iesa clase macroeconomía 13-01-2018
TRANSCRIPT
IESA– Macroeconomía
¿Endóndeestamosycuántotiempo?
MiguelAngelSantos@miguelsantos12
www.miguelangelsantos.net
¿Dóndeestamos?
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2016*
Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016(1950=100)
Entre2014-2016,Venezuelaperdió29.3%desueconomía:Alcierrede2016estabaenelmismoniveldeactividadpercápitaqueen1956
Source:VenezuelaCentralBank,Reuters,author´sowncalculations.
¿Hayprecedentesaestacatástrofe?
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1994*
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2004*
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2008*
2010*
2012*
2014*
2016*
Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016(1950=100)
Ejemplosdepaísesqueperdieron29.3%delPIBpercápitaentresañosnosoncomunes,ymenosaúnsindesastresnaturalesoconflictosarmados
Source:VenezuelaCentralBank,Reuters,author´sowncalculations.
Enlahistoriamoderna(desde1960)sóloexisteunepisodiodondesehayaregistradounapérdidaaúnmayor:Cubaenelperíodoespecial
!32.8%!29.1% !29.0%
Cuba.(1991!1993) Venezuela.(2014!2016) Nicaragua.(1978!1980)
AntesdeCuba,elúnicoprecedentefuelacaídaregistradaenNicaraguaalcomienzodelaRevoluciónSandinista(1978-1980)
!32.8%!29.1% !29.0%
Cuba.(1991!1993) Venezuela.(2014!2016) Nicaragua.(1978!1980)
FueradeAméricaLatina– anivelmundial– sólocuatroepisodioshanregistradopérdidaseconómicasmayoresaVenezuela2014-2016
!60.5%
!45.9%
!36.2% !35.5%!29.1%
Libya&&&&&&&&(2009+2011)
South&Sudan&(2010+2012)
Iraq&&&&&&&&&&&(2001+2003)
Central&African&(2012+2014).&
Venezuela&(2014+2016)
LargestGDPlossworldwideinthreeyears(1985-2015)
¿Quénecesitamospararecuperarnos?¿Quéexactamentequieredecirconrecuperación?¿Cuántotendríamosquecrecerpararecuperarnos?
¿Porcuántotiempo?¿Quétanprobableeseso?
Vamosadefinir“recuperación”delPIBpercápitacomo:a)Alcanzarelpicohistórico(1977),b)alcanzarelpicoreciente(2012)
Source:VenezuelaCentralBank,Reuters,author´sowncalculations.
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Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016(1950=100)
209.98&
192.08&
80#
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1952#
1954#
1956#
1958#
1960#
1962#
1964#
1966#
1968#
1970#
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2002#
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2006#
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2010#
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2014#
2016#
Conbaseenestasmetas,calculamoscuántonecesitaríamoscrecerporcuántotiempo,yquétanprobableesesodeacuerdoconnuestrahistoria
Years&required&to&achieve&target&1977&GDP&per&capita
CAGR&over&these&years&to&achieve&target&1977&GDP&per&capita
Frequency&in&Venezuelan&history&(1961C2015)&of&these&CAGR&rates&over&
these&years
5 10.3% 2.0%10 5.6% 2.2%15 4.0% 10.0%20 3.2% 5.7%25 2.7% 20.0%30 2.3% 44.0%35 1.8% 95.0%
Historical&peak&(1977)Meta:Alcanzarpico histórico(1977)
Añosrequeridos Tasadecrecimientocompuestarequerida
Frecuenciadeperíodoscreciendoaesatasaenlahistoria deVenezuela
(1961-2015)
Years&required&to&achieve&target&2012&GDP&per&capita
CAGR&over&these&years&to&achieve&target&2012&GDP&per&capita
Frequency&in&Venezuelan&history&(1961D2015)&of&these&CAGR&rates&over&
these&years
5 8.3% 2.0%10 4.6% 8.9%15 3.4% 12.5%20 2.7% 17.1%25 2.3% 50.0%30 2.0% 64.0%35 1.8% 95.0%
Most&recent&peak&(2012)
Conbaseenestasmetas,calculamoscuántonecesitaríamoscrecerporcuántotiempo,yquétanprobableesesodeacuerdoconnuestrahistoria
Meta:Alcanzarpico histórico(2012)
Añosrequeridos Tasadecrecimientocompuestarequerida
Frecuenciadeperíodoscreciendoaesatasaenlahistoria deVenezuela
(1961-2015)
¿Yelpetróleo?¡Tenemosmuchísimopetróleo!
