indicadores macroeconÓmicos seguimiento mensual · 2. empleo 3. producción industrial 4....

INDICADORES MACROECONÓMICOS

SEGUIMIENTO MENSUAL

Unidad Asesora de AnálisisEconómico y Social

Enero 2018

Contenido

1. PIB trimestral2. Empleo3. Producción industrial4. Confianza del consumidor

Precios e indicadores

ENTORNO INTERNACIONAL

1 Actividad económica USA

2

Sector financiero3

8. Rendimiento bonos del Tesoro9. Standard & Poor's 50010. EMBI spread

5. Inflación6. Dólar vs. otras monedas7. Commodities

Contenido

1. PIB trimestral2. Proyecciones crecimiento3. IMAM4. Empleo/Desempleo5. Ventas declaradas a DGII6. Indicadores desempeño EDE’s

CONTEXTO NACIONAL

1 Sector real

3 Sector monetario

10. Base monetaria11. Medio circulante12. Agregados monetarios13. Operaciones monetarias14. Subastas de títulos del BC

7. Inflación8. Índice de precios al productor9. Combustibles local

2 Precios

ContenidoCONTEXTO NACIONAL

5 Sector externo

19. Saldo y proyección cuenta corriente

20. Ingresos de divisas21. Reservas internacionales22. Tipo de cambio23. Tasa de ocupación hotelera24. Remesas25. Exportaciones e Importaciones

4 Sector monetario

15. Títulos valores del BC16. Valores en circulación17. Vencimientos18. Tasas de interés

Contenido

Sector financiero

CONTEXTO NACIONAL

7

30. Rendimientos bonos Hacienda31. Posición neta sector público32. Depósitos33. Préstamos34. Solvencia35. Morosidad36. Rentabilidad

6 Sector fiscal

26. Presupuesto 201827. Subastas bonos Hacienda28. Deuda pública29. Rendimientos bonos soberanos

ENTORNOINTERNACIONAL

ACTIVIDAD ECONÓMICA PIB TRIMESTRAL USALa economía estadounidense registró una tasa anual de crecimiento de 2.6% en el cuartotrimestre (0.4% inferior del estimado por analistas del mercado). La desaceleración en elcrecimiento, luego de experimentar un incremento de 3.2% el trimestre anterior, es reflejo dela desaceleración en la inversión (inventarios privados), compensado parcialmente por elincremento en el gasto del consumo (3.8%), exportaciones, inversión fija no residencial yresidencial, y el gasto del gobierno local y federal. La tasa de crecimiento acumulada en elperiodo enero-diciembre fue de 2.5%. En la última actualización de “Perspectivas EconómicasGlobales”, el FMI elevó el crecimiento esperado para EE.UU. a 2.7% para 2018 y 2.5% para2019, aupado por los posibles efectos de los recortes de impuestos.

Fuente: U.S. Bureau of Economic Analysis, disponible en FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis (https://fred.stlouisfed.org/)

-0.9%

4.6%

5.2%

2.0%

3.2%2.7%

1.6%

0.5% 0.6%

2.2%

2.8%

1.8%1.2%

3.1% 3.2%

2.6%

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

2014 2015 2016 2017

PIB real Estados Unidos(Tasa trimestral anualizada)

ACTIVIDAD ECONÓMICA EMPLEO USA

✓ El primer mes del año 2018 arranca con cifras favorables de empleo, con la creación de 200 mil puestos de trabajo adicionales, por encima de lo esperado por los analistas (177 mil). Este dato representa una recuperación en relación al dato de diciembre 2017, explicado por la creciente demanda en el sector inmobiliario y al repunte de la inversión de capital.

✓ La tasa de desempleo se mantuvo por cuarto mes consecutivo en 4.1% (el nivel más bajo desde el año 2000), dato refuerza la idea de que la economía se estabiliza en tasas de pleno empleo. Se estima que en los próximos meses la tasa se reduzca por debajo del 4% producto del estímulo que debe suponer la reforma fiscal.

Fuente: U.S. Bureau of Labor Statistics, disponible en FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis

259

200

73

175155

239

190

221

14

271

216

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2017 2018

Creación de empleo no agrícola USA(Miles de empleos)

4.8

4.7

4.5

4.4

4.3 4.3 4.3

4.4

4.2

4.1 4.1 4.1 4.1


2017 2018

Tasa de desempleo Estados Unidos(Porcentaje, %)

ACTIVIDAD ECONÓMICA PRODUCCIÓN INDUSTRIAL

El índice de producción industrial de Estados Unidos creció en diciembre en 3.6%interanual, un 0.9% más que en el mes anterior, debido principalmente a que finales delmes el clima extremadamente frío impulsó la demanda de calefacción. El crecimientotambién se atribuyó a un alza significativa en minería, pese a una desaceleración en lafabricación de manufacturas. Es importante resaltar que el crecimiento trimestralanualizado fue de 8.2% en el cuarto trimestre, el mayor avance registrado desde el segundotrimestre del 2010.

*La producción industrial mide el cambio en el total de los productos de la industria manufacturera, la minería, las industrias eléctricas y del gas de los EE.UU. Fuente: Board of Governors of the Federal Reserve System (US), disponible en FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis

-2.0%

-0.8%

0.8%

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2.3%

1.4%

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ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic

2016 2017

Índice de producción industrial(crecimiento interanual, %)

97.8

103.5

124.9

128.6

123.1

125.4

80

90

100

110

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Ene

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En

e

2016 2017 2018

Índice de confianza del consumidor (ICC)(Estados Unidos)

ACTIVIDAD ECONÓMICA CONFIANZA DEL CONSUMIDOR

La confianza del consumidor (ICC) en Estados Unidos aumentó en enero del 2018 en 1.9%con respecto al mes de diciembre del 2017 y en 12.4% interanual, para ubicarse en 125.4puntos básicos,. Este aumento está influenciado por las perspectivas de los consumidores dedicho país sobre el empleo –dado los datos favorables recientes– y las expectativas de que laeconomía seguirá en expansión durante todo el año.

Fuente: The Conference Board; Bloomberg

2.8%

2.1%2.2%

1.8%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%


2016 2017

Inflación de Estados Unidos(Variación Interanual, %)

Inflación

Inflación Core (excl. precios de alimentos y energía)

PRECIOS E INDICADORES INFLACIÓN USA

La inflación interanual de Estados Unidos pasó de 2.2% en noviembre a 2.1% en diciembre,comportamiento que responde a un aumento mensual del IPC en 0.1%, menor alexperimentado en diciembre de 2016 de 0.3% mensual. El principal incremento de precioen diciembre fue en el sector de la vivienda (0.4%). La inflación promedio acumulada en elperiodo enero-diciembre fue de 2.1%, 0.1% por encima del valor de referencia.

Fuente: U.S. Bureau of Labor Statistics, disponible en FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis

84.92

83.28

80

82

84

86

88

90

92

94

78

80

82

84

86

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1 3 5 6 8 9 11 13 15 17 19 21 22 24 26 28 30 31 33 35 36 38 40 42 44 45 47 48 50 52 2 4

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene

2017 2018

USD Dollar Index Vs. WSJ Dollar Index(Semanal, 2017-2018)

USD Dollar Index

WSJ Dollar Index

PRECIOS E INDICADORES USD VS. MONEDAS

Al 31 de enero, el US Dollar Index y el WSJ Dollar Index disminuyeron 4.1% y 3.6%respectivamente al comparar con el cierre del mes anterior. Este comportamiento estárelacionado a los siguientes factores: i) confusión en el mercado cambiario, debido alcomentario reciente del Secretario del Tesoro de EE.UU., Steven Mnuchin, de que ladebilidad del dólar era positiva para el comercio estadounidense, lo que generó una ventamasiva de la moneda por parte de los que apoyan esta opinión; ii) el dato oficial del PIB deEE.UU. que se ubicó por debajo de las expectativas del mercado (2.6% vs 3.0% esperado).

USD Dollar Index: Es una media geométrica ponderada del valor del dólar en comparación con 6 monedas extranjeras.WSJ Dollar Index: Es un índice del valor del dólar con respecto a 16 monedas extranjeras.Fuente: Board of Governors of the Federal Reserve System (US) y The Wall Street Journal Semana 5: 31/1/2018

Depreciación del dólar

Apreciación del dólar

https://fred.stlouisfed.org/series/TWEXM

http://quotes.wsj.com/index/XX/BUXX/historical-prices

0.159

0.135

0.140

0.145

0.150

0.155

0.160

0.165

2 1326 8 21 6 17301225 8 19 1 14271021 3 16291225 6 20 2 163013271024


2017 2018

Dólar por Yuan(Diario, 2017-2018)1.419

1.100

1.150

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1.450

2 1326 8 21 6 17301225 8 19 1 14271021 3 16291225 6 20 2 163013271024


2017 2018

US$ por libra(Diario, 2017-2018)

1.243

0.900

0.950

1.000

1.050

1.100

1.150

1.200

1.250

1.300

2 1326 8 21 6 17301225 8 19 1 14271021 3 16291225 6 20 2 163013271024


2017 2018

US$ por euro(Diario, 2017-2018)

PRECIOS E INDICADORES USD VS. MONEDAS

Al 31 de enero, el euro, la libra esterlina y el yuan se apreciaron frente al dólar estadounidense en 3.2%, 3.4% y 2.8% respecto al mes anterior. El euro fue impulsado por sólidos datos de actividad para la eurozona (crecimiento de 2.7% en el cuarto trimestre). La libra esterlina, se fortaleció tras darse a conocer que la economía de Reino Unido creció en el cuarto trimestre de 2017 un 0.5% en comparación con el trimestre anterior (1.8% interanual), una décima más de lo previsto.

Fuente: Board of Governors of the Federal Reserve System (US), disponible en FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis

PRECIOS E INDICADORES COMMODITIES

El precio del petróleo WTI se ubicó en US$64.73 por barril el 31 de enero, un aumento de7.1% (US$4.31 por barril) con respecto al cierre del mes anterior. Este comportamientoestuvo amparado en la caída de los inventarios estadounidenses de crudo durante el mesde enero, y a recortes de la producción por parte de la OPEP.

