 10,29% 57.199 11,48% 3,17%Otras Inversiones / Other Investments 3.637 0,63% 0 0,00%Renta Variable / Variable Income: 0 0,00% 0 0,00%

Sector Extranjero / Foreign Sector 0 0,00% 0 0,00%Renta Fija / Fixed Income: 0 0,00% 0 0,00%

Renta Variable / Variable Income:

Total Renta Fija / Total Fixed Income 547.577 95,51% 481.728 96,70% 13,67%Total Renta Variable / Total Variable Income 25.742 4,49% 16.450 3,30% 56,49%Activos DisponiblesTOTAL (*) 573.319 100,00% 498.178 100,00% 15,08%

Fuente / Source: Finance Supervision Commission(*) Incluye fondos de ahorro obligatorio y voluntario / Include mandatory and voluntary saving funds

Sector Estatal 54,02% Renta Fija 95,51%Sector Empresas 12,03% Renta Variable 4,49%Sector Financiero 33,96%

BULGARIACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005


Sector Es54,02

Sector Empresas

12,03%

Sector Financiero

33,96%

Renta Fija95,51%

Renta Variable4,49%

86



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector 6.171.714 47,53% 3.979.342 47,79% 55,09%Renta Fija / Fixed Income: 6.171.714 47,53% 3.979.342 47,79% 55,09%Bonos de deuda pública / Public Debt Notes 1.660.214 12,79% 1.807.463 21,70% -8,15%Títulos de Tesorería (TES) / Treasury Notes 4.511.500 34,74% 2.171.879 26,08% 107,72%Sector Empresas / Corporate Sector 2.675.262 20,60% 1.487.464 17,86% 79,85%Renta Fija / Fixed Income: 1.872.954 14,42% 1.135.919 13,64% 64,88%Bonos emitidos por el sector real / Real sector bonds 1.657.620 12,77% 1.135.919 13,64% 45,93%Titularizaciones 215.335 1,66% 0,00%Renta Variable / Variable Income: 802.308 6,18% 351.545 4,22% 128,22%Acciones emitidas por el sector real / Shares issued by real sector 765.755 5,90% 320.624 3,85% 138,83%Titularizaciones 36.553 0,28% 30.921 0,37% 18,21%Sector Financiero / Financial Sector 2.608.212 20,09% 2.139.638 25,69% 21,90%Renta Fija / Fixed Income: 2.058.658 15,85% 1.946.633 23,38% 5,75%Certificados de Depósito a Término / Term Certificates of Deposit 896.644 6,90% 721.566 8,66% 24,26%Bonos Emitidos por el sector financiero / Financial Sector Bonds 490.088 3,77% 448.483 5,39% 9,28%Títulos de desarrollo agropecuario / Farm Development Notes 0 0,00% 3.364 0,04% -100,00%Cédulas hipotecarias BCH / BCH mortgage titles 0 0,00% 7.543 0,09% -100,00%Certificados de valor constante / Constant value certificates 0 0,00% 1.086 0,01% -100,00%Titularizaciones 31.735 0,24% 226.284 2,72% -85,98%Otros Títulos / Other notes 123.309 0,95% 60.144 0,72% 105,02%FOGAFIN Bonos (1) / FOGAFIN Bonds 399.704 3,08% 357.283 4,29% 11,87%Sector Asegurador Bonos / Bonds Insurance Sector 0 0,00% 16.681 0,20% -100,00%Depósitos a la Vista / Deposits 117.179 0,90% 104.289 1,25% 12,36%Renta Variable / Variable Income: 549.554 4,23% 193.005 2,32% 184,74%Acciones sector financiero / Financial sector shares 316.558 2,44% 105.419 1,27% 200,29%Titularizaciones 0 0,00% 0 0,00%Participación en fondos comunes / Participation in common funds 229.388 1,77% 86.019 1,03% 166,67%Sector Asegurados Acciones / Shares Insurance Sector 3.609 0,03% 1.567 0,02% 130,31%Sector Extranjero / Foreign Sector 1.530.304 11,78% 720.969 8,66% 112,26%Renta Fija / Fixed Income: 1.172.402 9,03% 603.263 7,24% 94,34%Bonos Emitido por organismos multilaterales de crédito / Bonds issued by credit multilateral organism 0 0,00% 0 0,00%Títulos Emitidos sector externo / Notes issued by foreign sector 1.160.524 8,94% 596.870 7,17% 94,43%Depósitos a la Vista / Deposits 11.878 0,09% 6.392 0,08% 85,83%Renta Variable / Variable Income: 357.903 2,76% 117.706 1,41% 204,07%Participaciones en Fondos / Participation in funds 357.903 2,76% 117.706 1,41% 204,07%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 11.275.728 86,83% 7.665.157 92,05% 47,10%Total Renta Variable / Total Variable Income 1.709.765 13,17% 662.256 7,95% 158,17%Activos DisponiblesTOTAL 12.985.492 100,00% 8.327.413 100,00% 55,94%Total Fondos Administrados 13.003.760 8.338.596Fuente / Source: Superintendencia Bancaria - Asofondos(1) FOGAFIN: Fondo de Garantías de Instituciones Financieras. / FOGAFIN: Fund of Financial Institutions Guarantee

Sector Estatal 47,53% Renta Fija 86,83%Sector Empresas 20,60% Renta Variable 13,17%Sector Financiero 20,09%Sector Extranjero 11,78%

COLOMBIACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 06.30.2005

Sector Empresas

20,60%

Sector Financiero

20,09%

Sector Extranjero

11,78%Sector Estatal

47,53%

Renta Fija86,83%


87



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector 423.500 72,98% 280.105 74,07% 51,19%Renta fija / Fixed Income: 0 0,00% 0 0,00%Títulos Públicos Nacionales / National Public Notes 0,00% 0,00%Títulos emitidos por Entes Estatales / Notes Issued by State Entities 0,00% 0,00%Economías Regionales / Regional Economies 0,00% 0,00%Sector Empresas / Corporate Sector 60.293 10,39% 51.052 13,50% 18,10%Renta Fija / Fixed Income: 0 0,00% 0 0,00%Obligaciones Negociable de LP / LT Negotiable Debt 0,00% 0,00%Obligaciones Negociable de CP / ST Negotiable Debt 0,00% 0,00%Obligaciones Neg. Convertibles / Convertible Neg. Debt 0,00% 0,00%Renta Variable / Variable Income: 0 0,00% 0 0,00%Acciones de Soc. Anónimas / Stock Company Shares 0,00% 0,00%Acciones de Empresas Privatizadas / Privatized Company Shares 0,00% 0,00%Sector Financiero / Financial Sector 94.472 16,28% 47.006 12,43% 100,98%Renta Fija / Fixed Income: 0 0,00% 0 0,00%Plazo Fijo / Fixed Terms 0,00% 0,00%Fondos Comunes de Inversión / Common Investment Funds 0,00% 0,00%Contratos Neg. De Futuros y Opciones / Direct Investment Certif. 0,00% 0,00%Cédulas y Letras Hipotecarias / Mortgage Titles and Notes 0,00% 0,00%Renta Variable / Variable Income: 0 0,00% 0 0,00%Fondos de Inversión Directa / Direct Investment Funds 0,00% 0,00%Fideicomisos Financieros / Financial Trusteeship 0,00% 0,00%Total Inv. en trámite irregular neto de previsiones / Total investments inirregular procedure net of prevision 0,00% 0,00%Sector Extranjero / Foreign Sector 2.031 0,35% 0 0,00%Renta Fija / Fixed Income: 0 0,00% 0 0,00%Títulos emitidos por Estados Ext. / Notes issued by Foreign States 0,00% 0,00%Títulos emitidos por Soc. Ext. / Notes issued by Foreign Companies 0,00% 0,00%Renta Variable / Variable Income: 0,00%

Total Renta Fija 0 100,00% 0 100,00%Total Renta Variable 0 0,00% 0 0,00%TOTAL 580.296 100,00% 378.162 100,00% 53,45%Total fondos administrados 580.296 378.162

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones / Pensions Superintendence

Sector Estatal 72,98%Sector Empresas 10,39%Sector Financiero 16,28%Sector Extranjero 0,35%

COSTA RICACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005


Sector Financiero16,28%

Sector Empresas10,39%

Sector Estatal72,98%

Sector Extranjero0,35%

88


Millones US$ Millones US$ US$ Millions US$ Millions

30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector 11.439 18,08% 10.373 21,17% 10,28%Renta Fija / Fixed Income: 11.439 18,08% 10.373 21,17% 10,28%Instrumentos emitidos Bco. Central / Central Bank Notes 7.749 12,24% 7.524 15,36% 2,99%Instrumentos emitidos Tesorería / Treasury Notes 854 1,35% 309 0,63% 176,29%Bonos de Reconocimento / Past Service Bonds 2.837 4,48% 2.539 5,18% 11,73%Sector Empresas / Corporate Sector 15.719 24,84% 11.210 22,88% 40,22%Renta Fija / Fixed Income: 4.492 7,10% 3.463 7,07% 29,71%Bonos / Bonds 4.492 7,10% 3.463 7,07% 29,71%Renta Variable / Variable Income: 11.227 17,74% 7.747 15,81% 44,92%Acciones / Shares of Stock 9.674 15,29% 6.534 13,34% 48,06%Cuotas de Fondos de Inv. / Investment Fund Stakes 1.553 2,45% 1.213 2,48% 28,01%Sector Financiero / Financial Sector 18.367 29,02% 13.853 28,28% 32,58%Renta Fija / Fixed Income: 17.523 27,69% 13.433 27,42% 30,45%Letras Hipotecarias / Mortgage Notes 3.437 5,43% 4.042 8,25% -14,97%Depósitos a Plazo / Time Deposits 13.018 20,57% 8.906 18,18% 46,17%Bonos Instituciones Financieras / Fin. Institution Bonds 1.068 1,69% 485 0,99% 120,23%Renta Variable / Variable Income: 844 1,33% 420 0,86% 100,86%Acciones Instituciones Financieras / Fin. Institution Shares

587 0,93% 496 1,01% 18,31%Forwards 257 0,41% -75 -0,15% -442,39%Sector Extranjero / Foreign Sector 17.687 27,95% 13.494 27,54% 31,07%Renta Fija / Fixed Income: 651 1,03% 1.631 3,33% -60,06%Instrumentos de Deuda / Foreign Securities 651 1,03% 1.631 3,33% -60,06%Renta Variable / Variable Income: 17.036 26,92% 11.863 24,22% 43,60%Cuotas Fondos Mutuos y Acciones/Quota of Mutual Funds andStocks 16.766 26,49% 11.644 23,77% 43,99%Cuotas Fondos de Inv. Internacional / Quota of ForeignInvestment Funds 247 0,39% 195 0,40% 26,42%Forwards 0 0,00% 1 0 -68,00%Otros / Others 22 0,04% 25 0,05% -10,60%Total Renta Fija / Total Fixed Income 34.105 53,89% 28.899 58,99% 18,02%Total Renta Variable / Total Variable Income 29.106 45,99% 20.030 40,89% 45,31%Activos Disponibles / Liquid Assets 72 0,11% 61 0,12% 18,03%TOTAL 63.285 100,00% 48.990 100,00% 29,18%Total fondos administrados 63.285 48.991Fuente / Source: Superintendencia de AFP de Chile / AFP Superintendence of Chile

Sector Estatal 18,08% Renta Fija 53,89%Sector Empresas 24,84% Renta Variable 45,99%Sector Financiero 29,02% Activos Disponible 0,11%Sector Extranjero 27,95%Activos Disponibles 0,11%

CHILECOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 06.30.2005

(*) Los fondos a junio 2004 actualizados por la UF a junio de 2005, y dividido por el tipo de cambio a junio 2005, asciende a US$ 55.341.020. Por lo tanto, el crecimiento real de los fondos para el período analizado es 14,35%.

