igvl_relacion mineria

LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

SEMINARIO DE INVESTIGACIÓN I

1

“Proyecto de Investigación sobre la

incidencia de los precios de los

minerales y metales en el Índice

General de La Bolsa de Valores de

Lima”

Dennis Parodi Quispichito cod 20050264F



2

Índice

Introducción 3

I. Formulación del Problema 3

A. Objetivos 4

B. Selección del Problema 5

C. Planteamiento del Problema 9

D. Justificación del Problema 9

E. Limitaciones 9

II. Bases Teóricas 10

A. Antecedentes 10

B. Marco Teórico 10

C. Hipótesis 25

D. Variables 25

III. Metodología 26

A. Universo y Muestra 26

B. Captación de la información 26

C. Estructuración de la información 27

D. Análisis de la información 28

IV Programación 29

A. Esquema tentativo del informe de resultados 29

B. Programación 30

C. Presupuesto 31

D. Financiamiento 31

Anexos 32



3

Introducción

El presente trabajo es un seguimiento a la performance y desenvolvimiento de la Bolsa de

Valores de Lima y como la se ha ido agudizando su relación con el acontecer en el sector

Minero. También se brindara un marco teórico conceptual para explorar en esta interesante

área que comprende las negociaciones de valor realizando las diferentes actividades que

competen dentro de ella. Planteando como objetivo el presentar extractos de tópicos referentes

a la Bolsa de Valores.

Agradeciendo al profesor del curso, Ing. Eco. Hugo Durand por despertar en sus

alumnos la inquietud por la investigación.

http://www.monografias.com/trabajos10/formulac/formulac.shtml#FUNC

http://www.monografias.com/trabajos14/nuevmicro/nuevmicro.shtml

http://www.monografias.com/trabajos16/objetivos-educacion/objetivos-educacion.shtml

http://www.monografias.com/trabajos5/bols/bols.shtml



4

I. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA

A. OBJETIVOS

1. Objetivo General:

La investigación tiene como objetivo general el describir la relación que existe entre

Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGVBL) y la fluctuación de los precios de

los minerales, la cual se presenta como una correlación positiva y de dependencia del

IGBVL en cuanto a los hechos en los que se dan las cotizaciones de los precios de los

minerales

2. Objetivo Específico

1. Composición y tamaño de la Bolsa de Valores de Lima, la necesidad de tener una

mayor diversificación en cuanto a los sectores de que invierten en la Bolsa; tener un

mercado de capitales amplio sin duda será beneficioso para la economía peruana ya

que así no impactara bruscamente cualquier crisis que se presente en sector minero.

2. El peso que ocupa en la elaboración del IGBVL los valores de las acciones

pertenecientes a las compañías mineras que cotizan en la BVL.



5

B. SELECCIÓN DEL PROBLEMA

Durante los últimos años se ha visto con mucho mayor deteniendo como se desarrolla la

BVL debido a que ha alcanzado niveles record de rentabilidad en el mundo, entonces

surge la pregunta a que causa o hecho circunstancial le corresponde tal nivel de éxito, es

posible que la Bolsa limeña haya alcanzado niveles de desempeño óptimos debido a un

plan de mejoramiento y apuesta para convertirse en una de las bolsas lideres del mundo

en las que están en juego enormes cantidades de capital.

A raíz de esto muchos peruanos y están viendo la posibilidad de sumergirse en este

juego sin saber los riesgos que pueden surgir, depositando en algunos casos todo lo

ahorrado durante años. También es de reconocer el desarrollo que han tenido las

Sociedades Agentes de Bolsa (SAB), que son los intermediarios entre el mercado y el

inversor.

Entonces la selección del problema esta enfocado a la composición del IGBVL por ser el

más representativo y que mide la rentabilidad total de todos los valores negociados en

bolsa.

Se presenta a continuación la siguiente perspectiva para examinar las características de

las empresas y acciones que se negocian en la bolsa de valores peruana:

El Análisis Fundamental

El análisis fundamentalista requiere de un detallado estudio de los estados financieros de la empresa,

de sus planes de expansión, y de sus expectativas futuras. Es decir de su planeamiento estratégico,

también considera aquellas posibles variaciones del entorno socioeconómico como cambios en la

política monetaria y fiscal, en la normatividad laboral, etc. que pueden afectar la empresa en marcha.

Este análisis considera que le precio de una acción debe oscilar alrededor de su valor intrínseco

(teórico), así se podrá saber si esta acción está sobrevalorada o infravalorada al comparar su valor

teórico con su valor de mercado brindando una señal de lo que desee comprar o vender. Este análisis

surge por determinar el valor de la empresa que depende de los beneficios esperados, de las

posibilidades de inversión y de las diferentes fuentes de financiamiento.

1. Análisis del Sistema Político-Social

Este análisis es la base principal para que se tome la decisión de invertir en un país. La señal

de un país con un sistema jurídico-institucional consolidado brinda a los inversionistas una

mayor confianza induciéndolos positivamente en sus decisiones de inversión posibilitando un

mayor uso del mercado bursátil.



6

En este análisis se evalúa las principales variables políticas y sociales del país y también las

del exterior que tiene fuerte influencia en el sector empresarial. Así por ejemplo, para nuestro

país, se analizan adicionalmente las variables más relevantes: la existencia del terrorismo, la

imagen presidencial, los derechos humanos, conflictos fronterizos, la corrupción, el

narcotráfico, el riesgo país. etc.

2. Análisis de la Actividad Macroeconómica

Las economías funcionan globalizadas, es decir, los países se encuentran integrados por

diferentes formas de transacción, por ejemplo, el comercio exterior y los mercados de

capitales, pero también tiene relevancia las variables macroeconómicas internas que ha

continuación se pasa a analizar:

El Producto Bruto Interno (PBI): es un indicador de crecimiento de la

economía, por consiguiente el precio de las acciones y los volúmenes de

negociación evolucionan en relación del PBI.

Los Precios en una Economía: es también una variable importante para la

toma de decisiones de compra, por lo que en etapas de inflación o

deflación, los precios de las acciones varían en la misma proporción.

Indicadores Monetarios: son indicadores qué miden los efectos de la

cantidad de dinero en una economía. El BCR es el ente regulador de la

oferta monetaria. Si la política monetaria es restrictiva las tasas de interés

aumentan por la disminución de la liquidez y esto lleva a la baja del precio

de las acciones. La razón es sencilla, los capitales buscan mayores

rentabilidades y como la política restrictiva sube la tasa del interés las

capitales se retiran al sistema bancario dejando el bursátil.

Otros Indicadores de relevancia social también afectan a la bolsa.

3. Análisis Sectorial

Este análisis permite distinguir aquellos sectores que presentan mejores

perspectivas de crecimiento y desarrollo; en función de diversos factores a

considerar según el sector respectivo.

3.1 Según Características de la Actividad Productiva (Sector Real):

a) Producción Global

b) Producción Sectorial:



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• Sector Agropecuario

• Sector Pesca

• Sector Minero

• Sector Manufacturero

• Sector Electricidad y Agua

• Sector Construcción

• Sector Comercio

• Otros servicios

c) Inversión Bruta Fija:

• Inversión pública y privada

• Inversión extranjera directa

3.2 Según la Estructura Económica de la Actividad:

a) Competencia Perfecta

b) Competencia Imperfecta

c) Oligopolio

d) Monopolio

3.3 Estudio Económico de los Sectores.

El análisis económico de los sectores comprende los aspectos siguientes:

a) Importancia Relativa

En este punto se trata de evaluar la importancia de un determinado sector en la

economía del país y del mundo, es decir, evalúa la contribución del sector al producto

nacional y al volumen exportado.

b) Tecnología

En este análisis se trata de conocer las diversas técnicas de producción y comercialización

que desarrollan cada sector y su reacción frente a los cambios tecnológicos producidos en el

sector.

c) Mercados

Estudia la producción de cada sector en función a la oferta y demanda que existe para el

producto. Las inversiones se aplican en función al mercado existente para su demanda como

para la oferta del producto.



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d) Ciclo de Vida

Se trata de determinar la etapa del ciclo de vida en que se encuentra una empresa de un

determinado sector para tener una mejor perspectiva de su desarrollo.

e) Perspectivas

En este análisis se trata de determinar lo que va a pasar con el sector a corto, mediano y largo

plazo, es decir, tener una visión a futuro de la demanda, la evolución económica de las políticas,

los cambios tecnológicos, las inversiones y todas las modificaciones en las estructuras del

mercado.

3.4 Influencia de la Intervención del Gobierno

En toda economía los sectores están sujetos a legislaciones e intervenciones del gobierno, la

magnitud de esta intervención afecta el crecimiento y la rentabilidad de los diferentes sectores

involucrados.

La influencia del gobierno es importante de acuerdo con el enfoque económico del mercado

siempre que esté orientado a generar un mayor nivel de competencia.

Podemos extraer de este análisis como se debe realizar el estudio económico sectorial y seleccionar

las variables que determinan el comportamiento del IGBVL.

El otro aspecto que influye en la selección del problema de investigación es el Sector Minero y su peso

dentro del IGBVL, es notable la gran importancia de la actividad minera dentro del país desde épocas

prehispánicas y durante la colonia que ha dejado un legado dentro del comportamiento de la

economía actual. Durante las últimas décadas la Minería en el Perú alcanzo un nuevo auge con el

asentamiento de mineras de inversión en todo el territorio en su mayoría son de origen internacional

que han sido atraídas por el enorme potencial minero peruano.

Gran parte de estas empresas van en busca de capitales y otras por la obtención de una mayor

rentabilidad de sus acciones, que esta guiada por las cotizaciones de los minerales. Sin duda existe

una gran dependencia entre la variabilidad del IGBVL y el precio de los minerales, la evolución futura

de la BVL esta dictaminada por las expectativas de resultados favorables en los balances de las

empresas mineras que negocian en ella.