Fuente: Bloomberg-NYMEX-New York Mercantile Exchange

64.73

40

45

50

55

60

65

70

3

11

20

30 7

15

24 6

14

22

30 7

18

26 4

12

22

31 8

16

26 5

13

21

31 8

16

24 1

12

20

28 6

16

24 1 9

17

28 6

14

22 3

11

22

30


2017 2018

Petróleo crudo WTI(Diario, US$ por barril)

Presupuesto 2018: US$49.2 por barrilPromedio año 2018: US$63.46 por barrilProyección EIA 2018: US$55.3 por barril

Fuente: U.S. Energy Information Administration | Short-Term Energy Outlook. 6 de febrero 2018


De acuerdo a las estimaciones del último informe mensual (Short-Term Energy Outlook, defebrero 2018) de la U.S. Energy Information Administration (EIA), se espera que los preciosdel crudo WTI promedien US$58.31 por barril en 2018. Es importante destacar que el preciopromedio del barril del petróleo de Texas para enero del 2018 alcanzó los US$63.67, unosUS$8.7 por encima de lo proyectado en enero 2018 (US$55.0). EIA pronostica que laproducción total de petróleo de EE.UU. alcanzará los 10.6 millones de barriles diarios paraeste año. Además, se prevé que el precio promedio del WTI para diciembre 2018 alcance losUS$56.0, tomando en consideración los contratos futuros del petróleo crudo para entrega enese mes.

52.052.5

57.9

63.7

56.0

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

50.0

55.0

60.0

65.0

70.0

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic

Petróleo crudo WTI(Mensual, US$ por barril)

2016 2017 2018 proyección


✓ El 31 de enero el precio del oro se ubicó en US$1,345.1 por onza troy, con un aumento de 3.25% con respecto al cierre del mes anterior. Este comportamiento responde principalmente a la debilidad del dólar lo que ocasionó que los inversores busquen refugio en otros activos como el oro, adicional a las declaraciones pesimistas sobre el valor del dólar del secretario del Tesoro estadounidense, Steven Mnuchin.

✓ El precio del níquel se situó en US$13,559.5 tonelada métrica, con aumento de 6.72% respecto al cierre del mes anterior. Este comportamiento se vio impulsado por un dólar más débil y la aceleración de las importaciones por parte de China.

Fuente: Bloomberg-London Metal Exchange

1,345.1

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

3

16

27 9

22 7

20

31

13

26 9

22 2

15

28

11

24 4

17

30

12

25

11

24 6

17

30

13

27

10

23


2017 2018

Precio internacional del oro(Diario, US$ por Onza Troy)

13,559.5

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

3 13 25 6 16 28 10 22 3 13 27 10 22 2 14 26 6 1828 9 21 1 13 25 5 17 27 8 20 30 1222 8 1830


2017 2018

Precio internacional del níquel(Diario, US$ por tonelada métrica)


✓ El precio del cacao aumentó en 5.5% con respecto al cierre del mes de diciembre 2017, para ubicarse en US$1,996 por TM al 31 de enero de 2018. Este comportamiento, al igual que en otros productos básicos, puede estar relacionado con la debilidad del dólar.

✓ El precio del café arábica se redujo en 3.4% con respecto al valor registrado al cierre del mes anterior, hasta ubicarse en US$121.9 por TM al 31 de enero 2018. Esta disminución estuvo influenciada por una depreciación en el real brasileño, que incentiva la exportación de productos como el café, lo que impulsa a los productores a vender más en el extranjero, y produce así una disminución en el precio.Fuente: Bloomberg-NYB-Ice Futures US Softs

1,996

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

3 13 26 7 17 2 14 24 5 18 28 10 22 2 14 26 7 19 31 10 22 1 14 26 6 18 30 9 21 4 14 27 9 22


2017 2018

Precio internacional del cacao(Diario, US$ por tonelada métrica)

121.9

110

120

130

140

150

160

170

180

3 13 26 7 17 2 14 24 5 18 28 10 22 2 14 26 7 19 31 10 22 1 14 26 6 18 30 9 21 4 14 27 9 22


2017 2018

Precio internacional del café arábica(Diario, US$ por tonelada métrica)

SECTOR FINANCIERO BONOS DEL TESORO

La curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de las últimas dos semanas aumentaronpara todos los plazos con respecto a la curva de hace un mes, la brecha se hace mássignificativa para plazos superiores a 3 años (en 23 puntos básicos aproximadamente). Esteincremento significativo en los rendimientos ocurre tras la publicación de datos favorables deempleo, lo que fortalece las expectativas positivas de que la Reserva Federal subirá las tasasde interés por lo menos tres veces este año (en marzo se espera la primera subida).

Semana 5: 02/02/2018Semana 4: 26/01/2018

Hace un mes: 05/01/2018

Fuente: Board of Governors of the Federal Reserve System (US), disponible en FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Años

Rendimiento de Bonos del Tesoro de Estados Unidos(en % por plazo, según mes)

Hace un año Hace un mes

Sem04 2018 Sem05 2018

SECTOR FINANCIERO S&P 500

El indicador bursátil S&P 500 cerró en 2,762.1 puntos el 02 de febrero (aumento de 3.3% alcomparar con el cierre 2017). Es importante destacar que en tan solo una semana (desde el día 26de enero) el indicador cayó un 3.9%, cerrando la racha de altos históricos de la semana anterior.No solo el S&P 500 experimentó caída, también el Dow Jones y Nasdaq registraron pérdidas en elvalor de las acciones en más de un 4% en la semana. Durante la jornada del viernes 2 de febrero,las pérdidas del valor de las acciones de Apple fueron las más significativas (-4.5%) por unasventas en el periodo navideño inferiores a las esperadas en el segmento iPhone. El mercadotambién se vio afectado por la subida de los rendimientos de los bonos soberanos.

Fuente: S&P Dow Jones Indices LLC, disponible en FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis

2000

2100

2200

2300

2400

2500

2600

2700

2800

2900

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3 10 18 25 1 8 15 23 2 9 16 23 30 6 13 21 28 5 12 19 26 5 12 19 26 3 11 18 25 1 8 15 22 29 6 13 20 27 4 11 18 25 1 8 15 22 30 7 14 21 29 8 16 23 30

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb

2017 2018

S&P 500 Index

SECTOR FINANCIERO EMBI SPREAD

El EMBI dominicano se ubicó en enero en 2.57%, una reducción de 21 puntos básicos (pbs)con respecto al promedio del mes de diciembre 2017 posiblemente asociado a que la OCDE,en el mes de diciembre, mejoró en un escalón la calificación de riesgo del país al pasar de 5 a4 (siendo el 0 la mejor y 7 la peor). El EMBI latino disminuyó en 12 pbs respecto a diciembredel 2017, influenciado por las disminuciones de los índices del Rep. Dominicana y El Salvador,que contrarrestaron el incremento del riesgo país de Venezuela durante el mes (144 pbs).

Fuente: Bloomberg y Banco Central de la República Dominicana

3.97

5.15

2.78

2.57

4.37

5.68

3.33

2.50

3.00

3.50

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5.00

5.50

6.00

Ene

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May Jun

Jul

Ago Se

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Ene

2014 2015 2016 2017 2018

EMBI(en puntos porcentuales)

Rep. Dom

Latinoamérica

CONTEXTONACIONAL

SECTOR REAL

1.5

3.8

6.1

7.6 7.6 7.8 7.87.3

6.9

7.57.9

6.06.3

8.5

5.8 5.95.4

3.1 3.1

6.5

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

2013 2014 2015 2016 2017

PIB Real(Tasa de crecimiento interanual, %)

SECTOR REAL PIB TRIMESTRAL

La economía dominicana experimentó un crecimiento interanual de 6.5% en el cuartotrimestre (octubre-diciembre) del año, para un crecimiento real durante 2017 de 4.6%. Esimportante destacar que solo en el mes de diciembre la actividad económica mostró uncrecimiento de 7.4%, luego de un incremento de 6.9% en noviembre. Los sectores que máscrecieron fueron hoteles, bares y restaurantes (6.8%), servicios financieros (6.2%),agropecuario (5.9%), zonas francas (5.5%), transporte y almacenamiento (5.1%), mientrasque en el último trimestre el sector de la construcción creció a un ritmo interanual mayor al10%.

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos preliminares del BCRD

SECTOR REAL PIB POR ACTIVIDAD ECONÓMICA

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos preliminares del BCRD

26.5

2.9

7.4

5.3

6.5

5.0

6.8

3.3

9.0

4.1

5.0

5.6

2.3

6.2

10.0

11.9

6.4

Minas y Canteras

Administración Púb. y Defensa

Salud

Enseñanza

Comercio

Manufactura local

Otros serv. de mercado

Energía y Agua

Construcción

Inmobiliarias y de alquiler

Comunicaciones

Transp. y almacenamiento

Manufactura ZF

Impuestos netos de subsidios

Agropecuario

Intermediación financiera

Hoteles, bares y restaurantes

2016 (6.6%)

-3.4

-0.5

0.1

2.5

3.0

3.0

3.2

3.7

3.7

3.7

3.8

5.1

5.5

5.9

5.9

6.2

6.8

2017 (4.6%)

Tasa de crecimiento promedio(enero-diciembre)

SECTOR REAL PROYECCIONES INTERNACIONALES CRECIMIENTO

Las proyecciones sobre crecimiento del PIB para los países y regiones de interés son, en general, másoptimistas recientemente. De acuerdo con el informe WEO del FMI actualizado a enero 2018, se estimóque el PIB mundial experimentó un crecimiento de 3.7% en 2017, un 0.1% más alto que las proyeccionesde octubre 2017, y registrará un crecimiento para 2018 y 2019 de 3.9% (revisado al alza en 0.2%). EnAmérica Latina, se pronostica que el crecimiento sea de 1.9% en 2018 (igual a las proyecciones previas) y2.6% en 2019 (0.2% más alto). Se prevé que este comportamiento sea inducido por: el fortalecimiento dela demanda estadounidense, el afianzamiento de la recuperación de Brasil, el alza de precios de lasmaterias primas y la relajación de las condiciones financieras. Para la RD, el FMI estimó en octubre pasadoun crecimiento de 4.8% en 2017, 0.2% por encima del resultado anunciado por el Banco Central de 4.6%y superior en 0.1% al estimado por el BM.

4.8

1.3

2.3

3.7

5.8

1.9

2.7

3.9

5.0

2.6 2.5

3.9

5.0

2.7

1.7

3.8

4.5

0.9

2.3

3.0

4.9

2.02.5

3.1

4.7

2.62.2

3.0

4.7

2.7

2.0

2.9

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

RD LAC EE.UU Mundo RD LAC EE.UU Mundo RD LAC EE.UU Mundo RD LAC EE.UU Mundo

2017 2018 2019 2020-2022*

Proyecciones de crecimiento FMI y BM, (%)

Crecimiento PIB, FMI (%) Crecimiento PIB, BM(%)

Fuente: Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook Update, Enero 2018Banco Mundial, Informe Global Economic Prospects de Enero 2018. *Corresponden al informe WEO de Octubre 2017

SECTOR REAL IMAM

✓ El Índice Mensual de Actividad Manufacturera (IMAM) aumentó de 52.4 en noviembre a 54.1 en diciembre. La recuperación del índice se hizo evidente en el último trimestre del año 2017, luego de haber experimentado caídas en el mes de septiembre por el paso de los huracanes (Irma y María).