Sector Financiero

29,02%

Sector Extranjero

27,95%

Activos Disponibles

0,11% Sector Estatal18,08%

Sector Empresas

24,84%

Activos Disponibls

0,11%

Renta Fija53,89%


89



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector 2.160.158 83,28% 1.531.641 84,18% 41,04%Renta Fija / Fixed Income 2.160.158 83,28% 1.531.641 84,18% 41,04%

Sector Empresas / Corporate Sector 8.363 0,32% 11.290 0,62% -25,93%Renta Fija / Fixed Income 8.352 0,32% 6.309 0,35% 32,38%Renta Variable / Variable Income 10 0,0004% 4.981 0,27% -99,80%

Sector Financiero / Financial Sector 264.087 10,18% 185.910 10,22% 42,05%Renta Fija / Fixed Income 264.087 10,18% 185.910 10,22% 42,05%Renta Variable / Variable Income 0 0,00%

Sector Extranjero / Foreign Sector 161.179 6,21% 90.584 4,98% 77,93%Renta Fija / Fixed Income 161.179 6,21% 90.584 4,98% 77,93%Renta Variable / Variable Income

Total Renta Fija / Total Fixed Income 2.593.776 100,00% 1.814.444 99,73% 42,95%Total Renta Variable / Total Variable Income 10 0,0004% 4.981 0,27% -99,80%Activos Disponibles / Liquid AssetsTOTAL 2.593.787 100,00% 1.819.425 100,00% 42,56%Total fondos administrados 2.593.787 1.819.425Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de El Salvador / Pension Superintendence of El Salvador

Sector Estatal 83,28% Renta Fija 100,00%Sector Financiero 10,18% Renta Variable 0,00%Sector Empresas 0,32%Sector Extranjero 6,21%

EL SALVADORCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005


Sector Extranjero

6,21%

Sector Financiero

10,18%

Sector Empresas

0,32%



Renta Fija99,99%

90



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector 8.729.399 11,11% 8.463.399 12,10% 3,14%Renta Fija / Fixed Income: 8.729.399 11,11% 8.463.399 12,10% 3,14%Renta Fija Pública / Public Fixed Income 8.729.399 11,11% 8.463.399 12,10% 3,14%

Sector Empresas / Corporate Sector 34.124.013 43,43% 44.048.834 62,98% -22,53%Renta Fija / Fixed Income: 20.633.124 26,26% 13.476.870 19,27% 53,10%Renta Fija Privada / Private Fixed Income 20.633.124 26,26% 13.476.870 19,27% 53,10%Renta Variable / Variable Income: 13.490.889 17,17% 30.571.965 43,71% -55,87%Renta Variable / Variable Income 11.903.726 15,15% 5.901.482 8,44% 101,71%Otras Inversiones / Other Investments 1.587.163 2,02% 24.670.482 35,28% -93,57%

Sector Extranjero / Foreign Sector 17.458.798 22,22% 17.423.405 24,91% 0,20%Renta Fija / Fixed Income: 8.729.399 11,11% 10.759.368 15,38% -18,87%Renta Fija / Fixed Income 8.729.399 11,11% 10.759.368 15,38% -18,87%Renta Variable / Variable Income: 8.729.399 11,11% 6.664.037 9,53% 30,99%Renta Variable / Variable Income 8.729.399 11,11% 6.664.037 9,53% 30,99%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 38.091.922 48,48% 32.699.636 46,76% 16,49%Total Renta Variable / Total Variable Income 22.220.288 28,28% 37.236.002 53,24% -40,33%Activos Disponibles / Liquid Assets 11.110.178 14,14%Otros Activos / Others Assets 7.142.235 9,09%TOTAL 78.564.623 100,00% 69.935.638 100,00% 12,34%Total Fondos Administrados 79.358.172 69.250.418

Fuente / Source: Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (INVERCO) Association of Collective Investment Institutions and Pension Funds (INVERCO)

Sector Estatal 11,11% Renta Fija 48,48%Sector Empresas 43,43% Renta Variable 28,28%Sector Extranjero 22,22%


ESPAÑACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005


Sector Extranjero

22,22%Sector Estatal

11,11%

Sector Empresas

43,43%

Renta Fija48,48%Renta Variable

28,28%

91



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector 11.147 66,61% 3.941 45,60% 182,82%Renta Fija / Fixed Income: 11.147 66,61% 3.941 45,60% 182,81%Títulos Públicos Nacionales / National Public Notes 0,00%Títulos emitidos por Entes Estatales / Notes Issued by State Entities 3.747 22,39% 3.941 45,60% -4,93%Economías Regionales / Regional Economies 7.400 44,22%Sector Empresas / Corporate Sector 0 0,00%Renta Fija / Fixed Income: 0 0,00%Obligaciones Negociable de LP / LT Negotiable Debt

Obligaciones Negociable de CP / ST Negotiable Debt

Obligaciones Neg. Convertibles / Convertible Neg. Debt

Renta Variable / Variable Income: 0 0,00%Acciones de Soc. Anónimas / Stock Company Shares

Acciones de Empresas Privatizadas / Privatized Company Shares

Sector Financiero / Financial Sector 5.588 33,39% 4.702 54,40% 18,84%Renta Fija / Fixed Income: 5.588 33,39% 4.702 54,40% 18,84%Plazo Fijo / Fixed Terms 4.702 54,40% -100,00%Fondos Comunes de Inversión / Common Investment Funds

Contratos Neg. De Futuros y Opciones / Direct Investment Certif.

Cédulas y Letras Hipotecarias / Mortgage Titles and Notes

Renta Variable / Variable Income: 0 0,00%Fondos de Inversión Directa / Direct Investment Funds

Fideicomisos Financieros / Financial Trusteeship

Total Inv. en trámite irregular neto de previsiones / Total investments inirregular procedure net of prevision

Sector Extranjero / Foreign Sector 0 0,00%Renta Fija / Fixed Income: 0 0,00%Títulos emitidos por Estados Ext. / Notes issued by Foreign States

Títulos emitidos por Soc. Ext. / Notes issued by Foreign Companies

Renta Variable / Variable Income:

Total Renta Fija / Total Fixed Income 16.735 100,00% 8.644 100,00% 93,61%Total Renta Variable 0,00% 0 0,00%TOTAL 16.735 100,00% 8.644 100,00% 93,61%Total fondos administrados 16.735 8.644Fuente / Source: Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (INVERCO) Association of Collective Investment Institutions and Pension Funds (INVERCO)

Sector Estatal 66,61% Renta Fija 100,00%Sector Financiero 33,39% Renta Variable 0,00%

HONDURASCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005



Sector Financiero

33,39%


Renta Fija100,00%

Renta Variable0,00%

92



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector n.d - 2.061.147 67,08%Títulos estatales de corto plazo / Short-term statesecurities n.d -

6.183 0,00%

Títulos estatales de mediano y largo plazo /Medium and long-term state securities n.d -

461.285 0,00%

Eurobonos / Eurobonds n.d - 701.202 0,00%Títulos del Banco Central de Kazajstan / Notes ofNational Bank of Kazakhstan n.d -

892.476 0,00%

Sector Empresas / Corporate Sector n.d - 1.084.988 35,31%Acciones y Bonos de la lista "A" de KASE /Issuers' stocks and bonds A-listed at the KASE n.d -

1.084.988 0,00%

Sector Financiero / Financial Sector n.d - 664.926 21,64%Títulos de organizaciones financieras internacionales/ Securities of international financial organizations n.d -

283.202 0,00%

Depóstios en bancos / Deposits in the second-tierbanks n.d -

381.724 0,00%

Sector Extranjero / Foreign Sector n.d - 265.063 8,63%Títulos estatales extranjeros / Securities of stateforeign issuers n.d -

145.105 0,00%

Títulos no estatales extranjeros / Securities of non -state foreign issuers n.d -

119.959 0,00%

Activos Disponibles / Liquid Assets n.d - 46.170 0,00%n.d -

TOTAL 4.122.293 - 3.072.783 100,00%Total fondos administrados 4.122.293 3.072.783n.d: no disponible

Sector Estatal 67,08%Sector Empresas 35,31%Sector Financiero 21,64%Sector Extranjero 8,63%Activos Disponibles 0,00%

Committee on Regulation of Activities of Accumulation Pension Funds

KAZAJSTANCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2004


Fuente / Source: Comité Regulador de Actividades de los Fondos de Pensiones

Activos Disponibles

0,00%

Sector Empresas

35,31%

Sector Financiero

21,64%

Sector Extranjero

8,63%


93



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector 40.934.755 82,91% 30.936.765 80,70% 32,32%Renta Fija / Fixed Income: 40.934.755 82,91% 30.936.765 80,70% 32,32%Cetes 6.325.031 12,81% 1.872.811 4,89% 237,73%Bondes 15.889.545 32,18% 16.648.694 43,43% -4,56%Udibonos 3.287.626 6,66% 2.469.681 6,44% 33,12%PIC's 138.340 0,28% 277.257 0,72% -50,10%Bonos 4.986.604 10,10% 3.584.922 9,35% 39,10%BREMS 3.275.895 6,63% 1.591.448 4,15% 105,84%Municipios 1.264.980 2,56% 341.817 0,89% 270,08%CBICS 2.764.594 5,60% 1.941.853 5,07% 42,37%BPAT 1.955.550 3,96% 203.268 0,53% 862,06%MEX 542.555 1,10% 1.262.122 0,03 -57,01%CFE y PEMEX 504.035 1,02% 742.891 0,02 -32,15%Sector Empresas / Corporate Sector 6.043.476 12,24% 5.466.473 14,26% 10,56%Renta Fija / Fixed Income: 6.043.476 12,24% 5.466.473 14,26% 10,56%Papel Privado / Private Debt 6.043.458 12,24% 5.466.446 14,26% 10,56%Depósitos en Banco de México / Deposits in Bank of Mexico 18 0,00% 27 0,00% -33,33%Renta Variable / Variable Income 422.122 0,85% 0 0,00%Renta Variable 422.122 0,85% 0,00%Sector Financiero / Financial Sector 819.776 1,66% 1.635.584 4,27% -49,88%Renta Fija / Fixed Income: 819.776 1,66% 1.635.584 4,27% -49,88%REPORTOS 819.776 1,66% 1.635.584 4,27% -49,88%Renta Variable / Variable Income 0 0,00%

0,00%Sector Extranjero / Foreign Sector 0 0,00%Renta Fija / Fixed Income: 0 0,00%

Renta Variable / Variable Income

Total Renta Fija / Total Fixed Income 47.798.006 96,81% 38.038.822 99,22% 25,66%Total Renta Variable / Total Variable Income 422.122 0,85% 0 0,00%Activos Disponibles / Liquid Assets 1.573.280 3,19% 298.196 0,78% 427,60%TOTAL 49.374.329 100,00% 38.337.018 100,00% 28,79%Total fondos administrados 49.374.329 38.337.018

Fuente / Source: Consar

Sector Estatal 82,91% Renta Fija 96,81%Sector Empresas 12,24% Renta Variable 0,85%Sector Financiero 1,66% Activos Disponible 3,19%Activos Disponibles 3,19%

PIC´s: Pagarés de Indemnización Carretera / PIC's: Highway Indemnification Bonds.BREMS: Bonos de Regulación Monetaria del Banco de México / BREMS: Bonds of Monetary Regulation of Mexican Bank.

BONDES: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal / BONDES: Federal Government Development Bonds.UDIBONOS: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal denominado en Unidades de Inversión (UDI´s) / UDIBONOS: Federal Government Development Bonds,expressed in UDI's

MEXICOCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 06.30.2005

CETES : Certificados de la Tesorería / CETES: Treasury Certificates.