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C. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

El problema de investigación expresa la relación causa efecto entre dos variables

que vienen representadas por el IGBVL y la cotización de los minerales a nivel

mundial, ya que a medida que los precios internacionales de los metales (variable

exógena) son más volátiles el IGBVL (variable endógena) presenta altas

variaciones con un fuerte impacto en la rentabilidad del mercado de capitales

peruano.

A continuación se enuncia el problema de investigación: ¿Que acciones se deben

ejecutar para que la relación que existe entre la variabilidad del Índice General de

la Bolsa de Valores de Lima con respecto a las fluctuaciones de los precios de los

metales no sea tan intensa, y sea perjudicial en caso de crisis del sector minero?

D. JUSTIFICACIÓN DEL PROBLEMA

El interés del trabajo se debe a que puede aportar evidencia sobre el grado de

dependencia de la bolsa limeña en cuanto al sector minero y así evitar que se especule

en cuanto a la rentabilidad que se ha obtenido en los últimos años esta garantizada para

periodos futuros.

La poca diversificación de los capitales que cotizan en bolsa va ligada a la falta de

interés que tiene el peruano común y empresas pequeñas en adentrarse en este mundo,

por lo tanto no puede aprovechar la oportunidad de obtener capitales para el

financiamiento de sus proyectos que generen un mayor crecimiento al país.

E. LIMITACIONES

La mayor parte de información extraída esta en base a artículos publicados en

Internet, pero tomando como fuente oficial la pagina web de la Bolsa de Valores

de Lima.

Una limitación muy importante son los títulos que componen la cartera de la cual

se elabora la IGBVL, ya que por ser variable no se puede hacer el seguimiento a

una empresa determinada ya que su pertenencia a esta cartera puede ser de

mediana duración.



10

II. BASES TEÓRICAS

A. ANTECEDENTES

La gran mayoría de estudios antes realizados son de carácter coyuntural, son pocos

estudios que mantienen un seguimiento estricto al comportamiento de la BVL y son de

carácter histórico y descriptivo.

Algunos estudios están elaborados para servir al estudiante y brindarle los múltiples

conceptos como las funciones y estructuración de la Bolsa de Valores y bajo que normas

está regida y las posibilidades que esta brinda para facilitar la negociación de acciones

de empresas así como el acercamiento entre inversores y empresarios para el

financiamiento de proyectos de gran envergadura.

También se encuentra la discusión de la participación de las PYME’s y MYPE’s como

agentes ávidos de capitales para constituirse como grandes empresas y elevar su

producción. Este tema es un punto débil ya que se duda de la garantía que pueda

ofrecer este sector de empresas a los inversionistas ya que en su mayoría son

informales y no presentan un plan estratégico de crecimiento y desarrollo ya que su

estructura administrativa y manejo de estados financieros son nulos pero que son

necesarios para la participación en la Bolsa de Valores de Lima.

Sin duda la participación de pequeñas y medianas empresas ejercería un impacto

positivo en la BVL ya que se lograría una diversificación de capitales y disminuir la

dependencia hacia grandes empresas que en su mayoría están ligadas al sector minero.

B. MARCO TEÓRICO

Las referencias a este problema han sido tratadas a manera de artículos publicados en

la red, la mayoría de ellos son de analistas financieros y agentes de bolsa, así como

también información bibliográfica de carácter histórico y descriptivo en cuanto a la

evolución de la Bolsa de Valores de Lima. La otra fuente es obtenida de un análisis

coyuntural sobre la minería mundial y sustenta las variaciones de los precios de sus

productos.

En primer lugar trataremos acerca de las teorías que explican la variabilidad de los

precios en el sector minero durante las últimas décadas. La desaceleración del

crecimiento de la economía mundial desde principios de 2001 ha producido una caída



11

de los precios de los productos básicos, en especial de los minerales y metales. La

inusitada contracción del comercio externo de América Latina y el Caribe ha sido el

vehículo principal de transmisión de esta crisis a la región. Las perspectivas de

recuperación de la economía mundial siguen siendo inciertas, dependiendo en gran

medida del comportamiento fluctuante de la economía de Estados Unidos. En el sector

minero se vislumbran posibilidades de un aumento moderado de los precios, a corto

plazo, porque la demanda de minerales y metales se mantiene firme, aunque con

características cíclicas y no permanentes.

En las décadas de 1970 y 1980, la intensidad de uso de los minerales y metales

experimentó reducciones, pero esta tendencia se invierte en los años noventa, durante

los cuales se observa que la demanda mundial de metales aumenta a un ritmo que, en

varios casos, supera al del PIB mundial. Puede decirse que la industria minera mantiene

su vigencia, aunque no tiene la dinámica de otros sectores emergentes en el decenio de

1990.

La demanda moderadamente creciente no se ha reflejado en un aumento de los precios

de los productos mineros, entre otras razones, debido a que la industria se centró en

estrategias para reducir las diferencias entre costos de producción y precios

internacionales, expandiendo la capacidad productiva y, por consiguiente, la oferta.

Debido a los cambios políticos y económicos de los años noventa, se inició una nueva

política de apertura a las inversiones extranjeras en minería, contribuyendo también al

aumento de la capacidad de producción.

El proceso de fusiones y adquisiciones en la industria minera mundial, que se dio con

más énfasis en la segunda mitad de la década de los noventa, ha contribuido a la

concentración de la propiedad de las empresas. Algunas de las razones que originaron

este proceso fueron la necesidad de fortalecer las empresas para elevar su rentabilidad

mediante adecuadas sinergias, mejorar su capacidad para captar fondos de inversión en

las bolsas de valores y dinamizar este sector productivo que ha perdido participación

relativa en el comercio mundial.

En cuanto a los flujos de inversión destinados a la industria minera, se ha profundizado

la tendencia mundial a la disminución de los presupuestos de exploración que se aprecia

desde 1997.

América Latina, debido a sus grandes ventajas, sigue siendo el primer destino de

exploración y las actividades en este campo se concentran en cinco de sus países: Perú,

Chile, Brasil, México y Argentina, siendo el cobre y el oro los objetivos prioritarios.

La inversión proyectada en minería se concentra en proyectos muy preliminares (aún en

etapa de prefactibilidad), que están dependiendo del mejoramiento de las condiciones de



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la economía mundial y de los precios de minerales y metales, pero no se vislumbran

grandes proyectos como los que se realizaron en la década de los noventa. Así como

sucede con los gastos de exploración minera, América Latina también es uno de los

principales destinos de la inversión mundial proyectada.

Impacto de la desaceleración de la economía mundial en el comercio

internacional y en los precios de las materias primas

Después de la crisis financiera asiática de 1997, el crecimiento del PIB mundial tuvo un

importante descenso, pasando de 3.5% en 1997 a 2.2% en 1998. Sin embargo, los años

posteriores marcaron una recuperación, pues el PIB mundial creció 2.9% en 1999 y, en 2000,

tuvo un marcado elevamiento, llegando a 4.0%. La elevada tasa de 2000 se explica por un

notable aumento del crecimiento en Estados Unidos, la recuperación de la actividad en la Unión

Europea y Japón, una reactivación vigorosa en América Latina y las economías de transición, y

el crecimiento sostenido de Asia. Sin embargo, esta situación ha resultado ser transitoria.

En lo que respecta al comercio internacional, desde la década de 1990 se constata que su tasa

de crecimiento es muy superior a la tasa de crecimiento del PIB mundial, lo que refleja la

creciente interdependencia comercial entre los países, como parte del proceso de globalización

en marcha.

En el año 2000 se registró el crecimiento del PIB y del comercio mundial más alto de la década.

Sin embargo, en 2001 se produjo una fuerte disminución en el crecimiento del PIB, cayendo de

4.0 a 1.3%, mientras que el comercio mundial tuvo una caída aún más pronunciada, pues en

2000 la tasa de crecimiento fue de 12% y en 2001, se dio una tasa de crecimiento negativa de –

0.9% .

El clima recesivo mundial se tradujo en una inusitada contracción del valor del comercio externo

de América Latina y el Caribe, tanto de las importaciones como de las exportaciones,

conjunción que no se había observado desde 1982, y que se constituyó así en el canal principal

de transmisión de la crisis mundial a la región. Asimismo, la desaceleración económica mundial

ha tenido una influencia decisiva en la caída de los precios de los productos básicos de la

región (véase el recuadro 1), lo que incluye la caída de los precios de los minerales y metales.

Las perspectivas de recuperación de la economía mundial siguen siendo altamente inciertas,

debido al comportamiento muy fluctuante de la economía norteamericana, de la cual depende la

economía mundial. Algunos analistas señalan que a la corta recesión del II semestre de 2001, a

la cual siguió un proceso de recuperación en el I trimestre de 2002, podría seguir otro trimestre

recesivo, lo que ellos llaman el double dip recession.



13

La situación económica en algunos otros países también entraña riesgos para la economía

mundial en general, aunque de menor magnitud. Las economías europeas se recuperan,

aunque algo más lento de lo previsto. En lo que concierne al Japón, si no se remedian los

problemas financieros se podría producir una profunda crisis que, dado que es la segunda

economía mundial en orden de importancia, podría tener graves efectos para la economía

mundial y, en particular, para los países del Sudeste Asiático.

La desaceleración de la economía mundial ha tenido un fuerte impacto en los precios de los

productos básicos distintos del petróleo. Estos precios se recuperaron ligeramente en el II

trimestre de 2002 y a corto plazo hay posibilidades de un aumento moderado de la mayoría de

ellos, pues la demanda mundial se mantiene firme. Sin embargo, gran parte de esta tendencia

al alza será cíclica y no permanente y es poco probable que los precios recuperen el terreno

perdido durante los últimos años. Por lo tanto, se espera un mejoramiento general del comercio

internacional en 2002, pero no se prevé una recuperación del impulso de la década de 1990

hasta finales del 2003.

