gobiernos /finanzas públicas: simulador de rentabilidad de empresas (2006)
DESCRIPTION
El Rendimiento sobre el Capital resume el desempeño financiero y operativo de la empresa. Con esta herramienta se puede: •Diagnosticar la situación actual •Conocer con mucha precisión el efecto de reformas sobre el rendimiento de cada sector en el corto y largo plazos •Comparar el efecto de cambios individuales y “paquetes” con la situación actual •Aproximar el efecto en inversión y en recaudaciónTRANSCRIPT
Efecto de algunos escenarios de Reforma Tributaria en la rentabilidad de las empresas
Día de Hoy
Presentación de la Herramienta
Primeros resultados y aplicaciones
Rendimiento Antes de Impuestos: Situación Actual
Objetivos de Reforma
Escenarios de Reforma
Próximos Pasos
¿Qué es la herramienta que hemos desarrollado?
Variables fiscales
Precios estratégicos
(próximamente)
Rendimiento s/capital después de cambios por sector y tamaño de
empresa
Rendimiento antes de impuestosDespués de IVA, ISR/IA
Output: Rendimiento por sector y tamaño de empresa
El Rendimiento sobre el Capital resume el desempeño financiero y operativo de la empresa
Ventas - Costos
Activos - DeudaRendimiento sobre Activos netos (Equity)
= %
ROE = ROA x Activos/ EquityUtilidad
EquityROE =
ActivoROA Utilidad = Utilidad
VentasVentasActivos
x
Rentabilidad del Capital
Rentabilidad de Activos
=
Margen de utilidad
Utilización de Activos= x
Rentabilidad s/Capital = x
Rentabilidad de Activos Apalancamiento
¿Porqué necesitamos una herramienta de simulación TAN COMPLICADA?
Si el rendimiento de las empresas fuera SIEMPRE POSITIVO y,
Si TODOS LOS INSUMOS causaran IVA AL 15%:
La carga del ISR empresarial sería igual al 32% de la utilidad fiscal
La carga del IVA sería igual al 15% de la utilidad
En general…
Entonces…
¿Porqué necesitamos una herramienta de simulación TAN COMPLICADA?
Existe VOLATILIDAD en el rendimiento
NO TODOS los insumos causan IVA AL 15%:
La carga del ISR/IA empresarial aumenta con la volatilidad (costo financiero de acarreos, depreciación, Impuesto al activo)
La carga del IVA aumenta si no podemos deducir el costo de todos insumos (salarios, insumos exentos y tasa 0%)
Sin embargo…
Entonces…
¿Qué podemos hacer con la herramienta?
Diagnosticar la situación actual
Conocer con mucha precisión el efecto de reformas sobre el rendimiento de cada sector en el corto y largo plazos
Comparar el efecto de cambios individuales y “paquetes” con la situación actual
Aproximar el efecto en inversión y en recaudación
Objetivizar la discusión sobre política fiscal
Día de Hoy
Presentación de la Herramienta
Primeros resultados y aplicaciones
Rendimiento Antes de Impuestos: Situación Actual
Objetivos de Reforma
Escenarios de Reforma
Próximos Pasos
Principales Hallazgos
Bajo rendimiento de la economía aún antes de impuestos no se cubren costos de capital
Empresas pequeñas tienen el peor rendimiento
Los mejores rendimientos se observan en empresas grandes dentro de sectores intensivos en capital y con pocos empresas
La mayor parte de la inversión, producto y empleo se ubican en sectores con bajos rendimientos promedio
Rendimiento antes de impuestos(A partir de bases de datos fiscales)
Ventas - Costos
Activos - DeudaRendimiento sobre Activos netos (Equity)
= %
Costo promedio del Capital*
Retorno real promedio s/capital
*33 empresas más grandes de la BMV
Mine
ría
Tran
spor
te y
Comu
nic
Servi
cios
Finan
ciero
s
Elec
tricida
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gua
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Servi
cios
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Cons
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Agro
pecu
ario
Rendimiento antes de impuestos por sector y tamaño
Costo promedio del Capital
11%
Rendimiento antes de impuestos
*33 empresas más grandes de la BMV
Bloomberg confirma nuestra hipótesis sobre el desempeño de los sectores …
Rendimiento de 33 empresas en el IPC
