flujo tesoreria

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2000 © Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2002

CONSTRUCCIONCONSTRUCCION

DE FLUJOSDE FLUJOS

http://www.javeriana.edu.co/cursad/modulo.finanzas

Julio A. Sarmiento S.Profesor - investigador

Departamento de AdministraciónPontificia Universidad Javeriana

DE CAJA

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2000

En síntesis...

Procedimiento de la evaluación de una empresa o proyecto

La evaluación financiera de una empresa consiste en construir los flujos de dinero proyectados que en un horizonte temporal serían hipotéticamente generados, para después descontarlos a una tasa adecuada de manera tal que podamos medir (cuantificar) la generación de valor agregado y su monto.


Construcción de flujos

Contabilidad Financiera

•Entorno económico•Investigación del mercado•Análisis técnicos ( Costos )•Equipo humano•Estudio Jurídicos

Descontarlos Matemática financiera

Tasa adecuadaCosto del dinero

•Equivalencia•Tasa de interés•Componentes•Factores de conversión•Tablas de amortización•Equivalencia entre tasas•Métodos de decisión

•Costo de Capital•Costo de oportunidad•Costo Promedio (WACC)

Procedimiento de la evaluación de proyectosProcedimiento de la evaluación de proyectos

Eva

luac

ión

finan

cier

aE

valu

ació

n fin

anci

era


ObjetivosObjetivos

• Determinar la viabilidad financiera de la firma o proyecto – Capacidad de generación de valor.

•Analizar la liquidez.

• Analizar los efectos de la financiación en la rentabilidad y liquidez del proyecto.


Descripción de la metodología aplicada Descripción de la metodología aplicada

• Relaciona los estados financieros proyectados (proforma) con el flujo de caja

•Diferencia el flujo de caja entre: Flujo de caja libre del proyecto y flujo de caja de los accionistas ( + Flujo de la financiación ).


Balance General (B/G): Muestra las inversiones hechas en el proyecto y las fuentes de donde provienen estas, Control del modelo.

Activo=Pasivo +Patrimonio

Estado de Resultados (E.R.): Calcula la utilidad del proyecto en un período determinado. Se rige por el método de causación y se tienen en cuenta los ingresos y gastos contables (que no ocasionan movimiento real de fondos Ej. Depreciaciones y ajustes por inflación).

Flujo de Tesorería (FCE): Calcula los ingresos y egresos reales de dinero en un período determinado.

Flujo de Caja Libre: Calcula los inversiones necesarias y los beneficios que entrega un proyecto a lo largo de su vida proyectada sin tener en cuenta las restricciones de capital de los inversionistas (financiaciones).

Flujo de caja de los inversionistas (FCA): Calcula los inversiones que deben hacer los inversionistas en un proyecto y los beneficios que obtendrán.

Flujo de caja de la financiación (FCF): Calcula los requerimientos de financiación del proyecto, sus pagos y los ahorros en impuestos derivados de esta financiación.


CO

NT

AB

ILID

AD

FN

AN

CIE

RA

CO

NT

AB

ILID

AD

FN

AN

CIE

RA

FIN

AN

ZA

S C

OR

POR

AT

IVA

SFI

NA

NZ

AS

CO

RPO

RA

TIV

AS


CONSTRUCCION Y EVALUACION DE FLUJOS DE CAJA


Comportamiento de la Utilidad neta vs. Saldo Final del Flujo de Tesorería de una compañía sin reestrucuturación de deuda

(Ley 550)

-

1,000,000

2,000,000

3,000,000

4,000,000

5,000,000

6,000,000

7,000,000

8,000,000

Utilidad



Comportamiento de la Utilidad neta vs. Saldo Final del Flujo de Tesorería de una compañía sin reestrucuturación de deuda

(Ley 550)

-200,000,000

-150,000,000

-100,000,000

-50,000,000

-

50,000,000

100,000,000

150,000,000

200,000,000

250,000,000

300,000,000

350,000,000

Utilidad S.F. Flujo de tesorería



Comportamiento de la Utilidad neta vs. Saldo Final del Flujo de Tesorería empresa reestructurada