Comportamiento de la demanda minera

En la industria minera se ha dado un importante debate acerca del posible declive en la

intensidad de uso de los minerales y metales por parte de los principales consumidores, es

decir, el sector industrial y el sector de la construcción. Este debate cobró un nuevo auge en la

segunda mitad de la década de 1990, debido a la aparición de la llamada “nueva economía”

que, se argumenta, dependería mucho más de la tecnología de la información y del

conocimiento que los anteriores estilos de desarrollo y a su vez, redundaría en un decrecimiento

relativo de las industrias tradicionales y, por ende, en un menor consumo de minerales y

metales.

A raíz de los aumentos de los precios de la energía a comienzos de los años setenta, la

intensidad de uso de los minerales en las industrias manufactureras disminuyó mucho en las

dos décadas siguientes. Sin embargo, en la década de 1990 la intensidad de uso de los

principales metales en esas industrias ha sido más o menos constante según la mayoría de las

estimaciones, lo que significa que la demanda mundial de metales ha aumentado a un ritmo

que en varios casos ha superado al del PIB mundial.



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CONSUMO DE MINERALES Y PIB MUNDIAL, 1990-2001

(Tasas de crecimiento promedio anual)

En efecto, la tasa de crecimiento promedio anual del consumo mundial de níquel y cobre para el

período 1990–2001 fue de 3.4%, lo que es ampliamente superior a la tasa de crecimiento de la

economía mundial, que fue de 2.6% para el mismo período. Si la comparamos con la tasa de

crecimiento de las economías de los países industrializados (2.4% para el período

mencionado), que son los mayores consumidores de minerales y metales, el desempeño de los

metales mencionados es aún mejor.

Las tasas de crecimiento, para el mismo período, del consumo de oro (2.9%), zinc y aluminio

(ambos con 2.7%), también indican un crecimiento importante y superior al del crecimiento de

las economías de los países industrializados. En el caso del plomo, la tasa de crecimiento del

consumo (2.4%) iguala a la tasa de crecimiento de los países de economías avanzadas.

Solamente en el hierro se observa un crecimiento menor, debido a las particularidades de la

industria, lo cual será analizado más adelante.

Estas tasas de crecimiento indican que la industria de minerales y metales mantiene su

vigencia, a pesar de que no tiene la dinámica de otros sectores que han emergido en la década

de 1990.



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Evolución de los precios de los minerales

En la década de 1990, el crecimiento de la demanda mundial de minerales y metales no se

reflejó en un aumento generalizado de los precios de estos productos. Por el contrario, éstos

tendieron a la baja en muchos de los productos analizados.

En lo que concierne al oro, cobre, zinc y plomo, se puede apreciar en todos ellos una baja

pronunciada de los precios en la segunda mitad de la década de 1990. En el caso del oro, los

precios pudieron mantenerse más o menos constantes en los primeros años de la década (para

decaer en la segunda mitad), mientras que el cobre, el zinc y el plomo tuvieron un

comportamiento volátil durante todo el período, con un marcado descenso en la segunda mitad.

En el caso del aluminio y el níquel, ambos minerales tuvieron un comportamiento volátil durante

toda la década, constatándose una mayor volatilidad en el caso del níquel, sobre todo en la

segunda mitad de la década. En ambos metales, los precios han bajado, pero una baja más

pronunciada para el níquel se produce en la segunda mitad de la década. En lo que concierne

al hierro, su precio se ha mantenido más o menos constante durante la década, aunque

siempre por debajo del precio de 1990.

COBRE, ORO, PLOMO Y ZINC: PRECIOS CORRIENTES, 1990–2001

(índices 1990=100)



16

ALUMINIO, HIERRO Y NÍQUEL: PRECIOS CORRIENTES, 1990-2001

(índices 1990=100)

Causas de la baja de los precios a pesar del mantenimiento de la demanda

1. En la década de 1990, la estrategia de las grandes empresas mineras estaba dominada por

la concepción de que la actividad minera era una industria “tomadora de precios”, por lo que su

competitividad estaba en función de la capacidad para obtener los más amplios márgenes entre

los costos de producción y los precios internacionales.2 Por ello, la atención se centró en

implementar proyectos que explotaran al máximo las economías de escala para mantener bajos

los costos unitarios. Ello ha conducido a menudo a expansiones de capacidad, incluso cuando

los precios y la demanda estaban bajando.

2. El aumento de la oferta individual de cada mina significaba mayores ventas e ingresos para la

empresa productora, aunque, paradojamente (debido al aumento de la oferta) esto mantenía los

precios bajos perjudicando a la larga a la empresa y la industria en su conjunto.

3. La tasa de crecimiento de la demanda de los minerales y metales no fue constante, sino que

fluctuó fuertemente durante la década (véase el cuadro 1). Esta fluctuación impidió a los

empresarios tener una visión clara del comportamiento futuro del mercado. Las causas de la



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fluctuación de la demanda han sido: a) el colapso del bloque soviético, que disminuyó la

demanda de muchos minerales y metales a principios de la década de 1990. Originalmente no

se pensó que esta disminución de la demanda tendría plazos tan largos; b) la crisis económica

y financiera de los países del Sudeste Asiático en 1997–98, que también derivó en

contracciones de la demanda de muchos metales; c) la desaceleración económica mundial de

2001.

4. La transición política y económica en la ex Unión Soviética y los países del Este trajo como

consecuencia no solamente el colapso económico de estos países en los primeros años de la

década de los años noventa, sino también una nueva política económica de apertura a las

inversiones extranjeras en minería, sobre todo a partir de privatizaciones de empresas estatales

mineras y de inversiones nuevas en yacimientos mineros aún no explotados, lo que contribuyó

al aumento de la capacidad de producción.

5. Las condiciones políticas y económicas existentes en los países en desarrollo en los años

noventa facilitaron, y hasta alentaron, la inversión en ampliación de nuevas capacidades de

producción. Estas condiciones fueron, principalmente, la liberalización de los regímenes

mineros y la privatización de las minas estatales en regiones del mundo que habían estado

cerradas por décadas a la inversión extranjera directa en exploración y desarrollo.3 Estas

modificaciones han incidido en el aumento de la inversión extranjera en minería, con el

consiguiente aumento de la oferta, independientemente de la evolución de la demanda, lo cual

ha afectado, en muchos casos, los niveles de precios de los minerales.

Por lo expuesto, se aprecia que la industria minera en la década de 1990 estuvo más

influenciada por los fenómenos ligados a la oferta, los que llevaron a incrementos constantes de

la misma e incluso a aumentos de inventarios por encima de los promedios normales,

dejándose en un segundo plano las consideraciones relacionadas con la evolución de la

demanda.

Como se ha visto, la industria casi siempre actuó con la estrategia de que la competitividad

minera podía lograrse mediante la reducción de costos, en la medida que los precios

internacionales estaban dados. Como consecuencia se hicieron muy pocos esfuerzos para

adecuarse a la evolución de la demanda. Es en ese contexto que las empresas privilegiaron las

estrategias de reducción de costos, entre las cuales podemos ubicar a la ola de fusiones y

adquisiciones, sobre todo en la segunda mitad de la década de los años noventa.

Pareciera que en los últimos dos años, 2000 y 2001, se ha comenzado a modificar esta

estrategia conceptual y ahora muchas grandes empresas mineras se están orientando a tratar

de influir en los precios mediante la disminución de la oferta (cierres temporales y definitivos de



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minas; postergación de las decisiones de inversión en la ampliación de la capacidad de

producción de mina, entre otras). Sin embargo, es aún demasiado temprano para emitir un

juicio definitivo sobre los resultados de esta orientación.

Bolsa de Valores de Lima

Es una asociación civil de servicio público con especiales características, que tiene por finalidad

facilitar la negociación de valores mobiliarios debidamente registrados en ella, proveyendo a sus

miembros y público en general, de los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para intermediar

valores mediante oferta pública en forma justa, competitiva, ordenada, continua y transparente.

"La Bolsa es autorizada por el Ministerio de Economía, Finanzas y Comercio, regulada y

supervisada por la CONASEV (Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores).

El patrimonio mínimo para constituir una Bolsa es de S/. 4'000,000 íntegramente aportado en

efectivo y representado en Certificados de Participación, la constitución deberá contar con un

mínimo de 10 asociados.

La condición de ASOCIADO a una Bolsa sólo corresponde a las Sociedades

Agentes de Bolsa o SABs, las cuales deben adquirir un Certificado de Participación en la

respectiva bolsa mediante una oferta de compra a firme por un período de 60 días.

La Bolsa cuenta con un Consejo Directivo y una Gerencia General, el primero integrado por no

menos de cinco (5) miembros elegidos por la Asamblea General de Socios y el segundo, debe

reunir las calificaciones y experiencias adecuadas compatibles con el mercado bursátil y ser

elegido por el Consejo Directivo.

La bolsa es un mercado en el que se realizan operaciones de compra y venta de valores, está

debidamente normada por el Decreto Legislativo #861 o Nueva Ley del Mercado de Valores y

sus reglamentos respectivos, la bolsa está orientada principalmente a proteger los intereses tanto

del comprador como del vendedor.

Marco de Referencia Normativo

LA NUEVA LEY DEL MERCADO DE VALORES.

Decreto Legislativo No. 861

Constituye el marco legal del mercado bursátil a través del cual se norma las ofertas públicas de

valores mobiliarios y sus emisores, los valores de oferta pública, las bolsas de valores, los agentes de



19

intermediación, las instituciones de compensación y liquidación de valores, las sociedades

titulizadoras, los fondos mutuos de inversión en valores, los fondos de inversión y en general los

demás participantes en el mercado de valores, así como el organismo de supervisión y control; con el

fin de garantizar el ahorro privado y brindar protección al inversionista.