Renta Fija95,99%

Renta Variable0,85%

Activos Disponibles

3,19%Sector Financiero

1,66%

Sector Empresas12,24%

Activos Disponibles

3,19%


Sector EstatalSector EmpresasSector FinancieroActivos Disponibles

94



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector 1.943.766 22,89% 1.430.800 21,18% 35,85%Renta Fija / Fixed Income: 1.943.766 22,89% 1.430.800 21,18% 35,85%Certificados del BCRP 860.948 10,14% 404.900 5,99% 112,63%Bonos del Gobierno Central 958.091 11,28% 893.936 13,24% 7,18%Bonos Brady 124.727 1,49% 131.964 1,95% -5,48%Letras del Tesoro - - -Sector Empresas / Corporate Sector 3.740.137 44,05% 3.030.863 44,88% 23,40%Renta Fija / Fixed Income: 871.062 10,26% 743.549 11,01% 17,15%Papeles Comerciales 65.897 0,78% 12.147 0,18% 442,50%Bonos Empresas 590.561 6,96% 690.431 10,22% -14,46%Bonos nuevos proyectos 214.604 2,53% 40.972 0,61% 423,78%Renta Variable / Variable Income: 2.869.075 33,79% 2.287.314 33,87% 25,43%Acciones y valores representativos 2.265.242 26,68% 1.898.816 28,11% 19,30%Acciones de Capitalización por Privatización 73.959 0,87%Otros Instrumentos 47.590 0,56% 47.917 0,01 -0,68%Fondos de Inversión 102.508 1,21% 106.334 1,57% -3,60%Sociedades Titulizadoras 379.776 4,47% 234.247 3,47% 62,13%Sector Financiero / Financial Sector 1.930.031 22,73% 1.643.902 24,34% 17,41%Renta Fija / Fixed Income: 1.115.143 13,13% 1.096.377 16,23% 1,71%Certificados y Depósitos a Plazo 819.060 9,65% 762.966 11,30% 7,35%Bonos Arrendamiento Financiero 90.199 1,06% 121.328 1,80% -25,66%Bonos Subordinados 96.614 1,14% 91.607 1,36% 5,47%Bonos 77.602 0,91% 107.511 1,59% -27,82%Letras Hipotecarias 304 0,00% 456 0,01% -33,33%Título Deuda Emitida Org. Internacional 25.006 0,29%Bonos Hipotecarios 6.358 0,07% 6.244 0,09% 1,83%Renta Variable / Variable Income: 814.888 9,60% 547.525 8,11% 48,83%Acciones 814.888 9,60% 547.525 8,11% 48,83%Sector Extranjero / Foreign Sector 802.924 9,46% 644.416 9,54% 24,60%Renta Fija / Fixed Income: 28.924 0,34% 85.372 1,26% -66,12%Títulos de Deuda 28.924 0,34% 84.498 1,25% -65,77%Bonos de Agencias - -Certificados y Depósitos a Plazo - 875 0,01%Renta Variable / Variable Income: 774.000 9,12% 559.044 8,28% 38,45%Acciones 926 0,01% 9.289 0,14% -90,03%Fondos Mutuos 773.074 9,11% 549.755 8,14% 40,62%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 3.933.889 46,33% 3.356.099 49,69% 17,22%Total Renta Variable / Total Variable Income 4.384.004 51,63% 3.393.882 50,25% 29,17%Operaciones en Tránsito 73.660 0,87% 4.006 0,06% 1738,74%TOTAL (*) 8.490.518 100,00% 6.753.988 100,00% 25,71%Total fondos administrados 8.491.522 6.753.988Fuente / Source: Superintendencia de Banca y Seguros / Superintendence of Bank and Insurance(*) Incorpora Fondos de Pensiones y Encaje Legal

Sector Estatal 22,89% Renta Fija 46,33%Sector Financiero 22,73% Renta Variable 51,63%Sector Empresas 44,05% Op. en Tránsito 0,87%Sector Extranjero 9,46%

Op. en Tránsito 0,87%

PERUCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 06.30.2005

Sector Empresas

44 05%

Sector Financiero

22,73%

Sector Est22,89%

Sector Extranjero

9,46%

Op. en Tránsito0,87%

Op. en Tránsito0,87%

Renta Variable51,63% Renta Fija

46,33%

95



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector 13.731.853 63,09% 8.670.215 62,75% 58,38%Renta Fija / Fixed Income: 13.731.853 63,09% 8.670.215 62,75% 58,38%Pagarés y depósitos de Tesorería y Banco Nacional de Polonia / Bills and Bonds issued by Treasury and National Bank 13.731.853 63,09% 8.670.215 62,75% 58,38%Fondos de Inversión Nacional / National Investment Funds

Sector Empresas / Corporate Sector 6.540.243 30,05% 4.343.062 31,43% 50,59%Renta Fija / Fixed Income: 121.818 0,56% 86.439 0,63% 40,93%Bonos / Bonds 121.818 0,56% 86.439 0,63% 40,93%Renta Variable / Variable Income: 6.418.426 29,49% 4.256.623 30,81% 50,79%Acciones 6.418.426 29,49% 4.256.623 30,81% 50,79%

Sector Financiero / Financial Sector 814.783 3,74% 329.501 2,38% 147,28%Renta Fija / Fixed Income: 814.783 3,74% 329.501 2,38% 147,28%Depósitos Bancarios y Títulos / Bank Deposits and Securities 814.783 3,74% 329.501 2,38% 147,28%

Renta Variable / Variable Income 0 0,00%

Sector Extranjero / Foreign Sector 437.871 2,01% 280.578 2,03% 56,06%Renta Fija / Fixed Income 270.790 1,24% 220.636 1,60% 22,73%Títulos de Deuda de Tesorería / Foreign Treasury bonds and bills

18.343 0,08% 10.042 0,07% 82,66%Bonos de Empresas e Instrumentos de Deuda / Foreign corporate bonds and debt instruments 162.040 0,74% 142.661 1,03% 13,58%Certificados y Depósitos a plazo / Foreign Bank Deposits and Securities 90.407 0,42% 67.933 0 33,08%

Renta Variable / Variable Income: 167.081 0,77% 59.943 0,43% 178,73%Acciones / Stocks 167.081 0,77% 59.943 0,43% 178,73%

Otros Instrumentos 187.922 0,86% 60.752 0,44% 209,33%Total Renta Fija / Total Fixed Income 14.939.243 68,63% 9.306.791 67,36% 60,52%Total Renta Variable / Total Variable Income 6.585.507 30,25% 4.316.565 31,24% 52,56%Activos Disponibles / Liquid Assets 241.211 1,11% 195.205 1,41% 23,57%TOTAL 21.766.882 100,00% 13.816.807 100,00% 57,54%Total fondos administrados 21.766.882 13.816.807

Fuente / Source: Boletín Mensual KNUiFE, Junio 2005 / Monthly Bulletin KNUIFE June 2005.

Sector Estatal 63,09% Renta Fija 68,63%Sector Empresas 30,05% Renta Variable 30,25%Sector Financiero 3,74% Otros Inst. 0,86%Sector Extranjero 2,01% Activos Disponibles 1,11%Otros Inst. 0,86%Activos Disponibles 1,11%

POLONIACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 06.30.2005

Activos Disponibles

1,11%

Sector Extranjero

1,99%

Otros Inst.0,85%

Sector Financiero

3,71%

Sector Empresas

29,79% Sector Estatal62,55%

Activos Disponibles

1,11%

Otros Inst.0,86%


Renta Fija68,63%

96



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Financiero / Financial Sector 0 0,00% 0 0,00%Renta Fija / Fixed Income: 0 0,00% 0 0,00%Títulos Públicos Nacionales / National Public Notes 0,00% 0,00%Títulos emitidos por Entes Estatales / Notes Issued by State Entities 0,00% 0,00%Economías Regionales / Regional Economies 0,00% 0,00%Sector Empresas / Corporate Sector 0 0,00% 0 0,00%Renta Fija / Fixed Income: 0 0,00% 0 0,00%Obligaciones Negociable de LP / LT Negotiable Debt 0,00% 0,00%Obligaciones Negociable de CP / ST Negotiable Debt 0,00% 0,00%Obligaciones Neg. Convertibles / Convertible Neg. Debt 0,00% 0,00%Renta Variable / Variable Income: 0 0,00% 0 0,00%Acciones de Soc. Anónimas / Stock Company Shares 0,00% 0,00%Acciones de Empresas Privatizadas / Privatized Company Shares 0,00% 0,00%Sector Financiero / Financial Sector 256.455 100,00% 69.952 100,00% 266,61%Renta Fija / Fixed Income: 256.455 100,00% 69.952 100,00% 266,61%Plazo Fijo / Fixed Terms 256.455 100,00% 69.952 100,00% 266,61%Fondos Comunes de Inversión / Common Investment Funds 0,00% 0,00%Contratos Neg. De Futuros y Opciones / Direct Investment Certif. 0,00% 0,00%Cédulas y Letras Hipotecarias / Mortgage Titles and Notes 0,00% 0,00%Renta Variable / Variable Income: 0 0,00% 0 0,00%Fondos de Inversión Directa / Direct Investment Funds 0,00% 0,00%Fideicomisos Financieros / Financial Trusteeship 0,00% 0,00%Total Inv. en trámite irregular neto de previsiones / Total investments inirregular procedure net of prevision 0,00% 0,00%Sector Extranjero / Foreign Sector 0 0,00% 0 0,00% -Renta Fija / Fixed Income: 0 0,00% 0 0,00%Títulos emitidos por Estados Ext. / Notes issued by Foreign States 0,00% 0,00%Títulos emitidos por Soc. Ext. / Notes issued by Foreign Companies 0,00% 0,00%Renta Variable / Variable Income:

Total Renta Fija / Total Fixed Income 256.455 100,00% 69.952 100,00% 266,61%Total Renta Variable 0 0,00% 0 0,00%TOTAL 256.455 100,00% 69.952 100,00% 266,61%Total Fondos Administrados 319.271 68.895Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones, Boletín Trimestral No. 1, año 1 y No. 2, Año 2, No. 8, Año 3; Banco Central R.D.

0,00% Renta Fija 100,00%

REPUBLICA DOMINICANACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 06.30.2005

Renta Fija100,00%

97



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Financiero / Financial Sector 15.351 100,00% 5.306 100,00% 189,31%Renta Fija / Fixed Income: 10.531 68,60% 5.306 60,58% 98,47%Plazo Fijo / Fixed Terms 1.846 12,03% - - -Cédulas y Letras Hipotecarias / Mortgage Titles and Notes 8.685 56,58% 5.306 60,58% 63,68%Renta Variable / Variable Income 4.820 31,40% 3.453 39,42% 39,59%Crédito Largo Plazo para Viviendas /Housing Long-term Credit

4.820 31,40% 3.453 39,42% 39,59%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 10.531 68,60% 5.306 60,58% 98,47%Total Renta Variable / Total Variable Income 4.820 31,40% 3.453 39,42% 39,59%TOTAL 15.351 100,00% 8.759 100,00% 75,26%Total fondos administrados 15.351 8.759

Fuente / Source: Banco Arcada

Sector Financiero 100,00% Renta Fija 68,60%Renta Variable 31,40%

UCRANIACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 06.30.2005

Sector Financiero

100,00% Renta Fija68,60%


98



30.06.2005 % 30.06.2004 % Var. 05-04Sector Estatal / State Sector 1.532.339 80,22% 934.329 70,65% 64,00%Renta Fija / Fixed Income: 1.532.339 80,22% 934.329 70,65% 64,00%Bonos Previsionales / Social Security Bonds 1.443 0,08% 1.440 0,11% 0,21%Bonos del Tesoro US$ / Treasury Bonds US$ 95.835 5,02% 56.149 4,25% 70,68%Bonos del Tesoro Unidades Indexadas / Treasury Bonds UI 233.280 12,21% 181.451 13,72% 28,56%Bonos Globales US$ / Global Bonds US$ 480.763 25,17% 293.369 22,18% 63,88%Bonos Globales $ / Global Bonds $ 114.180 5,98% 72.463 5,48% 57,57%Bonos de Ahorros Previsionales / Social Security Savings Bonds 0,00% -Eurobonos US$ / Eurobonds US$ 0,00% -Eurobonos Euros / Eurobonds Euros 9.303 0,49% 6.633 0,50% 40,25%Eurobonos en $ Chilenos / Eurobonds Chilean Pesos 2.845 0,15% 2.517 0,19% 13,03%Eurobonos en Yenes / Eurobonds Yens 2.136 0,11% 4.878 0,14% -56,21%Letras de Tesorería en $ / Treasury Notes in $ 59.711 3,13% 91.914 6,95% -35,04%Letras de Tesorería en US$ / Treasury Notes in US$ 9.226 0,48% 47.872 3,62% -80,73%Letras de Tesorería en UI / Treasury Notes in UI 523.617 27,41% 178.642 13,51 193,11%

Sector Empresas / Corporate Sector 81.152 4,25% 91.549 6,92% -11,36%Renta Fija / Fixed Income: 81.152 4,25% 91.549 6,92% -11,36%Obligaciones Negociables LP / LT Negotiable Debt 22.308 1,17% 16.912 1,28% 31,91%Préstamos de Consumo / Consumer Loans 16.233 0,85% 19.720 1,49% -17,68%Otros Préstamos / Other Loans 42.610 2,23% 54.917 4,15% -22,41%Renta Variable / Variable Income 0 0,00% 0 0,00%

Sector Financiero / Financial Sector 105.982 5,55% 135.929 10,28% -22,03%Renta Fija / Fixed Income: 105.982 5,55% 135.929 10,28% -22,03%Plazo Fijo / Fixed Term 85.921 4,50% 118.791 8,98% -27,67%Bonos Hipotecarios IPC / Mortgage Bonds CPI

Bonos Hipotecarios US$ / Mortgage Bonds US$ 20.061 1,05% 17.138 1,30% 17,06%Bonos Reajustables / Readjustable Bonds

