fons d’inversiÓ mak fund compartiment russian … · 2019-10-15 · fons d’inversiÓ mak fund...

FONS D’INVERSIÓ MAK FUND - COMPARTIMENT RUSSIAN COMBINED SUB-FUND 1

FONS D’INVERSIÓ MAK FUND

COMPARTIMENT RUSSIAN COMBINED SUB-FUND. INFORME ANUAL JULIOL–SETEMBRE 2019 DETALLS DEL FONS

Data de llançament: 28 Juny 2005

CODI ISIN: AD000A0ET2K7 Nº Registre inscripció a INAF 0106-01

Objectiu: Rendiment absolut, sense benchmark

Horitzó de l’inversió: De 1 a 3 anys

Tipus: OIC de capitalització, fons amb compartiments Classificació: Altres OIC, Alternatiu comú, ALT-USD

Divisa de Referència: DOLAR USD Càlcul Valor Liquidatiu: Mensual

Operacions amb derivats: No

Inversió en mercats regulats: Si

Inversió Mínima: 10.000 USD

Comissió de Gestió: Fins al 2.5%, actualment s’aplica 1.2%

Comissió sobre resultats: 20%

Comissió del Depositaria: Fins al 0.40%, actualment s’aplica 0.40%

GESTIÓ I ADMINISTRACIÓ

Societat Gestora i Administradora: Meriden IFM S.G.O.I.C. Av. Verge de Canòlich 36, AD 600 Sant Julià de Lòria, (Principat d’Andorra) Meriden IFM pertany a MERIDEN GROUP.

Promotor:

BELCOM GROUP LTD Office 14,First Floor, Trinity House, Victoria,Mahe, Seychelles.

Entitat Depositaria: East- West United Bank SA Villa Foch 10 Blvd Joseph II L-1840 (Luxembourg)

Societat Auditora: CROWE HORWATH ALFA CAPITAL ASSESSORS & AUDITORS. Avinguda Meritxell, núm. 79, 4ª Planta (Accés C/ Pau Casals, núm. 10) Autoritat Supervisora: AUTORITAT FINANCERA ANDORRANA Bonaventura Armengol, 10 Edifici Montclar, bloc 2, 4a planta, AD 500 Andorra la Vella (Principat d’Andorra) INFORME DE MERCATS Durant el mes de juliol la renda variable va presentar un bon comportament arrel de la treva comercial entre Estats Units i Xina després de la reunió del G2, amb la congelació de nous aranzels i la relaxació de la pressió sobre Huawei. També es va donar a conèixer els càrrecs de rellevància a Europa, ocupant Úrsula Von der Leyen la presidència de l’Eurocambra, Charles Michel la del Consell Europeu i Christine Largarde la del Banc Central Europeu. El mes d’agost va presentar una forta volatilitat als mercats financers. Apart de la baixa liquiditat que caracteritza aquest mes, hi ha varis motius que la van causar:


