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www.vriskr.com Hospital Universitario Departamental de Nariño

Calificación Inicial – Agosto de 2018

ENTIDADES DESCENTRALIZADAS

HOSPITAL UNIVERSITARIO DEPARTAMENTAL

DE NARIÑO E.S.E.

Acta Comité Técnico No. 406

Fecha: 10 de agosto de 2018

Fuentes:

Consolidador de Hacienda e

Información Pública - CHIP

Ministerio de Salud y

Protección Social

Hospital Universitario

Departamental de Nariño E.S.E.

Miembros Comité Técnico:

Javier Alfredo Pinto Tabini

Juan Manuel Gómez Trujillo

Eduardo Monge Montes

Contactos:

Sandra Mireya Arévalo Rodríguez

[email protected]

Johely Lorena López Areniz

[email protected]

Luis Fernando Guevara O.

[email protected]

PBX: (571) 5 26 5977

Bogotá D.C

CALIFICACIÓN INICIAL

CAPACIDAD DE PAGO BBB+ (Triple B Más)

El Comité técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A.

Sociedad Calificadora de Valores, asignó la calificación BBB+ (Triple

B Más) a la Capacidad de Pago del Hospital Universitario

Departamental de Nariño E.S.E.

La calificación BBB+ (Triple B Más) es la categoría más baja de grado

de inversión, indica una capacidad suficiente para el pago de intereses y

capital. Sin embargo, las entidades o emisiones calificadas en BBB+ son

más vulnerables a los acontecimientos adversos que aquellas calificadas en

mejores categorías de calificación. Adicionalmente, para las categorías de

riesgo entre AA y B y entre VrR 1 y VrR 3, Value and Risk Rating S.A.

utilizará la nomenclatura (+) y (-) para otorgar una mayor graduación del

riesgo relativo.

NOTA: La presente calificación se otorga dando cumplimiento al Decreto

1068 del 26 de mayo de 2015, emitido por el Ministerio de Hacienda y

Crédito Público, en la cual se establece la obligación de las empresas

descentralizadas de tener vigente en todo momento una calificación de su

capacidad de pago para gestionar endeudamiento externo u operaciones de

crédito público interno o externo con plazo superior a un año.

EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN

La calificación otorgada al Hospital Universitario Departamental de

Nariño E.S.E. (HUDN) se sustenta en lo siguiente:

Posicionamiento. El Hospital Universitario Departamental de Nariño

es una Empresa Social del Estado, de derecho público, descentralizada

por servicios, del orden departamental, y dotada de personería jurídica,

patrimonio propio y autonomía administrativa. Entró en

funcionamiento en diciembre de 1975, con la prestación del servicio de

consulta externa, y en 1977, empezó a prestar los servicios de

hospitalización, con las especialidades básicas1. Posteriormente, en

2004, la Asamblea del Departamento modificó los estatutos sociales,

transformándolo en un hospital de carácter universitario.

El Hospital está clasificado como un organismo para atención de nivel

III2 y presta servicios asistenciales de consulta externa, urgencias,

hospitalización (de mediana y alta complejidad), ayudas diagnósticas,

1 Medicina interna, cirugía, gineco–obstetricia, y pediatría; al igual que el servicio de

unidades de apoyo de radiología, laboratorio clínico, patología, rehabilitación, farmacia y

nutrición. 2 Hospitales que actúan como centro de referencia de mayor complejidad nacional y regional,

en el que se atienden problemas patológicos que necesitan equipos e instalaciones

especializadas.

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mailto:[email protected]



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soporte terapéutico y farmacéutico, entre otros. Sobresale que en 2017,

el HUDN atendió 78.778 usuarios, discriminados en un 32,03% y

44,05% en régimen contributivo y subsidiado, respectivamente, al

igual que un 6,77% en pacientes del SOAT3, un 9,58% correspondiente

a la población pobre no asegurada y el restante (7,57%), en otros

servicios4. Por otra parte, respecto a la distribución por zona

geográfica, el 66,03% de la población se ubica en Pasto, mientras que

25,19% en diferentes municipios de Nariño, 8,69% en otros

departamentos5 y 0,09%, provenientes de distintos países.

Cabe anotar que el plan estratégico “Juntos por la Excelencia” fue

estructurado para la vigencia 2018-2020 y se enfoca en mejorar la

calidad de vida de la población del Departamento y suroccidente

colombiano mediante la prestación de servicios de salud; a la vez que

consolidarse como una institución de alta complejidad, auto-sostenible,

ambientalmente responsable, que brinde atención segura a los usuarios.

Dicho programa incluye, entre otros aspectos, metas de gestión para las

diferentes áreas, así como los compromisos definidos en los convenios

suscritos con la Nación y el Departamento.

La inversión estimada asciende a $36.138 millones, recursos que se

ejecutarán en un 45,13%, 22,05% y 32,82%, en su orden, durante el

periodo del plan. Entre los principales proyectos se destacan: la

construcción de un hemocentro (banco de sangre), el mejoramiento de

la infraestructura física y la dotación del laboratorio clínico, al igual

que la implementación del servicio de hemodinámica6 y la

construcción de la torre administrativa.

Value and Risk resalta la posición competitiva con que cuenta el

Hospital, así como su relevancia estratégica y posicionamiento en la

zona de influencia, que sumado a la capacidad instalada, ha favorecido

la generación creciente de ingresos, la renovación tecnológica y el

mejoramiento de los procesos, en beneficio de su consolidación

financiera y de rentabilidad. Lo anterior, lo ha hecho merecedor de

importantes reconocimientos7, a la vez que a ser catalogado, en 2018,

como una entidad “sin riesgo” por el Ministerio de Salud y Protección

Social, de acuerdo con la Resolución 2249 de mayo de 2018.

Niveles de ejecución presupuestal. En el último lustro, el HUDN

presentó una ejecución presupuestal deficitaria, toda vez que, en

promedio, ejecutó el 77,32% de los ingresos y comprometió en gastos

el 85,74%. No obstante, al tener en cuenta el reconocimiento8 de las

3 Seguro Obligatorio de Accidentes de Tránsito. 4 Particular y vinculados. 5 Principalmente del sur del Cauca y de Putumayo. 6 A través del cual se realiza el estudio anatómico y funcional del corazón por medio de

técnicas invasivas, como los catéteres finos a través de las arterias. 7 En 2017 recibió el premio a la trayectoria como “Red Global de Hospitales Verdes y

Saludables”, por ser pionero a nivel de Latinoamérica en reducir la huella ambiental con

mención especial en residuos. Igualmente, fue finalista del galardón a la excelencia en

nutrición hospitalaria y se ubicó en el ranking de las mejores clínicas y hospitales de

Latinoamérica. 8 Correspondiente a la cartera recaudada más la cartera certificada, descontando las glosas,

anulaciones y otras observaciones.