-

50,000,000

100,000,000

150,000,000

200,000,000

250,000,000

300,000,000

350,000,000

400,000,000

450,000,000

Abr-01 Nov-01 May-02 Dic-02 Jun-03 Ene-04 Ago-04 Feb-05 Sep-05 Mar-06

Utilidad S.F. Flujo de tesorería



Amortizaciones vs. VP Flujo de Caja Libre

-$2,100

-$2,000

-$1,900

-$1,800

-$1,700

-$1,600

-$1,500

-$1,400

-$1,300

-$1,2001 6 11 16

# de años de amortización de las construcciones

Val

or

Pre

sen

te d

el F

lujo

de

Caj

a



RELACION ENTRE LOS ESTADOS FINANCIEROS

BALANCE GENERAL

PASIVO

PATRIMONIO

ACTIVO

+

=

ESTADO DE RESULTADOS

VENTAS

COSTOS

GASTOS

UTILIDAD

--=

SALDO INICIAL

INGRESOS

EGRESOS

SALDO FINAL

+-=

$

Verificación General de que todos los Estados Financieros están bién elaborados

A-(P+P)= 0Caja

Resultado del

Ejercicio

RELACION ENTRE LOS ESTADOS FINANCIEROS

BALANCE GENERAL

PASIVO

PATRIMONIO

ACTIVO

+

=

PASIVO

PATRIMONIO

ACTIVO

+

=

ESTADO DE RESULTADOS

VENTAS

COSTOS

GASTOS

UTILIDAD

--=

VENTAS

COSTOS

GASTOS

UTILIDAD

--=

SALDO INICIAL

INGRESOS

EGRESOS

SALDO FINAL

+-=

SALDO INICIAL

INGRESOS

EGRESOS

SALDO FINAL

+-=

$$

Verificación General de que todos los Estados Financieros están bién elaborados

A-(P+P)= 0Caja

Resultado del

Ejercicio


Balance GeneralBalance General

ACTIVOACTIVO

Fondos externos

Fondos de losInversionistas

Fondos usados por la firma

PASIVOPASIVO

PATRIMONIOPATRIMONIO


Estado de resultadosEstado de resultados

IngresosIngresos-Costos y gastos

-Depreciaciones y amortizaciones

-Otros ingresos y gastos (financieros)

= Utilidad antes de impuestos

-Impuestos

= Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA)

= Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT)

= Utilidad Neta


Flujo de TesoreríaFlujo de Tesorería

SALDO INICIAL+ INGRESOS- COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES- INVERSION EN ACTIVOS FIJOS Y DIFERIDOS- PAGO DE IMPUESTOS

= SALDO OPERATIVO- PAGO DE PRESTAMOS (Capital e intereses)- DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS+ RECUPERACION DE INVERSIONES TEMPORALES+ RENDIMIENTOS FINANCIEROS

= SALDO DEL AÑO+ INVERSION DE LOS SOCIOS+ PRESTAMOS RECIBIDOS- INVERSIONES TEMPORALES

= NUEVO SALDO DEL AÑO= SALDO ACUMULADO

FLUJO DE TESORERIA

OPERACIÓN DEL NEGOCIOOPERACIÓN DEL NEGOCIO

I & E FINANCIEROS DEL PERIODOI & E FINANCIEROS DEL PERIODO

COBERTURA DE FALTANTES O COBERTURA DE FALTANTES O INVERSIÓN DE EXCEDENTES INVERSIÓN DE EXCEDENTES

SALDO INICIAL+ INGRESOS- COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES- INVERSION EN ACTIVOS FIJOS Y DIFERIDOS- PAGO DE IMPUESTOS

= SALDO OPERATIVO- PAGO DE PRESTAMOS (Capital e intereses)- DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS+ RECUPERACION DE INVERSIONES TEMPORALES+ RENDIMIENTOS FINANCIEROS

= SALDO DEL AÑO+ INVERSION DE LOS SOCIOS+ PRESTAMOS RECIBIDOS- INVERSIONES TEMPORALES

= NUEVO SALDO DEL AÑO= SALDO ACUMULADO

FLUJO DE TESORERIA


FCL (Flujo de caja libre)FCL (Flujo de caja libre)

FLUJO DE CAJA LIBRE= SALDO OPERATIVO- INVERSIONES TEMPORALES+ RECUPERACION DE INV. TEMP.+ RENDIMIENTOS FINANCIEROS- SALDO DE CAJA DEL PERIODO+ SALDO DE CAJA DEL PERIODO ANTERIOR- AHORRO EN IMPUESTOS POR PAGOS DE INTERESES= SALDO FLUJO DE CAJA LIBRE

INVERSIÓN DE EXCEDENTES INVERSIÓN DE EXCEDENTES

CAMBIOS EN CAJA Y BANCOS CAMBIOS EN CAJA Y BANCOS

FLUJO DE CAJA LIBRE= SALDO OPERATIVO- INVERSIONES TEMPORALES+ RECUPERACION DE INV. TEMP.+ RENDIMIENTOS FINANCIEROS- SALDO DE CAJA DEL PERIODO+ SALDO DE CAJA DEL PERIODO ANTERIOR- AHORRO EN IMPUESTOS POR PAGOS DE INTERESES= SALDO FLUJO DE CAJA LIBRE


FCL (Flujo de caja libre)FCL (Flujo de caja libre)

DISTRIBUCIÓN DEL SALDO OPERATIVO

FLUJO DE CAJA DE LA

FINANCIACIÓN

FLUJO DE CAJA DEL

INVERSIONISTA

RESERVAS

¿El FCL es la diferencia entre ingresos y egresosoperativos?


FCI (Flujo de caja de los accionistas)FCI (Flujo de caja de los accionistas)

FLUJO DE CAJA DE LOS SOCIOS O ACCIONISTAS- APORTES (En capital o en especie)+ DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS= SALDO FLUJO DE CAJA DE LOS SOCIOS O ACCIONISTAS


FCF (Flujo de caja de la financiación)FCF (Flujo de caja de la financiación)

FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION- PRESTAMOS RECIBIDOS+ PAGO DE PRÉSTAMOS=FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA- AHORRO EN IMPUESTOS POR PAGOS DE INTERESES= SALDO FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACIÓN


Relación entre los flujos de cajaRelación entre los flujos de caja

FLU

JO D

E C

AJA

LIB

RE

DE

L

PRO

YE

CT

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(FC

LP)

FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION (FCF)

Créditos

Fondos de losInversionistas

FLU

JO D

E C

AJA

LIB

RE

DE

L

PRO

YE

CT

O

(FC

LP)

FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION (FCF)

Créditos

Fondos de losAccionistas o socios

Fondos Totales del

ProyectoFCLP = FCA + FCF

FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA (FCA)

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