- Guerra comercial USA-Xina: A principis de mes Trump anunciava nous aranzels sobre les importacions xineses i les represàlies de Xina no es van fer esperar. A partir d’aquí una sèrie d’amenaces i acusacions van agreujar el conflicte entre les dues potències. El govern xinès va devaluar el iuan fins trencar la barrera dels 7 iuans per dólar i Trump va acusar al país de manipuladors de divisa. - Manifestacions a Hong Kong: els disturbis i malestar social, sumat a que Trump intentava condicionar el diàleg comercial a la resolució del problema entre Hong Kong i Xina, va contribuir a generar més inestabilitat als mercats. - Suspensió del parlament britànic per sol·licitud de Boris Johnson, augmentant les probabilitats d’un Brexit dur. - Inversió de la corba de tipus d’USA 2Y-10Y, per primera vegada des de 2007. - Inestabilitat política a Itàlia i friccions amb Europa pel seu pressupost. - Fugida de capitals d’Argentina i caiguda del 40% del Merval per la possibilitat de retorn a les polítiques de Kirchner. També s’ha de sumar l’augment del risc de recessió a la majoria de les economies, factor que s’ha vist agreujat durant aquest tercer trimestre, afectant especialment al sector manufacturer. A Alemanya, la contracció d’aquest sector ha assolit nivells que no es veien des de la crisi de 2008. Setembre ha estat un mes alcista per les borses, per la relaxació de diversos riscos geopolítics: - Com a gest de bona voluntat de cara a les reunions previstes a l’octubre, Xina va atorgar exempcions aranzelàries a diversos productes americans i va aprovar la compra de més productes agrícoles a canvi de l’aplaçament dels aranzels per part de Trump. - La inestabilitat social empeny a la líder Carrie Lam a retirar el polèmic projecte de llei d’extradició a Hong Kong. - Es forma govern de coalició a Itàlia, resultant en un executiu que hauria de tenir menys friccions amb la Comissió Europea per uns pressupostos menys agressius que els de Salvini. - El projecte de llei fruit de l’aliança entre diputats que obliga a Johnson a assolir un acord amb la UE o buscar un aplaçament en cas contrari, s’aprova per majoria al parlament, reduint la probabilitat d’un Brexit dur el 31 d’octubre. El bancs centrals també han afavorit l’optimisme a les borses, portant a terme accions de caire dovish: Banc Central Europeu: - Retallada de tipus d’interès depo de 10 pbs, fins al -0,50%. Implantació del depo tiering, pel afavorir als bancs amb excés de liquiditat al BCE. - Reactivació de la QE, consistint en un programa de compres de bons per un import de 20bn€ mensuals, sense data de finalització. - Forward guidance acomodatiu, amb el famós “whatever it takes”. Reserva Federal: - Retallada de tipus interès de 25 pbs, situant-los entre el 1.75% i el 2%, per tal de recolzar l’expansió econòmica i lluitar contra l’Outlook desfavorable. Powell deixa oberta la porta a noves baixades, depenent de l’evolució de les dades econòmiques. Banc Popular de Xina: Rebaixa de tipus d’interès del 4,25% al 4,20%. Tot i les bones notícies, en general les dades macroeconòmiques no han acompanyat i el nivell d’incertesa continua sent elevada, a continuació s’enumeren riscos que poden acabar cristal·litzant i provocant inestabilitat geopolítica de cara a l’últim trimestre de 2019: - El 15 de setembre es va produir un atac amb drons a la infraestructura petrolífera d’Aràbia Saudita, provocant la interrupció més gran de la història en la producció de petroli i incrementant el preu del mateix en més d’un 9% en un dia. Estats Units acusa directament a Irán de l’atac. L’efecte d’aquest esdeveniment va ser temporal perquè Aràbia Saudita va reprendre la producció força ràpid. - La Cambra de Representants inicia una investigació formal per portar a judici polític al president Trump, per les acusacions dels demòcrates d’abús de poder en relació a possibles comunicacions amb el president d’Ucraïna per desprestigiar a Joe Biden, rival electoral de Trump. - Estats Units aconsegueix llum verda de l’Organització Mundial del Comerç per imposar aranzels a productes de la Unió Europea per un valor anual de 7.500 milions de dólars, a causa d’ajudes públiques il·legals que la mateixa va proporcionar a Airbus. D’aquesta manera s’escalfa la relació comercial entra USA i EU, i recordem que Trump fa mesos va posar en el seu punt de mira a la industria de l’automòbil europeu, per la possible implantació d’aranzels el 4T2019.


Evolució de rendiments 1T 2019 2T 2019 3T2019

MSCI World 11,9% 3,3% 0,1%

S&P 500 13,1% 3,8% 1,2%

Eurostoxx 50 11,7% 3,6% 2,8%

Hang Seng 12,4% -1,8% -8,6%

CSI 300 28,6% -1,2% -0,3%

Nikkei 225 6,0% 0,3% 2,3%

EURUSD -2,0% 1,4% -4,1%

Or 0,8% 9,1% 4,3%

Brent 27,1% -2,7% -8,7%

DADES RELATIVES ALS RESULTATS DE LA GESTIÓ Les dades estan denominades en USD.

Variació del Patrimoni del OIC (per a el període trimestral de referència)

Patrimoni inicial del període 1.238.494,11

Total import de SUBSCRIPCIONS del període 0,00 Total import de REEMBORSAMENTS del període 0,00

Total import de RENDIMENTS obtinguts -9.646,69 Beneficis distribuïts del trimestre(OIC´S amb pagament de dividends) 0,00

Patrimoni al final del període 1.228.847,42 Número de participacions al inici del període 6.007,74800 Numero de participacions al final del període 6.007,74800

Valor liquidatiu de la part, a l'inici del període 206,14948 Valor liquidatiu de la part, al final del període 204,54377

Despeses i comissions any en curs

Comissions de Gestió. Import acumulat de l'exercici 10.766,33

Percentatge efectivament aplicat 0,89%

Base de càlcul Patrimoni Mig

Comissions sobre Resultats. Import acumulat de l'exercici 0,00



Comissió de Dipositaria. Import acumulat de l'exercici 5.804,37



Altres despeses i comissions 0,00

Comissions per Subscripcions 0,00

Comissions per Reemborsaments 0,00

Percentatge del Total Despeses del OIC (calculats en base del Patrimoni mitjà) 26.744,39

Inclosos els costos transaccionals 2,21%

Sense incloure els costos transaccionals TER 2,21%

Tipus d’interès rebuts / Tipus d’interès aplicats en el compte del Banc El tipus d’interès rebut i el tipus d’interès aplicat al compte bancari estan calculats en base al tipus d’interès aplicats per l’entitat dipositària i poden variar segons els períodes. L’interès bancari aplicat al compte s’aplica el primer dia hàbil del trimestre posterior sobre la base del trimestre anterior.

El fons és una OIC de distribució i no reparteix dividends


COMPORTAMENT

Rendibilitats i ràtios

Rendibilitat neta (deduint tot tipus de comissions) per a l'exercici en curs 6,90%

Rendibilitat neta (deduint tot tipus de comissions) de 2 anys -8,59%

Rendibilitat neta (deduint tot tipus de comissions) de 3 anys 1,67%



Volatilitat 2,06%

Ràtios

Sharpe n/a

Tracking error n/a

Alpha n/a

Beta n/a

Rotació 54,07%

Rendiments passats no determinen els rendiments futurs.