Renta Variable / Variable Income 0 0 0,00%

Sector Extranjero / Foreign Sector 0 0,00% 0 0,00% 0,00%Renta Fija / Fixed Income: 0 0,00% 0 0,00%

Renta Variable / Variable Income 0 0,00% 0 0,00%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 1.719.472 90,02% 1.161.807 87,85% 48,00%Total Renta Variable / Total Variable Income 0 0,00% 0 0,00%Activos Disponibles / Liquid Assets 190.705 9,98% 160.697 12,15% 18,67%TOTAL 1.910.178 100,00% 1.322.505 100,00% 44,44%Total fondos administrados 1.910.178 1.322.505

Fuente / Source: BCU

Sector Estatal 80,22% Renta Fija 90,02%Sector Empresas 4,25% Renta Variable 0,00%Sector Financiero 5,55% Activos Disponibles 9,98%Activos Disponibles 9,98%

URUGUAYCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2005PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 06.30.2005


Activos Disponibles

9,98%

Sector Empresas

4,25%

Sector Financiero

5,55%

Renta Fija90,02%

Activos Disponibles

9,98%Renta Variable0,00%

100

ANEXO III / ANNEX IIIFUERZA DE VENTAS Y VOLUMEN DE TRASPASOS POR PAIS AL 30.06.2005 /

SALES FORCE AND VOLUME OF SWITCHOVERS BY COUNTRY AS OF

06.30.2005

102


Paises 30.06.2005 31.12.04 31.12.03 31.12.02 31.12.01 31.12.00 Var. % Countries 05-04

Argentina 8.457 9.120 9.227 9.118 11.381 11.683 -7,27%Bolivia n.d 66 70 70 75 74 -Bulgaria 29.109 28.984 28.046 31.778 4.915 - 0,43%Colombia n.d n.d 2.941 3.341 3.853 4.933 -Costa Rica n.d. n.d. n.d. n.d. 1.463 - -Chile n.d. 2.281 3.812 3.944 3.868 4.382 -El Salvador n.d. 376 399 413 573 856 -Honduras n.d. n.d. 10 10 - - -México 27.134 22.121 17.870 12.116 10.781 13.482 22,66%Perú 1270 1.115 894 861 880 1.042 13,90%Polonia n.d 112.140 133.957 - - - -Uruguay 127 129 123 193 197 342 -1,55%República Dominicana n.d -TOTAL 66.097 176.332 197.349 61.844 37.986 36.794 -62,52%

Paises 30.06.2005 31.12.04 31.12.03 31.12.02 31.12.01 31.12.00 Var. % Countries 05-04

Argentina 376.192 710.590 364.384 330.542 412.683 401.009 -47,06%Bolivia n.d 1.456 3.355 4.135 0 0 -Bulgaria n.d 13.731 0 0 0 0 -Colombia 34.883 30.524 116.598 151.198 153.552 195.749 14,28%Costa Rica 40.569 73.661 74.372 - - - -44,92%Chile n.d 215.603 255.509 229.114 235.584 255.788 -El Salvador 44.282 13.216 53.361 47.058 80.402 134.957 235,06%Honduras n.d. n.d. 4.000 - - - -México 812.652 1.199.293 420.791 120.089 106.220 91.653 -32,24%Perú 5497 9.845 5.388 4.179 6.251 5.537 -44,16%Polonia 150.958 308.579 345.869 296.545 185.745 141.584 -51,08%Uruguay 282 322 529 1.251 330 43.570 -12,42%República Dominicana 391 1348 -70,99%TOTAL 1.465.706 2.578.168 1.644.156 1.184.111 1.180.767 1.269.847 -43,15%

n.d: no disponible

NUMBER OF ANNUAL SWITCHOVERS

FIAPNUMERO DE VENDEDORES

NUMBER OF SALESMEN

NUMERO DE TRASPASOS ANUALES

104

ANEXO IV / ANNEX IVESTRUCTURA DE COTIZACION POR PAIS

AL 30.06.2005 / CONTRIBUTION STRUCTURE BY COUNTRY AS OF

06.30.2005

105

Esquema de Cotización

A continuación se presenta un cuadro con los porcentajes promedios de cotización de cada país a junio de 2005.

País Cotización (% salario imponible)

(3) = (1) + (2)

Cuenta de Capitalización

Individual (1)

Comisión Administradora

(2)

Argentina 7,00% 4,48% 2,52% Bolivia 12,21% 10,00% 2,21% Bulgaria 3,00% 2,85% 0,15% Colombia 15,00% 10,50% 4,50%

Chile 12,30% 10,00% 2,30% Costa Rica 4,25% 4,25% (*) El Salvador 12,98% 10,00% 2,98% Kazajstán 10,00% n.d n.d

México (**) 6,50% 5,01% 1,49% Perú 11,19% 8,00% 3,19%

Polonia 7,30% 6,8% 0,50% Rep. Dominicana 8,00% 6,00% 2,00%

Uruguay 15,00% 12,17% 2,73% (2) Comisión cobrada por la Administradora incluye comisiones variables y prima de la Compañía de Seguros. Esta información se encuentra detallada en el Anexo V del presente boletín. En el caso de Colombia, incluye además el aporte de 1,50% al Fondo de Garantía de Pensión Mínima. En el caso de México, esta comisión no considera el Seguro de Invalidez y Vida, ya que éste es administrado por el Instituto Mexicano de Seguridad Social (IMSS). En el caso de Bulgaria y Polonia, esta comisión no incluye el Seguro de Invalidez y Sobrevivencia ya que éste es administrado por el Estado. En el caso de República Dominicana esta comisión incluye además un 0,40% del Fondo de Solidaridad Social y un 0,10% para el financiamiento de la Superintendencia. (*) Costa Rica: Las comisiones cobradas corresponden a comisiones sobre rendimientos del fondo y comisiones sobre aportes. (**) México: Debido a que las Afores cobran distintos tipos de comisión (ver Anexo V), la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) calcula una comisión equivalente promedio, la cual es de 1,49% del salario imponible a junio de 2005. Argentina La cotización al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones se compone de un aporte del trabajador de 7%, en el caso que éste haya optado por el régimen de ahorro y capitalización individual

106

y 11% si optó por el régimen de reparto, más un aporte del empleador de 16% para financiar el régimen de reparto. El Gobierno en junio de 2004 emitió un decreto para aumentar los aportes del 7% al 11% a partir de los sueldos de julio de 2004, sin embargo, tal medida fue postergada sucesivamente hasta julio de 2006, fecha en la cual subirá dos puntos (9%) y en octubre de 2006 volvería a su nivel original (11%). El 7% cotizado por el trabajador se distribuye en los siguientes porcentajes promedios (establecido por ley): 4,48% Cuenta de Capitalización Individual. 1,27% Prima del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia 1,25% Comisión de la Administradora Bolivia La cotización está compuesta por un aporte del trabajador del 12,21% de su salario imponible, el cual se distribuye de la siguiente forma: 10,00% Cuenta de Capitalización Individual 1,71% Prima para accidentes de invalidez y muerte (Riesgo Común) 0,50% Comisión de AFP El empleador realiza un aporte adicional de 1,71% para la prima del seguro por enfermedad o accidentes de invalidez y muerte (Riesgo profesional). Las administradoras de fondos de pensiones administran 2 fondos: - Fondo de Capitalización Individual (FCI). El cual está compuesto por la cotización obligatoria del 10%, conformado por el total de las cuentas individuales a cargo de una administradora de fondos de pensiones. - Fondo de Capitalización Colectiva (FCC). Compuesto por la Capitalización de las Empresas Públicas por parte del Estado. Las AFP’s administran las acciones que corresponden al valor del 50% de las empresas capitalizadas (25% para cada AFP). Bulgaria En el Sistema Universal Obligatorio, la contribución al Fondo Universal es de 3,00% y se prevé que para el año 2006 ésta llegue a 5%, el cual es aportado por el empleador y trabajador, y se distribuye de la siguiente forma: 2,85% Fondo Universal 0,15% Comisión Administradora

107

La cotización al Fondo de Pensiones Profesional Obligatorio varía entre un 7% y un 12% según la categoría de trabajo a la que pertenezca el trabajador (condiciones de trabajo duras e insalubres). Colombia La cotización, para el caso de los trabajadores dependientes, es de un 15,00% del salario mensual base de cotización, fijado como máximo en 20 salarios mínimos o US$ 3.000. De este 15,00%, el 75% lo paga el empleador y el 25% restante el trabajador. Esta cotización se aumentó en 0,5% en enero de 2005 y se aumentará otro 0,5% más en enero de 2006. A partir del 01 de enero de 2008, el gobierno podrá aumentar en un punto adicional la cotización, por una sola vez, siempre y cuando el crecimiento del PIB sea igual o superior a 4% en promedio, durante los dos años anteriores. Costa Rica La cotización a la cuenta de ahorro individual corresponde al 4,25% del salario del trabajador y es aportado de la siguiente manera:

Aportante Cotización Destino (*) Trabajador 1% Banco Popular Empleador 0,25% Banco Popular Empleador 1,5 Instituto Nacional de Seguros

y Instituto Nacional de Aprendizaje

Empleador 3% Fondo de Capitalización Laboral (**)

(*) Previo a la Ley 7983, que estipula una redistribución de las cargas existentes. (**) El 50% de este porcentaje que es el aporte al Fondo de Capitalización Laboral, se traslada cada año 50% al Régimen Obligatorio de Pensiones. La Superintendencia de Pensiones no se cuenta con el detalle de la comisión de las administradoras ni del promedio del sistema. Chile Todo trabajador dependiente afiliado a una A.F.P., está obligado a efectuar las cotizaciones previsionales que se señalan a continuación, calculadas como un porcentaje de la respectiva

108

remuneración y renta imponible, con un tope de 60 Unidades de Fomento: - 10% para financiar su pensión de vejez, invalidez y sobrevivencia. - Una cotización adicional, fijada por cada Administradora (2,30%, en promedio), destinada a pagar a una Compañía de Seguros una prima que cubrirá al trabajador de los riesgos de invalidez o muerte (0,95%) y a financiar los costos de administración de las AFP (1,35%). No existe aporte del empleador, este sólo actúa como agente retenedor. El Salvador La cotización es 12,98% del salario del trabajador. A la cuenta de Capitalización Individual va 10%. El 2,98% aportado por el trabajador corresponde a la comisión de la AFP y va a pagar el Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (1,30%) y el costo de la administración de las cuentas individuales (1,68%). España En el sistema individual, al ser un sistema voluntario, la cotización dependerá de la decisión personal de cada afiliado, dentro de unos límites máximos de aportación fiscalmente deducibles. En el sistema de empleo, la aportación de la empresa dependerá, en su caso, del importe negociado por la empresa con los representantes de los trabajadores, dentro de unos límites máximos de aportación fiscalmente deducibles. Asimismo, el afiliado podrá realizar aportaciones propias al sistema de empleo, en cuyo caso computarán los límites del sistema individual

Kazajstán La cotización de los trabajadores corresponde al 10% de sus ingresos. México La cotización para la Sub Cuenta de Retiro, Cesantía en edad avanzada y Vejez (RCV) corresponde al 6,50% del salario base de cotización, el cual es aportado en forma tripartita por el trabajador, empleador y Estado. La cotización de 6,50% se distribuye de la siguiente manera:

109

5,01% Cuenta de Capitalización Individual. 1,49% Comisión equivalente promedio cobrada por las Afores (debido a que las Afores

cobran la comisión de distintas maneras, se calcula una comisión única y uniforme para todas las Afores, en términos del flujo de las aportaciones, de acuerdo a la metodología establecida por la CONSAR).

Adicionalmente, el Estado añade a cada cuenta individual una cuota social (aporte de solidaridad) de 5,5% del salario mínimo general vigente del Distrito Federal. El Seguro de Invalidez y Vida (IV) es administrado por el Instituto Mexicano de Seguridad Social (IMSS) y representa el 2,5% del salario base de cotización. El aporte se realiza en forma tripartita: Empleador (1,75%), Trabajador (0,62%) y Estado (0,13%). En México, los trabajadores también realizan aportes a la Sub Cuenta de Vivienda. Aquí, el empleador aporta el 5% del salario base de cotización al Fondo Nacional de Vivienda, administrado por el INFONAVIT. Para los aportes a las subcuentas RCV y de vivienda, se estableció en 1997 un tope máximo de 15 veces el salario mínimo general vigente en el Distrito Federal, el cual aumentará anualmente un salario por cada año subsecuente hasta llegar a 25 en el año 2007. En el Nuevo Sistema de Pensiones se contempla una tercera Subcuenta de Aportaciones Voluntarias, donde el trabajador podrá ahorrar adicionalmente, ya sea por cuenta propia o a través del empleador; teniendo la posibilidad de hacer retiros una vez cada seis meses, dando para ello aviso a la administradora en el tiempo que lo establecen los contratos previamente aprobados por la Comisión. Perú El aporte del trabajador a la cuenta de capitalización individual es de 8.00% de su renta imponible: 8,00 % Cuenta de capitalización individual. 3,19 % AFP (promedio del sistema), destinándose 0,92% a la Compañía de Seguros (gastos de

invalidez, sobrevivencia y sepelio) y 2,27% para financiar los costos de administración de la AFP.

