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OBLIGACIONES NEGOCIABLES

Buenos Aires, 11 de Marzo de 2016

Grupo Supervielle S.A. Bartolomé Mitre 434, Piso 5°, Ciudad Autónoma de Bs As, Argentina.

INFORME TRIMESTRAL COMPLETO

Nota: Las definiciones de calificaciones se encuentran al final del dictamen.

(1) El valor nominal emitido de las ON Clase XV es de $ 81.806.452. (2) El valor nominal emitido de las ON Clase XVI es $ 81.250.000 (3) El valor nominal emitido de las ON Clase XVIII es de $ 23.000.000.

Fundamentos principales de la calificación:

La Compañía es una sociedad holding de servicios financieros de la cual dependen,

principalmente, las empresas controladas Banco Supervielle S.A, Cordial Compañía Financiera,

Supervielle Asset Management, Supervielle Seguros, entre otros.

Banco Supervielle ocupa un lugar destacado en términos de depósitos, préstamos y total de

activos entre todos los bancos del sector privado en la Argentina. Lidera, dentro de los bancos

privados, el pago de beneficios públicos federales a jubilados y pensionados en términos de la

cantidad de pagos efectuados. El Banco ha sido tradicionalmente uno de los líderes en la

provisión de servicios de factoring en Argentina y de operaciones de leasing.

El flujo histórico depurado de utilidades le otorga una holgada cobertura a los servicios de

intereses de la deuda, producto de una favorable rentabilidad promedio sobre activos.

Presenta una baja variabilidad en su rentabilidad operativa. La rentabilidad sobre activos

muestra una tendencia estable.

En relación a los ingresos provenientes de dividendos, existen ciertas restricciones en algunas

de las Sociedades en las cuales participa. En ausencia de dichos flujos, la compañía presenta

distintas alternativas como el mecanismo de financiación en los mercados de capitales tal

como lo viene realizando, el endeudamiento bancario y el aporte de los accionistas, entre

otras opciones.

Títulos Calificados

Monto Calificación Vencimiento

Obligaciones Negociables Clase XV

V/N $ 60.000.000 (Ampliable a $ 120.000.000) (1)

A+ 13-05-2016

Obligaciones Negociables Clase XVI

V/N $ 70.000.000 (Ampliable a $ 100.000.000) (2)

A+ 23-03-2016

Obligaciones Negociables Clase XVIII

V/N $ 150.000.000 (3) A+ 23-07-2016

impsa/www.evaluadora.com

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Grupo Supervielle S.A.

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La compañía tiene un bajo nivel de endeudamiento, las Obligaciones Negociables representan

un bajo porcentaje de los activos. El Grupo Supervielle tiene políticas conservadoras respecto

de dichos indicadores. Existe un fuerte compromiso de parte del accionista mayoritario.

Analista Responsable Hernán Arguiz | [email protected]

Consejo de Calificación Julieta Picorelli | Hernán Arguiz | Matías Rebozov

Manual de Calificación Metodología de Calificación de deuda o instrumentos de deuda emitidos por

empresas

Último Estado Contable Estados Contables al 31 de Diciembre de 2015


mailto:[email protected]

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Fundamentos de la Calificación

Grupo Supervielle S.A. se especializa en la prestación de servicios financieros crediticios y no crediticios a un amplio espectro socioeconómico de individuos y empresas. El Grupo posee participación en las siguientes sociedades:

Compañía ActividadParticipación

Directa e Indirecta

Banco Supervielle S.A. Banco Comercial 97,39%

Cordial Compañía Financiera S.A. Compañía Financiera 97,52%

Supervielle Seguros S.A. Compañía de Seguros 99,75%

Tarjeta Automática S.A. Tarjeta de Crédito 99,68%

Supervielle Asset Management S.A. Sociedad Gerente FCI 99,75%

Cordial Microfinanzas S.A. Microfinanzas 99,67%

Sofital S.A.F.e I.I. Participación en Empresas 95,03%

Espacio Cordial de Servicios S.A. Comercialización Servicios 99,75%

La compañía tiene una importante concentración en términos de patrimonio en Banco Supervielle y Cordial Compañía Financiera.

Sus principales ingresos provienen de la distribución de dividendos de dichas sociedades y de la obtención de rentas de otros activos financieros. En relación a los ingresos provenientes de dividendos, existen ciertas restricciones en las Sociedades en las cuales participa. Respecto de sus inversiones en Banco Supervielle S.A y Cordial Compañía Financiera S.A, existen restricciones adicionales a la distribución de utilidades establecidas por el BCRA. Asimismo, según lo establecido por dicha institución el importe a distribuir no deberá comprometer la liquidez y solvencia de las entidades reguladas. Esto se verificará, en materia de capitales mínimos, cuando la integración resulte superior a la exigencia recalculada, incrementada en un 75%.