✓ Este comportamiento estuvo asociado al incremento de la mayoría de sus componentes, en particular el volumen de producción y de ventas, pese al incremento de plazo de entregas a suplidores.

Nota metodológica: El índice se construye a través deencuestas realizadas a directivos de empresas, quienesdeben indicar, en relación con el mes anterior, si el factoranalizado experimentó un aumento (100), permaneció igual(50) o disminuyó (0). Por tanto, un índice superior a 50implica aumento respecto al mes anterior.Fuente: Asociación de Industrias de la República Dominicana (AIRD)

57.6

49.0

54.8

47.1

49.9

57.6

50.2

40.2

53.8

66.3

43.3

62.6

56.0

52.1

53.4

45.0

55.0

52.4

54.1

50

30.0

35.0

40.0

45.0

50.0

55.0

60.0

65.0

70.0

jun

-16

jul-

16

ago

-16

sep-

16

oct

-16

no

v-1

6

dic

-16

en

e-1

7

feb

-17

mar

-17

ab

r-1

7

may

-17

jun

-17

jul-

17

ag

o-1

7

sep-

17

oct

-17

no

v-1

7

dic

-17

Índice mensual de actividad manufacturera

Volumen de ventas 59.1 56.3

Volumen de producción 51.5 57.0

Empleo 48.5 51.6

Plazo entregas suplidores 53.0 29.7

Inventario materias primas 42.4 53.9

IMAM 52.4 54.1

Variables IMAM dic-17nov-17

SECTOR REAL EMPLEO

Fuente: Superintendencia de Pensiones

El número de cotizantes en el régimen contributivo de pensiones del Sistema Dominicanode Seguridad Social tuvo un aumento de 111.3 mil (6.4%) al comparar con el mismo mesdel año anterior (diciembre 2016), y un incremento de 1.8% con respecto al mes denoviembre. El incremento interanual promedio en el periodo enero-diciembre fue de 6.1%.

1,5

01

,05

3

1,6

05

,91

9

1,6

71

,28

0

1,6

46

,51

6

1,6

79

,89

4

1,6

43

,21

8

1,6

68

,10

7

1,6

83

,90

2

1,6

84

,90

7

1,6

85

,99

1

1,6

95

,26

2

1,7

25

,80

2

1,6

24

,22

0

1,6

82

,49

5

1,7

27

,42

5

1,7

16

,39

9

1,7

93

,44

6

1,7

74

,27

3

1,7

79

,80

8

1,7

86

,50

8

1,7

75

,01

8 1

,80

7,1

06

1,8

04

,01

4

1,8

37

,10

4

7.2%

6.4%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

1,350,000

1,450,000

1,550,000

1,650,000

1,750,000

1,850,000

1,950,000


2016 2017

Cre

cim

ien

to In

tera

nu

al

Can

tid

ad d

e p

ers

on

as

Cotizantes(mensual, 2016-2017)

Cotizantes

Crec. Interanual

SECTOR REAL EMPLEO

Fuente: Superintendencia de Pensiones

Para el mes de diciembre la tasa de crecimiento del salario promedio interanual fue de4.1%. El incremento interanual promedio en el periodo enero-diciembre fue de 3.7%,equivalente a una variación del salario real de 0.4%. Es importante destacar que el 73% delos cotizantes registran un salario igual o inferior a dos salarios mínimos cotizables.

Salario mínimo cotizable diciembre 2017: RD$11,826

20,1

94.4

20,2

43.2

20,2

50.0

20

,21

1.8

20,3

59.7

20

,46

0.6

20,0

80.3

20,3

97.5

20

,36

2.0

20,3

48.6

20,1

86.4

21,4

72.9

20,7

45.7

20,5

73.7

21,4

48.2

20,4

97.5

20,6

66.2

20,9

74.7

20,9

58.5

20,8

88.6

21,4

36.5

21

,40

7.0

21

,55

6.5

22

,35

5.6

7.3%

6.0% 5.9%

4.4%

2.4%

5.2%

6.8%

4.1%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

18,000.0

18,500.0

19,000.0

19,500.0

20,000.0

20,500.0

21,000.0

21,500.0

22,000.0

22,500.0

23,000.0


2016 2017

Cre

cim

ien

to In

tera

nu

al

RD

$

Salario cotizantes(Promedio mensual, 2016-2017)

Salario promedio

Crec. interanual

(0.9)(1.3)

0.1

(0.1)

(1.0)

(0.0)

(1.7) (2.0)

(1.2) (1.3)

8.8

7.7 7.5 7.5 7.9

6.4

7.6 7.4 6.9

6.4 5.9

5.4 5.7 5.1

III IV I II III IV I II III IV I II III IV

2014 2015 2016 2017

Tasa de desocupación abierta(porcentaje, %)

Cambio interanual Tasa de desocupación abierta

2017

5.52016

7.1

SECTOR REAL DESEMPLEO ABIERTO

En el año 2017 la tasa de desempleo abierta fue de 5.5%, 1.6 puntos porcentuales menos que en2016 (7.1%). Para el cuarto trimestre del 2017 dicha tasa disminuyó en 1.3 puntos porcentualesrespecto al mismo trimestre del año anterior, para colocarse en 5.1%. Según los resultadospreliminares divulgados por el Banco Central, se generaron en promedio unos 120,237 nuevosempleos en el año 2017, para un crecimiento en la cantidad de ocupados de 2.8% respecto a 2016, locual se ve directamente reflejado en la disminución en la tasa de desocupación. Durante el segundosemestre de 2017 el nivel de ocupados en la economía alcanzó 4.4 millones de trabajadores.

Fuente: Elaborado por la UAAES a partir de los datos de la ENCFT e informaciones preliminares del BCRD

SECTOR REAL VENTAS DECLARADAS A DGII

Las ventas totales sujetas a ITBIS experimentaron una caída de 1.1% interanual en el mesde diciembre 2017, la segunda caída del año después de la experimentada en el mes deabril (-0.3%). El acumulado de 12 meses mostró un crecimiento de 6.7% interanual, 0.8%por debajo del crecimiento acumulado registrado en el mes de noviembre, aunque mayorque el 4.8% registrado en diciembre 2016.

Fuente: Dirección General de Impuestos Internos (DGII)Nota: Las cifras pueden presentar cambios por rectificaciones que hacen los contribuyentes en sus declaraciones.

24

7,1

89

28

1,4

61

27

8,0

17

28

3,3

97

36

5,8

43

26

9,9

99

30

3,6

75

31

9,3

13

36

1,9

77

2.0%

6.6%

1.8%

10.5%

9.2%

12.0%

-0.3%

13.9%

3.3%

5.8%

3.2%

16.6%

10.5%

-1.1%

6.8%

6.7%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

-

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000


2016 2017

Mil

lon

es

RD

$

Operaciones totales del ITBIS(mensual, 2016-2017)

Operaciones totales del ITBIS

Crec. interanual

Crec. acumulado 12 meses

SECTOR ELÉCTRICO ÍNDICE DE PÉRDIDAS Y COBRANZA

El indicador de pérdidas de las empresas distribuidoras eléctricas estatales (Edenorte,Edesur y Edeeste) para el período enero-diciembre 2017 mostró una reducción de 1.6%respecto al mismo período 2016, comportamiento respaldado por las reducciones queexperimentaron Edenorte y Edesur en 3.2% y 2.2% respectivamente. El indicador decobranza se redujo en 0.6%, explicado por disminuciones de Edenorte y Edeeste en 1.0% y0.4% respectivamente en comparación con el periodo enero-diciembre del año 2016.

Fuente: Corporación Dominicana de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE), Informe de Desempeño del Sector

𝑃é𝑟𝑑𝑖𝑑𝑎𝑠 = 1 −𝐸𝑛𝑒𝑟𝑔í𝑎 𝑓𝑎𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎𝑑𝑎 𝐺𝑊ℎ

𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝑒𝑛𝑒𝑟𝑔í𝑎 𝐺𝑊ℎ𝑥 100 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 =

𝐶𝑜𝑏𝑟𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑒𝑛𝑒𝑟𝑔í𝑎 (𝑈𝑆$ 𝑀𝑀)

𝐹𝑎𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑒𝑛𝑒𝑟𝑔í𝑎 (𝑈𝑆$ 𝑀𝑀)𝑥 100

33.1%

32.0%

31.1%31.4%

29.8%

2013 2014 2015 2016 2017

Índice de pérdidas EDE´s(enero-diciembre, %)

95.5%95.8%

96.6% 96.7%96.1%

2013 2014 2015 2016 2017

Índice de cobranza EDE´s(enero-diciembre, %)

PRECIOS

2.53

1.35 1.70

3.343.14

3.51

4.20

1.78 1.79 2.36

3.0

4.0

4.0

5.0 5.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

2016 2017

Inflación interanual(mensual, 2016-2017)

Inflación

Inflación subyacente

PRECIOS INFLACIÓN

Fuente: Banco Central de la República Dominicana

La inflación interanual se situó al cierre del mes de diciembre en 4.20%, mayor en 0.2% que el valorcentral del rango meta del Banco Central, explicado principalmente por el comportamiento de losprecios de algunos alimentos y de los combustibles. Es destacable que por quinto mes consecutivodicha tasa se mantuvo dentro del rango meta y además que es la primera vez desde noviembre2013 (últimos 4 años) que este indicador supera el 4%. Aunque la inflación general se ha aceleradoen estos cinco meses (la tasa interanual subió 1.67%) luego de las medidas expansivas de políticamonetaria adoptadas en el mes de julio pasado, la inflación subyacente apenas experimentó unleve incremento (0.13%) desde agosto y cerró diciembre en 2.36%.

PRECIOS INFLACIÓN POR GRUPOS

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos del BCRD

La incidencia más significativa en la tasa mensual del IPC fue alimentos y bebidas no alcohólicas(0.63%), que junto al grupo de transporte y comunicaciones aportaron el 90.7% de la tasamensual. La variación mensual de alimentos y bebidas no alcohólicas (2.32%) estuvo explicada porlos aumentos verificados en los precios de bienes de origen agropecuario, como plátanos verdes(14.2%), pollo fresco (8%), cebollas (20.1%), papas (21%), gandules (12.8%) entre otros productos;mientras que la variación de transporte (0.8%) es explicada, principalmente, por el incremento enlos pasajes aéreos (29.5%) debido al mayor flujo de pasajeros por las fiestas decembrinas y el ajusteen los precios tras las caídas interanuales observadas entre septiembre y noviembre probablementeasociadas al paso de las tormentas. La variación del grupo comunicaciones (4.3%) fue determinadafundamentalmente por el incremento en los precios de los servicios de telefonía fija (10.3%).