¿Podríamoshacerloencincoaños?
Pensemosenunhorizontedetiempofijo:5 años.¿Cuántoeslomáximoennuestrahistoriaquehacrecidonuestraproducciónpetroleraen5años?
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2.50
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1938
1941
1944
1947
1950
1953
1956
1959
1962
1965
1968
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
2016
Millionba
rrelsp
erday
Venezuela:Totaloilproduction(1935-2016)
Chavez-Maduro
2003-2007:0.34MBD
1994-1998:0.71MBD
(1978-2016)
(1935-2016)
1953-1957:1.01MBD
Aúnasumiendoquealcanzamoselmáximoaumentodeproducciónencincoañosdecadaperíodo,elcrecimientono-petroleroessubstancial
Picomásreciente(2012)
Picohistórico(1977)
Máximoaumentodeproducciónpetroleraen5añosduranteelchavismo(2003-2007)
340 9.4% 11.8%
Máximoaumentodeproducciónpetroleraen5añosdurantelaIVRepública(1994-1998)
712 8.8% 11.2%
Máximoaumentodeproducciónpetroleraen5añosenlahistoriadeVenezuela(1953-1957) 1,014 8.3% 10.7%
TasadecrecimientoanualdePIBnopetroleroparaalcanzarpicoen5años
Escenarios
Aumentototaldeproducciónpetroleraen5años(milesdebarrillesdiarios)
¿Quétanfrecuentesenlaexperienciainternacional(1961-2015)sonestosepisodiosdecrecimientoencincoaños?
0
200
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< -9.
5%
-8.5%
-7.
7%
-6.8%
-6.
0%
-5.2%
-4.
3%
-3.5%
-2.
7%
-1.8%
-1.
0%
-0.2%
0.7
% 1.5
% 2.3
% 3.2
% 4.0
% 4.8
% 5.7
% 6.5
% 7.3
% 8.2
% 9.0
% 9.8
% 10
.7%
11.5%
12
.3%
13.2%
14
.0%
14.8%
15
.7%
>16.5
%
Frecuenciadeexperie
nciasd
ecrecim
iento
Tasadecrecimientoanualcompuestaa5años
Fallameta AlcanzaPicoMásReciente AlcanzaPicoHistórico
Escenario Distribuciónderesultados
Fallameta 91.4%AlcanzaPicoMásReciente 8.6%AlcanzaPicoHistórico 3.2%
¿Yendiezaños?
Pensemosenunhorizontedetiempofijo:5años.¿Cuántoeslomáximoennuestrahistoriaquehacrecidonuestraproducciónpetroleraen5años?