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cuentas por cobrar a las entidades prestadoras de salud (EPS), obtuvo

un superávit presupuestal promedio de $26.323 millones. Dicha

situación no es ajena al sector de la salud, debido a la naturaleza y

tiempo de recaudo de la cartera que oscila en los tres meses.

Para la vigencia de 2017, el presupuesto del Hospital ascendió a

$168.679 millones, con un incremento frente a 2016 del 23,33%,

impulsado por el rubro de ventas de servicio de salud. Sin embargo, el

recaudo fue del 71,60%, afectado por el menor ingreso del régimen

subsidiado (-6,57%), que participa con el 27,36% del total de los

ingresos. De otro lado, comprometió en gastos el 75,23%,

concentrados en un 77,04% en funcionamiento, seguido de los de

operación (18,28%), inversión (3,23%) y el restante, en el servicio de

la deuda. Por lo anterior, presentó un déficit presupuestal de $6.124

millones, inferior al promedio de los últimos cinco años ($11.005

millones).

A marzo de 2018, el presupuesto inicialmente asignado alcanzó los

$130.733 millones (-4,73%), de los cuales, en el primer trimestre,

recaudó el 22,88% y comprometió el 52,97%, en línea con la puesta en

marcha de los proyectos estratégicos, así como a la coyuntura del

sector.

En opinión de Value and Risk, el Hospital ha obtenido resultados que

se ajustan al comportamiento del sector y se profundizan, dado el

historial de pago de las EPS, razón por la cual, debe encaminar sus

esfuerzos a establecer esquemas de recaudo más robustos y eficientes,

que fortalezcan el oportuno cumplimiento tanto de las obligaciones

contractuales, como de los planes de inversión. Asimismo, es

importante que establezca estrategias de proyección, seguimiento,

control y optimización de recursos, que le permita adecuarse a los

cambios en la prestación del servicio y disminuir los efectos negativos

de su estructura presupuestal.

Evolución de los ingresos. A diciembre de 2017, los ingresos

operacionales del Hospital se ubicaron en $132.605 millones,

(+6,58%), nivel superior al promedio de los últimos cinco años

($116.369 millones), gracias a la evolución de los servicios

ambulatorios (+42,39%), apoyo diagnóstico (+12.66%), la utilización

de quirófanos y salas de parto (+5.46%) y la hospitalización9

(+0,33%). Lo anterior, obedece a las mejoras realizadas tanto en la

prestación como en la oferta de servicios, teniendo en cuenta la

ampliación de la capacidad instalada10, y a la mayor disponibilidad de

especialistas.

Por su parte, a marzo de 2018, aumentaron interanualmente en un

23,00%, hasta ubicarse en $34.512 millones, manteniendo un

comportamiento similar al del cierre de la vigencia de 2017. Al

respecto, es de mencionar que, de acuerdo con la información

9 Servicio que representó el 30,84% de los ingresos. 10 Adecuación, dotación y habilitación de la unidad de cuidado intensivo neonatal y

pediátrico, ampliación de la unidad de cuidados intermedios, remodelación área de

ginecología y adquisición de un microscopio de neurocirugía, entre otros.


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suministrada, a lo largo del 2018 ha suscrito importante contratos de

prestación de servicios con diferentes entidades prestadoras tanto de

los regímenes subsidiado y contributivo, como especial, los cuales

representarán ingresos cercanos a los $90.367 millones11, equivalentes

el 68,15% de los ingresos de 2017. Dado el crecimiento sostenido de

los ingresos, el Hospital ha logrado realizar importantes inversiones en

beneficio de la calidad y mejor prestación de servicios en salud. En

este sentido, la Calificadora considera importante que se mantenga

dicha senda, a la vez que se ejecuten las estrategias encaminadas al

fortalecimiento de los programas de mercadeo, con el fin de continuar

afianzando su posicionamiento en la región y por ende, continuar

consolidándose como un referente de la salud pública a nivel nacional.

Niveles de rentabilidad. A diciembre de 2017, los costos por servicio

y gastos administrativos del Hospital disminuyeron en un 1,17% y

13,46%, al alcanzar los $100.467 millones y $16.907 millones,

respectivamente. Dicha situación obedeció a la optimización de

recursos, principalmente, por suministro de insumos médicos y la

implementación de una política de austeridad del gasto, que conllevó a

un resultado operacional de $1.232 millones, contrario a la pérdida

operativa de 2016, de $6.417 millones12, e inferior al promedio de

utilidad entre 2013 – 2016 ($3.948 millones). Cabe anotar que durante

2017, la entidad realizó provisiones por $14.676 millones (+17,16%),

en su mayoría por cuentas por cobrar (59,55%), teniendo en cuenta un

cambio en la estimación contable por transición a normas

internacionales13, así como para contingencia (34,68%), dados los

litigios y demandas causados en la vigencia.

De esta manera, los margenes operacional, neto y Ebitda, al cierre de

2017, se incrementaron en 6,13 p.p., 3,38 p.p. y 6,65 p.p., al ubicarse

en 0,93%, 3,17% y 12,32%, respectivamente. Igualmente, los

indicadores de rentabilidad, ROA14 y ROE15, se situaron en 2,28% y

2,79%, que al ser comparados con 2016, aumentaron, en su orden, en

2,42 p.p. y 2,98 p.p.

A marzo de 2018, los resultados mantuvieron el comportamiento de la

vigencia anterior, con una reducción en los gastos administrativos

(-47,60%) y en las provisiones (-97,91%), debido al menor gasto por

servicios públicos y nómina, así como al menor deterioro de las

cuentas por cobrar, que de $858 millones, en 2017, pasaron a $19

millones, en 2018. Por lo anterior, la utilidad operacional alcanzó los

11 La principal EPS con la que opera el Hospital representa el 40,6% del total suscrito,

mientras que la segunda más grande, el 13,53% de los ingresos esperados. 12 En 2016, el HUDN llevó al gasto una provisión por $12.526 millones correspondientes a

las cuentas de difícil recaudo de Saludcoop y Caprecom, teniendo en cuenta lo reconocido

por estas EPS, tras su liquidación. Situación que generó una reducción de la utilidad bruta de

$23.955 millones, hasta pérdidas operacional y neta de $6.470 millones y $260 millones,

respectivamente. 13 En el Manual de Políticas Contables se definió la cuantificación de una provisión que

permita garantizar la cobertura o el castigo de cartera, ante eventos de liquidación de las

entidades. Dicho cálculo se realiza con base en la facturación radicada e incluye un

incremento en la tasa de descuento (IBR) de dos puntos, para que el valor sea mayor. 14 Utilidad Neta / Activo. 15 Utilidad Neta / Patrimonio.