Ponderación Inflación Mensual Incidencia* Inflación Interanual Incidencia*

(%) dic-17/nov-17 (%) dic-17/dic-16 (%)

Alimentos y bebidas no alcohólicas 25.10 2.32 0.63 5.52 1.51

Bebidas alcohólicas y tabaco 2.32 0.22 0.01 7.06 0.20

Prendas de vestir y calzado 4.56 0.38 0.01 -4.14 -0.14

Vivienda 11.6 0.12 0.01 5.85 0.64

Muebles 6.46 0.10 0.01 1.02 0.06

Salud 5.21 0.10 0.01 3.35 0.18

Transporte 17.95 0.78 0.14 5.25 0.91

Comunicaciones 2.96 4.34 0.11 6.07 0.15

Recreación y cultura 4.12 0.44 0.02 1.58 0.06

Educación 3.74 0.00 0.00 5.06 0.24

Restaurantes y hoteles 8.5 0.13 0.01 2.07 0.18

Bienes y servicios diversos 7.47 0.38 0.03 3.07 0.23

Inflación general 100.00 0.97 0.97 4.20 4.20

Grupo de Bienes y Servicios

* Representa el aporte en puntos porcentuales de cada grupo en la variación del IPC

0.7

4.0

4.0

4.0

2.03.02.5

3.3

4.2

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0


2016 2017

Índice de precios al productor por sección e Inflación(Variación interanual, %)

Crec. IPP Manufactura Crec. IPP Servicios Crec. IPC

PRECIOS ÍNDICE DE PRECIOS AL PRODUCTOR

El Índice de Precios al Productor (IPP) de manufactura y de servicios experimentaron en diciembre2017 crecimientos interanuales de 4% y 3% respectivamente y mensuales de 1% y 0.8%. En lasección de manufactura, destaca el crecimiento con respecto al mes anterior, de la de fabricación deproductos de la refinación de petróleo (5.2%) y la elaboración de productos alimenticios (2.1%). Enla sección de servicios, las actividades de alojamiento (6.0%), actividades de alquiler (2.0%) yservicios de comidas y bebidas (1.9%) fueron las de mayor crecimiento con respecto al mes denoviembre 2017. La tendencia en el crecimiento de ambos índices fue creciente para el año 2017,con aumentos de 2.9% para manufactura y 0.9% para servicios al comparar las tasas de crecimientode diciembre 2017 con respecto a las de diciembre 2016.

Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas (ONE) y BCRD

PRECIOS COMBUSTIBLES

Los precios locales de la gasolina premium y regular aumentaron RD$12 y RD$10 con respecto al cierre del mes anterior, para ubicarse a RD$235.30 y RD$219.20, respectivamente. Este comportamiento estuvo amparado en el incremento del precio de la gasolina internacional puesto en puerto dominicano (PPI, precio de paridad de importación). Por su parte, el gasoil regular y el gasoil óptimo aumentaron en RD$8, mientras que el GLP cayó en RD$2.

Nota: fecha correspondiente a la publicación oficial de los avisos semanales de precios de combustibles.Fuente: Ministerio de Industria y Comercio y Mipymes (MICM) de la República Dominicana .

Precio prom. mensual petróleo WTI: US$63.67 por barrilVariación mensual: 9.89%

(cambio absoluto: US$5.73 por barril)

178.5

190.6

130.0140.0150.0160.0170.0180.0190.0200.0

7 21 4 18 4 18 1 152913271024 8 22 5 19 2 163014281125 9 23 6 20


2017 2018

Precio semanal gasoil local(RD$ por galón)

Gasoil Regular Gasoil óptimo

115.3

90.0

95.0

100.0

105.0

110.0

115.0

120.0

7 21 4 18 4 18 1 15 29 13 27 10 24 8 22 5 19 2 16 30 14 28 11 25 9 23 6 20


2017 2018

Precio semanal GLP local(RD$ por galón)

235.3

219.2

180.0

190.0

200.0

210.0

220.0

230.0

240.0

7 21 4 18 4 18 1 152913271024 8 22 5 19 2 163014281125 9 23 6 20


2017 2018

Precio semanal gasolina local(RD$ por galón)

Gasolina Premium Gasolina Regular

SECTOR MONETARIO

SECTOR MONETARIO BASE MONETARIA

La base monetaria restringida al 31 de enero disminuyó en 3.8% interanual y en 6.0% conrespecto al mes anterior. En términos nominales, la reducción en el monto mensual formaparte de un comportamiento estacional, el cual define la misma tendencia descendente deeste indicador durante los meses de enero de cada año. La disminución mensual esexplicada principalmente por la caída en la tasa de crecimiento de los billetes y monedasemitidos (-8.5%).


234,949

223,956

229,222

215,474

15.9%

7.4%

-3.8%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

195,000

200,000

205,000

210,000

215,000

220,000

225,000

230,000

235,000

240,000

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene

2016 2017 2018

Mill

ones

RD

$

Base monetaria restringida(mensual, 2016-2018)BM restringida

Crec. Interanual

SECTOR MONETARIO MEDIO CIRCULANTE

La liquidez de la economía, medida a través del medio circulante (M1), aumentó en 15.3%interanual al 31 de enero y se redujo en 1.3% en comparación con el mes anterior,explicado principalmente por la disminución de los billetes y monedas en poder del públicoen -9.0%. La tasa de crecimiento del medio circulante se acerca en mayor medida al últimopico de crecimiento experimentado de 16.1% (octubre 2016), luego de experimentar 7meses consecutivos de crecimiento sostenido que inició en julio de 2017.


262,236

291,314

335,824

10.8%

16.1%

11.1%

15.3%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

20.0%

200,000

220,000

240,000

260,000

280,000

300,000

320,000

340,000

360,000


2016 2017 2018

Mil

lon

es

RD

$

Medio circulante (M1)(mensual, 2016-2018)M1

Crecimiento Interanual

SECTOR MONETARIO MEDIO CIRCULANTE

Luego de la aplicación de medidas expansivas de política monetaria (disminución de la TPMy el coeficiente de encaje legal), la tasa de crecimiento del medio circulante comienza unproceso de reactivación. En particular, las medidas efectivas a partir del 1ro de agosto de2017, aceleraron el incremento de este agregado en mayor proporción que otros episodiosde aplicación de medidas similares (2009 y 2013).

Mes 0: punto inicial de las medidas de política monetaria (reducción del coeficiente de encaje legal en pesos y simultáneamente de la TPM).Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos del BCRD

15.3%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

-11 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Número de meses

Crecimiento interanual de M1

ene-09 jun-13 ago-17

SECTOR MONETARIO AGREGADOS MONETARIOS

La oferta monetaria ampliada (M2) aumentó en 10.3% interanual al 31 de enero y se redujoen 1.6% respecto al cierre del mes anterior, explicado particularmente por la reducción delmedio circulante (M1) en 1.3% y los valores distintos de acciones en 3.5%. La tasa decrecimiento interanual de este agregado se mantuvo igual a la del mes de diciembre 2017, yes menor a la de M1 debido a que los depósitos y valores a plazo han crecido menos (7.9%interanual).

*incluye las cuentas de ahorroFuente: Banco Central de la República Dominicana

*

56

5,0

26

.6

619,

525.

7

668,

409.

2

11.6%

10.1% 10.3%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

100,000.0

200,000.0

300,000.0

400,000.0

500,000.0

600,000.0

700,000.0

800,000.0

900,000.0

1,000,000.0

1,100,000.0


2016 2017 2018

Mill

on

es R

D$

Oferta monetaria ampliada (M2)(mensual, 2016-2018)

Depósitos y valores a plazo en MN

M1

Crecimiento interanual M2

SECTOR MONETARIO AGREGADOS MONETARIOS

El dinero en sentido amplio (M3) aumentó en 10.3% interanual al 31 de enero y se redujoen 0.7% en comparación con el cierre del mes anterior. Esta última variación es explicadapor la reducción de 1.6% en la oferta monetaria ampliada (M2) pese al incremento de 2.5%en otros depósitos en moneda extranjera. La tasa de crecimiento interanual de esteagregado monetario superó en 0.4% la tasa registrada en el mismo mes del año anterior.


1,00

4,23

3.4

29

9,9

49

.4

11.6%

9.9%10.3%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

400,000.0

500,000.0

600,000.0

700,000.0

800,000.0

900,000.0

1,000,000.0

1,100,000.0

1,200,000.0

1,300,000.0

1,400,000.0


2016 2017 2018

Mill

ones

RD

$

Dinero en sentido amplio (M3)(mensual, 2016-2018)

Otros depósitos en ME

M2

Crecimiento interanual M3

550

0.0

2000.0

4000.0

6000.0

8000.0

10000.0

Op

era

cio

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e

exp

ansi

ón

SECTOR MONETARIO OPERACIONES MONETARIAS


59,149.3

30,650.7

-

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

70,000.0

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-

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

02

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01

7

22/0

1/20

17

11/0

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17

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7

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3/20

17

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4/20

17

02

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7

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17

11/0

6/20

17

01

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7

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7/20

17

10/0

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17

30

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7

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17

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29

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17

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7

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18Op

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✓ Al 31 de enero las operaciones de contracción aumentaron en 13.2% (RD$3,575 millones) con respecto al cierre del mes anterior, para ubicarse en RD$30,650.7 millones.

✓ Durante el mes de enero se registró alta volatilidad en los excedentes de liquidez del sistema financiero bajo depósitos remunerados en el Banco Central, luego de alcanzar un máximo de RD$59.1 mil millones el 18 de enero, se redujeron desde entonces en RD$28.5 mil millones.

✓ Las disminuciones observadas estuvieron atribuidas, en gran parte, a la colocación de notas y letras del Banco Central, por un valor de RD$42 mil millones, luego de que en los días previos ocurrieran vencimientos de otros títulos valores.

Operaciones Monetarias(Diario, Millones RD$)

SECTOR MONETARIO SUBASTAS DE TÍTULOS DEL BC✓ Durante el mes de enero el Banco Central ha

ejecutado subastas de letras todas las semanas. ✓ En las últimas 4 subastas se adjudicó el total

ofertado. Los montos demandados han sido superiores a los montos ofertados, no obstante, en la última subasta la demanda disminuyó al comparar con las dos subastas previas.

✓ La tasa promedio de rendimiento ha disminuido paulatinamente, y se ubicó en 6.01% en la subasta del 31 de enero. Para el miércoles 07 de febrero se convocó una nueva subasta por un monto de RD$1,000 millones.

Resumen Subasta de Letras 2018

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos de Banco Central

3,176

2,462

3,193

4,150

2,481

335

1,000 1,005 1,047 1,030 1.1

2.5

3.2

4.1

2.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

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4.5

5.0

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

3-ene. 10-ene. 17-ene. 24-ene. 31-ene.