Entre los aspectos más resaltantes de la anterior Ley del Mercado Bursátil

Decreto Legislativo Nº 755 se puede mencionar:

La privatización de la Bolsa.

Sitúa a la CONASEV como ente máximo.

Vela por la transparencia en las operaciones.

La condición de asociado de una Bolsa sólo puede corresponder a las Sociedades

Agentes.

Los Agentes de Intermediación sólo podrán organizarse como Sociedades

Agentes de Bolsa o como Sociedades Intermediarias de Valores, bajo

responsabilidad penal.

Se crea el Fondo de Garantía, para garantizar las operaciones fuera de bolsa.

Se pone fin al Cautiverio Bursátil.

Se crea el sistema de valores representados por Anotaciones en Cuenta vía

ELEX.

Se crean las empresas Clasificadoras de Riesgo

Se crean las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos de Inversiónen

valores. .

Modificatorias según Decreto Legislativo Nº 861 o nueva Ley del Mercado Bursátil:

La eliminación de la obligatoriedad del canje de las acciones del trabajo

por comunes.

Unificación del Capital mínimo de las SABs a S/. 750,000 soles.

La creación de un Fondo de Contingencia de las Sociedades Agentes de Bolsa.

La facultad de las Bolsas de Valores a acordar la redención de los Certificados de

Participación que emitan.

Creación de los Procesos de Titulización o Securitización.

La limitación de la participación de la Bolsa en la CAVALI al 20%.

Precisión de que toda persona jurídica pueda recurrir al endeudamiento el mercado

bursátil.

Eliminación de la exigencia legal de clasificar acciones.

Obligación para la empresas inscritas en bolsa de señalar sus políticas dividendos.

Reducción de las exigencias patrimoniales a las clasificadoras de riesgo la

obligación de dar publicidad a su metodología de clasificación.



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El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima

Es un indicador que mide la valorización diaria del total de acciones cotizadas en bolsa, en

función a una cartera compuesta por las acciones más representativas del mercado. Considera

las variaciones de precios y los dividendos en efectivo o en acciones liberadas repartidas,

indicándonos el rendimiento promedio obtenido de la inversión bursátil.

El cálculo del índice actual tiene como fecha base el 30-12-91 con valor a 100

puntos y se actualiza semestralmente.

El IGBVL no es un promedio simple (como el caso del Dow Jones Industrial) sino un promedio

ponderado de los precios de las acciones integrantes de la cartera, que tienen un peso

porcentual de acuerdo a su importancia. Los criterios utilizados para la elaboración de la cartera

que forman el IGBVL son: una mayor frecuencia de negociación, mayor número de operaciones

y un mayor volumen de negociación.

Formulación:

N

n

j

jj

N

n

jij

W

CWPP

IGBVL

1

1

0

Donde:

ijP = precio de la acción “j” en el día “i”.

jP0 = precio de la acción “j” en la fecha base.

jW = peso de la acción “j” dentro de la cartera

jC = factor de corrección por entrega de acciones liberadas, dividendo en efectivo y derechos de

suscripción.



21

Composición Actual del Índice General de la Bolsa de Valores de Lima.

Fuente: www.bvl.com.pe

Nº Nombre de valor Nemónico Peso (%)

1 Volcan "B" VOLCABC1 10,2278%

2 Cerro Verde CVERDEC1 5,9810%

3 Milpo MILPOC1 4,1588%

4 Maple Energy MPLE 3,9850%

5 SIDERPERU SIDERC1 3,8321%

6 Southern PCU 3,8138%

7 Credicorp BAP 3,4822%

8 Atacocha "B" ATACOBC1 3,3983%

9 ADR Buenaventura BVN 3,1038%

10 Minsur Inv. MINSURI1 3,0461%

11 Austral Group AUSTRAC1 2,9598%

12 Intergr Financ Services IFS 2,8216%

13 Agro Ind Pomalca POMALCC1 2,6488%

14 Casagrande CASAGRC1 2,6230%

15 El Brocal BROCALC1 2,5960%

16 Morococha Inv. MOROCOI1 2,3629%

17 Corp Aceros Areq Inv. CORAREI1 2,3404%

18 Minera IRL MIRL 2,2071%

19 Tumán TUMANC1 2,1791%

20 Scotiabank SCOTIAC1 2,1326%

21 Relapasa RELAPAC1 2,1297%

22 Cemento Andino "B" ANDINBC1 2,0767%

23 La Cima Inv. LACIMAI1 1,9401%

24 Bco. Continental CONTINC1 1,9257%

25 Ferreyros FERREYC1 1,8751%

26 Graña y Montero GRAMONC1 1,6650%

27 Cementos Pacasmayo CPACASC1 1,5844%

28 La Positiva POSITIC1 1,5743%

29 Vena Resources VEM 1,5369%

30 Panoro PML 1,5084%

31 EDEGEL EDEGELC1 1,5082%

32 Candente DNT 1,4040%

33 Raura Inv. RAURAI1 1,3533%

34 Alicorp ALICORC1 1,3200%

35 Andahuasi ANDAHUC1 1,2932%

36 Corp. JR Lindley Inv. CORJRLI1 1,1066%

37 Cementos Lima CEMLIMC1 1,1002%

38 Pucalá PUCALAC1 1,0900%

39 El Brocal Inv. BROCALI1 1,0598%

40 Universal Textil Inv. UNITEXI1 1,0482%

(vigente a partir del 1 de julio de 2008)

CARTERA DEL INDICE GENERAL BVL

http://www.bvl.com.pe/



22

Composición Actual de los Índices Sectoriales de la Bolsa de Valores de Lima.

Fuente: www.bvl.com.pe

Nº Nombre de valor Nemónico Peso (%) Nº Nombre de valor Nemónico Peso (%)

1 Agro Ind Pomalca POMALCC1 24,3243% 1 Credicorp BAP 27,0537%

2 Casagrande CASAGRC1 24,0875% 2 Integr Financ ServicesIFS 21,9216%

3 Tumán TUMANC1 20,0116% 3 Ferreyros FERREYC1 14,5680%

4 Andahuasi ANDAHUC1 11,8761% 4 Graña y Montero GRAMONC1 12,9353%

5 Agro Pucala PUCALAC1 10,0094% 5 Cavali CAVALIC1 7,0153%

6 Cartavio CARTAVC1 6,6113% 6 BVL "A" BVLAC1 6,6292%

7 San Jacinto SNJACIC1 3,0798% 7 BVL "B" BVLBC1 4,4554%

8 Saga Falabella SAGAC1 2,4274%

9 LP Holding LPHOLDC1 1,5058%

Nº Nombre de valor Nemónico Peso (%) 10 Telefónica Móviles Perú Hold.TMOVILC1 1,4883%

1 EDEGEL EDEGELC1 24,4361%

2 Luz del Sur LUSURC1 14,5811%

3 EDELNOR EDELNOC1 13,7498% Nº Nombre de valor Nemónico Peso (%)

4 Telefónica "B" TELEFBC1 13,7377% 1 Maple Energy MPLE 14,2326%

5 ADR Telefónica S.A.TEF 12,9408% 2 SIDERPERU SIDERC1 13,6863%

6 Hidrandina A2 HIDRA2C1 12,7343% 3 Austral Group AUSTRAC1 10,5708%

7 Eléctrica de Piura ELPIUBC1 7,8202% 4 Corp Aceros Areq Inv.CORAREI1 8,3586%

5 Relapasa RELAPAC1 7,6061%

6 Cemento Andino "B"ANDINBC1 7,4170%

Nº Nombre de valor Nemónico Peso (%) 7 Cementos PacasmayoCPACASC1 5,6588%

1 Volcan "B" VOLCABC1 18,4940% 8 Alicorp ALICORC1 4,7144%

2 Cerro Verde CVERDEC1 10,8150% 9 Corp. JR Lindley Inv.CORJRLI1 3,9523%

3 Milpo MILPOC1 7,5200% 10 Cementos Lima CEMLIMC1 3,9292%

4 Southern PCU 6,8963% 11 Cía. Universal Textil Inv.UNITEXI1 3,7438%

5 Atacocha "B" ATACOBC1 6,1449% 12 Cementos Lima Inv. CEMLIMI1 3,3178%

6 ADR Buenaventura BVN 5,6123% 13 Corp. Aceros ArequipaCORAREC1 2,8871%

7 Minsur Inv. MINSURI1 5,5080% 14 El Comercio Inv. ELCOMEI1 2,2409%

8 El Brocal BROCALC1 4,6941% 15 Backus Inv. BACKUSI1 1,6742%

9 Morococha Inv. MOROCOI1 4,2727% 16 M Diesel And Inv. MODIANI1 1,2671%

10 Minera IRL MIRL 3,9909% 17 Record Inv. RECORDI1 1,0560%

11 La Cima Inv. LACIMAI1 3,5081% 18 Gloria Inv. GLORIAI1 0,9636%

12 Vena Resources VEM 2,7790% 19 Lima Caucho Inv. CAUCHOI1 0,7526%

13 Panoro PML 2,7275% 20 Cementos Pacasmayo Inv.CPACASI1 0,6666%

14 Candente DNT 2,5388% 21 Universal Textil UNITEXC1 0,4744%

15 Raura Inv. RAURAI1 2,4470% 22 ABB Inv. ABBI1 0,4476%

16 El Brocal Inv. BROCALI1 1,9163% 23 Lima Caucho Serie 2CAUCH2C1 0,3824%

17 Minera Corona Inv. MINCORI1 1,7282%

18 Sta Luisa Inv. LUISAI1 1,7010%

19 Perubar Inv. PERUBAI1 1,6544% Nº Nombre de valor Nemónico Peso (%)

20 Atacocha "A" ATACOAC1 1,1654% 1 Scotiabank SCOTIAC1 39,9142%

21 La Cima LACIMAC1 1,1436% 2 Bco. Continental CONTINC1 36,0417%

22 Milpo Inv. MILPOI1 0,7340% 3 Bco. de Crédito CREDITC1 10,6127%

23 Cía. Minera PoderosaPODERC1 0,6371% 4 Bco. Financiero FINANPC1 7,9592%

24 Inca Pacific ResourcesIPR 0,6216% 5 Interbank INTERBC1 5,4722%

25 Norsemont ResourcesNOM 0,4824%

26 Southern Inv. SPCCPI1 0,2675%

(vigente a partir del 1 de julio de 2008)

CARTERAS DE LOS INDICES SECTORIALES

SECTOR AGROPECUARIO

SECTOR BANCOS Y FINANCIERAS

SECTOR DIVERSAS

SECTOR INDUSTRIALES

SECTOR SERVICIOS

SECTOR MINERAS




23

En cuanto a la variable endógena, el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima esta

dictaminada por la composición de todos los valores que se transan en el mercado de activos

limeño y mide la rentabilidad de estas según sus cotizaciones diarias. Cabe señalar que el Perú

mantiene su esencia como país exportador de materias primas, es decir se sienta como base el

papel fundamental de los minerales y metales dentro de la producción nacional.