De esta manera, la capacidad de repago de las obligaciones del Grupo se encuentra sujeta a los flujos de fondos generados por sus subsidiarias y de la capacidad de dichas subsidiarias para pagar dividendos en efectivo. En relación a los ingresos provenientes de dividendos, existen ciertas restricciones en algunas de las Sociedades en las cuales participa. En ausencia de dichos flujos, la compañía presenta distintas alternativas como el mecanismo de financiación en los mercados de capitales tal como lo viene realizando, el endeudamiento bancario y el aporte de los accionistas, entre otras opciones.

Los productos del Grupo Supervielle se dirigen a un amplio espectro de segmentos socioeconómicos y empresas de distinto tamaño. Banco Supervielle ofrece productos y servicios financieros tanto a clientes corporativos como a individuos con alto patrimonio neto e ingresos medios y a jubilados y pensionados de ingresos medios y medios bajos. Cordial Compañía Financiera y Tarjeta Automática


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dirigen sus productos a los segmentos de ingresos medios y medios bajos de la población urbana. A través de Cordial Microfinanzas, la compañía es el principal grupo financiero privado del país que ofrece servicios de microfinanzas para microemprendedores que tienen un acceso limitado a los servicios bancarios y financieros tradicionales. El modelo multimarca permite acceder a segmentos de la población que están desatendidos y con oportunidades de crecimiento.

La compañía ha suscripto con Banco Supervielle S.A, un contrato de locación de servicios por el cual se compromete a prestar el servicio de asesoramiento financiero, estratégico y comercial, para la búsqueda y generación de nuevos negocios y expansión de los existentes. Adicionalmente, la compañía ha suscripto contratos similares con las sociedades Tarjeta Automática S.A., Cordial Microfinanzas S.A., Supervielle Asset Management S.A., Sofital S.A.F. e I.I, Viñas del Monte S.A, Cordial Compañía Financiera S.A y con Supervielle Seguros.

Antecedentes de la Compañía

Grupo Supervielle es una sociedad anónima holding constituida en la República Argentina en 1979 que se concentra, a través de sus subsidiarias, en la prestación de servicios financieros crediticios y no crediticios a un amplio espectro socioeconómico de individuos y empresas, principalmente pequeñas y medianas. La familia Supervielle controla la compañía.

El Grupo tiene un modelo de negocios multimarca que ofrece un amplio abanico de productos y servicios financieros a empresas de todos los tamaños, con foco en las pequeñas y medianas empresas y, y a un amplio espectro de individuos de la mayoría de los niveles socioeconómicos.

La Compañía es una sociedad holding de servicios financieros de la cual dependen las siguientes empresas controladas: un banco, Banco Supervielle S.A; una compañía financiera, Cordial Compañía Financiera; una empresa de tarjetas de crédito, Tarjeta Automática; una empresa de microfinanzas, Cordial Microfinanzas; una sociedad gerente de fondos comunes de inversión, SAM; una empresa comercializadora, Espacio Cordial de Servicios; una sociedad cuya principal actividad es la tenencia de participaciones en otras empresas, Sofital S.A.F.e I.I.; más recientemente, una compañía de seguros, Supervielle Seguros.

Banco Supervielle S.A. es un banco argentino cuya actividad se concentra principalmente en la provisión de servicios bancarios y financieros a individuos y pequeñas y medianas empresas. Su presencia en el sector financiero le ha permitido establecer una relación con sus clientes y una marca en la industria bancaria local.


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Cordial Compañía Financiera S.A. es una empresa de servicios financieros sujeta a las regulaciones del Banco Central de la República Argentina, cuyo principal negocio es el otorgamiento de tarjetas de crédito y préstamos y venta de seguros dentro de los locales de Wal-Mart Argentina.

Supervielle Seguros S.A. opera en el segmento de seguros de accidentes personales, bolso protegido y vida.

Tarjeta Automática S.A. tiene como actividad principal la emisión y administración de tarjetas de crédito y préstamos de consumo.

Supervielle Asset Management S.A. Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión tiene por objeto la promoción, dirección y administración de fondos comunes de inversión de conformidad con las disposiciones de la Ley 24.083, su Decreto Reglamentario y toda otra norma legal o reglamentaria que contemple dicha actividad. Actualmente cuenta con 8 fondos activos.

Cordial Microfinanzas ofrece préstamos y otros servicios financieros a microemprendedores urbanos con acceso limitado a la banca y servicios financieros tradicionales y a familias con deficiencias en la infraestructura habitacional que necesitan financiación para mejoras o mantenimiento de sus hogares. Cordial Microfinanzas posee una de las redes de sucursales de microfinanzas más grande y se ubica en el primer lugar en la industria de microfinanzas de la Argentina en términos de tamaño de cartera, y en términos de cantidad de clientes.

Espacio Cordial de Servicios S.A., es una sociedad cuyo objeto es la comercialización de todo tipo de bienes y servicios vinculados con las actividades de seguros, turismo, planes y/o servicios de salud y otros bienes y servicios.

