flash mexico 20180105 e - bbva asset management · en puerto rico continuó resintiendo los daños...

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Flash México México

México D.F., 5 de enero de 2018 (20:45 CDT del 4 de enero), Mercados, Equity

Noticias corporativas Asur: Un sólido cierre en México, aunque eventos no recurrentes

siguieron impactando los aeropuertos del exterior. Reiteramos Superior al Mercado

Noticias sectoriales Industrial: Mercado automotriz en EE.UU.: resumen de diciembre

de 2017

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 02/01/2018

Sanmex: Disminuimos nuestro PO después de incorporar un crecimiento más lento y una aceleración de inversiones

21/12/2017 Alsea: Una historia de crecimiento, a pesar de los vientos en contra

21/12/2017 GMXT: En la vía correcta

14/12/2017 Minería: Monitor mensual de minería: noviembre

13/12/2017 Industrial: Monitor mensual automotriz: noviembre 2017

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 49,744.6 -0.1% -1.6% 0.8%

Dow Jones 25,075.1 0.6% 10.7% 1.4%

S&P 500 2,724.0 0.4% 7.4% 1.7%

Bovespa (BR) 78,647.4 0.8% 2.8% 2.9%

Ipsa (CH) 5,635.0 0.3% 3.4% 1.3%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GENTERA 17.21 6.7 -40.1 5.0

NEMAK 14.90 2.5 -9.6 4.6

GFINBUR 34.69 1.8 4.6 8.0

KIMBER 34.81 1.8 -5.3 0.5

GFREGIO 107.89 1.5 0.8 0.5

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

LAB 21.05 -3.2 -10.7 2.6

GMEXICO 65.13 -1.6 15.7 0.3

IENOVA 96.14 -1.4 -6.5 -0.3

MEGA 81.41 -1.3 8.3 1.7

TLEVISA 74.09 -1.0 -17.5 0.7

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GEO 1.29 5.7 -35.8 1.6

IDEAL 35.48 3.2 4.7 7.5

C 1,481.00 2.3 9.5 0.8

CHDRAUI 37.44 1.8 1.3 3.8

HOMEX 0.61 1.7 -57.7 -3.4

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

MEDICA 39.79 -2.9 3.4 -2.9

MAXCOM 7.80 -2.5 13.9 -1.0

PAPPEL 23.59 -1.4 -2.9 1.8

SARE 0.08 -1.3 -20.0 2.7

BACHOCO 93.03 -1.2 -8.3 -0.6

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 5 de enero de 2018

Noticias corporativas

Grupo Aeroportuario del Sureste (Superior al Mercado) PO: MXN397.00. Precio de cierre al 04/01/2018 MXN370.05.

Un sólido cierre en México, aunque eventos no recurrentes siguieron impactando los aeropuertos del exterior. Reiteramos Superior al Mercado (ver nuestro reporte publicado el 05/01/2018)

Asur cerró el año con números mixtos en todos los renglones, que resultaron en una contracción de 3.5% AaA en los datos consolidados de diciembre. Por otro lado, el tráfico en México permaneció sólido (+6.4% AaA, +9.3% en 2017), gracias a la fortaleza del aeropuerto de Cancún (+7.2% AaA); sin embargo, la debilidad de los resultados en los aeropuertos del exterior opacó los números consolidados, ante una serie de eventos no recurrentes: i) el tráfico en SJU en Puerto Rico continuó resintiendo los daños del huracán María (-24% AaA), pero implicó una ligera recuperación MaM; y ii) la huelga de pilotos de Avianca (-12% AaA) afectó, una vez más, los aeropuertos de Colombia. Aunque consideramos el reporte como mixto, nos mantenemos optimistas hacia la emisora porque pensamos que los fundamentales de largo plazo permanecen sólidos. Así, reiteramos a Asur como nuestro favorito del sector, justificado por: i) sus fuertes perspectivas de crecimiento en los aeropuertos de México y Colombia, con catalizadores tangibles de corto plazo; ii) una valuación atractiva a pesar del rally reciente de +12% durante el último mes (c.13x VE/EBITDA 2018e, c.-15% menor a su promedio de los últimos 5 años); y iii) el mayor diferencial de TIR vs. el WACC del sector. De igual forma, reiteramos Superior al Mercado (PO de MXN397.00). Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Asur: Cifras de tráfico de diciembre (000 PAX)