Fuente: Reporte de Inflación 2008BCRP



24

Fuente: Reporte de Inflación 2008 BCRP

El boom minero experimentado durante las últimas décadas, por el incremento de los flujos de

inversión en proyectos de alta obtención de beneficios dirigidos hacia el sector minero configuró

la preferencia por la negociación de acciones de compañías mineras, la capitalización bursátil

(mineras comunes más mineras de inversión) de estas, ocupan en la actualidad gran peso

dentro del IGBVL, llegando a cerca de un 60.7% en el 2007, superior a los niveles observados

en periodos anteriores. La recomposición del índice accionario local se ubica como el factor

más relevante que influye en la dependencia hacia las fluctuaciones de los precios de los

minerales y metales.

Es de resaltar que nuestro mercado de capitales aún se encuentra en proceso de plasmación y

en vías de desarrollo, debido al poco volumen bursátil con el que se trabaja y la minoría de



25

sectores que cotizan en ella; la oferta de valores se mantiene invariable ya que en su mayoría,

las acciones son emitidas por grandes empresas que son pocas en el país.

Entonces en efecto la dependencia de la BVL con respecto a la cotización de los precios de los

minerales se ha ido acentuando cada vez más, el IGBVL es sensible a la alta volatilidad de

dichos precios. Las expectativas sobre el futuro de la bolsa limeña están centradas en la

evolución de los precios de los metales pero también en las oportunidades de crecimiento

económico del país, como la puesta en marcha del Tratado de Libre Comercio con los Estados

Unidos.

C. HIPÓTESIS

1. Hipótesis General

La alta variabilidad que se observa en el IGBVL se debe en gran medida al

comportamiento de los mercados de minerales y la volatilidad de sus precios.

2. Hipótesis Específica

La poca diversificación de capitales que cotizan en bolsa se debe a la poca información

que existe sobre ella y las oportunidades que brinda para facilitar el financiamiento de

proyectos.

La composición de la cartera del IGVBL representa las acciones más cotizadas pero

esta fuertemente ligado al sector minero el cual ocupa gran porcentaje en la formulación

del IGBVL.; ya que el Perú se caracteriza por ser un país exportador de materias primas.

D. VARIABLES

Variable exógena

Precios de los minerales y metales que son determinados en el mercado internacional

por la ley de la oferta y demanda; afecta directamente al IGBVL ya que a elevados

precios de los minerales elevan el precio de las acciones mineras.

Variable endógena

Índice General de la Bolsa de Valores de Lima, indicador que mide la rentabilidad de las

acciones más representativas que cotizan en bolsa y que pertenecen a diversos

sectores.



26

III METODOLOGÍA

A. UNIVERSO Y MUESTRA

1. Universo

Se tienen los datos históricos del IGBVL desde el año 1997 hasta el año 2007, que a su

vez constan en promedio de 252 días de publicación por cada año debido a que solo se

trabaja de lunes a viernes en la negociación de acciones.

2. Muestra

Se tomara una muestra que va desde el 03 de enero del 2005 hasta el 28 de diciembre

del 2007 por ser años de mayor movimiento en la bolsa y donde se registran record de

rentabilidad alcanzados por el IGBVL.

B. CAPTACIÓN DE LA INFORMACIÓN

La obtención de información que se obtuvo para esta investigación se realizo a través de

diferentes medios como revistas, paginas web, libros, etc. Pero la fuente más recurrente fue las

páginas web por motivos de tiempo y otros aspectos.

En esta investigación se recurrió a fuentes primarias como libros sobre conceptos y la

elaboración del IGBVL, las funciones y limitaciones de la Bolsa de Valores de Lima, la mayoría

de libros son de enfoques descriptivos e históricos y todo lo relacionado a mi proyecto de

investigación. También se recurrió a monografías de temas relacionados al problema de

investigación.

Las fuentes secundarias que son resúmenes la mayoría lo encontradas en paginas web, así

como análisis coyunturales acerca de la BVL y perspectivas futuras en cuanto al entrono

económico que le sean favorables o no al desarrollo del mercados de capitales peruano.

Y por ultimo las revistas que encontré son de fuentes terciarias que fueron de muy poca ayuda

para mi investigación.



27

C. ESTRUCTURACIÓN DE LA INFORMACIÓN

Con los datos recabados sobre el IGBVL y la cotización de los precios de los minerales,

que son publicados diariamente, serán promediados de acuerdo a cada mes para tener

un total de 36 Índices mensuales como muestra; teniendo en cuenta que la agregación

de los datos generara cierto sesgo en los resultados que se obtengan.

Fuente: BVL, Memoria anual 2005

Elaboración propia

ENERO 3824,43

FEBRERO 3878,28

MARZO 3969,80

ABRIL 3992,27

MAYO 3966,89

JUNIO 3992,27

JULIO 3966,89

AGOSTO 3977,27

SEPTIEMBRE 3996,05

OCTUBRE 4061,08

NOVIEMBRE 4233,36

DICIEMBRE 4353,18

IGBVL

2005



28

D. ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN

El análisis de la información esta basado en los resultados que se obtenga al estimar la

ecuación que contenga a la variable explicada (IGBVL) y la variable explicativa

mediante la ejecución del programa estadístico Eviews que nos va permitir observar si

existe correlación positiva entre las variables.

Se observa un Coeficiente de determinación 995827.02R que significa un alto de

grado de correlación positiva.



29

IV. PROGRAMACIÓN

A. ESQUEMA TENTATIVO DEL INFORME DE RESULTADOS

Introducción

Índice

Aspectos Generales o Antecedentes

Capitulo 1:

1. Formulación del problema

2. Objetivos generales y específicos

3. Selección del problema

4. Planteamiento del problema

5. Justificación del Problema

Capitulo 2:

1. Marco teórico

2. Hipótesis General y especificas

3. Variables

Capitulo 3:

1. Universo y Muestra

2. Fuentes de Información

3. Estructuración de la Información

Conclusiones

Anexos



30

B. PROGRAMACIÓN DE ACTIVIDADES

La actividad de mi investigación se desarrollaría cuando culmine mi carrera con esto

contaría con tiempo para realizarla a continuación presentare el cronograma de

actividades a realizarse se presenta de la siguiente manera:

C. ORGANIZACIÓN

La organización será primordial en esta investigación. Pero por el momento no cuento

con un personal destinado a las diferentes actividades que existen para mi proyecto.

Personal destinado a la recolección de datos a través de entrevistitas y por último se

contara con algunos especialistas y analistas del tema para el análisis e interpretación de

la información para finalizar el proyecto de investigación.

ACTIVIDADES TIEMPO

ASESORÍA METODOLOGICA 2 SEMANAS

PROPUESTA 2 SEMANAS

OBSERVACIONES 1 SEMANA

DISEÑO DEL PROYECTO 3 SEMANAS


PROYECTO 4 SEMANAS


ENCUESTA 4 SEMANAS

RECOLECCION DE DATOS 5 SEMANAS

CLASIFICACION DE MATERIAL 3 SEMANAS

TRATAMIENTO DE LA INFORMACIÓN 4 SEMANAS

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN 2 SEMANAS

REDACCIÓN 4 SEMANAS

TIEMPO PARA LA INVESTIGACIÓN 32 SEMANAS

CRONOGRAMA



31

D. PRESUPUESTO

El presupuesto destinado a mi proyecto de investigación será mínimo en cuanto gastos

de oficina como luz y útiles, así como también transporte. La mayor parte será destinada

a conseguir entrevistas con funcionarios de la BVL para la recolección de datos,

perspectivas y visiones.

Otro ítem es contar con el apoyo de una asesoría metodológica, que guíe la

investigación por el camino adecuado.

E. FINANCIAMIENTO Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO

El trabajo de investigación correrá con financiamiento propio hasta el momento, ya que

no me es posible encontrar con un tercero que financie este proyecto de investigación.



32

ANEXOS

BIBLIOGRAFÍA

Bolsa de Valores de Lima

1992a « Indicadores bursátiles », Lima: Bolsa de Valores.

1992b « Inversión extranjera en la Bolsa de Valores de Lima », Lima: Bolsa de Valores.

2007 « Vademécum bursátil 2007 = 2007 stock catalog », Lima: Bolsa de Valores.

Giesecke Sara- Lafosse, Margarita

1997a « La Bolsa de Valores de Lima», Lima: Bolsa de Valores de Lima. »

1997b « La bolsa de valores de Lima 140 años de historia = The Lima stock exchange 140

years of history», Lima: Bolsa de Valores de Lima.