Análisis Previo para la Calificación de Títulos Valores

Prueba de corte

La Cobertura de Corte muestra un resultado de 4,85, por lo cual no corresponde calificar a la Emisora en categoría D, pudiendo aplicarse los pasos previstos en los Procedimientos Normales de Calificación del citado Manual.

Procedimientos Normales de Calificación

a) Calificación Preliminar de la Capacidad de Pago

a.1) Cobertura de gastos financieros (CGF)


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La CGF arroja un resultado de 4.85, considerando los datos de los balances del Grupo Supervielle al 31 de diciembre 2013, 2014 y 2015. La rentabilidad operativa promedio (ejercicios anuales 2013, 2014 y 2015) sobre activos para dicho período fue de 30.3%.

a.2) Grado de Riesgo de la Industria

El Sistema Financiero

En diciembre de 2015 los depósitos en pesos del sector privado crecieron nominalmente 4%, impulsados por las colocaciones a plazo (7,5%). En todo 2015 el saldo de los depósitos en pesos del sector privado acumularon un aumento de 40,4%, con un destacado dinamismo de los depósitos a plazo que crecieron 56,1% en el período.

Los activos líquidos —incluyendo moneda nacional y extranjera, sin tenencias de LEBAC— aumentaron 3,6 p.p. de los depósitos totales en el mes hasta 28,2%. Este desempeño estuvo explicado por el segmento denominado en moneda extranjera. Considerando la tenencia de instrumentos de regulación monetaria, en diciembre el ratio de liquidez amplio alcanzó 46,6% de los depósitos, 3,9 p.p. y 1,2 p.p. por encima que el registro del mes pasado y fines de 2014 respectivamente.

El financiamiento bancario total al sector privado (en moneda nacional y extranjera) se incrementó nominalmente 3,8% en diciembre. Entre las líneas en moneda nacional, sólo el saldo de tarjetas de crédito evidenció un crecimiento real en el mes en línea con el desempeño estacional. En 2015 el crédito al sector privado acumuló un aumento nominal de 36,8%, dinámica conducida principalmente por las financiaciones a las empresas.

El ratio de morosidad de las financiaciones al sector privado disminuyó levemente en diciembre hasta ubicarse en 1,7%. Esta merma mensual se debió principalmente al desempeño de los créditos a las familias, cuyo coeficiente de irregularidad se ubicó en 2,3%, en tanto que el correspondiente a los préstamos a las empresas se mantuvo sin cambios de magnitud en 1,3%. A lo largo de 2015 el indicador de irregularidad del financiamiento al sector privado se redujo 0,3 p.p. principalmente por desempeño de los deudores de bancos privados. En el cierre del año el saldo de previsiones contables del sistema financiero representó 145,5% de la cartera en situación irregular.

En el último mes del año las ganancias devengadas por el conjunto de bancos en términos de sus activos (ROA) alcanzaron 5% (anualizado). En el acumulado de 2015 el ROA del sistema financiero fue 4,1%, similar al registrado el año pasado.

El saldo del patrimonio neto del sistema financiero consolidado creció 3,6% en el mes, y 35,7% i.a. La expansión nominal del patrimonio neto


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fue conducida mayormente por el devengamiento de ganancias. El exceso de integración de capital se ubicó en 77% de la exigencia regulatoria en el cierre del año, en tanto que el ratio de integración de capital representó 13,1% de los APR totales en el período (12,4% en el caso del capital Nivel 1).

a.3) Posición de la Empresa en su Industria

Banco Supervielle

La compañía tiene una participación, directa e indirecta, del 97,39% del capital de Banco Supervielle. Banco Supervielle es un banco comercial universal y la principal subsidiaria del Grupo. Los activos totales de Grupo Supervielle estaban representados en su mayor proporción por los activos del Banco en forma individual. Banco Supervielle opera en la Argentina, y sustancialmente todos sus clientes, operaciones y activos se encuentran en el país. Ofrece una amplia variedad de productos y servicios financieros para clientes minoristas y corporativos.

Banco Supervielle ocupaba un puesto destacado en términos de depósitos, préstamos y de total de activos entre todos los bancos del sector privado en la Argentina. Es líder en el sector de bancos privados a cargo del pago de beneficios públicos federales a jubilados y pensionados en términos de la cantidad de pagos efectuados. Asimismo, el Banco ha sido tradicionalmente uno de los líderes en la provisión de servicios de factoring en Argentina y de operaciones de leasing.