Composició de la Cartera de Valors

Descripció dels Valors Percentatge s/.

Total

(trimest. actual)

Percentatge s/.

Total

(trimest. anterior)

Accions Preferents

VTB Bank 17,04 16,98

Renta variable SURGUTNEFTEGAS PREF.(MC) 8,98 10,37

HMDS COMMON KHANTY-MANSIYSKDORSTROY 0,18 0,18 TMM REAL ESTATE DEVELOPM-GDR 0,11 0,21

KHIMPROM OF VOLGOGRAD 0,03 0,03 VOLGA TERRITORIAL GENER BDR 0,00 0,00

BARRICK GOLD CORP 5,64 5,00 TEVA PHARMACEUTICAL INDUSTRIES 0,54 0,67

Deute de l’Estat

REPUBLIC OF VENEZUELA 12,75% 08/23/22 1,60 4,17

Renta Fixa

POGLN 8,125 11/14/22 15,40 14,91 GAZPROMBANK OJSC 9,835% 04/29/49 CORP 16,15 16,39

SOUTHWESTTERN ENERG 7,5 01/04/26 1,39 0,00 US STEEL CORP 6,25 15/03/26 2,31 0,00

Etf’s Fons cotitzats PROSHARES ULTRASHORT SP500 1,17 1,21

Duració i classificació creditícia dels emissors de valors de Renda Fixa a la cartera del OIC

Descripció dels Valors Duració

(Venciment)

Classificació

creditícia de

Emissor

n/a n/a n/a

Distribució de la Cartera per Divises

Divises Percentatge s/,

Total


RUB 8,98%

EUR 0,11% USD 61,46 %

Posicions obertes a final de trimestre, en productes derivats (Futurs, Opcions)

Descripció Productes Nº

contractes

Mercats Dades

Terminis

Subjacents Exposició risc

n/a n/a n/a n/a n/a n/a

Moviments del trimestre, en productes derivats (Futurs, Opcions)

Descripció dels contractes negociats Total Nº Contractes

negociats

n/a n/a

DADES RELLEVANTS

Operacions de préstec de títols

Descripció de les operacions al període n/a Garanties associades a les operacions n/a

Posicions obertes al final del trimestre n/a

Reemborsaments per imports superiors al 20% de Patrimoni del OIC,

Nº d’ operacions n/a

Total import reemborsat n/a

Excessos als límits d’ inversió establerts als Reglaments

Descripció de situacions n/a

Si es cau, ¿les situacions s’havien informat a INAF? Data de comunicació n/a

Operacions d’ endeutament que impliquen que les obligacions d’avant tercers

excedeixen del 5% del patrimoni del OIC,

n/a

Descripció de situacions

Dades d’ inici de situacions n/a Dades de tancament de situacions n/a Garanties associades a les operacions n/a

Posicions obertes a final de trimestre n/a

Substitucions de Societat Gestora i/o Entitat Dipositaria n/a

En la darrera escriptura del Fons l’entitat depositaria passa a ser JSC “Aizkraukles Banka”, 23 Elizabetes Street, Riga, LV-1010, Latvia,

Decisions que donin lloc a obligacions d’actualitzar elements essencials del Reglament

El fons ANTANTA COMBINED FUND va esser creat el 16 de Juny del 2005, com un fons sense compartiments i el passat 12 de març de 2010, en adaptació a la nova llei, passa a ser un compartiment denominat MAK FUND, FONS D’INVERSIÓ – RUSSIAN COMBINED SUB-FUND, El nou prospecte i reglament ja han entrat en vigor i es troben publicat a la Web de Meriden un cop realitzada la seva elevació,

DADES DE CONTACTE

El inversos podran contactar l’atenció al client de la Societat Gestora per qualsevol informació i/o aclariment a les oficines de la Societat Gestora cada Dilluns - Divendres de les 8:30 fins a les 18: (Tel,: +376 741 175, Fax: +376 843 871), www,meriden-ipm,com,



COMPARTIMENT RUSSIAN COMBINED SUB-FUND. INFORME ANUAL ABRIL–JUNY 2019 DETALLS DEL FONS















Promotor:



Societat Auditora: CROWE HORWATH ALFA CAPITAL ASSESSORS & AUDITORS. Avinguda Meritxell, núm. 79, 4ª Planta (Accés C/ Pau Casals, núm. 10) Autoritat Supervisora: AUTORITAT FINANCERA ANDORRANA Bonaventura Armengol, 10 Edifici Montclar, bloc 2, 4a planta, AD 500 Andorra la Vella (Principat d’Andorra) INFORME DE MERCATS

Sell in may... i compra al juny

A diferència del 1T2019, aquest ha estat un trimestre amb força volatilitat pels mercats financers.

Durant aquest període, hem passat de fortes correccions al maig a un “rally” de juny, hem vist la renda

variable i la renda fixa pública a màxims històrics, moviments cap a actius refugi com l’or i alta

volatilitat al petroli. El principal fill conductor d’aquests moviments han estat l’evolució en les tensions

comercials i les actuacions dels bancs centrals.