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1944
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1956
1959
1962
1965
1968
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
2016
Millionba
rrelsp
erday
Venezuela:Totaloilproduction(1935-2016)
Chavez-Maduro
1999-2008:0.20MBD
1989-1998:1.42MBD
(1978-2016)
(1935-2016)
1948-1957:1.44MBD
Enestecasoelcrecimientorequeridoenelsectorno-petrolerolucemásrazonable…
Picomásreciente(2012)
Picohistórico(1977)
Máximoaumentodeproducciónpetroleraen10añosduranteelchavismo(1999-2008)
201 5.4% 6.5%
Máximoaumentodeproducciónpetroleraen10añosdurantelaIVRepública(1988-1997)
1420 4.4% 5.6%
Máximoaumentodeproducciónpetroleraen10añosenlahistoriadeVenezuela(1946-1957) 1440 4.4% 5.6%
Escenarios
Aumentototaldeproducciónpetroleraen10años(milesdebarrillesdiarios)
TasadecrecimientoanualdePIBnopetroleroparaalcanzarpicoen10años
Aúnasumiendoquealcanzamoselmáximoaumentodeproducciónendiezaños decadaperíodo,elcrecimientono-petroleroessubstancial
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Frecuencia)of)C
AGR)in)te
n1year)se
quence
Compounded) annual)growth)rate)(CAGR))in)a)ten1year)period
Fail/target Reach/most/recent/peak Reach/historic/peak
Algunasconsideraciones…
• Hemostomadolosañosdecrecimientocomosivinierandeunamuestraaleatoria… perolahistoriaesimportante
• Nohemosevaluadoaquílacalidaddelcrecimientoparallegaralpico:
• 1961-1977:Modelodesubstitucióndeimportacionesconproductividaddecrecientedesde1970
• 2004-2012:Labonanzamásprolongadadenuestrahistoria,dondeladeudaexternasecuadruplicóenapenasseisaños(2006-2012)
• LamayoríadelosperíodosdecrecimientodeVenezuelaseregistranenlapartemáslejanadenuestramuestra(1961-1977),elhechoesquesólohemostenidodosperíodosdecuatroañosdecrecimientoconsecutivoenlosúltimoscuarentaaños
¿Quéaprendimosdeesteejercicio?
• ElpetróleoeslaúnicafuentededivisasconquecuentaVenezuelahoyen
díaydebemossacarleelmáximoprovecho…perolaclavedela
recuperaciónestáenelsectorno-petrolero
ElpetróleoselehaidoquedandopequeñoaVenezuela…
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BarrelspercapitaperyearMillionba
rrelsp
erday
Oilproduction:Totalandpercapita(1965-2016)
Oilproductionperday Barrelspercapitaperyear
Source:PODEandPDVSA,andauthor´sowncalculationbasedonpopulationreportedbyINE.
¿Quéaprendimosdeesteejercicio?
• ElpetróleoeslaúnicafuentededivisasconquecuentaVenezuelahoyen
díaydebemossacarleelmáximoprovecho…perolaclavedela
recuperaciónestáenelsectorno-petrolero
• Mientrasmástardemosenproducirunatransiciónpolíticaquedetengael
declive,máscuestaarribaseharálarecuperación
Alcierrede2017Venezuelahabíaperdido37%desuactividadeconómicapercápitaencuatroañosyhabíaentradoenhiperinflación
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2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Venezuela:Producciónporhabitante1950-2017(1950=100)
¿Quéaprendimosdeesteejercicio?
• ElpetróleoeslaúnicafuentededivisasconquecuentaVenezuelahoyen
díaydebemossacarleelmáximoprovecho…perolaclavedela
recuperaciónestáenelsectorno-petrolero
• Mientrasmástardemosenproducirunatransiciónpolíticaquedetengael
declive,máscuestaarribaseharálarecuperación
• Volveraloqueteníamosantesnosóloesimposible,sinoquenoes
suficienteparagarantizarunarecuperación
¿Quépodemosmejorar?
• Elejercicioquehanhechoesincondicional,ynotomaencuentaque
cuandolospaísessufrenesosdesastres,suelencrecermás
aceleradamentedespués…
• NohantomadoencuentaelroldelFMIenlasprobabilidadesde
recuperación:IralFMIsepuedeinterpretarcomouncompromisode
cambioypropósitodeenmienda,queseparaalosgobiernosqueno
estabaninteresadosenrecuperarsedelosquesí
• Notomaronencuentaquelospaísespetrolerosserecuperanmásrápido…
¡Gracias!
MiguelAngelSantos@miguelsantos12
www.miguelangelsantos.net