Banca Minorista

La Banca Minorista tiene como objetivo generar una oferta de productos y servicios financieros que permita cubrir las necesidades de sus clientes con altos estándares de calidad y servicio. Ofrece a los clientes una amplia gama de productos bancarios que incluye Préstamos Personales, Anticipos de Haberes, Préstamos Prendarios, Pago de haberes (Planes Sueldo), Tarjetas de Crédito, Tarjetas de Débito, Cajas de Ahorro, Depósitos a Plazo Fijo, Cuentas Corrientes, además de servicios financieros e inversiones como Fondos Comunes de Inversión de terceros, cobertura de Seguros y Garantías y Pagos de Beneficios a Jubilados y Pensionados. La mayor parte de ellos se ofrecen bajo la forma de paquetes adecuados al perfil del cliente.

Actualmente el Banco posee un portafolio cercano al millón setecientos mil paquetes de productos. Los paquetes de mayor colocación son los correspondientes al Segmento Previsional con la cuenta Beneficios, al Segmento Plan Sueldo, al Segmento Renta Alta Emprendedores & Pymes, y el Segmento de Emprendedores & Pymes


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con la oferta del Paquete de Cuentas Emprendedores & Pymes para Personas Físicas y Personas Jurídicas.

Actualmente el Banco posee un portafolio aproximado que supera las 656.000 cuentas Visa y MasterCard.

En cuanto a los préstamos incluye Préstamos Personales, Préstamos Prendarios, Anticipo de Haberes, Acuerdo en Cuenta Corriente, Documentos Descontados, Préstamos a Sola Firma y +Sueldo.

El Banco abona los haberes a aproximadamente 1.000.000 de beneficiarios previsionales. El programa destinado a este segmento ofrece productos y servicios acordes a las necesidades del mismo. Creó la Gerencia de Segmento Previsional, cuyo objetivo principal es profundizar en el esquema de segmentación de jubilados y el desarrollo de una oferta de valor diferenciada para cada uno de los segmentos que componen la Banca Previsional.

El banco ofrece servicios de pago de haberes a los organismos públicos de la Provincia de San Luis. Banco Supervielle actúa como agente de pago de haberes para todos los organismos públicos de la Provincia de San Luis. También brinda servicios de pago de haberes en los municipios de las ciudades de Mendoza, Godoy Cruz, Las Heras, Luján de Cuyo, Guaymallén, San Martín, y Malargüe. Tambien es agente financiero de la ciudad de Mendoza, Godoy Cruz y San Martín. Adicionalmente, Banco Supervielle es agente de pago en municipios de Buenos Aires y de la provincia de Córdoba.

Banca Empresas

Banco Supervielle, a través de su gerencia de Banca Empresas, opera principalmente con los segmentos PYME y MEGRA y en menor proporción con el segmento Corporativo. A través de una amplia oferta de productos, provee servicios financieros y promueve soluciones innovadoras que permiten satisfacer las necesidades crediticias y el manejo de sus flujos de caja, promoviendo soluciones integrales que incluyen el pago de las nóminas salariales, que siendo luego sus empleados atendidos por la Banca Minorista generan una importante sinergia entre ambas bancas.

La Banca Empresas ofrece una amplia gama de productos crediticios y no crediticios a sus clientes entre los que cabe mencionar: (i) adelantos en cuenta corriente; (ii) descuento de documentos con y sin recurso; (iii) préstamos comerciales; (iv) comercio exterior; (v) leasing; (vi) pago a proveedores;(vii) custodia de cheques; (viii) transporte de caudales; (ix) recaudaciones; (x) tarjetas de crédito corporativas; (xi) planes sueldo; (xii) cuentas corrientes; (xiii) plazo fijo; y (xv) Fondos Comunes de Inversión.


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El Banco es una de las principales entidades financieras de la Argentina en lo que respecta a leasing. Las contribuciones a este producto son los convenios celebrados entre el Banco y los proveedores de equipos y máquinas como ser Philips, Xerox, GE Med, Scania, Volvo, Mercedes Benz, Palmero, Grúas San Blas, Agco, y Danes.

Consolidó la comercialización del producto “e-factoring”, que permite a las empresas a través del home banking del Banco, el envío de los cheques escaneados con equipos y software provisto por el Banco, para su custodia, administración y descuento, lo que agiliza su flujo transaccional, logrando una reducción de costos y tiempos, además de una mayor eficiencia en la liquidación de las operaciones, tanto para el cliente como para el Banco. También se lanzó al mercado el Portal “I-Factus” que permite a los clientes emitir facturas electrónicas a sus clientes.

Cordial Compañía Financiera

Banco Supervielle posee el 95% del capital de Cordial Compañía Financiera, en tanto Grupo Supervielle posee el 5% restante. Ofrece soluciones financieras en sucursales de Carta Automática y a través de socios estratégicos como Walmart, e Hipertehuelche liderando el ranking de entidades privadas emisoras de Tarjeta de Crédito MasterCard.

Cordial Compañía Financiera S.A. (CCF) nace en agosto de 2011 con la incorporación de GE Money, división de servicios financieros de General Electric, al Grupo Supervielle, luego de más de 10 años de trayectoria en el mercado y con una oferta de productos financieros tales como tarjetas de crédito, préstamos personales, préstamos de consumo y una amplia gama de seguros.