Guerra Comercial


Fent ús del seu mitjà de comunicació preferit, Twitter, el president Trump va anunciar a inicis de maig el

trencament de les negociacions comercials amb Xina i l’augment d’aranzels al gegant asiàtic, iniciant

així un període de vendes als mercats financers per por a una recessió mundial, que es va veure agreujat

per les represàlies del president Xi Jinping, que també va prendre mesures aranzelàries contra els

americans i, addicionalment, per pal·liar els cost dels aranzels, va implantar mesures econòmiques

expansives, entre les que destaca la rebaixa del coeficient de reserves bancàries.

També va haver escalada de tensió en la vessant tecnològica, per la inclusió de Huawei a la llista negra

de companyies amb limitacions per operar a USA, vinculant així la guerra comercial i la tecnològica.

Aquesta tensió va provocar un “sell in may” en tota regla, tancant el mes amb caigudes de més del 6%

en els principals índex de referència.

Durant el mes de juny l’optimisme va tornar als mercats i la guerra comercial va donar un respir. A la

reunió del G20 a Osaka els dies 28 i 29, Estats Units i Xina van pactar una treva comercial (congelació

dels nous aranzels i relaxació de la pressió sobre Huawei) i una continuació de les negociacions.

Durant aquest període també hem observat que USA té en el seu punt de mira a Mèxic, per la crisi

migratòria i a Europa, principalment al sector aeronàutic i automòbil. Aquests riscos es poden

materialitzar de cara al 2S2019.

Bancs Centrals

El to dovish dels bancs centrals ha pal·liat el caire baixista que van prendre els mercats al maig. A la

reunió de Sintra de mitjans de juny Draghi va tornar al discurs “whatever it takes” i va obrir la porta a

nous estímuls econòmics, que s’esperen pel segon semestre de 2019. Poc després, la Reserva Federal va

anunciar que mantenia tipus d’interès però que no es descartaven reduccions futures, un escenari que ja

es va anunciar a principis de juny que seria sotmès a estudi.

El mercat de renda fixa s’ha adaptat a l’escenari amb importants caigudes de TIR’s, en molts casos a

mínims històrics, i els analistes assignen una probabilitat del 100% a una rebaixa de tipus de 25pb a la

reunió de juliol de la FED.

Sembla que el poder de donar liquiditat dels bancs centrals es l’únic que pot reanimar als mercats

financers de l’amenaça que suposa per l’economia la guerra comercial. I es que, la realitat és que tot i

que estem lluny de la recessió, des de fa mesos estem en un context de desacceleració econòmica a

nivell mundial, una situació especialment delicada a la UE, que continua una dècada estancada entre la

recessió i la recuperació, amb uns tipus d’interès que deixen poc marge de maniobra, i que

addicionalment es veu amenaçada per la desacceleració de la seva locomotora industrial, Alemanya, un

sector especialment sensible al proteccionisme.

A principis de juliol s’ha informat que la successora de Draghi serà Christine Largarde, professional de

llarg recorregut amb un perfil més polític i menys tècnic que Draghi, de la qual s’espera una gestió del

BCE “continuista” a la que hem vist amb el Draghi.

Altres riscos geopolítics

Brexit

Les eleccions europees del 23-26 de maig van donar la victòria al Partit Brexit amb més del 30% dels

vots. Poc després, Theresa May decidia dimitir, després de mesos de negociacions sense èxit amb

Brussel·les respecte als termes de la sortida del Regne Unit de la UE.

Les enquestes col·loquen com a líder successor a Boris Johnson, candidat pro-Brexit dur, fet que

augmenta les probabilitats d’una possible sortida sense acord el pròxim 31 d’octubre, si no s’arriben a

noves eleccions abans.

Iran

S’han donat esdeveniments que apunten a un augment de la tensió al Golf Pèrsic, el punt àlgid ha estat

un atac a un dron americà a l’estret d’Ormuz, actuació de la que Trump ha culpat a Iran i per la qual ha

estat a punt de prendre represàlies militars. Aquesta situació, i les reunions de l’OPEP han provocat

molta volatilitat als preus de petroli en les últimes setmanes.

Evolució dels mercats financers


1T 2019 2T 2019 1S 2019

S&P 500 13,1% 3,8% 17,3%

Dow Jones 11,2% 2,6% 14,0%

Nasdaq 16,5% 3,6% 20,7%

Eurostoxx50 11,7% 3,6% 15,7%

DAX Index -2,0% 1,4% -0,7%

Hang Seng 12,4% -1,8% 10,4%

CSI 300 28,6% -1,2% 27,1%

Nikkei 225 6,0% 0,3% 6,3%

EURUSD -2,0% 1,4% -0,7%

Brent 27,1% -2,7% 23,7%

Or 0,8% 9,1% 10,0%




Patrimoni inicial del període 1.209.107,55 Total import de SUBSCRIPCIONS del període 0,00

Total import de REEMBORSAMENTS del període 0,00 Total import de RENDIMENTS obtinguts 29.386,56

Beneficis distribuïts del trimestre(OIC´S amb pagament de dividends) 0,00 Patrimoni al final del període 1.238.494,11

Número de participacions al inici del període 6.007,74800 Numero de participacions al final del període 6.007,74800

Valor liquidatiu de la part, a l'inici del període 201,25803 Valor liquidatiu de la part, al final del període 206,14948




















COMPORTAMENT







Volatilitat 2,24%

Ràtios

Sharpe n/a

Tracking error n/a

Alpha n/a

Beta n/a

Rotació 50,02%

Rendiments passats no determinen els rendiments futurs. Composició de la Cartera de Valors


Total

(trimest. actual)

Percentatge s/.