Dic. 2016 Dic. 2017 % Acum. 2016 Acum. 2017 %México 2,693.6 2,856.8 6.1% 28,407.1 31,052.6 9.3%

Nacional 1,247.5 1,286.1 3.1% 12,957.7 14,310.7 10.4%

Internacional 1,446.1 1,570.7 8.6% 15,449.4 16,741.8 8.4%

SJU 852.1 648.3 -23.9% 9,032.6 8,407.4 -6.9%

Nacional 747.0 589.7 -21.1% 7,900.1 7,389.1 -6.5%

Internacional 105.2 58.6 -44.3% 1,132.5 1,018.3 -10.1%

Colombia 950.4 833.1 -12.3% 9,826.5 9,314.4 -5.2%

Nacional 821.8 692.1 -15.8% 8,582.5 8,041.3 -6.3%

Internacional 128.7 140.9 9.5% 1,243.9 1,273.1 2.3%

Total 4,496.1 4,338.2 -3.5% 47,266.2 48,774.4 3.2%

Fuente: Datos de la compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e

ASUR 111,015 24.8 20.5 16.8 13.2 17.4 23.8 1.7 2.0 Fuente: Estimados BBVA GMR

Mauricio Hernández [email protected]

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Noticias sectoriales

Industrial Nemak (Superior al Mercado) PO: MXN16.40. Precio de cierre al 04/01/2018 MXN14.90. Rassini (Superior al Mercado) PO: MXN46.60. Precio de cierre al 04/01/2018 MXN36.01. Mercado automotriz en EE.UU.: resumen de diciembre de 2017

En diciembre, las ventas en el mercado automotriz estadounidense cerraron el año con una nota amarga: un comportamiento general de -5.1% AaA. Por otro lado, las ventas totales del mes sumaron 1.60mn de unidades, en un año en el que se observaron solo 2 meses positivos. El SAAR del sector cerró el año en 17.18mn de unidades, -1.9% AaA (vs. 17.50mn en diciembre de 2016). Destacaron los números registrados por los fabricantes nacionales de equipo original, con un deterioro de 3.9% AaA en las ventas mensuales: Ford reportó un ligero crecimiento AaA de 0.9%, mientras que GM perdió 3.3% AaA y FCA continúa con su desplome, con una caída de 10.7% AaA. También se registró otra decepción en los fabricantes asiáticos, cuyos ingresos cayeron 7.3% AaA en el mes, la caída más abrupta desde 2014. Sin embargo, los datos de diciembre tienen un impacto limitado en nuestro universo de cobertura y permanecen congruentes con nuestros objetivos para 2018. Así, tenemos recomendaciones de Superior al Mercado tanto para Rassini como para Nemak (PO de MXN46.60/acción y de MXN16.40/acción, respectivamente). Fuente: Las compañías y estimados

BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2018e 2019e 2018e 2019e 17-19e 17-19e 2018e 2019e

NEMAK 2,378 10.4 9.4 5.0 4.6 -3.8 0.8 4.0 4.0 RASSINI 957 8.2 7.8 3.6 3.4 3.1 -0.5 6.2 6.2 Fuente: Estimados BBVA GMR

Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo A. Carrillo [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 49,745pts (-0.1%); Rentable: 284pts (+0.2%); Dow Jones: 25,075pts (+0.6%); S&P: 2,724pts (+0.4%)

El IPC llegó a colocarse en el máximo del día con una ganancia de +0.7%; sin embargo, después de tocar el nivel máximo intradía por arriba de los 50,000pts, observamos un fuerte regreso de 383pts desde el máximo hasta el cierre, derivando en un balance final de -0.1% para la jornada. Aunque todavía sigue operando por arriba del promedio móvil de 200 días, consideramos que el comportamiento del día corresponde a las lecturas de adelanto que vemos en los osciladores técnicos de corto plazo, después de un repunte de poco más de 3,000pts desde el mínimo de diciembre. La vela resultante señala caída, formación que se completaría con una jornada de baja en la siguiente sesión. Con esto, mantenemos un bajo nivel de inversión.

Rec. anterior (04/01/2018): Se confirmaría un movimiento de baja en el momento en el que el IPC se coloque por debajo del promedio móvil de 200 días (49,586pts), el cual se ubica como primer soporte técnico de corto plazo.