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$4.955 millones (+69,42%), mientras que la utilidad neta totalizó

$4.831 millones (+64,45%), con su correspondiente efecto en los

indicadores de rentabilidad16.

La Calificadora pondera positivamente las estrategias implementadas

por el Hospital para reducir y controlar sus costos y gastos, a la vez

que para mantener recursos que le permita cubrir el riesgo asociado a

las cuentas deudoras, a pesar de los impactos sobre su rentabilidad. En

este sentido, es importante que de continuidad a las actividades de

fortalecimiento en el recaudo y la recuperación de cartera, así como a

las políticas de austeridad, mercadeo y eficiencia en la facturación, con

el fin de garantizar la generación de recursos propios, en beneficio de

las inversiones, toda vez que se consolidan como su principal fuente de

financiación.

Cuentas por cobrar. A marzo de 2018, las cuentas por cobrar brutas

por servicio de salud ascendieron a $131.944 millones, con un

crecimiento interanual del 34,43%, jalonado por el incremento en las

facturas sin radicar (+32,82%), que participaron con el 27,75% del

total. Dicha situación es el resultado de la aplicación del nuevo marco

normativo que implicó reconocer el ingreso con la prestación del

servicio, independientemente del documento legal que lo respalde17,

así como por la evolución favorable de la operación.

Al tener en cuenta la cartera radicada (56,62%) y las deudas de difícil

recaudo (15,46%), el 42,63% se concentra en el régimen subsidiado

(+14,17%), seguido por el contributivo (+7,40%), los vinculados

departamentales (+3,24%) y la atención del SOAT (+11,13%), cuyas

participaciones equivalen, en su orden, al 31,98%, 11,18% y 6,99%.

Ahora bien, por edad de mora, el 50,14% mantiene plazos de

vencimiento mayores a 360 días, de los cuales el 42,46%, corresponde

a los saldos pendientes de pago de Saludcoop y Caprecom, que fueron

clasificados como deudas de difícil cobro. Por su parte, el 19,61% y

15,33% del total corresponde a cuentas por cobrar con vencimiento

entre los 191-360 días y 91-180 días, respectivamente.

De igual manera, se evidencia una moderada concentración en los

primeros tres deudores (por monto), toda vez que abarcan el 59,81%

del total (incluyendo Caprecom y Saludcoop). Adicionalmente, con el

fin de mitigar los riesgos asociados, el Hospital cuenta con provisiones

por $44.984 millones, las cuales representan el 34,09% de la cartera

bruta.

En opinión de la Value and Risk, el incremento en la facturación no

radicada, a la vez que una menor eficiencia en la administración de la

cartera, podría generar presiones sobre la estructura financiera del

Hospital, específicamente en el flujo de caja. Lo anterior, debido a que

el ingreso por la prestación del servicio (una vez emitida la factura)

cuenta con un rezago de tres meses (aproximadamente) en el recaudo

efectivo y por ende, impacta el pago oportuno de las obligaciones con

16 Margen Ebitda: 15,20% vs. 13,69%. ROE: 13,01% vs. 7,20%. ROA: 10,35% vs. 5,66%. 17 Bajo norma local (ColGaap), los ingresos se reconocían al momento de la expedición de la

factura, por lo que las órdenes de servicio previas, no tenían registro contable.


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terceros. Por lo anterior, la Calificadora estará atenta a que se realicen

las gestiones tendientes a regularizar las deudas con vencimientos

mayores a 360 días, al igual que se sigan fortaleciendo los

procedimientos de facturación, recaudo y control, con el fin de

garantizar la eficiencia en el proceso y reducir el número de glosas o

rechazos por parte de las EPS, en beneficio de su estructura financiera.

Nivel de endeudamiento. A marzo de 2018, el pasivo se ubicó en

$38.293 millones, con una disminución del 13,94%, en línea con la

reducción generalizada de sus cuentas (pasivo operacional y

financiero). El principal rubro correspondió a la adquisición de bienes

y servicios nacionales (29,05%), el cual se incrementó en un 8,82%,

como efecto de la mayor dinámica en la compra de insumos, debido al

crecimiento de la operación. Al respecto, se destaca que en el último

año y con el fin de favorecer el relacionamiento con proveedores, se

creó el Comité de Pagos, a través del cual se priorizan los pagos en

función de las principales necesidades y requerimientos del Hospital.

Por su parte, las obligaciones laborales, los pasivos estimados y los

otros pasivos, específicamente, recaudos a favor de terceros,

representaron el 18,83%, 18,82% y 13,79% del total, respectivamente.

El pasivo financiero se redujo interanualmente en un 23,67%, hasta

ubicarse en $5.160 millones, a razón de la amortización del empréstito

adquirido en 2015 por $8.000 millones, bajo la línea Findeter para la

financiación de un acelerador lineal18. Es así como, el indicador de

endeudamiento total alcanzó un 19,76%, inferior al promedio de los

últimos cinco años (20,48%).

De otro lado, para financiar el plan de inversión “Juntos por la

Excelencia 2018 – 2020”, el HUDN pretende adquirir una nueva deuda

por $4.000 millones, a un plazo de tres años, sin periodo de gracia,

bajo línea Findeter y cuya fuente de pago serán los recursos propios.

Al considerar dicho crédito, la Calificadora estima que la relación de

endeudamiento ascendería máximo a un 20,13% en los próximos cinco

años.

Value and Risk resalta como un aspecto favorable los controlados

niveles de endeudamiento que ha mantenido la entidad en los últimos

años. Asimismo, destaca que la contratación de créditos está destinada

a la financiación de equipos e infraestructura, lo que se traducirá en el

mejoramiento de la operación y la evolución del negocio. No obstante,

hará seguimiento a las presiones que el servicio de la deuda y el pago a

proveedores pueda tener sobre el flujo de caja, máxime dado el

comportamiento de pago de las EPS.