Total

(trimest. anterior)

Accions Preferents

VTB Bank 16,98 16,54

Renta variable

SURGUTNEFTEGAS PREF.(MC) 10,37 3,55 HMDS COMMON KHANTY-MANSIYSKDORSTROY 0,18 0,19

TMM REAL ESTATE DEVELOPM-GDR 0,21 0,17 KHIMPROM OF VOLGOGRAD 0,03 0,03

VOLGA TERRITORIAL GENER BDR 0,00 0,00 BARRICK GOLD CORP 5,00 4,52

TEVA PHARMACEUTICAL INDUSTRIES 0,67 1,33

Deute de l’Estat


Renta Fixa POGLN 8,125 11/14/22 14,91 14,49

GAZPROMBANK OJSC 9,835% 04/29/49 CORP 16,39 16,37 AFKSRU 6,95 05/17/19 0,00 15,66

Etf’s Fons cotitzats PROSHARES ULTRASHORT SP500 1,21 1,39



(Venciment)

Classificació

creditícia de

Emissor

n/a n/a n/a




Total

RUB 10,37%

EUR 0,21% USD 59,56 %



contractes

Mercats Dades

Terminis





negociats

n/a n/a

DADES RELLEVANTS





Nº d’ operacions n/a Total import reemborsat n/a



Si es cau, ¿les situacions s’havien informat a INAF? Data de comunicació n/a



n/a

Descripció de situacions Dades d’ inici de situacions n/a

Dades de tancament de situacions n/a Garanties associades a les operacions n/a






DADES DE CONTACTE




COMPARTIMENT RUSSIAN COMBINED SUB-FUND. INFORME ANUAL GENER–MARÇ 2019 DETALLS DEL FONS















Promotor:



Societat Auditora: CROWE HORWATH ALFA CAPITAL ASSESSORS & AUDITORS. Avinguda Meritxell, núm. 79, 4ª Planta (Accés C/ Pau Casals, núm. 10) Autoritat Supervisora: AUTORITAT FINANCERA ANDORRANA Bonaventura Armengol, 10 Edifici Montclar, bloc 2, 4a planta, AD 500 Andorra la Vella (Principat d’Andorra)

INFORME DE MERCATS 1. Entorn Internacional El 1T19, ha estat un trimestre molt positiu pels mercats, això ha permès recuperar les caigudes de l’últim trimestre de 2018. Aquest fet s'ha produït majoritàriament pel to positiu de les negociacions comercials entre els EUA i la Xina, l'aplicació de polítiques fiscals expansives per part de la Xina i la cautela dels bancs centrals, que retarden les pujades de tipus d'interès. Aquests tres fets han tingut un major impacte que la creixent incertesa sobre el Brexit i la debilitat de les dades econòmiques.