En EE.UU., el Dow Jones mantuvo el tono alcista de la jornada anterior, registrando el segundo máximo histórico del año; y vemos que se puede dirigir a la parte alta de la banda de regresión de 60 días, cerca de los 25,300pts. El promedio móvil de 10 días, en los 24,816pts, sigue siendo nuestra primera referencia de soporte de corto plazo.

Rec. anterior (04/01/2018): Esto abre la puerta para que el Dow pueda alcanzar la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días, esto es, en los 25,250pts.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,569pts (+1.7%)

El Eurostoxx mantuvo el movimiento de alza y alcanzó la primera zona de resistencia justo en el promedio móvil de 30 días. Con el RSI apenas alcanzando la mitad de su canal, pensamos que este movimiento puede continuar hasta la parte alta de la banda de regresión de 60 días, ligeramente por arriba de los 3,600pts.

Rec. anterior (04/01/2018): Una primera zona de resistencia se colocaría en los 3,540pts, al topar con los promedios móviles de 10 y de 200 días.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN19.2997 (-0.2%); Euro/Dólar: USD1.2069 (+0.5%)

El dólar alcanza la primera zona de soporte en MXN19.30; y, aunque llegó a operar por debajo de este piso (hasta MXN19.21), al final de la jornada se mantuvo justo en el nivel de piso. Una vela positiva en la siguiente sesión nos arrojaría señal de entrada. Estamos en espera.

Rec. anterior (04/01/2018): Está ya muy cerca de la zona de soporte ubicada en MXN19.30; sin embargo, los osciladores están lejos de marcar sobreventa. Seguimos sin participar.

El euro recuperó prácticamente todo lo que había caído en la sesión anterior. Se mantiene en zona de resistencia al operar en la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días y con un RSI en 70pts. No participamos.

Rec. anterior (04/01/2018): Continuamos fuera y en espera de un regreso a los pisos de USD1.185 o USD1.17.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Señales técnicas

Mexchem *: Venta

Alcanza objetivo, por lo que recomendamos tomar utilidad.

P. Compra MXN48.00 P. Actual MXN50.40 Rendimiento +5.0%

Recomendación anterior (08-dic-2017): Compra MXN48.00.

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossPinfra 01/08/17 198.00$ 196.50$ -0.5% -0.8% 209.00$ 6.4% 188.30$ Cemex 23/11/17 14.80$ 15.39$ 0.9% 4.0% 15.70$ 2.0% 14.10$ Ienova 02/01/18 96.40$ 96.14$ -1.4% -0.3% 102.40$ 6.5% 91.70$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 YTD

IPC -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.1% 0.8%Portafolio 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 16.8% 1.3%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Pinfra 25/01/2017 Venta 187.70$ 4.7% Venta MEXCHEM @ MXN50.40 5.0%Cemex 11/10/2017 Venta 15.45$ -6.4%Ienova 29/06/2016 Venta 76.30$ 2.4%

Fuente: BBVA GMR

04/01/2018

0%

0%

0%

1%

1%

1%

1%

1%

2%

dic/

17

IPC Port.Trading

0.8%

1.3%

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

1.2%

1.4%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

CADU**ARA**

IPCASUR**NEMAK**GFINBURGFAMSAHERDEZ**WALMEXCHDRAUI**OMA**

GMEXICO**GCARSOBOLSA**ALFAGAP

FEMSA**LIVEPOL**CEMEX**

KOFGENTERA

GFREGIOPINFRA**CUERVOKIMBERVESTAGFNORTE**MEXCHEM**AMX

ALSEA**LACOMER**FUNO**

OHLMEX**SITES**AC**SANMEXBBAJIO

AXTEL**BIMBO**LALAGRUMA**

BACHOCO**PE&OLES**

CREAL**LAB**

SORIANA**VOLAR

IENOVA**

ELEMENTGICSA**

ALPEK

TLEVISA

FIHO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC O 146.00 -1.5 22.1 21.4 13.0 11.3 14.5 3.2 33.1 15.0 1.5 1.4