Flujo de caja y liquidez. A marzo de 2018, el Ebidta alcanzó los

$5.247 millones, con un crecimiento interanual del 36,63%, producto

del mejor desempeño operacional, así como de los mayores niveles de

depreciación. Dicho resultado permitió cubrir la inversión en capital de

trabajo, que sumado a la menor inversión en capex, generó flujos de

caja operativo y libre positivos, a la vez que incrementó el disponible

18 Dispositivo utilizado para realizar radioterapias a enfermos de cáncer.


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en $476 millones, entre diciembre de 2017 y marzo de 2018. Al

respecto, sobresale que gracias a la implementación del plan de

austeridad del gasto y la gestión financiera de la entidad, el Hospital

cuenta con la capacidad de cubrir (con su disponible) más de tres veces

los costos y gastos administrativos de un mes.

Value and Risk evidencia una importante estabilidad en la generación

de Ebitda a través del tiempo, toda vez que durante el periodo 2013 –

2017, registró niveles promedio de $11.699 millones, contrario a la

volatilidad presentada en el flujo de caja neto, impactada por los

requerimientos de la operación y la coyuntura del sector de la salud

pública. En este sentido, se destaca que el Hospital ha presentado

algunas presiones sobre sus niveles de liquidez, situación similar a

otras entidades del sector, aunque ha mantenido los recursos

suficientes para suplir el pago de proveedores y de nómina, así como

para financiar algunas obras de inversión. La Calificadora considera

que el HUDN debe continuar velando por la optimización de los

recursos, a la vez que por garantizar la eficiencia en el recaudo, con el

fin de favorecer tanto la operación diaria como el cumplimiento del

servicio de la deuda.

Capacidad de pago y perspectivas futuras. Con el fin de determinar

la capacidad de pago del HUDN, Value and Risk elaboró escenarios

de estrés en el que se tensionaron algunas variables como el

crecimiento de los ingresos, el aumento de costos y gastos, la

generación de Ebitda, a la vez que se incluyó la deuda pretendida

($4.000 millones) y las demás necesidades de financiación, de acuerdo

con las proyecciones realizadas.

Bajo dichos escenarios, la Calificadora estimó que la relación pasivo

financiero sobre Ebitda en promedio se ubicaría en 0,43 veces

(durante el periodo de amortización) y los niveles de cobertura del

servicio de la deuda, con el Ebitda, ascenderían a 4,59 veces, lo que

refleja la capacidad que tiene el Hospital para dar cumplimiento a las

obligaciones contraídas, en el tiempo establecido. No obstante, la

situación que presenta el sector de la salud en el país, debido a la

problemática en el recaudo, así como la materialización de procesos

contingentes y menores gestiones administrativas, podrían repercutir

negativamente sobre la posición de liquidez de la entidad y por ende,

impactar la calificación asignada, aspectos a los cuales le hará

seguimiento.

(200.000)

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Mill

on

es

COBERTURA ESCENARIOS DE ESTRÉS

SERVICIO DEUDA APROX GASTOS FINANCIEROS EBITDA FLUJO OPERATIVO

Cálculos: Value and Risk Rating S.A.


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2018P 2019P 2020P

COBERTURA ESCENARIOS DE ESTRÉS

EBITDA/ GASTO FINANCIERO EBITDA/SERVICIO DE LA DEUDA EBTDA/SALDO DE LA DEUDA


Contingencias. De acuerdo con la información suministrada, a junio

de 2018, el Hospital contaba con 99 procesos judiciales en contra,

cuyas pretensiones estaban valoradas en $39.267 millones y

provisiones cuantificadas por $7.206 millones (equivalentes al 18,35%

del total). Es de anotar que el 61,62% de los procesos corresponden a

acciones de reparación directa, mientras que el 33,33% a

restablecimiento del derecho por casos ocurridos con pacientes.

Respecto a la probabilidad de fallo en contra, el 44.44% está

catalogada por encima del 50%, cuyas pretensiones se encuentran

cubiertas en un 110% con las provisiones constituidas.

En opinión de Value and Risk, de materializarse la totalidad de las

contingencias tendrían un impacto moderado sobre su estructura

patrimonial, ya que representan el 20,61% del total. No obstante,

afectarían la generación de resultados netos y de flujo de caja, y por

ende, el desarrollo de la operación. De esta manera, es importante que

la entidad mantenga los mecanismos de monitoreo y control sobre los

mismos, con el fin de minimizar la exposición al riesgo legal.


9




La prestación de los servicios de salud en

Colombia opera bajo el marco de la Ley 100 de

1993, la cual definió los lineamientos del Sistema

General de Seguridad Social en Salud. Está

integrado por tres entes principales: el Estado, los

aseguradores y los prestadores.

El Estado, por medio del Ministerio de Salud y

Protección Social, la Comisión de Regulación en

Salud y la Superintendencia Nacional de Salud, es

responsable de la dirección, vigilancia y control

del Sistema. Por su parte, los aseguradores, que

incluyen las Entidades Promotoras de Salud (EPS)

y Administradoras de Riesgos Laborales (ARL),

actúan como intermediarios y administradores de

los recursos entregados por el Estado y los

contribuyentes.

Finalmente, como prestadores, las Instituciones

Prestadoras de Servicios de Salud (IPS), dentro de

las cuales están tanto empresas privadas como las

Empresas Sociales del Estado (ESE), tienen como

función la prestación directa del servicio a los

usuarios. Estos se clasifican según el nivel de

complejidad, el cual depende del portafolio de

servicios, la capacidad instalada, la tecnología, el

personal dispuesto a entregar el servicio, entre

otros aspectos.

De otra parte, la Ley definió dos regímenes, el

contributivo y el subsidiado, a los cuales la

población debe vincularse de acuerdo a la

situación socioeconómica. Sin embargo, existen

personas no vinculadas que están catalogadas

como Población Pobre No Asegurada (PPNA),

quienes son atendidos mediante el desarrollo de

contratos de prestación de servicios entre los entes

territoriales y las ESE (subsidio a la oferta).

Vale la pena mencionar que el sector enfrenta un

alto número de procesos judiciales, como

consecuencia del incumplimiento en los pagos por

parte de las EPS, la omisión de atención a los

usuarios y la baja calidad de los servicios. Al

respecto, las IPS manejan un largo proceso de

recaudo de cartera que las obliga a comprometer

mayores recursos con el fin de no interrumpir la

atención a los pacientes, lo cual se ve traducido en

una limitación en la capacidad de operación.

Si bien, en 2013, los Ministerios de Salud y

Protección Social y de Hacienda y Crédito Público

tramitaron ante el Congreso una reforma a la

salud, en búsqueda de mejorar la calidad y

continuidad del servicio, así como la reducción del

impacto de la intermediación, aún persisten los

problemas financieros de los hospitales, que afecta

la calidad de los servicios prestados. Es de anotar

que, el Ministerio de Salud y Protección Social en

conjunto con la Superintendencia Nacional de

Salud establecieron un plan de choque que

contempla una serie de medidas encaminadas a

aliviar dichos aspectos del sector de la salud,

aunque a la fecha no se evidencian cambios

significativos en la situación.