Bid

to

co

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rati

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Mil

lon

es

RD

$

Subasta de Letras 2018

Monto demandado

Monto adjudicado

Demanda/Oferta

Fecha

Subasta

Monto

ofertado

(MM RD$)

Monto

demandado

(MM RD$)

Tasa de

rendimiento

demanda (%)

Rendimiento

máximo

aceptado (%)

Monto

adjudicado

(MM RD$)

Tasa de

rendimiento

promedio (%)

Plazo

promedio

adjudicado

(meses)

3-ene.-18 3,000.0 3,176.0 8.12% 6.59% 335.0 6.38% 3.3

10-ene.-18 1,000.0 2,462.0 7.39% 6.99% 1,000.0 6.79% 4.8

17-ene.-18 1,000.0 3,193.3 6.92% 6.50% 1,005.0 6.37% 1.1

24-ene.-18 1,000.0 4,149.9 6.60% 6.42% 1,047.0 6.29% 1.3

31-ene.-18 1,000.0 2,481.0 6.68% 6.20% 1,030.0 6.01% 0.8

Totales 7,000.0 15,462.2 7.12% 6.54% 4,417.0 6.36% 2.1


En las subastas de letras por parte del Banco Central en el mes de enero, se evidencia laadjudicación de letras con plazos entre 0 y 90 días, a una tasa de rendimiento promediode 6.3%. Si bien se ofertaron letras a plazos superiores durante las 5 semanas del mes, lamayoría fueron declaradas desiertas.

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

0 30 60 90 120 150 180 210 240 270 300 330 360 390

Rendimientos promedios de subastas de letras (Mercado primario, enero 2018)

Adjudicado Demandado

SECTOR MONETARIO SUBASTAS DE TÍTULOS DEL BC

SECTOR MONETARIO SUBASTAS DE TÍTULOS DEL BC

✓ El martes 16 y jueves 18 de enero, el Banco Central realizó dos procesos de subastas para colocarnotas y certificados de inversión especial. La subasta de notas fue mayor en términos del montoadjudicado y los títulos -todos recientemente emitidos- fueron colocados con prima (preciosmayores de 100%); mientras que en la subasta de certificados de inversión especial, se colocó a unrendimiento de 11.9%, 60 puntos básicos menos que en la colocación previa (octubre 2017).

✓ Es más que evidente que el alto nivel de liquidez en lo que va de año ha respaldado la demandaen estas subastas, con montos demandados 10.5 veces superiores al monto ofertado en la subastade notas (15 veces para el título de 7 años). La tasa promedio ponderado de rendimiento de lasnotas fue de 9.53%, y para las dos subastas un 10.18%, ambos valores menores a la tasa de interéspromedio del portafolio del BCRD durante 2017. Entre todos los títulos colocados el rendimientopromedio fue bastante menor que la tasa de interés que devengaban los casi RD$14 mil millonesque vencieron en el mes (12.7%). Además, la duración promedio de los nuevos títulos colocados(6.75 años) aumenta en un mes la duración total del portafolio (hasta 46.3 meses).

Resumen Subastas de títulos valores de mediano plazo


Fecha

subasta

Tipo de

instrumento

Monto

ofertado

(MM RD$)

Vencimiento

Tasa de

interés

cupón

Días al

vencimiento

Monto

demandado

(MM RD$)

Tasa de

rendimiento

demanda

Rendimiento

máximo

aceptado

Monto

adjudicado

(MM RD$)

Tasa de

rendimiento

promedio

Precio

Promedio

Ponderado

1,000.0 15-ene.-21 9.5% 1,092 2,861.7 8.96% 8.81% 1,048.1 8.5695% 102.4063%

1,000.0 13-ene.-23 10.0% 1,820 4,495.1 9.32% 9.09% 1,257.7 9.0044% 103.9243%

3,000.0 17-ene.-25 10.5% 2,555 44,920.6 9.76% 9.75% 26,607.1 9.5897% 104.5603%

18/1/2018 CIE 11,100.0 04-oct.-24 10.5% 2,450 11,034.8 11.90% 11.90% 11,034.8 11.9000% 93.6175%

16,100.0 63,312.2 10.07% 10.30% 39,947.7 10.1827% 101.4610%Total (MM RD$)/prom. (%)

Notas de

Renta Fija16/1/2018

201525.7%

201573.5%

201627.5%

201671.7%

2.5%

201731.9%

201765.1%

2.7%

201834.6%

201862.2%

Títulos valores del Banco Central(2015-2018*, % del total)

Letras del Banco Central

Notas de renta fija del Banco Central

Certificados de inversión especial

Certificados de inv. y otros certificados

SECTOR MONETARIO TÍTULOS VALORES DEL BC

Los títulos valores emitidos por el Banco Central se concentran básicamente en certificadosde inversión especial y notas de renta fija (casi 97% del total). A partir de los últimos mesesde 2017 la colocación de letras de corto plazo ha conllevado un aumento de la participaciónde este instrumento, y aunque la misma es pequeña, el aumento resulta significativo alcomparar con los años previos en que dicha participación fue prácticamente nula.

*Corresponde al reporte de vencimientos de valores hasta la fecha 02/02/2018Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos de Banco Central

SECTOR MONETARIO VALORES EN CIRCULACIÓN

Los valores en circulación del Banco Central al 31 de enero cerraron en RD$511.2 milmillones, equivalente a un incremento de RD$30.5 mil millones respecto al mes anterior,explicado por la colocación de títulos valores (CIE, notas y letras) por un monto de RD$44.4mil millones y vencimientos por RD$13.8 mil millones. El crecimiento interanual fue de12.9% (RD$58.4 mil millones).


511,158

11.2%

14.8%

12.9%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

20.0%

-

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene

2016 2017 2018

Mil

lon

es R

D$

Valores en circulación(mensual, millones RD$ y crec. interanual %)

Valores en circulación Crecimiento Interanual

SECTOR MONETARIO VALORES EN CIRCULACIÓN

El incremento de los valores en circulación por un monto de RD$30.5 mil millones en el mesde enero, es el mayor aumento mensual que ha exhibido la serie en los últimos 13 años (elmáximo anterior fue enero 2015 con RD$28.2 mil millones). El incremento en las inversionesen valores de los bancos múltiples (RD$16.2 mil millones) explicaron el 53% del incrementototal de los valores en circulación del Banco Central, seguido por los fondos de pensionescon el 30% del total.


-5.27

7.26 6.80

-6.93

30.54

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene

2016 2017 2018

Valores en circulación(mensual, variación absoluta)

miles de millones RD$

Bcos. múltiples AAyP Púb. en general Fondos pensiones Resto Total

SECTOR MONETARIO VENCIMIENTOS

Nota: los valores reflejados no incluyen los descuentos y las primasFuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos del BCRD, con datos hasta el 2/2/2018

96,631

-13,821

4,174

76,071

41,882

29,546

91,224

82,95788,552

26,607

-20,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

Vencimientos valores del Banco Central(Anual, millones RD$)

Monto de Valores al 29/12/2017 Nuevas emisiones Emisiones vencidas Valores totales

Las nuevas emisiones de títulos del Banco Central, incrementan en mayor medida losvencimientos del año 2024 e incorporan un año adicional al perfil de vencimientos (2025).Estos dos años representan en conjunto el 84.7% del total de las emisiones nuevas(RD$44,432 millones). El 60.7% del monto total de valores en circulación corresponde atítulos con vencimientos mayor a 3 años.

SECTOR MONETARIO VENCIMIENTOS

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos del BCRD, con datos hasta el 2/2/2018

Excluyendo los vencimientos del mes de enero, los vencimientos que restan en el 2018 sumanRD$87 mil millones (1.6 veces el monto registrado en 2017), concentrados en su mayor parte(73%) hasta el mes de julio. Adicionalmente, es relevante resaltar que en 6 meses del año 2018(incluyendo enero y febrero), el monto de los vencimientos superan los RD$10 mil millones,mientras que en los tres años previos (2015-2017) esto solamente sucedió en 3 ocasiones (enero2015 y enero/marzo 2016). Para el año 2019, se esperan vencimientos por RD$76 mil millones, loscuales se concentran en un 75% en el primer semestre.

13,820.8

18,079.5

1,390.0

11,004.6 12,165.0

6,187.1

14,401.2

2,175.5

126.7

15,340.6

6,099.5

12.2

14,582.4

9,301.6

12,882.2

20,057.1

131.4 44.0

14,019.0

44.9 7.1

4,953.9

34.9 9.6


2018 2019

Vencimientos valores del Banco Central(millones RD$)

13.22

12.19

5.01

7.18

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

11.00

12.00

13.00

14.00

15.00

16.00

17.00

2-e

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-17

23

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e.-

17

13

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17

6-m

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17

27

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r.-1

7

17

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r.-1

7

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17

29

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y.-1

7

19

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n.-

17

10

-ju

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7

31

-ju

l.-1

7

21

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17

11

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17

2-o

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17

23

-oct

.-17

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v.-1

7

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17

25

-dic

.-1

7

15

-en

e.-

18

Tasas de interés(media móvil últimos 7 días)

Activa RD$

Pasiva RD$

Margen de intermediación

SECTOR MONETARIO TASAS DE INTERÉS

✓ En el mes de enero, la tasa de interés activa promedio ponderado (media móvil) experimentó un incremento significativo de 142 pbs, hasta ubicarse en 13.22% el 18 de enero, luego disminuyó 103 pbs, hasta cerrar el 31 de enero en 12.19%.

✓ La tasa de interés pasiva promedio ponderado mostró una disminución de 10 pbs con relación al valor de cierre del mes anterior y se ubicó en 5.01% el 31 de enero.

✓ El margen de intermediación cerró en 7.18%, un incremento de 49 pbsrespecto al cierre del mes anterior, explicado en gran medida por el incremento exhibido por la tasa activa durante el mes.


5.25

6.75

3.75

3.97

6.01

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

1 3 5 6 8 9 11 13 15 17 19 21 22 24 26 28 30 31 33 35 36 38 40 42 44 45 47 48 50 52 2 4


2017 2018

Corredor de tasas(Semanal, 2017-2018)

Tasa política monetaria Facilidades permanentes

Tasa rendimiento prom. de subasta de contracción de un día Promedio de pasiva semanal 0-30 días

Prom. rendimiento adjudicado subasta letras 2 per. med. móv. (Prom. rendimiento adjudicado subasta letras)


Las tasas de interés de corto plazo han mostrado cierta estabilidad en lo que va de año, ydentro del rango establecido por el corredor de tasas, excepto la tasa pasiva de 0-30 días quesi bien la última semana del mes se ubicó dentro del rango del corredor (3.97%), el resto delas semanas del mes permaneció fuera de este, durante las cuales alcanzó un mínimo de3.29%. El promedio del rendimiento de las subastas de letras se mantiene dentro de la partesuperior del corredor, aunque continuó disminuyendo (en 28 pbs) con respecto a la semanaanterior para colocarse en 6.01% la última semana del mes.