Costo promedio de capital y deuda
Rendimiento promedio de Capital y deuda
Rendimiento antes de impuestos vs. Variables económicasResumen…
Rendimiento antes de impuestos
Participación porcentual en el PIB
Participación porcentual en ella inversión Total
Concentración de Empresas en cada
sector
Base Case: Situación ActualRendimiento antes de impuestos vs. Rendimiento después de IVARendimiento después de ISR/IA
Promedios
Rendimiento
11%
Estas actividades representan
Rendimiento antes de impuestos
Rendimiento/Activo Neto 21.4% 17.3% 17.0% 15.4% 13.5% 12.1% 9.6% 8.0% 7.8%
Después de IVA 14.3% 10.0% 9.7% 7.5% 6.9% 4.9% 2.7% 5.0% 0.7%
Después de ISR/IA 9.6% 6.7% 6.5% 4.8% 4.4% 3.2% 1.6% 3.4% 0.4%
Empleo 0.3% 4.6% 3.9% 0.5% 27.7% 18.9% 19.8% 6.1% 18.1%
PIB 1.2% 9.7% 12.3% 1.4% 18.0% 16.8% 23.9% 5.2% 3.9%
Inversión 7.1% 8.8% 3.7% 1.3% 21.5% 41.3% 9.7% 6.2% 0.2%
Empresas 0.1% 1.7% 1.5% 0.4% 51.3% 12.2% 32.0% 0.1% 0.7%
Minería
Transporte
Serv. Financieros
Electricidad gas y agua
Comercio y Turismo
Manufacturas
Serv. comunales sociales y
personales
Construcción
Agricultura
66% del Empleo 59% del PIB
72% de la Inversión 94% del Número de empresas
Día de Hoy
Presentación de la Herramienta
Primeros resultados y aplicaciones
Rendimiento Antes de Impuestos: Situación Actual
Objetivos de Reforma
Escenarios de Reforma
Próximos Pasos
Escenarios de Reforma
Los escenarios de reforma que analizaremos consideran:
Factibilidad Política
Beneficio generalizado
Competitividad de empresas y sistema fiscal
Impacto en sectores más “sensibles”
El análisis consiste en comparar cada “paquete de reformas” con la situaciónactual (“base case”)
F
B
C
C
Conclusiones
Principales oportunidades en deducción inmediata, IVA y tasa del ISR
Los cambios analizados aportan beneficios generalizados
Empresas en sectores clave obtienen beneficios significativos
Reformas poco atractivas:
Menor tasa sólo para utilidades reinvertidas
Cambios en el impuesto al activo
Deducción inmediata de ActivosEliminar restricciones geográficasReducir tasa de descuento a flujos
Promedios
Rend
imien
to
11%
Deducción inmediata de ActivosEliminar restricciones geográficasReducir tasa de descuento a flujos
Chicas Medianas Grandes
Minería ∞ 110.0% 35.0%
Transporte y Comunicaciones 118.7% 81.3% 45.3%
Servicios Financieros 117.1% 57.6% 59.0%
Electricidad, Gas y Agua 146.0% 67.9% 55.2%
Comercio 112.8% 81.5% 57.5%
Manufactura ∞ 112.3% 56.5%
Servs Sociales y Pers ∞ 112.9% 60.0%
Construcción 133.6% 30.4% 48.2%
Agropecuario 73.8% 78.2% 97.8%
TOTAL 111.2% 65.3% 47.4%
Cambio (%) en rendimiento después de impuestos vs Base Case
Reforma al IVAReducir tasa general a 10%Tasa preferencial al 4%
Promedios
Rend
imie
nto
11%
ISR a utilidades reinvertidasReducir tasa a utilidades reinvertidas a 25%
Promedios
Rend
imien
to
11%
ISR a utilidades reinvertidasReducir tasa a utilidades reinvertidas a 25%
Chicas Medianas Grandes
Minería ∞ 8.2% 7.9%
Transporte y Comunicaciones 9.3% 8.6% 6.1%
Servicios Financieros 7.7% 7.9% 4.2%
Electricidad, Gas y Agua 2.8% 7.4% 7.5%
Comercio 7.9% 3.6% 8.5%
Manufactura ∞ 14.3% 7.3%
Servs Sociales y Pers ∞ 18.4% -7.5%
Construcción 7.8% 8.0% 7.5%
Agropecuario 7.5% 8.2% 5.6%
TOTAL 6.8% 4.3% 10.2%
Cambio (%) en rendimiento después de impuestos vs Base Case
ISR a 25% (utilidades y utilidades reinvertidas)IVA de base amplia a 10%
Promedios
Rend
imie
nto
11%
Chicas Medianas Grandes
Minería ∞ 105.5% 4.9%
Transporte y Comunicaciones 124.1% 53.8% 2.0%
Servicios Financieros 139.0% 14.5% -3.2%
Electricidad, Gas y Agua 196.6% 34.3% 8.2%
Comercio 63.2% 67.3% 1.6%
Manufactura ∞ 322.2% -30.8%
Servs Sociales y Pers ∞ 56.7% 5.8%
Construcción -177.4% -67.3% 93.1%
Agropecuario 18.8% 166.4% -18.5%
TOTAL 112.1% 16.6% -12.7%
Cambio (%) en rendimiento después de impuestos vs Base Case
ISR a 25% (utilidades y utilidades reinvertidas)IVA de base amplia a 10%
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