A partir de agosto de 2017, entró en operación la

Administradora de los Recursos del Sistema

General de Seguridad Social en Salud (ADRES),

entidad que tiene como objetivo garantizar el

adecuado flujo de los recursos del Sistema e

implementar controles y seguimientos que se

traduzcan en su protección. Dicha situación, puso

fin a la tercerización que se encontraba en

entidades privadas que incrementaban los costos

de transacción (anteriormente el Fosyga).

Adicionalmente, se implementaron soluciones a

los problemas financieros del sector, que permitió

la obtención de nuevos recursos para la salud19, el

saneamiento de deudas, la recuperación

patrimonial y la utilización de instrumentos

financieros20, todo con el fin de dar mayor

liquidez al sistema.

El Hospital Departamental de Nariño inició

operaciones en diciembre de 1975 con la

prestación de servicios consulta externa.

Posteriormente, en 1977, abrió los servicios de

hospitalización y especialidades básicas de

medicina interna, cirugía, gineco – obstetricia y

pediatría, al igual que las unidades de apoyo de

radiología, laboratorio clínico, patología,

rehabilitación, farmacia y nutrición.

19 Impuestos saludables como el medio punto del IVA y

mayores impuestos al tabaco y licores. 20 Compra de cartera, créditos blandos, colocación de bonos

convertibles en acciones, entre otros.

ANTECEDENTES Y CALIDAD DE LA

ADMINISTRACIÓN

CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR


10




En diciembre de 1994, se constituye como una

Empresa Social del Estado y en 2004, tras la

reforma a los estatutos sociales se transforma en

un hospital de carácter Universitario, con una

nueva estructura orgánica y operando bajo la

razón social actual.

La estructura organizacional se encuentra en

cabeza de la Junta Directiva quien regula las

actuaciones y garantiza el funcionamiento del

Hospital. Está conformada por el Gobernador de

Nariño o su delegado, dos representantes del

sector científico de la salud, dos de los usuarios y

uno de los gremios.

De otro lado, la planta de personal, a marzo de

2018, estaba conformada por 1.195 funcionarios,

distribuidos en un 48,28% en temporales, 29,12%

en permanentes y 22,59% en contratistas.

Distribuidos en la Gerencia, Control Interno

Disciplinario, seis Oficinas Asesoras, las

subgerencias de Prestación de Servicios y

Administrativa y Financiera, y diferentes

coordinaciones.

Desde el 2010, el HUDN tiene la acreditación en

Salud21 otorgada por el Icontec, cuya calificación

mínima es de 4,0, para ser considerado “con

Excelencia”. En la última revisión obtuvo un

puntaje de 3,8 lo que lo ubica en acreditación

condicionada (por encima de 2,8), con un

crecimiento cercano al 10%, frente a lo registrado

en 2018. Al respecto, viene trabajando en la

implementación de las oportunidades de mejora y

los programas que le permitan lograr dicho

reconocimiento, en beneficio de la calidad de los

procesos y la atención al paciente.

Así mismo, cuenta con las certificaciones en

Sistemas Integrados de Calidad ISO 9001, ISO

14001 y OHSAS 18001, versiones 2015, que lo

refrendan en los más altos estándares en la gestión

de procesos internos, con enfoque en riesgos;

administración de riesgos ambientales, y en salud

y seguridad en el trabajo, respectivamente.

Se destaca que el Plan de Auditoria para el

Mejoramiento de la Calidad (PAMEC)

21 Proceso voluntario y periódico de autoevaluación interna y

revisión externa de los procesos y resultados que garantizan y

mejoran la calidad de la atención del cliente, a través de una

serie de estándares previamente conocidos por las entidades

evaluadas.

correspondiente al año 2017, estableció 85

indicadores que abarcan los diferentes procesos,

del cual se reportó un cumplimiento del 94,1%,

por encima de la meta propuesta (80%).

Por otra parte, en 2017, recibió visita de la

Superintendencia Nacional de Salud cuyo objeto

fue verificar el cumplimiento de las características

de accesibilidad, oportunidad, seguridad,

pertinencia y continuidad en la prestación del

servicio de salud y evaluar el cumplimiento en la

implementación y desarrollo de los procesos

frente al Sistema General de Seguridad Social en

Salud en aspectos administrativos, operacionales,

técnicos, de solvencia, riesgos financieros y

contables, de la cual se generó un plan de

mejoramiento que se encuentra en un grado de

avance del 85%.

El Hospital Universitario Departamental de

Nariño es una institución de la red pública de

salud nacional, que presta los servicios de consulta

externa en especialidades tales como: cardiología,

cirugía general, gineco-obstetricia, medicina

interna, así como cirugía oncológica, pediátrica,

cardiovacular, entre otros, complementados con

ayudas diagnósticas, soporte terapéutico y

farmacéutico.

Cuenta con 75 servicios habilitados, 213 camas

(incluyendo hospitalización de adultos, obstetricia,

cuidados básico, intermedio e intensivo neonatal,

y cuidados intermedio e intensivo para adultos),

83 camillas en urgencia, nueve quirófanos, seis

unidades para hemodiálisis y ocho unidades para

quimioterapia. Durante 2017, realizó 13.836

procesos quirúrgicos, 48.924 consultas externas de

especialidades, 42.297 consultas de urgencia

general y gineco-obstétrica y atendió, 78.778

pacientes.

Por lo anterior, el HUDN se consolida como la

institución prestadora del servicio de salud más

importante del Departamento, con una relevancia

estratégica para la atención de la población pobre

y no vinculada, así como el tratamiento de

patologías complejas. Al respecto, mantiene

importantes convenios de atención a pacientes de

los diferentes regímenes (subsidiado, contributivo

y especial), a la vez que con entidades prestadoras

de salud, entre las que sobresalen: Emssanar ESS,

POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO


11




Nueva EPS, Mallamas EPS, Comfamiliar de

Nariño, Asmet Salud, Medimas, entre otras.

Se destaca que el Hospital fue catalogado “sin

riesgo” por parte del Ministerio de Salud y

Protección Social, de acuerdo con las condiciones

de mercado, equilibrio y viabilidad financiera,

establecido en la Resolución 2249 de mayo de

2018.

Fortalezas

Ubicación geográfica estratégica que le brinda

una importante base de usuarios.