Las tasas de interés reales mostraron una disminución en el periodo enero - diciembre2017 con respecto al mismo periodo del año 2016; en promedio, la tasa de interés pasivareal disminuyó de 3.64% en 2016 a 2.27% en 2017, mientras que las activas reales pasaronde un promedio de 12.03% a 10.18% para los mismos periodos. Este comportamiento esconsonante con el de la tasa de inflación1 (periodos de incrementos en precios las tasasreales disminuyen). No se verificaban valores reales tan bajos para las tasas de interés desdeel tercer trimestre de 2013 (activas) y el mismo periodo de 2014 (pasivas).

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos del BCRD 1El Banco Central utiliza para los cálculos una tasa de inflación esperada

5.67

2.33

4.20

7.7

10.0 10.8

12.313.4

7.0

0.4

-1.7

2.0 3.3

3.5 3.6

0.9

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

ene

ma

r

may ju

l

sep

nov

ene

ma

r

may ju

l

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nov

ene

ma

r

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l

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ene

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r

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l

sep

nov

ene

ma

r

may ju

l

sep

nov

2013 2014 2015 2016 2017

Tasas de interés reales(en porcentaje, %)Inflación

Activas reales

Pasivas reales

SECTOR EXTERNO

-4.1%

-3.3%

-1.9%

-1.1%-0.2%

2013 2014 2015 2016 2017

Saldo de cuenta corriente(ene-dic, como % del PIB)

SECTOR EXTERNO SALDO DE CUENTA CORRIENTE

En el periodo enero-diciembre 2017 se aprecia una mejoría en el desempeño del sectorexterno. La cuenta corriente de la Balanza de Pagos cerró con apenas un déficit deUS$165.1 millones (-0.2% del PIB), el menor en 13 años, producto de un aumento en losingresos en divisas por más de US$2,500 millones con respecto a igual periodo del añoanterior, especialmente de los componentes de las remesas familiares y los relacionados ainversión extranjera directa (IED).

Fuente: Resultados preliminares de la economía dominicana del BCRD, enero-diciembre 2017

PROYECCIONES CUENTA CORRIENTEDe acuerdo con las proyecciones del FMI, los desequilibrios de la cuenta corriente mundial se mantienenrelativamente invariables desde 2013, con una caída leve en 2017 y los años siguientes. Por el lado de lospaíses acreedores, el saldo en cuenta corriente experimentaría mejoras en los países exportadores de petróleo.Del lado deudor, el comportamiento es atribuible al incremento de los pasivos externos netos de EstadosUnidos, cuyo déficit en cuenta corriente rondaría 2.5% del PIB en los próximos años. Para estos países deudoresnetos, como la República Dominicana, el fortalecimiento de la demanda interna aumentaría las importaciones yprofundizaría el déficit en cuenta corriente en los años venideros. Además, las cambiantes políticasmacroeconómicas mundiales y los correspondientes movimientos de los tipos de cambio podrían causar laprofundización de desequilibrios en los saldos entre países. Según los datos preliminares publicados, el paístuvo en 2017 un déficit de cuenta corriente mucho menor de lo esperado, con apenas -0.2% del PIB.

Fuente: Fondo Monetario Internacional World Economic Outlook, octubre 2017

1.59

2.632.62

3.47

1.98

2.282.41 2.54 2.39

2.622.73

2.55

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

1.000

10.000

100.000

1000.000

2017 2018 2019 2020-2022 2017 2018 2019 2020-2022 2017 2018 2019 2020-2022

R.D LAC EE.UU

Proyecciones FMI, Déficit de Cuenta Corriente

Déficit de Cuenta Corriente, en miles de millones de dólares Déficit de Cuenta Corriente, % PIB

9,424.4 9,898.9 9,441.8 9,839.6 10,120.7

5,054.7 5,629.8 6,115.9 6,719.6 7,177.5

4,262.3 4,571.2 4,960.6

5,260.8 5,911.8 1,990.5

2,208.5 2,204.9 2,406.7

3,570.0

20,731.9 22,308.4 22,723.2

24,226.7

26,780.0

2013 2014 2015 2016 2017

Ingresos de divisas(ene-dic, US$ millones)

Exportaciones Turismo Remesas IED Ingresos de divisas

SECTOR EXTERNO INGRESOS DE DIVISAS

La entrada de divisas al país en el periodo enero-diciembre 2017 se incrementó en 10.5%con respecto al mismo periodo del año anterior, explicado principalmente por el incrementode la inversión extranjera directa (IED) en US$1,163.3 millones (48.3%), para alcanzarUS$3,570 millones; y el aumento de las remesas, que alcanzó la suma de US$5,911.8millones en el periodo, US$651 millones adicionales (12.4%) con respecto a 2016.

Fuente: Resultados preliminares de la economía dominicana del BCRD, enero-diciembre 2017

6,804.0

6,264.9

6,777.1

5,000.0

5,500.0

6,000.0

6,500.0

7,000.0

7,500.0

2 11 18 25 1 8 15 22 1 8 15 22 29 5 12 21 28 8 15 22 29 5 12 19 26 3 10 17 26 2 9 18 28 1 8 15 22 29 6 13 20 31 8 15 22 29 4 13 22 2 8 17 24


2017 2018

Reservas internacionales netas(diario, 2017-2018)

SECTOR EXTERNO RESERVAS INTERNACIONALES

Las reservas internacionales netas al 31 de enero se ubicaron en US$6,804.2 millones, unaumento de US$23.6 millones en comparación con el cierre del mes anterior, luego de unaleve disminución en las semanas 4 y 5; y un aumento de US$96.9 millones (1.4%) conrespecto al mismo momento en 2017.


48.42

3.5%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

40.00

41.00

42.00

43.00

44.00

45.00

46.00

47.00

48.00

49.00

Ene Mar May Jul Sep Nov Ene Mar May Jul Sep Nov Ene Mar May Jul Sep Nov Ene Mar May Jul Sep Nov Ene

2014 2015 2016 2017 2018

RD

$/U

S$

Tipo de cambio(RD$/US$, promedio mensual y crecimiento)

TC prom. mensual

Crecimiento interanual

SECTOR EXTERNO TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio (RD$/US$) promedió en enero RD$48.42, con una variación interanualde 3.5%, la cual se incrementó al comparar con el mes de diciembre 2017 (3.3%).


Supuesto Presupuesto 2018 (promedio): RD$50.17 por dólar Promedio año (al 31/01/2018): RD$48.42 por dólar

SECTOR EXTERNO DEPRECIACIÓN

La depreciación acumulada del tipo de cambio (RD$/US$) de la última semana de enerofue de 0.56%, mayor a las tasas registradas en los últimos 2 años, y por debajo a laregistrada en el año 2015 (0.88%).

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos del BCRD Semana 5: 02/02/2018

0.56%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

4.00%

1 2 3 4 5 6 7 8 9

10

11

12

13

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20

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24

25

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30

31

32

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40

41

42

43

44

45

46

47

48

49

50

51

52

53

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

Semana

Depreciación acumulada del tipo de cambio(respecto a inicio de año)

2015 2016 2017 2018

84.988.4 82.7

55.3

76.7

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic

Tasa de ocupación hotelera nacional(porcentaje, %)

2015 2016 2017

SECTOR TURISMO TASA DE OCUPACIÓN HOTELERA

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando información del Banco Central de la República Dominicana

40

50

60

70

80

90

100

ene

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l

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nov

ene

mar

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sep

nov

ene

mar

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l

sep

nov

ene

mar

may ju

l

sep

nov

ene

mar

may ju

l

sep

nov

2013 2014 2015 2016 2017

Tasa de ocupación hotelera(porcentaje, %)

Total Nacional Santo Domingo Punta Cana Bávaro

✓ A partir de octubre se evidencia una recuperación en la tasa de ocupación hotelera, cerrando diciembre en 76.7%, un nivel cercano al de los dos años precedentes. En el último trimestre la tasa de ocupación promedió 72%, significativamente mayor a la del mes de septiembre de 2017 (55.3%), la cual fue la menor de los últimos 5 años debido al paso de los huracanes Irma y María que azotaron el país durante dicho mes.

✓ La tasa de ocupación hotelera nacional presenta los niveles más elevados en los meses enero y febrero, con un máximo de 90.6% (2014), y niveles mínimos para los meses septiembre y octubre; el promedio fue de 75.4% en el periodo 2013-2017. Punta Cana-Bávaro se mantiene por encima del total nacional, por ser la zona turística por excelencia del país.

73.9

13.2

1.4

1.4

1.3

1.0

0.7

0.7

0.6

0.7

5.1

Estados Unidos

España

Italia

Haiti

Suiza

Puerto Rico

Panama

Alemania

Francia

Canada

Otros

Remesas familiares según países emisores(ene-dic 2017, % del total)

SECTOR EXTERNO REMESAS

✓ El total de remesas familiares para el periodo enero-diciembre de 2017 asciende a US$5,911.8 millones, para un aumento de US$651 millones (12.4%) al comparar con el mismo periodo del año anterior. En el mes de diciembre las remesas familiares alcanzaron un monto de US$563.9 millones, el mayor nivel de remesas en los últimos siete años.

✓ Históricamente, las remesas familiares presentan niveles más elevados en los meses de marzo, julio, agosto y diciembre.

✓ La mayor parte de las remesas provienen de Estados Unidos, con una proporción de 73.9% del total, seguido de España con 13.2% en el periodo de referencia.

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando información del Banco Central de la República Dominicana

559.6 563.9

11.9%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

0.0

100.0

200.0

300.0

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500.0

600.0

ene

abr

jul

oct

ene

abr

jul

oct

ene

abr

jul

oct

ene

ab

r

jul

oct

ene

abr

jul

oct

2013 2014 2015 2016 2017

Remesas familiares recibidas(millones US$)

Remesas Crec. interanual 12 per. med. móv. (Crec. interanual)

SECTOR EXTERNO EXPORTACIONES E IMPORTACIONES DE BIENES

Fuente: Dirección General de Aduanas (DGA)Nota: Las cifras presentadas corresponden a registros aduaneros preliminares sujetos a modificaciones, por lo que no son comparables con las cifras de BOP del BCRD.

7,935.5 8,489.9 8,322.5 8,742.0 8,831.2

17,029.0 17,642.3 17,290.5 17,701.8 18,016.1

-9,093.5 -9,152.4 -8,968.0 -8,959.8 -9,184.9

2013 2014 2015 2016 2017

Exportaciones e importaciones totales - DGA(ene-dic, US$ millones)

Exportaciones Importaciones Balance comercial

-2.1%

0.3%

4.7% 2.2%

-2.8%-1.5%

6.9%

1.5%

En

e

Feb

Mar

Ab

r

May Jun

Jul

Ago

Sep

Oct

No

v

Dic

En

e

Feb

Mar

Ab

r

May Jun

Jul

Ago

Sep

Oct

No

v

Dic

2016 2017

Exportaciones e importaciones(media móvil 12 meses)

Crec. importaciones

Crec. exportaciones

✓ En el periodo enero-diciembre 2017 las exportaciones se incrementaron en US$89.2 millones, apenas 1% con respecto al mismo periodo del año anterior. Las importaciones lo hicieron en US$314.2 millones (1.8%).