Existe un tope en la prima del seguro de invalidez y sobrevivencia de US$1.600, aproximadamente. Polonia La cotización al sistema corresponde a un 19.52% del sueldo base del trabajador. Tanto los

110

empleadores como los trabajadores aportan la mitad cada uno, es decir, el 9,76%. 7,30 % destinado al sistema de capitalización individual. De este total, un 6,8% va a la cuenta

de capitalización individual y un 0,50% corresponde a la comisión de la administradora.

12,22 % para el sistema de reparto. República Dominicana Las cotizaciones previsionales al nuevo sistema de pensiones, correspondían a un 7% del salario del trabajador. A partir de junio de 2005, se comenzó a cotizar un 8% del salario y a la cuenta personal se aportará el 6%. El trabajador aporta el 30% de la cotización total, y el empleador el otro 70%. El aporte de 8% se distribuye de la siguiente manera: 6,00% Cuenta individual del afiliado 1,00% porcentaje máximo para la Compañía de Seguros de Vida 0,40% Fondo de Solidaridad Social 0,50% Costos de administración de la Administradora respectiva 0,10% Financiamiento de las operaciones de la Superintendencia de Pensiones. Además, el empleador, de manera exclusiva, contribuye al Fondo de Solidaridad Social con un 0,4% del total del salario cotizable del trabajador. Uruguay El aporte del trabajador es 15% de la remuneración. De este 15%, un porcentaje va la Fondo de Capitalización Individual (12,17%) y el 2,83% (promedio del sistema) restante va a la AFAP, el cual incluye un 0,10% correspondiente a la comisión fija. El porcentaje que recibe la Administradora se distribuye de la siguiente manera: - Compañía de Seguros 0,97% - Comisión AFAP 1,76% - Comisión Fija 0,10%

112

ANEXO V / ANNEX VESTRUCTURA DE COMISIONES POR PAIS AL 30.06.2005 / COMMISSION STRUCTURE

BY COUNTRY AS OF 06.30.2005

114


Administradoras% Comisión

Administradora% Prima Cía. de

SegurosAdministrators

Administrator Commission %

% Insurance Commission

Arauca - Bit 0,00 1,07 0,90 0,00 0Consolidar 0,00 1,24 1,35 0,00 0Futura 0,00 1,75 1,00 0,00 0Máxima 0,00 1,05 1,55 0,00 0Met 0,00 1,23 0,92 0,00 0Nación 0,00 1,18 1,18 0,00 0Orígenes 0,00 0,85 1,75 0,00 0Previsol 0,00 0,78 1,75 0,00 0Profesión + Auge 0,00 0,97 1,19 0,00 0Prorenta 0,00 1,29 1,10 0,00 0Siembra 0,00 2,20 0,70 0,00 0Unidos 0,00 1,90 0,95 0,00 0SISTEMA JUNIO 2005 - 1,25 1,27SYSTEM JUNE 2005SISTEMA JUNIO 2004 - 1,45 0,80SYSTEM JUNE 2004

Fuente / Source: Boletín Estadístico Mensual SAFJP Junio 2005 / Statistical Monthly Bulletin SAFJP June 2005

Las comisiones se cobran sobre los salarios devengados en el mes indicado / Commissions are collected over the salaries earned in the indicate month.

Administradoras Comisión Fija Comisión Variable (% fondo Comisión % Comisión


SegurosAdministrators Fixed Variable Commission (% of fund Variable



Futuro de Bolivia - 0,50 1,71 0,2285 para fondo < US$ 1.000 M -0,14 para fondo > US$ 1.000 M y < US$ 1.200 M

0,067 para fondo > US$ 1.200 M y < US$ 1.500 M

Previsión BBV - 0,50 1,71 0,2285 para fondo < US$ 1.000 M -0,14 para fondo > US$ 1.000 M y < US$ 1.200 M

0,067 para fondo > US$ 1.200 M y < US$ 1.500 M

SISTEMA DICIEMBRE 2004 - 0,50 1,71 -SYSTEM DECEMBER 2004SISTEMA DICIEMBRE 2003 - 0,50 1,71 -SYSTEM DECEMBER 2003

Fuente / Source: BBVA Prevision AFP

Fixed Commission

(US$)

ARGENTINAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 30.06.2005

COMMISSION STRUCTURE AS OF 06.30.2005

Comisión Variable (% rentabilidad

Comisión Fija (US$)

Por Decreto N° 1495/01, del mes de noviembre de 2001, se estableció que la comisión por aportes obligatorios sólo podrá establecerse como un porcentaje de la base imponibleque le dio origen, lo que implica la eliminación de las comisiones fijas / Decree N° 1495/01, of November 2001, established that commission by mandatory contribution onlycould be established as a percentage of taxable base, this mean the elimination of fixed commissions.

La comisión a nivel sistema corresponde a un promedio calculado según la metodología reglamentada por la Instrucción N° 32/00 de la SAFJP / The commission to the systemcorrespond to a average calculated according to SAFJP methodology.

(1) Para el cálculo de esta comisión se considera el fondo acumulado por cada administradora sumando el Fondo de Capitalización Individual (FCI) y el Fondo deCapitalización Colectiva (FCC) / To calculate this commission is considered the funds accumulated by each administrator in the Individual Capitalization Fund and theCollective Capitalization Fund.

Comisión Variable (% del salario)

Variable Commission (% of salary)

Comisión Variable (% fondo administrado)

Variable Commission (% of fund managed

2,52

2,25

Variable Commission (%

over profit)


2,21

2,21

BOLIVIAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2004



115


% Comisión Administradora

% Prima Cía. de Seguros (1)



Pension Assurance Company " Doverie" - 0,15 - 1,00 -Pension Insurance Company "Saglassie" - 0,15 - 1,00 -Bulgarian Pension Insuranse Company - 0,15 - 1,00 -Saving Cooperative Pension Security Company " Rodina" - 0,15 - 1,00 -"Allianz" Bulgarian Pension Fund Management Company - 0,15 - 1,00 -ING Pension insurance Company - 0,15 - 1,00 -Berlinische Leben - 0,15 - 1,00Social Security Fund "Newton-SILA" - 0,12 - 1,00 -Pension Insurance Company "Lukoil Garant Bulgaria" - 0,15 - 1,00 -SISTEMA JUNIO 2005 - 0,15 - 1,00 -SYSTEM JUNE 2005SISTEMA JUNIO 2004 - 0,15 - 1,00 -SYSTEM JUNE 2004

(1) El Seguro de Invalidez y Sobrevivencia en Bulgaria es administrado por el Estado / Insurance Commission at Bulgary is managed by the State


% Prima Cía. de Seguros



Colfondos - 1,49 1,51 -Horizonte - 1,40 1,60 -Porvenir - 1,65 1,35 -Protección - 1,75 1,50 -Santander - 1,78 1,22 -Skandia - 1,41 1,59 -SISTEMA JUNIO 2005 - 1,61 1,39 -SYSTEM JUNE 2005SISTEMA JUNIO 2004 - 1,54 1,46 -SYSTEM JUNE 2004

Fuente / Source: Superintendencia Bancaria

Comisión % calculada sobre el ingreso base de cotización / % Commission calculated over the base income of contribution.

0,15

0,15

n.d

4,50

COLOMBIAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 30.06.2005




fondo) (1)

3,00


over profit)

Administrators Fixed Commission (US$)

Variable Commission (% of salary) Variable Commission (% of

fund managed

(1) Las AFP podrán percibir en forma mensual como ingreso por concepto de la administradora de recursos de afiliados cesantes, un porcentaje sobre los rendimientos abonados en el mes.Esta solo aplica para afiliados Cesantes, es decir por los que no se ha percibido una cotización en los últimos seis meses. Esta comisión adicional por administración de recursos de afiliadoscesantes es equivalente al 4,5% de los rendimientos abonados en el mes, sin que dicho valor exceda el resultado de aplicar al último ingreso base de cotización del afiliado cesante, reajustadoel 1 de enero de cada año según la variación porcentual del IPC, el 50% del porcentaje de comisión de administración de cotizaciones a afiliados cotizantes.

Promedio Sistema: promedio ponderado por el promedio de saldos diarios de los fondos / Average System: average weighted by the average of daily balance of the funds.

BULGARIAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 30.06.2005


Administradoras Comisión Fija (US$)

Comisión Variable (% del salario) Comisión Variable (% fondo

administrado)


fondo)

Variable Commission (% over profit) (1)

Administradoras

Administrators

3,00

Fixed Commission (US$)



Comisión Variable (% fondo

administrado)Variable

Commission (% of fund managed

116






Banco de Costa Rica - - - 4,00 6,00Interfin - Banex 4,00 8,00BN - Vital - - - 4,00 8,00San José Pensiones - - - 4,00 8,00INS Pensiones - - - 4,00 8,00Popular Pensiones - - - 2,50 8,00Vida Plena - - - 3,75 8,00CCSS - - - 8,00

- - - 6,00SISTEMA JUNIO 2005 - - -SYSTEM JUNE 2005

SISTEMA JUNIO 2004 - - -SYSTEM JUNE 2004

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones.





Cuprum 0,00 1,61 0,87 - -Habitat 0,55 1,31 0,92 - -Planvital 1,19 1,92 0,63 - -Provida 0,67 1,12 1,13 - -Santa María 1,20 1,14 1,15 - -Summa Bansander 1,19 1,59 0,83 - -SISTEMA JUNIO 2005 (1) 0,70 1,35 0,95 - -SYSTEM JUNE 2005

SISTEMA JUNIO 2004 (1) 0,84 1,37 0,89 - -SYSTEM JUNE 2004

Fuente / Source: Asociación AFP A.G. Chile / AFP Association of Chile


over


over profit)

Administrators





COSTA RICAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 30.06.2005


Administradoras Comisión Variable (% sobre aportes)


fondo)

Las comisiones se calculan sobre los rendimientos diarios de los Fondos / Commissions are calculated over the income of the managed funds.

(1) Promedio Sistema: promedio ponderado por número de cotizantes totales de cada AFP / Average System: average weighted by the number ofcontributors of each AFP.Prima Cía. de Seguros: Costo real por concepto de prima de seguro de invalidez y sobrevivencia. / Insurance Commission: Real cost by concept of primaof disability and survival insurance.

CHILEESTRUCTURA DE COMISIONES AL 30.06.2005


Administradoras

Administrators






administrado)

2,26


fondo)Variable



over profit)

2,30

117






Confía - 1,70 1,30 - -Crecer - 1,65 1,30 - -Profuturo 0,00 0,00SISTEMA JUNIO 2005 - 1,68 1,30 - -SYSTEM JUNE 2005SISTEMA JUNIO 2004 - 1,76 1,21 - -SYSTEM JUNE 2004

Fuente / Source:





Atlántida - 2,00 1,00 - -SISTEMA JUNIO 2005 - 2,00 1,00 - -SYSTEM JUNE 2005


over profit)

3,00




fund managed

HONDURASESTRUCTURA DE COMISIONES AL 30.06.2005


Administradoras Comisión Variable (% fondo

administrado)


fondo)


EL SALVADORESTRUCTURA DE COMISIONES AL 30.06.2005




fund managed


fondo)Variable

Commission (% over profit)


administrado)

2,97



2,98

118


Administradoras% Comisión


Seguros (1)Administrators


% Insurance Commission (1)

Actinver - 1,03 - 0,20 -Azteca - 1,10 - 0,15 -Banamex - 1,70 - 0,00 -Bancomer - 1,68 - 0,00 -Banorte - 1,40 - 0,50 -HSBC - 1,60 - 0,40 -Inbursa - 0,50 - 0,50 -ING 1,68 0,00Invercap 1,03 0,20IXE 1,10 0,35Metlife 1,23 0,25Principal 1,60 0,35Profuturo GNP 1,67 0,60Santander 1,60 0,70XXI 1,30 0,20SISTEMA JUNIO 2005 - 1,35 - 0,29 -SYSTEM JUNE 2005

SISTEMA JUNIO 2004 - 1,39 - 0,34SYSTEM JUNE 2004

Fuente / Source: Consar.