A través de un acuerdo con Walmart Argentina, Cordial Compañía Financiera, vende y promueve créditos y productos financieros de consumo a los clientes de las tiendas Walmart Argentina, incluyendo las tiendas Changomas, en forma exclusiva. El contrato con Walmart Argentina brinda a Cordial Compañía Financiera el acceso exclusivo a sus canales de distribución que incluye las tiendas Walmart Argentina y Changomas localizadas en el país, y todas las tiendas que sean abiertas durante la duración del contrato.

Cordial Compañía Financiera es una empresa especializada en el crédito y los servicios financieros al consumo de particulares. El modelo de negocios que implementa se basa en proporcionar soluciones de financiamiento a sus segmentos objetivos, principalmente C2 y C3.

a.4) Características de la Administracion y Propiedad


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Preparación de profesionales, directores y ejecutivos. En la actualidad el Directorio de Grupo Supervielle está formado por seis miembros titulares. No hay directores suplentes designados. Todos los directores residen en la Argentina. Los Directores titulares y los Directores suplentes son designados por los accionistas en las asambleas generales ordinarias por un período de tres años. El Directorio funciona y resuelve con el voto de la mayoría de sus miembros presentes, teniendo el presidente doble voto en caso de empate. El Directorio está formado por Julio Patricio Supervielle (Presidente), Jorge Oscar Ramírez (Vicepresidente), Laurence Nicole Mengin De Loyer, Atilio Dell’oro Maini, Emérico Alejandro Stengel y Richard Guy Gluzman.

La gerencia está formada por el CEO, Julio Patricio Supervielle, quien rinde cuentas al Directorio, la CFO, Alejandra Naughton, está a cargo de la división financiera y contable, el gerente de Riesgos Integrales, Asuntos Legales y Compliance, Sergio Gabai, el Gerente de Créditos, Javier Martinez Huerga, a cargo de la división de riesgo de crédito global y el Gerente de recursos humanos, Santiago Battle. Todos los gerentes antes mencionados reportan al CEO.

Condiciones y calidad de operaciones con personas relacionadas. Al 31 de diciembre de 2015 el Grupo Supervielle no cuenta con saldos significativos con las sociedades controladas.

Actitud ante el fiscalizador y las normas. La Sociedad cumple con todas las reglamentaciones gubernamentales y requisitos de inscripción aplicables en Argentina.

Solvencia del Grupo Propietario. La estructura de capital de Grupo Supervielle, modificada por la Asamblea Extraordinaria de Accionistas del 7 de Octubre, está formada por acciones Clase A (126.738.188), con derecho a cinco votos por acción y valor nominal $1 cada una, acciones Clase B (119.032.340), con derecho a un voto por acción y valor nominal $1 cada una, y por acciones preferidas (3.200.000) sin derecho a voto y valor nominal $1 cada una. El 14 de enero los 3.200.000 de acciones preferidas fueron convertidas en acciones ordinarias clase B. Actualmente el total de acciones clase B es de 122.232.40.

Las acciones de Grupo Supervielle pertenecen a Julio Patricio Supervielle (91,2%), Lankory International (4,8%), Familia Coqueugniot (2,7%) y Pilar Supervielle (1,3%).

La asamblea general extraordinaria del 7 de octubre de 2015 aprobó por unanimidad: i) solicitar la autorización de oferta pública de la Clase B de acciones ordinarias en circulación de la Sociedad; ii) un aumento de capital social por hasta la suma de $ 167.000.000 en una o más veces, mediante la emisión de hasta 167.000.000 nuevas


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acciones ordinarias Clase B con derecho a 1 voto por acción y valor nominal $1; iii) un aumento adicional de capital social por hasta la suma de $ 25.000.000 (totalizando un aumento por hasta la suma de $ 192.000.000) y autorizó y facultó al directorio a aumentar el número de nuevas acciones Clase B autorizado por la Asamblea hasta un total de 25.000.000 nuevas acciones Clase B adicionales, iv) que las nuevas acciones Clase B que sean emitidas como consecuencia del aumento de capital puedan ser ofrecidas públicamente en la República Argentina y en otros países, v) que las nuevas acciones Clase B resultantes del aumento sean emitidas con prima de emisión por sobre su valor nominal la cual será fijada por el directorio oportunamente dentro de un rango de $ 19 a $ 48 por acción.

Estructura Organizacional. El CEO tiene a su cargo cinco responsabilidades principales: (i) crear valor para los accionistas mediante el control y supervisión de las distintas unidades de negocios, (ii) introducir innovaciones en la prestación de los servicios financieros, (iii) asegurar una oferta de servicios de calidad superior a costos competitivos, (iv) potenciar los recursos clave de la organización para brindar soporte a las unidades de negocios y (iv) planificar y concretar adquisiciones y alianzas que se adecuen a la estrategia corporativa de la compañía.