Entidad categorizada como “sin riesgo”, de

acuerdo a las condiciones establecidas por el

Ministerio de Salud y Protección Social.

Amplia oferta y calidad de servicios

hospitalarios.

Destacable cumplimiento del PAMEC.

Acreditación en salud por parte del Icontec.

Certificación en sistemas integrados de calidad

ISO 9001-2015, ISO 14001 y OHSAS 18001.

Reconocimientos a nivel internacional como

Red de Hospitales verdes y saludables, al igual

que una destacable posición entre las mejores

clínicas y hospitales de Latinoamérica.

Mínima dependencia de recursos provenientes

de transferencias o recursos de entes

territoriales.

Ingresos crecientes y sostenidos en el tiempo.

Adecuados y controlados niveles de gastos

administrativos.

Evolución estable de los niveles de Ebitda.

Moderados niveles de endeudamiento.

Retos

Dar cumplimiento a los planes de

mejoramiento establecidos con los órganos de

control, con el objeto de mejorar

continuamente su operación.

Continuar con los esfuerzos por ampliar la

generación de recursos propios, para seguir

apalancando las inversiones, en pro de la

calidad en los servicios prestados.

Fortalecer el proceso de facturación y recaudo.

Fortalecer y estabilizar la estructura financiera,

con su impacto en los niveles de rentabilidad.

Mantener recursos líquidos suficientes para

cubrir sus necesidades de funcionamiento.

Lograr una eficiente administración financiera,

que permita revertir los resultados

presupuestales deficitarios observados desde

2013.

Continuar fortaleciendo los mecanismos de

defensa judicial, con el fin de limitar el

impacto financiero por la materialización de

las contingencias.

Mantener las estrategias encaminadas a

garantizar el pago a proveedores y acreedores,

en beneficio del relacionamiento comercial y

la materialización de situaciones adversas en la

operación.

Presupuesto. Para 2017, el presupuesto asignado

al Hospital se ubicó en $168.679 millones, de los

cuales logró recaudar el 71,60%, debido a la

menor dinámica del régimen subsidiado (-6.57%),

y comprometió en gastos el 75,23%, de los cuales

el 77,04% y 18,28% correspondían a

funcionamiento y operación, éste último con un

decrecimiento del 18,85%, como consecuencia de

la implementación en la austeridad del gasto. Es

así como, al cierre de la vigencia, se generó un

déficit presupuestal por valor de $6.124 millones.

La Calificadora evidencia resultados

presupuestales deficitarios desde 2013, por cuenta

de un menor recaudo, efecto del comportamiento

de las EPS y del incremento en la facturación no

radicada, que afectan el cumplimiento

presupuestal.

Fuente: Consolidador de Hacienda e Información Pública


Para el primer trimestre de 2018, el presupuesto

asignado ascendió a $130.733 millones y se redujo

interanualmente en un 4,73%, con un

cumplimiento de los ingresos del 22,88% y

compromisos en gasto del 52,97%. Situación que

FORTALEZAS Y RETOS

SITUACIÓN FINANCIERA


12




refleja las demoras en los pagos por parte de las

EPS y que ha conllevado a la ampliación de

plazos para el pago de sus obligaciones con

proveedores, comprometiendo sus recursos

futuros.

Ingresos. La estructura de ingresos del Hospital se

concentra en servicio de hospitalización, el cual,

para los últimos cinco años, representó el 35,50%

en promedio, con un crecimiento del 13%, frente a

2012. Como complemento de lo anterior, se

encuentran los servicios de apoyo diagnóstico,

terapéutico y quirófanos y sala de partos que

participaron con el 18,79%, 15,10% y 13,80% de

los ingresos, en promedio.

En este sentido, a diciembre de 2017, el Hospital

obtuvo ingresos por $132.605 millones (+6,58%),

gracias al incremento en la venta de servicios,

específicamente, en servicios ambulatorios y de

apoyo diagnóstico, que crecieron anualmente en

un 42,39% y 12,66%, y participaron con el 2,93%

y 21,41% del total, respectivamente. Por su parte,

los servicios de hospitalización se mantuvieron

como la principal fuente de ingresos, con el

30,84% y un crecimiento marginal (33 p.b.).

Vale la pena señalar que, dada la convergencia a

normas internacionales, al cierre del periodo, el

Hospital registró “cuentas en trámite” que

ascendieron a $9.205 millones, correspondientes a

los servicios prestados y aún no facturados, cuya

participación equivalió al 6,94% del total. En

opinión de Value and Risk, la entidad debe

garantizar la gestión oportuna de las mismas, toda

vez que están sujetas a la aceptación, objeción o

glosa por parte de las EPS, lo que podría

repercutir negativamente sobre el flujo de caja y

en el incremento de la cartera.

A marzo de 2018, la prestación de servicios

generó ingresos que alcanzaron los $34.512

millones, con un aumento interanual del 23,00%,

debido a la mayor dinámica en quirófanos y salas

de parto (+44,61%), así como de hospitalización

(+33,15%) y apoyo diagnóstico (+14,12%), rubros

que participaron, en su orden, con el 15,82%,

33,02% y 21,11%.

Rentabilidad. Para diciembre de 2017, los costos

operacionales del Hospital ascendieron a $101.639

millones (+1,17%), que sumado a la disminución

de los gastos administrativos (-13,46%) y al

incremento de las provisiones (+17,16%), generó

un resultado operacional de $1.232 millones,

contrario a la pérdida operativa de 2016 ($6.417

millones). De esta manera, los márgenes

operacional, neto y Ebitda presentaron

crecimientos de 6,13 p.p., 3,38 p.p. y 6,65 p.p.,

respectivamente, mientras que los indicadores

ROA y ROE se incrementaron, en su orden, en

2,42 p.p. y 2,98 p.p.

A marzo de 2018, el comportamiento financiero

fue similar al del cierre de 2017, con un

incremento interanual en el resultado operacional

del 69,42%, al situarse en $4.954 millones, gracias

a la menor dinámica de los gastos administrativos

(-47,60%) y las provisiones (-97,91%),

compensados con un crecimiento del 30,60% en

los costos. Por su parte, los otros gastos netos

alcanzaron los $124 millones, razón por la cual, la

utilidad neta totalizó $4.831 millones, un 64,45%

por encima de los resultados del mismo mes de

2016, con su correspondiente efecto sobre los

indicadores de rentabilidad.

Fuente: Consolidador de Hacienda e Información Pública



13




BALANCE GENERAL HOSPITAL UNIVERSITARIO DEPARTAMENTAL DE NARIÑO E.S.E.