2. Entorn Macroeconòmic Al llarg d'aquest trimestre s'ha confirmat l’afebliment de l'economia mundial, amb revisions a la baixa en el creixement tant per part d'analistes, com de bancs centrals i organismes internacionals. Cal destacar les caigudes en els indexes de confiança industrial, que amb dificultats aconsegueixen mantenir-se en la barrera dels 50 punts, i fins i tot en alguns casos, com Alemanya o Itàlia, en els que cauen per sota de la mateixa. 3. Entorn Geopolític Es pretén arribar a certa estabilitat als nuclis de convulsions geopolítiques, ara que en l'àmbit macroeconòmic el països s'estan desaccelerant. A Europa, actualment la situació del Brexit és, sens dubte, el principal focus d'incertesa. Després del tercer rebuig del parlament britànic a l'acord pactat al desembre entre Theresa May i Brussel·les, queda saber quin rumb adoptarà el Regne Unit. De moment, es convoca un nou Consell Europeu el dia 10 d'abril, dos dies abans de la suposada data oficial de sortida, i amb totes les opcions obertes. Sorprèn la tranquil·litat dels mercats financers en vers aquesta situació, fet que probablement respon a l'escassa probabilitat de que, malgrat tot, es pugui produir un Brexit dur. 4. Tipus de canvi Veiem continuïtat en la tendència del dòlar, el qual s’ha apreciat respecte a la majoria dels seus parells durant el primer trimestre. L’EURUSD ha passat d'1,1452 a 1,1218 a finals de març, representant un increment del USD respecte a l'EUR del +2,04%. En el cas del GBP respecte del USD, els dos primers mesos han estat positius pel GBP, incrementant en un +4,04%, però a mesura que el Brexit s'ha anat accentuant, USD ha guanyat terreny en un +1,73% durant el mes de març. Finalment, el CHFUSD s'ha apreciat en un +1,12%. 5. Renta fixa i renta variable Les polítiques fiscals expansives dels EUA, han impulsat l'economia, encara que les expectatives econòmiques continuïn sent pessimistes. En aquest sentit, les expectatives de la FED, apunten ara a zero pujades de tipus aquest any, i tan sols una pujada en 2020. També ha canviat la seva política de reducció de balanç, reduint de 30.000MM a 15.000MM de dòlars al mes, aquesta continuarà vigent fins setembre de 2019. Respecte als rendiments de la corba de tipus d’interès dels bons nacionals de 2 i 10 anys, el seu diferencial s'han anat estrenyent, incrementant la probabilitat d’una propera recessió econòmica. Aquesta preocupació per part dels inversors ha situat el yield dels bons a 10 anys al 2,51%, i el dels bons a 2 anys a 2,26%, invertint-se així la corba de tipus d’interès. La renta variable ha mostrat un fort creixement durant el primer trimestre, recuperant les caigudes del 4T18. En particular, el S&P 500 ha presentat un increment del +13,07%, el Dow Jones Industrial de +11,15% i el Nasdaq de +16,49%. Per altra banda, a Europa, en concordança amb la FED, el BCE en la reunió de març també va rebaixar les previsions de creixement i d'inflació, afirmant que no hi haurà pujades de tipus d'interès en 2019, i anunciant noves subhastes de liquiditat a partir del setembre per ajudar al finançament bancari. Aquestes subhastes TLTRO3, seran a 2 anys, en lloc dels 4 anys de les anteriors TLTRO2, a un tipus igual o per sobre del tipus de refinançament que actualment és del 0%, i amb un màxim disponible per a les entitats d'un 30% dels préstecs elegibles com a contrapartida per evitar l'ús abusiu d'aquests. Com la corba de rendiments de 2 a 10 anys del Bund presenta un rendiment de -0.5949% i de 0% respectivament, els inversors s'han decantat majoritàriament per la renta variable, que ha crescut en tots els indexes europeus:'Eurostoxx 50 +11,67%, CAC 40 +13,10% i IBEX +8,20%. 7. Taula comparativa

Actius 1T19 YTD

Índex Europeus

EU Stoxx +11,67% +11,67% Dax +9,16% +9,16%

Ibex +8,20% +8,20%

Índex Americans S&P 500 +13,07% +13,07%

Dow 30 +11,15% +11,15%

Índex Asiàtics Nikkei 225 +5,95% +5,95%

Divises

EUR/USD -2,04% -2,04% EUR/GBP -4,21% -4,21%

EUR/CHF -0,82% -0,82%


Matèries Primes Or $/Oz +0,84% +0,84%

Petroli +32,44% +32,44%





Total import de RENDIMENTS obtinguts 12.462,16 Beneficis distribuïts del trimestre(OIC´S amb pagament de dividends) 0,00

Patrimoni al final del període 1.209.107,55 Número de participacions al inici del període 6.007,74800

Numero de participacions al final del període 6.007,74800 Valor liquidatiu de la part, a l'inici del període 199,18369

Valor liquidatiu de la part, al final del període 201,25803



















COMPORTAMENT







Volatilitat 2,09%

Ràtios

Sharpe n/a

Tracking error n/a

Alpha n/a


Beta n/a

Rotació 43,64%




Total

(trimest. actual)

Percentatge s/.

Total

(trimest. anterior)

Accions Preferents

VTB Bank 16,54 15,72

Renta variable SURGUTNEFTEGAS PREF.(MC) 3,55 3,33

CANTRUST HOLDING INC 0,00 0,81 CANOPY GROWTH CORP 0,00 0,90

HEXO CORP 0,00 0,71 HMDS COMMON KHANTY-MANSIYSKDORSTROY 0,19 0,19

MOSINZHSTROY 0,00 0,99 TMM REAL ESTATE DEVELOPM-GDR 0,17 0,19

KHIMPROM OF VOLGOGRAD 0,03 0,03 VOLGA TERRITORIAL GENER BDR 0,00 0,00

BARRICK GOLD CORP 4,52 4,59 TEVA PHARMACEUTICAL INDUSTRIES 1,33 0,00

Deute de l’Estat


Renta Fixa

POGLN 8,125 11/14/22 14,49 0,00 GENERAL MOTORS 3,45% 01/14/22 0,00 8,15

GOLDMAN SACHS 2,908% 06/05/23 0,00 8,02 GAZPROMBANK OJSC 9,835% 04/29/49 CORP 16,37 16,70

AFKSRU 6,95 05/17/19 15,66 16,30 MICROSOFT 2,125% 11/15/22 0,00 8,14

Etf’s Fons cotitzats

PROSHARES ULTRASHORT SP500 1,39 1,80



(Venciment)

Classificació

creditícia de

Emissor

n/a n/a n/a



Total

RUB 3,55% EUR 0,17%

USD 75,47 %


Descripció Productes Nº Mercats Dades Subjacents Exposició risc


contractes Terminis




negociats

n/a n/a

DADES RELLEVANTS


Descripció de les operacions al període n/a

Garanties associades a les operacions n/a Posicions obertes al final del trimestre n/a


Nº d’ operacions n/a

Total import reemborsat n/a



Si es cau, ¿les situacions s’havien informat a INAF?