La CFO dirige y supervisa las divisiones de finanzas, control, contabilidad y relaciones con los inversores. La división de finanzas es responsable de la planificación del capital y de las estrategias de fondeo. La división de control tiene a su cargo las evaluaciones periódicas de los objetivos financieros estratégicos de corto y largo plazo y la preparación de informes sobre tendencias financieras, pronósticos, presupuestos y costos. La división de contabilidad vela por el cumplimiento de los principios contables generalmente aceptados y las reglamentaciones y leyes federales, provinciales y locales aplicables, así como también por el cumplimiento de las normas de presentación de información financiera e impositiva. La división de relaciones con los inversores es responsable de la preparación y provisión de información financiera a los organismos de control y a los inversores y analistas locales e internacionales y de la coordinación de acciones con ellos.

El Gerente de Riesgos Integrales, Asuntos Legales y Compliance es responsable de desarrollar e implementar un marco adecuado para la administración integral de riesgos que permita identificar, evaluar, monitorear y mitigar los riesgos de crédito, financieros (mercado, tasa de interés y liquidez) así como los riesgos operacionales (incluyendo los reputacionales) para cada una de las empresas de Grupo Supervielle. Tiene a su cargo la tarea de monitorear que cada una de empresas vinculadas cumpla con sus políticas internas y procedimientos, con el marco normativo establecido por las


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autoridades regulatorias y con los requerimientos contractuales aplicables. Asimismo, el Gerente de Riesgos Integrales, Asuntos Legales y Compliance brinda asesoramiento legal a Grupo Supervielle y a cada una de sus subsidiarias con el objetivo de delimitar el marco legal para el desarrollo de negocios, prevenir el riesgo legal y resolver las situaciones de conflicto.

El Gerente de Créditos es responsable de definir y poner en práctica la política de riesgo de crédito global a través de todas las unidades de negocios. Utiliza evaluaciones de riesgos comunes y plataformas de recolección de información a través de dichas unidades. También maximiza el valor ofrecido a los clientes facilitando su tránsito a través de las distintas unidades de negocios mediante la implementación de políticas de crédito diseñadas expresamente para incrementar ventas y realizar “cross-selling”. El Gerente de Créditos maximiza la penetración en diferentes segmentos socioeconómicos a través de políticas de crédito global, asegurando que el precio sea compatible con los niveles de riesgo. Es responsable de dirigir y controlar los procesos de riesgo crediticio, de cobranzas y recuperos, a fin de garantizar el resguardo de los activos de cada una de las empresas de Grupo Supervielle, minimizando las perdidas por incobrabilidad y maximizando la protección de sus derechos e intereses.

El Gerente de Recursos Humanos es responsable de diseñar e implementar las estrategias de capital humano que permitan la concreción de los planes estratégicos de Grupo Supervielle y de sus compañías vinculadas. Tiene a su cargo la puesta en práctica de la política de recursos humanos global a través de todas las unidades de negocios. Es socio estratégico de la dirección superior en la misión de asegurar la atracción y retención del talento necesario para alcanzar el crecimiento del negocio. Los lineamientos principales de la estrategia de recursos humanos de Grupo Supervielle son los siguientes: la consolidación del pool de talento, el desarrollo de una organización sustentable enfocada a clientes y con paquetes de remuneración competitivos y la comunicación de la cultura Supervielle basada en la innovación, la ética del trabajo, el reconocimiento del mérito y el mantenimiento de la moral entre sus empleados.

Sistemas de Planificación y Control. Grupo Supervielle ha adoptado un Código de Gobierno Corporativo que tiene por objetivo formalizar y exteriorizar las mejores prácticas de gobierno corporativo, basadas en estrictos estándares de información plena, eficiencia, control, ética, protección del público inversor, trato igualitario entre inversores y transparencia empresarial, a fin de crear y conservar valor para la entidad, sus accionistas, clientes, colaboradores y público en general.


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El Código de Gobierno Corporativo adhiere a los lineamientos contenidos en las normas de la CNV.

Grupo Supervielle también ha adoptado un Código de Ética y de Conducta Interna fundado en la necesidad de establecer los lineamientos principales de las conductas profesionales, morales y de desempeño laboral de sus colaboradores dentro de la compañía.

Grupo Supervielle cuenta con varios comités bajo la supervisión del Directorio: el Comité de Auditoría, Comité de Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo, el Comité de Riesgos Integrales, el Comité de Gobierno Corporativo, el Comité de Recursos Humanos y el Comité House Limit de Créditos. Cada comité del directorio posee su propio reglamento de gestión. Cada comité debe mantener informado al Directorio en forma periódica. Algunos de los comités incluyen “invitados permanentes”, que pueden participar en las reuniones.