Jorge Pastor Paredes

2006 « Bolsa de Valores» Lima: Universidad de San Martín de Porres.

Websites:

Pagina oficial de la Bolsa de Valores de Lima


Cristal de Mira, actualidad económica. Humberto Campodonico

http://www.cristaldemira.com/articulos.php?id=1607

Ophèlimos, Comunidad Económica en Red. PUCP

http://blog.pucp.edu.pe/index.php

http://www.cristaldemira.com/articulos.php?id=1607

http://blog.pucp.edu.pe/index.php?blogid=19



33

Campodonico, Humberto; Georgina Ortiz. 2002. « Características de inversión y del

mercado mundial de la minería a principios de la década del 2000 », Santiago de Chile:

Comisión Económica para América latina – CEPAL.

http://www.cristaldemira.com/descargas/lcl1798_E.pdf



34

CUADROS ESTADISTICOS

AÑO 2005

INDICES DE COTIZACIONES BVL

IGBVL, ISBVL e ISP-15 Base 30.12.1991=100 - Indices Sectoriales Base 30.10.1998=100 - ID1-BVL Base 30.12.1999 = 1000

FECHA AGRARIO BANCOS DIVERSAS INDUSTR INVERS MINERAS SERVICIOS IGBVL ISBVL

03/01/2005 90,11 79,19 114,83 257,40 298,18 587,38 202,66 3774,37 6290,66

04/01/2005 91,38 79,33 110,63 258,60 291,76 577,75 202,15 3729,36 6196,35

05/01/2005 91,85 79,59 110,03 263,08 291,17 576,27 202,67 3736,42 6204,36

06/01/2005 91,62 79,73 108,35 263,06 291,44 572,97 202,40 3719,45 6176,58

07/01/2005 93,59 79,59 110,05 264,69 293,53 583,99 200,96 3759,98 6250,98

10/01/2005 93,59 79,66 110,61 262,96 289,47 599,06 201,30 3800,63 6328,07

11/01/2005 96,65 78,82 109,62 265,92 292,02 605,70 199,40 3837,40 6388,67

12/01/2005 94,93 78,82 108,89 266,31 293,20 601,50 200,31 3826,26 6356,95

13/01/2005 96,09 80,26 108,87 266,90 292,66 598,38 199,99 3813,75 6331,10

14/01/2005 95,64 80,94 108,86 270,00 292,46 594,75 198,43 3807,45 6302,27

17/01/2005 94,93 80,94 108,85 270,94 288,82 595,37 197,04 3802,17 6284,13

18/01/2005 94,60 81,01 109,30 271,65 290,69 592,41 199,29 3806,49 6273,94

19/01/2005 93,81 80,80 110,21 272,42 292,59 596,62 198,56 3823,13 6321,54

20/01/2005 95,89 81,34 109,30 271,85 289,78 597,30 197,41 3815,69 6308,67

21/01/2005 94,86 81,61 110,21 274,39 292,05 605,54 198,16 3860,31 6393,53

24/01/2005 92,08 81,81 109,76 273,22 287,89 613,03 197,65 3875,33 6433,28

25/01/2005 93,15 83,02 109,65 274,61 289,25 614,29 200,71 3894,12 6464,45

26/01/2005 95,92 83,41 110,12 276,42 293,75 618,97 202,66 3931,22 6524,04

27/01/2005 96,15 83,41 109,67 276,91 291,72 618,65 202,62 3928,63 6509,13

28/01/2005 97,94 82,61 110,57 272,95 293,07 610,39 203,94 3888,94 6431,18

31/01/2005 99,01 83,28 113,24 272,02 294,32 605,63 206,78 3881,96 6397,21

01/02/2005 102,16 83,28 110,99 271,11 299,72 606,27 207,57 3887,94 6396,24

02/02/2005 101,73 83,00 109,65 271,24 297,71 605,33 205,99 3877,94 6381,75

03/02/2005 102,08 83,27 107,85 270,72 295,09 603,35 204,11 3858,06 6349,66

04/02/2005 101,35 83,68 107,95 269,10 289,01 601,54 202,94 3832,40 6332,81

07/02/2005 102,06 83,76 107,95 269,41 288,17 597,34 201,93 3813,07 6287,66

08/02/2005 102,13 84,38 107,05 269,61 292,34 596,01 201,52 3815,57 6288,82

09/02/2005 102,05 83,70 107,04 270,15 291,31 597,10 201,00 3820,67 6300,21

10/02/2005 104,26 84,08 106,15 270,55 293,21 612,64 203,17 3883,13 6420,11

11/02/2005 104,40 84,45 106,15 275,83 299,87 617,21 203,09 3927,49 6480,22

14/02/2005 107,27 83,81 106,14 277,07 302,09 617,48 205,66 3939,35 6486,40

15/02/2005 107,27 84,10 108,13 272,99 304,65 609,02 205,29 3901,85 6426,59

16/02/2005 107,20 84,36 108,58 274,10 308,37 617,47 204,18 3937,61 6488,38

17/02/2005 106,49 85,54 108,34 278,65 311,66 628,67 203,82 3993,84 6575,60

18/02/2005 107,27 86,83 108,96 278,05 313,49 639,46 203,12 4029,27 6653,27

21/02/2005 107,27 86,58 109,91 274,94 312,36 634,57 202,26 3998,20 6602,04

22/02/2005 107,27 85,92 109,28 275,46 315,96 639,02 200,57 4014,95 6638,36

23/02/2005 107,27 85,62 111,07 276,09 321,64 646,03 200,79 4049,40 6700,13

24/02/2005 106,56 85,62 110,99 275,58 322,94 643,14 201,17 4039,61 6670,52

25/02/2005 107,27 86,21 109,43 276,45 328,32 643,83 201,49 4051,54 6692,37

28/02/2005 107,27 87,54 110,41 278,47 339,99 645,53 200,44 4078,26 6733,19

01/03/2005 107,27 87,34 109,96 280,86 338,86 651,43 201,00 4100,45 6773,91

02/03/2005 107,27 87,34 109,64 282,74 329,83 647,48 201,68 4081,60 6718,52

03/03/2005 106,55 87,41 109,64 282,72 329,97 648,61 202,48 4081,32 6707,57

04/03/2005 109,05 87,47 109,65 285,10 337,62 651,69 205,39 4115,75 6751,10

07/03/2005 107,27 87,99 109,64 284,81 340,26 658,97 209,14 4147,33 6806,22

08/03/2005 107,53 88,76 109,64 285,11 338,00 664,81 208,30 4168,27 6827,92

09/03/2005 107,39 88,49 109,19 284,62 333,77 670,72 206,57 4178,06 6862,28

10/03/2005 107,27 88,56 109,10 285,00 324,95 673,34 206,07 4174,88 6852,91

11/03/2005 107,27 88,22 105,94 283,29 322,63 667,87 205,68 4145,28 6791,74

14/03/2005 107,27 88,15 105,95 284,67 319,56 669,08 204,00 4146,78 6794,21

15/03/2005 108,35 88,29 105,94 286,04 325,12 674,57 204,06 4179,38 6855,90

16/03/2005 108,35 89,06 105,93 285,60 323,31 678,87 202,70 4188,50 6880,11

17/03/2005 105,70 89,06 105,95 285,25 328,29 673,72 203,49 4177,90 6857,88

18/03/2005 107,21 89,05 105,94 285,43 322,90 672,15 209,81 4179,73 6837,60

21/03/2005 105,63 89,05 108,37 287,21 317,24 673,55 208,31 4178,92 6853,66

22/03/2005 105,63 89,05 107,99 289,30 325,04 686,36 208,83 4241,96 6976,64

23/03/2005 104,56 88,66 107,90 289,16 315,91 679,07 203,41 4193,20 6895,11

28/03/2005 104,21 88,66 107,90 287,01 312,17 676,01 203,26 4172,36 6851,25

29/03/2005 104,57 88,91 108,03 284,89 306,67 669,92 203,58 4134,28 6791,82

30/03/2005 107,82 88,78 107,91 284,37 309,34 674,86 203,95 4155,69 6835,56

31/03/2005 106,70 88,83 107,92 286,14 312,68 675,87 200,21 4159,85 6858,83

01/04/2005 107,10 88,31 107,92 284,39 312,99 669,45 200,35 4135,06 6808,98

05/04/2005 107,10 88,24 108,32 286,67 311,20 655,71 203,12 4097,26 6741,39

06/04/2005 106,30 86,99 108,26 285,39 309,17 658,26 202,85 4096,25 6745,72

07/04/2005 104,92 87,40 108,26 284,12 314,81 659,24 203,49 4105,99 6771,67

08/04/2005 105,85 87,40 108,26 283,50 313,06 659,38 207,07 4106,95 6771,37

11/04/2005 105,85 87,54 108,26 287,14 313,44 657,65 206,56 4110,37 6789,39

12/04/2005 105,57 88,08 108,19 287,35 314,08 656,19 206,35 4105,15 6781,70

13/04/2005 105,80 88,22 108,19 289,37 315,87 645,34 205,98 4075,91 6717,94

14/04/2005 105,57 88,52 106,40 286,10 309,15 632,57 206,07 4013,06 6592,96



35

15/04/2005 105,33 88,66 106,40 286,34 306,82 635,03 205,33 4019,57 6598,40

18/04/2005 105,86 88,79 106,24 284,51 311,97 632,69 204,77 4011,50 6580,16

19/04/2005 108,18 89,34 106,22 287,04 319,42 641,24 204,73 4062,28 6680,50

20/04/2005 106,41 90,27 105,82 290,87 316,89 648,71 204,96 4100,33 6761,10

21/04/2005 108,02 91,53 106,12 291,03 315,63 642,67 206,29 4077,12 6724,21