✓ El déficit comercial aumentó en US$225.1 millones, debido fundamentalmente al aumento en la factura petrolera de US$530.9 millones (21.8%). Además las exportaciones de oro, se redujeron en US$91.6 millones (-5.6%).

✓ Al evaluar las tasas de crecimiento promedio 12 meses, las exportaciones se ralentizaron durante la segunda mitad del año, mientras que las importaciones también lo hicieron pero con respecto al ritmo de octubre.

SECTOR EXTERNO EXPORTACIONES E IMPORTACIONES

✓ El poco dinamismo reflejado en las exportaciones durante el periodo enero-diciembre 2017 es reflejo de la levedisminución de las exportaciones de origen nacional, las cuales experimentaron una caída de 0.4% (US$12.6 millones) respecto al mismo periodo del año anterior. Por su lado, las exportaciones de ZF se incrementaron en 2.7% (US$141.4 millones).

✓ En contraposición al aumento de la factura petrolera (que representa el 16.4% de las importaciones totales), el resto de las importaciones disminuyeron en US$216.7 millones (-1.4%). Los bienes de capital registraron una caída de 11.5% y las importaciones no petroleras de consumo se redujeron en 0.7%. Estas caídas fueron compensadas por el incremento de las importaciones de materias primas en 4.3%.

2,918.93,275.4

2,841.23,249.3 3,236.8

4,555.84,877.3

5,128.4 5,153.1 5,294.6

2013 2014 2015 2016 2017

Exportaciones nacionales y de zonas francas(ene-dic, US$ millones)

Exp. Nacionales Exp. Zona Franca

5,2

50

.6

6,01

5.0

6,3

71

.1

6,8

50

.1

6,80

0.3

4,9

64

.6

5,1

77

.4

5,4

05

.0

5,06

1.6

5,2

81

.2

2,38

5.3

2,39

3.2

2,80

8.2

3,3

57

.4

2,9

71

.0

2013 2014 2015 2016 2017

Importaciones no petroleras según destino económico

(ene-dic, US$ millones)

Bienes de consumo Materias primas Bienes de capital

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos de DGA

*

*No se incluyen los regímenes de admisión temporal y reexportación

SECTOR FISCAL

SECTOR FISCAL PRESUPUESTO 2018

1 La ley de presupuesto 2017 fue sujeta a una modificación, en la cual los ingresos y gastos se incrementaron en un 0.3% cada uno, mientras que las aplicaciones financieras aumentaron en 33.9%.Fuente: Elaborado por la UAAES a partir de documentación presupuestaria

El Poder Ejecutivo promulgó el 29 de noviembre la Ley 243-17 de Presupuesto General delEstado para el año 2018, el cual estipula un crecimiento de los ingresos de 11.4% conrespecto a la modificación presupuestaria1 del 2017 y un incremento en los gastos(corrientes y de capital) de 10.2%, lo que implica un resultado deficitario de 2.2% del PIB yun superávit primario de 1.2% para el gobierno central.

Presupuesto del Gobierno Central(Millones RD$ y %)

Detalle

Presupuesto

Inicial

2017

Modificación

Presupuesto

2017

Ley

Presupuesto

2018

Variación

2018/2017

modificado

% del PIB

Ppto 2018

A. Ingresos * 539,513.2 541,392.8 602,887.1 11.4% 15.5%

B. Gastos 624,407.0 626,286.6 689,886.2 10.2% 17.8%

Déficit (A-B) -84,893.9 -84,893.9 -86,999.1 2.5% -2.2%

Aplicaciones financieras 86,992.3 116,507.0 126,679.1 8.7% 3.3%

* Se incluyen las donaciones

SECTOR FISCAL SUBASTAS BONOS HACIENDA

Fuente: Elaborado por la UAAES utilizando datos de la Dirección General de Crédito Público

✓ Según el Plan de Financiamiento elaborado por la Dirección General de Crédito Público el monto dispuesto para los bonos locales asciende a un monto de RD$70,000 millones.

✓ Los días 9-10 de enero y 6 de febrero se comenzó a colocar dicho monto con la adjudicación en las subastas de un valor nominal de RD$9,150 millones, con un rendimiento promedio de 9.423%. El primer título, con vencimiento en marzo de 2032, fue adjudicado a una tasa 40.5 pbs inferior a la subasta anterior (diciembre 2017), mientras que el segundo título, con vencimiento en febrero 2027, se adjudicó a una tasa 242 pbs menor a la subasta de marzo 2017. En ambas subastas el monto demandado fue 5.6 veces el monto ofertado.

3,500 2,000

19,476

11,263

5.56 5.63

4.00

4.50

5.00

5.50

6.00

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

9-ene 6-feb

Bid

to

Co

ver

Rat

io

Mil

lon

es

RD

$

Bonos Subastas 2018

Monto Subastado (1ra ronda) Monto Demandado

Fecha de

SubastaVencimiento

Monto Nominal

Adjudicado

(Millones RD$)

Rendimiento

promedio

(%)

09/01/2018 05/03/2032 7,149.7 9.645%

06/02/2018 05/02/2027 2,000.0 8.630%

Monto Colocado 9,150 9.423%

Monto Autorizado 70,000

Saldo Disponible 60,850

Resumen Subastas 2018

14

,66

1.8

15,8

30.0

15

,69

7.0

16,0

74.5

14

,74

4.6

15

,62

9.7

15

,78

6.9

16,0

28.9

16

,83

0.2

16

,77

3.2

17,1

61.5

17

,56

7.1

18

,63

8.7

19

,06

7.4

18

,86

5.7

18

,82

1.3

2,776.2 2,746.7

7,4

21

.4

7,97

6.1

36.5 35.4

37.3 37.5

39.3 39.4 40.0

-

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

-

5,000.0

10,000.0

15,000.0

20,000.0

25,000.0

30,000.0

35,000.0

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

2014 2015 2016 2017

Po

rce

nta

je (

%)

US$

Mill

on

es

Deuda del sector público no financiero(US$ millones y como %PIB)

Deuda externa Recapitalización BCRD Deuda interna sin Recap. Deuda total/PIB

SECTOR FISCAL DEUDA PÚBLICA

Fuente: Dirección General de Crédito Público

Al cierre del cuarto trimestre, el saldo total de la deuda del sector público no financiero(SPNF) aumentó en US$480.7 millones (1.65%) con respecto al trimestre anterior, paraubicarse en US$29,544 millones, lo que representa el 40.0% del PIB estimado. El aumentoestuvo explicado por el incremento de la deuda interna en US$525 millones, pese a la levedisminución de la deuda externa en US$44 millones. El incremento acumulado de la deudadel SPNF en el 2017 fue de US$2,786.3 millones (10.4%), y el ratio respecto al PIB aumentó2.7 puntos porcentuales.

4.0%

4.5%

5.0%

5.5%

6.0%

6.5%

7.0%

0 5 10 15 20 25 30

Re

nd

imie

nto

Años

Rendimiento bonos soberanos(Mercado secundario US$)

08/02/2018 31/01/2018 29/12/2017 08/02/2018

SECTOR FISCAL RENDIMIENTOS BONOS SOBERANOS

Al 31 de enero la curva de rendimiento de los bonos soberanos se incrementó para todos losplazos con respecto a la curva de hace un mes en 0.1% en promedio. La curva más reciente (al8 de febrero) se desplazó en mayor proporción (0.3%) con respecto a la curva de cierre deenero. En enero, el servicio (pagos de amortización de capital e intereses) de los 10 bonossoberanos en circulación representó US$295.4 millones, quedando US$11,500 millones enmonto de este tipo al cierre del mes (para mediados del mes de febrero se espera la colocaciónde una nueva emisión).

Fuente: Elaborado por la UAAES con datos de la Dirección General de Crédito Público

SECTOR FINANCIERO

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

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12.0%

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Re

nd

imie

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Años

Rendimiento bonos Ministerio de Hacienda(Mercado secundario RD$)

31/01/2018 Hace un mes Hace un año 31/01/2018

SECTOR FINANCIERO RENDIMIENTOS BONOS HACIENDA

Al 31 de enero la curva de rendimiento de los bonos del Ministerio de Hacienda seincrementó para plazos entre 1 y 5 años, con lo cual la curva aplanó su pendiente y losrendimientos se igualaron con respecto a la curva de hace un mes. El rendimiento más bajo(5.1%) corresponde al título con vencimiento del 9 de febrero 2018.

Fuente: Elaborado por la UAAES con datos de la Dirección General de Crédito Público

SECTOR FINANCIERO POSICIÓN NETA SECTOR PÚBLICO

Al 31 de enero el sector público registró una posición financiera de caja en la banca deficitaria deRD$8.4 mil millones, como resultado de un incremento significativo en el nivel de los préstamosque contrarrestó la recuperación del nivel de depósitos en el mes de enero. Es importante destacarque durante 10 meses del año 2017 la posición financiera de caja fue superavitaria, con un montopromedio de RD$30 mil millones. La posición neta del sector público -que incorpora los valoresdistintos de acciones- profundiza su posición deudora dentro del sistema (OSD).


88,659

80,273

131,056

-150,000

-100,000

-50,000

0

50,000

100,000

150,000

ene

feb

mar

abr

may jun

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sep

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v

dic

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feb

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sep

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v

dic

ene

feb

mar

abr

may jun

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ago

sep

oct

no

v

dic

ene

2015 2016 2017 2018

Posición neta del sector público en el sistema financiero (OSD) (RD$ millones)

Posición neta Depósitos netosPréstamos sec. público Depósitos sec. público Valores distintos de acciones

SECTOR FINANCIERO DEPÓSITOS EN RD$Al 31 de enero, los depósitos en moneda nacional crecieron a una tasa interanual de 10.6%, luegode experimentar cierta ralentización en los dos meses anteriores, posiblemente causado lareducción de los depósitos del sector público y por el mayor consumo en las fiestas navideñas porparte del sector privado. En términos interanuales, los depósitos del sector público se recuperaronsignificativamente al pasar de una tasa de 1.4% en diciembre 2017 a 13.4% en enero 2018(RD$7,978 millones); mientras que la tasa del sector privado pasó de 9.2% a 10.1%.