DESDE 2013 HASTA MARZO DE 2018

Cifras en miles de pesos NIIF NIIF NIIF

BALANCE GENERAL 2013 2014 2015 2016 2017 mar-17 mar-18

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

DISPONIBLE 5.148.393 16.008.641 9.734.515 10.997.309 7.416.396 13.510.398 7.891.900

INVERSIONES 139.682 139.682 - - - - -

CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES 77.896.620 79.489.950 91.319.070 95.444.234 120.190.510 98.824.407 132.433.793

Servicios de salud 75.196.851 67.668.905 90.675.228 74.084.762 99.099.173 77.466.808 111.541.236

Admon. Sistema Seguridad Social en Salud 51.402 74.407 77.141 10.444 - -

Otros Deudores 2.648.367 719.708 566.701 639.410 474.393 676.563 489.833

De dificil recaudo - 11.026.930 - 20.709.618 20.616.944 20.681.037 20.402.725 PROVISIÓN 21.560.569 31.579.467 25.834.365 27.405.745 41.753.713 858.175 44.984.099

CUENTAS POR COBRAR NETAS 56.336.051 47.910.483 65.484.705 68.038.489 78.436.797 97.966.232 87.449.694

INVENTARIOS 3.795.426 2.504.193 3.013.327 4.205.418 3.481.476 3.882.725 3.830.616

OTROS ACTIVOS 183.066 230.939 516.420 163.408 23.979 2.012.107 23.979

Bienes y servicios pagados por anticipado 53.493 157.762 445.079 50.186 23.979 138.783 23.979

Prestamos po Cobrar 1.873.324 -

Cargos diferidos 129.573 73.177 71.341 113.222

OTROS DEUDORES 4.015.198 131.515 2.038.153 1.887.511 1.676.215 - 2.102.407

Avances y anticipos entregados 4.015.198 131.515 2.038.153 1.887.511 1.676.215 - 2.102.407

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 69.617.816 66.925.453 80.787.120 85.292.135 91.034.863 117.371.462 101.298.597

ACTIVO NO CORRIENTE

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 80.953.676 93.745.372 97.382.118 106.432.693 98.871.563 106.442.812 99.216.020

DEPRECIACIÓN ACUMULADA 18.529.510 22.962.671 25.975.909 30.566.250 9.777.968 31.801.419 11.168.072

TOTAL ACTIVO FIJO NETO 62.424.166 70.782.701 71.406.209 75.866.443 89.093.596 74.641.393 88.047.949

INVERSIONES - - 4.273.304 19.855.534 4.273.304

VALORIZACIONES 1.313.784 1.313.784 11.586.813 19.855.534

OTROS ACTIVOS 185.068 223.015 189.501 235.048 219.450 229.313 214.541

Bienes de arte y cultura 14.348 14.348 14.348 14.348 - - -

Intagibles 1.185.938 1.252.762 1.238.437 1.311.750 313.293 1.328.945 308.385

Amortizacion acumulada intangibles (1.015.218) (1.044.095) (1.063.284) (1.091.050) (93.844) (1.099.633) (93.844)

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 63.923.018 72.319.500 83.182.523 95.957.025 93.586.350 94.726.239 92.535.794

TOTAL ACTIVO 133.540.834 139.244.953 163.969.643 181.249.160 184.621.213 212.097.701 193.834.390

PASIVO

PASIVO OPERACIONAL

ADQUISIÓN DE BIENES Y SERVICIOS

NACIONALES8.966.897 6.430.746 11.643.018 10.922.038 8.144.015 10.223.088 11.124.960

ACREEDORES 2.864.843 1.239.946 2.538.411 2.603.622 132.127 3.267.357 659.702

IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS 520.562 864.599 607.342 384.373 362.476 148.656 190.567

OBLIGACIONES LABORALES 3.827.683 3.756.135 2.492.062 6.456.712 8.000.192 6.016.689 7.210.579

PASIVOS ESTIMADOS 763.414 937.153 5.417.787 12.481.493 7.206.015 12.481.493 7.206.015

OTROS PASIVOS 7.573.309 3.841.711 4.986.445 4.947.383 4.506.328 5.600.572 6.741.585

TOTAL PASIVO OPERACIONAL 24.516.708 17.070.290 27.685.065 37.795.621 28.351.153 37.737.855 33.133.408

PASIVO FINANCIERO

CORTO PLAZO - - - -

LARGO PLAZO 1.250.000 8.250.000 8.000.000 7.160.000 5.560.000 6.760.000 5.160.000

TOTAL PASIVO FINANCIERO 1.250.000 8.250.000 8.000.000 7.160.000 5.560.000 6.760.000 5.160.000

TOTAL PASIVO 25.766.708 25.320.290 35.685.065 44.955.621 33.911.153 44.497.855 38.293.408

PATRIMONIO

CAPITAL FISCAL 67.290.424 67.290.424 67.290.424 67.290.424 67.290.424 67.290.424 67.290.424

RESERVAS

RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES 31.595.079 38.973.646 45.124.178 49.211.070 52.724.662 48.951.308 56.927.859

RESULTADOS DEL EJERCICIO 7.378.567 6.150.537 4.086.891 (259.761) 4.203.197 2.937.652 4.830.923

SUPERAVIT POR DONACION 196.272 196.272 196.272 196.272 - - -

SUPERAVIT POR VALORIZACIÓN 1.313.784 1.313.784 11.586.813 19.855.534 - - -

IMPACTOS POR LA TRANSICIÓN AL NUEVO MARCO DE REGULACIÓN - - - - 22.732.074 - 22.732.074

GANANCIAS O PÉRDIDAS EN INVERSIONES DE ADMINISTRACIÓN DE LIQUIDEZ A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN EL OTRO RESULTADO INTEGRAL - - - - 3.759.702 48.420.461 3.759.702

TOTAL PATRIMONIO 107.774.126 113.924.663 128.284.578 136.293.539 150.710.060 167.599.846 155.540.983

PASIVO + PATRIMONIO 133.540.834 139.244.953 163.969.643 181.249.160 184.621.213 212.097.701 193.834.390


14




ESTADO DE RESULTADOS HOSPITAL UNIVERSITARIO DEPARTAMENTAL

DE NARIÑO E.S.E. DESDE 2013 HASTA MARZO DE 2018

ESTADO DE RESULTADOS 2013 2014 2015 2016 2017 mar-17 mar-18

6,94% 9.204.661

VENTA DE SERVICIOS 94.405.484 111.466.952 118.946.542 124.421.761 132.605.016 28.058.229 34.511.698

COSTOS DE VENTA DE SERVICIOS (69.899.856) (86.094.013) (93.464.230) (100.466.612) (101.639.261) (21.195.536) (27.680.721)