22/04/2005 107,31 92,14 105,73 287,87 317,74 645,57 204,58 4074,80 6718,37

25/04/2005 105,66 94,29 105,70 288,92 319,16 643,55 204,95 4075,17 6709,89

26/04/2005 104,37 95,97 105,70 286,29 322,94 639,23 202,81 4051,42 6672,88

27/04/2005 104,37 96,99 105,12 285,16 314,68 632,12 202,04 4008,93 6601,79

28/04/2005 104,30 96,07 105,12 284,10 308,37 629,33 201,27 3991,92 6561,40

29/04/2005 103,26 96,86 105,12 285,31 307,03 627,32 202,02 3986,29 6557,68

02/05/2005 104,85 96,86 104,96 285,24 306,33 631,18 202,97 4004,36 6603,82

03/05/2005 106,21 97,50 105,64 283,28 306,93 616,64 199,77 3947,81 6512,02

04/05/2005 105,68 97,58 105,65 277,67 302,59 605,03 198,80 3886,18 6415,37

05/05/2005 106,64 96,08 105,65 277,54 309,08 608,48 198,89 3904,19 6448,55

06/05/2005 107,00 96,93 105,90 278,14 310,82 611,74 199,22 3918,45 6478,38

09/05/2005 106,93 97,78 106,15 277,69 315,51 607,19 198,73 3903,97 6452,64

10/05/2005 106,93 98,27 106,15 277,71 314,91 600,79 197,90 3880,73 6405,60

11/05/2005 106,13 98,33 106,15 276,68 314,68 598,09 196,71 3863,85 6368,48

12/05/2005 106,02 98,33 106,14 273,87 306,80 578,18 193,95 3769,14 6197,03

13/05/2005 104,97 97,90 106,14 271,42 299,53 564,87 191,98 3703,17 6081,55

16/05/2005 102,90 97,75 106,13 271,06 298,84 565,71 193,60 3706,48 6089,51

17/05/2005 102,90 97,25 108,38 274,62 303,16 579,67 196,44 3782,19 6223,77

18/05/2005 101,81 97,54 108,53 276,33 305,19 594,55 198,63 3848,09 6350,65

19/05/2005 101,81 98,33 108,54 276,78 301,23 597,76 199,37 3857,89 6368,37

20/05/2005 102,44 98,33 108,54 278,39 305,87 600,61 199,24 3878,80 6408,43

23/05/2005 100,73 98,33 108,54 279,06 306,05 603,14 199,42 3886,17 6428,87

24/05/2005 99,64 98,25 108,55 277,86 296,66 601,73 199,40 3871,02 6389,98

25/05/2005 97,87 98,04 108,56 280,11 297,04 602,54 199,15 3878,63 6402,74

26/05/2005 97,87 98,04 108,56 279,73 298,05 599,18 200,20 3868,85 6383,86

27/05/2005 98,57 97,61 108,56 277,33 301,90 607,11 200,86 3894,04 6433,08

30/05/2005 98,19 97,04 108,55 276,92 300,22 611,56 201,75 3909,64 6461,60

31/05/2005 100,74 96,68 108,80 277,01 303,44 617,07 197,54 3925,34 6507,71

01/06/2005 102,25 96,82 109,01 277,48 305,52 626,18 196,54 3961,19 6591,13

02/06/2005 106,79 96,82 109,01 283,80 316,47 633,49 197,33 4024,32 6675,08

03/06/2005 105,44 96,97 108,67 288,72 325,82 641,34 196,88 4073,58 6747,45

06/06/2005 104,86 97,54 108,67 288,26 322,28 644,85 197,01 4082,58 6766,49

07/06/2005 103,44 97,47 108,67 287,85 319,52 637,63 197,69 4052,28 6713,76

08/06/2005 103,44 97,47 108,67 286,39 313,08 635,14 198,89 4030,62 6674,56

09/06/2005 103,07 97,47 108,66 284,34 307,44 629,80 198,73 3998,13 6605,24

10/06/2005 102,71 97,66 108,66 284,12 309,74 632,98 198,16 4008,09 6630,17

13/06/2005 101,62 97,66 108,14 283,06 308,03 632,80 198,49 4002,48 6623,18

14/06/2005 101,26 97,81 108,59 279,89 304,58 627,47 199,76 3970,51 6549,01

15/06/2005 101,26 97,81 108,81 281,46 309,90 630,74 199,04 3989,26 6591,35

16/06/2005 101,26 97,86 108,81 282,23 316,69 641,01 196,41 4029,98 6671,18

17/06/2005 101,26 97,66 108,80 285,40 319,54 644,93 197,48 4056,63 6718,27

20/06/2005 101,26 97,67 109,15 287,32 317,04 643,05 198,02 4053,20 6701,01

21/06/2005 100,89 97,67 109,15 292,63 316,99 636,59 197,73 4045,38 6659,39

22/06/2005 100,89 99,29 109,16 293,75 316,85 639,74 197,89 4059,87 6689,21

23/06/2005 100,89 99,05 109,16 295,73 312,52 634,08 196,25 4036,57 6637,50

24/06/2005 102,35 99,52 109,16 296,02 314,63 633,64 196,02 4040,88 6621,84

27/06/2005 100,89 100,08 109,16 298,55 312,35 637,71 196,47 4060,09 6665,75

28/06/2005 100,53 100,86 107,66 299,89 312,35 631,46 197,22 4041,02 6619,77

30/06/2005 101,25 101,31 107,28 299,33 313,03 629,33 198,63 4038,07 6610,87

01/07/2005 101,49 101,60 107,06 299,42 312,41 622,69 197,39 4013,49 6567,74

04/07/2005 101,21 101,95 106,78 301,84 309,98 622,18 196,90 4015,66 6560,28

05/07/2005 101,25 104,10 105,64 303,42 315,58 624,03 199,32 4044,22 6615,11

06/07/2005 100,78 105,90 105,78 302,72 317,31 628,11 201,32 4061,42 6633,70

07/07/2005 101,66 106,13 104,65 301,69 317,84 626,44 200,46 4050,29 6614,38

08/07/2005 100,06 109,73 103,36 303,22 321,11 634,19 202,57 4090,27 6681,41

11/07/2005 100,80 110,71 102,57 307,55 325,42 641,54 205,30 4143,84 6764,53

12/07/2005 100,96 115,61 102,02 309,75 326,36 634,45 206,50 4134,87 6742,14

13/07/2005 102,80 119,27 102,41 310,01 324,99 630,47 205,43 4123,11 6717,19

14/07/2005 102,61 118,91 103,59 313,56 326,73 633,70 206,02 4150,22 6769,68

15/07/2005 100,91 116,69 103,59 313,49 327,12 632,30 203,83 4136,86 6752,47

18/07/2005 101,31 116,76 103,59 314,39 330,33 629,29 204,33 4136,46 6751,74

19/07/2005 100,83 116,48 103,23 312,25 331,10 630,71 203,47 4130,58 6741,85

20/07/2005 100,82 116,76 104,27 311,17 337,08 637,99 204,29 4158,25 6805,64

21/07/2005 101,01 116,83 105,84 311,43 333,83 642,08 206,13 4175,39 6814,66

22/07/2005 100,93 116,75 105,62 313,24 336,99 648,82 206,38 4208,57 6872,32

25/07/2005 100,63 116,20 105,35 308,71 336,26 651,21 207,07 4199,32 6847,58

26/07/2005 100,25 115,64 105,35 308,53 335,66 652,89 207,03 4200,83 6855,09

27/07/2005 99,91 117,48 106,33 308,73 339,73 651,92 208,99 4210,83 6867,15

01/08/2005 99,85 118,22 108,14 316,83 350,72 664,23 212,17 4307,72 7040,84



36

02/08/2005 99,67 120,70 109,23 324,30 355,85 670,97 214,44 4369,57 7149,47

03/08/2005 99,61 121,32 109,79 332,63 358,59 683,23 218,04 4450,68 7290,67

04/08/2005 99,61 121,13 109,79 335,88 355,47 678,80 216,14 4432,32 7231,04

05/08/2005 99,61 120,50 110,19 335,39 357,39 674,23 215,03 4413,93 7182,61

08/08/2005 99,24 121,15 109,68 335,44 356,08 675,30 214,34 4411,15 7174,82

09/08/2005 99,61 123,62 111,94 337,58 360,36 677,89 213,25 4437,14 7172,14

10/08/2005 99,88 123,94 117,16 340,88 363,26 683,40 216,07 4477,21 7200,58

11/08/2005 99,88 126,54 121,41 345,02 365,09 693,86 216,84 4532,20 7273,08

12/08/2005 99,45 127,35 120,21 343,56 360,64 684,05 218,31 4491,07 7201,04

15/08/2005 99,45 129,34 120,61 345,54 361,33 688,99 219,57 4518,79 7248,06

16/08/2005 99,33 131,77 121,01 347,25 362,72 695,41 218,16 4549,81 7278,07

17/08/2005 100,19 142,12 125,53 347,98 356,15 695,72 219,87 4553,46 7250,33

18/08/2005 100,19 142,99 127,03 348,15 355,80 694,45 220,00 4550,02 7235,50

19/08/2005 102,34 145,88 132,70 349,43 354,69 695,02 222,24 4555,39 7231,36

22/08/2005 104,53 152,12 132,37 354,89 363,11 701,43 222,69 4607,79 7342,19

23/08/2005 110,13 145,93 133,22 356,25 360,44 696,06 221,14 4587,03 7309,52

24/08/2005 124,47 144,28 130,60 351,56 360,08 689,13 221,66 4559,52 7228,80

25/08/2005 125,78 146,28 125,96 350,28 358,75 691,92 221,41 4568,86 7233,43

26/08/2005 128,07 147,95 126,32 351,15 360,35 694,14 220,26 4588,27 7260,36