Administradora Seguros



Progreso (SIACAP) - - - 0,65 -Progreso (Pensiones y Cesantías) - - - 2,50 - 1,00 -Profuturo (SIACAP) - - - 0,65 -Profuturo (Pensiones y Cesantías) - - - 2,00 -Horizonte (SIACAP) - - - 0,65 -Seguro Social (SIACAP) - - - 0,65 -Credicorp (Cesantías) - - - 2,50 -SISTEMA JUNIO 2005 - - - 1,26 -SYSTEM JUNE 2005

SISTEMA JUNIO 2004 - - - -SYSTEM JUNE 2004

Fuente / Source:


over profit)



Variable Commission (% of salary) Variable Commission (% of fund managed) (2)

PANAMAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2004





(2) La comisión indicada es anual, pero se cobra mensualmente a la cuenta individual. En el caso de las cesantías se cobra en forma semestral.

MEXICOESTRUCTURA DE COMISIONES AL 30.06.2005



administrado)


fondo)Variable



over profit)


(1) El Seguro de Invalidez y Sobrevivencia en México es administrado por el Instituto Mexicano de Seguridad Social; la tasa de contribución es del 2,375% / Insurance Commission is managed by the Mexican Social Security Institute; contribution rate 2,375%.



1,35

1,39

119






Horizonte - 2,25 0,89 - -Integra - 2,10 0,88 - -Unión Vida - 2,45 1,01 - -Profuturo 2,27 0,90SISTEMA JUNIO 2005 - 2,27 0,92 - -SYSTEM JUNE 2005SISTEMA JUNIO 2004 - 2,27 0,92 - -SYSTEM JUNE 2004



% Prima Cía. de Seguros (1)



AIG - 0,51 -Allianz Polska - 0,29 -Bankowy - 0,51 -Commercial Union - 0,51 - MáximoCredit Suisse Life & Pensio - 0,51 - 0,54% al añoDOM - 0,51 -Ergo Hestia (PBK Orzel) - 0,51 -Generali - 0,51 - Máximo 0,005%ING Nationale-Nederlande - 0,51 - de activos netosKredyt Banku - 0,51 - al mes (mejorPekao - 0,51 - Fondo)Pocztylion - 0,51 -Polsat - 0,51 -PZU Zota Jesien - 0,51 -Sampo - 0,51 -Skarbiec-Emerytura - 0,51 -SISTEMA JUNIO 2005 - 0,50 - - -SYSTEM JUNE 2005

SISTEMA JUNIO 2004 - 0,50 - -SYSTEM JUNE 2004

Fuente / Source: KNUiFE

Variable Commission (% of

fund managed


over profit)

3,19

3,19

Administrators





PERUESTRUCTURA DE COMISIONES AL 30.06.2005



administrado)


fondo)

Administrators

Administradoras

La prima del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia tiene un tope de aproximadamente US$ 1.600 / The Disability and Survivorship Insurance Premiumhas a top of US$ 1.600



fund managed


over profit)

(1) El seguro de invalidez y sobrevivencia en Polonia es administrado por la Institución Estatal ZUS / Insurance Commission at Poland is managed bythe State Institution ZUS

0,50

0,50

POLONIAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 30.06.2005




administrado)


fondo)

120






BBVA Crecer - 0,50 1,00 - 30,00Camino* - -Caribalico - 0,50 1,00 - 30,00León - 0,50 1,00 - 30,00Popular - 0,50 1,00 - 30,00Porvenir** - -Reservas - 0,50 1,00 - 30,00Romana - 0,50 1,00 - 20,00Siembra - 0,50 1,00 - 30,00SISTEMA JUNIO 2005 0,50 1,00 - 28,57SYSTEM JUNE 2005

SISTEMA JUNIO 2004 - 0,50 1,00 - 27,78SYSTEM JUNE 2004

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones, Boletín Trimestral No. 8, Año 3*Fusión por absorción de AFP Siembra, S.A. y AFP Camino, Aprobada en la resolución 224-05 de la Sipen** Fusión por absorción de BBVA Crecer AFP, S.A. y AFP Porvenir, Aprobada en la resolución 218-04 de la Sipen

AdministradorasAdministradora Seguros

Administrators



Afinidad 0,43 1,955 1,080 0,002 -Integración - 2,070 1,100 0,002 -República - 1,578 0,940 0,002 -UniónCapital 0,61 1,980 0,910 0,002 -SISTEMA JUNIO 2005 0,52 1,76 0,97 0,002 -SYSTEM JUNE 2005

SISTEMA JUNIO 2004 0,41 1,94 1,00 0,002 -SYSTEM JUNE 2004

Fuente / Source: BCU y Administradoras / BCU and AdministratorsLas comisiones se calculan en base al salario / Commissions are calculated over salary




Nota: La Ley 87-01 en el Articulo 86 sección b expresa que: La comisión anual complementaria aplicada al fondo administrativo de hasta un treinta por ciento (30%) de la rentabilidad obtenida por encima de la taza de inte-rés de los certificados de depósitos de la banca comercial.


fund managed


over profit)

1,50

1,50

Administrators

REPUBLICA DOMINICANAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 30.06.2005



administrado)


fondo)



fund managed


over profit)

2,73

2,94

URUGUAYESTRUCTURA DE COMISIONES AL 30.06.2005








122

ANEXO VI / ANNEX VIPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS

ADMINISTRADORAS POR PAIS AL 30.06.2005 / SHAREHOLDING STRUCTURE OF ADMINISTRATORS BY COUNTRY AS

OF 06.30.2005

124


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %OSDE 99,90% BBVA Banco Francés S.A. 53,90% Fed. Arg. de Trab. de Luz y Fuerza 88,00%Sistemas de Urgencias del RosaféS.A.

0,10%Banco Bilbao Vizcaya Argentaria

46,10%Fed. Nac. Trab. de Obras Sanitarias

4,00%

Sindicato del Seguro de la R. Arg. 4,00%Sindicato Unico de Trab. del Estadode la Ciudad de Bs Aires

4,00%

100,00% 100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %NYLI Holding Argentina SRL 21,80% Metropolitan Life Seg. de Vida S.A. 95,00% Banco de la Nación Argentina 100,00%

HSBC Chacabuco Inversiones S.A 21,00% Metropolitan Life Seg. de RetiroS.A.

5,00% Fundación Bco. de la NaciónArgentina

0,00%

NY Life International Inc. 17,00%HSBC Argentina Holding S.A. 29,00%HSBC La Bs. As. Seguros S.A 10,00%NY Life International LLC 1,20%Ataide, Oscar Alejandro 0,00%

100,00% 100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Grupo BAPRO S.A. 33,60% Grupo Previsional Cooperativo

Diacronos S.A.70,20% Consejo Prof. de Cs. Eco. Ciudad

A. de Buenos Aires50,00%

Holbah Merchant Co. Ltd. 32,00% CNP Assurances S.A. 29,80% Mutual del Fondo CompensadorJub. y Pen. de Personal Civil FFAA

13,60%

Administración de BancosLatinoamericanos Santander

27,20% Mutualidad Fondo Comp. Pers.Civil del Ejér. Y GendarmeríaNacional

13,60%

Provincia Seguros S.A. 7,20% Fund. Fondo Compensador Móvil 11,60%Banco Río de la Plata S.A. 0,00% Banco BANEX S.A. 6,00%

Provincia de San Luis 4,30%Otros 0,90%

100,00% 100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Emprendimiento Compartido S.A. 100,00% Cía. Previsional Citi S.A. 99,60% Probenefit S.A. 78,00%Profuturo Cía. de Seguros de RetiroS.A

0,00% Citicard S.A. 0,40% Asociación Mutual Sancor 8,00%

Asociación Mutual Pnal. Sancor 5,00%Sancor Coop. de Seguros Ltda. 3,00%Uncoga Fed. Coop. Agrop. Coop.Ltda.

2,00%

Asoc. de Trab. Ind. Lechera R.A 2,00%Asoc. Mutual Social y D. Rafaela 2,00%

100,00% 100,00% 100,00%

Fuente / Source: Memoria Trimestral enero - marzo SAFJP N° 43 / Quarterly Report january - march SAFJP N° 43

Prorenta Siembra Unidos

Met Nación

Orígenes Previsol Profesión + Auge

Máxima

ARGENTINAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005

SHAREHOLDING STRUCTURE OF ADMINISTRATORS AS OF 06.30.2005

Arauca - Bit Consolidar Futura

125


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Zurich South América Invest LTD 71,58% BBVA S.A. 75,00%SIDESA 13,00% BBVA Pensiones S.A. 5,00%La Boliviana Ciacruz Seguros Personales S.A. 8,42% Vistasur Inc S.A. 4,00%Fortaleza I.H.C. 3,50% Fenix Inversiones 16,00%Alianza S.A. 3,50%

100,00% 100,00%

Fuente / Source: BBVA Prevision AFP

Futuro de Bolivia Previsión BBV

BOLIVIAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2004

SHAREHOLDING STRUCTURE OF ADMINISTRATORS AS OF12.31.2004

126


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Bulgarian Insurance and Pension Holding AD 73,52%Insurance and Reinsurance AD Bulstrad 11,45% "Orel - G Holding" AD 45,65%

Bulgarian Industrial Association 20,60%ZDP "Vitosha" AD 15,00%

Otros 6,25% Otros 18,75%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Bank "DSK" 97,00% "Allianz Bulgaria Holding" 65,40%

National Electric Company 34,00%Otros 3,00% Otros 0,60%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %ING Continental Europe Holding 100,00% "CCB Group Assets Management" EAD 89,26%

Otros 10,74%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %NO"Private Pension Fund Lukoil Garant" Russia 30,60% Interhotel - Sandanski - Bulgaria 25,00%"Lukoil - Bulgaria" 30,00% "Universe Company" 15,00%"Lukoil Neftochim - Bourgas" AD 30,00% "Golden Union" 15,00%

"Beta Trading Corporation" 10,00%"East Trading Corporation" 10,00%"Ceramic - Style" 11,04%

Otros 9,40% Otros 13,96%100,00% 100,00%

Fuente / Source: Finance Supervision Commission

Pension Insurance Company "Lukoil Garant Bulgaria"

Pension Insurance Company "DSK-Rodina" "Allianz" Bulgarian Pension Fund Management Company

ING Pension Insurance Company Social Security Fund "CCB-SILA"

"DZI - Pension Provision"

Confederation of Independent Trade Unions inBulgaria

8,78%

BULGARIAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005


Pension Assurance Company "Doverie" Pension Insurance Company "Saglasie"

127


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Citibank Overseas Investment Co. 80,00% Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. 80,27%Caja de Compensación Familiar (CAFAM) 20,00% Granahorrar 19,73%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %

Banco de Bogotá S.A. 35,10% Corporación Financiera Nacional y Suramericana S.A. 22,03%

Grupo Aval Acciones y Valores S.A. 20,00% Suramericana de Inversiones S.A. 18,84%Banco de Occidente S.A. 22,98% Caja Colombiana de Subsidio Familiar 16,82%Fiduciaria de Bogotá 10,12% Corporación Nacional de Ahorro y Vivienda Conavi 16,02%Fiduciaria de Occidente S.A. 10,35% International Finance Corporation -IFC- 12,50%Fiduciaria del Comercio S.A. 1,45% Inversiones Reacol S.A. 6,35%

Bancolombia 7,42%Otros 0,02%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Fiduciaria Skandia S.A. 42,94%

Administración de Bancos LatinoamericanosSantander S.L.