ALFA M.P. 21.30 1.5 256.2 12.7 9.7 6.5 -81.4 1,922.2 -33.0 49.6 3.1 3.0

ALPEK U 16.00 -2.1 N.A. 23.7 -68.5 9.3 -219.2 147.4 -109.4 835.3 5.7 5.2

ALSEA O 78.50 0.5 66.8 34.3 13.1 11.5 -19.0 94.9 11.9 14.0 1.1 1.3

AMX M.P. 17.60 -1.1 12.5 14.9 7.6 7.6 927.2 -16.0 8.7 0.3 1.8 1.9

ASUR O 397.00 3.3 24.8 20.5 16.8 13.2 23.5 21.0 37.9 27.6 1.7 2.2

BIMBO O 48.50 0.4 29.8 22.0 10.0 9.3 15.9 35.3 -1.4 7.6 0.7 0.7

CEMEX O 19.10 4.7 10.9 13.3 9.7 8.5 35.9 -17.6 -2.3 14.6 4.7 3.5

CUERVO N.R. 3.8

ELEKTRA N.R. 0.4

FEMSA O 197.00 -0.7 13.4 26.7 15.0 14.2 131.5 -49.8 12.1 5.4 1.4 1.6

GAP M.P. 200.00 1.8 24.7 23.9 16.2 14.9 47.4 3.4 18.2 8.6 4.5 3.6

GCARSO M.P. 71.00 1.3 17.4 15.4 12.6 11.7 -9.2 13.0 -3.2 7.5 1.4 2.0

GENTERA M.P. 27.40 5.0 8.6 7.9 1.6 1.4 -3.8 8.8 -7.9 9.8 4.7 5.9

GFINBUR U 28.95 8.0 15.1 14.0 1.8 1.7 23.8 7.7 30.3 10.0 1.4 3.0

GFNORTE O 135.10 1.6 13.0 11.5 2.0 1.8 20.6 13.7 25.1 13.3 4.9 2.6

GFREGIO M.P. 117.90 0.5 12.5 11.2 2.4 2.0 17.7 11.3 16.6 10.5 1.2 1.1

GMEXICO O 60.70 0.3 13.6 16.0 8.5 8.1 108.2 -14.6 27.9 4.2 1.8 3.2

GRUMA O 296.00 -1.5 16.0 15.8 10.7 10.0 11.8 1.6 4.4 7.2 1.7 1.9

IENOVA O 121.70 -0.3 17.1 17.3 15.1 13.6 -38.9 -1.3 -34.7 11.1 2.4 2.2

KIMBER U 35.50 0.5 26.6 22.2 14.4 12.7 -15.3 20.0 -9.7 13.4 4.6 5.3

KOF M.P. 146.00 -0.9 18.9 20.1 9.7 9.6 48.6 -6.3 11.2 0.9 2.4 2.8

LAB O 27.00 2.6 18.3 15.4 10.2 9.3 171.9 18.6 256.9 9.9 0.0 0.0

LALA U 30.00 1.3 19.7 20.7 8.5 7.0 -14.8 -4.9 15.5 21.1 2.2 2.0

LIVEPOL O 150.00 3.9 18.8 15.8 11.1 9.7 -9.5 19.2 13.2 14.1 0.8 1.1

MEGA M.P. 82.00 1.7 16.8 17.2 9.4 8.3 -47.2 -2.4 -29.2 12.1 2.0 1.5

MEXCHEM O 60.70 3.5 20.3 16.3 8.8 8.4 16.9 24.2 30.1 5.1 2.1 2.0

NEMAK O 16.40 4.6 10.8 10.4 5.1 5.0 -21.4 4.1 -3.9 2.3 7.8 5.3

OMA O 113.00 3.5 19.2 18.0 11.6 10.8 15.0 6.8 16.2 7.5 3.9 3.3

PE&OLES O 510.00 2.6 15.3 18.9 7.0 7.1 89.8 -18.9 13.1 -1.8 2.7 1.4

PINFRA O 247.00 1.0 20.7 21.4 12.6 12.3 -14.8 -3.2 1.0 2.4 1.0 0.5

SANMEX M.P. 32.00 3.0 11.5 10.6 1.7 1.6 11.6 7.8 9.4 8.2 4.1 4.6

TLEVISA M.P. 85.50 0.7 39.2 30.0 9.1 8.1 42.5 30.5 -0.8 12.6 0.5 0.5

VOLAR N.R. 2.2

WALMEX M.P. 47.00 -1.2 22.6 24.5 15.1 13.8 10.3 -7.8 8.1 9.6 5.2 0.7

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA O 8.80 1.3 13.2 12.1 8.5 7.9 4.7 9.0 10.6 8.5 1.1 0.8