29/08/2005 126,18 150,89 125,41 349,70 362,33 694,66 220,79 4589,10 7266,70

31/08/2005 126,17 152,81 127,08 348,73 360,73 702,22 219,87 4611,76 7309,59

01/09/2005 123,10 153,18 126,33 349,09 372,77 710,63 220,65 4663,15 7420,62

02/09/2005 124,23 156,72 124,45 349,79 374,09 709,27 221,06 4664,41 7415,02

05/09/2005 125,30 155,58 124,21 353,33 379,57 710,22 221,29 4692,44 7453,03

06/09/2005 134,33 159,75 124,49 354,62 383,51 711,55 223,89 4725,33 7483,83

07/09/2005 139,87 166,34 124,67 354,77 385,57 711,49 224,48 4741,22 7489,18

08/09/2005 143,17 165,22 124,86 356,78 389,24 716,89 223,87 4782,18 7550,51

09/09/2005 147,59 163,99 125,79 357,96 387,10 726,13 224,87 4824,57 7610,13

12/09/2005 150,72 164,70 125,70 367,35 391,08 733,41 223,83 4885,11 7681,84

13/09/2005 145,42 161,55 124,83 365,49 388,14 730,95 223,56 4854,04 7633,09

14/09/2005 144,38 161,97 123,74 365,38 386,53 733,95 221,85 4858,34 7659,41

15/09/2005 144,63 161,81 125,05 366,79 385,10 742,56 221,84 4886,63 7690,16

16/09/2005 143,87 161,66 124,68 366,92 384,32 743,75 222,30 4892,06 7683,91

19/09/2005 141,90 161,23 123,88 371,54 388,30 740,11 221,56 4892,85 7688,99

20/09/2005 142,21 161,62 123,51 373,39 395,74 741,18 220,95 4915,30 7740,29

21/09/2005 145,25 163,13 123,56 374,80 403,71 744,77 220,90 4947,98 7775,82

22/09/2005 144,89 163,33 123,51 377,69 398,03 742,96 221,11 4943,73 7750,25

23/09/2005 146,27 167,66 123,59 379,22 401,36 751,20 220,03 4981,76 7830,26

26/09/2005 145,47 169,39 122,66 377,32 415,06 752,01 221,28 5001,99 7858,16

27/09/2005 144,64 171,95 122,23 376,01 416,72 754,46 220,73 5010,02 7857,10

28/09/2005 142,31 175,17 122,23 376,26 421,52 758,77 221,84 5031,37 7911,73

29/09/2005 139,30 184,34 122,68 373,82 424,69 761,75 221,22 5036,28 7938,15

30/09/2005 138,95 187,69 122,47 375,40 428,91 769,48 222,01 5070,83 8008,84

03/10/2005 137,73 192,18 122,43 376,40 438,80 775,64 220,38 5102,16 8073,30

04/10/2005 130,63 190,46 122,85 377,70 447,85 782,90 220,23 5124,88 8149,40

05/10/2005 128,36 186,24 122,85 374,44 441,73 781,11 222,72 5101,12 8099,88

06/10/2005 127,10 175,56 124,23 368,74 416,02 770,54 225,03 4997,51 7916,23

07/10/2005 126,12 176,64 124,98 368,14 428,00 782,39 224,33 5052,91 8048,14

10/10/2005 124,44 178,14 124,57 368,10 422,85 783,32 222,43 5042,35 8036,50

11/10/2005 126,99 178,37 123,12 370,06 423,65 791,76 221,87 5078,40 8087,85

12/10/2005 124,85 175,08 121,00 371,33 416,86 789,21 219,85 5056,89 8053,51

13/10/2005 125,67 173,79 121,00 367,59 410,82 776,91 217,98 4990,98 7931,24

14/10/2005 125,60 173,00 121,04 367,14 407,90 771,52 217,64 4967,78 7895,37

17/10/2005 123,29 169,60 121,05 368,75 414,83 779,50 216,35 5004,41 7979,81

18/10/2005 128,06 170,13 120,95 367,96 412,03 776,29 213,05 4985,53 7942,61

19/10/2005 131,10 173,95 122,30 365,04 412,12 767,81 213,23 4954,36 7875,23

20/10/2005 132,23 174,18 122,32 367,79 406,47 763,21 210,78 4937,75 7850,68

21/10/2005 131,08 174,94 122,97 367,63 411,25 759,21 210,49 4934,29 7864,95

24/10/2005 128,33 172,79 123,62 369,00 419,22 772,15 209,51 4987,59 7994,66

25/10/2005 126,46 169,79 123,66 369,56 421,51 778,75 208,06 5010,55 8047,91

26/10/2005 130,21 166,94 123,66 370,74 430,27 772,03 209,05 5001,94 8015,48

27/10/2005 128,59 163,65 122,04 360,56 423,20 738,38 208,08 4828,15 7700,56

28/10/2005 133,37 162,79 118,13 358,40 418,45 732,44 204,85 4787,16 7604,62

31/10/2005 135,66 159,29 123,73 354,06 416,58 730,24 203,61 4764,35 7560,22

02/11/2005 133,81 168,41 123,58 358,17 433,18 755,62 202,26 4887,12 7833,74

03/11/2005 134,35 173,23 123,51 366,34 439,88 771,75 199,75 4981,52 7997,22

04/11/2005 132,29 172,29 125,04 377,33 440,81 775,92 198,77 5031,04 8065,56

07/11/2005 140,37 172,21 125,04 379,97 436,39 768,73 198,57 5025,39 8018,99

08/11/2005 137,44 170,91 120,83 374,54 432,52 763,33 199,41 4976,52 7943,70

09/11/2005 133,63 170,91 120,83 375,31 434,31 764,09 199,39 4979,86 7975,06

10/11/2005 134,96 170,57 120,84 376,75 433,44 769,12 200,16 5002,13 8001,49

11/11/2005 136,64 170,99 120,94 380,04 436,58 777,12 200,93 5050,61 8092,30

14/11/2005 135,54 170,17 120,83 379,86 435,01 776,84 200,51 5046,54 8061,45

15/11/2005 133,28 171,28 119,58 382,42 435,73 774,76 197,19 5038,02 8055,58



37

16/11/2005 130,90 170,70 121,33 382,82 432,48 775,93 198,29 5039,11 8061,80

17/11/2005 135,37 170,70 120,92 380,32 438,73 782,36 198,97 5063,53 8096,56

18/11/2005 132,29 170,51 120,62 380,50 436,17 783,25 200,36 5058,59 8088,12

21/11/2005 131,91 170,00 120,46 379,22 438,77 780,99 199,50 5048,07 8077,54

22/11/2005 130,41 169,78 120,74 374,00 438,88 773,98 199,07 5005,33 8016,81

23/11/2005 130,22 168,21 120,73 371,07 438,44 765,88 201,70 4970,83 7959,49

24/11/2005 130,43 168,86 119,90 368,81 436,54 767,84 201,62 4969,73 7949,43

25/11/2005 129,01 168,71 120,87 371,61 444,12 783,81 202,18 5044,02 8109,44

28/11/2005 128,73 168,73 119,92 370,72 439,49 783,44 200,31 5025,76 8074,21

29/11/2005 127,64 167,80 120,64 370,10 443,66 788,54 200,92 5049,73 8108,92

30/11/2005 130,97 165,92 120,71 367,46 442,06 784,43 201,16 5034,30 8072,79

01/12/2005 130,22 165,92 120,69 367,23 456,61 794,76 202,20 5092,18 8195,14

02/12/2005 129,77 165,42 120,71 365,30 460,00 796,88 201,92 5093,65 8180,57

05/12/2005 131,65 169,02 123,67 366,96 463,84 807,93 201,35 5144,69 8255,55

06/12/2005 133,92 169,60 120,02 368,09 469,34 813,95 201,77 5175,99 8299,41

07/12/2005 134,11 170,06 120,05 369,97 471,39 821,89 202,44 5210,69 8356,03

09/12/2005 129,88 170,29 120,04 370,26 473,27 829,63 203,14 5235,65 8422,51

12/12/2005 128,09 171,01 123,04 371,78 466,15 818,98 205,16 5199,82 8379,80

13/12/2005 127,60 170,20 120,12 370,37 464,36 811,63 205,76 5166,05 8334,61

14/12/2005 128,04 170,20 120,18 369,09 460,42 812,63 205,71 5161,01 8286,06

15/12/2005 128,04 166,21 121,04 360,93 456,01 775,45 204,81 4992,21 8016,33

16/12/2005 123,19 161,98 118,10 347,20 444,70 729,54 202,92 4759,19 7642,03

19/12/2005 117,10 154,24 113,83 323,41 426,92 672,96 199,55 4442,61 7132,46

20/12/2005 117,86 154,81 113,67 331,88 424,80 703,98 200,55 4581,44 7314,29

21/12/2005 118,24 156,33 115,67 340,63 428,68 730,61 200,18 4716,01 7546,54

22/12/2005 124,16 158,50 117,56 346,11 428,69 739,59 200,80 4776,68 7636,78

23/12/2005 124,93 156,18 117,78 354,94 428,70 750,88 201,22 4852,42 7769,03

26/12/2005 125,09 159,90 117,96 356,22 428,66 754,53 201,40 4867,74 7800,12

27/12/2005 125,09 158,51 116,25 351,47 418,59 733,81 202,38 4760,16 7627,96

28/12/2005 124,69 158,96 118,90 352,12 423,62 747,32 202,61 4822,94 7728,75

29/12/2005 125,64 163,89 118,90 352,41 426,96 746,11 201,85 4823,74 7731,10

30/12/2005 127,29 162,53 118,89 350,9 420,81 743,46 203,22 4802,25 7681,11

igvl_relacion mineria

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