88,99% Skandia Holding de Colombia S.A. 30,55%

Santander Inv. Colombia S.A. 3,48% Compensar 17,92%Santander Investment S.A. 7,52% Banco de Crédito 3,24%

Comfenalco Valle 2,67%Comfenalco Antioquia 2,67%Otros 0,01%

99,99% 100,00%

Fuente / Source: Asofondos de Colombia

Protección

Santander Skandia

Colfondos

Porvenir

COLOMBIAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005


Horizonte

128


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco de Costa Rica 100,00% Banco Nacional de Costa Rica 100,00%

100,00 100,00 100,00

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco Popular y de Desarrollo Comunal 100,00%

0,00 0,00 100,00


0,00 0,00

San José Pensiones Vida Plena

Cuscatlán INS Pensiones Popular Pensiones

COSTA RICAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005


BN - VitalBanco de Costa Rica Banex - Interfin

129


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Empresas Penta S.A. 31,72% Inversiones Previsionales S.A. 80,46%Sun Life Inversiones S.A. 31,72% Inversiones Union Española S.A. 3,69%Genesis Chile Fund Limited 4,76% Genesis Chile Fund Limited 2,02%Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa 1,54% Collados Nuñez Modesto 1,00%Banchile Corredores de Bolsa S.A. 1,53% Inmobiliaria Villuco Ltda. 0,93%BCI Corredores de Bolsa S.A. 1,22% Inversiones Tacora Ltda. 0,85%Santiago Corredores de Bolsa Ltda. 1,12% Inversiones Koikenes S.A. 0,63%Inversiones Tacora Ltda. 0,89% Inversiones Covadonga S.A. 0,56%Inversiones Macro S.A. 0,76% Valores Security S.A.C. de B. 0,55%Actimel LTDA. 0,65% Inmobiliaria e Inversiones Las Hualtatas S.A. 0,53%Munita y Cruzat S.A. Corredores de Bolsa 0,63% Corporación Desarrollo Tecnológico 0,50%Santander Investment S.A Corredores de Bolsa 0,44% Cia. De Inversiones La Española 0,48%

76,98% 92,20%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Asesorías e Inversiones Los Olmos S.A. 96,57% BBVA Pensiones Chile S.A. 51,62%Inversiones Soria S.A. 1,35% The Bank of New York (A.D.Rs) 24,15%Hanegar Company S.A. 1,22% Genesis Chile Fund 2,75%Sociedad de Inversiones Pizarro Ltda. 0,55% Banchile Corredores de Bolsa S.A. 2,45%Sociedad de Inversiones Piu Ltda. 0,12% Alfa Corredores de Bolsa S.A. 2,06%Caja de Compensación Javiera Carrera 0,10% Bolsa de Comercio de Santiago 1,38%Corp.de Recreación y Ext. J. Carrera 0,03% Bolsa Electronica de Chile 1,21%Silva Garin Patricio 0,02% Citibank N.A. por Cta. Terceros CAP XIV 0,75%Sociedad Inver Trabajadores Telefónicos 0,003% Celfin Gardeweg S.A Corredores de Bolsa 0,62%Mesanor A G 0,002% Corp. Corredores de Bolsa S.A. 0,48%

BCI Corredores de Bolsa 0,41%Larraín Vial SA Corredores de Bolsa 0,28%

99,96% 88,16%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %ING S.A. 97,82% Santander Chile Holding S.A. 99,99%Inversiones Oro Limitada 0,20% Inversiones Santander S.A. 0,01%Au Wong Francisco 0,18%Banchile Corredores de Bolsa 0,05%Canales Neira Enrique 0,05%Hidalgo Rodríguez Orlando 0,05%Suc. Figueroa Martínez Pedro 0,04%Pinto Araya María Teresa 0,03%Dottone Morales Rosa Djana 0,01%Badino Wittwer Nelson Ramon 0,01%Au Alvarado Gonzalo 0,01%Au Alvarado Marcela 0,01%Au Alvarado Rodrigo 0,01%

98,48% 100,00%

Fuente / Source: Superintendencia de AFP

Planvital Provida

Santa María Bansander


CHILEPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005

Cuprum Habitat

130


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco del Pacífico 100,00% Provida Internacional S.A. 99,999787%

BBVA Pensiones Chile S.A. 0,000213%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco de Guayaquil 100,00% Banco del Pichincha 100,00%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders %Produbanco 100,00%

100,00%

Fuente / Source: Asociación de Administradoras de Fondos de Inversión y Fideicomisos del Ecuador. Association of Investment and Fideicomisos Fund Administrators.

Fondos Pichincha

Produfondos

ECUADORPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2004


Adpacific AFP Génesis

Fondos BG

131


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Inversiones Financieras Cuscatlan, S.A 75,00% Inversiones Financieras Banco Agrícola, S.A. 62,00%International Finance Corporation 25,00% Fondo Universal, S.A 19,37%

Inversiones Financieras Bancosal, S.A 17,35%Otros 1,28%

100,00% 100,00%

Fuente / Source:

EL SALVADORPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005


Confía Crecer

132


AtlántidaAccionistas / Shareholders %

INVATLAN 50,00%SOFIHSA 47,00%Seguros Atlántida 3,00%

100,00%

HONDURASPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005


133



Actinver, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión

99,90% Grupo Financiero HSBC S.A. de C.V. 99,99%

Hector Madero 0,10% Alexander A. Flockhart 0,01%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Grupo Elektra, S.A. de C.V. 99,90% Banco Nacional de México, S.A. 99,99%Elektrafin Comercial, S.A. de C.V 0,10% Planeación de Recursos Humanos 0,01%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca MúltipleGrupo Financiero BBVA Bancomer

51,00% Banco del Centro, S.A., Institución de Banca Múltiple,Grupo Financiero Banorte

51,00%

Aetna Internacional y Cía., S. de R.L. de C.V. 33,00% Participatie Maatschappij Graafscghap Holland, N.V. 24,50%

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. 11,20% Flandria Participations Financieres, S.A. 24,50%Provida Internacional, S.A. 4,80%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco Inbursa, S.A., Institución de Banca Múltiple,Grupo Financiero Inbursa

94,30% Afore Holding, BV 99,90%

General Electric Assurance Company 5,70% ING Latin America Holding Co. LLC 0,10%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Principal International, Inc. 99,99% Grupo Nac. Provincial Pensiones, S.A. de C.V. 99,999904%Principal Holding Company 0,01% Nalterfin, S.A. de C.V. 0,000096%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco Santander Mexicano, S.A., Institución de BancaMúltiple, Grupo Financiero Santander Mexicano

99,90% Instituto Mexicano del Seguro Social 50,00%

Santander Investment, S.A. 0,10% Prudential International Invesment Corparation 48,81%

DMO México 1,19%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Prisma Proyectos S.A 99,99% Ixe Banco, S.A Institución de Banca Múltiple 99,990000%Invercap S.A, Sociedad Operadora de sociedades de 0,01% Enrique Luis Castillo Sánchez Mejorada 0,010000%inversión 100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders %Metlife México S.A. 99,99%Metlife Pensiones México S.A. 0,01%

100,00%

Fuente / Source: Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro, CONSAR. National Commission of Save to Retirement System, CONSAR

ING

Principal Profuturo GNP

MEXICOPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005


BanamexAzteca

Invercap IXE

Metlife

Actinver HSBC

Santander Mexicano XXI

Bancomer Banorte Generali

Inbursa

134


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Caja de Seguro Social 100,00% Cía Internacional de Seguros, S.A. 50,00%

Credicorp Bank S.A. 50,00%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %BBVA Banco 90,00% Multicredit Bank 100,00%Wall Street Securities S.A 10,00%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco General S.A 50,00% BBVA Banco 25,00%Banco Continental 30,00% Primer Banco del Istmo S.A 33,34%ASSA Seguros 20,00% Compañía Nacional de Seguros 16,66%

Aseguradora Mundial 12,50%Banco Panameño de Vivienda 12,50%

100,00% 100,00%

(*) Cuentan con una pequeña participación de mercado.

Profuturo AFP, S.A.

PANAMAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005


Caja de Seguro Social Credicorp Bank S.A. (*)

Horizonte Multicredit Bank (*)

Progreso AFP, S.A.

135


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Holding Continental S.A. 54,36% International Investsments Sociedad Anónima 29,50%Banco Bilbao Vizcaya Argentaria 24,85% ING Pensiones Perú S.A. 29,50%Provida Internacional S.A. 15,87% ING Latin American Holdings B.V. 20,00%Corporación General Financiera S.A. 4,91% ING Insurance International B.V. 10,70%

Negocios e Inmuebles S.A. 3,11%Otros 7,18%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Citibank Overseas Investment Corp. 42,15% Grupo Santander Central Hispano 99,97%Corporación Cervesur S.A.A. 19,95% Otros 0,03%Transacciones Especiales S.A. 19,17%Latin Invest S.A. 10,00%Banco Construcción C.A. 2,46%Caserta Business Corp. 2,03%Negociaciones Ken S.A. 1,95%Tri Investment Company, Inc. 1,80%Otros 0,49%

100,00% 100,00%


Profuturo Unión Vida

PERUPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005


Horizonte Integra

136


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %ALICO 50,00% TU Allianz Polska S.A. 58,28% CU Polska Towarzystwo

Ubezpieczen na Zycie S.A.50,00%

PAPTUnZIR Amplico-Life S.A. 50,00% Allianz Aktiengesellschaft 41,72% Bank BPH S.A. 10,00%Bank Zachodni WBK S.A. 10,00%CGU International Insurance plc 30,00%

100,00% 100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Winterthur Life Insurance Company 70,00% TUiR Warta S.A. 50,00% Sopockie TU Ergo Hestia S.A. 100,00%European Bank for Reconstruction and Development

30,00%

100,00% 50,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / ShareholdersGenerali TU S.A. 96,56% ING Bank Slaski S.A. 20,00% Bank Pekao 65,00%Generali Holding Vienna AG 3,44% ING Continental Europe Holdings

BV80,00% Pioneer Global Asset Management

S.A.35,00%

100,00% 100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %PKO Bank Polski S.A. 100,00% PPUP Poczta Polska 33,33% PAI-MEDIA S.A 84,04%

Konferencja Episkopatu Polski 4,00% Invest-Bank S.A. 13,96%Cardif S.A. 33,33% Totalizator Sportowy Sp.z.o.o 1,99%Amvescap PLC 29,33%

100,00% 100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %PZU Zycie S.A. 100,00% SAMPO plc 100,00% BRE Bank S.A. 100,00%

100,00% 100,00% 100,00%

Fuente / Source: Insurance and Pension Funds Yearbook 2004

POLONIAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005


Pekao Pioneer PTE S.A.

Commercial Union PTE BPH CU WBK S.A.

Credit Suisse Life&Pensions PTE S.A. PTE "DOM" S.A.

AIG PTE S.A. PTE Allianz Polska S.A.

PTE PZU S.A. SAMPO PTE S.A. PTE Skarbiec-Emerytura S.A.

PTE Ergo Hestia S.A.

Pocztylion-Arka PTE S.A. PTE Polsat S.A.

Generali PTE S.A. ING Nationale-Nederlanden Polska PTE S.A.

PTE Bankowy S.A.

137


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. 35,00% New Covenant Trust 99,9995%Grupo Progreso, S.A. 28,41% Francisco V. Cabreja 0,0001%Próvida Internacional, S.A 35,00% Ramón B. González 0,0001%Progreso Compañía de Seguros, S.A 1,55% Lucrecia G. De Hernández 0,0001%Roberto Bonetti 0,01% Carlos Rafael Rodríguez 0,0001%Pedro E. Castillo 0,01% Alberto Mejía Pol 0,0001%Jose M. Diez 0,01% Ana Magdalena Canals 0,0001%Kanaku LTD. 0,01%Berndt Accuner 0,01%Trident Invesment & Trading Company, S.A. 0,01%Rafael de Jesus Perello 0,01%Juan B. Vicini 0,01%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Ferretería Americana, C. por A. 20,95% Grupo Popular 94,285%Inversiones Fala, S.A. 15,66% Pension Investment International 5,714%Tama, S.A. 6,85% Otros Accionistas 0,001%Inversiones Percam, S.A. 6,85%Inversiones Futy, S.A. 5,76%Tenedora Geométrica, S.A. 5,40%Excelsido Feliz Mustafá 5,07%Gufito, S.A. 4,80%Conferencia del Episcopado Dominicano, (CED). 4,76%Inversiones la Cabaña, S.A. 4,76%Inversiones Crosi, S.A. 4,06% Accionistas / Shareholders %Anaida Pórtela Read 3,91% Tenedora Banreservas, S.A. 86,00%Miguel A. Sánchez V. 3,10% Banco de Reservas de la Republica Dominicana 12,50%Inraal, S.A. 2,70% Instituto Nacional de Recursos Hidráulicos 0,00%Importadora Dominicana de Maderas, C. x A. 2,38% Corporación De Fomento Industrial 0,00%Frederick A. Blomer A. 1,60% Banco Agrícola de la República Dominicana 0,00%Freddy Jana Dabas 0,90% Corporación de Acueductos y Alcantarillados de Santo Dom 0,00%Industrias Nacionales, C. por A. 0,48% Banco Nacional de Fomento de la Vivienda y la Producción 1,50%