UTILIDAD BRUTA 24.505.628 25.372.939 25.482.312 23.955.149 30.965.755 6.862.693 6.830.977

GASTOS ADMINISTRATIVOS (11.992.730) (13.886.695) (14.367.925) (16.906.671) (14.631.265) (3.022.199) (1.583.649)

PROVISIONES (5.266.748) (6.748.004) (5.180.150) (12.526.424) (14.676.205) (908.562) (18.952)

DEPRECIACIONES (1.093.619) (882.533) (327.677) (969.061) (387.901) - (271.837)

AMORTIZACIONES (2.054) (25.248) (32.178) (23.379) (38.778) (7.226) (1.636)

UTILIDAD OPERACIONAL 6.150.477 3.830.459 5.574.382 -6.470.386 1.231.606 2.924.706 4.954.903

INGRESOS FINANCIEROS 299.059 355.548 505.901 240.367 287.317 61.752 58.917

GASTOS FINANCIEROS -83.197 -8.580 -64.253 -89.723 -60.705 -3.555 -2.990

OTROS INGRESOS 3.418.991 4.507.902 2.583.665 5.396.275 5.108.688 771.252 349.902

OTROS GASTOS -309.810 -659.130 -942.153 -180.359 -2.363.709 -816.503 -529.808

AJUSTES DE EJERCICIOS ANTERIORES -2.096.953 -1.875.662 -3.570.651 844.065 0 0 0

UTILIDAD NETA 7.378.567 6.150.537 4.086.891 -259.761 4.203.197 2.937.652 4.830.923

PRINCIPALES INDICADORES HOSPITAL UNIVERSITARIO DEPARTAMENTAL

DE NARIÑO E.S.E.

INDICADORES 2013 2014 2015 2016 2017 mar-17 mar-18

ENDEUDAMIENTO Y LIQUIDEZ

ENDEUDAMIENTO TOTAL 19,30% 18,18% 21,76% 24,80% 18,37% 20,98% 19,76%

PASIVO FINANCIERO/TOTAL ACTIVOS 0,94% 5,92% 4,88% 3,95% 3,01% 3,19% 2,66%

PASIVO FINANCIERO/TOTAL PASIVO 4,85% 32,58% 22,42% 15,93% 16,40% 15,19% 13,47%

PASIVO FINANCIERO C.P/TOTAL PASIVO FINANCIERO0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

PASIVO FINANCIERO/PATRIMONIO 1,16% 7,24% 6,24% 5,25% 3,69% 4,03% 3,32%

RAZÓN CORRIENTE 2,84 3,92 2,92 2,26 3,21 3,11 3,06

EBITDA 12.512.898 11.486.244 11.114.387 7.048.478 16.334.490 3.840.494 5.247.328

% CRECIMIENTO EBITDA -15,79% -8,20% -3,24% -36,58% 131,74% -76,49% 36,63%

FLUJO DE CAJA OPERATIVO -3.722.004 10.781.238 -13.858.474 -6.947.258 -1.550.774 -26.693.563 225.673

FLUJO DE CAJA LIBRE SIN FINANCIACIÓN -3.975.424 3.513.280 -16.738.798 -6.316.572 -12.420.848 -25.513.763 819.577

COSTO PONDERADO FINANCIACIÓN 6,66% 0,10% 0,80% 1,25% 1,09% 0,21% 0,23%

ACTIVIDAD Y EFICIENCIA

CRECIMIENTO DE INGRESOS 15,49% 18,07% 6,71% 4,60% 6,58% -78,84% 23,00%

ROTACIÓN DE CARTERA NETA (DÍAS) 215 155 198 197 213 314 228

ROTACIÓN DE INVENTARIOS (DÍAS) 14 8 9 12 9 12 10

ROTACIÓN DE PROVEEDORES (DÍAS) 61 32 55 48 29 57 38

CICLO DE CAJA (DÍAS) 168 131 153 161 193 269 200

CAPITAL DE TRABAJO 45.101.108 49.855.163 53.102.055 47.496.514 62.683.710 79.633.607 68.165.189

CRECIMIENTO GASTOS OPERACIONALES N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A.

ROTACIÓN DE ACTIVOS 254,50 288,18 261,15 247,13 258,57 11,91 16,02

RENTABILIDAD

MARGEN BRUTO 25,96% 22,76% 21,42% 19,25% 23,35% 24,46% 19,79%

MARGEN OPERACIONAL 6,51% 3,44% 4,69% -5,20% 0,93% 10,42% 14,36%

MARGEN NETO 7,82% 5,52% 3,44% -0,21% 3,17% 10,47% 14,00%

ROA 5,53% 4,42% 2,49% -0,14% 2,28% 5,66% 10,35%

ROE 6,85% 5,40% 3,19% -0,19% 2,79% 7,20% 13,01%

EBITDA/INGRESOS 13,25% 10,30% 9,34% 5,66% 12,32% 13,69% 15,20%

COBERTURAS

UT. OPERACIONAL/ GASTO FINANCIERO 73,93 446,44 86,76 -72,12 20,29 822,75 1.656,97

EBITDA/ GASTO FINANCIERO 150,40 1.338,72 172,98 78,56 269,08 1.080,38 1.754,76

EBITDA/SERVICIO DE LA DEUDA 11,68 9,70 19,15 5,35 8,94 7,43 11,18

EBTDA/SALDO DE LA DEUDA 10,01 1,39 1,39 0,98 2,94 0,57 1,02

FLUJO OPERATIVO/GASTO FINANCIERO -44,74 1.256,55 -215,69 -77,43 -25,55 -7.509,21 75,47

FCL/GASTOS FINANCIERO -47,78 409,47 -260,51 -70,40 -204,61 -7.177,32 274,07

FCO/SERVICIO DE LA DEUDA -3,47 9,11 -23,87 -5,28 -0,85 -51,61 0,48

FLUJO OPERATIVO/CAPEX 2,94 1,17 -14,57 -1,28 -0,11 21,79 -0,29

PASIVO FINANCIERO/EBITDA 0,10 0,72 0,72 1,02 0,34 1,76 0,98

COSTOS Y GASTOS VRS DISPONIBLE 0,75 1,92 1,08 1,12 0,77 6,69 3,24

Una calificación de riesgo emitida por Value and Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores, es una opinión técnica y en

ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica

una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados

oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello

la calificadora no asume responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Las hojas de vida

de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en la página web de la Calificadora www.vriskr.com.



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