Data de comunicació n/a



n/a

Descripció de situacions

Dades d’ inici de situacions n/a Dades de tancament de situacions n/a

Garanties associades a les operacions n/a Posicions obertes a final de trimestre n/a





DADES DE CONTACTE




COMPARTIMENT RUSSIAN COMBINED SUB-FUND. INFORME ANUAL OCTUBRE–DESEMBRE 2018 DETALLS DEL FONS















Promotor:


Entitat Depositaria: JSC “Aizkraukles Banka” 23 Elizabetes Street, Riga, LV-1010, (Latvia). Societat Auditora: CROWE HORWATH ALFA CAPITAL ASSESSORS & AUDITORS. Avinguda Meritxell, núm. 79, 4ª Planta (Accés C/ Pau Casals, núm. 10) Autoritat Supervisora: AUTORITAT FINANCERA ANDORRANA Bonaventura Armengol, 10 Edifici Montclar, bloc 2, 4a planta, AD 500 Andorra la Vella (Principat d’Andorra)

INFORME DE MERCATS

1. Entorn Internacional En el 4T18, els principals determinants que han afectat els mercats financers internacionals han sigut els increments dels tipus d’interès del banc central de Estats Units, un forta desacceleració de la confiança dels empresaris en la zona euro, la desacceleració del creixement econòmic de Xina y el increment de les incerteses geopolítiques a nivell global. Això produeix que, per una banda tenim el conflicte comercial entre EE.UU i Xina i per altra banda la Eurozona amb el BREXIT, el pressupost d’Itàlia i les manifestacions a França amb les protestes en torn del cost del petroli i el cost del nivell de vida elevat. Tots aquests factors han causat un gran incertesa en els mercats traduint-se en un increment de la volatilitat i per tant en un tancament negatiu de les borses. 2. Entorn Macroeconòmic


En les economies desenvolupades ha resultat rellevant el increment sòlid del mercat laboral dels llocs de treball així com dels salaris. Però en contra partida, degut a tot aquest marc global complex, es presenten signes de desacceleració econòmica amb un increment del deute sobirà, que pot arribar a ser insostenible. En aquest sentit s’ha reflectit, en el PIB d’Estats Units situant-lo en un 3,4%, que en comparació amb l’anterior que era d’un 4,2%, s’observa una disminució de un -0,8% encara que es consideri una economia creixent. En el cas de l’Eurozona, el PIB ha sigut un 0,2% i per tant això indica clarament que l’economia Europea no creix, sinó que està estancada. En lo que respecta la política monetària, Estats Units per contrarestar les polítiques fiscals expansives que es van traduir en increments de la inflació, la Fed va decidir incrementa els tipus d’interès a un 2,5%, mirant d’ajustar-se al tipus d’interès neutral. Per altra banda, a l’Eurozona, el banc central europeu no ha incrementat tipus, sinó que els ha mantingut en signe negatiu en un -0,40% aplicant la mateixa política monetària expansiva. De igual forma, el Regne Unit tampoc a pujat tipus i els ha mantingut constants a una taxa del 0,75%. 3. Entorn Geopolític Entre els principals esdeveniments que han impactat en els mercats financers sent destaquen quatre d’importants. En primer lloc la Guerra comercial entre EE.UU i Xina amb les polítiques proteccionistes de Trump. Esdeveniment que no ha deixa’t d’agreujar-se i que ha produït una disminució de les exportacions de Xina i en conseqüència una desacceleració l’economia Xinesa. Per altra banda tenim la problemàtica del Regne Unit amb el “BREXIT”, que no arriben ha aprovar el acord negociat amb la Unió Europea al parlament del Regne Unit, fet que pot causa que marxin sense cap acord, surtin perden els dos. En tercer lloc, el pressupost d’Itàlia, que al llarg d’aquest trimestre s’ha anat arrossegant afectant a la inestabilitat de la Unió Europea fins a meitats de desembre, on Itàlia va acabar cedint i va presentar una segona proposta de pressupost, on rebaixava el augment del dèficit públic de un 2,4% del PIB a un 2,04%, obtenint finalment el vistiplau de la UE. Per últim i no menys important, tenim les manifestacions a França de les “Armilles Grogues”, degut al increment dels tributs i sobre tot del increment dels preus dels carburants, tot això produeix una disminució del poder adquisitiu de la classe social mitja i baixa, que ha causat aquestes revoltes al llarg del mes de desembre. En definitiva tota aquesta inestabilitat geopolítica, s’ha traduït en una gran incertesa en els mercats amb grans increments de la volatilitat. 4. Tipus de canvi En referencia al tipus de canvi, l’apreciació del dollar respecte a la majoria dels seus parells ha sigut per tres raons: la primera, per les polítiques proteccionistes dels EE.UU contra Xina, la segon per les pujades dels tipus d’interès de la FED per regular la inflació i finalment la inestabilitat política i econòmica d’Europa i del Regne Unit. 5. Renta Fixa i renta variable. Respecte a la renta fixa a Estats Units, al llarg d’aquest quart trimestre, gràcies a les polítiques fiscals expansives, s’ha impulsa l’economia produint un increment de la inflació, que ha sigut regulada per el increment dels tipus d’interès de la FED. Lluny d’arribar a la taxa d’interès neutral, el rendiments dels bons de 2 y 10 anys es va començar a estrènyer, incrementant les apostes a una propera desaceració econòmica a Estats Units. Aquest preocupació per part dels inversors, ha propiciat la demanda dels bons a 10 anys que donen un rendiment del 3,2%, en lloc dels de 2 anys que es del 2,8%, ja que presenten en tot cas un major risc d’impagament en cas de recessió. D’aquí prové la venta de les accions situant tots els indexes d’Estats Units en negatiu e incrementant la volatilitat. Per altra banda, a nivell Europeu, el BCE, com no preveu cap increment de de la inflació, no té previst puja el tipus d’interès. En aquest sentit el Bund Alemany com ha referencia, s’ha mantingut estable al voltant del 0,8%. Ara bé, les grans tensions entre Italià amb la Unió Europea degut al seu pressupost, ha elevat el cost d’endeutament pujant els rendiments dels bons a 10 anys a 3,5% a Italià. Sumat això les males noticies amb els temes del BREXIT, que no s’acaba de tancar cap acord en el parlament, han incrementat el deteriorament de la confiança dels inversors en la inversió en el deute corporatiu i públic per risc d’impagament.