Corporación Dominicana de Empresas Eléctricas Estatales 0,00%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Centro Financiero BHD, S.A. 65,87% Central Romana Corporation, Ltd 86,58%Longboy Internacional, S.A 25,75% Corporación de Hoteles, S.A. 3,16%Traser Holding. Inc. 8,38% Costasur Dominicana, S.A. 5,53%Otros 0,01% Marina Chavón, S.A. 0,79%

Airport Management Services, Ltd 0,79%Hierro Dominicano, S.A. 0,79%

100,00% Operadora Zona Franca, S.A. 0,79%Agroindustrias Nisibón, S.A. 0,79%Operadora Zona Franca Romanall, S.A. 0,79%

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones, Boletín Trimestral No. 8, Año 3

REPUBLICA DOMINICANAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005


BBVA Crecer AFP Caribalico

100,00%

100,00%

León Popular

Siembra Romana

Reservas

138


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Holbah Limited 100,00% COFAC 62,90%

FUCAC 14,50%CABAL 8,10%OIKOCREDIT 14,50%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco de la República Oriental del Uruguay 51,00% Citibank Overseas Investment Corporation 33,33%Banco de Previsión Social 37,00% Boston International Holding Corporation 33,33%Banco de Seguros del Estado 12,00% Banco de Montevideo S.A. (Fondo de recuperación

del Patrimonio Bancario)33,33%

100,00% 100,00%

Fuente / Source: BCU

Integración AFAP

República AFAP

URUGUAYPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2005


Unión Capital AFAP

Comercial-Santander AFAP ( Afinidad)

139

IV.- INFORMACION ECONOMICA RELEVANTE POR PAIS

141


Paises LatinoamericanosLatin American Countries

Jun. 2005 Jun. 2004 Jun. 2005 Jun. 2004 Jun. 2005 Jun. 2004 Jun. 2005 Jun. 2004 Jun. 2005 Jun. 2004

Argentina 166.339 140.053 38.737.000 37.517.000 16.564.000 16.626.000 6,10 3,30 12,10 14,10Bolivia (1) 7.328 7.073 9.226.511 9.024.922 4.443.958 4.346.862 4,60 3,90 9,20 8,70Brasil (2) 677.579 512.327 182.942.473 176.871.437 69.805.574 68.609.680 7,60 9,30 9,60 10,90Colombia (3) 115.911 104.017 44.544.869 44.186.913 20.094.891 20.160.930 5,00 5,50 11,40 12,10Costa Rica (4) 17.526 16.636 4.178.755 4.088.773 1.768.759 1.757.578 13,12 9,90 6,50 6,70Chile (5) 94.090 94.090 16.129.000 15.948.000 6.320.000 6.097.000 2,70 2,40 8,00 8,80Ecuador (6) n.d. 20.505 n.d. 12.879.499 n.d. 1.778.434 n.d. 20,00 n.d. 9,00El Salvador (7) 15.824 15.063 6.757.000 6.638.000 2.852.522 2.780.465 4,30 5,40 n.d. 6,80Honduras n.d. 7.240 n.d. 7.033.000 n.d. 2.469.000 8,60 8,30 n.d. n.dMéxico 730.508 650.366 97.483.412 97.483.412 41.515.672 41.515.672 0,80 1,30 4,20 3,80Panamá n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Perú (8) 65.849.099 62.186.325 27.946.774 27.546.574 11.838.848 11.677.556 1,50 3,50 9,70 8,70República Dominicana (9) 18.653 18.653 8.873.000 8.717.000 3.933.660 3.933.660 0,80 28,70 18,40 18,40Uruguay (10) 13.908 12.218 3.241.003 3.380.200 1.273.300 1.240.500 4,10 9,60 12,30 13,10Venezuela 108.881 85.395 26.127.351 25.673.550 17.809.584 17.374.843 19,20 27,10 10,90 14,60

Paises EuropeosEuropean Countries

Jun.2005 Jun.2004 Jun.2005 Jun.2004 Jun.2005 Jun.2004 Jun.2005 Jun.2004 Jun.2005 Jun.2004

Bulgaria (11) 5.760.114 17.635.742 n.d 7.801.300 n.d 3.303 3,90 0,16 n.d 11,80España n.d 563.737 41.116.842 40.499.791 17.815.000 17.857.000 3,60 3,40 8,03 8,37Federación Rusa n.d n.d 143.600.000 144.200.000 74.700.000 72.900.000 9,80 11,70 6,50 8,20Kazakhstan (12) 6.987 6.127 14.896.000 14.957.791 7.000.000 7.064.200 8,20 17,80 n.d 13,50Polonia (13) 283.919 236.279 38.180.000 38.180.000 20.884.460 20.769.920 0,60 3,50 18,00 19,50Ucrania 75.620 55.295 47.075.295 47.441.004 21.939.200 22.200.200 6,40 4,40 8,70 8,60

n.a.: no aplica; n.d.: no disponible / n.a.: no apply; n.d.: no disposableInformación al tipo de cambio de cada año / Information considering the exchange rate of each year.

(1) Bolivia: Información al 31.12.2004 / Data as of 12.31.2004(2) Brasil: Información al 31.12.2004 / Data as of 12.31.2004(3) Colombia: PIB Proyectado a diciembre 2005; Inflación proyectada a diciembre 2005 / PIB an inflation rate projected to December 2005(4) Costa Rica: Información correspondiente al 31.12.2004 / Data as of 12.31.2004

(6) Ecuador: Información correspondiente al 31.12.2004 / Data as of 12.31.2004 .(7) El Salvador: Información de Jun.2004 correspondiente al 31.12.2004 / June 2004 information corresponding to 12.31.2004.(8) Perú: PIB correspondiente a Lima Metropolitana y con respecto a la PEA / PIB corresponding to Lima.(9) República Dominicana: Información de 30.06.2004 correspondiente al 31.12.2004 / 06.30.2004 information corresponding to 12.31.2004.

(11) Bulgaria: Inflación correspondiente a Febrero 2004 / Inflation rate corresponding to february 2004.(12) Kazajstán: Información correspondiente al 31.12.2004 / Data as of 12.31.2004.(13) Polonia: Información correspondiente al 31.12.2004 / Data as of 12.31.2004.

(10) Uruguay: PIB a marzo de 2005; Población Total: a abril de 2005; PEA: Datos a fines de 2004; Tasa de Desempleo: Datos a mayo de 2005; Inflación: 12 meses a junio de cada año / PIB as of march 2005; Population corresponding to april 2005; PEA as of december 2004; Unemployment rate corresponding to may 2005.

Desempleo (%)Inflation (%) Unemployment (%)

Desempleo (%)

Inflación (%)

Unemployment (%)Population

(5) Chile: PIB al 31.12.2004; Población correspondiente trimestre mayo - julio de cada año; PEA correspondiente a trimestre mayo - julio de cada año, corresponde a la fuerza de trabajo (ocupados + desocupados) / PIB as of 12.31.2004; PEA corresponding to - may - july quarter of each year (corresponding to the labor force).

PIB (Millones de US$)

INFORMACION ECONOMICA FIAP / ECONOMICAL INFORMATION FIAP

PIB (Millones de US$)PBI (US$ Million)

PoblaciónPopulation

PEAEAP

PBI (US$ Million)PEA Inflación (%)EAP

PoblaciónInflation (%)

142


Paises Latinoamericanos

Latin American Countries

Jun. 2005 Jun. 2004 Jun. 2005 Jun. 2004 Jul. 04 / Jun. 05Histórica / Average

Annual Jul. 04 / Jun. 05Histórica /

Average Annual

Argentina 12,60 11,50 454,00 386,00 5,41 9,24 17,70 3,77Bolivia (1) 23,00 21,00 440,00 440,00 5,38 n.d. n.d. n.d.Brasil (2) 14,00 14,00 260,00 240,00 n.a. n.a. n.a. n.a.Colombia (3) 11,22 10,65 164,00 150,00 10,5 6,9 n.a. n.a.Costa Rica (4) n.d. 2,27 4,19 4.056,00 n.d. n.d. n.a. n.a.Chile (5) n.d. 65,00 597,00 503,00 11,31 10,26 23,20 10,26Ecuador (6) n.d. 2,10 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.El Salvador 16,00 14,00 301,00 298,00 n.a. n.a. 3,89 n.d.Honduras (7) 16,73 8,64 n.d. 260,00 4,90 n.a. n.a. n.a.México (8) 6,76 5,89 573,00 465,00 5,27 6,99 8,98 3,22Panamá n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Perú 13,00 12,70 815,00 808,00 8,75 13,31% 8,82 -25,13República Dominicana (9) 1,71 1,01 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Uruguay (10) 13,70 10,80 n.d. n.d. 0,47 14,35 36,09% 9,24%Venezuela n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.

Paises EuropeosEuropean Countries

Jun. 2005 Jun. 2004 Jun. 2005 Jun. 2004 Jul. 04 / Jun. 05Histórica / Average

Annual Jul. 04 / Jun. 05Histórica /

Average AnnualBulgaria 0,01 2,80 n.d. 228,57 n.d. n.d. n.d. n.d.España n.d n.d n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Federación Rusa n.d n.d 298,71 246,16 n.d. n.d. n.d. n.d.Kazakhstan (11) 59,00 50,15 n.d. 134,40 8,34 n.d. 8,34 n.d.Polonia 7,67 5,85 2.318,53 2.230,53 12,12 8,15 13,57 9,12Ucrania (12) 0,02 0,02 139,60 107,40 n.d. n.d. 13,47 n.d.

n.a.: no aplica; n.d.: no disponible / n.a.: no apply; n.d.: no disposableInformación al tipo de cambio de cada año / Information considering the exchange rate of each year.(*) Rentabilidad real en moneda de cada país / Rate of return adjusted by inflation in currency of each country

(1) Bolivia: Datos al 31.12.2004 / Data as of 12.31.2004.(2) Brasil: Información al 31.12.2004 / Data as of 12.31.2004.

(4) Costa Rica: Información correspondiente al 31.12.2004 / Data as of 12.31.2004.

(6) Ecuador: Información correspondiente al 31.12.2004 / Data as of 12.31.2004.

(9) República Dominicana: Información correspondiente al 31.12.2004 / Data as of 12.31.2004.

SISTEMA PREVISIONAL FIAP / PREVISIONAL SYSTEM FIAP

Fondo/PIB (%) Ingreso Promedio Imponible (US$) Rentabilidad Real (%)

Fondo/PIB (%) Ingreso Promedio Imponible (US$) Rentabilidad Real (%)

Fund/PBI (%) Taxable Average Salary (US$) Rate of return adjusted by inflation (%)

Fund/PBI (%) Taxable Average Salary (US$) Rate of return adjusted by inflation (%)

(12) Ucrania: Datos correspondientes sólo a Banco Arcada / Arcada Bank Data.(11) Kazajstán: Información correspondiente al 31.12.2004 / Data as of 12.31.2004.(10) Uruguay: Rentabilidad Real en US$ corresponde a la Rentabilidad Nominal en US$Rentabilidad real deflactada por la UR, índice que evoluciona de acuerdo al índice medio

(8) México: Para el cálculo de la rentabilidad real se utilizó en índice nacional de precios al consumidor (INPC) / Return Real Rate calculating based on consumer naional price

(5) Chile:Relación Fondo/PIB a diciembre de 2004; Ingreso Imponible Promedio al tipo de cambio de cada fecha, Rentabilidad en dólares ajustada por variación de la UF; R.Real (*) correspondiente a rentabilidad real histórica promedio ponderada del fondo tipo C en período julio 1981 - junio 2005; Rentabilidad en moneda local expresada en %, tasa real anual. / Fund / GNP as of december 2004; Average Taxable Income adjusted by exchange rate; Return Rate adjusted by inflation and it's corresponding to multifund return between january - june 2005; Return Rate (dollars) corresponding to multifund "C" average historical return between july 1981 and june 2005.

(7) Honduras: Relación Fondo / PIB correspondiente a aportes al régimen de Invalidez, Vejez y Muerte del Instituto Hondureño de Seguridad Social / Fund / GNP corresponding to disability, old age pension from the Social Security Honduras Institute.

Rentabilidad (%) en US$

(%) US$ Rate of return

Rentabilidad (%) en US$(%) US$ Rate of return

(3) Colombia: Ingreso Promedio Imponible correspondiente al salario Mínimo Legal Vigente para el 2005. Rentabilidad anualizada para los últimos 36 meses / Average Taxable Wage corresponding to Legal minimun salary 2005.

informe 18 web - fiap internacional...en el presente informe, entregamos información estadística...

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