Indicadores de la Compañía

La compañía presenta una favorable estabilidad de la Cobertura de Gastos Financieros. Esto se debe a la estabilidad observada tanto de la rentabilidad como la estructura de endeudamiento.

La estabilidad de los resultados operativos es favorable en función de una moderada variabilidad de la rentabilidad sobre activos observada en los últimos años. El coeficiente de variación es de 19.5%, resultante de un desvío estándar de la rentabilidad de 5.6% y una rentabilidad promedio sobre activos de 28.6%. La rentabilidad sobre activos muestra una tendencia estable en los últimos ejercicios analizados en niveles elevados de rentabilidad.

Se considera adecuado el calce de plazos de la compañía. El plazo para amortizar la deuda no corriente es de menos de un año. La liquidez de la compañía es ajustada, resultante de una liquidez ácida con un bajo coeficiente.

En los últimos dos ejercicios anuales la menor rentabilidad sobre el patrimonio fue 28.6% (resultado operativo sobre patrimonio de cierre del ejercicio) y correspondió al ejercicio finalizado en Diciembre de 2013.

El coeficiente de endeudamiento se ubicó al 31 de Diciembre de 2015 en 21%, resultante del cociente entre un pasivo total de $ 630 millones y un activo total de $ 3.004 millones. El índice de endeudamiento creció un 3% con respecto al cierre anual anterior.

La sociedad no se encuentra expuesta a riesgo de devaluación. La incidencia de los resultados no operativos del último ejercicio fue


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inferior al 20% de la utilidad del ejercicio. La empresa no presenta un nivel significativo de activos de disponibilidad restringida, garantías otorgadas y otras contingencias. Las operaciones comerciales con empresas relacionadas no alcanzan una magnitud significativa.

a.5) Análisis de Sensibilidad

La CGF proyectada se define como el cociente entre el flujo de utilidades esperadas antes de impuestos e intereses y los gastos financieros. En tanto, que la Cobertura de los Servicio de Deuda, se define como el cociente entre el flujo de caja operativo más los ingresos financieros por las colocaciones de Obligaciones Negociables en el mercado de Capitales.

Se estableció el siguiente escenario base para la proyección del flujo del Grupo Supervielle:

- Se estimó un escenario base para la estimación de resultado del Banco.

- Cabe destacar que no se esperan distribuciones de dividendos por parte del Banco en función de las restricciones vigentes del BCRA.

- Los ingresos por asesoramiento provenientes de las compañías subsidiares se esperan que crezcan en función de la inflación espera para el período de la proyección.

- Los gastos operativos del Grupo también evolucionan en función de la inflación esperada.

- Se estimó la evolución de las colocaciones esperadas por el Grupo en función de la planificación financiera, y las correspondientes amortizaciones y gastos en intereses generados para cubrir sus necesidades financieras.

En función del análisis de los puntos anteriores y de los indicadores que presenta la empresa se asigna una calificación de la capacidad de pago esperada en Categoría A+. Se mantiene la categoría luego del análisis de sensibilidad debido a que no se estima un deterioro en la capacidad de pago esperada.

b) Características de los Instrumentos

Resguardos y Garantías del Instrumento

Se considera que los instrumentos cuentan con resguardos suficientes. Los instrumentos se emiten sin garantías.

c) Calificación Final


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Se mantiene la CALIFICACION FINAL en CATEGORIA A+ de las OBLIGACIONES NEGOCIABLES CLASE Clase XV, Clase XVI, y Clase XVIII del Grupo Supervielle S.A.


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ANEXO ESTADOS CONTABLES Fecha Dic 15 Dic 14 Dic 13 Dic 12

Meses 12 12 12 12

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIALEn Pesos

Disponibilidades 3.485 1.615 865 97

Inversiones 43.720 42 39.515 7.622

Documentos a Cobrar 35.965 2.994 2.974 5.250

Otros Activos Corrientes 0 27 0 489

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 83.170 4.678 43.354 13.458

Bienes de Uso 0 30 135 207

Inversiones 2.917.654 2.134.410 1.602.369 1.201.797

Otros Créditos a Largo Plazo 1.211 1.599 0 0

Otros 1.637 647 4.347 3.121

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 2.920.502 2.136.686 1.606.851 1.205.125

TOTAL ACTIVOS 3.003.672 2.141.364 1.650.205 1.218.583

Obligaciones Financeras 473.067 229.925 225.200 159.820

Cuentas a Pagar + Proveedores 1.002 1.273 4.512 535

Impuesto a Pagar 2.448 157 962 641

Otros Pasivos Corrientes 1.402 17.803 3.279 4.748

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 477.919 249.158 233.953 165.744

Obligaciones Financeras 152.043 185.220 49.844 64.749

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 152.043 185.220 63.844 64.749