OSD: Bancos Múltiples, Asociaciones de Ahorro y Préstamos, Bancos de Ahorro y Crédito, Corporaciones de Crédito y Entidades Financieras Públicas


683

693

706

717

73

1

741

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75

2

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2

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6

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784

783

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8

79

7

801

801

807

826

82

8

83

3

84

3

85

8

86

3

13.7%

11.4%

9.5%

10.6%

0.0%

2.0%

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14.0%

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0

200

400

600

800

1,000


2016 2017 2018

Mil

es

de

mil

lon

es

RD

$

Depósitos por destino de las Otras Sociedades de Depósitos (OSD)(en moneda nacional, 2016-2018)

Depósitos Sec. público M/N

Depósitos Sec. privado M/N

Crecimiento interanual M/N

SECTOR FINANCIERO DEPÓSITOS EN US$



5,42

6

5,43

7

5,5

22

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8

5,4

38

5,5

42

5,65

7

5,6

91

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35

5,88

3

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8

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55

5,9

61

5,88

5

5,83

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6,03

6

5,99

6

6,0

40

6,15

4

9.2%

-3.0%

12.2%

8.6%

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-2.0%

0.0%

2.0%

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4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

7,000


2016 2017 2018

Mil

lon

es

US$

Depósitos por destino de las Otras Sociedades de Depósitos (OSD)(en moneda extranjera US$, 2016-2018)

Depósitos sec. público US$

Depósitos sec. privado US$

Crecimiento interanual US$

Los depósitos en moneda extranjera alcanzaron un valor de US$6,420 millones al 31 de enero, loque implica un incremento de 8.6% interanual y 2.3% mensual. Desde el mes de septiembre 2017,los depósitos en moneda extranjera vienen mostrando una recuperación sostenida, explicadoparticularmente por el dinamismo de los depósitos del sector público durante el año 2017, quecomienza el año 2018 con una tasa de crecimiento interanual de 75%. La participación de losdepósitos al sector público sobre los depósitos totales pasó de 2.6% en enero 2017 a 4.1% enenero 2018.

SECTOR FINANCIERO PRÉSTAMOS EN RD$Los préstamos en moneda nacional cerraron el 31 de enero en RD$818.3 mil millones, conun crecimiento interanual de 9.8%. Desde la implementación de las medidas de políticamonetaria (1ro de agosto), ha sido evidente el crecimiento nominal de los préstamos enpesos al sector privado, lo que ha permitido que los préstamos totales mantengan uncrecimiento estable y en torno al 9.5%, pese a la caída de los préstamos al sector público.



61

9.0

62

2.3

626.

2

634.

9

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0.7

64

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7

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2

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5

685.

1

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4

700.

8

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7

700.

6

69

6.4

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5

71

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0

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5

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5

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1

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9.4% 9.8%

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10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000


2016 2017 2018

Mil

es

de

mil

lon

es

RD

$

Préstamos por destino de las Otras Sociedades de Depósitos (OSD)(en moneda nacional, 2016-2018)

Préstamos Sec. público M/N

Préstamos Sec. privado M/N

Crecimiento interanual M/N

SECTOR FINANCIERO PRÉSTAMOS EN RD$

✓ Al 31 de enero la variación interanual de los préstamos privados en moneda nacional fue de 12.4%, una aceleración de 14.3% en el ritmo de crecimiento al comparar con el mes de octubre 2017 (por lo cual la tasa de crecimiento aumentó en 1.8%). La reactivación del crédito privado luego de las medidas monetarias de la segunda mitad del año pasado siguen reflejándose en el mes de enero 2018.

✓ La tasa de crecimiento de los préstamos en pesos al sector público se caracterizó por experimentar una tendencia decreciente durante todo el año 2017, y mantiene el mismo comportamiento al 31 de enero del 2018, con una variación interanual de -26.7%.


Crec. Prést. Público MN

16.7%

9.8%

12.4%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

ene fe

b

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may jun

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ago

sep

oct

nov

dic

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may ju

n

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ag

o

sep

oct

nov

dic

en

e

2016 2017 2018

Crecimiento interanual préstamos(en moneda nacional, 2016-2018)

Crec. prést. total MN

Crec. prést. privado MN

89.2%

-26.7%

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

ene fe

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ma

r

ab

r

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jul

ago

sep

oct

nov

dic

en

e

feb

mar

abr

may jun

jul

ago

sep

oct

no

v

dic

ene

2016 2017 2018

SECTOR FINANCIERO PRÉSTAMOS EN US$

Los préstamos en moneda extranjera cerraron el 31 de enero en US$5,151.4 millones, con unavariación interanual de 13.2%, tasa elevada al comparar con la evolución del año 2017, y muycercana a la experimentada en enero 2016 (14.7%). Se evidencia el crecimiento significativo delos préstamos en moneda extranjera al sector público, por lo que la participación de estospréstamos sobre el total de préstamos pasó de 8.9% en enero 2017 a 21.3% en enero 2018.


3,8

36

.7

3,84

3.7

3,80

6.3

3,8

44

.3

3,70

9.8

3,7

78

.9

3,7

97

.2

3,76

5.8

3,79

7.8

3,9

18

.3

4,00

5.1

4,04

8.1

4,14

7.3

4,18

8.2

4,15

7.2

4,0

90

.8

4,1

31

.6

4,21

3.0

3,93

2.5

3,90

7.4

3,96

1.8

3,97

5.0 3,99

6.6

4,01

4.9

4,0

54

.7

14.7%

-4.8%

-3.0%

8.2%

-1.3%

2.8%

13.2%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500


2016 2017 2018

Mil

lon

es

US$

Préstamos por destino de las Otras Sociedades de Depósito (OSD) (en moneda extranjera US$, 2016-2018)

Préstamos sec. público US$

Préstamos sec. privado US$

Crecimiento interanual US$

-20.4%

-52.6%

-8.1%

170.8%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

ene fe

b

mar

abr

may ju

n

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sep

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no

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dic

en

e

feb

mar

abr

ma

y

jun

jul

ago

sep

oct

no

v

dic

ene

2016 2017 2018

SECTOR FINANCIERO PRÉSTAMOS EN US$


Crec. ME Sector Públ.

✓ Al 31 de enero, los préstamos totales en moneda extranjera aumentaron en 13.2% interanual, y 10.4% comparado con el mes de diciembre 2017. Los préstamos al sector público mostraron un importante incremento de 170.8% interanual, y un 68.8% mensual equivalente a un aumento de US$447 millones. Sin embargo, hay que resaltar que los depósitos del sector público en dólares también aumentaron (en 13% mensual).

✓ No obstante, los préstamos al sector privado disminuyeron un 2.2% con respecto al mismo momento del año anterior, continuando la tendencia del decreciente del año pasado, aunque aumentaron en 1.0% en relación al mes anterior.

13.2%

-2.2%-6%

-1%

4%

9%

14%

19%

24%

29%

34%

ene fe

b

mar

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y

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jul

ago

sep

oct

no

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dic

en

e

feb

mar

abr

may jun

jul

ago

sep

oct

no

v

dic

ene

2016 2017 2018

Crecimiento interanual préstamos(en moneda extranjera, 2016-2018)

Crec. int. prést. Total M/E

Crec. int. prést. Privado M/E

SECTOR FINANCIERO SOLVENCIA

Para noviembre de 2017, el sistema financiero tuvo un coeficiente de solvencia de 18.4%,muy superior al mínimo (10%) establecido en el Artículo 46 de la Ley Monetaria yFinanciera. Desde diciembre 2015 (mínimo registrado en un periodo de 5 años), el índiceha tenido una recuperación de 2.4 puntos porcentuales; lo que implica que el sistemafinanciero dominicano ha aumentado su nivel de activos en comparación con los pasivosadquiridos, lo que fortalece su posición patrimonial.

Fuente: Superintendencia de Bancos de la República Dominicana

19.4%

16.7%

18.2%

16.1%16.0%

16.5%

18.4%

15.0%

16.0%

17.0%

18.0%

19.0%

20.0%

ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov

2013 2014 2015 2016 2017

Índice de solvencia

El sistema financiero tuvo una morosidad de 2.0% en el mes de noviembre 2017. Ennoviembre 2014 se ubicó en 1.5% -el menor ratio en los últimos 5 años-, a partir de entoncesla morosidad se ha incrementado levemente hasta llegar a su nivel actual. Destaca el hecho deque luego de la crisis en el año 2003, donde se alcanzó un máximo histórico de 14.3%, elsistema financiero logró reducir este indicador significativamente y se mantiene estable hastael momento. Según datos preliminares del BC, el indicador quedó en 1.8% al cierre de 2017.


3.4% 3.3%

2.5%

1.5%

1.8% 2.0%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov

2013 2014 2015 2016 2017

Índice de Morosidad(Cartera de créditos vencida/Total de cartera de crédito bruta, %)

SECTOR FINANCIERO MOROSIDAD


23.2%

17.8%17.4%

15.0%

16.0%

17.0%

18.0%

19.0%

20.0%

21.0%

22.0%

23.0%

24.0%

en

e

ab

r

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oct

ene ab

r

jul

oct

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r

jul

oct

ene ab

r

jul

oct

ene ab

r

jul

oct

2013 2014 2015 2016 2017

ROE(Porcentaje, %)

2.8%

2.0%

2.0%

1.4%

1.6%

1.8%

2.0%

2.2%

2.4%

2.6%

2.8%

3.0%

ene ab

r

jul

oct

ene ab

r

jul

oct

ene ab

r

jul

oct

ene ab

r

jul

oct

ene ab

r

jul

oct

2013 2014 2015 2016 2017

ROA(Porcentaje, %)

SECTOR FINANCIERO RENTABILIDAD

✓ En noviembre 2017, la rentabilidad de los activos (ROA) del sistema financiero fue de2.0%. Se observa una tendencia negativa en los últimos cinco años partiendo del máximo nivel registrado durante el periodo (en enero 2013 con 2.8%). Esto muestra un descenso de 0.8%en la capacidad de generar renta que tienen los activos del sistema financiero dominicano; aunque el descenso es menor si se compara con diciembre 2012 (ROA de 2.2%). Según datos recientes del Banco Central1/ la ROA de diciembre se ubicó en 1.7%.

✓ Por otro lado, la rentabilidad del patrimonio (ROE) del sistema financiero al mes de noviembre 2017 fue de 17.4%. Al igual que la ROA, la ROE ha tenido una tendencia negativa en los últimos 5 años, y registró un descenso de 5.8% con respecto al nivel máximo observado en el mes de febrero 2013 (23.2%) pero apenas de 0.8% con el nivel de diciembre 2012 (18.2%). En diciembre 2017 el ROE fue de 14.7%1/.

1/Resultados preliminares de la Economía Dominicana Enero-Diciembre 2017

UNIDAD ASESORA DE ANÁLISIS ECONÓMICO Y SOCIAL

Yaurimar Terá[email protected]

Juan Carlos LópezMartín Francos(809) 688-7000exts 3170, 3015 y 3027

Contactos:

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indicadores macroeconÓmicos seguimiento mensual · 2. empleo 3. producción industrial 4....

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