7. Taula comparativa

Actius 4T18 YTD

Índex Europeus

EU Stoxx -11,7% -14,34%

Dax -13,8% -18,26%

Ibex -9,05% -14,97%

Índex Americans S&P 500 -13,97% -6,64%

Dow 30 -11,83% -5,63%

Índex Asiàtics Nikkei 225 -17,02% -12,08%

Divises

EUR/USD -1,197% -4,007%

EUR/GBP 0,8979% 1,2615%

EUR/CHF -1,2367% -3,68%

Matèries Primes Or $/Oz 6,61% -1,91%

Petroli -38,01% -24,84%





Total import de RENDIMENTS obtinguts -5.380,72 Beneficis distribuïts del trimestre(OIC´S amb pagament de dividends) 0,00

Patrimoni al final del període 1.144.079,19 Número de participacions al inici del període 6.007,74800

Numero de participacions al final del període 6.007,74800 Valor liquidatiu de la part, a l'inici del període 191,32958

Valor liquidatiu de la part, al final del període 190,43395




















COMPORTAMENT


Rendibilitat neta (deduint tot tipus de comissions) per a l'exercici en curs -8,59%





Volatilitat 3,54%

Ràtios

Sharpe n/a

Tracking error n/a

Alpha n/a

Beta n/a

Rotació 34,80%




Total

(trimest. actual)

Percentatge s/.

Total

(trimest. anterior)

Accions Preferents

VTB Bank 15,72 15,03

Renta variable

SURGUTNEFTEGAS PREF.(MC) 3,33 3,15 CANTRUST HOLDING INC 0,81 0,00

CANOPY GROWTH CORP 0,90 0,00 HEXO CORP 0,71 0,00

HMDS COMMON KHANTY-MANSIYSKDORSTROY 0,19 0,18 MOSINZHSTROY 0,99 0,99

TMM REAL ESTATE DEVELOPM-GDR 0,19 0,11 KHIMPROM OF VOLGOGRAD 0,03 0,03

VOLGA TERRITORIAL GENER BDR 0,00 0,00 BARRICK GOLD CORP 4,59 2,54

Deute de l’Estat


Renta Fixa

GENERAL MOTORS 3,45% 01/14/22 8,15 7,85 GOLDMAN SACHS 2,908% 06/05/23 8,02 7,70 GAZPROMBANK OJSC 9,835% 04/29/49 CORP 16,70 15,23

AFKSRU 6,95 05/17/19 16,30 15,64 MICROSOFT 2,125% 11/15/22 8,14 7,64

Etf’s Fons cotitzats

PROSHARES ULTRASHORT SP500 1,80 1,31




(Venciment)

Classificació

creditícia de

Emissor

n/a n/a n/a



Total

RUB 3,33% EUR 0,19%

CAD 2,42% USD 84,90 %



contractes

Mercats Dades

Terminis





negociats

n/a n/a

DADES RELLEVANTS





Nº d’ operacions n/a Total import reemborsat n/a



Si es cau, ¿les situacions s’havien informat a INAF?

Data de comunicació n/a



n/a

Descripció de situacions Dades d’ inici de situacions n/a

Dades de tancament de situacions n/a Garanties associades a les operacions n/a







DADES DE CONTACTE


fons d’inversiÓ mak fund compartiment russian … · 2019-10-15 · fons d’inversiÓ mak fund...

Documents