TOTAL PASIVOS 629.962 434.378 297.797 230.493

PATRIMONIO NETO 2.373.710 1.706.986 1.352.408 988.090

ESTADO DE RESULTADOSEn Pesos

Ingresos de Explotacion 788.490 533.587 407.250 366.128

UTILIDAD BRUTA 788.490 533.587 407.250 366.128

Gastos de Adm. y Comerc. -26.253 -25.350 -20.206 -22.148

RESULTADO OPERATIVO 762.237 508.237 387.044 343.980

Otros Ingresos No Operativos 67.581 38.262 39.877 27.429

Gastos Financieros -155.709 -183.579 -53.931 -45.204

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 674.109 362.920 372.990 326.205

UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO 674.109 362.920 372.990 326.205


MARZO 2016




17

ANEXO INDICADORES

Fecha Dic 15 Dic 14 Dic 13 Dic 12

Meses 12 12 12 12

INDICADORES FINANCIEROS

Indicadores de Liquidez

Liquidez Corriente 0,2 0,0 0,2 0,1

Liquidez Acida 0,2 0,0 0,2 0,1

Días Bienes de Cambio 0 0 0 0

Días Deudores por Venta 0 0 0 0

Días Cuentas a Pagar 0 1 4 1

Duración Ciclo de Caja 0 -1 -4 -1

Capital de Trabajo / Activo Total -13,1% -11,4% -11,6% -12,5%

Indicadores de Solvencia

Activo Fijo / Activo Total 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Pasivo No Corriente + PN / Activo Total 84,1% 88,4% 85,8% 86,4%

Pasivo Total / Activo Total 21,0% 20,3% 18,0% 18,9%

Pasivo Corriente / Pasivo Total 75,9% 57,4% 78,6% 71,9%

Deuda ByF / Pasivo Total 99,2% 95,6% 92,4% 97,4%

Deuda ByF CP / Deuda ByF Total 75,7% 55,4% 81,9% 71,2%

Indicadores de Cobertura

CGF (EBITDA) 4,9 2,8 7,2 7,6

Deuda ByF Total / EBITDA 0,8 0,8 0,7 0,7

Pasivo Total / (Ventas/365) 292 297 267 230

Deuda ByF Total / (Ventas/365) 289 284 247 224

Costo Financiero Implicito 25% 44% 20% 20%

Indicadores de Margenes

Margen Bruto 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

Margen EBITDA 96,7% 95,2% 95,0% 94,0%

Margen EBIT 96,7% 95,2% 95,0% 94,0%

Margen EBT 85,5% 68,0% 91,6% 89,1%

Margen Final 85,5% 68,0% 91,6% 89,1%

Indicadores de Rentabilidad

ROA (Retorno Opertivo sobre Activos) 25,4% 23,7% 23,5% 28,2%

ROE (Retorno Neto sobre Patrimonio) 28,4% 21,3% 27,6% 33,0%

Indicadores de Eficiencia

Rotación de Activos Totales 0,3 0,2 0,2 0,3


MARZO 2016




18

CARACTERISTICAS DEL INSTRUMENTO Resumen de las Condiciones de Emisión

ON Clase XV Clase XVI Clase XVIII

Monto 81.806.452 81.250.000 23.000.000

Fecha Colocación 9-may-14 18-sep-14 21-ene-15

Tasa Variable Variable Variable

Tasa Referencia BADLAR BADLAR BADLAR

Margen 4,7% 3,3% 4,8%

Fecha Vencimiento 13-may-16 23-mar-16 23-jul-16

Amortización al Vencimiento 100% 100% 100%


MARZO 2016




19

DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA

CALIFICACION OTORGADA –OBLIGACIONES NEGOCIALES CLASE XV, CLASE XVI, CLASE XVIII: A+. Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

INFORMACIÓN UTILIZADA

- Estados Contables de Grupo Supervielle S.A. al 31 de Diciembre de 2014 y 2015 | www.cnv.gob.ar

- Prospecto del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables a Corto, Mediano y/o Largo Plazo por un valor nominal de $ 500.000.000 de Grupo Supervielle S.A.

- Suplemento de Precio de Obligaciones Negociables Clase XV, Clase XVI, y Clase XVIII.

- Informe sobre Bancos Diciembre de 2015 | www.bcra.gob.ar

A la fecha, la Calificadora no ha tomado conocimiento de eventos propios de la compañía que impliquen una

alteración significativa de la situación económico financiera de Grupo Supervielle S.A. y que, por lo tanto, generen

un aumento del riesgo en el pago de las obligaciones que pudieran modificar la opinión.

La información suministrada por Grupo Supervielle S.A. se ha tomado como verdadera, no responsabilizándose la

Calificadora de los errores posibles que esta información pudiera contener.

Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos

emitidos o a ser emitidos por la empresa, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los

acreedores presentes o futuros de la empresa.


http://www.cnv.gob.ar/

http://www.bcra.gob.ar/

grupo supervielle s.a. - evaluadoraevaluadora.com/ar/usr/archivos/265_grupo supervielle.pdf ·...

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