AXTEL O 5.30 1.9 9.5 287.3 5.8 5.6 130.7 -96.7 7.0 3.2 0.0 0.0

BACHOCO O 113.00 -0.6 13.4 13.5 6.9 6.7 5.6 -1.1 30.6 2.1 1.4 1.5

BBAJIO O 41.10 0.9 12.1 10.5 1.9 1.6 59.0 15.3 59.6 16.7 0.0 0.0

CADU O 15.70 2.1 7.9 6.3 6.5 5.2 12.3 25.5 14.6 24.8 4.5 3.5

CHDRAUI O 49.00 3.8 17.6 15.7 7.1 6.4 4.9 12.1 5.5 10.7 0.9 0.7

CREAL O 42.30 5.2 5.9 5.2 1.1 0.9 -1.1 13.6 5.6 13.0 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 2.5 16.2 13.5 15.4 12.3 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.3 7.8

ELEMENT M.P. 22.00 -4.3 22.5 15.9 8.7 7.5 59.7 41.3 32.3 16.5 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 0.6 11.1 8.1 10.5 10.5 -69.6 36.1 5.4 0.7 7.5 10.3

FIBRAPL O 35.00 -0.2 12.7 9.3 12.4 12.2 -7.3 37.1 11.1 2.1 6.5 7.3

FIHO M.P. 15.90 -2.4 23.4 22.7 10.8 9.5 87.6 3.1 15.9 14.3 7.8 9.6

FMTY M.P. 12.10 0.0 18.5 14.9 14.2 13.8 -24.6 24.3 37.1 3.6 8.2 0.0

FRAGUA O 285.00 0.0 18.0 16.5 8.5 7.8 22.8 9.2 19.3 9.1 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 -0.6 10.5 11.3 14.2 13.8 -39.2 -6.6 2.6 3.4 10.1 8.4

FUNO O 35.90 0.9 21.8 13.4 15.6 13.2 1,247.8 56.7 16.1 18.8 7.1 7.7

GFAMSA U 9.70 2.1 N.A. 51.7 24.5 23.2 -104.0 690.3 -10.8 5.7 0.0 0.0

GFINTER O 132.70 0.9 8.0 7.0 1.4 1.2 14.5 14.3 15.1 22.5 4.9 3.0

GICSA O 13.00 -2.6 17.6 14.6 12.3 10.9 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GMXT O 40.20 1.2 23.4 17.1 12.4 10.4 -20.2 36.8 17.4 18.8 0.0 0.0

GSANBOR M.P. 23.00 0.4 11.8 12.2 7.2 6.9 -15.0 -3.3 -15.9 3.9 4.5 5.8

HERDEZ O 50.00 -0.2 22.0 22.8 14.8 14.1 24.7 -3.6 0.6 4.8 2.0 2.1

ICH U 70.40 -0.4 13.5 9.2 6.8 6.1 -38.3 46.2 -5.6 11.4 0.0 0.0

LACOMER O 21.30 -2.7 47.9 39.7 16.2 13.4 -13.8 20.6 24.6 20.7 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 -1.0 N.A. N.A. 7.0 6.5 96.5 3.8 10.7 8.2 0.0 0.0

OHLMEX O 23.10 0.0 7.5 6.7 5.9 5.4 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

RASSINI O 46.60 2.0 8.0 8.2 4.2 4.2 0.1 -2.1 -1.0 0.2 5.7 7.1

SIMEC U 65.20 -0.3 11.5 7.7 4.9 4.4 -8.5 49.4 -0.6 11.9 0.0 0.0

SITES O 18.70 -0.5 N.A. N.A. 20.8 18.0 6.1 23.0 11.9 15.6 0.0 0.0

SORIANA O 52.00 -0.5 15.9 14.1 8.1 7.6 7.3 12.9 4.3 6.6 0.0 0.0

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

GRUMA 13-04-2018 17-04-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

GRUMA 12-01-2018 16-01-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

LALA 20-02-2018 22-02-2018 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.

WALMEX 16-02-2018 21-02-2018 75 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

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Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

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Equity México

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